Анализ управления денежными средствами предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты управления денежными средствами

1.1 Сущность управления денежными средствами

1.2 Модели и методы управления денежными средствами

2. Анализ управления денежными средствами предприятия ОАО "Соколстром"

2.1 Краткая характеристика предприятия

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

2.3 Анализ и оценка движения денежных средств

3. Мероприятия по совершенствованию управления денежными средствами в ОАО "Соколстром"

Заключение

Список литературы

Приложения



Введение

В современных условиях хозяйствования многие организации поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование организацией своей деятельности стало первоочередной задачей. Организация ведет свою хозяйственную деятельность с помощью денежных средств. Денежные средства предназначены для обеспечения непрерывности и планомерности процесса производства и реализации. Располагая денежными средствами, организация может производить расчеты с поставщиками за приобретаемые у них предметы и средства труда, с рабочими и служащими по заработной плате, с банком за пользование ссудами, с бюджетом по выплате налогов и пр. Наличие денежных средств имеет большое значение для создания нормальных условий производственной и финансовой деятельности организации, поэтому рациональная организация денежных средств имеет первостепенное значение для всей экономической работы предприятия.

Денежные средства - это финансовые ресурсы организации, самые высоко ликвидные активы, возможные обеспечить выполнение обязательств любого уровня и вида. От их наличия зависит своевременность погашения кредиторской задолженности организации.

Денежные средства характеризуют начальную и конечную стадию кругооборота хозяйственных средств, скоростью движения которых во много определяется эффективность всей предпринимательской деятельности. Объектом имеющихся у предприятия денег, как важнейшего платежного средства, определяется платежеспособность предприятия - одна из важнейших характеристик финансового положения.

Актуальность выбранной темы не вызывает сомнения, так как постоянно совершающийся кругооборот хозяйственных средств вызывает непрерывное возобновление многообразных расчётов. Управление денежными средствами - основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать.

Управление денежными средствами является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия - получения прибыли.

Цель курсовой работы - исследовать организацию управления денежными средствами на предприятии и дать рекомендации по повышению её эффективности.

В курсовой работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

ь раскрыть сущность управления денежными средствами;

ь проанализировать основные методы управления денежными средствами и обосновать показатели, используемые при управлении денежными средствами;

ь охарактеризовать сложившуюся практику управления денежными средствами в ООО «Агроводстрой Плюс» и дать рекомендации по повышению эффективности управления денежными средствами на данном предприятии.

Объектом исследования является деятельность ОАО «Соколстром», предметом исследования - анализ финансового состояния и движения денежных средств предприятия.



1. Теоретические аспекты управления денежными средствами

денежный финансовый платежеспособность ликвидность

1.1 Управление денежными средствами и их эквивалентом

Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств на остаток и т.п.

Перечисленный комплекс мер и инструментов прогнозирования и систематического регулирования или оперативного управления кругооборотом денежных средств фирмы называется бюджетированием потока денежных средств.

Эффективное бюджетирование потока денежных средств, подверженное воздействию огромного количества противоречивых факторов, возможно лишь в том случае, если фирме удается осуществлять учет их влияния на условиях определенного компромисса. Поэтому в основу методологии бюджетирования положен принцип непрерывности хозяйственной деятельности без рассечения ее на виды, а принятие во внимание подспудного деления на виды лишь тогда и постольку, когда в кругообороте движения финансовых ресурсов обнаруживаются излишки, которые надо эффективно использовать, или недостатки, которые надо покрывать.

И все же, как бы ни была трудна эта задача, решать ее вынуждена каждая фирма. Финансовой наукой для этих задач выработан некий стандартный алгоритм оперативного управления денежными средствами.

Исходным понятием, необходимым для исследования алгоритма управления денежными средствами, является цикл денежного потока или финансовый цикл.

Цикл денежного потока представляет собой повторяющийся интервал времени, в течение которого осуществляется вложение денежных средств в оборотные активы (производственные запасы, в частности), продажа результата от эксплуатации этих активов и получение выручки от реализации.

Указанная последовательность составляющих цикла, как и соответствующий каждой из них временной интервал, представляют классическую структуру цикла.

Однако в реальном мире возможны нарушения как последовательности составляющих цикла (например, получение выручки до оформления самого акта продажи), так и соответствующих запланированных размеров временных интервалов. В результате возникает необходимость либо в пополнении денежного потока за счет привлечения дополнительного капитала, либо использование по другим направлениям излишков сложившегося денежного потока. Уже сама возможность появления в реальной жизни противоположных результатов движения денежного потока вынуждает финансистов разумно управлять циклом денежного потока. Результаты процесса управления можно продемонстрировать сравнением двух циклов денежных потоков одной и той же фирмы, представленных в следующей гистограмме.

Схема первого цикла денежного потока представляет содержание классического цикла, параметры которого рассчитаны в процессе оптимизации (нормирования) отдельных составляющих оборотных активов:

ь норматив производственных запасов -- 30 дней;

ь норматив складского запаса готовой продукции -- 30 дней;

ь норматив срочной дебиторской задолженности -- 40 дней;

ь норматив остатка денежных средств в размере 10-дневной выручки для неотложных нужд, оплаты услуг банка и т.д.;

ь средняя продолжительность краткосрочной кредиторской задолженности -- 30 дней -- также не редкость.

Все составляющие цикла масштабированы однодневной выручкой. Это объясняется тем, что все составляющие восстанавливаются выручкой, как связанные активы фирмы.

Таким образом, данная гистограмма имеет цикл денежного потока 110 дней (30 + 30 + 40 + 10 = 110), а для его обслуживания необходимо привлечь дополнительный капитал в размере 80-дневной выручки (110 - 30 = 80).

В результате реструктуризации цикла денежного потока через некоторое время та же фирма получила новую модель цикла (в гистограмме второй цикл), которая требует дополнительного капитала лишь в размере 20-дневной выручки. И у финансистов появилась более приятная задача -- куда направить высвободившиеся средства:

ь рассчитаться с дорогостоящим долгом;

ь вложить в другие, более доходные активы;

ь принять совершенно новое нетрадиционное финансовое решение.

Представленная в результате реструктуризации новая модель цикла типична для условий спада, характерных для современной России.

Таким образом, цель управления денежным потоком сводится к минимизации цикла денежного потока и соответственно к минимизации капитала, инвестируемого в оборотные активы.

Алгоритм этого управления сводится к следующим шагам:

1. Построение схемы сложившегося цикла денежного потока.

2. Анализ каждой составляющей цикла денежного потока.

3. Выработка механизма оптимизации каждой составляющей цикла.

4. Реструктуризация цикла денежного потока.

5. Контроль и поддержание оптимальных значений каждой составляющей и всего цикла денежного потока.

Продолжительность цикла денежного потока (ЦДП) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ЦДП = ВОЗ + ВОД + ВРС - ВОК

где ВОЗ -- время обращения запасов (производственных запасов, расходов в незавершенном производстве готовой продукции);

ВОД -- время обращения дебиторской задолженности;

ВРС -- выручка на расчетном счете за n дней;

ВОК -- время обращения кредиторской задолженности;

Т -- длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т = 360).

Информационное обеспечение расчета -- бухгалтерская отчетность.

Анализ времени обращения запасов (сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции), дебиторской задолженности позволяет увидеть резервы для их снижения, наметить мероприятия для оптимизации каждой составляющей цикла.

В комплект документов бухгалтерской отчетности входит форма №4, в которой отражается движение денежных средств за отчетный период. На первый взгляд такой анализ имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера. Однако можно привести аргументы в известной степени оправдывающие его проведение. В условиях “всеобщих” неплатежей результаты данного анализа позволяют выявить направления оттока и притока денежных средств, и откорректировать направления этих потоков на перспективу. В отчетной форме представлено движение денежных средств по трем основным направлениям -- текущая, инвестиционная и финансовая деятельность:

ь текущая (основная) деятельность -- получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

ь инвестиционная деятельность -- движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;

ь финансовая деятельность -- получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашения задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;

ь прочие операции с денежными средствами -- использование фонда потребителей, целевые финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др.

Логика анализа достаточно очевидна -- необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств.

Это можно сделать различными способами, в частности, путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 56, 57). Однако в мировой учетно-аналитической практике применяют два метода для расчета потока денежных средств -- прямой и косвенный. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы, полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка. Прямой метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств.

Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементов является прибыль.

Косвенный метод анализа позволяет объяснить причину расхождения между прибылью и сокращением денежных средств за период, если такое имело место.

Дело в том, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы/расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счете 47 “Реализация и прочее выбытие основных средств” и счете 48 “Реализация прочих активов” и затем записывается в дебет счета 80 “Прибыли и убытки”. Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизованная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также надо учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов).

Далее нужно сделать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное (Сн) и конечное (Ск) сальдо, а также дебетовый (Од) и кредитовый (Ок) обороты.

Так, по счету 62 “Расчеты с покупателями и заказчиками” уравнение будет иметь вид:

Ок = Од - (Сн - Ск)

Если Ск > Cн, т.е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 “Отчет о финансовых результатах и их использовании” на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

Уменьшение дебиторской задолженности иначе влияет на прибыль. Так, по счету 61 “Расчеты по авансам выданным” балансовое уравнение будет иметь вид:

Од = Ок + (Ск - Сн)

Положительная разница исключается из чистой прибыли и наоборот. По аналогичной схеме производится корректировка других активных счетов 10 “Материалы”, 12 “Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы”, 41 “Товары” и др.

Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 “Износ основных средств”, 05 “Износ нематериальных активов” и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

Результат от прочей реализации возникает, как правило, вследствие продажи различных видов имущества. В форму №2 попадает сальдо счетов 47 и 48, но движение денежных средств возникает лишь при операциях по кредиту, поэтому дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. По кредиту счета 47 отражают стоимость оприходованных материалов, оставшихся после ликвидации основных средств, в результате прибыль растет, но движения денежных средств нет. Поэтому эта сумма должна быть исключена из чистой прибыли.

Безусловно, описанная методика достаточно трудоемка в реализации, поэтому ее применение целесообразно лишь при использовании табличных процессоров.

Оперативное управление денежным потоком осуществляется на основе прогнозирования денежного потока.

Прогнозирование денежного потока представляет план поступлений и оттока денежных средств, исчисления сальдо между этими потоками и определения потребности в дополнительном финансировании, если это сальдо получается отрицательным.

Если сальдо положительное, и остаток денежных средств очень большой, то принимается решение о временном размещении излишка денежных средств в различные ценные бумаги с целью извлечения дополнительной прибыли предприятием.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.п.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

ь прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

ь прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

ь расчет чистого денежного потока (излишек) (недостаток) по подпериодам;

ь определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит.

На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР = ДЗк + ДП,

где ДЗн -- дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗк -- дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР -- выручка от реализации за подпериод;

ДП -- денежные поступления в данном подпериоде.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют “растягиванием” кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования.

К другим направлениям использования денежных средств относится заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных прогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

Главная задача оперативного регулирования потока денежных средств -- нахождение компромисса между достаточным размером имеющихся денежных средств для поддержания ликвидности фирмы и постоянным инвестированием избытка денежных средств для поддержания их прибыльности. С особой остротой проблема этого компромисса встает перед каждой фирмой в периоды спада бизнес-цикла, т.е. снижения деловой активности. В общем случае необходимо определить:

ь оптимальное время для открытия кредита и выплаты обязательств по нему;

ь ежедневную переходящую сумму денежных средств со счета на счет, для чего необходима информация о ежедневной денежной наличности.

Очевидно, что фирмы с устойчивым финансовым положением имеют больше возможностей кредитоваться по выгодным ставкам даже при узких финансовых рынках в современной России. Такие фирмы могут себе позволить держать минимальный кассовый остаток либо обходиться вовсе без него.

Размер денежной наличности, которым постоянно должна располагать фирма, равняется:

ь компенсационным остаткам, которые установлены обслуживающим банком;

ь денежным остаткам, необходимым для удовлетворения ежедневных потребностей: на непредвиденные случаи, для обслуживания ежедневных сделок за наличные и др.;

ь остаткам наличности для выполнения обязательств при непредвиденных обстоятельствах, т.е. для поддержания необходимой финансовой маневренности.

1.2 Модели и методы управления денежными средствами

Методы управления денежными средствами предусматривают:

ь синхронизацию денежных потоков;

ь использование денежных средств в пути;

ь ускорение денежных поступлений,;

ь контроль расчетов;

Синхронизация денежных потоков подразумевает, что фирма, стараясь увеличить достоверность прогнозов, и добившись того, чтобы денежные поступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, может сократить текущий остаток на счете банка до минимума. Зная об этом, компании, занимающиеся предоставлением коммунальных услуг, нефтяные компании, компании по производству кредитных карточек и другие договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца «платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль.

Использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути (float) есть разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы и проходящим по банковским документам. Таким образом, на банковском счете в течение какого-то времени будет находиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована. Если работа с дебиторами в данной фирме налажена лучше, чем у ее кредиторов (это характерно для крупных и более прибыльных фирм), то учетные документы фирмы будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы банка, который контролирует ее операции, - положительное.

Ускорение денежных поступлений, решает такую проблему как поиск способов увеличения их поступления на предприятие. Ускорение денежных поступлений может осуществляться двумя методами: 1) при помощи системы локбоксов, 2) при помощи системы расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом.

Контроль выплат. Существует три способа контроля выплат: 1) централизация расчетов с кредиторами, 2) счета с нулевым сальдо, 3) контролируемые счета расходов.

Ничто так не способствует контролю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат. Кроме того, появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути. Конечно, централизованной системе присущи также и недостатки - филиалы и местные отделения фирмы могут оказаться не в состоянии произвести своевременные расчеты за оказанные услуги, что чревато потерей благожелательного отношения клиентов и увеличением операционных затрат.

Счета с нулевым сальдо - это специальные счета расходов, имеющие нулевое сальдо. Чаще всего фирмы создают несколько ZBA в банке-накопителе, и в случае необходимости средства на эти счета переводятся с главного счета. Если же в данный момент главный счет имеет отрицательное сальдо, то денежные средства пополняются путем банковского займа в пределах кредитной линии, займа на рынке государственных коммерческих векселей или продажи части казначейских векселей из портфеля фирмы. Счета с нулевым сальдо облегчают контроль расходов и остатков денежных средств, следовательно, сокращают сумму свободных средств, лежащих без движения на банковском счете.

Контролируемые счета расходов - могут быть открыты в любом банке. Техника введения расчетов довольна, проста: на контролируемом счете нет денежных средств до момента предъявления чеков к оплате. Далее банк сообщает к клиринговый центр информацию об общей сумме поступивших к оплате чеков по составлению на 11 часов нью-йоркского времени. Это необходимо, чтобы финансовый менеджер имел достаточно времени:

1) для перевода необходимых сумм на контролируемые счета расходов

2) для инвестирования свободных денежных средств в середине дня, когда на денежном рынке ведется наиболее оживленная торговля.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана Баумолем в 1952 г. [Baumol], вторая М. Миллером и Д. Орром в 1966 г. [Miller. Orr].

Модель Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в быстро реализуемые финансовые активы, например, краткосрочные облигации, иностранную валюту и т. п.. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть финансовых активов и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

При относительно равномерном расходовании денежных средств динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой “пилообразный” график (рис. 1.2.1.).

Сумма пополнения (ПДС) в данном случае равна максимальному остатку денежных средств и вычисляется по формуле:

где ДО - оборот денежных средств в периоде (год, квартал, месяц); рк - единовременные расходы по конвертации финансовых активов в денежные средства (например, комиссия брокеру или комиссионные при обмене валюты); д - доступная предприятию доходность по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет ПДС : 2, а общее количество процедур конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:

К = ДО : ПДС.

Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами (РУдс) составят:

РУдс = рк · К + д · ПДС : 2.

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в финансовые активы.

Таким образом, при равномерном расходовании денежных средств рекомендуется:

а) иметь относительно большой остаток денежных средств на расчетном счете, если единовременные расходы по взаимной конвертации денежных средств и ликвидных финансовых активов велики;

б) поддерживать относительно небольшой остаток, если велики расходы по хранению денежных средств, принимаемые в размере упущенной выгоды.

Модель Баумоля проста и вполне подходит для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко - остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр использовали при построении модели процесс Бернулли -- стохастический процесс, при котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. Графически эту модель можно представить в следующем виде.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных финансовых активов с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает накопленные ранее финансовые активы и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Реализация модели требует проведения определенных расчетов:

Определение минимальной величины денежных средств (ОДС мин), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.).

По статистическим данным определяется колеблемость ежедневного остатка денежных средств на расчетном счете на основе показателя дисперсии:



Устанавливаются расходы по хранению средств на расчетном счете (д) и расходы по взаимной конвертации денежных средств и финансовых активов (рк), аналогично тому как это было предусмотрено в модели Баумоля.

Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (Rодс) по формуле:

Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (ОДСмах), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в надежные финансовые активы:

ОДСмах = ОДСмин + Rодс.

Определяют точку возврата (ТВ) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (ОДСмин; ОДСмах):

ТВ = ОДСмин + Rодс : 3.

Размах вариации таким образом, будет больше, если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей финансовых активов высоки. Он будет меньше, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам или по операциям с иностранной валютой.

В модели Миллера - Орра не задается определенная величина пополнения денежных средств - она меняется в зависимости от ситуации с учетом параметров модели.

Модель Стоуна и имитационное моделирование по методу Монте-Карло менее известны, поэтому их рассматривать более подробно нет необходимости. Коротко отметим что, Модель Стоуна дополняет модель Миллера- Орра анализом денежных потоков, ожидаемых в ближайшем будущем, предшествующим принятию решения об изменении остатка средств на счете при достижении верхнего и нижнего пределов.

Имитационное моделирование по методу Монте Карло учитывает вероятностное распределение чистых денежных потоков при определении целевого остатка, величина которого устанавливается с учетом приемлемой вероятности дефицита денежных средств.

Непосредственное внедрение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду значительной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т. п.



2. Анализ управления денежными средствами предприятия ОАО "Соколстром"

2.1 Характеристика предприятия

Объектом исследования является деятельность Открытое акционерное общество «Соколстром». Сокращенное фирменное наименование общества - ОАО «Соколстром».

Место нахождения:

162139, Вологодская обл., город Сокол, улица Шатенево, д.47А

Почтовый адрес:

162139, Вологодская обл., город Сокол, улица Шатенево, д.47А

Телефон/факс:

(8817-33) 3-51-37, 3-54-22

Адрес электронной почты:

sokolstrom@mail.ru

Отраслевая принадлежность:

производство строительного кирпича и строительной черепицы

Основной вид деятельности:

производство кирпича, черепицы и прочих строительных изделий из обожженной глины (26.40)

Генеральный директор:

Шестаков Михаил Валерьевич

ОГРН:1023502494927 Дата присвоения ОГРН:24.12.2002

ИНН:3527000065

ОКПО:06706066

В ассортименте, предлагаемом покупателям, экологически чистая продукция, применяемая для строительства жилых зданий и помещений производственного назначения.

Зарегистрировано 24 декабря 2002 года регистрирующим органом Межрайонная инспекция Министерства Российской Федерации по налогам и сборам 9 по Вологодской области. Основными целями деятельности Общества являются, получение прибыли и наиболее полное и явственное удовлетворение потребностей российских и иностранных предприятий, организаций и граждан в продукции, работах, услугах, производимых Обществом.

Высшим органом управления Общества является Собрание акционеров.

Уставный капитал компании по состоянию на 1 июля 2012 года - 4160000 руб.

Форма собственности ОАО "Соколстром" - Частная собственность.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

Представленный анализ финансового состояния ОАО "Соколстром" выполнен за период с 31.12.2009 по 31.12.2011 г.

Таблица 2.2.1 Структура имущества и источники его формирования

Показатель	Значение показателя	Изменение за анализируемый период
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	тыс. руб. (гр.4-гр.2)	± % ((гр.4-гр.2): гр.2)
	2009	2010	2011	на начало анализ. периода (31.12.2009)	на конец анализ. периода (31.12.2011)
Актив
1. Внеоборотные активы	150 449	56 727	38 266	78,2	46,1	-112 183	-74,6
в том числе: основные средства	22 416	24 661	27 972	11,7	33,7	+5 556	+24,8
2. Оборотные, всего	41 925	30 864	44 784	21,8	53,9	+2 859	+6,8
в том числе: запасы	11 792	16 634	13 390	6,1	16,1	+1 598	+13,6
дебиторская задолженность	17 791	11 330	26 300	9,2	31,7	+8 509	+47,8
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	9 244	1 119	3 253	4,8	3,9	-5 991	-64,8
Пассив
1. Собственный капитал	5 866	-31 352	-38 195	3	-46	-44 061	v
2. Долгосрочные обязательства, всего	4 173	13 548	14 712	2,2	17,7	+10 539	+3,5 раза
в том числе: заемные средства	2 099	11 464	13 188	1,1	15,9	+11 089	+6,3 раза
3. Краткосрочные обязательства*, всего	182 335	105 395	106 533	94,8	128,3	-75 802	-41,6
в том числе: заемные средства	138 508	8 057	13 332	72	16,1	-125 176	-90,4
Валюта баланса	192 374	87 591	83 050	100	100	-109 324	-56,8

Активы на 31 декабря 2011 г. характеризуются примерно равным соотношением внеоборотных средств и текущих активов (46,1% и 53,9% соответственно). Активы организации за весь рассматриваемый период уменьшились на 109 324 тыс. руб. (на 56,8%). Отмечая значительное уменьшение активов, необходимо учесть, что собственный капитал уменьшился еще в большей степени - в 6,5 раза. Опережающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.

Снижение величины активов организации связано, в основном, со снижением следующих позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля изменения статьи в общей сумме всех отрицательно изменившихся статей):

ь долгосрочные финансовые вложения - 122 705 тыс. руб. (93%)

ь краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) - 7 993 тыс. руб. (6,1%)

Одновременно, в пассиве баланса наибольшее снижение наблюдается по строкам:

ь краткосрочные заемные средства - 125 176 тыс. руб. (73,7%)

ь нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - 43 798 тыс. руб. (25,8%)

Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить "дебиторская задолженность" в активе и "кредиторская задолженность" в пассиве (+8 509 тыс. руб. и +42 483 тыс. руб. соответственно).

Собственный капитал организации по состоянию на 31.12.2011 равнялся -38 195,0 тыс. руб. Изменение собственного капитала за весь рассматриваемый период составило -44 061,0 тыс. руб.

Таблица 2.2.2 Расчет оценки стоимости чистых активов акционерного общества

	Наименование показателя	Код строки бухгалтерского баланса	2011	2010	2009
I. Активы
1.	Нематериальные активы	1110
2.	Основные средства	1130	27 972	24 661	22 416
3.	Незавершенное строительство	1170	952
4.	Доходные вложения в материальные ценности	1140
5.	Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	1150+1240	1 086	23 820	131 784
6.	Прочие внеоборотные активы	1120+1160	9 332	9 227	5 318
7.	Запасы	1210	13 390	16 634	11 792
8.	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220		50	50
9.	Дебиторская задолженность	1230	26 300	11 330	17 791
10.	Денежные средства	1250	2 177	138	175
11.	Прочие оборотные активы	1260	1 841	1 731	3 048
12.	Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11)		83 050	87 591	192 374
II. Пассивы
13.	Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	1410	13 188	11 464	2 099
14.	Прочие долгосрочные обязательства <4>, <5>	1420	1 524	2 084	2 074
15.	Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	1510	13 332	8 057	138 508
16.	Кредиторская задолженность	1520	86 224	97 276	43 741
17.	Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов <6>
18.	Резервы предстоящих расходов	1540	6 977	62	86
19.	Прочие краткосрочные обязательства <5>	1550
20.	Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19)		121 245	118 943	186 508
21.	Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (стр. 12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (стр. 20))		-38 195	-31 352	5 866

Чистые активы организации по состоянию на 31.12.2011 меньше уставного капитала в 9,2 раза. Данное соотношение отрицательно характеризует финансовое положение и не удовлетворяет требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. В случае, если по истечению двух лет с момента регистрации акционерного общества стоимость его чистых активов оказывается меньше уставного капитала, акционерное общество должно раскрыть этот факт в своей отчетности и, если в течение последующего года ситуация не измениться, уменьшить свой уставный капитал. К тому же, определив текущее состояние показателя, необходимо отметить снижение чистых активов в 6,5 раза за весь анализируемый период. Наблюдается одновременно и критическое положение на конец периода и ухудшение показателя в течение периода. Сохранение имевшей место тенденции способно привести организацию к банкротству.



Таблица 2.2.3 Основные показатели финансовой устойчивости организации

Показатель	Значение показателя	Изменение показателя (гр.4-гр.2)	Описание показателя и его нормативное значение
	31.12.2009	31.12.2010	31.12.2011
1	2	3	4	5	6
1. Коэффициент автономии	0,03	-0,36	-0,46	-0,49	Отношение собственного капитала к общей сумме капитала.
					Значение: не менее 0,5 (0,6-0,7).
2. Коэффициент финансового левериджа	31,8	-3,79	-3,17	-34,97	Отношение заемного капитала к собственному.
					Значение: 1 и менее (0,43-0,67).
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-3,45	-2,85	-1,71	1,74	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам.
					Значение: 0,1 и более.
4. Индекс постоянного актива	25,65	-1,81	-1	-26,65	Отношение стоимости внеоборотных активов к величине собственного капитала организации.
5. Коэффициент покрытия инвестиций	0,05	-0,2	-0,28	-0,33	Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала.
					Значение для данной отрасли: 0,75 и более.
6. Коэффициент маневренности собственного капитала	-24,65	2,81	2	26,65	Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств.
					Значение для данной отрасли: не менее 0,1.
7. Коэффициент мобильности имущества	0,22	0,35	0,54	0,32	Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации.
8. Коэффициент мобильности оборотных средств	0,22	0,04	0,07	-0,15	Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов.
9. Коэффициент обеспеченности запасов	-12,26	-5,29	-5,71	6,55	Отношение собственных оборотных средств к стоимости запасов.
					Значение: 0,5 и более.

Коэффициент автономии организации на 31.12.2011 составил -0,46. Полученное значение говорит об отсутствии у организации собственного капитала. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на 31.12.2011 равнялся -1,71. За анализируемый период (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2011 г.) наблюдалось существенное повышение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (+1,74). На 31.12.2011 значение коэффициента характеризуется как критическое. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в течение всего периода не укладывался в установленный норматив.

В течение анализируемого периода (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2011 г.) коэффициент покрытия инвестиций стремительно снизился - с 0,05 до -0,28. Значение коэффициента на последний день анализируемого периода значительно ниже нормы.

По состоянию на 31.12.2011 коэффициент обеспеченности запасов равнялся -5,71. Коэффициент обеспеченности запасов за два последних года вырос на 6,55. Значения коэффициента в течение всего рассматриваемого периода не укладывались в установленный норматив. Коэффициент обеспеченности материальных запасов по состоянию на 31.12.2011 имеет критическое значение.

Расчет коэффициентов ликвидности.

На 31.12.2011 коэффициент текущей (общей) ликвидности не укладывается в норму (0,40 против нормативного значения 2). Несмотря на это следует отметить положительную динамику - за весь анализируемый период коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,19.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности тоже не соответствует норме - 0,29 при норме 1. Это говорит о недостатке у организации ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства. В течение всего периода коэффициент быстрой ликвидности сохранял значение, не соответствующее нормативу.

Коэффициент абсолютной ликвидности, как и два другие, имеет значение ниже нормы (0,03). Более того следует отметить отрицательную динамику показателя - в течение анализируемого периода коэффициент абсолютной ликвидности снизился на -0,02.

Таблица 2.2.4 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы по степени ликвидности	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Норма	Пассивы по сроку погашения	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)
1	2	3	4	5	6	7	8
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)	3 253	-64,8	?	П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)	86 224	+97,1	-82 971
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)	26 300	+47,8	?	П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. обязательства кроме текущ. кредит. задолж.)	20 309	-85,3	+5 991
А3. Медленно реализуемые активы (прочие оборот. активы)	15 231	+2,3	?	П3. Долгосрочные обязательства	14 712	+3,5 раза	+519
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)	38 266	-74,6	?	П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)	-38 195	-6,5 раза	+76 461

Из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняется два. У ОАО "Соколстром" недостаточно денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 82 971 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (П2). В данном случае краткосрочная дебиторская задолженность полностью покрывает среднесрочные обязательства ОАО "Соколстром".

Таблица 2.2.5 Анализ рентабельности

Показатели рентабельности	Значения показателя (в %, или в копейках с руб.)	Изменение показателя
	2010 г.	2011 г.	коп. (гр.3 - гр.2)	± % ((3-2): 2)
1	2	3	4	5
1. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: не менее 12%.	-11,8	12	+23,8	^
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки).	-31,3	-2,8	+28,5	^
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки).	-33,6	-4,5	+29,1	^
Cправочно: Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг)	-10,6	13,7	+24,3	^
Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более.	-4,7	-2	+2,7	^

За 2011 год организация получила прибыль от продаж и убыток в целом от финансово-хозяйственной деятельности, что и обусловило положительные значения первого и отрицательные значения двух других показателей рентабельности, приведенных в таблице.

Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 12% от полученной выручки. Более того, имеет место рост рентабельности продаж по сравнению с данным показателем за период 01.01-31.12.2010 (+23,8%).

Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке организации, за период 01.01-31.12.2011 составил -2,8%. Это значит, что в каждом рубле выручки организации содержалось -28 коп. убытка до налогообложения и процентов к уплате.

Таблица 2.2.6 Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости)

Показатель оборачиваемости	Значение в днях	Коэфф.	Коэфф.	Изменение, дн.
	2010 г.	2011 г.	2010 г.	2011 г.	(гр.3 - гр.2)
оборачиваемость оборотных активов (отношение годовой выручки к среднегодовой величине оборотных активов) нормальное значение для данной отрасли: 152 и менее дн.	101	107	3,6	3,4	6
Оборачиваемость запасов	62	47	5,9	7,8	-15
(отношение средней стоимости запасов к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: 63 и менее дн.)
Оборачиваемость дебиторской задолженности	38	64	9,7	5,7	26
(отношение средней величины дебиторской задолженности к среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: 61 и менее дн.)
Оборачиваемость кредиторской задолженности	332	215	1,1	1,7	-117
(отношение средней величины кредиторской задолженности к среднедневной выручке)
Оборачиваемость активов	281	203	1,3	1,8	-78
(отношение средней стоимости активов к среднедневной выручке)

Оборачиваемость активов в среднем за анализируемый период (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2011 г.) показывает, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 484 календарных дней. При этом в среднем требуется 47 дней, чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов.

Прогноз банкротства.

В качестве одного из показателей вероятности банкротства организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для ОАО "Соколстром" взята 5-факторная модель для частных производственных предприятий):

Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:

ь 1.23 и менее - высокая вероятность банкротства;

ь от 1.23 до 2.9 - средняя вероятность банкротства;

ь от 2.9 и выше - низкая вероятность банкротства.

Для ОАО "Соколстром" значение Z-счета на 31.12.2011 составило 0,54. Это означает, что существует высокая вероятность банкротства ОАО "Соколстром". Однако следует обратить внимание на то, что полученные на основе Z-счета Альтмана выводы нельзя признать безоговорочно достоверными - на них влияют различные факторы, в том числе экономические условия той страны, где работает организация.

2.3 Анализ движения денежных средств

Анализ денежных средств и управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюдже...