Финансовые риски

Изменение 2010 от 2009

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

0,65

0,41

0,79

-0,25

0,39

Период оборота дебиторской задолженности

559,03

900,25

459,97

341,22

-440,28

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

3,07

2,97

13,32

-0,10

10,35

Период оборота кредиторской задолженности

118,84

122,72

27,40

3,88

-95,32

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала

0,46

0,28

0,39

-0,19

0,11

Период оборота оборотного капитала

785,75

1326,99

947,99

541,25

-379,00

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

4,84

4,54

8,63

-0,30

4,09

Период оборота собственного капитала

75,42

80,41

42,31

4,99

-38,11

Из таблицы 6 видно, что в течение анализируемого периода коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности довольно маленький, что свидетельствует о медленных расчетах с дебиторами. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности наоборот имеет положительную тенденцию к увеличению. В 2010 году предприятие практически рассчиталось по своим долгам.

Рисунок 4 - Динамика показателей деловой активности ОАО «СОГАЗ -Мед»

По другим показателям наблюдается ухудшение положения в 2009 году и улучшение в 2010.

Проведем анализ финансовой устойчивости предприятия (Таблица 7).



Таблица 7 - Данные для определения типа финансовой устойчивости ОАО «СОГАЗ - Мед» за 2008 - 2010 года

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.
З	21714	19203	19809
КС	142035	143665	149948
АВ	106262	213214	135990
СОС = КС-АВ	35773	-69549	13958
ЗС	0	0	0
ИО	223815	219252	97124
СОС+ЗС	35773	-69549	13958
СОС+ЗС+ИО	259588	149703	111082

Из данных таблицы 7 видно, что в 2008 году предприятие имело устойчивое финансовое положение, так как З < СОС., в 2009 году положение резко ухудшилось, однако в 2010 году стало налаживаться.

Анализ финансовых результатов ОАО «СТРАХОВАЯ КОМПАНИЯ «СОГАЗ-МЕД»

Анализ финансовых показателей включает в себя анализ формирования прибыли (Таблица 8). Анализ финансовых показателей и коэффициентов позволяет менеджеру понимать конкурентную позицию компании на текущий момент времени. Публикуемые отчеты и счета компаний содержат в себе множество цифр, умение читать эту информацию позволяет аналитикам знать, насколько эффективно и результативно работает их компания и компании- конкуренты.

Таблица 8 - Анализ формирования прибыли ОАО «СОГАЗ -Мед» за 2008 - 2010 года

Наименование	2008 г.	2009 г.	Откл.	2010 г.	Откл.
Выручка от продажи	331212	7040	-324172	46940	39900
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	320887	3517	-317370	40201	36684
Валовая прибыль	10325	3523	-6802	6739	3216
Коммерческие расходы	0	0	0	0	0
Прибыль (убыток) от продаж	10328	3523	-6805	6739	3216
Операционные доходы	1561	2998	1437	6198	3200
Операционные расходы	-5015	0	5015	0	0
Внереализационные доходы	0	0	0	0	0
Внереализационные расходы	0	0	0	0	0
Прибыль (убыток) до налогообложения	6874	6521	-353	12937	6416
Налог на прибыль и иные аналогичные платежи	4954	4732	-222	5654	922
Чистая прибыль	1920	1789	-131	7283	5494

Из таблицы 8 видно, что за анализируемый период произошло значительное уменьшение выручки в 2009 году на 324172 тыс. руб., однако в 2010 произошло увеличение выручки на 39900 тыс. руб., при этом себестоимость изменялась в соответствии с изменением выручки. С 2009 года удалось избежать операционных и внереализационных расходов и к 2010 году увеличить операционные доходы, за счет чего в 2010 году прибыль до налогообложения возросла на 6416 тыс. руб. В целом чистая прибыль в 2010 году выросла в 4 раза по сравнению с кризисным 2009 годом и составила 7283 тыс. руб.

а) Рентабельность продукции предприятия.

Рентабельность продукции показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах, то есть о снижении спроса на продукцию предприятия, а также более быстрым ростом цен чем затрат.

Таблица 9 - Показатели рентабельности продукции ОАО «Согаз-МЕД» за 2008 - 2010 года

Показатели	2008 год	2009 год	2010 год	Отклонения + /-
				2009 от 2008	2010 от 2009
1.Выручка от реализации товаров, работ, услуг (без НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей).	331212	7040	46940	-324172	39900
2. Прибыль от реализации.	10328	3523	6739	-6805	3216
3. Балансовая прибыль.	6874	6521	12937	-353	6416
4. Чистая прибыль.	1920	1789	7283	-131	5494
Расчетные показатели, %				0	0
1. Рентабельность всей реализованной продукции.	3,1	50,1	14,4	47	-35,7
2. Общая рентабельность.	2,1	92,6	27,6	91	-65,1
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли.	0,6	25,4	15,5	25	-9,9

На основе расчетов видим, что показатели рентабельности резко увеличились в 2009 кризисном году, в 2010 они снизились, но однако остались на уровне выше 2008 года. В целом ситуация положительная.

б) Рентабельность вложений предприятия.

Рентабельность вложений предприятия - это следующий показатель рентабельности, который показывает эффективность использования всего имущества предприятия (Таблица 10).

Таблица 10 - Показатели для расчета рентабельности ОАО «Согаз - МЕД» за 2008 - 2010 года

Показатели	2008 год	2009 год	2010 год	Изменение
				2009 от 2008	2010 от 2009
1 .Прибыль балансовая	6874	6521	12937	-353	6416
2. Прибыль чистая	1920	1789	7283	-131	5494
3. Среднегодовая стоимость имущества	1479786	2370771	3360046	890985	989275
4. Собственные средства	142035	143665	149948	1630	6283
5. Доходы от участия в других организациях	0	0	0	0	0
6.Долгосрочные финансовые вложения	81003	185844	109353	104841	-76491
7. Долгосрочные заёмные средства	0	0	0	0	0

По таблице видно, что прибыль балансовая предприятия увеличилась практически в 2 раза в 2010 году по сравнению с 2008. Показатели чистой прибыли также увеличились почти в 4 раза. Незначительно увеличилась доля собственных средств, уменьшились долгосрочные вложения.

На основе данных показателей рассчитываются показатели рентабельности вложений, которые представлены в таблице 11.

Таблица 11 - Показатели рентабельности вложений ОАО «Согаз-МЕД» за 2008- 2010 года

Показатели	2008 год	2009 год	2010 год	Изменение
				2009 от 2008	2010 от 2009
1.Общая рентабельность вложений	0,46	0,28	0,39	-0,19	0,11
2.Рентабельность вложений по чистой прибыли	0,13	0,08	0,22	-0,05	0,14
3.Рентабельность собственных средств	1,35	1,25	4,86	-0,11	3,61
4.Рентабельность долгосрочных финансовых вложений	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
5.Рентабельность перманентного капитала	1,35	1,25	4,86	-0,11	3,61

Анализ данных таблицы позволяет сделать вывод, что и рентабельность вложений снизилась в 2009 году, но возросла в 2010году. Рентабельность собственных средств в 2008 и 2009 годах была невысока, но в 2010 возросла до 4,86%. Анализ динамики этого показателя за последние годы позволяет сделать вывод о том, что инвестиции собственных средств дали хороший результат. Рентабельность перманентного капитала также увеличилась.

В целом нужно отметить, что все показатели рентабельности вложений предприятия имеют положительную тенденцию к увеличению. Компания успешно вышла из кризиса.



Рисунок 4 - Динамика коэффициентов рентабельности, %.

На основе проведенного анализа финансового состояния ОАО «СОГАЗ- МЕД» были сделаны следующие выводы.

В 2009 году наблюдалось ухудшение положения компании в связи с финансовым кризисом, однако в 2010 году компании удалось нейтрализовать отрицательные последствия кризиса, и по некоторым показателям выйти на уровень выше 2008 года.

Хотя выручка от реализации продукции в 2010 году снизилась по сравнению с 2008 годом на 86%, снижение себестоимости составило 87%, в связи, с чем чистая прибыль возросла на 280%, что привело к увеличению рентабельности.

По результатам нашего исследования было выявлено, что коэффициенты ликвидности (быстрой и абсолютной) превышают нормативные ограничения на протяжении всего анализируемого периода. Сложившаяся динамика увеличения дебиторской задолженности показывает возможность возникновения трудностей с финансовым обеспечением текущих потребностей.

По всем показателям оценки деловой активности предприятия в 2010 году произошло улучшение: повысился коэффициент оборачиваемости активов, уменьшились периоды оборота дебиторской и кредиторской задолженности.

В целом на основе проведенного анализа, были сделаны выводы, свидетельствующие об устойчивом положении компании. Мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия не требуются.

ОАО «СОГАЗ-Мед» всегда уделял большое внимание поддержанию финансовой устойчивости, благодаря чему компания получила статус одного из наиболее стабильных российских страховщиков, подтвержденный высшим рейтингом надежности А++, присвоенным рейтинговым агентством «Эксперт РА». Рейтинг компании не только является признанием независимыми экспертами высокопрофессионального менеджмента, но и важнейшим преимуществом, необходимым для сотрудничества с иностранными партнерами, а также для привлечения в качестве клиентов крупных российских и международных фирм.

Таким образом, сохранение баланса между поддержанием финансовой стабильности и оперированием чрезвычайно крупными лимитами ответственности было бы невозможным без грамотного перестрахования. В этом направлении Страховая Группа сотрудничает только с ведущими перестраховщиками, имеющими мировое признание и безупречную деловую репутацию, такими как Munich Re, Swiss Re, SCOR, Lloyd's of London. Важная роль в успешной работе Страховой Группы отводится прогрессивной региональной политике и развитию филиальной сети. В настоящее время «СОГАЗ-Мед» постоянно усиливает свое присутствие в регионах с тем, чтобы иметь возможность предоставлять качественные страховые услуги на территории всей Российской Федерации.

Меры по снижению рисков страховой компании

Страховым компаниям свойственно технико-организационное единство и самостоятельность. Экономическая независимость страховой компании заключается в полной обособленности ее ресурсов, их самостоятельном полном обороте. В конечном счете, страховщики по роду своей деятельности непосредственно связаны с рисками. Риски являются причиной возникновения страхования, и предметом деятельности страховщиков. При этом сами страховые компании являются субъектами той же экономической среды, в которой возникают и реализуются риски страхователей, и финансовое состояние страховщиков в полной мере подвержено воздействию самых разнообразных рисков. Совокупный риск страховой компании, как отношений выражается вероятностью изменения качества активов и уменьшения их стоимости, влекущих снижение финансовой устойчивости. Отсюда, совокупный риск является важнейшим фактором формирования финансового результата.

Финансовый результат деятельности страховой компании состоит из двух самостоятельных составляющих, первая из которых имеет собственную экономическую природу - основная (страховая) деятельность, а вторая представляет собой сальдо различных операций в рамках разрешенной не основной (финансово-инвестиционной) деятельности. Важно отметить, что эти части формируются под влиянием разных факторов, в том числе рисков, и имеют разную динамику. Экономическую природу финансового результата от основной деятельности во многом характеризует экономически обоснованный финансовый результат, который выражает собой не только степень использования экономических ресурсов и является важнейшим показателем деятельности страховой организации, но и учитывает степень соответствия действий страховщика с сущностью экономической категории страхования. Важным показателем влияния на финансовый результат от не основной (финансово-инвестиционной) деятельности страховщика является степень эффективности проводимых им основных (страховых) операций, так как от них зависит характер распределения риска, объем аккумулируемых средств, которые определяют потребность в инвестиционном доходе.

Финансовую устойчивость страховой компании можно определить как такое состояние ее финансовых ресурсов, которое обеспечивает платежеспособность и дальнейшее развитие организации в условиях риска, связанного со страховой защитой субъектов рынка.

Анализ и прогнозирование деятельности страховых компаний - это оценка различных вариантов риска при использовании теории вероятности. Страховые организации стараются свести к минимуму риски, связанные с необходимостью принятия решений и контроля за рисковыми надбавками, запасным капиталом, сбалансированностью страхового портфеля, расчетами

возможных убытков, путями их устранения, обеспечения относительной безопасности изменяемости риска, определением размера капитала страхового общества, вопросами статистики и отчетности, правильного технического ведения дел и др.

К предупредительным методам по снижению рисков страховой компании относятся соблюдение установленных методов расчета страховых резервов, правила оценки инвестиций.

Риск отклонения в различных видах страхования может быть уменьшен тщательным выбором статистической информации для расчета страховых премий и страховых резервов. Риск отклонения может приниматься в расчет равным образом при всех видах страхования, за исключением случаев, когда в договоре существуют оговорки об изменении суммы страхового взноса и размера страховой выплаты, несбалансированного портфеля, соответствующего перестраховочного покрытия, установления надбавки безопасности» в технических резервах или специальных резервов (резерва не истекших рисков). Что касается рисков, связанных с новыми страховыми продуктами, представляемыми уже существующими страховыми организациями, то в органы надзора предоставляются данные об изменении страховых взносов или анализа результатов деятельности компании. Если страховая услуга уже предоставляется на определенных рынках, то использование статистики данного рынка снизит вероятность риска отклонения. Что касается страховых организаций, только выходящих на рынок, в этом случае риск возможно сократить созданием соответствующего организационного фонда. Для предупреждения риска оценки, связанного со страховыми резервами, служат правила оценки, соблюдение которых должно контролироваться органами надзора, аудиторами и актуариями.

Риск неплатежа со стороны перестраховщика может быть снижен размещением рисков у нескольких перестраховщиков. Однако как гарантия качественной перестраховочной защиты необходим ответственный и постоянный контроль перестраховщика со стороны прямого страховщика, а также налаженная информационная связь между ними. Значительно снизить вероятность наступления этого риска для перестраховщика может существование прямого и косвенного контроля деятельности перестраховщика со стороны соответствующих органов надзора.

Необходимым условием для определения риска операционных расходов является предоставление подробной информации обо всех операционных расходах в годовом отчете компании. Риск операционных расходов может быть уменьшен увеличением математических резервов или формированием отдельного резерва административных расходов, хотя в некоторых странах запрещено формирование отдельного резерва издержек. Еще одним способом снижения данного риска является возможность изменения страховых премий, установленных договором страхования. Что касается страховых организаций, находящихся в процессе формирования, данный риск может быть снижен с помощью создания соответствующего фонда.

Эффективной мерой по снижению риска крупных убытков является создание отдельного страхового резерва (например, резерва крупных рисков и стабилизационного резерва) и наличие надежного перестраховочного покрытия.

Риск катастроф, или кумулятивного риска. Если в договоре страхования не оговорено, что покрытие страховой организацией подобных рисков ограничено или полностью исключается, эффективной предупредительной мерой является формирование отдельных страховых резервов (например, стабилизационного резерва) и достаточная перестраховочная защита. Также договор страхования может содержать условия, обязывающие держателя полиса принимать меры по предупреждению риска.

Мерами по предотвращению рисков, связанных с чрезмерным и нерегулируемым ростом компании, считаются ограничения роста компании, существующие в законодательстве и нормативных актах, постоянные и частые про верки развития компании, а также перестрахование и наличие соответствующих фондов. В контроле роста компании также должны принимать участие актуарии.

Ликвидационного риска можно избежать формированием достаточных страховых резервов или отдельного ликвидационного резерва, создание которого, однако, согласно европейскому законодательству, не является обязательным.

Меры по предупреждению рисков - это главным образом диверсификация капиталовложений компании в соответствии с законодательством, а также размещение активов компании на основе надежности и ликвидности. Риск обесценения, возникающий в связи с изменениями валютных курсов, может приниматься во внимание в случае, когда активам соответствуют обязательства в иностранной валюте.

Риск соответствия может быть снижен введением особых правил размещения активов и инвестирования. Также мерой снижения риска может являться использование производных финансовых инструментов, когда у активов и обязательств различные сроки платежа, несмотря на то, что использование производных финансовых инструментов само по себе несет определенный риск. В таких случаях необходимо соблюдение определенных правил инвестирования. Как одно из средств контроля может использоваться так называемый тест на устойчивость. Это информация о том, в каком состоянии находится организация в случае изменений в соотношении страховых обязательств и активов относительно сроков платежа и достаточности. Риск того, что определенные обязательства покрываются совершенно недостаточным размером активов, может также учитываться соответствующими правилами инвестирования.

Риск процентных ставок может быть предотвращен разумной диверсификацией инвестиций. Необходимым условием предупреждения и устранения риска оценки является реальная оценка инвестиций компании, которая может производиться несколькими независимыми экспертами. В некоторых странах эта оценка должна основываться на стоимости активов, указанных в балансе по приобретенной стоимости, в строгом соответствии с методом оценки по минимуму цены (т.е. за основу принимается меньшая из двух стоимостей: стоимость при покупке или текущая рыночная стоимость).

Риски, связанные с использованием производных финансовых инструментов, легче всего предотвращать ограничением видов и масштаба операций на законодательном уровне и/или на основе требований надзора, а также введением соответствующих ограничений внутренними распорядительными документами компании. Механизмы внутреннего контроля, подготовка персонала, который будет проводить данные операции и работать с данными инструментами, значительно сократят вероятные риски.

Однако это не единственные меры, по снижению риска убытков страховой компании, также существуют незаконные меры, так называемое - мошенничество.

Существует более 40 способов обмана недобросовестными страховыми компаниями своих клиентов. Эти уловки, выработанные десятилетиями страховой практики, позволяют сэкономить деньги на неопытных и некомпетентных страхователях и потратить данные средства на более приятные цели, например, на приумножение капитала страховой фирмы за счет выгодных вложений в недвижимость, ценные бумаги, бизнес.

Практически каждый, кто не разбирается во всех тонкостях страхования, является потенциальной жертвой недобросовестной страховой компании, у которой в выборе есть целый арсенал методов и уловок обмана страхователя. Для того чтобы не стать жертвой недобросовестной страховой фирмы, можно привести перечень данных уловок:

продажа поддельного полиса;

продажа полиса лицом, не являющимся страховым представителем;

продажа полиса, с присвоением денег страховым представителем;

продажа полиса от имени компании, которая не существовала, или перестала работать на рынке страховых услуг;

продажа полиса от имени компании, у которой нет лицензии на данный вид страхования;

подписание полиса лицом, не имеющим на это полномочий от страховой компании;

завышение суммы страховых взносов при заключении договора страхования;

признание страхового полиса недействительным по инициативе страховщика;

искусственное затягивание расследования обстоятельств страхового события;

обвинение страхователя в нарушении сроков подачи заявления о страховом событии в компетентные органы;

обвинение страхователя в нарушении сроков подачи заявления о страховом событии в страховую компанию;

обвинение страхователя в нарушении сроков оплаты части страховой премии;

обвинение страхователя в нарушении сроков проведение оценки и экспертизы ущерба;

искусственное создание видимости нарушения страхователем ГОСТов, стандартов, инструкций;

искусственное создание условий невозможности получения страхователем какого-либо документа;

перекладывание ответственности за убытки на других лиц;

перекладывание ответственности за убытки на "головной" офис компании;

заведомо «размытые» формулировки страховых случаев в Правилах страхования;

обман относительно предмета договора страхования, когда человек не знает, от чего застраховался;

неразъяснение применения тех или иных процедур при заключении договора страхования, например, применение франшизы;

заведомо неправильно оформленный полис, и т.д.

Данный перечень недобросовестных страховщиков не является исчерпывающим, так как вводятся новые виды страхования, возникают самые сложные страховые случаи, а стало быть, совершенствуется "кухня" обмана тех страхователей, кто слишком доверчив и экономит на своевременной и квалифицированной юридической помощи.

В ОАО "Страховая компания СОГАЗ-Мед" применяются инновационные методы финансового риск-менеджмента. Существующие ранее методы оценки результатов деятельности компаний перестали удовлетворять требованиям менеджеров. Таким образом, возникла необходимость в определении рисков и доходностей каждого подразделения компании в целях грамотного распределения капитала между ними.

Прежние традиционные показатели оценки, такие как: прибыль на акцию (EPS), рентабельность собственного капитала (ROE), дисконтированный денежный поток (DCF), уже не могут использоваться в качестве "ключевых" для оценки эффективности деятельности компании, хотя по-прежнему незаменимы как вспомогательные. Разработаны новые комплексные рисковые показатели, в том числе экономическая добавленная стоимость (economic value added - EVA) и скорректированная на риск рентабельность капитала (risk-adjusted return on capital - RAROC), на основе которых выстроены целые системы управления компаниями и мотивации их руководителей.

Положительный опыт применения данных показателей в системе управления ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед» и многих зарубежных страховых компаний, позволяет сделать вывод о возможности эффективного внедрения новых методов финансового риск-менеджмента в страховые компании. Их использование позволит не только выстроить грамотную систему управления и сократить отставание от страховых компаний зарубежных стран, но и повысить свою стоимость на рынке, создав, таким образом, потенциальную привлекательность для иностранных инвесторов.

Экономическая эффективность и сама возможность функционирования страховой организации должна быть основана не просто на получении прибыли в качестве результата деятельности, а на получении такого ее объема, который был бы выше затрат, произведенных на вложенный капитал (альтернативных вариантов вложения капитала). Подобного результата можно добиться с помощью проведения высококачественного финансового риск-менеджмента с применением таких рисковых показателей, как EVA и RAROC.

В конце 80-х годов прошлого века идею экономической добавленной стоимости разработала консалтинговая компания Штерн и Стюарт (Stern, Stewart & Co.). Этой компании принадлежит торговая марка EVA.

Показатель EVA - это абсолютный финансовый показатель, который может использоваться для определения стоимости, а также для оценки эффективности долгосрочной деятельности компании и ее отдельных подразделений. Он также является индикатором качества управленческих решений, так как постоянная положительная его величина свидетельствует об увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная - о ее снижении. Следовательно, EVA может быть использован для построения системы финансового риск-менеджмента компании ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед».

Основное отличие показателя EVA от вышеупомянутых традиционных показателей деятельности компании состоит в том, что EVA использует в своей основе принцип экономической прибыли. Суть данного принципа заключается в учете затрат на привлечение как заемного, так и собственного капитала. Разница между показателями рентабельности капитала и затратами на капитал, называемая спрэдом доходности, дает возможность судить об относительной эффективности использования капитала, т.е. определять, насколько эффективно используется капитал в компании по сравнению с альтернативными вариантами инвестиций. В результате оценка деятельности компании проводится с позиций ее альтернативных издержек - упущенной выгоды, утраченной в альтернативных вариантах вложения капитала компании из-за ограниченности ее ресурсов. Корректная аналитическая модель компании должна предусматривать упущенную выгоду как неявный компонент расходов, не получивший отражения в показателе бухгалтерской прибыли.

Показатель EVA помогает менеджерам анализировать, где именно создается стоимость. Данный показатель не требует дополнительных труднодоступных данных и рассчитывается на основе скорректированных данных международной бухгалтерской отчетности, более реалистично отражающих действительное финансовое положение компании. Основными корректировками международной отчетности для страховой компании могут быть:

а) корректировка Формы N 1 - "Баланс":

корректировка рыночной стоимости активов (инвестиций и недвижимости);

дисконтирование резервов убытков;

налоговая корректировка;

корректировка "гудвилл" (деловой репутации компании).

б) орректировка Формы N 2 - "Отчет о прибылях и убытках":

нормализация инвестиционного дохода (НИД);

расчет избыточного капитала и удаление его стоимости из НИД;

расчет скорректированной прибыли после налогообложения;

расчет рискового и необходимого капитала;

расчет рентабельности капитала, скорректированного на риск.

Существует несколько подходов к расчету экономической добавленной стоимости, однако в ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед» наиболее применимы следующие:

EVA = 7283000-3496036=3786964,

где:

EVA = Необходимый (рисковый + закрытый избыточный) капитал «х» (рентабельность капитала, скорректированного на риск - стоимость капитала), где необходимый (рисковый + закрытый избыточный) капитал - это объем капитала компании, необходимый и достаточный для надлежащего выполнения текущих операций, а также покрытия основных видов риска по проводимым операциям в целях защиты страховщика от банкротства; рентабельность капитала, скорректированного на риск (RORAС) - отношение чистой прибыли после налогообложения к Необходимому капиталу; стоимость капитала (Cost of Capital) - минимальная % ставка, требуемая инвестором при вложении своих средств в конкретный вид бизнеса; чистая прибыль - чистая прибыль после налогообложения (NO PAT).

Метод оценки финансового риска и потребности в капитале на уровне отдельных направлений бизнеса и финансового учреждения в целом, получивший название скорректированной на риск рентабельности капитала (RAROC), был впервые разработан инвестиционным банком Banker's Trust в конце 1970-х годов. Впоследствии же данный относительный показатель стал применяться в различных финансовых институтах, в том числе инвестиционных и страховых компаниях.

Главной целью применения относительного показателя RAROC в ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед» с точки зрения интегрированного финансового риск-менеджмента является оптимизация совокупной величины и структуры капитала для достижения максимальной эффективности его использования. Кроме того, размещение капитала по направлениям деятельности, учитывающее как их индивидуальные риски, так и вклад в общий риск страховой компании, необходимо для расчета показателя EVA и основанных на нем сумм вознаграждения менеджеров компании.

Принцип, лежащий в основе RAROC, заключается в том, что проекты, связанные с более высоким совокупным риском, должны приносить и большую чистую доходность по сравнению с проектами с низким риском. Оценка рентабельности направлений бизнеса или подразделений компании и ценообразование их продуктов и услуг должна, как и в случае с EVA, производиться с учетом не только явных затрат, но и вмененных издержек - стоимости задействованного капитала, предназначенного для покрытия непредвиденных потерь вследствие всех видов риска.

Для того чтобы "выровнять" все направления бизнеса по риску инвестирования капитала при его неизменной "цене", необходимо распределить капитал между ними таким образом, чтобы более рискованные направления получили и больше капитала. Это позволит сравнивать их между собой по уровню рентабельности с учетом риска и принимать соответствующие стратегические решения. Главная проблема, таким образом, заключается в выборе оптимальной меры риска, руководствуясь которой можно было бы распределять капитал без существенных искажений. В методе RAROC в качестве такой меры используется вероятностная оценка интегрального экономического риска для каждого направления деятельности, учитывающая его корреляцию с совокупным риском компании.

Для финансового института, в том числе страховой компании, показатель RAROC может быть рассчитан следующим образом:

RAROC = (7283000-15571600) / 1630294=-5,

где: Е (earnings) - чистая прибыль после налогообложения;

EL (expected loss) - ожидаемые потери вследствие экономического риска (рыночного, кредитного, ликвидности, операционного);

RC (risk capital) - капитал, необходимый для покрытия основных видов риска по проводимым операциям в целях защиты от банкротства; - капитал, резервируемый против совокупного нехеджируемого риска (выражаемого волатильностью денежных потоков по страховой компании в целом либо отдельно по направлению бизнеса, портфелю, клиенту или продукту).

Исследования Оптимального распределения капитала с использованием показателей EVA и RAROC показали, что показатель RAROC есть отношение EVA к экономическому капиталу (под которым подразумевают Необходимый (рисковый + закрытый избыточный) капитал):

RAROC = 3786964/5=757392,8,

следовательно,

EVA = 5 х 757392,8,

где:

RAROC, как и показатель EVA, для выявления эффективности деятельности компании (ее отдельных подразделений) сопоставляется с нулем:

EVA или RAROC > 0, означает прирост рыночной стоимости компании над балансовой стоимостью чистых активов, что стимулирует собственников к дальнейшему вложению средств.

Таким образом, сравнивая полученные результаты абсолютного показателя EVA или относительного показателя RAROC в рамках подразделений ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед», можно понять, насколько прибыльно развивается направление бизнеса. И перераспределить имеющийся ограниченный капитал компании так, чтобы все ресурсы были задействованы максимально эффективно и развивались наиболее рентабельные для данной страховой компании виды страхования. Улучшения деятельности компании, а также значений показателей EVA и RAROC можно добиться посредством проведения определенных мероприятий, например, таких как:

увеличение рентабельности капитала без проведения существенных капиталовложений (за счет улучшения операционной деятельности);

осуществление инвестиций, рентабельность которых превышает стоимость капитала, используемого компанией;

вывод капитала из тех видов страхования, рентабельность которых ниже затрат на привлечение капитала компании. Крайняя мера - полная ликвидация компании.

Таким образом основная цель при внедрении системы финансового риск-менеджмента на основе EVA и/или RAROC в страховую компанию заключается не в наиболее точном расчете данных рисковых показателей, а в построении более эффективной системы финансового риск-менеджмента страховой компании, стимулирующей менеджеров увеличивать стоимость бизнеса.

Подводя итог, можно с уверенностью утверждать, что использование таких рисковых показателей, как EVA и RAROC в ОАО «Страховая компания «СОГАЗ-Мед», может построить эффективную система финансового риск-менеджмента, способствующую повышению точности оценки финансового результата компании, росту ее рыночной стоимости, а также усилению конкурентоспособности компании на российском и зарубежном рынках.

Размещено на Allbest.ru

...