Організація фінансування і реалізації інвестиційного проекту

2. Організація фінансування і реалізації інвестиційного проекту

Після прийняття узгоджених рішень відносно необхідності впровадження інвестиційного проекту на підприємстві розпочинається роботи з його реалізації. У рамках завдань даного етапу замовник(ініціатор) проекту укладає договори із проектною установою і головною підрядною будівельною організацією на проектування об'єктів інвестування та виконання відповідних будівельно-монтажних робіт і здачею в експлуатацію готових об'єктів виробничо-комерційного призначення. За результатами виконання повного комплексу проектної документації визначається зведена кошторисна вартість об'єктів інвестування, вартість інвестиційного проекту. Проектні рішення повинні базуватися на використанні найбільш ефективних науково-технічних досягнень у конкретній галузі економічної діяльності. Після розробки проектної документації може бути визначена технологічна структура капітальних вкладень. Так, для прикладу, що розглядається, вона має вигляд, відображений у таблиці 2.1.

Таблиця 2.1 - Технологічна структура капітальних вкладень

Аналізуючи технологічну структуру капітальних вкладень, можна зробити попередні висновки відносно прогресивності прийнятих проектних рішень. Так, питома вага активної частини майбутніх основних засобів підприємства, що формується інвестиційним проектом (вартість технологічних машин, силового обладнання та систем автоматизованого управління технологічними процесами), складає 70%. Це може бути свідченням технологічної, експлуатаційної досконалості основних засобів, що вводяться в дію за рахунок реалізації інвестиційного проекту. Більш точно оцінити інноваційний зміст інвестиційного проекту можна під час аналізу технічних, експлуатаційних характеристик об'єктів інвестування, зокрема продуктивності технологічного обладнання, рівня експлуатаційних витрат матеріалів, енергоресурсів на одиницю продукції тощо.

Розроблена проектна документація надається головній підрядній будівельній організації для матеріалізації проектних рішень в елементи технічної бази підприємства. У зв'язку із цим важливою складовою проектного фінансування є процес управління реалізацією інвестиційного проекту. Управління інвестиційним проектом - це комплекс цільових заходів, реалізація яких дозволяє трансформувати ідею проекту в завершений матеріально-технічний комплекс, виробничо-комерційне використання якого забезпечує формування необхідних обсягів грошових надходжень підприємства.

Реалізація інвестиційного проекту, зокрема проведення будівельно-монтажних робіт та здача готових об'єктів в експлуатацію, супроводжується змінами у просторі будівельного майданчика, які відбуваються у відповідні періоди часу. Одним з ефективних механізмів управління реалізацією інвестиційного проекту є об'ємно-календарне планування. Календарне планування дозволяє визначити строки початку і завершення окремих робіт, їх загальні обсяги, необхідні виробничі та фінансові ресурси на виконання окремих робіт у відповідні періоди часу. Управління реалізацією інвестиційного проекту з використанням календарного планування полягає в розподілі робіт у часі (за календарними відрізками часу) і в просторі (прив'язка обсягів окремих робіт на будівельному майданчику до конкретних виконавців). Така модель управління дозволяє забезпечити безперервне виконання, рівномірне завантаження виконавців, дотримання строків виконання і своєчасну здачу об'єктів інвестування в експлуатацію.

Важливою складовою реалізації інвестиційного проекту, крім календарного планування, є розроблення і виконання календарного бюджету. Календарний бюджет - це часова деталізація кошторису проекту та план постачання необхідних для реалізації інвестиційного проекту матеріально-технічних ресурсів: машин, механізмів, обладнання будівельних матеріалів, сировини та іншого.

Згідно з визначеними положеннями календарного планування наведений укрупнений календарний план реалізації інвестиційного проекту вартістю 7966110 тис. грн.

Ураховуючи вимоги замовників - інвесторів проекту, його тривалість становить два роки. Укрупнений календарний план відображає зміст і послідовність виконання окремих робіт, їх кошторисну вартість та деталізовані у квартальних відрізках часу потреби у фінансових ресурсах. Календарний план визначає введення в експлуатацію виробничих об'єктів у дві черги. Введенням в експлуатацію виробничих об'єктів першої черги забезпечує освоєння 60% передбачених проектом обсягів зростання виробничих потужностей підприємства, та заплановано на шостий, квартал загального терміну виконання інвестиційних робіт. Календарний план визначає необхідні обсяги фінансових ресурсів у координатах квартальних відрізків часу загального терміну виконання інвестиційних заходів. Як свідчать дані укрупненого календарного плану, найбільші обсяги інвестиційних витрат пов'язані з виконанням заходів другого, третього і четвертого часових кварталів загального терміну реалізації інвестиційного проекту. Протягом цього періоду часу замовник повинен профінансувати виконання капітальних робіт вартістю в 5689395,5 тис. грн., або 71,4% кошторисної вартості інвестиційного проекту.

У цей час реалізація різноманітних інвестиційних заходів має найвищу щільність, що визначає необхідність широкого використання принципу паралельності, одночасності виконання визначеного обсягу робіт. В організаційному та фінансовому аспектах даний період календарного плану є найбільш складним і відповідальним у комплексі заходів реалізації інвестиційного проекту.

У наступній частині другого розділу курсової роботи необхідно обґрунтувати схему фінансування інвестиційного проекту за рахунок власних і позикових фінансових ресурсів. На першому етапі проводяться прогнозні розрахунки формування можливих обсягів власних фінансових ресурсів підприємства протягом періоду реалізації інвестиційного проекту. Власні фінансові ресурси, власний грошовий потік підприємства формується за рахунок обсягів чистого прибутку підприємства та нарахованих сум амортизації основних засобів. Під час прогнозних розрахунків обсягів чистого прибутку враховуються результати фінансового аналізу передінвестиційного періоду господарської діяльності підприємства. Так, у звітному (базовому) періоді господарської діяльності підприємства річні обсяги прибутку від операційної діяльності складали 17842 тис. грн. У розрахунках курсової роботи податок на прибуток приймається на рівні 21% від суми прибутку. Враховуючи фактичні дані динаміки зростання прибутку в передінвестиційний період господарської діяльності підприємства, обґрунтовуються темпи його зростання в прогнозному періоді, за часовими кварталами терміну реалізації інвестиційного проекту. Для підприємства, що розглядається в прикладі, вони приймаються на рівні п'ятипроцентного зростання щоквартально. За даними таблиці II „Елементи операційних витрат” форми № 2 „Звіту про фінансові результати” підприємства прикладу визначаються середні обсяги амортизаційних відрахувань у розрахунку на часовий квартал (27234,75 тис. грн.).

Відповідно визначених вхідних положень у таблиці 2.2 наведені результати прогнозних розрахунків можливих обсягів власного грошового потоку підприємства в інвестиційний період його господарської діяльності

Таблиця 2.2 - Прогнозні значення показників чистого грошового потоку підприємства в період реалізації інвестиційного проекту, тис. грн.

Ураховуючи необхідність одночасного фінансування інших заходів середньострокового плану розвитку підприємства, в проведених розрахунках на реалізацію інвестиційного проекту спрямовується 15% прогнозних обсягів його чистого грошового потоку.

За результатами розрахунків таблиці 2.2 встановлено, що прогнозні обсяги чистого грошового потоку підприємства, які можуть бути спрямовані на реалізацію інвестиційного проекту вартістю 7966110 тис. грн.., складають 406271,6 тис. грн. Надходження обсягів позичкового капіталу за часовими кварталами реалізації інвестиційного проекту визначаються в процесі зіставлення відповідних значень загальних потреб у фінансових інвестиційних ресурсах із прогнозними величинами власного грошового потоку підприємства. Відповідні розрахунки наведені в таблиці 2.3.

Таблиця 2.3 - Визначення обсягів позичкового капіталу на реалізацію інвестиційного проекту, тис. грн.

Як показують дані розрахункової таблиці 2.3, при загальних обсягах витрат інвестиційного проекту в 7966110 тис. грн. питома вага власних фінансових ресурсів складає 15%, а позичкового капіталу -85%. Тобто за ознакою джерел фінансування реалізація інвестиційного проекту проводиться за схемою проектного фінансування за більшою частини позичкового капіталу в його загальних обсягах.

При використанні складної ставки процента вся сума кредитну обсягом 6771193,5 тис. грн. надається замовнику на початку періоду реалізації інвестиційного проекту. Обслуговування позики (виплата процентних платежів та сплата основної суми боргу) проводиться за схемою амортизаційного графіка щоквартальними ануїтетними внесками грошових засобів протягом 3-х років (12-ти часових кварталів).

Таблиця 2.4 - Амортизаційний графік обслуговування кредитної позики, тис. грн.

Як показують результати розрахунків амортизаційного графіка обслуговування кредиту в 6771193,5 тис. грн., при річній відсотковій ставці 28 % сума процентних платежів складає 852505,25 тис. грн. або 12,5 % від суми наданої позики. За такого ж періоду обслуговування кредитного боргу (12-ти часових кварталів) і рівня річної процентної ставки (28 % річних) у попередній схемі організації кредитування сума процентних платежів складала 3458895,93 тис. грн. З точки зору інтересів як інвесторів, так і кредитно-банківських установ схему амортизаційного графіка обслуговування кредиту можна вважати оптимальною. Дана схема не є занадто фінансово обтяжливою для позичальників і дозволяє протягом чітко визначених коротких відрізків часу формувати значні обсяги фінансових ресурсів у банківських установах, для їх використання в інших кредитних операціях. Попередньою умовою успішного використання схеми амортизаційного графіка обслуговування кредиту є відповідне фінансове забезпечення позичальника вчасно проводити ануїтетні виплати.

3. Оцінка фінансово-економічного та соціального ефекту впровадження інвестиційного проекту розвитку підприємства і регіону

У системі інтегральних оціночних показників доцільності реалізації інвестиційного проекту визначальне місце належить групі показників, що характеризують його фінансово-економічну ефективність. Інвестори, кредитно-банківські установи та інші учасники проектного фінансування при прийнятті рішень відносно реалізації інвестиційного проекту в першу чергу оцінюють рівень і прогнозну динаміку фінансово-економічних показників у постінвестиційний період діяльності підприємства. Це пов'язано з тим, що реалізація інвестиційного проекту вимагає попереднього вкладення великих обсягів капіталу на вдосконалення чи формування нових основних засобів підприємства. Протягом періоду інвестиційного циклу вартість інвестиційного проекту повинна бути повністю відшкодована і, крім того, підприємство повинно отримати додаткові доходи в обсягах, що дозволяють йому успішно виконувати поточні та довгострокові плани свого розвитку. У зв'язку із цим заключною і визначальною частиною інвестиційного проекту є фінансово-економічна оцінка його ефективності.

Процес оцінювання ефективності інвестиційного проекту включає такі розрахунково-аналітичні етапи:

1. Визначення вартості інвестиційного проекту.

2. Прогноз обсягів майбутніх грошових надходжень та накопичень (головним чином «cash flow») у постінвестиційний період діяльності підприємства.

3. Обґрунтування можливого рівня ризику досягнення прогнозованих обсягів грошових надходжень підприємства в постінвестиційний період його господарської діяльності.

4. Відповідно до обґрунтованого рівня ризику (величини коефіцієнтів дисконтування) визначається поточна вартість очікуваних майбутніх грошових надходжень підприємства.

5. Співставлення поточної вартості очікуваних майбутніх грошових надходжень з обсягами інвестиційних витрат.

У процесі такого співставлення з використанням відповідних методик оцінюються фінансово-економічна ефективність інвестиційного проекту. В аналітичній практиці найбільш часто використовуються такі методи оцінювання ефективності інвестиційних проектів:

– за періодом окупності витрат обсягами дисконтованого грошового потоку;

– за величиною чистої поточної вартості інвестиційного проекту;

– за індексом прибутковості (коефіцієнтом напрацювання чистого фінансово-економічного ефекту);

– за величиною внутрішньої норми прибутку інвестиційного проекту.

Період окупності визначається як очікувана кількістю років, необхідних для відшкодування інвестиційних витрат сумами дисконтованого грошового потоку підприємства.

Ток= Тнв+ (Внв/ГП n)+1,

де: Тнв - цілі значення років періоду невідшкодованих витрат; Внв - частина невідшкодованих інвестиційних витрат останнього повного року періоду відшкодування витрат; ГП n+1 - сума дисконтованого грошового потоку наступного року.

Чиста поточна вартість інвестиційного проекту - це сума потокових чистих фінансових ефектів проекту. Визначається в процесі зіставлення інвестиційних витрат із річними сумами чистого дисконтованого грошового потоку підприємства в постінвестиційний період його діяльності.

Індекс прибутковості інвестицій являє собою відношення чистої поточної вартості проекту до обсягів капіталовкладень. Він показує, скільки чистого приведеного доходу формується на 1 грн. капіталовкладень протягом періоду постінвестиційної діяльності підприємства. Розраховується за формулою

Інвестиційний проект вважається достатньо фінансово ефективним, якщо індекс його прибутковості має значення не менше ніж 1,5 - 2 грн/грн.

Внутрішня норма прибутку - це така вартість прибутку інвестиційного проекту (або така дисконтна ставка), яка прирівнює поточну вартість інвестиційних витрат із чистою поточною вартістю очікуваних майбутніх грошових надходжень підприємства. Тобто чиста поточна вартість інвестиційного проекту для такої залежності показників дорівнює нулю.

ЧПВп = CFo+ = 0

Інвестиційний проект вважається фінансово ефективним, якщо його внутрішня норма прибутку перевищує значення вартості капіталу інвестиційного проекту.

Для визначення показників фінансово-економічної ефективності інвестиційного проекту необхідно попередньо здійснити прогнозні розрахунки очікуваних значень чистого грошового потоку в постінвестиційний період діяльності підприємства. Вихідні дані прогнозних розрахунків наступні: тривалість прогнозно-розрахункового періоду - 8років; середньорічні темпи зростання чистого прибутку - 35%; капіталізований чистий прибуток - 17%; середньорічні темпи зростання амортизаційних відрахувань - 40%.

У розрахунках показників фінансово-економічної ефективності інвестиційного проекту дуже важливим і відповідальним є прийняття інструментів урахування фінансових ризиків проекту, зокрема ризику отримання в майбутніх періодах прогнозованих значень чистого грошового потоку підприємства. Як категорію невизначеності ризики, їх конкретний зміст і масштаби їх прояву, повністю передбачити неможливо. Загальна тенденція при цьому така: чим триваліший період прогнозування, тим вищий рівень невизначеності стану і відповідно тим вищий рівень ризику отримання в майбутніх періодах прогнозованих значень показників.

Таблиця 3.1 - Прогнозні значення показників чистого грошового потоку підприємства в постінвестиційний період його діяльності, тис. грн.

Використовуючи дані таблиці 3.2, проведемо розрахуємо показники фінансово-економічної ефективності інвестиційного проекту.

1. Тривалість періоду окупності інвестиційних витрат сумами дисконтованого грошового потоку підприємства.

Ток = 1р +років.

2. Абсолютна сума чистої поточної вартості інвестиційного проекту.

ЧПВп = 637339222,81тис. грн.

3. Коефіцієнт напрацювання чистого фінансового ефекту проекту (індекс прибутковості проекту).

Кн.е. = грн./грн.

Таким чином, за рівнем показників фінансово-економічної ефективності можна вважати, що інвестиційний проект оновлення технічної бази підприємства на інноваційній науково-технічній основі може бути рекомендованим до впровадження. Період окупності інвестиційних витрат у 500 млн. грн. складає менше ніж 2 роки і може відповідати вимогам замовників та кредиторів проекту по термінах повернення вкладених значних фінансових ресурсів. При розрахунковій тривалості прогнозованого періоду постінвестиційної діяльності в 10 років абсолютна сума приведеного чистого доходу підприємства може складати 1564816 тис. грн. При цьому індекс прибутковості проекту може бути на рівні 8 грн/грн., тобто на кожну гривню інвестиційних витрат підприємство може отримати 8 гривень чистого доходу, що буде достатнім для успішного розв'язання завдань його поточної та довгострокової діяльності.

Висновок

В результаті виконаної курсової роботи ми розширили свої знання з проектного фінансування:

1. Обґрунтували необхідність вартості та інноваційний зміст інвестиційного проекту розвитку підприємства;

2. Навчилися організовувати фінансування та реалізовувати інвестиційний проект.

3. Оцінили фінансово-економічний та соціальний ефект впровадження інвестиційного проекту розвитку підприємства і регіону.

Також досягли поставленої мети: поглибили знання із теорії фінансово-кредитних відносин організації фінансування інвестиційних проектів реального сектора економіки та формування практичних навиків використання (обґрунтування) раціональних схем фінансування проектів, управління безпосередньо процесами реалізації інвестиційних проектів і забезпечення умов високоефективної господарської діяльності підприємств та надійних схем повернення кредитних боргів. Об'єктом дослідження курсової роботи було взято Філія «Решетилівський райавтодор» ДП «Полтавський облавтодор». Для ефективнішої діяльності впровадили інвестиційний проект у сумі 7966110 тис. грн.

Курсова робота містить 3 розділи:

1. У першому розділі ми провели характеристику й визначили основні тенденції інвестиційної політики держави; вивчили сутність і необхідність інноваційного змісту інвестиційних проектів розвитку підприємств реального сектора економіки; ознайомились з інвестиційною привабливістю підприємства та попереднім обґрунтуванням вартості інвестиційного проекту і схем проектного фінансування та його реалізації.

2. Другий розділ курсової роботи містить впровадження інвестиційного проекту. Визначили технологічну структуру капітальних вкладень Філія «Решетилівський райавтодор» ДП «Полтавський облавтодор»; представили календарний план реалізації інвестиційного проекту; спрогнозували значення показників чистого грошового потоку підприємства в період реалізації інвестиційного проекту; розрахували амортизаційний графік обслуговування кредитної позики.

3. У третьому розділі розглянули питання оцінки фінансово-економічного, соціального та інших ефектів, що проявляються в результаті реалізації інвестиційного проекту: розрахували прогнозні значення показників чистого грошового потоку та чистого дисконтованого грошового потоку в постінвестиційний період його діяльності.

Виконавши курсову роботу, побачили, що інвестиційний проект оновлення технічної бази Філія «Решетилівський райавтодор» ДП «Полтавський облавтодор» на інноваційній науково-технічній основі можна рекомендувати до впровадження.

капітальний грошовий позичковий інвестиційний

Список використаної літератури

1. Закон України «Про інвестиційну діяльність» № 1560-12 від 18 вересня 1991 р. // Відомості Верховної Ради. - 1991. - № 47. - с. 646.

2. Закон України «Про режим іноземного інвестування» № 93/96-13 від 19 березня 1996 р. // Відомості Верховної Ради. - 1996. - №19. - с. 80.

3. Бардиш Г.О. Проектне фінансування: підручник. - К.: Хай-Тек Прес, 2008. - 463с.

4. Барановський І.О. Інвестиційна безпека / Барановський І.О. // Фінанси України. - 1998. - №9. - С. 66-68.

5. Інвестування: підручник Гриньова В.М., Коюда В.О., Лепейко Т.І., Коюда О.П..- К.: Знання, 2008. - С. 29.

6. Гулько Л. Гавриш В. Тенденції інвестиційної активності в Україні / Гулько Л. Гавриш В.

7. Погуда Н.В. Аналіз інвестиційної діяльності України в кризовий період / Погуда Н.В.

8. Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність: Навчальний посібник. - К.: Центр навчальної літератури, 2004. - 375с.

9. Онищенко В.О., Редкін О.В. Управління проектами: теорія і практика. Навчальний посібник.: - Полтава: ПНТУ. 2008. - 638с.

10. Пересада А.А., Майорова Т.В. Проектне фінансування: підручник - К.: КНЕУ, 2007. - 767с.

Размещено на Allbest.ru