Факторы финансовых кризисов

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Макроэкономика

на тему: Факторы финансовых кризисов

Студент

ФФБД, 2-й курс, ДФТ

Руководитель

канд. экон. наук, доцент

И.В. Горбатенко

Минск 2013



Реферат

Факторы формирования и развития мировых финансовых кризисов

Ключевые слова: мировой финансовый кризис, причины мировых финансовых кризисов, развитие мировых финансовых кризисов, антикризисная политика, теории экономических кризисов.

Объект исследования - мировые финансовые кризисы.

Предмет исследования - факторы формирования и развития мировых финансовых кризисов.

Цель работы - понять сущность мировых финансовых кризисов для их предупреждения в будущем.

Методы исследования - анализ и синтез, сравнительный анализ.

Исследования и разработки: на основе обобщения различных теоретических подходов к исследованию процесса формирования кризисов выделены основные их факторы, изучен опыт, связанный с наиболее значимыми мировыми финансовыми кризисами, исследован процесс формирования и развития мировых кризисов.

Область возможного практического применения: лекции, семинарские занятия (данная работа поможет быстро разобраться в сущности кризисной проблематики на основе мировых финансовых кризисов).

Автор работы подтверждает, что приведенный в курсовой работе расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

Abstract

Coursework: 32 p., 28 sources

Reasons of formation and development of global financial crisis

Keywords: global financial crisis, due to the global financial crisis, the development of the global financial crisis, crisis management policy, the theory of economic crises.

Object of the research are global financial crises.

Subject of the research are reasons of formation and of global financial crises.

Aim is understanding the essence of the global financial crisis to prevent them in the future.

Research methods: analysis and synthesis, comparative analysis.

Research and development: based on lessons of various theoretical approaches to the study the process of formation crises identified the main their factors, studied the experiences associated with the most significant global financial crisis and the process of formation and development of global crises.

Area of possible practical applications: data obtained in the course work can be used for further the prevention and exit from crisis (this work will help to quickly understand the essence of the crisis based on the perspective of global financial crises).

Author of work confirms that the above course work in computational and analytical material correctly and objectively reflects the state of the process under investigation, and all borrowed from the literature and other sources of theoretical, methodological terms and concepts are accompanied by references to their authors.

финансовый антикризисный политика



Содержание

Введение

1. Факторы формирования мировых финансовых кризисов

1.1 Основные теории экономических кризисов

1.2 Причины мировых финансовых кризисов

2. Развитие мировых финансовых кризисов

2.1 Особенности кризиса 1929-1933 гг.

2.2 Особенности кризиса 2008-2012 гг.

3. Инструменты антикризисной политики

Заключение

Список использованных источников



Введение

Мировая экономика, как и любая социально-экономическая система, развивается циклично. Она никогда не находится в состоянии покоя: процветание сменяется депрессией. Поэтому в человеческой истории известно немалое количество экономических кризисов, в частности мировых финансовых кризисов. Они случались в прошлом, они будут случаться и в будущем, и это неизбежно. Мировые финансовые кризисы оказывают сильное влияние на мировую экономику, экономики отдельных стран, что в свою очередь сказывается на благосостоянии людей.

Мировой финансовый кризис, который произошел 2008 году и охватил большинство стран мира, показал несостоятельность мировой экономической системы и потребовал создание новых инструментов экономического регулирования.

По этой причине велика актуальность данной работы. Исследования мировых финансовых кризисов очень важно для всего человечества, ибо, не зная их природу и причину, мы не сможем бороться с ними в будущем.

Целью данной работы является понимание сущности мировых финансовых кризисов для их предупреждения в будущем.

Для достижения поставленной цель были поставлены следующие задачи:

1) установить причины формирования мировых финансовых кризисов;

2) проанализировать основные мировые финансовые кризисы;

3) изучить инструменты антикризисной политики.

В первой главе этой работы будут рассмотрены факторы формирования мировых финансовых кризисов: для большего понимания цикличности экономики будут рассмотрены основные теории экономических кризисов; далее будут приведены причины формирования основных финансовых кризисов.

В следующей главе будут проанализированы кризисы 1929-1939гг. и 2008-2012гг.

И наконец, в последней главе будет рассмотрен меры государственного антикризисного регулирования.



1. Факторы формирования и развития мировых финансовых кризисов

1.1 Основные теории экономических кризисов

Финансовый кризис является разновидностью экономического кризиса, и для лучшего понимания сущности мировых финансовых экономических кризисов целесообразно ознакомиться с теориями экономических кризисов.

Существует большое количество исследований связанных с проблемой цикличности экономики, но все еще не существует единого понимания причин существования этого явления.

По существу теории цикличности, которые в свою очередь объясняют экономические кризисы, делятся на две группы: экстернальные и интернальные теории. Экстернальные или внешние теории обусловлены влиянием факторов, лежащих за пределами экономической системы: войнах, революциях и политических событиях, в темпах роста населения и его миграции, в научных и технических открытиях и даже всплесках солнечной активности.

Интернальные теории обращают внимание на механизм внутри самой экономической системы, который дает импульс самовоспроизводящемуся экономическому циклу

Далее рассмотрены основные теории экономических кризисов.

По мнению Сисмонди, основной причиной кризиса является недостаточное потребление, которой происходит из-за бедности населения. Так как производственные возможности экономики намного больше, чем рынок товаров и услуг готовый их потребить. Но если изучить историю кризисов, то мы увидим несоответствие этой теории. Следуя этой теории, процветание после депрессии является недостижимой целью, потому что кризис не обогащает народ, а делает его беднее. Как тогда восстановить экономический рост после продолжительной депрессии? Если бы эта теория описывала реальную экономику, тогда всякая возможность расширения производства и роста экономики была исключена бедностью населения. Застой был бы хроническим состоянием экономики. Но в реальности мы видим, что после непродолжительного застоя наблюдается быстрый рост производства.

По теории Родбертуса, заработная плата всегда сводится к минимуму существования, а производительность зависит от промышленного прогресса. По его мнению, современные технологии увеличивают производительность труда, однако рабочие получают ту же заработную плату. То есть с развитием технологий, доля отношения труда к капиталу падает. Таким образом, Родбертус считает причиной кризиса отсутствие пропорциональности в распределении доходов, в отличий от Сисмонди, который видел причину кризисов в чрезмерном производстве. Недостатком теории Родбертуса является то, что она не согласуется с действительностью. Ибо в период процветания зароботная плата повышается, что в свою очередь нарушает Железный закон Родбертуса[1].

В соответствии с теорией Де Лавеле, кризисам неизменно предшествует отток золота за границу. Это обстоятельство остается неизменным, в то время как прочие меняются. По его мнению, резервы национального банка сразу уменьшаются, кредиты сокращаются, по всей стране распространяется смятение и цены падают. Но если мы посмотрим на экономику Англии в XIX веке, в то время когда жил Де Лавеле, то мы заметим, что отток золота предшествовал резким кризисам, но в то же время не предшествовал длительным периодам стагнации. Что в свою очередь показывает недостаток данной теории.

Жюгляр, изучив отчеты Английских, Французских и Американских банков, пришел к заключению, что можно установит закон, управляющий кризисами и их периодичностью. Эпохи оживления, процветания и высоких цен всегда заканчиваются кризисами, а за кризисами следует несколько лет угнетенного состояния экономики и низких цен. Жюгляр говорит, что различные войны, чрезмерная эмиссия, злоупотребления кредитами не в состоянии вызвать кризис, в случае если общее состояние экономики не способствует этому. Эти причины лишь ускоряют приближение кризиса, если последний неизбежен в сложившейся экономической ситуации. Промышленный кризис не наступает внезапно; ему всегда предшествует особо возбужденное состояние промышленности и торговли, и существует возможность по определенным симптомам предсказать приближение кризиса.

По мнению Жюглара периоды активности и депрессии обусловлены лишь периодическим колебанием цен. Периоды процветания всегда характеризуются высокими ценами. При росте цен, операции связанные с экспортом приводят к отливу золота из страны, так как платежный баланс становиться менее благоприятным. Но данная теория не решает проблему кризисов, потому что Жюглар не смог объяснить механизм влияния колебания цен на конкретный экономический цикл [2].

Учение Туган-Барановского выдвинул теорию кризисов, основанную на кругообороте общественного капитала и неспособности капитализма и рынка обеспечить пропорциональность воспроизводства, что ведет к перепроизводству, резким колебаниям цен, денежного обращения, кредита, к волнам безработицы. Определяющей чертой промышленного цикла является колебание размеров ссудного капитала и инвестиций. Промышленные кризисы являются неизбежной фазой экономических циклов, но в то же время они не имеют характера математической периодичности. Движение периодично в том смысле, что происходит смена последовательных фаз процветания и депрессии, возникновение и исчезновение которых имеют циклическую форму. По словам Туган-Барановского, экономический цикл является законом свойственным природе капиталистической экономики. И проблемы связанные с существованием кризисов можно решить лишь при использовании правильной теории рынка. Сами деньги и кредиты не являются основной причиной кризиса, они лишь усиливают колебание экономики. Свойства современной экономики, по мнению Туган-Барановского, делают кризис неизбежным явлением. Так же Туган-Барановский выделил две фазы промышленного производства: в первой фазе благодаря усиленному созданию основного капитала происходит расширение производства, усиливается спрос на товары; во второй фазе процесс формирования основного капитала закончен; это сопровождается перепроизводством средств из-за падения спроса на них. Из этого следует закон инвестиционной теории циклов Туган-Барановского - фазы промышленного цикла определяются процессом инвестирования. Затем он связывает свою теорию с величиной процентной ставки на капитал: высокий процент говорит о нехватке средств на инвестиционную деятельность, а ликвидация промышленного кризиса вызывает падение ставки процента [3].

Густав Кассель рассматривает экономические кризисы как результат развития экономической истории человечества. Он полагает, что колебания в экономике вовсе не являются неизбежными в современных условиях производства, политического и социального строя. Колебания в экономике вызваны техническим прогрессом и переходом от примитивной к более сложной индустриальной экономике. По мнению Касселя, высокой нормы процента, которая будет держаться на протяжении долгого периода, будет достаточно, чтобы уменьшить стоимость основного капитала и превратить экономический подъем в депрессию. Высокая норма процента при экономическом буме действует как тормоз экономики, а низкая норма процента благоприятно влияет на предпринимательскую деятельность во время депрессии. Однако в то же время норма процента подвергается воздействию текущего экономического цикла и при буме норма процента увеличивается, а при спаде соответственно снижается. Таким образом, можно сделать вывод, что между нормой процента и циклом в экономике существует некая взаимосвязь и взаимодействие. Утверждение, что чрезмерное увеличение производства основного капитала во время бума приводит к насыщению экономики капитальными благами отвергается Касселем. Он полагает, что возможности инвестирования безграничны. Кассель полагает, что причина бума - это открытие новых прибыльных возможностей инвестирования, что является результатом поступательного движения технологий. А главной причиной спада, по его мнению, является нехватка ссудного капитала [4].

Н.Д. Кондратьев отмечает, что динамика экономических конъюнктур является ритмичной. Конъюнктуры сменяют друг друга: период высоких конъюнктур сменяется периодом низких конъюнктур. В этом случае он рассматривает два цикла данных колебаний. Во-первых, большой цикл, длящийся около пятидесяти лет. Во-вторых, малый промышленно-капиталистический цикл, обычно занимающий 8-11 лет. Эти два цикла взаимосвязаны: рост малых циклов будущего периода не будут такими же интенсивными, какими они являются в период роста большого цикла. И наоборот, кризисы следующего периода будут более резкими, а депрессии малых циклов будут более длительными. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. и депрессия, наступившая вслед за ним, подтвердили данное утверждение. Кондратьев исследовал большие циклы конъюнктуры, в качестве закономерности присущей цикличной динамике экономики, что в свою очередь выражается в долгосрочном периоде колебанием цен на товары, а также колебаниями ренты, процента, оборота внешней торговли, потребления ископаемого топлива и т. д. При этом Кондратьев утверждает, что речь идет о некой тенденции. Ибо в экономической динамике искать четкие закономерности, описываемые математическими формулами, бессмысленно. Эта динамика многомерная и многофакторная, она состоит из огромного числа различного рода колебаний [5].

Далее рассмотрены современные теории экономических кризисов Й. Шумпетер обосновал зависимость между перенакоплением капитала и техническим прогрессом, и показал, что экономический рост является циклическим процессом, который обусловлен скачкообразным характером нововведений. При этом он признал, что инноваций влияют не только на реальный сектор, но и на финансовый сектор экономики. Шумпетер провел разделение роли финансовых институтов в простом воспроизводстве и расширенном воспроизводстве и доказал, что именно расширенное воспроизводство нуждается в рыночном финансировании [6]. Он раскрыл объективные и субъективные факторы деятельности финансовых институтов и модели их поведения, он также обосновал эволюционный подход в анализе их воздействия на экономические кризисы.

По монетарной теории М. Фридмена экономический цикл является результатом изменения денежного потока, при этом главную роль в динамике национального дохода и цикла играет нестабильность предложения денег, и поэтому причиной кризиса является денежно-кредитная сфера [7].

Кейнс обобщил антикризисные меры разных стран в период Великой депрессии и представил новую макроэкономическую концепцию, которая объясняла механизм рыночного хозяйствования, причины его отклонений от равновесного состояния, а также направления государственного вмешательства в рыночную систему. В кейнсианской модели денежной экономики динамика инвестиций, а через них и динамика совокупного дохода зависят от функционирования финансового рынка и его институтов, оказывающих существенное воздействие на нестабильность рыночной экономики. Он обосновал это положение с помощью фундаментальных психологических факторов (склонностью к потреблению, предположением о будущем доходе от капитальных активов и психологическим восприятием ликвидности) и государственным регулированием деятельностью финансовых институтов для управления экономическим циклом [8].

Х. Мински сформулировал теорию финансовых циклов и предложил гипотезу финансовой нестабильности, которая описывает воздействие финансового рынка на экономическую динамику [9]. С точки зрения Минского, все финансовые кризисы развиваются по одной схеме, которая включает в себя как экономические, так и психологические аспекты. Современный этап развития обусловлен волной финансовых инноваций в ответ на чрезмерное регулирование финансового рынка.

Й. Шумпетер, основываясь на своей инновационной теории экономического развития, сосредотачивает внимание на процессах неустойчивости, разнообразия, неравновесия, представляющих конкуренцию технологий, рост экономического потенциала, растущее значение информации и финансов, соотношение локализации, регионализации и глобализации, переход в ходе глобализации мирового хозяйства синхронных экономических циклов к асинхронным. Финансовые процессы рассматриваются как элементы институциональной среды рыночной экономики, обеспечивающие поддержку кластеров нововведений [10, с. 49].

Концепция финансового заражения, сформулированная в конце 1950-х годов, описывает сетевой характер взаимосвязей между финансовыми институтами, генерирующий взаимодействующие экстерналии (распродажи активов, нехватки ликвидности и сложности), которые определяют нарастание критической массы неустойчивых финансовых посредников и возможность глубокой рецессии [11].

Теория финансового акселератора, разработанная Бернарке в 1990-е годы, определяет зависимость чистого богатства заемщика, объема собственного капитала, кредитных ставок, инвестиций и выпуска. Действие финансового акселератора на фазах экономического спада и подъема проявляется неравномерно: подавляющее влияние в фазе спада проявляется сильнее, чем стимулирующее - в период подъема. Механизм финансового акселератора в существенной мере определяет продолжительность лагами воздействия дискреционного регулирования денежно-кредитной сферы, что обусловливает необходимость его учета для достижения целей денежно-кредитной политики [7].

Современные теории показывают увеличение значимости финансовой сферы в экономическом развитии общества.

При всем различии имеющихся теорий и их методологического инструментария можно выделить некоторые положения, которые в своей совокупности описывают экономический цикл на современном этапе: с ростом масштабов общественного воспроизводства и накопления капитала растет значение финансовые компонентов в формировании экономического равновесия; повышение значения финансовой сферы и ее воздействия на реальное производство дает возможность использовать финансовые регуляторы в антикризисном регулировании.

Таким образом, можно сделать вывод, что анализ эволюции теорий экономических циклов, который отражает усложнение взаимодействия различных факторов и увеличение роли финансовой компонентов в экономической динамике, позволяет обосновать теоретическую базу экономической политики в направлении выделения финансово-кредитных инструментов в роли основных антикризисных средств.?

1.2 Причины мировых финансовых кризисов

Мировой финансовый кризис - устойчивый финансовый кризис стран, которые входят в глобальную финансовую систему.

Далее кратко рассмотрены большинство мировых финансовых кризисов и причины их вызвавшие.

Каждый мировой финансовый кризис имеет свои неповторимые особенности. Поэтому отдельно выделять общие причины мировых финансовых кризисов не имеет практического значения. Ниже рассмотрены основные мировые финансовые кризисы и их причины.

Причины финансово-экономических кризисов 1929-1933 гг. и 2008-2012 гг. более подробно рассмотрены в следующей главе.

Первым мировым финансовым кризисом, по мнению экспертов, является кризис 1825-го года. Борьба за независимость стран в странах Латинской Америки в начале XIX века привела к массовому оттоку денежных средств из Великобритании с целью финансирования разработки рудников и покрытия государственного долга стран Латинской Америки. Огромный приток средств привел к экономическому буму в вышеупомянутых странах. Возможность получения легкой прибыли, в совокупности с резким ростом высокотехнологичных компаний, а так же увеличением денежной массы, привели к спекуляциям на Лондонской фондовой бирже. Возрастающий дисбаланс и исчерпание золотых резервов вынудили Банк Англии увеличить учетную ставку на денежные обязательства в 1825-м году. Крах фондового рынка осенью спровоцировал декабрьскую панику в банковском секторе, которая впоследствии распространилась на всю Европу. Но Банк Англии был больше обеспокоен собственными золотыми резервами, чем ситуацией на рынке, поэтому он не принимал никаких активных действий. Что, впоследствии, привело к его банкротству и экономической рецессии [21].

Финансовый кризис 1836 - 1838 гг. затронул в основном экономики таких стран как США и Великобритания. В 1836 году Банк Англии, из-за оттока золотых резервом в США связанного с неурожаем кукурузы, поднял учетную ставку. А в США в это время, напротив, наблюдался подъем рынка, за счет хлопковых плантаций, приносивших большой доход. Однако уменьшение финансирования хлопкового бизнеса в Новом Орлеане превратилось в панику, которая в дальнейшем распространилась на Нью-Йорк и привела к сбою национальной платежно-расчетной системы Америки. Это, в свою очередь, спровоцировало крах фондового рынка. Вслед за США и Великобританией кризис перекинулся на Францию. Но более всего пострадала американская экономика.

Кризис 1847 - 1850 гг. Британский экспорт достиг максимума 1845-м году, начав затем снижаться. Причиной этому послужило насыщение мировых рынков. Предложение на много превышало спрос. Наблюдалось сокращение торговых сделок. Но в преддверии кризиса Великобритании удалось стимулировать экспорт благодаря дешевым кредитам. Но неурожай 1845-го года в некоторых странах неблагоприятно отразился на сбыте английских товарах. С ростом цен на продовольствие снижалась покупательская способность населения. Что в октябре 1845-го года привело к кризису на фондовой бирже. Акции в цене упали на сорок процентов. Из-за перенасыщения рынков в 1846-м году экспорт из Британии значительно снизился. Спекулянты разорялись, компании объявляли себя банкротами и ликвидировались. В США в 1846-м году были уменьшены таможенные пошлины на ввоз товаров. Поэтому экспорт из Англии в эту страну значительно возрос. Похожую ситуацию можно было наблюдать и на других рынках. Кризис в Англии не имел таких масштабов, которые наблюдались в других страна, благодаря тому, что ей еще удавалось экспортировать собственные товары. Главной причиной кризиса 1847-го года стало мировое перепроизводство товаров. На протяжении большого периода времени в стране наблюдалось снижение промышленного производства. Из Англии кризис быстро перебросился на другие страны и развивался по похожему сценарию. В результате мировой импорт упал на тридцать восемь процентов [21].

Кризис 1857 - 1858 гг. стал результатом спекулятивных действий: в США спекуляции проявлялись на акциях железнодорожных компаний; в Англии - на железные дороги и зерно; в странах европейского континента - на железные дороги и акции предприятий тяжелой промышленности. Развитие и рост спекуляций обеспечивалось ростом денежной массы: в США это было вызвано притоком золота в страну; в Британии - слияниями банков; в континентальной Европе - операциями крупных банков. Приток ликвидных средств, который помог уменьшить последствия кризиса, а затем и преодолеть, произошел в США путем поступления денежной массы из Англии, а в Англии - благодаря временной отмене банковского акта 1844-го года, сильно ограничивавшего эмиссию банкнот Банком Англии [12].

Кризис 1873-го года считается одним из крупнейших международных финансовых шоков в истории финансовой нестабильности. Его причинами послужили следующие события: кредитный бум в странах Латинской Америки, вызванный строительством железных дорог европейскими странами; массовые спекуляции землями в Германии и Австрии, подогреваемые обязательством Франции выплатить золотое возмещение Пруссии после франко-прусской войны. Спекулятивный бум в Германии и Австрии вызвал крах фондового рынка в Вене в мае 1873 г. Фондовые рынки Амстердама и Цюриха тоже испытали финансовые шоки. Вскоре финансовый кризис обрушился и на остальной мир.

Финансовый кризис 1890 года разразился, когда крупнейший инвестиционный банк Англии Бэрингов объявил Банку Англии о своей неплатежеспособности. Банку Англии частично удалось предотвратить надвигавшуюся панику благодаря проведенной операции по рекапитализации разорившегося банка с помощью крупных финансовых институтов Лондона и временной отсрочки возвратов займов Банка Франции и Российского Центрального банка. Но прекращение кредитования Англией Аргентины, Бразилии и Уругвая способствовало распространению кризиса и на Латинскую Америку. [12]

Кризис 1907-го года, охвативший девять стран, содержал в себе большое количество атрибутов ранних финансовых шоков. Причиной данного кризиса послужило то, что в 1906-м году Банк Англии поднял свою дисконтную ставку с 3,5% до 6% для преодоления утечки золота из страны. Эта операция в условиях тесной взаимосвязи денежных рынков двух стран привела к обратному потоку золота из США. Вначале 1907-го года биржевая паника разразилась в Соединенных Штатах, и деловая экономическая активность стала снижаться [21].

Кризис 1973 года вначале воспринимался как обыкновенный энергетический кризис, спровоцированный нефтяным шоком. Страны ОПЕК подняли цену барреля нефти в 4 раза, что немедленно отразилось на странах-потребителях нефти, спровоцировав падение темпов роста промышленного производства, рост безработицы и банкротств. Однако помимо чисто конъюнктурных моментов были несколько недооценены социальные феномены, имеющие серьезные последствия. В большинстве развитых стран социальные движения получили новое содержание. Они способствовали снижению рентабельности производства, привели к отказу от массового типа потребления, которое поддерживало рост на протяжении тридцати лет. Но, несмотря на то, что номинальная заработная плата действительно сохранялась на прежнем уровне, инфляция росла, что в условиях кризиса она не стимулировала рост. Как раз в это время появляется термин стагфляция [12, с. 15].

Существуют различные причины того или другого финансового кризиса. Зачастую каждому отдельному кризису приписывают сразу несколько из них. Наиболее распространены следующие причины: подражание в поведении, то есть, при отсутствии достоверной информации, большинство инвесторов подражает поведению других инвесторов; финансирование инвестиций за счет займов, что в свою очередь увеличивает риски при неудачном инвестировании; новые технологии, то есть ситуация когда экономические субъекты ведут себя ошибочно, сталкиваясь с неизвестными явлениями; управленческие ошибки - недостаточное регулирование финансовых организаций; финансовая инфекция - ситуация, при которой финансовый кризис переходит с одной фирмы на другую, с одних стран - на другие.



2. Развитие мировых финансовых кризисов

2.1 Особенности кризиса 1929-1933 гг.

24 октября 1929г. в Нью-Йорке началась биржевая паника. Резкое падение курса акций имело обвальный характер, разразился мировой экономический кризис, который длился на протяжении 4-х лет.

Курс акций упал внезапно и явился катастрофой для, банков и для многих миллионов держателей акций во всем мире.

Для многих компаний, которые приобрели акции в кредит, это падение означало финансовый крах. К концу ноября акции в общем упали в 2 раза по сравнению с сентябрем. К весне 1930 начался некоторый подъем, который сменился новым спадом. Акции продолжали падать до 1932 года, когда их стоимость составила 11% от их наивысшего значения. Продажа акций по сниженным ценам не покрывала долги. Началось массовое разорение банков. Отчего в первую очередь пострадали американские вкладчики.

Банкротство банков резко сократило количество денег, находящихся в обороте. Цены на товары начали падать. Так же начало сокращаться производство, импорт и экспорт также начали падать.

Дефляция составила 39%.

Падение производства в США тоже было наибольшим -- к 1933-му г. на 46--50%. Внешнеторговый оборот уменьшился втрое, выпуск автомобилей сократился на 80%. Общий национальный доход уменьшился в 1,5 раза.

Американские банки, из-за опасности дальнейших банкротств, остановили выдачу кредитов Германии. Это усугубило внутреннюю ситуацию с производством в Америке, поскольку сократило спрос на американские товары в Европе. Одновременно прекращение американских кредитов парализовало торговлю и производство внутри Европы, поскольку Германия была не в состоянии выплачивать репарации самостоятельно.

Для того чтобы стимулировать внутреннее производство, США и европейские страны ввели высокие пошлины на импортные товары. В результате экспорт в целом стал невыгоден, производство снизилось еще сильнее.

Безработица достигла небывалого уровня. По официальным данным, в 32 странах число безработных за три года кризиса с 1929-го по 1932-й увеличилось с 5,9 млн. до 26,4 миллионов человек.

Существуют различные точки зрения относительно причин начала мирового экономического кризиса 1929-1933 годов. Экономисты предлагают следующие теории:

1. Объяснение причины возникновения мирового экономического кризиса и Великой депрессии сложилось в рамках кейнсианского учения. По мнению сторонников данной теории, привязанность денег к золотому запасу ограничивало рост денежной массы. Но в то же время наблюдался рост товарной массы, обусловленный увеличением производства товаров. Результатом несоответствия денежной массы и стоимости товарной массы наблюдалось дефляция, что в свою очередь вызвало массовые задолженности предприятий, и общую финансовую нестабильность.

2. В рамках монетаризма считалось, что причиной Великой депрессии послужила неэффективная политика Федеральной резервной системы США. ФРС в 1928 году увеличила ставку дисконтирования . Вследствие этого пошатнулась уверенность инвесторов относительно продолжения роста фондового рынка. Что в свою очередь негативно повлияло на реальный сектор экономики. Так же следует отметить, что в 1928-29-е годы уменьшилась монетарная база, что было связанно с оттоком золота за границу и сокращением объема векселей на балансе ФРС. Сообразно с этим, можно говорить о очень жесткой монетарной политике проводившейся в США перед началом кризиса.

Фридман утверждает, что если бы Федеральная резервная система предотвратила крах банковской системы и стабилизировала объём денежной массы, то дефляции удалось бы избежать. Но вместо того, ФРС ужесточила свою политику, что не позволило экономике справиться с назревавшими проблемами, и спровоцировало биржевой обвал.

3. По мнению марксистов, причиной кризиса 1929-1933-х гг. послужил характерный для капитализма системный кризис перепроизводства, который был неизбежен в условиях сосредоточения в одних руках большинства производственных ресурсов.

4. Исходя из теории заговора, Великой депрессии удалось бы избежать, если бы не вмешательство заинтересованных лиц. В США, сразу после конца Первой мировой войны были созданы финансовые пирамиды, целью которых было отработка способов обвала экономики для перераспределения капиталов и сосредоточение последних в собственности нескольких корпораций [13].

В 1926 -- 1928 гг. экономика США находилась на подъеме. Национальный доход вырос с 32 млрд. дол. США в 1913 году до 89,7 млрд. дол. в 1927 году. Увеличивалась рентабельность производства, повышались дивиденды и курсы акций. Быстрыми темпами рос рынок ценных бумаг США, стоимость которых к концу 20-х годов XX в. составила около 50 млрд. дол. Однако акционерный капитал в меньшей мере направлялся на развитие производства, а в большей степени направлялся на покупку других ценных бумаг. Половина эмитированных ценных бумаг в данной ситуации не была ничем обеспечена. Активно развивался вторичный рынок ценных бумаг. Учетная ставка, которая являлась ориентиром банкам США, была самой низкой среди развитых стран - 3,5-4 % в 1926-1927 гг. Для сравнения в Великобритании она составляла 4,5-5 %, во Франции -- 5-7,5 %, в Германии -- 5-8 %. Более 40 % всех инвесторов приобретали акции в кредит под мизерное маржинальное обеспечение. Итогом стал произошедший в стране инвестиционный "перегрев"[14 с. 73] .

Предприятия США, утратив заказы на их продукцию, стали сокращать производство, при этом курсы акций предприятий стали падать. Коммерческие банки настаивали на возврате ссуд, а владельцы ценных бумаг начали их продавать в целях вернуть кредиты. На Нью-Йоркской фондовой бирже 24 октября 1928 года произошло резкий обвал курсов акций. Цены акций понизились более чем на 100 пунктов. Взятый кредит банкам не возвращался, предприятия лишались денег на банковских счетах, а граждане в свою очередь - сбережения в банках. За короткий период стали банкротами более 32 тыс. частных компаний. Объём валового национального продукта в США за 1929 - 1933 гг. в текущих ценах упал в 1,9 раза. Сократился объем производства инвестиционных товаров и товаров длительного пользования. Спад капиталовложений был еще большим, чем спад валового национального продукта. Личные доходы граждан упали на 45 %. Вдобавок приобретались лишь товары кратковременного пользования. Предприниматели резко уменьшили капиталовложение, наблюдалось сокращение спроса на продукцию, бездействовали производственные мощности. К 1933 году в США количество безработных превысило 25 % общей численности занятых [15 с. 56].

Причины кризиса были вызваны монетарными причинами, поэтому бороться с ними следовало монетарными методами, которые являлись более действенными в условиях инфляции, однако в тот период инфляции в США не наблюдалось. Цены наоборот падали. И в данной ситуации для преодоления спада производства и сокращения безработицы монетарных методов было недостаточно [16] .

В целях выхода из кризиса в США было принято решение использовать меры государственного воздействия на экономику, экономико-организационные меры, рынок ценных бумаг, финансы, а именно:

- правительство корректировало цены, заработную плату (путем установления минимума), процесс конкуренции в промышленности, продолжительность рабочего дня (был установлен максимальный рабочий день);

- реализовался целый ряд программ-заказов, оплачивавшихся из Федерального бюджета;

- была разработана и реализована Федеральная программа чрезвычайной помощи;

- была осуществлена стимулирование и господдержка дорожного и жилищного строительства, обустройства национальных парков, гидромелиорации.

- в 1933-м году по решению президента Рузвельта закрылись коммерческие банки, и в двухнедельный период была проведена их ревизия. Около трети проблемных банков были ликвидированы, реконструктивная финансовая корпорация стала выполнять функции разорившихся банков. Функции инвестиционного института, в основном операции по покупке и продаже ценных бумаг, получили возможность нести только специальные инвестиционные организации [17];

- сократилось производство сельскохозяйственной продукции, цены на товары этого типа пошли вверх. Фермерам предоставлялись субсидии в качестве компенсации;

- в 1930-м году был введён закон о таможенном тарифе, согласно которому пошлина на товары из-за границы равнялась в среднем 30--40 %, а в некоторых случаях она доходила и до 70 %.

Применялись следующие монетарные методы:

- была снижена официальная учетная ставка в Нью-Йоркском резервном банке с 6 % в октябрь 1929 года до 1,5 % к сентябрю 1931 года;

- было принято решение об увеличении закупок ФРС государственных ценных бумаг на открытом рынке и векселей;

- в 1934-м году ФРС делегировала золото в распоряжение казначейства. В то же время было принято решение об отказе от золотого стандарта, приостановлении экспорта золота, а также установлении свободного курса доллара к другим валютам;

- была разработана концепция, согласно которой планировалось увеличение расходов Федерального бюджета за счет роста государственного долга или, другими словами, бюджетного дефицита [22, 16].

Кризис имел очень тяжелые последствия для США и всей мировой экономики. Произошло сильное падение уровня жизни населения, экономика была отброшена на многие годы назад.

От кризиса пострадало большинство стран мира, но особенно тяжело - США, Германия, Австрия.

Кризис не был связан прямо с политическими событиями, но во многом вызван послевоенными кризисами и переустройством мира. В США кризис был вызван повышением роли Америки в мировой экономике и не соответствующим такой роли уровнем экономического регулирования.

В период экономического кризиса происходит ухудшение экономических связей, обнаруживается необходимость в реформировании системы международных расчетов в связи с крахом послевоенного золотодевизного стандарта.

2.2 Особенности кризиса 2008-2012 гг.

Самое главное, что делает США самой крупной и технологически развитой страной -- это та роль, которую выполняет доллар в мировой финансовой системе.

Статус монопольного эмитента валюты, обеспечивающей львиную долю международных расчетов. Американская валюта до сих пор составляет основу резервов всех стран. Если кратко описать, то гегемония США заключается в следующем: США создает доллары, которыми потом расплачивается по всему миру при покупке необходимых товаров и услуг; а впоследствии эти же доллары в виде инвестиций возвращаются на родину. Именно благодаря этому в конце прошлого века американская экономика стала, с одной стороны, крупнейшим в мире конечным потребителем товаров и услуг, а с другой -- инвестиционных ресурсов. Именно благодаря иностранным инвестициям США может потреблять гораздо больше, чем производит.

Да, в некой степени американская экономика оказывает всему миру услугу, потребляя все больше и больше: стабильный рост экспорта в США является источником роста для огромного количества компаний. Поэтому благодаря своему огромному потреблению, американцы развивают мировую экономику.

В 2008-м году нефть впервые в истории достигла цены 100 долл. за баррель, и как следствие, снизился совокупный спрос. После падение потребительского спроса последовало сокращение производства и рост безработицы во многих экономиках мира. Небывалые цены на нефть, достигнув своего максимума, позже резко упали (больше чем в 3 раза). Перепроизводство и потребительский бум, сменившийся ростом цен и резким падением спроса. Перегрев фондового рынка и рост числа виртуальных финансовых инструментов. Зависимость мировой экономики от доллара. Низкие ставки по кредитам и перегрев кредитного рынка. В совокупности все эти причины являются взаимосвязанными причинами мирового финансового кризиса.

Кризис на ипотечном рынке США в 2007и 2008 годах послужил толчком к началу мирового финансового кризиса. Он возник вследствие стремления банков выдать как можно больше жилищных кредитов и получить тем самым большую прибыль. Однако при этом договора ипотеки часто заключались с людьми, чьих доходов не хватало на регулярные выплаты по кредитам. В итоге, все больше и больше квартир отходило в собственность банков, а покупателей на них оказывалось все меньше и меньше. В результате возник ипотечный кризис, который сопровождался банкротством кредитных организаций, на руках у которых оказались миллиарды долларов неликвидной недвижимости [13].

Причина повышенного спроса на жилье заключалась в доступной ипотеке:

- ипотечные кредиты в США были одними из самых дешевых в мире;

- по законам США недвижимость, находящуюся в залоге, можно продавать без ограничений;

- ипотечные программы в США предусматривают гибкие условия возврата заемных средств. Первые годы выплаты по кредитам были так малы, что практически любой человек мог оплачивать расходы, и только спустя несколько лет размеры платежей значительно увеличиваются и большинству становилось трудно за них платить. Тем самым, создавалась иллюзия высокой доступности жилья. Неудивительно, что большая доля недвижимости оказалась в собственности заемщиков, не имеющих финансовой возможности расплачиваться за нее. Желание банков США выдать как можно больше кредитов, не задумываясь о кредитоспособности заемщиков, во многом послужило причиной экономического кризиса в будущем.

В конце 2006-го года стали явными проблемы в секторе ипотечного кредитования, поэтому начали свое снижение цены на недвижимость. Если бы не ипотечные облигации США, ситуация не была такой катастрофичной. Ипотечные облигации являлись одним из главных фондовых инструментов страны, которые до недавнего времени считались наиболее обеспеченным активом. Около 60% жилищных закладных в конвертировались в ипотечные облигации и продавались американским финансовым институтам. Благодаря этому банки могли быстро вернуть деньги для выдачи новых ипотечных кредитов. Но когда ипотечный рынок в США столкнулся с большим количеством невозвратов кредитов, ипотечные ценные бумаги быстро обесценились, а их держатели столкнулись с огромными убытками.

В европейских странах события развивались по схожему сценарию и любые события в США сразу сказывались на европейских экономиках. Причиной этому являлась взаимосвязь американских и европейских финансовых институтов [27 с. 26].

В 2007-м году компания Bear Stern опубликовала список пострадавших от операций в subprime - секторе. В июле этого же года сразу три организации Германии объявили о своем участии в ипотечном кредитовании США и о снижении прогнозов годовой прибыли. Это были: немецкий банк IKB, инвестировавший в недвижимость США; банковский концерн Commerzbank; международный холдинг Allianz. Вслед за ними с проблемами столкнулись большинство немецких, а впоследствии и европейских финансовых организаций.

В августе 2007-го года начался мирового кризис ликвидности. Рынок межбанковского кредитования к этому времени стал парализован слухами о финансовых потерях банков, поэтому Центробанки всего мира вынуждены самостоятельно поддерживать рынок межбанковского кредитования и за первые дни влить туда более 300 млрд. евро.

В сентябре 2007- года в США уже 50 ипотечных институтов прекратили свою работу. Вместе с финансовым кризисом наблюдается рост безработицы. Европейские вкладчики массово происходят в банки, желая вернуть свои вклады. Первой жертвой этого наплыва стал британский банк Nothern Rock.

Крупнейшие банки несут убытки: в США - Citigroup, в Европе - британский банк HSBC . Все ведущие финансиста мира уже говорят о мировом экономическом кризисе.

В декабре правительство США разработало пакет антикризисных мер. Однако экономический кризис не перестает разрастаться, распространяясь на остальные секторы экономики.

В начале 2008-го года большинство банков начинает списывать убытки. Потери достигают невероятных, невиданных за всю историю существования банковской статистики. Многие банки оказывают поддержку друг другу, но со временем начинает выясняться, что средств не хватает. Так, в феврале месяце немецкий государственный банк KfW -, оказавший в свое время поддержку IKB, больше не способен предоставлять необходимые упомянутому IKB миллиарды евро. IKB - ключевой германский банк, поэтому недостающие суммы финансовых средств планируется возмещать за счет налогоплательщиков. А для британского банка Northern Rock национализация становиться единственным приемлемым решением.

Крупнейшие мировые банки больше всех пострадали от экономического кризиса. В частности, проблемы в американском Citigroup приводят в июле 2008 года к продаже немецкого Citibank. Покупателем становится Credit Mutuel, который сразу занимает большую долю немецкого рынка банковских услуг благодаря широкой клиентской базе Citibank.

На протяжении всей первой половины 2008 года акции банков США и Европы не прекращают падать в цене, снижается стоимость акций американских агентств, работающих с ипотекой - Freddie Mac и Fannie Mae, которые решено национализировать в сентябре 2008-го года.

Несколько потрясений произошли в сентябре 2008-го года, ставшие в последствии катализаторами мирового кризиса: Lehman Brothers объявляет о своем банкротстве, Bank of America Corp поглощает Merrill Lynch, а также падает рейтинг American International Group - крупнейшего в мире страховщика, который испытывает острую необходимость в финансовых средствах из-за убытков связанных с ипотекой. Эти события вызывают стремительный «эффект домино», выразившийся в волне банкротств, слияний и поглощений в США и Европе [18].

Из-за недостатка ликвидности банки перестали кредитовать реальный сектор экономики и потребителей. Одной из первых пострадавших отраслей стала автомобильная промышленность. Крупнейшие мировые производители стали сокращать свое производство. Американские автомобильноые гиганты Ford, Chrysler, GM обратилось к правительству за помощью. Мировой финансовый кризис в 2008 году перерастает в кризис реальной экономики. Начался спад производства в большинстве стран Европы, Японии, США, России. Теперь речь уже идет о глобальной рецессий. После финансового, в 2008-м году начинается мировой экономический кризис [27 с. ].

Начало экономического спада в Европе.

Во Франции в начале января 2008 года возник скандал вокруг банка Societe Generale, трейдер которого в течение 2007 года с помощью механизма маржинальной торговли открыл позиции на индексы европейских бирж на общую сумму около 50 млрд евро. Это что примерно в 1,5 раза больше капитализации банка. В итоге резкого спада фондовых рынков, по открытым позициям были замечены потери около 5 млрд евро. 18 января 2008 года операции были объявлены мошенническими, и все позиции закрылись, что вызвало резкую волну распродаж на фондовых рынках.

В Дании уменьшение ВВП составил 0,6% в первом квартале 2008 года. ВВП Эстонии упал на 0,9% во втором квартале после 0,5% в первом, в результате страну поглотила рецессия. В Латвии падение составило 0,2% во втором квартале после 0,3% в первом, в результате также произошла рецессия. В экономике Швеции во втором квартале роста не наблюдалось. Экономика Европейского союза сократилась на 0,1% во втором квартале.

В ЕЭС в целом по промышленности производство упало на 1,9 процента в мае, и это был самый большой спад со времен кризиса 1992. Продажа европейских автомобилей упала на 7,8% в мае по сравнению с предыдущим годом. Объёмы розничных продаж упали на 0,6% в июне по сравнению с маем и на 3,1% по сравнению с предыдущим годом. Германия стала единственной страной из четырёх экономических «гигантов» в еврозоне, которой удалось зарегистрировать увеличение производства в июле, однако размер прироста резко упал. Во втором квартале объём экономики еврозоны уменьшился на 0,2 процента.

Ирландия в течение первого квартала 2008 года объявила об уменьшении ВВП на 1,5%, что стало рекордным спадом с 1983 года, во втором квартале ВВП Ирландии сократилось на 0,5%. Как итог Ирландия стала первым членом еврозоны, который вошёл в рецессию.

В Испании, несмотря на избежание спада ВВП в первой половине 2008 года, уровень безработицы возрос на 425,000 тысяч человек за последний год, достигнув 9,9%. Продажи автомобилей в Испании сократились на 31% в мае. Уменьшение производства достиг 5,5% в мае. Во втором квартале экономика Испании выросла на 0,1%, что является самым низким показателем за 15 лет.

Итальянская экономика упала на 0,3% во втором квартале 2008.

В Нидерландах объём промышленного производства в мае сократился на 6%.

Другие члены еврозоны встретили спад в их экономике во втором квартале: французская экономика сократилась на 0,3%; экономика Финляндии снизилась на 0,2%; в Нидерландах показала нулевой рост во втором квартале.

9 октября 2008 года министр финансов Соединённого Королевства Дарлинг использовал свою власть для заморозки активов исландского банка Landsbanki Islands на территории Великобритании. Кризис, по мнению политических экспертов, положительно подействовал на рейтинг премьер-министра Г. Брауна осенью 2008. Его действия, которые были направлены на спасение банковской системы и поощрение спроса и бизнеса, были хорошо отмечены как в Британии, так у руководства иных стран. 23 января 2009 года национальное статистическое ведомство Великобритании объявило о сокращении в четвёртом квартале 2008 года на 1,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Это значило официальный вход британской экономики Великобритании в рецессию [18].

В начале декабря 2008 года Статистическое управление Евросоюза объявило, что ВВП еврозоны в третьем квартале 2008 года сократилось на 0,2%. Таким образом, европейская экономика вошла в период рецессии впервые за 15 лет.

По данным Евростата, которые были опубликованы в началее 2009 года, производство в ЕС в декабре 2008 года сократилось на 11,5% в годовом выражении и на 2,3% по сравнению с ноябрем, в еврозоне - на 12% и 2,6% соответственно, что есть абсолютным рекордом: ничего подобного не было с 1986 года, когда была начата вестись общеевропейская статистика.

Особенности рассматриваемого кризиса:

1) Начавшийся кризис носит беспрецедентный по масштабам характер. Причем он сильнее сказывается на тех странах, которые были наиболее успешны в последнее десятилетие. Самые серьезные проблемы наблюдаются там, где был экономический бум, а депрессивные регионы почти не чувствуют изменений;

2) Кризис предполагает серьезное обновление структуры мировой экономики и ее технологической базы;

3) Возникли новые инструменты финансового рынка. С одной стороны они существенно изменили ряд товарных рынков. С другой, в условиях финансового бума экономическая и политическая элита утратила контроль за движением финансовых инструментов.

В итоге можно сказать, что мировой финансовый кризис 2008-го года вызвал шок у мировой политической элиты. Он является прямым следствие глобализации мировой экономики и финансового кризиса в США, как центра мировой глобализации, также он подтвердил, что либеральная модель мировой экономики потерпела очередной крах, и поставил на повестку дня срочное решение проблем мировой финансовой системы: запрещение банкам участвовать в сомнительных финансовых аферах; обеспечение прозрачности и контроля за их деятельностью; запрет обращения рискованных ценных бумаг; введение наднациональной мировой валюты; разработка механизма финансовых регуляторов; критический анализ деятельности МВФ и Всемирного банка.

...