Анализ динамики состава и структуры государственного внутреннего долга РФ

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

АНАЛИЗ ДИНАМИКИ СОСТАВА И СТРУКТУРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА РФ

Оглавление

Введение

1. Экономические основы государственного внутреннего долга Российской Федерации

1.1 Сущность государственного внутреннего долга

1.2 Формы и виды государственного внутреннего долга

1.3 Критерии оценки государственного долга

2. Оценка государственного внутреннего долга Российской Федерации на современном этапе

2.1 Анализ динамики состава государственного внутреннего долга Российской Федерации за 2010-2012 гг

2.2 Анализ динамики структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации за 2010-2012 гг.

2.3 Перспективы развития государственного внутреннего долга Российской Федерации

Заключение

Список использованных источников и литературы

Введение

В связи с переходом России к рыночной экономике потребовалось пересмотреть источники и принципы финансирования государственных расходов и перейти на используемые уже в мировой практике безинфляционным источникам привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

В современных условиях развития экономики важную роль приобретает государственный долг, который оказывает значительное влияние на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата, структуру потребления и развития международного сотрудничества государств.

Причиной возникновения государственного долга является проводимая государством политика, которая не обеспечивает сбалансированность доходов и расходов государства.

В настоящее время многие экономически развитые страны, как правило, имеют значительный государственный внутренний долг. Ни одно правительство не обходится без привлечения дополнительных финансовых ресурсов с финансовых рынков посредством государственных внутренних займов, выступающих в качестве эффективного инструмента преодоления ограниченности налоговых поступлений в бюджет. Таким образом, наличие внутреннего долга не является исключением в экономике, а скорее -- правилом.

Наличие у государства внутреннего долга играет двоякую роль. С одной стороны, рост государственного внутреннего долга может выступать в качестве инструмента стимулирования для развития экономики страны, оказывая позитивное воздействие на состояние денежного обращения, динамику и темпы экономического роста, инфляции, уровень потребления, объемы инвестиций и сбережений. Но, с другой стороны, выбор неэффективных инструментов и форм финансирования дефицитов бюджета, нерациональное использование средств, полученных от государственных займов, неадекватная политика в области управления внутренним долгом в совокупности с проведением необоснованной денежно-кредитной политики могут привести к серьезным негативным последствиям для экономического развития страны.

Таким образом, государственный внутренний долг может оказывать позитивное и негативное влияние на социально-экономические процессы.

Целью данной курсовой работы является выявление и оценка динамики состава и структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации, а также перспектив его развития.

Исходя из поставленной цели в работе ставятся следующие задачи:

охарактеризовать сущность государственного внутреннего долга;

рассмотреть формы и виды государственного внутреннего долга Российской Федерации;

рассмотреть критерии оценки государственного долга Российской Федерации;

проанализировать динамику состава государственного внутреннего долга Российской Федерации за 2010-2012 гг.;

оценить динамику структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации за 2010-2012 гг.;

рассмотреть перспективы развития государственного внутреннего дола Российской Федерации.

Поставленная цель и задачи предопределяют структуру работы, которая включает введение, две главы, заключение, список использованных источников и литературы.

В первой главе будут рассмотрены теоретические вопросы, касающиеся государственного внутреннего долга, его сущности, видов. Также будет рассмотрена международная практика оценки государственного долга и влияние его на экономику страны.

Во второй главе работы на основе теоретического материала будет проведен анализ динамики состава и структуры государственного долга Российской Федерации на современном этапе развития экономики.

При написании работы использованы Бюджетный кодекс Российской Федерации; учебники по курсу «Финансы», «Государственные и муниципальные финансы» и др. российских авторов, таких как Грязнова А.Г., Ковалев В.В., А.З. Селезнев, Г.Б. Поляк, а также, материалы периодических изданий; материалы Счетной палаты, данные официальных сайтов сети Интернет, таких как сайт Министерства финансов Российской Федерации.

1. Экономические основы государственного внутреннего долга Российской Федерации

1.1 Сущность государственного внутреннего долга

В бюджетных системах различных стран применяется такая форма обеспечения сбалансированности, как дефицит бюджета, для покрытия которого используются различные источники, одним из которых является государственные заимствования. [18, с.5]

Институциональной формой процесса формирования государственного долга является государственный кредит, когда в качестве заемщиков и должников на договорной основе выступают государства. Накопленный на определенную дату объем заимствований с учетом погашения и начисления процентов по каждому конкретному займу формирует государственный долг. Его величина является динамичной и отражает все процессы роста заимствований, погашение ранее полученных долгов и обслуживания долга в форме уплаты процентов по нему. [17, с.193]

Согласно Бюджетному кодексу РФ государственным долгом признаются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами Российской Федерации, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями и иными субъектами международного права, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации, включая долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией.

Таким образом, можно сказать, что государственный долг является результатом не отдельных займов государства, а системы государственного кредита.

Как экономическая категория государственный долг находится на стыке финансов и кредита, и воплощает в себе их черты, функционируя, тем не менее, как особая, специфическая категория. Так, государственный долг участвует в формировании и использовании централизованных денежных фондов государства, что делает его элементом финансов. В то же время процесс его формирования и использования осуществляется в специфической форме -- привлечение денежных средств на временной и, как правило, возмездной основе. [6, с.164]

Связь государственного долга с финансами заключается в том, что:

это распределительные отношения, отношения вторичного распределения ВВП;

одним из участников отношений неизменно является государственный субъект -- с особыми правами, которые, как правило, используются при заимствованиях;

целью этих отношений являются формирование и использование особого централизованного фонда денежных средств. [6, с.164]

От финансов государственный долг отличается тем, что в основе его лежат иные принципы организации:

в отличие от налогов и других обязательных платежей, привлечение или предоставление средств при государственном заимствовании осуществляется возвратной и возмездной основах;

движение денежных средств осуществляется в прямом и обратном направлениях, тогда как налоги и платежи движется лишь в одном направлении;

государственный долг независимо от формы его существования имеет, как правило, добровольный характер;

существование долга ограничено конкретным, заранее известным сторонам сроком;

государственный долг имеет ситуационный, разовый характер, и в дальнейшем он может не возобновляться, в то время как налоги и платежи осуществляются регулярно;

государственный долг имеет избирательный, селективный характер. В отличие от финансов, в которые вовлечены практически все участники экономической системы. [6, с.165]

Тесная взаимосвязь существует также между государственным долгом и кредитом. В современных условиях государственный долг становится важным элементом экономического механизма, при помощи которого правительство реализует свои цели. [6, с.165]

В настоящее время выделяют следующие цели государственного долга:

фискальная;

экономической стабилизации;

распределительная.

Фискальная цель состоит в том, что осуществляя долговую политику, правительство стремится к займу наиболее дешевых финансовых ресурсов. В принципе для этих же целей создается и поддерживается рынок государственных долговых обязательств, которые позволяют государству привлекать новые финансовые средства для своих нужд. [6, с.165]

Цель экономической стабилизации заключается в том, что государство с помощью мероприятий, финансируемых за счет кредитов и займов, воздействует на макроэкономические параметры: производство, безработицу, уровень цен и т.д. Однако политика стимулирования экономики посредством дефицитов в последние годы находится под критикой ввиду роста государственного долга. Неуправляемый государственный долг оказывает дестабилизирующее воздействие на экономику. Критический размер долга и рост процентных платежей, как правило, оказывают сильное сдерживающее влияние на экономику и, более того, могут стать причиной финансовых кризисов. [6, с.166]

Цель оптимального распределения ресурсов является одной из важных и давно известных целей государства и его экономической политики. Правительство с помощью кредитов и займов привлекает дополнительные ресурсы для финансирования своих расходов, если доходов бюджета недостаточно для покрытия этих расходов. Использование государственного долга как рычага распределительного воздействия на экономику объясняется, прежде всего, возможностью отсрочки налоговых платежей на будущее, т.е. государственный долг является средством перераспределения богатства будущего поколения, которому придется платить повышенные налоги. [6, с.166]. внутренний долг государственный рынок

В зависимости от рынка заимствований, типа кредитора или валюты заимствований государственный долг может быть внутренним и внешним. Российское бюджетное законодательство в основу деления долга на внешнюю и внутреннюю часть закладывает признак валюты, в которой выражены долговые обязательства. Однако Международный валютный фонд и экономически развитые страны проводят деление долга в зависимости от типа кредитора (резидент или нерезидент) и рынка заимствований (внутренний или внешний рынок). [20, с.413]

Согласно действующему Бюджетному кодексу Российской Федерации на сегодняшний день действует два вида бюджетной классификации долгов:

в отношении внутреннего долга;

в отношении внешнего долга и внешних активов.

Государственный внутренний долг представляет собой внутреннюю задолжность государства предприятиям и населению, образовавшуюся в связи с привлечением их средств для выполнения государственных программ и заказов, выпуском в обращение бумажных денег, государственных облигаций и других государственных ценных бумаг, в том числе несвоевременные, задержанные обязательные платежи работникам государственной сферы и социальные выплаты. [23, с.69]

Наиболее полно сущность государственного долга раскрывают его функции: распределительная и регулирующая.

Через распределительную функцию государственного долга осуществляется формирование централизованных денежных фондов государство и их использование на принципах платности и возвратности. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. [6, с.166]

Распределительная функция государственного внутреннего долга заключается в том, что временно свободные денежные средства населения аккумулируются в бюджетный фонд на условиях платности и возвратности и используются государством, что представляет собой вторичное распределение стоимости ВВП и части национального богатства в денежной форме. [6, с.166]

Регулирующая функция государственного внутреннего долга предусматривает обеспечение экономической стабилизации страны, которая является одной из важнейших целей государства. В странах с рыночно ориентированной экономикой это регулирование происходит при ограниченном вмешательстве государства на основе действия законов рынка. Однако, несмотря на то, что государственное участие в рыночной экономике имеет свои ограничения, нельзя отрицать тот факт, что государство оказывает немалое по значению воздействие как на экономическую сферу в целом, так и на распределение ресурсов в частности. Определяющую роль при этом играет государственный долг. Осуществляя долговую политику, государство может регулировать объем своего участия в производстве валового общественного продукта. [6, с.167]

Таким образом, под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами -- резидентами и нерезидентами, выраженными в валюте Российской Федерации. [7, с.211]

1.2 Формы и виды государственного внутреннего долга

Структура государственного долга Российской Федерации представляет собой группировку долговых обязательств Российской Федерации по установленным бюджетным законодательством видам долговых обязательств (формам). [14, с.230]

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме:

кредитов, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;

государственных ценных бумаг, выпущенным от имени Российской Федерации;

бюджетных кредитов, привлеченных в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

государственных гарантий Российской Федерации;

иных долговых обязательств, отнесенных в соответствии с законодательством Российской Федерации на государственный долг Российской Федерации. [15, с.534]

При этом законодательно закрепляется деление долговых обязательств по срокам заимствований, т.е. выделяют краткосрочные (менее 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные обязательства (от 5 лет до 30 лет включительно). [7, с.211]

В объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются:

номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией, и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией;

объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации;

объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами до введения в действие Бюджетного кодекса Российской Федерации.[3, с.336]

Структура государственного внутреннего долга включает в себя следующие основные элементы:

1. Рыночные долговые обязательства, к которым относят эмитированные государством и свободно обращающиеся на внутреннем рынке государственные ценные бумаги. [14, с.230]

К ним относят:

государственные краткосрочные обязательства (ГКО) сроком обращения 3, 6 и 12 месяцев. Эмитировались Минфином РФ с 1993 г. для краткосрочного финансирования возникающего бюджетного дефицита. Данные обязательства существуют на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо»; [22, с.235]

облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) имеют срок обращения 3 года и нулевой купон; могут быть в установленном порядке использованы на операции по погашению просроченной задолжности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшиеся по состоянию на 1 июля 1998 г., а также в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций; [21, с.207]

облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) сроком от 1 до 5 лет. Купонный доход изменяется ежеквартально в зависимости от доходности ГКО; [4, с.416]

облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) со сроками обращения 4 и 5 лет выпускаются 20 равными траншами с начислением процентного дохода начиная с 19 августа 1998 г. размер купонного дохода составил 30% годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25% годовых -- во второй, 20% -- в третий, 15% -- в четвертый, далее -- 10% годовых. Начиная со второго купона, выплаты купонных доходов производятся каждые 3 месяца; [21, с.207]

облигации федеральных займов с амортизацией долга (ОФЗ-АД) являются именными купонными государственными ценными бумагами сроком от 1 до 5 лет и от 5 до 30 лет, впервые выпущены в мае 2002 г. Особенность состоит в том, что погашение номинальной стоимости осуществляется по частям в разные даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-АД и совпадающими с датами выплат купонного дохода по ним. Частота выплат по купону -- 4 раза в год; [24]

облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) сроком обращения 1 год. Выпускаются в бланковом виде на предъявителя с набором из четырех купонов, выплачиваемых ежеквартально. Размер купона определяется по последней официально объявленной ставке купонного дохода по ОФЗ-ПК плюс премия, устанавливаемая Минфином РФ; [21, с.208]

облигации государственного нерыночного займа (ОГНЗ) не могут обращаться на вторичном рынке. Выпускаются в бездокументарной форме. Доход выплачивается в виде процента от номинальной стоимости, которую устанавливает Минфин РФ при выпуске облигаций, но не реже одного раза в год; [22, с.236]

векселя Министерства финансов Российской Федерации.

2. Нерыночные долговые обязательства -- это обязательства, которые не могут свободно продаваться и покупаться.

К ним относят:

государственные сберегательные облигации (ГСО), впервые размещение данного вида ценных бумаг произошло в 2004 г., часть этих ценных бумаг была использована для инвестирования средств пенсионных накоплений. [14, с.236]

некоторые виды займов, размещенных среди населения, например, целевой заем 1990 г., целевые вклады и чеки на автомобили и др.;

целевые долговые обязательства по гарантированным сбережениям граждан РФ;

задолжность Правительства РФ по кредитам, полученным от Центрального банка РФ, включая задолжность по процентам;

задолжность предприятий отдельных отраслей, переоформленная в государственный внутренний долг (например, задолжность по агропромышленному комплексу, переоформленная в вексель Минфина РФ; задолжность предприятий текстильной промышленности Ивановской области; задолжность по финансированию затрат на формирование мобилизационного резерва, переоформленная в вексель Минфина РФ; задолжность Пенсионному фонду и др.). [14, с.236]

3. Государственные гарантии и поручительства, представленные федеральным правительством, субъектами РФ и муниципальными образованиями. [14, с.231]

1.3 Критерии оценки государственного долга

Возрастающая неустойчивость глобальных финансовых рынков, появление сложных долговых инструментов и практик, а также отсутствие единства в оценке долговых инструментов и прозрачности в системах информации о задолженности в государственных учреждениях создают значительные трудности для осуществления контроля за состоянием государственного долга. Эти факторы ставят под сомнение правильность критериев, используемых для оценки долговых операций и приемлемости уровня долга. [19]

Для измерения государственного долга, оценки его влияния на экономику, а также возможности международного сравнения в мировой практике был разработан ряд показателей и индикаторов государственного долга. Все они базируются на трех основных данных:

-- нетто-задолженности, представляющей собой сумму кредитов, полученных государством за определенный период, за вычетом суммы погашенных за этот период займов (в отличие от брутто-задолженности, которая не учитывает погашаемых кредитов);

-- совокупном объеме государственного долга;

-- величине расходов по обслуживанию и оплате внутреннего и внешнего долга. [19]

Величина ежегодной нетто-задолженности, которая показывает изменение совокупного государственного долга за один год, представляет особый интерес при оценке экономико-финансовых восприятий правительства. Для сравнения состояния нетто-задолженности в различных странах и за разный период времени рассчитывается доля кредитного финансирования как процентное соотношение нетто-задолженности к величине совокупных расходов или к ВВП. [13, глава 4, раздел 2]

Общая величина долга государства представляет собой сумму всех нетто-задолженностей в прошлом.

При сравнении величин государственного долга в различных странах, сами по себе суммы, непосредственно характеризующие величины непогашенного долга и новых заимствований (дефицита бюджета), имеют не столь большое значение. Как правило, долг рассматривается относительно факторов, характеризующих состояние национальной экономики, например, относительно валового внутреннего продукта. [19]

В мировой практике используются следующие показатели и индикаторы:

-- отношение государственного долга к ВВП (в %);

-- отношение государственного внутреннего долга к ВВП (в %);

-- отношение государственного внешнего долга к ВВП (в %);

-- средний срок обращения государственных обязательств;

-- средняя ставка по государственным долговым обязательствам;

-- отношение государственного внешнего долга к объему экспорта товаров и услуг (в %);

-- отношение объема внутреннего (или внешнего) долга к объему всего долга;

-- средневзвешенная процентная ставка;

-- структурный показатель - показатель состава внутреннего (или внешнего) долга: объемы рыночной и нерыночной долей, структура долга по времени возникновения обязательств, по инструментам и по срокам погашения обязательств;

-- отношение процентных платежей к совокупному долгу (в %). [19]

Наиболее употребляемыми из приведенных индексов являются отношение государственного долга к ВВП и отношение государственного внутреннего (или внешнего) долга к ВВП. В отдельных случаях также применяется соотношение внешнего долга с внутренним. [13, глава 4, раздел 2]

Наиболее распространенным является отношение государственного долга к ВВП. Этот показатель определяет возможность обслуживания долга, погашения платежей за счет произведенного продукта данного года. Если наблюдается рост ВВП, то не страшен и рост долга. Главное, чтобы темпы роста ВВП не отставали от темпов роста долга. [13, глава 4, раздел 2]

Если наблюдаются отрицательные или даже нулевые темпы прироста ВВП, государство вынуждено перераспределять денежные ресурсы в пользу государственного бюджета посредством государственных займов. При этом если увеличение госдолга систематически превосходит темпы роста ВВП, происходит изменение структур портфеля частных инвесторов в пользу государственных долговых обязательств, что неизбежно оборачивается снижением относительных объемов производственного капитала в экономике в целом. [13, глава 4, раздел 2]

В мировой практике приняты следующие уровни государственного долга по отношению к ВВП:

до 40% -- безопасный уровень долга;

50-60% -- умеренная задолжность поддающаяся контролю;

60-70% -- небезопасный уровень долга, возникает риск экономической безопасности страны;

свыше 70% -- высокий риск экономической безопасности страны, управлять долгом практически невозможно, фактический дефолт. Превышение страной этой величины - показатель ее сомнительной платежеспособности, свидетельствующей о непосильной долговой нагрузке.

Согласно Маастрихтскому договору предельно допустимым размером государственного долга является государственный долг, не превышающий 60% от ВВП (для стран ЕС). [12]

Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема внешнего долга используются определенные долговые показатели (коэффициенты). Момент времени, когда долговое положение правительства может быть описано как долговой кризис, четко определить затруднительно. Однако вышеупомянутые отношения указывают, когда достигнута или превышена критическая стадия в государственной задолженности. Оценка этих индикаторов должна быть поддержана эмпирическими наблюдениями, особенно, если делать международные сравнения и обращаться к урокам, извлеченным из предыдущих долговых кризисов. [19]

Индикаторами для оценки финансового воздействия государственного долга могут служить следующие коэффициенты:

-непогашенный государственный долг (включая задолженность по процентам) как доля ВВП;

-долг на душу населения, характеризующий бремя, приходящееся на каждого гражданина;

-отношение дефицита к ВВП;

-отношение суммы расходов на обслуживание к ВВП.

Кроме того, есть другие коэффициенты, характеризующие причины и последствия задолженности. К ним относятся:

-коэффициент заимствований, т. е. доля новых заимствований в общественно-государственных расходах;

-отношение платежей по обслуживанию (проценты) к расходам, т. е. доля платежей по процентам в общих общественно-государственных расходах;

-отношение между расходами на платежи по процентам и общим количеством налоговых поступлений. [19]

Вместе с тем, как свидетельствует мировая практика, удовлетворительные значения фактических и прогнозных показателей не гарантируют отсутствия у заемщика долговых проблем. Некоторые страны-должники «выдерживали» имеющийся график платежей при существенном превышении «пороговых» значений по некоторым из долговых коэффициентов, другие - «срывали» график и прибегали к реструктуризации внешнего долга, далеко не дойдя до опасной черты.

Широко используемые в мировой практике «пороговые» значения долговых коэффициентов являются достаточно условными индикаторами опасного состояния государственного долга (в частности внутреннего или внешнего) и позволяют лишь сориентироваться в отношении того, что является приемлемым (безопасным) уровнем долга для конкретной страны: чем дальше фактические уровни показателей от этих значений, тем меньше риск возникновения в стране долгового кризиса, тем больше у страны потенциальных возможностей успешно (без ущерба социально-экономическому развитию) выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема долга перед кредиторами. [19]

2. Оценка государственного внутреннего долга Российской Федерации на современном этапе

2.1 Анализ динамики состава государственного внутреннего долга Российской Федерации за 2010-2012 гг.

Анализ динамики государственного внутреннего долга Российской Федерации позволит определить тенденцию изменения государственного внутреннего долга Российской Федерации в целом и по каждому виду долговых обязательств за период 2010-2012 гг. Таким образом, можно будет проследить, увеличивается или снижается величина государственного внутреннего долга Российской Федерации в целом и по каждому виду долговых обязательств в абсолютном размере и в процентах, какие виды долговых обязательств увеличиваются или снижаются наиболее быстрыми темпами.

С целью анализа изменения государственного внутреннего долга Российской Федерации в целом и по видам обязательств в динамике используются данные о составе государственного внутреннего долга Российской Федерации.

К моменту распада СССР наличие значительного внутреннего долга было фактором, осложняющим финансовое положение России после 1992 г. Это также сдерживало внутренние заимствование после 1992 г., однако резкий спад производства после распада СССР и в результате разрыва хозяйственных связей между республиками СССР сильно обострил проблему получения доходов бюджета. Именно поэтому, несмотря на значительный «стартовый» долг, Россия была вынуждена расширить внутренние заимствования в 90-е годы. Политика внутренних заимствований в 90-е годы включала ряд этапов, результатом которых было восстановление рынка облигаций и расширение возможностей внутренних заимствований, а также стал возможен переход к замещению внешних заимствований внутренними. [17, с.223]

В результате чего сформировался современный состав государственного внутреннего долга РФ, представленная в таблице 1 по данным Министерства финансов РФ и Заключения Счетной палаты РФ на проект федерального закона «О федеральном бюджете на 2012 г. и на плановый период 2013 и 2014 гг.».

Таблица 1 Состав современного государственного внутреннего долга РФ (млрд.руб.)

	на 01.01.2010.	на 01.01.2011.	на 01.01.2012.
Государственный внутренний долг РФ		1 301,16	1 499,74	2 094,77
в том числе
Государственные ценные бумаги РФ		1 248,86	1 421,44	1 837,17
	ГКО	-	-	-
	ОФЗ-ПК	-	-	-
	ОФЗ-ПД	288,42	328,17	706,37
	ОФЗ-ФП	51,43	33,83	-
	ОФЗ-АД	807,59	882,03	863,38
	ГСО-ППС	10,42	45,41	135,42
	ГСО-ФПС	91,00	132,00	132,00
	ОГНЗ	-	-	-
	ОГСЗ	-	-	-
Государственные гарантии		46,7	72,5	251,4
Прочая задолженность		5,6	5,8	6,2

По данным таблицы 1 видно, что величина государственного внутреннего долга Российской Федерации в течение всего исследуемого периода возрастает. При этом наибольшее значение величины государственного внутреннего долга России наблюдается в 2012 году - 2094,77 млрд. руб., что на 595,03 млрд.руб. (на 39,68%) больше чем в 2011 г. и на 793,61 млрд.руб. (на 60,99%) -- в 2010 г. Данная ситуация объясняется направленность государственной политики в области государственного долга в сторону сокращения внешних заимствований и постепенное увеличение и наращивание внутренних.

Объем государственных ценных бумаг на протяжении всего исследуемого периода растет. Это объясняется те, что в рамках долговой стратеги Минфин РФ приняло решение о недопущении значительного роста процентных ставок по государственным ценным бумагам и, соответственно, процентных расходов по государственному внутреннему долгу. Для выполнения поставленной задачи необходимо постепенное увеличение объемов чистого привлечения средств за счет размещения рублевых ценных бумаг с учетом изменения конъюнктуры финансового рынка. Таким образом, в 2011 г. объем государственных ценных бумаг по сравнению с 2010 г. увеличился на 172,58 млрд.руб. или на 13,82%, а в 2012 г. по сравнению с предыдущим годом -- на 415,73 млрд.руб. или на 29,25%.

В частности в динамике составе государственных ценных бумаг можно отметить, то, что в период с 2010 по 2012 гг. государство приостановило выпуск таких ценных бумаг как ГКО, ОФЗ-ПК, ОГНЗ и ОГСЗ. Таким образом, в обращении находятся ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФП, ОФЗ-АД, ГСО-ППС и ГСО-ФПС.

Наибольшее увеличение наблюдается в объеме ГСО-ППС. В период с 2010 по 2011 гг. их объем увеличился в 4,36 раза или на 34,99 млрд.руб. в 2012 г. по сравнению с 2011 г. объем данных ценных бумаг увеличился в 2,98 раза или на 90,01 млрд.руб.

Вторыми по объему являются ОФЗ-ПД, объем которых в 2011 г. по сравнению с 2010 г. увеличился на 39,75 млрд.руб. или на 13,78%, а в 2012 г. -- на 378,2 млрд.руб. или в 2,15 раз увеличился по сравнению с 2011 г.

Наименьший темп роста наблюдается в объеме ГСО-ФПС, который в 2011 г. увеличился по сравнению с 2010 г. на 41 млрд.руб. или на 45,05%, а в 2012 г. остался неизменным по сравнению с 2011 г.

Единственным видом ценных бумаг Российской Федерации, по которому за изучаемый период наблюдается снижение, а в последствие и прекращение выпуска данного вида, является ОФЗ-ФП. В 2011 г. наблюдается снижение объема данных ценных бумаг по сравнению с показателем 2010 г. на 17,6 млрд.руб. или на 34,22%. В 2012 г. выпуск ОФЗ-ФП прекращен.

Рассматривая динамику государственных гарантий, также как и в случае с ценными бумагами наблюдается рост показателей объема данного вида долговых обязательств. В 2011 г. объем государственных гарантий увеличился на 55,25% или на 25,8 млрд.руб. по сравнению с показателем 2010 г., а в 2012 г. данный показатель характеризуется увеличением в 3,47 раз или на 178,9 млрд.руб. больше, чем в 2011 г. Увеличение объема данного инструмента долговой политики говорит о направленности государства на ускорение темпов социально-экономического развития.

Не столь значительны изменения объемов прочей задолжности на общем фоне изменений объема государственных ценных бумаг и государственных гарантий РФ. Но тем не менее, за период 2010-2012 гг. наблюдается увеличение объемов данного показателя, который характеризуется увеличением объема на 0,2 млрд.руб. и 0,4 млрд.руб. в 2010 и 2012 гг. соответственно по сравнению с предшествующими годами.

Таким образом, практически все показатели свидетельствуют о том, что политика России в области государственного внутреннего долга направлена на увеличение внутренних долговых обязательств. В 2012 г. наблюдается значительный темп прироста практически всех видов внутренних долговых обязательств Российской Федерации. Наиболее быстрыми темпами за 2012 г. увеличились государственные гарантии по сравнению с 2011 г. на 178,9 млрд. руб. или на 246,76%. Это свидетельствует о том, что Россия стала более активно сотрудничать с хозяйствующими субъектами по предоставлению им гарантий Российской Федерации, в частности с предприятиями, деятельность которых является наиболее важной для России. Также увеличение объемов наблюдается и в государственных ценных бумагах, в 2012 г. прирост составил 415,73 млрд.руб. или 29,25%.

В связи с вновь возникшей проблемой дефицитного финансирования расходов и эффективного управления государственным долгом с осени 2010 г. претерпела корректировку позиция государства в отношении предельного объема государственного внутреннего долга Российской Федерации. [16]

Изменение верхнего предела государственного внутреннего долга и его отношение к валовому внутреннему продукту отражено в таблице 2. [18, с.79]

Таблица 2 Состояние верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации

	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Верхний предел государственного внутреннего долга, млрд. руб.	1554,9	2119,7	2338,3
% к ВВП	4,8	5,1	6,0

В целом можно отметить то, что показатель отношения как верхнего предела государственного внутреннего долга, так и суммарного объема государственного долга Российской Федерации к валовому внутреннему продукту значительно ниже аналогичных показателей в ведущих экономиках мира. [16]

Однако размер государственного долга в абсолютном выражении не дает полного представления о состоянии экономики и платежеспособности страны. Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема государственного долга мировая практика выработала долговые показатели (коэффициенты), имеющие определенные пороговые значения. Основой оценки долговой устойчивости служит комплексный анализ изменения основных показателей, характеризующих объем и структуру государственного долга, платежей по его обслуживанию и погашению, доходов и расходов федерального бюджета, ВВП.

Основные показатели, характеризующие степень долговой устойчивости, использующиеся в международной практике, применительно к Российской Федерации в 2010 - 2012 годах, представлены в таблице 3. [10], [11]

Таблица 3 Долговые показатели (коэффициенты), характеризующие государственный долг РФ

Показатели	2010г.	2011г.	2012г.
Государственный долг в % к ВВП. Предельное значение - 60-80% к ВВП	6,5	8,3	11,8
Расходы по обслуживанию государственного долга в % к расходам бюджета. Предельное значение - 20-30% к расходам бюджета	2,0	1,8	2,7
Отношение государственного внешнего долга к объему экспортной выручки в %.Предельное значение - 220%; умеренное - менее 220%, но выше 132%; небольшое - менее 132%	7,8	11,0	12,3
Отношение объема платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга к объему экспортной выручки в %. Предельное значение - превышение расчетной суммы годовых платежей 25% экспорта товаров и услуг	1,5	2,2	1,9
Отношение расходов по обслуживанию и погашению долга к доходам федерального бюджета (ликвидность бюджета).Предельное значение - 10%	4,5	5,5	8,4
Государственный долг в % к доходам федерального бюджета. Предельное значение 250 %	29,0	44,1	68,3
Превышение (+) доходов бюджета над непроцентными расходами (долговая емкость), млрд.руб.	1858,3	-3014,8	-2632,9
Долговая емкость с учетом нефтегазовых фондов, млрд.руб. Предельное значение > 0	8470,4	1 609,8	-96,6
Государственный долг на душу населения, тыс.руб.	19,0	28,8	38,9

Приведенные данные свидетельствует о значительном возрастании долговой нагрузки и определенном снижении долговой устойчивости. В течение 2010 - 2012 гг. отмечается устойчивый рост показателя, характеризующего отношение государственного долга к ВВП (с 6,5% в 2010 году до 11,8% в 2012 году). Это, в свою очередь, является причиной роста величины расходов на обслуживание государственного долга в общем объеме расходов федерального бюджета с 2,0% в 2010 году до 2,7% в 2012 году. Кроме того, в связи с ростом государственного долга и увеличением общего объема расходов федерального бюджета на погашение и обслуживание долговых обязательств в 2012 году наблюдается увеличение показателя ликвидности бюджета, характеризующего отношение расходов по обслуживанию и погашению долга к доходам федерального бюджета до 8,4% по сравнению с 2010 г. и 2012 г. -- 4,5% и 5,5% соответственно.

В 2011 - 2012 гг. резко сокращается долговая емкость (с учетом средств, аккумулированных в нефтегазовых фондах) вплоть до отрицательного значения в 2012 г. (-)96,6 млрд. рублей, что отражает наличие проблем в осуществлении долгового финансирования и формировании доходной части федерального бюджета. При этом следует отметить, что значительное увеличение долгового финансирования наряду с тенденцией сокращения численности населения приведет к значительному (в 3,4 раза) увеличению объема государственного долга на душу населения (с 19,0 тыс. рублей в 2011 году до 38,9 тыс. рублей в 2012 году).

Немало важным показателем является отношение государственного внутреннего долга к объему ВВП. Согласно долговой политики РФ на 2010-2012 гг. государство ставит целями дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг, а также дальнейшее уменьшение абсолютного и относительного размера государственного внешнего долга РФ. Так в 2010 г. объем внутреннего долга составлял 4,0% в объеме ВВП, а уже в 2012 г. составил 5,4% ВВП (таблица 4). Данные показатели свидетельствуют о расширении внутренних источников дефицитного финансирования государственных расходов. [5, с.285]

Таблица 4 Состояние государственного внутреннего долга РФ

	на 01.01.2010	на 01.01.2011	на 01.01.2012
Государственный внутренний долг, млрд. руб.	1 301,16	1 499,74	2 094,77
% к ВВП	4,0	3,6	5,4

В настоящее время ведущие международные рейтинговые агентства оценивают способность Российской Федерации выполнять свои обязательства в полном объеме как достаточную.

2.2 Анализ динамики структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации за 2010-2012 гг.

Анализ динамики структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации по видам долговых обязательств за 2010-2012 гг. позволит определить, какие виды долговых обязательств занимали наибольший и наименьший удельный вес в общем объеме государственного внутреннего долга Российской Федерации, а также как они изменялись в динамике. Непосредственно на основе данных о структуре государственного внутреннего долга Российской Федерации можно будет определить, использует ли Россия преимущественно рыночные долговые инструменты.

Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации - это доля каждого из видов внутреннего долговых обязательств в общем объеме государственного внутреннего долга Российской Федерации.

Все необходимые расчеты для анализа динамики структуры государственного внутреннего долга Российской Федерации в период с 2010 г. по 2012 г. представлены в таблице 5 по данным Министерства финансов РФ и Заключения Счетной палаты РФ на проекты федерального закона «О федеральном бюджете на 2012 г. и на плановый период 2013 и 2014 гг.».

Таблица 5 Структура государственного внутреннего долга РФ

	на 01.01.2010.	на 01.01.2011.	на 01.01.2012.
	млрд.руб.	%	млрд.руб.	%	млрд.руб.	%
Государственный внутренний долг РФ	1 301,16	100	1 499,74	100	2 094,77	100
в том числе
Государственные ценные бумаги РФ	1 248,86	95,98	1 421,44	94,78	1 837,17	87,70
в том числе
ГКО	-	-	-	-	-	-
ОФЗ-ПК	-	-	-	-	-	-
ОФЗ-ПД	288,42	22,17	328,17	21,88	706,37	33,72
ОФЗ-ФП	51,43	3,95	33,83	2,26	-	-
ОФЗ-АД	807,59	62,07	882,03	58,81	863,38	41,22
ГСО-ППС	10,42	0,80	45,41	3,03	135,42	6,46
ГСО-ФПС	91,00	6,99	132,00	8,80	132,00	6,30
ОГНЗ	-	-	-	-	-	-
ОГСЗ	-	-	-	-	-	-
Государственные гарантии	46,7	3,56	72,5	4,83	251,4	12,00
Прочая задолженность	5,6	0,43	5,8	0,39	6,2	0,30

По данным таблицы видно, что наиболее значимый вклад в увеличение государственного внутреннего долга вносят государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации (ОФЗ/ГСО). Доля ценных бумаг в общем объеме государственного внутреннего долга Российской Федерации понижается с 95,98 % на начало 2010 года до 87,70% на начало 2012 года.

Наибольший удельный вес в общем объеме размещенных государственных ценных бумаг имеют облигации федеральных займов, которые в современном составе государственного внутреннего долга представлены тремя вида, отличающиеся порядком определения купонного дохода и способом погашения.

За изучаемый период наибольший прирост среди государственных ценных бумаг наблюдается у облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) -- с 22,17% до 33,72%, т.е. доля данного вида ценных бумаг увеличилась на 11,55%. Правительство РФ в 2012 г. в целях проведения обмена облигаций федерального займа на привилегированные акции банковских кредитных организаций обеспечило эмиссию облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом со сроком погашения в 2019 году и выплатой купонного дохода один раз в год. [2]

Увеличение доли в общем объеме государственного внутреннего долга также наблюдается у государственных сберегательных облигаций с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС). Так, например, за изучаемый период доля ГСО-ППС увеличилась с 0,80% до 6,46%.%, т.е. на 5,66%. Это говорит о том, что политика России в области государственного внутреннего долга направлена на увеличение в общем объеме долга доли нерыночных долговых инструментов.

Рассматривая долю государственных сберегательных облигаций с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС), можно сделать вывод о том, что за изучаемый период она практически не изменилась в общем объеме государственного внутреннего долга. В 2011 г. доля ГСО-ФПС, незначительно увеличилась в общем объеме государственного внутреннего долга Российской Федерации -- на 1,81%, а в 2012 году опять несколько снизилась -- на 2,5%. Снижение доли данного вида ценных бумаг объясняется увеличением государственного внутреннего долга в абсолютном выражении и сохранение объема ГСО-ФПС на уровне предыдущего года Т.е., устойчивая тенденция к снижению, либо к увеличению данного показателя в структуре государственного внутреннего долга Российской Федерации не наблюдается.

Относительно доли такого вида ценных бумаг как облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФП) наблюдается такая же ситуация как и в с абсолютным его выражением, т.е. с 2010 г. по 2011 г. наблюдается снижение доли в общем объеме государственного внутреннего долга с 3,95% до 2,26% (т.е. на 1,69%), а в 2012 г. данный вид обязательства не присутствует в структуре государственного внутреннего долга Российской Федерации.

Тенденция снижения доли в общем объеме государственного внутреннего долга также наблюдается и в случае с облигациями федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). С 2010 г. по 2012 г. доля данных ценных бумаг снизилась на 20,85%, несмотря на то, что в период с 2011 по 2012 гг. абсолютное выражение ОФЗ-АД увеличивается. Несмотря на снижение доли в анализируемом периоде, среди всех видов обязательств данный вид государственных ценных бумаг занимает наибольший удельный вес на протяжении всего периода.

Высокая доля объема размещения государственных ценных бумаг необходима в целях стимулирования развития национального финансового рынка, а также для финансирования погашения государственных долговых обязательств и создания резерва.

Рассматривая долю государственных гарантий в общем объеме государственного внутреннего долга Российской Федерации можно сделать вывод о том, что за изучаемый период происходило устойчивое увеличение данного показателя в структуре государственного внутреннего долга России. В 2012 году доля данного показателя в структуре государственного внутреннего долга Российской Федерации составила 12%. Тем самым государство расширяет возможности хозяйствующих субъектов и ускоряет темпы социально-экономического развития.

Наиболее незначительна доля такой составляющей государственного внутреннего долга Российской Федерации как прочая задолжность, по которой за весь анализируемый период наблюдается устойчивая тенденция к снижению. Так с 2010 г по 2012 г. доля данного показателя снизилась с 0,43% до 0,30%.

Таким образом, рассчитанные данные позволяют увидеть, что на протяжении всего периода 2010-2012 гг. наибольшую долю в структуре государственного внутреннего долга Российской Федерации составляют государственные ценные бумаги, а именно облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Однако в 2012 году значительный удельный вес на равнее с ОФЗ-АД в структуре государственного внутреннего долга стали занимать облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ПД) -- около 34%. Наименьшая доля в структуре государственного внутреннего долга на протяжении всего исследуемого периода приходится на прочую задолжность Российской Федерации. При этом помимо данной задолженности в 2010 г. также незначительную долю имели государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) --0,80%, в 2011 г. -- облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФП), на которые приходилось 2,26%.

2.3 Перспективы развития государственного внутреннего долга Российской Федерации

Рынок внутреннего долга традиционно воздействует на структуру денежного предложения, развитие прочих сегментов национального финансового рынка и содействует стабильности банковской системы. Поэтому необходимо и в дальнейшем сохранять позицию, выбранную Министерством финансов Российской Федерации: государственный долг Российской Федерации должен уменьшаться по отношению к ВВП, при этом доля государственного внутреннего долга должна расти.

Постепенное увеличение внутренней составляющей в объеме государственных долговых обязательств Российской Федерации и постепенное уменьшение государственного долга в условиях роста ВВП и доходов федерального бюджета способствует снижению удельного веса процентных расходов в общем объеме расходов федерального бюджета. Однако при этом необходимо учесть возможные негативные последствия экспансии внутреннего финансирования:

-- погашение задолжности производится за счет бюджетных средств, т.е. за счет налогоплательщиков. Таким образом, происходит переток доходов к владельцам государственных ценных бумаг;

-- для уменьшения долга государство может увеличить налоги, что может привести к макроэкономическим последствиям, например, к уменьшению инвестиций;

-- действует эффект «вытеснения инвестиций» частных предпринимателей, т.е. выход государства на ссудный рынок усиливает конкуренцию на денежном рынке, что в свою очередь приводит к увеличению процентных ставок на денежный капитал. Данная ситуация лишает частный сектор доли инвестиций и соответственно «тормозит» экономическое развитие страны. [12]

Но при этом отрицательные последствия компенсируются положительными эффектами от мобилизации дополнительных финансовых ресурсов в инвестиции или развитие экономики страны.

Бюджетная политика РФ в 2012--2014 гг. будет в большей степени ориентирована на финансирование дефицита федерального бюджета с помощью государственных заимствований, поэтому Минфин планирует выпускать на внутреннем рынке среднесрочные и долгосрочные бумаги с доходностью 9,5-12% годовых. [10]

Несмотря на резкое ухудшение внешних условий экономического развития и серьезное бремя долговой нагрузки, показатели долговой устойчивости РФ остаются одними из лучших в мире.

Политика в области государственного долга России на 2012--2014 гг. будет направлена на обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости, развитие национального рынка государственных ценных бумаг и активное использование механизма выдачи государственных гарантий.

Ключевыми же задачами в области государственных внутренних заимствований станут:

-- повышение ликвидности рыночной части государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах;

-- сохранение оптимальной дюрации и доходности на рынке государственных ценных бумаг. [18, 109]

Программа государственных внутренних заимствований РФ на 2012--2014 гг. разрабатывается с учетом возможного спроса на государственные ценные бумаги со стороны различных категорий инвесторов и предусматривает значительное положительное сальдо заимствований на внутреннем рынке.

Планируется, что доля государственного внутреннего долга в совокупном объеме государственного долга на конец 2012 г. - начало 2013 г. составит 79,0 %. [11]

По оценке Минфина, сальдо по государственным ценным бумагам составит в 2012 г. 568,4 млрд. рублей, в 2013 г. -- 748,6 млрд. и в 2014 г. -- 236,5 млрд. Так, в 2012 г. ведомство рассчитывает привлечь 844,1 млрд. рублей при погашении 275,7 млрд., в 2013 г. -- соответственно, 957,5 млрд. и 208,9 млрд. и в 2014 г. -- соответственно, 755,4 млрд. и 518,9 млрд. [11]

Расходы на обслуживание государственного долга РФ составят в 2012 г. 333,2 млрд. рублей, в 2013 г. -- 487,3 млрд. и в 2014 г. -- 602,9 млрд. Доля расходов на обслуживание госдолга в расходах федерального бюджета увеличится при этом с 2,4% в 2011 г. до 6,2% в 2014 г. [11]

Для поддержания ликвидности рынка в 2012--2014 гг. Минфин РФ будет проводить размещение на рынке базовых выпусков со сроком обращения три, пять и десять лет. Ведомство полагает, что нынешний тренд доходности по государственным ценным бумагам сохранится и в ближайшую трехлетку. Между тем Министерство финансов не исключает и возможности роста доходности по рублевым инструментам: по краткосрочным инструментам -- до 9,5--10,5% и по среднесрочным и долгосрочным инструментам -- до 11-12% соответственно. Рост может быть вызван факторами, связанными с изменением курса рубля к иностранным валютам, изменением объемов валютных резервов, корректировкой цены на нефть и ростом процентных ставок на долговых рынках за рубежом. [11]

...