Руководство, действующее в интересах владельцев обычных акций, попытается найти такую комбинацию инструментов долгосрочного финансирования, которая будет увеличивать стоимость инвестиций названных акционеров, т.е. комбинацию, позволяющую сделать уровень риска минимальным, а размер доходов - максимальным. Политика руководства относительно структуры капитала должна опираться на строгую оценку ожидаемых в будущем доходов и связанного с ними финансового риска, при этом риск должен быть оправдан, соотнесен с будущими прибылями.

Расчет эффекта финансового рычага в ОАО «Могилевхлебопродукт» за 2011-2012 гг.

Расчеты в таблице показывают, что привлечение дополнительной суммы заемного капитала повлекло за собой уменьшение рентабельности собственного капитала в 2011 г. на 11,26%, в 2012 г. на 28,70%.

На основании данных таблицы рассчитаем как повлияло изменение каждого из показателей, составляющих эффект финансового рычага на совокупное его изменение. Для этого воспользуемся методом цепной подстановки. В качестве факторной модели воспользуемся формулой эффекта финансового рычага.

Таким образом можно сделать следующие выводы. За счет изменения рентабельности совокупного капитала рентабельность собственного капитала снизилась на 0,95%

-12,21 + 11,26 = -0,95

За счет изменения уровня налогообложения рентабельность собственного капитала возрасла на 0,63%

-11,58 + 12,21 = 0,63

За счет увеличения ставки по банковскому кредиту рентабельность собственного капитала снизилась на 11,86%

-23,41 + 11,58 = -11,86

За счет роста суммы заемного капитала рентабельность собственного капитала снизилась на 9,07%

-32,48 + 23,41 = -9,07

За счет роста суммы собственного капитала рентабельность собственного капитала возросла на 3,78%

-28,70 + 32,48 = 3,78

3. Резервы повышения эффективности использования кредитов и займов

Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

Обеспечение данных условий и характеристик базируется на определенных принципах управления формированием заемного капитала предприятия:

1. Соответствия общей системе управления капиталом предприятия. Привлечение предприятием заемных средств всегда связано с изменением объема и структуры заемного капитала. Это определяет необходимость органической интегрированности управления кредитно-займовыми операциями предприятия с общей системой управления формированием капитала предприятия и его отдельными функциональными подсистемами.

2. Финансовой обусловленности решений при формировании заемного капитала предприятий. Все финансовые решения в области привлечения заемных средств из различных источников и в разнообразных формах оказывают прямое или косвенное воздействие на последующую эффективность деятельности предприятия. Поэтому управление кредитно-займовыми операциями должно рассматривать в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.

3. Высокий динамизм процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия. Высокая динамика факторов внешней среды, и в первую очередь, это изменение конъюнктуры рынка капитала, обуславливает необходимость разработки управленческих решений в области кредитно-займовых операций предприятия, форм привлечения заемных средств в каждом конкретном случае отдельно. Поэтому система управления кредитно-займовыми операциями должна быть динамична, учитывать изменение факторов внутренней и внешней среды, темпы экономического развития, формы привлечения заемных источников финансирования и др.

4. Вариантность подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием заемных средств. Реализация этого принципа обусловлена действием закона неравновесных систем в соответствии, с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение. Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно объема, структуры заемного капитала, а также источников и форм их привлечения.

Вышеперечисленные принципы определяют цель управления формированием заемного капитала предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала предприятия за счет использования заемных средств. Эффективное управление формированием заемного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия за счет минимизации средневзвешенной цены капитала.

В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлено на решение следующих задач:

- привлечение достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;

- обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;

- постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;

- создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.

Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций.

К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.

Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения.

Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций.

Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно - регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др.

Руководство предприятия может последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе для целей долгосрочного финансирования. Краткосрочные кредиты тоже могут иметь разные процентные ставки. Очень внимательно нужно относиться к выбору и получению и этих кредитов.

Краткосрочная задолженность - это фактически бесплатный кредит и для предприятия выгодно максимально увеличивать его долю в заемном капитале. Но чрезмерно увеличивать долю кредиторской задолженности нельзя - это чревато различными штрафами, неустойками, отказом партнеров работать с данным предприятием, недовольством собственного персонала, падением имиджа предприятия и т.д. Но при умелом менеджменте вполне можно увеличить долю кредиторской задолженности с 17% до например, 22-25%. Этого можно достигнуть умелыми переговорами и договорами с поставщиками, собственным персоналом, акционерами и прочими кредиторами.

Увеличение доли кредиторской задолженности на несколько процентов соответственно снизит процентные выплаты еще в несколько раз. Поэтому умелое управление кредиторской задолженности - важный рычаг экономии средств предприятия, особенно в сложных финансовых периодах.

Для целей управления платежеспособностью удобно использовать платежный календарь либо смету (план) движения денежных средств, при составлении которых необходимо как минимум достичь баланса между остатками денежных средств на расчетных счетах и в кассе и ожидаемыми поступлениями платежных средств за период, с одной стороны, и платежными обязательствами на тот же период - с другой. Величина периода, на который составляются указанные документы, не регламентируется - она зависит от особенностей хозяйственной деятельности и необходимой степени точности. Смета движения денежных средств является частью финансового плана организации и может составляться на год, квартал, месяц. Платежный календарь представляет собой детализированный план движения денежных потоков.

Предлагаем следующие рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ОАО «Могилевхлебопродукт»:

- по возможности максимально использовать краткосрочные кредиты вместо долгосрочных как более дешевые;

- увеличение в разумных пределах доли кредиторской задолженности;

- уменьшение размера дебиторской задолженности, с целью привлечения средств;

- анализ эффективности использования каждого вида заемного капитала в целях возможной корректировки структуры в будущем;

- инвестиции в новые, более ликвидные объекты.

Эффект финансового рычага основан на приоритетной роли фондового рынка в принятии финансовых решений. Идея состоит в оценке уровня риска по колебаниям прибыли, вызванным финансовыми издержками фирмы по обслуживанию долга. В рамках этого подхода ключевым является показатель прибыли, приходящейся на акцию (earnings per share - EPS). Законодательством предусмотрена необходимость раскрытия акционерным обществом информации о прибыли, приходящейся на акцию, в двух величинах: базовой прибыли (убытка) на акцию и разводненной прибыли (убытка) на акцию.

Для расчета базовой прибыли (убытка) на одну акцию необходимо из чистой прибыли вычесть сумму дивидендов по привилегированным акциям и полученный остаток разделить на средневзвешенное число обыкновенных акций.

Для расчета разводненной прибыли (убытка) на акцию предполагается, что все конвертируемые ценные бумаги конвертированы в обыкновенные акции. После этого чистую прибыль делят на суммарное количество обыкновенных акций с учетом числа полученных в результате конвертации конвертируемых ценных бумаг. Тем самым величина разводненной прибыли (убытка) на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли (увеличения убытка), приходящейся на одну обыкновенную акцию акционерного общества, в случаях конвертации всех конвертируемых ценных бумаг акционерного общества в обыкновенные акции (к конвертируемым ценным бумагам относятся привилегированные акции, облигации и другие ценные бумаги) при исполнении всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.

Идея финансового рычага по американской концепции та же, что и у производственного: оценить уровень риска по колебаниям прибыли, вызванным постоянной величиной (в данном случае финансовыми издержками предприятия по обслуживанию долга).

Финансовый рычаг по американской концепции характеризует процентное изменение показателя прибыли, приходящейся на акцию (EPS) при изменении на 1% прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) и определяется отношением прибыли до уплаты процентов и налогов к налогооблагаемой прибыли. Под заемным капиталом здесь подразумеваются все привлеченные средства с твердо установленной ценой: кредиты банков, облигации, привилегированные акции, если по ним предусмотрены фиксированные дивиденды, так как показатель EPS характеризует долю прибыли, приходящейся на владельцев обыкновенных акций.

Расчет показателя финансового рычага по американской концепции

Показатель финансового рычага составит

14 370 / 9 374 = 1,533

Можно сделать следующие выводы. При изменении прибыли до уплаты процентов и налогов на 1%, сумма прибыли приходящейся на акцию изменяется на 1,533%.

Чтобы кредит был действительно эффективным, необходимо тщательно рассчитать разницу между минимальным доходом, который приносит инвестиционная деятельность, приобретенное оборудование или материалы, и средствами, которые приносит его работа. Необходимо также уделить внимание расчету платежа по кредиту, сюда же следует включить комиссии, страховки и прочие сборы. После того, как будут проанализированы максимальная и минимальная суммы, можно думать о том, действительно ли необходимо покупать новое оборудование или средства стоит инвестировать в другой объект

Таким образом, финансирование - это «пульсирующий» процесс, потребность в средствах для действительно эффективного использования определяется сложным взаимодействием стратегических и тактических целей предприятия, состоянием всех видов рынков, просто стечением самых разных обстоятельств, и далеко не всегда соответствует теоретически рассчитанным цифрам. В оперативном управлении предприятием важно не превращать структуру заемных средств в догму, но необходимо стремиться к максимально рациональному соотношению за достаточно длительный период, например год.

Заключение

Для наиболее успешного и эффективного привлечения заемного капитала в ОАО «Могилевхлебопродукт» должна быть создана команда высших менеджеров для долгосрочного планирования капитальных вложений.

В инвестиционной деятельности предприятий плановые расчеты и модели должны широко использоваться не только для политики привлечения денежных средств, но и для разработки рыночной стратегии фирмы, программы технического развития, модификации технологии и т.д.

Стратегическое планирование капитальных вложений позволит руководству ОАО «Могилевхлебопродукт» выбрать такие варианты размещения дефицитных ресурсов, которые могут обеспечить получение наилучших из ряда возможных социально-экономических результатов.

Таким образом, для привлечения необходимых заемных средств для инвестиционного проекта необходима детальная проработка экономической и социальной эффективности инвестиционного проекта.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств в ОАО «Могилевхлебопродукт» свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

На основании анализа основных экономических показателей деятельности ОАО «Могилевхлебопродукт» за 2011-2012 гг. (таблица 1) можно отметить, что выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг за изучаемый период имеет тенденцию к росту (с 183 819 млн р. за 2011 г. до 326 075 млн р. за 2012 г.), абсолютное изменение составило 142 256 млн р., темп прироста - 77,39%. Рост данного показателя является положительной динамикой и свидетельствует о расширении рынков оказания услуг, проведении более рациональной маркетинговой политики организации.

Себестоимость реализованной продукции в абсолютном выражении возросла на 107 334 млн р., что обусловлено увеличением расходов на оплату труда, отчислений на социальные нужды и других. Так как затраты организации растут более быстрыми темпами, чем выручка от реализации (80,12 против 77,39%), то это привело к уменьшению прибыли от реализации организации.

Прибыль за отчетный период в 2012 г. по сравнению с 2011 г. увеличилась на 1 947 млн р. Основным фактором, повлиявшим на изменение конечного результата, является увеличение прибыли от реализации на 18 622 млн р. в 2012 г. по сравнению с 2011 г.

В связи с увеличением производственных мощностей среднесписочная численность работающих в 2012 г. по сравнению с 2011 г. увеличилась на 15 чел.

Среднегодовая заработная плата имеет положительную тенденцию, наблюдается её рост с 34 080 тыс. р. в 2011 г. до 44 040 тыс. р. в 2012 г., темп прироста составил 29,22%.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации.

Для организаций прочих отраслей народного хозяйства нормативное значение данного коэффициента составляет 1,3. За изучаемый период значение коэффициента текущей ликвидности снизилось с 1,74 до 1,23, т.е. можно сделать вывод, что на конец отчетного периода обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации снизилась.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Значение коэффициента в изучаемом периоде выше нормативного, несмотря на снижение с 0,42 до 0,19 (нормативное значение для организаций прочих отраслей = 0,2), что свидетельствует о снижении в организации собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.

Рентабельность активов общая снизилась на 1,2%. Рентабельность долгосрочных активов снизилась на 7,9%, краткосрочных активов - на 1,2%, а рентабельность производственных фондов на 9%.

В целом следует отметить, что показатели рентабельности деятельности ОАО «Могилевхлебопродукт» имели очень низкое значение на протяжении исследуемого периода.

За изучаемый период сумма кредитов предприятия увеличилась на 40 642 млн р. или на 28,89%. Данный рост был обусловлен главным образом за счет увеличения краткосрочных кредитов на расчеты за сельскохозсырье на сумму 23 909 млн р., и долгосрочных кредитов на прочие расходы на сумму 11 199 млн р.

Среди полученных кредитов и займов предприятия наибольший удельный вес в 2011 году занимают краткосрочные кредиты, а именно на расчеты за сельскохозсырье, их доля составила 62,83%. Среди долгосрочных кредитов наибольшую долю занимают кредиты на прочие расходы, а именно 29,89%.

Среди сумм погашенных кредитов и займов предприятия картина выглядит приблизительно таким же образом: наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты, а именно на расчеты за сельскохозсырье (84,63%), среди долгосрочных кредитов наибольшую долю погашенной суммы составляют кредиты, привлеченные на прочие расходы (12,83%).

Продолжительность оборота долгосрочных кредитов и займов предприятия в 2012 г. снизилась по сравнению с 2011 г. на 1 405,3 дня, краткосрочные кредиты и займы, продолжительность их оборота, увеличилась на 31,9 дня. Все это является положительной тенденцией в деятельности предприятия и говорит об ускорении оборачиваемости кредитов и займов.

Таким образом, представим следующие рекомендации прямо или косвенно способствующие успешному привлечению заемных денежных средств:

- создание и поддерживание высокой деловой репутации предприятия, как надежного делового партнера, в том числе и как надежного заемщика;

- тщательный анализ долгосрочных планов на предмет их эффективности;

- анализ эффективности использования заемных средств в предшествующих периодах;

- четкое определение целей привлечения заемных средств в настоящем периоде;

- обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке;

- обеспечение своевременных расчетов по предоставленным кредитам;

- увеличение доли кредиторской задолженности до оптимальных пределов.

В целом можно сделать вывод, что умелое привлечение заемного капитала и эффективное его использование имеет огромное, даже первостепенное значение в хозяйственной деятельности современного предприятия. Так как использование только собственного капитала не дает предприятию перспектив нормального развития и только грамотное привлечение, и использование заемного капитала дает предприятию хорошие перспективы развития.

Целью исследования был анализ кредитов и займов предприятия.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

- изучили экономическую сущность, значение и виды кредитов и займов;

- рассмотрели проблемы и пути совершенствования кредитования субъектов хозяйствования;

- проанализировали кредитоспособность предприятия;

- проанализировали динамику, состав и структуру кредитов и займов;

- проанализировали обеспеченность и использование кредитов и займов;

- предложили пути повышения эффективности использования кредитов и займов.

Таким образом, цель работы достигнута, задачи решены.

Список использованных источников

1 Стражева. В.И., Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / под ред. - Мн.: Вышэйш. шк., 2003. - 350

2 Рыбалкина В.Е., Анализ экономики / под ред. - М.: Международные отношения, 2004. - 320 с.

3 Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / - М.: Изд-во «Дело и сервис», 2003. - 238 с.

4

Артеменко В.Г., Финансовый анализ / В.Г. Артеменко. - М.: Изд-во «Дело и сервис», 2008. - 298 с

5 Баканов М.И., Теория анализа хозяйственной деятельности / М.И. Баканов. - М.: Финансы и статистика, 2003.

6 Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности / Л.А. Бернастайн. - М.: Финансы и статистика, 2004.

7 Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман, С. Шмидт. - М.: Банки и биржи ИО «ЮНИТИ», 2004. - 290 с

8 Басовский Л.Е., Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 301 с.

9 Бланк И.А., Финансовый менеджмент: учеб. курс / И.А. Бланк. - Киев.: Эльга Ника-Центр, 2007. - 481 с.

10 Волков И.М., Проектный анализ / И.М. Волков, М.В. Грачева. - М.: Банки и биржи ИО «ЮНИТИ», 2003. - 278 с.

11 Ван Хорн Дж.К., Основы управления финансами / пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 915 с.

12 Гаврилова А.Н., Финансовый менеджмент: учеб. пособие / А.Н. Гаврилова. - М.: Кнорус, 2007. - 129 с

13 Донцова Л.В., Анализ бухгалтерской отчетности / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. - М.: Изд-во «Дело и сервис», 2003. - 384 с.

14 Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. - М.: Бухгалтерский учет, 2008. - 410 с.

15 Завгородний В.И., Анализ хозяйственной деятельности сельскохозяйственных предприятий / В.И. Завгородний, В.А. Скляр, И.Т. Трубилин. - М.: Агропромиздат, 2008. - 340 с.

16 Зудилин А.П., Анализ хозяйственной деятельности развитых капиталистических стран / А.П. Зудилин. - Екатеринбург: Каменный пояс, 2003. - 180 с.

17 Карасева И.М., Финансовый менеджмент: учеб. пособие / И.М. Карасева, М.А. Ревякина. - М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2007. - 38 с

18 Колчина Н.В., Финансы предприятий: учебник / Н.В. Колчина. - М.: ЮНИТИ, 2001. - 133 с.

19 Ковалев В.В., Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 259 с.

20 Попова Р.Г., Финансы предприятий: Завтра экзамен / Р.Г. Попова, И.Н. Самонова, И.И. Добросердова. - СПб.: Питер, 2007. - 160 с.

21 Пласкова Н.С., Экономический анализ: стратегический и текущий / Н.С. Пласкова. - М.: ЭКСМО, 2007. - 250 с.

22 Ришар Ж., Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия / Пер. с франц. - И.: ЮНИТИ, 1997 - 156 с.

23 Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент: учебник / [и др.] - М.: Изд-во Перспектива, 2007. - 264 с.

24 Шеремет, А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учеб. пособие / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 344 с.

Размещено на Allbest.ru