Эффективное использование собственного капитала в ОАО "Лидер"

Кфн = СК : А,

где - СК - собственный капитал;

- А - итог актива баланса, или общая величина источников по пассиву.

Считается достаточным собственный капитал на уровне 40%. Более низкую его долю могут позволить себе организации, имеющие хорошие, стабильные отношения с банком. И невысокий коэффициент финансовой независимости может свидетельствовать о доступности кредитов и доверии со стороны банков.

Анализ собственного капитала нацелен на:

- выявление источников формирования собственных средств и оценку влияния их динамики на финансовую устойчивость организации;

- оценку перспективы организации при условии сохранения выявленных тенденций.

Пассивы организации (т. е. источники финансирования ее активов) состоят из собственного капитала и резервов, долгосрочных заемных средств, краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженности. Источники средств можно поделить на собственные и заемные. Структуру пассивов характеризуют коэффициент автономии, равный доле собственных средств в общей величине источников средств предприятия.

При расчете данных коэффициентов следует брать реальный собственный капитал, совпадающий для акционерных обществ с величиной чистых активов. Нормальные ограничения для коэффициентов:

KА ? 0,5, kз/с ? 1

означает, что обязательства организаций могут быть покрыты собственными средствами. Положительно оцениваются рост коэффициента автономии, свидетельствующий об увеличении финансовой независимости, и уменьшение коэффициента соотношения заемных и собственных средств, отражающее уменьшение финансовой зависимости [28,с.147].

В соответствии с п.4 ст.35 Закона «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимость его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации [28, c.153].

Алгоритм расчета данного показателя следующий:

(разница реального собственного капитала и уставного капитала) =

(реальный собственный капитал)-(уставный капитал) = (уставный капитал + добавочный капитал + резервный капитал + фонды + нераспределенная прибыль + доходы будущих периодов - убытки - собственные акции, выкупленные у акционеров - задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) - (уставный капитал) = (добавочный капитал) + (резервный капитал) + (фонды) + (нераспределенная прибыль) + (доходы будущих периодов) - (убытки) - (собственные акции, выкупленные у акционеров) - (задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал).

Положительные слагаемые приведенного выражения можно условно назвать приростом собственного капитала после образования организации, отрицательные слагаемые - отвлечением собственного капитала. Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или, по крайней мере, неотрицательна) и, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости организации [28, с.153-154].

Если прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние организации следует признать неустойчивым. В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и фондов накопления.

Важной проблемой, находящейся на стыке финансового анализа и финансового планирования, является определение необходимых величины и темпов накопления собственного капитала. Данные показатели могут определяться, в частности, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных уровней финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия [28,с.168].

Критерием для определения величины прироста собственного капитала могут быть:

1. достижение нормального уровня коэффициента автономии kА = 0,5.

Тогда в зависимости от общей величины источников средств предприятия на конец отчетного года их планируемого прироста в следующем периоде определяется необходимый прирост собственного капитала предприятия по следующей формуле:

Д СК1 = (0,5 - [коэффициент автономии на конец отчетного периода]) Ч (общая величина источников средств на конец отчетного периода) + 0,5 Ч (планируемый прирост общей величины источников средств в следующем периоде).

При расчете коэффициента автономии, общая величина источников средств организации образуется как результат вычитания из итого актива баланса, балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

2. достижение минимального нормального уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками формирования kоб = 0,6, то необходимый прирост собственного капитала будет определяться соотношением

ДСК2 = (0,6 - [коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками на конец периода]) Ч (запасы, включая НДС, по приобретенным ценностям на конец периода) + 0,6 Ч (планируемый прирост величины запасов в следующем периоде).

3. достижение нормального уровня прироста собственного капитала коэффициентом обеспеченности собственными средствами kоб = 0,1, тогда необходимый прирост собственного капитала определяется соотношениями:

ДСК3 = (0,6 - [коэффициент обеспеченности собственными средствами]) Ч (оборотные активы организации на конец периода) + 0,1 Ч (планируемый оборотных активов в следующем периоде).

Для определения темпов накопления собственного капитала необходимо задать количество лет Т (или количество отчетных периодов), за которое организации желательно достичь оптимального уровня собственного капитала. На заданный промежуток времени должны быть спрогнозированы приросты общей величины источников средств, запасов, оборотных активов. На их основе по приведенным формулам оцениваются величины необходимого прироста собственного капитала в зависимости от выбранного критерия - ДСК1 , ДСК2, ДСК3. Затем получаем суммы чистой прибыли, которые необходимо ежегодно (или ежеквартально) направлять на пополнение собственного капитала в зависимости от выбранного критерия, ДСК1 / Т , ДСК2 /Т, ДСК3 /Т. На основе сумм капитализируемой прибыли возможно определение необходимых уровней рентабельности деятельности предприятия в планируемых периодах.

Достижение необходимого уровня собственного капитала может произойти единовременно за счет увеличения уставного капитала предприятия. Необходимый прирост уставного капитала может быть определен на основе нормальных значений коэффициентов платежеспособности (при условии, что реальный собственный капитал не меньше уставного капитала).

4. критерием необходимого прироста уставного капитала служит достижение рекомендуемого уровня коэффициента абсолютной ликвидности. Предполагается, что сумма прироста уставного капитала полностью поступает на банковский счет предприятия и увеличивает его денежные средства. При нормативе абсолютной ликвидности kа.л = 0,2 необходимый прирост уставного капитала состоит:

ДСК4 = (0,2 - [коэффициент абсолютной ликвидности на конец периода]) Ч (краткосрочные обязательства организации на конец периода).

5. критерием необходимого прироста уставного капитала является достижение рекомендуемого уровня коэффициента уточненной ликвидности kл =1, то следует использовать формулу:

ДСК5 = (1 - [коэффициент уточненной ликвидности на конец периода]) Ч (краткосрочные обязательства организации на конец периода).

6. критерием необходимого прироста уставного капитала является достижение рекомендуемого уровня коэффициента покрытия kп = 2, то

ДСК6 = (2 - [коэффициент покрытия на конец периода]) Ч (краткосрочные обязательства организации на конец периода).

В зависимости от выбранных предприятием финансовых коэффициентов для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности определяется необходимый прирост собственного капитала в планируемом периоде, оценивается достаточностью фактического прироста собственного капитала в отчетном периоде.

Исследование структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости (устойчивости) организации. Так, например, увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности [19,с.77].

При стабильной финансовой устойчивости у организации должна увеличиваться в динамике доля собственного оборотного капитала, темп роста собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности должны уравновешивать друг друга [19,с.73].

Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние АО, определяющее процесс распределения прибыли, является доля прибыли, рассчитанная на одну акцию.

Величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, позволяет реально оценить эффективность деятельности АО, его финансовое положение.

Рост данного показателя свидетельствует об успешной деятельности АО, гарантирующей высокие дивиденды и увеличение фактической стоимости акции. Снижение прибыли, приходящейся на одну акцию, показывает на неблагополучие и использовании акционерного капитала и влечёт необходимость детального анализа деятельности АО.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платёжеспособности организации. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Статья IV раздела баланса «Капитал и резервы» относится к постоянным или устойчивым пассивам. Если у организации есть убытки, то они вычитаются.

П4 = стр. 490 - стр. 190

Более детальным является анализ платёжеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Основным фактором, обусловливающим общую платёжеспособность, является наличие у предприятия реального собственного капитала. В числе прочих нормативным финансовым коэффициентом платёжеспособности организаций является коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Общая характеристика финансового состояния должна углубляться проведением расчетов показателей финансовой устойчивости организации.

Финансовая устойчивость определяется при расчете соотношения собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает общую оценку финансовой устойчивости. В аналитической практике существует система показателей, позволяющая провести всестороннюю оценку финансовой устойчивости ( 19,с.96):

1. Коэффициент капитализации указывает, сколько заемных средств организация првлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств.

2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников.

3. Коэффициент фнансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

4. Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств.

5. Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния хозяйствующего субъекта от заемных средств, показывает долю собственных средств в общей сумме источников. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений.

6. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, в том числе за счет собственного капитала.

Уровень общей финансовой независимости характеризуется коэффициентом финансовой независимости (U3), т. е. определяется удельным весом собственного капитала организации в общей его величине (19,с.96).

Выбор коэффициентов для анализа финансовой устойчивости организации и представления их в пояснительной записке зависит от ряда факторов: отраслевой принадлежности организации, условий кредитования и предоставления займов, сложившейся структуры источников приобретения активов.

Надо отметить, что наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия служит пополнение его реального собственного капитала. Основной формой увеличения собственного капитала предприятия - это распределение чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами, и фонды накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели [28, с.166-167].

С точки зрения финансовой устойчивости увеличение реального собственного капитала за счет уставного капитала имеет смысл лишь при наличии достаточного уровня реального собственного капитала. В случае снижения финансовой устойчивости предприятия предпочтительным является жесткий вариант капитализации, при котором уровень указанных пропорций минимизируется. Анализ этих коэффициентов осуществляется на начало и конец года, приводится их сравнительная оценка, отражающая финансовое состояние организации.

При анализе эффективности хозяйственной деятельности или деловой активности предприятия важно знать природу каждого экономического показателя. Основное предназначение этих показателей - изменение и оценка сущности экономического явления.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств [19, с.109].

Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности [28,с. 99].

Особый интерес для внешней оценки результативности финансово-хозяйственной деятельности организации представляет рентабельность собственного капитала, показывающая эффективность использования собственного капитала. Важнейшие показатели рентабельности не только характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятий, но и являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятий - основного источника наращивания собственного капитала. Так, при рассмотрении факторной модели рентабельности собственного капитала можно сделать вывод, что рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала. Из приведенной зависимости следует, что отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала [28,с.83].

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала

R = балансовая прибыль / стр.490) Ч 100 %.

Показатель рентабельности собственного капитала позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размеров прибыли, полученной от их использования. Показатель рентабельности «отдачи» акционерного капитала характеризует интенсивность его использования и, следовательно, рост или уменьшение прибыли, получаемой от этого капитала.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности также как и анализ рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

При определении деловой активности предприятия исчисляют основные коэффициенты:

- общей оборачиваемости капитала - показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации);

- оборачиваемости мобильных средств - показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных);

- оборачиваемости материальных средств - показывает число оборотов запасов и затрат за анализируемых периодов;

- отдачи нематериальных активов - показывает эффективность использование нематериальных активов;

- фондоотдачи - показывает эффективность использование только основных средств организации;

- оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности - показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации;

- оборачиваемости собственного капитала - показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько руб. выручки приходится на 1 руб. вложенного собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность средств, которыми рискуют акционеры. Резкий рост коэффициента отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение коэффициента отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Для характеристики деловой активности акционерных компаний в учетно-аналитической практике экономически развитых стран помимо показателей темпа роста используют коэффициент устойчивости экономического роста.

Внеоборотные и оборотные активы отражаются в первом и втором разделах актива бухгалтерского баланса и характеризуют имущественное положение, деловую инвестиционную активность организации.

Движение отдельных видов активов раскрывается в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках» и форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» (Приложение 7, 8).

Первоначально собственный капитал предприятия может быть авансирован во внеоборотные и оборотные активы. Но по мере участия в производственном процессе они изнашиваются, теряют свои первоначальные качества. Для компенсации их износа в организациях образуется амортизационный фонд, в котором аккумулируются суммы амортизации. Суммы амортизации накапливаются, как правило, на специальных счетах в целях инвестиционного восстановления основных фондов ( 34, с.252).

Скорость обновления основных фондов зависит от производственной, инвестиционной и инновационной активности организации. Оптимальные сроки выбытия основных фондов позволяют стимулировать расширенное воспроизводство на основе использования прогрессивной техники.

Процесс воспроизводства основных фондов и, следовательно, их динамика и движение основного капитала, оцениваются по абсолютному их приросту за определенный период или выбытию, коэффициента обновления или износа основных фондов.

Эффективное использование основных фондов способствует улучшению всех технико-экономических показателей, в том числе увеличению выпуска продукции, снижению себестоимости продукции, увеличению прибыли.

Для обобщающей характеристики эффективности использования внеоборотного капитала предусматривается расчет дополнительных относительных коэффициентов. Они подразделяются на две группы:

- коэффициенты движения и состояния внеоборотного капитала;

- коэффициенты эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности.

Эти коэффициенты рассчитываются для всех видов внеоборотного капитала: нематериальных активов, основных средств и доходных вложений в материальные ценности.

Движение и состояние внеоборотных активов (основных средств) организации характеризуют показатели. Данные формы № 5 и 2 позволяют рассчитать коэффициенты для активной части производственных средств.

Для полной характеристики использования внеоборотных активов применяют систему коэффициентов, включающую обобщающие и частные технико-экономические показатели. Результаты их анализа подтверждают эффективность использования внеоборотною капитала и инвестиционной активности организации.

Показывает, какая сумма выручки от продажи приходится на единицу стоимости основных средств. Характеризует эффективность использования основных средств организации, соответствие общего объема имеющихся в распоряжении организации основных средств масштабу ее бизнеса.

Меньшее значение показателя эффективности внеоборотного капитала по сравнению с аналогичным среднеотраслевым, свидетельствует о недостаточной загруженности оборудования в том случае, если в рассматриваемый период организации не приобретала новых дорогостоящих основных средств.

Чрезмерно высокое значение показателя может свидетельствовать как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о значительной степени физического и морального износа устаревшего производственного оборудования.

Важное место в имуществе предприятия занимает оборотный капитал - часть капитала, вложенная в текущие активы. Эффективное управление оборотным капиталом предприятие предполагает не только поиск и привлечение дополнительных источников финансирования, но и рациональное их размещение в активах предприятия, особенно в текущих активах.

В связи с тем, что оборотные средства формируют основную долю ликвидных активов фирмы, их величина должна быть достаточной для обеспечения ритмичной и равномерной работы организации и - как следствие -получения прибыли. Использование оборотных средств в хозяйственной деятельности должно осуществляться на уровне, минимизирующем время и максимизирующем скорость обращения оборотного капитала и превращения его в реальную денежную массу для последующего финансирования и приобретения новых оборотных средств. Потребность в финансировании пропорционально зависит от скорости оборота активов.

Эффективность использование оборотных средств характеризуется:

- ростом оборачиваемости оборотного капитала;

- снижение потребности в оборотных средствах на 1 руб. объема выпуска продукции

Рост оборачиваемости оборотного капитала способствует:

- экономии оборотного капитала (сокращению потребности в оборотном капитале);

- приросту объемов продукции;

- увеличению получаемой прибыли.

В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства и пр., а следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете организации, укрепляется платежеспособность.

Эффективность использования оборотных средств заключается не только в ускорении их оборачиваемости, но и в снижении себестоимости продукции за счет экономии натурально-вещественных элементов оборотных производственных фондов.

Обобщающими показателями эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности) являются :

- коэффициент обеспеченности оборотными средствами: характеризует объем оборотных активов, выраженный в сумме выручки от продажи. Оценивает скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы. Этот показатель можно интерпретировать и как сумму оборотного капитала, приходящуюся на один рубль выручки от продажи.

- Коэффициент рентантабельности оборотного капитала вычисляется как частное от деления прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налогов и всех отвлечений, на сумму оборотных средств.

Данный показатель отражает эффективность использования оборотного каптала организации. Он определяет, сколько рублей прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы;

коэффициент рентабельности продаж вычисляется как частное от деления прибыли, полученной в результате реализации продукции, на выручку организации за тот же период:

Показатель отражает соотношение прибыли от реализации продукции и дохода, полученного организацией в отчетном периоде. Он определяет, сколько рублей прибыли получено организацией в результате реализации продукции на один рубль выручки. Предприятие считается низкорентабельным, если рентабельность продаж находится в пределах от 1 до 5 %, среднерентабельным в пределах от 5 до 20 %, высокорентабельным в пределах от 20 до 30 %.

Показатель определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда. Выработка дополнительно характеризует финансовые ресурсы организации для ведения хозяйственной деятельности и исполнения обязательств, приведенные к одному работающему в анализируемой организации.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью, т. е. продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется:

- продолжительностью одного оборота в днях (оборачиваемость оборотных средств в днях);

- количеством оборотов за отчетный период (коэффициент оборачиваемости).

Коэффициент оборачиваемости средств (Коб) характеризует размер объема выручки от реализации продукции в расчете на один рубль оборотных средств.

Коэффициент загрузки средств в обороте характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от реализации продукции.

Важной составной частью механизма управления эффективности использованием собственного капитала предприятия являются системы и методы его анализа. Анализ использования капитала предприятия представляет собой процесс исследования основных результативных показателей эффективности его функционирования на предприятии с целью выявления резервов дальнейшего повышения этой эффективности [18, с.91].

Пo целям осуществления анализ использования капитала подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков [18,с.91-95]:

1. По организации проведения - на внутренний и внешний:

- внутренний анализ проводится финансовыми менеджерами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся нормативных показателей.

- внешний анализ осуществляют работники налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков и некоторых других организаций с целью изучения правильности отражения всех параметров используемою капитала, объективности его оценки, показателей кредитоспособности предприятия и т.п.

2. По объёму аналитического исследования - на полный и тематический.

3. По объекту анализа - на:

- анализ использования капитала по предприятию в целом;

- анализ использования капитала по видам деятельности предприятия - в первую очередь, - операционной и инвестиционной;

- анализ использования капитала по отдельным структурным подразделениям предприятия - центру затрат, центру прибыли, центру инвестиций;

- анализ использования капитала по отдельным хозяйственным операциям предприятия. Предметом такого анализа может быть результативность использования капитала, инвестированного в отдельные операционные активы. различные виды ценных бумаг и т.п.

4. По периоду проведения - на предварительный, текущий (или оперативный) и последующий (или ретроспективный) анализ:

- предварительный анализ связан с изучением условий предстоящего использования капитала. Примером может быть анализ инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов или финансовых инструментов инвестирования;

- текущий или оперативный анализ проводится в конкретных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или управленческих решений, связанных с использованием капитала предприятия;

- последующий (или ретроспективный) анализ осуществляется предприятием за отчётный период. Он позволяет глубже и полнее изучить все основные параметры деятельности предприятия в области использования капитала и сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчётных материалах статистического и бухгалтерского учёта.

5. По скорости проведения - на экспресс - анализ и углублённый анализ.

- экспресс - анализ характеризует систему регулярной оценки основных показателей использования капитала по предприятию в целом, осуществляемой на базе данных его финансового учёта по стандартным алгоритмам расчётов;

- углублённый анализ характеризует систему оценки всех показателей использования капитала предприятия, осуществляемой на комплексной базе данных ею финансового и управленческого учёта с использованием альтернативных методов расчётов и исследованием влияния отдельных факторов;

Для решения конкретных задач исследования применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов деятельности предприятия по использованию его капитала в разрезе её аспектов, как в статике, так и в динамике. В зависимости от используемых методов различают следующие основные системы финансового анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ [18, с.95- 112].

Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчётности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В системе исследования использования капитала наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального (трендового) анализа:

- исследование динамики показателей отчётного периода в сравнении с показателями аналогичного периода прошлого года;

- исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов.

Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и относительные изменения величин различных стадий за определенный период, дать оценку этим изменениям [34, с.69].

Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В системе исследования использования капитала наибольшее распространение получили следующие виды вертикального анализа:

- структурный анализ объёма использования капитала по видам деятельности.

- структурный анализ объёма использования основного и оборотного каптала.

- структурный анализ объёма использования капитала по внутренним подразделениям предприятия.

Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке их динамики с тем, чтобы иметь возможность выявить и прогнозировать структурные изменения активов и источников их покрытия [34, с.71].

Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В системе исследования использования капитала наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного финансового анализа:

- сравнительный анализ показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей;

- сравнительный анализ показателей данного предприятия и предприятий -конкурентов;

- сравнительный анализ показателей отдельных внутренних структурных единиц и подразделений данного предприятия (его «центров ответственности»);

- сравнительный анализ отчётных и плановых (нормативных) показателей.

Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) базируется на расчёте соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие результативность использования собственного капитала предприятия. В системе исследования эффективности использования собственного капитала наибольшее распространение получили следующие аналитические финансовые коэффициенты:

- коэффициент оценки рентабельности собственного капитала;

- коэффициент оценки капиталоотдачи;

- коэффициент оценки оборачиваемости собственного каптала.

В условиях инфляционной экономики только при реальном отражении стоимости активов, сформированных за счёт собственного капитала может быть правильно определена эффективность использования этого капитала. Поэтому корректировка стоимости отдельных активов, сформированных за счет собственного капитала, должна носить постоянный характер и своевременно отражаться в финансовом и управленческом учете.

Коэффициент оценки рентабельности собственного капитала характеризует его способность генерировать необходимую прибыль в процессе хозяйственной деятельности предприятия и определяет общую эффективность его использования.

Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (Рск) характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие. Для расчёта этого показателя используется следующая формула.

Коэффициент оценки капиталоотдачи характеризует производительность собственного капитала, т.е. объём реализованной (произведённой) продукции, приходящейся на единицу собственною капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для расчёта этого показателя используется следующая формула.

Коэффициент оценки оборачиваемости собственного каптала характеризует насколько быстро используемый предприятием собственный капитал оборачивается в процессе его хозяйственной деятельности. Для вычисления этого показателя используется следующая формула.

3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА В ОАО «ЛИДЕР»

3.1 Краткая характеристика ОАО «Лидер»

Открытое акционерное общество «Лидер», официальная церемония открытия которого состоялась в 1993 году, было создано на базе Болшевского машиностроительного завода в результате широкой модернизации, которая стала возможна благодаря крупным инвестициям в производство промышленным концерном «Лидер-М». Промышленный концерн «Лидер-М», является одним из ведущих мировых производителей технологий, оборудования и комплексных систем для десятков отраслей промышленности.

ОАО «Лидер» является полным правоприемником промышленного концерна «Лидер-М», в соответствии с Постановлением Правительства от 01.07.92 г. № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий в акционерные общества», зарегистрированного Постановлением Главы Администрации г. Калининграда Московской области

№ 1389 от 22.07.92 г. Общество зарегистрировано Государственной регистрационной палатой при Министерстве юстиции РФ и осуществляет свою деятельность на основании Устава, Гражданского кодекса РФ, Закона «Об акционерных обществах», а также других законодательств и нормативных актов, действующих на территории РФ.

ОАО «Лидер» является юридическим лицом по российскому законодательству и осуществляет свою деятельность на основании учредительных документов с целью извлечения прибыли. Общество имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный и другие счета в банковских учреждениях РФ, имеет свидетельство о регистрации в органах статистики, Государственной налоговой инспекции г. Королев М.О.

В соответствии с Уставом, основными видами деятельности Общества являются:

- проектирование, разработка и производство, сборка, продвижение на рынок и реализация промышленных товаров;

- осуществление торгово-посреднической деятельности, включая экспортно-импортные операции и прочее.

Общество имеет филиал в г. Санкт-Петербург и представительство в Республике Беларусь г. Минск, которые не являются самостоятельными юридическими лицами.

Общество имеет в собственности имущество, отражаемое на его самостоятельном балансе, включая имущество, переданное ему акционерами в счет оплаты акций, а также может приобретать и отчуждать обособленное имущество, отвечает по своим обязательствам этим имуществом. Среднесписочная численность работников ОАО «Лидер» составляет 286 человек.

Уставный капитал Общества образуется за счет обыкновенных и привилегированных акций, номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая и составляет 31 093 100, 0 рублей.

ОАО «Лидер» - динамично и успешно развивающееся предприятие - гарантирует высокое качество своей продукции, которое основывается на многолетнем опыте промышленного производства, а также на высоком профессионализме своих специалистов. Для поддержания высокого мирового уровня качества изготавливаемой на предприятии продукции, некоторые виды сырья и узлы, а иногда и полностью агрегаты или установки поставляются из-за рубежа. Маркетинговая служба предприятия выступает посредником между заказчиками России и стран СНГ и предприятиями концерна, производящими по единичным заказам уникальные технологические линии для пивоваренной и пищевой промышленности.

Прибыль, полученная Обществом в результате хозяйственной деятельности после налогообложения остается в собственности Общества и используется для выплаты дивидендов по акциям, на финансирования представительства, на создание фондов, для покрытия непредвиденных убытков и др.

Оперативный, бухгалтерский и статистический учет и отчетность Общества осуществляется в порядке, установленным законодательством РФ.

3.2 Анализ динамики собственного капитала ОАО «Лидер»

Фактическая деятельность Общества в 2000г. и 2001 г. состояла в производстве и реализации промышленных товаров, предоставлении обслуживания для продаваемого оборудования, экспортно-импортные операции, что соответствует учредительным документам.

Ознакомление с собственными источниками финансирования ОАО «Лидер» началось c анализа динамики совокупного и собственного капитала (Таблица 2) и структурной динамики собственного капитала с 1999г. по 2001г., представленной в Приложении 9.

Таблица 2 -Динамика совокупного и собственного капитала ОАО «Лидер» 1999 - 2001 г. г. тыс. руб.

Показатели	Базисный период	%	n+1	Изменения в %%	n+2	Изменения в %%
	1999 г.		2000г.		2001г.
Совокупный капитал в том числе Собственный Привлечен.	160361 103206	100 100	259307 139944 119363	+ 61,7 + 35,6	329949 187311 142638	+ 105,7 + 81,5
Коэффициент накопления	64,4		54,0	- 10,4	56,8	- 7,6

В результате анализа установлено, что в течении 1999 г. по 2001 г. на предприятии происходило накопление собственного капитала и по отношению к базисному периоду рост составил 81,5 %. В то же время коэффициент накопления собственного капитала на 01.01.02г. составил по отношению к базисному периоду минус 7,6 %, т.к. у предприятия происходит значительный рост совокупного капитала на 105,7 % в результате привлечения заемного капитала.

В 2000г. совокупный капитал на 54,0 % состоит из собственного капитала, а в 2001г. происходит рост собственного капитала и данный показатель возрос до 56,8 %. Рост собственного капитала произошло за счет полученной и неиспользованной в отчетном периоде прибыли, а также увеличения фонда накопления.

Показатели коэффициента автономии обозначают, что обязательства предприятия покрываются собственными средствами. На конец года произошло увеличения К автономии , что свидетельствует об увеличении финансовой независимости и уменьшении коэффициента соотношения заемных и собственных средств, отражающее уменьшение финансовой независимости.

При расчете коэффициента автономии следует брать реальный собственный капитал, представленный в Таблице 3.

Таблица 3 - Реальный собственный капитал ОАО «Лидер» тыс. руб.

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения
1	2	3	4
1. Капитал и резервы (итог разд. IV баланса)	139944	187311	+ 47367
2. Доходы будущих периодов (стр.640 разд.VI баланса)	-	-	-
3. Фонды потребления (стр.650 разд.VI баланса)	-	-	-
4. Убытки (итог разд.III баланса)	-	-	-
5. Балансовая стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров (стр.252 разд.II баланса)	-	-	-
6. Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр.244 разд.II баланса)	-	-	-
7. Целевые финансирование и поступления (стр.460 разд.IV баланса)	-	-	-
8. Реальный собственный капитал (п.1 + п.2 + п.3 - п.4 - п.5 - п.6 - п.7)	139944	187311	+ 47367

Скорректированные заемные средства ОАО «Лидер» тыс. руб.

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения
1	2	3	4
Долгосрочные пассивы (итог разд.V баланса)	-	-	-
Краткосрочные пассивы (итог разд.VI баланса)	119363	142638	+23275
Целевые финансирование и поступления (стр.460 разд. IV баланса)	-	-	-
Доходы будущих периодов (стр.640 разд. VI баланса)	-	-	-
Фонды потребления (стр.650 разд.VI баланса)	-	-	-
6. Скорректированные заемные средства (п.1 + п.2 + п.3 - п.4 - п.5)	119363	142638	+23275

Отражение доли изменений по каждому виду источников средств, собственных и заемных, в изменении общей величины источников средств ОАО «Лидер» представлено в Таблице 5.

Таблица 5 - Анализ структуры пассивов ОАО «Лидер» тыс. руб.

Показатели	Абсолютные величины	Удельные веса (%) в общей величине пассивов	Изменения
	На начало года (периода)	На конец года (периода)	На начало года (периода)	На конец года (периода)	В абсолютных величинах	В удельных весах	В % к изменению общей величины пассивов
1	2	3	4	5	6	7	8
Реальный собственный капитал	139944	187311	54,0%	56,8%	+ 47367	+ 2,8	+ 67,1
Заемные средства (скорректированные долгосрочные + скорректированные краткосрочные пассивы)	119363	142638	46,0%	43,2%	+ 23275	- 2,8	+ 32,9
Итого источников средств	259307	329949	100	100	+ 70642	0	100
Коэффициент автономии	0,54	0,568	Х	Х	+ 0,028	Х	Х
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,46	0,43	Х	Х	- 0,03	Х	Х

Из анализа структуры пассивов видно, что в ОАО «Лидер» за отчетный год произошло значительное увеличение собственного капитала и снижение заемного капитала. В его структуре доля собственных средств увеличилась на 2,8 %, а заемных соответственно уменьшилось. Наибольшее влияние на увеличение имущества собственных средств свидетельствует о снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, также о снижении степени финансовой зависимости предприятия свидетельствует уменьшение имущества заемных средств.

Для анализа состояния и движения собственного капитала на 01.01.02 года в ОАО «Лидер» составлена аналитическая Таблица 6.

Данные таблицы показывают, что в ОАО «Лидер» за отчетный год в составе собственного капитала произошло увеличение фонда накопления на 31,7 %., также произошло движение добавочного капитала, незначительное увеличение на 0,001%. Движение уставного капитала не было. При анализе коэффициента поступления и выбытия установлено, что в организации идет процесс наращивания собственного капитала, так как значение коэффициента поступления 0,242 % превышает значение коэффициента выбытия 0,016 %.

Расчет показателя чистых активов по состоянию на 01.01.02 года представлены в Приложении 2.

Показатель чистых активов в ОАО «Лидер» на начало года был больше уставного капитала на 101197 (132290 - 31093), а к концу года сумма чистых активов увеличилась на 40132 (172422 - 132290) и показатель превышает уставной капитал на 141329. Тенденция положительна.

На основе анализа структуры реального собственного капитала (Таблица 7, Приложение 10) установлено, что наибольшее увеличение общей величины источников средств произошло за счет фонда накопления (остатки фонда в соответствии с требованиями нормативных документов по бухгалтерскому учету перенесены в отчетности в состав резервного капитала).

Внутренний анализ состояния источников формирования собственных средств показал, что изменения в течение 2001 года произошли в размере и структуре собственного капитала, а именно значительно увеличились сумма и доля фонда накопления при одновременном уменьшении удельного веса уставного капитала. Нераспределенная прибыль у предприятия на конец года составила 63586,0 тыс. руб. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 47 367,0 тыс. руб. или на 33,8 % ((47367 / 139944) * 100 %).

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходимо для рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятий и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен для предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработки финансовой стратегии.

Результаты анализа нашли отражение в Приложении 11 и 12 и наглядно представлены Диаграммами. По данным Приложения 10 коэффициент накопления собственного капитала, отражающий долю источников собственных средств.

Рост данного коэффициента в течении года свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала, направляемого на развитие основной деятельности.

Таблица 7 - Анализ разности реального собственного капитала и уставного капитала ОАО «Лидер»

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения
1	2	3	4
Добавочный капитал Резервный капитал Фонды Нераспределенная прибыль Доходы будущих периодов	75923 13560 19367	74772 17860 63586	- 1151 + 4300 + 44219
ИТОГО прирост собственного капитала организации	108850	156218	+ 47368
Убытки Собственные акции, выкупленные у акционеров Задолженность участников по взносам в уставный капитал	- - -	- - -	- - -
ИТОГО отвлечение собственного капитала	-	-	-
Разница реального собственного капитала и уставного капитала	108850	156218	+ 47368

Таким образом, анализ динамики собственного капитала показал, что за отчетный период в ОАО «Лидер» произошел прирост собственного капитала в основном за счет нераспределенной прибыли и фонда накопления (в отчетности остатки данного фонда в соответствии с требованиями нормативных документов показаны по стр. «Резервный капитал»). Отвлечение собственного капитала нет. Следовательно, выполняется необходимое условие устойчивости и развития предприятия.

3.3 Анализ эффективноcти использования собственного капитала ОАО «Лидер»

При анализе эффективности использования собственного капитала ОАО «Лидер», в первую очередь рассмотрены внеоборотные и оборотные активы, которые характеризуют имущественное положение, а также деловую активность организации. Проведен анализ интенсивности обновления основных производственных фондов и реальной стоимости основных фондов на конец отчетного периода. Расчеты были произведены на основании формы № 5, так как данные формы позволяют рассчитать коэффициенты движения и состояния внеоборотных активов (Приложение 8).

В результате проведенного анализа установлен реальный состав используемого в 2001 году основного капитала по формам его функционирования:

- в отчетном году доля поступивших основных средств составила - 11,01 %. Цель обновления основных средств - снижение простоев оборудования, рост производительности труда, повышение качества продукции, т. е. доля вводимых основных средств, направляемая на за мену выбывших, составила - 19,8 %

((2246 : 11328)* 100%);

- накопления суммы амортизации, показывающая степень изношенности основных фондов и составила - 33,83 %;

- долю основных фондов, которые могут использоваться в хозяйственной деятельности составляют - 66,17 %;

- эффективность использования основных средств составила - 43,4 %,

Следует отметить, что согласно принятой предприятием учетной политике, в соответствии с ПБУ 6/01, амортизация объектов основных средств производится линейным способом, от первоначальной стоимости объектов по единым нормам, утвержденным постановлением Совета Министров СССР от 22.10.90г. № 1072, с учетом постановлений Правительства РФ от 31.12.97г. № 1672 и от 24.06.98г. № 672.

В составе внеоборотного капитала произошли значительные изменения.

Увеличилась стоимость амортизируемого имущества, по которому начисляется амортизация, преимущественно за счет роста доли основных средств в составе этой группы активов, напротив, наблюдается тенденция снижения их удельного веса. Оценивая степень изношенности производственного капитала, следует отметить ее рост до 33,8 % к концу отчетного года.

Таким образом, увеличение коэффициента износа в 2001 году означает ухудшение состояния основных средств организации и обусловлено невысоким уровнем коэффициента обновления.

- в 2001 году прослеживается рост фондоотдачи, что свидетельствует о повышении эффективности использования основных средств и расценивается как положительная тенденция. Рост фондоотдачи произошел за счет увеличение роста выручки от реализации.

В связи с тем, что оборотные средства формируют основную долю ликвидных активов и их величина должна быть достаточной для обеспечения ритмичной и равномерной работы организации, проведен анализ эффективности использования оборотного капитала. Расчеты произведены на основании данных формы № 1, 2, 5 (Приложение 6, 7, 8).

Анализ собственного капитала в обороте показал, что собственный капитал в обороте в ОАО «Лидер» равен:

- на начало года - 59619 (139944 - 80325)

- на конец года - 107350 (187312 - 79962)

Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. На конец года наличие собственного капитала в обороте увеличилось на 80 %, и недостатка собственных оборотных средств предприятие не испытывает. Оно имеет больше постоянных источников (ресурсов), чем это необходимо для финансирования постоянных активов, что в динамике является положительной тенденцией.

Результаты анализа структуры оборотных активов приведены в Таблице 9 и анализ структуры запасов в Таблице 10 (Приложение 13,14), а также анализ проведен по данным Приложения 6.

- производственные запасы составили наибольший удельный вес в структуре оборотных активов:

- на начало года - 34,7 %;

- на конец года - 46,1 %.

Удельный вес в структуре оборотных активов на конец года увеличился на 11,4 % (53 023,0 тыс. руб.), что свидетельствует о:

- наличие запасов в незавершенном состоянии;

- наращивание производственного потенциала организации;

- стремление, путем вложений в производственные запасы защитить денежные активы от обесценивания, под воздействием инфляции.

Нахождение большей части оборотных средств в виде:

- сырья и материалов, на конец 2001 года увеличение составило 12 416,0 тыс. руб., свидетельствует об обеспеченности производственного цикла необходимыми ресурсами и наименьшим влиянием инфляционных процессов на сохранность капитала;

- готовой продукции и товаров, на конец 2001 года увеличение составило 35 405,0 тыс. руб., значительный рост свидетельствует о проблемах со сбытом, значительных складских расходов на их содержание, падение спроса на отдельные виды изделий.

Накопление излишнего количества запасов свидетельствует о спаде активности предприятия, увеличении налога на имущество, возникает проблема с ликвидностью, росте затрат на хранение с последующим ростом себестоимости и снижении прибыли, росте кредиторской задолженности, а также отрицательной работе маркетинговой службы предприятия.

Основной причиной накопления большого количества запасов является, упущение маркетинговой службы по изучению спроса на продукцию, рынка ее сбыта, реальных и потенциальных конкурентов, потенциальных покупателей, что привело к:

...