Собственный капитал предприятия как главный источник финансирования его деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические и методологические основы формирования капитала предприятия

1.1 Понятие капитала предприятия и его структуры

1.2 Источники формирования собственного капитала

1.3 Нормативно-правовое обеспечение формирования собственного капитала предприятия

2. Анализ структуры и движения собственного капитала предприятия

2.1 Анализ структуры собственного капитала и источники их формирования

2.2 Анализ динамики собственного капитала

2.3 Анализ эффективности использования собственного капитала

3. Предложения по увеличению эффективности использования собственного капитала

Заключение

Список используемых источников

Введение

Показателем деятельности предприятия является его финансовое состояние, которое отображает всю информацию о том или ином предприятии, функционирующем на территории государства.

Одним из важнейших направлений финансового анализа является анализ собственного капитала и эффективности его использования, как главный источник финансирования деятельности предприятия. Именно на основе результатов такого анализа руководство принимает решение об эффективности тех или иных видов хозяйственной деятельности, решение о целесообразности развития направлений производства, о прибыльности видов продукции, показывает необходимость исследования различных методик анализа и определяет актуальность выбранной темы.

Собственный капитал предприятия - это итог первого раздела пассива баланса, то есть превышения балансовой стоимости активов предприятия над его обязательствами. Основными составляющими собственного капитала является уставный капитал, дополнительный и резервный капитал, нераспределенная прибыль. Показатель собственного капитала является одним из главных индикаторов кредитоспособности предприятия. Он - основа для определения финансовой независимости предприятия, его финансовой устойчивости и стабильности.

Предметом исследования является собственный капитал предприятия как главный источник финансирования его деятельности.

Объектом исследования выбрано публичное акционерное общество «КЗТС» и результаты его деятельности за 2010-2012 гг.

Целью данной работы является анализ структуры и движения собственного капитала предприятия, а также предложений по улучшению его эффективности использования.

Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:

- исследовать современные направления анализа собственного капитала как источника финансирования деятельности предприятия;

- определить сущность собственного капитала, его функции;

- провести исследование методик анализа собственного капитала;

- провести анализ структуры и динамики собственного капитала предприятия «КЗТС»;

- определить состояние финансово - хозяйственной деятельности;

- проанализировать эффективность использования собственного капитала предприятия;

- дать рекомендации по оптимизации формирования капитала.

Отдельные аспекты, рассматриваемые в работе, были и являются предметом научных исследований ряда ученых дальнего зарубежья: Е. Ф. Бригхема, Н. Р. Холта, Ван Хорна, Дж. М. Вахович, Э. Никбахта, А. Гропелли. Надлежащее место в проведении научно-теоретического обоснования основ управления структурой капитала предприятия занимают труды отечественных ученых - экономистов : И. А. Бланка, М. Д. Билык, А. М. Поддерегина, А. А. Терещенко, Г. Г. Кирейцева, М. В. Гридчин, В. П. Савчук, А. С. Редькина, Е. Г. Обильных, Л. А. Коваленко.

При проведении исследования использовались методы и приемы экономического и финансового анализа - статистические, сравнения относительных величин, метод факторного анализа. Результаты проведенного исследования имеют практическое применение и могут быть использованы на исследуемом предприятии, а также на других предприятиях Украины.

1. Теоретические и методологические основы формирования капитала предприятия

1.1 Понятие капитала предприятия и его структуры

собственный капитал предприятие

Собственный капитал показывает долю имущества предприятия, которая финансируется за счет средств собственников и собственных средств предприятия. Долгое время в отечественной теории и практике вопросу финансирования деятельности хозяйственных структур за счет капитала собственников уделялось чрезвычайно мало внимания, поскольку при административно-командной экономики государственные предприятия в централизованном порядке наделялись уставным капиталом, который не мог быть изменен в результате эмиссии (или аннулирования) корпоративных прав. Зато доминирующая роль отводилась таким методам финансирования предприятий, как бюджетные дотации, субсидии, субвенции. Сегодня достаточно актуальным является вопрос переориентации предприятий на рыночные формы их финансирования, одним из которых является мобилизация ресурсов на основе привлечения инвестиций в обмен на корпоративные права, эмитированные юридическим лицом. Соблазнительным для финансистов является то, что для привлечения средств на основе увеличения уставного капитала не нужны ни залог имущества, ни гарантии третьих лиц; ресурсы, вложенные в собственный капитал предприятия, остаются в его распоряжении в течение долгосрочного периода.

Структурная перестройка промышленности, открытие внутреннего отечественного рынка для зарубежных товаропроизводителей влияют на структуру капитала предприятий различных организационно - правовых форм. Важное место в стратегии предприятия занимает формирование, использование и управление собственным капиталом. Целью формирования капитала предприятия является приобретение необходимых активов и оптимизация структуры капитала с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

Появление понятия «собственный капитал» в экономической терминологии имеет объективный характер, в основе которого лежит обобщение многовековой практики анализа. Его исторический обзор указывает на глубокий генезис и широту подходов к трактовке собственного капитала как экономической категории. Собственный капитал - это общая стоимость собственных средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования его активов. Рассчитывается сумма собственного капитала как часть в активах, остающаяся после вычета его обязательств. Исследование собственного капитала требует выяснения сущности капитала. Важнейшими аспектами раскрытия сущности капитала является экономический, юридический, учетный (см. рис. 1.1.)

Рисунок 1.1 Трактовка капитала в трех аспектах

Капитал имеет юридическое и экономическое значение. Юридическое значение капитала заключается прежде всего в том, что его размер определяет пределы минимальной материальной ответственности, которые предприятие должно по своим обязательствам. Экономическая роль собственного капитала заключается в обеспечении предприятия собственными финансовыми ресурсами, необходимыми как для начала, так и для продолжения реальной хозяйственной деятельности. Именно такой подход к пониманию уставного капитала был исключен в административно - регулируемой экономике. Рассматривая экономическую сущность, нужно отметить важнейшие характеристики капитала, которые заключаются в том, что он выступает основным фактором производства; характеризует финансовые ресурсы предприятия, которые приносят прибыль, используется как главный источник формирования благосостояния его собственников; является главным измерением рыночной стоимости предприятия. Его динамика является важным показателем эффективности хозяйственной деятельности.

Согласно экономической природе собственный капитал классифицируется по способу возникновения составляющих в процессе хозяйственной деятельности акционерных обществ с учетом особенностей их деятельности. По экономической сути он отражает процесс создания, распределения, использования и воспроизводства ресурсов в рамках отдельного предприятия.

Накопленный капитал предприятия - это прирост собственного капитала в процессе эффективной деятельности, в состав которого необходимо включать величину нераспределенной прибыли, резервы прибыли, созданные с целью последующей его капитализации, и другой дополнительный капитал. Поэтому, учитывая экономическую природу собственного капитала акционерного общества, в его структуре целесообразно выделить составляющие: вложенный и накопленный капитал.

1.2 Источники формирования собственного капитала

Для большинства предприятий основным элементом собственного капитала является уставный (номинальный) капитал - сумма вкладов собственников предприятия в его активы по номинальной стоимости согласно учредительным документам. В соответствующей статье баланса приводится зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия. Сумма уставного капитала, а также решение о его увеличении или уменьшении должны быть зарегистрированы в Государственном реестре хозяйственных единиц и по стоимости соответствовать данным финансовой отчетности, в частности баланса. Это та сумма капитала, в рамках которой учредители предприятия (в частности АО, ООО) несут материальную ответственность перед его кредиторами. Именно поэтому уменьшение уставного капитала при наличии возражений кредиторов не допускается.

В отдельных предприятиях составляющей собственного капитала является паевой капитал. Эта статья предусмотрена для кредитных союзов, потребительских обществ, коллективных сельскохозяйственных предприятий, жилищно-строительных кооперативов, в которых уставный капитал формируется за счет паевых взносов. Паевой капитал - это совокупность средств физических и юридических лиц, добровольно размещенных в обществе в соответствии с учредительными документами для осуществления его хозяйственно-финансовой деятельности. Для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия пайщиками могут вноситься дополнительные паевые взносы на добровольных началах. При ежегодном распределении прибыли по решению собрания пайщиков на обязательные и дополнительные паевые взносы начисляются дивиденды, которые могут быть зачислены на пополнение пая [6].

Важными составляющими собственного капитала есть резервы, которые могут быть сформированы в форме дополнительного (капитальные резервы) и резервного капитала (резервы, созданные за счет чистой прибыли).

Еще одним элементом собственного капитала является нераспределенная прибыль (непокрытый убыток). В этой позиции баланса отражается или сумма прибыли, реинвестированная в предприятие, или сумма непокрытого убытка. Сумма непокрытого убытка приводится в скобках и вычитается при определении итога собственного капитала. В этой статье показывается прибыль (убыток), который остается у предприятия после уплаты всех налогов, выплаты дивидендов и отчислений в резервный капитал. Нераспределенная прибыль (убыток) может включать реинвестированная в предприятие прибыль отчетного периода и прошлых периодов [6].

Сумма непокрытого убытка отчетного и прошлых периодов приводится в скобках и вычитается при определении величины собственного капитала, аналогично изъятого капитала. Последний возникает, если предприятие выкупает у владельцев акции собственной эмиссии (или доли) с целью дальнейшего их аннулирования или перепродажи. По пункту «Изъятый капитал» отражается фактическая себестоимость соответствующих корпоративных прав. Сумма изъятого капитала приводится в скобках и подлежит вычету при определении итога собственного капитала.

Сущность собственного капитала предприятия проявляется через его функции. Среди них можно выделить следующие основные:

Функция создания и введения в действие предприятия. Собственный капитал в части уставного является финансовой основой для запуска в действие нового предприятия.

Функция ответственности и гарантии. Как уже было отмечено, уставный капитал является своего рода кредитным обеспечением для кредиторов предприятия. Собственному капиталу в пассиве баланса соответствуют чистые активы в активной стороне баланса. Чем больше собственный капитал предприятия, в том числе уставный капитал, тем больший урон может понести предприятие без угрозы интересам кредиторов, следовательно, тем выше его кредитоспособность.

Защитная функция. В то время как предыдущая функция характеризует значение собственного капитала и уставного капитала для кредиторов, защитная функция показывает, какое значение имеет собственный капитал для владельцев. Чем больше собственный капитал, тем лучше защищенным является предприятие от влияния угрожающих его существования факторов, поскольку именно за счет собственного капитала могут покрываться убытки предприятия. Если в результате убыточной деятельности происходит перманентное уменьшение собственного и уставного капитала, то предприятие может оказаться на грани банкротства.

Функция финансирования и обеспечения ликвидности. Вкладам в собственный капитал, вместе с сооружениями, оборудованием, ценными бумагами и другими материальными ценностями, могут быть денежные средства. Они могут использоваться для финансирования операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а также для погашения задолженности по ссудам. Это, в свою очередь, повышает ликвидность предприятия, с одной стороны, и потенциал долгосрочного финансирования, с другой.

База для начисления дивидендов и распределения имущества. Полученная в течение года прибыль или распределяется и выплачивается владельцам корпоративных прав в виде дивидендов, или тезаврируется (направляется на увеличение уставного или резервного капитала). Начисление дивидендов, как правило, осуществляется по установленной ставке в соответствии с долей акционера (пайщика) в уставном капитале. Аналогичным образом происходит распределение имущества предприятия в случае его ликвидации или реорганизации.

Функция управления и контроля. Согласно законодательству собственники предприятия могут участвовать в его управлении. Высшим органом АО или ООО является собрание участников общества, назначают органы и ревизионную комиссию. Фактический контроль над предприятием осуществляет владелец контрольного пакета его корпоративных прав. Владение контрольным пакетом дает возможность проводить собственную стратегическую политику развития предприятия, формировать дивидендную политику, контролировать кадровые вопросы. Таким образом, уставный капитал обеспечивает право на управление производственными факторами и имуществом предприятия.

Рекламная (репрезентативная) функция. Солидный уставный капитал (собственный капитал) предприятия создает основу для доверия к нему не только со стороны инвесторов, но и со стороны поставщиков факторов производства и потребителей готовой продукции. Кроме того, предприятию с солидным собственным капиталом гораздо легче привлечь квалифицированный персонал.

Функции уставного капитала, а также цели его уменьшения и увеличения в систематизированном виде сгруппированы в табл. 1.1.

Таблица 1.1 Функции и цели увеличения (уменьшения) уставного капитала

Функции уставного капитала	Цели увеличения	Цели уменьшения
основания и введения предприятия в действие	реализация инвестиционного проекта	Прекращение деятельности
ответственность и гарантии (обеспечение кредитоспособности)	Выполнение условий касаемо минимального размера уставного капитала	повышения рыночного курса корпоративных прав
защитная функция	Проведение санаций	концентрация капитала в руках активных владельцев
финансирования и обеспечения ликвидности	улучшения ликвидности и платежеспособности	приведение в соответствие объемов собственного капитала и имущества
рекламная (репрезентативная) функция	модернизация или расширение производства	разрешения конфликтов между собственниками
разрешения конфликтов между собственниками	оптимизация дивидендной политики	проведение определенной дивидендной политики

Абсолютная и относительная величины собственного капитала предприятия зависят от финансовых возможностей предприятия и выбранной политики в отношении структуры капитала. Финансирование деятельности предприятия за счет собственного капитала является альтернативой привлечения заемных средств. Основные преимущества и недостатки финансирования за счет собственного капитала объясняются исходя из его функций, целей уменьшения и увеличения.

Следующим элементом уставного капитала является резервный капитал предприятия, который можно рассматривать в широком и узком смысле.

В широком смысле в резервный капитал относятся все составляющие капитала, предназначенные для покрытия возможных в будущем непредвиденных убытков и потерь. В узком смысле с резервным капиталом идентифицируется капитал, который формируется за счет отчислений из чистой прибыли и отражен по статье баланса «Резервный капитал». В экономической литературе резервы предприятия принято классифицировать по следующим признакам:

- источниками формирования;

- способом отражения в отчетности;

- обязательностью создания.

По источникам формирования резервы делят на:

- капитальные резервы - формируются за счет средств собственников и других лиц (отражаются по статьям «дополнительный вложенный капитал» и «другой дополнительный капитал»);

- резервный капитал, сформированный за счет чистой прибыли предприятия (резервный капитал в узком смысле);

- резервы, создаваемые за счет увеличения расходов предприятия. По способу отражения в отчетности резервы делят на открытые и скрытые. Открытые резервы могут быть удостоверены в балансе по статьям «Добавочный капитал» и «Резервный капитал», а скрытые резервы никак не фигурируют в балансе [6].

Под обязательностью создания выделяют обязательные и необязательные резервы. Создание первых регламентируется действующими нормативными актами. Последние же формируются по инициативе менеджмента предприятия и его владельцев. К обязательным резервам относятся резерв сомнительных долгов и резервный капитал. Все другие резервы, например резерв дивидендов, резерв выполнение гарантийных обязательств, являются необязательными.

Согласно законодательству Украины на каждом предприятии, основанном в форме акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью и т.д., должен быть сформирован резервный (страховой) капитал. Размер этого капитала регламентируется учредительными документами, но он не может быть меньше 25 % уставного капитала предприятия. Для акционерных обществ минимальная величина резервного капитала должна составлять 15 % акционерного капитала. Размер ежегодных отчислений в резервный капитал также предусматривается учредительными документами, но не может быть менее 5 % суммы чистой прибыли предприятий [5].

Итак, резервный капитал (в узком смысле) - это сумма резервов, сформированных за счет чистой прибыли в размерах, установленных учредительными документами предприятия и нормативными актами. Резервный капитал может использоваться на следующие основные цели:

- покрытие убытков предприятия;

- выплата долгов при ликвидации предприятия;

- выплата дивидендов (если величина резервов превышает минимально допустимый уровень);

- другие цели, предусмотренные законодательством или учредительными документами.

К формированию минимально необходимого размера резервов их можно использовать только для покрытия убытков. Информация о движении резервного капитала содержится в Отчете о собственном капитале предприятия. В этом же отчете отражается динамика капитальных резервов.

Капитальным резервам, т. е. резервам, создаваемых за счет капитала собственников (или других лиц), принадлежит дополнительный капитал. Источником формирования указанных резервов не является хозяйственная деятельность предприятия. Понятие «Добавочный капитал» появилось в отечественной экономической практике относительно недавно. Согласно определению, которое приводится в стандартах бухгалтерского учета, дополнительный капитал - это сумма прироста имущества предприятия, которая возникла в результате переоценки (индексации), безвозмездно полученных необоротных активов и от эмиссионного дохода. Отечественными нормативными актами не установлено никаких ограничений по размерам капитальных резервов.

Различают дополнительный вложенный капитал и другой дополнительный капитал. Дополнительный вложенный капитал характеризует сумму эмиссионного дохода (разница между продажной и номинальной стоимостью первоначально размещенных акций), полученного в результате реализации акционерными обществами собственных корпоративных прав. В состав другого дополнительного капитала относятся следующие составляющие:

- другой вложенный капитал;

- дооценка (уценка) необоротных активов;

- стоимость бесплатно полученных необоротных активов.

Другому дополнительному капиталу принадлежит другой вложенный учредителями предприятий (кроме акционерных обществ) капитал, превышающий уставный капитал, ранее внесенный такими учредителями без принятия решения об изменении размера уставного капитала. По нашему мнению, к дополнительному капиталу следует относить также капитальный доход в виде разницы между номинальной стоимостью выкупленных и аннулированных корпоративных прав и ценой выкупа. Природа этого дохода является такой же, как и эмиссионного дохода. Кроме этого, в дополнительный капитал целесообразно зачислять сумму превышения курса эмиссии конвертируемых облигаций над их номинальной стоимостью.

В состав дооценки (уценки) необоротных активов относится сумма дооценки (уценки) активов, которая проводится в случаях, предусмотренных законодательством. Отметим, что дооценка оборотных активов нельзя рассматривать как дополнительный капитал предприятия, она отражается по соответствующим позициям Отчета о финансовых результатах [6].

1.3 Нормативно-правовое обеспечение формирования собственного капитала предприятия

Для осуществления хозяйственной деятельности необходимо иметь определенный начальный капитал. Капитал может существовать в материализованной и ментальной формах (знания, умения, способности, «ноу - хау» расценивают как специфический товар, капитал). Под капиталом понимают материальные и денежные средства, а также интеллектуальные наработки и организаторские навыки, которые используют в профессии производства и его обслуживания и является источником и средством получения прибыли. Предпринимательский капитал включает:

- все технические средства производства (здания, сооружения, оборудование, подвижной состав транспорта) используемые предпринимателем на законном основании (не только как объекты собственности, но и на правах аренды, лизинга и др.), материальные оборотные элементы производства (сырье и материалы, приспособления и инструменты однократного или кратковременного использования);

- оборотные средства в денежной форме (фонд оплаты труда, средства для приобретения элементов оборотных фондов, фонды обращения, в том числе денежные средства на расчетном счете в банке);

- интеллектуальная собственность (собственная предпринимательская идея, способ изготовления сырья или готовой продукции - все то, что принято называть «ноу - хау»).

Регистрация акционерного общества осуществляется в соответствии с порядком, установленным Положением о госрегистрации субъектов предпринимательской деятельности. Но начинать учет будущего собственного капитала необходимо еще до момента госрегистрации АО. Первым документом будущего акционерного общества является договор, определяющий порядок осуществления учредителями совместной деятельности по созданию акционерного общества. Если это публичное акционерное общество (ПАО), то договором предусматривается проведение открытой подписки на акции, если закрытое акционерное общество (ЗАО) - распределение всех акций между учредителями [8].

Согласно Гражданскому Кодексу Украины, акционер, не позднее года после регистрации общества, должен оплатить стоимость акций, которая не может быть ниже номинальной при первичном размещении. На вторичном рынке цена акции может определяться произвольно.

Аналитический учет ведется по видам капитала по каждому акционеру. Здесь должны отражаться сведения о номинальной и эмиссионной стоимость принадлежащих акционеру акций, о сумме задолженности по взносам, об изменении размера его доли в уставном капитале, о форме, в которой внесены его взносы, об их оценке, в соответствии с учредительными документами. Нормативами по регулированию собственного капитала эмитента являются:

1. Положение о госрегистрации СПД - Положение о государственной регистрации субъектов предпринимательской деятельности, утвержденное постановлением КМУ от 25. 05. 98 г. № 740.

2. Инструкции об открытии счетов - Инструкция о порядке открытия и использования счетов в национальной и иностранной валюте, утвержденная постановлением Правления НБУ от 18. 12. 98 г. № 527 и зарегистрированной в Минюсте Украины 24. 12. 98 г. № 819/ 3259.

3. П(С)БУ 13 - Положение (стандарт) бухгалтерского учета 13 «Финансовые инструменты», утвержденное приказом МФУ от 30. 11. 2001 г. № 559.

4. Закон о прибыли - Закон Украины « О налогообложении прибыли предприятий» ( в редакции Закона Украины № 283/97-ВР от 22. 05. 97)».

5. Закон о НДС - Закон Украины «О налоге на добавленную стоимость» от 03. 04. 97 г. № 168/97-ВР.

6. Закон о ценных бумагах - Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке»

Информация, отраженная в первом разделе пассива баланса «Собственный капитал», показывает общую картину состояния собственного капитала и его отдельных позиций на начало и конец отчетного периода. На основе этой информации можно провести поверхностный анализ показателей, в основе расчета которых является собственный капитал. Расшифровка первого раздела пассива баланса, которое позволяет финансовому аналитику сделать выводы об изменениях, которые произошли в составе собственного капитала предприятия, причины этих изменений и существующие тенденции, содержится в отчете о собственном капитале. Порядок составления отчета регламентируется П(С)БУ 5 [6].

Целью составления отчета о собственном капитале является раскрытие и анализ информации об изменениях в составе собственного капитала предприятия в течение отчетного периода. Читая отчет, пользователь может выяснить основные факторы (операции), которые повлияли на изменения (увеличение или уменьшение) в составе собственного капитала в целом и отдельных его позиций в частности.

Отчет составляется в форме шахматной таблицы в разрезе статей, включаемых в состав первого раздела пассива баланса и причин их изменения. Шахматный принцип построения отчета предусматривает размещение по горизонтали элементов (статей) собственного капитала, а по вертикали - основных операций, которые могут привести к изменению отдельных статей и собственного капитала в целом.

Отчет о собственном капитале составляется на основании баланса, отчета о финансовых результатах, а также аналитических данных в соответствующих учетных регистров. При правильном отражения операций, которые привели к изменениям в составе собственного капитала, остаток собственного капитала на конец года (в целом и в разрезе отдельных статей), который отображается в балансе, совпадает с тем, который показывается в отчете о собственном капитале. Суммы, уменьшающие статьи собственного капитала, приводятся в скобках.

Показатели остатка по отдельным статьям собственного капитала на начало периода переносятся из соответствующей графы баланса предприятия. Далее по вертикали отражаются операции, которые могут привести к изменениям в собственном капитале. На пересечении соответствующих вертикальных строк и горизонтальных граф отражаются данные, характеризующие влияние тех или иных операций на состояние позиций собственного капитала. Если на предприятии имели место изменения в учетной политике, исправление ошибок, допущенных при составлении отчетов в предыдущих периодах или иные изменения, то на соответствующую величину осуществляется, как правило, корректировки сальдо нераспределенной прибыли на начало отчетного года. Скорректированный остаток на начало года в отчете содержит информацию о позиции собственного капитала с учетом возможных корректировок [6].

Собственный капитал предприятия может измениться в результате переоценки основных средств, в частности уценки или дооценки нематериальных активов, основных средств, незавершенного строительства. Сумма дооценки увеличивает другой дополнительный капитал, если такая дооценка является первой переоценкой внеоборотных активов, то есть до дооценки не осуществлялась уценка внеоборотных активов, сумму которой были списаны на прочие расходы. Сумма уценки необоротных активов уменьшает другой дополнительный капитал в случае, если к уценке уже была проведена дооценка таких необоротных активов (сумма которой увеличила дополнительный капитал). Суммы переоценок необоротных активов, проводимых в течение отчетного года, отражаются в Отчете о собственном капитале развернуто. Если в отношении одного из видов необоротных активов в течение года проводились дооценка и уценка, суммы которых повлияли на величину дополнительного капитала, в Отчете такая переоценка отражается развернуто - отдельно дооценка и отдельно уценка по соответствующей строке.

Важным фактором, влияющим на величину собственного капитала предприятия, является объем чистой прибыли (убытка) и порядок его использования (или покрытия) в отчетном периоде. Базовая информация по этому содержится в отчете о финансовых результатах и в решении собрания собственников предприятия о порядке использования прибыли. Эта информация отображается в графе пересечения позиций «Чистая прибыль (убыток) за отчетный период» и «Нераспределенная прибыль» отчета о собственном капитале. Если по данным отчета о финансовых результатах предприятие имеет убыток, то его величину необходимо отразить в той же графе в скобках.

В случае принятия решения об использовании чистой прибыли отчетного года, нераспределенной прибыли или части резервного капитала на выплату дивидендов величина дивидендов отражается по соответствующим позициям собственного капитала в скобках и уменьшает собственный капитал предприятия.

Если нераспределенная прибыль направлена на увеличение уставного и резервного капитала, то происходит внутреннее перераспределение сумм собственного капитала предприятия: соответствующую сумму прибыли в отчете о собственном капитале отражают дважды - по статье «Нераспределенная прибыль» в скобках (как величина, уменьшает прибыль) и по статьям «Уставный капитал» и «Резервный капитал» (как величина, увеличивает собственный капитал).

Таким образом, можно сделать вывод, что уставный капитал предприятия возрастает в результате использования для этих целей других источников, в частности взносов владельцев. Взносы в капитал могут направляться на:

- пополнение уставного или паевого капитала;

- увеличение дополнительно вложенного или иного капитала;

- погашения задолженности участников по взносам в уставный, паевой, дополнительно вложенного и другого капитала.

Следующий блок операций, связанных с изменением собственного капитала, - это операции, результатом которых является извлечение капитала. Удаление капитала может осуществляться с помощью следующих операций:

- изъятия доли в капитале; выкуп акций;

- аннулировании выкупленных акций;

- перепродажа ранее выкупленных акций;

- уменьшения номинальной стоимости акции.

При выходе участника из общества ему возвращается его доля (вклад). Если в результате возврата участнику его доли на величину такой доли уменьшился уставный капитал, то такую операцию будет отражено в графе пересечения строки «Изъятие доли в капитале» и столбца «Уставный капитал» в сумме, равной уменьшению уставного капитала. Как уже отмечалось, предприятие может выкупить корпоративные права собственной эмиссии с целью их аннулирования или перепродажи. Операция выкупа акций (долей) не изменяет уставного капитала предприятия, однако сумма собственного капитала уменьшается на фактическую величину выкупленных корпоративных прав.

2. Анализ структуры и движения собственного капитала предприятия

2.1 Анализ структуры собственного капитала и источники их формирования

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т. е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

При внутреннем анализе состояния финансов необходимо изучить структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Основным источником информации для анализа собственного капитала ПАО «КЗТС» является форма № 4 бухгалтерской отчетности «Отчет о собственном капитале».

Таблица 2.1 Анализ структуры собственного капитала, 2011 (тис. грн.)

	Уставный капитал	Другой доп. капитал	Резервный капитал	Нераспределенная прибыль	Вместе
Остаток на начало года	49980	344387	269	20406	415042
Исправление ошибок	0	0	0	0	0
Переоценка активов	0	-6466	0	0	-6466
Чистая прибыль	0	0	0	14242	14242
Выплаты собственникам	0	0	0	0	0
Отчисления в резервный капитал	0	0	6848	- 6848	0
Бесплатно полученные активы	0	0	0	0	0
Вместе изменения в капитале	0	-30103	6848	7394	-15861
Остаток на конец года	49980	314284	7117	27800	399181

Таким образом, данные табл. 2.1 свидетельствуют о неизменности собственного капитала ПАО «КЗТС» в течение 2011 года. Анализ таблицы показывает увеличение и уменьшение всех составляющих собственного капитала, а именно: Другой дополнительный капитал - уменьшился на 30103 тыс. грн. Резервный капитал увеличился на 6848 тыс. грн. (за счет отчислений в резервный фонд при распределении чистой прибыли); Нераспределенная прибыль увеличилась на тыс. грн. (за счет полученной чистой прибыли). Собственный капитал ПАО «КЗТС» по состоянию на 31. 12. 2011 года сформирован согласно П(С)БУ Украины и состоит из:

- Уставный капитал;

- Другого дополнительного капитала;

- Резервного капитала;

- Нераспределенной прибыли.

По состоянию на конец 2011 года наибольший удельный вес в структуре собственного капитала ПАО «КЗТС» принадлежит другому дополнительному капиталу - 78,7 %, что больше его значение относительно предыдущего периода.

Доля резервного капитала в структуре собственного капитала ПАО «КЗТС» - наименьшая. Так в течение 2011 года этот показатель равнялся значению 1,78 %, что на 1,72 пунктов больше значение показателя в 2010 году. Так как по сравнению с изменениями других статей собственного капитала в течение 2011 года, размер резервного капитала увеличился меньше, поэтому и доля его участия в капитале также почти не изменилась. Уставный капитал по состоянию на 31. 12. 2011 г. отражен в балансе в сумме 49980,0 тыс. грн., что соответствует размеру утвержденном Уставом.

Таблица 2.2 Структура капитала ПАО «КЗТС», 2009-2011 гг.

Пассив	2009	2010	2011
	Тыс. грн	%	Тыс. грн	%	Тыс. грн	%
Собственный капитал	415975	66,22	415042	53,3	399181	43
Обеспечение последующих расходов и платежей	41	0,01	37	0,01	28	0,003
Долгосрочные обязательства	112891	17,97	249585	32,05	376990	40,6
Текущие обязательства, в т. ч.
краткосрочные кредиты банков	15970	2,54	15920	2,04	-	-
текущая задолженность по долгосрочным обязательствам	-	-	-	-	13586	1,46
Векселя выданные	2403	0,38	2403	0,31	1633	0,18
Кредиторская задолженность за товары, услуги	20736	3,3	35696	4,58	61366	6,61
Текущие обязательства по расчетам и другие	55807	8,88	56894	7,31	69113	7,44
Доходы будущих периодов	-	-	-	-	-	-
Баланс	628191	100	778633	100	928499	100

Проанализировав структуру пассива баланса, заметим уменьшение собственного капитала, а также наличие задолженности по долгосрочным обязательствам, рост кредиторской задолженности за товары, работы, услуги и текущие обязательства по расчетам. Можно сделать вывод, что у предприятия к 2011 году увеличились заемные средства и уменьшился собственный капитал.

2.2 Анализ динамики собственного капитала

Анализ структуры и динамики собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Таблица 2.3 Анализ динамики собственного капитала ПАО «КЗТС» в течение 2009-2011 гг.

Собственный капитал	2009	2010	Изменения	2011	Изменения
			Абсол. Тыс. грн	Прирост		Абсол. , Тыс. грн	Прирост
Уставный капитал	49980	49980	-	-	49980	-	-
Другой доп. капитал	354368	344387	-9981	-2,82	314284	-30103	-8,74
Резервный капитал	269	269	-	0	7117	6848	2545,72
Нераспределенная прибыль	11358	20406	9048	79,66	27800	9394	46,04
Всего	415975	415042	-933	-0,22	399181	-15861	-3,82

В течение 2011 года собственный капитал предприятия уменьшился относительно 2010 года на 3,82% в связи с уменьшением другого дополнительного капитала (см. табл. 2.3.)

Анализ данных табл. 2.3. показывает, что в течение 2011 года резервный капитал предприятия увеличился на 6848 тыс. грн. или на 2545,72% относительно предыдущего периода. Нераспределенная прибыль увеличилась в течение года на 9394 тыс. грн. или на 46,04% относительно 2010 года.

Собственный капитал ПАО «КЗТС» сформирован из следующих источников: уставный капитал, прочий дополнительный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль.

2.3 Анализ эффективности использования собственного капитала

Результаты анализа собственного капитала предприятия характеризуют его финансовую устойчивость и является одной из важнейших характеристик его финансового состояния. Она связана со степенью зависимости от кредиторов и инвесторов и характеризуется соотношением собственных и привлеченных средств. Этот показатель дает общую оценку финансовой стабильности. В мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

Анализ собственного капитала предприятия предусматривает проведение и анализа коэффициентным методом, то есть расчет следующих коэффициентов:

Коэффициент финансовой независимости;

Коэффициент финансовой зависимости;

Коэффициент маневренности собственного капитала;

Коэффициент концентрации заемного капитала;

Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент финансирования);

Показатель финансового ливеридж;

Коэффициент финансовой устойчивости.

Таблица 2.4 Формулы расчета и анализа собственного капитала предприятия

№ п/п	Показатель	Формула для расчета	Источники информации
1	Кавт	Собственный капитал / Пассивы	Ф. 1, р. 380 + р. 430+р. 630 / Ф. 1, р. 640
2	Кф. з	Пассивы / Собственный капитал	Ф. 1, р. 640 / Ф. 1, р. 380 + р. 430 + р. 630
3	Км	Собственные оборотные средства / Собственный капитал	Ф. 1, р. 380 + р. 430+р. 630 - р. 080 / Ф. 1, р. 380 + р. 430+р. 630
4	Кп. к.	Заемный капитал / Пассивы	Ф. 1, р. 480 + р. 620 / Ф. 1, р. 640
5	Кф. с.	Собственные средства / Заемные средства	Ф. 1, р. 380+430+630 / Ф. 1, р. 480+620
6	Фл	Долгосрочные обязательства / Собственные средства	Ф. 1, р. 480 / Ф. 1, р. 380 + р. 430+р. 630
7	Кф. с.	Собственный капитал+долгосрочные обязательства / Пассивы	Ф. 1, р. 380 + р. 430+р. 480 + р. 630 / Ф. 1, р. 640

Коэффициент концентрации собственного капитала. Этот коэффициент характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого показателя, тем более финансово устойчивое предприятие, стабильное и независимое от внешних кредиторов. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%). Высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, и о финансовой надежности. Низкое значение этого коэффициента свидетельствует о несостоятельности получить кредиты в банке, является определенным предостережением инвесторам и кредиторам [26].

Коэффициент финансовой зависимости. Этот коэффициент является обратным коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение приближается к единице (или 100 %), то это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие.

Коэффициент маневренности собственного капитала. Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может меняться в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия (норматив - 0,4-0,6).

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Этот коэффициент является наиболее общей оценке финансовой устойчивости предприятия. Рост этого показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Коэффициент финансирования показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников финансирования.

Рекомендуемое значение коэффициента финансирования более 1. Kф > 1. Если величина коэффициента финансирования меньше единицы (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), то это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита.

Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) - это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости. Термин "финансовый леверидж" часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес. Чем выше финансовый леверидж, тем выше риск во-первых неполучения чистой прибыли, а во-вторых - банкротства предприятия.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Если величина коэффициента колеблется в пределах 0. 8-0. 9 и имеет положительную тенденцию, то финансовое положение организации является устойчивым.

Рекомендуемое же значение не менее 0. 75. Если значение ниже рекомендуемого, то это вызывает тревогу за устойчивость компании.

Таблица 2.5 Анализ собственного капитала ПАО «КЗТС», 09-2011 гг.

Коэффициент	2009	2010	Изменения +/-	2011	Изменения +/-	Норматив
Коэффициент финансовой независимости (Кавт)	0,66	0,53	-0,13	0,43	-0,1
Коэффициент финансовой зависимости (Кф. з)	1,5	1,88	+0,38	2,33	+0,45
Коэффициент маневренности собственного капитала (Км)	-0,28	-0,58	-0,3	- 0,79	-0,18
Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств (Кп. к.)	0,18	0,47	-0,29	0,57	+0,1
Коэффициент финансирования (Кф. с.)	1,96	1,14	-0,82	0,75	-0,39
Коэффициент финансового левериджа (Фл)	0,27	0,6	+0,33	0,94	+0,34
Коэффициент финансовой устойчивости (Кф. с.)	0,84	0,85	+0,01	0,84	-0,01

По данным табл. 2.5 коэффициент финансовой зависимости на конец 2011 года имеет значение 2,33. То есть на единицу собственного капитала приходится 2,33 единиц совокупных источников. В течение последнего периода коэффициент увеличился на 0,45 пунктов, но по нормативу он должен иметь тенденцию к уменьшению. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает долю собственных оборотных средств в собственном капитале. Так по результатам проведенных расчетов и по данным табл. 2.5 состоянию на конец 2011 года он имеет значение -0,79, что меньше его предыдущего значения на 0,18 пунктов. Такая тенденция является отрицательной, т.к. по рекомендациям данный коэффициент в динамике имеет тенденцию к увеличению. Также по нормативам он должен быть > 0,1, что не выполняется предприятием во всех рассматриваемых периодах. По состоянию на конец 2011 года коэффициент концентрации заемного капитала ПАО «КЗТС» имеет значение 0,57. То есть на единицу совокупных источников приходится 0,57 единиц заемного капитала. По рекомендациям данный коэффициент должен быть < = 0,5, что соответствует его фактическим значением деятельности предприятия в течение 2009-2010 гг., но не соответствует в 2011г. Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент финансирования) характеризует обеспеченность задолженности собственными средствами; превышение собственных средств над заемными и свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Так, по состоянию на конец 2011 года ПАО «КЗТС» имеет значение этого коэффициента на уровне 0,75, при нормативном его значении > 1. То есть можно сделать вывод, что задолженность предприятия обеспечена собственными и заемными средствами. Показатель финансового леверидж характеризует зависимость предприятия от долгосрочных обязательств. Учитывая тот факт, что значение показателя финансового рычага возрасло, и в течение всего периода исследования его значение не находилось в пределах нормативного уровня <=0,25. Это может сказаться на неполучении чистой прибыли или, если показатель будет постоянно увеличиваться, как это наблюдается в течение исследуемых 3х лет, к банкротству на предприятии. По данным табл. 2.5. коэффициент финансовой устойчивости ПАО «КЗТС» равен 0,84, то есть именно 84% общих источников финансирования приходится на стабильные источники финансирования - собственный капитал и долгосрочные обязательства. Фактическое значение коэффициента устойчивости ПАО «КЗТС» не соответствует его нормативному значению 0,85 - 0,90. Для определения эффективности управления собственным капиталом предприятия необходимо провести расчеты показателей рентабельности и оборачиваемости собственного капитала.

Рентабельность -- это показатель, характеризующий экономическую эффективность. Экономическая эффективность -- относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта.

Рентабельность совокупного капитала (ROA) рассчитывается следующим образом:

Показатель рентабельности собственного капитала представляет интерес, прежде всего, для инвесторов.

Рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается по формуле:

Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных собственников и акционеров. Рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль приносит каждая инвестированная собственниками капитала денежная единица.

Он является основным показателем, используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида.

Таблица 2.6 Анализ коэффициентов рентабельности собственного капитала ПАО «КЗТС»

Показатели, %	2009	2010	Изменения	2011	Изменения
Рентабельность совокупного капитала (RROA)	-1,34	1,16	+2,5	2,08	+0,92
Рентабельность собственного капитала (RROE)	-1,31	2,18	+3,49	3,57	+1,39

По данным табл. 2.6. в 2009-2011гг. предприятие считается рентабельным. Некоторые негативные тенденции рентабельности капитала наблюдаются состоянию на конец 2009 года, в течение которого рентабельность совокупного и собственного капитала имела отрицательное значение. Но все же по состоянию на конец 2010 и 2011гг. рентабельность ПАО «КЗТС» увеличилась.

3. Предложения по увеличению эффективности использования собственного капитала

Формирование оптимальной структуры капитала предприятия для финансирования необходимого объема затрат и обеспечения желательного уровня деятельности является одной из важнейших задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Пути оптимизации структуры капитала были впервые предложены профессором И. А. Бланк в своих трудах. Согласно ему, оптимальная структура капитала отражает такое соотношение использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективный взаимосвязь между коэффициентами рентабельности собственного капитала и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Любое предприятие для финансирования своей деятельности требует достаточного объема финансирования, которое зависит от периода обращения активов и соответствующих им пассивов. Активы и пассивы предприятия по срокам обращения можно разделить на кратко и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансирования связано с расходами по уплате процентов за пользование этими источниками. Общая сумма средств, уплачиваемая за пользование определенным объемом привлеченных финансовых ресурсов называется стоимостью капитала. Предпочтительно считается, что оборотные средства предприятий финансируются за счет срочных источников. Благодаря этому оптимизируется общая сумма расходов привлечения средств. В результате анализа собственного капитала предприятия выявлено, что в течение 2007 года предприятие погасило все свои кредиты и по состоянию на конец периода кредитными средствами не пользуется, что свидетельствует о недостаточно эффективном использовании средств, поэтому для ОАО «ИнГОК» разработана модель оптимизации структуры капитала предприятия. Целью управления структурой капитала ОАО «ИнГОК» является уменьшение расходов по привлечению долгосрочных источников финансирования и тем самым обеспечить вкладчикам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных активов. Уровень эффективности хозяйственной деятельности ОАО «ИнГОК» определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования. Учитывая результаты проведенных теоретических и аналитических исследований на ОАО «ИнГОК» предлагается внедрить следующие мероприятия по совершенствованию структуры капитала предприятия:Учесть перспективы развития хозяйственной деятельности ОАО «ИнГОК». Процесс формирования структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием. Обеспечить соответствие ссудного капитала, привлекаемого, объема активов, которые формируются на предприятии, то есть оборотных и внеоборотных активов. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и в необоротных активах. Обеспечить оптимальность структуры капитала с позиций эффективного функционирования. Достижении высоких конечных результатов деятельности ОАО «ИнГОК» в значительной степени зависят от структуры капитала с позиции его принадлежности. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, которые предприятие использ...