Валютные рынки и валютные операции

6) арбитраж - означает использование ценовых различий валют для получения безрискового гарантированного дохода. Глобальность и взаимосвязанность валютных рынков порождают тенденцию к выравниванию обменных курсов на всех валютных рынках к действию закона одной цены на основе арбитража. Бывает двух типов:

а) валютный арбитраж финансовых центров - покупка валюты в одном финансовом центре, где она дешевле, для немедленной ее перепродажи в другом финансовом центре, где она дороже, для извлечения прибыли. Например, арбитраж финансового центра обеспечивает равенство обменных курсов долл./ф. ст. в Лондоне, Нью-Йорке и других финансовых центрах. Это происходит потому, что, если валютный курс в Нью-Йорке 2,34 долл./1 ф. ст., а в Лондоне - 2,32 долл./1 ф. ст., то банкам будет выгодно покупать фунты в Лондоне и одновременно продавать их в Нью-Йорке и делать 2 цента на каждом купленном и проданном фунте. Покупка фунтов в Лондоне приведет к удешевлению доллара в Лондоне, а продажа фунтов в Нью-Йорке приведет к увеличению цены доллара в Нью-Йорке. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока валютные курсы в обоих центрах не совпадут, допустим, на уровне 2,33 долл./1 ф. ст.;

б) кросс-курс арбитраж - используется в том случае, если соотношение обменных курсов трех валют делает выгодной покупку иностранной валюты через другую иностранную валюту. Например, если британскому дилеру нужны доллары, то при определенных соотношениях валютных курсов он сначала купит евро, а потом за евро купит доллары. Высокий спрос на евро быстро поднимет его курс к фунту, и для британского дилера арбитраж исчезнет. Арбитраж быстро устраняет несогласованные кросс-курсы и прибыльность дальнейшего арбитража. Таким образом, в результате арбитража валютный курс доллара к фунту стерлингов или к евро будет одинаковым в Нью-Йорке, Лондоне и других финансовых центрах.

3.2 Валютные операции на банковском сегменте валютного рынка

На банковском сегменте валютного рынка различают операции:

1) спот-операции

Спот-рынок -- это рынок немедленной поставки валюты, обслуживающий частные запросы и спекулятивные операции банков и компаний.

Основным инструментом спот-рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication- SWIFT) - общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоростной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из специальных электронных информационных систем, а также из разговоров с дилерами других банков и брокерских домов.

На валютном рынке широко используются кросс-курсы. Например, кросс-курс российского рубля по отношению к швейцарскому франку может быть рассчитан исходя из курсов швейцарского франка к доллару США и российского рубля к доллару США. Так, если за 1 доллар США дают 1,1845 швейцарского франка или 24,9513 российского рубля, то 1 швейцарский франк будет стоить 20,97 рубля.

На спот-рынке банки котируют курс продажи (ask rate -- AR) и курс покупки валюты (bid rate --BR). Так, если котировка доллара США к швейцарскому франку составляет 1,1845-- 1,2445 швейцарского франка за 1 доллар США, то левая ставка (1,1845) является курсом покупки (BR), а правая ставка (1,2445) - курсом продажи (AR). Это означает, что участник рынка, который назначает такую цену, будет покупать доллары за 1,1845 швейцарского франка и продавать их по 1,2445 швейцарского франка.

Обычно котировки устанавливает крупный коммерческий банк, который осуществляет операции по купле-продаже валюты. Клиент, приходящий в банк купить/продать валюту, использует зеркальные предложенные банком котировки. Так, клиент покупает в банке доллары США в обмен на швейцарские франки по курсу 1,2445 швейцарского франка за доллар США, а продает доллар США банку в обмен на швейцарские франки по курсу 1,1845 швейцарского франка за доллар США.

Важное значение имеет спрэд-разница между курсами покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых пунктах: Spread =AR-BR.

Помимо абсолютной разницы между курсами продажи и покупки валюты, рассчитывают и относительную величину

BAS = [(AR-BR)/AR] * 100%,

где AR - курс продажи валюты; BR - курс покупки валюты;

ВAS - продажно-покупной спрэд.

Спрэд должен покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении операций с валютой. BAS является своеобразной платой за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер спрэда, назначаемый коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться.

2) форвардные валютообменные контракты

Форвардный валютообменный контракт - это обязательное для исполнения соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты.

В этом контракте валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Валютный курс осуществляемой форвардной сделки называется форвардным курсом. Он является срочным. При этом сумма поставляемой валюты корректируется на разницу процентных ставок по соответствующим валютам. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются сроки 1, 3, 6 и 9 месяцев со дня заключения сделки. Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он нестандартизирован и может быть подобран под конкретного клиента. Форвардный курс (FR) и курс спот (SR) тесно связаны между собой. Если FR > SR, то говорят, что валюта котируется с премией, если FR < SR - то валюта котируется с дисконтом. Размер дисконта или премии по валюте определяется следующим образом:

(FR - SR) * SR * t

FR (Pm/Dis) = 100% * 360

где FR(Pm/Dis) - форвардные премия или дисконт;

FR -- форвардный курс; SR -- курс спот;

t-- срок форвардного контракта.

Премии и дисконты по валюте выражаются в процентах годовых, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в векселя и другие инструменты финансового рынка.

На форвардном рынке банки также котируют курсы покупки (BR) и продажи валюты (AR) и соответственно рассчитывают кросс-курсы. При этом спрэд между AR и BR больше при форвардных операциях и составляет ¹/₈-¹/₄ % годовых, от курса спот в пересчете на срок сделки.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод аутрайт и метод своп-ставок.

При котировке методом аутрайт банки указывают полный спот-курс и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

Однако в большинстве случаев форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Своп-ставки выражаются в абсолютных долях соответствующей валюты по отношению к доллару США. При котировке курса форвардной сделки методом своп-ставок определяются только премия или дисконт, которые при прямой котировке соответственно прибавляются к курсу спот или вычитаются из него. При обратной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот. Размер ставки своп определяется исключительно различным уровнем процентных ставок участвующих стран и рассчитывается следующим образом:

Pm/Dis = FR - SR = rh - rf

SR 1 + rf

где SR₀ -- спот-курс; rh -- процентные ставки по национальной валюте;

rf -- процентные ставки по иностранной валюте.

Валютный риск при осуществлении форвардных операций, особенно долгосрочных, значительно возрастает, так как возрастают вероятность непредсказуемого изменения курса валюты на дату поставки и риск неплатежеспособности партнера.

Основное назначение форвардных операций заключается в хеджировании валютного риска. С помощью форвардных контрактов основная доля промышленных клиентов стремится закрыть открытую валютную позицию. Фиксируя для себя определенный уровень обменного курса валюты на определенную дату, такой клиент перекладывает на контрагента (банк) риск неблагоприятного изменения валютного курса сверх фиксированной в контракте величины и рассматривает стоимость данного контракта как своеобразную плату за страховку.

3) cвоп-контракты

Своп (swap)-операции относятся к группе операций, совершаемых на межбанковском рынке, и представляют собой комбинацию из спот- и форвардных сделок. Часто валютные своп-операции определяются как валютный бартер.

Своп-операция -- валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой (противоположной сделкой) на определенный срок с теми же валютами.

По существу, своп-сделка -- это подписание двух отдельных контрактов по валютному обмену в одно и то же время. Контракты при этом имеют противоположную направленность и различные даты расчетов.

По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от тенденций изменения валютного курса. В данном типе сделки клиент экономит на разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Для банков данные операции также имеют определенные преимущества. Основное из них заключается в том, что своп-сделки не создают открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Существует множество путей применений свопов. Так, они могут быть использованы как инструмент приобретения иностранной валюты на ограниченный период по фиксированному обменному курсу, для быстрого реагирования на изменения в ожидаемых входящих и исходящих валютных потоках путем укорачивания или удлинения сроков своп-контрактов, которые уже были заключены для других целей. Своп-сделка может представлять собой и одновременное предоставление кредитов в двух валютах, а также обмен долговыми обязательствами, выраженными, в одной валюте, на обязательства, выраженные в другой.

3.3 Биржевые операции с валютой

К биржевым валютным операциям относятся:

1) фьючерсные валютообменные контракты

Фьючерсные операции схожи с форвардными сделками. Фьючерсные операции также сопряжены с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки, при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки. Однако при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных. Во-первых, фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные -- на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам (например, 3-я среда каждого месяца) и стандартизированы по срокам, объемам, условиям поставки. В случае же форвардных контрактов срок и объем сделки определяются по взаимной договоренности сторон. Во-вторых, фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких, как доллар США, евро, японская иена и некоторые другие). При формировании форвардного контракта круг валют существенно шире. В-третьих, фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ на форвардные рынки для небольших фирм ограничен, так как в основном форвардные операции осуществляются на крупные суммы. В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальная поставка валюты не осуществляется, а участники операции получают лишь разницу между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, существующей в день совершения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчивается поставкой валюты по контракту. В-пятых, стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки. Поэтому форвардные сделки обычно дороже, т. е. они сопровождаются большим спрэдом (разницей в курсах) на покупку/продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при закрытии позиций.

При фьючерской сделке партнером клиента выступает расчетная (клиринговая) палата соответствующей фьючерсной биржи. Таким образом, валютообменные фьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они играют лишь роль посредников между клиентами и расчетной палатой фьючерсной биржи.

2) опционный контракт

Опционные сделки принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной характеристикой опционов является то, что держателю опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. Таким образом, у держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие; в опционах продается право на реализацию сделки, а приобретается конкретная валюта.

Опцион - это ценная бумага, дающая право её владельцу купить (продать) определённое количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определённый момент в будущем.

В опционной сделке принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). Держатель опциона приобретает право (но не обязательство) купить или продать определенный актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки. Надписатель опциона принимает на себя обязательство продать (или купить) актив, лежащий в основе опционной сделки, по заранее оговоренной цепе. Так как риск потерь надписателя опциона, связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, то в качестве платы за риск держатель опциона в момент его заключения выплачивает надписателю премию.

В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов, валютные опционы дают возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шансы на получение прибыли в случае благоприятного развития курса. Именно поэтому опционы, являясь относительно новым инструментом валютного рынка, получили такое широкое распространение на всех биржевых площадках.

Заключение

Таким образом, в этой курсовой работе мы последовательно рассмотрели такие элементы валютной системы, как валютный курс, валютный рынок и валютные операции. Мы поняли их сущность и место в системе.

Так, мы выяснили, что валютный курс является весьма важным элементом, так как его роль в экономике страны довольно велика (в том числе и в экономике нашей страны). Валютный курс оказывает существенное влияние на внешнюю торговлю, воздействуя на соотношение экспорта и импорта и вызывая изменения внутриэкономической ситуации, изменяя поведение фирм (работающих на экспорт и конкурирующих с импортом), а также влияя на проводимую Центральным банком денежно-кредитную политику.

Также мы поняли, что валютные рынки наряду с валютным курсом также имеют огромное значение в системе, обслуживая международный оборот товаров, услуг и капитала и формируя валютный курс. В настоящее время, когда наблюдается всё большая интернационализация валютных рынков, возрастает и роль международных организаций, занимающихся регулированием мировой валютной системы. Но кризисные явления, наблюдавшиеся в конце XX века, продемонстрировали, что механизм, регулирующий функционирование этой системы, не отвечает потребностям современного мирового хозяйства. Требуются новые реформы, которые стабилизировали бы мировую валютную систему и защитили бы мировое сообщество от разрушительного воздействия возможных валютных кризисов. И эти реформы должны носить комплексный характер с реформами финансовой и банковской системы, так как в настоящее время эти системы тесно взаимосвязаны, что подтверждают банковские и валютные кризисы в последние годы в некоторых странах.

Валютный же рынок России в настоящее время окончательно не сформировался - он далеко не совершенен. Тем не менее, существуют предпосылки и условия его быстрого развития, что в ближайшее время может стать одним из мощных факторов экономического прогресса России.

В заключение можно сказать, что знание валютных отношений необходимо для внутренней экономики страны, упорядочения отношений с внешним миром, строительства разумных связей со странами, ориентации в сложном переплетении тенденций к обособлению и интеграции.

Библиографический список

1. Федякина Л. Н. «Международные финансы» - ПИТЕР, 2005 г.

2. Пер.с англ., Альпина Паблишер «Валюта и денежный рынок. Курс для начинающих» - М., 2006 г.

3. Баринов Э. А., Хмыз О. В «Рынки: валютные и ценных бумаг» - М.: Экзамен, 2004 г.

4. Наговицин А. Г. «Валютная политика» - М.: Экзамен, 2005 г.

5. Нидеккер Г. Л., Суслов С. В. «Анализ эффективности валютно-обменных операций банка» - М.: Русская деловая литература, 2004 г.

6. Лаврушин О. И. «Банковское дело» - М.: Финансы и статистика, 2005 г.

7. Бункина М. К., Семенов Л. М. «Основы валютных отношений» - М.: Юрайт, 2006 г.

8. Сурен Лизелотт «Валютные операции» - М.: Дело, 2005 г.

9. Письмо ЦБ РФ. № 226 «О ведении учетных операций по некоторым счетам в иностранной валюте» от 15.01.96 г

10. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 09.10.92 г.

11. Проект Государственной Думы РФ «Концепция законного регулирования срочного рынка» от 07.10.02 г.

Размещено на Allbest.ru