Размещено на http://www.allbest.ru/

Вопросы к экзамену по дисциплине "Рынок ценных бумаг"

1. Понятия "ценная бумага", "рынок ценных бумаг", "субъекты рынка ценных бумаг", "профессиональные участники рынка ценных бумаг"

2. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка

3. Состояние законодательства, регламентирующего функционирование рынка ценных бумаг

4. Брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг

5. Дилерская деятельность на рынке ценных бумаг

6. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами

7. Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг

8. Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг

9. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

10. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

11. Ценные бумаги: понятие, основные свойства

12. Классификация ценных бумаг

13. Виды ценных бумаг, обращающихся на Российском рынке ценных бумаг

14. Акции. Эмиссия и обращение акций: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка

15. Облигации. Эмиссия и обращение облигаций: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка

16. Государственные ценные бумаги. Эмиссия и обращение государственных ценных бумаг: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка

17. Вексель: простой и переводной вексель. Чек

18. Операции с векселем

19. Производные финансовые инструменты: понятие виды

20. Паи инвестиционных фондов

21. Депозитные и сберегательные сертификаты

22. Ордерные и товарораспорядительные ценные бумаги: коносамент, складские свидетельства, закладная

23. Регулирование рынка ценных бумаг. Регулятивные функции и процедуры на рынке ценных бумаг

24. Саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг

25. Первичный рынок ценных бумаг. Порядок и процедуры эмиссия ценных бумаг в РФ

26. Андеррайтинг ценных бумаг

27. Фондовая биржа: понятие, задачи, функции

28. Основные этапы проведения биржевой сделки

29. Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг

30. Фундаментальный анализ

31. Технический анализ

32. Портфель ценных бумаг: понятие, формирование, методы управления

33. Стоимостные и оценочные показатели акций

34. Фондовые индексы: понятие, расчет индекса методом простой средней. Индекс Доу-Джонса

35. Международные ценные бумаги: евроноты, еврооблигации, евроакции

Ответы на вопросы к экзамену по дисциплине "Рынок ценных бумаг"

1. Понятия "ценная бумага", "рынок ценных бумаг", "субъекты рынка ценных бумаг", "профессиональные участники рынка ценных бумаг"

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке.

Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. (Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая и вторая) (с изм. и доп. от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г.), Часть первая, Статья 142).

Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Порядок торговли ценными бумагами регулируются соответствующим законодательством.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - часть финансового рынка - одна из тех хорошо организованных и постоянно насыщенных экономическими предложениями сред, которая всегда даст инвестору необходимые степени свободы для осуществления любых, даже самых сложных предпринимательских проектов.

Субъектами рынка ценных бумаг являются: эмитенты ценных бумаг, инвесторы, посредники - профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Субъект экономических отношений, всегда и чем бы он ни занимался, находится в процессе решения одной из следующих задач:

а) финансирования - поиска и привлечения ресурсов для обслуживания обязательств;

б) инвестирования - размещения свободных средств в выгодные проекты с целью получения в будущем доходов;

в) управления имуществом, его стоимостью - оценки, сохранения и принятию мер по повышению рыночной стоимости материальной и нематериальной собственности.

Инвесторов - субъектов рынка, инвестирующих от своего имени собственные, заемные или привлеченные средства в ценные бумаги с целью получения дохода, принято делить на четыре группы:

а) государство (федеральные органы власти, субъекты федерации, местные органы власти);

б) корпоративные инвесторы (предприятия - профессиональные и непрофессиональные участники рынка);

в) коллективные инвесторы (банки, страховые компании, паевые, инвестиционные, пенсионные фонды, кредитные союзы);

г) физические лица.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 настоящего Федерального закона. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел I, Глава 1, Статья 2).

2. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка

Финансовый рынок - это механизм, инструменты, субъекты и экономические отношения, связанные с перераспределением капитала и выступающие в трех формах:

а) кредитного рынка;

б) валютного рынка;

в) рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - часть финансового рынка.

Понятие "рыночность" предполагает свободу экономического выбора как условие принятие решений и заключение сделок. Эффективный рынок - рынок с большим числом конкурирующих между собой покупателей и продавцов активов, свободным доступом к информации о ценах, свободой экономического поведения участников рынка.

Рынок ценных бумаг обслуживает отношения займа и владения, возникающие через эмиссию и обращение бумаг. Соответственно этим отношениям на рынке ценных бумаг присутствуют всего три субъекта: эмитент ценных бумаг, инвестор и профессиональный участник, обслуживающий рынок. Соответственно этапам обращения бумаг рынок ценных бумаг делят на первичный, на котором бумаги впервые размещаются и их продавцом является эмитент, и вторичный, где в результате операций с бумагами осуществляется переход прав собственности на них.

Фондовая биржа (биржевой рынок) представляет собой научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг.

Биржа регистрирует договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении ценных бумаг в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

Законодательство допускает совершение операций покупки и продажи ценных бумаг вне биржи.

Внебиржевой рынок может быть организованным (через специализированные компьютеризированные торговые системы) и неорганизованным.

В России зарегистрировано около десяти организаторов торгов, крупнейшими из которых, охватывающих более 90% оборота ценных бумаг, являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС).

Существует практика предоставления услуг профессиональными участниками рынка по организации интернет-торговли ценными бумагами, доступная практически всем желающим.

3. Состояние законодательства, регламентирующего функционирование рынка ценных бумаг

Права любого физического или юридического лица, который желает воспользоваться услугами фондового рынка, защищены законом (операции на рынке ценных бумаг регламентируют законодательство, методические, нормативные и другие правовые документы) и государством.

Правовой основой деятельности на рынке ценных бумаг являются Гражданский Кодекс Российской Федерации (принят Государственной Думой 21 октября 1994 г.) и федеральные законы, важнейшие из которых:

а) Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г.);

б) Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 27 декабря 2000 г., 30 декабря 2001 г., 9, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г.);

в) Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (в ред. 31 октября 2002 г.).

Федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг является Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации (ФСФР, прежнее наименование ФКЦБ - Федеральная комиссия по ценным бумагам), территориальные отделения которой открыты для всех.

Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Эмиссия ценных бумаг не возможна никак иначе, кроме как через установленную законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Каждый конкретный выпуск ценных бумаг идентифицируется государственным регистрационным номером. Это совокупность ценных бумаг одного эмитента данного вида, класса, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковые условия первичного размещения. Эмитент (юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления) несет от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных бумагами. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

Инвестор имеет возможность в любой момент времени продать ранее приобретенную ценную бумагу и освободить вложенные в нее деньги. Такую возможность ему предоставляет вторичный рынок бумаг.

Качество обслуживания на рынке ценных бумаг контролирует государство и сами участники рынка.

Главными гарантиями защиты прав инвестора, ставшего владельцем ценной бумаги, являются отлаженная инфраструктура рынка ценных бумаг и присутствие на этом рынке субъектов рынка, заинтересованных в совершении операций покупки бумажных активов с целью последующей их перепродажи. Для инвестора важно знать, что он свободен в выборе объекта инвестирования. А такую свободу ему может предоставить только свобода вывода в любой момент по первому же желанию денежных средств из предыдущего проекта.

4. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел II, Глава 2, Статья 3).

Брокер, совершая гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре, помогает клиентам за вознаграждение покупать и продавать бумаги.

5. Дилерская деятельность на рынке ценных бумаг

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. (Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.), Статья 4).

Дилер, совершая сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам, опосредованно обеспечивает клиенту возможность быстро обратить бумаги в деньги; доход дилера возникает из разницы цен продажи и покупки бумаг, поэтому он должен учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка.

6. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. (Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.), Статья 5).

Если инвестор не может самостоятельно осуществлять эффективное управление своими активами, он может поручить это профессионалам.

Деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги - осуществление доверительным управляющим от своего собственного имени и за вознаграждение в течение определенного договором срока действий по приобретению в интересах учредителя управления или в интересах иного указанного им лица ценных бумаг. (Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 октября 1997 г. N 37 "Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги", Положение, Раздел 1, Пункт 1.5).

Доверительный управляющий - определенное в договоре доверительного управления и отвечающее установленным в настоящем Положении требованиям лицо, принявшее на себя обязательства по осуществлению деятельности по доверительному управлению ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги. (Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 октября 1997 г. N 37 "Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги", Положение, Раздел 1, Пункт 1.5).

Доверительный (трастовый) управляющий принимает на себя за вознаграждение обязательства по доверительному управлению средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, и ценными бумагами клиента, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами, если клиент не может самостоятельно осуществлять эффективное управление своими активами; управление осуществляется от имени управляющего в течение определенного договором срока в интересах клиента или указанных клиентом третьих лиц.

Примером деятельности по доверительному управлению активами является доверительное управление управляющей компанией средствами инвесторов, объединенными в паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Такая форма финансового сотрудничества физических и юридических лиц называется коллективным инвестированием.

Даже самые незначительные ресурсы клиента, оперировать с которыми не возьмется никакой участник рынка, став на время частью паевого фонда, получают качественное профессиональное обслуживание управляющей компании и преумножаются. Доходность хорошо диверсифицированных инвестиций фонда не может быть меньше, по крайней мере, доходности индекса рынка. Индекс рынка - индикатор, характеризующий состояние рынка ценных бумаг в целом, мониторинг динамики которого позволяет профессиональным участникам рынка ценных бумаг определять коммерческие перспективы инвестиционной деятельности.

7. Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним.

Клиринговая организация - профессиональный участник рынка, которому предоставляется право учета сделок, осуществляемых участниками операций с ценными бумагами, с целью проведения взаиморасчетов.

Клиринговая палата биржи - организация, ведущая учет сделок, осуществляемых участниками операций с ценными бумагами в течение биржевого торгового дня с целью проведения взаиморасчетов.

8. Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Депонент - лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел II, Глава 2, Статья 7).

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.

Если депонентом одного депозитария является другой депозитарий, то депозитарный договор между ними должен предусматривать процедуру получения в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, информации о владельцах ценных бумаг, учет которых ведется в депозитарии-депоненте, а также в его депозитариях-депонентах.

Депозитарий оказывает клиенту (депоненту) за вознаграждение в соответствии с условиями депозитарного договора услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:

а) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

в) срок действия договора;

г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

е) обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входят:

регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.

Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо.

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел II, Глава 2, Статья 7).

Депозитарий имеет право и широко пользуется в интересах клиентов возможностью регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя бумаг в соответствии с депозитарным договором.

Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги.

Через депозитарно-регистрационный механизм рынок защищает права клиента, удостоверяемые ценной бумагой.

9. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел II, Глава 2, Статья 8).

Регистратор - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг как исключительную на основании договора с эмитентом и имеющий лицензию на осуществление данного вида деятельности или эмитент, осуществляющий самостоятельно ведение реестра владельцев именных ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации. (Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. N 27 "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг" (с изм. и доп. от 31 декабря 1997 г., 12 января, 20 апреля 1998 г.), Положение, Пункт 2).

Регистратор, осуществляя деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг на основании договора с эмитентом, обеспечивает удостоверение прав клиента на приобретенные ценные бумаги.

Реестр владельцев именных ценных бумаг - совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, которая обеспечивает идентификацию зарегистрированных лиц, удостоверение прав на ценные бумаги, учитываемые на лицевых счетах зарегистрированных лиц, а также позволяет получать и направлять информацию зарегистрированным лицам. (Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. N 27 "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг" (с изм. и доп. от 31 декабря 1997 г., 12 января, 20 апреля 1998 г.), Положение, Пункт 2).

Реестр владельцев ценных бумаг - это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать правила представления информации в систему ведения реестра.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Регистратор имеет право делегировать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передоверие функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

(Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел II, Глава 2, Статья 8).

Дата закрытия реестра - ежегодно определяется советом директоров акционерного общества дата, на которую акционер должен владеть акциями, чтобы иметь право получить дивиденд по решению собрания акционеров.

10. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

Инвестор не может самостоятельно организовать торги, например, аукцион на котором мог бы продавать ранее приобретенные им ценные бумаги. Этим должны заниматься профессионалы.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел II, Глава 2, Статья 9).

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; правила заключения и сверки сделок; правила регистрации сделок; порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг; регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции; список ценных бумаг, допущенных к торгам.

О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация: дата и время заключения сделки; наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки; государственный регистрационный номер ценных бумаг; цена одной ценной бумаги; количество ценных бумаг. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел II, Глава 2, Статья 9).

Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

11. Ценные бумаги: понятие, основные свойства

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Владелец ценной бумаги - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. (Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.), Статья 2).

1. Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно.

… 2. Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков. (Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая и вторая) (с изм. и доп. от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая 2001 г.)

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

а) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

б) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

в) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя.

Ценные бумаги отвечают следующим требованиям:

а) обращаемость (непрерывность заключения сделок с ними);

б) доступность для гражданского оборота (всеобщность права на совершение операций с бумагами);

в) стандартность и серийность (общие для всех бумаг требования к их эмиссии и обращению);

г) документальность (однозначно определенные законом требования к оформлению бумаг);

д) регулирование и признание государством (непрерывный контроль за законностью обращения бумаг со стороны государственных структур и самоорганизующихся ассоциаций участников рынка, законность сделок и следующих из них прав);

е) рыночность (свобода экономического выбора как условие принятие решений и заключение сделок);

ж) ликвидность (возможность обмена бумажного актива на наличные деньги, как только у владельца актива возникнет в этом необходимость и без существенного снижения стоимости актива);

з) риск (неопределенность оценок стоимости денежного потока, который может генерировать актив).

При эмиссии эмиссионных ценных бумаг размещение их может осуществляться путем:

а) распределения акций среди учредителей акционерного общества при его учреждении;

б) распределения среди акционеров акционерного общества;

в) подписки;

г) конвертации (предусмотренного условиями выпуска актива обмена на другой актив).

Ценные бумаги признаются обращающимися на фондовом рынке только при одновременном соблюдении следующих условий:

1) если они допущены к обращению хотя бы одним организатором торговли, имеющим на это право в соответствии с законодательством;

2) если информация об их ценах (котировках) публикуется в средствах массовой информации (в том числе электронных) либо может быть представлена организатором торговли или иным уполномоченным лицом любому заинтересованному лицу в течение трех лет после даты совершения операций с ценными бумагами;

3) если по ним рассчитывается рыночная котировка, когда это предусмотрено законодательством.

Под рыночной котировкой ценной бумаги понимается средневзвешенная цена ценной бумаги по сделкам, совершенным в течение торгового дня через организатора торговли.

Ценные бумаги выпускаются и обращаются в двух формах:

а) документарная форма, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового на основании записи по счету депо в депозитарии;

б) бездокументарная форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо в депозитарии.

Ценные бумаги - инструменты финансового рынка (финансовые инструменты), обслуживающие денежные потоки. Они выступают в отношениях субъектов рынка в качестве документов, удостоверяющих права их владельцев на поступление к ним денег в будущем, на отсрочку выплат денег, то есть, возможность ими пользоваться в своих интересах определенное время, на обмен одного денежного потока на другой. Закон, практика эмиссии и обращения ценных бумаг дают основание быть уверенным, что любые запросы физического лица всегда найдут на фондовом рынке удовлетворение.

Лицу, которому ценные бумаги принадлежат по праву собственности или иному вещному праву, владение ценной бумагой может принести выгоду:

а) при росте рыночной цены бумаги в виде дохода от операции продажи бумаги по цене большей цены ее покупки;

б) при востребовании удостоверяемых бумагой прав в виде дивидендов, купонных выплат, дохода при погашении бумаги и т.д.

в) при осуществлении имущественных прав в виде прямой или косвенной выгоды от управления собственностью.

Ценные бумаги делают удобными инструментами оперирования ресурсами и тот факт, что сделки с ними могут исполняться сразу после заключения (не позднее следующего рабочего дня) - спот-сделка, и в оговоренном будущем - форвардная сделка.

Характеризуются операции с ценными бумагами двумя главными показателями: доходностью и риском. Существенным (особенно, для физического лица) является также продолжительность ожидания финансового результата - время, как экономическая категория.

Доходность - экономический показатель, с помощью которого количественно оценивают состоявшийся или предполагаемый финансовый результат инвестирования средств в актив. Его измеряют в долях единицы или процентах и вычисляют, как относительное приращение за единицу времени (как правило, финансовый год) стоимости актива:

r = (F₂ - F₁) / (F₁ х t)

где F₁ - первоначальная стоимость актива (объем средств, инвестированных в актив);

F₂ - текущая стоимость актива (объем средств, который получен или может быть получен при продаже актива по сложившейся на рынке цене);

F₂ - F₁ - приращение стоимости актива;

t - время, в течение которого средства были инвестированы в актив и получили приращение (продолжительность времени между двумя событиями: первое - покупка актива, второе - продажа актива или, если он не продан, момент определения его рыночной цены; может измеряться днями, неделями и т.д.).

Доходность портфеля активов вычисляется по формуле:

R = r₁ х w₁ + r₂ х w₂ …

где r₁, r₂, … - доходности, соответственно, первого, второго и других активов, составляющих портфель активов;

w₁, w₂, … - доли всего объема средств, инвестированных в портфель активов, направленные на приобретение, соответственно, первого, второго и т.д. актива.

Финансовый риск - это возможность недостижения субъектом экономических отношений его целей.

Риск оценивается (измеряется количественно) как вероятность наступления событий с неблагоприятными финансово-экономическими последствиями: непредвиденными расходами и недополучением доходов при осуществлении финансовых операций, уменьшением стоимости активов из-за изменений условий инвестиционной деятельности и т.д.

Теория и практика определения и включение в число существенных факторов при принятии экономически ответственных решений финансовых рисков называется финансовым риск-менеджментом (подробно см. [4]). Этим занимаются специалисты аналитических служб предприятий-инвесторов и консалтинговых фирм.

Наиболее используемый показатель риска операций с ценными бумагами - так называемый бета-коэффициент систематического рыночного риска вычисляется по формуле [4]:

B = Cov(r, R) / D(R)

где Cov(r, R) - ковариация (термин теории вероятности и статистики) двух сравниваемых случайных величин: доходности ценной бумаги, в которую инвестированы средства, и средней доходности всех бумаг рынка (индекса рынка, биржи);

D(R) - дисперсия (термин теории вероятности и статистики) случайной величины средней доходности всех бумаг рынка (индекса рынка, биржи).

Соответственно, риск портфеля активов [4]:

R = B ₁ х w₁ + B ₂ х w₂ …

где B ₁, B ₂, … - рыночные риски, вычисленные, соответственно, для первого, второго и других активов, составляющих портфель активов;

w₁, w₂, … - доли всего объема средств, инвестированных в портфель активов, направленные на приобретение, соответственно, первого, второго и т.д. актива.

Продолжительность ожидания финансового результата важна для клиента при выборе вариантов решения его проблем по трем причинам:

а) даты поступления денежных средств от бумажных активов важно синхронизовать с датами выплат (расчетов) по обязательствам, чтобы не допускать ситуаций, которые могут быть интерпретированы партнерами по экономическим отношениям как несостоятельность;

б) произвольность, неопределенность дат поступления денежных средств увеличивает вероятность снижения доходности операций, что недопустимо для инвестора, ибо означает ошибочность выбора им объекта инвестирования и крах всей его инвестиционной стратегии;

в) субъекты рынка ведут борьбу за стоимость денежных потоков (стоимость активов и пассивов), которая зависит от времени, и не откажутся от требования точного исполнения обязательств, касающихся продолжительности проекта, без компенсации ожидаемых финансовых потерь.

Доходность определяет экономическую целесообразность фондовой операции, риск - вероятность и размер возможных финансовых потерь, время - график движения денег.

12. Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги, в зависимости от того, какие имущественные права они удостоверяют, классифицируются, как:

а) долевые (обслуживают отношения совладения) - акция, пай инвестиционного фонда, опцион эмитента;

б) долговые (обслуживают отношения займа) - облигация (в том числе, государственная облигация), облигация с ипотечным покрытием, ипотечный сертификат участия, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, складские свидетельства (простые и двойные), а также каждая часть двойного складского свидетельства по отдельности, жилищные сертификаты;

в) производные (удостоверяют право на приобретение другой ценной бумаги в будущем) - опционные свидетельства, приватизационные ценные бумаги, производные финансовые инструменты, конвертируемые ценные бумаги, депозитарные расписки.

Бумаги классифицируют по сроку обращения (выпущена на срок, бессрочно), форме существования (документарная, бездокументарная), национальной принадлежности (отечественная, иностранная), по порядку фиксации владельца (именная, на предъявителя), форме выпуска (эмиссионная, индивидувльная), по виду эмитента (государственная, корпоративная, выпущенная частным лицом, как вексель или чек), степени обращаемости (свободное или ограниченное обращение), форме обращения (купля-продажа, вручение, уступка прав), по рынку обращения (обращающиеся на кассовом и срочном рынках) и т.д.

13. Виды ценных бумаг, обращающихся на Российском рынке ценных бумаг

Операции с ценными бумагами - гражданско-правовые сделки, влекущие переход прав собственности на бумаги.

Заключение таких сделок называется обращением ценных бумаг.

Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Раздел I, Глава 1, Статья 2).

Операция с ценными бумагами - действия или намерения плательщика налога, направленные на возникновение имущественных прав в отношении акций, сберегательных сертификатов, облигаций независимо от их вида, условий обращения и номинала и переводных векселей посредством заключения договора и регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг. (Закон РФ от 12 декабря 1991 г. N 2023-I "О налоге на операции с ценными бумагами" (в ред. от 18 октября 1995 г.), Статья 1).

Ценная бумага может принести доход двух видов:

а) при продаже бумаги по цене большей цены ее покупки благодаря возрастанию рыночной стоимости ценной бумаги на рынке;

б) при востребовании удостоверяемых бумагой прав: получении дивидендов, купонных выплат, дохода при погашении бумаги и т.д.

Ценные бумаги признаются обращающимися на организованном рынке ценных бумаг только при одновременном соблюдении следующих условий:

1) если они допущены к обращению хотя бы одним организатором торговли, имеющим на это право в соответствии с национальным законодательством;

2) если информация об их ценах (котировках) публикуется в средствах массовой информации (в том числе электронных) либо может быть представлена организатором торговли или иным уполномоченным лицом любому заинтересованному лицу в течение трех лет после даты совершения операций с ценными бумагами;

3) если по ним рассчитывается рыночная котировка, когда это предусмотрено соответствующим национальным законодательством.

На Российском рынке ценных бумаг обращаются: акция, пай инвестиционного фонда, облигация (в том числе, государственная облигация), облигация с ипотечным покрытием, ипотечный сертификат участия, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, складские свидетельства (простые и двойные), а также каждая часть двойного складского свидетельства по отдельности, жилищные сертификаты, опционные свидетельства, приватизационные ценные бумаги, производные инструменты (форвардные, фьючерсные, опционные контракты и свопы).

14. Акции. Эмиссия и обращение акций: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка

Акция - эмиссионная ценная бумага без установленного срока обращения.

Покупая акцию, инвестор приобретает права на получение части прибыли акционерного общества - эмитента бумаги, в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом (путем голосования на собрании акционеров по вопросам, вынесенным на собрание) и на часть имущества, которое останется после ликвидации общества.

Акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Правовое положение акционерного общества и права и обязанности акционеров определяются в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации и законом об акционерных обществах.

Акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц, признается закрытым акционерным обществом. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. Акционеры закрытого акционерного общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества.

Акции выпускаются и обращаются в документарной (характерно для 1990-х годов) или бездокументарной (современная практика) формах. Законодательство допускает оба варианта. Для компаний с большим уставным капиталом и значительным числом акций второй вариант предпочтительней.

Оформление сертификата ценной бумаги, выпущенного в документарной форме, представлено в приложении.

Независимо от формы выпуска акция должна содержать следующие реквизиты:

а) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

б) наименование ценной бумаги - "акция";

в) ее порядковый номер;

г) дата выпуска;

д) вид акции (простая или привилегированная);

е) номинальная стоимость;

ж) имя держателя при выпуске именных акций;

з) размер уставного фонда на день выпуска акций;

и) количество выпускаемых акций;

к) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций);

л) подпись председателя правления акционерного общества;

м) печать компании -- эмитента;

н) указание, как необязательное условие, регистратора и его местонахождение и банка - агента, производящего выплату дивидендов.

Дивидендом признается любой доход, полученный акционером от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, по принадлежащим акционеру акциям.

Не признаются дивидендами:

а) выплаты при ликвидации организации;

б) выплаты акционерам в виде передачи акций того же акционерного общества в собственность.

Акция - именная, эмиссионная, долевая бумага. Поэтому, чтобы получить дивиденд, клиент должен:

а) владеть акцией - иметь договор о покупке акции;

б) ко дню проведения собрания акционеров быть записанным в реестре акционеров, для этого надо заранее обратиться к участникам рынка, входящим в ПАРТАД и зарегистрировать договор о приобретении ценной бумаги и себя в качестве владельца бумаги;

в) должно быть решение собрания акционеров о выплате дивидендов.

Реестр владельцев акций - совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, которые обеспечивают идентификацию зарегистрированных лиц, удостоверение прав на ценные бумаги, учитываемые на лицевых счетах зарегистрированных лиц, а также позволяют получать и направлять информацию зарегистрированным лицам. Реестр представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг (депозитарии) обязаны соблюдать правила представления информации в систему ведения реестра, иначе их права не будут удостоверены.

Инвестор, купивший акцию, но не совершивший действия, в результате которых о нем (новом акционере) будет произведена соответствующая запись в реестре акционеров, не сможет участвовать в собрании акционеров и не получит причитающиеся ему дивиденды.

Существуют множество различных видов акций (см. табл.).

Таблица Сравнительная характеристика акций различного типа

Возможные цели операций с наиболее распространенной ценной бумагой - акцией.

Приобретение клиентом акций ради дивидендов не имеет при ограниченности средств смысла, ибо обязательства акционерного общества перед акционерами не безусловны, зависят от успешности хозяйственной деятельности общества и решений собрания акционеров (это не относится к привилегированным акциям, выплаты дивидендов по которым, в отличие от обыкновенных акций, являются обязательными).

Право на управление акционерным обществом через участие в собрании акционеров реально только для владельцев значительных пакетов акций. В зависимости от того, какой долей от уставного фонда владеет акционер, он имеет право на:

а) 1% - ознакомление с информацией, содержащейся в реестре акционеров, обращение в суд с иском к члену совета директоров;

б) 2% - два предложения в повестку дня общего собрания акционеров, выдвижение кандидатуры в совет директоров и ревизионную комиссию общества;

в) 10% - требование созыва внеочередного общего собрания акционеров, ознакомление со списком участников общего собрания акционеров; требование проверки финансово-хозяйственной деятельности общества;

г) более 25% - блокирование решения общего собрания акционеров по вопросам изменения устава, реорганизации и ликвидации общества, заключения крупных сделок;

д) более 33% - проведение нового общего собрания акционеров, созванного взамен несостоявшегося;

е) более 50% - проведение общего собрания акционеров, принятие необходимых решений на общем собрании (за исключением вопросов, связанных с изменением устава, реорганизации общества и т.д.);

ж) более 66,7% - принять на общем собрании решение о закрытом размещении новой эмиссии акций;

з) более 75% - полный контроль над обществом, то есть возможность принимать решения об изменении устава, реорганизации и ликвидации общества, о заключении крупных сделок.

Покупка акций в надежде на рост их рыночной стоимости - обычная стратегия. Но она экономически оправдана только в том, случае, если клиенту помогут в прогнозировании изменения цены бумаги, контроле и регулировании рисков.

Принимать решения о целесообразности любых операций на рынке ценных бумаг клиент должен, проанализировав всю доступную ему информацию о рынке и условиях будущих сделок с использованием научно обоснованных методов анализа.

Фундаментальный анализ и технический анализ - методы прогнозирования будущих изменений на рынке ценных бумаг и поиска недооцененных и переоцененных рынком ценных бумаг, дающих профессиональным участникам рынка и инвесторам информацию для принятия экономически целесообразных решений.

Эмитент, эмитируя и продавая акции, привлекает средства инвесторов, формирует уставный капитал. Эмитент, покупая и перепродавая акции в соответствии со своей инвестиционной стратегией, достигает намеченных экономических целей - наращивает капитал, повышает конкурентоспособность, завоевывает рынок. Профессиональный участник рынка, выступая в роли посредника, продавая свои услуги, зарабатывает и тем самым решает свои экономические проблемы, осуществляет планы.

15. Облигации. Эмиссия и обращение облигаций: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка.

Облигация - долговая, эмиссионная ценная бумага, закрепляющая и удостоверяющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента, а также право на получение зафиксированного в облигации процента от ее номинальной стоимости, либо иные имущественные права.

Государственные облигации выпускаются на основании Закона РФ "О государственном внутреннем долге РФ" от 13 ноября 1992 г. Владельцами облигаций могут быть и физические лица. Эмитентом государственных облигаций от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов РФ. Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта РФ выступает орган его исполнительной власти, осуществляющий функции составления и исполнения бюджета. Муниципальные облигации выпускаются организациями местного самоуправления. Они менее надежны, ибо по ним федеральное правительство не несет ответственности.

Облигации коммерческих юридических лиц выпускаются акционерными обществами.

Облигации могут быть:

а) именными и предъявительскими;

...