Место страхования в структуре финансового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Страховое дело - один из важнейших экономических институтов, который существовал в разных экономических формациях, но наиболее полно реализуется в условиях рынка. Страхование призвано удовлетворять насущную, фундаментальную потребность человека - потребность безопасности, однако в рыночной экономике все в большей степени возрастает роль страхования как одного из путей накоплений физических и юридических лиц, эффективного использования этих накоплений.

Для данной работы использовался ряд методов сбора первичной социологической информации: - традиционный метод анализа документов (публикаций, статистических и законодательных документов за 1992-2008 годы); - вторичный анализ результатов социологических опросов, проведённых и опубликованных 2003-200 годах;

Предмет исследования деятельность отечественных компаний на российском рынке страховых услуг. Цель исследования - анализ деятельности российских страховых компаний как поставщиков долгосрочных капиталов, изучение особенностей инвестиционной политики страховщиков

Задачами настоящего исследования являются: - определить место страхования в структуре финансового рынка; - выявить особенности инвестиционной политики отечественных страховщиков на российском страховом рынке;- выявить основные современные тенденции развития страхового рынка.

Настоящая работа состоит из ведения, трех глав, заключения и приложений.

В первой главе - «Место страхования в структуре финансового рынка» - рассматривается сущность страхования, даются основные понятия страхования, характеризуются функции и принципы страхования, сделана попытка определить место страхования в структуре финансового рынка.

Во второй главе: «Особенности инвестиционной деятельности страховой организации», представлены принципы инвестиционной деятельности страховой организации, охарактеризованы основные инвестиционные риски страховщиков, продемонстрированы основные направления инвестиционной политики одной из лидирующих страховых компаний России ОАО ВСК.

Третья глава: «Современное развитие страхового дела в России» - посвящена основным направлениям, тенденциям развития отечественного страхового рынка

В приложениях приводятся: сведения о страховых организациях лидерах национального рынка страховых услуг за последние 3 года и другие

страхование риск инвестиционный

1. Место страхования в структуре финансового рынка

1.1 Сущность страхования: понятие, функции, принципы

Страхование - древнейшая категория общественно-экономических отношений между людьми, которая является неотъемлемой частью производственных отношений.

Первоначальный смысл страхования связан со словом "страх". В частности, выражение "страхование" (страховка, подстраховка) иногда употребляется в значении поддержки в каком-либо деле, гарантии удачи в чем-либо и т.д. В основе страхования лежит страх. Я боюсь и поэтому передаю свой страх кому-то другому и получаю от него защиту от возможных потерь. Отсюда возникает термин «страховка», употребляемый альпинистами, артистами цирка, спортсменами и др. В настоящее время термин «страхование» все чаще употребляется в значении инструмента защиты имущественных интересов физических и юридических лиц. Страховое дело означает деятельность страховой компании (страховщиков) по защите страхователей от возможных потерь и уменьшению величины рисков.

Страхование - элемент финансовой системы государства. С одной стороны, это самостоятельный элемент финансовой системы, а с другой стороны, страхование непосредственно взаимодействует с каждым из элементов финансовой системы: финансами предприятий, государственными и муниципальными финансами, финансами домашних хозяйств, являясь их неотъемлемой частью.

Страхование - это экономическая категория, связанная с формированием целевых денежных фондов за счет страховых взносов и премий и их использования дл защиты имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий - страховых случаев.

Как экономическая категория страхование имеет свое предназначение, которое проявляется через функции страхования:

функцию формирования специализированных денежных средств;

функцию возмещения убытков;

сберегательную (накопительную) функцию;

инвестиционную функцию;

превентивную (упредительную) функцию;

контрольную функцию;

репрессивную (карательную) функция и др. Рассмотрим некоторые из перечисленных функций.

Функция формирования специализированных денежных средств - означает создание в целях страхования страхового фонда (в рамках страховых компаний). Эти средства рассматриваются как плата за риски, которые берут компании на свою ответственность. Этот фонд может формироваться как в обязательном, так и в добровольном порядке.

Основными характерными чертами, определяющими содержание деятельности такого фонда, являются:

наличие взносов, уплачиваемых его участниками, которые служат главным источником формирования средств этого фонда;

аккумуляция этих средств в специально создаваемых для этих целей страховых организациях;

- размер или величина страховых взносов определяется по заданным нормативам;

- строго целевое использование средств страхового фонда.

Функция формирования страхового фонда реализуется в системе запасных и резервных фондов, обеспечивающих стабильность страхования, гарантию выплат и возмещений.

Функция возмещения ущерба и убытков свидетельствует о том, что право на возмещение ущерба имеют только участники страхования, которые формируют страховой фонд. Ущерб помещается физическим или юридическим лицам в рамках имеющихся договоров страхования.

Содержание сберегательной (накопительной) функции страхования выражается в том, что при помощи страхования сберегаются и накапливаются денежные суммы (средства) для сохранения и поддержания определенного уровня жизни застрахованных граждан, например на дожитие в личном страховании жизни.

Когда говорят об инвестиционной функции страхования, то имеют в виду следующее. Денежные средства страхователей направляются страховыми компаниями в разные сферы экономики и хозяйствования. Именно с помощью долгосрочных инвестиций в рентабельные предприятия можно преумножить или по крайней мере уберечь от инфляции финансовые источники страхования.

Через превентивную функцию страхования финансируются различные мероприятия, направленные на уменьшение страхового риска. Этим самым можно упредить наступление тех или иных неблагоприятных обстоятельств.

Целью организации страхового дела является обеспечение защиты имущественных интересов различных субъектов при наступлении страховых случаев.

Согласно действующему российскому законодательству, такими субъектами являются физические и юридические лица, Российская Федерация, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования.

К основным задачам организации страхового дела относятся проведение единой государственной политики в сфере страхования, а также установление принципов страхования и формирование механизмов страхования, обеспечивающих экономическую безопасность граждан и хозяйствующих объектов на территории Российской Федерации.

Как и любой сложный вид деятельности, страхование имеет свою внутреннюю логику, которая в наиболее акцентированном виде находит выражение в его базовых принципах.

Первый базовый принцип --принцип передачи риска наступления экономических потерь.

Он основан на учете следующего психологического феномена: большинство людей отдают предпочтение известным, но малым потерям перед неизвестными, но возможно большими потерями. Люди согласны терять известную часть доходов как плату за то, чтобы избежать неизвестных ситуаций, которые могут привести к большим экономическим потерям. Для страхователя такой известной, но малой потерей является страховой взнос, уплачиваемый страховщику в обмен на обязательство страховщика компенсировать финансовые потери страхователя, обусловленные возможной реализацией определенного риска.

Реализация принципа передачи риска наступления экономических потерь означает, что каждый из участников страхования передает страховщику собственный риск наступления экономических потерь за определенную плату (страховой взнос).

Второй базовый принцип --принцип объединения экономического риска

Каждый из участников страхования свою ответственность по несению отдельного риска передает страховщику, на уровне которого эти индивидуальные риски объединяются. Одновременно с риском от страхователей к страховщику передаются и страховые премии, из которых формируется страховой фонд, предназначенный для страховых выплат, т. е. компенсации финансовых потерь страхователей, связанных с реализацией рисков, а также для покрытия расходов страховщика на ведение дела.

Соблюдение принципа объединения экономического риска позволяет страховщику достаточно адекватно оценить будущие возможные выплаты. Если для отдельного страхователя точность прогноза реализации отдельного риска является минимальной, то для страховщика с ростом числа одинаковых, независимых объектов, принимаемых на страхование, в соответствии с законом больших чисел точность прогноза числа реализаций риска и размера возможного ущерба по отношению к этим объектам возрастает.

Например, отдельно взятый владелец квартиры не сможет достаточно точно предсказать, случится ли в его квартире пожар и, если случится, то каким будет размер ущерба. Страховщик же, приняв на страхование большое число разбросанных по городу типовых квартир, на основании данных о пожарах за предыдущие годы с достаточной точностью сможет прогнозировать число возможных пожаров и совокупный ущерб, который пожар нанесет застрахованным квартирам.

Реализация принципа объединения экономического риска в силу закона больших чисел означает для страховщика возможность адекватной оценки вероятности наступления страхового случая, а также размера возможного ущерба.

Третий базовый принцип -- принцип солидарности, раскладки ущерба

Все участники страхования вносят страховые взносы, за счет которых формируются страховые фонды страховой организации. Средства этих фондов необходимы для покрытия ущерба и потерь, возникающих при наступлении страховых случаев. Каждый участник страхования платит маленький страховой взнос, но теряет его, если ничего не произошло. Однако если страховой случай произошел, участник страхования получает финансовое возмещение, в несколько раз превышающее по размеру уплаченный им страховой взнос. Это становится возможным за счет того, что страховой фонд формируют все участники страхования, а используется он на страховые выплаты только тем участникам страхования, с которыми произошел страховой случай. Солидарность, раскладка ущерба, проявляется в том, что убыток лишь нескольких страхователей, пострадавших в результате страховых случаев, разносится на всех страхователей.

Реализация принципа солидарности, раскладки ущерба, означает, что при наступлении страхового случая страховые выплаты пострадавшим участникам страхования (страхователям) складываются из страховых взносов всех участников страхования независимо от того, произошел с каждым из них страховой случай или нет.

Четвертый базовый принцип -- принцип финансовой эквивалентности

Формирование и использование страховых фондов связаны со случайным характером следующих денежных потоков -- страховых премий и страховых выплат. Поэтому определение зависимости между размерами страховых премий и страховых выплат должно быть основано на соблюдении принципа финансовой эквивалентности.

Соблюдение этого принципа накладывает на страховщика определенные обязательства -- он должен рассчитать размеры страхового фонда и страховых взносов таким образом, чтобы собранных через страховые взносы денежных средств было достаточно для страховых выплат и покрытия расходов на ведение дела.

Реализация принципа финансовой эквивалентности означает, что денежные средства, собранные за определенный период на покрытие риска по некоторой группе договоров, за этот же период должны быть использованы на страховые выплаты по данной группе договоров и на покрытие расходов, связанных с ведением страхования.

Соблюдение базовых принципов страхования определяет экономико-организационный механизм страхования: участники страхования делают небольшие взносы с тем, чтобы в общей сумме этих взносов в виде страхового фонда хватило:

на выплаты тем участникам страхования, с которыми произошли страховые случаи;

на покрытие расходов по ведению дела (страхования).

Таким образом, страхование является важнейшим институтом финансовой и социальной защиты отдельного человека или группы людей, Российской Федерации, а также субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Экономико-организационный механизм страхования основан на соблюдении четырех базовых принципов страхования -- передачи риска наступления экономических потерь, объединения экономического риска, солидарности (раскладки ущерба) и финансовой эквивалентности.

1.2 Страховые компании как субъекты финансового рынка

Финансовый рынок - это система специальных экономических институтов, функция которых состоит в том, чтобы осуществлять перемещение потоков денежных средств от собственников сбережений к фирмам, которые являются заемщиками.

К числу наиболее распространенных институтов на финансовых рынках, которые выполняют особенно важные функции, относятся банки. Кроме банков на финансовом рынке действуют страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды, кредитные союзы, траст-компании и биржи.

Все перечисленные организации называются финансовыми посредниками, поскольку их роль заключается в том, чтобы аккумулировать денежные средства собственников сбережений и передавать их в форме ссуды в распоряжение заемщиков.

Более половины потока сбережений попадает в руки заемщиков именно благодаря деятельности финансовых посредников. Другая часть средств перемещается непосредственно от сберегателей к заемщикам в результате купли-продажи акций, облигаций и других ценных бумаг.

Звенья финансового рынка обслуживают рынок ссудных капиталов. Основными источниками ссудного капитала служат денежные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процессе воспроизводства.

К ним относятся:

амортизационный фонд предприятий, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производственных фондов;

часть оборотного капитала в денежной форме, оставшаяся после реализации произведенной продукции и возмещения материальных затрат;

денежные средства всех слоев населения;

денежные накопления государства в виде средств от использования (аренды) федеральной собственности, доходов (дивидендов) от участия в акционерном капитале, доходов от коммерческой и финансовой деятельности правительства.

Экономическая роль рынка судных капиталов заключается в его способности объеденить мелкие, разрозненные денежные средства с помощью банков и других финансовых посредников и вливать их в различные сектора экономики.

Организационная структура финансового рынка обслуживает рынок ссудных капиталов. Функциональная структура рынка ссудного капитала состоит из 4 звеньев, показанных на рис. 1.1.(Приложение1)

Существует пять основных функций рынка:

обслуживание товарного обращения с помощью кредита;

собирание денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов;

трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;

обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия дефицита бюджета и финансирования жилищного строительства через ипотечное кредитование;

ускорение концентрации капитала для образования мощных финансовопромышленных групп.

Рынок ссудных капиталов отражает движение, объем, направление денежных фондов, идущих на социально-экономическое развитие государства.

Роль финансовых посредников в движении капитала определена назначением, самого экономического института. Институциональная структура финансового рынка изображена на рис. 1.2 (Приложение 1)

Более подробно следует остановиться на деятельности страховых компаний. Данные институты привлекают денежные фонды в основном в виде премий, которые уплачивают юридические и физические лица. Кроме того, в состав накоплений страховых компаний входит акционерный капитал (если компания акционерная), резервный капитал, накапливаемый в виде прибыли, а также имущество компании. Результатом финансовой деятельности страховых компаний являются прибыль и резервы страховых взносов, как разница между страховой премией и выплатой страхового возмещения плюс расходы по ведению операций. Прибыль навсегда оседает в компании, а резервы взносов как будущие обязательства перед полисодержателями направляются в инвестиции. Страховые компании должны проявлять максимум осторожности в своей инвестиционной деятельности, кроме того, инвестиционная активность этих компаний регулируется законом. Обычно они держат ценные бумаги, гарантированные правительством или местными органами власти. Поскольку люди и компании страхуются на годы вперед, а то и на всю жизнь, то страховые компании всегда располагают достаточными долгосрочными страховыми резервами и являются основными поставщиками долгосрочного капитала на рынке ссудных капиталов.

Известно, что на национальных рынках ссудных капиталов развитых западных стран важную роль стали выполнять специализированные небанковские кредитно-финансовые институты (страховые компании, пенсионные фонды, ссудо-сберегательные ассоциации, строительные общества (Англия), инвестиционные и финансовые компании, благотворительные фонды, кредитные союзы) которые заняли видное место в накоплении и мобилизации денежного капитала. Эти институты существенно потеснили банки в аккумуляции сбережений населения и стали важными поставщиками ссудного капитала.

Росту влияния специализированных небанковских учреждений способствовали три основные причины: рост доходов населения в данных странах; активное развитие рынка ценных бумаг, оказание этими учреждениями специальных услуг, которые не могут предоставлять банки. Кроме того, ряд специализированных небанковских учреждений (страховые компании, пенсионные фонды) в отличие от банков могут аккумулировать денежные сбережения на довольно длительные сроки и, следовательно, делать долгосрочные инвестиции.

Основные формы деятельности этих учреждений на рынке ссудных капиталов сводятся к аккумуляции сбережений населения, предоставлению кредитов через облигационные займы корпорациям и государству, мобилизации капитала через все виды акций, предоставлению ипотечных и потребительских кредитов, а также кредитной взаимопомощи.

Указанные институты ведут острую конкуренцию между собой как за привлечение денежных сбережений, так и в сфере кредитных операций.

Страховые компании конкурируют с пенсионными фондами за привлечение пенсионных сбережений и вложение их в акции. Ссудо-сберегательные ассоциации ведут борьбу со страховыми компаниями в сфере ипотечного кредита и вложений в недвижимость, а также в области инвестирования в государственные ценные бумаги. Финансовые компании соперничают со страховыми компаниями в сфере потребительского кредита. Инвестиционные и страховые компании, пенсионные фонды конкурируют между собой за вложения в акции. Кроме того, все виды этих учреждений конкурируют с коммерческими и сберегательными банками за привлечение сбережений всех слоев населения. При этом необходимо отметить, что конкуренция как между специализированными небанковскими учреждениями, так между ними и банками носит так называемый неценовой характер. Это объясняется, прежде всего, спецификой пассивных операций каждого вида кредитно-финансовых учреждений. Так, в банковском деле действует процентная ставка по вкладам (депозитам) и предоставляемым кредитам, в страховом деле - страховой тариф, который определяет размер страховой премии и страхового возмещения, у инвестиционных компаний - курсовая разница выпускаемых и приобретаемых ими акций. Поэтому неценовая конкуренция определяется в первую очередь несопоставимостью операций и цен за них. Сопоставимость возможна лишь при инвестировании в однородные, одинаковые по своей природе объекты. В данном случае можно говорить о сопоставимости в государственные ценные бумаги и некоторые виды акций, а также в ипотечный и потребительский кредиты.

В отличие от банков и других кредитно-финансовых институтов страховые компании имеют более широкие организационные формы, которых в настоящее время насчитывается четыре.

Первая форма организаций страховых компаний совпадает с организационными формами других кредитно-финансовых институтов в том, что построена на акционерной основе. В этом случае страховые компании выпускают акции и являются акционерными обществами. Данная форма организации характерна как для компаний страхования жизни, так и для компаний страхования имущества и от несчастных случаев.

Вторая форма организации страховых компаний носит название на "взаимной основе" (mutual): каждый полисодержатель является совладельцем, т.е. акционером компании, но на базе не акции, а страхового полиса. Компания в этом случае не выпускает акции. Такая форма организации наиболее типична для компании страхования жизни и широко распространена в США (2/3 объема премии и свыше 70% активов), Канаде, Англии, Австралии.

Третьей формой организации страховых компаний является взаимный обмен (reciprocal). При этом компания, сформированная, по существу, на кооперативных началах, действует от имени отдельных лиц или компании. Через центральную контору компании, ее участники обмениваются страховыми рисками, страхуя самих себя, и не продают страхование на сторону. Такие компании называют компаниями внутреннего страхования, или взаимного обмена. Они занимают незначительное место в страховых операциях и действуют в основном в сфере страхования автомобилей и от огня.

И, наконец, четвертая форма организации - система Ллойд, состоящая из синдикатов, в которые, как правило, входят на паях страховые компании и брокерские страховые фирмы. Ответственность по страховому риску распределяется среди членов синдиката или между всеми участниками Ллойда. Дела принимают брокеры и получают за посредничество брокерские (комиссионные). Систему Ллойда возглавляет специальный комитет, осуществляющий контроль за деятельностью синдикатов и принимающий новых членов. Эта форма характерна для Англии и Германии.

Принципиальное отличие процесса реализации страховой услуги от аналогичного процесса в других видах предпринимательства состоит в том, что обычное предприятие первоначально осуществляет определенные вложения в организацию производства товаров (услуг) и получает оплату от потребителей после того, как услуга уже фактически оказана или товар стал собственностью покупателя, тогда как в страховании картина обратная. Здесь клиент фактически авансирует страховщика, так как страховой взнос, представляющий для страхователя плату за страховую услугу, уплачивается обычно в начале срока действия договора страхования. Реализация же страховой услуги со стороны страховщика может осуществляться в течение длительного времени.

Указанная особенность реализации страховой услуги позволяет сформулировать два вывода. Первый: характер движения финансовых ресурсов в страховании ведет к тому, что в распоряжении страховщика в течение некоторого срока оказываются временно свободные от обязательств средства, которые могут быть инвестированы в целях получения дополнительного дохода. Второй: инвестирование страховщиком таких временно свободных средств должно достаточно жестко регулироваться со стороны государства, поскольку страхователи объективно лишены возможности контролировать, насколько умело страховая компания распорядится предоставленными ей средствами и не поставит ли она под угрозу выполнение обязательств по договорам страхования.

Концентрация страховщиками в своих руках значительных финансовых ресурсов превращает страхование в важнейший фактор развития экономики путем активной инвестиционной политики. Другими словами, страховщики превращают пассивные денежные средства, полученные от различных владельцев полисов, в активный капитал, действующий на рынке. В 1989 г. страховые компании Европы, Японии и США управляли общим объемом вложенных средств на сумму 4000 млрд долларов США, более 80% этих вложений обеспечивались операциями по страхованию жизни. Частные и государственные долговые обязательства составляли 50% общего объема вложений, облигации -- 21-%, ипотечные займы -- 15%. При этом инвестиционные фонды страховых компаний постоянно увеличиваются. Это доказывает необходимость регулирования инвестиционной деятельности страховщиков, причем регулирование должно учитывать особенности национального страхового рынка и не нарушать действующие правила конкурентной борьбы между компаниями.

Таким образом, характерной чертой развития страхования является возрастающее накопление капитала страховыми обществами. Его рост превращает страховые компании в экономически развитых странах в крупные инвестиционные институты, играющие важную роль на финансовом рынке. Оказывая страховую услугу, страховые организации осуществляют передвижение средств на рынке капитала. Разрозненные страховые взносы; которые они получают от страхователей, превращаются в огромный, постоянно пополняющийся страховой фонд.

В экономически развитых странах мира по размерам аккумулированных фондов и вкладу в платежные балансы страхование успешно конкурирует с банковским бизнесом. Страховщики превращают пассивные денежные потоки в потоки активного капитала и наряду с банками становятся крупнейшими источниками инвестиционного капитала.

2. Особенности инвестиционной деятельности страховой организации

2.1 Принципы инвестиционной деятельности страховой организации

Необходимость инвестирования временно свободных средств вытекает из природы страхования. Поскольку страховой бизнес не предполагает значительной нормы прибыли при формировании цены на страховую услугу, для обеспечения достаточного уровня рентабельности страховые компании используют возможность получения дополнительных средств путем инвестирования временно свободных финансовых ресурсов.

Инвестиции -- это вложения средств в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения дохода (прибыли). Размещение активов страховой организации должно осуществляться на принципах ликвидности, возвратности, прибыльности и диверсификации активов.

Достаточно большие размеры страховых фондов, формируемые из многочисленных, хотя и небольших взносов, с одной стороны, и сроки, в течение которых эти средства страхователей аккумулируются в страховых организациях, с другой стороны, превращают страховые организации в мощные финансово-кредитные учреждения. Вследствие этого страхование становится стратегическим сектором экономики.

Аккумуляция большого размера денежных средств в страховом бизнесе и возможность их использования для получения инвестиционного дохода являются предпосылками того, что страховые организации являются важнейшим инвестиционным институтом.

Факторы, влияющие на инвестиционную политику

Среди факторов, оказывающих важное влияние на инвестиционную политику страховщика, можно выделить:

- характер распределения риска, который позволяет страховщику с достаточной степенью точности определить потребность в объемах средств на выплату страхового возмещения;

- срок страхования;

- объем аккумулируемых денежных средств;

- потребность в инвестиционном доходе.

Значимость инвестиционной деятельности страховых организаций, обусловленная концентрацией капитала, вызвала необходимость регулирования вложений страховых организаций как на макроуровне, так и на микроуровне.

Цель макроэкономического регулирования инвестиционной деятельности страховых организаций -- ограничение страховых инвестиций сферой национальной экономики, а также обеспечение выполнения .требований, обусловленных ролью страхования как института финансовой защиты и поэтому предъявляемых к инвестиционной деятельности всех страховых организаций страны, Таблица 2.1. (Приложение 2)

Цель микроэкономического регулирования -- достижение ситуации, при которой размещение активов страховых организаций по объемам инвестиций и полученным от них доходам по времени, месту и пространству согласовано с обязательствами страховой организации, и прежде всего с обязательствами по страховым выплатам.

Часть собранных страховых взносов, предназначенная для выполнения обязательств страховой организации по страховым выплатам, аккумулируется в рамках страховых резервов, поэтому сформированные страховые резервы представляют собой обязательства страховщика по страховым выплатам. Страховые резервы размещаются в активы.

Размещение страховых резервов есть активы, принимаемые в покрытие (обеспечение) страховых резервов.

Страховые резервы обеспечивают выполнение обязательств страховщиков перед страхователями, поэтому их размещению уделяется особое внимание.

Помимо активов, покрывающих страховые резервы, инвестиционная деятельность охватывает и собственные средства страховщика, не связанные никакими обязательствами.

Инвестиционная деятельность страховой организации есть процесс размещения активов, покрывающих страховые резервы, и собственных свободных активов.

При управлении инвестиционными рисками в первую очередь необходимо учитывать риски, связанные с размещением активов, покрывающих страховые резервы. Однако для усиления гарантий выполнения страховых обязательств целесообразно снижать инвестиционные риски, связанные и со свободными активами организации.

Методы управления инвестиционными рисками, применяемые к страховым резервам, желательно распространять на все инвестиции страховой организации. Это объясняется тем, что в случае недостаточности активов, покрывающих страховые резервы, страховщик будет ориентироваться на все свои активы, рис. 2.1 (Приложение 2)

Инвестиционная деятельность страховщика будет способствовать обеспечению гарантий выполнения страховых обязательств в том случае, если будет основана на соблюдении принципов надежности (возвратности), прибыльности, ликвидности, диверсификации и подчиненности (вторичности), табл. 2.2. (Приложение 2)

Рассмотрим более подробно каждый из этих принципов.

Принцип надежности, или возвратности. Его соблюдение означает обеспечение максимальной возможности безопасности вложений, т. е. означает сведение к минимуму риска потери актива.

В практике инвестирования страховые организации, к сожалению, далеко не всегда прибегают к сложным методам анализа надежности инвестиций. Тем не менее мировая практика показывает, что к числу надежных и безопасных относятся любые государственные ценные бумаги, особенно казначейские билеты и облигации. Достаточно надежны также облигации крупных, хорошо зарекомендовавших себя корпораций. Самыми рискованными являются акции молодых наукоемких компаний.

Так как наряду с гарантией надежности страховщик заинтересован получить и прибыль, при более высокой степени риска вложений, т. е. при пониженной гарантии надежности вложений, инвестор надеется на компенсацию в виде более высокой прибыли.

Принцип прибыльности. Его соблюдение в отношении определенного вида активов означает возможность получения страховой организацией дохода от инвестиционной деятельности.

В целом ожидаемая инвестором (страховщиком) норма прибыли может быть представлена в виде суммы двух слагаемых -- стандартной нормы прибыли (по безрисковому виду инвестиций) и дополнительной нормы прибыли, которая играет роль премии за повышенный риск надежности по данному виду инвестиций. Заметим, однако, что компенсацию за высокий риск несоблюдения принципа надежности для определенного вида инвестиций страховщик в виде дополнительной прибыли может и не получить.

Кроме того, необходимо помнить также и том, что по долгосрочным видам страхования страхователю обещан определенный уровень доходности и он учитывается при построении тарифной ставки. Именно поэтому дисконтирование страхового тарифа требует, чтобы реальная прибыльность инвестиционных операций была не менее нормы доходности, заложенной в тарифе. По указанной причине страховые организации, которые проводят долгосрочное страхование, всегда проявляют повышенный интерес к высокодоходным долгосрочным ценным бумагам.

При формировании инвестиционного портфеля страховщик в первую очередь должен думать о своих обязательствах по страховым выплатам. Поэтому, хотя для него соблюдение принципа прибыльности не является главным, однако, как и для любой другой отрасли экономики, оно является важным. Заметим, что реализация этого принципа в страховании имеет свои особенности.

Первая особенность реализации этого принципа в страховании проявляется в том, что инвестиционная прибыль дает возможность страховщику понести убыток по собственно страховым операциям. Превышение инвестиционного дохода над размером убытка по страховым операциям, если таковой имеет место, сохраняет конкурентоспособность страховщика.

Вторая особенность связана с тем, что по долгосрочным видам страхования страховщик «обещает» страхователю определенную норму доходности через дисконтирование страхового тарифа. Именно поэтому сам страховщик заинтересован в высокодоходных инвестициях, обеспечивающих ему реальную норму доходности не ниже той, которая учитывается при дисконтировании страховых тарифов.

Третья особенность связана с тем, что часть полученного инвестиционного дохода страховщик использует в своих целях, в частности на развитие компании.

Названные принципы для страховщика имеют разную приоритетность. Поскольку страхование представляет собой институт финансовой защиты, т. е. изначально предназначено для снижения финансовых потерь, связанных с экономическим риском, принцип надежности для страховщика должен быть приоритетным. Именно поэтому при выборе концепции финансового управления страховщики прежде всего ориентируются на обеспечение определенного уровня надежности, а уже после того, как этот уровень обеспечен -- на достижение других целей: на получение прибыли и обеспечение ликвидности активов. Данная концепция, предполагающая приоритет принципа надежности, носит название «Надежность прежде всего» («Safety First»).

Принцип ликвидности. Соблюдение этого принципа означает возможность быстрого и безущербного для держателя обращения активов в деньги.

В страховом деле под ликвидностью активов понимается возможность оперативной конвертации активов в наличные платежные средства для погашения страховой организацией своих обязательств.

При определении степени ликвидности обычно учитывают время, на которое данное финансовое средство можно превратить в деньги, а также затраты, связанные с этим. Как известно, абсолютной ликвидностью обладают только наличные деньги. Безналичные расчеты требуют временных затрат. Более того, ликвидация ценных бумаг помимо временных затрат требует также оплаты услуг посредника, например брокера. Кроме затрат при срочной продаже ценных бумаг, например акций, могут возникнуть еще и дополнительные потери, связанные с понижением их цены.

Особенность использования принципа ликвидности в страховании состоит в том, что требования к ликвидности различны в зависимости от рисков, составляющих страховой портфель. Если компания проводит долгосрочные накопительные виды страхования, она может с большой степенью точности предусмотреть, когда и сколько ей понадобится денег на выплаты страховых сумм. Если же она занимается рисковыми видами страхования, например страхованием ответственности, морским, авиационным, страхованием экологических, финансовых рисков и т. д., она может быть поставлена перед необходимостью в очень короткий срок рассчитаться со своими страхователями. Именно поэтому к такой страховой организации должны предъявляться более жесткие требования по соблюдению принципа ликвидности.

Принципы надежности, прибыльности и ликвидности в общем случае противоречат друг другу. Так, наиболее надежные вложения являются, как правило, менее прибыльными и ликвидными, и наоборот. Компромисс между инвестиционными целями, отвечающими требованию соблюдения названных принципов, может быть достигнут с помощью соблюдения принципа диверсификации.

Принцип диверсификации. Его соблюдение предполагает выполнение требования о распределении капиталов между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь как самого капитала, так и доходов от него.

Необходимость соблюдения этого принципа при размещении страховых резервов объясняется тем, что средства страховых резервов предназначены для выполнения обязательств по страховым выплатам. Именно поэтому необходимо иметь гарантии возвратности средств, ликвидности и получения дохода не по одному, а по нескольким направлениям инвестиций.

Заметим, что часть инвестиционного риска, которого можно избежать за счет формирования хорошо диверсифицированного инвестиционного портфеля, носит название специфического диверсифицируемо го риска. Оставшаяся часть инвестиционного риска, избежать которой невозможно и которая не может быть снята путем создания диверсифицированного инвестиционного портфеля, носит название недиверсифицируемого инвестиционного риска. Наличие этого риска связано с факторами, влияние которых на весь бизнес практически одинаково и обусловлено состоянием экономики в целом (инфляция, изменение процентных ставок и т. д.).

Инвестиционный портфель, отвечающий соблюдению принципов надежности (возвратности), прибыльности, ликвидности и диверсификации носит название сбалансированного инвестиционного портфеля.

Данное определение сбалансированного инвестиционного портфеля является правомерным для любого финансового института, работающего с инвестициями.

Однако для страховщика, который в первую очередь должен гарантировать страхователям выполнение своих обязательств по страховым выплатам, на данное определение накладывается дополнительное условие, обусловленное следующим фактором.

Инвестиционная деятельность в страховой организации, хотя и является важнейшей, носит подчиненный характер по отношению к страховым операциям. Подчиненность инвестиционной деятельности страховым операциям представляет собой пятый принцип формирования инвестиционного портфеля -- принцип вторичности (подчиненности).

Принцип вторичности (подчиненности). Его соблюдение означает, что инвестиционная деятельность должна обеспечивать компании получение инвестиционного дохода в месте, размере и в моменты времени, которые согласованы с выполнением страховым обязательств.

Дополнительно это означает следующее. Сбалансированный инвестиционный портфель страховщика должен обязательно учитывать цели инвестиционной деятельности, отражающие ее вторичностъ по отношению к страховой деятельности.

Именно поэтому инвестиционный портфель для краткосрочных видов страхования будет формироваться в основном за счет портфельных инвестиций, а инвестиционный портфель для долгосрочных видов страхования -- за счет реальных инвестиций.

Портфельными инвестициями являются вложения капитала в группу проектов.

Примером портфельных инвестиций является, например, приобретение пакета ценных бумаг различных предприятий. Основная задача инвестора в случае портфельных инвестиций состоит в формировании оптимального портфеля и управлении им. Так как портфельные инвестиции в основном определяются ценными бумагами, формирование оптимального инвестиционного портфеля и управление им, по существу, сводится к продаже и покупке этих ценных бумаг. Высокая скорость изменения рыночного курса ценных бумаг определяет краткосрочность финансовых операций, связанных с портфельными инвестициями, и поэтому портфельные инвестиции используются в основном для рисковых видов страхования. Заметим, что необходимость соблюдения остальных принципов (надежности, прибыльности, ликвидности и диверсификации) в инвестиционной деятельности обусловливает обязательность учета требований, вытекающих из этих принципов, и тем самым приводит к ограниченным возможностям применения портфельных инвестиций.

Реальными (капиталообразующими) инвестициями являются финансовые вложения в конкретные и, как правило, долгосрочные инвестиции.

Вложения в конкретные и, как правило, долгосрочные проекты характерны для долгосрочных видов страхования, а именно для договоров по страхованию жизни.

Одновременное использование как портфельных, так и реальных инвестиций должно способствовать соблюдению принципов инвестиционной деятельности. При этом для краткосрочных видов страхования кроме портфельных инвестиций могут и должны использоваться реальные инвестиции, а для долгосрочных видов страхования кроме реальных -- портфельные. Данная ситуация обусловлена необходимостью формирования сбалансированного инвестиционного портфеля страховщика, т. е. портфеля, не только удовлетворяющего соблюдению принципов надежности (возвратности), прибыльности, ликвидности и диверсификации, но и учитывающего инвестиционные цели.

Выполнению обязательств по страховым выплатам будет способствовать соблюдение всех принципов инвестиционной деятельности страховщика. Так, соблюдение принципов надежности и диверсификации будет способствовать сохранению активов, принципа прибыльности -- выполнению требования о необходимом объеме страховых выплат, принципа ликвидности -- выполнению обязательств в необходимом объеме и в положенный срок, принципа подчиненности -- выполнению страховых обязательств.

Соблюдение основных принципов инвестиционной деятельности страховщика может обеспечиваться размещением активов страховой организации в различные инвестиционные фонды, капитал которых уже диверсифицирован. Тем не менее необходимо отметить, что портфель инвестиционного фонда не учитывает специфики страхования, а именно подчиненности инвестиционной деятельности страховым операциям. Это означает, что страховщик, пользующийся услугами инвестиционного фонда, должен сформулировать для этого фонда свои дополнительные требования, связанные с тем, что инвестиционная деятельность страховой организации подчинена страховой, т. е. должна отвечать выполнению гарантий по страховым выплатам в определенных размерах, месте и в определенные сроки.

Значимость деятельности страховых организаций для экономики в целом и для каждого отдельного страхователя породили потребность государственного регулирования инвестиционных операций страховщиков. Объектом такого регулирования являются средства страховых резервов, созданных для покрытия обязательств страховщика перед страхователями. В отечественном законодательстве основным документом, регулирующим инвестиционную деятельность страховых компаний, являются "Правила размещения страховых резервов", утвержденные приказом Минфина РФ которые периодически обновляются.. Согласно данному нормативному документу размещение страховых резервов должно осуществляться страховщиками на условиях диверсификации, возвратности прибыльности и ликвидности. Рассмотренные принципы являются на сегодня общепризнанными и в мировой практике. Соответствие деятельности страховщика перечисленным принципам так же необходимо, как и выполнение структурных соотношений активов и обязательств, при этом общая стоимость активов должна быть не менее суммарной величины страховых резервов.

Правилами размещения средств страховых резервов определен перечень активов, рекомендованных для инвестирования, перечислим некоторые из них:

1) государственные ценные бумаги Российской Федерации;

2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

3) муниципальные ценные бумаги;

4) векселя байкой;

5) акции;

6) облигации, кроме относящихся к подпунктам 1---3 настоящего пункта;

7) жилищные сертификаты, кроме относящихся к подпунктам 1--3 настоящего пункта;

8) инвестиционные пай паевых инвестиционных фондов;

9) банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами;

10) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления;

11) долги в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере;

12) недвижимое имущество;

13) доля перестраховщиков в страховых резервах;

14) депо премий по рискам, принятым в перестрахование;

15) дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых посредников;

16) денежная наличность;

17) денежные средства на счетах в банках;

18) денежная валюта на счетах в банках;

19) слитки золота и Серебра;

и др.

По согласованию с Министерством финансов РФ в покрытий страховых резервов могут быть приняты активы, не упомянутые выше. В этом случае страховой компании необходимо предоставить экономическое обоснование необходимости, целесообразности и доходности данной операции.

Действующими правилами не предусматривается использование ссуды в качестве актива, что снижает привлекательность и конкурентоспособность страховщиков. Имея потенциальную возможность концентрировать долгосрочный капитал, российские страховые компании должны иметь право на предоставление ссуд под залог недвижимости. Это позволит привлечь в данный сектор экономики дополнительные источники финансирования в виде средств страховых резервов. Так, например, в Германий, Японии до 50% резервов может быть использовано в секторе кредитования.

Кроме того, для контроля за соблюдением страховщиками установленных требований Росстрахнадхором в состав годового бухгалтерского Отчета страховой организации включена специальная форма (№ 7 - страховщик), отражающая размещение активов, покрывающих страховые резервы. Данное приложение предусматривает все перечисленные в правилах нормы и соотношения. Данные отчетов тщательно анализируются Росстрахнадхором и результаты анализа используются не только для применения санкций к страховщикам, допускающим нарушения установленных правил, но и для совершенствования системы государственного регулирования с целью более эффективного использования возможностей инвестирования средств.

Ограничения, установленные для всех инвесторов, усилены для страховщиков дополнительными нормами, поскольку в соответствии с законом РФ предметом непосредственной деятельности страховщика не может быть производственная, торгово-посредническая и банковская деятельность, правилами размещения страховых резервов запрещается использование средств страховых резервов для заключения договоров займа (крупных договоров) с физическими и юр. Лицами, кроме случаев предоставления гражданам ссуд по договорам страхования жизни. Правилами не разрешается также заключение договоров купли-продажи, кроме договоров по приобретению недвижимого имущества, ценных бумаг, а/о, а также валютных ценностей. Не разрешается участие страховых организаций в учреждении биржи, запрещается приобретение акций и паев товарных и фондовых бирж за счет средств страховых резервов. Запрещается вложение средств резервов в интеллектуальную собственность.

Средства страховых резервов не инвестируются в совместную деятельность, предполагающую проведение торгово-закупочных операций. Они не могут являться предметом залога за счет них не оказывается финансовая помощь.

Таким образом, от результатов инвестиционной деятельности страховщика зависит его возможность исполнения обязательств по договорам страхования: если инвестиционная программа страховщика выбрана недостаточно продуманно и объект инвестиций окажется несостоятельным, банкротство может ожидать и самого страховщика. Поэтому формирование инвестиционного портфеля страховщика: долгосрочного и краткосрочного, оценка рискованности конкретных депозитных вкладов, ценных бумаг и других видов инвестиций, - играет не менее важную роль в "выживаемости" страховщика, как и достоверная оценка риска.

Цель государственного регулирования - минимизировать риск инвестиционной политики страховщиков для обеспечения безусловных гарантий по осуществлению страховых выплат и защите интересов страхователей, заключивших договоры страхования. Причем, страховые резервы должны размещаться согласно принципам диверсификации, возвратности, рентабельности и ликвидности.

С тем, чтобы избежать банкротства страховщиков из-за непродуманной, необоснованно рискованной инвестиционной политики, законодательство устанавливает требования к размещению средств страховых резервов, являющихся гарантией выполнения обязательств страховщиков по страховым выплатам пострадавшим страхователям. Для того, чтобы страховая компания в любой момент времени могла иметь в наличии сумму средств, обеспечивающую выплату страхователям оговоренных договором сумм и в пределах установленных сроков.

2.2 Инвестиционные риски страховой организации

Инвестиционный риск страховщика есть неопределенная возможность недополучения инвестиционного дохода, обусловленная возможностью потери активов или недополучения доходов по ним, которая может привести к нарушению финансовой устойчивости страховой организации и поэтому к невыполнению страховщиком обязательств по страховым выплатам.

К инвестиционным рискам страховщика, связанным непосредственно или косвенно с инвестиционной деятельностью страховой организации и обусловленным влиянием либо внутренних, либо внешних факторов, можно отнести следующие:

риск неадекватного оценивания активов, обусловленный оценкой активов. Возникает, например, тогда, когда инвестиции были оценены слишком высоко и поэтому неверно, -- страховщик считает, что имеющиеся у него акции будут обеспечивать доход выше, чем это есть на самом деле;

риск обесценения активов, связан с активами и реализуется, на пример, в том случае, когда инвестиции теряют свою стоимость из-за изменений на рынке капитала, при смене курса валют и т.п.;

риск несоответствия активов обязательствам, обусловлен соотношением активов и обязательств, может реализовываться, например, в том случае, если обязательства предполагают одну доходность и ликвидность активов, а реально имеющиеся активы - другую, не отвечающую обязательствам;

риск неликвидности активов, связан с ликвидностью активов компании. Влияние данного вида риска особенно существенно для рисковых видов страхования, договоры по которым носят кратко срочный характер, и выполнение обязательств связано с ограниченным временным периодом. Для личного страхования риск неликвидности прежде всего влияет на возможность выполнения обязательств страховщика по выкупным суммам;

риск нормы доходности, связан с расхождением между реальной рыночной нормой доходности и той, что обеспечивается сформированным инвестиционным портфелем компании. Риск может возникнуть, например, если в инвестиционном портфеле большой удельный вес имеют ценные бумаги с фиксированной нормой доходности, существенно меньшей, чем рыночная;

риск участия, обусловленный тем, что страховщик владеет чужими акциями и поэтому может зависеть от трудностей той компании, чьи акции он имеет. Примером может быть риск, связанный с участием страховщика в дочерней компании;

...