Бюджетный дефицит и государственный долг

Размещено на http://www.allbest.ru/

РОСОБРАЗОВАНИЕ

ПЕНЗЕНСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ

ФАКУЛЬТЕТ «ИНСТИТУТ ПРОМЫШЛЕННОЙ ЭКОНОМИКИ, ИНФОРМАТИКИ И СЕРВИСА»

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

Специальность 080116 Математические методы в экономике

КУРСОВАЯ РАБОТА

По макроэкономике (наименование учебной дисциплины)

на тему: Бюджетный дефицит и государственный долг

Автор работы Группа 07 ММ

Э.Э. Баткаева

Руководитель работы Н.В. Моряхина

Пенза 2009

Содержание

Введение

1. Бюджетный дефицит

1.1 Понятие БД

1.2 Причины возникновения БД

1.3 Виды БД

1.4 Меры покрытия БД. Методы финансирования БД

1.4.1 Меры покрытия БД

1.4.2 Методы финансирования БД

2. Государственный долг

2.1 Понятие ГД

2.2 Причины возникновения ГД

2.3 Виды ГД

2.4 Последствия ГД

2.5 Управление ГД

3. Государственный долг современной России

3.1 Государственные долги 2002-2006 годов

3.2 Изменение долга

3.3 Возможные последствия

3.4 Характеристика долгов России

3.4.1 Внешний долг

3.4.2 Внутренний долг

3.5 Основные индикаторы экономической безопасности

3.6 Долговые пороги

3.7 Пути выхода

Заключение

Список используемой литературы

Приложения



Введение

Любому государству необходимы денежные средства для нормального функционирования и развития экономики. Появляется необходимость создания такого фонда, который бы занимался регулированием и распределением денежных потоков, которые поставляются государству. Этот фонд носит название бюджет. Однако страны зачастую сталкивается с проблемами, выраженными в форме бюджетной задолженности или бюджетного дефицита.

Актуальность проблемы заключается в том, что основной целью бюджетного регулирования является проведение финансово - бюджетной политики. Современное отношение к бюджетному дефициту и государственному долгу неоднозначно. Некоторые экономисты считают, что использование БД и ГД не является наилучшим стимулятором развития экономики и ведет к ускорению инфляции. Другие экономисты, наоборот, считают использование бюджетных дефицитов и государственного долга наиболее эффективным способом оживления экономики, особенно в периоды ее спада. Значит, актуальны такие вопросы: нужен ли БД и ГД вообще, и какими они должны быть по размеру (процент ВВП); какое их количественное влияние на инфляцию и экономический рост; как избежать чрезмерного бюджетного дефицита и государственного долга.

Целью данной работы является изучение динамики бюджетного дефицита и государственного долга в России. Основными задачами, которые необходимо выполнить для осуществления поставленных целей, являются: изучение видов бюджетного дефицита и государственного долга, рассмотрение причин и последствий БД и ГД, исследование различных путей сбалансирования бюджетного дефицита и управления государственным долгом в зарубежных странах. Проведение анализа динамики бюджетного дефицита и государственного долга РФ в 2002-2006, 2009 годы. Данная курсовая работа структурно состоит из следующих частей: введение, основная часть, заключение, список использованной литературы и приложения. Во введении кратко дается обоснование темы, ставится цель, выделяются задачи. Основная часть состоит из трех глав: первой главы, в которой рассматривается сущность бюджетного дефицита, основные виды бюджетных дефицитов, пути их финансирования, показывается роль бюджетного дефицита как индикатора экономической безопасности страны; второй главы, в которой дается характеристика государственного долга и его видов: внутреннего и внешнего, определяются причины возникновения задолженности государства и основные пути покрытия этой задолженности; и третьей, которая рассматривает, какая нынешняя ситуация на рынке государственного долга РФ. Определяются основные источники его покрытия. В заключении формируются выводы из проделанной работы. А так же список используемой литературы и приложения.

При раскрытии данной темы привлекались работы отечественных и зарубежных авторов (Чепурин, Плотницкий, Киселева, Яллай, Макконел), а так же периодические издания («Новая газета», «Независимая газета», журнал «Экономист») и интернет ресурсы.

Принятые сокращения в курсовой работе:

БД - Бюджетный дефицит

ВВП - валовой внутренний продукт

ВНП - валовой национальный продукт

ГД - Государственный долг

ГКО - государственные краткосрочные облигации

МЭР - Министерство экономического развития

ОБР - облигации Банка России

ОФЗ - облигации федеральных займов

РФ - Российская Федерация

СКВ - свободно конвертируемая валюта

СНД - совокупный национальный долг

ЦБ - Центральный банк

1. Бюджетный дефицит

1.1 Понятие БД

Государственный бюджет - централизованный фонд денежных ресурсов, которым располагает правительство страны для содержания государственного аппарата, вооруженных сил, а также выполнения необходимых социально-экономических функций. В современных условиях бюджет является также мощным рычагом регулирования экономики, воздействия на хозяйственную конъюнктуру, а также осуществления антикризисных мероприятий. [8, глава 17]

Бюджетный дефицит - это сумма, на которую за данный период расходы правительства превосходят его доходы. Бюджетный дефицит равен разнице между расходами и закупками товаров и услуг, социальными выплатами и доходами, равными чистым налогам (налоги за минусом социальных выплат). В государствах с нормально функционирующей рыночной экономикой бюджетный дефицит в пределах 4-5 % от ВНП считается нормальным явлением. [9, глава 17]

Стремление к равновесию бюджетных расходов и доходов путем сбалансированности государственного бюджета - это сегодня одна из главных задач. При этом следует учитывать, что способы решения данной задачи во многом определяются тем, до какого предела (нулевого или иного) и какими темпами нужно стремиться к сбалансированию бюджета. Иллюстрацию сбалансированного бюджета смотри на рисунке 1.1.

1.2 Причины возникновения БД

Основными причинами устойчивых бюджетных дефицитов и увеличения государственного долга являются (смотри рис. 1.2, 1.3):

-увеличение государственных расходов в военное время, при различного рода стихийных бедствиях или в периоды других социальных конфликтов;

-циклические спады и «встроенные стабилизаторы» экономики;

-дефицит может быть связан с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики.

-дефицит может отражать кризисные явления в экономике, ее развал, неэффективность ее финансово-кредитных связей, неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране.

-сокращение налогов в целях стимулирования экономики;

-усиление влияния политического бизнес-цикла в последние годы, связанное с проведением «популярной» макроэкономической политики увеличения государственных расходов и снижения налогов перед очередными выборами;

-повышение долгосрочной напряженности в бюджетно-налоговой сфере в результате:

-увеличения государственных расходов на социальное обеспечение и здравоохранение (преимущественно в тех странах, где возрастает доля пожилого населения)

-увеличения государственных расходов на образование и создание новых рабочих мест (преимущественно в тех странах, где возрастает доля молодого населения)

Отсюда ясно, что в условиях динамично развивающейся экономики с устойчивыми, а главное - эффективными международными связями бюджетный дефицит (конечно, в разумных пределах) не страшен. Поскольку в долг жили и продолжают жить многие экономически развитые государства. Правда, при этом количество не должно переходить в отрицательное качество, т.е. сумма полученных государством в долг финансовых ресурсов не должна ложиться тяжким грузом на экономику страны, на плечи налогоплательщиков, сопровождаться сокращением социальных программ.[27,глава 19]

Можно сделать вывод о том, что основными причинами бюджетного дефицита:

1. Возникновение чрезвычайных обстоятельств (войн, больших стихийных бедствий).

2. Низкая эффективность общественного производства; высокий потенциальный вес убыточных предприятий, в общем, их количестве;

3. Нерациональная структура бюджетных расходов.

4. Несовершенство налоговой системы.

5. Некомпетентность руководства государства, его неспособность держать под контролем финансовую ситуацию в стране.

6. Большие расходы на содержание силовых структур.

7. Предоставление бесплатной помощи другим государствам.

8. Невозможность получения долгов от других государств.

9. Переход от административно-командной экономики к рыночной.

10. Неудовлетворительная работа государственных служб, в компетенцию которых входят сбор налогов и других отчислений.

11. Кража средств госбюджета.

12. Необходимость осуществления в особенно больших размерах государственных вложений (инвестиций) в экономику.

13. Кризис политической системы государства.

14. Низкая покупательная способность населения [15].

1.3 Виды БД

Дефицит бюджета можно классифицировать по таким критериям:

- по форме проявления: открытый (официально провозглашенный в законе о бюджете на соответствующий год) и скрытый (не определенный официально, проявляется в повышении плановых объемов доходов, включенных в состав доходов источников покрытия бюджетного дефицита).

Скрытый дефицит бюджета содержит такие составляющие:

- финансирование государственными предприятиями излишней занятости в государственном секторе и выплаты ими заработной платы по ставкам, более высоким, чем рыночные, за счет банковских займов или путем накопления взаимной задолженности;

- накопления в коммерческих банках, которые отсоединились на начальных стадиях экономических реформ от ЦБ страны, большого портфеля недействующих ссуд (просроченных долговых обязательств госпредприятий, льготных кредитов домашним хозяйствам, фирмам и т.д.) Эти кредиты выплачиваются в основном за счет льготных кредитов ЦБ, причем портфели «плохих долгов» в переходных экономиках весьма значительны;

- отдельные операции, связанные с ГД, а также финансирование Центральным банком убытков от мероприятий касательно стабилизации обмена курса валют, беспроцентных и льготных кредитов правительству, рефинансирование ЦБ сельскохозяйственных, промышленных и жилищных программ правительства по льготным ставкам.

Скрытый дефицит бюджета занижает величину фактического бюджетного дефицита, что нередко делается целенаправленно (например, перед выборами), а также в рамках «жесткого» курса правительства на ежегодный сбалансированный бюджет.

Таким образом, абсолютные размеры бюджетного дефицита не могут служить надежными макроэкономическими показателями, тем более что задолженность обычно увеличивается по мере роста ВВП.

- по причинам возникновения: вынужденный (следствие недостаточности финансовых ресурсов у государства, низкий уровень производства ВВП) и сознательный (следствие финансовой политики государства).

- по направлениям дефицитного финансирования: активный (из-за направления денег в развитие экономики для роста ВВП) и пассивный (для покрытия текущих затрат).[17, глава 21]

Нужно отметить, что уровень дефицита определяется отношением к ВВП, ВНП или к утвержденным затратам бюджета, но он не может быть постоянным и зависит от различных источников, которые воздействуют на развитие экономики. Активный дефицит бюджета дает возможность подтолкнуть дальнейшее развитие экономики и рост капитала. Пассивный - подчиняется законам инфляции.

Активный бюджетный дефицит характеризуется направлением денежных средств на покрытие текущих затрат.[10]

Различают понятия стойкий дефицит бюджета, который существует в долгосрочном периоде, и временный дефицит, который вызывается кассовыми разрывами в выполнении бюджета или непредусмотренными событиями и обстоятельствами.

- по критериям определенности составных частей бюджетного дефицита они выделяют фактический бюджетный дефицит, структурный бюджетный дефицит, циклический бюджетный дефицит.

Если фактический БД является внешним проявлением разбалансированности доходной и затратной частей бюджета, то структурный и циклический дефициты являются его внутренними составляющими. Фактический дефицит отображает реальные доходы, затраты бюджета и дефицит за определенный период.

Структурный дефицит государственного бюджета - разность между расходами и доходами (налогами) бюджета в условиях полной занятости.

Циклический дефицит разность между фактическим и структурным дефицитом, который возникает в результате циклического падения производства.

Циклический дефицит государственного бюджета является результатом действия встроенных стабилизаторов экономики. "Встроенный" (автоматический) стабилизатор - экономический механизм, позволяющий снизить амплитуду циклических колебаний уровней занятости и выпуска, не прибегая к частым изменениям экономической политики.[18]

Фактический дефицит - представляет собой отрицательную разницу между фактическими доходами и расходами правительства.

Первичный дефицит государственного бюджета - разность между величиной общего дефицита и всей суммой выплат по долгу. Наличие первичного дефицита является фактором увеличения долгового бремени.

Квазифискальный (квазибюджетный) дефицит - существующий наряду с измеряемым (официальным) скрытый дефицит государственного бюджета, обусловленный квазифискальной (квазибюджетной) деятельностью государства.

Операционный дефицит - общий дефицит государственного бюджета за вычетом инфляционной части процентных платежей по обслуживанию государственного долга.

Таким образом, виды бюджетного дефицита можно сгруппировать по такому принципу:

- По форме проявления: открытый, скрытый, квазифискальный.

- По причинам возникновения: вынужденный, сознательный.

- По направлению государственного финансирования: активный, пассивный.

- По критерию определения составных частей бюджетного дефицита: фактический, структурный, циклический.

- По сроку действия: временный, стойкий.

- По связи с государственным долгом: первичный, операционный

[9, глава 17]



1.4 Меры покрытия БД. Методы финансирования БД

1.4.1 Меры покрытия БД

Существуют традиционные способы покрытия дефицита бюджета:

- выпуск госзаймов,

- ужесточение налогообложения,

- эмиссия денег, или «сеньораж», т.е. печатание денег,

- внешние займы,

- посредством займов у населения и у фирм.

Каждый из них имеет как положительные, так и негативные последствия.

Так, выпуск государственных займов, при определенных условиях, вытесняет часть инвестиций из производственного процесса. Возникает так называемый «эффект вытеснения» частных инвестиций. Его суть состоит в том, что выпуск государственных ценных бумаг ведет к уменьшению денежных средств населения, что, в свою очередь, приводит к росту спроса на деньги. Денежный рынок отреагирует на повышение спроса на деньги ростом процентной ставки.

Но ее рост сократит инвестиционные возможности частных лиц, вытесняя часть потенциальных инвестиций. Однако «эффект вытеснения» становится значительным и разрушительным только при высоком уровне занятости и ограниченности ресурсов. А в экономике с недоиспользованными ресурсами подобная политика в сочетании с соответствующей денежной политикой скорее будет стимулировать, а не вытеснять частные инвестиции.

Эмиссия денег, или «сеньораж», в настоящее время не сводится просто к печатанию денег, поскольку это еще больше усиливает инфляцию, ухудшает состояние денежного обращения, вызывает тяжелые последствия в сфере экономики. Современный «сеньораж» выражается в создании резервов коммерческих банков, которые концентрируются в ЦБ и могут быть использованы для покрытия дефицита бюджета. Однако политика ЦБ, направленная на рост величины резервов денежных средств, поступающих к нему из коммерческих банков, вызывает недовольство последних, ослабляет их финансовое положение и усиливает противоречия внутри финансовой системы страны. [5, глава 20]

1.4.2 Методы финансирования БД

Существует три основных способа финансирования дефицита госбюджета:

- Монетизация бюджетного дефицита,

- Внешнее долговое финансирование,

- Внутреннее долговое финансирование.

В переходных экономиках монетизация дефицита государственного бюджета обычно используется тогда, когда имеется значительный внешний долг, и это исключает льготное финансирование из иностранных источников, а возможности внутреннего долгового финансирования также практически исчерпаны, что часто является главной причиной высоких внутренних процентных ставок. Этот способ финансирования целесообразен, если официальные валютные резервы ЦБ истощены, в силу чего урегулирование платежного баланса остается первостепенной задачей, причем предполагается, что экономика выдержит высокую инфляцию. В случае монетизации дефицита (то есть внутреннего банковского финансирования) нередко возникает сеньораж - доход государства от печатания денег. Сеньораж является следствием превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены.

Монетизация дефицита государственного бюджета может не сопровождаться непосредственно эмиссией наличности, а осуществляться в других формах - например, в виде расширения кредитов ЦБ государственным предприятиям по льготным ставкам или в форме отсроченных платежей.

Альтернативные возможности внешнего льготного финансирования бюджетного дефицита (например, получение безвозмездных субсидий из-за рубежа) являются наиболее привлекательными, так как в этом случае дефицит не только не оказывает негативного воздействия на экономику, но и может оказаться весьма полезным, если такое финансирование связано с производительным использованием ресурсов.

Внешнее финансирование бюджетного дефицита оказывается менее инфляционным, чем его монетизация, так как предложение товаров на внутреннем рынке увеличивается в той мере, в какой внешние займы способствуют расширению импорта.

При этом, чем более открытой является переходная экономика и чем более жестким ее валютный курс, тем в меньшей степени внешнее долговое финансирование окажется инфляционным, но тем сильнее будет его воздействие на платежный баланс. Привлечение средств из иностранных источников для финансирования бюджетного дефицита может оказаться относительно привлекательным вариантом для переходных экономик в тех случаях, когда:

- удается организовать концессионное финансирование,

- на внутреннем рынке ощущается дефицит капитала при высокой внутренней норме прибыли,

- торговый баланс относительно благополучен при наличии благоприятных перспектив расширения рынка,

- первоначальные размеры внешнего долга незначительны,

- первоочередной задачей макроэкономической политики является снижение вероятной инфляции.

Внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается как антиинфляционная альтернатива монетизации. Однако этот способ финансирования не устраняет угрозы роста инфляции, а только откладывает этот рост.

Если облигации государственного займа размещаются среди населения и коммерческих банков, то инфляционное напряжение окажется слабее, чем при их размещении в ЦБ. Однако последний может скупить эти облигации на вторичном рынке ценных бумаг и тем самым расширить свои квазифискальные операции, способствующие росту инфляционного давления.

В случае обязательного размещения государственных облигаций во внебюджетных фондах (пенсионных, страховых и т.д.) под низкие (и даже отрицательные) процентные ставки, внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита превращается, по существу, в механизм дополнительного налогообложения. Более того, при высоком уровне процентных ставок и значительных размерах дефицита государственного бюджета со временем неизбежно происходит резкое увеличение доли государственного внутреннего долга в ВВП, особенно при низких темпах экономического роста.

Рост бремени внутреннего долга увеличивает и долю государственных расходов на его обслуживание, что приводит к самовозрастанию и бюджетного дефицита, и государственной задолженности. Это серьезно ограничивает возможности снижения напряженности в бюджетно-налоговой сфере и стабилизации уровня инфляции. В целом, в переходных экономиках внутреннее долговое финансирование бюджетного дефицита связано с относительно умеренными издержками только в тех случаях, когда:

- сложно контролировать предоставление кредитов частному сектору,

- внутреннее предложение относительно эластично,

- внешнее долговое финансирование относительно дорого или ограничено из-за значительного бремени внешней задолженности, тогда как существующая внутренняя задолженность незначительна,

- сопровождающая переходный период инфляция достигла высоких темпов или представляется абсолютно неизбежной.

2. Государственный долг

2.1 Понятие ГД

Российское законодательство гласит: «Государственным долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией».[1, глава 14]

Одной из проблем, порождаемых бюджетным дефицитом - это проблема государственного долга. Государственный долг представляет собой общий размер задолженности правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов за минусом бюджетных [9, глава 18]

Взаимосвязь бюджетного дефицита и государственного долга проявляются и выпуске займов для его покрытия, и последующем нарастании долговых последствий. Увеличивает государственный долг и необходимость выплаты его с процентами. Со временем текущие займы превращаются в последующие налоги. Поэтому государства, имеющие большие долги, вынуждены постоянно прибегать для погашения процентов по долгу. Покрывая старые долги, государство прибегает к еще большим займам. Критическим моментом, угрожающим стабильности, считается ситуация, когда задолженность превышает величину годового ВНП. [15, глава 91]

2.2 Причины возникновения ГД

Причинами возникновения государственного долга обычно являются трудные периоды для экономики: войны, спады и т.д. Например, во время войны надо переориентировать большую часть ресурсов на производство военной продукции, что требует значительных государственных расходов, как требует их и содержание армии. Другой источник государственного долга - это спады. В периоды, когда национальный доход сокращается, или не может увеличиваться, налоговые поступления автоматически сокращаются и приводят к бюджетным дефицитам.

Еще один источник государственного долга - политические интересы, приводящие к увеличению правительственных расходов и, следовательно, увеличению бюджетного дефицита. [16]

2.3 Виды ГД

Государственный долг подразделяют на краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 5 лет) и долгосрочный (свыше 5 лет). Наиболее тяжелыми являются краткосрочные долги. По ним вскоре приходится выплачивать основную сумму с высокими процентами. Такую задолженность можно пролонгировать, но это связано с выплатой процентов на проценты. Государственные органы стараются консолидировать краткосрочную и среднесрочную задолженность, т.е. превратить ее в долгосрочные долги, отложив на длительный срок выплату основной суммы и ограничиваясь ежегодной выплатной процентов.

По условиям привлечения средств различают внутренний и внешний долг.

Внутренний долг представляет собой величину задолженности своим гражданам и предприятиям. Он существует и в виде суммы выпущенных и непогашенных долговых обязательств.

Внешний долг - задолженность гражданам и организациям иностранных государств. Это наиболее тяжелый долг, поскольку по нему государство связано рядом целевых обязательств, с одной стороны, а с другой - в его уплату приходится рассчитывать ценными товарами и платить большие проценты. [15, стр. 156]

Государственный долг может быть представлен в форме:

1) кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени государства как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

2) государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени государства;

3) договоров и соглашений о получении государством бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы государства;

4) договоров о представлении государству государственных гарантий;

5) соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени государства, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств государства прошлых лет [18,c.26].

Государственный долг можно разделить на две составляющие:

- капитальный долг - это сумма выпущенных и непогашенных государством долговых обязательств и гарантированных им обязательств других лиц, включая начисленные проценты по этим обязательствам;

- основной долг - это номинальная стоимость всех долговых обязательств государства и гарантированных им заимствований [18].

2.4 Последствия ГД

Экономические последствия государственного долга для страны многообразны. Во-первых, он сокращает запас капитала в экономике. Во-вторых, процентные платежи по государственному долгу очень обременительны для населения, так как покрываются за счет увеличения налогов и дополнительного выпуска денег. В-третьих, выплаты внутреннего долга сопровождаются перераспределением доходов в пользу наиболее обеспеченных слоев населения. При наличии значительного долга происходит перераспределение доходов различных слоев населения, а так же утечка национального капитала за рубеж.

Последствия внешнего долга более тяжелы для страны, чем внутреннего. При внешнем долге нация вынуждена отдавать другим странам ценные товары и услуги, чтобы оплатить проценты и погасить долг, что снижает жизненный уровень населения данной страны. Кроме того, при предоставлении займа страна-кредитор может потребовать выполнения ряда условий, которые "неудобны" для страны-заемщика. В связи с негативными последствиями внешнего долга обычно законодательно устанавливается его лимит. Следует отметить, что абсолютная сумма долга малопоказательна для экономического анализа. Поэтому оценивают его относительную величину. Используют такие показатели, как доля внешнего долга в валовом национальном продукте, отношение годового объема выплат по внешнему долгу к объему валютных поступлений за год. По оценкам специалистов данный показатель не должен превышать 25%.

Большой внешний долг снижает международный авторитет страны и может осложнить получение новых иностранных займов. Поэтому правительство предпринимает определенные меры, чтобы уменьшить внешний долг, если он превышает приемлемый уровень.

В целом последствия государственного долга приводят к существенному сокращению возможностей роста потребления для населения данной страны, а также увеличению налогов для оплаты растущего долга и связанных с ним процентов.

Государственный долг существенно влияет на экономику в целом, а именно на параметры монетарной и фискальной политики и на экономическую конъюнктуру. Эффективное управление государственным долгом предусматривает не только знание его эффектов, но и возможность и качественной и количественной оценок.



2.5 Управление ГД

С появлением долга появляется обязанность управлять им. Под этим понимается совокупность действий государства по погашению и регулированию суммы государственного кредита, а также по привлечению новых заемных средств. Погашение государственного долга и процентов по нему производится путем либо рефинансирования (выпуска новых займов, для того чтобы рассчитаться по облигациям старых займов), либо конверсии и консолидации. Выплаты доходов по займу, и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств, однако в условиях значительного роста государственной задолженности и нарастающих бюджетных трудностей страна может прибегнуть к рефинансированию государственного долга [15, стр.155]

Цели управления внешним долгом:

экономические: минимизация стоимости привлекаемых внешних займов, улучшение условий рефинансирования и/или переоформление задолженности, снижение общих издержек по обслуживанию внешнего долга, повышение эффективности использования привлекаемых ресурсов. В эту группу можно отнести также бюджетные цели, такие, как сглаживание неравномерности налоговых поступлений и финансирования текущих бюджетных расходов,

политические: поддержание стабильности функционирования политической системы,

социальные: своевременное финансирование социальных программ, обеспечение социальной стабильности,

обеспечение национальной безопасности: чрезмерно высокое бремя внешнего долга, несвоевременное осуществление платежей по нему создают серьезные трудности функционирования национальной экономики, подрывают возможность проведения независимой экономической политики. Подобное явление называется на практике это означает фактическое банкротство страны.

Государством могут приниматься следующие меры в области управления государственным долгом:

Конверсия - изменение условий займа и размеров выплачиваемых процентов по нему или превращение его в долгосрочные иностранные инвестиции. В том случае иностранным кредиторам предлагается приобрести недвижимость, участвовать в совместном вложении капитала, приватизации государственной собственности.

Консолидация - изменение условий займа, связанное с изменением сроков погашения, когда краткосрочные обязательства консолидируются в долгосрочные и среднесрочные. Такая консолидация возможна только при взаимном согласии правительств заемщика и кредитора.

Унификация займов - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигациинового займа. Унификация обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и самостоятельно;

Аннулирование государственного долга - мера, в результате которой государство полностью отказывается от обязательств по выпущенному займу.

Существующая система управления государственным долгом способствует сокращению объема потенциальных кредитных ресурсов инвестирования и объема внутренних инвестиционных ресурсов, т. е. обладает негативным эффектом. Подрыв инвестиционных возможностей ведет к углублению экономической стагнации, что объективно способствует накоплению инфляционного потенциала и становится препятствием на пути достижения антиинфляционных результатов, ради которых и создавались вышеуказанные инструменты рынка государственных ценных бумаг.[15, стр.156]

3. Государственный долг современной России

3.1 Государственные долги 2002-2006 годов

Размер сальдо бюджета и объем реального ВВП - два важнейших фактора, определяющих динамику долга. БД приводит к увеличению объема ГД, профицит - позволяет погашать долг.

За последние годы в результате проводимой в РФ бюджетной политики произошли кардинальные изменения в объеме и структуре России СНД, включающего государственный внешний и внутренний долг, внутренний корпоративный долг и корпоративный долг перед нерезидентами.

Что касается государственного внутреннего и внешнего долга РФ, то в 2002-2006 годах он снизился с 42,2 % от ВВП до 9,0 % от ВВП (смотри рис. 3.1). В соответствии с «Политикой в области государственного долга» государственный внутренний и внешний долг РФ к концу 2009 года должен составить 7,6 процента от ВВП. В абсолютных цифрах внешний ГД снизился в 1998-2006 годах более чем в 3 раза. На конец 2006 года он составил 50,5 миллиарда долларов. В то же время внутренний ГД растет в связи с эмиссией новых долговых обязательств в целях привлечения средств для погашения внешнего ГД. В результате внутренний госдолг в 2002-2006 годах увеличился с 545 миллиардов рублей до 1091,6 миллиарда рублей.

В целом внешний и внутренний ГД в 2006 году был существенно ниже пороговых значений, установленных Маастрихтскими соглашениями по внешнему ГД (30 % к ВВП) и внутреннему госдолгу (30 % к ВВП) и к 2009 году будет продолжать снижаться. Однако в это же время явственно обозначились негативные тенденции в области, прежде всего корпоративного долга, а также внутреннего ГД.



3.2 Изменение долга

К наиболее серьезным изменениям характера совокупного (государственного и корпоративного) внешнего и внутреннего долгов следует отнести:

- трансформацию внешнего государственного долга в корпоративный долг перед нерезидентами. Государство расплачивается с внешними долгами. Средства, полученные от этого иностранными банками-кредиторами, являются одними из источников для кредитования российских предприятий. Причем кредиты частично выдаются под государственные гарантии. Следствием этого служит резкий рост корпоративного внешнего долга. Если на начало 1999 года внешний госдолг более чем в 5 раз превышал долг частного сектора, то к концу 2006 года он будет примерно в 4 раза меньше долга частного сектора перед нерезидентами. Следствием этого является ухудшение качества СНД, в котором частный долг стал преобладать над государственным;

- трансформацию внешнего ГД во внутренний ГД. Внешний государственный долг погашается за счет заимствований на внутреннем рынке. В результате с 2002 года началось быстрое увеличение внутреннего госдолга. В 2007-2009 годах в соответствии с «Политикой в области государственного долга» замещение внешнего долга внутренним продолжится. Если на начало 2004 года внутренний госдолг составлял 19,4 % от внешнего госдолга, то на конец 2008 года внутренний госдолг превысит внешний ГД. В итоге роста заимствований на внутреннем рынке в стране возобновилось строительство пирамиды государственных ценных бумаг по образцу создававшейся в 1994-1998 годах пирамиды ГКО-ОФЗ;

- уход с рынка внутреннего госдолга нерезидентов. На начало 2000 года на нерезидентов приходилось свыше 40 % рынка ГКО-ОФЗ. В настоящее время операции нерезидентов с государственными ценными бумагами не проводятся. Однако замены нерезидентам на рынке внутреннего госдолга не нашлось. В результате подавляющая его часть приходится на Сбербанк. На отдельных аукционах по размещению ОФЗ 60-80 % всего выпуска скупается Сбербанком. Рынок внутреннего госдолга не просто резко сузился по числу участников. Основным заемщиком государственных ценных бумаг стал по сути государственный же орган - Сберегательный банк;

- резкий рост совокупного национального долга, включая государственный внешний и внутренний долги, а также корпоративный долг. Происходит это, прежде всего за счет роста корпоративного долга. Так, задолженность предприятий по кредитам банков и займам возросла с 1177 миллиардов рублей в 2001 году до 6256,8 миллиарда рублей в июне 2006 г.

3.3 Возможные последствия

Анализ изменения характера совокупного национального долга России за последние годы позволяет сделать вывод, что в этой области сформировался комплекс угроз экономической безопасности. Основными из них являются следующие:

- рост корпоративного долга перед нерезидентами, в том числе за счет трансформации внешнего государственного долга в долг частного сектора нерезидентам. С конца 2001 года до середины 2006 года этот долг возрос почти в 4 раза. Если существующие тенденции сохранятся, то к концу 2009 года корпоративный долг иностранным кредиторам составит 360-380 млрд. долл. (свыше 30 % от ВВП). Следует подчеркнуть, что внешний корпоративный долг формируется сравнительно небольшим числом крупнейших предприятий и банков. На начало 2006 года свыше 10 % корпоративного долга перед нерезидентами приходилось всего на двух заемщиков-госкорпораций. Всего же на десяток государственных предприятий (в том числе акционерных обществ, где государство обладает контрольным пакетом акций) приходится почти 1/3 корпоративного долга нерезидентам. Крупнейшим заемщиком на рынке корпоративных еврооблигаций является Сбербанк. В течение 2006 года продолжались активные заимствования корпораций на внешнем рынке. В результате в настоящее время сложилось положение, когда ряд российских корпораций по объему своих долгов нерезидентам превысили пороговые значения экономической безопасности, разработанные для государства в целом (Маастрихтские соглашения). А ведь помимо долгов перед нерезидентами эти же корпорации имеют крупные долги перед российскими банками. Направление зарубежных капиталопотоков преимущественно в сырьевой (прежде всего нефтегазовый) сектор закрепляет сырьевую направленность развития российской экономики. Это также является угрозой для экономической безопасности страны;

- темпы роста внутреннего ГД не могут не настораживать. В 2002-2006 годах он возрос в 2 раза. При этом к федеральным долговым обязательствам не относятся ОБР, которые по сути своей являются государственными. Между тем задолженность Банка России по ОБР. только с января 2006 года по конец июня 2006 года возросла с 32,8 млрд. рублей до 164,2 млрд. рублей, то есть в 5 раз за 6 месяцев. Если тенденции 2002-2006 годов сохранятся, то к 2014 году объем внутреннего госдолга составит 150-160 млрд. долл. - почти в 2,5 раза выше пирамиды ГКО-ОФЗ перед дефолтом. Расходы федерального бюджета на обслуживание внутреннего госдолга вырастут почти в 6,5 раза по сравнению с 2005 годом;

- крупномасштабные заимствования на рынке государственных ценных бумаг в целях финансирования расходов федерального бюджета на погашение внешнего госдолга привели к перегреву рынка. Об этом свидетельствует тот факт, что с июня 2003 года по июль 2006 года доходность облигаций федерального займа выросла с 5,9 % до 6,72 %. Рынок дестабилизировался - недельные обороты торгов ОФЗ меняются в 3-10 раз и более;

- наличие у нерезидентов российских ценных бумаг на сумму более чем в 50 млрд. долл. Это создает угрозу дестабилизации рынка ценных бумаг и бюджетной системы страны при возникновении кризисных явлений на внешних рынках. [20]

3.4 Характеристика долгов России

3.4.1 Внешний долг

Преодоление экономического кризиса за счет финансовых вливаний со стороны государства помимо положительных моментов имеет и свою темную сторону: рост ГД. В последние годы Россия всеми силами стремилась сократить долги, накопленные еще со времен СССР и предыдущего кризиса десятилетней давности, но экономические потрясения 2008 года снова отбросили государство в борьбе со своим долгом на несколько позиций назад (смотри табл. 3.1) .

Сегодня мы можем наглядно наблюдать трансформацию частного корпоративного долга в долг государственный. Спасая крупные, стратегически важные предприятия от банкротства и приобретая их за счет собственных средств, государство также получает «в подарок» и все имеющиеся у этих компаний долги. В отличие от размера ГД, который в предыдущие годы был признан самым низким из всех стран мира, задолженность реального и банковского секторов экономики, стремившихся за дешевыми иностранными кредитами, постоянно возрастала. Во многом именно это обстоятельство и определило сегодняшнее бедственное положение большинства компаний. [28]

Внешний ГД России по состоянию на 1 марта 2009 года составил порядка 40 млрд. долл., или приблизительно 3% от ВВП, сообщил, выступая на круглом столе в Совете Федерации, директор Департамента международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ Константин Вышковский.

В результате досрочного погашения части госдолга только в 2008 году не возникло необходимости осуществлять выплаты порядка 5 млрд. долл. Вышковский напомнил, что размер досрочно погашенного госдолга составил 47 млрд. долл. Таким образом, решение о досрочном погашении внешних обязательств было оправданным.

По итогам 2008 года государственный внешний долг РФ, включая обязательства бывшего СССР, сократился по сравнению с 2007 годом на 9,8% и на 1 января 2009 года составил 40,5 млрд. долл.

При этом совокупный объем ГД за 2008 год вырос на 9% и по состоянию на 1 января 2009 года составил 2 трлн. 619,5 млрд. руб. против 2 трлн. 402,78 млрд. руб. на начало 2008 года. По данным МЭР, относительно ВВП совокупный долг снизился с 7,26%, зафиксированных в начале прошлого года, до 6,3% - в начале 2009 года.[29]

В целом, в 2009 году России предстоит выплатить внешних долгов на сумму 141 млрд. долларов, из которых на долю государства приходится только 5 млрд. долларов, а остальное - долги банковского и прочих секторов экономики. бюджетный дефицит государственный долг

В свете сложившегося положения дел Министерство финансов РФ заявило о том, что в 2009 году нашей стране, скорее всего, придется прибегнуть к внешним заимствованиям, которых уже не было в последние годы. Эти меры станут возможными при падении цен на нефть ниже 40 долл. за баррель, что поставит под удар исполнение утвержденного бюджета. Несмотря на то, что Россия до сих пор располагает значительными размерами золотовалютных резервов, увеличение ГД РФ Правительство считает более рациональным по сравнению с расходованием средств резервного фонда. [28]

Российским корпорациям предстоит выплатить до 45 миллиардов долларов по внешним долгам. Одних только процентов по кредитам, которые российские банки и компании назанимали на Западе, уже набежало на 40-45 млрд. долл.

Эту цифру озвучил на состоявшейся встрече представителей коммерческих банков с руководством ЦБ первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев. Он также сообщил, что по последним данным общий объем внешних заимствований за 9 месяцев 2007 года превысил 300 миллиардов долларов и обслуживание этих кредитов ведет к долгосрочному снижению ликвидности.[20]

3.4.2 Внутренний долг

Внутренний долг России вырос на 14,71%. Отдел новостей Внутренний долг РФ на 30 октября составил 976,367 млрд. руб., сообщает департамент международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ. Рост с начала года составил 125,246 млрд. руб. или 14,71%.(смотри табл. 3.2, рис. 3.2)

Увеличение долга вызвано стремлением Министерства финансов стерилизовать избыток капитала, приток которого растет как за счет экспортной выручки, так и за счет притока прямых и портфельных инвестиций. Эмиссия денежных средств, осуществляемая Банком России, вынужденная. ЦБ скупает поступающую в страну валюту, с целью не допустить избыточного роста реального курса рубля, который за прошедшие девять месяцев вырос на 11,2% по отношению к доллару и на 5,6% по отношению к евро. [23]

Внутренний долг государства, который изначально оценивается как менее болезненный для экономики страны, также продолжает расти. Резкий скачок его роста произошел осенью 2008 года, когда кризис вплотную добрался и до России. Только за октябрь месяц прошлого года внутренний ГД, выраженный в ценных бумагах государства, увеличился почти на 8 млрд. рублей и составил 1 трлн. 378,500 млрд. рублей. На 1 февраля 2009 года эта сумма увеличилась уже до 1 трлн. 423,268 млрд. рублей. Кроме того, в 2009 году предлагается увеличить внутренний долг государства еще на 300 млрд. рублей. Эти финансовые ресурсы будут выступать в качестве гарантий государства по кредитам, получаемым стратегически важными организациями и предприятиями оборонно-промышленного комплекса (100 млрд. рублей) и предприятиями, отобранными и отнесенными правительством к числу наиболее значимых для экономики страны (200 млрд. рублей). Рост государственного долга есть неотъемлемая часть борьбы с любым финансовым кризисом. [28]

В итоге особо следует обратить внимание на быстрый рост всего совокупного национального долга - федерального, муниципального, корпоративного. В соответствии с «Политикой в области государственного долга» внешний и внутренний ГД составят к концу 2009 года 7,6 % от ВВП (а с учетом стремительно растущего рынка облигаций банка России и субфедеральных долгов - 12,1 %), а корпоративный внутренний долг при сохранении тенденций 2002-2006 годов - 42 % от ВВП. С учетом корпоративного долга нерезидентам (32 % ВВП) совокупный национальный долг достигнет к концу 2009 года 86,1 % ВВП. При этом качество совокупного национального долга ухудшится за счет трансформации внешнего госдолга в менее надежный корпоративный долг нерезидентам.

Для предотвращения угроз экономической безопасности страны в области совокупного национального долга при разработке проектов бюджета на 2008 и последующие годы важное значение имеет установление пороговых значений в области внешнего и внутреннего долгов. При этом необходимо ориентироваться не на отдельные пороговые значения, а на систему индикаторов экономической безопасности в сфере государственного и корпоративного долгов.



3.5 Основные индикаторы экономической безопасности

Основой такой системы являются существующие на основе Маастрихтских соглашений пороговые значения экономической безопасности в области государственного внешнего и внутреннего долгов. К ним относятся объем государственного внутреннего долга в процентах к ВВП - 30 %, объем государственного внешнего долга в процентах к ВВП - 30 %.

Вместе с тем, выдвигая данные индикаторы в качестве основных в системе пороговых значений в области внешнего и внутреннего долгов, следует иметь в виду, что за последние годы в этой области произошли качественные изменения. Так, объем внутреннего государственного долга в 1998 году составлял 28 % от ВВП. Объем внешнего государственного долга в 2002 году составлял 35,9 % от ВВП. На конец 2006 года эти показатели в совокупности составят 9 %. В то же время внутренний корпоративный долг и корпоративный долг перед нерезидентами в настоящее время превышают в совокупности 50 % ВВП. В связи с этим систему индикаторов экономической безопасности необходимо дополнить пороговыми значениями по корпоративному внутреннему долгу, корпоративному долгу перед нерезидентами и по совокупному национальному долгу, включающему государственный и корпоративный долг.

При расчете величины пороговых значений по корпоративному и совокупному национальному долгу необходимо учитывать следующие обстоятельства, указанные в следующем подразделе.

3.6 Долговые пороги

Очевидно, что в этих условиях при определении пороговых значений по корпоративному и совокупному национальному долгам нельзя пользоваться опытом стран с развитой рыночной экономикой. Учитывая сказанное, индикаторы экономической безопасности по корпоративному долгу могут быть определены следующим образом.

Пороговое значение по внутреннему корпоративному долгу. Учитывая отношение совокупных активов банковской системы к ВВП должно составлять 80%, а доля кредитного портфеля в активах - не менее 45 %, объем банковских кредитов частному сектору должен находиться в пределах 40 % к ВВП.

Пороговое значение по корпоративному долгу нерезидентам. Важность этого показателя в том, что он вводит ограничение на трансформацию внешнего ГД в гораздо менее надежный корпоративный долг нерезидентам. При определении величины данного порогового значения надо иметь в виду, что в современных условиях далеко не все российские предприятия могут брать кредиты за рубежом, а тем более размещать там свои облигации. Значит, ресурсная база для погашения корпоративного долга нерезидентам гораздо ниже ресурсной базы для погашения внутреннего корпоративного долга. Кроме того, возможность внешних корпоративных заимствований зависит от конъюнктуры мирового рынка. Учитывая это, пороговое значение корпоративного долга нерезидентам должно составлять 50 % от порогового значения по внутреннему корпоративному долгу, то есть находиться в пределах 20-25 % к ВВП.

Пороговое значение по совокупному национальному долгу. Данное пороговое значение равно сумме пороговых значений по внутреннему долгу, внешнему долгу, корпоративному внутреннему долгу и корпоративному долгу нерезидентам. В настоящее время оно составляет 120 % ВВП.

Использование данного порогового значения особенно актуально для современной России. В ближайшие годы возможна ситуация, когда объемы государственного внешнего и внутреннего долгов будут в пределах соответствующих пороговых значений. В то же время пороговые значения по корпоративному долгу будут резко превышены. Если при этом будет превышено и пороговое значение по совокупному национальному долгу, то возникнут трудности не только в сфере корпоративного долга, но и для бюджетной системы. Федеральный бюджет вынужден будет расплачиваться по государственным гарантиям по корпоративному долгу. Одновременно в результате возможного кризиса в корпоративном секторе резко уменьшатся налоговые и прочие поступления в бюджет. Это приведет к сбоям в обслуживании и погашении государственного внешнего и внутреннего долгов.

Контроль за индикаторами пороговых значений экономической безопасности в сфере национального долга должны осуществлять Министерство финансов Российской Федерации, ЦБ РФ и Федеральная служба по финансовым рынкам. При достижении пороговых значений по внешнему и внутреннему государственному долгам заимствования на внешнем и внутреннем рынках должны быть прекращены.

При достижении пороговых значений по корпоративному долгу необходимо: прекратить регистрацию проспектов эмиссии корпоративных облигаций, предназначенных для выпуска на внешнем и внутреннем рынках; повысить норму обязательных резервов коммерческих банков; повысить ставку рефинансирования; ввести ограничения по короткой позиции коммерческих банков по валюте.

Важное значение в снижении растущей напряженности в области совокупного национального долга играет изменение структуры источников финансирования государственного долга.

За счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке в 2007 году планируется привлечь 293,63 млрд. рублей, в том числе за счет выпуска ОФЗ - 213,68 млрд. рублей и за счет выпуска ГСО - 79,95 млрд. рублей. На погашение внутреннего госдолга предусматривается израсходовать 80,11 млрд. рублей. Объем чистых заимствований составит 213,52 млрд. рублей. Все чистые заимствования предусматривается использовать в качестве внутренних источников финансирования дефицита государственного бюджета.

Объем государственных заимствований, на внутреннем рынке начиная с 2002 года постоянно растет. В 2007 году предусматривается увеличить выпуск госбумаг более чем на 55 млрд. рублей по сравнению с 2006 годом. Массовый выпуск ГКО-ОФЗ подрывает финансовые ресурсы для развития реального сектора. С начала 2002 года и по начало 2003 года доходность корпоративных облигаций снизилась более чем в 2,5 раза. Однако с весны 2003 года в связи с массовым выпуском ГКО-ОФЗ доходность корпоративных облигаций перестала снижаться. В отдельные периоды в 2004-2006 годах доходность корпоративных облигаций увеличивалась до 11,5-13 процентов годовых. Предусматриваемая на 2007 год эмиссия государственных ценных бумаг на сумму около 11 млрд. долл. еще больше ограничит ресурсы основных покупателей корпоративных и государственных ценных бумаг - коммерческих банков. Предприятия будут испытывать затруднения в привлечении инвестиций за счет выпуска ценных бумаг. Не удастся, и снизить доходность корпоративных облигаций.

3.7 Пути выхода

...