Рынок ценных бумаг

Следует отметить, что учитывая важность и роль рынка ценных бумаг в кардинальном преобразовании общества, в нашей республике приняты меры по созданию законодательно-правовых и нормативных основ его создания. Приняты и успешно действуют такие законы как “О рынке ценных бумаг”, “Об инвестиционных фондах”. Те или иные аспекты Рынка ценных бумаг Кыргызстана нашли свое отражение в Законах “О хозяйственных товариществах и обществах”, “Об Акционерных обществах”.

Процесс формирования Рынка ценных бумаг берет свое начало с 1991 года, когда был принят Закон Кыргызской Республики “Об общих началах разгосударствления, приватизации и развития предпринимательства в Республике Кыргызстан”. Он связан с проведением в Кыргызстане приватизации государственной собственности путем внедрения системы специализированных платежных средств (СПС). Однако из-за отсутствия реальных механизмов своего обращения они не сыграли достаточную роль в ожидаемых результатах. На СПС граждане могли приватизировать только свои квартиры, и процесс их обращения ограничивался рамками отдельного предприятия. Но тем не менее, СПС был одним из первых видов ценных бумаг в республике.

В связи с введением в 1998 году нового Закона о рынке ценных бумаг не только оживились операции с ценными бумагами, но изменились подходы и методы государственного регулирования этого важного вида рынка.

Однако дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Кыргызской Республики, в целом, приостановилось в связи с разразившимся мировым и российским финансовыми кризисами. Объем операций и сделок с ценными бумагами резко сократился и упал до критического уровня.

Следующий этап развития рынка ценных бумаг был, в основном, связан с изданием в мае 1999 года Указа Президента Кыргызской Республики “О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг”, в соответствии с которым были поставлены вне закона сделки с акциями, если они не были зарегистрированы в лицензионно торговой системе через профессиональных участников рынка ценных бумаг. Эта мера положительно сказалась на резком увеличении объемов торгов и сделок на фондовой бирже.

Принятие запрета на проведение прямых сделок на фондовой площадке биржи упрочило главный принцип фондового рынка- предоставление равных возможностей для всех участников и дало гарантию владельцам ценных бумаг на получение реально цены на акции.

В том же году (1999) принимается закон, касающийся важного компонента рынка ценных бумаг - “Об инвестиционных фондах”. Он был призван регулировать не только правовые основы деятельности специализированных инвестиционных фондов, но и оказывать существенное влияние на процесс формирования рынка ценных бумаг в республике в целом. На сегодняшний день данный институт рыночной экономики сформировался в полном смысле слова и играет свою исключительную роль в трансформационный период.

Поскольку наибольший объем операций с корпоративными ценными бумагами приходится на сделки с акциями акционерного общества, то после принятия ряда радикальных мер резко увеличивается их эмиссия. Этому способствовали принятие программ и концепций по реорганизации, разгосударствления и приватизации базовых стратегических предприятий и отраслей страны. Наиболее крупными из них являются “Кыргызтелеком”, “Кыргызэнерго”, НАК “Кыргызстан аба жолдору” и другие, планы преобразования которых по времени совпали с рассматриваемым периодом развития рынка ценных бумаг. В результате объем эмиссий корпоративных акций акционерного общества в 2000 году составил около 2,5 млрд. сомов, т.е. порядка 4% к ВВП.

Такая же тенденция выпуска акций сохранилась и в последующие периоды. Так, в 2001 году общая сумма эмиссии ценных бумаг составила 2,6 млрд. сомов, и по данным Государственной комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынке ценных бумаг по состоянию на 1 января 2002 года было зарегистрировано 1844 выпусков акций акционерных обществ на сумму 2082 млн. сомов и 7 выпусков облигаций на общую сумму 110 млн. сомов. Из них около 80 % составили учредительные выпуски акций, а остальные вновь учреждаемые.

Таким образом, в целом в Кыргызстане к настоящему времени сложилась достаточно развитая система рынка ценных бумаг и ее организационная структура. На сегодняшний день выпуск акций осуществляют около 1500 акционерных обществ, основная часть из которых открытого типа. Приватизировано более 80% ранее существующих социалистических предприятий, почти четверть населения Кыргызстана являются владельцами ценных бумаг, преимущественно акций акционерных обществ.

Рынок ценных бумаг является особой формой экономических отношений, выступает объектом общественного контроля и надзора за совершенствованием сделок и операций с ценными бумагами. В этом смысле управление рынком ценных бумаг охватывает всех его участников: эммитентов, инвесторов, профессиональных членов рынка ценных бумаг и его структур.

Управление может быть внутренним и внешним. Внутреннее управление - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим нормативным актам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников. Внешнее управление - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций и международным соглашениям и договорам.

Государственная комиссия при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг является органом государственного управления, проводящим единую государственную политику на рынке ценных бумаг и осуществляющим контроль и регулирование деятельности эмитентов ценных бумаг, профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечение защиты прав инвесторов и акционеров. Из этого следует, что основным направлением деятельности комиссии является оказание содействия внедрению принципов корпоративного управления в акционерных обществах путем регулирования выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг.

Согласно действующему законодательству основными задачами и полномочиями Государственной комиссии являются:

определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;

разработка проектов законодательных и нормативно-правовых актов по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и последующей передачей для обсуждения и принятия Жогорку Кенешом;

лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и осуществление контроля за соблюдением законодательно-правовых актов о ценных бумагах эмитентами и всеми участниками рынка ценных бумаг;

регулирование отношений, возникающих в процессе выпуска и обращения ценных бумаг;

содействие созданию благоприятного климата для привлечения инвестиций;

организация системы повышения квалификации и образовательного уровня участников рынка ценных бумаг и др.

Не менее важным направлением государственного управления рынка ценных бумаг является подготовка и принятие законодательно-правовых актов, регулирующих отношения в сфере финансового рынка и рынка ценных бумаг в частности. В республике приняты и успешно действуют более 200 законодательно-правовых актов и нормативно-инструктивных документов, регулирующие различные сферы финансового рынка, административно-гражданские отношения участников рынка ценных бумаг.

Поскольку приоритетной политикой государства является внешнеэкономическая деятельность, то она осуществляется и в направлении развития рынка ценных бумаг путем привлечения иностранных инвестиций и их вложения в корпоративные ценные бумаги и в финансовые институты республики.

Как известно, Кыргызстан из-за слабого социально-экономического развития больше зависим от внешней помощи, поддержки развитых стран и международных финансовых организаций. Это подтверждают факты переходного периода, связанные с недостаточностью финансовых ресурсов для полноценного осуществления экономических реформ.

Как правило, инвестиционные потоки направляются, в основном, на развитие реального сектора Кыргызстана путем приобретения инвесторами акций акционерных обществ и создания совместных предприятий. Такие подходы были связаны с приватизацией и разгосударствлением государственной собственности и стремлением государства привлечь к этому процессу иностранных инвесторов через механизмы продажи и пакеты акций.

В целом, говоря о рынке ценных бумаг, в структуре которого преобладают корпоративные ценные бумаги, еще раз следует отметить, что в системе финансового рынка он занял достойное место и находится в тенденции своего развития. Рынок ценных бумаг играет свою исключительную роль в обеспечении перераспределения финансовых ресурсов и привлечении инвестиционных ресурсов для развития предприятий республики. Это говорит о том, что рынок ценных бумаг во многих отношениях является, особенно для Кыргызстана, лучшим и наиболее доступным механизмом финансирования экономического роста.

Однако, уровень развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике еще далек от своего совершенства и пока в достаточной мере не выполняет свою функцию, ожидаемой для оказания решающего содействия в стабилизации экономического развития страны. Слабой остается его возможность по привлечению ресурсов населения, аккумуляции капитала и обеспечении доступа к нему предприятий, акционеров. В структуре эмиссии ценных бумаг преобладает первичный их выпуск. Из-за отсутствия собственных средств и слабого привлечения ресурсов стратегических инвесторов на очень низком уровне находится вторичный выпуск акций. В результате такого положения слабым остается процесс формирования вторичного рынка ценных бумаг как государственных, так и корпоративных.

В системе обращения ценных бумаг Кыргызстана преобладают двухсторонние хозяйственные связи на приобретение или продажу пакетов ценных бумаг, т.е. внебиржевое обращение, что является не вполне нормальным явлением рынка ценных бумаг. Как и другой вид рынка, рынок ценных бумаг должен быть концентрированным и регулируемым, а также доступным не только для его профессиональных участников, но все желающих.

Низкая эффективность и недостаточная привлекательность рынка ценных бумаг Кыргызстана еще обусловлена тем, что основная часть приватизированных и акционированных предприятий находятся в кризисном состоянии и не выплачивают дивиденды по акциям. Что касается акционерных обществ, контрольный пакет акций которых находится у государства, то в целях привлечения инвестиций и денежных средств в государственный бюджет стали продаваться на аукционе, минуя фондовый рынок. Кыргызскому рынку ценных бумаг присуще отсутствие саморегулируемости, гибкости и оперативности, и соответственно, еще далек от цивилизованности. Это присуще не только рынку ценных бумаг, но и процессу формирования рыночных отношений в Кыргызстане, находящихся на стадии своего становления.

В целях решения проблем, существующих в сфере функционирования рынка ценных бумаг как важного механизма стабилизации экономики Кыргызстана, Постановлением Правительства Кыргызской Республики от 31 декабря 2001 года принята Комплексная программа развития рынка ценных бумаг на 2002-2003 гг. Ее целью является усиление действенности рынка ценных бумаг как эффективного рычага мобилизации и размещения средств потенциальных отечественных и иностранных инвесторов в реальную экономику, защиту интересов акционеров и усиление регулирующей роли государства в этих направлениях.

Предусматриваются меры по усилению надзорной и контролирующей роли Государственной комиссии по рынку ценных бумаг за деятельностью участников рынка ценных бумаг, по защите прав и интересов, доверие к фондовому рынку.

Считаем, что в целях эффективного внедрения принципов корпоративного управления, совершенно по другому необходимо подходить к формированию органов управления акционерного общества. Как Совет директоров и Правление и их членов необходимо формировать не из принципа представительства и рекомендации сверху, а дать возможность акционерам самим выбирать профессиональных работников и специалистов и повысить контроль за работой менеджеров.

Слабым звеном в системе рынка ценных бумаг остается недоступность, закрытость информации о деятельности профессиональных участников данного рынка для широкого круга лиц, в том числе акционеров.

Для решения этой проблемы следовало бы почаще публиковать отчеты о финансово-экономической деятельности акционерных обществ, всех без исключения профессиональных участников данного рынка, за исключением материалов конфиденциального характера, открыть сайты на страницах Интернета.

Совершенно обоснованными являются поставленные в комплексной программе проблемы, связанные с пересмотром ряда положений и внесением необходимых изменений и дополнений в существующее законодательство по рынку ценных бумаг. Регулирующие эту сферу экономики нормативно-правовые акты по отдельным своим параметрам уже не соответствуют требованиям времени. Это касается законов “Об инвестиционных фондах”, а также Положения Налогового кодекса, касающиеся рынка ценных бумаг и его деятельности.

И наконец, важным направлением государственной политики в сфере рынка ценных бумаг считаем решение проблемы образованности, квалифицированности и профессионализма не только участников этого вида рынка, но и населения. Для этого необходимо организовать не только краткосрочные курсы подготовки и переподготовки работающих в этой сфере, но и осуществлять набор и выпуск квалифицированных специалистов рынка ценных бумаг в вузах республики.

6. Перспективы и пути совершенствования

Рынок капиталов в Кыргызстане как основной механизм перераспределения денежных ресурсов еще не сложился, являясь одним из сдерживающих факторов развития экономики. На сегодняшний день выявились следующие недостатки отечественного рынка ценных бумаг.

* преобладание направленности участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям;

* недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов, стремление удерживать крупные пакеты акций в собственности эмитентов, непонимание возможностей рынка по мобилизации капиталов;

* необработанность системы взаимодействия органов государственного регулирования фондового рынка, отсутствие системы эффективного регулирования рынка; неспособность государства оперативно и результативно воздействовать на текущие процессы;

* наличие больших пробелов и противоречий в нормативно-правовой базе фондового рынка; слабый контроль за выполнением уже имеющихся законодательных актов и постановлений по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

* слабая вовлеченность в работу на рынке ценных бумаг отечественных индивидуальных инвесторов. Для создания эффективных механизмов рынка ценных бумаг, обеспечивающих приток инвестиций в реальный сектор экономики, необходим комплекс мер нормативно-законодательного, организационного, экономического, политического, социально-психологического характера, направленный на создание динамично развивающейся устойчивой системы функционирования фондового рынка. Для решения вышеназванных мер необходимо:

1. Повышение мотивации вложений инвесторов в ценные бумаги, обеспечение привлекательности фондового рынка. Чтобы сформировался рынок капиталов, нужны инвесторы, не только иностранные (без денежного потока извне развитие экономики невозможно), но и свои, кыргызские, институциональные и индивидуальные. Особое внимание целесообразно обратить на индивидуального инвестора.

2. Разработать комплекс мер, стимулирующих интерес предприятий:

* эмитентов к фондовому рынку для изыскания финансовых ресурсов и привлечения средств инвесторов. Для повышения привлекательности кыргызского фондового рынка для инвесторов необходимо принять следующие меры:

* организация совместно с профессиональными частниками рынка ценных бумаг сети фондовых центров для работы с населением; * поддержка внутреннего корпоративного спроса на ценные бумаги, связанные с инвестициями;

* организация работы с иностранными инвесторами, направленной на преодоление их отчужденности;

* информационная работа с предприятиями по разъяснению инвестиционных возможностей фондового рынка, и, как следствие, полное отсутствие интереса у потенциальных эмитентов к привлечению средств за счет размещения впусков ценных бумаг на фондовом рынке;

* преодоление недоверия отечественных инвесторов к фондовому рынку, и, как следствие, практическое отсутствие средств, мелких и средних инвесторов в качестве инвестиций в реальный сектор экономики; Основные направления деятельности фондового рынка является расширение финансовых инструментов на рынке ценных бумаг. Как было выше указано, одним из факторов сдерживающих развитие рынка ценных бумаг является недостаток финансовых инструментов. Отсутствуют рынки иных ценных бумаг, таких как ипотечные ценные бумаги, муниципальные ценные бумаг, производные ценные бумаги. В целях расширения финансовых инструментов рынка ценных бумаг осуществляется работа по внедрению государственных ценных бумаг через лицензированных организаторов торговли ценными бумагами. Данная работа была еще начата в 2002 году. В будущем будет продолжена работа в этом направлении. Также, дальнейшая работа по осуществлению пилотного выпуска муниципальных ценных бумаг будет осуществляться в последующие годы. Необходимо значительно повысить роль Госкомценбумаг в части организации работы по наведению правопорядка в деятельности эмитентов ценных бумаг, с целью недопущения ущемления прав инвесторов. Необходимо использовать силу законов в отношении нарушителей в интересах защиты прав инвесторов и развитии корпоративного управления и необходимо разработать механизм защиты средств инвесторов, при совершениях сделок с ценными бумагами, а также необходимо совершенствование корпоративного управления в Кыргызской Республики. Важную роль в гармонизации отношений между органами управления компании, акционерами, с третьими лицами играют внутренние нормативные документы акционерного общества. Это в первую очередь Кодекс этического поведения, положения об органах управления. Необходимо разработать Типовые формы этих документов, на основе которых акционерные общества могут разработать свои внутренние нормативные документы. Одним из условий успешного функционирования рынка ценных бумаг является его прозрачность, позволяющей принимать решение о приобретении или отчуждении ценных бумаг имеет важное значение для развития рынка ценных бумаг. Нынешнее состояние раскрытия информации эмитентами ценных бумаг, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, владельцами ценных бумаг не отвечает существующим потребностям в информации инвесторов. В связи с чем: - необходимо совершенствовать нормативные правовые акты, регламентирующие порядок раскрытие информации на рынке ценных бумаг; - усилить требования по выполнение законодательства Кыргызской Республики по раскрытию рынка ценных бумаг эмитентами, профучастниками РЦБ и владельцами ценных бумаг; - постоянно освещать в СМИ информацию о РЦБ, а также широко освещать сведения о нарушениях, судебных процессах, принятых санкциях связанных с отношениями на рынке ценных бумаг. В будущем году Госкомценбумаг планирует проработать вопрос создания центра по раскрытию информации, где будет формироваться информация о рынке ценных бумаг и потенциальные инвесторы могут получить необходимую информацию. В соответствии со сложившейся законодательной базой, необходимо осуществления дальнейшей работы по совершенствованию законодательства в соответствии с развитием рынка ценных бумаг и государственными программами. - совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг Существующая техническая инфраструктура РЦБ, хотя и способна предложить рынку весь необходимый спектр услуг, не обхватывает все регионы республики. В связи с этим возникают трудности при заключении сделок с ценными бумагами в регионах. Для решения данной проблемы в 2002 году Госкомценбумаг было принято постановление «О дополнительных мерах по обеспечению доступа к торговым системам организаторов торговли ценными бумагами из регионов». Необходимо продолжить данную работу и довести до широких слоев населения информацию о порядке заключения сделок с ценными бумагами, в том числе из регионов. - расширение международных связей Необходимо осуществлять дальнейшую интеграцию фондового рынка Кыргызской Республики в мировой систему фондового рынка. Для этого необходимо: - усилить и активизировать работу по заключению международных договоров с регуляторами других стран; - осуществлять тесное сотрудничество с международной организацией IOSCO; - активизировать работу по сближению профессиональных участников фондового рынка Кыргызской Республики с профессиональными участниками других стран. В 2008 году будет продолжается работа по реализации задач, поставленных программой развития рынка ценных бумаг. Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг, необходимо разработать комплексную программу развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики на последующие годы. Как показывает анализ торгов на КФБ и БТС развитие рынка ценных бумаг идет успешными и ускоряющимися темпами. Однако сегодняшние успехи это не причина для спокойного удовлетворения проделанной работой. Привлечения дополнительных финансовых ресурсов очевидна и один из перспективных методов привлечения иностранного капитала - это сделать привлекательной экономику для иностранных инвесторов посредством развитого фондового рынка. К тому же привлечение дополнительных финансовых влияний с помощью рынка ценных бумаг более эффективный, чем получение кредитов от доноров и более дешевле, чем получение банковских кредитов. В первую очередь им необходима стабильность в Кыргызстане со стороны законодательства. Развитие рынка ценных бумаг сдерживается прежде всего неразвитостью законодательной базы, определяющей правила его функционирования. Действующие в настоящее время Законы Кыргызской Республики «О рынке ценных бумаг», “Об акционерных обществах и товариществах”, подзаконные акты, постановления, положение и инструкции не в полном объеме содержат необходимые нормы, которые могли бы обеспечить защиту интересов инвесторов от посягательств всякого рода сомнительных эмитентов ценных бумаг. Необходимо зафиксировать принципы организации различных сфер рынка ценных бумаг и их объединения в единый общенациональный рынок, взаимодействия с международным рынком ценных бумаг. Необходимо дать определения видов операций на рынке ценных бумаг и зафиксировать процедуры их оформление, для защиты интересов, инвесторов должен быть четко изложен порядок проведения рекламной компании, процедура контроля и санкции за нарушения данного порядка, а также все гарантии и процедуры защиты прав и интересов инвесторов. Здесь еще одна проблема: в числе акционеров есть западные компании, интересы и права которых могут отстаиваться с участием международных финансовых организаций. Поскольку государство само провозгласило принцип равного поля, то пусть оно и играет по правилам, выходит на рынок как субъект фондового рынка, покупает эти акции, становится учредителем и требует реструктуризации предприятия, разделительного баланса и т.д. Но на самом деле это стоит недешево, если частные компании готовы найти деньги из своего карманам, то у нашего государства пока нет культуры с рыночного поведения. Во Франции реприватизация «Пепсо» прошла рыночными методами, в транспортной отрасли Англии то же самое. У нас это предпочитают делать проще и убедительнее. Необходимо принять правильное решение как можно быстрее. Пока зарубежные инвесторы, уже проявившие интерес к акциям кыргызских компаний вo время купонных аукционов, готовы и далее работать в этом направлении. Иностранные компании уже инвестировали 15м.лн. долларов в процесс приватизации. Поскольку во многих странах новые эмиссии ценных бумаг должны регистрироваться специальными правительственными агентствами. такими, например, как комиссия по ценным бумагам и биржам в США и должны удовлетворять различным требованиями, выдвигаемым биржами, где происходит размещение этих ценных бумаг, оплата услуг юристов и аудитора увеличивает издержки компаний по размещению новых ценных бумаг. Андеррайтеры также требуют оплаты своей деятельности, что составляет по меньшей мере 1 или 1/4% суммы ожидаемого дохода от размещения ценных бумаг, но в обмен они принимают на себя обязательство, оставить у себя все ценные бумаги, которые останутся непроданными. Небольшие, хоть и многообещающие, но недостаточно ликвидные компании могут избегать подобные рода расходов работая на альтернативных «рынках некотируемых ценных бумаг». Эти рынки работают для того чтобы люди могли инвестировать в только что появившиеся на свет компании, которые были бы избавлены от издержек, неизбежных при работе на крупных биржах. Издержки размещения ценных бумаг здесь ниже, поскольку требования к компаниям, желающих котироваться на подобных биржах, менее жесткие. В CШA уже долгое время существует альтернативный способ привлечения капитала в малые или новые фирмы. Нью-йоркская фондовая биржа- единственная биржа, расположенная на Уолл-Стрит. Намного уступающая ей в этом отношении Американская фондовая биржа работает как «пьянка» для мелких и средних компаний. Имеется также 14 региональных бирж. Последняя в этом списке, хотя и не наименьшая, называется внебиржевым рынком ценных бумаг «НАСДАК», который не имеет специального помещения для осуществления операций, а операции между дилерами осуществляются посредством компьютерной сети. Здесь акции размещаются без большинства требований, традиционно выдвигаемых к компаниям, ценные бумаги которых котируются на Нью-йоркской фондовой бирже. «НАСДАК» -это рынок для компаний. которые не хотят или просто не могут удовлетворит требованиям, выдвигаемым на официальных фондовых биржах. Создания такого рынка ценных бумаг в противовес биржевому неплохо было бы у нас в Кыргызстане. Чем прозрачнее мы сделаем рынок, тем больше объема добьемся в частном и инвестировании. Современней уровень развития ценных бумаг предполагает наличие возможности для каждого инвестора совершать покупки необходимых ему ценных бумаг любого эмитента независимо от его местонахождения. Эта станет возможным в результате использования передовой вычислительной техники и технологии, которые позволяют посредством применения телекоммуникационных систем соединить региональный рынки ценных бумаг в единую централизованную систему. В результате станет возможным приток капиталов в развитие отраслей, обеспечивающих высокую эффективность производства республики. Основной проблемой на сегодня является создание фондового рынка в регионах путем открытия фондовых бирж на основе единой электронной сети, которая имела бы выход к мировым фондовым рынкам. Биржа во Франции, например, которая является образцом для многих стран переходного периода, осуществляет все виды торговли ценными бумагами посредством централизованной (компьютерной) системы. Все предложения по поводу покупки и продажи ценных бумаг собраны у брокеров, имеющих разрешения работать на рынке, и эта информация обрабатывается централизованно. По истечении определенного промежутка времени, компьютер определяет цены, которые соответствуют имеющимся предложениям потенциальных продавцов и покупателей. Но система имеет ряд недостатков, когда перепродаются крупные пакеты акций, решается важная проблема: вопрос ликвидности не стоит уже так остро, если сделка осуществляется по истечении большого периода времени. Государственное регулирование рынка ценных бумаг может охватить все аспекты деятельности участников рынка ценных бумаг. Это явно показала практика. Отношения финансовых брокеров и дилеров между собой и в работе с клиентами на рынке ценных бумаг не регистрируются никакими нормативными документами. В связи с этим оно должно быть дополнено саморегулированием на основе создания по инициативе участников рынка саморегулируемых организации, при условии выполнения требований законодательства республики. Участники, вступающие в данные организации, обязаны подчинятся всем правилам и требованиям, согласованы с государственными органами. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций должны предусматривать: добропорядочность членов организации, достаточность капитала и кредитоспособность, правильность ведения для их учета, компетентность управляющих специалистов. Кроме того, целесообразно представит государственным органам право делегирование этим организациям некоторых регулирующих функций, в частности по работе с жалобами на членов организаций, осуществлению постоянного контроля и ревизии, поддержанию профессиональной дисциплины и наказанию ее нарушителей, рассмотрению споров между членами саморегулируемых организаций. В некоторых случаях возможна передача организациям права выдачи лицензии участникам рынка ценных бумаг, являющиеся их членами. Естественно деятельность самих саморегулируемых организаций должна осуществляться под контролем государственного органа в соответствии со специальным законодательным актом с целью избежания возможности игнорирования организациями общественных интересов в угоду интересов корпоративных организаций и предотвращения нарушений законодательства. В нормативном акте, определяющем деятельности саморегулируемой организации, целесообразно предусмотреть следующие права государственных органов в отношении данной организаций: -применять санкции. -требовать принятия конкретных мер по исправлению недостатков. - контролировать созданию организации для регулирования в области деятельности, где прежде саморегулирование не осуществлялось. Вместе с тем на начальном этапе становления саморегулируемых организаций государственным органом следует оказывать им всяческую поддержку: методическую, информационную, техническую, разъяснительно-пропагандистскую. Наибольшую помощь и содействие в развитии рынка оказывают ЮСАИД, самыми важными задачами которой являются следующие:

1. Создание механизмов мобилизации внутренних и иностранных инвестиции в государственные ценные бумаги в Кыргызстане.

2. Поддержка развития инфраструктуры КФБ как место купли-продажи ценных бумаг.

3. Стимулирование инвестиций в развитии в частных предприятий, которые смогут оказать положительное воздействие в целом на экономическую деятельность в Кыргызстане.

4. Обеспечения рыночный информации менеджером зарегистрированных компаний с точки зрения оценки деятельности их компании.

5. Стимулирование и совершенствование корпоративного управления.

Дальнейшее развитие фондового рынка имеет много перспектив и, хотя КФБ представляет на сегодня один сектор экономики Кыргызстана, доход от регулируемой государством активной торговли ценными бумагами будет приумножен в других секторах экономики. Когда предприятие сможет дополнительно нанят 50 рабочих в результате новых инвестиций, еще около 50 семей сделают свое экономическое положения более стабильным, их деньги будут обращаться в экономике с 10- кратным эффектом распространения.

Заключение

Задача курсовой работы заключалась в исследовании рынка ценных бумаг.

После детального изучения было выявлено следующее:

1. Кыргызстан переживает сложный для своей экономики период. Рынок ценных бумаг один из основополагающих и развивающихся частей экономики. В связи с этим нестабильность экономики резко отражается на работе банков и функционирования рынка ценных бумаг.

2. Формирование первичного рынка на первоначальном этапе уже осуществлено, главным образом на базе приватизации. Вторичный рынок только начал развиваться, в том числе и благодаря КФБ.

3. Биржевая деятельность, в том числе и в Кыргызстане, представляет собой самостоятельную форму коммерческой деятельности и как классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую (правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное "рыночное место", предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга - брокеров и дилеров.

Включение ценных бумаг эмитентов в котировальный список КФБ (листинг) проводится только по результатам проведенной экспертизы. Требования, предъявляемые к компаниям для прохождения листинга вытекают из обязательств, которые ставит перед собой фондовая биржа по эмитентам и инвесторам. Поскольку КФБ имеет во главе своих целей обеспечение законности и защиту прав инвесторов и эмитентов, очевидно, что не все компании могут входить в рамки критериев, которые бы максимально соответствовали поставленным задачам.

Принимая во внимание сложность экономического положения многих предприятий на сегодняшний день в Кыргызстане, КФБ может пойти навстречу кандидатам на прохождение листинга, которые не отвечают в полной мере некоторым из перечисленных требований, но имеют достаточный потенциал для их удовлетворения в будущем. Кроме того, компании, не удовлетворяющие требованиям листинга имеют возможность включить ценные бумаги во "второй список" КФБ (прелистинг). Требования для включения компаний во второй список менее жесткие, однако, биржа не предоставляет котировки по данным ценным бумагам и не дает никаких гарантий инвесторам и кредиторам в отношении объективности вышеперечисленных критериев, а также качества и полноты имеющейся информации.

Размещено на Allbest.ru