Управление финансовыми ресурсами предприятия ОАО "УМПО"

где E_н - номинальная ставка дисконтирования;

E_р - реальная ставка дисконтирования (E_р = WACC`);

i - прогнозируемый темп общей инфляции (принят 6%);

r_? - суммарная поправка на риск проекта (принят 5%).

WACC` - средневзвешенная цена капитала, скорректированная с учетом финансирования из собственных источников:

WACC' =

где d_ЦБ - удельный вес финансирования инвестиций за счет эмиссии ценных бумаг (d_ЦБ = 0,48);

РСК - рентабельность собственного капитала (РСК=0,18);

d_СК - удельный вес финансирования инвестиций за счет собственных средств (d_СК = 0,52).

WACC' =

E_н = 30,45+ 0,06 + 30,450,06 + 0,05 = 32,39 %

В таблице 16 представлен расчет денежных потоков и показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом дисконтирования.

Таблица 16 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (ДП тыс. руб.)

Здесь ДП от ИД - денежный поток от инвестиционной деятельности;

Снп_р - ставка налога на прибыль;

ДП от ОД - денежный поток от операционной деятельности.

Один из основных показателей эффективности инвестиций - внутренняя норма доходности проекта (IRR) представляет собой ставку дисконта, обращающую NPV в ноль. IRRявляется корнем уравнения степени n:

,

Соответственно, расчет данного показателя осуществляется на основе линейной интерполяции по изложенному ниже алгоритму.

Алгоритм расчета IRR метолом линейной интерполяции:

1) Берется некоторое значение ставки дисконта Е (можно равное проектной дисконтной ставке) и для него определяется значение NPV, Если NPV> 0, то этому значению NPVи ставке дисконта присваивается индекс «+» (т.е. имеем Е₊ и NPV₊). Если же NPV<О, то ставке дисконта и NPV присваивается индекс «-» (т.е. имеем Е_- и NPV_-). Рассчитаем для данного инвестиционного проекта:

Е₊ = 0,3239

NPV₊ = 35320

2) Берется большее значение ставки дисконта (или меньшее, если по результатам расчетов в предыдущем пункте имеем Е_- и NPV_-) и для него определяется значение NPV.

Е_- = 0,03

NPV_- = -21866,837

Если значение NPV имеет противоположный знак, чем полученное в пункте 1, то выполнено необходимое условие для нахождения IRR методом линейной интерполяции (в противном случае расчет повторяется, пока знак не изменится).

IRR рассчитывается по формуле линейной интерполяции:

IRR = . (43)

IRR = 0, 3239 + 35320 / (35320-(-21866,837))Ч(0, 03-0,3239) = 0,309.

Условие выполнения расчетов: изменение знака NPVс «+» на «-» или наоборот.

Проверка. Найденное значение IRR должно находиться в пределах интервала (E₊, E_-). В нашем расчете 0,309 входит в интервал от 0,03 до 0,3239.

Точность расчета IRR по формуле (42) зависит от величины интервала (Е₊,E_-), чем он мешайте, тем точнее получаемое значение IRR. Первоначально полученное значение IRR может быть уточнено путем повторных итераций.

Представленные дисконтные показатели оценки эффективности проектов NPV, PI, IRR, МIRRи DРВ являются наиболее распространенными, дают достаточно полную оценку эффективности инвестиционных проектов.

Выбор схемы финансирования проектов. На данном этапе определяются источники финансирования по каждому из выбранных проектов, утверждается график платежей. При этом важно соблюдение условия финансовой реализуемости проектов.

Формирование портфеля инвестиций предполагает рассмотрение всех вариантов инвестиций. Моделируются все возможные сочетания проектов (ограничением в данном случае выступают размер доступных финансовых ресурсов, а также уровень риска каждого проекта). Для формируемого портфеля рассчитываются интегральные показатели эффективности.

Оперативное управление портфелем инвестиций подразумевает контроль за ходом выполнения проектов и принятие корректирующих воздействий в необходимых случаях.

Основная задача финансового менеджера при управлении инвестициями - обеспечить оптимальное сочетание эффективности использования финансовых ресурсов с достаточным уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

6. Совершенствование системы управления финансовыми ресурсами предприятия

Управление операционной деятельностью предприятия

Операционная деятельность - это деятельность фирмы, которая является основной и приносит организации значительную часть дохода, а также прочая деятельность, за исключением финансовой и инвестиционной. Другими словами, это то, ради чего непосредственно было создано предприятие. В процессе осуществления этой деятельности генерируются три вида операционной прибыли: чистая, маржинальная, валовая.

Целью анализа операционной деятельности является отслеживание зависимости финансовых результатов от затрат и объемов реализации продукции. Анализ служит поиску оптимальных, наиболее выгодных предприятию затрат. Операционный анализ часто называют анализом безубыточности. Анализ безубыточности строится на зависимости между изменениями объема производства и изменениями совокупной прибыли от продаж, затрат и чистой прибыли.

Под точкой безубыточности понимается такая точка объема продаж, при которой затраты равны выручке от реализации, то есть нет ни прибыли, ни убытка. Расчет точки безубыточности связан с расчетом запаса финансовой прочности, то есть выясняет, как далеко «убегает» запланированная выручка от точки безубыточности (порога рентабельности). С увеличением выручки сила влияния операционного рычага слабеет, а запас финансовой прочности растет, а при уменьшении выручки - обратная картина.

На примере предприятия ОАО «УМПО» во 2-ом пункте курсовой работы мы выявили, что фирма имеет достаточно большой запас финансовой прочности в 25 497 752 тыс. руб. То есть, при объеме реализации в 37 652 137 тыс. руб. предприятие имеет запас финансовой прочности 67,72 %. Как только объем производства достигнет точки безубыточности в 12 154 385 тыс. руб., запас финансовой прочности станет равен 0 %. (см. рис.1)

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации порождает более сильное изменение прибыли. Чем больше сила операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

В ОАО «УМПО» значение операционного рычага за отчетный период в 1,49 означает, что изменение объема продаж предприятия будет приводить к изменению прибыли предприятия в 1,49 раз.

Принципы операционного анализа

Операционный анализ - анализ на основе соотношения объемов производства, прибыли и затрат, позволяющий определить взаимосвязи между издержками и доходами при разных объемах производства. Операционный анализ позволяет установить наиболее выгодное сочетание переменных и постоянных затрат, цены и объема реализации.

Центральные элементы операционного анализа:

- маржинальный доход в ОАО «УМПО»

ВМ = В - Ипер = 37 652 137 - 19 469 351=18 182 786 тыс. руб.)

- порог рентабельности или точка безубыточности

Точка безубыточности = Ипост/Квм=5 834 105/0,48= 12 154 385 тыс. руб.)

маржинальный запас прочности = (выручка фактическая - выручка пороговая)/выручка фактическая Ч 100%= (37 652 137 - 12 154 385) / 37 652 137 Ч 100% = 67,72 %.

операционный рычаг (производственный леверидж) СВОР = ВМ / П = 18 182 786/12 348 681=1,49.

Данные для расчета взяты из таблицы 7.

Поскольку операционный анализ - разновидность финансового анализа, то ему присущи его общие принципы:

- недостоверные данные приводят к получению недостоверных результатов, что в конечном итоге выражается в неверном решении;

- анализ использует множество методов, основу которых составляет сравнение;

- сравнению поддаются только сопоставимые данные: если данные имеют различные единицы или системы исчисления, их необходимо привести к общим «знаменателям»;

- при производстве любых расчетов нельзя пренебрегать взаимосвязью параметров;

- любой анализ заканчивается выработкой определенных выводов.

Оценка совокупного риска, связанного с предприятием

Совокупный риск - риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования.

Уровень совокупного риска показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль предприятия на 1 акцию при изменении объема продаж на 1 %. То есть уровень совокупного риска может быть определен как произведение ЭФР, рассчитанного по американской концепции, и ЭОР.

ЭКР = ЭФРам Ч ЭОР,

де ЭКР - эффект комбинированного рычага.

Оптимизация рисков может быть достигнута с помощью увеличения деловой активности предприятия, т.е. увеличения скорости оборота всех активов предприятия.

Рассчитаем ЭКР для ОАО «УМПО»:

ЭКР = 1,217Ч1,895 = 2,3.

То есть чистая прибыль предприятия ОАО «УМПО» изменится на 2,3 % при изменении объема продаж на 1 %.

Заключение

В ходе данной работы была достигнута поставленная цель - на основе проведения различных расчетов и аналитических процедур оценено состояние дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО «УМПО», разработан комплекс мероприятий по его совершенствованию, направленный в конечном итоге на улучшение финансовых результатов.

В соответствии с поставленной целью при выполнении курсовой работы были решены следующие задачи:

- проведен экспресс-анализ финансового состояния предприятия, проанализировано влияние различных факторов на рентабельность собственного капитала;

- оценено на основе операционного анализа состояние производственной деятельности и предпринимательский риск предприятия;

- составлен отчет о движении денежных средств предприятия;

- определена потребность в дополнительном финансировании;

- выбран источники финансирования;

- оценена эффективность инвестиционного проекта.

В ходе анализа финансового состояния предприятия было выявлено то, что ОАО «УМПО» на конец года находится в финансово зависимом положении (коэффициент автономии - 0,34). Капитал предприятия большей частью сформирован за счет привлеченных средств. Показатель немного вырос к концу года, что говорит о незначительном уменьшении доли заемных средств к концу 2013 г.

Коэффициенты финансового риска превышают нормативное значение, следовательно, предприятие находится в зависимости от внешних займов. Таким образом, можно говорить о слабой финансовой устойчивости предприятия.

Порог рентабельности предприятия к концу отчетного года имеет большую величину. С таким порогом рентабельности организации трудно будет пережить падение спроса на продукцию или услуги и отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Также к концу года выросли переменные затраты в себестоимости продукции. Это связано с увеличением объема производства предприятия. Не сильно увеличились постоянные затраты что говорит об экономном использовании ресурсов предприятия. Сила воздействия операционного рычага составляет 1,49 , это означает, что на 1,49 % изменится прибыль при изменении выручки на 1%.

Анализ движения денежных средств показал, что на предприятии большой поток денежных средств наблюдается по основной деятельности предприятия, что свидетельствует о стабильно работающем предприятии в контексте производственно-хозяйственной деятельности. Большой денежный отток наблюдается по инвестиционной деятельности. Это говорит о том, что на предприятии некорректно проводится инвестиционная политика. Предприятие генерирует положительный денежный поток в основном за счет заемных средств. Предприятие должно выгоднее вкладывать свободные денежные средства внутри организации и как можно меньше привлекать внешние заемные средства.

ОАО «УМПО» находится в финансово-зависимом положении от внешних кредиторов. Именно они финансируют часть производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Из основных источников кредитования были рассмотрены торговый кредит, банковский кредит, эмиссия ценных бумаг. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Следует отметить, что высокие показатели эффекта финансового рычага указывают на высокий финансовый риск, связанный с предприятием. Эффективным вариантом финансирования является также эмиссия ценных бумаг.

Список литературы

1. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Москва: Инфра-М, 2011 .-- 239, [1] с.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. Том 2: Пер. с англ. / Под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 2010.

3. Ефимова О.В. Финансовый Анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2012.

4. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие. Под ред. Ю.П. Анискина - Москва: Омега-Л, 2011.

5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2012, с.768

6. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев .-- 2-е изд., перераб. и доп. -- М. : Проспект : ТК Велби, 2010. -- 1024 с.

7. Меркулова И.В. Деньги, кредит, банки: учебное пособие/И.В. Меркулова, А.Ю. Лукьянова. - М.:КНОРУС, 2011. - 352 с.

8. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. - 7-е изд., испр. - Минск: Новое знание, 2012. - 703 с.

9. Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. Москва: Ось-39

10. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 527 с

Размещено на Allbest.ru