Cистема клиринговых расчетов: роль, функции, метод

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Глава 1. Понятие и виды клиринга.

1.1 Клиринг и участники клиринговой системы

1.2 Европейские клиринговые системы

1.3 Типы систем клиринга

Глава 2. Состояние клиринга на финансовом рынке

2.1 Обзор клиринговой деятельности в сфере финансового рынка

2.2 Особенности клиринговых расчетов

2.3 Риски в клиринговой системе и правила клиринга

Глава 3. Совершенствование клиринговой системы

3.1 Правовое регулирование клиринговой системы

3.2 Проблемы развития и совершенствования системы клиринговых расчетов банков

Заключение

Список использованных источников



Введение

Данный дипломный проект состоит из трех основных частей:

Первая глава посвящена изучению понятия клиринга и видов клиринга, участников клиринговой системы, Европейских клиринговых систем, а также типов систем клиринга.

Во второй главе анализируется состояние клиринга на финансовом рынке, обзор клиринговой системы в сфере финансового рынка, особенности клиринговых расчетов, риски в клиринговой системе и правила клиринга.

В третьей главе я рассматриваю совершенствование клиринговой системы, правовое регулирование клиринговой системы, проблемы развития и совершенствования системы клиринговых расчетов банков.

Процесс клиринга очень важен для развития биржевой деятельности. Чем выше степень организации рынка, тем важнее роль клиринговых систем для его участника.

Процесс клиринга важен тем, что он обеспечивает не только расчеты между участниками клиринга, но и содержит в себе механизм гарантии выполнения обязательств сторон на биржевом рынке, тем самым улучшает качество рынка, повышает его ликвидность и сохраняет целостность. Клиринговая палата выступает гарантом выполнения обязательств по сделкам. Контрактные обязательства заключаются с клиринговой палатой, а не друг с другом. Это уменьшает затраты на совершение сделок и позволяет рынкам эффективно действовать.

Процесс клиринга обеспечивают клиринговые палаты, которые могут быть организованы в структуре самой биржи или как отдельные организации. Статус клиринговой палаты определяется тем, какие функции она будет выполнять.



Глава 1. Понятие и виды клиринга

1.1 Клиринг и участники клиринговой системы

клиринг система рынок финансовый

Клиринг - процедура финансовых оборотов, в которой клиринговый субъект работает в качестве посредника, и принимает на себя роль покупателя и продавца в данной транзакции с целью обеспечения заказов между двумя сторонами. Такая практика используется обычно в международном обороте между предприятиями. По-другому такие транзакции называют ещё компенсационными транзакциями.

Клиринг также используется в банковском деле, как «очищение» взаимных обязательств, часто работая циклически, а для выполнения этих функций банки часто используют клиринговые центры. В этом случае клиринг выступает формой безналичных двусторонних или многосторонних расчётов в системе платежей.

Основой клиринга могут быть также торговые договоры, которые подписываются с целью уравновешивания стоимости в оборотах и определяющие количество и тип товаров, а также платежные договоры, которые устанавливают условия выполнения расчётов между партнёрами. Оплата наличными может быть реализована только между двумя партнёрами. Она выравнивает балансовую разницу в конечном сальдо сторон, как двух- или многосторонних обязательств, которые являются следствием соглашений гражданско-правовых, публично-правовых, или соглашений смешанного характера.

Различают виды клиринга: банковский, между предприятиями, между государствами (двусторонний и многосторонний). Клиринговые учреждения по форме собственности делятся на частные и государственные.



1.2 Европейские клиринговые системы

Европейские клиринговые системы разрабатываются Европейской банковской ассоциацией (EBA - Euro Banking Association), образованной в 1985 г. первоначально для продвижения экю и создания системы расчетов в экю.

Впоследствии на базе этой системы расчетов была разработана новая - EURO1, которая была усовершенствована для обеспечения обработки ожидаемых больших объемов международных расчетов в евро. В конце 1998 г. EBA передала EURO1 в EBA Clearing, созданную для эксплуатации и развития европейских клиринговых систем.

В дополнение к EURO1 EBA разработала систему для обработки переводов на небольшие суммы, названную STEP1 как часть программы S.T.E.P.S. (Straight Through Euro Payment System - Система автоматизированной обработки переводов в евро), разрабатываемой с целью обеспечения всех платежей в евро во всей Европе. В конце 2000 г. STEP1 была передана в EBA Clearing.

Программа S.T.E.P.S. была продолжена разработкой STEP2 - общеевропейской системы для обработки массовых платежей в евро. По назначению (но не по принципу работы) STEP2 является аналогом FedACH. Эта система была передана в EBA Clearing в начале 2003 г.



2. Принципы работы европейских клиринговых систем

2.1 EURO1

Система EURO1 основана на информационной инфраструктуре, обеспечиваемой SWIFT. Банк, отправляющий перевод, предназначенный для обработки с ее помощью, указывает в поле 103 заголовка сообщения код EBA, и SWIFT копирует сообщение в EURO1. После контроля и соответствующего изменения позиций участников клиринговая система передает в SWIFT разрешение направить перевод в банк получателя.

Обработка платежей идет в течение дня на индивидуальной основе. Система основана на расчете платежных позиций участников и контроле лимитов. Каждый перевод обрабатывается индивидуально. При этом вычисляются ожидаемые платежные позиции отправителя и получателя. Если выполнение перевода приведет к нарушению минимальной позиции отправителя или максимальной позиции получателя, то он не обрабатывается, а помещается в очередь задержанных переводов. Лимиты, используемые при расчете допустимых позиций, устанавливаются банками - участниками EBA друг на друга индивидуально; обязательный минимум, который каждый участник должен установить на каждого другого участника, равен 5 млн евро, при этом каждый участник вправе повысить тот или иной свой лимит на 25 млн, то есть до 30 млн евро. Дебетовый лимит каждого участника, используемый при расчете позиции, равен сумме лимитов, установленных на него другими участниками, кредитовый - сумме лимитов, установленных им на всех остальных участников. Однако каждый из этих лимитов не может превышать 1 млрд евро.

После обработки перевода клиринговый компьютер передает соответствующее сообщение в SWIFT, и исходное сообщение отправляется в банк получателя. Система просматривает очередь задержанных переводов каждого участника всякий раз, когда она обрабатывает какой-либо перевод в адрес или по поручению данного участника. Если новое значение позиции участников позволяет осуществить перевод, он обрабатывается. До тех пор пока перевод не обработан, он может быть отозван банком-отправителем.

Перевод считается окончательным в момент изменения платежных позиций участников. При этом требования и обязательства, возникающие из каждого отдельного перевода, учитываются только в составе единственного требования или обязательства, возникающего для каждого из участников на основании его платежной позиции, которая закрывается в конце рабочего дня. Время отсечения для отправки переводов через EURO1 в настоящее время установлено как 16:00 CET. Таким образом, банки имеют 2 часа до закрытия TARGET для проведения расчетов по своим обязательствам.

Для обеспечения расчетов, в случае если кто-либо из участников системы не сможет рассчитаться по своим обязательствам, ЕЦБ установил совместный страховой фонд в сумме 1 млрд евро. К сожалению, информация, расположенная на сайте EBA, не дает полного представления о том, как будут урегулироваться обязательства в случае, если непоставка средств произойдет от нескольких участников: в общем случае может оказаться, что незакрытые обязательства превысят 1 млрд евро. Сравнение с CHIPS, американским аналогом EURO1, показывает, что европейский вариант выглядит существенно более примитивным как с точки зрения механизма проведения расчетов, так и по защищенности системы в случае дефолта кого-либо из участников. Видимо, следствие молодости EURO1 по сравнению с CHIPS...

С другой стороны, организация EURO1 на платформе SWIFT обеспечивает по сравнению с CHIPS существенно более эффективный доступ к системе и передачу платежных поручений без каких-либо искажений, возникающих при пересылке через CHIPS.

Участники EURO1 идентифицируются по 6, 8 или 11 символам своих SWIFT-кодов. Устройство системы допускает использование до 99 дополнительных адресов для каждого участника, что обеспечивает ввод данных из различных филиалов непосредственно. В настоящее время участниками EURO1 являются 70 банков.

До недавнего времени в системе использовались лишь сообщения типов МТ102, МТ103, МТ202 и МТ400. В 2003 г. были добавлены сообщения типов МТ104 и МТ204, то есть в дополнение к кредитовым платежным поручениям добавились дебетовые.

Обработка переводов начинается в настоящее время в 7:30 CET, время отсечения установлено в 16:00 CET.

2.2 STEP1

STEP1 аналогично EURO1 основана на информационной инфраструктуре, обеспечиваемой SWIFT. Банк, отправляющий перевод, предназначенный для обработки с помощью STEP1, указывает в поле 103 заголовка сообщения код ERP (сокращение от Euro Retail Payment), и SWIFT копирует сообщение в STEP1. После контроля и соответствующего изменения позиций участников клиринговая система передает в SWIFT разрешение направить перевод в банк получателя.

Основное отличие этой системы от EURO1 заключается в требованиях, предъявляемых к потенциальным участникам.

В отличие от EURO1 уменьшение платежной позиции участника STEP1 ниже нуля не допускается. Для снижения системных рисков устанавливаются лимиты на максимальную платежную позицию для получателя.

Минимальный лимит установлен на уровне 1 млн евро и может быть повышен до 10 млн. Таким образом, перевод на сумму свыше 1 млн евро может быть отправлен только по согласованию с получателем перевода.

Для обеспечения скорейшей обработки переводов банки имеют возможность в течение дня переводить средства в STEP1 через участников EURO1.

Ограничение возможностей по сравнению с EURO1 позволяет, как следствие, снять требования к финансовой устойчивости участника, и система становится открытой для любого банка ЕС, подключенного к SWIFT.

Банки могут отправлять через STEP1 переводы в течение 5 дней до даты валютирования, прием переводов для обработки текущим днем прекращается в 14:00 CET, и в течение двух следующих часов банки, переводы которых остаются необработанными, должны перевести в расчетную систему средства, необходимые для закрытия своих платежных позиций.

2.3 STEP2

STEP2 предназначена для обработки массовых переводов в евро. В настоящее время система обрабатывает переводы на сумму до 50 000 евро, и общее число таких переводов составляет ежедневно около 250 000 на общую сумму около 1 млрд евро. К системе подключены 105 прямых участников и более 1500 косвенных.

Особенностью системы является то, что пересылаемые по ней переводы по существу должны быть несрочными. Банки могут отправлять переводы в STEP2 до 22:00 CET за день до даты валютирования, обработка начинается в 7:30 CET одновременно с запуском EURO1, и прием переводов для обработки текущим днем прекращается уже в 8:30 CET.

Полученные системой переводы участника проверяются, сортируются по банкам-получателям, после чего генерируется итоговое двустороннее обязательство, которое должно быть оплачено через EURO1. После такой оплаты переводы считаются завершенными.

STEP2, запущенная в эксплуатацию позже других систем EBA, рассматривается в настоящее время как перспективный инструмент для проведения розничных платежей внутри страны, который должен прийти на смену национальным системам.



3. Общие особенности европейских клиринговых систем

Во-первых, подчеркнем, что в отличие от Fedwire, CHIPS или TARGET нынешние стандарты заполнения платежных поручений не предусматривают каких-либо указателей, предписывающих получателю платежного поручения отправить средства именно с помощью одной из систем EBA. Выбор в пользу этих систем может быть сделан европейским банком по его самостоятельному решению. Как минимум в большинстве случаев российский коммерческий банк, отправивший свой перевод европейскому корреспонденту, никогда не узнает, как именно он был выполнен.

Как и TARGET, все системы EBA обеспечивают доставку средств в банк получателя кратчайшим путем. Но, как и в случае с TARGET, с учетом особенностей взимания комиссий европейскими банками простота не всегда является предпочтительным выбором - в частности, при использовании систем EBA для переводов между странами ЕС наряду с комиссией корреспондента вполне можно ожидать появления комиссии банка получателя.

1.3 Типы систем клиринга

Единичный тип.

Единичный тип является фундаментальной формой клиринга и исполнения. Данный тип клиринга используется, как правило, при торговле реальными товарами. За заключением сделки должна следовать поставка реального товара. К примеру, после заключения сделки покупатель ценной бумаги переводит наличные деньги или их эквивалент в доступную для продавца форму. Продавец держит ценные бумаги в форме, пригодной для поставки покупателю. Затем две стороны договариваются об использовании некоторого механизма, позволяющего обменять бумаги на деньги.

Все дальнейшие сделки между этими сторонами в течение данного рабочего дня будут обработаны в точности по такой же схеме, но полностью независимо от предыдущих или последующих сделок. Так как противоположная сторона по каждой сделке известна, можно немедленно оценить свое положение по отношению к различным контрагентам путем просмотра всех сделок и определения их состояния.

Этот метод используется на рынках с малыми объемами, или на рынках с достаточно большими объемами, если на них используется мощная высоко автоматизированная система. Однако он имеет существенные недостатки. Если, например, брокер заключает сделку по покупке какой-либо ценной бумаге, а затем сделку по продаже ее с тем же днем исполнения, может оказаться затруднительным получить и перепоставить бумагу вовремя, особенно если эта сделка является лишь одним звеном в цепочке аналогичных получений и перепоставок по этой ценной бумаге.

Зачет.

Рост объемов сделок на многих рынках привел к активизации исследований в области методик расчета, позволяющих резко уменьшить число операций по исполнению, если сделки не будут обрабатываться последовательно, одна за другой (единично). Вместо этого обработка ведется совокупно, и в результате к концу рабочего дня для каждой стороны определяется одна конечная абсолютная цифра, характеризующая ее положение и обязательства. Система зачета наиболее пригодна для рынков с большими объемами, особенно для тех, на которых большое число сделок совершается между относительно небольшим числом участников.

Существуют различные системы зачета, включающие обработку ценных бумаг и/или денег. Выбор того или другого метода зависит от объема и других факторов.

Двусторонний зачет.

Двусторонним, или попарным, зачетом называется зачет, происходящий между одними и теми же сторонами. Этот способ поддерживает целостность торговли между сторонами и уменьшает объем операций по сравнению с единичным подходом. Так можно достичь существенного повышения эффективности, но только при большом числе сделок по сравнительно узкому кругу бумаг.

Двусторонний зачет организуется следующим образом. Если две стороны совершили в течение одного рабочего дня несколько сделок по одному виду ценных бумаг, система определит одно итоговое число подлежащих поставке ценных бумаг. Если сторона A приобрела 1000 акций XYZ у стороны B, а затем продала этой же стороне 950 акций, то итоговым результатом будет поставка стороной B 50 акций XYZ и получение ею от A итоговой зачтенной суммы денег. (Если одно и то же число ценных бумаг было продано двумя сторонами друг другу в течение одного дня, то поставки ценных бумаг вообще не должно произойти. Состоится только выплата денег, покрывающая разницу между ценами в разных сделках.)

При единичном клиринге и при двустороннем зачете возникают следующие проблемы:

· Требуется большое число поставок, что может привести к большому числу срывов.

· Позиция каждой стороны должна приводиться к рынку и на это уходит больше времени и средств, чем в более сложных системах. (Пересчет по рынку означает переоценку открытых позиций сторон для уменьшения риска.)

· Когда много позиций остаются открытыми - т.е. их число не сводится к меньшему и ситуация не становится более управляемой - увеличивается вероятность того, что не получивший вовремя поставку покупатель вынужден заставить продавца поставить ценные бумаги. На некоторых рынках брокер, которому должны ценные бумаги, может инициировать процедуру покупки, по которой клиринговая палата или другая сторона обязана поставить бумаги в кратчайшие сроки. При этом любая разница между ценой сделки и текущей рыночной ценой этих бумаг ложится на сорвавшего поставку брокера.

Хотя двусторонний зачет является простейшей формой зачета, введение его предоставляет рынку важные преимущества. Он включает участников рынка в систему зачета, уменьшая тем самым общее число операций по исполнению.

Многосторонний зачет.

Многосторонний зачет (известный также как ежедневный зачет) является шагом на пути к более эффективным методам клиринга. Основным элементом этого метода является подсчет всех сделок стороны по одному виду ценных бумаг за день к одному итоговому числу. Фирма может заключить за этот день много сделок покупки и продажи по данному виду бумаг со многими сторонами. Но к концу дня у нее окажется одно единственное обязательство или право на получение либо перед клиринговым агентством, либо перед одной или несколькими сторонами. Фирме могут быть должны 1000 акций XYZ, или она должна 1000 этих акций другой стороне.

Хотя этот метод не позволяет достичь максимальной возможной эффективности, он существенно уменьшает ежедневное число требуемых поставок и тем самым число возможных срывов. За счет этого становится возможным обрабатывать существенно большие объемы торговли, чем при единичном и двустороннем подходах. Однако многосторонняя система требует совершенно другого подхода к возникающим рискам. Для удобства исполнения стороны сделок могут измениться, что требует введения гарантий сделок. Ответственная за клиринговую систему организация должна гарантировать наличие надежное обеспечение против возможных рисков и доступность этого обеспечения при возникающих задолженностях. Как в точности разделяется риск должно быть понятно всем участникам, и соблюдение этого разделения должно стать строго обязательным.

Несмотря на преимущества многостороннего зачета, некоторые проблемы остаются. Зачета со сделками последующих дней все-таки не производится, тем самым остается значительное количество возможных срывов сделок и необходимости приводить их к рынку. Такая система не может также обеспечить гарантирование дивиденда, т.е. возможность для купившего брокера получить полагающийся дивиденд по остающейся открытой сделке.

Непрерывное зачетное исполнение (НЗИ).

В системе непрерывного зачетного исполнения используется многосторонний зачет и все открытые к концу дня позиции зачитываются против сделок следующего рабочего дня. В условиях рынка с высокими объемами система НЗИ, включающая ежедневный пересчет всех обязательств по рынку по текущим рыночным ценам, является одним из самых эффективных механизмов клиринга и эффективно уменьшает риск ожидания исполнения по отдельным сделкам. Одной из основных черт НЗИ является вклинивание клиринговой палаты между сторонами сделки в качестве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке.

Это принятие на себя клиринговой палатой ответственности стороны сделки должно происходить как можно быстрее после успешного завершения сверки. В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и кредиторами клиринговой корпорации, а не друг друга.

Система НЗИ разработана для достижения полной автоматизации и максимального использования зачета при обработке сделок по ценным бумагам. Путем сведения воедино наибольшего числа сделок НЗИ уменьшает до минимума обязательства по поставке ценных бумаг. Это требует, однако, использования автоматической системы безналичных счетов в высоко централизованной и управляемой рыночной инфраструктуре.

Централизация много значит для ограничения риска членов клиринговой системы. Если централизация совмещается с системой гарантий, стороны сделок могут чувствовать себя защищенными. Они получают уверенность в том, что независимо от срыва сделки противоположной стороной, для них сверенная сделка будет исполнена.

Лежащий в основе НЗИ процесс разработан так, чтобы его можно было полностью автоматизировать и свести до минимума вмешательство членов системы. Он может выглядеть примерно так. В день исполнения все сделки по каждой ценной бумаге сводятся с неисполненными ранее сделками (с открытыми короткими и длинными позициями) для вычисления единой переходящей позиции, представляющей число ценных бумаг, подлежащих поставке или получению каждой стороной. Все сделки по взаимозаменяемой ценной бумаге приводятся для исполнения к одной позиции для каждого участника, независимо от числа сделок и их величины.

Если участник находится в короткой позиции (должен клиринговой палате данное число бумаг) в системе НЗИ, эти бумаги снимаются с его безналичного счета (и поставляются против платежа клиринговой палате, если это отдельная, независимая от депонирующей, организация). Если участник находится в длинной позиции, бумаги аналогичным образом зачисляются на его безналичный счет. Так как перемещения ценных бумаг осуществляются в форме записей на счетах без бумажных сертификатов, беспокоиться о перерегистрации не надо и легко можно осуществить частичное исполнение.

При использовании НЗИ становится возможным эффективно осуществлять ежедневные денежные расчеты. В конце дня участник рынка получает или перечисляет деньги клиринговой палате в соответствии с исполняемыми позициями и с учетом переоценки (пересчет по рынку) остающихся открытыми позиций. Метод НЗИ имеет несколько преимуществ. Число задержек с исполнением резко уменьшается, так как непрерывный пересчет открытых позиций позволяет использовать полученные в день исполнения ценные бумаги для расчета по дальнейшим сделкам "в тот же день". Обеспечивается полная гарантия получения дивидендов, которые автоматически начисляются на счет клиента. Еще большая безопасность обеспечивается тем, что закрываемые позиции ежедневно легко могут корректироваться в соответствии с новыми ценами (приводиться к рынку). Это уменьшает рыночную неустойчивость для всех участников в случае срыва сделок одной из фирм. Пересчет по рынку производится для любой незакрытой итоговой позиции в день исполнения. Имеющий незакрытые позиции участник рынка должен уплатить (или внести залог) за любое увеличение стоимости этих позиций или может получить деньги обратно за любое уменьшение стоимости. Обязательства члена системы НЗИ изменяются в соответствии со стоимостью его открытых позиций.

Каждодневное исполнение.

Из-за различия традиций и процедур на рынках мира разработаны и применяются различные схемы, временные рамки и системы исполнения. Существенным различием является то, что некоторые из основных мировых рынков работают на основе цикла исполнения с "расчетным днем", в то время как другие используют "каждодневное" исполнение. На первых все заключенные за некоторый период сделки исполняются в особый ("расчетный") день (или после него). При этом можно использовать зачет (НЗИ или иного типа), и сводить число операций до минимально возможного. Эта форма временного графика исполнения увеличивает проходящее между заключением и исполнением сделки время. При такой схеме в периоды активности на рынках может прибавиться связанных с объемом сделок проблем.

Каждодневное исполнение предполагает, что все сделки должны быть исполнены через фиксированное число дней после заключения, что предполагает исполнение сделок во все рабочие дни недели. Например, при принятии для каждодневного исполнения стандарта T+5, заключенные в понедельник сделки исполняются в следующий понедельник, через пять рабочих дней. Сделки вторника исполняются в следующий вторник и т.д. В результате эффективно ограничивается число незавершенных сделок на каждый момент времени.

Так как механизм каждодневного исполнения позволяет избежать перегрузок при обработке информации, он предоставляет возможность повысить эффективность функционирования и уменьшить риск на рынке. Это становится возможным, так как становится возможным избежать перегрузки при обработке сделок. Также становится возможным принятие на рынке стандартов T+5 или T+3, а в дальнейшем, конечно, и более быстрого исполнения. Когда временные рамки клиринга и исполнения будут стандартизированы, будут созданы условия для дальнейшего увеличения объемов, увеличения удобства и безопасности. С учетом этих факторов каждодневное исполнение рекомендуется как метод исполнения для всех рынков.



Глава 2. Состояние клиринга на финансовом рынке

2.1 Особенности клиринговых расчетов.

Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств, возникающих на фондовом рынке между продавцами и покупателями ценных бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг покупателям и денежных средств продавцам.

На современном биржевом рынке процедура совершения сделок распадается на ряд самостоятельных этапов:

- поручение брокеру на совершение операции;

- заключение биржевой сделки между брокерами;

- сверка условий сделки и вычисления взаимных обязательств по поставке ценных бумаг от продавца к покупателю и по расчетам денежных средств;

- исполнение сделки, заключающееся в переводе ценных бумаг покупателю и перечислении денежных средств продавцу, а также уплате комиссионных бирже, брокерам и другим участникам, обеспечивающим биржевую торговлю. В связи с тем, что на последних двух этапах возникает большой информационный массив, обработка которого требует значительных трудозатрат, появились специализированные клиринговые (расчетные) организации. Основными функциями клиринга и расчетов по ценным бумагам являются:

- сбор информации по заключенным сделкам, ее сверка и корректировка при наличии расхождений, подтверждение о совершении сделки;

- учет зарегистрированных сделок и проведение вычислений по ним;

- определение взаимных обязательств по поставкам и расчетам участников биржевой торговли;

- обеспечение поставки ценных бумаг от продавца к покупателю;

- организация денежных расчетов по сделкам;

- обеспечение гарантий по исполнению заключенных сделок.

В целом можно выделить следующие главные этапы расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг после того, как клиенты дали приказы своим брокерам на куплю-продажу ценной бумаги и брокеры совершили указанную сделку на фондовой бирже.

Этап 1. Совершение биржевой сделки, которую осуществляют брокеры на основании приказов своих клиентов. Заключение сделки не является клирингом, а служит основой для проведения клиринговых процедур.

Этап 2. Сверка условий сделки, в процессе которой сопоставляются параметры совершенной операции по объему, ценам и другим существенным условиям. Сверка заключается в сопоставлении документов, представленных сторонами, заключившими сделку по купле-продаже ценных бумаг. Если в ходе проверки выявились расхождения, что возможно, когда сделка совершена устно или по телефону, то производятся уточнения и корректировка параметров сделки.

Этап 3. После того как установлено, что все условия сделки между сторонами совпадают, производится регистрация сделки.

Этан 4. Направление участникам сделки подтверждения о совершенной сделке.

Этап 5. Вычисление взаимных требований, которое заключается в определении количества и видов купленных (проданных) ценных бумаг, суммы платежа за ценные бумаги, а также комиссионных вознаграждений бирже, расчетной палате, брокерам и др.

Этап 6. Проведение многостороннего зачета. В течение торговой сессии заключаются сотни и тысячи операций по купле-продаже ценных бумаг. Инвестор, купив акции, может тут же перепродать их, не дожидаясь перерегистрации ценных бумаг на свое имя. Информация по сделкам накапливается и поступает в клиринговую палату, которая производит вычисления и определяет объем требований и обязательств по каждому участнику.

Этап 7. Поставка ценных бумаг продавцам и перечисление денежных средств покупателям для исполнения сделки.

Этан 8. Перечисление денежных средств продавцу за поставленные ценные бумаги.

Этап 9. Подготовка передаточного распоряжения депозитарию или реестродержателю о списании ценных бумаг со счета продавца и зачисление их на счет покупателя.

Этап 10. Получение покупателем выписки из реестра или со счета-депо о принадлежащих ему ценных бумагах.

В процессе функционирования расчетно-клиринговая деятельность прошла два этапа развития. На начальном этапе клиринговая палата берет на себя функции организатора исполнения сделок. На основе проведенных вычислений определяются требования и обязательства каждого участника. Если требования превышают обязательства, то это означает, что данному участнику должны заплатить. В этом случае говорят, что он находится в длинной позиции. Если же требования меньше обязательств, то предполагается платеж со стороны данного участника, так как он занимает короткую позицию. Если требования равны обязательствам, то считается, что позиция закрыта.

Процесс определения позиций участников торговли называется нейтингом (netting), который осуществляется как во время биржевой сессии, так и после ее завершения.

В зависимости от уровня развития биржевой торговли, количества участников сделок и объема операций встречаются два метода урегулирования позиций. При первом методе попарно определяются участники длинных и коротких позиций, вычисляется сумма обязательств и требований, после чего участники расчетов, имеющие короткие позиции, переводят средства участникам, занимающим длинные позиции. Такая процедура сводит к минимуму объемы встречных платежей, однако она применима только при небольшом числе участников, состав которых достаточно стабилен.

При втором методе посредником в проведении расчетов вы­ступает клирингово-расчетная палата, которая по каждому участнику определяет занимаемые позиции и выставляет требования к участникам-должникам на перечисление денежных средств клиринговой палате, после чего она переводит средства фирмам-кредиторам. Этот метод применяется при большом числе участников и значительных масштабах операций и более прогрессивен, чем первый метод попарного взаимозачета. Клиринговая палата в этой схеме выступает как организатор расчетов, т. е. она будет перечислять средства кредиторам только после получения средств от должников.

Рассмотренные два метода расчетов не дают гарантий исполнения сделок, так как, если должник не перечислил денежные средства, кредитор их не получит. В этом случае риски по расчетам несут участники биржевой торговли, а клиринговая палата является центром по проведению вычислений, выставлению требований и перечислению поступивших средств кредиторам.

С развитием биржевой торговли клиринговые организации принимают на себя функции гаранта исполнения расчетов. Данная система расчетов получила название новэйшн (novation) и предусматривает, что клиринговая палата обязуется закрыть все длинные позиции вне зависимости от того, получит ли она денежные средства от участников короткой позиции, или нет. Клиринговая палата при этой схеме работы является единым расчетным центром и выступает единым кредитором для всех должников и единым должником для всех кредиторов. Участники, занимающие короткие позиции, производят платежи в пользу клиринговой организации, которая закрывает за счет поступивших средств, а при их недостатке - за счет собственных ресурсов длинные позиции участников. Для выполнения принятых на себя обязательств по гарантированию проведения расчетов клиринговая палата должна иметь собственные резервы денежных средств. Система «новэйшн» весьма удобна, так как участники расчетов знают только одну клиринговую организацию, которая для них является должником или кредитором в зависимости от занимаемой ими позиции. Поэтому данная система получила наибольшее распространение в странах с развитым фондовым рынком.

Исполнение сделки включает в себя, с одной стороны, платеж продавцу, с другой - поставку ценных бумаг покупателю. Время от момента заключения сделки до получения ценных бумаг (денежных средств) называется периодом исполнения сделки или расчетным периодом. Чем короче этот период, тем более эффективно функционирует фондовый рынок. Для характери­стики расчетного периода используется формула t + п (где t - день заключения сделки; п - число дней исполнения сделки). В высокоорганизованных биржевых системах расчетный период равен t + 0, т.е. поставка ценных бумаг покупателю и зачисление денежных средств продавцу происходят в. день совершения сделки. Примером такого рынка может служить российский рынок ГКО-ОФЗ. Международная федерация фондовых бирж рекомендует биржам так устанавливать систему расчетов, чтобы расчетный период не превышал t + 3.

Из всего вышесказанного можно выделить главную особенность клиринга на рынке ценных бумаг. Она заключается в том, что расчетно-клиринговый процесс связан с процессом перерегистрации проданной ценной бумаги с одного ее владельца на другого.



Глава 3. Совершенствование клиринговой системы

3.1 Правовое регулирование клиринговой системы

Основным нормативно-правовым документом, обобщающим международную практику в рассматриваемой области, является меморандум Международной организации комиссий по ценным бумагам "Цели и принципы регулирования в области ценных бумаг", изданный в 1998 г., содержащий 30 принципов регулирования рынка ценных бумаг. В нем четко сформулированы его главные цели: защита инвесторов; обеспечение справедливости (равный доступ, равное регулирование), эффективность и прозрачность финансовых рынков; снижение системных финансовых рисков. Указанный международно-правовой документ также предлагает набор принципов государственного регулирования рынков финансовых услуг, которые могли бы быть учтены российским законодателем в процессе совершенствования правового режима в этой области. На указанных принципах должны быть построены все правоотношения на финансовых рынках, в том числе между государством, которое регулирует рынок клиринговых услуг, и профессиональными участниками фондового рынка.

Результативное государственное регулирование рынка ценных бумаг позволяет достигнуть тех основных целей, которые сформированы международными организациями и действительно являются основополагающими на рынках ценных бумаг.

Необходимо отметить, что мировая практика не демонстрирует однозначное отношение к законодательству о ценных бумагах, потому что существуют как государственные органы различного подчинения, так и саморегулируемые организации. В органах исполнительной власти давно уже рассматривается идея создания на основе ФСФР России единого для всех финансовых институтов регулирующего органа.

Эффективность гражданско-правового регулирования клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг также зависит от правового регулирования учета, защиты, гарантий стабильности имущественных прав на ценные бумаги. Существующая сегодня в России система регулирования прав на ценные бумаги сформировалась к середине 1990-х гг. и к настоящему времени обнаружила большое количество недостатков, которые становятся препятствием для дальнейшего развития российского фондового рынка и в выполнении им задач по обеспечению финансирования российской экономики.

Основными недостатками существующей российской системы учета прав на ценные бумаги являются:

- высокая степень рисков, связанных с ведением реестров владельцев именных ценных бумаг;

- высокая степень раздробленности (фрагментации) существующей инфраструктуры российского фондового рынка;

- низкая степень приспособленности российской учетной системы к зарубежным системам учета прав на ценные бумаги и системе международных расчетов.

В результате российская система норм правового регулирования клиринговой и депозитарной деятельности не обеспечивает надежной защиты прав собственности на ценные бумаги, создает риски неисполнения или несвоевременного исполнения сделок с ценными бумагами, повышает издержки и препятствует справедливому ценообразованию. Неприспособленность российской системы регулирования имущественных прав на ценные бумаги к основным моделям регулирования прав на ценные бумаги, сложившимся в мире, приводит к тому, что иностранные инвесторы не могут инвестировать в российские ценные бумаги с использованием своих регулятивных правовых институтов.

Все это приводит к высоким издержкам, связанным с инвестированием в российские ценные бумаги, и делает такое инвестирование непривлекательным. Как результат, российский фондовый рынок, в отличие от иностранных рынков, не рассматривается российскими предприятиями как источник инвестиций. Это приводит к тому, что обращение российских ценных бумаг смещается за рубеж с использованием иностранной инфраструктуры.

Еще одним недостатком российского регулирования рынка ценных бумаг является невозможность контроля соблюдения установленных законом ограничений на доли в капитале отдельных групп лиц, например, нерезидентов, затруднено осуществление антимонопольного контроля на рынке ценных бумаг, контроля за заинтересованными сделками, контроля за сделками с использованием служебной информации и т.д.

Как показывает анализ, изложенные основные недостатки российской системы регулирования прав на ценные бумаги носят концептуальный характер, в связи, с чем возможность их компенсировать силами участников рынка и регулирующих органов является ограниченной. С учетом этого необходим существенный пересмотр принципов построения этой системы на основе создания центрального учетного института, именуемого центральным депозитарием.

Еще в 1989 г. при участии МВФ, МФК, МБРР, ОЭСР был подготовлен Доклад Группы 30-ти, которым каждой стране было рекомендовано создать развитый и эффективно действующий центральный депозитарий, выполняющий и клиринговую деятельность. В настоящее врет учетные системы этих стран, переживают следующий этап своего развития, создание международных институтов, выполняющих функции центрального депозитария для нескольких стран.

Во многих странах существуют институты, выполняющие функции национального центрального депозитария, например в Польше, Сингапуре, а также в большинстве стран - членов СНГ. Заметным исключением являются США, где нет центрального учетного института. Однако и там учет значительной части ценных бумаг сконцентрирован в одной организации (DTC). Кроме того, опыт иных стран показывает, что создание центрального депозитария дает возможности для сокращения конкурентных преимуществ американского фондового рынка, сформировавшихся в результате различных исторических, экономических и политических причин.

Концепция центрального депозитария предусматривает создание государственного учреждения, которое при этом не будет являться органом исполнительной власти. ФСФР России предлагает создать коллегиальный орган, Национальный совет по финансовому рынку, который будет утверждать основные направления деятельности регулятора, отчитываться перед правительством об итогах его работы и расходах. Совет будет формироваться Президентом РФ, Правительством РФ, Федеральным собранием РФ и ЦБ России. Госучреждение получит полномочия от государства по регулированию финансового рынка, и подчиняться эта структура будет непосредственно правительству. Новый орган на финансовом рынке будет напоминать по своим полномочиям национальный "финансово-надзорный центр". Указанный "мегарегулятор" будет финансироваться не только из бюджета, но и за счет участников рынка.

Этим новый орган будет напоминать финансовую службу Великобритании (Financial Services Authority, FSA), которая существует на деньги своих поднадзорных.

Основным плюсом создания мегарегулятора будет возможность для государства проводить более согласованную политику по регулированию финансового рынка, что приведет к сокращению споров в сфере профессиональной деятельности участников фондового рынка. Также создание и функционирование центрального депозитария позволит: снизить риски на российском рынке ценных бумаг (в том числе риски утраты собственности на ценные бумаги, риски неисполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами); ускорить сроки расчетов по операциям с ценными бумагами; облегчить раскрытие информации о составе владельцев ценных бумаг; облегчить возможности проведения корпоративных действий, что приведет к обеспечению защиты прав собственности на ценные бумаги, повышению ликвидности российского рынка ценных бумаг и активизации первичного размещения ценных бумаг российскими эмитентами.

Одновременно с созданием "мегарегулятора" предполагается принять законопроект о создании централизованного клирингового и депозитарного института, который обеспечит снижение рисков, снижение издержек операций, унификацию, ускорение и упрощение расчетов на российском рынке ценных бумаг. То есть речь идет о создании на российском рынке ценных бумаг конкурентоспособной инфраструктуры, которая будет заниматься координацией клиринговой и депозитарной деятельности. Роль центрального депозитария в правовом регулировании надзора за участниками клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг сложно переоценить, поскольку он будет выполнять функции, присущие как органу публичной власти, так и частноправовому институту.

Фактически центральный депозитарий будет заниматься финансовым надзором (мониторингом) клиринговой и иной деятельности участников рынка ценных бумаг. Предполагается, что центральный депозитарий будет выполнять следующие функции по координации клиринговой деятельности:

- осуществление депозитарной деятельности, т.е. открытие и ведение междепозитарных (клиринговых) счетов депо для учета прав на ценные бумаги; в связи с этим центральный депозитарий будет единственным депозитарием, имеющим право фиксироваться в реестрах в качестве номинального держателя по ценным бумагам, права на которые он будет учитывать;

- предлагаемый порядок учета прав на ценные бумаги обеспечивает центральному депозитарию уникальную возможность для осуществления расчетов и клиринга по сделкам с ценными бумагами; при этом центральный депозитарий будет вправе осуществлять указанные в законе виды клиринга в соответствии с законодательством о клиринге;

- центральный депозитарий будет осуществлять функции по расчетам ценными бумагами по сделкам, совершенным через организаторов торговли на рынке ценных бумаг;

- центральный депозитарий будет вправе осуществлять денежные расчеты по сделкам с ценными бумагами в соответствии с законодательством о банках и банковской деятельности; денежные расчеты по сделкам с ценными бумагами могут также осуществляться кредитной организацией по поручению центрального депозитария; концентрация расчетов денежными средствами в центральном депозитарии или, по его поручению, в одной кредитной организации в сочетании с функцией центрального депозитария по осуществлению расчетов ценными бумагами позволит обеспечить режим "поставки против платежа";

- центральный депозитарий будет вправе осуществлять денежные расчеты по исполнению обязательств по ценным бумагам (погашение облигаций, выплата дивидендов и т.п.).

3.2 Проблемы развития и совершенствования системы клиринговых расчетов банков

С ростом количества коммерческих банков и их филиалов в России возникает необходимость в создании клиринговых палат и расчетных домов для осуществления эффективной системы расчетов между банками. На сегодняшний день основная масса межбанковских расчетов происходит через расчетно-кассовые центры территориальных управлений Банка России. Хотя в Москве и других крупных городах уже стали появляться расчетные палаты. Существуют следующие основные способы безналичного зачета (клиринга): внутри одного банка; через местные расчетные палаты; через сеть банков-корреспондентов; через расчетную сеть центрального банка. Внутри самого банка происходит зачет чеков, поступающих от его клиентов или же подлежащих оплате с текущего счета клиента этого же банка. В процессе функционирования механизма местного клиринга банки обмениваются чеками через расчетную палату, делая один окончательный платеж по итогам баланса расчетов за день с целью покрытия разницы между суммой чеков, предъявленных к оплате другим банком, и суммой чеков, полученных от других банков и подлежащих оплате клиентами данного банка. При этом окончательный расчет производится также безналичным путем (см. табл. 30).

В процессе осуществления клиринговых расчетов через систему банков-корреспондентов у банков-получателей чеков на инкассо имеются следующие варианты: внутренний зачет; посылка чека другому банку-корреспонденту; посылка чека в расчетную палату; посылка чека в центральный банк. Клиринг через расчетную сеть центрального банка способствует осуществлению зачета в общенациональном масштабе, дебетуя и кредитуя резервные счета кредитных учреждений.

Все возрастающий поток чеков и связанные с ним растущие расходы по их обработке приводят к уменьшению прибыльности и эффективности деятельности банковских учреждений. Поэтому в банках постоянно изыскиваются возможности совершенствования документооборота и сокращения издержек. В этом плане очень перспективной формой считается так называемая транзакции чеков. При этом происходит остановка дальнейшего движения чека в процессе его обработки в банке путем записи его данных на магнитные носители. Затем эти сведения поступают в компьютерную обработку и используются для разноски сведений по счетам или передачи их в автоматическую расчетную палату. Собственно чек проходит микрофильмирование и хранится в архиве банка или уничтожается. Вследствие этого происходит экономия расходов, возникающих в процессе обработки и сортировки чеков, а также почтовых расходов по возврату погашенного чека владельцу счета.

В соответствии с Федеральным законом «О банках и банковской деятельности», кредитной организации запрещено заниматься страховой деятельностью. Однако в последнее время многие коммерческие банки России стали участвовать своим капиталом в создании многих страховых компаний, переходя затем к ним на постоянное обслуживание. Рассмотрим, какие страховые операции осуществляют коммерческие банки США.

На протяжении многих лет коммерческие банки США имели возможность предоставлять своим клиентам один из видов страхования - кредитное страхование жизни. Кредитное страхование жизни - разновидность проводимого в ряде стран страхования на случай смерти, порожденная широким развитием потребительского кредита. Суть данного страхования сводится к следующему: коммерческий банк выдает своему клиенту (взявшему ссуду в этом банке) страховой полис, в соответствии с которым гарантируется погашение ссуды в случае, если заемщик по каким-либо обстоятельствам умрет раньше срока погашения данной ссуды. Данная форма страхования неразрывно связана с кредитным договором между клиентом и банком.

До недавнего времени коммерческие банки Америки фактически не имели доступа на рынок страховых услуг страны. В частности, они не имели права заниматься страхованием жизни и страхованием от несчастного случая. Однако начиная с 1982 г. банкам разрешили открывать страховые агентства в тех областях и районах страны, где местное население фактически не имело доступа к рынку страховых услуг, то есть, где не наблюдалась деятельность специализированных страховых компаний. Благодаря доступу к рынку страховых услуг многие банки значительно увеличили свою прибыль.

Многие финансовые аналитики и ученые считают, что в будущем произойдет слияние деятельности коммерческих банков и страховых компаний, так как каждый из этих финансовых институтов имеет свои уникальные характеристики и свойства для занятия страховой деятельностью. В частности, коммерческие банки имеют удобную разветвленную филиальную сеть в различных областях страны, а страховые компании - постоянную клиентуру и опыт страховой деятельности. В последнее время наблюдается и такая интересная тенденция, когда коммерческие банки, на определенных условиях, дают возможность страховым компаниям арендовать помещение в коммерческом банке и предоставлять клиентам, как страховые услуги, так и услуги по кредитованию, инвестициям и другие.

Интересен опыт предоставления инвестиционных и других услуг банками США своим клиентам. Почти весь перечень этих услуг осваивается на современном этапе коммерческими банками России. Как уже было сказано выше, коммерческим банкам в Америке запрещено заниматься инвестиционной деятельностью. Но с недавнего времени банкам в Америке стало разрешено предлагать инвестиционные услуги по определенным видам ценных бумаг на условиях андеррайтинга.

Размещено на Allbest.ru

...