Рынок ценных бумаг в РФ

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

1.1 Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка и особенности его функционирования

1.2 Структура и функции рынка ценных бумаг

1.3 Основные ценные бумаги и их характеристика

2. Рынок ценных бумаг в развитой рыночной экономике: особенности функционирования в России

2.1 Саморегулирование и государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ

2.2 Основные законодательные акты рынка ценных бумаг в РФ

3. Особенности становления и развития рынка ценных бумаг в РФ

3.1 Анализ состояния рынка ценных бумаг в РФ

3.2 Основные направления развития рынка ценных бумаг в РФ

Заключение

Список использованных источников

Приложение А

Введение

рынок ценный бумага финансовый

Устойчивое положение любого государства определяется, прежде всего стабильным финансовым состоянием - величиной дефицита государственного бюджета и государственного долга. Финансовая система - это барометр экономики и одновременно та болевая точка, воздействие на которую может ускорить или замедлить процессы рыночных преобразований.

Стабилизация и нормализация финансовой сферы является неотъемлемым условием оздоровления экономики страны и решения стратегических целей. Важное место в решении этой проблемы отводится созданию реально действующего рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги выпускаются прежде всего с целью мобилизации и более рационального использования временно свободных финансовых ресурсов предприятий, банков, коммерческих структур, кооперативов и сбережений населения для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действующих производств.

Международный опыт показывает, что с помощью эффективно действующего рынка ценных бумаг можно гибко перераспределить средства между отраслями, сконцентрировать их на наиболее перспективных направлениях научно-технического прогресса, т.е. способствовать ускорению и оптимизации структурных сдвигов в экономике. Посредством рынка ценных бумаг появляется возможность получения средств и вовлечения их в инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и без кредита Национального банка. Кроме того, благодаря выпуску некоторых видов ценных бумаг (векселей, чеков и др.) осуществляется колоссальная экономия денег в обращении.

В Республике Беларусь выпуск ценных бумаг приобретает особое значение в условиях перевода государственных предприятий в коллективную и частную формы собственности путем приватизации. Основной формой приватизации является акционирование. В широком плане рынок ценных бумаг (их выпуск, распространение, движение) обеспечивает крайне необходимый приток финансовых ресурсов.

В условиях перехода Республики Беларусь к рыночной экономике, в стремлении к созданию цивилизованного государства построение и развитие в республике рынка ценных бумаг является закономерной необходимостью. Поэтому актуальность анализа развития рынка ценных бумаг в Беларуси не вызывает сомнений. Это дает возможность оценить накопленный опыт развития фондового рынка, критично взглянуть на его современное состояние и, учитывая прошлые ошибки и особенности национальной экономики, опираясь на опыт стран с рыночной экономикой, наметить дальнейшие цели в развитии рынка ценных бумаг, а также пути их достижения.

Цель настоящей работы - подробное изучение рынка ценных бумаг и его развитие в Республике Беларусь.

Исходя из поставленной цели рассмотрим следующие задачи:

- определим задачи и функции рынка ценных бумаг.

- рассмотрим сущность и виды ценных бумаг.

- рассмотрим рынок ценных бумаг в экономически развитой стране.

- изучим состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в РБ.

1. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

1.1 Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка и особенности его функционирования

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка товаров и услуг, рынка рабочей силы и финансового рынка.

Финансовый рынок как экономическая категория - это совокупность отношений, связанных с перераспределением денежных ресурсов между различными субъектами в различных отраслях и на разных рынках.

Финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 Финансовый рынок ссудных капиталов

Система финансового рынка состоит из трех подсистем: денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг. Рассмотрим денежный рынок и рынок капиталов. Основные критерии их отличия - ликвидность активов, обращающихся на данных рынках, и срок исполнения обязательств. Так, на денежном рынке обращаются краткосрочные обязательства (сроком до одного года) с более высокой ликвидностью. На рынке капиталов срок их исполнения составляет более одного года, а их ликвидность более низкая по отношению к активам денежного рынка [7, с.100?101] [8, с. 9].

Ликвидность (рыночность). Под ликвидностью ценной бумаги понимают возможность быстрой продажи без существенной потери ее стоимости [5, с. 29].

Денежный рынок - это подсистема финансового рынка, в которой осуществляются вложения свободных денежных средств в краткосрочные обязательства, а также происходит изменение права собственности на активы в разных валютах или же формы этих активов. Таким образом, денежный рынок, в свою очередь, делится на рынок краткосрочных обязательств и валютный рынок.

Рынок краткосрочных обязательств -- экономические отношения по поводу размещения временно свободных денежных средств в ликвидные и краткосрочные долговые обязательства.

Валютный рынок обеспечивает условия для обмена национальных валют, а также для осуществления международных расчетов.

На рынках капиталов реализуются экономические отношения как по поводу участия, в капитале предприятий, так и, по поводу долгосрочного заимствования денежных средств. Поэтому, выделяют рынок собственных капиталов и рынок ссудных капиталов. Рынок собственных капиталов включает рынок акционерного капитала (акции) и рынки собственных капиталов других форм деловой организации (паи). Рынок ссудных капиталов состоит из рынка банковского кредита, рынка государственного кредита, рынка корпоративных облигаций, рынка коммерческого кредита.

На рынке ценных бумаг обращаются высоколиквидные и низколиквидные, краткосрочные и долгосрочные активы. Рынок ценных бумаг различают по форме активов - все финансовые активы на этом рынке являются ценными бумагами. Вместе с тем, в состав рынка входит один специфический сегмент, который структурно не связан ни с денежным рынком, ни с рынками капиталов. Речь идет о производственных ценных бумагах.

Общепринятым является следующее определение. Рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками [1].

Назначение и основная задача рынка ценных бумаг состоит в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования через продажу финансовых активов в их хозяйственную деятельность крупных капиталов. Одним из источников такого финансирования являются кредиты банка, но банки сами зависят от вкладчиков и не всегда могут обеспечить достаточную сумму необходимых денежных средств. Кроме того, высокий процент за кредит делает его получение доступным далеко не всем.

Особенности функционирования рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) - это часть денежно-финансового рынка, включающего в себя операции по эмиссии и купле-продаже ценных бумаг. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней.

В структуре любого рынка одним из важнейших элементов является товар или объект экономических отношений. Ценные бумаги весьма разнообразны. Они могут представлять титулы собственности, долговые обязательства, права на получение дохода или обязательства по его выплате. Ценные бумаги как рыночный товар обладают свойствами обращаемости, ликвидности, стандартности, рискованности и т.п.

Организационно рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное (закрытое) размещение - характерна продажа ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных инвесторов.

- публичное (открытое) предложение - размещением ценных бумаг путем публичного объявления и продажи их неограниченному количеству инвесторов. Инвестор - владелец ценной бумаги, ставший им в результате обмена на неё определённого количества принадлежавших ему денег или вещей (имущества).

На практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. Аукционный метод размещения предполагает заблаговременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов подписка осуществляется по заранее установленной цене [3, с. 327?329].

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент ? фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Вместе с тем следует отметить, что биржевой и внебиржевой вторичный рынок взаимосвязаны, имеют общий круг инвесторов, посредников, а также тесную взаимозависимость конъюнктуры.

Кроме того, РЦБ можно классифицировать по территориальному признаку (международный, национальный и региональный рынки), видам ценных бумаг, видам сделок, эмитентам, срокам, отраслевому и другим признакам. При этом в некоторых странах основную посредническую роль на РЦБ играют крупнейшие коммерческие банки.

К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним.

Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи. Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг.

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги ? исключительно специфический товар, у которого курс (цена) фондовой бумаги определяется в первую очередь ее ценностью (полезностью) для продавца (эмитента) и покупателя (инвестора). Поэтому спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируется на основе таких факторов, как: прибыльность; степень риска; ликвидность.

Важнейшим условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг, при котором ценные бумаги будут продаваться и покупаться за деньги, является полноценное выполнение деньгами своих функций. Покупая акции какого-либо предприятия, крупный инвестор думает не о том, что он будет получать доход с этой ценной бумаги, а в основном связывает приобретение акций данного предприятия с какими-либо возможностями по управлению данным предприятием с дальнейшим правом распределения прибыли.

1.2 Структура и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продаёт ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами.

Ценная бумага является документом, удостоверяющим право собственности его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Покупка такой бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заёмных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал её владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере.

Естественно, капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможность стать объектом купли-продажи, удовлетворить желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

Экономическая роль РЦБ определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования:

Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения, определяют цену первичного рынка, который, в конечном счете, только и важен для производства, так как именно на нём предприятия могут получить средства на развитие;

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путём приобретения ценных бумаг;

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие предполагающиеся изменения в политической, социально- экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны;

В-четвёртых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путём голосования владельцев акций, причём один голос равен одной акции, поэтому, чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на предприятие управленческих решений;

В-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом;

В-шестых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП [8, с. 30?31].

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций.

Схематично организацию рынка ценных бумаг можно представить в виде следующих взаимосвязанных элементов:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2 Организация РЦБ

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д. Но основной целью рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций в экономику.

При исследовании рынка ценных бумаг следует отдельно рассмотреть его построение, составные части, которые имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

* первичный и вторичный;

* организованный и неорганизованный;

* биржевой и внебиржевой;

* традиционный и компьютеризированный;

* кассовый и срочный[5, с. 16].

Как на первичном, так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.

Реализация экономических интересов эмитентов происходит на первичном фондовом рынке. Эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путем выпуска ценных бумаг. Для эмиссионных ценных бумаг их выпуск называется эмиссией.

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

Подготовка проекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

Публикация проспекта и итогов подписки и т.п.

Размещение эмитентом ценных бумаг среди первых владельцев называется первичным фондовым рынком. На этом этапе эмитент приобретает необходимые ему инвестиционные ресурсы. Как правило, первыми покупателями ценных бумаг являются крупные инвестиционные компании, осуществляющие дилерскую деятельность на фондовом рынке.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

а) частное размещение;

б) публичное предложение.

Дальнейшее движение права собственности на ценные бумаги осуществляется на вторичном фондовом рынке. При этом дилеры, которые приобрели ценные бумаги на первичном фондовом рынке, продают их по рыночной цене. В сделках принимают участие дилеры, приобретающие бумаги за свой счет, и брокеры, выполняющие заказы своих клиентов.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

а) организованный (биржевой) рынок;

б) неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок [8, с. 14].

Учет взаимных обязательств участников торгов выполняют клиринговые организации. Перечисление денежных средств от покупателя продавцу осуществляют коммерческие банки, а ценных бумаг от продавца к покупателю - депозитарий.

Фиксация права собственности покупателей на ценные бумаги осуществляется реестродержателями [9, Ст. 143].

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный фондовый рынок позволяет решить задачу, связанную с повышением курсовой стоимости ценных бумаг - “раскрутка” акций эмитента. Эту задачу решают дилеры, которые начинают игру на повышение и продают ценные бумаги по более высокой рыночной стоимости.

Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли. Эту возможность, предоставляемую вторичным рынком, широко используют профессиональные участники фондового рынка - брокеры. Осуществляя большой объем операций купли-продажи ценных бумаг и стремясь приобрести их по более низкой и продать по более высокой цене, они обеспечивают тем самым ликвидность вторичного фондового рынка.

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг.

Важная роль на вторичном рынке ценных бумаг принадлежит фондовой бирже, которая является одним из обязательных элементов рыночной экономики.

По мнению исследователя биржевой деятельности Г.П. Черникова, биржа всегда представляет собой посредническую организацию, цель которой состоит в налаживании нормального обмена ценных бумаг. Однако характер биржевых посредников, их статус, особенности формирования и принципы деятельности существенно отличаются по странам.

Фондовые биржи, объединяя профессиональных участников рынка ценных бумаг в одном помещении, создают условия для концентрации спроса и предложения и повышения ликвидности рынка в целом. Для бирж присуща определённая система организации торговли. Поэтому представляются справедливым следующее определение фондовой биржи: это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определённых принципов. Эти принципы заключаются в следующем:

проверка качества и надёжности продаваемых ценных бумаг;

установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного элемента;

гласность совершаемых на бирже операций.

1.3 Основные ценные бумаги и их характеристика

Основными видами ценных бумаг являются:

1) акция; 2) вексель; 3) облигация; 4) опцион; 5) варрант; 6) казначейский вексель; 7) депозитный сертификат; 8) муниципальные облигации; 9) фьючерсные контракты; 10) приватизационный чек; 11) залоговая и др. [8, с. 74?75].

Акция -- ценная бумага, удостоверяющая долевое участие владельца в капитале деловой единицы бизнеса, имеющего статус юридического лица в форме корпорации. Акция есть доля акционера во всем том, что имеет компания, его узаконенное право на часть капитала, имущества, дохода.

Существует несколько классификаций акций: именные акции, на предъявителя, обыкновенные акции, привилегированные акции.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 3 Классификация акций

Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств, вложенных им в уставный капитал акционерного общества [8, с. 93?94].

Вексель -- специфическая ценная бумага, свидетельство, в котором воплощено право на определенный денежный доход. Под векселем понимают составленное по установленной законом форме письменное долговое абстрактное денежное обязательство выплатить определенную сумму денег через установленный срок предъявителю векселя или лицу, указанному в нем, или оплатить их долговые обязательства.

Векселя подразделяются на коммерческие и финансовые. За коммерческим векселем стоит конкретная товарная сделка. Финансовый вексель есть своеобразная расписка о получении займа. Это простое долговое обязательство, которое не является ценной бумагой ввиду отсутствия вторичного рынка.

Наряду с этим различают: простой и переводной вексель.

Облигацией называется письменное долговое обязательство, в котором эмитент обязуется выполнить определенное условие -- обратной выплаты полученной денежной суммы и установленного процентного вознаграждения.

Облигация -- это ценная бумага, которая:

1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;

3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Облигация имеет базовые характеристики -- номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более.

Облигации бывают следующих типов: именные; на предъявителя; обычные (неконвертируемые); конвертируемые; обеспеченные; необеспеченные [8, с.130?132].

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 4 Типы облигаций

Опцион представляет собой ценную бумагу, являющуюся результатом опционного контракта, в соответствии с которым один из его участников приобретает право покупки или право продажи какого-то количества ценных бумаг по оговоренной цене в течение некоторого периода времени, а другой участник за денежную премию обязуется при необходимости продать или купить ценные бумаги по определенной договором цене.

Под опционным контрактом подразумевают контракт, обязывающий предлагающего держать предложение в силе в течение оговоренного периода времени. Владелец опциона имеет право выбора купить (продать) его или отказаться от этого. Он не несет по нему никаких других обязательств, кроме уплаты премии. Целесообразность этого действия определяет сам покупатель, исходя из своих собственных коммерческих интересов.

Варрант является специфическим видом ценных бумаг. Его появление связано с обязательством, которое продавец дает покупателю в отношении права собственности на уже обращающиеся ценные бумаги корпорации, обычно -- обыкновенные акции. Как и с опционом, в отношении варранта существует гарантия права собственности, т. е. обязательство продавца передать право собственности без сохранения права на его удерживание продавцом.

Владелец варранта имеет право обменять эту ценную бумагу на указанное в нем количество обыкновенных акций по твердой цене в течение определенного периода времени, если курс этих акций достиг оговоренного порога.

Варрант -- долгосрочная ценная бумага. В отличие от опционов, выпуск которых может осуществлять как эмитент, так и собственник портфеля ценных бумаг, эмиссия варрантов осуществляется эмитентом долговых обязательств.

Казначейские векселя представляют собой краткосрочные облигации казначейства (министерства финансов). Они выпускаются в счет управления внутренним государственным долгом. Данный вид ценных бумаг обладает высокой ликвидностью, он занимает видное место в портфеле ценных бумаг корпорации, не случайно эти бумаги называют иногда «вторыми деньгами».

Казначейские векселя продаются со скидкой (дисконтом), т. е. ниже номинала, а выкупаются по номиналу. Полученная разница представляет собой капитализированный процент. Казначейские векселя выпускаются в форме векселей на предъявителя, платеж после окончания срока действия этого долгового обязательства производится его владельцу.

Депозитный сертификат является банковской ценной бумагой, свидетельством о получении эмитентом срочного вклада. Он представляет собой банковский депозит определенной деноминации с фиксированным сроком и фиксированным вознаграждением. Он выпускается, как правило, на предъявителя. Депозитный сертификат -- перепоручаемая ценная бумага, имеющая активный вторичный рынок. Это высоко ликвидная ценная бумага [8, с. 139].

Муниципальные облигации представляют собой ценные бумаги местных органов власти и предназначены для финансирования различных общественных проектов. Эти бумаги долгосрочны и имеют купонные платежи. Оплата процентов и погашения основной суммы долга производится, как правило, из налоговых поступлений данного муниципалитета.

Фьючерсные контракты представляют собой ценные бумаги, причиной появления которых является договор о поставке оговоренного количества ценностей в течение известного периода времени по цене, установленной в момент заключения сделки.

Ценовая определенность и обязательность исполнения -- главные характеристики фьючерсов. Они не предусматривают немедленной передачи права собственности на приобретаемые по контракту ценности из одних рук в другие. На фьючерсном рынке приобретается гарантированное законом обязательство, которое может быть оформлено как сделка, учитывающая права на собственность. Еще одной спецификой фьючерсов является то, что они продаются независимо от того, существуют ли эти ценности в данный момент времени или нет.

Чек -- вид ценной бумаги, денежный документ строго установленной законом формы, содержащий приказ владельца текущего счета в финансовом институте (чекодателя) о выплате владельцу чека по его предъявлении суммы денег, обозначенной в этом обязательстве. Он предназначен для упрощения платежного оборота.

Приватизационные чеки представляют собой особый вид государственных ценных бумаг, опосредующих механизм безвозмездной передачи гражданам государственной и муниципальной собственности в ходе ее приватизации. Поэтому они рассчитаны на сравнительно короткий период и подлежат погашению после обмена чека на акцию или на долю в имуществе приватизируемого предприятия.

Залоговые ценные бумаги выпускаются под уже существующие закладные. Закладная есть долговое обязательство, появление которого связано с получением кредита под развитие недвижимости (чаще всего -- жилья). При этом последняя служит его обеспечением.

В случае невозможности выплаты по закладным их владелец имеет право на собственность в виде недвижимости и может продать их в счет погашения долга [2, с. 24]; [5, с. 32?33].

2. Рынок ценных бумаг в развитой рыночной экономике: особенности функционирования в России.

2.1 Саморегулирование и государственное регулирование РЦБ в РФ

Регулирование РЦБ осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

ѕ государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;

ѕ регулирование со стороны профессиональных участников РЦБ, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников РЦБ. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;

ѕ общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

ѕ поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка. Анализ основных типов эмитентов, инвесторов и профессиональных участников российского рынка ценных бумаг позволяет их классифицировать (смотрите Приложение А);

ѕ защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций;

ѕ обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

ѕ создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

ѕ в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

ѕ воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

ѕ создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов;

ѕ отбор профессиональных участников рынка;

ѕ контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

ѕ систему санкций за отклонение от норм, установленных на рынке [5, с. 278?280].

Государственное регулирование российского РЦБ включает:

ѕ государственные и иные нормативные акты;

ѕ государственные органы регулирования и контроля.

Структуру органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг составляют высшие органы государственной власти:

Государственная Дума издаёт законы, регулирующие РЦБ;

Президент издаёт указы, поскольку законы принимаются довольно медленно и развитие РЦБ в России осуществляется в основном в соответствии с этими указами; главная их цель - осуществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы;

Правительство - выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

Государственные органы регулирования РЦБ министерского уровня:

Федеральная комиссия по РЦБ;

Министерство финансов Российской Федерации;

Центральный банк Российской Федерации;

Государственный комитет по антимонопольной политике;

Госстрахнадзор [8, с. 352]; [7, с. 461?478].

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг имеет много полномочий в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д.

Министерство финансов Российской Федерации - министерство в составе Правительства - регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учёта операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.

Центральный банк Российской Федерации регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, ломбардного кредитования и переучёта векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций и организаций, производящих безналичные расчёты по сделкам с ценными бумагами, контролирует экспорт и импорт капитала.

Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Госстрахнадзор регулирует особенности деятельности на РЦБ страховых компаний.

Саморегулируемые организации - это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками РЦБ на добровольной основе, с целью регулирования определённых аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя или более однотипными органами.

Права саморегулируемой организации:

ѕ разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;

ѕ осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;

ѕ контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;

ѕ информационная деятельность на рынке;

ѕ обеспечение связи и представительства интересов участников [8, с. 355]; [5, с. 291?292].

До принятия Закона о рынке ценных бумаг в российской практике отсутствовала юридическая основа для саморегулируемых организаций, однако, различного рода объединения участников рынка имелись в виде ассоциаций фондовых бирж, регистраторов и депозитариев, других профессиональных участников фондового рынка России.

Со второй половины 2009 года рынок постепенно восстанавливается после глубокого падения и пытается устранить фундаментальные последствия кризиса. По ряду показателей в 2010 году докризисные уровни были превышены. Вместе с тем итоги года в целом не демонстрируют полноценного динамичного роста и качественных изменений. Уязвимость рынка перед глобальными проблемами сохранилась.

Рынок акций. По сравнению с 2009 годом в 2010 году на рынке акций наблюдалось незначительное оживление: на 6 % увеличилось количество эмитентов, акции которых обращаются на фондовых биржах, на 9 % - количество выпусков акций, включенных в котировальные списки. Тем не менее рост числа долевых инструментов в 2006-2007 годах был заметно выше - до 16 % в год. Доля выпусков акций, допущенных к обращению без прохождения процедур листинга, несмотря на снижение год от года, остается высокой - около 60 %. К концу года капитализация внутреннего рынка акций выросла на 25 % и составила 960 млрд долларов США, что соответствует итогам 2006 года.

Рынок корпоративных облигаций. Размещения новых выпусков корпоративных облигаций проходили крайне неравномерно и зависили от экономической ситуации и в стране и за рубежом. Суммарный объем биржевых размещений в 2010 году составил 855 млрд. рублей, что на 7 % меньше, чем в предыдущем году. Суммарный биржевой и внебиржевой объем сделок с корпоративными облигациями увеличился за год на 66 % и составил 6 трлн. рублей, тогда как в 2007-2009 годах он оставался без значительных изменений. В структуре биржевого оборота корпоративных облигаций существенно увеличилась доля биржевых облигаций - в 2010 году она достигла 20 %. Дефолты по корпоративным облигациям продолжались. Несмотря на то что в 2010 году основные показатели нарушений по обслуживанию корпоративных обязательств уменьшились в сравнении с предыдущим годом, когда ситуация с дефолтами приняла системный характер, в сравнении с 2008 годом и более ранними годами они остаются весьма высокими: 65 эмитентов допустили различного рода нарушения, а объем неисполненных обязательств составил 47,1 млрд рублей.

Рынок государственных облигаций и облигаций Банка России. Объем государственных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, продемонстрировал во втором полугодии существенный рост и достиг 2,1 трлн рублей (4,6 % ВВП), увеличившись за год на 39 %. Биржевой объем сделок с государственными облигациями также вырос и составил 475 млрд рублей, что на 54 % больше по сравнению с 2009 году.

Частные инвесторы. Темп роста количества граждан, оперирующих на Фондовой бирже ММВБ, резко снизился, к концу года их число достигло 713 тыс. человек, что всего на 4 % больше, чем в начале года. Число активных инвесторов в течение 2010 года было подвержено значительным колебаниям, но на медианном уровне осталось без изменений - 104 тыс. человек. Количество частных лиц - инвесторов паевого инвестиционного фонда, по различным оценкам, составляло от 350 до 500 тыс. человек.

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ). По данным Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации), на конец 2010 года действующие лицензии Неправительственного пенсионного фонда имели 150 организаций, из них 133 были допущены к деятельности по обязательному пенсионному страхованию. Количественный состав субъектов пенсионного обеспечения в этот период стабилизировался, тогда как двумя годами ранее количество НПФ сократилось более чем на 30 %.

В 2009-2010 годах наблюдался постепенный рост пенсионных резервов. По имеющимся оценкам, их величина на конец 2010 года составила 643 млрд. рублей, что на 13 % больше, чем годом ранее. Пенсионные накопления также росли. За 2010 год они увеличились почти в два раза и по итогам года составили 155 млрд. рублей.

Зарубежные инвестиционные фонды. По имеющимся оценкам, в российские активы инвестируют 2 137 зарубежных фондов из числа тех, которые обязаны раскрывать информацию о своей деятельности. Отмечен существенный рост вложений таких фондов в российские активы: за год инвестиции возросли на 17 %, объем ценных бумаг российских компаний в активах фондов к концу года оценивается в 90,7 млрд. долларов США, четверть этих активов приобретена на российских биржах. Продолжилась активизация деятельности специализированных фондов (доля российских активов более 75 %) - за год их количество увеличилось до 51 фонда, а активы выросли на 26,7 млрд. долларов США.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Второй год число профессиональных участников рынка ценных бумаг сокращалось в среднем на 10 % в год. По итогам 2010 года в России насчитывалось 1 512 организации, имеющие те или иные лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, из них около 35 % являются кредитными организациями.

Среди профессиональных посредников - участников торгов на фондовых биржах отмечалась высокая концентрация по объемам сделок. На Фондовой бирже ММВБ 10 участников торгов акциями обеспечивали 63 % оборота. На всех рынках Российской торговой системы 10 участников торгов акциями обеспечивали 96 % оборота [14].

2.2 Основные законодательные акты РЦБ в РФ

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский РЦБ:

Гражданский кодекс РФ, части I и II (1995 - 1996 гг.);

Закон "О банках и банковской деятельности" (1990 г.);

Закон "О Центральном банке Российской Федерации" (1995 г.);

Закон "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР" (1991 г.);

Закон "О товарных биржах и биржевой торговле" (1992 г.)

Закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (1992 г.);

Закон "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" (1992 г.);

Закон об акционерных обществах (1996 г.);

Закон о рынке ценных бумаг (1996 г.);

Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг; за период с 1992 г. выпущено порядка пятидесяти указов, которыми в основном и регулируется российский рынок ценных бумаг;

постановления Правительства Российской Федерации в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

3. Особенности становления и развития рынка ценных бумаг в РБ

3.1 Анализ состояния рынка ценных бумаг в РБ

Инфраструктура рынка ценных бумаг

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг

Структура биржевого рынка ценных бумаг Республики Беларусь представлена сегментами государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка, акциями и облигациями юридических лиц, облигациями местных исполнительных и распорядительных органов, производными ценными бумагами.

В 2008 - 2010 годах биржевой рынок ценных бумаг характеризовался:

- превышением объемов биржевых сделок;

- диспропорциями объемов различных сегментов биржевого рынка;

- положительной динамикой в объемах торгов по акциям и корпоративным облигациям и отрицательной динамикой по государственным ценным бумагам.

Так, в 2008 году объем биржевого рынка государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка составил 18 197,41 млрд. рублей, из них объем первичного биржевого рынка - 6%, или 1094,5 млрд. рублей.

Проанализируем рынок ценных бумаг по следующим данным:

Таблица 3.1.1

Данные состояния рынка ценных бумаг в РБ

Показатели	Годы
	2008	2009	2010
Сделки с акциями	4756	6561	9164
Объем биржевых торгов акциями, млрд. руб	201,8	123,6	273,83
Объем биржевых торгов облигациями юридических лиц	973,11 млрд. руб	2755,78 млрд. руб	3364,38 млрд. руб
Объем государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка	93,5%	91,2%	72%
Общая сумма сделок на внебиржевом рынке с акциями ОАО	935,27 млрд. руб	83,37 млрд. руб	92,57 млрд. руб
Общая сумма сделок на внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг	2370 млрд. руб	2370 млрд. руб	5061,3 млрд. руб

Первичный биржевой рынок акций отсутствует. Количество сделок с акциями, совершенных на вторичном биржевом рынке, постоянно увеличивается. В 2009 году совершена 6561 такая сделка, или на 37,9 процента (на 1805 сделок) больше, чем в 2008 году, в 2010 году - 9164 сделки, или на 39,7 процента (на 2603 сделки) больше уровня 2009 года.

Объем биржевых торгов акциями в 2009 году составил 123,6 млрд. рублей, или на 38,8 процента (78,2 млрд. рублей) меньше, чем в 2008 году, в 2010 году - 278,83 млрд. рублей, что в 2,3 раза больше уровня 2009 года.

Биржевой рынок облигаций юридических лиц является наиболее динамично развивающимся сегментом. Так, суммарный объем биржевых торгов облигациями юридических лиц в 2009 году составил 2755,78 млрд. рублей (в 2,8 раза, или на 1782,67 млрд. рублей, больше, чем в 2008 г.), в 2010 году - 3364,38 млрд. рублей (на 22,1%, или на 608,6 млрд. рублей, больше уровня 2009 г.).

Биржевой рынок облигаций местных исполнительных и распорядительных органов в 2008 году отсутствовал. Анализ приведенных данных свидетельствует о наличии существенных резервов использования биржевого рынка в качестве централизованной площадки для размещения государственных ценных бумаг, акций и облигаций местных исполнительных и распорядительных органов на рыночных условиях с высокой степенью операционной прозрачности.

Подтверждением диспропорции в развитии различных сегментов биржевого рынка является удельный вес рынка государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка в общем объеме биржевой торговли. Так, в 2008 году такой рынок составил 93,5%, в 2009 году - 91,2%, в 2010 году - 72%.

На внебиржевом рынке с акциями открытых акционерных обществ в 2008 году совершено 7254 сделки на общую сумму 935,27 млрд. рублей, что соответственно в 1,5 и 4,6 раза больше, чем на биржевом рынке.

В 2009 году количество таких сделок сократилось до 5697 (или в 1,2 раза меньше, чем на биржевом рынке). Их суммарный объем также снизился до 851,9 млрд. рублей, что, тем не менее, в 6,9 раза превышает количество сделок с акциями открытых акционерных обществ, совершенных на биржевом рынке.

В 2010 году количество сделок купли-продажи акций открытых акционерных обществ, совершенных на внебиржевом рынке, возросло в 1,3 раза по сравнению с 2009 годом и составило 7552 сделки (или на 17,6% меньше, чем на биржевом рынке). Их суммарный объем также снизился до 92,57 млрд. рублей.

Положительная динамика объемов биржевых торгов акциями свидетельствует о либерализации условий их купли-продажи.

На внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг в 2009 году совершено 9947 сделок на общую сумму свыше 4740 млрд. рублей (что в стоимостном выражении в 2 раза больше по сравнению с 2008 годом).

В 2010 году количество сделок на внебиржевом рынке по сравнению с 2009 годом увеличилось на 3,7% и составило 10 318. В стоимостном выражении объем сделок вырос на 6,7% и достиг 5061,3 млрд. рублей.

Депозитарная система

В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 функции центрального депозитария по всем видам ценных бумаг с 1 января 2008 г. выполняет республиканское унитарное предприятие ”Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг“ (далее - РУП ”РЦДЦБ“).

Учет прав на ценные бумаги осуществляют депозитарии, установившие корреспондентские отношения с РУП ”РЦДЦБ“. На централизованном хранении в депозитарной системе РБ на 1 января 2011 г. находилось 3920 выпусков акций (объем эмиссии - 58 960 млрд. рублей), 138 выпусков облигаций местных исполнительных и распорядительных органов (объем эмиссии - 5989,6 млрд. рублей), 45 выпусков государственных ценных бумаг (объем эмиссии - 1759,3 млрд. рублей), 468 выпусков облигаций юридических лиц (объем эмиссии - 11 490 млрд. рублей, 1089,3 млн. долларов США, 91,3 млн. евро, 30 млн. российских рублей), 22 выпуска биржевых облигаций (объем эмиссии - 1272,9 млрд. рублей) и 935 бездокументарных закладных [2, с. 149]; [1, с. 149].

Участники рынка ценных бумаг

Эмитентами ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

Министерство финансов (государственные ценные бумаги), Национальный банк (ценные бумаги Национального банка), местные исполнительные и распорядительные органы (облигации), банки (депозитные и сберегательные сертификаты, акции, облигации), иные организации (акции, облигации).

На 1 января 2011 г. количество эмитентов акций (акционерных обществ) составило 4428 (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 3,1%), из них 2044 ОАО, 2384 закрытых акционерных общества (ЗАО).

Количество акционерных обществ на 1 января 2010 г. составляло 4291, увеличившись на 81 (2%) по сравнению с 1 января 2008 г., из них 1892 открытых акционерных общества, 2399 ЗАО.

Количество эмитентов облигаций юридических лиц составило 154, (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 95, или в 2,6 раза), из них 20 банков, 134 организации, не являющиеся банками.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг [8, с. 32?35]

Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг на 1 января 2011 г. увеличилось по сравнению с началом 2008 года на 11 и составило 72, из них 27 банков, 45 организаций, не являющихся банками.

В том числе профессиональных участников рынка ценных бумаг по сферам деятельности: брокерская - 70; дилерская - 68; депозитарная - 37; по доверительному управлению ценными бумагами - 17; по организации торговли ценными бумагами - 1; клиринговая - 1.

В 2009 году сделки с ценными бумагами осуществляли 62 профессиональных участника рынка ценных бумаг (в 2008 году - 55).

В 2010 году количество и объем таких сделок, совершенных 63 профессиональными участниками рынка ценных бумаг, уменьшились соответственно на 3,7 и 2,2 процента по сравнению с 2009 годом и составили 75 131 сделку на 123 141,9 млрд. рублей.

При этом объем сделок с облигациями юридических лиц увеличился на 85,8 процента и достиг 30 881,8 млрд. рублей. Объем сделок с акциями снизился на 78,9% и составил 724,6 млрд. рублей. Количество совершенных сделок увеличилось на 19,4% и составило 18 873 сделки.

Количество сделок, совершенных с производными и прочими ценными бумагами, увеличилось в 2010 году по сравнению с 2009 годом в 2 раза и составило 190 млрд. рублей.

В общем объеме сделок, совершенных профессиональными участниками рынка ценных бумаг в 2010 году, сделки с облигациями составили 74,5% (в 2008 году - 76%, в 2009 году - 79,6%), с акциями - 25,1%(соответственно 23,9 и 20,3%).

В общем объеме сделок сделки с облигациями составляют 98,4 процента (в 2008 году - 98,7%, в 2009 году - 97,1%), с акциями - 0,6% (соответственно 1,25 и 2,7 процента), сделки с векселями, депозитными сертификатами, производными и прочими ценными бумагами - 1%.

В 2008 - 2010 годах Ассоциацией участников рынка ценных бумаг проводилась работа по координации предпринимательской деятельности участников рынка ценных бумаг, представлению и защите их общих имущественных интересов, совершенствованию законодательства о рынке ценных бумаг.

...