Проблемы, связанные с выбором инвестиционных решений:

1. Инвестиции подразумевают значительные финансовые затраты.

2. Отдача от инвестиций может быть получена в течение нескольких лет в будущем.

3. В предсказании результатов инвестирования обязательно присутствуют элементы риска и неопределенности.

Прямые иностранные инвестиции в промышленный сектор подразумевают принятие решений о долгосрочном, рисковом вложении средств. Эти решения принимаются под влиянием внешней и внутренней среды.

Конечный результат будет зависеть от правильного решения об инвестировании. Сбор информации, обсуждение и достижение консенсуса - вот основополагающие этапы принятия инвестиционных решений со стороны иностранного инвестора и региональных властей.

Решения об инвестировании имеют значение на двух уровнях:

1. для будущего положения фирмы (промышленного предприятия), которая осуществляет капиталовложения

2. для экономики страны и региона в целом.

На первом уровне решения о долгосрочных инвестициях чаще всего связаны с приобретением, модернизацией или строительством завода, приобретением или модернизацией оборудования, используемого в процессе производства. Будущая конкурентоспособность предприятия определяется (особенно в высокотехнологичных отраслях) и формируется сегодняшними инвестиционными решениями.

Улучшение качества принимаемых инвестиционных решений было и остается важной проблемой не только для фирм, но и рассматривается как панацея от многих трудностей на макроэкономическом уровне, а для этого необходимо использовать лучшие методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Инвестиции влияют на все стороны деятельности предприятия: они соотносятся с деятельностью предприятия в целом и с теми процессами, которые происходят во внешней среде предприятия. По мнению Д.Норткотта типичная модель принятия и осуществления инвестиционных решений выглядит следующим образом, включая такие стадии:

· поиск проектов

· формулировка и первичная оценка и отбор проектов

· анализ и окончательный выбор

· осуществление

· мониторинг проекта и послеинвестиционный контроль

Существуют различные модели процесса принятия инвестиционных решений. Все они имеют общие черты. Процесс принятия инвестиционных решений неразрывно связан как с внутренней средой организации, так и с внешней средой.

Первичный отбор инвестиционных предложений в основном базируется на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособности проекта. Предложение, которое абсолютно нерентабельно, физически неосуществимо или не согласуется со стратегическими целями организации, скорее всего, будет отвергнуто прежде, чем будут потрачены дополнительные средства на его дальнейшую формулировку или финансовую оценку. Таким же образом «политически неприемлемые» проекты не пройдут через сито первичной оценки и отсева.

После того, как инвестиционное предложение было достаточно хорошо сформулировано и отвечает требованиям жизнеспособности и осуществимости, оно подвергается более суровой проверке на следующем этапе инвестиционного процесса, стадии финансового анализа, на основании которого формируется окончательное решение о том, будут ли вложены деньги в проект.

Финансовый анализ проводится на основании критериев приемлемости, которые определяются таким образом, чтобы учитывать не только тип проекта и оценивать риск, связанный с ним, но и стоимость капитала, который потребуется для финансирования проекта, и степень важности этих капиталовложений для предприятия. За финансовым анализом следует окончательный отбор проектов и следующий этап реализация, то есть осуществление проекта, а затем - мониторинг и послеинвестиционный контроль. Эффективная организация мониторинга снижает потребность в следующей стадии инвестиционного процесса - после инвестиционном контроле. Мониторинг и послеинвестиционный контроль часто считаются взаимозаменяемыми терминами.

Так выглядит типичная модель инвестиционного процесса. Каждая из названных стадий важна для понимания инвестиционного процесса, но на практике им может придаваться большее или меньшее значение в зависимости от конкретного предприятия и внешней среды, в которой работает инвестор.

Для принятия инвестиционных решений нужна та информация, которая будет необходима для оценки жизнеспособности проекта. Тот, кто принимает решение, должен определить связь между принятым решением и издержками (выгодами), которые могут возникнуть в настоящем и будущем.

Те, кто принимает решения, должны рассмотреть все эффекты от внедрения инвестиционного проекта. Не все потенциальные проекты одинаковы: некоторые из них несут в себе больший риск, чем другие. Предполагается, что требования инвесторов к доходам зависят от степени риска. То есть чем выше инвестиционный риск, тем выше прибыль нужна инвестору для компенсации вероятности, что отклонения в возможных поступлениях сведут к нулю финансовые выгоды проекта.

Отсюда возникла необходимость разработки подхода к финансовой оценке проектов. Один из них - метод определения срока окупаемости инвестиций, ориентированный на краткосрочную оценку того, как скоро инвестиционный проект окупит себя.

Срок окупаемости инвестиционных проектов (РР), реализуемых иностранными инвесторами на территории Новгородской области, рассчитывается по методике, предложенной консалтинговой компанией «Артур Андерсен». РР заостряет внимание на поступлениях от осуществления проекта и на скорости этих поступлений, а не на уровне доходности или общей прибыли.

Эксперты Российской финансовой корпорации, предлагая свои рекомендации по инвестиционному проектированию и рассматривая РР, подчеркивают то, что в научной литературе неоднократно отмечается основной недостаток срока окупаемости как показателя эффективности капитальных вложений. Он заключается в том, что этот показатель не учитывает весь период функционирования производства и, следовательно, на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами срока окупаемости. В частности, высказывается мнение, что такая мера, как срококупаемости, должна использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает что если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

Путь привлечения и стимулирования прямых инвесторов через освобождение от уплаты ряда налогов на период самоокупаемости проекта продолжает доминировать в настоящее время, но в долгосрочном периоде является тупиковым.

Слабой стороной метода окупаемости является то, что он игнорирует прибыли за рамками периода самоокупаемости, то есть не учитывает весь период функционирования инвестиций. Поэтому необходимо использовать также другие методы оценки эффективности инвестиций, как метод чистой текущей стоимости (NVP), который отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия.

Наиболее часто при оценке эффективности инвестиций прибегают к расчету IRR (внутренней нормы доходности), при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, следовательно, инвестирование является окупаемой операцией.

Предложенные критерии принятия решений об инвестировании позволяют существенно повысить уровень социально-экономического обоснования отбора инвестиционных проектов.

Многие авторы обращались к исследованию инвестиционной практики. Существует масса литературы, посвященной инвестиционному процессу, определению стратегических целей организации и вопросам влияния этих целей и инвестиционного процесса друг на друга.

На практике процесс принятия инвестиционных решений часто не укладывается в рациональную, упорядоченную модель. И как показывают исследования осуществляется не только экономическая модель инвестиционного процесса, но и «политическая» и «социальная», что связано не только с теорией финансов.

Инвестиционная деятельность рассматривается, как уже было сказано, как неотъемлемая часть стратегического планирования. Возрастающее понимание связи между стратегией и инвестициями представляет собой значительную перспективу для развития эффективности процесса принятия инвестиционных решений.

Для того, чтобы идея инвестиционного промышленного проекта развилась в конкретное предложение, иностранный инвестор должен обратиться к анализу тех аспектов, которые уже назывались выше.

Исследования возможностей конкретного проекта менее детальны, чем исследования общих возможностей. Их можно определить как превращение проектной идеи в широкое инвестиционное предложение54. Имея целью стимулирование заинтересованности инвесторов, необходимо дать широкую инвестиционную картину для этого.

Для продвижения инвестиционного проекта требуется эффективное взаимодействие всех заинтересованных сторон. Успех в продвижении проекта зависит в значительной степени от деловой среды (общего инвестиционного климата), целей, политики или стратегии развития промышленности, существующей инфраструктуры и имеющегося механизма принятия решений. Для успешного продвижения инвестиционных проектов требуется значительная институциональная поддержка.

В теории и практике существует целый ряд формализованных методов, расчетов, которые можно взять за основу при принятия решений в области инвестиционных проектов. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. Поэтому при рассмотрении конкретных инвестиционных проектов, важно применение всех критериев принятия инвестиционных решений, для всестороннего рассмотрения вопроса и более точного прогнозирования возможных результатов.

Заключение