Управление финансовыми ресурсами предприятия ОАО "УМПО"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Уфимский государственный авиационный технический университет

Курсовая работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему «Управление финансовыми ресурсами предприятия ОАО «УМПО»»

Кумертау 2015



Содержание

Введение

1. Экспресс-анализ финансового состояния

1.1 Оценка финансовой устойчивости

1.2 Оценка ликвидности

1.3 Оценка оборачиваемости

1.4 Оценка рентабельности

2.Операционный анализ

3. Отчет о движении денежных средств

4. Рациональная заемная политика предприятия

4.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

4.2 Выбор источников финансирования

4.2.1 Торговый кредит

4.2.2 Банковский кредит

4.2.3 Ценные бумаги

4.2.4 Факторинг

5. Определение эффективности инвестиционного проекта

6. Совершенствование системы управления финансовыми ресурсами

Заключение

Список литературы



Введение

В рыночной экономике управление финансами является важнейшей сферой деятельности любого субъекта социально - рыночного хозяйства, особенно предприятия, ведущего производственно- коммерческую деятельность, независимо от формы организации и масштабов его деятельности. Тенденции развития общерыночной ситуации (трудно предсказуемые изменения спроса, ужесточение ценовой конкуренции на традиционных рынках, диверсификация и завоевание новых рыночных ниш, возрастание рисков) лежат в основе возрастающей роли управления финансовыми ресурсами.

Финансовые ресурсы предприятия - это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного вида поступлений. Финансовые ресурсы предназначены: для выполнения финансовых обязательств перед бюджетом, банками, страховыми организациями, поставщиками материалов и товаров; осуществления затрат по расширению, реконструкции и модернизации производства, приобретения новых основных средств; оплаты труда и материального стимулирования работников предприятий; финансирования других затрат.

Эффективное формирование и использование финансовых ресурсов обеспечивает финансовую устойчивость предприятий, предотвращает их банкротство.

Цель данной курсовой работы - на основе проведения различных расчетных и аналитических процедур оценить состояние дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО «УМПО».

В соответствии с поставленной целью при выполнении курсовой работы необходимо решить следующие задачи:

- провести экспресс-анализ финансового состояния предприятия, проанализировать влияние различных факторов на рентабельность собственного капитала;

- оценить на основе операционного анализа состояние производственной деятельности и предпринимательский риск предприятия;

- составить отчет о движении денежных средств предприятия;

- определить потребность в дополнительном финансировании;

- выбрать источники финансирования;

- оценить эффективность инвестиционного проекта;

Источниками информации для выполнения курсовой работы являются:

- форма № 1 «Бухгалтерский баланс»;

- форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»;

- форма №3 « Отчет об изменениях капитала»

- форма №4 «Отчет о движении денежных средств»

- форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу».

Краткая характеристика предприятия ОАО «УМПО»

Открытое акционерное общество «Уфимское моторостроительное производственное объединение» - крупнейший разработчик и производитель авиационных двигателей в России. Здесь работают более 20 тысяч человек.

Предприятие основано в 1925 году. Вся история ОАО «УМПО» связана с двигателестроением. За годы существования предприятием выпущено более 50 базовых и модифицированных авиационных двигателей, которые устанавливались на 170 типах и модификациях самолетов. Для ракет различного класса выпущено более 25 моделей и модификаций жидкостно-ракетных двигателей.

Значительный объем работ выполняется в рамках исполнения государственных контрактов и договоров на поставку военной техники для Министерства обороны РФ. Основные производственные мощности ОАО «УМПО» сосредоточены на трех площадках в городе Уфе Республики Башкортостан.

УМПО является головным предприятием дивизиона «Двигатели для боевой авиации» в рамках Объединенной двигателестроительной корпорации (ОАО «ОДК»). Дивизион создан в целях объединения научного и производственного потенциала российских предприятий, производящих двигатели для боевых самолетов. Одним из результатов формирования новой структуры стало появление у ОАО «УМПО» трех филиалов: «Опытно-конструкторское бюро имени А. Люльки» (г. Москва), «Лыткаринский машиностроительный завод» (г. Лыткарино) и «Московский машиностроительный завод имени В.В. Чернышева» (г. Москва).

Основными видами деятельности предприятия являются разработка, производство, сервисное обслуживание и ремонт турбореактивных авиационных двигателей, производство и ремонт узлов вертолетной техники, выпуск оборудования для нефтегазовой промышленности.

Продукция ОАО «УМПО» востребована на мировом рынке. Вопросам международной кооперации уделяется первостепенное значение. Объединение активно поддерживает зарубежных партнеров: организует лицензионное производство двигателей, обеспечивает их ремонт и обучает специалистов из этих стран.

Действующая система менеджмента качества соответствует требованиям международных стандартов серии ISO 9001-2008. ОАО «УМПО» удостоено свыше 30 правительственных наград.

Объединение занимает неизменно высокие позиции в рейтингах крупнейших предприятий России.

Благодаря реструктуризации производственного процесса, внедрению принципов бережливого производства и развитой региональной системе подготовки кадров в ОАО «УМПО» обеспечен низкий по сравнению с другими предприятиями отрасли уровень производственных затрат.

Предприятие имеет свой гимн, флаг, фирменный товарный знак.

финансовый ликвидность рентабельность инвестиционный



1. Экспресс-анализ финансового состояния

1.1 Оценка финансовой устойчивости

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют долгосрочные перспективы развития предприятия, отражают степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Для оценки финансовой устойчивости предприятия определяются следующие показатели:

1) Коэффициент автономии (финансовой независимости) (Ка) показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия, рассчитывается по формуле:

где СС - величина собственных средств;

ВБ - валюта баланса.

Нормативное значение: Ка?0,5

2) Коэффициент финансового риска (Кфр) показывает отношение заемных средств к собственным, рассчитывается по формуле:

где ЗС - величина заемных средств;

Оптимальное значение данного коэффициента - менее или равно 0,5. Критическое значение - 1.

3) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко) показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости, рассчитывается по формуле:

где СОС собственные оборотные средства;

ОА-величина оборотных активов;

ДО-величина долгосрочных пассивов (обязательств);

ВА- величина внеоборотных активов.

Его нормальное ограничение имеет вид Ко ? 0,6-0,8.

4) Коэффициент маневренности (Км) показывает, какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности для маневрирования своими средствами. Коэффициент маневренности рассчитывается по формуле:

Нормативное значение Км ? 0,5.

5) Коэффициент финансирования (Кф) показывает, во сколько раз собственные средства превышают заемные, рассчитывается по формуле:

Нормативное значение Км ? 1.

Таблица 1 Динамика показателей финансовой устойчивости

Статья	Алгоритм расчета по строкам баланса	Обозначение	На начало года	На конец года	Изменение
					Абсолютное	Относи-тельное
АКТИВ
1. Внеоборотные активы	Итого по разделу I	ВА	12 257 484	17 396 838	5 139 354	29,5
Основные средства	110+150	ОС	5 378 607	9 370 860	3 992 253	42,6
Долгосрочные фин.вложения	170	ДФВ	4 562 477	4 634 115	71 638	1,5
Прочие внеоборотные активы	155+160+180+190+230	ПВА	6 259 246	6 482 156	222 910	3,4
2.Оборотные активы	Итого по разделу II	ОА	30 024 431	40 689 512	10 665 081	26,2
Денежные средства и краткосрочные фин.вложения	240+250	ДСиВ	4 837 514	5 144 496	306982	5,97
Расчеты с дебиторами	230+250	ДБ	10 738 041	15 438 204	4 700 163	30,4
Запасы и затраты	210+220-215	ЗЗ	14 134 325	17 473 833	3 339 508	19,1
Прочие оборотные активы	260	ПОА	314 551	645 593	331 042	51,3
Всего активов		ВБ	42 281 915	58 086 350	15804 435	27,2
ПАССИВ
3.Собственные средства	Итого по разделу III	СС(СК)	9 351 083	14 467 606	5 116 523	35,4
Фонды собственных средств	300-370	ФСС	7 783 835	11 906 317	4 122 482	34,6
Нераспределенная прибыль (убыток)	370	НП	1 567 248	2 561 289	994 041	38,8
Прочие источники	450	ПИ	0	0	0	0
4.Заемные средства		ЗС(ЗК)	32 930 832	43 618 744	10 687 912	24,5
Краткосрочные обязательства	500	КО	25 873 141	32 627 452	6 754 311	20,7
Долгосрочные обязательства	400	ДО	7 057 691	10 991 292	3 933 601	35,8
Всего пассивов		ВБ	42 281 915	58 086 350	15804 435	27,2

Таблица 2 Коэффициенты финансовой устойчивости

Наименование показателя	Формула расчете	Обозначение	Значение
			На начало года	На конец года	Нормативное
Коэффициент автономии	Ка	СС/ВБ	0,22	0,34	?0,5
Коэффициент финансового риска	Кфр	ЗС/СС	3,5	3,01	?1
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Ко	СОС/ОА= (СС+ДО-ВА)/ОА	0,14	0,2	?0,1
Коэффициент маневренности	Км	СОС/СС	0,44	0,56	?0,5
Коэффициент финансирования	Кф	СС/ЗС	0,28	0,33	?1

Чем выше уровень финансовой независимости, тем устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае коэффициент автономии (доля собственного капитала в общей сумме ресурсов предприятия) ниже нормативного уровня. Это означает, что капитал предприятия большей частью сформирован за счет привлеченных средств. Показатель немного вырос к концу года, что говорит о незначительном уменьшении доли заемных средств к концу года.

Коэффициент финансового риска (соотношение привлеченных средств и собственного капитала) больше норматива. Рост показателя
свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости. К концу года эта зависимость немного снизилась (от 3,5 до 3,1 - на 0,4)

Значение коэффициентов обеспеченности собственными оборотными средствами находится на уровне нормативного показателя.

Коэффициент маневренности (показывает, какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности для маневрирования своими средствами) должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Этот показатель в начале 2013 года был чуть ниже нормы, а к концу года нормализовался. Нормальной считается ситуация, при которой коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия. Связано это с тем, что увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателя автоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициента финансовой автономии, что приведет к усилению зависимости предприятия от кредиторов.

Коэффициент финансирования показывает, во сколько раз собственные средства превышают заемные. Уменьшение величины этого показателя в случае данного предприятия свидетельствует о возможной неплатежеспособности организации, так как большая часть ее имущества сформирована за счет заемных источников средств.

1.2 Оценка ликвидности

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для анализа ликвидности баланса статьи актива группируются по степени убывания ликвидности, статья пассива - по степени увеличения срочности погашения, проверяется степень их соответствия.

Ликвидность предприятия определяется с помощью следующих коэффициентов, позволяющих определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода.

1) Коэффициент абсолютной ликвидности () показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составлению баланса время, рассчитывается по формуле:

,

где ДС - величина денежных средств;

КО-величина краткосрочных обязательств.

Нормативное значение:

2) Коэффициент быстрой ликвидности () показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов:

,

где КФВ - величина краткосрочных финансовых вложений;

ДЗ-величина дебиторской задолженности.

Нормативное значение: .

3) Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) () показывает, в какой степени оборотные (текущие) активы покрывают краткосрочные обязательства:

,



где ОА - величина оборотных активов;

РБП-величина расходов будущих периодов.

Нормативное значение:

4) Коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) рассчитывается за период, равный 6 месяцам, в случаи, если один из коэффициентов: текущей ликвидности или обеспеченности собственными оборотными средствами - имеет значение ниже нормального.

,

где -значение коэффициента текущей ликвидности на начало и конец периода;

-нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (=2);

6 - период восстановления платежеспособности, в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах (Т=12).

5) Коэффициент утраты платежеспособности (Куп) рассчитывается за период, равный 3 месяцам, в случае, если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами находятся в пределах нормы.

,

где 3 - период утраты платежеспособности, в месяцах.



Таблица 3 Коэффициенты оценки ликвидности

Наименование показателя	Обозначение	Алгоритм расчета по строкам баланса	На начало года	На конец года	Изменения
1. Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности	Кал	ДС/КО	0,04	0,1	0,06
2. Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл	(ДС+КФВ+ДЗ)/КО	0,6	0,7	0,1
3. Коэффициент текущей ликвидности	Ктл	(ОА-РБП)/КО	1,16	1,25	0,09
4. Коэффициент восстановления платежеспособности	Квп	-	0,65
5. Коэффициент утраты платежеспособности	Куп	-	0,64

При норме 0,2-0,5 значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,04 и 0,1 на начало и конец 2013 г. соответственно, значит, анализируемое предприятие неспособно в ближайшее время покрывать часть краткосрочной задолженности за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Следует отметить, что за последний год коэффициент увеличился за счет значительного увеличения денежных средств.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности находится в норме - 0,6 и 0,7 (при норме от 0,4 до 0,8). Значит все текущие финансовые обязательства (краткосрочная задолженность) могут быть удовлетворены за счет имеющихся денежных средств, финансовых краткосрочных вложений и краткосрочной дебиторской задолженности.

На начало и конец периода коэффициент текущей ликвидности имеет значение нормы (1, при нормативном значении от 1 до 2). За год коэффициент увеличился на 0,09. Значит, текущие активы предприятия покрывают текущие обязательства.

Коэффициент восстановления платежеспособности < 1, значит, предприятие не имеет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Коэффициент утраты платежеспособности также < 1, предприятие в ближайшее время может утратить платежеспособность.

1.3 Оценка оборачиваемости

Показатели оборачиваемости (деловой активности) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Помимо этого, показатели оборачиваемости занимают важное место в управлении финансами, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота при прочих равных условиях способствует повышению производственного потенциала предприятия. При оценке оборачиваемости средств рассчитываются следующие показатели.

1) Коэффициент оборачиваемости активов (трансформации) (КОа) характеризует эффективность использования предприятием имеющихся ресурсов, то есть показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, рассчитывается по формуле:

,

где В - выручка от реализации продукции;

- среднегодовая величина активов.

2) Период обращения товарно-материальных запасов (ПОз) - средняя продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию:

,

где -среднегодовая величина товарно-материальных запасов;

Срп - себестоимость реализованной продукции.

3) Период обращения дебиторской задолженности (ПОдз) - среднее количество дней необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства

,

где - среднегодовая величина дебиторской задолженности (только по покупателям и заказчикам);

4) Период оборачиваемости собственного капитала (ПОск) - рассчитывается по формуле

,

где - среднегодовая величина собственного капитала.

Характеристика данных показателей, определяющих интенсивность использования производственных ресурсов, представлена в таблице 4.



Таблица 4 Динамика показателей интенсивности использования производственных ресурсов

Наименование показателя	Обозначение, формула расчета	Базисный год (2012г.)	Отчетный год (2013 г.)	Изменения ( +, -)
Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс.руб.	В	25 425 446	37 652 137	+12 226 691
Среднегодовая величина активов		50 184 132,5
Среднегодовая величина товарно-материальных запасов, тыс.руб.		15 558 558
Средненгодовая величина дебиторской задолженности, тыс.руб.		14 081 815,5
Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.	Срп	16 393 680	25 303 456	+8 909 776
Среднегодовая величина собственного капитала, руб./руб.		11 909 344,5
Коэффициент оборачиваемости активов	Коа=В/	0,5	0,75	+0,25
Период обращения товарно-материальных запасов, дней	Поз=360•/Срп	341,66	221,37	-120,29
Период обращения дебиторской задолженности, дней	ПОдз=360•/В	199,38	134,64	-64,74
Период оборачиваемости собственного капитала, дней	ПОск=360•/В	168,62	113,87	-54,75

Выручка от реализации продукции увеличилась за 2013 год на 12 226 691 тыс. руб. За период произошло небольшое увеличение коэффициента оборачиваемости активов, это свидетельствует о более эффективном использовании средств.

Период обращения товарно-материальных запасов уменьшился на 121 день, это имеет благоприятное значение.

Также произошло положительное снижение периода обращения дебиторской задолженности на 65 дней, значит, предприятие стало быстрее получать платежи с покупателей.

1.4 Оценка рентабельности

Рентабельность - это относительный показатель, характеризующий уровень доходности предприятия, величина которого показывает соотношение результата к затратам. Рентабельность - интегральный показатель, который за счет влияния большого числа факторов, дает достаточно полную характеристику деятельности предприятия.

Коэффициенты рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности, и определяет общую эффективность имущества предприятия и вложенного капитала.

1) Рентабельность активов (Ра) предприятия характеризует уровень чистой прибыли, находящейся в использовании предприятия

где -размер чистой прибыли (после налогообложения);

- среднегодовая величина активов.

2) Рентабельность продаж (Рпр) характеризует прибыльность производственной деятельности предприятия

3) Рентабельность продукции (Рп) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции

где Срп - себестоимость реализованной продукции.

4) Рентабельность собственного капитала (РСК) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции

Таблица 5 Динамика показателей эффективности имущества предприятия и вложенного капитала

Наименование показателя	Обозначение, формула расчета	Значение	Изменение (+,-)
		На начало года	На конец года
Данные для расчета
Размер чистой прибыли, тыс.руб.	ЧП, Ф№2 ст.2400	2 125 856	2 553 756	+427 900
Среднегодовая величина активов, тыс.руб.	, Ф№1 (ст.290н+ст.290к)/2	50 184 132,5
Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс.руб.	В, Ф№2 ст.10	25 425 446	37 652 137	+12 226 691
Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.	Срп, Ф№2 ст.20	16 393 680	25 303 456	+8 909 776
Величина собственного капитала, руб./руб.	СК	9 351 083	14 467 606	+5 116 523
Коэффициенты рентабельности
Рентабильность активов	Ра=ЧП/	0,04	0,05	+0,01
Рентабильность продаж	Рпр=ЧП/В	0,08	0,07	-0,01
Рентабильность продукции	Рп=ЧП/Срп	0,13	0,1	-0,03
Рентабильность собственного капитала	РСК=ЧП/СК	0,23	0,18	-0,05

Для оценки влияния отдельных факторов на рентабельность собственного капитала используется факторная модель:

Где - рентабельность продукции;

-ресурсоотдача;

-мультипликатор собственного капитала.

Проанализируем эту модель методом цепных подстановок.

Таблица 6 Расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Факторы	Базисный период	Отчетный период	Отклонение	Влияние ?РСКi
Рентабельность продукции	0,13	0,1	-0,03	-0,08
Ресурсоотдача	0,6	0,65	+0,05	0,02
Мультипликатор СК	4,5	4,01	-0,49	-0,03
Рентабельность собственного капитала	0,35	0,26	-0,09	-

Заменим

= Рп;

= Ро;

= МПск.

РСК = Рп•Ро•МПск

= 0,13•0,6•4,5 = 0,35

= 0,1•0,6•4,5 = 0,27

= 0,1•0,65•4,5 = 0,29

= 0,1•0,65•4,01 = 0,26

Влияние дельта РСК:

= 0,27 - 0,35 = -0,08

= 0,29 - 0,27 = 0,02

= 0,26 - 0,29 = -0,03

Рентабельность собственного капитала за отчетный период совсем незначительно уменьшилась на 0,09, в том числе: за счет уменьшения рентабельности продукции на 0,08, увеличения ресурсоотдачи на 0,02 и уменьшения на 0,03 мультипликатора собственного капитала.

Выводы по проделанным расчетам:

Предприятие имеет малую долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия (Ка = 0,34, при нормативе ?0,5). Значит, большую долю имеют заемные средства предприятия.

Коэффициент финансового риска показывает, что заемные средства в 3,01 раз больше СС. Это не очень хорошо, так как коэффициент превышает норму (?1).

Коэффициент обеспеченности СОС на конец 2013 г. составляет 0,2, это говорит о том, что предприятие достаточно обеспечено оборотными средствами.

Коэффициент маневренности к концу периода имеет нормативное значение - доля СОС 0,56 раз превышает долю СС, следовательно, средства находятся в постоянном обороте.

Собственные средства превышают заемные в 0,3 раза (при нормативе ?1). Это говорит о том, что большая часть имущества «УМПО» сформирована за счет заемных источников средств.

В ближайшее время предприятием может быть погашена 0,1 доля задолженности, значение ниже нормы (). Хотя тенденция к концу года идет на улучшение, т.к. в начале 2013 г. могло быть погашено только 0,04 доли задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности имеет значение нормы (1,25 при нормативном значении (). Текущие активы покрывают текущие обязательства.

Значение коэффициента быстрой ликвидности входит в нормативное и показывает, что 70% текущих финансовых обязательств могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов. ().

Выручка от реализации продукции увеличилась на 12 226 691 тыс. руб. Следовательно, коэффициент оборачиваемости увеличился на 0,25.

Период обращения товарно-материальных ценностей уменьшился на 121 день, дебиторской задолженности на 65 дней и собственного капитала - 55 дней. Это говорит об улучшении деятельности предприятия.



2. Операционный анализ

В рамках операционного анализа первоначально проводится анализ точки безубыточности, который позволяет вычислить такую сумму продаж, при которой выручка, поступающая на предприятие, равна расходам, относимым на себестоимость продукции.

Рисунок 1 Графическое представление точки безубыточности

Расчет запаса финансовой прочности предприятия ОАО «УМПО» представлен в таблице 7.



Таблица 7 Расчет запаса финансовой прочности предприятия

Показатель	Обозначение, формула расчета	Базисный год	Отчетный год	Изменение (+,-)
Выручка от реализации	В	25 425 446	37 652 137	+12 226 691
Себестоимость, в т.ч.:	С	16 393 680	25 303 456	+8 909 776
- переменные издержки	Ипер=С-Ип	12 179 647	19 469 351	+7 289 704
- постоянные издержки	Ип=КР+УР(коммерческие расходы + управленческие расходы)	4 214 033	5 834 105	+1 620 072
Прибыль	П = В - С	9 031 766	12 348 681	+3 316 915
Валовая маржа (маржинальная прибыль)	ВМ = В - Ипер = П + Ип	13 245 799	18 182 786	+4 936 987
Коэффициент валовой маржи (ценовой коэффициент)	КВМ = ВМ/В	0,52	0,48	-0,04
Порог рентабельности	ТБ = Ип/ КВМ	8 103 910	12 154 385	+4 050 475
Запас финансовой прочности, тыс.руб.	ЗФП = В - ТБ	17 321 536	25 497 752	+8 176 216
Запас финансовой прочности, %	ЗФП% = ЗФП/В•100%	68,13	67,72	-0,41
Прибыль	П=ЗФП*Квм	9 007 198,72	12 238 920,96	+3 231 722,24
Сила воздействия операционного рычага	СВОР = ВМ/П	1,47	1,49	+0,02

Исходя из проведенного операционного анализа, можно утверждать, что порог рентабельности (точка безубыточности) ОАО «УМПО» увеличился на 4 050 475 тыс. руб., так как увеличились переменные издержки, те, в свою очередь, возросли вследствие увеличения объема реализации.

Валовая маржа показывает, насколько выручка от реализации способна покрыть постоянные расходы и сформировать прибыль.

Сила воздействия операционного рычага незначительно увеличилась с 1,47 до 1,49, что связано с одновременным увеличением валовой маржи и прибыли предприятия. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации порождает более сильное изменение прибыли. Чем больше сила операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

Значение операционного рычага в 1,49 означает, что изменение объема продаж предприятия будет приводить к изменению прибыли предприятия в 1,49 раз.

ОАО «УМПО» имеет достаточно большой запас финансовой прочности, показывающий, на сколько процентов может снизиться объем реализации, пока предприятие не понесет убытки. То есть, при объеме реализации в 37 652 137 тыс. руб. предприятие имеет запас финансовой прочности 67,72 %. Как только объем производства достигнет точки безубыточности в 12 154 385 тыс. руб., запас финансовой прочности станет равен 0 %.



3. Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств (ДС) - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступления, расходования и нетто-изменение денежных средств в ходе текущей деятельности предприятия (хозяйственной, инвестиционной, финансовой) за определенный период.

Перед составлением отчета о движении ДС формируется таблица, характеризующая величину источников и использование средств по статьям баланса (таблица 8)

Таблица 8 Расчет движения денежных средств по консолидированному балансу

Статьи баланса	На начало года, тыс.руб	На конец года, тыс.руб	Изменения
			Источник	Использование
Нематериальные активы	751 851	687 252	64 599
Основные средства	4 626 756	8 683 608		4 056 852
Долгосрочные финансовые вложения	4 562 477	4 634 115		71 638
Незавершенное строительство	1 033435	2 256 459		1 223 024
Прочие внеоборотные активы	1 785 205	1 689 524	95 681
Запасы	13 936 058	17 181 058		3 245 000
НДС	198 267	292 775		94 508
Дебиторская задолженность	10 738 041	17 425 590		6 687 549
Денежные средства	1 084 986	3 509 133		2 424 147
Краткосрочные финансовые вложения	3 752 528	1 635 363	2 117 165
Прочие оборотные активы	314 551	645 593		331 042
Всего активов	42 281 915	58 086 350		15 804 435
Собственные средства	9 351 083	14 467 606		5 116 523
Долгосрочные пассивы	7 057 691	10 991 292		3 933 601
Краткосрочные пассивы,в т ч	25 873 141	32 627 452		6 754 311
- кредиторская задолженность	11 308 615	16 460 500		5 151 885
Прочие пассивы	74 475	112 091		37 616
Всего пассивов	42 281 915	58 086 350		15 804 435
Всего изменения	Ч	Ч
Нематериальные активы	751 851	687 252	64 599



В начале 2013 года общая стоимость имущества компании составила 4 626 756 тыс. руб. В рассматриваемом периоде стала 8 683 608 тыс. руб.

Оборотные активы ОАО «УМПО» состоят из дебиторской задолженности, они увеличились на 6 687 549 тыс. руб. Ее величина на конец 2013 г. 17 425 590 тыс. руб. и составляет 46 % выручки от реализации, полученной в данном году. Таким образом, почти половина выручки от реализации продукции предприятия сосредоточена в дебиторской задолженности. Это дает основание предположить, что продукция отгружалась неплатежеспособным клиентам, т.е. задерживалась оплата за поставки. Анализ структуры пассивов показывает, что компания практически на 75% осуществляет производственную деятельность за счет заемных средств и за рассматриваемый период осталась практически неизменной. Эта говорит о финансовой не устойчивости предприятия.

Составим таблицу о движении денежных средств (табл. 9).

Таблица 9 Отчет о движении денежных средств

Показатель	Приток ДС, ден.ед.	Отток ДС, ден.ед.	Изменение, в % к итогу
Движение ДС от текущей деятельности
1. Чистая прибыль	2 553 756		29,5
2. Амортизация	5 472 659		63,2
3. Изменение производственных запасов	3 245 000		37,5
4. Изменение НДС	94 508		1,09
5. Изменение кредиторской задолженности		5 151 885	59,5
6. Изменение дебиторской задолженности	2 424 147		27,9
ДС по текущей деятельности	8 638 185	99,7
Движение ДС от инвестиционной деятельности
1. Приобретение ОС		4 056 852	46,8
2. Приобретение НМА		64 599	0,75
3. Долгосрочные финансовые вложения		71 638	0,83
ДС по инвестиционной деятельности	-4 193 089	-48,4
Движение ДС от финансовой деятельности
1. Изменение краткосрочной и долгосрочной задолженности банку	4 217 745		48,69
2. Целевое финансирование	0		0
3. Увеличение фондов собственных средств		0	0
ДС от финансовой деятельности	4 217 745	48,69
Чистый приток (отток) ДС	8 662 841	100
ДС на начало периода	1 084 986
ДС на конец периода	3 509 133

От текущей деятельности предприятия идет большой приток денежных средств, что говорит о стабильной работе предприятия в контексте производственно-хозяйственной деятельности. Притоки превышают оттоки денежных средств.

От инвестиционной деятельности предприятия отсутствует приток денежных средств, что может говорить о неэффективной инвестиционной политике ОАО «УМПО».

Основным источником притока денежных средств является увеличение амортизации основных фондов и нематериальных активов - 5 472 659 тыс. руб. Основным источником оттока явилось увеличение кредиторской задолженности на 5 151 885 тыс. руб.

По финансовой деятельности предприятия отсутствуют оттоки наличности.

Суммарное изменение денежных средств за 2013 год было положительным, т.е. притоки наличности превышали оттоки. Денежные средства на счете ОАО «УМПО» увеличились на 2 424 147 тыс. руб.

Чистый приток (отток) в общем составил 8 662 841 тыс. руб.

В итоге по таблице видно, что наиболее эффективным является текущая деятельность ОАО «УМПО», а инвестиционная деятельность убыточна.



4. Рациональная заемная политика предприятия

4.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

Предположим, что предприятие в следующем за отчетным годом планирует увеличить объем реализации на 10%. Чтобы обеспечить бесперебойную и своевременную отгрузку товара покупателям, необходимо инвестировать дополнительные средства в складские запасы готовой продукции и материалов для производства. Для привлечения новых покупателей понадобится увеличивать количество товара, отгружаемого с отсрочкой платежа, а, значит, будет расти дебиторская задолженность. Поэтому, для планируемого увеличения объема реализации потребуются дополнительные средства.

Рассчитаем потребность в дополнительном финансировании двумя способами:

1) При неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности, объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 10%-ым увеличением:

ПДФ = 0,1 Ч (З + ДЗ),

где ПДФ - потребность в дополнительном финансировании;

З - величина запасов на конец отчетного года;

ДЗ - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года.

Тогда,

ПДФ = 0,1Ч (17 181 058+17 425 590) = 3 460 664,8 руб.



2) Определение дебиторской задолженности на основе моделирования ситуации с оплатой товара на условиях кредитной политики: .

Таблица 10 Расчет увеличения потребности в дополнительном финансировании на условиях кредитной политики 30/60/10

Месяц (t)	Выручка с 10%-м увеличением	Величина ДЗ
Январь	3 451 445,892	2 416 012,124
Февраль	3 451 445,892	2 761 156,713
Март	3 451 445,892	2 761 156,713
Апрель	3 451 445,892	2 761 156,713
Май	3 451 445,892	2 761 156,713
Июнь	3 451 445,892	2 761 156,713
Июль	3 451 445,892	2 761 156,713
Август	3 451 445,892	2 761 156,713
Сентябрь	3 451 445,892	2 761 156,713
Октябрь	3 451 445,892	2 761 156,713
Ноябрь	3 451 445,892	2 761 156,713
Декабрь	3 451 445,892	2 761 156,713
Итого	41 417 350,7	32 788 735,97

Величина дебиторской задолженности t-го месяца, за исключением 1-го, определяется по формуле:

ДЗ_е = (1 - в₀ - в₁) В_е-1 + (1 - в₀) В_е = в₂В_е-1 + (д - в₀) И_е б

где В_t, В_t-1 - планируемая с 10%-м увеличением выручка от реализации 1-го и (t -1)-го месяца соответственно;

d₀, d₁, d₂ - проценты оплаты потребителем товара в месяц отгрузки и последующие два месяца.

2) Предположим, что оплата товаров и услуг от покупателей осуществляется на условиях кредитной политики 30/60/10, т.е. 30% от объема реализации потребители оплачивают в месяц отгрузки, 60% - в последующий месяц, а 10% в течение следующего и т.д.

Выручка от продажи товаров и услуг не колеблется по месяцам, т.е. сезонность не наблюдается, поэтому увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности (ДПДФ) рассчитаем по формуле:

где В^пл - планируемая годовая выручка от реализации с 15%-ным увеличением;

d₀, d₁, d₂ - проценты оплаты потребителем товара в месяц отгрузки и последующие два месяца.

ДПДФ = 41 417 350,7Ч (1 - 0,3 + 11/12 · 0,1) = 322 788 735,97 тыс. руб.

Теперь определим потребность в дополнительном финансировании с учетом 10%-го увеличения денежных средств по формуле:

ПДФ = (ДПДФ - ДЗ^ф) + 0,10 · ДС,

где ДПДФ - увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗ^ф - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года;

ДС - величина денежных средств на конец отчетного года.

Тогда,

ПДФ = (322 788 735,97-17 425590)+0,1Ч3 509 133 = 305 714 059,27тыс. руб.



Оборачиваемость после подсчета не должна превышать фактическую оборачиваемость:

.

Рассчитаем оборачиваемость дебиторской задолженности по формуле:

= 360Ч32 788 735,97/41 417 350,7 = 285 дней.

=17 425 590Ч360/37 652 137= 167 дней.

Как видно по расчетам, плановая оборачиваемость превышает фактическую, т.е. не выполняется данное выше условие.

В качестве величины потребности в дополнительном финансировании берем значение ПДФ, рассчитанное по второму варианту, 305 714 059,27 тыс. руб.

Тогда общая потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов и реализацию инвестиций составит величину:

ПДФ_общ = (ПДФ + К⁰) =305 714 059,27+20000= 305 734 059,27.

4.2 Выбор источников финансирования

Собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей, и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, но заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала. Основными источниками кредитования являются:

- кредиторская задолженность за товары, работы, услуги (торговый кредит);

- банковский кредит;

- ценные бумаги;

- факторинг;

4.2.1 Торговый кредит

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Он возникает спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации, которая придерживается определенной политики, включающей условия кредитования. Предположим, что условия кредитования следующие: 2/10 брутто 30, т.е. предоставляется скидка 2%, если оплата осуществляется в течение 10 дней со дня, обозначенного на счете-фактуре, максимальный срок задержки платежа 30 дней. При этом неизбежно возникает увеличение кредиторской задолженности, находящейся на балансе у предприятия.

Торговый кредит используется предприятием для покупки сырья и материалов, и его ежегодный размер примем равным стоимости запасов по балансу на конец года. Определим ежедневную кредиторскую задолженность предприятия (КЗд) по формуле:

где КЗг - объем ежегодных закупок в кредит, тыс. руб.;

ПС - процент скидки, в долях. ед.



КЗд = 2 293 447 Ч (1-0,02)/360 = 6 243,27 тыс.руб.

Теперь определим размер дополнительного кредита по формуле:

ДК = КЗд · (Т_о - Т_с),

где ДК - сумма дополнительного кредита в случае отказа от скидки.

Т_о, Т_с - максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае отказа от скидки и при использовании скидки, дни.

ДК = 6 243,27 Ч (30 - 10) = 124 865,4 тыс. руб.

Далее рассчитаем примерную годовую цену дополнительного торгового кредита при отказе от скидки:

,

где Ц_ОС - цена отказа от скидки, %.

Цос=2 293 447Ч0,02/124 856,4Ч100%=36,74%

Данная цена отказа от скидки является примерной ставкой процента, уменьшающей фактическую цену торгового кредита. Более корректно стоимость торгового кредита с учетом фактора времени определяется как эффективная годовая ставка:



,

где ЭГС - эффективная годовая ставка, %.

- 1)•100% = 43,86 %

Эффективная годовая ставка служит одним из критериев выбора источника финансирования.

4.2.2 Банковский кредит

Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Однако не всегда такое заимствование является целесообразным. Поэтому проведем анализ двух вариантов заимствования с различными условиями банковского кредитования и оценим выгодность для предприятия банковских условий кредитования путем расчета эффекта финансового рычага (ЭФР).

Действие финансового левериджа заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Другими словами финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме того, уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

где Д - дифференциал, %;

ПФР - плечо воздействия финансового рычага, определяется как соотношение между заемными и собственными средствами;

ЭР - экономическая рентабельность активов, %;

СРСП - средняя расчетная ставка процента (все фактические финансовые издержки по кредитам, отнесенные к общей сумме заемных средств), %;

ЗС - заемные средства, ден. ед.;

СС - собственные средства, ден. ед.

Экономическая рентабельность активов определяется по формуле:

,

где НЭРИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций (балансовая прибыль с учетом процентов, уплаченных за кредит);

- среднегодовая величина активов;

В - выручка от реализации продукции;

КМ - коммерческая маржа, %;

КТ - коэффициент трансформации (оборачиваемости активов) долях ед.

Если рассчитанный ЭФР > 0, то новое заимствование выгодно, в противном случае предприятию придется выбирать другой источник финансирования.

Расчет ЭФР проводится по двум вариантам кредитования.

Сначала рассчитывается номинальная сумма кредита (К) по формуле:

где ПС - потребная сумма;

КО - компенсационный остаток, в долях ед.

Далее определяется сумма уплаченных процентов как разность между номинальной суммой кредита и по...