Современный рынок ценных бумаг в рыночной экономике

Используя в качестве индикатора группу B.R.I.C., а также наш прогноз по казахстанскому ВВП и рыночной стоимости акций местных компаний на 2009 г., мы теоретически оценили совокупный максимальный объем вложений в казахстанские акции, размещенные и предлагаемые к размещению как внутри страны, так и на зарубежных рынках через механизм IPO в 2003-2009 г.г., в $4.7 млрд. При оптимистическом сценарии, предполагающем, что глобальные инвесторы будут учитывать усиливающуюся экономическую интеграцию Казахстана с Китаем и приобретать активы Казахстана почти в такой же пропорции, казахстанские компании смогут привлечь в 2003-2009 гг. $5.6 млрд(таб.25)/18/.

Таблица 25 - IPO казахстанских компаний в 2003-2009 гг.

Источник: /9/.

3. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг и пути их совершенствования

3.1 Проблемы рынка ценных бумаг Казахстана

Казахстан уже несколько лет находится в состоянии бурного экономического роста. Темпы роста -- в сравнении с показателями других стран постсоветского пространства -- впечатляют. Средний темп роста ВВП в Казахстане в 2001--2005 годах составил 110,32 процента. Для примера: в России за это же время он составил 106,14 процента.

Не секрет, такой рост в значительной степени обеспечивается за счет высоких мировых цен на энергоносители. Для страны, готовящейся вступить в ВТО, особенно актуальной становится проблема ускоренного перехода на новые интенсивные рельсы экономического развития. В своем Послании народу Казахстана Президент Нурсултан Назарбаев подчеркнул: «Фундаментом процветающего и динамично развивающегося общества может быть только современная, конкурентоспособная и открытая рыночная экономика, не ограниченная рамками только сырьевого сектора».

Мировой опыт свидетельствует: одной из фундаментальных основ уверенного и качественного экономического роста в современных условиях является наличие развитого финансового рынка, где особая роль принадлежит рынку ценных бумаг, или, как принято его называть, фондовому рынку. Наличие рынка ценных бумаг является необходимым условием функционирования экономики развитых стран. В нашей стране рынок ценных бумаг еще не получил должного развития, хотя, разумеется, и в этом секторе экономики налицо определенный прогресс/19/.

Рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг в результате взаимодействия эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников. Рынок ценных бумаг организован в системах биржевой и внебиржевой торговли.

Биржевой рынок -- это такой вид рынка, где торговля ценными бумагами осуществляется в организованных, постоянно функционирующих и централизованных организациях, которые называются фондовыми биржами. Биржевой рынок является наиболее развитым, характеризуется большими оборотами. В Казахстане практически весь объем торговли ценными бумагами проходит на биржевом рынке, то есть на единственной сегодня фондовой бирже страны -- Казахстанской фондовой бирже (KASE). В ряде развитых странах насчитывается не одна, а несколько фондовых бирж. Например, в США на Нью-Йоркской фондовой бирже котируются акции самых солидных акционерных обществ, все прочие акции обращаются на площадках множества других более мелких бирж. В Германии также имеются несколько фондовых бирж, самая крупная среди них фондовая биржа в Франкфурте-на-Майне, на которой сосредоточены 80 процентов ценных бумаг. Внебиржевой рынок не связан с какой-либо организацией или учреждением. Его основу составляет разветвленная сеть телекоммуникаций, посредством которой осуществляется обмен информацией о ценных бумагах, происходит соединение продавцов и покупателей.

Рынок ценных бумаг выполняет важнейшие функции в воспроизводственном процессе экономической жизнедеятельности общества.

1. Рынок ценных бумаг обеспечивает постоянный перелив сбережений в сферу инвестиций.

2. Благодаря процессам, которые происходят на рынке ценных бумаг в форме перелива капитала, оптимизируется межотраслевая и межрегиональная структура экономики.

3. Через функционирование рынка ценных бумаг происходит приток иностранного капитала в национальную экономику.

4. Посредством рынка ценных бумаг производится покрытие дефицита государственного бюджета через размещение на нем государственных ценных бумаг.

5. Рынок ценных бумаг информирует инвесторов о состоянии национальной экономики и складывающейся экономической конъюнктуре в стране.

Все эти функции являются важными в деле обеспечения устойчивого и сбалансированного развития экономики страны. Однако именно первая функция рынка ценных бумаг определяет его лицо. Именно она показывает, что рынок ценных бумаг -- это та сфера, в которой концентрируются инвестиционные ресурсы и через которую они распределяются в сферу реальной экономики. Рынок ценных бумаг в развитых странах является одним из основных источников финансирования инвестиций в реальном секторе экономики. В последние годы эта роль рынка ценных бумаг возрастает ускоренными темпами, что выражается в значительном уменьшении доли банковского кредита в финансировании экономики и возрастании удельного веса инвестиций через приобретение инвесторами ценных бумаг корпораций. Причем главной фигурой в инвестиционном процессе в развитых странах выступают индивидуальные инвесторы/20/.

История фондового рынка Казахстана началась в 1992 году. С тех пор отечественный рынок ценных бумаг прошел ряд этапов в своем развитии:

-- создана необходимая, отвечающая современным требованиям законодательная база;

-- рынок ценных бумаг РК обеспечен достаточно развитой технической инфраструктурой;

-- укрепился рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ);

-- начиная с 1999 года существенное развитие получил рынок негосударственных облигаций, где наблюдается значительный прогресс;

-- в 2005 году началось бурное развитие паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и акционерных инвестиционных фондов. Они продемонстрировали сверхвысокие темпы роста: если активы ПИФов на первое января 2005 года составляли 389 миллионов тенге, то к первому января 2006 года этот показатель вырос до 12 311 миллионов тенге -- более чем в 31 раз. Активы акционерных инвестиционных фондов выросли также более чем в 31 раз -- с 555 миллионов тенге на первое апреля 2005 года до 17 478 миллионов тенге на первое января 2006-го.

Государство продолжает принимать меры по ускорению развития рынка ценных бумаг. В декабре 2004 года Правительством утверждена Программа развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005 -- 2007 годы. В ней определены основные стратегические направления развития рынка ценных бумаг в стране, намечен комплекс мероприятий, реализация которых уже начала давать позитивные результаты. По данным Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, общая капитализация рынка по негосударственным ценным бумагам выросла более чем в два раза. Наблюдается постоянное увеличение доли акций в общем объеме негосударственных ценных бумаг: если на первое января 2005 года доля акций составляла 42,7 процента, а доля облигаций -- 57,3 процента, то на первое января 2006 года удельный вес акций и облигаций составлял соответственно 53,9 и 46,1 процента/22/.

Несмотря на эти позитивные тенденции, рынок ценных бумаг Казахстана остается пока слаборазвитым. Высокие темпы роста в значительной степени можно объяснить небольшими масштабами рынка ценных бумаг Казахстана. На Казахстанской фондовой бирже объемы сделок с негосударственными ценными бумагами за весь 2005 год составили 974,2 миллиарда тенге, объем сделок с государственными ценными бумагами -- 8 111,9 миллиарда тенге. А, к примеру, дневной оборот одной Нью-Йоркской фондовой биржи часто превышает три миллиарда долларов, совокупный объем торгов ценными бумагами на российской Фондовой бирже ММВБ за четыре месяца текущего года составил свыше 160 миллиардов долларов. Здесь может встать вопрос о корректности сравнения. Но необходимо исходить из того, что перед Казахстаном стоит задача вхождения в число 50 наиболее конкурентоспособных стран мира, которую определил Президент Нурсултан Назарбаев.

В Казахстане пока функции рынка ценных бумаг реализуются не в полной мере. Финансирование предприятий в стране осуществляется в основном за счет собственных средств и за счет банковского кредита, что приводит к ограниченности участников рынка и соответственно к низкой капитализации рынка ценных бумаг в целом. Основная масса предприятий пока не рассматривает рынок ценных бумаг как источник пополнения своих финансовых ресурсов для расширения производства. А в мире идут совершенно противоположные процессы. По данным фирмы «Меrrill Lуnch» за последнее десятилетие в США доля акций в общем объеме финансовых активов увеличилась с 27 процентов до 48 процентов, в то время как доля кредитов сократилась с 54 до 10 процентов. В европейских странах доля акций в общем объеме финансовых активов за тот же период возросла с 10--15 процентов до 24 процентов в объединенной Европе.

Еще не решена основная проблема рынка ценных бумаг Казахстана. Ее суть заключается в том, что на рынке свободно обращается ограниченное количество акций, так как акции предприятий сосредоточены в основном в контрольных пакетах стратегических инвесторов, которые не заинтересованы в потере контроля над предприятием и раскрытии финансовой информации. На фондовом рынке РК отсутствует «спекулятивная составляющая» в характере проводимых операций. А именно наличие такой составляющей и является одной из главных характеристик фондового рынка в целом.

В итоге, количество и качество финансовых инструментов на рынке ценных бумаг ограничено. И это, в свою очередь, является одной из главных причин отсутствия на нем огромных инвестиционных ресурсов в форме свободных средств населения. В Казахстане сегодня свободные средства граждан вкладываются в основном в банковские депозиты и недвижимость. На первое марта текущего года вклады населения в банках второго уровня страны составили 618,9 миллиарда тенге -- за год с небольшим, рост таких вкладов составил на 38,1 процента. Это означает, что доходы и уровень благосостояния населения растут, но в то же время эти ресурсы не перетекают на рынок ценных бумаг республики.

Предстоит решить еще много задач, прежде чем отечественный рынок ценных бумаг сможет приблизиться по своему уровню к рынкам передовых стран.

Из всех вышеприведенных проблем необходимо выделить по своей серьезности проблему неразвитости рынка негосударственных акций. Это проблема не только самого рынка ценных бумаг, но и реального сектора экономики и, прежде всего, перерабатывающих отраслей. В настоящий момент в добывающий сектор экономики вливаются серьезные иностранные инвестиции в форме прямых инвестиций, в то время как в остальные отрасли народного хозяйства нашей страны иностранный капитал особо не торопится. И в этой ситуации привлечение инвестиций, как отечественных, так и иностранных, через размещение акций предприятий на рынке ценных бумаг стало бы альтернативным способом стимулирования развития отраслей недобывающего сектора экономики.

В результате развития рынка ценных бумаг создается все больше условий для деловой активности не только предпринимателей, но и других членов общества, которые могут выступать в роли частных (индивидуальных) инвесторов. Таким образом, будет ускоряться формирование среднего класса, который во всех развитых странах является устойчивой опорой общества. Человек, владеющий акциями предприятий, является не только получателем дохода в форме дивидендов, он практически совладелец предприятия. В этом случае граждане, во-первых, кровно заинтересованы в результатах деятельности предприятия, акциями которых они владеют; во-вторых, объективно вынуждены на постоянной основе повышать уровень своей экономической грамотности, что приводит к повышению развитости в целом населения страны. Вложения своего капитала в ценные бумаги заставляют человека быть более активным и неравнодушным к проблемам экономического развития своей страны.

3.2 Пути эффективного развития рынка ценных бумаг Казахстана

В процессе рассмотрения данной проблемы мною были рассмотрены многие программы по развитию рынка ценных бумаг Казахстана, как иностранные, так и местные. Из всех рассмотренных программ считаю наиболее оптимальной программу развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005? 2007 годы Министерства экономики и бюджетного планирования РК, разработанную на основе предложений реальных участников рынка ценных бумаг Казахстана, которые наиболее заинтересованы в дальнейшем развитии этого рынка, так как это непосредственно затрагивает их интересы/24/.

Цели и задачи Программы:

Проект Программы определяет основные цели и задачи дальнейшего развития рынка, призван активизировать рынок и обеспечить комплексное решение существующих проблем.

При разработке Программы была определена главная цель - это дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Казахстана, обеспечение его прозрачного и эффективного функционирования, расширения возможностей для выпуска ценных бумаг, защиты прав инвесторов и обеспечение добросовестной конкуренции.

При этом основной задачей Программы является приведение рынка ценных бумаг в соответствии с современными требованиями.

Приоритетные направления:

Приоритетными направлениями развития казахстанского рынка ценных бумаг в проекте Программы определены:

?Политика по отношению к инвесторам

?Политика по отношению к эмитентам ценных бумаг

?Политика по отношению к инфраструктуре рынка ценных бумаг

?Политика регулирования рынка ценных бумаг

На основании указанных направлений были определены, мероприятия по их реализации:

В целях реализации Закона Республики Казахстан «Об инвестиционных фондах» будет разработана и введена в действие необходимая подзаконная нормативная правовая база по вопросам деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в части обеспечения функционирования инвестиционных фондов.

С развитием финансового рынка, расширением числа финансовых институтов, планов по привлечению сбережений населения на рынок ценных бумаг, будет разработана и введена нормативная правовая база по защите прав инвесторов.

Государственные органы по вопросам их компетенции на рынке ценных бумаг (Министерство финансов, Национальный Банк, Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций) и иные заинтересованные лица периодически должны будут осуществлять PR-акции с использованием информационных материалов в доступной для населения форме с освещением в популярных средствах массовой информации (радио, телевидение, газеты и журналы) по обучению населения основам рынка ценных бумаг.

Раскрытие информации финансовыми организациями и Агентством по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций снизит риски, с которыми потребители финансовых услуг сталкиваются на рынке, и создает основу для здорового функционирования конкурентных и эффективных финансовых рынков.

Будут приняты меры по повышению прозрачности деятельности компаний, включая переход на МСФО. Важность перехода казахстанских организаций на МСФО заключается не столько в унификации системы финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами, сколько в обеспечении прозрачности их деятельности и отражении реальной экономической ситуации, что позволит пользователям отчетности предприятий принимать правильные экономические решения.

Программой предусматривается проведение ряда мероприятий в целях наполнения рынка новыми видами привлекательных ценных бумаг.

Для этого выпуски государственных ценных бумаг будут осуществляться в соответствии с общими нормами на рынке - будут составлены прогнозные схемы выпусков государственных ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан на среднесрочный период и графики проведения эмиссий нот Национального Банка.

При этом предусмотрен выпуск государственных ценных бумаг в достаточно больших объемах, на длительные сроки (10 и более лет), в том числе с индексацией на уровень инфляции.

В целях обеспечения соответствия рынка ценных бумаг современным требованиям, в том числе по совершенствованию корпоративного управления и повышения прозрачности деятельности компаний, Правительством будут проведены мероприятия по выделению крупных государственных компаний с участием государства и их дочерних организаций с последующей передачей государственных пакетов их акций в управление специально созданной государственной холдинговой компании. Часть государственного пакета акций компаний с участием государства и их дочерних организаций, которые войдут в этот холдинг, будет продана на организованном рынке. Эти ценные бумаги смогут купить пенсионные, инвестиционные фонды и брокерские компании. В результате на рынке начнут обращаться долевые ценные бумаги первоклассных эмитентов, появятся независимые директора в составе совета директоров национальных компаний, что значительно улучшит качество их корпоративного управления.

В ходе реализации настоящей Программы будет рассмотрена возможность дальнейшей капитализации государственных институтов развития ? АО «Банк Развития Казахстана», АО «Инвестиционный фонд Казахстана», АО «Жилищный строительный сберегательный банк Казахстан» и других, с целью привлечения рыночного капитала, путем дополнительных выпусков акций институтов развития и их размещения среди пенсионных фондов. Появление на казахстанском рынке проектных облигаций, гарантированных Правительством Республики Казахстан или АО «Банк Развития Казахстана», акций государственных институтов развития, компаний с участием государства и их дочерних организаций позволит решить проблему финансирования вновь создаваемых производств, даст импульс для реализации Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы/25/.

Будет стимулироваться увеличение объемов услуг банков второго уровня по финансированию своих клиентов. В этой связи будут создаваться условия для развития и реализации потенциала структурных форм финансирования, таких как проектное финансирование и секьюритизация. На рынке ценных бумаг появятся новые инструменты, в том числе, проектные облигации.

Для развития альтернативных форм финансирования инвестиционных проектов, по которым в соответствии с законодательством могут быть предоставлены государственные гарантии, будет рассмотрена возможность гарантирования Правительством Республики Казахстан облигаций, выпущенных для финансирования данных инвестиционных проектов. В частности, для таких инвестиционных проектов будут внесены соответствующие изменения в Бюджетный Кодекс Республики Казахстан

Кроме того, для выпусков облигаций, осуществленных в целях финансирования инвестиционных проектов, будет рассмотрена возможность использования гарантий АО «Банк Развития Казахстана» в качестве альтернативы государственным гарантиям.

При наступлении случаев исполнения государством обязательств по гарантиям будет предусмотрен механизм принудительного выпуска акций эмитента вышеуказанных облигаций, с их последующей передачей в собственность государства. Соответствующие изменения и дополнения будут внесены в Закон «Об акционерных обществах».

Для развития способов финансирования, предполагающих уступку прав требования и финансирование под обособленные риски, будет подготовлен законопроект «О секьюритизации» и внесены изменения в законодательство, регулирующее залоговые правоотношения, возникающие при проектном финансировании.

Законопроект «О секьюритизации» призван регулировать создание и деятельность специального финансового предприятия, создаваемого с единственной целью проведения одной или нескольких сделок секьюритизации, уточнить понятие уступки прав требования применительно к сделкам секьюритизации и создать специальный режим удаленности от банкротства прав требования, приобретаемых специальным финансовым предприятием.

С целью уточнения редакции в Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» будут внесены поправки, предусматривающие порядок выпуска коммерческих бумаг.

Будет проведена работа с информационными и аналитическими агентствами по обеспечению разработки ими ряда индексов, рассчитанных на основе небольшого набора фундаментальных индикаторов, позволяющих инвесторам оценить общее направление рынка, оценить макроэкономическую ситуацию, привлекательность отраслей, динамику и эффективность портфеля институциональных инвесторов.

В законодательстве будет унифицировано определение производных ценных бумаг.

В качестве одного из привлекательных способов заполнения национального рынка ценных бумаг будет совершенствоваться порядок допуска иностранных ценных бумаг ? как государственных, так и корпоративных. Для выполнения этой задачи Программой предусматривается передача полномочий по установлению требований к иностранным ценным бумагам в целях их допуска к обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан, организатору торгов/26/.

В целях координации деятельности эмитентов ценных бумаг, решения совместных задач, представления и защиты интересов эмитентов предлагается создать Совет эмитентов при Агентстве по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций ? постоянно действующий консультативно-совещательный орган. В него будут входить руководители крупнейших предприятий-эмитентов из различных регионов Казахстана.

В ходе реализации Программы будут пересмотрены требования к капитализации и организационно?правовой форме лицензиатов рынка ценных бумаг с целью их оптимизации.

В целях создания инфраструктуры и внедрения современных технологий для работы с населением на рынке ценных бумаг необходимо реализовать на базе АО «Казпочта» проект по созданию трансфер-агента - лица, оказывающего услуги по приему и передаче документов (информации) между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их клиентами.

В целях снижения рисков при осуществлении расчетов по сделкам с ценными бумагами и ускорения таких расчетов ЗАО «Центральный депозитарий ценных бумаг» будет выполнять функции централизованной расчетной организации брокеров-дилеров.

С учетом передового международного опыта для обеспечения ликвидности казахстанского рынка ценных бумаг будет установлено требование к объему размещенных и свободно обращаемых акций в момент включения и нахождения в официальном списке биржи по наивысшей категории, а именно, минимальный объем размещенных акций, находящихся в собственности мелких акционеров (миноритариев), и/или в собственности институциональных инвесторов (накопительных пенсионных фондов, инвестиционных фондов) должен составлять не менее 25% от эмиссии акций. При этом данное требование предполагается ввести поэтапно с 2006 года.

В целях создания условий для привлечения эмитентов ценных бумаг на организованный рынок будут проведены мероприятия по разделению наивысшей категории официального списка на подкатегории.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг будет проводиться по ключевым направлениям - в части регулирования деятельности АО и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В виду необходимости уточнения отдельных норм законодательства по итогам правоприменительной практики Законов Республики Казахстан «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» будет разработан проект Закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам деятельности акционерных обществ»/27/.

Предполагается внесение поправок, направленных на введение законодательного разграничения компаний на публичные и частные для установления соответствующих требований к раскрытию информации и должному уровню корпоративного управления. Предполагается, что организационно?правовая форма компании «акционерное общество» будет обязывать функционировать в качестве публичной компании для работы на рынке ценных бумаг.

Это будет способствовать повышению привлекательности ценных бумаг, выпускаемых эмитентами-резидентами Республики Казахстан для инвесторов (в том числе иностранных), так как интерес у серьезных инвесторов вызывают только АО, деятельность которых прозрачна для всех и механизм деятельности которых в значительной степени прост и отработан в ходе практической деятельности.

В целях определения наиболее надежных способов обеспечения облигаций в законопроекте будет уточнено понятие обеспеченной облигации.

Полноценная база данных показателей рынка ценных бумаг будет содержать сведения, достаточные для проведения фундаментального анализа рынка ценных бумаг, и будет использоваться профессиональными участниками и инвесторами рынка ценных бумаг, а также повысит качество обмена информацией с международными организациями по мониторингу мирового рынка ценных бумаг и сравнению показателей отечественного и зарубежного рынка ценных бумаг.

В ходе реализации Программы будут совершенствоваться принципы деятельности и функции СРО. Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций будет устанавливать основные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а СРО - более детальные стандарты осуществления профессиональной деятельности и требования к их внутренним документам.

Ожидаемые результаты

В результате введения в действие Программы, в 2007 году:

капитализация внутренних корпоративных облигаций официального списка организованного рынка будет составлять около 375 млрд. тенге;

биржевые обороты негосударственных эмиссионных ценных бумаг за этот период возрастут более, чем в 2 раза и составят около 300 млрд. тенге;

Отношение капитализации рынка внутренних корпоративных облигаций официального списка организованного рынка к внутреннему валовому продукту составит 5%.

Отношение объемов биржевой торговли негосударственными ценными бумагами официального списка организованного рынка к внутреннему валовому продукту в период действия Программы увеличится до 4%/28/.

Развитие рынка ценных бумаг в целом будет способствовать созданию необходимых предпосылок для обеспечения экономической и социальной безопасности государства.

Все эти мероприятия будут способствовать достижению главной экономической задачи финансовой системы - аккумулированию временно свободных средств населения и предприятий и предоставление этих финансовых ресурсов тем, кто в них нуждается/29/.

Заключение

Итак, рассмотрев все вышеуказанные проблемы, возникшие у меня в процессе работы, я могу сделать ряд выводов.

Во-первых, появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Во-вторых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае это можно сказать об акциях и облигациях частных компаний), потому что они заменяют собой реальный денежный капитал.

В-третьих, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

В-четвертых, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

В пятых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

В-шестых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции.

В-седьмых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-восьмых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.

В-последних, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время казахстанский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе, осуществление IPO, т.е. выход на международные рынки капитала и т.п.

В то же время необходимо отметить, что отечественный фондовый рынок в наибольшей степени подходит средним, по казахстанским меркам, компаниям для первичного открытого размещения своих акций. Для них, разумеется, путь на мировые фондовые биржи закрыт по той простой причине, что расходы, которые необходимо нести для выхода на эти площадки, являются неподъемными для компаний такого уровня.

Если иметь в виду, что город Алматы будет играть в скором времени роль регионального финансового центра, то возможности мобилизации серьезных финансовых ресурсов на отечественном фондовом рынке для наших средних и даже крупных компаний значительно возрастут.

Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Список использованной литературы

1. Ценные бумаги. Учебник. В.И. Колесникова, В.С. Торгановская, М.: Финансы и статистика, 2001 г. - C. 193.

2. Рынок ценных бумаг. Учебник. В.А. Галанова, А.И. Басова, М.: Финансы и статистика 1996г. - С. 211

3. Проблемы и перспективы использования IPO - Магистерская диссертация, Ухина В.Е., Санкт-Петербург, 2006 г.

4. Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций - Петров В.А., статья в журнале "Рынок Ценных Бумаг", № 15 за 2005 год

5. Гражданский Кодекс Республики Казахстан от 27 декабря 1994 г. (Общая часть)

6. Сейткасимов Г.С., Ильясов Л.А. Ценные бумаги и фондовый рынок. А..- Экономика, 1998. С. 4-40, 166

7. Основы формирования рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг Казахстана. N9, 1999.С. 3.

8. Государственные ценные бумаги. Итоги 2006 года. «Рынок ценных бумаг Казахстана». 2006. № 2. С. 22-27.

9. Данные Фондовой Биржи Республики Казахстан - www.kase.kz

10. Данные Агента по финансовому надзору и регулированию финансовых рынках и организаций - www.afn.kz

11. Закон Республики Казахстан от 20 июня 1997 года N 136 «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан»

12. Данные Министерства экономики и бюджетного планирования - www.minfin.kz

13. Закон Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461-II «О рынке ценных бумаг»

14. Данные Национального Банка РК - www.nationalbank.kz

15. Закон Республики Казахстан от 13 мая 2003 года N 415 «Об акционерных обществах»

16. Данные сайта «Рынок ценных бумаг» - www.rcb.ru

17. Данные сайта «Корпоративное управление» - www.cfin.ru

18. Отчет Альфа-Банка «Стратегия инвестиций в казахстанские акции», Москва, 2006 г.

19. Деньги, кредит, банки. Учебник. Под ред. О.И. Лаврушина, Москва, 2004 г. - С.559

20. Бексултанова А.Ж. Рынок ценных бумаг Казахстана, Алматы: Атамура, 2000, с.41-53.

21. Рынок ценных бумаг Казахстана: проблемы формирования и развития / Под ред. М.Б. Кенжегузина. А., 1998. С - 5

22. Постановление Правительства Республики Казахстан от 24 декабря 2004 года № 1385 «Об утверждении Программы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005-2007 годы» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 03.05.2006 г.)

23. Постановление Правительства Республики Казахстан от 25 декабря 2006 года № 1284 «О Концепции развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007-2011 годы»

24. Басин Ю. Г. Совершенствование законодательства о ценных бумагах. /Гражданское законодательство РК. Статьи, комментарии, практика. В. 11. Алматы, 2001. С. 46

25. Джолдасбеков А., Аягузов К. Краткий обзор развития фондового рынка Республики Казахстан в 1991 - 1994 гг. / Рынок ценных бумаг Казахстана, №12, 2005, С. 19-23

27. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Учебник. - М.: Перспектива 1995, С - 442

28. Статистический бюллетень Национального банка Республики Казахстан. Алматы, 2006 № 2.

29. Рынок ценных бумаг Казахстана: проблемы формирования и развития / Под ред. М.Б. Кенжегузина. А., 1998, С - 5.

30. Есенов Б. Проблемы и перспективы развития фондового рынка в Казахстане//Саясат. N 6, 2005, С - 72.

31. Карагусов Ф. Негосударственные долговые ценные бумаги в Республике Казахстан: Алматы, 2000, С - 124

Размещено на Allbest.ru