Анализ финансового состояния организации

Структура имущества организации

На основании данных баланса можно дать следующую характеристику имущества предприятия ОАО «Лесосибирский ЛДК №1»

На 01.01.07 г. общая стоимость имущества предприятия составляет 7128473 тыс. р.

В отчетном периоде (01.04.04 - 01.01.07гг.) стоимость имущества ОАО «Лесосибирский ЛДК №1» увеличилась в 1,25 раза (24,7%), что в абсолютном выражении составляет 1409810 тыс. руб. Это может свидетельствовать о расширении масштабов деятельности компании. Увеличение стоимости имущества организации произошло за счет прироста внеоборотных активов на сумму 264908 тыс. руб. (18,7% общего прироста активов) и увеличения оборотных активов на сумму 1144902 тыс. руб. (81,2% общего пророста активов).

Таким образом, рост стоимости имущества организации произошел, в основном, за счет прироста оборотных активов.

В течение рассматриваемого периода темп роста текущих активов составил 28%, в то время как темп роста внеоборотных активов - 16,3%. Это говорит о том, что темп роста оборотных активов значительно превышал темп роста внеоборотных активов.

На конец анализируемого периода удельный вес внеоборотных активов в общей стоимости имущества компании (таблица 5) составляет 26,5%, или 1888775 тыс. руб. в абсолютном выражении.

Доля оборотных активов на конец анализируемого периода составляет 73,5% или 5239698 тыс. руб. в абсолютном выражении.

В течение анализируемого периода произошло незначительное изменение структуры активов организации: доля внеоборотных активов постепенно снижалась с 28,4% до 26,5%, доля оборотных активов постепенно увеличивалась с 71,6% до 73,5%. Следует отметить, что при увеличении доли оборотных активов маневренность предприятия повышается.

Таблица 1. Общие сведения об имуществе организации

Внеоборотные (постоянные) активы

Основными составляющими внеоборотных активов в течение всего анализируемого периода являются основные средства (в среднем 77% внеоборотных активов), незавершенные капитальные вложения (в среднем 10% внеоборотных активов) и долгосрочные финансовые вложения (в среднем 11%).

На 01.01.07 года величина указанных элементов составила:

· основные средства - 76,8% или 1449800 тыс. руб.,

· незавершенные капитальные вложения - 5,7% или 108543 тыс. руб.,

· долгосрочные финансовые вложения - 17,5% или 330432 тыс. руб.

Изменения в составе внеоборотных активов в анализируемом периоде были обеспечены следующими изменением их составляющих:

- Сумма основных средств увеличилась на 182249 тыс. руб. (14,4%);

Доля (абсолютная величина) основных средств увеличивается. Возможные причины: приобретение основных средств или переоценка основных средств.

- Величина долгосрочных финансовых вложений увеличилась на 243801 тыс. руб. (281,4%)

- Сокращение абсолютной величины незавершенного строительства на 137961 тыс. руб. (-56,0%) может свидетельствовать о завершении определенного этапа строительства, о продаже объектов незавершенных капиталовложений, либо о проведении переоценки.

Прирост абсолютной величины и доли внеоборотных активов выступает индикатором ухудшения финансового положения компании, в частности показателей ликвидности и финансовой устойчивости.

Таблица 2. Анализ изменения статей баланса, тыс. руб.

Если рассматривать капитальные вложения, то начиная с 01.10.05 г произошло сокращение капитальных вложений на сумму 18270 тыс. руб. (соответственно на 9516 тыс. руб. на 01.10.06.г.). При одновременном увеличении основных средств на 51342 тыс. руб на 01.10.05 г. и на 348741 тыс. руб на 01.10.06г.

Однако на 01.01.05 г. произошло увеличение капитальных вложений (наиболее высокие темпы строительства) на 1230 тыс. руб., однако основные средства сократились на 21396 тыс. руб.

Оборотные активы

Основными составляющими оборотных активов на протяжении всего анализируемого периода являются дебиторская задолженность и запасы сырья и материалов (таблицы 1 и 5 приложения 1). На начало 01.01.07 года:

· доля дебиторской задолженности в оборотных активах составила 27,8% (1458589 тыс. руб.);

· доля производственных запасов - (в целом 54,5% или 2857916 тыс. руб.):

- сырье, материалы и другие аналогичные ценности - 14,0% (735840 тыс. руб.);

- затраты в незавершенном производстве -13,4% (702553 тыс. руб.);

- товары отгруженные - 6,6% (345744 тыс. руб) и другие.

Таким образом, производственные запасы и дебиторская задолженность в сумме составляют порядка 82,3% оборотных активов. Подобная структура текущих активов наблюдается в течение всего анализируемого периода.

Изменения в составе оборотных активов в анализируемом периоде были обеспечены следующими изменением их составляющих:

- величина незавершенного производства увеличилась на 430 489 тыс. руб. (158,2%);

- величина готовой продукции и отгруженных товаров увеличилась на 374 187 тыс. руб. (37,2%);

- сумма дебиторской задолженности увеличилась на 498 322 тыс. руб. (51,9%).

а) Дебиторская задолженность имеет хоть и небольшой, но достаточно приемлемый удельный вес в составе оборотных активов.

Таблица 3. Период оборота дебиторской задолженности

Средняя периодичность оплаты дебиторской задолженности (период оборота выставленных счетов) составляет 30 месяцев. Подобные условия оплаты продукции часто меняются в течение всего анализируемого периода. Так, например на 01.10.04 г. периодичность оплаты дебиторской задолженности составляет 76,9 месяца, а на 01.04.05 уже 3,4 месяца.

Сокращение дебиторской задолженности на 01.10.04 г произошло под влиянием нескольких причин:

1. В основном, многие покупатели приобретает пиломатериал в летний сезон. Дебиторская задолженность объясняется тем, что большая часть из них еще не рассчитались из-за нехватки денежных средств или по иным обстоятельствам.

2. Так как ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» в основном ориентирован на экспорт, то многие потребители рассматриваемой продукции (за границей) не могут своевременно погасить свой долг перед организацией.

Общую ситуацию с погашением дебиторской задолженности необходимо признать неблагополучной.

В настоящее время ОАО «Лесосибирский ЛДК №1» реализует пиломатериалы более чем в 10 стран: Великобританию, Германию, Данию, Финляндию, Бельгию, Алжир, Ливию, Сирию, Египет, Италию, Францию, Иран, Ливан, Кипр, Грецию. Спрос на пиломатериалы ОАО «Лесосибирский ЛДК №1» даже со стороны существующих клиентов значительно превышает производственные возможности предприятия после проведения реконструкции и модернизации производства. 70-75% производимых комбинатом пиломатериалов составляют пиломатериалы из ангарской сосны, 15-20% составляют лиственничные пиломатериалы, оставшиеся 5-10% продукции составляют елово-пихтовые пиломатериалы.

б) Запасы сырья и материалов:

доля производственных запасов - (в целом 54,5% или 2857916 тыс. руб.):

- сырье, материалы и другие аналогичные ценности - 14,0% (735840 тыс. руб.);

- затраты в незавершенном производстве -13,4% (702553 тыс. руб.);

- товары отгруженные - 6,6% (345744 тыс. руб) и другие.

В рассматриваемом периоде доля запасов (в целом) в оборотных активах увеличилась с 54,4% до 54,5%, что указывает на достаточно стабильное развитие предприятия. В течение 3 лет объем запасов в абсолютном выражении увеличился с 2229117 тыс. руб. до 2857916 тыс. руб.

Наблюдающееся на протяжении отчетного периода увеличение производственных запасов обусловлено ростом объема производства продукции.

Таблица 4

Темпы роста производственных запасов изменяются в соответствии с темпами роста объемов производства продукции. (Объем произведенной продукции определяется как сумма выручки от реализации данного периода и приростов незавершенного производства и готовой продукции на складе).

Таблица 5. Темпы роста

Анализ оборачиваемости запасов показал (таблица 12), что средний период хранения материалов на складе составляет 43,8 месяца.

Филиалы ОАО «Лесосибирский ЛДК №1» расположены недалеко от г. Лесосибирска: Высокогорский филиал, Тагаринский филиал, Мотыгинский филиал, Артюгинский филиал, Шиверский филиал. Это позволяет сделать вывод, что создание значительных запасов не обусловлено удаленностью поставщиков и высокими транспортно-заготовительными расходами.

В составе производственных запасов отсутствуют материалы, поставленные на условиях бартера и напрямую не использующиеся в процессе производства, хотя в 90_х гг. Лесосибирский ЛДК№1 осуществлял указанную деятельность.

Таким образом, наиболее вероятной причиной значительного объема материальных запасов является «закупки впрок». «Закупки впрок» аргументируются постоянным удорожанием исходных материалов и увеличивающимися объемами реализации продукции. Поскольку цены на пиломатериал растут быстрыми темпами в отличие от цен на древесно-волокнистые плиты (ДВП).

Доля незавершенного производства в оборотных активах в течение анализируемого периода значительно увеличилась почти в 2 раза с 6,6 до 13,4%. Период оборота незавершенного производства, отражающий среднюю продолжительность цикла производства продукции, также увеличился в 2 раза: с 343,4 по 608,4 дней (таблица 12). Таким образом, ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» производит продукцию с достаточно длинным циклом изготовления; появление продукции нового образца привело к изменению средней продолжительности производственного цикла.

В течение анализируемого периода доля готовой продукции на складе в оборотных активах практически не изменилась - с 19,4% по 19. При этом абсолютная величина готовой продукции остается практически неизменной на уровне 897420 тыс. руб.

Поддерживаемый на складе объем готовой продукции соответствует годовому объему реализации, о чем свидетельствует период оборота готовой продукции, находящийся в пределах 357 дней (на 01.10.06). Возможно предположить, что годовой объем реализации продукции рассматривается предприятием как минимальный необходимый страховой запас готовой продукции на складе.

Положение на предприятии находится на достаточно невысоком уровне (предприятие испытывало некоторые проблемы со сбытом готовой продукции), так как период оборота составил почти год. Причину данного положения можно объяснить наличием довольно крупных конкурентов в г. Лесосибирске: ЗАО «Новоенисейский ЛХК и ЛДК№2 т. Эти предприятия как и Лесосибирский ЛДК№1 экспортируют свою продукцию. Кроме того, данная деятельность касается пиломатериала и древесно-волокнистых плит, поэтому «залеживание» товара можно объяснить как будущий резерв для организации.

Наличие взаимосвязи между объемом производимой продукции и объемами производственных запасов дает основание предположить, что формирование запасов осуществляется с ориентацией на производственную программу. Совпадение объемов производства и объемов реализации продукции (отсутствие затоваривания склада готовой продукции) дает основание предположить, что план производства формируется с ориентацией на план продаж периода. Однако в данном случае присутствует «залеживание» товара на складе, что свидетельствует о нерациональной организации производственной деятельности.

На протяжении исследуемого периода доля денежных средств в оборотных активах оставалась на уровне 4,3-3,1%. Абсолютная величина свободных денежных средств оставалась в пределах 20460 - 176790 тыс. рублей в квартал. Исключение составляет значение на 01.07.04г., в котором доля денежных средств в текущих активах возросла до 10,2%, что в абсолютном выражении составило 487845 тыс. руб.

Более подробный анализ свободных денежных средств проводится на этапе анализа ликвидности.

Анализ структуры пассивов

Инвестированный капитал

Инвестированный капитал включает в себя собственный капитал и долгосрочные обязательства предприятия (на 1 января 2007 г. величина инвестиционного капитала составила: 6682172+98553=6780725). Долгосрочные обязательства для целей анализа приравниваются к собственному капиталу с точки зрения возможности их «безопасного» использования в течение длительного срока.

Для целей анализа в составе собственного капитала предприятия выделяются две основные составляющие - уставный капитал и накопленный капитал. Подобное деление позволяет определить источники увеличения собственного капитала организации. В частности, источниками увеличения собственного капитала могут являться организационно-правовые изменения (переоценка основных фондов, эмиссия акций), которые отражаются на величине уставного капитала.

Источником увеличения собственных средств организации являются результаты его производственной деятельности (чистая прибыль), которые отражается на росте накопленного капитала предприятия. Учитывая экономическую разницу рассмотренных выше источников отметим, что наиболее значимой составляющей прироста основного капитала, с точки зрения анализа эффективности производственной деятельности предприятия, является увеличение накопленного капитала

На протяжении анализируемого года основной составляющей источников финансирования организации являлся инвестированный капитал, а именно, собственные средства.

Основной составляющей инвестированного капитала в течение всего анализируемого периода являются собственные средства. На 1 января 2007 года величина собственного капитала и долгосрочных обязательств составила:

- собственный капитал - 98,5% или 6682172 тыс. руб.,

- долгосрочные обязательства - 1,5% или 98553 тыс. руб.

За исследуемый год доля инвестированного капитала в общей сумме пассивов уменьшилась с 97,1% до 95,1%. Наблюдалась устойчивая тенденция на снижение доли инвестированного капитала: в среднем на 0,2% в квартал. Однако, абсолютная величина собственного и инвестированного капитала в течение анализируемого периода постоянно возрастала.

Собственный капитал является важнейшей характеристикой финансового состояния компании. На конец анализируемого периода собственный капитал компании увеличился на 1 146 065 тыс. руб., доля в общем пассиве компании составляет 93,7%, что соответствует 6 682 172 тыс. руб. в абсолютном выражении. Это может свидетельствовать о том, что существенных изменений в финансовом состоянии компании не произошло

Рост собственного капитала организации произошел исключительно за счет увеличения накопленного капитала. Рост накопленного капитала положительно характеризует результаты деятельности ОАО «Лесосибирского ЛДК№1».

Доля накопленного капитала в собственных средствах постепенно возрастала с 78% до 82%. Рост накопленного капитала произошел в равной степени за счет увеличения средств фондов и нераспределенной прибыли организации.

Таблица 6. Баланс, тыс. руб.

На 1 апреля 2005 г. наблюдается значительный прирост долгосрочных обязательств на сумму 31878 тыс. руб., что, вероятнее всего, связано с осуществлением капитального строительства (прирост незавершенных капитальных вложений на 1 апреля 2005 г. имеет наибольшее значение и составляет 1230 тыс. руб.).

Анализ изменений статей баланса показывает, что на 01.10.04 г. была погашена часть краткосрочных кредитов - 3273 тыс. руб.

Таблица 7. Анализ изменения статей баланса, тыс. руб.

Значительный удельный вес собственных средств и рост накопленного капитала (за исключением 01.10.06 г.) положительно характеризует предприятие с точки зрения наличия резерва покрытия задолженности при убытках.

Присутствует долгосрочные обязательства на 01.10.06 г., но данный показатель значительно меньше чем на 01.10.04, 01.04.05, но выше чем на 1 октября 2005 г.

На конец анализируемого периода удельный вес долгосрочных обязательств в общей стоимости источников финансирования составляет 1,4% что соответствует 98 553 тыс. руб. в абсолютном выражении. Величина долгосрочных обязательств за анализируемый период увеличилась на 81 549 тыс. руб. (479,6%.); В последнем анализируемом периоде компания не привлекала долгосрочных источников финансирования.

Краткосрочные обязательства

В течение анализируемого года основными элементами краткосрочных обязательств - основным источником финансирования текущей производственной деятельности - являлись счета к оплате (кредиторская задолженность: кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, задолженность перед персоналом, задолженность по налогам и сборам).

На конец анализируемого периода удельный вес краткосрочных обязательств в общей стоимости источников финансирования компании составляет 4,9%, что соответствует 347 748 тыс. руб. в абсолютном выражении.

Основными составляющими текущих обязательств на конец анализируемого периода являются:

· кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками (25,8%);

· задолженность перед персоналом (17,8%);

· задолженность по налогам и сборам (20,9%).

В составе текущих обязательств произошли следующие изменения:

- сумма краткосрочных кредитов и займов существенно не изменилась;

- величина задолженности перед поставщиками и подрядчиками увеличилась на 46 244 тыс. руб. (106,1%);

- величина задолженности перед персоналом увеличилась на 19 554 тыс. руб. (46,3%);

- величина задолженности по налогам и сборам увеличилась на 34 298 тыс. руб. (89,4%).

а) Значительная доля задолженности перед персоналом обусловлена значительным фондом оплаты труда или сверхнормативной задолженностью по оплате труда. Сверхнормативная задолженность по заработной плате является отрицательной характеристикой баланса компании.

б) Значительная доля задолженности перед бюджетом обусловлена либо значительным оборотом компании или сверхнормативной задолженностью по налогам и сборам Наличие сверхнормативной задолженности перед бюджетом является негативным фактором и является следствием недостаточного уровня собственного капитала компании.

в) Рост абсолютной величины кредиторской задолженности обусловлен ростом объема производства продукции и, соответственно, ростом объемов закупаемых сырья и материалов.

Таблица 8. Темпы роста

Средний срок погашения задолженности перед поставщиками составляет 285 дней или около 9 месяцев. Наименьшим является период, приходящийся на 1 апреля 2005 г. - 18,7 дней (2,7 недели)

Таблица 9

Удельный вес устойчивых пассивов (задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами, а также задолженности перед персоналом) в общей сумме краткосрочных обязательств заметно варьируется в течение анализируемого периода. На начало 2007 года удельный вес задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами составил 20,9%, а удельный вес задолженности по заработной плате - 17,8%.

Анализ устойчивых пассивов интересен, прежде всего, с точки зрения наличия сверхнормативных (просроченных) задолженностей перед бюджетом, внебюджетными фондами и персоналом.

Для определения величины просроченной задолженности перед персоналом и бюджетом сравниваются данные пассива баланса по статьям «задолженность перед персоналом организации» и «Расчеты по налогам и сборам» + «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» с расчетной величиной текущей задолженности по данным элементам устойчивых пассивов.

Учитывая, что заработная плата на ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» выплачивается один раз в месяц и продолжительность интервала анализа в данном случае (см. таблицу 10) составляет 1 квартала (3 месяца), величина текущей задолженности по оплате труда может быть рассчитана делением на шесть суммы начисленной за квартал заработной платы.

Так, величина текущей задолженности перед персоналом:

- на 01.04.05г. составляет 62697 / 3 = 20899 тыс. руб.,

- на 01.10.05 г. - 62747 /3=20916 тыс. руб.,

- на 01.10.06 г. - 65608 / 3=21869 тыс. руб.

Таблица 10. Баланс, тыс. руб.

Расчет текущей задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами является более сложной задачей, так как при этом необходимо учитывать различия в периодичности уплаты различных налогов.

Можно использовать упрощенный алгоритм определения нормативной задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами на основании величины налога на прибыль за период и доли налога на прибыль в общей сумме уплачиваемых налогов.

Доля налога на прибыль в общей сумме уплачиваемых налогов ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» составляет 1/4. Средняя периодичность уплаты налогов для ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» составляет 90 дней (квартал). Таким образом, нормативная задолженность перед бюджетом определяется как

Налог на прибыль*4 / Продолжительность анализируемого периода (90 дней)*Средняя периодичность уплаты налогов (90 дней).

Например, расчетная величина нормативной задолженности по уплате налогов на 01.04.05 г. составляет 18271*4=45678 тыс. руб. Данные баланса по строкам «Задолженность по налогам и сборам» и «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» (таблица 1), не соответствуют полученным значениям 66441), что позволяет сделать вывод о наличии просроченной задолженности по уплате налогов.

Чистый оборотный капитал (ЧОК)

Наличие и увеличение чистого оборотного капитала (ЧОК) является главным условием ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных средств финансируется за счет инвестированного капитала (собственного капитала и долгосрочных обязательств).

Если чистый оборотный капитал положительный, то, чем больше его величина, тем более финансово устойчиво предприятие. Арифметически данный показатель определяется как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (или, что тоже самое, как разница между инвестированным капиталом и внеоборотными активами).

На протяжении анализируемого периода (12 кварталов) наблюдается устойчивая тенденция на повышение чистого оборотного капитала (таблица 9). Начиная с 01.04.04г. (3929244 тыс. руб.) по 01.01.07г. (4891950 тыс. руб.) величина ЧОК увеличилась на 962706 тыс. руб. Это указывает на более устойчивое финансовое положение на предприятии, увеличивающее с каждым годом.

С увеличением абсолютной величины чистого оборотного капитала на протяжении 12 кварталов наблюдается устойчивость уровня чистого оборотного капитала - доли ЧОК в общей сумме активов предприятия. В 2004 году доля ЧОК в активах осталась на прежнем уровне - 69%.

Учитывая структуру оборотных активов организации, а также условия взаиморасчетов ОАО «Лесосибирский ЛДК№1» с покупателями и поставщиками, можно определить достаточную величину чистого оборотного капитала, обеспечивающую приемлемый уровень финансовой устойчивости и ликвидности предприятия (сумма запасов материалов и незавершенного производства).

Таблица 11. Допустимые значения чистого оборотного капитала, тыс. руб.

Сравнение достаточного и фактического значения ЧОК позволяет сделать вывод, что данная величина Лесосибирского деревообрабатывающего комбината превышала на 01.10.04 в 5 раз, на 01.04.05г. в 3 раза, на 01.10.05 и 01.10.06гг в 2 раза. Следует отметить, что разрыв между фактическим и достаточным значением ЧОК сокращалось с каждым разом.

Спад фактической величины ЧОК (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами) может быть вызван ростом кредиторской задолженности (с 1 апреля 2004г. по 1 января 2007г. размер кредиторской задолженности увеличился в 2 раза). В данном случае рост ЧОК вызван ростом оборотных активов (на 01.04.04 стоимость оборотных активов составило 4094796, на 01.10.06 г. соответственно 5597376).

Организация имеет резервы оптимизации потребности в ЧОК и, следовательно, повышения ликвидности и финансовой устойчивости:

- обеспечение регулярности платежей от покупателей (регулярности погашения дебиторской задолженности) в совокупности с сокращением периода оборота дебиторской задолженности;

- приведение масштабов капитальных вложений в соответствие финансовым возможностям компании;

- оптимизация объемов создаваемых запасов сырья и материалов.

3. Анализ ликвидности

Ликвидность является одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия, которая отражает возможность предприятия своевременно отвечать по текущим обязательствам (оплачивать предъявленные счета).

Для оценки ликвидности рассчитываются три основных показателя: коэффициенты общей, среднесрочной и абсолютной ликвидности (таблица 9).

Коэффициент общей ликвидности характеризует потенциальную способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех оборотных активов.

Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности характеризует способность предприятия выполнять текущие обязательства за счет более ликвидной части оборотных активов. Показатель рассчитывается как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности до 12 месяцев, отнесенная к величине краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность предприятия выполнять обязательства за счет свободных денежных средств.

Таблица 12. Ликвидность

Наличие и увеличение чистого оборотного капитала является главным условием обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости компании. Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет инвестированного капитала - собственный капитал и долгосрочных обязательств.

На конец анализируемого периода чистый оборотный капитал компании составляет 4 891 950 тыс. руб. За анализируемый период чистый оборотный капитал увеличился на 962 706 тыс. руб. (24,5%). Для полного отражения ситуации с финансированием оборотных активов за счет собственных средств определяется доля ЧОК в общих активах компании. За анализируемый период доля чистого оборотного капитала в активах компании существенно не изменилась и составила 68,6%. Это может свидетельствовать о том, что заметных изменений в состоянии компании в части финансирования за счет собственных средств не произошло.

Для оценки фактической величины ЧОК на предмет достаточности или недостаточности выполнен расчет ЧОК, необходимого для данной компании в сложившихся условиях работы. Достаточная (необходимая) величина чистого оборотного капитала определяется как сумма производственных запасов и незавершенного производства. Достаточная (необходимая) величина ЧОК компании на конец периода анализа составляет 1 438 393 тыс. руб. На конец анализируемого периода фактическая величина ЧОК превышает необходимую величину. Это положительно характеризует ситуацию, когда финансирование оборотных активов происходит за счет собственных средств.

Анализ коэффициентов ликвидности:

Коэффициент общей ликвидности характеризует потенциальную способность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. На конец анализируемого периода величина коэффициента общей ликвидности компании составляет 15,068. С точки зрения рекомендуемой величины коэффициента общей ликвидности (>2), данное значение является удовлетворительным и положительно характеризует платежеспособность предприятия. В течение анализируемого периода величина коэффициента общей ликвидности уменьшилась на 39,1% (-14,2 % в год).

Для оценки фактической величины коэффициента на предмет достаточности по каждому отчетному периоду определено необходимое значение коэффициента общей ликвидности. Достаточный уровень коэффициента общей ликвидности на конец анализа составляет 1,38. На конец анализируемого периода фактическая величина коэффициента превышает необходимую величину. Это положительно характеризует ситуацию, когда финансирование оборотных активов происходит за счет собственных средств и имеет место «запас» по уровню собственного капитала.

Основной причиной сокращения коэффициента представляет собой значительные вложения во Внеоборотные активы (крупные инвестиции).

Коэффициент среднесрочной ликвидности характеризует способность компании выполнять текущие обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции. На конец анализируемого периода величина коэффициента среднесрочной ликвидности компании составляет 5,864. За анализируемый период коэффициент уменьшился на 36,7% (-13,3 % в год).

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств. На конец анализируемого периода величина коэффициента абсолютной ликвидности компании составляет 1,669. За анализируемый период коэффициент уменьшился на 51,8% (-18,8% в год).

Для оценки уровня абсолютной ликвидности компании определен коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами. Для оценки величины среднедневных платежей по текущей производственной деятельности используются следующие данные, приведенные к одному дню: себестоимость реализованной продукции, управленческие, коммерческие расходы за период, прирост величины производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции. Количество дней платежей по текущей производственной деятельности, покрываемых имеющимися денежными средствами, определяется как отношение денежных средств к величине среднедневных платежей. В последнем анализируемом периоде свободные денежные средства покрывают - дней платежей по производственной деятельности, что соответствует коэффициенту абсолютной ликвидности 1,669.

4. Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость характеризует степень надежности организации в перспективе - зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных средств, а также их структурой. Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов.

Таблица 13. Анализ финансовой устойчивости

1. Коэффициент автономии определяется как соотношение собственных и заемных средств организации. Чем меньше значение этого коэффициента, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Чем больше зависимость фирмы от внешних источников финансирования, тем меньше ее финансовая устойчивость.

Показателем, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент автономии (соотношение собственного капитала и заемного капитала). На конец анализируемого периода величина коэффициента автономии составляет 14,972. В течение анализируемого периода значение коэффициента автономии уменьшилось на -50,6% (-18,4% в год).

В практике финансового анализа встречается утверждение, согласно которому для финансовой устойчивости компании минимальным значением соотношения собственного и заемного капиталов является 1. Ориентируясь на единицу как на минимальный уровень, возможно признать фактическое значение коэффициента автономии на конец анализируемого периода приемлемым. Возможность погашения обязательств за счет собственных средств зависит от степени ликвидности активов, профинансированных за счет собственных средств. Учитывая это обстоятельство, рассчитаем необходимое значение коэффициента автономии с учетом структуры активов. На конец периода анализа достаточная (необходимая) величина коэффициента для данной компании равняется 0,88.

На конец анализируемого периода фактическая величина коэффициента превышает необходимую величину. Это положительно характеризует финансовую устойчивость компании.

Основные причины сокращения коэффициента автономии:

- темп роста активов, превышающий темп роста собственного капитала. Рост активов может быть связан с ростом внеоборотных активов (инвестиционных затрат) и оборотных средств (в связи с ростом объемов производства или ухудшением условий управления оборотным капиталом)

- опережающий рост заемных источников финансирования по сравнению с увеличением собственного капитала, которое произошло, прежде всего, в части кредитов. Последнее является следствием значительных инвестиционных затрат организации - затрат, превышающих финансовые возможности предприятия.

Учитывая сохранение коэффициента автономии в пределах допустимых значений, возможно признать роста активов приемлемым для финансового состояния компании.

2. Коэффициент общей платежеспособности (соотношение собственного капитала и валюты баланса) также характеризует финансовую устойчивость компании. На конец анализируемого периода величина коэффициента общей платежеспособности составляет 0,94. В течение анализируемого периода значение коэффициента общей платежеспособности существенно не изменилось (-1,2% в год). В практике финансового анализа для оценки достаточности этого коэффициента используется ориентир 0,5. Ссылаясь на данный критерий, коэффициент характеризует финансовую устойчивость компании как приемлемую.

3. Коэффициент маневренности показывает, какая доля собственных средств предприятия задействована в финансировании наиболее маневренной части активов - оборотных средств. Данный коэффициент представляет собой частное от деления чистого оборотного капитала на собственный капитал предприятия.

Каких-либо устоявшихся в практике нормативных значений коэффициента маневренности не существует. Можно лишь отметить, что чем больше значение данного показателя, тем более маневренно (и, следовательно, более устойчиво) предприятие с точки зрения возможности его переориентирования в случае изменения рыночной конъюнктуры.

На конец анализируемого периода величина коэффициента маневренности составляет 0,73. В течение анализируемого периода значение коэффициента существенно не изменилось (1,1% в год).

4. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов и затрат собственными источниками финансирования. На конец анализируемого периода коэффициент обеспеченности запасов составляет 3,40.

5. Показатель обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами отражает соотношение инвестированного капитала (собственного капитала и долгосрочных инвестиций) и внеоборотных активов. Для обеспечения финансовой устойчивости организации значение коэффициента обеспеченности долгосрочных инвестиций не должно быть ниже 1.

Указанное ограничение следует из правила финансового менеджмента:

- за счет собственных и долгосрочных источников должны финансироваться не только внеоборотные, но и часть оборотных активов.

На протяжении анализируемого периода наблюдается тенденция на повышение коэффициента с 3,42 до 3,59. Полученные значения свидетельствуют о достаточной обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами, что влияет на развитие организации положительно.

6. Связь структуры активов и финансовой устойчивости предприятия устанавливает коэффициент иммобилизации, который представляет собой частное от деления внеоборотных активов на оборотные. Чем меньше значение коэффициента, тем больше устойчивость предприятия в плане возможности погашения краткосрочной задолженности.

На конец анализируемого периода коэффициент иммобилизации составляет 0,36. По сравнению с началом периода (0,40), данный коэффициент уменьшился на 0,04. Это указывает на увеличивающиеся возможности предприятия погасить краткосрочные обязательства.

7. Для оценки финансовой устойчивости можно использовать комплексный показатель вероятности банкротства Альтмана (Z). В западной практике нормативные значения показателя Альтмана получены в результате статистической обработки результатов многолетних наблюдений за многими предприятиями.

При анализе финансового состояния российских предприятий ориентироваться на западные нормативы показателя Альтмана не корректно. В связи с этим следует, прежде всего, обращать внимание на динамику изменения Z_показателя, а не на его абсолютную величину.

В рассматриваемом периоде показатель Альтмана на 01.01.2007 г. составил 2,01

В течение рассматриваемого периода финансовая устойчивость организации значительно повысилась. На это указывают коэффициент автономии, коэффициент общей платежеспособности, возрастающий коэффициент маневренности, коэффициент иммобилизации и другие.

В сложившихся условиях повышение финансовой устойчивости ОАО «Лесосибирского ЛДК№1» является не менее важной задачей, чем повышение его ликвидности.

Для характеристики эффективности использования собственного капитала организации рассчитываются показатели самофинансирования и мобилизации.

8. Коэффициент самофинансирования отражает долю чистой прибыли предприятия, направляемую на его развитие, то есть на увеличение накопленного капитала.

В течение анализируемого периода коэффициент самофинансирования существенно не изменился. На 01.07.06 г. данная величина составляет 22%, затем существенно снизилась. Высокое значение коэффициента свидетельствуют, что основная доля чистой прибыли направляется на увеличение накопленного капитала (собственного капитала), что положительно характеризует компанию с точки зрения организации финансирования деятельности.

9. Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств. При отрицательных значениях прироста чистого оборотного капитала, что наблюдается в течение рассматриваемого периода, расчет коэффициента мобилизации нецелесообразен - данная ситуация означает направление прироста накопленного капитала исключительно на финансирование внеоборотных активов. Таким образом, прирост накопленного капитала, наблюдающийся в течение всего года, практически в полном объеме направлялся на финансирование капитального строительства.

5. Анализ прибыльности

Общая характеристика

Анализ прибыльности проводится для оценки способности предприятия получать прибыль на вложенные в текущую деятельность средства.

Анализ прибыльности проводится на основе аналитических отчетов о прибыли и убытках, полученных из стандартных отчетов о финансовых результатах и их использовании (таблица 2). При этом производится перевод отчетов нарастающим итогом в отчеты за период.

Отчет о прибыли дает информацию о том, какие доходы были получены предприятием за отчетный интервал времени и какие затраты были осуществлены для получения этих доходов. С точки зрения собственника отчет о прибыли отражает информацию о приращении вложенного в предприятие капитала.

Если рассматривать темп роста объема выручки, то в указанный период (12 кварталов) присутствуют как спады, так и подъемы. Однако значительных скачков не наблюдается.

Как отмечалось выше, увеличение выручки от реализации обусловлено ростом объема производства продукции.

Одним из основных показателей, характеризующих результаты деятельности организации, является чистая прибыль. За анализируемый период объем чистой прибыли ОАО «Лесосибирского ЛДК№1» увеличился:

- 71863 тыс. руб. на 01.04.2004 г.

- 67919 тыс. руб. на 01.01.2007 г.

Однако следует отметить, что на 01.10.05 г. объем чистой прибыли снизился и составил 40226 тыс. руб (сократился на 31637), а на 01.10.2006 г. предприятие осталось без чистой прибыли, объем составил -11012 тыс. руб.

В среднем ежеквартальная чистая прибыль предприятия составляет 65000 - 70 000 тыс. руб. На 01.07.2006 г. наблюдается увеличение чистой прибыли до 72485 тыс. руб., что больше первоначальной величины на 622 тыс. руб.

Доходы от основной деятельности являются стабильными и представляют собой основной источник доходов организации.

В течение анализируемого периода убыточными являлись внереализационные операции. Лишь 1 апреля 2005 г. внереализационные доходы превышали расходы (37170 тыс. руб. против 25056 тыс. руб.) и на 1 января 2007 г. (26313 тыс. руб. против 22416 тыс. руб.). В течение анализируемого периода организация имела доходы от прочих операций. Но по сравнению с прочими операционными расходами, доходы составляли малую часть.

Удельный вес постоянных затрат в составе себестоимости продукции остается достаточно высоким в пределах 50% (таблица 3...