Управление операционными и финансовыми рисками

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Новосибирский государственный университет экономики и управления - «НИНХ»

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Управление операционными и финансовыми рисками»

Выполнил:

Студент (ФИО)

Номер группы:

2014



Содержание

Введение

1 Теоретическая часть: Управление операционными и финансовыми рисками

1.1 Понятие рисков, их классификация

1.2 Методика оценки операционного риска

1.3 Методика оценки финансового риска

2. Расчетная часть

2.1 Задание «Структура и стоимость капитала фирмы»

2.2 Задание «Разработка бюджета капитальных вложений»

2.3 Задание «Управление структурой капитала»

2.4 Задание «Реструктуризация как инструмент управления ростом компании»

Заключение

Список использованной литературы



Введение

На деятельность любого предприятия оказывает влияние изменение различных рыночных цен. Например, изменение процентных ставок, курсов валют, товарных цен или цен фондового рынка. Все компании осуществляют свою деятельность в изменчивых условиях глобального рынка, а следовательно, постоянно находятся в положении, когда то или иное изменение рыночной ситуации приводит к благоприятным или неблагоприятным последствиям для компании. Например, на отечественную фирму, которая осуществляет поставки товаров на мировые рынки, оказывают влияние обменные курсы валют. Компания, осуществляющая свою деятельность на фондовом рынке, зависит от изменения цен на акции, облигации и другие ценные бумаги. Таким образом, изменение рыночных цен является источником значительных рисков.

Кроме того, все компании подвержены операционному риску, который связан с внутренними или внешними процессами, с ошибочными действиями персонала и/или систем. финансовый капитал компания вложение

Оценка и управление финансовыми и операционными рисками являются важнейшими задачами для любой компании. Отсутствие механизмов управления рисками ведет к потере финансовой устойчивости предприятия, а во многих случаях даже к его банкротству.

Цель данной курсовой работы - всестороннее изучение операционных и финансовых рисков. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

ь изучить существующие подходы к определению финансового и операционного рисков, проанализировать существующие классификации рисков;

ь исследовать методики, использующиеся для оценки операционного риска;

ь рассмотреть существующие методики оценки финансового риска;

ь произвести расчеты для ситуационных заданий и сделать по ним обоснованные выводы.



1. Теоретическая часть. Управление операционными и финансовыми рисками

1.1 Понятие рисков, их классификация

До сих пор в финансово-экономической науке нет общепризнанного определения финансового риска, а также однозначного понимания, какие же риски являются собственно финансовыми. Наиболее часто встречающиеся определения финансового риска можно разделить на три группы [6, с. 29]:

1) Исследователи первой группы определяют риск как событие. В общем виде такую точку зрения можно сформулировать следующим образом: риск - это неопределенное событие, которое в случае своего наступления оказывает положительное или отрицательное воздействие на деятельность;

2) Ко второй группе относят исследователей, которые считают, что риск можно определить как деятельность. Например, риск - это деятельность, совершаемая в надежде на удачный исход.

3) Третью группу формируют определения, которые в целом рассматривают риск как вероятность ошибки или успеха того или иного выбора в ситуации с несколькими альтернативами [14, с. 632]. Исследования, относящиеся к данной группе, наиболее многочисленные, и большинство авторов придерживается точки зрения, что финансовый риск - это вероятность потерь (убытков), связанная с владением финансовым инструментом, а также с несовпадением параметров активов и пассивов финансовых институтов. Данная трактовка финансового риска постепенно становится преобладающей [21, с. 16], однако зачастую сопровождается заменой категории «вероятности» на «возможность».

Конкретные определения риска в каждой из групп различаются в зависимости от того, что выделяется в качестве результата реализации риска - только потери и упущенная выгода или же потери, упущенная выгода и доход.

Таким образом, возникает вопрос о том, связывать ли риск только с негативными последствиями для финансового института или же выделять еще и положительное воздействие риска. Следует отметить, что изначально само понятие «риск» связывалось с потерями. Однако в 90-е годы произошла попытка переосмыслить это понятие и рассматривать риск как вероятность любого отклонения (положительного или отрицательного).

На основе анализа существующих подходов можно выделить главные признаки рисков финансовых институтов:

ь финансовый риск возникает в состоянии неопределенности; мера неопределенности - вероятность;

ь результатом реализации риска являются потери, упущенная выгода;

ь риск неизбежно сопутствует деятельности компании, компаниям приходится принимать на себя риски.

Таким образом, с учетом перечисленных признаков, финансовый риск - это вероятность потерь и/или недополучения дохода, которые являются результатом основной деятельности компании.

Многие исследователи отмечают, что последствия воздействия финансовых рисков могут привести компанию к потере платежеспособности и к снижению финансовой устойчивости и, как следствие, к несостоятельности и банкротству предприятия. Например, И. А. Бланк выделяет среди финансовых рисков самые значимые: риск потери платежеспособности и риск потери финансовой устойчивости [10, с. 125].

Я. В. Ситникова [15, с. 199] предлагает классифицировать финансовые риски по иерархическим уровням (рис. 1).



Рис. 1. Многоуровневая классификация финансовых рисков предприятия

Риск несостоятельности (банкротства) предприятия представляет первый уровень классификации. Это интегральный риск, так как не только воздействие финансовых рисков может привести к угрозе несостоятельности (банкротства). Многие виды рисков: стратегические, структурные, операционные, технико-технологические, инновационные, коммерческие и другие способны привести предприятие к такому катастрофическому результату.

Второй уровень группировки - обобщающие риски. К ним относятся: риск потери финансовой устойчивости, а также риск потери платежеспособности. Эти виды рисков часто интегрируются в риск финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия. Автор считает, что перечисленные риски должны быть определены в самостоятельное подмножество и представлять отдельный уровень.

На третьем уровне классификации финансовых рисков предприятия представлены простые финансовые риски. Эти виды рисков обусловлены конкретными направлениями деятельности предприятия. Рассматривая различные классификации финансовых рисков, можно выделить следующие простые финансовые риски: инвестиционный, инфляционный, дефляционный, процентный, депозитный, валютный, кредитный, налоговый, биржевой.

Риск несостоятельности (банкротства) и риски второго уровня тесно связаны между собой. Продолжительная неспособность оплачивать долги может привести предприятие к финансовой несостоятельности, если не применяются необходимые мероприятия, направленные на снижение рисков.

В табл. 1 представлены конкретные финансовые риски и примеры их проявления [15, с. 201].

Таблица 1. Финансовые риски и их проявление

Финансовый риск	Проявление финансового риска
Инвестиционный	Потеря привлекательности инвестиционного проекта
Процентный	Изменение процентной ставки по кредиту Изменение процентной ставки по депозитному вкладу
Валютный	Изменение обменного курса иностранной валюты: а) при экспорте товаров и услуг; б) при условии оплаты товаров и услуг в иностранной валюте; в) при изменении валютных курсов на валютном рынке FOREX
Кредитный	Невозможность оплатить кредит и проценты по нему в срок и в полном объеме Несвоевременная и (или) неполная оплата готовой продукции, отпущенной предприятием в кредит
Депозитный	Неправильный выбор коммерческого банка или угроза дефолта: а) невозврат депозитных вкладов в намеченный договором срок или в полном объеме; б) непогашение депозитных сертификатов
Налоговый	Вероятность введения новых налогов и сборов Увеличение уровня ставок по существующим налогам и сборам Изменение сроков и условий осуществления налоговых платежей Отмена льгот по налогам и сборам Вероятность отмены налогов и сборов Уменьшение размеров ставок по налогам и сборам
Инфляционный	Обесценение реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов или прибыли в результате инфляционных процессов,
Биржевой	Возможность потери активов или денежных средств: а) при неблагоприятном курсе ценных бумаг или валютном курсе; б) при осуществлении маржинальной торговли на рынке ценных бумаг

Также существуют классификации финансовых рисков, присущих конкретным группам предприятий, например, финансовым институтам. Согласно одной из таких классификаций, к собственно финансовым относятся лишь пять видов риска: рыночный (в ряде источников называется «фондовым», видимо, для того, чтобы отделить от рыночного риска на товарных рынках); кредитный; риск ликвидности; процентный; валютный.

Фондовый и кредитный представляют собой риски владения соответствующими финансовыми инструментами. Эти риски являются и индивидуальными, и систематическими и связаны не только с действиями конкретной организации, но и с изменением рыночной среды. Рыночный риск может оказывать влияние на деятельность компании как систематический, если происходит изменение рыночной цены на данный продукт или в данном сегменте рынка. Но также может проявляться и как индивидуальный риск, если компания осуществила инвестиции в инструмент, цена которого резко изменилась вне связи с общей рыночной конъюнктурой. Риск ликвидности и валютный риск являются исключительно индивидуальными рисками, поскольку их природа проистекает из-за несовпадения параметров активов и обязательств. Процентный риск представляет собой индивидуальный риск по «происхождению» (как результат целенаправленного выбора финансовым институтом определенной структуры баланса с точки зрения влияния процентной ставки), но обладающий характеристиками систематического риска.

В природе всех финансовых рисков, присущих финансовым институтам, есть общие признаки:

1. Финансовый риск неустраним;

2. Финансовый риск измеряется соответствующей вероятностью;

3. Финансовые риски финансовых институтов порождаются проводимой ими трансформацией активов в качестве финансовых посредников;

4. Все существующие формы и способы хеджирования на деле означают лишь трансформацию одного вида риска в иной (как правило, в кредитный риск) и/или диверсификацию рисков между большим количеством участников;

5. В основе практически всех видов риска лежит кредитный риск.

Рассмотрим более подробно такой вид финансового риска как кредитный. Кредитный риск имеет важнейшее значение для кредитных организаций. Несмотря на существование значительного количества современных исследований, до сих пор существуют различия в определениях, даваемых кредитному риску. В целом все определения кредитного риска могут быть разделены на 2 наиболее крупные группы:

ь нормативные (закреплены в документах Центрального банка Российской Федерации);

ь научные (сформулированы и представлены различными учеными-экономистами в своих работах).

Различные определения кредитного риска встречаются сразу в нескольких документах ЦБ РФ. В приложении 2 «Рекомендации по организации внутреннего контроля за рисками банковской деятельности» к положению от 28.08.1997 № 509 «Об организации внутреннего контроля в банках»: «кредитный риск - риск, состоящий в неспособности либо нежелании партнера действовать в соответствии с условиями договора». Также отмечается, что этот риск является основным банковским риском.

Письмо Центрального банка РФ от 23.06.2004 № 70-Т «О типичных банковских рисках» определяет кредитный риск следующим образом: «риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неисполнения, несвоевременного либо неполного исполнения должником финансовых обязательств перед кредитной организацией в соответствии с условиями договора».

Инструкция Центрального банка РФ от 16.01.2004 № 110-И «Об обязательных нормативах банков» и положение от 26.03.2004 № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» затрагивают кредитный риск с точки зрения его количественной оценки. Так, согласно Инструкции № 110-И, кредитный риск определяется как сумма величин, включенных в знаменатель в формуле норматива достаточности капитала Н1 (наряду с величинами операционного и рыночного рисков).

Положение № 254-П иначе трактует кредитный риск коммерческого банка. Согласно ему, кредитный риск по ссуде - обесценение ссуды, т.е. потеря ссудой стоимости вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде перед кредитной организацией либо существования реальной угрозы такого неисполнения (ненадлежащего исполнения).

В научной литературе также представлены разнообразные трактовки кредитного риска. Профессор И. В. Ларионова использует традиционную и достаточно узкую трактовку кредитного риска как «риска невозврата основного долга и процентов, причитающихся кредитору» [13, с. 171]. Экономисты Г. Н. Белоглазова и Л. П. Кроливецкая понимают под кредитным риском «вероятность полного или частичного невыполнения заемщиком основных условий кредитного договора; кредитный риск складывается из риска неуплаты процентов по ссуде и риска невозвращения основной суммы долга» [8, с. 246]. По мнению О. И. Лаврушина, кредитным риском следует считать «риск невыполнения кредитных обязательств перед кредитной организацией третьей стороной» [9, с. 31] Экономист Е. П. Жарковская использует определение аналогичное представленному в Положении № 509 [12, с. 385]. Экономист Г. Н. Щербакова в своей книге трактует кредитный риск в соответствии с Письмом № 70-Т [20, с. 404].

Другой подход, точнее говоря, подходы к определению кредитного риска использует Р. Т. Балакина: «Изучение банковского кредитного риска происходит с точки зрения двух основных подходов:

1. «Узкий подход», в рамках которого кредитный риск означает потенциальную опасность неплатежа по кредитам и ситуативную характеристику кредитной деятельности банка, отражающую вероятность потерь стоимости его активов и невыполнения гарантийных обязательств;

2. «Широкий подход», в рамках которого кредитный риск означает потенциальную опасность неплатежей по кредитам и депозитам банка, а также ситуативную характеристику кредитной и депозитной деятельности банка, отражающую вероятность потерь стоимости активов, увеличения стоимости пассивов и невыполнения гарантийных обязательств.

Экономист Г. Г. Коробова определяет кредитный риск как «потенциальную возможность потерь основного долга и процентов по нему, возникающую в результате нарушения целостности движения ссужаемой стоимости, обусловленной влиянием различных рискообразующих факторов» [7, с. 698]. Кроме того, Г. Г. Коробова отмечает, что кредитный риск - это риск, связанный с движением кредита.

В работах иностранных экономистов определения кредитного риска также разнятся. Дж. Синки-младший дает следующее определение кредитному риску (риску дефолта): «это неопределенность, которая связана с возможностью выплаты процентов и номинала заемщиком» [14, с. 1002]. Определение кредитного риска, представленное в учебнике П. Роуза: «вероятность того, что стоимость части активов банка, в особенности его кредитного портфеля, уменьшится или сведется к нулю, называется кредитным риском». С. Фрост рассматривает кредитный риск с точки зрения возможности применения портфельной теории к управлению кредитными рисками во взаимосвязи с капиталом банка и определяет его как «убытки по кредитам... с точки зрения ожидаемых убытков и непредвиденных убытков» [17, с. 2291]. По мнению специалистов Всемирного банка Хенни ван Грюнинга и Сони Братанович, кредитный риск - это «опасность того, что дебитор не сможет осуществить процентные платежи или выплатить основную сумму кредита в соответствии с условиями, указанными в кредитном соглашении» [11, с. 123].

Из всего сказанного выше можно сделать следующие выводы:

1. Банком России кредитный риск понимается в узком и в широком смысле. Расчет величины кредитного риска в узком смысле происходит в соответствии с Положением № 254-П, а сам кредитный риск понимается как обесценение ссуды, потеря ссудной стоимости. В широком же смысле кредитный риск связан с размещением средств в различные активы, с условными обязательствами кредитного характера, с проведением срочных сделок, а также с требованиями по определенным видам ссуд, выданных физическим лицам, и с требованиями к связанным с банком лицам;

2. Мнения отечественных ученых-экономистов относительно сущности кредитного риска и его непосредственного определения можно разделить на две группы. К первой группе относятся определения кредитного риска идентичные либо очень близкие определениям, представленным в документах Центрального банка РФ. Экономисты-представители второй группы обращают внимание на существование различных подходов к определению кредитного риска и предлагают собственные определения. К этой группе относятся Р. Т. Балакина и Г. Г. Коробова. В частности, Р. Т. Балакина выделяет «узкий» и «широкий» подходы к изучению кредитного риска - в зависимости от того, принимается ли во внимание депозитная составляющая деятельности банка;

3. Часть иностранных экономистов при определении кредитного риска говорит об операциях, связанных с предоставлением кредитов (С. Фрост, X. В. Грюнинг и С. Братанович). Другая - об операциях, связанных с предоставлением кредитов и размещением средств в процентные ценные бумаги (П. Роуз, Дж. Синки-младший.). При определении кредитного риска они используют комплексный подход, который предполагает управление кредитным риском во взаимосвязи с важнейшими показателями банка, в первую очередь капиталом; неотъемлемой частью является использование оценочных математических моделей.

Таким образом, можно сделать вывод, что кредитный риск неразрывно связан с деятельностью организации по размещению средств, которая предполагает платное возвратное движение стоимости, с учетом того, что указанная деятельность может привести к убыткам.

Согласно решению Базельского комитета (Basel II, 2004 г.), под операционным риском понимается риск потерь, связанных с неадекватными или ошибочными внутренними процессами, действиями сотрудников и систем либо с внешними событиями.

Для кредитных организаций причины возникновения операционных рисков представлены в Письме № 76-Т ЦБ РФ. Факторы операционных рисков кредитных организаций делятся на внутренние и внешние. Внутренними причинами возникновения или факторами операционного риска, являются:

ь несовершенная внутренняя структура кредитной организации по части распределения полномочий подразделений и служащих;

ь несовершенство порядков и процедур совершения банковских операций и других сделок, их документирования и отражения в учете;

ь несоблюдение служащими установленных порядков и процедур;

ь неэффективность внутреннего контроля;

ь сбои в работе систем и оборудования по причине плохого технического состояния или неквалифицированного обращения персонала с оборудованием и системами.

К внешним факторам операционных рисков кредитной организации относятся:

ь внешние обстоятельства, находящиеся вне контроля кредитной организации;

ь сбои в работе систем и оборудования, вызванные некачественными поставками или некачественным техническим обслуживанием приглашенными специалистами;

ь случайные или преднамеренные действия физических и(или) юридических лиц, направленные против интересов кредитной организации.

Операционные риски, являясь по своей природе рисками внутренней среды, присущи всем организациям вне зависимости от их сферы деятельности и, в тоже время, в наибольшей степени (относительно других видов рисков) отражают отраслевую специфику объекта. Поэтому проявление отраслевых и индивидуальных особенностей организации возможно именно в отношении операционных рисков. Несмотря на множество исследований в области операционного риск-менеджмента, на современном этапе операционные риски являются наименее теоретически формализованной областью риск-менеджмента. Существенной проблемой внедрения процедур управления операционными рисками является отсутствие общепринятых моделей идентификации, управления и прогнозирования операционных потерь.

Основным носителем операционного риска является бизнес-процесс. Тенденция настоящего времени - расширение перечня выполняемых бизнес-процессов, направлений деятельности, появление принципиально новых бизнес-функций - определяет насущность создания системы управления операционными рисками. Так как операционные риски - это риски, обусловленные неопределённостью состояния и функционирования внутренней среды, то не существует и не может существовать полностью универсальной модели их выявления. Индивидуальные (не только отраслевые) особенности каждого объекта обуславливают наличие категорий и типов операционных рисков, характерных только для этого объекта.

Оптимальный вариант детальной идентификации операционных рисков - это процессный подход, то есть комплексное описание всех бизнес-процессов компании, выделение узких мест как источников риска в каждом из них, построение причинно-следственных связей [19, c.55]. Категоризация операционных потерь является элементом в процессе управления операционными рисками, поскольку различные категории операционных потерь предполагают принятие различных мер, направленных на их снижение. Для формирования общих основ первоначальной классификации операционных рисков консалтинговыми компаниями и регуляторами разработаны определённые рекомендации. Наиболее полной, из открыто опубликованных, является классификационная модель, предложенная Базельским комитетом. Несмотря на то, что данная модель подстроена под особенности банковской сферы, её логика выделения категорий операционных рисков может применяться для нефинансовых организаций. Согласно базельской классификации, операционные риски выделяются по источникам их возникновения (рис. 2).

Рис. 2. Категоризация операционных рисков по базельской модели

Более детальная идентификация операционных рисков, в соответствии с особенностями конкретной организации, в рамках каждой из выделенных категорий риска должна проводиться на основании экспертных суждений. Выбор членов экспертной комиссии, как и при проведении любого экспертного опроса, необходимо основывать на степени объективности, осведомлённости, уровне квалификации и опыта эксперта.

Однозначное отнесение некоторых рисковых событий к конкретным категориям риска «по источникам возникновения» невозможно вследствие сложности, многофакторности природы их возникновения [19, c.58]. Поэтому на рис. 2 показаны области перекрытия внутренних источников операционных потерь. Так, например, источник рискового события «удаление, изменение общих информационных ресурсов» не может быть однозначно идентифицирован. Данный вид операционного рискового события возможен только при одновременном наличии узких мест (факторов риска) в таких категориях, как «Системы» (низкий уровень разграничения прав доступа) и «Персонал» (противоправные действия персонала по отношению к нематериальным активам). Наличие факторов риска только в одной из этих категорий не приведёт к реализации подобного рискового события. Поэтому при разработке классификационной модели операционных рисков, порождаемых внутренней средой, рисковые события целесообразно определять в две (по группе источников) категории I уровня: «Системы - Персонал» и «Процессы - Персонал». В результате будет получена универсальная двухуровневая классификационная модель, позволяющая идентифицировать операционные риски организации (рис. 3).

Следует обратить внимание, что выявленный таким образом перечень рисковых событий вряд ли охватит весь портфель операционных рисков организации. Но организации, особенно на первых этапах внедрения элементов риск-менеджмента в корпоративную среду, необходимо точно знать и контролировать наиболее значимые риски, которые могут повлиять на её способность достигать системообразующие цели.

Рис. 3. Структура предлагаемой классификационной модели операционных рисков

1.2 Методика оценки операционного риска

После того, как все существующие операционные риски выявлены, необходимо произвести их оценку. В мировой практике широкое распространение получили три метода оценки операционных рисков кредитной организации: статистический анализ распределения фактических убытков организации, балльно-весовой метод или метод оценочных карт, а также метод моделирования ситуации или сценарный анализ. Ниже приведено более подробное описание каждого из 3 перечисленных методов [21, с.450].

1) Статистический анализ. Методы, основанные на статистическом анализе, подразумевают наличие базы данных, в которой имеются данные о случаях реализации рисков, включая время, фактор риска, тип убытка, а также сумму понесенного кредитной организацией убытка. Анализ фактических убытков прошлых периодов позволяет прогнозировать потенциальные операционные убытки. В случае, если база данных по понесенным убыткам не ведется, либо ведется недостаточно давно, статистический метод оценки может быть нерелевантным и решения по оценке рисков, принятые на его основе могут быть несостоятельными на практике.

2) Балльно-весовые методы. Сущность балльно-весового метода заключается в сопоставлении риска с мерами его минимизации и последующей его оценке. На основе экспертного анализа выбираются информативные для целей управления оперативные показатели, и каждому из них присваиваются веса в зависимости от значимости по отношению к целям управления. Затем показатели сводятся в таблицы, которые также называются оценочными картами, и оцениваются с применением различных шкал. Основными параметрами являются частота потерь и их размер. Полученные результаты обрабатываются в зависимости от весовых коэффициентов, анализируются в разрезе различных отраслей деятельности кредитной организации. Данный метод помогает выявить сильные и слабые стороны в управлении операционным риском.

3) Метод сценарного анализа. В рамках данного метода выбирается группа экспертов, которая разрабатывает несколько вероятных сценариев развития событий в деятельности кредитной организации. Сценарий представляет собой набор событий, которые происходят с определенной вероятностью. Такими событиями в случае прогнозирования рисков как раз являются моменты реализации того или иного риска, а сценарии - комбинации реализованных рисков и их последствия. Сценарии моделируются для различных ветвей деятельности кредитной организации. После разработки сценариев создается модель частоты распределения и размеров убытков, которая потом используется для оценки операционных рисков.

Широко распространённой и уже стандартно используемой в риск-менеджменте методологией оценки рисков является методология Value-at-Risk, однако её применение для оценки именно операционных рисков пока крайне ограничено. Это объясняется высокими требованиями, которые данная методология предъявляет к объёму исходных данных об операционных потерях, необходимых для построения эмпирической функции распределения потерь.

В условиях отсутствия достаточного объёма исторических данных, в качестве основного подхода к измерению операционных рисков целесообразно использовать картографирование операционных рисков на основании экспертных оценок. Построение карт рисков - это разнообразные способы описания рисков объекта, целью которых является оценка частоты и существенности последствий рисковых событий определённого вида. Достоинство и основная ценность метода состоит в том, что он позволяет быстро и с точностью, зависящей от уровня квалификации экспертов, расположить риски по приоритетам. Ранжирование рисков необходимо для выработки управленческой реакции на риск, которая должна соответствовать степени важности риска. Риски высшего приоритета (т.е. находящиеся в левом верхнем углу карты рисков) должны быть взяты под особый контроль.

Как правило, для сбора исходной информации при картографировании рисков на основании экспертных оценок применяют разнообразные опросные листы [19, c. 62]. Примером такого опросного листа может служить таблица, состоящая из двух информационных массивов: по строкам описаны возможные рисковые события, по столбцам представлены виды ценностей, находящихся под риском.

Под рисковым событием понимается любое идентифицируемое событие или действие на процессы или операции, следствием которых являются операционные потери. Результатом реализации операционного рискового события является негативное воздействие на ценности организации - то есть на отдельные виды активов, расходов, доходов, качество процессов и операций, значение или состояние которых претерпевает негативное изменение под воздействием факторов операционного риска. В качестве массива рисковых событий целесообразно использовать перечень выявленных операционных рисков согласно разработанной классификационной модели. В качестве массива ценностей - модифицированный под особенности конкретного объекта перечень экономических ценностей.

Выделение последствий реализации рискового события по видам ценностей позволяет более точно учесть все виды операционных потерь, которыми сопровождается реализация рискового события. Реализация одного рискового события может оказать негативное влияние на несколько ценностей.

Для каждого сочетания рискового события и ценности при картографировании предусматривается расчёт рисковой экспозиции: то есть возможности реализации рискового события за определённый период (частота реализации) и средней величины потерь на одно событие:

где Р - возможность наступления рискового события (possibility);

L - средняя величина потерь на одно рисковое событие (loss).

В ходе опроса эксперты должны оценить ожидаемые с учётом практики прошлых лет характеристики рисковых экспозиций - среднюю величину потерь на одно рисковое событие и возможность его реализации.

Стоимостная оценка операционных рисков в настоящее время является одной из самых сложных задач теоретического и практического риск-менеджмента, что связано с неоднозначной природой самого феномена операционного риска:

ь реализация одного рискового события может оказать негативное влияние на несколько ценностей;

ь реализация одного рискового события может приводить к потерям разных видов (прямым и косвенным);

ь между возникновением потерь различных видов существуют сложные системные взаимосвязи;

ь множество факторов влияет на величину потерь.

Поэтому для корректной оценки существенности последствий реализации операционного рискового события необходимо учитывать, что операционные риски могут приводить как к прямым, так и/или к косвенным потерям. Прямые потери - это прямой финансовый результат реализации операционного риска, например, снижение или потеря части стоимости активов, потери по компенсациям, потери по юридическим обязательствам, потери материальных активов, налоговые потери и др. Косвенные потери напрямую не выражаются в денежном эквиваленте, но влияют на финансовый результат посредством ухудшения репутации, оттока клиентов, снижения качества услуг, недополучения доходов, приостановки деятельности и др. Реализация некоторых видов операционных рисковых событий не ведёт к прямым финансовым потерям. Однако, с точки зрения минимизации уровня операционного риска, фиксация случаев реализации операционного риска, которые не сопровождаются прямыми потерями, важна.

Фиксация случаев реализации операционных рисков, приведших и не приведших к реальным финансовым потерям, не может производиться по одной шкале, так как точное соотнесение количественных и качественных оценок между собой достаточно сложно. Поэтому целесообразно, при реализации методики экспертных оценок операционного риска, вести учёт в двух измерениях: количественном и качественном - с применением для каждого из них собственной шкалы оценок:

ь для экспертной оценки финансовых последствий события - шкала оценки средней величины последствий на одно рисковое событие в денежном выражении;

ь для оценки нефинансовых последствий события - балльные экспертные оценки величины последствий.

1.3 Методика оценки финансового риска

Все методы оценки финансового риска можно разделить на качественные и количественные. И те и другие обладают своими достоинствами и недостатками, а также сферой применения. Так количественная оценка финансового риска основывается на статистических методах и понятиях теории вероятности. Соответственно, для использования таких методов необходима база статистических данных. Напротив, качественная оценка финансового риска осуществляется в условиях полной неопределенности (когда отсутствует достаточная база статданных). Качественная оценка представляет собой экспертные оценки.

К достоинствам количественных методов относятся их точность и объективность, к недостаткам - сложность в расчетах, значительное отличие в результатах при использовании разных методик. Экспертные оценки являются субъективными, и это их серьезный недостаток. Преимуществом качественных методов оценки являются более низкие (по сравнению с количественными) затраты на проведение анализа и быстрота получения данных. В таблице 2 представлены сильные и слабые стороны основных количественных и качественных методов оценки финансового риска [5, c.161].

Таблица 2

Наименование метода	Сущность метода	Достоинства	Недостатки
Статистические методы:	Расчет частоты возникновения события с заданными вероятностями и временным периодом. Построение гистограммы распределения случайной величины
VaR	Величина, которую с определенной вероятностью (95-99 %) не превысят потери за указанный период времени	Точность	Не учитывает возможность возникновения кризисных ситуаций
EaR/CFaR	Величина, ниже которой с определенной вероятностью не опустятся прибыли/денежные потоки за указанный временной период
Shortfall	Стресс-тестирование: показывает большие потери с меньшей вероятностью	Учитываются кризисные явления	Используется дополнительно к другим методам/не используется отдельно
Экспертные оценки:		Точность
«Мозговой штурм»	Открытое высказывание идей и мнений группой экспертов. Поиск консенсуса	Оперативность получения оценки	Влияние более авторитетных экспертов на мнение остальных ведет к искажению оценки
Сценарный анализ	Присвоение вероятностей событиям по 3 сценариям: оптимистическому, пессимистическому и наиболее вероятному	Расчет максимальных потерь	Субъективность составления сценариев
Метод «Дельфи»	Закрытое голосование экспертов, присвоение вероятности событиям, последующее обсуждение и корректировка	Отсутствие влияния «авторитетных» экспертов.	Длительность

Существует множество эконометрических моделей для оценки различных финансовых рисков. Рассмотрим существующие модели оценки кредитного риска (частный случай финансового риска). Оценка кредитного риска наиболее важна для кредитных организаций.

Базель II рекомендует использовать один из двух подходов к расчету кредитных рисков:

1. Стандартный подход, который подразумевает присвоение внешнего кредитного рейтинга заемщику специализированной сторонней организацией (рейтинговым агентством);

2. Подход, основанный на использовании системы внутренних рейтингов (метод IRB).

Методы оценки кредитоспособности, применяемые для рейтингования, должны совмещать качественные и количественные показатели (это требование Базеля II).

Оценка кредитного риска банка неразрывно связана с анализом кредитоспособности заемщиков. К количественным моделям оценки кредитоспособности относятся:

1. Рейтинговые - делят заемщиков на «хороших» и «плохих» в сравнении с неким критическим (экспертным) баллом. Рейтинг определяется на основе системы показателей, к показателям предъявляются следующие требования:

· Доступность (низкий уровень затрат на определение значения показателей);

· Объективность (независимость от субъекта, определяющего эти значения);

· Достоверность (отсутствие ошибок и искажения информации);

· Независимость (отсутствие дублирования информации в других показателях);

· Информативность (всеобъемлющий характер);

· Количественная измеримость

2. Статистические - отделяют потенциальных банкротов от устойчивых компаний. В их основе лежит множественный дискриминантный анализ. В его рамках устанавливается взаимосвязь между различными факторами, которые характеризуют финансовое состояние предприятия, и данными о несвоевременном погашении предоставленных предприятию кредитов. Таким образом, целью является отделение компаний-потенциальных банкротов от тех, кому не грозит банкротство. В качестве примера подобных моделей можно привести:

а) Модель Альтмана;

б) Модель Чессера;

в) Пятифакторная модель Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова.

Комплексные модели оценки кредитоспособности основаны на агрегировании количественных и качественных показателей. К таким моделям относятся:

1. Правило «шести Си» - эта модель изначально нашла свое применение в практике американских банков. Критерии отбора заемщиков в этой модели следующие:

ь Capacity - способность заимствовать;

ь Character - репутация заемщика;

ь Cash - способность получать доход;

ь Collateral - обладание активами (обеспечение);

ь Conditions - состояние экономической конъюнктуры;

ь Control - чувствительность заемщика к изменениям законодательства.

2. Модель CAMPARI - английская методика оценки кандидата в заемщики. Анализ кредитоспособности клиента заключается в поочередном выделении из кредитной заявки и прилагаемых к ней финансовых документов наиболее значимых и существенных факторов, которые определяют деятельность клиента, в оценке и уточнении этих факторов после личной встречи с клиентом:

ь Character - репутация заемщика;

ь Ability - способность к возврату кредита;

ь Margin - маржа, доходность;

ь Purpose - целевое назначение кредита;

ь Amount - размер кредита;

ь Repayment - условия погашения кредита;

ь Insurance - обеспечение, страхование риска непогашения кредита.

3. Модель PARTS - это еще одна английская модель, в ней сосредоточены следующие требования при выдаче кредитов заемщику:

ь Purpose - целевое назначение кредита;

ь Amount -размер кредита;

ь Repayment - условия погашения кредита (возврат основного долга и процентов);

ь Term - срок, на который предоставляется кредит;

ь Security - обеспечение, залог погашения кредита.

4. Модели на основе нечетких множеств



2. Расчетная часть

2.1 Задание «Структура и стоимость капитала фирмы»

1. Коэффициент цена/прибыль рассчитывается по следующей формуле:

где P - цена акции, EPS - прибыль на акцию.

Покрытие по дивидендам показывает, во сколько раз прибыль превышает размер дивидендов на акции и определяется как отношение прибыли на акцию (EPS) к дивиденду по этой акции. Коэффициент показывает, сколько раз могут быть выплачены дивиденды из чистой прибыли компании.

В табл. 3 представлены расчеты коэффициента цена/прибыль и покрытия по дивидендам (здесь и далее расчетные значения, представленные в таблицах, выделены курсивом).

Таблица 3

Компания	СЕВЕР	ЮГ	ЗАПАД
Текущая рыночная цена акции, руб.	0,60	2,50	0,40
Последние сведения о прибыли на акцию (EPS), руб.	0,08	0,4	0,04
Последний годовой дивиденд на акцию, руб.	0,028	0,22	0,03
Коэффициент P/E	7,5	6,25	10
Покрытие по дивидендам	2,857	1,818	1,333

Самый высокий коэффициент цена/прибыль у компании ЗАПАД, он составляет 10, а самый низкий - у компании ЮГ и составляет 6,25. У компании ЗАПАД в абсолютном значении самый низкие показатели текущей рыночной стоимости акции и прибыли на акцию, при этом соотношение их максимальное. Это свидетельствует о том, что приобретение акций этой компании окупится только через 10 лет. В тех же самых условиях компания ЮГ окупится уже через 6,25 года. Компания СЕВЕР находится в промежуточном положении, при этом у нее самое высокое покрытие по дивидендам. Это означает, что в этой компании большая часть прибыли (по сравнению с другими) идет на реинвестирование, а не на выплату доходов собственникам.

Более высокое значение мультипликатора P/E у компании ЗАПАД может объясняться ее дивидендной политикой. В компании ЗАПАД 75 % прибыли на акцию (0,03/0,04 = 0,75) выплачивается в виде дивиденда. У компаний СЕВЕР и ЮГ этот процент ниже. Таким образом, дивидендная политика делает компанию ЗАПАД более привлекательной для инвесторов. Кроме того, прогнозируемые значения EPS и годового роста в дивидендах свидетельствуют о том, что компания будет продолжать такую дивидендную политику. В частности, прогнозируемый показатель EPS компании ЗАПАД останется прежним и составит 0,04 руб. на одну акцию, а выплаты дивиденда при этом, по прогнозам, вырастут на 8 %. У компаний СЕВЕР И ЮГ прогнозируемый рост прибыли составит 25 % (0,10/0,08 = 1,25 и 0,5/0,4 = 1,25), а выплаты дивиденда, по прогнозам, вырастут всего на 10 и 11 % соответственно.

Кроме того, мультипликатор P/E существенно зависит от риска, включая финансовый, т.е. связанный с заемным капиталом. Аналогичные компании с разным финансовым рычагом не могут иметь одинаковый мультипликатор. У компаний с более высоким финансовым рычагом имеет место дополнительная премия за финансовый риск в ставке дисконтирования k. А ставка дисконтирования связана обратной пропорциональной зависимостью с мультипликатором P/E (P/E = 1/k). Соответственно, чем выше ставка дисконтирования, тем ниже показатель P/E. Как мы увидим в ходе дальнейших расчетов, доля заемного капитала у компаний СЕВЕР И ЮГ значительно выше, чем у компании ЗАПАД, это объясняет более низкие значения показателя P/E у этих компаний. Другими словами, коэффициент Р/Е неявно учитывает воспринимаемый риск будущих доходов данной компании. Для покупателя акций этот риск включает возможность банкротства. Для компаний с высоким финансовым рычагом риск банкротства будет выше, чем для других.

Разница в коэффициентах также может быть связана с точностью. Точность мультипликатора P/E зависит от точности вычисления прибыли на акцию, которая является бухгалтерской величиной и подвержена манипуляциям. Кроме того, учитываемая при расчете мультипликатора прибыль может включать в себя множество внеоперационных статей, не создающих стоимость [16, с. 523].

2. Модель Гордона для определения стоимости акционерного капитала компании:

где Div - последний годовой дивиденд, руб;

P - текущая рыночная цена акции, руб;

g - прогнозируемый коэффициент годового роста в дивидендах, доли ед.

Таблица 4

Компания	СЕВЕР	ЮГ	ЗАПАД
Последний годовой дивиденд на акцию, руб.	0,028	0,22	0,03
Текущая рыночная цена акции, руб.	0,60	2,50	0,40
Прогноз коэффициента годового роста в дивидендах, доли ед.	0,10	0,11	0,08
Стоимость акционерного капитала, %	14,7	19,8	15,5

Таким образом, дороже всего акционерный (собственный) капитал обходится для компании ЮГ. Это объясняется высоким прогнозируемым коэффициентом годового роста в дивидендах, а также высоким соотношением годового дивиденда на акцию и ее текущей рыночной цены.

3. Средневзвешенная стоимость капитала определяется как:

где R_e - стоимость акционерного (собственного) капитала, %;

W_e - доля акционерного (собственного) капитала, доли ед.;

R_d - стоимость заемного капитала, %;

W_d - доля заемного капитала, доли ед.;

T - ставка налога на прибыль, %;

E - величина собственного капитала компании, руб.;

D - величина заемного капитала компании, руб.;

V - величина общего капитала компании, складывающегося из собственного и заемного, руб.

Стоимость собственного капитала (R_e) была определена с использованием модели Гордона в п.2. Стоимость заменого капитала (R_d) определяется ставкой купона по облигациям. Величина собственного капитала (E) определяется как произведение рыночной стоимости акций на их количество. Величина заемного капитала (D) определяется как произведение рыночной стоимости облигаций на их количество. Чтобы определить количество выпущенных облигаций, разделим сумму долгосрочных займов на номинал облигации (100 руб.).

Таблица 5

Компания	СЕВЕР	ЮГ	ЗАПАД
Количество выпущенных акций, шт.	500 000	1 200 000	9 000 000
Текущая рыночная стоимость акций, руб.	0,60	2,5	0,4
Величина собственного капитала, руб.	300 000	3 000 000	3 600 000
Стоимость собственного капитала, %	14,7	19,8	15,5
Долгосрочные займы, руб.	3 000 000	4 000 000	3 500 000
Рыночная цена облигации с номиналом 100 руб., руб.	60	70	50
Количество выпущенных облигаций, шт.	30 000	40 000	35 000
Величина заемного капитала, руб.	1 800 000	2 800 000	1 750 000
Стоимость заемного капитала, %	5	7	6
Величина общего капитала, руб.	2 100 000	5 800 000	5 350 000
Доля собственного капитала, доли ед.	0,143	0,517	0,673
Доля заемного капитала, доли ед.	0,857	0,483	0,327
Ставка налога на прибыль, доли ед.	0,2	0,2	0,2
WACC, %	5,53	12,94	12,00

Самая низкая средневзвешенная стоимость капитала наблюдается у компании СЕВЕР, что связанно с преобладанием заемного капитала в общей структуре и его низкой (по сравнению с другими компаниями) стоимостью. Значения WACC компаний ЮГ и ЗАПАД находятся примерно на одном уровне. Однако, следует отметить, что средневзвешенная стоимость капитала компании ЮГ оказалась выше, чем у компании ЗАПАД, поскольку и стоимость заемного и стоимость собственного капитала у компании ЮГ выше.

4. Показатель WACC может использоваться для:

ь оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности (WACC сравнивается с экономической рентабельностью активов);

ь оценки эффективности инвестиционных проектов (при определении величины чистой приведенной стоимости (NPV) показатель WACC применяется в качестве ставки дисконтирования);

ь оценки эффективности сделок слияния и поглощения (WACC объединенной компании сравнивается с суммой WACC всех компаний до их объединения);

ь оценки стоимости бизнеса (WACC используется как ставка дисконтирования при определении стоимости компании (V) и экономической прибыли);

ь определения минимально необходимого уровня рентабельности активов (ROA), определенного на основании цены заемного капитала (D) и желаемого уровня рентабельности собственного капитала (ROE).

2.2 Задание «Разработка бюджета капитальных вложений»

Обменный курс евро по состоянию на 19.04. 2014 г. - 49,10 руб.

Осуществим перевод данных для оценки эффективности приобретения немецкой компании из евро в рубли.

Таблица 6

Наименование показателя	Значение показателя, евро	Значение показателя, руб.
Покупка акций существующих акционеров	15 000 000	736 500 000
Расходы на выплату пособий по сокращению штата увольняемым работникам	400 000	19 640 000
Ежегодные переменные производственные расходы	12 000 000	589 200 000
Ежегодные постоянные расходы	2 000 000	98 200 000
Ежегодные продажи	18 000 000	883 800 000
Консалтинговые расходы	2 000 000	98 200 000

Для каждого из проектов нам необходимо рассчитать чистую приведенную стоимость. Чистая приведенная стоимость (NPV) проекта - сумма дисконтированных значений потока платежей, приведенных к сегодняшнему дню. Это можно записать в виде формулы:

где N - число лет, в течение которых инвестиции будут давать доход, горизонт расчета (в нашем случае N = 12 лет);

CF_t - Cash Flow, поток платежей в год t, руб.;

d - ставка дисконтирования, доли ед.;

IC - Invested Capital, первоначальная сумма инвестиций, руб.

Результаты данного показателя интерпретируются следующим образом:

ь если NPV > 0, то проект принимается;

ь если NPV < 0, то проект не принимается;

ь если NPV = 0,то проект не является ни прибыльным ни убыточным. Такой проект может быть принят, если вследствие его осуществления улучшатся нестоимостные показатели работы предприятия.

1. Рассмотрим первый проект и оценим эффективность приобретения немецкой компании.

Первоначальная сумма инвестиций при покупке немецкой компании (капитальные вложения) будет равна сумме следующих показателей:

Капитальные вложения = Покупка акций существующих акционеров + Расходы на выплату пособий по сокращению штата увольняемым работникам + Консалтинговые расходы = 736500000 + 19640000 + 98200000 = 854340000 руб.

Ежегодные поступления равны ежегодным продажам и составляют 883800000 руб. Ежегодные платежи равны сумме ежегодных переменных производственных расходов и ежегодных постоянных расходов и равны 589200000 + 98200000 = 687400000 руб.

Разность между ежегодными поступлениями и ежегодными платежами составляет суммарный денежный поток. Поскольку в задании ничего не сказано про ставку налога на прибыль, то чистый денежный поток будет равен в суммарному денежному потоку.

Коэффициент дисконтирования в каждом году рассчитывается по формуле:

,

где R_v - стоимость капитала компании, доли ед. В нашем случае стоимость капитала составляет 10 %, или 0,1;

t - год.

Например, для второго года коэффициент дисконтирования будет равен:

Показатель NPV определяется, как разница между чистой текущей стоимостью (чистым дисконтированным денежным потоком нарастающим итогом) и первоначальными капитальными вложениями.

Кроме того, рассчитаем индекс прибыльности PI (Profitability index), показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений:

Для оценки проекта также необходимо будет определить примерный срок окупаемости инвестиций PP (Pay-Back Period). Результаты расчетов представлены в табл 7.

Таблица 7. Расчет показателей для оценки эффективности приобретения немецкой компании

Показатель/Год	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Капитальные затраты, руб.	854340000													854340000
Ежегодные поступления, руб.		883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	883800000	10605600000
Ежегодные платежи, руб.		687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	687400000	8248800000 ...

Подобные документы

• Финансовые активы как объект инвестирования финансового менеджера

  Виды финансовых активов: их характеристика. Соотношение риска и доходности финансовых активов. Модели оценки акций и облигаций. Стоимость капитала компании. Реструктуризация как инструмент управления ростом компании. Управление структурой капитала.
  
  курсовая работа [186,4 K], добавлен 24.11.2013
  

• Управление финансовыми рисками

  Классификация финансовых рисков, возникающих в процессе предпринимательской деятельности. Мероприятия по повышению эффективности управления финансовыми рисками и преодолению их последствий. Связь финансового и операционного рычага с совокупным риском.
  
  курсовая работа [343,9 K], добавлен 03.05.2009
  

• Цена и структура капитала

  Анализ структуры капитала, его цена и стоимость. Источники увеличения благосостояния держателей капитала фирмы. Расчет средневзвешенной и предельной цены капитала. Формирование бюджета капитальных вложений. Теории структуры капитала Модильяни-Миллера.
  
  контрольная работа [98,0 K], добавлен 03.09.2010
  

• Управление финансовыми рисками на предприятии

  Сущность и содержание финансовых рисков. Методы оценки финансового риска. Анализ результатов финансово-экономической деятельности предприятия. Проблемы управления финансовыми рисками. Структура продаж и совершенствование маркетинговой политики.
  
  курсовая работа [195,4 K], добавлен 23.03.2011
  

• Совершенствование управления финансовыми рисками организации (на примере ОАО "ИЧИ")

  Основы управления финансовыми рисками организаций. Экономическая характеристика деятельности ОАО "ИЧИ" и оценка его имущественного и финансового положения. Многокритериальное моделирование финансовых рисков организации как инструмент управления ими.
  
  дипломная работа [350,1 K], добавлен 01.10.2017
  

• Финансовый анализ как основа управления финансовыми рисками

  Сущность финансового риска, его виды и причины возникновения. Методика финансового анализа и оценка финансовых рисков. Способы управления финансовыми рисками. Анализ финансового состояния ООО "КонсалтЭксперт". Анализ финансовой устойчивости предприятия.
  
  дипломная работа [315,5 K], добавлен 18.02.2016
  

• Управление финансовыми рисками в практике финансового менеджмента

  Классификация финансовых рисков. Финансовые риски как объект управления. Методы анализа и оценки финансовых рисков. Анализ финансовых рисков ООО "Техносервис". Выявление и расчет рисков. Рекомендации по повышению эффективности управления рисками.
  
  дипломная работа [326,5 K], добавлен 21.10.2010
  

• Управление финансовыми рисками

  Понятие, виды, классификация и особенности финансовых рисков. Алгоритм и основные методы управления финансовыми рисками. Содержание, структура, функции и этапы организации риск-менеджмента. Анализ финансовых рисков на примере предприятия ООО "Вавилон".
  
  курсовая работа [106,4 K], добавлен 28.03.2016
  

• Система управления операционными рисками в кредитной организации

  Модель формирования и внедрения СУОР. Планирование внедрения системы управления операционными рисками. Важнейшие источники информации об операционных рисках. Учет и классификация инцидентов ОР, методы оценки операционного риска. Пути минимизации риска.
  
  реферат [35,3 K], добавлен 17.03.2010
  

• Управление финансовыми рисками организации

  Сущность финансовых рисков, подходы к их классификации. Факторы, влияющие на уровень финансовых рисков. Моменты, характерные для рисковой ситуации. Политика и главные методы управления финансовыми рисками. Основные способы снижения финансовых рисков.
  
  реферат [205,4 K], добавлен 25.10.2014
  

• Основные направления совершенствования управления финансовыми рисками на предприятии на примере ООО "Трест "Татспецнефтехимремстрой"

  Разработка рекомендаций по совершенствованию управления финансовыми рисками строительной организации на примере предприятия ООО "Трест "Татспецнефтехимремстрой" на основе проведения экономического анализа финансовых рисков и методов управления рисками.
  
  дипломная работа [95,9 K], добавлен 05.12.2010
  

• Понятие финансовых рисков. Управление рисками

  Исследование основных методов управления финансовыми рисками. Рассмотрение признаков, функций, механизмов управления рисками. Изучение факторов, влияющих на экономическое положение субъектов предпринимательской и иной хозяйственной деятельности.
  
  курсовая работа [38,0 K], добавлен 14.01.2015
  

• Методы управления финансовыми рисками

  Сущность, понятие и классификация финансовых рисков. Анализ методов управления финансовыми рисками в ООО "Нокиа Сименс Нетворкс", анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности, разработка программы совершенствования системы управления.
  
  дипломная работа [141,2 K], добавлен 26.09.2010
  

• Система управления финансовыми рисками юридических лиц

  Сущность и виды рисков, способы оценки их уровня. Приемы и методы управления финансовым риском. Анализ управления финансовыми рисками на ОАО "Авиалинии Кубани", выявление и обоснование пути совершенствования системы управления рисками на предприятии.
  
  курсовая работа [58,6 K], добавлен 15.08.2011
  

• Анализ финансового риска

  Понятие, виды, классификация и характеристика финансового риска. Основные задачи и принципы управления финансовыми рисками в организации. Оценка и механизм нейтрализации рисков. Подходы к управлению и анализу финансовых рисков на российских предприятиях.
  
  курсовая работа [44,5 K], добавлен 20.12.2010
  

• Управление финансовыми рисками на примере ОАО "Текстильмаш"

  Понятие и сущность финансовых рисков, их виды и классификация в зависимости от возможного результата. Чистые и спекулятивные риски. Методология управления финансовыми рисками предприятия. Пути минимизации финансовых рисков на примере ОАО "Текстильмаш".
  
  курсовая работа [72,1 K], добавлен 19.01.2013
  

• Управление финансовыми рисками

  Основы анализа и управления финансовыми рисками. Организационно-экономическая характеристика предприятия. Анализ рисков торгово-закупочной деятельности ООО "КОСистем". Механизм формирования резервов по запасам и просроченной дебиторской задолженности.
  
  курсовая работа [142,9 K], добавлен 20.12.2013
  

• Управление финансовыми рисками и выявление направлений совершенствования управления рисками на предприятии ОАО "Ярославский шинный завод"

  Понятие риска и его классификация. Сущность финансового риска. Методы оценки риска. Особенности управления финансовыми рисками на предприятии. Характеристика предприятия и анализ его финансовой деятельности на примере ОАО "Ярославский шинный завод".
  
  дипломная работа [336,3 K], добавлен 22.09.2011
  

• Управление финансовыми рисками

  Понятие риска, виды рисков. Система, классификация финансовых рисков. Способы оценки степени риска. Сущность и содержание риск-менеджмента. Структура системы управления рисками. Методы управления финансовым риском. Способы снижения риска.
  
  курсовая работа [39,5 K], добавлен 04.06.2002
  

• Анализ управления финансовыми рисками предприятия на примере ОАО "Финансовая корпорация УРАЛСИБ"

  Организационно-экономическая характеристика ОАО "Финансовая Корпорация УРАЛСИБ", интегрированная система управления финансовыми рисками корпорации. Способы снижения финансового риска, предложения по совершенствованию управления ими на предприятии.
  
  курсовая работа [128,3 K], добавлен 25.10.2012
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам