Анализ финансового состояния предприятия и пути его улучшения на примере ОАО "Белкамнефть"

К ман.СК=СОС/СК

7. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности

Показывает, какая величина дебиторской задолженности приходится на 1 рубль кредиторской задолженности. С ростом дебиторской задолженности у предприятия возникает потребность в дополнительных источниках формирования текущих активов за счет краткосрочных кредитов банка и кредиторской задолженности. Опережающий рост кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской может привести в конечном итоге к снижению ликвидности.

К соотн.ДЗ и КЗ=ДЗ/КЗ

2.5 Методика оценки финансовой устойчивости

Для определения ФСП используется ряд характеристик, которые наиболее полно и точно показывают состояние предприятия как во внутренней, так и во внешней среде.

Финансовая устойчивость предприятия является одной из таких характеристик. Финансовая устойчивость предприятия характеризует его финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала, это способность предприятия финансировать свою текущую деятельность и выполнять свои денежные обязательства. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность предприятия. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие финансово несостоятельно.

На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

1. положение предприятия на товарном рынке;

2. производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;

3. его потенциал в деловом сотрудничестве;

4. степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

5. наличие неплатежеспособных дебиторов;

6. эффективность хозяйственных и финансовых операций и т. п.

Применительно к предприятию финансовая устойчивость в зависимости от факторов, влияющих на нее, может быть:

1. Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.

2. Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

3. Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств(доходов) над их расходованием(затратами).

Финансовая устойчивость предприятия является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Это состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния задается условием:

З < СОС,

где З - запасы, СОС - собственные оборотные средств

Все запасы полностью, покрываются собственными оборотными средствами, т. е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:

З < СОС + ДО,

где ДО - долгосрочные обязательства

В этом случае запасы покрываются за счет СОС и долгосрочных обязательств (4 раздел баланса).

3. Неустойчивое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС:

З < СОС + ДО + КО,

где КО - краткосрочные обязательства

Запасы покрываются за счет СОС, долгосрочных и краткосрочных обязательств (5 раздел баланса).

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, так как все источники не обеспечивают покрытие запасов.

З > СОС + ДО+КО

В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового положения) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Для более детальной оценки финансовой устойчивости используются следующие относительные показатели:

1. Коэффициент автономии (концентрации СК)

Характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме авансированных средств и зависимость предприятия от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем предприятие финансово более устойчиво и независимо от внешних кредиторов. Коэффициент имеет большое значение для инвесторов и кредиторов, т.к. чем выше значение коэффициента, тем меньше риск потери инвестиции и кредитов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Считается нормальным, если значение показателя коэффициента автономии больше 0,5, то есть финансирование деятельности предприятия осуществляется не менее, чем на 50% из собственных источников.

Кавт=СК/ИБ

2. Коэффициент финансовой устойчивости

Показывает долю в капитале предприятия, приходящуюся на собственный капитал компании и на ее долгосрочный долг. Чем выше этот показатель, тем предприятие более устойчиво в среднесрочном плане, так как выплаты основной части долгосрочного долга далеко отстоят во времени от текущего момента и предприятие сохраняет возможность использовать значительные заемные средства для финансирования своих текущих операций (в том числе пополнения оборотных средств) без риска в течение ближайшего времени потерять платежеспособность.

К фин.уст.=(СК+ДО)/ИБ

3. Коэффициент финансирования (соотношение собственных и заемных средств)

Коэффициент финансирования по своей сущности аналогичен коэффициенту автономии. В практической деятельности коэффициент финансирования применяется чаще, так как дает более наглядное представление о соотношении источников финансирования предприятия.

Коэффициент показывает долю привлеченных средств на каждый рубль собственных, вложенных в активы организации. Его рост свидетельствует об усилении зависимости от заемного капитала и снижении финансовой устойчивости.

К фин=СК/ЗК,

Где ЗК=ДО+КО - заемный капитал

4. Коэффициент капитализации

Является обратным показателем к коэффициенту финансирования. Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

Ккап=ЗК/СК

5. Коэффициент обеспеченности запасов СОС

Показывает, какая часть запасов сформирована за счет собственных средств предприятия. Нормальным считается значение коэффициента больше 0,6.

Кобесп.СОС=СОС/З,

где З - запасы

2.6 Методика оценки рентабельности и деловой активности

Рентабельность (от нем. rentabel - доходный, прибыльный) представляет собой показатель экономической эффективности производства на предприятиях, который комплексно отражает использование материальных, трудовых и денежных ресурсов. Рентабельность представляет собой соотношение дохода и капитала, вложенного в создание этого дохода, является показателем, комплексно характеризующим эффективность деятельности предприятия. При его помощи можно оценить эффективность управления предприятием, так как получение высокой прибыли и достаточного уровня доходности во многом зависит от правильности и рациональности принимаемых управленческих решений. Поэтому рентабельность можно рассматривать как один из критериев качества управления.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий, они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки ФСП.

Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

1) показатели, характеризующие рентабельность (окупаемость) издержек производства и инвестиционных проектов;

2) показатели, характеризующие рентабельность продаж;

3) показатели, характеризующие доходность капитала и его частей.

Все эти показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.

В процессе анализа могут использоваться следующие показатели:

1. Рентабельность продаж по прибыли от реализации (основной деятельности) - отражает эффективность основного производства и позволяет планировать получение прибыли от основной деятельности за вычетом прочих доходов. Данный показатель косвенно характеризует степень производственной управляемости предприятием, поскольку зависит от себестоимости продукции. Этот показатель увеличивается, если темпы роста выручки опережают темпы роста себестоимости, и уменьшается в противном случае.

Rпр (П от реал.)=П от реал./В,

где П от реал. - прибыль от реализации, В - выручка

2. Рентабельность продаж по балансовой прибыли, т.е. по прибыли до налогообложения - характеризует эффективность предпринимательской деятельности в целом, показывает, сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль выручки. Широкое применение этот показатель получил в рыночной экономике. Рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

R пр (БП)=БП/В, где

БП - балансовая прибыль

3. Рентабельность продаж по чистой прибыли - это показатель, характеризующий уровень чистой прибыли в доходах. Отражает ту часть денежных поступлений, которая реально остается у предприятия, показывает давление "налогового пресса" на доход предприятия.

R пр (ЧП)=ЧП/В, где

ЧП - чистая прибыль

4. Рентабельность продукции (норма прибыли) - это отношение общей суммы прибыли к издержкам производства и реализации продукции (относительная величина прибыли, приходящейся на 1 руб. текущих затрат). Коэффициент рентабельности реализованной продукции показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Может рассчитываться в целом по предприятию, отдельным его подразделениям и видам продукции. Он может быть ориентиром в оценке конкурентоспособности продукции, т.к. снижение рентабельности реализованной продукции может означать падение спроса на нее, либо низкую эффективность производственной деятельности предприятия.

R продукции=П от реал./С полн., где

С полн. - полная себестоимость продукции, которая включает в себя себестоимость проданной продукции (020), коммерческие расходы (030) и управленческие расходы (040).

5. Рентабельность (доходность) активов (Rа) - характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации. Низкий уровень по сравнению с аналогичным показателем у других фирм свидетельствует о перевложении капитала в активы или о низком спросе на продукцию фирмы.

Rа=П/ИБср., где

ИБср. - средний итог баланса

6. Рентабельность внеоборотных активов - отражает эффективность использования внеоборотных активов предприятия и показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного во внеоборотные активы предприятия, демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства.

Rва=П/ВАср., где

ВАср. - средняя величина внеоборотных активов

7. Рентабельность оборотных активов - показывает, насколько эффективно используются оборотные активы предприятия.

Rоа=П/ОАср., где

ОАср. - средняя величина оборотных активов предприятия

8. Рентабельность собственного капитала - позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Он показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли «заработала» каждая единица, вложенная собственниками компании.

Rск=ЧП/СКср., где

СКср. - средняя величина собственного капитала

9. Рентабельность производственных фондов -

Rпф=П то реал./(ОС+З)ср., где

(ОС+З)ср - средняя величина основных средств и запасов

В процессе анализа следует изучить динамику перечисленных показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.

Для более детального анализа рентабельности продаж можно использовать факторный анализ. Он позволит выявить факторы, которые оказали положительное и отрицательное влияние на величину рентабельности:

R_(П) = (П/В) • 100 % = [(В - С - КР - УР)/В] • 100 %,

где КР - коммерческие расходы, УР - управленческие расходы.

Из этой факторной модели следует, что на рентабельность продаж влияют те же факторы, которые влияют на прибыль от реализации - выручка, себестоимость, коммерческие и управленческие расходы.

Влияние факторов определяют при помощи метода цепных подстановок:

R(П) 0 = [(В0 - С0 - КР0 - УР0)/В0] • 100 %;

R(П) В = [(В1 - С0 - КР0 - УР0)/В 1] • 100 %;

R(П) С = [(В1 - С1 - КР0 - УР0)/В 1] • 100 %;С

R(П) КР = [(В1 - С1 - КР1 - УР0)/В1] • 100 %;

R(П) 1 = [(В1 - С1 - КР1 - УР1)/В1] • 100 %.

Изменение рентабельности за счет:

1. ? R(В) = R(П) В - R(П) 0 - изменение за счет выручки

2. ? R(С) = R(П) С- R(П) В - изменение за счет себестоимости

3. ? R(КР) = R(П) КР - R(П) С - изменение за счет коммерческих расходов

4. ? R(УР) = R(П) 1 - R(П) КР - изменение за счет управленческих расходов

После выполнения всех расчетов должно соблюдаться равенство:

? R(В) + ? R(С) + ? R(КР) + ? R(УР) = R(П) 1 - R(П) 0, т.е. сумма влияния всех факторов должна быть равна изменению рентабельности в целом за отчетный период.

Не менее важной составляющей комплексного анализа ФСП является оценка деловой активности предприятия. Она направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности.

Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев.

Качественные критерии - это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), деловая репутация предприятия, его конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции (услуг) и др. К количественным критериям относятся следующие показатели:

1. Коэффициент оборачиваемости активов (всего капитала) - говорит об эффективности, с которой предприятие использует свои ресурсы для выпуска продукции и имеет экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от реализации приходится на один рубль вложений в основные средства. Он отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) всего капитала предприятия, т.е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли. Рост данного показателя говорит об увеличении спроса на продукцию.

Коб.А. = В/ИБср

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Коэффициент оценивается в динамике. Если он растет одновременно с ростом оборачиваемости запасов, то это является положительным моментом.

Коб.ОА = В/ОАср

3. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов

Характеризует эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств.

КобВА = В/ВАср

4. Коэффициент оборачиваемости запасов

Оборот производственных запасов характеризует скорость движения материальных ценностей и их пополнения. Чем быстрее оборот капитала, помещенного в запасы, тем меньше требуется капитала для данного объема хозяйственных операций. Коэффициент оборачиваемости запасов отражает число оборотов товароматериальных запасов предприятия за анализируемый период. Снижение данного показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Коб.З. = В/Зср

5. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (ГП)

Показывает скорость оборота готовой продукции. Рост коэффициента означает увеличение спроса на продукцию предприятия, снижение - увеличение количества готовой продукции на складе, затоваривание.

Коб.ГП = В/ГПср

6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (ДЗ)

В процессе хозяйственной деятельности предприятие предоставляет товарный кредит для потребителей своей продукции, т.е. существует разрыв во времени между продажей товара и поступлением оплаты за него, в результате чего возникает дебиторская задолженность. Данный коэффициент показывает расширение (рост коэффициента) или снижение (уменьшение) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Он показывает, сколько раз за год обернулись средства, вложенные в расчеты.

В разумных пределах, чем больше количество оборотов, тем лучше. В этом случае предприятие быстрее получает оплату по счетам.

Коб.ДЗ = В/ДЗср

7. Средний срок погашения ДЗ - характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности. Положительно оценивается снижение коэффициента, т.к. это означает, что дебиторы предприятия стали быстрее оплачивать свою задолженность.

Срок ДЗ = Тдн/Коб.ДЗ

где Тдн - период, за который определена выручка (365 дней, если периодом является год).

Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредита, предоставляемого анализируемым предприятием своим клиентам с условиями кредитования, которыми оно пользуется со стороны поставщиков.

8. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (КЗ) показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рост коэффициента означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение - рост покупок в кредит.

Коб.КЗ = В/КЗср

9. Средний срок погашения КЗ - отражает то количество дней, через которое в среднем предприятие погашает свои обязательства:

Срок КЗ = Тдн/Коб.КЗ

Более быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской является условием, обеспечивающим достаточность источников финансирования активов баланса.

10. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Показывает скорость оборота собственного капитала. Резкий рост отражает повышение уровня продаж. Существенное снижение показывает тенденцию к бездействию части собственных средств. Положительным моментом является постепенный устойчивый рост.

Коб.СК= В/СКср

2.7 Методика оценки вероятности банкротства

Банкротство (финансовый крах, разорение) - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые связаны с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Несостоятельность предприятия может быть:

1. "несчастной", не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы). В этом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации.

2. "ложной" (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо.

3. "неосторожной" вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций. Это наиболее распространенный вид банкротства.

"Неосторожное" банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя распознать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ ФСП, который позволит обнаружить его проблемы и принять конкретные меры по оздоровлению экономики предприятия.

Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно разделить на внешние и внутренние факторы.

К внешним факторам относятся:

1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

3. Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

4. Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние факторы зависят от деятельности предприятия, руководство может повлиять на них и вовремя принять соответствующие меры для того, чтобы не допустить банкротства. К этим факторам относятся:

1.Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

2. Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

3.Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как следствие высокий уровень себестоимости, убытки.

4.Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие привлекать заемные средства для финансирования текущей деятельности и может быть причиной его банкротства.

5. Низкая платежная дисциплина среди должников предприятия.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности.

7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 - с внутренними.

Таким образом, одна из главных задач анализа ФСП заключается в том, чтобы вовремя оценить вероятность банкротства и не допустить его. Существуют различные методы прогнозирования вероятности банкротства. Рассмотрим прогнозирование на основе общепринятой методики и при помощи детерминированных факторных моделей.

В соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным капиталом и восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:

а) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного - 2

б) коэффициент обеспеченности СОС на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного - 0,1

Если хотя бы один коэффициент не удовлетворят нормативу, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (Kв.п) за период, равный шести месяцам по формуле:

Кв.п. = [Ктлк + 6/Т • (Ктлк - Ктлн)] / 2,

где К_тлк, К_тлн - коэффициенты текущей ликвидности соответственно на конец и начало отчетного периода, Т - продолжительность отчетного периода в месяцах.

Если Kв.п > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если Kв.п < 1 - у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Если фактический уровень коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности СОС равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (Ку.п) за период, равный трем месяцам по формуле:

Ку.п. = [Ктлк + 3/Т • (Ктлк - Ктлн)] /2.

Если Ку.п > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

Также для прогнозирования вероятности банкротства используются детерминированные факторные модели: двухфакторные, четырехфакторные и пятифакторные.

Простейшей из них является двухфакторная модель. Для нее выбираются два показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства. В их числе коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой зависимости. В результате статистического анализа западной практики были установлены весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого из этих факторов.

Данная модель выражается зависимостью:

Z = -0.3877 - 1.0736 Kтек.ликв. + 0.0579 Kфин.завис,

где К фин.завис.=ЗК/ИБ

Если Z = 0, вероятность банкротства равна 50%.

Если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

Если Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z. Достоинством двухфакторной модели является ее простота, а также возможность применения в условиях ограниченного объема информации. Однако данная модель менее точна в прогнозировании, так как не учитывает влияние других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия).

Четырехфакторная модель выглядит следующим образом:

Z=18,892х1+0,047х2+0,7141х3+0,486х4

где х1 = Прибыль(Убыток) до налогообложения/Материальные активы;

х2 = ОА/КО;

х3 = Выручка/Материальные активы;

х4 = Операционные активы/Операционные расходы.

Если значение Z будет меньше, чем 1,425, то в ближайший год банкротство не грозит.

В США и в Западной Европе широко используется модель Альтмана, составленная им на основе анализа 33 фирм, являющихся банкротами.

 Z = 1,2x₁ + 1,4x₂ + 3,3x₃ + 0,6x₄ + 1x₅

 Где Х1 - оборотный капитал/сумма активов;

Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 - операционная прибыль/сумма активов;

Х4 - рыночная стоимость акций (ил CК)/ЗК;

Х5 - выручка/сумма активов.

Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана оценивается по следующей шкале, приведенной в таблице 5:

Таблица 5

Значение Z	до 1,8	1,81 - 2,70	2,71 - 2,91	3 и выше
Вероятность банкротства	очень высокая	высокая	возможная	очень низкая

Практика показывает, что по модели Альтмана прогноз банкротства оправдывается: за год - 90%, 2 года - 70%, 3 года - 50%.

Эта модель имеет серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже, Альтман предложил модифицированный вариант формулы прогнозирования:

где Х2 - (Резервный капитал + Нераспределенная прибыль)/ИБ, а остальные показатели соответствуют прошлой модели.

Пороговое значение вероятности банкротства в этом случае составляет 1,23. Если Z меньше 1,23, то степень угрозы банкротства высокая, если находится в промежутке от 1,23 до 2,9, то средняя, если Z больше 2,9, то вероятность банкротства низкая.

3 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО "БЕЛКАМНЕФТЬ"

3.1 Анализ структуры, динамики имущества и его источников

Таблица 6 Состав и структура имущества

АКТИВ	На начало	На конец	Отклонение
	в тыс. руб.	в % к итогу	в тыс. руб.	в % к итогу	по сумме	по весу
1. Внеоборотные активы 190+230	5 951 811	77,91	5 599 706	71,80	-352 105	-6,11
2. Оборотные активы всего	1 687 741	22,09	2 199 781	28,20	512 040	6,11
в т.ч. запасы 210-216+220-215	350 749	4,59	342 529	4,39	-8 220	-0,20
дебиторы 240+215	1 302 805	17,05	1 183 328	15,17	-119 477	-1,88
денежные средства 250+260	34 159	0,45	673 739	8,64	639 580	8,19
прочие активы	28	0,0004	185	0,0024	157	0,0020
Валюта баланса 700-216	7 639 552	100,00	7 799 487	100,00	159 935

Вывод: Общая сумма активов ЗАО "Белкамнефть" на начало года составляла 7639552 тыс. руб., в конце года она увеличилась на 159935 тыс. руб. и стала равна 7799487 тыс. руб.

Это связано с тем, что уменьшилась сумма внеоборотных активов с 5951811 тыс. руб. до 5599706 тыс. руб. (на 352105 тыс. руб.), но возросла сумма оборотных активов на 512040 тыс. руб.

Доля внеоборотных активов снизилась с 77,9% до 71,8%. Соответственно, доля оборотных активов в имуществе организации возросла с 22,1% до 28,2%. Рост оборотных активов является положительным моментом.

К концу года произошло незначительное уменьшение запасов и дебиторской задолженности, что также является положительным моментом. Кроме того, значительно увеличилась сумма денежных средств, которые включают в себя непосредственно денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Эта статья увеличилась с 34159 тыс. руб. до 673739 тыс. руб. Ее доля возросла на 8,19%. Это оказывает положительное влияние на ФСП ОАО "Белкамнефть" в целом.

Таблица 7

Состав и структура источников финансовых ресурсов
ПАССИВ	На начало	На конец	Отклонение
	в тыс. руб.	в % к итогу	в тыс. руб.	в % к итогу	по сумме	по весу
1. Собственный капитал 490-216+650+640+630	5 751 574	75,29	6 049 053	77,56	297 479	2,27
2. Заемный капитал	1 887 978	24,71	1 750 434	22,44	-137 544	-2,27
долгосрочные обязательства	174 910	2,29	190 086	2,44	15 176	0,15
краткосрочные обязательства 690-650-640-630	1 713 068	22,42	1 560 348	20,01	-152 720	-2,42
Валюта баланса 700-216	7 639 552	100,00	7 799 487	100,00	159 935

Общая сумма пассивов возросла на 159935 тыс. руб. и составила 7799487 тыс. руб. на конец года. На данное изменение повлияли рост собственного капитала на 297479 тыс. руб. и снижение заемного капитала на 137544 тыс. руб.

Доля собственного капитала стала составлять 77,6%, а доля заемного - 22,4%. Увеличение собственного капитала благоприятным образом отразилось на финансовом положении организации.

В структуре заемного капитала также произошли небольшие изменения:

возросла сумма долгосрочных обязательств на 15176 тыс. руб. и снизилась сумма краткосрочных обязательств на 152720 тыс. руб. Это говорит о более рациональной заемной политике организации, т.к. долгосрочные кредиты более выгодны, чем краткосрочные.

3.2 Анализ ликвидности баланса и платежеспособности

Для анализа ликвидности баланса сгруппируем активы по степени убывания ликвидности, а пассивы - по срочности их оплаты.

Таблица 8

Группа	На начало, тыс. руб.	На конец, тыс. руб.
А1 - наиболее ликвидные	34 150	673 739
А2 - быстрореализуемые	1 302 805	1 183 328
А3 - медленнореализуемые	544 914	431 543
А4 - труднореализуемые	5 804 468	5 567 843
П1 - наиболее срочные	1 212 084	1 454 741
П2 - краткосрочные	500 984	105 607
П3 - долгосрочные	174 910	190 086
П4 - постоянные	5 798 359	6 106 019

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1>П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4

Следовательно, на начало года баланс не является ликвидным, т.к. имеют место следующие соотношения:

1. А1<П1 - это говорит о том, что предприятие неплатежеспособно на дату составления баланса

2. А2>П2 - ОАО "Белкамнефть" платежеспособно на время поступления средств от покупателей и других дебиторов.

3. А3>П3 - говорит о наличии перспективной ликвидности, т.е. будущие поступления превышают будущие платежи.

4. А4>П4 - является отрицательным моментом в деятельности предприятия, т.к. свидетельствует об отсутствии СОС.

На конец года ситуация улучшилась, но баланс также нельзя считать абсолютно ликвидным. Выполняются все соотношения кроме А1>П1. Следовательно, в 2007 году ОАО "Белкамнефть" также не обладает ликвидностью на дату составления баланса, но у предприятия появились СОС за счет превышения суммы СК над ВА.

Для анализа платежеспособности ОАО "Белкамнефть" рассчитаны коэффициенты, которые представлены в таблице 9:

Таблица 9 Показатели платежеспособности

Показатели	На начало	На конец	Отклонение
К абсолютной ликвидности	0,020	0,432	0,412
К срочной ликвидности	0,780	1,190	0,410
К текущей ликвидности	1,099	1,467	0,368
Доля оборот. средств в А	0,245	0,291	0,046
К обесп. СОС	-0,003	0,235	0,238
К маневр. СК	-0,001	0,088	0,089
К соотношения ДЗ и КЗ	1,196	0,835	-0,361

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что на дату составления баланса, т.е. в ближайшее время за счет имеющихся денежных средств предприятие может погасить 43,2% задолженности. Этот показатель значительно увеличился по сравнению с началом года. На начало года предприятие могло оплатить только 2% задолженности, что не соответствовало норме 25%. Рост этого коэффициента является благоприятным моментом.

Коэффициент вырос по сравнению с прошлым периодом, т.к. значительно увеличился объем краткосрочных финансовых вложений - с 13387 тыс. руб. до 660478 тыс. руб. (на 647091 тыс. руб.). В то же самое время сумма срочных обязательств снизилась с 1713068 тыс. руб. до 1560348 тыс. руб. (на 152720 тыс. руб.). На снижение краткосрочных обязательств повлияло то, что предприятие практически погасило свою задолженность по краткосрочным займам. Этот показатель уменьшился с 500984 тыс. руб. до 105607 тыс. руб. (на 395377 тыс. руб.). Таким образом, коэффициент абсолютной ликвидности достиг значения 0,43, что значительно выше нормы 0,25. Коэффициент срочной ликвидности показал, что если с предприятием рассчитаются все дебиторы, то оно покроет свои долги в полном размере. На начало года оно могло погасить только 78% задолженности. На конец года коэффициент стал равен 1,19, что находится в пределах нормативного ограничения 1-1,5.

На рост коэффициента оказало влияние увеличение оборотных активов с 1881869 тыс. руб. до 2288610 тыс. руб. (на 406741 тыс. руб.). Как было определено выше, это произошло главным образом из-за резкого увеличения краткосрочных финансовых вложений. Дебиторская задолженность не оказала влияния на рост коэффициента, т.к. она уменьшилась на 115480 тыс. руб. Кроме того, как уже было сказано, уменьшилась сумма краткосрочных обязательств, что также положительно отразилось на величине коэффициента.

Коэффициент текущей ликвидности по сравнению с началом года вырос на 0,368 и составил 1,467. Оборотные активы примерно в 1,5 раза превышают срочные обязательства. Данный показатель на 0,5 пункта ниже норматива. На его увеличение оказали наибольшее влияние точно такие же факторы, как и на коэффициенты абсолютной и срочной ликвидности.

К концу года незначительно увеличилась доля оборотных средств в активах с 24,5% до 29,1%. Рост составил 4,6%.

На начало года коэффициенты обеспеченности СОС и маневренности собственного капитала являлись отрицательными, что говорило об отсутствии собственных средств. К концу периода у предприятия появились собственные оборотные средства, положение предприятия значительно улучшилось. Доля СОС в оборотных активах стала равна 23,5% при норме 10%, а в собственном капитале - 8,8%.

Изменилось соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. На начало года на 1 руб. кредиторской задолженности приходилось 1 руб. 19 коп. дебиторской задолженности, т.е. задолженность дебиторов перед предприятием была выше, чем задолженность самого предприятия. На конец года на 1 руб. дебиторской задолженности приходится 84 коп. кредиторской задолженности. Это является благоприятной тенденцией.

Таким образом, нормативу не соответствует только коэффициент текущей ликвидности. Все остальные коэффициенты имеют тенденцию к увеличению и говорят о том, что ОАО "Белкамнефть" платежеспособно.

3.3 Анализ финансовой устойчивости

Определим тип финансовой устойчивости ОАО "Белкамнефть".

На начало 2007 года запасы покрываются за счет собственных, краткосрочных и долгосрочных обязательств, что свидетельствует о неустойчивом финансовом положении:

З < СОС + ДО + КО

397534<1881869

К концу года ситуация значительно улучшилась в основном из-за появления СОС. Сумма запасов составила 399495 тыс. руб., СОС=538176 тыс. руб.

Все запасы покрываются за счет собственных источников, предприятие добилось абсолютной финансовой устойчивости.

З < СОС

399495<538176

Относительные показатели для анализа финансовой устойчивости представлены в таблице 10:

Таблица 10 Показатели финансовой устойчивости

Показатели	На начало	На конец	Отклонение
К автономии	0,754	0,777	0,023
К фин.устойч.	0,777	0,801	0,024
К финансирования	3,071	3,488	0,417
К капитализации	0,326	0,287	-0,039
К обесп. запасов	-0,015	1,347

Анализ финансовой устойчивости показывает, что доля собственного капитала в имуществе организации довольно значительная. На начало года эта величина составила 75,4%, а на конец года увеличилась на 2,3% и стала равна 77,7%. Эти показатели намного выше норматива 50%. Коэффициент свидетельствует о высокой финансовой устойчивости ОАО "Белкамнефть" и о независимости от внешних кредиторов.

Коэффициент финансовой устойчивости говорит о том, что доля капитала, приравненного к собственному, также увеличилась с 77,7% до 80,1%. Степень финансовой устойчивости выросла на 2,4%.

Коэффициент финансирования показывает соотношение собственных и заемных средств. В начале года на 1 руб. заемного капитала приходилось 3 руб. 7 коп. собственных средств, в конце года показатель увеличился на 42 коп. На конец года на 1 руб. заемных средств приходится 3 руб. 49 коп. собственных. Соответственно, к концу года уменьшился коэффициент капитализации. Это также свидетельствует о преобладании собственных источников финансирования и о снижении зависимости предприятия от заемных средств.

Коэффициент обеспеченности запасов на начало года был равен -0,015, т.е. у предприятия отсутствовали собственные средства и все запасы были сформированы за счет заемных источников. К концу года наблюдается значительный рост этого показателя, он составил 1,374. Рост обусловлен тем, что значительно увеличился собственный капитал (на 307660 тыс. руб.) и уменьшились внеоборотные активы (на 236625 тыс. руб.). Следовательно, к концу года предприятие сформировало все запасы за счет собственных средств.

Таким образом, к концу года выросли показатели финансовой устойчивости, финансовая устойчивость предприятия улучшилась. ОАО "Белкамнефть" в основном финансирует свою деятельность из собственных источников и практически независимо от внешних займов и кредитов и имеет абсолютную финансовую устойчивость.

3.4 Анализ рентабельности и деловой активности

Представим показатели для анализа рентабельности ОАО "Белкамнефть" в таблице 11:

Таблица 11

Показатель, %	На начало	На конец	Отклонение
Rпр (П от реал.)	4,95	5,27	0,32
R пр (БП)	3,2	5,7	2,5
R пр (ЧП)	2,1	4,4	2,3
R продукции	5,2	5,6	0,4
R активов	4,0	4,7	0,7
R соб. капитала	2,2	5,2	3,0
R произ.фондов	10,2	12	1,8

Можно отметить, что все показатели рентабельности составляют очень небольшие величины. Это связано с низкой величиной прибыли. Рентабельность продаж по прибыли от реализации увеличилась с 4,95% до 5,27%. Произошел незначительный рост показателя, т.к. темпы роста прибыли опережают темпы роста себестоимости продукции, т.е. затрат на ее изготовление.

Коэффициент рентабельности продаж по балансовой прибыли характеризует эффективность всей деятельности в целом. В связи с ростом данного показателя на 2,5% можно сказать, что эффективность деятельности повысилась. К концу года на 1 рубль выручки стало приходиться 5,7 рублей прибыли. Кроме того, более чем в 2 раза возросла рентабельность продаж по чистой прибыли (с 2,1% до 4,4%). Рентабельность продукции возросла незначительно - на 0,4%. В начале года на 1 руб. текущих затрат приходилось 5,2 руб. прибыли, а в конце - 5,6 руб.

Повысилась рентабельность активов на 0,7%, т.е. имущество организации стало использоваться более эффективно. Это является положительным моментом.

Также благоприятной тенденцией считается рост рентабельности СК и производственных фондов. Рентабельность СК увеличилась с 2,2% до 5,2% (на 3%), а рентабельность производственных фондов - на 1,8%.

Определим, за счет каких факторов произошел рост рентабельности продаж по прибыли от реализации. Для этого используем факторный анализ, теоретические основы которого описаны в 1 главе.

Rпр 0=(6297862-5985932-502)/6297862=0,0495 (4,95%)

Rпр 1В=(6970898-598593-502)/6970898=0,1412

Rпр 1С=(6970898-6600462-502)/6970898=0,0531

Rпр1=(6970898-6600462-2792)/6970898=0,0527 (5,27%)

Rпр В=0,1412-0,0495=0,0918 (9,18%)

Rпр С=0,0531-0,1412=-0,0882 (-8,82%)

Rпр КР=0,0527-0,0531=-0,0003 (-0,03%)

R=0,0527-0,0495=0,0918-0,0882-0,0003=0,0033 (0,33%)

Рентабельность продаж на начало года составляла 4,95%, а концу года незначительно увеличилась на 0,33% и стала равна 5,27%. Факторный анализ рентабельности продаж показал, что за счет роста выручки рентабельность возросла на 9,18%, рост себестоимости уменьшил рентабельность на 8,82%. Также отрицательную роль сыграло увеличение коммерческих расходов, что привело к снижению рентабельности на 0,03%. Но общее влияние всех факторов способствует небольшому росту рентабельности.

Проанализируем коэффициенты деловой активности ОАО "Белкамнефть" за 2006-2007 года. Все показатели представлены в таблице 12:

Таблица 12

Показатель	На начало	На конец	Отклонение
К об.А	0,81	0,88	0,07
К об.ОА	3,02	3,34	0,32
К об. ВА	1,11	1,23	0,12
К об.З	18,12	20,05	1,93
К об.ДЗ краткоср.	5,07	5,61	0,54
Срок погашения ДЗ краткоср.	71,99	65,06	-6,93
К об. КЗ	4,72	5,23	0,50
Срок погашения КЗ	77,28	69,82	-7,46
К об. СК	1,06	1,17	0,11

Анализ показал, что к концу года все пока...