Анализ управления финансовой устойчивостью организации

Таблица 3 - Основные финансово-экономические показатели деятельности ОАО «Шкловский льнозавод» за 2010-2012 гг.

Наименование показателя	за 2010 год	за 2011 год	за 2012 год	Изменение 2011 к 2010г.	Изменение 2012 к 2011 г.	Темп роста 2012 к 2010 году
				абсолютное, млн.р.	относительное, %	абсолютное, млн.р.	относительн, %
Выручка от реализации товаров, продукции, услуг	4 074	6 837	12 507	2 763	67,82	5 670	82,93	307,00
Себестоимость реализованных товаров, услуг, работ	6 968	7 550	12 239	582	8,35	4 689	62,11	175,65
Расходы на реализацию	-	-	-	-	-	-	-	-
Прибыль от реализации продукции	-2 894	-713	268	2 181	-	981	-	-
Прибыль до налогообложения	-2 775	19	764	2 794	-	745	3 921,05	-
Среднесписочная численность работников	156	158	152	2	1,28	-6	-3,80	97,44
Фонд заработной платы работников, млн.р.	143,52	271,76	497,04	128,24	89,35	225,28	82,90	346,32
Среднемесячная заработная плата, млн. р.	0,92	1,72	3,27	0,80	86,96	1,55	90,12	355,43
Дебиторская задолженность на конец года	9 173	14 199	10 587	5 026	54,79	-3 612	-25,44	115,41
Кредиторская задолженность на конец года	7 602	22 116	25 900	14 514	190,92	3 784	17,11	340,70
Среднегодовая стоимость активов	41 262	81 247	158 426	39 986	96,91	77 179	94,99	383,95
Среднегодовая стоимость основных средств	42 859	70 531	129 899	27 672	64,57	59 368	84,17	303,08
Производительность труда, млн. р./чел.	26,12	43,27	82,28	17,16	65,70	39,01	90,15	315,07
Фондоотдача	0,095	0,097	0,096	0,002	1,98	-0,001	-0,67	101,29
Фондоемкость	10,52	10,32	10,39	-0,20	-1,94	0,07	0,68	98,73
Фондовооруженность	274,74	446,40	854,60	171,66	62,48	408,20	91,44	311,06
Затраты на рубль товарной продукции	1,71	1,10	0,98	-0,61	-35,44	-0,13	-11,38	57,21
Рентабельность реализованной продукции, %	-41,53	-9,44	2,19	32,09	-	11,63	-	-
Рентабельность продаж, %	-71,04	-10,43	2,14	60,61	-	12,57	-	-
Рентабельность активов, %	-6,7	0,02	0,5	6,75	-	0,48	-	-
Коэффициент текущей ликвидности	0,96	0,95	1,90	-0,01	-1,37	0,95	100,32	197,58
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-0,04	-0,05	0,47	-0,01	-	0,52	-	-
Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами	0,57	0,62	0,60	0,05	8,87	-0,02	-3,14	105,45

Себестоимость продукции в течение рассматриваемого периода увеличивается на 175,65%. А именно, в 2011 г. себестоимость увеличилась на 582 млн.р. по сравнению с 2010 г., а в 2012 г. - на 4 689 млн.р. по сравнению с 2011 г.

Несмотря на опережающий темп роста выручки от реализации по сравнению с темпом роста себестоимости реализованной продукции, организация работала в убыток в 2010-2011 гг. В 2010 г. убыток от реализации составил 2 894 млн.р., а в 2011 г. - 713 млн.р. В 2012 г. организация получила прибыль от реализации в размере 268 млн.р.

По результатам работы за 2010 получен чистый убыток в размере 2 775 млн.р. В 2011 гг. прибыль до налогообложения составила 19 млн.р., а в 2012 году увеличилась на 745 млн.р.

При росте среднесписочной численности работающих ОАО «Шкловский льнозавод» в 2011 г. по сравнению с 2010 г. на 2 человека, произошло ее снижение в 2012 г. на 6 человек по сравнению с 2010 г.

Рост численности работающих и объемов выручки от реализации продукции привели к увеличению производительности труда в 2011 г. по сравнению с 2010 г. на 65,70%. Однако, рост выручки от реализации продукции и снижение численности работающих в 2012 г. по сравнению с 2011 г. также привели к росту производительности труда, измеренной по объему выручки от реализации продукции на 90,15%.

Среднемесячная заработная плата работников организации в 2010 г. составила 0,92 млн. р. и возросла к 2011 г. на 86,96%, среднемесячная заработная плата работников организации в 2012 г. составила 3,27 млн.р., т.е. возросла по сравнению с 2011 г. почти в 2 раза.

Опережающие темпы роста среднемесячной заработной платы по сравнению с темпами роста производительности труда отрицательно характеризуют деятельность организации и ведут к росту себестоимости продукции, работ и услуг и снижению прибыли от реализации.

Так, в 2010 году в результате опережающих темпов роста среднемесячной заработной платы над темпами роста производительности труда относительный перерасход фонда заработной платы составил 66,4 млн. р. [271,76 • (0,8696 - - 0,6570) / 0,8696].

В 2011 году опережающие темпы роста производительности труда над темпами роста среднемесячной заработной платы привели к относительной экономии фонда заработной в сумме 19,7 млн. р. [497,04•(0,9012 - - 0,9015) / 0,9012].

Дебиторская задолженность на конец 2010 г. составила 9 173 млн. р. В 2011 г. наблюдается рост данного показателя на 54,79%, что в абсолютном выражении составило 5 026 млн. р. Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборотных активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям, либо об увеличении объема продаж, либо неплатежеспособности и банкротстве части покупателей. В 2012 г. дебиторская задолженность сократилась на 25,44% по сравнению с 2011 г. и составила 10 587 млн.р. Это может свидетельствовать, с одной стороны, об ускорении расчетов, а с другой - о сокращении отгрузки покупателям.

Кредиторская задолженность за рассматриваемый период значительно увеличилась (340,70% в целом за период). Рост кредиторской задолженности может быть обусловлен следующими факторами: снижение скорости обращения долга, необъективность данных баланса (цифры рассчитываются на определенную дату, что не позволяет точно отследить динамику долга); инфляция, преодоление временных проблем с платежеспособностью (несвоевременное возвращение дебиторской задолженности).

Одним из важнейших факторов, характеризующих рост объемов выручки от реализации продукции, является обеспеченность организации необходимыми основными средствами и эффективное их использование. Среднегодовая стоимость основных средств в 2010 г. составила 41 262 млн.р. В 2011 г. данный показатель значительно увеличился в связи с большим поступлением основных средств и незначительным выбытием. В 2012 г. основные производственные фонды также обновлялись быстрыми темпами, что привело к увеличению их среднегодовой стоимости до 158 426 млн.р.

Показатели эффективности использования основных средств, представленные в таблице 3 свидетельствуют о том, что за 2010-2012 гг. эффективность использования основных средств организации была недостаточно высокой. Фондоотдача основных средств в 2011 году составила 0,097 р. на 1 р. выручки от реализации продукции, что на 1,98% больше, чем в 2010 году, однако в 2012 году данный показатель снижается до 0,096 р. на 1 р. выручки от реализации. Но низкое значение показателя фондоотдачи для ОАО «Шкловский льнозавод» не говорит о неэффективном использовании основных средств, так как доля основных средств в активах организации велика и производство является фондоемким. Фондоемкость в 2010 году составила 10,52, в 2011 - 10,32, а в 2012 - 10,39.

По данным таблицы 3 видно, что в течение анализируемого периода наблюдается рост себестоимости реализованной продукции и работ, однако темп роста себестоимости меньше темпа роста реализованной продукции предприятия. В 2011 г., как и в 2012 г. наблюдается снижение затрат на рубль реализованной продукции по сравнению с предыдущим годом в силу превышающего темпа роста объемов производства и реализации работ над темпом роста себестоимости продукции.

В итоге за период 2010-2012 гг. уровень затрат на рубль товарной продукции уменьшился на 0,73 р. Это указывает на то, что снижение затрат на производство происходило при снижении удельных затрат на производство и повышение доли высокорентабельной продукции в объеме товарного выпуска.

Показатели рентабельности продукции, рентабельности продаж и рентабельности активов в 2010 г. имеют отрицательное значение, т.к. организация была убыточной. Отрицательная рентабельность продаж - это показатель того, что компания поставила недостаточно высокую цену на свою продукцию, что и не позволяет ей покрыть издержки. Чем выше показатель отрицательной рентабельности в абсолютном значении, тем более низкой является цена. Низкий уровень рентабельности активов говорит об упущенной выгоде от их использования.

В 2012 году рентабельность реализованной продукции составила 2,19%. Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Рентабельность продаж также возросла до 2,14%, а рентабельность активов составила 0,5%.

Коэффициент текущей ликвидности за анализируемый период претерпел значительные колебания. В 2010-2011 гг. значение коэффициента было ниже нормативного значения, а в 2012 г. значение коэффициента превышает норматив (1,5). Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Т.о., можно сказать, что на конец рассматриваемого периода ОАО «Шкловский льнозавод» обеспечено собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и кредиторам обеспечены гарантии для погашения долгов.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в 2010-2011 гг. имеет отрицательное значение. Наличие у предприятия достаточного объема собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) является одним из главных условий его финансовой устойчивости. Отсутствие собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что все оборотные средства предприятия и, возможно, часть внеоборотных активов (при отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за счет заемных источников. В 2012 году он принимает положительное значение и превышает норматив.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами находится в пределах нормы. Это позволяет говорить о том, что предприятие без трудностей в любой момент может рассчитаться по своим финансовым обязательствам.

2.2 Анализ динамики состава и структуры имущества организации за 2010- 2012 гг. и источников его образования

Наиболее полную и глубокую информацию о финансовой устойчивости и ее динамике ОАО «Шкловский льнозавод» можно получить на основе специального сравнительного аналитического баланса. Сравнительный аналитический баланс строится на основе «чтения» бухгалтерского баланса, который обычно начинается с горизонтального анализа, то есть сравнения данных за отчетный период с аналогичными данными за предписывающий период. Горизонтальный анализ баланса ОАО «Шкловский льнозавод» приведен в таблице 4 на основании данных бухгалтерских балансов за 2010-2012 гг. Для наглядности структуры активов и пассивов представлены на рисунках 2 и 3.

Рисунок 2 - Динамика показателей структуры активов ОАО «Шкловский льнозавод» за 2010 - 2012 гг.

Рисунок 3 - Динамика показателей структуры пассивов ОАО «Шкловский льнозавод» за 2010 - 2012 гг.

Таблица 3 - Оценка динамики статей баланса ОАО «Лента» за 2010 - 2012 гг.

Наименование статей баланса организации	Показатели	Изменение 2011 к 2010г.	Изменение 2012 к 2011 г.	Темп роста 2012 к 2010 году
	на конец 2010 г.	на конец 2011 г.	на конец 2012 г.
	сумма, млн. р.	удель-ный вес, %	сумма, млн. р.	удель-ный вес, %	сумма, млн. р.	удель-ный вес, %	абсо-лютное, млн. р.	относи-тельное, %	удель-ных весов, п.п	абсо-лютное, млн. р.	относи-тельное, %	удель-ных весов, п.п
Активы
Долгосрочные активы	30 135	56,62	84 425	77,26	171 515	82,62	54 290	180,16	20,65	87 090	103,16	5,36	569,16
Краткосрочные активы	23 091	43,38	24 843	22,74	36 068	17,38	1 752	7,59	-20,65	11 225	45,18	-5,36	156,20
Баланс	53 226	100,00	109 268	100,00	207 583	100,00	56 042	105,29	0,00	98 315	89,98	0,00	390,00
Пассивы
Собственный капитал	23 100	43,40	41 939	38,38	83 693	40,32	18 839	81,55	-5,02	41 754	99,56	1,94	362,31
Долгосрочные обязательства	6 070	11,40	41 088	37,60	104 872	50,52	35 018	576,90	26,20	63 784	155,24	12,92	1 727,71
Краткосрочные обязательства	24 056	45,20	26 241	24,02	19 018	9,16	2 185	9,08	-21,18	-7 223	-27,53	-14,85	79,06
Баланс	53 226	100,00	109 268	100,00	207 583	100,00	56 042	105,29	х	98 315	89,98	х	390,00

На рисунке 2 отчетливо видно, что в структуре активов на протяжении анализируемого периода произошли значительные изменения, в результате которых получено уменьшение краткосрочных активов.

По данным проведенного анализа динамики статей баланса следует, что валюта баланса на конец 2011 г. по сравнению с 2010 г. увеличилась на 56 042 млн. р., или 105,29% и составила 109 268 млн. р. Валюта баланса на конец 2012 г. по сравнению с 2011 г. увеличилась на 98 315 млн. р., или 89,98% и составила 207 583 млн. р. То есть, на протяжении анализируемого периода наблюдается существенное увеличение валюты баланса, обусловленной с одной стороны увеличением суммы долгосрочных активов.

По данным рисунка 3 видно, что в структуре пассивов также имели место существенные изменения. Так, за рассматриваемый период произошло сокращение доли краткосрочных обязательств и увеличение доли долгосрочных обязательств в структуре пассивов, что не является положительной тенденцией.

Для оценки структуры имущества и источников его формирования ОАО «Шкловский льнозавод» составлены таблицы 5, 6. Динамику изменения по статьям имущества и источникам его финансирования изучают путем «чтения» баланса по вертикали.

Данные таблицы 5 показывают, что общая сумма средств ОАО «Шкловский льнозавод» в 2011 г. по сравнению с 2010 г. увеличилась на 56 006 млн. р., или на 105,15%, в 2012 г. по сравнению с 2011 г. - увеличилась на 98 315 млн. р., или на 89,98 %. В 2010 г. 56,65% средств организации приходилось на долгосрочные активы, а 43,35% - на краткосрочные активы.

Таблица 6 - Оценка структуры источников средств ОАО «Шкловский льнозавод» за 2010 - 2012 гг.



В 2011 г. - 77,26 % на долгосрочные активы, 22,74 % на краткосрочные активы, в 2012 г. - 82,62% на долгосрочные активы, 17,38 % на краткосрочные активы. Удельный вес краткосрочных активов в общей сумме средств возрос в 2011 г. по сравнению с 2010 г. на 1,49 п.п., а в 2012 г. по сравнению с 2011 г. - на 2,14 п.п., а долгосрочных уменьшился на эти же величины. Наибольший удельный вес в долгосрочных активах на протяжении рассматриваемого периода занимают основные средства: в 2010 г. - 85,16%, в 2011 г. - 51,18%, в 2012 г. - 57,83%. Это обусловлено фондоемкостью производства и спецификой отрасли. Следовательно, организация значительно перераспределила свои средства. Таким образом, произошло снижение их мобильной части. Это может свидетельствовать о том, что организация наращивает свои производственные мощности.

В таблице 5 приведена информация о доле основных групп краткосрочных активов в общей стоимости имущества. Ее анализ говорит о том, что наибольшую долю занимают материалы (13,04 % - в 2010 г., 15,67 % - в 2011 г., 22,53 % - в 2012 г.), краткосрочная дебиторская задолженность (39,73% - в 2010 г., 57,15% - в 2011 г., 27,98% - в 2012 г.) и денежные средства и их эквиваленты (25,17 % - в 2010 г., 9,24 % - в 2011 г., 5,28 % - в 2012 г.). Изменения свидетельствуют об отвлечении краткосрочных активов в дебиторскую задолженность. Эти средства иммобилизованы (временно изъяты из оборота), другими словами, не могут использоваться предприятием для его нужд и снижают его платежеспособность. В 2012 г. данная ситуация стабилизируется в сторону увеличения платежеспособности. Увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборотных активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям, либо об увеличении объема продаж, либо неплатежеспособности и банкротстве части покупателей.

По данным таблицы 5 можно оценить производственный потенциал организации, который определяется как совокупность основных средств, производственных запасов и незавершенного производства, и его изменение за год. В 2010 г. он был равен 30 298 млн. р. (25 695 + 3 012 + 1 591), или 56,88% от общей стоимости имущества, в 2011 г. - 47 879 млн. р. (43 210 + 3 892 + + 777), или 43,82 % от общей стоимости имущества, в 2012 г. - 110 264 млн. р. (99 192 + 8 125 + 2 947), или 53,12 % от общей стоимости имущества.

Приведенные данные показывают, что в абсолютной сумме предприятие расширило свою материально-техническую базу, относительное вложение средств (их доля) в производственный потенциал уменьшилось за рассматриваемый период на 3,77 п.п.. Эти изменения при прочих равных условиях неблагоприятны и в дальнейшем могут сыграть отрицательную роль в производственной деятельности предприятия.

Предприятие может приобретать основные, оборотные средства и нематериальные активы за счет собственных и заемных (привлеченных) источников. Для их предварительной оценки по данным пассива баланса составляется аналитическая таблица 6.

Данные таблицы 6 показывают, что общий прирост источников в 2011 г. по сравнению с 2010 г. составил 105,29 %, что в абсолютном выражении составило 56 042 млн. р., в 2012 г. по сравнению с 2011 г. - 74,03%, что в абсолютном выражении составило 80 890 млн. р. Эти приросты получены за счет роста собственных источников (в 2011 г. по сравнению с 2010 - на 81,55 %, в 2012 г. по сравнению с 2011 годом - на 99,56%) за счет увеличения размера уставного фонда (темп роста показателя в целом за период составил 777,50%), добавочного фонда (темп роста показателя в целом за период составил 289,81 %), целевого финансирования (темп роста показателя в целом за период составил 205,76%).

Привлеченные источники также претерпели значительные изменения Так, долгосрочные обязательства в целом за период значительно увеличились. Данное увеличение произошло в основном за счет увеличения долгосрочных кредитов и займов. Величина данного показателя на конец 2010 г. составила 686 млн.р., в 2011 г. увеличилась на 15 000 млн.р., а в 2012 г. - еще на 58 213 млн.р. Скорее всего это связано с обновлением материально-технической базы за счет заемных средств.

Краткосрочные обязательства в целом за рассматриваемый период уменьшились. Сократился размер краткосрочных кредитов и займов с 6 916 млн.р. до 5 498 млн.р. к концу 2012 г. Также сократилась кредиторская задолженность по налогам и сборам со 156 млн.р. в 2010 г. до 54 млн.р. в 2012 г. Однако возросла кредиторская задолженность перед прочими кредиторами, поставщиками, подрядчиками, исполнителями. Рост кредиторской задолженности по полученным авансам не влечет негативных последствий, т.к. это полученная предоплата за будущие поставки продукции.

Для предприятий, функционирующих в условиях развитых рыночных отношений, нормальным положением, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение в глазах инвесторов и кредиторов, считается отношение собственных источников к общей их сумме на уровне 60 %.

Отношение собственных источников к их общей сумме называется коэффициентом собственности (на данном предприятии он равен в 2010 г. 43,40%, в 2011 г. - 38,38%, в 2012 г.- 44,01%). Этот коэффициент характеризует соотношение интересов собственников предприятия и владельцев акций, заимодавцев и кредиторов. Западные экономисты считают, что коэффициент собственности желательно поддерживать на достаточно высоком уровне. Это позволит обеспечить стабильную структуру источников средств (капитала). Именно такой структуре отдают предпочтение инвесторы и кредиторы. Однако это положение не безусловно, так как в некоторых странах (например, в Японии) уровень заемных источников средств существенно превышает собственные.

На рассматриваемом предприятии недостаточно высокая доля собственных средств в общей стоимости имущества свидетельствует о внедрении инновационных проектов, стремлении к обновлению материально-технической базы для расширения и автоматизации производства. Это на некоторый период дестабилизирует организацию, однако в перспективе приведет к повышению прибыльности, рентабельности производства и стабилизации финансовой устойчивости.

В организации возникла ситуация, когда привлечение заемного капитала является экономически более выгодным, чем дополнительная мобилизация источников собственных средств. Поэтому возникнет проблема оценки способности предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам.

Финансирование из заемных источников предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность предприятия. Рассмотрим вопрос о целесообразности привлечения заемных средств, оценив сложившуюся на предприятии структуру пассивов. Данные рассчитанные на основании формул (1)-(11) сведем в таблицу 7 и определим тип финансовой устойчивости организации.

Рассчитанные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования представим в виде трехфакторной модели на конец (М) каждого отчетного года:

М2010 = (?СОС; ?СДИ; ?ОИЗ) = (-12 523; -48 919; -100 621);

М2011 = (?СОС; ?СДИ; ?ОИЗ) = (-11 873; -35 023; -26 772);

М2012 = (?СОС; ?СДИ; ?ОИЗ) = (- 4 921; -40 880; - 21 224);

Таким образом, на конец каждого отчетного периода финансовую устойчивость исследуемой организации можно представить в виде следующей модели четвертого типа:

М4 = (0, 0, 0), т.е. DСОС < 0; DСДИ < 0; DОИЗ < 0.

На основании данных таблицы 7 модель финансовой устойчивости характеризует субъект хозяйствования как неплатежеспособную организацию

Информация о значениях абсолютных показателей финансовой устойчивости ОАО «Шкловский льнозавод» за 2010-2012 гг.

Показатель расчет 2010 2011 2012 Отклонение Темп роста

2011 г. от 2010 г. 2012 г. от 2011 г. 2011 г. к 2010 г. 2012 г. к 2011 г.

Наличие собственных оборотных средств

СОС = СК - ДА -7 071 -42 486 -87 822 -35 415 -45 336 600,85 206,71

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов

СДИ = СОС + ДКЗ -6 385 -26 800 -13 923 -20 415 12 877 419,73 51,95

Общая величина основных источников формирования запасов

ОИЗ = СДИ + ККЗ 531 -20 370 -8 425 -20 901 11 945 - 41,36

Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств

?СОС = СОС - З -12 523 -48 919 -100 621 -36 396 -51 702 390,63 205,69

Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов

?СДИ = СДИ - З -11 837 -35 023 -26 722 -23 186 8 301 295,88 76,30

Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов

?ОИЗ = ОИЗ - З -4 921 -40 880 -21 224 -35 959 19 656 830,73 51,92

2.3 Анализ показателей финансовой устойчивости организации

Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и в минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов, приведенных в таблице 8 по формулам (16)-(26).

Коэффициент финансовой независимости важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Он указывает, насколько организация может уменьшить величину активов без нанесения ущерба интересам кредиторов.

Данные таблицы 8 свидетельствуют о достаточно низком значении коэффициента финансовой независимости - 43% в 2010 г., 38% в 2011 г. и 40% - в 2012 г. Следовательно, основная часть имущества ОАО «Шкловский льнозавод» формируется за счет заемных ресурсов. Кроме того, существует мнение, что если значение коэффициента финансовой независимости больше или равно 50%, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, какая доля активов предприятия финансируется за счет заемного капитала. На конец 2010 г. данный показатель составил 0,57, на конец 2011 г. увеличился на 0,05 и составил 0,62. Темп прироста данного показателя в 2012 г. составил -3,14 %. Однако, данный показатель превышает нормы. На конец 2012 г. 60 % активов предприятия приобретены за счет заемных средств.

Коэффициент финансовой зависимости - обратный показатель финансовой независимости. Он показывает какая сумма активов приходится на рубль собственных средств. Значение данного коэффициента на протяжении анализируемого периода составляет более 2. Это свидетельствует о том, что в 2010 г. на каждые 2,30 р. вложенных в активы приходится 1 р. собственных средств и 1,30 р. - заемных, в 2011 г. на каждые 2,61 рублей вложенных в активы приходится 1 р. собственных средств и 1,61 р. - заемных, в 2012 г. на каждые 2,48 рублей вложенных в активы приходится 1 р. собственных средств и 1,48 р. - заемных.

Таблица 8 - Оценка финансовой устойчивости ОАО «Шкловский льнозавод» за 2010-2012 гг.

Наименование показателя	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение 2011 к 2010г.	Изменение 2012 к 2011 г.	Рекоменд значения
				абсол, млн.р.	относ, %	абсол, млн.р.	относ, %
Коэффициент финансовой независими	0,43	0,38	0,40	-0,05	-11,56	0,02	5,04	выше 0,5
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,57	0,62	0,60	0,05	8,87	-0,02	-3,14	не более 0,5
Коэффициент финансовой зависимости	2,30	2,61	2,48	0,30	13,07	-0,13	-4,80	1,25 - 2
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	0,77	0,62	0,68	-0,14	-18,76	0,05	8,45	рекомендуем значение более 1, оптимальное - более 4
Коэффициент финансового риска	1,30	1,61	1,48	0,30	23,10	-0,13	-7,79	рекомендуем значение - 0,67, оптимальное - не более1
Коэффициент обеспечен собственными оборотными средствами	-0,04	-0,05	0,47	-0,01	17,32	0,52	90,36	более 1
Коэффициент долгосрочной финансовой зависимости	0,11	0,38	0,51	0,26	229,73	0,13	34,35	0,1 - 0,3
Коэффициент текущей задолж	0,45	0,24	0,09	-0,21	-46,86	-0,15	-61,85	0,2 - 0,4
Коэффициент маневрен	-0,31	-1,01	-1,05	-0,71	230,95	-0,04	3,58	0,2 - 0,5

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом показывает, насколько собственный капитал превышает заемный. В 2010 г. предприятие на 77 % покрывает заемный капитал. В 2011 г. предприятие на 62 % покрывает заемный капитал. В 2012 г. состояние немного улучшилось по сравнению с 2011 годом - покрыть заемный капитал собственным организация может на 68 %.

Коэффициент финансового левериджа (финансового риска) показывает отношение заемного капитала к собственному. В 2010 г. этот показатель составил 1,3, в 2011 он увеличивается до 1,61, а в 2012 г. уменьшается до 1,48.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в 2010-2011 гг. имеет отрицательное значение. Наличие у предприятия достаточного объема собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) является одним из главных условий его финансовой устойчивости. Отсутствие собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что все оборотные средства предприятия и, возможно, часть внеоборотных активов (при отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за счет заемных источников. В 2012 году он принимает положительное значение и превышает норматив.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами находится в пределах нормы. Это позволяет говорить о том, что предприятие без трудностей в любой момент может рассчитаться по своим финансовым обязательствам.

Коэффициент долгосрочной финансовой зависимости показывает отношение собственного и долгосрочного капитала к общей валюте баланса.

Значение данного коэффициента находится в пределах нормы в 2010 г. (0,1-0,3) и в 2012 увеличивается до 0,51. Повышение уровня данного показателя с одной стороны означает усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой - о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения.

Коэффициент текущей задолженности показывает, какую долю в капитале предприятия занимают краткосрочные финансовые вложения. Этот показатель за исследуемый период уменьшился на 79% и составил в 2012 г. 0,09.

Коэффициент маневренности указывает уровень гибкости использования собственных оборотных средств организации, т.е. какая часть собственного капитала закреплена в денежных средствах, позволяющих маневрировать ими в течение года. Рекомендуемое значение 0,2 - 0,5, что значительно выше реального значения. Таким образом, у ОАО «Шкловский льнозавод» нет финансовых возможностей для маневрирования.

Таким образом, из данных таблицы 8 можно сделать вывод, что финансовая независимость ОАО «Шкловский льнозавод» очень низка. Это подтверждается весомыми значениями коэффициентов финансовой зависимости и высокой величиной коэффициента задолженности.

2.4 Анализ платежеспособности и ликвидности организации. Факторный анализ коэффициента текущей ликвидности

Чтобы установить, в каком объеме предприятие может погасить свою задолженность мгновенно, за короткий промежуток времени или в планируемом периоде, рассчитаем коэффициенты ликвидности (платежеспособности). Анализ платежеспособности необходим не только для ОАО «Шкловский льнозавод» с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов. Анализ платежеспособности и финансовой несостоятельности организации проводится на основании инструкции о порядке расчета коэффициентов платежеспособности и проведения анализа финансового состояния и платежеспособности субъектов хозяйствования. Более детальный анализ платежеспособности можно получить при помощи финансовых коэффициентов.

Расчет коэффициентов произведем по формулам (12)-(15) и приведем в таблице 9.

Таблица 9 - Оценка показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Шкловский льнозавод» за 2010 - 2012 гг.

Показатель	Нормативное значение	Фактическое значение	Отклонение от нормативного значения
		2010	2011	2012	2010	2011	2012
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2	0,24	0,09	0,10	0,04	-0,11	-0,10
Коэффициент срочной ликвидности	0,5	0,24	0,63	0,63	-0,26	0,13	0,13
Коэффициент текущей ликвидности	1,3	0,96	0,95	1,90	-0,34	-0,35	0,60
Примечание - коэффициенты рассчитаны на конец каждого отчетного периода

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности и своими значениями в ОАО «Шкловский льнозавод» в размере 0,24 пункта в 2010 г., 0,09 пункта - в 2011 г., 0,10 пункта - в 2012 г. показывает, что всю часть краткосрочной задолженности предприятие не может погасить в ближайшее время. По нормативу величина его должна быть более 0,5, что полностью значительно выше рассчитанных значений.



Рисунок 4 - Оценка показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Шкловский льнозавод» в 2010 - 2012 гг.

В течение трех месяцев (коэффициент срочной ликвидности) предприятие могло погасить 24% краткосрочных обязательств в 2010 г., 63 % - в 2011 г. и 2012 г.

Коэффициент текущей ликвидности за анализируемый период претерпел значительные колебания. В 2010-2011 гг. значение коэффициента было ниже нормативного значения, а в 2012 г. значение коэффициента превышает норматив (1,5). Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Т.о., можно сказать, что на конец рассматриваемого периода ОАО «Шкловский льнозавод» обеспечено собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и кредиторам обеспечены гарантии для погашения долгов.

По формуле 15 рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности:

КВП2010 = (1,02 • 6 : 12 • (0,96 - 1,02)) : 1,30 = - 0,022;

КВП2011 = (0,95 • 6 : 12 • (0,95 - 0,96)) : 1,30 = - 0,004;

КВП2012 = (1,90 • 6 : 12 • (1,90 - 0,95)) : 1,30 = 0,693.

Из расчета видно, что в 2012 г. имеет реальную возможность восстановить ликвидность баланса в течение первого полугодия 2013 г.

Для всесторонней оценки показателей ликвидности важно знать и взаимосвязи факторов их формирования. Для расчета влияния различных факторов на коэффициент текущей ликвидности необходимо использовать данные, приведенные в таблице 10.

Таблица 10 - Факторы, влияющие на коэффициент текущей ликвидности

Наименование показателя	2011	2012	Изменение
			абсолютное, млн.р.	относительное, %
Краткосрочные активы	24 843	36 068	11 225	45,18
запасы	6 311	12 620	6 309	99,97
расходы будущих периодов	122	179	57	46,72
налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам	1 912	11 187	9 275	485,09
краткосрочная дебиторская задолженность	14 199	10 091	-4 108	-28,93
денежные средства и их эквиваленты	2 295	1 903	-392	-17,08
прочие краткосрочные активы	4	88	84	2100,00
Краткосрочные обязательства	26 241	19 018	-7 223	-27,53
краткосрочные займы и кредиты	6 430	5 498	-932	-14,49
краткосрочная кредиторская задолженность, в т.ч.	18 160	12 352	-5 808	-31,98
- поставщикам, подрядчкам, исполнителям	2 196	6 373	4 177	190,21
- по полученным авансам	735	2 055	1 320	179,59
- по налогам и сборам	33	54	21	63,64
- по социальному страхованию и обеспечению	143	194	51	35,66
- по оплате труда	231	372	141	61,04
-собственнику имущества	14 756	0	-14 756	-100,00
- прочим кредиторам	66	3 304	3 238	4 906,06
доходы будущих периодов	1 651	1 168	-483	-29,25

При анализе производен факторный анализ коэффициента текущей ликвидности по формуле (12).

Факторами первого порядка, влияющими на изменение коэффициента текущей ликвидности, являются:

- изменение суммы краткосрочных активов (связь прямая);

- изменение краткосрочных обязательств (связь обратная).

Расчет факторов первого порядка производен способом цепных подстановок, для чего рассчитан условный показатель текущей ликвидности:

Ктек.ликв.0 = IIА0 : VП0 = 24 843 : 26 241 = 0,95;

Ктек.ликв.У1 = IIА1 : VП0 = 36 068 : 26 241 = 1,37;

Ктек.ликв.1 = IIА1 : VП1 = 36 068 : 19 018 = 1,90.

Изменение коэффициента текущей ликвидности в 2012 г. произошло за счет: - увеличения краткосрочных активов на 11 225 млн. р.:

? Ктек.ликв.IIA = Ктек.ликв.У1 - Ктек.ликв.0 = 1,37 - 0,95 = 0,43;

- уменьшения краткосрочных обязательств на 7 223 млн. р.:

? Ктек.ликв.VП = Ктек.ликв.1 - Ктек.ликв.У1 = 1,90 - 1,37 = 0,52;

В целом: ? Ктек.ликв = 0,43 + 0,52 = 0,95.

Далее произведен расчет факторов второго порядка, применяя метод долевого участия. Вначале рассчитаны факторы второго порядка, влияющие на изменение краткосрочных активов. Для расчета использована таблица 10. Для расчета влияния факторов второго порядка на коэффициент текущей ликвидности составлена таблица 11.

Таблица 11 - Расчет влияния факторов второго порядка на результативный показатель методом долевого участия

Фактор	Изменение краткосрочных активов, млн.руб.	Доля фактора в общем изменении краткосрочных активов	Изменение коэффициента текущей ликвидности
запасы	6 309	0,56	0,24
расходы будущих периодов	57	0,01	0,002
налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам	9 275	0,83	0,35
краткосрочная дебиторская задолженность	-4 108	-0,37	-0,16
денежные средства и их эквиваленты	-392	-0,03	-0,01
прочие краткосрочные активы	84	0,01	0,003
Итого краткосрочные активы	11 225	1	0,43
краткосрочные займы и кредиты	-932	0,129	0,07
краткосрочная кредиторская задолженность, в т.ч.	-5 808	0,804	0,42
доходы будущих периодов	-483	0,067	0,03
Итого краткосрочные обязательства	-7 223	1	0,52
Итого изменение результативного показателя	1,90-0,95	0,95

На основании данных таблицы 11 можно сделать вывод, что коэффициент текущей ликвидности увеличился на 0,04, в том числе за счет:

- увеличения запасов на 6 309 млн. р. - увеличился на 0,24;

- увеличения расходов будущих периодов на 57 млн.р. - увеличился на 0,002;

- увеличения налога на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам, на 9 275 млн. р. - увеличился на 0,35;

- уменьшения краткосрочной дебиторской задолженности на 4 108 млн. р. - уменьшился на 0,16;

- уменьшение денежных средств и их эквивалентов на 392 млн. р. - уменьшился на 0,01;

- увеличения прочих краткосрочных активов на 84 млн. р. - увеличился на 0,003;

- уменьшения краткосрочных кредитов и займов на 932 млн. р. - увеличился на 0,07;

- уменьшения краткосрочной кредиторской задолженности на 5 808 млн. р. - увеличился на 0,42;

- увеличения доходов будущих периодов на 483 млн. р. - увеличился на 0,03.

Превышение коэффициентом текущей ликвидности установленного норматива означает, что организация располагает достаточным объёмом свободных ресурсов, сформированных за счёт собственных источников. С точки зрения кредиторов такой вариант формирования оборотных средств является предпочтительным, так как снижает риск неплатежей. А с точки зрения собственников - такой вариант не всегда даёт необходимый уровень рентабельности собственного капитала.

3. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ОАО «ШКЛОВСКИЙ ЛЬНОЗАВОД»

3.1 Пути оптимизации финансовой устойчивости ОАО «Шкловский льнозавод»

Ухудшение платежеспособности предприятия - это ранний симптом возможного банкротства.

Кроме того, банки это воспринимают как потерю надежности клиента и могут прекратить кредитование по овердрафту.

Набор традиционных средств по улучшению ликвидности предприятия включает увеличение денежных средств за счет: продажи излишних запасов, оборудования и активов; пересмотр сроков и условий кредитов и займов, уменьшение кредиторской задолженности за счет пересмотра и изменения политики закупок и действующих контрактов на закупки.

Следует еще раз подчеркнуть, что в процессе управления оборотными средствами менеджмент предприятия должен принимать компромиссное решение между эффективным управлением дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами с одной стороны, и ликвидностью предприятия - с другой.

Улучшение оборачиваемости активов, неизбежно ухудшает ликвидность. Достижение компромисса - дело чести финансового менеджера и эта задача решается в каждом конкретном случае по-разному, в т. ч. исходя из текущей конъюнктуры (нужно взять кредит, и потому надо улучшить ликвидность) и стиля руководства. Последнее немаловажно для выработки нормативов для показателей мониторинга.

Принципиально существуют два полярных способа управления бизнесом - консервативный, минимизирующий риск, и агрессивный, допускающий высокую степень риска.

В первом случае, менеджмент будет стремиться к увеличению ликвидности, в т. ч. за счет ухудшения оборачиваемости.

Во втором случае, наоборот, менеджмент будет стараться заработать деньги «любым путем», максимально увеличивая оборачиваемость, и не особенно обращая внимание на ликвидность.

В обоих случаях менеджмент будет вынужден рассчитываться за свою манеру ведения бизнеса: консервативный менеджмент - процентами за банковские кредиты, а агрессивный - уступками поставщикам и потребителям.

В настоящее время в целях минимизации рисков при принятии инвестиционных решений требуется все больше оперативной информации о платежеспособности. Кредитные организации, поставщики и подрядчики, прежде чем предоставить кредит или установить деловые отношения, также требуют раскрытия данной информации.

Для собственников предприятий недостаточная платежеспособность может означать уменьшение прибыльности, потерю контроля и частичную или полную потерю вложений капитала. В случае, когда собственники несут неограниченную ответственность, их убытки могут даже превысить первоначальные вложения.

Для кредиторов недостаточная платежеспособность у должника может означать задержку в уплате процентов и основной суммы долга или частичную либо полную потерю ссуженных средств. Текущее состояние платежеспособности предприятий может повлиять также на ее отношение с клиентами и поставщиками товаров и услуг (изменение ликвидности может привести и к потере связей с поставщиками). Ибо если предприятие не может погасить свои текущие обязательства по мере того как наступает срок их оплаты, ее дальнейшее существование ставится под сомнение, и это отодвигает все остальные показатели деятельности на второй план.

Хорошо работающее промышленное предприятие должна иметь значительное преимущество ликвидных активов над краткосрочными обязательствами, что позволяет точно оценить степень устойчивости и способность погасить обязательства в срок.

Проблема повышения финансовой устойчивости и платежеспособности может решаться двумя путями: во-первых, коррекцией структуры источников финансирования в направлении увеличения более устойчивых и уменьшения самых краткосрочных, а именно кредиторской задолженности и, во-вторых, сокращением потребности в финансовых источниках за счет избавления от неработающих активов и ускорения оборачиваемости работающих. Конкретные меры, которые могут быть предложены организации, следующие:

- увеличение собственного капитала за счет нераспределенной прибыли. Разработка дивидендной политики, обеспечивающей развитие организации за счет нераспределенной прибыли;

- увеличение уставного капитала собственниками и третьими лицами. Дополнительная эмиссия по закрытой или открытой подписке для акционерных обществ;

- предоставление организации учредительных займов, желательно долгосрочных. Формально эта мера не улучшает структуру баланса, поскольку увеличивает обязательства организации, но фактически устойчивость бизнеса растет, поскольку увеличиваются средства участников в структуре финансирования;

- привлечение банковских кредитов, желательно долгосрочных;

- эмиссия облигаций;

- прекращение обязательств путем:

а) предоставления взамен исполнения обязательства отступного (уплата денег, передача имущества). Размер, сроки и порядок предоставления отступного устанавливаются сторонами;

б) обмена требований на доли в уставном капитале, при котором кредиторы организации становятся ее участниками;

в) новации обязательства, при которой обязательство прекращается соглашением сторон о замене первоначального обязательства, существующего между ними, другим обязательством между теми же лицами, предусматривающим иной предмет или способ исполнения;

- заключение договора уступки права требования в обмен на принятие долга (обязательство погасить кредиторскую задолженность). Одновременно снижаются две задолженности (дебиторская и кредиторская);

- переоценка основных средств, с целью увеличения их стоимости. Эта мера формально увеличивает финансовую устойчивость организации, поскольку в результате увеличивается стоимость основных средств и величина добавочного капитала (составляющая собственного капитала организации).

Необходимо отметить, что и чрезмерная финансовая устойчивость, вызванная низким объемом обязательств при наличии значительных активов, также является проблемой для организации, поскольку, как правило, сопровождается стагнацией бизнеса из-за недостаточности источников финансирования для дальнейшего развития и потенциальными потерями прибыли вследствие избытка ликвидных активов, которые обычно являются низкодоходными или вообще не приносят дохода.

Обеспечение постоянной платежеспособности предприятия за счет поддержания достаточного уровня ликвидности активов достигается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов. Однако в процессе решения этой задачи следует иметь в виду, излишние сформированные денежные активы, обеспечивая высокий уровень платежеспособности, теряют свою стоимость под влиянием фактора времени и инфляции. Поэтому задача поддержания достаточного уровня платежеспособности относится к числу оптимизационных, в процессе решения которой должны учитываться различные экономические интересы предприятия. Необходимая платежеспособность предприятия обеспечивается также высоким уровнем ликвидности готовой продукции, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и некоторых других видов операционных активов.

В структуре баланса ОАО «Шкловский льнозавод» удельный вес долгосрочных активов превышает удельный вес краткосрочных активов, что может отрицательно сказаться на оборачиваемости оборотных средств.

Рассмотрение динамики краткосрочных активов в разрезе элементов дает основание сделать вывод о том, что эта структура не является оптимальной: элементы, которые имели недостаточный удельный вес (это денежные средства), в течении анализируемого периода снижаются. Следует отметить, что структура краткосрочных активов оказыва...