Источники финансирования предприятия

Размещено на http://allbest.ru

содержание

Введение

1. Понятие и виды внутренних и внешних источников финансирования

2. Оценка внутренних и внешних источников финансирования инвестиций

2.1 Экономическая характеристика предприятия

2.2 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

2.3 Оценка финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятия внутренними и внешними источниками

3. Проблемы и новые формы привлечения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций в РФ

Заключение

Список литературы

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Актуальность темы исследования. Инвестиционная деятельность предприятия - важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Существование и эффективная инвестиционная деятельность предприятия в рыночных условиях хозяйствования нереальна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия. Каждое предприятие в процессе своего формирования и развития должно определить, какой объем собственного капитала должен быть вложен в оборот. Целесообразность привлечения того или иного финансового источника необходимо сравнивать с показателями рентабельности вложений данного вида и стоимости данного источника.

Выбор способов и источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования.

Целью работы является изучение внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия, проблем и направлений совершенствования по их привлечению. В соответствии с поставленной целью предусматривается решение следующих задач:

- рассмотреть теоретические основы источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

- изучить методики управления источниками финансирования инвестиционной деятельности предприятия;

-исследовать проблемы источников финансирования деятельности российских предприятий.

Предмет исследования - организационно-экономические отношения управления внутренними и внешними источниками финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Объект исследования - Открытое акционерное общество «Комбинат автомобильных фургонов» г. Шумерля.

Методология исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили диалектический метод познания и системный подход. При выполнении работы были использованы общенаучные и специальные методы исследования. вертикальный и горизонтальный анализ отчетности, анализ текущей деятельности предприятия.

Источники информации. В качестве источников информации при написании данной работы были использованы законодательные акты, нормативные документы, труды отечественных учёных-экономистов, уделявших внимание вопросам инвестиционной деятельности и эффективности инвестиций, таких как: Балабанов И.Т., Бланк И.А. Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Захарова Г.В., Подшиваленко Г.П., Крылов Э. И., Журавкова И. В., Лахметкина Н. И., Марголин А.М., Быстряков А.Я. и другие.

Практическая значимость работы заключается в возможности использования для конкретного предприятия ОАО «КАФ», а также для оценки инвестиционной деятельности любой другой компании.

1. Понятие и виды внутренних и внешних источников финансирования инвестиций

Необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств посредством аккумулирования амортизационных отчислений и использования их на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем, существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание современных производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии. По мнению Н.И. Лахметкиной «именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, и составляют экономический смысл понятия инвестиций» [9, 7]

И.Т. Балабанов считает, что «инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли». [3,107]

Наиболее важными и существенными признаками инвестиций являются:

- осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;

- потенциальная способность инвестиций приносить доход;

- определенный срок вложения средств (всегда индивидуальный);

- целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

- использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;

- наличие риска вложения капитала.

Средства, предназначенные для инвестирования, в своей подавляющей массе выступают в форме денежных средств. Кроме того, инвестиции могут осуществляться в натурально-вещественной (машины, оборудование, технологии, паи, акции, лицензии, любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности) и смешанной формах. [10, 13]

В Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение инвестиций и инвестиционной деятельности: «инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».[1, 3]

По мнению А.Е. Соколовича «в условиях глобального экономического кризиса адекватный выбор источника финансирования, с учетом ограничивающих факторов внешнего и внутреннего уровня, является залогом сохранения и развития бизнеса. В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее главных компонентов (предприятий): самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. На современном же этапе развития рыночных отношений как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов рассматриваются только три из вышеперечисленных пунктов: собственная прибыль предприятия, рынки капиталов, банковские кредиты. Но если финансирование за счет рынка капиталов в принципе затруднительно для большинства коммерческих структур (в силу, например, немалых расходов по его реализации), то банковское кредитование предприятий на данном этапе осложнено в свете нынешних глобальных экономических проблем. Поэтому в настоящее время становится все более и более актуальным рассматривать именно самофинансирование как основной источник пополнения капитала предприятия». [19]

Инвестиции являются воспроизводственными затратами предприятия. Это затраты денежных средств, обеспечивающие простое и расширенное воспроизводство активов предприятия. Инвестиции, в отличие от текущих затрат предприятия, есть его долговременные затраты. Если с помощью текущих затрат решаются, как правило, тактические задачи, то с помощью инвестиций хозяйствующий субъект обычно реализует задачи стратегического порядка - обновление основных фондов или ассортимента продукции, расширение производственных мощностей, новое строительство и др. Прирост инвестиций предприятия - один из важнейших показателей, который характеризует его деятельность в предыдущем периоде. Источники инвестиций в определенной мере совпадают с источниками финансовых ресурсов предприятия. В то же время их следует отличать друг от друга. Когда источников финансовых ресурсов недостаточно, источников инвестиций может не быть вовсе. Если финансовые ресурсы превышают текущие, то часть их переводится в инвестиции. Источниками инвестиций являются собственные (прибыль, амортизационные отчисления, денежные средства), заемные (банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы) и привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции. Источники инвестиций можно подразделять на внутренние, внешние и смешанные.

Внутренним источником инвестиций является разница между общей суммой денежных средств, имеющихся у предприятия, и разумной величиной, которая должна оставаться в кассе и на расчетном счете. К внутренним источникам инвестиций можно отнести самофинансирование инвестиций, т.е. их финансирование из собственных ресурсов.

Внутренние источники собственных средств формируются в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию. Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

Стратегия самофинансирования служит инструментом устойчивого развития предприятия в том случае, если оно производит конкурентоспособную продукцию, рыночный спрос на которую должен иметь положительную динамику. Это позволит предприятию обеспечить высокие показатели как прибыли от реализации продукции, так и чистой прибыли, которая, в свою очередь, является одним из источников формирования собственных финансовых ресурсов (собственного капитала) предприятия. [7, 124]

Основными внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

Еще одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления.

Они относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение - обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Величина амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством.

Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

Применение ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования.

В целом адекватная амортизационная политика при определенных условиях может способствовать высвобождению средств, превышающих расходы по осуществленным инвестициям.

Таким образом, для более эффективного использования амортизационных отчислений в качестве финансовых ресурсов предприятию необходимо проводить адекватную амортизационную политику. Она включает в себя политику воспроизводства основных активов, политику в области применения тех или иных методов расчета амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и другие элементы. [17, 2]

Конкурентоспособность продукции, являясь интегральным показателем, обеспечивается за счет соединения в одном процессе всех производственных факторов - основных средств, объектов интеллектуальной собственности (в первую очередь нематериальных активов), интеллектуального потенциала работающих и т.д. Поэтому использование современного оборудования и инновационных технологий приведет к тому, что предприятие будет иметь высокую стоимость амортизируемого имущества. Следовательно, при правильном выборе стратегии формирования производственного и инновационного потенциала будет обеспечен и высокий уровень амортизационных отчислений, являющихся вторым источником самофинансирования предприятия.

Амортизационные отчисления относятся на затраты предприятия и поступают в составе выручки за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение - обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Величина амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством. Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

Применение ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования. [7, 137]

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики в отношении выплат собственникам.

К достоинствам реинвестирования прибыли следует отнести:

- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;

- повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

В свою очередь, недостатками использования данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

В ряде случаев привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный оборот из внутренних источников можно за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств.

Несмотря на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д.

В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.

Внешние источники - это заемные и часть привлеченных средств. К ним относятся кредитное финансирование, выпуск эмиссионных ценных бумаг, финансовый лизинг, а также государственное финансирование, средства спонсоров и др.

Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций. Возможности и способы привлечения дополнительного собственного капитала существенно зависят от правовой формы организации бизнеса.

Внешние источники финансирования характеризуют каналы получения средств, которые не имеют отношения к финансируемому объекту. Они получаются извне и могут быть смешанными. Основные виды источников внешнего финансирования - это привлеченные и заемные инвестиции.

Привлеченные инвестиции как источник финансирования характеризуются довольно высокой степенью заинтересованности инвестора не только в получении прибыли, но и самом объекте финансирования. При этом инвестиции могут быть различными по сроку и объему. Многие инвестиции продолжаются годами и сопровождают все этапы развития предприятия. Самая сложная задача, которая представляется предприятию - это обеспечить финансирование на ранних этапах своего развития. Для этого существует венчурное финансирование - обеспечение развивающейся компании с максимальным риском. Несмотря на кажущуюся сложность нахождения подобных инвесторов, они все могут быть привлечены. Для этого нужно иметь четкий бизнес-план и жизнеспособную идею. Как правило, венчурное инвестирование актуально для компаний, чья деятельность связана с технологиями и инновациями, то есть тем, что потенциально в случае успеха предприятия может дать высокий доход.

Второй тип внешних источников финансирования - заемные инвестиции, получаемые в виде кредитов под определенный процент.

При исследовании возможностей привлечения внешних ресурсов инвестирования применительно к условиям российской экономики в качестве приоритетных направлений могут быть рассмотрены:

1. мобилизация отечественных источников финансирования инвестиций:

- наращивание централизованных инвестиций;

- активизация частных инвесторов (населения, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний и др.);

2. привлечение иностранных инвестиций.

В основе активизации участия государства в инвестиционном процессе при формировании рыночной модели инвестирования лежит усиление экономического регулирования инвестиционной деятельности, содействие развитию инвестиционной инфраструктуры, создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей рост частных инвестиций. Привлечение средств частных инвесторов как инвестиционного источника является на современном этапе экономического развития важнейшей задачей. Анализ показывает наличие достаточно больших объемов ресурсов, не используемых для инвестирования производственной сферы. [6,107]

Активизация инвестиционной деятельности коммерческих банков и других финансовых посредников предполагает разработку и реализацию комплексной системы мер по созданию благоприятных условий, льгот и гарантий.

2. Оценка внутренних и внешних источников финансирования инвестиций (на примере ОАО «комбинат автомобильных фургонов»)

2.1 Экономическая характеристика предприятия ОАО "КАФ"

Полное наименование на русском языке: открытое акционерное общество «Комбинат автомобильных фургонов», сокращенное: ОАО «КАФ».

Наименование на английском языке: Joint - Stock company «KAF».

Наименование на чувашском языке: «Автомобиль фургонeсен комбиначe» акционер обществи.

Место нахождения: Российская Федерация, Чувашская Республика, 429120, город Шумерля, улица Ленина, дом 21 а.

Открытое акционерное общество «Комбинат автомобильных фургонов» учреждено в соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» от 1 июля 1992 г. № 721, зарегистрировано Постановлением Главы администрации г. Шумерля № 8/480-1 от 5 октября 1992 года с присвоением номера государственной регистрации 1844131197.

Правовое положение Общества определяется Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об акционерных обществах», прочими федеральными законами, иными правовыми актами Российской Федерации, а также настоящим Уставом.

ОАО «КАФ» проектирует, изготавливает и реализует более 200 видов кузовов - фургонов гражданского и военного назначения:

- промтоварные;

- изотермические;

- вахтовые;

- ремонтные мастерские;

- лаборатории;

- бытовые;

- медицинские;

- кузова-контейнеры

предназначенные для установки на все виды автомобильных, прицепных и полуприцепных шасси отечественного и импортного производства;

прицепную технику различного назначения:

- прицепы-шасси автомобильные многоцелевые;

- прицепы - шасси тракторные;

- прицепы автомобильные самосвальные;

- прицепы тракторные самосвальные.

Сохранение долговременной конкурентоспособности на российском рынке машиностроения является приоритетным направлением деятельности ОАО «КАФ».

Выполнение главной цели предполагает достижение ряда локальных целей:

- повышение рыночной стоимости компании;

- улучшение качества продукции и освоение новых видов продукции для удовлетворения текущих и будущих запросов и ожиданий потребителей;

- сохранение и расширение рынков сбыта и снабжения;

- повышение эффективности производства;

- стимулирование всех работников на достижение целей на основе профессионального развития, вовлечения в процесс управления качеством, удовлетворенности результатами труда и социальных гарантий;

- обеспечение гарантий эффективности, надежности и ликвидности для инвесторов;

- завоевание лидирующих позиций в области разработки и внедрения новых технологий.

Ключевые направления развития ОАО «КАФ» реализуются в составе Программы развития ОАО «КАФ», утверждаемой Советом директоров. Программа развития ОАО «КАФ» направлена на обеспечение и поддержание высокой конкурентоспособности предприятия.

Применяемые технологии при изготовлении всех видов фургонов, собственная конструкторско-технологическая база, оснащенная современными информационными системами, существующие производственные мощности и квалифицированный персонал позволяют выполнять на самом высоком уровне качества и надежности заказы любой сложности и в любых объемах.

Стратегия развития ОАО «КАФ» направлена на повышение рыночных возможностей и производственного потенциала предприятия с учетом удовлетворения требований кредиторов, ожиданий акционеров и персонала компании.

Программа развития ОАО «КАФ» рассматривается как основная программа действий предприятия, выявляющая приоритеты проблем и ресурсы достижения основных целей.

На протяжении десятилетий партнерами ОАО «КАФ» являются структуры Минобороны, МВД, МЧС, предприятия военно-промышленного и нефтегазового комплексов, сельского хозяйства и другие.

Результаты экономической деятельности ОАО «КАФ» за 2007-2009 г.г. приведены в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1

Результаты экономической деятельности ОАО «КАФ» за 2007-2009 г.г.

Показатели	2007г	2008г	2009г	Абс.изм-ния(+,-)	Темп изменения,%
				2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.	2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.
Выпуск автофургонов, штук	1030	1 189	1 174	159	-15	115,4	98,7
Численность персонала, чел.	1022	1 150	1 173	128	23	112,5	102
Средняя зарплата, руб./мес.	11454	13 203	12 513	1749	-690	115,3	94,8
Выручка, тыс.руб. (без НДС)	1328022	1943061	1723097	615039	-219 964	146,3	88,7
Валовая прибыль, тыс.руб.	280993	432 681	470 174	151688	37 493	154,0	108,7
Прибыль от продаж, тыс.руб.	157596	245 594	307 997	87998	62 403	155,8	125,4
Чистая прибыль, тыс. руб.	80102	38 655	135 588	-41447	96 933	48,3	350,8

Анализ табл. 2.1.1 показал следующее: в 2009г. при незначительном снижении выпуска автофургонов в ОАО «КАФ» (на 15 шт. или на 1,3%) и выручки (на 219 964 тыс.руб. или 11,3 %) по сравнению с 2008г., тогда как в 2008 г. по сравнению с 2007г. наблюдался рост по всем исследуемым показателям; в это же время чистая прибыль на предприятии выросла в 3,5 раза, составив в 2009г. 135 588 тыс. руб., что обусловлено снижением себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов; увеличением валовой прибыли и прочих операционных доходов; в 2008г. из-за кризисных явлений в экономике чистая прибыль Комбината составила всего 38 655 тыс. руб. или 48,3% от объема 2007 г.

В целом же 2009 году по г. Шумерля объем производства ниже уровня 2008 года на 8,8%. Основной причиной спада производства можно считать экономический кризис, повлекший за собой снижение спроса на продукцию.

По итогам 2009 года по России падение промышленного производства к 2008 году составило 10,8%, в том числе производства транспортных средств и оборудования - 38%, по Чувашии падение промышленного производства составило 27,4 %, в том числе при производстве транспортных средств и оборудования - 14,2%.

2009 год стал для ОАО «КАФ» годом дальнейшего технического перевооружения, реконструкции, освоения новых модификаций прицепов ЧМЗП, ввода в эксплуатацию цеха по производству прицепов.

Работа комбината осуществлялась в соответствии с Планом развития.

В 2009 году Советом Директоров осуществлялись мероприятия, направленные на повышение эффективности работы ОАО «КАФ».

В соответствии с распоряжением Кабинета Министров Чувашской Республики от 25 декабря 2008 года №350-р, предприятие получило статус экономически и социально-значимого предприятия Чувашской Республики, а на основании приказа Минэкономразвития России от 19.03.2009 №84 - вошло в Перечень предприятий регионального значения.

В целях удовлетворения требований заказчика номенклатура выпускаемых изделий ежегодно расширяется за счет новых изделий.

2.2 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

Чтобы оценить инвестиционную деятельность ОАО «КАФ», проанализируем инвестиции в основной капитал (капитальные вложения) за три года.

Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре основных средств, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности, которые взаимно дополняют друг друга.

Вертикальный и горизонтальный анализ структуры основных средств ОАО «КАФ» за 2007-2009гг., представлен ниже, в Таблице 2.2.1.

Таблица 2.2.1

Структура основных средств ОАО «КАФ» за 2007-2009гг., тыс.руб.

Вид основного средства	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Темп изменения,%
	сумма	в % к ОС	сумма	в % к ОС	сумма	в % к ОС	2007/ 2008	2008/ 2009
А	1	2	3	4	5	6	8	7
Здания	148 182	64,2	149 402	50,2	150 241	42,8	100,8	100,6
Сооружения и передаточные устройства	15 154	6,6	14 768	5,0	14 730	4,2	97,4	99,4
Машины и оборудование	56 642	24,5	108 811	36,6	159 338	45,4	192,1	146,4
Транспортные средства	10 304	4,5	19 911	6,7	21 774	6,2	193,3	109,3
Производственный и хозяйственный инвентарь	568	0,2	633	0,2	1 378	0,4	111,4	217,7
Земельные участки	-	-	3 733	1,3	3 733	1,1	…	-
Другие виды основных средств	24	0,0	120	0,0	120	0,0	В 5 раз	-
Итого	230 874	100	297 378	100	351 314	100	104,7	118,1

финансирование инвестиционный капитал

Основную группу в структуре основных средств ОАО «КАФ» за весь анализируемый период занимали здания и машины и оборудование, (причем доли зданий, также сооружений и передаточных устройств в составе основных средств имеют тенденции к снижению с 64,2% и 6,6% в 2007г., до 42,8% и 4,2% в 2009г. соответственно). Группы активной части основных средств (машины и оборудование; транспортные средства) увеличились с 24,5% и 4,5% в 2007г. до 45,4 и 6,2% в 2009 г. соответственно.

Рассмотрим более подробно в Таблице 2.2.2 состояние и движение основных средств ОАО «КАФ» в 2007-2009гг.

Таблица 2.2.2

Анализ состояния и движения основных средств ОАО «КАФ» в 2007-2009гг.

Показатели	2007г.	2008г.	2009 г.	Изменение (+,-)	Темп изменения, %
				2008г. к 2007г	2009г. к 2008г	2008г. к 2007г	2009г. к 2008г
А	1	2	3	4	5	6	7
1.Первоначальная стоимость основных средств, тыс. руб.	230874	297 378	351314	4297	53936	101,9	118,1
в т.ч. активная часть	66946	128722	181112	61776	52390	192,3	140,7
2. Поступило, тыс. руб.	21182	72830	64789	51648	-8041	в 3,4 раза	89,0
3. Выбыло, тыс. руб.	16885	6326	10853	-10559	4527	37,5	171,6
4. Амортизация, тыс. руб.	93673	100931	133904	7258	32973	107,7	132,7
5.Остаточная стоимость основных средств, тыс. руб.	137201	196447	217410	59246	20963	143,2	110,7
6.Прибыль периода, тыс. руб	80102	38655	135588	-41447	96 933	48,3	350,8
7.Коэффициент годности, %	59,4	66,1	61,9	6,7	-4,2	111,3	93,6
8. Коэффициент износа, %	40,6	33,9	38,1	-6,7	4,2	83,5	112,4
9.Коэффициент обновления,%	9,17	24,49	17,46	15,32	15,69	267,1	71,3
10.Коэффициент выбытия, %	7,45	2,74	2,49	-5,48	0,52	26,4	126,4
11. Доля активной части основных средств, %	29,0	43,3	51,6	14,3	8,27	149,3	119,1
12. Фондорентабельность основных средств, % (стр.6/стр.1)	34,7	13,0	38,6	-21,7	25,6	37,5	296,9

Анализ Таблицы 2.2.2. показывает, что на протяжении трех лет происходит увеличение основных средств, основная доля поступления приходится на группу машины и оборудование, транспортные средства; выбытие основных средств происходит в связи со списанием основных средств вследствие износа. Первоначальная стоимость основных средств за 2009 увеличилась на 53 936 тыс. руб. или на 18,1% от уровня 2008г., в 2008г. рост этого показателя был меньше 2% (на 4 297 тыс.руб. к уровню 2007г.); остаточная стоимость - на 20963 тыс.руб. (110,7% к уровню 2008г.), тогда как в 2008г она составляла 59 246 тыс.руб или рост на 43,2% к 2007г. Расходы на амортизацию составили 18902 тыс. руб. против 12191 тыс. руб. в 2008 году и 5629 тыс. руб. в 2007 году.

Коэффициенты свидетельствуют о том, что больше всего основных средств было введено в 2008 году. Коэффициент обновления составляет в этом году 24,49%, что на 15,69% больше, чем в 2007 году, Коэффициент выбытия в 2007 году 7,45%, что говорит о том, что в этом году больше всего выбыло основных средств.

Фондорентабельность основных средств в 2009 г. выросла почти в 3 раза

Более 38 % составляет уровень износа, т.е. ОАО «КАФ» необходимо осуществлять вложения во внеоборотные активы для обновления основных средств.

Структура имущества ОАО «КАФ» и источников его формирования в 2007-2009гг. приведена в Табл.2.2.3

Таблица 2.2.3

Структура имущества ОАО «КАФ» и источников его формирования в 2007-2009гг., тыс. руб.

Показатели	2007	2008	2009	Изменение(+,-)	Темп изм-я, %
АКТИВ
I.Внеоборотные активы	190 031	246 691	239 980	56 660	-6 711	129,8	97,3
1.1.Основные средства	137 201	196 447	217 410	59 246	20 963	143,2	110,7
2.Оборотные активы	419 070	502 678	328 526	83 608	-174152	120,0	65,4
2.1.Производственные запасы	227 520	208 506	147 086	-19 014	-61 420	91,6	70,5
2.2.Ден.сред-ва и краткоср.фин.влож.	10 585	7 426	49 472	-3 159	42 046	70,2	666,2
2.3.Дебиторская задолжен.	153 493	265 625	131 413	112 132	-134212	173,1	49,5
Итого активов	609101	749 369	568 506	140 268	-180863	123,0	75,9
ПАССИВ
1.Собственный капитал	221 198	208 827	344 415	-12 371	135 588	94,4	164,9
2.Долгосрочные пассивы	1 819	61 694	31 996	59 875	-29 698	3391,6	51,9
3.Краткосрочные пассивы	386 084	478 848	192 095	92 764	-286753	124,0	40,1
3.1.Краткоср. кредиты и займы	205 317	342 190	25 771	136 873	-316419	166,7	7,5
3.2.Кредиторская задолжен.	180 764	136 655	166 321	-44 109	29 666	75,6	121,7
Итого пассивов	609 101	749 369	568 506	140 268	-180863	123,0	75,9
Коэффициент автономии	0,36	0,28	0,61
Коэфф-т фин. устойчивости	1,75	2,59	0,65
Коэф-т накопления собст.капитала	0,36	0,33	0,60

За отчетный год имущество ОАО «КАФ» уменьшилось на 180863 тыс. руб., или на 24,1%. Уменьшение произошло за счет уменьшения стоимости недвижимого имущества на 6711 тыс. руб., в том числе остаточная стоимость основных средств увеличилась на 20963 тыс. руб., сумма долгосрочных финансовых вложений снизилась на 23067 тыс. руб.; стоимость оборотных активов снизилась на 174152 тыс. руб. Доля недвижимого имущества в общей стоимости активов увеличилась на 9,3 %.

Наибольший удельный вес в составе недвижимого имущества составляют основные средства (90,6%).

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственного капитала (60,6%), его доля в общем объеме увеличилась на 32,7%. Доля заемного капитала снизилась за отчетный год соответственно на 32,7%. Изменение стоимости основных средств в 2009 году в результате модернизации, реконструкции составило 4797 тыс. руб., в том числе: здания - 907 тыс. руб.; машины и оборудование - 3654 тыс. руб.; транспортные средства - 191 тыс. руб.; производственный и хозяйственный инвентарь - 45 тыс. руб.

2.3 Оценка финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятия внутренними и внешними источниками

Для оценки финансового обеспечения инвестиционной деятельности ОАО «КАФ» в 2007-2009 г. внутренними и внешними источниками рассмотрим показатели финансовой деятельности ниже в Табл. 2.3.1.

Относительно дешевым источником являются кредиты банков, однако их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала, как платы за возрастающий риск.

В 2009 году поступило средств 3757492 тыс. руб., в том числе денежных и банковских векселей - 3757492 тыс. руб., или 98,5 % (в 2008 году доля указанных средств составляла 97,8 %). Сумма выручки по расчетам неденежными средствами составила 36888 тыс. руб.

Таблица 2.3.1

Показатели финансовой деятельности ОАО «КАФ» в 2007-2009г.г., тыс. руб.

Наименование показателя	2007г	2008г	2009г
Стоимость чистых активов	221198	208827	344415
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %	175,36	258,85	65,06
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %	174,54	229,3	55,77
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, %	21,18	9,76	68,02
Уровень просроченной задолженности, %	0	0	0
Оборачиваемость дебиторской задолж-сти, раз	8,65	7,32	13,11
Доля дивидендов в прибыли, %	60,21	0	0
Производительность труда, тыс.руб./чел	1 289,34	1 679,39	1 605,87
Амортизация к объему выручки, %	0,34	0,59	0,99

Динамика приведенных показателей свидетельствует об увеличении размера стоимости чистых активов ОАО «КАФ» на протяжении трех последних завершенных финансовых лет, что говорит о стабильном развитии и финансовой устойчивости предприятия.

Показатель отношения суммы привлеченных средств к капиталу и резервам показывает, какая часть от заемных привлеченных средств приходится на один рубль собственных средств. Указанный показатель значительно снизился в 2009 году, составив 65,06%, в сравнении со 175,36 в 2007 г. и 258,85 в 2008г,что связано с уменьшением привлекаемых средств.

Показатель отношения суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам показывает, какая часть краткосрочных обязательств привлечена ОАО на один рубль собственных средств. Данный показатель также значительно снизился в 2009г,составив 55,77% , в то время как в 2007г. он составлял 174,54%. а в 2008г - 229,3%, что связано с уменьшением размера краткосрочных обязательств.

Показатель покрытия платежей по обслуживанию долгов показывает возможности предприятия по погашению текущих обязательств за счет текущих прибылей. Значение данного показателя на протяжении 2007-2009годов достаточно высокое, 68,02; 9,76; 21,18% соответственно, что свидетельствует о достаточной способности по погашению текущих обязательств эмитента.

Показатель уровня просроченной задолженности показывает долю просроченной задолженности Общества в общей сумме обязательств, в 2009 г он составил 68,02%. За последние годы деятельности ОАО «КАФ» не имеет просроченной задолженности, что говорит о платежеспособности, кредитоспособности, финансовой устойчивости предприятия.

Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности показывает количество оборотов дебиторской задолженности за анализируемый период. Чем больше значение данного показателя, тем меньший срок требуется для погашения дебиторской задолженности. На протяжении трех последних лет показатель оборачиваемости дебиторской задолженности значительно высок, увеличившись 2009 году с 7,32 до 13,11.

Показатель доли дивидендов в прибыли в 2007г. очень высокий.

Показатель производительности труда показывает значительный рост, наблюдающийся на протяжении 2007-2008 гг и снижение в 2009 г по сравнению с 2008 г. Положительная динамика связывается с увеличением объемов выручки предприятия и снижением объема выручки в 2009 г по сравнению с 2008 г.

Коэффициент амортизации по отношению к объему выручки на протяжении трех последних завершенных финансовых лет невысокий и составляет 0,34 в 2007г, 0,59 - в 2008г и 0,99 - в 2009.

На основании изложенного можно сделать вывод о том, что в настоящее время финансовой положение ОАО «КАФ» является достаточно устойчивым, инвестиционная деятельность осуществляется в основном за счет внутренних инвестиций.

2. Проблемы и новые формы привлечения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций в РФ

21 июля 2006 г. в соответствии с поручением Президента РФ по итогам заседания Государственного совета Российской Федерации разработана Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации.[3]

Цель разработки Концепции - определение путей и способов обеспечения устойчивого повышения благосостояния российских граждан, укрепления национальной безопасности и динамичного развития экономики в долгосрочной перспективе (2008-2020 годах), укрепления позиций России в мировом сообществе.

Инвестиционные возможности можно значительно расширить при помощи формирования национального рынка ценных бумаг и привлечения акционерного капитала. Подобные действия увеличивают денежную эмиссию, а так же уменьшают содержание на рынке суррогатных денег.

В 2006-2010 гг. для воплощения в жизнь новой инвестиционной стратегии, которая позволяет создать более надежные предпосылки экономического роста, стали следующие направления.

1) возрожден и умножен высококачественный человеческий капитал.

2) восстановлен основной капитал, который был уменьшен за последнее десятилетие в сопоставимых ценах более чем на 40%. Основной капитал стабильно накапливается на базе расширенного воспроизводства основных фондов.

3) обеспечен свободный перелив капитала между различными экономическими отраслями при полном, окончательном прекращении его противозаконного, нелегального оттока из страны.

4) была улучшена, усовершенствована налоговая система, что в свою очередь привело к стимулированию научно - инновационной деятельности.

5) сформировано ядро инвестиционного цивилизованного рынка - рынка, полного высоких технологий и инноваций при обслуживающем положении фондового рынка, который направлен на снабжение финансами вышеуказанных высоких технологий и инноваций.

Вследствие следования перечисленным направлениям состояние инвестиций в России значительно улучшилось.

Одним из самых важных приоритетов инвестиционной политики России является восстановление расширенного производства, которое было полностью разрушено после распада СССР.

Состояние инвестиций в России так же значительно улучшилось при помощи налаженной связи России с другими странами СНГ, экспортом и импортом продукции и оборудования.[15]

Рыночные преобразования в экономике России, необходимость ускорения научно-технического прогресса, подъема различных отраслей экономики условиях резкого ограничения финансовых средств, - все это требует поиска и внедрения новых методов обновления основных фондов.

Одним из таких нетрадиционных и достаточно эффективных финансовых инструментов служит лизинг, представляющий собой альтернативу традиционным формам инвестирования.

Особенно интересным с этой точки зрения является финансовый лизинг, который за определенную плату позволяет одной стороне (лизингополучателю) использовать имущество, являющееся собственностью другой стороны (лизингодателя) на условиях, закрепленных законодательством.

Лизинг дает возможность компаниям, не обладающим достаточными оборотными средствами, получать требуемое оборудование в случаях, когда у них затруднен доступ к источникам прямого банковского кредитования или имеются иные причины, по которым компания не хочет показывать в своем балансе заемные средства (в большинстве стран имущество, взятое в лизинг, отражается у лизингополучателя на забалансовом счете).

Лизинг не является однородным финансовым продуктом.

В каждой стране имеются свои особенности в области торгового права, финансов, бухгалтерского учета, от которых во многом зависит конечный лизинговый продукт. Тем не менее, общее у них, конечно же, имеется. Это сдача во временное владение и пользование имущества на условиях платности.

Со времени выхода указа Президента Российской Федерации от 17 сентября 1994 г. №1929 "О развитии финансового лизинга и инвестиционной деятельности", который легализовал лизинг и определил его одним из основных направлений активизации инвестиционной деятельности накоплен определенный опыт деятельности лизинговых компаний, критически осмыслена природа и сущность лизинга, его законодательная и нормативная базы, выявлены узкие места, которые требуют своего скорейшего решения.

За эти годы значительно укрепилась законодательная, нормативная и методическая база лизинговой деятельности.

Вышел ряд постановлений Правительства, направленных на создание более благоприятных условий для лизинга, а также методических материалов, в которых приведены типовой устав лизинговой компании в форме открытого акционерного общества и методика расчета лизинговых платежей.

В Государственной Думе Российской Федерации принят закон "О финансовой аренде (лизинге)".

Преимущества лизинга:

1. Инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, т. к. за лизингодателем сохраняется право собственности на переданное имущество, которое в отличие от денег выступает в качестве залога.

2. Лизинг, до ввода оборудования в эксплуатацию, не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество.

3. Предприятию проще получить имущество по лизингу, чем кредит на его приобретение, т. к. лизинговое имущество частично выступает в качестве залога.

4. Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, т. к. предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат. По взаимной договоренности сторон лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на взятом в лизинг оборудовании. Ставки платежей могут быть фиксированными и плавающими.

5. Лизинговое имущество не числится у лизингополучателя на его балансе, что не увеличивает его активы и освобождает от уплаты налога на это имущество.

6. Лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции лизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль.

7. Наличие амортизационных и налоговых льгот для лизингодателя, которыми он может "поделиться" с лизингополучателем путем уменьшения размера лизинговых платежей.

8. Производитель имущества получает дополнительные возможности сбыта своей продукции.

Лизингу присущ ряд недостатков. В частности, на лизингодателя ложится риск морального старения имущества и получения лизинговых платежей, а для лизингополучателя стоимость лизинга может оказаться больше, чем цена покупки или банковского кредита.

Однако положительных моментов, присущих лизингу, намного больше, чем отрицательных, а исторический опыт развития лизинга во многих странах подтверждает его важную роль в обновлении производства, расширении сбыта продукции и активизации инвестиционной деятельности.

Особенно привлекательным лизинг становился с введением налоговых и амортизационных льгот.

Причины, которые сдерживают развитие лизинговой отрасли:

1. Финансовая слабость лизинговых компаний, которые во многом зависят от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые компании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоятельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих, учредителей. При ухудшении финансового положения банка сразу же лихорадит лизинговую компанию.

2. Дороговизна кредитных ресурсов.

3. Жесткие требования по обеспечению сделки, когда помимо залога предмета лизинга требуется дополнительное ликвидное обеспечение и/или поручительство третьих лиц. В связи, с чем одно из важных преимуществ лизинга, при котором объект лизинга выступает в качестве обеспечения сделки, сводится на нет, что практически исключает малый бизнес из потребителей лизинговых услуг.

4. Отсутствие вторичного рынка оборудования.

5. Не всегда благоприятные условия налогового, таможенного и валютного законодательства.

6. Недостаточная квалификация кадров.

Акционерные общества, испытывающие потребность в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов).

В общем случае первичное размещение акций предприятия по открытой подписке (Initial Public Offering - IPO) представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» под публичным размещением понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг», т.о., IPO российской компании - это размещение дополнительной эмиссии акций ОАО путем открытой подписки на фондовых биржах, при условии, что до момента размещения акции не обращались на рынке.

При этом в соответствии с директивами ФСФР не менее 30% от общего объема проводимого IPO должно быть размещено на отечественном рынке.

В общем случае подготовка и проведение IPO предполагает осуществление четырех этапов.

На первом (подготовительном) этапе предприятие должно выработать стратегию размещения, выбрать финансового консультанта, перейти на международные стандарты финансовой отчетности, провести аудит финансовой отчетности и систем внутреннего контроля за 3-4 года, предшествующих IPO, осуществить необходимые структурные преобразования, создать публичную кредитную историю, например, путем эмиссии облигаций.

На втором этапе определяются основные параметры предстоящего IPO, проводятся процедуры юридической и финансовой комплексной проверки, а также независимой оценки бизнеса.

На третьем этапе осуществляется подготовка и регистрация проспекта эмиссии, принимается решение о выпуске, доводится информ...