Финансовая устойчивость предприятия

Ускорение оборачиваемости положительная тенденция

Продолжительность одного оборота оборотных активов, в днях (П_ОА)

Выражает продолжительность оборота мобильных активов за анализируемый период, т.е. длительность производственного (операционного) цикла предприятия

П оа = Д/КО оа (32)

КО_ОА - коэффициент оборачиваемости оборотных активов

П оа нач = 90 / 1,7 = 52,9

П оа кон = 270 / 3,52 = 76,7

Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию

Коэффициент оборачиваемости запасов (КО_з)

Показывает скорость оборота запасов (сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на складе, товаров).

КО з = СРТ/З (33)

где СРТ - себестоимость реализации, товаров (продукции, работ, услуг); З - средняя стоимость запасов за расчетный период

стр.020 ф.2 / стр.210 ф.1

КО з нач = 38 611 / 10 793 = 3,58

КО з кон = 175 705 / 13 861 = 12,46

Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости

Продолжительность одного оборота запасов, в днях (П_З)

Показывает скорость превращения запасов из материальной в денежную форму.

П з =Д/КО з (34)

где КО_З - коэффициент оборачиваемости запасов

П з нач = 90 / 3,58 = 25,1

П з кон = 270 / 12,46 = 21,6

Снижение показателя - благоприятная тенденция

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (КО_ГП)

Как долго денежные средства связаны в готовой продукции

КО гп = ВР/ГП (35)

где ГП - средняя за период стоимость готовой продукции;

стр.010 ф.2 / стр.214 ф.1

КО гп нач = 61 026 / 2 485 = 24,5

КО гп кон = 245 992 / 840 = 73,9

Ускорение оборачиваемости положительная тенденция

Продолжительность одного оборота готовой продукции, в днях (П_ГП)

Показывает скорость превращения готовой продукции из материальной в денежную форму.

П гп = Д/КО гп (36)

где КО_ГП - коэффициент оборачиваемости готовой продукции

П гп нач = 90 / 24,5 = 3,66

П гп кон = 270/ 73,9 = 3,65

Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию

Коэффициент оборачиваемости денежных средств (КО_ДС)

Показывает срок оборота денежных средств

КО дс = ВР/ДС (37)

где ДС - средняя стоимость денежных средств

стр.010 ф.2 / стр.260 ф.1

КО дс нач = 61 026 / 8 249 = 7,4

КО дс кон = 245 992 / 6 263 = 39,2

Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости

Продолжительность одного оборота денежных средств, в днях (П_ДС)

Выражает продолжительность оборота денежных средств за анализируемый период

П дс = Д/КО дс (38)

где КО_ДС - коэффициент оборачиваемости денежных средств

П дс нач = 90 / 12,1 = 12,1

П дс кон = 270/6,8 = 6,87

Снижение показателя - благоприятная тенденция

Коэффициент фондоотдачи (КФО_ОС)

Сколько выручки получено на 1 рубль основных средств

КФО ос = ВР/ОС (39)

где ОС - средняя остаточная стоимость основных средств;

стр.020 ф.2 / стр.120 ф.1

КФО ос нач = 38 611 / 6 797 = 5,68

КФО ос кон = 172 705 / 7 862 = 21,97

Повышение показателя - благоприятная тенденция

Показатели оборачиваемости собственного капитала

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (КО_СК)

Отражает активность собственного капитала. Рост в динамике означает повышение эффективности использования собственного капитала

КО ск = ВР/СК (40)

СК - средняя стоимость собственного каптала за расчетный период;

стр.010 ф.2 / (стр.490 + стр.640 + стр.650) ф.1

КО ск нач = 61 026 / 7 565 = 8,07

КО ск кон = 245 992 / 18 572 = 13,25

Ускорение оборачиваемости положительная тенденция

Продолжительность одного оборота собственного капитала, в днях (П_СК)

Характеризует скорость оборота собственного капитала.

П ск = Д/КО ск (41)

где КО_СК - коэффициент оборачиваемости собственного капитала

П ск нач = 90 / 8,07 = 11,5

Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (КОз_К)

Сколько требуется оборотов для погашения всей задолженности

КО зк = ВР/ЗК (42)

ЗК - средняя стоимость привлеченного заемного каптала за расчетный период

стр.010 ф.2 / (стр.590 + стр.690 - стр.640 - стр.650) ф.1

КО зк нач = 61 026 / 35 142 = 1,74

КО зк кон = 245 992 / 59 515 = 4,13

Ускорение оборачиваемости положительная тенденция

Продолжительность одного оборота заемного капитала, в днях (П_ЗК)

Характеризует скорость оборота заемного капитала

П зк = Д/КО зк (43)

где КО_ЗК - коэффициент оборачиваемости заемного капитала

П зк нач = 90 / 1,74 = 51,72

П зк кон = 270/4,13 = 65,37

Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию

Показатели оборачиваемости задолженности

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КО_ДЗ)

Показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью за анализируемый период. При ускорении оборачиваемости происходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами дебиторской задолженности (КО_ДЗ)

КО дз = ВР/ДЗ (44)

где ДЗ - средняя стоимость дебиторской задолженности за расчетный период

стр.010 ф.2 / (стр.230 + стр.240) ф.1

КО дз нач = 61 026 / 14 233 = 4,3

КО дз нач = 245 992 / 43 923 = 5,6

Ускорение оборачиваемости положительная тенденция

Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, в днях (П_ДЗ)

Характеризует продолжительность одного оборота дебиторской задолженности. Снижение показателя - благоприятная тенденция. Используется для оценки системы расчетов с дебиторами

П дз = Д/КО дз (45)

где КО_ДЗ - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

П дз нач = 90 / 4,3 = 20,98

П дз кон = 270/ 5,6 = 48,21

Снижение показателя - благоприятная тенденция

Коэффициент оборачиваемости кредиторской (КО_КЗ)

Показывает скорость оборота кредиторской задолженности предприятия, а также средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам. Ускорение неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия; если О_КЗ< О_ДЗ, то возможен остаток свободных средств у предприятия

КО кз = ВР/КЗ (46)

где ЗК - средний остаток кредиторской задолженности за расчетный период;

стр.020 ф.2 / стр.620 ф.1

КО кз нач = 38 611 / 35 142 = 1,1

КО кз кон = 172 705 / 59 515 = 2,9

Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости

Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности, в днях (П_КЗ)

Характеризует период времени, за который предприятие покрывает срочную задолженность. Замедление оборачиваемости, т.е. увеличение периода свидетельствует о благоприятной тенденции в деятельности предприятия

П кз = Д/КО кз (47)

где КО_КЗ - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

П кз нач = 90 / 1,1 = 81,2

П кз кон = 270 / 2,9 = 93,1

Снижение показателя - благоприятная тенденция.

2.4 Анализ прибыли и оценка рентабельности

Финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме № 2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности.

Показатели финансовых результатов (прибыли) характеризуют

абсолютную эффективность хозяйствования предприятия по всем

направлениям его деятельности: производственной, сбытовой,

снабженческой, финансовой и инвестиционной.

Анализ финансовых результатов деятельности организации включает:

Анализ изменений каждого показателя за анализируемый период.

Анализ структуры соответствующих показателей и их изменений.

Анализ1 динамики изменения показателей за ряд отчетных периодов

(трендовый анализ).

Анализ влияния факторов на прибыль (факторный анализ).

В ходе анализа рассчитываются следующие показатели:

1. Абсолютное отклонение: Д П = П₁ - П_о,

где Д П - изменение прибыли

П_о - прибыль базисного периода, П₁ - прибыль отчетного периода

2. Темп роста: Т_р = П₁ / П₀ х 100%

3. Уровень каждого показателя к выручке от реализации (в%):

У_рк ВР =П_i / П₀ х 100%

Показатели рассчитываются в базисном и отчетном периодах.

Изменение структуры: У = УП₁ - УП₀

где УП₁ - уровень отчетного периода, УП₀ - уровень базисного периода

Проведем анализ изменений показателей отчета о прибылях и убытках за период представленных в Горизонтальном и вертикальном анализе формы 2 ООО (Приложение 4).

Чистая выручка Предприятия за анализируемый период увеличилась на 184 966 тыс. руб. или 304% (с 61 026 до 245 992 тыс. руб.). Основная деятельность, ради осуществления которой было создано Предприятие, за анализируемый период была прибыльной.

Себестоимость реализованной продукции Предприятия за анализируемый период увеличилась на 37 498 тыс. руб. или 304% (с 38 611 до 172 705 тыс. руб.).

Как следствие этого, эффективность основной деятельности Предприятия повысилась. Но так как темп изменения выручки и себестоимости совпадает, следует обратить внимание на показатель себестоимости.

Валовая прибыль Предприятия за анализируемый период увеличилась на 50 872 тыс. руб. или 226% (с 22 415 до 73 287 тыс. руб.).

В конце периода в структуре совокупных доходов, полученных от осуществления всех видов деятельности Предприятия, наибольший удельный вес приходился на доходы от основной деятельности.

Следует отметить, что расходы по в не реализационной и операционной деятельности Предприятия растут медленнее, чем доходы по этим видам деятельности.

В начале анализируемого периода Предприятие имело прибыль от основной деятельности в размере 22 415 тыс. руб. Результат от в не реализационной и операционной деятельности при этом составил - 539 тыс. руб.

В конце анализируемого периода Предприятие имело прибыль от основной деятельности в размере 28 947 тыс. руб. Результат от в не реализационной и операционной деятельности при этом составил -3 588 тыс. руб. Отрицательный результат от операционной деятельности Предприятия в конце анализируемого периода возникает, в том числе, за счет начисления налогов, относимых на финансовые результаты.

От осуществления всех видов деятельности в конце анализируемого периода Предприятие получило прибыль в размере 25 359 тыс. руб., что на 154% больше прибыли в начале периода, составившей 9 971тыс. руб.

Наличие в анализируемом периоде у Предприятия чистой прибыли свидетельствует об имеющемся источнике пополнения оборотных средств.

Важнейшим показателем, отражающим конечные финансовые результаты деятельности предприятия, является рентабельность.

Рентабельность - относительный показатель экономической эффективности производства, характеризующий соотношение дохода (прибыли) и затрат за определенный период времени.

Показателей, характеризующие прибыльность (рентабельность):

рентабельность продаж

бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности

чистая рентабельность

Экономическая рентабельность

рентабельность собственного капитала

валовая рентабельность

затрата отдача

рентабельность перманентного капитала

коэффициент устойчивости экономического роста

С помощью показателей рентабельности можно проанализировать эффективность использования активов предприятия т.е. финансовую отдачу от вложения капитала.

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

1. Показатели рентабельности капитала.

2. Показатели рентабельности продукции.

3. Показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Первая группа показателей рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются: все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал и т.д. В знаменателе таких показателей принимается в расчет среднее хронологическое значение соответствующего абсолютного показателя.

Вместо квартальных могут использоваться месячные или годовые отчетные данные. При отсутствии месячных или квартальных данных средняя величина может быть определена как средняя из суммы величин на начало и конец периода.

Данные показатели специфичны тем, что отвечают интересам всех участников бизнеса предприятия. Например, администрацию предприятия интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала); потенциальных инвесторов и кредиторов - отдача на инвестируемый капитал; собственников и учредителей - доходность акций и т.д.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности продукции по показателям прибыли, отражаемым в отчетности предприятий. Эти показатели характеризуют прибыльность (доходность) продукции.

Третья группа показателей рентабельности формируется аналогично первой и второй группам, однако вместо прибыли в расчет принимается чистый приток денежных средств.

Данные показатели дают представление о возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами. Концепция рентабельности, исчисляемой на основе притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой..

Рентабельность продаж по прибыли от продаж

Р = 050 ф2 / 010 ф2 (48)

Р нач = 10 510 / 61 026 = 0,17

Р кон = 28 947 / 245 992 = 0,12

Показывает, сколько прибыли приходится на 1 руб. реализованной продукции.

Рентабельность активов по прибыли до налогообложения

Р2 = 140ф2 / 0,5*(300 н.г.-300 к.г.) (49)

Р2 нач = 9 971 / 0,5* (40 707-78 149) = 0,53

Р2 кон = 25 359 / 0,5* (40 707-78 149) = 1,35

Показывает эффективность использования активов предприятия

Чистая рентабельность собственного капитала

Р3 = 190 ф2 / 0,5*(490 н.г. - 490 к.г.) (50)

Р3нач = 7 465 / 0,5* (7 565 - 18 572 ) = 1,36

Р3кон = 18 472 / 0,5* (7 565 - 18 572 ) = 3,35

Показывает эффективность использования собственного капитала

Рентабельность оборотных активов по прибыли до налогообложения

Р4 = 140 ф2 / 0,5*(190 н.г. - 190 к.г.) (51)

Р4 нач = 9 971 / 0,5 * (35 910-69 854) = 0,59

Р4кон = 25 359 / 0,5 * (35 910-69 854) = 1,49

Показывает эффективность использования оборотных активов

Фонда рентабельность (52)

Р5 = 140 ф2 / 0,5* (190 н.г.-190 к.г.)

Р5нач = 9 971 / 0,5* (6 797-8 295) =13,3

Р5 кон= 25 359 / 0,5* (6 797-8 295) =33,8

Показывает эффективность использования в необоротных активов

Рентабельность расходов по обычным видам деятельности

Р6 = 050 ф2 / (020+030+040) (53)

Р6 нач= 10 510 / (38 611+11 905) = 0,21

Р6 кон = 28 947 / (175 705+44 340) = 0,13

Показывает сколько прибыли приходится на 1 руб. расходов по обычным видам деятельности.

Рентабельность инвестиционного капитала (54)

Р7 = 140 ф2 / 0,5* (490 н.г.+590н.г. + 490 к.г. + 590 н.г.)

Р7 нач= 9 971 / 0,5* (7 565+18 572+62) = 0,76

Р7 кон= 25 359 / 0,5* (7 565+18 572+62) = 1,94

Показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность организации на длительный срок.

В заключение данной главы необходимо сделать вывод, что коэффициенты - это наиболее известный и широко применяемый инструмент анализа финансовой отчетности, они позволяют изучить зависимости между различными составными частями финансовых отчетов, например активами и обязательствами или затратами и поступлениями, а также их динамику. Представленные в данной главе группы коэффициентов отражают главные аспекты деятельности предприятия и должны рассматриваться в обязательном порядке. Вывод о финансовом положении анализируемого предприятия можно сделать на основании расчета более сорока различных финансовых коэффициентов, показатели которых указывают на ряд проблем предприятия в части текущей ликвидности (данный коэффициент отклоняется от нормы), платежеспособности (также не соответствует общепринятым нормам, хотя наблюдается положительная динамика), деловой активности (наблюдается явный процесс замедления оборачиваемости активов). Кроме произведенного расчета коэффициентов на начавшиеся проблемы финансового состояния предприятия указывает произведенный анализ ликвидности баланса, который определил отклонение ликвидности от абсолютной. Вследствие чего, для определения изменения уровня ликвидности была рассчитана величина чистого оборотного капитала, которая имеет положительную динамику, значит, уровень ликвидности предприятия повышается. Для определения более точной картины финансового положения предприятия необходимо провести комплексный анализ показателей и дать оценку вероятности банкротства, затем как следствие разработать ряд мероприятий по устранению выявленных проблем. Все эти вопросы будут освещены в следующей главе дипломной работы.

3. Оценка вероятности банкротства и рекомендации по улучшению финансового состояния

3.1 Результаты анализа финансового состояния

финансовый ликвидность платежеспособность банкротство

Для рассмотрения результатов финансового анализа и подготовки итогового заключения проводятся операции по анализу коэффициентов, которые, как правило, сводятся к представлению коэффициентов в виде таблиц с аналитическим заключением о соответствии показателя нормативу.

Таблица 5 - Сводная таблица коэффициентов финансовой устойчивости ООО «************»

Наименование показателя	Данные на начало отчетного периода	Данные на конец отчетного периода	Отклонения (+,-)	Оценка показателя	Интерпретация и норматив показателя
Коэффициент финансовой независимости (Кфн)	0,1	0,2	-0,1	-	Рекомендуемое значение показателя - выше 0,4 Кфн 0,6. Превышение указывает на укрепление финансовой независимости предприятия от внешних источников
Коэффициент финансовой зависимости (Кфз)	4,6	3,2	1,4	-	Рекомендуемое значение показателя - менее 0,7 Превышение указанной границы означает потерю финансовой устойчивости
Коэффициент самофинансирования (Ксф)	0,2	0,3	-0,1	-	Рекомендуемое значение ? 0,7. Оптимальное значение - 1,5. Указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко)	0,02	0,15	-0,13	+	Рекомендуемое значение показателя ?0,1 (или 10%) Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики
Коэффициент маневренности (Км)	0,1	0,5	-0,4	+	Рекомендуемое значение 0,2 - 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра.
Коэффициент финансовой напряженности (Кф. напр.)	0,8	0,7	0,1	-	Не более 0,5. Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников.
Коэффициент соотношения мобильных иммобилизованных активов (Кс)	5,2	8,4	-3,1	+	Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные активы)
Коэффициент имущества производственного назначения (Кипн)	0,4	0,3	0,1	-	Рекомендуемое значение показателя ?0,5. При снижении показателя ниже чем 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества
Мультипликатор собственного капитала (Кск)	5,6	4,2	1,4	-	Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в предприятие
Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций (Коди)	0,9	0,4	0,5	-	Индивидуален для каждого предприятия.

Изначально рассмотрим коэффициент автономности (Кфн) (финансовой независимости) предприятия, коэффициент должен быть не менее 0,4, т.е. доля собственных активов (капитала) должна превышать половину всех активов, находящихся в его распоряжении. Наш показатель на конец года с 0,1 изменился до 0,2, это говорит о том, что доля капитала в балансе не превышает 20% и у предприятия имеется незначительный запас прочности. Таким образом, у предприятия ограничены возможности привлечения дополнительных заемных средств без риска потери финансовой устойчивости. Хотя увеличение показателя способствует росту финансовой устойчивости. Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) нам говорит о том, что предприятие зависит от внешних источников финансирования, т.е. ликвидировав свои активы, с помощью собственного капитала не сможет полностью погасить кредиторскую задолженность.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_о) показывает, что собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала), необходимых для финансовой устойчивости предприятия на конец отчетного периода у предприятия составляет 13%, но рост показателя в дальнейшем будет свидетельствовать об избытке собственных оборотных средств, а также о том, что капитал предприятия оборачивается медленно.

Коэффициент маневренности (К_м) показывает, что 50% на конец отчетного периода занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные средства.

Коэффициент финансовой напряженности (К_{ф. напр.}) говорит о том, что доля заемных средств (в нашем случае кредиторской задолженности) в валюте баланса составляет 70%, хотя снижение показателя к концу года является положительной тенденцией.

Коэффициент имущества производственного назначения (К_ипн) показывает, что доля имущества производственного назначения в активах предприятия составляет 30% и требует привлечения дополнительных оборотных средств. Мультипликатор собственного капитала (К_ск) уменьшился по сравнению с началом года с 5,6 до 4,2 что означает уменьшение средств авансируемых в предприятие.

Таблица 6-Сводная таблица коэффициентов платежеспособности и ликвидности ООО «************»

Наименование показателя	Данные на начало отчетного периода	Данные на конец отчетного периода	Отклонения (+,-)	Оценка показателя	Интерпретация и норматив показателя
Коэффици-ент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кал)	0,2	0,1	0,1	+	Рекомендуемое значение 0,1 - 0,7. (зависит от отраслевой принадлежности организации). Низкое значение указывает на снижение платежеспособности
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	1,0	1,1	-0,1	-	Необходимое значение 1,5. Оптимальное значение от 2 до 3,5 Низкое значение указывает на необходимость систематической работы с дебиторами, чтобы обеспечить ее преобразование в денежные средства.
Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности (Кппл)	0,6	0,9	-0,3	+	Допустимое значение 0,1 - 0,7. Желательно 1.
Коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала (Кмфк)	2,4	0,3	2,1	-	Рекомендуемое значение от 0 до 1.Рост в динамике - положительная тенденция
Коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала (Ксз)	0,1	0,1	0	+	Чем выше показатель и ближе к 1, тем это негативнее
Коэффициент ликвидности при мобилизации запасов (Клмс)	0,3	0,2	0,1	-	Рекомендуемое значение 0,5 - 0,7.
Коэффициент собственной платежеспособности (Ксп)	0	0,1	0	-	Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственно-коммерческой деятельности
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (Ксдкз)	0,4	0,7	-0,3	-	Рекомендуемое значение 1.

Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (К_ал) на конец года составляет 0,1 или 10%- это часть краткосрочных обязательств которая может быть погашена в ближайшее время (на дату составления баланса) имеющимися денежными средствами и средствами в краткосрочных ценных бумагах, При норме показателя от 0,1 до 0,7 он снизился к концу года на 0,1 и находится на критической отметке, что говорит о снижении платежеспособности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тл) на конец года имеет показатель 1,1, что не соответствует норме (1,5) значит краткосрочные обязательства предприятия не обеспечены оборотными активами.

Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности (К_ппл) к концу года возрос с 0,3 до 0,9, что говорит о способности предприятия немедленно на 90% погасить задолженности за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам всей дебитор с задолженности.

Коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала (К_мфк) - 30%, это доля чистого оборотного капитала в денежных средствах.

Коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала (К) - 10%, это доля чистого оборотного капитала в запасах.

Коэффициент ликвидности при мобилизации запасов (К_лмс) составил 0,2 при норме показателя 0,5-0,7 что соответствует высокой степени зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств.

Коэффициент собственной платежеспособности (К_сп) - 10% та часть краткосрочных долговых обязательств, которую предприятие сможет возместить за счет чистых оборотных активов.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (К_сдкз) составил 0,7 при норме 1, а это значит дебиторская задолженность покрывает кредиторскую всего на 70%.

Таблица 7 - Сводная таблица коэффициентов деловой активности ООО «************»

Наименование показателя	Данные на начало отчетного периода	Данные на конец отчетного периода	Отклонения (+,-)	Оценка показателя	Интерпретация и норматив показателя
Коэффициент оборачиваемости активов (КОА)	1,4	3,5	-2,1	-	Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости
Продолжительность одного оборота активов, в днях (ПА)	62,9	85,7	-24,6	-	Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию
Коэффициент оборачиваемости в необоротных активов (КОВОА	8,98	29,66	-20,68	-	Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости
Продолжительность одного оборота в необоротных активов, в днях (ПВОА)	10,2	9,10	1,1	+	Снижение показателя - благоприятная тенденция
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (КООА)	1,7	3,5	-1,8	-	Ускорение оборачиваемости положительная тенденция
Продолжительность одного оборота оборотных активов, в днях (ПОА)	52,9	76,7	-23,8	-	Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию
Коэффициент оборачиваемости запасов (КОз)	3,6	12,5	-8,9	-	Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости
Продолжительность одного оборота запасов, в днях (ПЗ)	25,1	21,6	3,5	+	Снижение показателя - благоприятная тенденция
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (КОГП)	24,5	73,9	-49,4	-	Ускорение оборачиваемости положительная тенденция
Продолжительность одного оборота готовой продукции, в днях (ПГП)	3,6	3,6	0	-	Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию
Коэффициент оборачиваемости денежных средств (КОДС)	7,4	39,2	-31,8	-	Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости
Продолжительность одного оборота денежных средств, в днях (ПДС)	12,1	6,87	5,23	+	Снижение показателя - благоприятная тенденция
Коэффициент фондоотдачи (КФООС)	5,7	22,0	-16,3	+	Повышение показателя - благоприятная тенденция
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (КОСК)	8,0	13,2	-5,2	-	Ускорение оборачиваемости положительная тенденция
Продолжительность одного оборота собственного капитала, в днях (ПСК)	11,5	20,4	-8,9	-	Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (КОзК)	1,7	4,1	-2,4	-	Ускорение оборачиваемости положительная тенденция
Продолжительность одного оборота заемного капитала, в днях (ПЗК)	51,7	65,4	-13,7	-	Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КОДЗ)	4,3	5,6	-1,3	-	Ускорение оборачиваемости положительная тенденция
Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, в днях (ПДЗ)	21,0	48	-27	-	Снижение показателя - благоприятная тенденция
Коэффициент оборачиваемости кредиторской (КОКЗ)	1,1	2,9	-1,8	-	Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости
Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности, в днях (ПКЗ)	81,2	93,1	-11,9	-	Снижение показателя - благоприятная тенденция

Не прибегая к методу анализа каждого коэффициента в отдельности, общая картина показателей деловой активности складывается следующим образом. Положительным изменением следует отметить тенденции к ускорению оборачиваемости в необоротных активов. Остальные показатели показывающие число оборотов, и количество оборотов совершенных за анализируемый период по сравнению с началом года увеличились. Что говорит о снижении деловой активности предприятия.

Таблица 8 - Сводная таблица коэффициентов рентабельности ООО «************»

Наименование показателя	2006 г.	2007 г.	Отклонения (+,-)	Оценка показателя
Рентабельность продаж по прибыли от продаж Р	0,17	0,12	0,5	-
Рентабельность активов по прибыли до налогообложения Р2	0,53	1,35	-0,82	+
Чистая рентабельность собственного капитала Р3	1,36	3,35	-1,99	+
Рентабельность оборотных активов по прибыли до налогообложения Р4	0,59	1,49	-0,9	+
Фонда рентабельность Р5	13,3	33,8	-20,5	+
Рентабельность расходов по обычным видам деятельности Р6	0,21	0,13	0,08	-
Рентабельность инвестиционного капитала Р7	0,76	1,94	-1,18	+

Рентабельность собственного капитала Р3 Предприятия (определяющая эффективность вложений средств собственников) на протяжении всего анализируемого периода была положительной и возросла с 136% до 335%, что свидетельствует о возможности привлечения инвестиционных вложений в Предприятие.

Необходимым уточнением к анализу соотношения прибыли до налогообложения и собственного капитала является оценка соотношения прибыли и общей стоимости активов, то есть рентабельности активов. За анализируемый период рентабельность активов по прибыли до налогообложения, которая отражает способность Предприятия извлекать прибыль, исходя из имеющегося в его распоряжении имущества, в целом была высокой и варьировалась от 53% до 135%.

Значение рентабельности активов по прибыли до налогообложения на конец анализируемого периода свидетельствует об очень высокой эффективности использования имущества.

В целом, динамика оборачиваемости активов, которая показывает, с какой скоростью совершается полный цикл производства и обращения, а также отражает уровень деловой активности Предприятия, отрицательна (за анализируемый период отмечается снижение значения показателя с 1,4 до 3,5 оборота за квартал).

Рентабельность всех операций (по прибыли до налогообложения) Предприятия в конце анализируемого периода составила 13% и была на 0,36 пунктов ниже показателя рентабельности продаж (основной деятельности). Таким образом, Предприятие теряет часть своей эффективности за счет прочей деятельности.

Соотношение чистой прибыли и выручки от продаж, то есть показатель рентабельности продаж по чистой прибыли, отражает ту часть поступлений, которая остается в распоряжении Предприятия с каждого рубля реализованной продукции. Значение показателя в анализируемом периоде уменьшилось с 17% до 12%. Таким образом, у Предприятия сокращаются возможности самостоятельно финансировать свой оборотный капитал, не привлекая для этих целей внешние источники.

Длительность оборота запасов и прочих оборотных активов на конец периода составляет 98 дн., краткосрочной дебиторской задолженности 48 дн., а кредиторской задолженности 93 дн. Таким образом, длительность оборота чистого производственного оборотного капитала (длительность оборота запасов плюс длительность оборота краткосрочной дебиторской задолженности минус длительность оборота кредиторской задолженности) составляет 53 дн. и -38 дн. в начале анализируемого периода.

Следует обратить внимание на то, что средняя за анализируемый период величина длительности оборота чистого производственного оборотного капитала положительна, что обеспечивает платежеспособность Предприятия в долгосрочном периоде.

Если учесть, что чистый производственный оборотный капитал Предприятия на конец анализируемого периода составляет 10 399 тыс. руб., то сокращение длительности его оборота на один день позволит высвободить денежные средства в размере среднедневной выручки 187,821 тыс. руб. Сокращения длительности оборота можно добиться за счет сокращения объема закупаемого сырья, сроков его хранения, снижения длительности производственного цикла, сокращения отсрочек платежей покупателям, увеличения длительности и объемов коммерческого кредита поставщиков.

Показатель длительности оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам (93 дн.), рассматриваемый как индикатор платежеспособности в краткосрочном периоде, не превышал 180 дней. Таким образом, можно предположить, что сроки выполнения обязательств Предприятия еще не истекли или у Предприятия хватит ресурсов, чтобы расплатиться с кредиторами.

Таким образом, полученные показатели позволяют установить финансовое состояние предприятия с помощью применения метода комплексной оценки. Данный метод заключается в выборе основных показателей финансового анализа, отнесения каждого показателя к определенной группе, которой соответствует количество баллов. Набранная предприятием сумма баллов позволит отнести предприятие к соответствующей группе.

Группа 1. Сумма цен интервалов 21-25. Предприятие имеет высокую рентабельность, оно финансово устойчиво. Его платежеспособность не вызывает сомнений. Качество финансового и производственного менеджмента высокое. Предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития.

Группа 2. Сумма цен интервалов 11-20. Предприятие имеет удовлетворительный уровень рентабельности. Оно в целом платежеспособно и финансово устойчиво, хотя отдельные показатели ниже рекомендуемых значений. Однако данное предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию и другим рыночным факторам. Работа с предприятием требует взвешенного подхода.

Группа 3. Сумма цен интервалов 4-10. Предприятие финансово неустойчиво, оно имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такое предприятие имеет просроченную задолженность. Оно находится на грани потери финансовой устойчивости. Для выведения предприятия из кризиса следует предпринять значительные изменения в его финансово-хозяйственной деятельности. Инвестиции в предприятие связаны с повышенным риском.

Группа 4. Сумма цен интервалов < 4. Предприятие находится в глубоком финансовом кризисе. Размер кредиторской задолженности велик, предприятие не в состоянии расплатиться по своим обязательствам, финансовая устойчивость практически полностью утрачена. Значение показателя «Рентабельность собственного капитала» не позволяет надеяться на улучшение. Степень кризиса предприятия столь глубока, что вероятность улучшения ситуации, даже в случае коренного изменения финансово-хозяйственной деятельности, невысока.

Представим показатели ООО «************» в сводной таблице основных показателей (Таблица 9) на основании которой дается комплексная оценка деятельности предприятия.

Сумма баллов для анализируемого предприятия сложилась таким образом: ROE, для ООО «************» составила 3%, что соответствует 1 баллу;

- уровень собственного капитала для ООО «************» составил 23%, что соответствует 0 баллов;

- коэффициент покрытия в необоротных активов собственным капиталом для ООО «************» составил 2, что соответствует 5 баллам;

- длительность оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам, дни для ООО «************» составила 48дн., что соответствует 5 баллам;

- длительность оборота чистого производственного оборотного капитала, дни для ООО «************» составила 29дн., что соответствует 5 баллам.

Таблица 9 - Комплексная оценка финансового состояния ООО «************»

Наименование показателя	Группы
	1.Сумма цен интервалов 21-25.	2.Сумма цен интервалов 11-20.	3.Сумма цен интервалов 4-10.	4.Сумма цен интервалов< 4.
Рентабельность собственного капитала (ROE, приведённая к году), %	> 13	6 - 13	0- 6	<= 0
ROE, для ООО «************»			3
Уровень собственного капитала, %	>= 70	60 - 69	50 - 59	< 50
Уровень собственного капитала для ООО «************»				23
Коэффициент покрытия в необоротных активов собственным капиталом	> 1	1 - 1	0.8 - 0.9	< 0.8
Коэффициент покрытия в необоротных активов собственным капиталом для ООО «************»	2
Длительность оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам, дни	1 - 60	61 - 90	91 - 180	> 180; = 0
Длительность оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам, дни для ООО «************»	48
Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала, дни	1 - 30	> 30; (-10) - (-1)	(-30) - (-11)	< -30; = 0
Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала, дни для ООО «************»	29
Цена интервала	5	3	1	0
Сумма баллов	16

Таким образом, сумма баллов составляет: 1+0+5+5+5=16.

Вследствие чего можно сделать вывод, что предприятие ООО «************» относится ко второй группе инвестиционной привлекательности.

Платежеспособность и финансовая устойчивость Предприятия находятся, в целом, на приемлемом уровне, но не на должном. Предприятие имеет удовлетворительный уровень доходности, хотя отдельные показатели находятся ниже рекомендуемых значений. Следует отметить, что данное Предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию (услуги) и другим факторам финансово-хозяйственной деятельности. Работа с Предприятием требует взвешенного подхода.

И хотя на фоне проведенного анализа Компания имеет инвестиционную привлекательность и прибыль растет и рентабельность в положительной динамике, но все же хочется обосновать две основные проблемы в ее финансовом состоянии :

1. Дефицит денежных средств. На него нам указали коэффициенты ликвидности. В частности 14% (59 515 тыс.руб.) краткосрочных обязательств покрываются денежными средствами (2 263 тыс. руб.) и краткосрочными финансовыми вложениями (2 020 тыс. руб.) при норме показателя от 10 до 70 %. Правда при условии полного расчета дебиторов краткосрочные обязательства покроются на 90%. Это означает, что у компании в ближайшее время может не хватить средств для того, чтобы своевременно расплачиваться по своим обязательствам - то есть означает появление "финансовых дыр".

2. Снижение деловой активности. ООО «************» подходит под IV тип финансовой устойчивости (т.е. финансовая устойчивость отсутствует) и обходится своими источниками формирования запасов без привлечения кредитов (в балансе отсутствуют строки 510 и 610 Займы и кредиты), но наряду с этим, размер собственного капитала предприятия в валюте баланса составляет 20% при норме от 40 до 50% при этом он покрывает кредиторскую задолженность на 30%. Доля общей суммы кредиторской задолженности в валюте баланса составляет 70% при норме показателя 50%. При этом первое условие ликвидности баланса не выполняется, т.е. быстрореализуемые активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения покрывают наиболее срочные обязательства всего на 42%, а должны порывать на 50% и более.

Хуже всех обстоит дело с показателями оборачиваемости, к концу года произошло замедление оборачиваемости практически по всем статьям, оборачиваемость активов в целом увеличилась с 62 до 76 дн; в том числе (оборотные активы с 53 до 76дн., готовая продукция с 24 до 73 дн.). Оборачиваемость собственного капитала увеличилась с 11 до 20дн., дебиторской задолженности с 21 до 48 дн.

Исходя из общего вывода о финансовом состоянии организации необходимо спрогнозировать вероятность ее банкротства и дать рекомендации по исправлению возникших ситуаций.

3.2 Оценка вероятности банкротства

В современной экономической науке за последнее время появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности коммерческих организаций, и в особенности интересными являются методы расчета степени отдаленности от банкротства фирм (компаний) и степени их надежности.

Необходимость таких расчетов обусловлена тем обстоятельством, что в условиях свободного предпринимательства постоянно возникают вопросы: как долго возможно сохранять свою платежеспособность? Возможно ли спрогнозировать финансовую устойчивость на длительную перспективу, оценить вероятность банкротства экономических субъектов в реальных экономических условиях?

Самый главный вопрос для любой организации - это вопрос "быть или не быть?". Он возникает в связи с тем, что в соответствии с действующим законодательством всех стран, в том числе России, предприятие может быть "закрыто" или реорганизовано, если оно будет объявлено несостоятельным. Практика показывает, что большинство обанкротившихся предприятий могли бы избежать этого, если бы вовремя приняли соответствующие меры.

Решение этих проблем можно осуществить на основе использования экономико-статистических методов анализа, путем разработки различных экономико-статистических моделей, учитывающих значительное число разнородных факторов, в итоге определяющих возможную платежеспособность и финансовую устойчивость организации.

Наиболее широкое применение на практике имеет пятифакторная модель. Модель Э. Альтмана в этом случае представляет собой функцию от группы показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы, и имеет вид:

Z = К1 + К2 + К3 + К4 + К5, (55)

где коэффициенты К1 К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим формулам:

Z = (К1)1,2 х (Чистый оборотный капитал / Общие активы) + (К2)1,4 х (Нераспределенная прибыль / Общие активы) + (К3)3,3 х (Операционная прибыль / Общие активы) + (К4)0,6 х (Рыночная стоимость всех акций / Внешние обязательства) + (К5)1,0 х (Продажи / Общие активы).

Пятифакторная модель Э. Альтмана применяется при условии развития рынка ценных бумаг. На тех предприятиях, акции которых на рынке не котируются, в виде исключения можно в числителе К4 использовать показатель: уставный капитал и добавочный капитал (итог разд. III баланса).

В рассматриваемой модели первый фактор представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом и характеризует платежеспособность предприятия; второй и четвертый - отражают структуру капитала; третий - рентабельность активов, исчисленная исходя из величины балансовой прибыли; пятый - оборот капитала. Критическое значение индекса Z-счета рассчитывалось Альтманом по данным показателей бухгалтерской отчетности многочисленных обанкротившихся предприятий и составило по результатам расчетов величину, равную - 2,7. В зависимости от фактического значения величины Z-счета степень вероятности банкротства исследуемого предприятия возможно разделить на несколько групп:

Z < 1,8 - очень высокая вероятность банкротства;

Z = 1,81 - 2,7 - высокая вероятность банкротства;

Z = 2,71 - 2,9 - возможно банкротство;

Z < 2,9 - вероятность банкротства мала, предприятие характеризуется достаточно устойчивым финансовым положением. Следующим этапом применим вышеприведенную пятифакторную модель Э. Альтмана для прогнозирования степени отдаленности банкротства ООО «************» по данным бухгалтерской отчетности.

Так, по показателям упомянутой отчетности коэффициенты рассчитываются следующим образом:

К1 = (69 854-59 515/ 60 428) х 1,2= 0,19;

К2 = (25 359/ 60 428) х 1,4 = 0,58

К3 = (28 947/ 60 428) х 3,3= 1,58;

К4 = (18 572 / 59 515) х 0,6 = 0,18;

К5 = (28 947/ 60 428) х 1,0 = 0,46.

Таким образом, значение Z-счета будет равно:

Z = 0,19 + 0,58 + 1,58 + 0,18 + 0,46 = 2,9.

Следовательно, вероятность банкротства для анализируемого нами предприятия невысока и финансовое положение характеризуется как устойчивое. На практике предпринимаются многочисленные попытки использования Z-счета Э. Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства предприятия. Используются также и иные модели прогнозирования банкротства. Однако различия в выборе факторов, оказывающих влияние на финансовое положение предприятия в нашей стране: степени развития фондового рынка (главным образом развития вторичного рынка ценных бумаг), налогового законодательства, нормативного обеспечения бухгалтерского учета, объективности принимаемых для осуществления расчетов величин экономических показателей деятельности предприятия, используемых в модели Э. Альтмана, - могут исказить объективность оценки. Следует иметь в виду, что кроме формулы Э. Альтмана находят применение иные методы оценки финансового состояния и рейтинговой оценки предприятий.

В частности, известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Он рекомендовал исследовать тренды отдельных расчетных показателей финансового состояния предприятия, определив при этом ряд показателей:

1. Коэффициент Бивера : падает от 0,17 за пять лет до банкротства до (-0,15) за год до банкротства. У благополучных компаний находится в пределах 0,4 -- 0,45.

2. Рентабельность активов (РА = ПЧ / В): падает от + 4 % до (-22 %). У благополучных компаний находится в области 6 - 8 %.

3. Отношение всей задолженности к активам ((КТ + Кt) / В): растет от 50 до 80 %. У благополучных компаний находится в пределах 37 %.

4. Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств чистым оборотным капиталом (коэффициент абсолютной ликвидности): падает от 0,3 до 0,06. У благополучных компаний находится в пределах 0,4.

5. Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности): падает от 2,5 до 2,0. У благополучных компаний находится в пределах 3,2. Бивер сделал вывод, что самым показательным является первый коэффициент, затем следует второй, а самым “непредставительным” является коэффициент покрытия. Он также считал, что набор и нормирование коэффициентов при анализе следует осуществлять с учетом принадлежности предприятия к той или иной отрасли.

Применим модель Бивера при прогнозировании вероятности банкротства для ООО «************», данные представим в виде Таблицы 10.

Таблица 10 - Таблица значений показателей по методу Бивера для ООО «************»

Показатель	Значение показателя
	Для благополучных предприятий	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	04 - 0,45	0,17	-0,15
Коэффициент Бивера для ООО «************»	0,45
Рентабельность активов	6-8	4	-22
Показатель	Значение показателя
	Для благополучных предприятий	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Рентабельность активов для ООО «************»			-23
Финансовый ливеридж	< 37	< 50	< 80
Финансовый ливеридж для ООО «************»			76
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	0,4	< 0.3	= 0,06
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом для ООО «************»		0,2
Коэффициент покрытия	<3.2	< 2	< 1
Коэффициент покрытия для ООО «************»		1,17

Судя по первому показателю и следуя рекомендациям Бивера, необходимо заметить, что анализируемое предприятие находится в разряде благополучных, хотя и невозможно проследить динамику или тренд показателей за ряд лет. Но, по общему мнению мировых аналитиков метод рейтинговой оценки Альтмана является наиболее точным. Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия предложили Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков, метод которого заключается в следующем рейтинговом числе:

R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр, (56)

где Ко - коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко > 0,1);

Ктл - коэффициент текущей ликвидности (Ктл > 2);

Ки - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящийся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Ки > 2,5);

К...