Анализ денежных потоков предприятия и их прогнозирование

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

ГОУВПО «Удмуртский государственный университет»

Институт экономики и управления

Кафедра финансов и учета

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

на тему: «АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ИХ ПРОГНОЗИРОВАНИЕ»

по дисциплине «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

Ижевск, 2011

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

1.1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ПОТОКОВ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

1.2 КЛАССИФИКАЦИЯ И ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

1.3 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

2. АНАЛИЗ И СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ООО ПТФ «РОДНИК»

2.1 ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ ООО ПТФ «РОДНИК»

2.2 ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ С ЦЕЛЬЮ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

2.3 КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ И ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

2.4 ОСНОВНЫЕ ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение

Денежные средства являются наиболее ликвидной частью оборотных активов. Они являются и начальным, и конечным пунктами производственного цикла, который включает приобретение предметов труда, производство товаров (услуг), их продажу и получение выручки. Хозяйственная деятельность предприятия, направленная на получение прибыли требует, чтобы денежные средства переводились в различные виды активов, которые, в свою очередь, обращаются в дебиторскую задолженность как часть процесса реализации. Результаты деятельности считаются окончательными и достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит определенный объем денежных средств предприятию, создавая тем самым базу для начала нового цикла.

Управление денежными потоками в современных условиях становится одним самых актуальных направлений деятельности финансового менеджера. Это связано с тем, что из-за объективной неравномерности поступлений и выплат, либо в результате непредвиденных обстоятельств у хозяйствующего субъекта могут возникать проблемы с исполнением текущих обязательств. Отсутствие аналитической информации, выявляющей причины подобного состояния денежных средств, как части оборотных активов предприятия, в итоге может привести к полной неплатежеспособности предприятия. Более того, факторы, влияющие на современное положение экономики вообще и промышленных предприятий в частности, настолько многогранны, что объективно подталкивают к необходимости поиска новых путей финансового оздоровления отечественных предприятий.

Таким образом, система управления потоками денежных средств представляет собой процесс принятия решений, основанных на разносторонней оценке деятельности предприятия, направленный на оптимизацию использования денежной средств с целью получения ресурсов, достаточных для погашения обязательств и получения дополнительного дохода. Основные звенья управленческого процесса включают в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.д. Все эти составляющие, рассматриваемые в отрыве от рычагов финансового воздействия на денежные потоки, могут потерять смысл в контексте именно управления.

Объектом исследования выступает Общество с ограниченной ответственностью «Производственно-торговая фирма «Родник».

Предметом исследования является система управления денежными средствами предприятия.

Целью работы является разработка рекомендаций по совершенствованию анализа и управления денежными средствами для эффективного использования. Исходя из этого выделим основные задачи данной работы:

- рассмотрение теоретических аспектов управления денежными средствами на предприятии;

- ознакомление с организационно-экономической характеристикой предприятия ООО ПТФ «Родник»;

- проведение анализа денежных средств прямым и косвенным методами;

- рассмотрение коэффициентного и факторного анализа движения денежных потоков;

- разработка основных путей совершенствования управления денежными средствами.

денежный экономический управление ликвидность

1. Теоретические аспекты управления денежными средствами

1.1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ПОТОКОВ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

В процессе осуществления деятельности хозяйствующий субъект вступает в экономические отношения с поставщиками, покупателями, заказчиками, кредитными учреждениями, бюджетом, другими хозяйствующими субъектами, которые связаны с формированием, распределением и использованием наличных и безналичных денежных средств. Являясь абсолютно ликвидной категорией активов, денежные средства обеспечивают хозяйствующему субъекту наибольшую степень ликвидности, а значит, и свободу выбора. Именно денежные средства, составляют основу финансовых отношений хозяйствующих субъектов, обеспечивают функционирование их деятельности, представляют собой начало и конец производственно-коммерческого цикла. Деятельность хозяйствующего субъекта предполагает перевод денежных средств в различные активы (оборотные активы в форме производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров для перепродажи и т.д.), которые в свою очередь превращаются в дебиторскую задолженность как часть процесса реализации. Результаты деятельности считаются окончательными, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств субъекту хозяйствования, на основе которых может начаться новый цикл и со временем принести прибыль. Таким образом, функционирующий капитал в процессе своего использования находится в постоянном движении как в рамках деятельности отдельных субъектов хозяйствования, так и в экономике страны в целом, перетекая из одной формы в другую. Такое движение денежных средств представляет собой их кругооборот.

Взаимосвязь денег и денежного оборота заключается в том, что денежный оборот характеризуется как проявление функций денег. На денежный оборот оказывают воздействие внешние факторы. Это такие, как: результаты хозяй-ственной деятельности, экономический, ценностной и финансово-кредитный механизмы. Они определяют в денежном обороте факторы его изменения и развития. Сущность выражается во взаимосвязи: чем больше хозяйственный оборот представлен в денежном, тем больше последний представлен в хозяй-ственном обороте со всеми положительными и отрицательными сторонами.

К расстройству денежного оборота, товарно-денежной несбалансирован- ности и инфляционным явлениям приводит кредитование затрат и продукции, как бы представляющих реальный труд общества, но не подтвержденных в ходе товарно-денежного обмена. Кредитование затрат и запасов, не обеспеченных выходом продукции, убытки, недостаточность резервных фондов нарушают возвратность кредита и отрицательно сказываются на денежном обороте.

В экономической науке сущность денежного оборота трактуется по-разному. Большинство ученых определяют денежный оборот как совокупность денежных платежей либо потоков, расчетов, как движение денег в функциях средства платежа и средства обращения, в наличной и безналичной форме, или как проявление сущности денег в их движении при опосредовании процессов распределения и обмена. Некоторые авторы включают в определение денеж-ного оборота механизмы планомерного авансирования денег. Первая группа определений не раскрывает во всей глубине и полноте сущность денежного оборота в силу того, что авторы не рассматривают его связи с отношениями по поводу обмена деятельностью и продуктами деятельности, распределения и перераспределения стоимости совокупного общественного продукта, а обращают внимание лишь на внешнее проявление денежного оборота.

Рассмотрим мнения авторов по трактовке определения «Денежный оборот».

Таблица 1. Трактовка определения «Денежный оборот»

Автор	Определение
Романова И.Б. [30, c.13]	«…движение денег выступает существенной, хотя и не исчерпывающей чертой системы платежей организаций, движения кредитов, доходов и расходов бюджета, доходов и расходов населения и т.д.»
Самсонов Н.Ф. [32, с.178]	«…система денежных форм, внутренне связанных между собой, переходящих друг в друга, и в то же время обладающих относительно самостоятельным движением».
Павлова Л.Н. [24, с.7]	«…экономическое явление, которое отражает систему стоимостных отношений в процессе движения денег на базе товарного обращения, распределения и перераспределения средств в целях оптимального функционирования экономики».

При анализе денежного оборота можно выделить ряд закономерностей в его развитии: во-первых, количественная структурная связь и взаимообусловленность денежного и хозяйственного оборотов; во-вторых, качественная взаимообусловленность и взаимовлияние денежного и хозяйственного оборотов.

Денежный оборот отражает образование и использование финансовых ресурсов и обеспечивает денежными средствами расширенное воспроизводство и непроизводственную сферу.

Функционирование денег как экономической категории определяет специфические закономерности денежного оборота, связанные с выполнением деньгами их функций. Законы функционирования денег как средства обраще-ния и средства платежа применительно к условиям простого товарного обраще-ния сохраняют свою силу как общий закон и для условий развитого товарного хозяйства независимо от их функций реализовывать доход как капитал.

На основе вышесказанного, можно уточнить понятие денежного оборота. Денежный оборот - совокупность денежных потоков в наличной и безналичной форме, возникающих в результате изменения денежных средств и их эквивалентов. Данное определение отличается от вышеприведенных тем, что: денежный оборот характеризуется не только денежными средствами, но и денежными эквивалентами; денежный оборот характеризуется не только движением денежных средств в наличной, но и в безналичной форме.

Важным финансовым механизмом, обеспечивающим ускорение оборота капитала хозяйствующего субъекта, является управление движением денежных средств, которое происходит в процессе осуществления операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и определяется понятием «денежный поток».

Денежный поток - это сложная экономическая категория, которую различные экономисты толкуют по-разному.

Денежный поток в буквальном смысле в переводе с английского - это «денежный поток», «поток кассовой наличности», «поток денежных средств». В русском написании этого определения используют выражение «кэш фло».

Анализ современной отечественной и зарубежной литературы позволил выделить два основных подхода к определению понятия денежных потоков («кэш фло»). Одна группа авторов определяет денежный поток, исходя из элементов денежного баланса, другая - из содержания показателя денежной наличности, остающейся у организации до дальнейшего ее распределения.

Изучение первой точки зрения показало, что здесь также нет единства мнений по определению денежного потока.

Рассмотрим мнения разных авторов по определению денежного потока.

Таблица 2. Трактовка определения «Денежный поток»

Автор	Определение
Кузнецов А.И. [19, c.7]	«…начальный остаток денежных средств плюс полученные денежные средства за отчетный период минус выплаченные денежные средства за отчетный период равняется конечный остаток денежных средств».
Ефимова О.В. [16, c.72], Крейнина М.Н. [18.с.121], Стоянова Е.С.[31, c.390].	«…определяют денежный поток исходя из элементов денежного баланса, но при этом рассматривают его как единство поступления и расходования денежных ресурсов за определенное время».
Ковалев В.В. [17, c.573] Поляк Г.В. [27, c.246] Кузнецова Е.В. [20, c.18]	«…денежный поток одной операции (одной сделки) или целой организации представляет собой деньги, которые остаются в организации, то есть это разница между приходом и расходом денежных средств в результате одной или всех операций».
Бланк И.А. [4, c.318]	«Денежный поток хозяйствующего субъекта представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности».
Бригхем [8, c.502]	«Денежные потоки - это фактически чистые потоки, которые в течение определенного периода времени движутся по каналам обращения».
Дранко О.И. [14, c.135]	«…хозяйствующий субъект может испытывать приток денежных средств (денежные поступления) и их отток (денежные выплаты), которые относятся к различным видам деятельности -- производственной, финансовой или инвестиционной. Разницу между притоками и оттоками денежных средств следует отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. В свою очередь, чистый приток средств свидетельствует об увеличении остатков средств в течение отчетного периода, тогда как чистый отток -- об уменьшении остатков денежных средств».
Бочаров В.В. [7, c.67]	«…совокупность движения денежных средств во времени, сгруппированных по какому-либо признаку и представленных в виде функции от времени».
Гиляровская Л.Т. [35, c.240]	«Денежный поток - совокупность распределенных по времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности».
Снитко Л.Т. [28, c.99]	«Денежный поток хозяйствующего субъекта представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, осуществляемых в процессе ведения хозяйственной деятельности».
Дж. К. Ван Хорн [10, c.492]	«Денежные потоки представляют собой процесс непрерывного движения денежных средств, приводящего к изменениям в составе отчетов об использовании средств».

Итак, попытаемся обобщить все вышесказанное в следующем определении денежного потока.

Под денежным потоком понимается объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.

Известно, что каждый поток предполагает движение, поэтому и движение денежных средств представляет собой их поступление или выбытие в виде притока или оттока денежных средств. Движение денежных потоков на предприятии представлено на рисунке в приложении 1.

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение года.

Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо:

Иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена;

Иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффективность деятельности предприятия;

Оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.

Одна из ключевых задач финансового менеджмента -- поддержание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объема денежного потока за определенный период (квартал, год).

В современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов и успех предприятия в производственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования.

Управление денежными потоками предприятия неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для крупных компаний. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Для промышленности России при переходе от сворачивания объема производства к стратегии его роста проблема самофинансирования и управления оборотом денежных средств имеет приоритетное значение.

Следовательно, для реальной оценки финансового результата деятельности любого предприятия в первую очередь необходима информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени, т. е. о денежных потоках.

1.2 КЛАССИФИКАЦИЯ И ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

Понятие денежный поток является обобщающим и содержит в себе большое количество разнообразных видов потоков денежных средств, возникающих в процессе функционирования организации.

Рассмотрим группировку денежных потоков по видам деятельности представленная в таблице в приложении 2.

Такая группировка дает возможность:

проанализировать текущие денежные потоки;

оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами;

выплатить дивиденды владельцам акций;

изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.

Связь между текущей, инвестиционной и финансовой деятельностью показана на рисунке 1.

Рис.1. Взаимосвязь между видами деятельности предприятия

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Следовательно, темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

Ковалев В.В. и Крейнина М.Н. отмечают, что рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на уровне производительности труда, реализации продукции и т.п. В то же время, эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции [17, 31].

Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятиям получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет, в первую очередь, об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

Важнейшим финансовым документом по управлению денежным оборотом предприятия является план движения средств на счетах в банках и в кассе (платежный баланс). Он позволяет финансовому директору (менеджеру) предприятия обеспечивать оперативное финансирование, выполнение платежных обязательств, фиксировать происходящие изменения в платежеспособности и ликвидности активов. Платежный баланс дает возможность следить за состоянием собственных средств, а также за возможным привлечением заемных источников (банковского или коммерческого кредита).

На основе платежного баланса контролируется расходование средств на неотложные нужды. Данный контроль приобретает особое значение в случае возникновения временных финансовых трудностей.

Платежный баланс разрабатывается на предстоящий месяц с разбивкой по декадам или пятидневкам. Он отражает весь денежный оборот предприятия без подразделения на виды деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую).

На основе платежного баланса предприятие прогнозирует на ближайший месяц (декаду) выполнение своих финансовых обязательств перед государством, партнерами, кредиторами и инвесторами.

В доходной части предусматривается поступление денежных средств за счет всех возможных источников (выручка от реализации продукции, кредиты банков, поступления с фондового рынка и т. д.).

В расходной части выделяются первоочередные платежи за счет неотложных нужд.

Данные об исполнении платежного баланса позволяют руководству предприятия принимать оперативные меры по устранению недостатков и служат базой для разработки этого документа на предстоящий месяц.

При ежемесячном составлении платежного баланса и отчета о его исполнении у предприятия накапливаются динамические ряды показателей как по доходам, так и по расходам, которые могут быть использованы в финансовом анализе (наряду с данными бухгалтерской отчетности).

1.3 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете в коммерческих банках. Возникает вопрос: почему эти наличные средства остаются свободными, а не используются, например, покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства более ликвидны, чем ценные бумаги. В частности, облигацией невозможно расплатиться в магазине, такси и т. п.

Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера - Орра.

Модель Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рисунок 2).

Остаток средств на расчетном счете

Q

Q/2

Время

Рис.2. График изменения остатка средств на расчетном счете

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

2 * V * c

Q = ---------- (1)

r

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

г - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

k = V : Q (2)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

OP = c * k + г * Q/2 (3)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе -- упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Миллера - Орра . Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли -- стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 3 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продаем свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Запас денежных

средств Вложение избытка денежных средств Верхний

предел

Точка

возврата

Нижний

предел

Восстановление денежного запаса

Время

Рис. 3. Модель Миллера - Орра

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов [7, с. 70].

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном снеге (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (у).

3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

3 3 * Рт * v

S = 3 * ----------- (4)

4 * Px

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S (5)

6. Определяют точку возврата (Тв) -- величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

Тв = Он + S / 3 (6)

Главная проблема, которую сегодня решают каждый день руководители предприятий - это проблема дефицита денежных средств. Потребностей и проблем много, больше чем возможностей. Для того, чтобы продавать и иметь какие-то деньги, нужно поддерживать сложившееся производство, содержать вспомогательный, обслуживающий и административный аппарат, ремонтировать старое, изношенное оборудование, покупать материалы, платить налоги, платить за постоянно растущие коммунальные услуги, платить за газ, электроэнергию. Наконец, зарплату выплачивать. Постоянно, хронически не хватает у предприятий средств платежа.

За дефицитом платежных средств скрывается не только и не столько недостаток денег, сколько иные причины. Первая - это то, что предприятия не могут или не хотят производить необходимую потребителям конкурентоспособную продукцию. Неумение рационально организовать свои отношения с рынком, потребителем не дает возможности производить и продавать то, что купят за деньги. Вторая - несбалансированность доходов от производственной деятельности и расходов, то есть предприятия тратят больше, чем зарабатывают, и постепенно теряют собственный капитал. Иногда руководители не хотят балансировать доходы и расходы, но чаще - не умеют. Далеко не все руководители предприятий осознают то, что наличие прибыли по финансовому отчету еще не гарантирует платежеспособность.

Еще не все руководители осознали, что главный смысл предпринимательства, бизнеса - это доходность предприятия или постоянное превышение доходов над расходами. Доходность предприятия (предпринимаемого дела) - это его способность генерировать положительный финансовый поток. Возникает положительный финансовый поток при эффективном использовании вложенных в предприятие ресурсов. Доходность можно регулировать, управляя расходами, в том числе издержками производства. Управление же финансами, в том числе денежными потоками - это инструмент, обеспечивающий доходность бизнеса, прежде всего поддерживая его ликвидность, как способность платить по обязательствам. У нас сегодня все руководители предприятий решают проблему управления денежным потоком как главную. До управления издержками пока еще дело не дошло. Это понятно и объяснимо. Очень уж остро стоят финансовые проблемы. Но это, отнюдь, не отменяет одного из основных правил бизнеса, суть которого в том, что решение о платеже должно реализовывать обоснованный план распределения ресурсов компании для достижения определенных целей. Задача платежа должна состоять не в решении возникшей проблемы, а в использовании открывающихся возможностей, в достижении поставленных целей. И чтобы придать смысл платежу, нужно вспомнить экономику предприятия. Ведь прежде, чем платить, нужно знать зачем, что это даст предприятию, насколько увеличит или уменьшит прибыль.

Только оценив и спланировав экономику предприятия, есть смысл заниматься его ликвидностью, то есть способностью платить по обязательствам в согласованные сроки. Зная экономические возможности и потребности предприятия, можно задумываться о смысле платежей. Без устойчивого и управляемого экономического состояния хлопотать по поводу финансовых потоков - пустое и малополезное занятие. Решение вопросов обеспечения ликвидности связано с планированием поступлений и платежей. Но как поступления, так и платежи самым непосредственным образом определяются планируемыми расходами и доходами, динамикой основных и оборотных активов. динамикой обязательств. Платежи должны решать задачу, определенную планом доходов и расходов, прогнозным балансом, а для этого нужно просчитать и очень быстро. какие последствия для операционного результата (прибыли) или для величины оборотных активов, либо обязательств принесет тот или иной платеж. Нужно знать как на обязательствах и. следовательно, финансовых издержках отразятся не вовремя полученные деньги за реализованную продукцию или с большим опозданием от договорного срока инкассированная дебиторская задолженность. При этом ликвидность нужно обеспечивать не только каждый день, но и каждую неделю, каждый месяц, каждый год. Чтобы принимать решения по платежам нужно точно знать последствия этих решений, понимать причины успехов и неудач, нужно держать в голове тысячи финансово-экономических взаимосвязей, проводить сотни вычислений. Альтернатива - иметь добротный финансово-экономический план, моделирующий состояние и деятельность предприятия,

позволяющий производить оценку последствий принимаемых решений.

Сохранившиеся и используемые большинством предприятий в настоящее время методы финансово-экономического планирования имеют, по меньшей мере, два существенных недостатка. Во-первых, в планировании отсутствует системность, предприятия разрабатывают несколько почти не связанных друг с другом фрагментов экономического и финансового плана. Во-вторых, все планы строятся по "индуктивному" принципу, от частного к общему, или по принципу суммирования затрат при формировании плана, при ведении дела в надежде, что прибыль может быть получится. То есть, финансово-экономический план разрабатывается от потребностей, а не от возможностей предприятия.

Динамичная рыночная среда требует использования новых методов планирования. Планирования, как систематической подготовки управленческих решений, связанных с будущими событиями, или как подготовки к будущему методом моделирования финансово-экономических процессов и предприятия в целом. Моделирование состояния предприятия, процессов на нем протекающих будущего - одно из основных и мощнейших средств управления в условиях неопределенности и высокой динамичности параметров внешней среды. Моделирование позволяет установить количественные взаимосвязи и зависимости между значимыми факторами, рассчитать последствия управленческих решений и изменений существенных параметров деятельности предприятия. Вот такой план-модель может позволить быстро и оперативно определить и оценить необходимость и последствия любого платежа, придает значимость учету, а вместе с ним - контролю и анализу, так как позволяет точно определить учетные, контрольные и аналитические параметры [24, с.210].

2. Анализ и совершенствование управления денежными средствами ООО ПТФ «Родник»

2.1 ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ ООО ПТФ «РОДНИК»

Общество с ограниченной ответственностью «Производственно-торговая фирма «Родник» в дальнейшем именуемое Общество, создано путем учреждения вновь в соответствии с Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Полное фирменное наименование Общества - Общество с ограниченной ответственностью «Производственно-торговая фирма «Родник». Сокращенное фирменное наименование Общества - ООО ПТФ «Родник». Местонахождение Общества - 452680, Российская Федерация, Республика Башкортостан, г. Нефтекамск пр. Комсомольский, 25.

Общество является юридическим лицом по законодательству Российской Федерации и Республики Башкортостан. Оно вправе от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом.

Учредительными документами Общества являются Учредительный договор и Устав.

ООО ПТФ «Родник» создано в целях извлечения максимальной прибыли и направления ее на производственное и социальное развитие Общества и его Участников, удовлетворения общественных потребностей в произведенной им продукции и услугах..

В настоящее время, в соответствии с Уставом, основными видами деятельности ООО ПТФ «Родник» являются:

снабжение промышленными и продовольственными товарами;

оказание платных услуг населению;

внеэкономическая деятельность;

организация культурно-просветительских и зрелищных мероприятий, игр;

маркетинговая деятельность;

торгово-посредническая и снабженческая деятельность;

оказание транспортных услуг, включая техническое обслуживание транспортных средств, мелкий ремонт и мойку автомобилей;

проектно-конструкторские и проектно-строительные работы;

создание, внедрение и эксплуатация информационных систем торговли и технологий;

обучение, подготовка и переквалификация кадров;

открытие сети магазинов по продаже промышленных и производственных товаров;

организация торговых домов и центров рекламной деятельности;

организация выставок, ярмарок и аукционов;

организация общественного питания;

оптовая и розничная торговля, в том числе алкогольной продукцией, фармацевтическими и медицинскими товарами;

реализация продуктов переработки нефти и газа;

информационная и рекламная деятельность;

производство швейных изделий, изготовление и ремонт мебели;

производственно-техническое, торговое обслуживание и ремонт бытовой радиоэлектронной аппаратуры.

Общество имеет право осуществлять и другие виды хозяйственной деятельности, не действующим законодательством.

Основные показатели финансово - хозяйственной деятельности представлены в приложении 3.

Выручка от продажи товаров, работ и услуг ООО ПТФ «Родник» в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличилась на 44% и составила 505582 тыс.руб. В 2009 году объем выручки был увеличен еще на 31% и составил 661535 тыс. руб., что больше чем в 2008 году на 155953 тыс.руб.

Материальные затраты на производство и продажу также в течение 2007-2009 годов были увеличены: на 130% в 2008 году и составили 9231 тыс.руб., что больше чем в 2007 году на 5219 тыс.руб., а в 2009 году затраты были увеличены до 11771 тыс.руб., то есть на 2540 тыс.руб. по сравнению с 2008 годом или на 28%.

Увеличение затрат было вызвано прежде всего увеличением объема производства и повышением цен на сырье.

Годовой фонд оплаты труда в 2008 году составил 20661 тыс.руб., а в 2009 году - на 8637 тыс. больше, то есть темп прироста составил 42%.

Средняя величина основного капитала (внеоборотных средств) в течение анализируемого периода увеличилась. Если в 2008 году основной капитал предприятия был на сумму 14208 тыс.руб., то в 2009 году средняя величина основного капитала была увеличена до 20612 тыс.руб. На данное увеличение повлияло увеличение средней величины основных средств. Основные средства в 2008 году были увеличены на 8% и составили 33090 тыс. руб., а в 2009 году стоимость основных средств была увеличена до 37288 тыс.руб., то есть на 4198 тыс.руб. больше. Рост стоимости основных средств, прежде всего означает обновление производственных фондов, но данное увеличение будет оправдано, если предприятие будет эффективно использовать собственные средства.

Фондоотдача, свидетельствующая об эффективности использования основных средств, в анализируемом периоде выросла с 11,47 руб. в 2007 году до 17,74 руб. в 2009 году, что действительно говорит о повышении эффективности использования основных средств в частности и всего основного капитала в целом. Рост фондоотдачи ООО ПТФ «Родник» обусловлен превышением темпов роста объема выпуска продукции над темпами роста среднегодовой стоимости оборудования. Если темп роста среднегодовой стоимости основных средств в 2009 году по сравнению с 2008 годом составлял 113%, то темп роста объема выпуска и реализации продукции в 2009 году по сравнению с 2008 годом составил 131%. Таким образом, на каждый процент прироста основных средств прирост выпуска составляет 2,38%. Рост фондоотдачи является главным фактором экономии средств, вложенных в основные фонды.

Средняя величина оборотного капитала в 2008 году увеличилась на 13889 тыс.руб., а в 2009 году еще на 12421 тыс.руб. и составила 46732 тыс.руб.

Сумма чистых активов предприятия в анализируемом периоде оставалась неизменной в сумме 15673 тыс.руб., что говорит о том, что оборотный капитал формировался за счет заемных средств.

Полная себестоимость произведенной и реализованной продукции в 2007 году составила 250524 тыс.руб., тогда как в 2008 году увеличилась на 95963 тыс.руб., а в 2009 году достигла 447188 тыс.руб. темп прироста в 2009 году по сравнению с 2008 годом составил 29%, что меньше прироста объема выручки от продаж (31%) и является положительным моментом в деятельности предприятия.

Прибыль от продаж в 2007 году составила 99893 тыс.руб. В 2008 году прибыль от продаж увеличилась на 59% или на 59232 тыс.руб., а в 2009 году прибыль от продаж увеличилась до 214347 тыс.руб., что больше чем в 2008 году на 55252 тыс.руб. Темп прироста прибыли от продаж в 2009 году оказался ниже темпа прироста прибыли от продаж в 2008 году.

В 2007 году чистой прибыли ООО ПТФ «Родник» было получено на сумму 99258 тыс.руб., в 2008 году - 160335тыс.руб. или на 61077 тыс.руб. больше. В 2009 году чистая прибыль предприятия составила 213679 тыс.руб. Темп прироста чистой прибыли в 2009 году составил 33%. Производительность труда в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличилась на 834,38 тыс.руб, а в 2009 году на 819,44 тыс.руб.

Материалоемкость в 2009 году по сравнению с 2008 годом увеличилась на 6%. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала в 2008 году снизился с 17,16 до 14,74%, то есть на 2,42 процентных пункта, а в 2009 году произошло дальнейшее снижение коэффициента оборачиваемости на 0,58%. Таким образом в 2009 году коэффициент оборачиваемости оборотных средств составлял 14,16%. Данная динамика этого показателя свидетельствует о снижении деловой активности ООО ПТФ «Родник».

В то же время затратоемкость проданных товаров в 2009 году составила 0,68, что меньше чем в 2008 году на 0,01 процентных пункта, а в сравнении с 2007 годом на 17,5% - это положительно характеризует деятельность предприятия.

Рентабельность продаж в 2007 - 2009 годах увеличилась с 28,5 до 32,4%, что также положительно характеризует деятельность предприятия, поскольку в 2008 году на каждую единицу проданной продукции приходилось 28,5 рублей прибыли, а в 2009 году - 32,4 рубля.

Рентабельность активов по чистой прибыли составляет в 2009 году - 317,29%, что больше чем в 2007 году на 30,66%. Данный показатель свидетельствует об том, что имущество ООО ПТФ «Родник» используется очень эффективно.

Таким образом, финансовое положение ООО ПТФ «Родник» является финансово неустойчивым, но динамика ряда показателей все же вселяет надежду на восстановление платежеспособности предприятия.

2.2 ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ С ЦЕЛЬЮ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Этот метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете «О движении денежных средств», исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса отдельных показателей притока и оттока денежных средств в общем объеме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчетный период, а также в оценке динамики исследуемых показателей.

Рассмотрим анализ денежных потоков анализируемого предприятия (таблица 3).

Таблица 3. Показатели движения денежных средств (прямой метод), тыс.руб.

Показатели	Сумма денежных средств, тыс.руб.	Индекс динамики за период, %	Удельный вес, %
	2007	2008	2009	Изменение за период		2007	2008	2009	Изменение за период
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1.Остаток денежных средств на начало периода	396	1 632	1 556	1160	392,93
2. Поступление денежных средств - всего	528565	638522	1124654	596089	212,77	100,00	100,00	100,00
в том числе:
- текущей	528552	638368	1124534	595982	212,76	100,00	99,98	99,99	-0,01
- инвестиционной	13	154	120	107	923,08	0,00	0,02	0,01	0,01
- финансовой	0	0	0	0	-	0,00	0,00	0,00	0,00
3. Расходование денежных средств - всего	527329	638598	1121998	594669	212,77	100,00	100,00	100,00
в том числе по видам деятельности:
- текущей	525075	636259	1119613	594538	213,23	99,57	99,63	99,79	0,21
- инвестиционной	2254	2339	2385	131	105,81	0,43	0,37	0,21	-0,21
- финансовой	0	0	0	0	-	0,00	0,00	0,00	0,00
4. Остаток денежных средств на конец года	1632	1556	4212	2580	258,09
5. Чистый денежный поток:	1236	-76	2656	1420	214,89	100,00	100,00	100,00
- по текущей деятельности	3477	2109	4921	1444	141,53	281,3	-2775,0	185,3	-96,03
- инвестиционной	-2241	-2185	-2265	-24	101,07	-181,3	2875,0	-85,3	96,03
- финансовой	0	0	0	0	-	0,0	0,0	0,0	0,00

В результате осуществления в 2007-2009 гг. производственно-коммерческой деятельности предприятие увеличила объем денежной массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции. Позитивный момент - превышение притока денежных средств над их оттоком в 2009 году, которое обеспечило достижение положительного значения чистого денежного потока в размере 2656 тыс.руб. Сумма положительного денежного потока в 2009 году увеличилось по сравнению с 2008 годом на 2732 тыс.руб., поскольку в 2008 году чистый денежный поток имел отрицательное значение - по сравнению с 2007 годом, чистый денежный поток в 2008 году уменьшился на 1312 тыс.руб. и составил -76 тыс.руб. Индекс динамики за период 2007-2009 год в отношении чистого денежного потока составил 214,89%.

Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности, следует отметить, что наибольший объем денежной массы обеспечивает основную текущую деятельность организации. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2008 году составила 638368 тыс.руб., что больше чем в 2007 году на 109816 тыс.руб. В 2009 году сумма притока денежных средств по текущей деятельности составила 1124654 тыс.руб., что на 486132 тыс.руб. больше, чем в предыдущем году. Удельный вес данного показателя в общем объеме всех денежных поступлений составил в 2008 году - 99,98%, а в 2009 году - 99,99%, что на 0,01% выше показателя 2008 года. Это объясняется относительной активизацией инвестиционной деятельности ООО ПТФ «Родник».

Сравнение данных притока и оттока денежных средств по текущей деятельности предприятия свидетельствует об имеющемся превышении притока над оттоком в 2009 году на сумму 2656 тыс.руб.(1124654-1121998), тогда как в 2008 году отток превышал приток на сумму 76 тыс.руб.(638522-638598). Это можно считать положительным фактом, так как именно текущая, то есть основная деятельность должна обеспечивать условие достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.

Отток денежных средств по текущей деятельности в 2008 году возрос по сравнению с 2007 годом на 111269 тыс.руб., а в 2009 году по сравнению с 2008 годом - на 483354 тыс.руб. Темп роста в 2009 году по сравнению с 2007 годом составил 212,77%., что равно темпу роста притока денежных средств по текущей деятельности в этот же период.

Превышение притока денежных средств над оттоком по текущей деятельности в 2009 году позволило организации увеличить объем операций в инвестиционной деятельности, но лишь ненамного. Приток средств по инвестиционной деятельности в 2009 году составил всего лишь 120 тыс.руб., тогда как в 2008 году приток средств составил 154 тыс.руб. Удельный рост притока денежных средств в 2009 году по инвестиционной деятельности составил 0,01%, а в 2008 году - 0,02%

Отток денежных средств по инвестиционной деятельности также в 2009 году увеличился и составил 2385 тыс.руб., превысив значение 2008 года на 46 тыс.руб. данное обстоятельство свидетельствует о росте вложений долгосрочного, капитального характера и связано с реализацией стратегических планов предприятия.

Сравнение величин притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2008 и 2009 годах показало превышение оттока денежных средств в 2008 году на 2185 тыс.руб., а в 2009 году - на 2265 тыс.руб. Это связано с тем, что предприятие в 2008 и 2009 годах формировало свою материально-техническую базу и осуществляло иные долгосрочные вложения, имея целью получение отдачи на вложенные средства в относительно отдаленной перспективе, что не является отрицательным моментом в деятельности предприятия.

Что касается финансовой деятельности, то ни в 2007, ни в 2008, ни в 2009 году в ООО ПТФ «Родник» данная деятельность не велась.

Таким образом, ориентируясь на полученные выше данные, можно сделать вывод о том, что предприятие в 2009 году, в отличие от 2008 года, в целом осуществляла достаточно рациональное управление денежными потоками. Однако необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.

По данным таблиц 4 и 5 можно проанализировать структуру поступления и выбытия денежных средств ООО ПТФ «Родник» за 2007-2009 годы.

...