Финансовая устойчивость предприятия и пути ее укрепления

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

(МИНОБРНАУКИ РОССИИ)

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Государственный университет управления»

Институт открытого образования

Кафедра Финансы, денежное обращение и кредит

Выпускная квалификационная работа

на тему: Финансовая устойчивость предприятия и пути ее укрепления (на материалах ООО «Завод полимерных изделий»)

Студент:

Лутцева Андрея Николаевича

Научный руководитель:

Михайленко Михаил Николаевич

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия финансовый леверидж экономический

1.1 Сущность, содержание и виды финансовой устойчивости предприятия

1.2 Методики оценки и системы показателей и финансовой устойчивости

1.3 Оценка операционного, финансового левериджа и запаса финансовой прочности (устойчивости) предприятия

2. Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия ООО «Завод полимерных изделий»

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ рентабельности предприятия

2.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия

3. Основные направления и пути повышения финансовой устойчивости предприятия

3.1 Оптимизация структуры капитала

3.2 Совершенствование управления дебиторской задолженностью

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение

Финансы предприятий - денежные отношения ,связанные с формированием и распределением денежных доходов и накоплений и их использования на различные цели (на выполнение обязательств перед финансово-банковской системой , финансирование затрат , выплаты дивидендов по акциям ).Основная задача корпоративных финансов - финансовое обеспечение деятельности предприятия .

Финансовая устойчивость предприятия является одной из таких характеристик. Она связана с зависимостью от кредиторов, инвесторов, т.е. с соотношением “собственный капитал -- заемный капитал”. Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств. Но одновременно вложение заемных средств позволяет существенно повысить доходность собственного капитала. Поэтому, очень важно при анализе финансовой устойчивости предприятия использовать систему показателей, отражающих риск и доходность предприятия в перспективе.

Финансовая устойчивость предприятия характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность предприятия. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие финансово несостоятельно. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства. Кроме того, оценка финансовой устойчивости является основным элементом анализа финансового состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия.

Финансовая устойчивость служит залогом выживаемости и основой прочного положения хозяйствующего субъекта, в связи, с чем оценка ее относится к числу наиболее важных экономических проблем в системе рыночных отношений, позволяющих внешним и внутренним субъектам анализа определить финансовые возможности организации в краткосрочном плане и на длительную перспективу.

В рыночной экономике финансовая устойчивость предприятия рассматривается как один из важнейших элементов его хозяйственного механизма, фактор стабильного развития. Угроза банкротства вынуждает предприятие обеспечивать свою финансовую устойчивость и улучшать финансовые показатели деятельности. Поэтому совершенствование методологических основ оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия является актуальной и важнейшей хозяйственной проблемой.

Цель данной работы - разработка финансово-экономических направлений повышения финансовой устойчивости организации.

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

- изучить и обобщить теоретические основы финансовой устойчивости организации;

- рассмотреть систему показателей и методики оценки финансовой устойчивости;

- провести анализ финансовой устойчивости организации;

- разработать экономически обоснованные предложения по повышению финансовой устойчивости организации.

Объектом исследования является финансово-экономическая деятельность предприятие ООО «Завод полимерных изделий», в сферу деятельности которого входит производство и продажа одноразовой посуды и изделий из пластмассы.

Предметом исследования являются способы, приемы анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия.

Теоретической и методической основой выпускной квалификационной работы послужили нормативно - правовые акты РФ, а также труды следующих авторов: Абрютина М.С. [5], Бочарова В.В.[9], Васильева Л.С.[10], Ефимова О.В.[14], Ковалев В.В.[18, 20, 22], Лукасевича И.Я.[28], Савицкая Г.В.[37], Шеремет А.Д.[33, 42] и многих других.

Информационной базой выпускной квалификационной работы послужила бухгалтерская и финансовая отчетность предприятия ООО «Завод полимерных изделий» за 2009- 2011гг. Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Ее содержание изложено на 67 страницах машинописного текста.

В первой главе данной работы «Оценка финансовой устойчивости предприятия ООО «Завод полимерных изделий»» раскрываются теоретические и методологические основы оценки финансовой устойчивости предприятия - дается понятие финансовой устойчивости и приводятся ее виды, рассматриваются факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия, приводится методика оценки финансовой устойчивости, а также рассматриваются такие понятия как: операционный и финансовый леверидж, запас финансовой прочности предприятия.

Вторая глава посвящена оценке финансовой устойчивости предприятия ООО «Завод полимерных изделий» - здесь дается краткая органтзационно-экономическая характеристика организации, анализ финансовой устойчивости: уровень и тенденции, оценка финансовой устойчивости предприятия и делаются выводы о финансовом состоянии данной организации.

В третий главе рассмотрены основные направления и пути повышения финансовой устойчивости исследуемой организации. Рекомендации данные в третьей главе направлены на решение проблем, которые обнаружились в процессе анализа.

1. Теоретические аспекты анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия

1.1 Сущность, содержание и виды финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия является своеобразным зеркалом стабильно образующегося на нем превышения доходов над расходами, поскольку отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению. Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, ибо недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятий и отсутствию у них средств для развития производства, а избыточная будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятиям излишними запасами и резервами. Следовательно, финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует требованиям рынка и отвечает потребностям развития предприятия.

А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [33, с. 64] представляют финансовую устойчивость предприятия как определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

В.В. Ковалев [20, с. 112] считает, что финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств, и, что устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

М.С. Абрютина и А.В. Грачев [5, с. 20] сводят сущность финансовой устойчивости к платежеспособности предприятия и не исследуют взаимосвязь между финансовым состоянием и финансовой устойчивостью. По их мнению «финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров».

В.В. Бочаров [9, с. 75] дает следующую формулировку финансовой устойчивости - «финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта - это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска».

По мнению Г.В. Савицкой [37, с. 107] финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Финансовая устойчивость -- это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы -- не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов -- запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но его нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже.

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия -- это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная -- препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Финансовая устойчивость служит залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия.

Оценка финансового состояния предприятия будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам его финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая предпринимательская организация в финансовом отношении.

Финансовая устойчивость предприятия связана с общей финансовой структурой предприятия и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура предприятия «собственный капитал -- заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего. Таким образом, можно сделать вывод о том, что финансовая устойчивость предприятия в долгосрочном плане характеризуется соотношением его собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости.

Финансовая деятельность любой организации представляет собой комплекс взаимосвязанных процессов, зависящих от многочисленных и разнообразных факторов:

- положение предприятия на товарном рынке;

- производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;

- его потенциал в деловом сотрудничестве;

- степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие неплатежеспособных дебиторов;

- эффективность хозяйственных и финансовых операций и т. п.

Разнообразие факторов, влияющих на устойчивость, подразделяет ее на внутреннюю и внешнюю, а многообразие причин обусловливает разные грани устойчивости. Применительно к предприятию финансовая устойчивость в зависимости от факторов, влияющих на нее, может быть:

- внутренняя устойчивость -- это такое состояние организации, т. е. состояние структуры производства и предоставления услуг, их динамика, при котором обеспечивается стабильно высокий результат функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение среды хозяйствования;

- внешняя устойчивость обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой действует организация, достигается соответствующей системой управления в масштабах всей страны, т. е. управлением извне;

- «унаследованная» устойчивость является результатом наличия определенного запаса финансовой прочности организации, сформированного в течение ряда лет, защищающего ее от случайностей и резких изменений внешних неблагоприятных, дестабилизирующих факторов;

- общая устойчивость отражает эффективность инвестиционных проектов; уровень материально-технической оснащенности, организации производства, труда, управления; предполагает движение денежных потоков, которые обеспечивают получение прибыли и позволяют эффективно развивать производство.

Финансовая устойчивость отражает стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации, расширению и обновлению. Она отражает соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками.

Определение границ ее относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях рыночной экономики, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации, а избыточная -- будет препятствовать развитию, отягощая затраты излишними запасами и резервами. Следовательно, финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состояние финансовых ресурсов, которое, с одной стороны, соответствует требованиям рынка, а с другой стороны -- отвечает потребностям развития организации.

В. В. Ковалев трактует финансовую устойчивость в долгосрочном и краткосрочном аспектах. В долгосрочном аспекте финансовая устойчивость - стабильность деятельности предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов [20, с. 91].

В краткосрочном аспекте в зависимости от соотношений производственных запасов собственных оборотных средств и нормальных источников формирования запасов. Выделяются следующие виды краткосрочной (текущей) финансовой устойчивости [20, с. 117]:

1. Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость: величина собственных оборотных средств (СОС) превышает производственные запасы, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов (ПЗ<СОС). Такая ситуация не может рассматриваться как идеальная, поскольку означает нежелание или неумение менеджеров использовать внешние источники средств для финансирования основной деятельности.

2. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость: для покрытия запасов используются различные нормальные источники средств (НИС) - собственные и привлеченные (СОС<ПЗ<НИС).

3. Неустойчивое текущее финансовое положение: предприятие для финансирования части запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия (ДИП), не являющиеся нормальными, т.е. обоснованными (ПЗ>ДИП).

4. Критическое текущее финансовое положение: в условиях неустойчивого текущего финансового положения предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную дебиторскую и кредиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприятие не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации предприятие должно быть объявлено банкротом.

Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и результатами его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется, помимо прочего, эффективным формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, а формы ее проявления могут быть различны.

1.2 Методика оценки финансовой устойчивости предприятия

В экономической литературе даются разные подходы к оценке финансовой устойчивости. В настоящее время разработано и используется множество методик, таких как методика Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., Ковалева В.В., Галицкой С.В., Любушина Н.П. и других авторов. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.

По мнению Галицкой С.В. Анализ финансовой устойчивости предприятия сводится к двум основным направлениям [11, с.530].

Оценка способности обеспечить средства производства источниками финансирования, которая включает:

- оценку обеспечения источниками финансирования основных средств и других внеоборотных активов;

- оценку обеспечения источниками финансирования запасов и затрат.

Оценка способности предприятия своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства, которая включает:

- оценку ликвидности;

- оценку платежеспособности.

После анализа финансовой устойчивости, предлагается определить тип финансовой устойчивости: абсолютная, нормальная, нарушенная, кризисная. Тип определяется на основе показателей обеспеченности (излишка или недостатка) источников финансирования затрат. К этим показателям относят: избыток (недостаток) собственных оборотных средств; избыток (недостаток) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов; избыток (недостаток) общей суммы источников финансирования запасов.

Любушин Н.П. выделяет следующие методы и модели оценки финансовой устойчивости организации [29, с.238]:

- традиционный - одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов;

- ресурсный подход - ресурсы рассматриваются как факторы производства, привлекаемые для достижения результата. Различают трудовые, материальные, финансовые, информационные и прочие. Их наличие, состав и эффективность использования определяют объем продаж (выручку), прибыль, себестоимость;

- ресурсно-управленческий - сравнение фактических и рекомендуемых показателей финансово-хозяйственной деятельности и принятие управленческих решений по обеспечению финансовой устойчивости на основе мониторинга показателей.

Методика Ковалева В.В. в отличие от многих других методик, дающих лишь поверхностную оценку устойчивости предприятия, не затрагивающих “глубинных” причин возникновения тех или иных финансовых результатов деятельности предприятия, предполагает детальный, более глубокий анализ. И он говорит о том, что финансовая устойчивость характеризуется соотношение собственных и заемных средств [20, с.256]. Хотя, рассматривая анализ имущественного положения В.В. Ковалев считает, что устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

Согласно данной методике оценка финансовой устойчивости начинается с оценки динамики и структуры источников хозяйственных средств предприятия (горизонтальный и вертикальный анализ пассива баланса).

В пассиве баланса находят свое отражение источники средств предприятия на определенную дату. Они подразделяются на следующие группы: источники собственных средств (капитал и резервы); долгосрочные пассивы (кредиты и займы); краткосрочные пассивы (кредиты, займы, расчеты с кредиторами и прочие пассивы).

Для удобства анализа баланса перечисленные группы источников средств укрупняются и могут быть представлены в зависимости от юридической принадлежности используемых предприятием средств в виде двух больших групп: собственные средства, т. е. собственный капитал (капитал и резервы) и заемные средства, т. е. заемный капитал. К источникам собственных средств относят: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, фонды накопления и социальной сферы, целевые финансирование и поступления и нераспределенная прибыль, т. е. раздел IV баланса «Капитал и резервы». В состав заемных средств включают долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, а также кредиторскую задолженность (расчеты с кредиторами).

Горизонтальный, или динамический, анализ показателей позволяет сопоставить статьи баланса и исчисляемые по ним показатели на начало и конец одного или нескольких отчетных периодов. Он помогает выявить отклонения, требующие дальнейшего изучения. При горизонтальном анализе исчисляют абсолютные и относительные изменения показателей. Сопоставление позволяет определить общее направление движения баланса. Так, динамика стоимости имущества предприятия дает дополнительную к величине финансовых результатов информацию о мощи предприятия.

Не меньшее значение для оценки финансового состояния имеет и вертикальный, структурный, анализ пассива баланса. Вертикальный анализ - это выражение статьи баланса (показателя) через определенные процентные отношения к соответствующей базовой статье (по базовому показателю). С помощью вертикального анализа выявляют основные тенденции и изменения в деятельности предприятия. Так, на основании соотношения собственного и заемного капиталов можно сделать вывод об автономии предприятия в условиях рыночных связей, о его финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость фирмы характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность фирмы. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие финансово несостоятельно.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.

Следующим направлением методики оценки финансовой устойчивости предприятия является определение типа финансовой устойчивости.

В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

В экономической литературе даются разные подходы к анализу финансовой устойчивости. Рассмотрим методику, на которой сошлись мнения Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., а также Ковалева В.В., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. Многие авторы в своих работах опираются именно на эту трехфакторную модель определения типа финансовой устойчивости.

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:

ЗЗ = З + НДС = стр.210 (ф.1) + стр.220 (ф.1), (1.1)

где, ЗЗ - величина запасов и затрат;

З - запасы (строка 210 форма №1);

НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр.220 ф.1).

При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:

Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.

СОС = СС - ВА - У = стр.490- стр.190 -(стр.390), (1.2)

где, СОС - собственные оборотные средства;

СС - величина источников собственного капитала;

ВА - величина внеоборотных активов;

У - убытки.

Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.

ПК=(СС+ДЗС) - ВА-(У)=(стр.490+стр.590)-стр.190-(стр.390), (1.3)

где, ПК - перманентный капитал;

ДЗС - долгосрочные заемные средства.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.

ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА-У=(стр.490+стр.590+стр.610) - стр.190-(стр.390), (1.4)

где, ВИ - все источники;

КЗС - краткосрочные заемные средства.

Как отмечают авторы, к сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок [33, с.56].

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании [42, с.57].

Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

ФСОС= СОС - ЗЗ, (1.5)

где, ФСОС - излишек или недостаток собственных оборотных средств.

Излишек или недостаток перманентного капитала:

ФПК = ПК-ЗЗ, (1.6)

где, ФПК - излишек или недостаток перманентного капитала.

Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово - эксплуатационной потребности):

ФВИ = ВИ - ЗЗ, (1.7)

где, ФВИ - излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть

1, если Ф>0

S(Ф)= . (1.8)

0, если Ф<0

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

Абсолютная устойчивость финансового состояния, если S = {1, 1, 1}.

При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. [19, с.74]. В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть S = {0, 1, 1}.

Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.

Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть S = {0, 0, 1}.

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.

Профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [33, с.59] отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть: S = {0, 0, 0}.

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета [33, с.157].

И последний, завершающий этап оценки финансовой устойчивости заключается в коэффициентном анализе.

В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансовой устойчивости предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много.

Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется [12, стр.231]. Рассмотрим семь коэффициентов (но на самом деле этих коэффициентов гораздо больше), которые и будем в дальнейшем использовать для анализа финансовой устойчивости предприятия:

коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

коэффициент долга;

коэффициент автономии;

коэффициент финансовой устойчивости;

коэффициент маневренности собственных средств;

коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;

коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

Из названных семи коэффициентов только три имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

Характеристика приведенных выше коэффициентов представлена в приложении 1.

1.3 Оценка операционного, финансового левериджа и запаса финансовой прочности (устойчивости) предприятия

В наиболее общем виде леверидж можно представить как процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли. Буквально -- это, рычаг для подъема тяжестей, т. е. некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага.

Оценка уровня левериджа позволяет выявить возможности изменения показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к изменениям внутрипроизводственных факторов и ситуации на рынке. А, так как факторы, влияющие на прибыль, подразделяются на производственные и финансовые, соответственно различают области действия финансового и производственного рычага.

Производственный леверидж (операционный рычаг) -- это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).

Понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.

Под операционным рычагом (operating leverage - OL) понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процесс своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой делового риска [28, с.448].

Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Если доля постоянных затрат в себестоимости товаров и услуг значительна, предприятие имеет высокий уровень операционного рычага, а следовательно, и делового риска. Для такого предприятия даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли [28, с.448].

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение маржинальной прибыли (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли до вычета процентов и налогов.

Силу воздействия операционного рычага (degree of operational leverage - DOL) можно выразить как [28, с.448]:

DOL = Q*(P-v)/Q*(P-v)-FC = MP/MP-FC = MP/EBIT, (1.9)

где, P - цена единицы продукции;

Q - объем производства (количество единиц);

FC - постоянные затраты;

v - переменные затраты на единицу продукции;

MP - маржинальная прибыль;

EBIT - прибыль до вычета налогов и процентов.

Уровень операционного рычага позволяет определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%. При этом изменение EBIT составит DOL%.

Нетрудно заметить, при FC>0 знаменатель в (1.9) всегда меньше числителя, а величина DOL>1. Таким образом, изменение выручки на 1% будет приводить к более значительным колебаниям прибыли.

Поскольку многие предприятия выпускают более одного вида продукции, уровень операционного рычага удобнее определять через стоимостные показатели [28, с.449]:

DOL = (SAL-VC)/(SAL-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT, (1.10)

где, VC - переменные затраты;

SAL - выручка от реализации.

Действие оперативного левериджа связано с различной природой и поведением текущих затрат на производство и реализацию продукции. В зависимости от изменения объема производства Х различают переменные затраты и условно-постоянные затраты, исследование которых составляет предмет анализа безубыточности.

Аналитическое представление модели безубыточности - это формула безубыточности: выручка = затраты.

Анализ безубыточности (BEP) позволяет определить объем продаж, покрывающий все издержки хозяйственной деятельности. Другими словами, он призван определить минимально доступный объем реализации продукта, при котором покрываются все расходы на его выпуск. Чем ниже этот уровень, тем более вероятно, что предприятие будет жизнеспособно в условиях непредвиденного снижения сбыта и тем меньше будет его деловой риск. Выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).

Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и (или) объем реализации, снижая переменные издержки) либо сокращением постоянных издержек.

Точка безубыточности может быть рассчитана как в натуральном выражении, так и в стоимостном.

Q* = QBEP = FC/(P-v) = FC/MPед, (1.11)

где, QBEP - критический (безубыточный) объем реализации продукции в натуральных единицах.

SAL* = SALBEP = P*Q* = P* (FC/P-v) = FC/MPR, (1.12)

где, SALBEP - критический (безубыточный) объем реализации продукции в стоимостном выражении.

Как далеко планируемая выручка от реализации "убегает" от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности предприятия представляет собой разницу между фактической выручкой от реализации и точкой безубыточности.

SM = (Qплан - QBEP)/ Qплан * 100% = (SALплан - SALBEP)/ SALплан *100%. (1.13)

Запас финансовой прочности показывает, на сколько процентов может снизиться уровень продаж, прежде чем будет достигнут уровень безубыточности.

Одна из главных задач финансового менеджмента - максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска - реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж».

Финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Решение об использовании заемных средств в той или иной пропорции составляет предмет финансового левериджа. Возможность управления источниками финансирования для повышения рентабельности собственного капитала измеряется показателем «уровень финансового левериджа».

Под финансовым рычагом (FL) понимают наличие (долю) займов в совокупном капитале предприятия [28, с. 453].

FL = ЗК/СК. (1.14)

Если предприятие использует заемные источники финансирования с фиксированной ставкой процента для реализации проектов, обеспечивающих более высокую отдачу и операционную прибыль, превышающую соответствующие выплаты в пользу кредиторов, полученная выгода от этого будет доставаться его владельцам. Данное явление известно как эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли при наличии займов всегда порождает более сильное изменение чистой прибыли и дохода на акцию.

Уровень финансового рычага (degree of financial leverage - DFL) с учетом принятых ранее обозначений может быть определен, как:

DFL = EBIT / (EBIT - I) = [Q x (P - v) - FC ] / [Q x (P - v) - FC - I] =

= (SAL-VC-FC)/(SAL-VC-FC-I), (1.15)

где, I -- сумма выплачиваемых процентов по займам.

Уровень финансового левериджа возрастает при увеличении доли заемного капитала в структуре активов. Но, с другой стороны, большой финансовый «рычаг» означает высокий риск потери финансовой устойчивости.

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Выше была изложена трактовка финансового левериджа, которую предлагает И.Я. Лукасевич. Существует еще множество формулировок финансового рычага. Предлагается рассмотреть еще одну, изложенную в трудах Лихачевой О.Н. и Щуровой С.А.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

ЭФРi = (1 - СНП)*(ЭРi - СРСПi)*ЗСi/ССi = Дифференциалi * Плечоi, (1.16)

где, ЭФРi - уровень эффекта финансового рычага i-го года;

СНПi - ставка налога на прибыль i-го года;

СРСПi - средняя расчетная ставка процента i-го года

СРСПi = ФИi/ ЗСi, (1.17)

где, ФИi - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i-й период - строка 070 Ф.2.

ЗСi - общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом i-м периоде - Ф.1. строки (590 + 610)

ССi - собственные средства, используемые в анализируемом i-м периоде - Ф.1. строки (490 + .640 + 650 + 660+ 670)

Рентабельность собственных средств:

РССi = (1 - СНПi)*ЭРi + ЭФРi. (1.18)

Следует отметить следующее:

- предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность только величиной (1 - СНП):

- предприятие, использующее кредит увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага).

Следует отдельно рассчитать составляющие эффекта финансового рычага - дифференциал и плечо и проанализировать их динамику.

Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам, уменьшенная на величину налога на прибыль:

Дифференциал = (1 - СНП)*(ЭРi - СРСПi). (1.19)

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа.

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:

Плечо финансового рычагаi = ЗСi/ССi. (1.20)

Плечо финансового рычага является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост плеча финансового рычага будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост плеча финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале плечо финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

Выше рассматривалось влияние операционного и финансового рычага по отдельности. Однако очевидно, что для эффективного управления риском и доходностью фирмы финансовому менеджеру необходимо использовать оба рычага.

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага (degree of total leverage - DTL) и представляет собой произведение их уровней [28, с.455]:

DTL = DFL x DOL = [Q x (P - v) ] / [Q x (P - v) - FC - I]. (1.21)

Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%. При этом изменение прибыли составит DTL%.

Изменяя уровни операционного и финансового рычагов, можно добиваться требуемого значения их совместного эффекта, воздействуя таким образом на доход и совокупный риск фирмы.

Вместе с тем нельзя забывать, что эффект рычагов имеет двойственную природу. Как уже было показано, даже незначительный прирост объема продаж может быть многократно усилен благодаря воздействию операционного и финансового рычага, обеспечивая весомый прирост дохода на акцию EPS. Однако и результат от падения продаж ниже запланированного уровня и в особенности ниже точки безубыточности будет усилен соответствующим образом, что приведет к значительному сокращению доходов собственников.

В этой связи менеджмент предприятия должен уделять самое тщательное внимание планированию и контролю уровня рычагов, поддерживая их на таком уровне, который способствовал бы росту стоимости фирмы и благосостояния ее владельцев.

Итак, в первой главе данной работы была раскрыта сущность одного из направлений анализа финансового состояния предприятия - финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость -- это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Были рассмотрены несколько методик оценки финансовой устойчивости. Так же были рассмотрены понятия операционного и финансового рычагов, которые позволяют наглядно увидеть сложившуюся ситуацию, и помогают в дальнейшем при принятии управленческого решения, и совместное влияние этих рычагов, которое характеризует совокупный риск предприятия, то есть его операционной, коммерческой и финансовой деятельности.

2. Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия ООО «Завод полимерных изделий»

2.1 Краткая экономическая характеристика организации

Исследуемое предприятие - Общество с ограниченной ответственностью "Завод полимерных изделий" образовано 18 июля 2005 года учредителями - физическими лицами и зарегистрировано МРИ ФНС России № 5 г.Домодедово

Уставный капитал Общества составляет 20000 рублей. В соответствии с уставом данного Общества высшим органом управления и контроля за деятельностью предприятия является общее собрание учредителей. Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется исполнительным органом Общества - директором, который избирается общим собранием участников Общества на неопределенный срок.

Место нахождения Общества является место его государственной регистрации.

Почтовый адрес Общества и место нахождения исполнительного органа: Россия, Московская область , г. Домодедово , ул. Победы 17

В настоящий момент предприятие успешно функционирует на рынке. Общество с ограниченной ответственностью «Завод полимерных изделий», создано в соответствии с Федеральным законом от 08.02.1998 года № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ред. 27.07.06 № 138-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»).

ООО «Завод полимерных изделий» руководствуется в своей деятельности Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом от 08.02.1998 года №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», а также договором об учреждении Общества и настоящим Уставом данного общества. ООО «Завод полимерных изделий» обладает правами юридического лица с момента его государственной регистрации в установленном порядке, имеет расчетный и иные счета в учреждениях банков, печать и штамп со своим наименованием и указанием места нахождения ООО «Завод полимерных изделий», бланки установленного образца, товарный знак и знаки обслуживания, так же может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, открывать банковские счета в рублях и иностранной валюте.

Основной целью создания Общества являются осуществление предпринимательской деятельности для извлечения прибыли путем производства и реализации пластмассовых изделий и одноразовой посуды.

...