Размещено на http://www.allbest.ru/

2

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕГО ИСТОЧНИКОВ

1.1 Анализ имущественного потенциала

1.2 Анализ источников финансирования деятельности

1.3 Концепции управления капиталом, оптимизация его структуры

1.4 Методы оптимизации структуры капитала

ГЛАВА 2. АНАЛИЗА СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА В ООО «ДИАНМ»

2.1 Общая характеристика ООО «ДиАнМ»

2.2 Анализ имущества и капитала предприятия

ГЛАВА 3. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала ООО «ДиАнМ»

3.2 Совершенствование управления структурой капитала ООО «ДиАнМ»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования заключается в том, что в современных условиях рыночной экономики значительно возросла значимость финансовых ресурсов, с помощью которых происходит формирование оптимальной структуры капитала предприятия. Руководству необходимо четко представлять, за счет каких источников оно будет осуществлять свою деятельность, и куда будет вкладывать свой капитал. Непосредственно от того, каким капиталом располагает предприятие и насколько оптимальна его структура зависит его финансовое благополучие и результаты деятельности. Структура капитала объясняет, в каком состоянии находится предприятие.

Теория финансового менеджмента кардинально изменила прежние представления об управлении финансами компании, прежде всего, в отношении стратегической цели ее функционирования, в качестве которой стал рассматриваться рост благосостояния собственников, обеспечиваемый не максимизацией прибыли, а увеличением рыночной стоимости компании.

В соответствии с этим, под оптимальной структурой капитала подразумевается такое сочетание собственного и заемного капитала при котором достигается минимум совокупных затрат на капитал, обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, тем самым рыночная стоимость предприятия стремится к максимуму. имущественный финансирование капитал заем

Цель работы - рассмотреть структуру источников капитала предприятия и управление ею.

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

1.Исследовать теоретические основы структуры капитала предприятия и его источников.

2. Систематизировать знания о методологических основах управления капиталом.

3.Провести анализ капитала предприятия.

4.Предложить пути совершенствования структуры капитала предприятия.

Объект исследования - ООО «ДиАнМ».

Предмет исследования - оптимизация учета и анализа структуры капитала ООО «ДиАнМ».

Успешность выполнения задач по написанию работы в наибольшей степени зависит от выбранных методов исследования.

В работе использовались методы как эмпирического исследования: сравнительно-сопоставительный, наблюдение, так и используемые как на эмпирическом, так и на теоретическом уровне исследования: абстрагирование, анализ, синтез и дедукция.

Для раскрытия поставленной темы определена следующая структура: работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕГО ИСТОЧНИКОВ

1.1 Анализ имущественного потенциала

Анализ финансового состояния рекомендуется начинать с изучения величины, динамики и структуры капитала организации, вложенного в нематериальные, материально-вещественные элементы имущества, а также в денежные средства и их эквиваленты. В обобщенном виде сведения о них представлены в активе бухгалтерского баланса, а расшифровка по некоторым видам имущества - в приложении к балансу (форма № 5). Для проведения анализа используются горизонтальный и вертикальный методы.

Известно, что по характеру и продолжительности участия в деятельности организации все элементы имущества подразделяются на две группы:

- внеоборотные активы (ВОА), используемые в процессе деятельности длительное время (более года);

- оборотные активы (ОА), потребляемые в значительной своей части (кроме долгосрочной дебиторской задолженности) в течение года или операционного цикла, если он превышает один год. Богачева, Г.Н. О многообразной трактовке категории "капитал"/ Г.Н. Богачева // Менеджмент в России и за рубежом. - 2012. - №1. - С. 66.

Состав активов представлен в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Состав активов

Внеоборотные	Оборотные
Нематериальные активы (НМА) Основные средства (ОС) Незавершенное строительство (НЗС) Доходные вложения в материальные ценности (ДВМ) Долгосрочные финансовые вложения (ДФВ)	Запасы (З) НДС по приобретенным ценностям Долгосрочная дебиторская задолженность (ДЗд) Краткосрочная дебиторская задолженность (ДЗк)
Прочие внеоборотные активы (ПВОА)	Краткосрочные финансовые вложения (КФВ) Денежные средства (ДС) Прочие оборотные активы (ПОА)

На начальном этапе анализа рекомендуется дать оценку изменениям стоимости имущества (активов) в динамике -- в течение отчетного периода (квартал, полугодие, год) либо по сравнению с прошлыми периодами. Увеличение общей стоимости активов, отражаемой по итогу баланса, называемому валютой, может быть следствием трех основных причин:

- расширения масштабов деятельности, требующего дополнительного привлечения ресурсов (основных средств, запасов сырья и материалов, денежных средств) и, как следствие, приводящего к увеличению объемов производства и отгрузки продукции;

- удорожания в условиях инфляции вновь приобретаемых производственных ресурсов, что может приводить к увеличению балансовой стоимости нематериальных активов, основных средств, незавершенного строительства, запасов сырья, материалов, топлива;

- переоценки имущества с целью доведения его балансовой (учетной) стоимости до текущей. Бланк, И. А. Управление формированием капитала/ И. А. Бланк.- М.: Ника-Центр, 2012.-С. 90.

На данном этапе анализа следует обратить внимание на соотношение абсолютных сумм и темпов прироста внеоборотных и оборотных активов: опережающий прирост внеоборотных активов может свидетельствовать о реализации политики обновления материально-технической базы, а также о замедлении оборачиваемости всех активов. Для оценки характера изменений в соотношении этих групп активов рассчитывают коэффициент их мобильности как отношение стоимости оборотных активов к общей стоимости всех активов. О тенденции ускорения оборачиваемости всех средств предприятия говорит увеличение данного коэффициента в динамике.

Анализ структуры имущества позволяет сделать ряд выводов во взаимосвязи с отраслевой и производственной спецификой деятельности организации. Так, для промышленных предприятий, в отличие от торговых организаций, характерен высокий удельный вес в составе имущества внеоборотных активов (40 % и выше). Изучение состава внеоборотных и оборотных активов способствует углублению этих выводов: если в структуре активов наблюдается наличие и увеличение в динамике сумм, а также их удельного веса по статьям «доходные вложения в материальные ценности», «долгосрочные финансовые вложения», «краткосрочные финансовые вложения», это может быть признаком диверсификации деятельности; наличие в составе внеоборотных активов данных о стоимости незавершенного строительства может свидетельствовать о том, что руководство организации реализует политику расширения и обновления материально-технической базы. Однако если в динамике стоимость незавершенного строительства не уменьшается при соответствующем увеличении стоимости основных средств, это может быть признаком наличия финансовых затруднений при завершении строительных и монтажных работ. Ушакова Н.А. Методические подходы к оптимизации структуры капитала предприятия // Сибирская ассоциация консультантов. 2012. URL: http://sibac.info/index.php/2009-07-01-10-21-16/4839-2012-11-21-08-46-06

Увеличение в составе имущества стоимости и удельного веса финансовых вложений (долгосрочных, краткосрочных) служит свидетельством активизации финансовой деятельности.

Увеличение в составе оборотных активов стоимости и удельного веса дебиторской задолженности может быть связано: с расширением масштабов деятельности и увеличением объемов продаж, а также количества покупателей продукции; с ухудшением платежеспособности покупателей, что приводит к увеличению сомнительной и просроченной дебиторской задолженности. Таким образом, рост в динамике удельного веса данного вида активов является одним из симптомов ухудшения качества активов с точки зрения их ликвидности, то есть способности достаточно быстро превращаться в денежные средства. Об ухудшении качества активов может свидетельствовать также увеличение в динами ке сумм и удельного веса остатков готовой продукции, что может быть связано с сокращением спроса на продукцию, снижением ее качества и конкурентоспособности.

Особое место в составе активов занимает та их часть, которая позволяет характеризовать производственную мощность промышленного предприятия (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Состав реальных и производственных активов

Реальные активы	Производственные активы
Нематериальные активы	+
Основные средства	+
Незавершенное строительство	-
Доходные вложения в материальные ценности	-
Финансовые вложения	+
Запасы сырья и материалов	+
Незавершенное производство	-

Если в динамике доля реальных активов снижается, то это может указывать на снижение возможностей общего развития предприятия, а уменьшение доли производственных активов - о сокращении производственной мощности.

Анализ структуры оборотных активов позволяет сделать выводы об их качестве. С этой целью рекомендуется исчислить следующие показатели (табл. 1.3). Брейли, Р. Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: Олимп-Бизнес,2010.-С. 4.

Расчет данных показателей позволяет оценить степень ликвидности этой части активов, т. е. их способности быть реализованными и превратиться в денежные средства. С учетом этого признака оборотные активы можно разделить на следующие группы:

- труднореализуемые (медленно реализуемые), к которым можно отнести залежалые и неликвидные запасы сырья и материалов, потерявшие свои первоначальные технико-технологические свойства, остатки незавершенного производства, готовую продукцию по аннулированным заказам и не пользующуюся спросом, сомнительную, просроченную, а также долгосрочную дебиторскую задолженность;

- быстрореализуемые (быстроликвидные), к которым относятся запасы готовой продукции, обеспеченной договорами, непросроченная дебиторская задолженность, нормальные производственные запасы, прочие оборотные активы;

- абсолютно ликвидные - краткосрочные финансовые вложения и остатки денежных средств в кассе и на счетах в банках.

Таблица 1.3

Показатели состояния оборотных активов

Показатель	Алгоритм расчета	Сущность
Коэффициент мобильности оборотных активов	(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) ч Оборотные активы	Увеличение в динамике характеризует ускорение оборачиваемости и улучшение структуры активов
Удельный вес оборотных производственных активов	(Сырье и материалы + Остатки незавершенного производства) ч Оборотные активы	Отражает производственную структуру
Удельный вес готовой продукции	Готовая продукция ч Оборотные активы	Уменьшение в динамике говорит об улучшении структуры активов
Удельный вес дебиторской задолженности	Дебиторская задолженность ч Оборотные активы	Увеличение в динамике говорит об ухудшении структуры активов и замедлении их оборачиваемости

Если в динамике доля труднореализуемых активов снижается, это свидетельствует о позитивных изменениях в составе оборотных активов, о повышении их ликвидности.

Установить конкретные причины всех изменений в величине и структуре активов можно, изучив данные бухгалтерского аналитического учета, а также пояснительной записки к отчету.

1.2 Анализ источников финансирования деятельности

Изучение величины, состава и распределения финансовых ресурсов, привлекаемых для осуществления деятельности организации, представляет интерес, прежде всего, для внешних пользователей при оценке ими собственных рисков при заключении сделок с ней.

Все источники средств по степени принадлежности организации подразделяются на две группы - собственные и заемные.

Собственные источники средств (собственный капитал - СК) включают в свой состав уставный (складочный) капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенную прибыль. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования организаций, а его величина создает основу финансовой независимости организации.

Заемные источники представляют собой совокупную величину обязательств организации перед внешними субъектами -- юридическими и физическими лицами - и характеризуют возможные будущие изъятия средств организации, связанные с ранее принятыми обязательствами. По продолжительности использования эти источники средств подразделяются на долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Для анализа состава и структуры источников средств может быть использована таблица определенной формы (см. табл. 4.4). В ней необходимо обратить внимание на соотношение общей величины и прироста собственного (СК) и заемного (ЗК) капитала:

- превышение стоимости собственного капитала над заемным свидетельствует о достаточно высокой степени

- финансовой

- независимости организации от заемных источников финансирования деятельности;

2) опережение прироста СК над приростом ЗК говорит о том, что в расширении масштабов деятельности и увеличении источников средств возрастает роль собственного капитала.

Таблица 1.4

Анализ состава, структуры и динамики источников средств.

Показатель	Базисный период	Отчетный период	Изменения
	Сумма	Удельный вес	Сумма	Удельный вес	По сумме	По удельному весу	Темпы роста
Собственный капитал В том числе: - уставный капитал; - добавочный капитал; - резервный капитал; - нераспределенная прибыль
Долгосрочные обязательства В том числе долгосрочные кредиты и займы
Краткосрочные обязательства В том числе: - краткосрочные кредиты и займы; - кредиторская задолженность; - задолженность перед участниками по выплате доходов; - доходы будущих периодов; - резервы предстоящих расходов; - прочие
Итого источников средств

Кредиты и займы, полученные организацией, свидетельствуют о наличии определенной степени доверия к ней со стороны кредитных учреждений. Вместе с тем, если в динамике сумма по этим видам задолженности не уменьшает ся, можно предположить, что у данной организации приток денежных средств по всем видам деятельности не обеспечивает погашения данного вида обязательств.

Существенное увеличение сумм и удельного веса кредиторской задолженности является признаком ухудшения финансового состояния, а именно платежеспособности организации, что проявляется в задержке платежей по расчетам с контрагентами, бюджетом, а также выплат заработной платы своим работникам. Богачева, Г.Н. О многообразной трактовке категории "капитал"/ Г.Н. Богачева // Менеджмент в России и за рубежом. - 2012. - №1. - С. 66.

Важным объектом анализа является структура собственного капитала. На основе привлечения дополнительных данных бухгалтерского учета его можно подразделить на три группы: инвестированный, накопленный и потенциальный (табл. 1.5). Гулюгина Т. И. Оптимизация структуры капитала предприятия: теоретико-игровой подход // Экономика, управление, финансы (II): материалы междунар. заоч. науч. конф. (г. Пермь, декабрь 2012 г.). - Пермь: Меркурий, 2012. - С. 120-122.

Таблица 1.5

Состав собственного капитала

Вид собственного капитала	Состав
Инвестированный	Уставный капитал, эмиссионный доход в составе добавочного, бюджетные ассигнования на ввод основных средств
Накопленный	Резервный капитал, нераспределенная чистая прибыль, результаты дооценки имущества в составе добавочного
Потенциальный	Доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей

Соотношение и динамика инвестированного и накопленного капитала отражают деловую активность и эффективность деятельности: если удельный вес накопленного капитала растет, это свидетельствует о способности организации наращивать средства, вложенные в активы. Наличие нераспределенной прибыли и увеличение ее роли в составе собственного капитала дает основание сделать вывод о том, что для данной организации характерен расширенный тип воспроизводства. Когда же в составе собственного капитала нет ни прибыли, ни убытков, т. е. чистая прибыль равна нулю, наблюдается простое воспроизводство; если же вместо прибыли имеются непокрытые убытки, это вызывает уменьшение собственного капитала (так как рано или поздно полученные убытки должны компенсироваться за счет соответствующих источников средств), накопления его не происходит.

При оценке роли заемного капитала необходимо учитывать, что финансирование активов за счет этих источников средств является в определенной мере привлекательным для организации:

- во-первых, потому что кредиторы не предъявляют прямых претензий в отношении будущих доходов организации;

- во-вторых, потому что часть заемных средств в виде кредиторской задолженности организация некоторое время бесплатно использует в своем обороте, по крайней мере, до момента, когда в соответствии с законодательством (по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами) или с условиями договоров (по расчетам с поставщиками) могут вступить в действие экономические санкции за их нарушение по срокам и суммам погашения. Брейли, Р. Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: Олимп-Бизнес,2010.-С. 23.

В то же время необходимо учитывать цену заемного капитала, которая определяется величиной издержек, связанных с его привлечением и использованием. Для оценки качества заемного капитала необходимо на основе данных хозяйственного учета подразделить обязательства на обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные обязательства в случае ликвидации организации и объявления конкурсного производства подлежат погашению из конкурсной массы в приоритетном порядке. Поэтому чем больше доля таких обязательств, тем лучше для кредиторов.

1.3 Концепции управления капиталом, оптимизация его структуры

Стоимость капитала зависит от его источника (собственника) и определяется рынком капитала, т.е. спросом и предложениями (если спрос превышает предложение, то цена устанавливается на более высоком уровне).

Стоимость капитала зависит и от объема привлекаемого капитала.

Главными факторами, под влиянием которых складывается стоимость капитала организации, являются:

1) общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

2) конъюнктура товарного рынка;

3) средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке;

4) доступность различных источников финансирования для организаций;

4) рентабельность операционной деятельности организации;

5) уровень операционного левериджа;

6) уровень концентрации собственного капитала;

7) соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

8) степень риска осуществляемых операций;

9) отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла и др. Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы: учебно-методическое пособие / М.М. Алексеева. -М.: Финансы и статистика, 2011. - С. 123.

Уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения). В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем:

1)реинвестирования полученной организацией прибыли (нераспределенная прибыль);

2) эмиссии привилегированных акций;

3) эмиссии простых акций;

4) получения банковского кредита;

5) эмиссии облигаций;

6) финансового лизинга и т.п.

Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается годовой ставкой процента. Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов.

В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы организации, равно как и источники средств, подразделяют на краткосрочные (текущие) и долгосрочные. Как правило, предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования за счет долгосрочных источников средств; этим оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств. Финансы: Учебник. - 2-е издательство, перераб. и доп. / С.А.Белозеров, С.Г. Горбушина и др; под. ред. В. Ковалева. - М.: ТК Велби, Изд-во проспект, 2011. -С. 15.

Когда предприятие расширяется, ему необходим капитал, в зависимости от того какие у предприятия источники финансирования различают заемный капитал или собственные средства. Заемные средства имеют два существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа. Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.

Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.

Поэтому компании, у которых прибыль и операционные потоки денежных средств неустойчивы, должны ограничивать привлечение заемного капитала. С другой стороны, те компании, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее привлекать заемное финансирование. Однако встает вопрос: является ли заемное финансирование лучше «собственного»? Если «да», должны ли фирмы полностью финансироваться за счет заемных средств или все-таки в определенной степени? Если наилучшим решением является комбинация заемных средств и собственного капитала, то каково оптимальное их соотношение?

На решения о структуре капитала влияют многие факторы, определение оптимальной структуры капитала - это не точная наука. Поэтому даже фирмы, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала.

Оптимальная структура капитала организации представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации, т.е. максимизируется ее рыночная стоимость.

Эффективность процесса оптимизации структуры капитала, в первую очередь, определяется учетом особенностей использования собственного и заемного капитала. положительных и отрицательных. к статичным) составляют факторы, которые изменчивы в динамике: ставка ссудного процента, уровень налогообложения прибыли, уровень операционных затрат на привлечение капитала.

Эффективность процесса оптимизации структуры капитала, в первую очередь, определяется учетом особенностей использования собственного и заемного капитала положительных и отрицательных.

1.4 Методы оптимизации структуры капитала

Оптимальная структура капитала - такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Существует 4 основные теории относящиеся к проблеме выбора структуры капитала корпорации:

- традиционная теория финансового рычага;

- теория Модильяни-Миллера;

- теория компромисса;

- теория иерархии. Теплова, Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие/ Т.В. Теплова. - М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2010. -С. 66

Согласно взглядам традиционалистов, по мере того как в структуре капитала предприятия повышается доля долга, средневзвешенная стоимость капитала сначала снижается. Это происходит в связи с тем, что менее рисковый заемный капитал имеет более низкую стоимость, и когда его доля в структуре капитала увеличивается, средневзвешенная стоимость капитала снижается.

Однако, начиная с определенного значения финансового рычага, долг становится более дорогим из-за возникшего кредитного риска. Кроме того, если корпорация наращивает заимствования, создается дополнительный финансовый риск и для акционеров корпорации, поэтому стоимость собственною капитала также возрастает.

Традиционная теория не формализована и базируется только на рациональных соображениях, поэтому и нет математической модели, позволяющей определить этот оптимум для конкретной корпорации.

Достаточно широкое распространение в США получила теория компромисса, которая объясняет, почему различные компании выбирают различные соотношения «долг - собственный капитал». Суть данной теории заключается в том, что менеджеры принимают решение о выборе структуры капитала фирмы как компромисс между налоговой защитой по процентным платежам и издержками финансовых трудностей. Балансируя между положительной стоимостью налоговой защиты и различными потерями от ухудшения финансового состояния, финансовых кризисов и банкротства, фирма ищет оптимальное соотношение «долг - собственный капитал». Однако необходимо отметить, что задача определения оптимальной величины долга не определена, т.к. не установлены точные зависимости потерь при финансовом кризисе.

Существует альтернативная теория поиска оптимальной структуры капитала фирмы - теория иерархии. Основные принципы данной теории заключаются в следующем:

Фирмы отдают предпочтение внутренним источникам финансирования и стараются не прибегать к займам или выпуску долговых ценных бумаг.

Фирмы устанавливают размер своих дивидендных выплат в соответствии со своими инвестиционными возможностями, и пытаются избегать неожиданных изменений в дивидендной политике. Финансы: Учебник. - 2-е издательство, перераб. и доп. / С.А.Белозеров, С.Г. Горбушина и др; под. ред. В. Ковалева. - М.: ТК Велби, Изд-во проспект, 2011. -С. 166.

Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала. Под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных финансовых средств предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия. Показатель целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую идеологию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития.

Вывод: Эффективное использование капитала, обеспечивающее развитие предприятия, в большей степени зависит от источников формирования собственных ресурсов.

С точки зрения финансовой характеристики хозяйствующего субъекта имеет значение не вся его прибыль и даже не чистая прибыль, а только её накопленная часть.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗА СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА В ООО «ДИАНМ»

2.1 Общая характеристика ООО «ДиАнМ»

ООО «ДиАнМ» (Мурманская область; ИНН 5190146950) зарегистрировано 2 марта 2006 года регистрирующим органом Инспекция Федеральной налоговой службы по г. Мурманску.

Уставный капитал компании по состоянию на 1 июля 2012 года - 10000 руб.

Тип собственности ООО «ДиАнМ» - Общества с ограниченной ответственностью.

Основные виды деятельности ООО «ДиАнМ»:

- деятельность ресторанов и кафе (55.30),

- поставка продукции общественного питания (55.52).

Для успешной работы предприятий общественного питания, независимо от типа (рестораны, кафе, бары, закусочные, магазины-кулинарии) и класса (люкс, высший и первый), требуется организованный бухгалтерский учет предприятия общественного питания и контроль для получения точных данных выпуска продукции и товарооборота по видам реализации в натуральных и денежном изменениях.

В основе хозяйственной деятельности предприятия общественного питания лежат процессы приобретения, хранения и реализации товаров, а также изготовления собственной продукции. Поэтому основными целями бухгалтерского учета являются:

Организация правильного учета на предприятиях общественного питания и контроля за движением товарно-материальных ценностей и денежных средств;

Документальное оформление товарных операций и своевременное и правильное отражение их в учете;

Контроль за товарными запасами, выявление неходовых, залежалых и недоброкачественных товаров и своевременное представление руководству предприятия информации о состоянии товарных запасов;

Калькулирование продажных цен;

Учет торговой наценки;

Контроль за финансовыми показателями (размер прибыли, источники поступления средств и порядок их расходования, оборотные средства, капитальные вложения, отчисления от прибыли), за правильностью расчетов с поставщиками и покупателями, за своевременным поступлением платежей в бюджет, за правильностью использования банковских кредитов;

Определение фактических расходов и издержек;

Учет расходования фонда заработной платы.

Учет на предприятиях общественного питания представляет собой непрерывное, взаимосвязанное отражение хозяйственной деятельности предприятия на основе документов.

2.2 Анализ имущества и капитала предприятия

Для анализа наличия собственных оборотных средств ООО «ДиАнМ» составим рабочую таблицу 1 на основании данных баланса.

Таблица 1

Определение наличия собственных оборотных средств, тыс. р.

Показатели	2011г	2012г	Изменение за год (+, -)
1. Общая сумма собственного капитала (раздел III баланса)	397	88	-309
2. Внеоборотные активы (раздел I баланса)	305	306	1
3. Сумма собственных оборотных средств (п. 1 - п. 2)	92	-218	-126
4: Приравненные к собственным средства (из раздела V баланса)	1435	1368	-67
5. Итого собственных средств в обороте (п. 3 + п. 4)	1527	1150	-377

Таким образом, из таблицы видно, что общая сумма собственного капитала сократилась в течение анализируемого периода на 377 тыс.руб., собственные средства в обороте сократились на 126 тыс.руб. (рис. 1)

Рис. 1. - Динамика уровня собственных средств в обороте (2011-2012гг)

Далее проведем оценку структуры источников имущества предприятия.

Структура имущества и источники его формирования показан в таблице 2.

Таблица 2

Структура имущества и источники его формирования

Показатель	Значение показателя	Изменение за анализируемый период
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	тыс. руб. (гр.3-гр.2)	± % ((гр.3-гр.2) : гр.2)
	31.12.2011	31.12.2012	на начало анализируемого периода (31.12.2011)	на конец анализируемого периода (31.12.2012)
1	2	3	4	5	6	7
Актив
1. Внеоборотные активы	305	306	16,6	20,7	+1	+0,3
в том числе: основные средства	-	-	-	-	-	-
нематериальные активы	-	-	-	-	-	-
2. Оборотные, всего	1 527	1 170	83,4	79,3	-357	-23,4
в том числе: запасы	238	243	13	16,5	+5	+2,1
дебиторская задолженность	1 211	405	66,1	27,4	-806	-66,6
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	54	37	2,9	2,5	-17	-31,5
Пассив
1. Собственный капитал	397	108	21,7	7,3	-289	-72,8
2. Долгосрочные обязательства, всего	-	-	-	-	-	-
в том числе: заемные средства	-	-	-	-	-	-
3. Краткосрочные обязательства, всего	1 435	1 368	78,3	92,7	-67	-4,7
в том числе: заемные средства	850	1 110	46,4	75,2	+260	+30,6
Валюта баланса	1 832	1 476	100	100	-356	-19,4

Активы на последний день анализируемого периода (31.12.2012) характеризуются соотношением: 20,7% внеоборотных активов и 79,3% текущих. Активы организации в течение анализируемого периода уменьшились на 356 тыс. руб. (на 19,4%). Учитывая уменьшение активов, необходимо отметить, что собственный капитал уменьшился еще в большей степени - на 72,8%. Опережающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.

На диаграмме ниже представлена структура активов организации в разрезе основных групп:

Рис. 2. - Структура имущества предприятия

Снижение активов организации связано, в первую очередь, со снижением показателя по строке «дебиторская задолженность» на 806 тыс. руб. (или 97,9% вклада в снижение активов).

Одновременно, в пассиве баланса снижение наблюдается по строкам:

- кредиторская задолженность - 327 тыс. руб. (53,1%)

- нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - 289 тыс. руб. (46,9%)

Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить «прочие оборотные активы» в активе и «краткосрочные заемные средства» в пассиве (+461 тыс. руб. и +260 тыс. руб. соответственно).

За год имело место стремительное падение собственного капитала - на 289 тыс. руб., или на 72,8% (до 108 тыс. руб.).

К основным показателям, характеризующим структуру капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент финансирования. Они рассчитываются по формулам:

К _{независимости} = х 100, (1)

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.

На основании данных бухгалтерского баланса ООО «ДиАнМ» находим:

К _{независимости} = 7,3 % - в 2011 году

К _{независимости} = 21,6 % - в 2012 году

Данный показатель свидетельствуют о не достаточно высоком значении коэффициента независимости в 2011 году, который увеличился значительно в 2012 году.

Рис. 3. - Динамика коэффициента независимости (2011-2012гг)

Таким образом, можно сделать вывод, что большая часть имущества предприятия формируется за счет привлеченного капитала.

Теоретически считается, что если этот коэффициент больше или равен 50%, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства. Таким образом, предприятие достаточно рискует, и вероятность погашения долговых обязательств низкая.

Следует подчеркнуть, что данное положение не может использоваться как общее правило. Оно нуждается в уточнении с учетом специфики деятельности предприятия и, прежде всего, его отраслевой принадлежности.

К финансирования = , (2)

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

К финансирования = 108/258 * 100% = 41,8% в 2011 году.

К финансирования = 397/ 585 * 100% = 67,8% в 2012 году.

В случае ООО «ДиАнМ» коэффициент финансирования составляет более 6.



Рис. 4. - Динамика коэффициента финансирования (2011-2012гг)

Анализ собственного капитала целесообразно начинать с оценки его структуры и состава по данным баланса и расшифровок к нему. На основании данных анализируемого предприятия составим рабочую таблицу 3 для проведения анализа изменений в структуре собственного капитала.

Таблица 3

Изменение структуры собственного капитала в 2011 - 2012 гг.

	2011 г	2012 г
	Сумма	Уд.вес	Сумма	Уд.вес
Собственный капитал	108	100	397	100
в том числе:
Уставный капитал	10	9,26	10	2,52
Нераспределенная прибыль	98	90,74	387	97,48

Из данных таблицы следует, что собственный капитал предприятия в своей основной массе представлен уставным капиталом и нераспределенной прибылью, удельный вес которой составил в 2011 г 90,74% и в 2012 г 97,48%.

Таким образом, в структуре собственного капитала предприятия произошли изменения, связанные с увеличением чистой прибыли.

С точки зрения влияния этого изменения на имущественную массу предприятия можно сказать, что за счет увеличения суммы доходов (нераспределенная прибыль) активы предприятия возросли.

Ниже в таблице 4 приведены основные финансовые результаты деятельности ООО «ДиАнМ» за 2012 г. и аналогичный период прошлого года.

Как видно из «Отчета о прибылях и убытках», за последний год организация получила убыток от продаж в размере 578 тыс. руб., что составляет 6,5% от выручки. В отличие от анализируемого, в предыдущем периоде была получена прибыль в сумме 1 330 тыс. руб.

По сравнению с прошлым периодом в текущем выросла как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 67 и 1 975 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение расходов (+26,4%) опережает изменение выручки (+0,8%)

Изучая расходы по обычным видам деятельности, следует отметить, что организация как и в прошлом году учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на счет реализации.

В форме №2 строки прочих доходов и расходов не содержат данных показателей. Избежать расходов даже при отсутствии деятельности практически невозможно, поэтому возможны неточности в заполнении отчета.

Таблица 4

Показатели деятельности

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Изменение показателя	Средне- годовая величина, тыс. руб.
	2011	2012	тыс. руб. (гр.3 - гр.2)	± % ((3-2) : 2)
1	2	3	4	5	6
1. Выручка	8 821	8 888	+67	+0,8	8 855
2. Расходы по обычным видам деятельности	7 491	9 466	+1 975	+26,4	8 479
3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2)	1 330	-578	-1 908	v	376
4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате	-	-	-	-	-
5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4)	1 330	-578	-1 908	v	376
6. Проценты к уплате	-	-	-	-	-
7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее	-	-	-	-	-
8. Чистая прибыль (убыток) (5-6+7)	1 330	-578	-1 908	v	376
Справочно: Совокупный финансовый результат периода	1 330	-578	-1 908	v	376
Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен. стр. 1370)	x	-289	х	х

Сопоставление убытка по данным «Отчета о прибылях и убытках» и бухгалтерского баланса показало, что в 2012 г. имело место отражение прибыли (289 тыс. руб.), не связанной с результатом от продаж и прочих операций. Наиболее вероятным является списание на счет нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) других видов капитала (резервного, добавочного).

Организация не применяет ПБУ 18/02 «Учет расчетов по налогу на прибыль», что нормально для субъектов малого предпринимательства.

Изменение выручки наглядно представлено ниже на графике.



Рис. 5. - Динамика выручки и чистой прибыли ООО «ДиАнМ» за период 2011-2012гг

Таблица 5

Анализ рентабельности

Показатели рентабельности	Значения показателя (в %, или в копейках с рубля)	Изменение показателя
	2011	2012	коп.,(гр.3 - гр.2)	± %((3-2) : 2)
1. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 10% и более.	15,1	6,5	-21,6	v
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки).	15,1	6,5	-8,6	v
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки).	15,1	6,5	-8,6	v
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки).	15,1	6,5	-8,6	v

Все три показателя рентабельности за последний год, приведенные в таблице, имеют отрицательные значения, поскольку организацией получен как убыток от продаж, так и в целом убыток от финансово-хозяйственной деятельности.

Убыток от продаж в анализируемом периоде составляет -6,1% от полученной выручки. При этом имеет место падение рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за аналогичный период прошлого года (01.01-31.12.2011) (-23,9%). Рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения и процентных расходов (EBIT) к выручке организации, за последний год составила -6,5%. Это значит, что в каждом рубле выручки организации содержалось - 6,5 коп. убытка до налогообложения и процентов к уплате.

Рис. 6. - Динамика выручки и чистой прибыли ООО «ДиАнМ» период 2011-2012гг

Далее в таблице 6 представлены три основные показателя, характеризующие рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

Таблица 6

Показатели, характеризующие рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала

Показатель рентабельности	Значение показателя, %, 2012г	Расчет показателя
Рентабельность собственного капитала (ROE)	228,9	Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 15% и более.
Рентабельность активов (ROA)	34,9	Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение для данной отрасли: 8% и более.
Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)	535,8	Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.
Рентабельность производственных фондов	71,5	Отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.
Справочно: Фондоотдача, коэфф.	-	Отношение выручки к средней стоимости основных средств.

За рассматриваемый период (31.12-31.12.2012) каждый рубль собственного капитала организации принес 228,9 руб. убытка.

В течение анализируемого периода значение рентабельности активов, равное -34,9%, является явно не соответствующим норме.

На предприятии товарные и производственные запасы, как правило, не покрываются собственными оборотными средствами и предприятие использует внешние источники средств для их образования, к которым можно отнести краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность по товарным операциям.

При анализе обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами определяется излишек (+) или недостаток (-) наличия собственных оборотных средств для покрытия запасов и дебиторской задолженности за товары, работы и услуги. Для анализа составляется таблица 7.

Таблица 7

Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств

Показатель собственных оборотных средств (СОС)	Значение показателя	Излишек (недостаток)
	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2011	31.12.2012
СОС1	92	-198	-146	-441
СОС2	92	-198	-146	-441
СОС3	942	912	+704	+669

Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат.

Поскольку из трех вариантов расчета показателей покрытия запасов собственными оборотными средствами по состоянию на 31.12.2012 положительное значение имеет только рассчитанный по последнему варианту (СОС3), финансовое положение организации по данному признаку можно характеризовать как неустойчивое.

Более того, все три показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов за период 01.01-31.12.2012 ухудшили свои значения.

Таким образом, подводя итог анализа деятельности ООО «ДиАнМ» можно отметить, что имеющиеся некоторые проблемы с денежными ресурсами предприятия откладывают отпечаток и на основные финансовые показатели деятельности.

ГЛАВА 3. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала ООО «ДиАнМ»

Одним из основных методов оценки бизнеса выступает метод дисконтированных денежных потоков. Приведение величины будущих потоков денежных средств к текущему моменту времени невозможен без расчета ставки дисконта. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

Ставку дисконта можно также определить как стоимость привлечения капитала из различных источников. Стоимость привлечения капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов:

1. наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации;

2. необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени;

3. фактор риска.

Для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital - WACC). Согласно общепринятой концепции, WACC рассчитывается следующим образом:

 (3.1)

К = D + E

c - WACC, %

y -требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала, %

b -требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств, %

Xc - ставка налога на прибыль для компании, %

D -всего заёмных средств, рубли

E -всего собственного капитала, рубли

K -всего инвестированного капитала, рубли

Таким образом,

WACC = (108000/(98000+258000)) * 0,12 + (258000 / (98000+258000) * 0,15 * (1-0,2) - 0,12 или 12%.

Значение показателя WACC довольно низкое, что может свидетельствовать о повышении стоимости данного предприятии во времени.

3.2 Совершенствование управления структурой капитала ООО «ДиАнМ»

Оптимальная структура капитала подразумевает учет специфичности каждого отдельного предприятия при выборе правильного соотношения источников финансирования в рамках определенного периода времени, потому как во-первых, является оптимальной только в конкретных условиях и не отвечает этому требованию при их изменении, во-вторых, представляется не жестким соотношением собственного и заемного капитала, а гибким «коридором», в рамках которого складывается набор инструментов, с помощью которых финансируется деятельность предприятия. Это означает, что структура капитала не может выступать в качестве универсального индикатора совокупного капитала, а может рассматриваться только как его частный показатель относительно конкретного предприятия.

Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых помогает целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются отраслевая специфика операционной деятельности предприятия; стадия его жизненного цикла; конъюнктура финансового рынка; уровень рентабельности операционной деятельности; коэффициент операционного левериджа и др.

Однако единой модели определения эффективного соотношения собственных и заемных источников капитала не существует даже для одного и того же предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Поэтому для оптимизации структуры капитала предприятия применяют различные методы:

1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

В этих целях все активы предприятия подразделяются на три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов ...