Денежно-кредитная политика Республики Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Денежно-кредитная политика: понятие, цели, задачи, виды

2. Инструменты денежно-кредитной политики

2.1 Политика рефинансирования коммерческих банков

2.2 Резервные требования, как инструмент страхования вкладов, обязательное резервирование

2.3 Проведение операций на открытом рынке

2.4 Прямые инструменты проведения денежно-кредитной политики

3. Проведение денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

3.1 Эволюция денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

3.2 Проблемы реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь и возможные пути их решения

Заключение

Список использованных источников

Приложение

Введение

Денежная политика представляет собой совокупность государственных мероприятий, регламентирующих деятельность денежно-кредитной системы, показатели денежного обращения, рынок ссудных капиталов. Для регулирования денежного предложения в мировой экономической практике используются операции на открытом рынке, изменение учетной ставки процента и норматива обязательных резервов коммерческих банков. Путем покупки или продажи на открытом рынке казначейских ценных бумаг центральный банк может либо осуществить вливание денежных резервов в денежно-кредитную систему страны, либо частично изъять их оттуда. Изменением учетной ставки процента межбанковский кредит, предоставляемый центральным банком для коммерческих банков, можно сделать либо дешевым, либо дорогим. Изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков приводит либо к сокращению, либо к увеличению избыточных резервов и к соответствующему изменению денежного предложения.

Одной из наиболее важных проблем на современном этапе развития экономики, является проблема денежно-кредитной политики. Это объясняется тем, что от проведения денежно-кредитной политики, мер взаимодействия Центрального банка страны и коммерческих банков зависит не только стабилизация экономики, но и ее экономический рост.

Также в данной работе рассмотрено каким образам денежно-кредитная политика влияет на развитие экономики и способствует ее реформированию.

Экономический кризис, глубина и масштабность которых различны в разных странах, одинакова тяжело отражено на их финансовой и денежно-кредитной сфере. Поэтому нормализация финансов и стабилизация денежного обращения всегда рассматривается как первоочередное деловое преодоления кризисного состояния экономики. Сегодня эта задача остро стоит в нашей стране.

Сегодня проблема денежного обращения часто обсуждается на страницах печати, является объектам острой парламентской дискуссии, ей уделяется значительная часть альтернативных программ, по оздоровлению экономики. кредитный рефинансирование коммерческий банк

Поскольку в одной работе невозможно подробно рассмотреть все аспекты проведения денежно-кредитной политики, а также особенности ее реализации в современной экономике Республики Беларусь, поэтому основной акцент надо сделать на рассмотрении ключевых моментов, которые и составляют содержание механизма денежно-кредитной политики.

Целью данной работы является углубленное исследование и всесторонний анализ особенностей и результатов проведение денежно-кредитной политики. В соответствии с этой целью в работе поставлены следующие основные задачи:

1. сформулировать понятия, цели и задачи, виды денежно-кредитной политики;

2. выявить инструменты денежно-кредитной политики;

3. проанализировать проведение денежно-кредитной политики;

4. оценить проблемы реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь;

Для достижения выше указанных целей и задач в курсовой работе используются многочисленные периодические издания, а также работы ведущих экономистов Белоруссии и России.

В данной курсовой работе используются следующие учебные пособия по экономической теории и макроэкономики, под редакциями Луссе А.В.; Бункина М.К.; Семенова В.А.; Базалева Н.И.; С.П. Гурко; А.И. Добрынина; С.С. Носова; А.А. Талахадзе; Э.И. Лобковича; А.С. Булатова и другие, где перечислены все основные этапы и особенности проведения денежно-кредитной политики.

Немаловажное значение имеют книги Долант Э.Дн. и др. «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика», Миллера Р.Л. «Современные деньги и банковское дело», а также Ф.Мишкин « Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков», в которых четко определены задачи и инструменты денежно-кредитной политики.

Цифровые данные, а также особенности реализации денежно-кредитной политики в Республике Беларусь в основном использованы из журнала Банковский вестник.

1. Денежно-кредитная политика: понятие, цели, задачи, виды

Денежно-кредитная политика представляет собой часть, один из элементов общей экономической политики государства (наряду с промышленной, структурной, внешнеторговой, налоговой и другими видами политики) и определяется приоритетами и целями правительства. Конечными целями обычно являются: стабильность экономического роста, низкий уровень безработицы, низкая инфляция, стабильность цен, устойчивый платежный баланс. Среди целей денежно-кредитной политики государства выделяются долгосрочные (безынфляционная экономика в условиях отсутствия безработицы) и краткосрочные (поддержка определенного уровня денежной массы в обращении, размера банковских резервов и учетной ставки процента). Проводником монетарной политики является центральный банк страны, а объектами -- спрос и предложение на денежном рынке.

«Денежно-кредитная политика - это совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса» - таково стандартное толкование денежно-кредитной политики.

Различают глобальную и текущую денежно-кредитную политику. Высшие задачи, промежуточные и тактические цели образуют иерархическую структуру. В рамках этой структуры глобальной цели достигается через реализацию промежуточных и текущих целей. [8,c.36]

Высшая конечная задача денежно-кредитной политики состоит в обеспечении стабильности цен, полной занятости и роста реального объема производства.

Однако текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, чем это глобальная задача. Эти конкретные цели включают в себя тактические цели, достижимых путем проведения каждодневных последовательных операций на открытом рынке ценных бумаг, и промежуточные цели, регулирующие значения ключевых переменных в экономической системе на годичных временных интервалах. [26,c.352].

Методы проведения повседневной денежно-кредитной политики ФРС называются тактическими целями. [18,c.675]

Промежуточная цель есть экономическая переменная, которую ФРС выбирает для осуществления контроля над ней, так как считает, что это согласуется с основными целями. Промежуточная цель может рассматривать в качестве вспомогательной или дополнительной задачи для достижения основных целей политики ФРС. [18,c.646]

Предложим, если к примеру, глобальной целью является борьба с инфляцией, то промежуточной - корректировка роста денежной массы и контроль за ней, обеспечение и соответствие объемом производства и так далее и тому подобное. Следовательно, текущая политика - это конкретизация мероприятий во времени в целях обеспечение задачи более высокого порядка. [8,c.36]

Рассмотрение тактических целей ФРС во многом будет сконцентрировано на том, как ФРС проводили и как ей следует вести операции на открытом рынке для достижения своих целей.

Если в качестве тактической цели проводимой ФРС денежно-кредитной политики рассматривается поддержание определенного качества денег, находящихся в обращении, то ее воплощение в жизнь при меняющихся условиях рынка будет соответствовать вертикальной кривой предложения денег. Поскольку увеличение нормы процента вызывает снижение уровня избыточных резервов и повышение уровня резервов, полученных путем займа, ФРС обязана предпринять продажу ценных бумаг на открытом рынке, снижая тем самым уровень независимых резервов, чтобы поддержать фиксированное количество денег,

Находящихся в обращении, при наблюдающемся повышении процентных ставок. Аналогично, ФРС вынуждена производить закупки на открытом рынке ценных бумаг, обеспечивая определенный уровень независимых резервов, поддерживающий фиксированное количество денег, находящихся в обращении, при наблюдающемся падении процентных ставок. Часто встречающаяся корректировка учетной ставки в ответ на изменение нормы процента федеральных резервов, фондов также способствует поддержанию вертикальной формы кривой предложения денег. [26,c.281]

Что касается промежуточных целей и выделения причины их использования, существует два объяснения по их применению ФРС. Первое заключается в сложности, если в не невозможности, понять все взаимозависимости экономических переменных настолько, чтобы непосредственно направить инструменты денежно-кредитной политики на достижение ее основных целей. Второе объяснение: даже если ФРС досконально знает механизм функционирования экономики, то она обычно не обладает достаточной информацией для принятия лучшего решения о прямом пути достижения основных целей. [18,c.647]

Исследования, проведенные в Европейском валютном институте, показали, что в середине 90-х гг. в европейских странах использовались различные промежуточные цели денежной политики.

При выборе промежуточной цели денежной политики кроме характера текущей экономической конъюнктуры большую роль играет прогноз относительно наиболее вероятного источника нарушения стабильного состояния: будет ли токовым колебания совокупного роста на рынке благ или переменчивость спроса на деньги.[20,c.553]

Центральный банк в качестве промежуточных определяют задачи, благоприятствующие реализации конечной цели. Определение промежуточных целей основывается на ряде гипотез. Существует более или менее тесная связь между промежуточной целью (например, денежной массой и тактическими целями (например, ценами)). Другими словами, процесс трансмиссии денежно-кредитной политики из промежуточной и тактической цели стабилен и достаточно выражен. Центральный банк благодаря имеющимся в его распоряжении в инструментам должен быть в состоянии выражать единство целей.

Официально объявляя выдвинутые на календарный год промежуточные цели центральный банк может установить исходную точку для прогнозирования и реализовать таким образам «эффект анонса», относительно предусматриваемых ожиданий.

Центральный банк имеет возможные выборы либо одной из двух промежуточных целей: процентные ставки или денежная масса, либо обе цели вместе. Это означает, что стратегия денежно-кредитной политики может выражать в двух категориях количественных целей: количестве денег и объема кредитов.

На ряду с тактическими и промежуточными целями денежно-кредитной политики может преследовать также селективные цели, заключающиеся в ориентации кредитного процесса на приоритетные направления. Эти цели в равной степени могут касаться: экономического сектора, экономической функции (экспорт), экономического агента (кооперативы), конкретной продукции (автомобили) и другие.[5,c.43]

Осуждая направления денежно-кредитной политики центральные банки постоянно ссылаются на шесть ее основных целей:

1. высокий уровень занятости;

2. экономический рост;

3. стабильность цен;

4. стабильность ставки процента;

5. стабильность на финансовых рынках;

6. стабильность валютного рынка. [13,c.499]

Высокий уровень занятости - это достойная цель по двум основным причинам;

1. высокий уровень безработицы вызывает усиление нищеты: когда семьи испытывают финансовые трудности:

2. при высокой безработицы в экономике много не только незанятых рабочих, но и незадействованных ресурсов.

Ставя целью достичь высокого уровня занятости, нужно стремится ни к нулевому уровню безработицы, а к некоторому ее уровню выше нуля, который соответствовал бы состоянию полной занятости и обеспечивал равенство спроса на труд его предложению. Экономисты называют его естественным уровнем безработицы.

Экономический рост - нацеленность на постоянный экономический рост тесно связана с задачей поддержания высокого уровня занятости, поскольку при низком уровне безработицы фирмы скорее всего будут осуществлять инвестиции в оборудование, чтобы повысить производительность труда и обеспечить экономический рост, и наоборот. Обе эти цели тесно взаимосвязаны, но государственная политика может быть ориентирована на поддержание экономического роста путем стимулирования инвестиционной активности фирм или процесса формирования сбережений населения.

Стабильность цен желательно по той причине, что повышение уровня цен (инфляция) порождает неопределенность в экономике.

Поддержание стабильности процентных ставок необходимо по тому, что их колебания тоже могут порождать неопределенность в экономике и осложнять планирование будущего.

Стабильность на финансовых рынках обеспечивается также стабильностью ставки процента, поскольку ее колебания создают неопределенность для финансовых учреждений. Повышение ставок процента приводит к большим потерям по долгосрочным облигациям и закладным. Эти убытки могут вызвать банкротство финансовых учреждений, которые владели такими облигациями и закладными.

Что касается стабильности на валютном рынке, то стабилизация резких колебаний курса доллара на рынках иностранной валюты является важной задачей денежно-кредитной политики.[13,c.499-502]

Денежно-кредитная политика является лишь одним из элементов экономической политики. Следовательно, ее основные цели являются частью глобальной стратегии, которая определяется высшими органами страны.

Осуществляет денежно-кредитную политику Центральный банк страны. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом этапе Центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и тек далее. На втором - имение в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей. [29,c.486]

Цели и средства, которыми государство осуществляет денежное предложение и регулирование денежной массы, составляют содержание денежно-кредитной политики.

Основными задачами денежно-кредитной политики являются:

1) обеспечение устойчивости национальной валюты в целях эффективного осуществления платежных расчетов;

2) выработка правил денежного обращения, их регулирование и контроль за их выполнением;

3) воздействие на экономическую конъюнктуру путем, изменения находящихся в обращении денег.

Для реализации этих задач Центральный банк использует определенный набор инструментов. [11,c.202]

Что касается видов денежно-кредитной политики, то их различают два, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментом регулирования.

В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложение денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия:

1) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке;

2) увеличивает норму обязательных резервов;

3) повышает учетную ставку (при выдаче банки устанавливают цену за пользованием деньгами). [1,c.181]

Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, он использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методам антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослабление контроля над приростом денежной массы, увеличение предложения денег. Для этого Центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной вид денежно-кредитной политики, исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности. [12,c.170]

Для реализации денежно-кредитной политики, необходимо выделить два этапа определения ее основной конечной цели и определение промежуточной цели. Также необходимо выделить виды и основные задачи денежно-кредитной политики. Для реализации этих целей, видов и задач необходимо использование определенных инструментов.

2. Инструменты денежно-кредитной политики

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависят от выбора инструментов денежно-кредитного регулирования. В распоряжении Центрального банка имеются инструменты прямого и косвенного регулирования. [32,c.532]

Между инструментами прямого и косвенного воздействия на денежно-кредитную политику часто проводится различие, которому не всегда дается четкое определение. Фактически для этих двух понятий существует ряд определений:

1) инструменты прямого воздействия непосредственно влияют на банковские кредиты, в то время как косвенные инструменты оказывают влияние на банковскую ликвидность и тем самым на их кредитные возможности;

2) при помощи инструментов прямого воздействия устанавливаются или ограничиваются цены (процентные ставки) или объемы (кредиты), в то время как косвенные инструменты влияют на условие спроса и предложения;

3) инструменты прямого воздействия принимают форму нормативных положений, тогда как косвенные инструменты оказывают свое влияние через рынки;

4) инструменты прямого воздействия отражаются на балансе коммерческих банков, а косвенные - на балансе Центрального банка. [9,c.2]

Между инструментами непосредственного и косвенного кредитно-денежного регулирования существует большое отличие.

Инструменты непосредственного регулирования предназначены для того, чтобы начисленные правительствам цели кредитно-денежной политики достигались на основе использование правил, в которых непосредственным образам указанны плановые цифры.

Инструменты косвенного регулирования действует благодаря использованию связи между деньгами и базой денежной массы и особой роли, которую играют валютные власти в создании базы денежной массы. В отличии от инструментов непосредственного регулирования, инструменты косвенного регулирования способствует тому, что бы обеспечить соответствие между состоянием рынка и целями денежно-кредитной политики.

Центральный банк может влиять на денежно-кредитную сферу в основном двумя сферами: влияя на конъюнктуру денежных рынков в качестве элемента денежной массы ; денежные средства в обращении и остатки на счетах коммерческих банков в Центральном банке и используя свои контрольно-регулирующие полномочия. Термин «прямое воздействие» отражает тот факт, что при помощи этих инструментов осуществляется прямой контроль над складывающимся в небанковском секторе финансовыми условиями, а именно процентными ставками и кредитом. Назначение инструментов косвенного воздействия - влиять на поведение банков и небанковских институтов исключительно при помощи рыночных сил. [9,c.2]

К косвенным инструментам относят:

1) изменение нормы обязательных резервов;

2) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

3) операции на открытом рынке.

К прямым инструментом относят:

1) лимиты кредитования;

2) прямое регулирование ставки процентов. [10,c.290]

2.1 Политика рефинансирования коммерческих банков

Учетная ставка - это процент по ссудам, которые предоставляет Центральный банк коммерческим банкам.

Несмотря на то, что коммерческие банки являются главными кредиторами страны, предоставляя ссуды промышленным компаниям, при определенных условиях они сами превращаются в банки-заемщики, обращаясь за кредитами к Центральному банку. [19,c.276]

Как правило, такой кредит предоставляется не всем коммерческим банкам, а лишь тем, которые имеют прочие финансовые положения и в данный момент нуждаются в дополнительных денежных средствах. Уровень учетной ставки устанавливает Центральный банк. Коммерческий банк, получая ссуду выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансовым обеспечением в виде государственных краткосрочных облигаций и коммерческих векселей.[32,c.534]

Коммерческий банк, берущий в Центральном банке ссуды, увеличивает резервы коммерческих банков, расширяя возможности предоставления кредита населению. Коммерческие банки берут ссуду под определенный процент, который определяется Центральным банком. Снижение учетной ставки ведет к росту заимствования коммерческими банками дополнительных резервов у Центрального банка, что ведет к увеличению денежного предложения. И наоборот, рост учетной ставки снижает интерес коммерческих банков к новым кредитам, что способствует ограничению денежного предложения. [16,c.233]

Коммерческие банки обращаются за займами Центрального банка только до того момента, пока не установится равенство между полными издержками, связанные с привлечением каждого дополнительного рубля из Центрального банка и ставкой ссудного процента по межбанковским займам.

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у Центрального банка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто Центральный банк выступает как последний кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруднения.

Денежные средства, которые банки представляют друг другу в форме межбанковских ссуд, не оказывают никакого воздействия на величину суммарных банковских резервов; путем такого рода займов резервы движутся по кругу, переходя со счетов одного банка на счет другого. Денежные средства, взятые в кредит у Центрального банка, предоставляют собой чистые дополнительные резервы. [32,c.535] Они образуют основу процесса мультипликативного расширения депозитов аналогично резервам, получаемый в банковской системе путем операций на открытом рынке.

В ряде случаев некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими (невыгодными). Сокращение банковских резервов приводит к мультипликативному сокращению денежного предложения.

Центральный банк предоставляет коммерческим банкам краткосрочные ссуды обычно для пополнения резервов этих банков. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения. [10,c.292]

Рассматриваемая политика рефинансирования будет неполной, если не будет выявлены причины ее неэффективности и отсюда границы действительности. Во-первых, в плане механизма неосуществима политика рефинансирования, если не существует потребностей в рефинансировании, выражаемых банками. Во-вторых, если эта потребность существует, предвосхищение, на которых основываются методы рефинансирования, не всегда оказываются обоснованными. В-третьих, даже если теоретические предложения оказались подтвержденными, различные факторы могут сделать эту политику нереальной.

В совокупности эти причины имеют тенденцию усиливать независимость процесса кредитования коммерческими банками относительно денежно-кредитной политики центрального банка. [5,c.100]

Среди инструментов денежно-кредитной политики регулирование учетной ставки вторым по важности методов управления предложением денег. На практике, как правило, Центральный банк сочетает использование двух инструментов:

1)проведение операций на открытом рынке;

2)регулирование учетной ставки.

2.2 Резервные требования, как инструмент страхования вкладов, обязательное резервирование

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке (формы хранения могут различаться по странам). [10,c.291] Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального банка, а также для межбанковских расчетов.

Нормы резервирования означают, что Коммерческий банк обязан держать определенную часть привлеченных депозитов в Центральном банке. Центральный банк играет роль резервного финансового института страны и может использовать накопленные таким образам ресурсы для поддержания стабильности финансовой системы, страхование определенной части вкладов и предоставления кредитов Коммерческим банкам в чрезвычайных обстоятельствах.

Изменение норм резервирования - один из старейших и наиболее распространенных инструментов регулирования денежно-кредитной сферы. [3,c.185] Они выполняют две основные функции: создают условия для текущего регулирования банковской ликвидности, представляя собой, инструмент жесткого регулирования и одновременно являются ограничителем кредитной эмиссии, причем значение второй функции постоянно вырастает, поскольку Центральный банк все большее предпочтение отдают более гибкому инструменту регулирования.

Изменение норм обязательных резервов позволяет Центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а значит, и на способность Коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

Предположим, Центральный банк повысил резервную норму. Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные резервы, чтобы выполнить требования Центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы найти их, банки будут продавать государственные облигации, потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды более истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег. Как правило, в ответ на повышение нормы резервов банки одновременно увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд. Напротив, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности Коммерческих банков по созданию денег путем кредитования.

Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор.

Таким образам, изменение нормы обязательных резервов банков является одним из важнейших инструментов денежно-кредитной политики. Даже небольшое изменение уровня нормы обязательных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую систему, может привести к значительным изменениям в объемах депозитов и кредитов коммерческих банков, и, следовательно, предложение денег в стране.

2.3 Проведение операций на открытом рынке

Операции на открытом рынке - наиболее важный оперативный инструмент, с помощью которого Центральный банк может влиять на объем имеющихся у банков свободных резервов, а значит, и на предложение денег. [30,c.431] Операции на открытом рынке заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков ценных бумаг (преимущественно обязательств казначейских и государственных корпораций, а также облигаций промышленных компаний и банков, коммерческих векселей, учитываемых центральным банком). [31,c.480]

Центральный банк осуществляет выпуск государственных краткосрочных ценных бумаг с целью покрытия дефицита государственного бюджета (той части государственных расходов, которая не покрывается за счет сбора налогов).

Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Отметим, что купля или продажа коммерческим банком государственных облигаций проводит к изменению его активов и неизбежно затрагивает резервы банка, увеличивая или уменьшая их пропорционально норме резервов. Регулируя резервы коммерческих банков, Центральный банк контролирует сумму банковских денег, которые они могут создавать.

Рассмотрим, как купля и продажа государственных ценных бумаг влияет на избыточные резервы коммерческих банков и тем самым на предложение денег. Допустим, что на денежном рынке имеется излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит цель ограничить или ликвидировать этот излишек (уменьшить количества денег в обращении).

Для этого он начинает активно продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке коммерческим банком или населению. Так как предложение государственных ценных бумаг увеличивается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут. Это делает их более привлекательными для покупателей, и коммерческие банки или население начинают активно скупать государственные ценные бумаги.

В рассмотренных выше случаях получается одинаковый конечный результат - при продаже Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке, резервы коммерческих банков снижаются. Если первоначально все избыточные резервы были израсходованы на ссуды, то это уменьшение резервов коммерческого банка приведет к снижению предложения денег в стране, в размере, пропорциональном банковскому мультипликатору.

При покупке Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке резервы коммерческих банков увеличиваются. Если коммерческие банки выдают ссуду и свои избыточные резервы, то предложение денег в стране растет с учетом мультипликативного эффекта.

Операции на открытом рынке стали решающим инструментом денежно-кредитного регулирования по следующим причинам: во-первых, проводя их, Центральный банк не зависит от Коммерческих; во-вторых, государственные ценные бумаги можно продавать и покупать в различных количествах, а значит, и в различной степени влиять на предложение денег.

Для воздействия на денежную массу может быть использован и такой инструмент денежно-кредитной политики, как покупка-продажа Центральным банком иностранной валюты. [15,c.325] Такие операции, называемые интервенциями на валютном рынке, влияют прежде всего на величину денежной базы. Покупая иностранную валюту, Центральный банк увеличивает свои валютные резервы и денежную базу. Продажа иностранной валюты, наоборот, ведет к уменьшению денежной базы и предложения денег.

Осуществляя операции открытого рынка, государство не только увеличивает финансовые возможности банков, но и совокупную денежную массу в обращении стимулируя рост деловой активности в стране.

2.4 Прямые инструменты проведения денежно-кредитной политики

К прямым методом регулирования относят лимиты кредитования и прямое регулирование ставки процента. Контроль над процентными ставками может осуществляться в различных формах. Величина ссудного процента может не только непосредственно определятся в административном порядке, но и контролировать путем установления для банков регулируемых ставок рефинансирования и фиксированной марки.

Процентные ставки по депозитом и сберегательным вкладам, действующие в сфере финансовых отношений между коммерческими банками и их небанковской клиентурой, могут контролировать центральным банком только напрямую с помощью нормативных положений. [9,c.2]

Метод прямого лимитирования кредитов предполагает сдерживание роста денежной массы и одновременно предоставление возможности для финансирования приоритетных секторов экономики по процентным ставкам, искусственно равновесной рыночной ставки.

Принцип лимитирования в наиболее общем виде сводится к тому, что устанавливается кредитный поток соответственно предусматриваемому темпу роста денежной массы. Обще признано, что политика лимитирования кредитов является эффективным средствам регулирования роста денежной массы.[5,c.114]

Эффективность различных инструментов денежно-кредитной политики зависит от характера их увязки с целями этой политики.

3. Проведение денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

3.1 Эволюция денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Рассматривая эволюцию денежно-кредитной политики в Беларуси, можно выделить три этапа денежно-кредитной политики.

Первый этап. В период 1992 -- 1995 гг. проводилась самая мягкая "сверхэкспансионистская" политика. Рублевая денежная масса за этот период возросла в 2150 раз (или почти на 17,3 % в среднем за месяц). Потребительские цены возросли за этот период почти в 25 000 раз (или на 23,5 % в среднем за месяц), официальный курс доллара -- в 68 900 раз (на 21,б % ежемесячно). В то же время ВВП и реальные доходы населения снизились соответственно на 33 и 38 %.[2,c28]

В 1995 г. предпринималась попытка финансовой стабилизации в Республике Беларусь. Для этого использовались три приема:

1. Фиксированный обменный курс, поддерживаемый с помощью интервенций Национального банка;

2. Ограниченный доступ на межбанковскую валютную биржу в конце года;

3. Стимулирование рублевых сбережений путем установления высоких процентных ставок и сжатие тем самым рублевой массы.

Комплекс мероприятий, среди которых было введение валютного контроля, остановил падение белорусского рубля и наметил рост реального курса валюты, что привело к падению конкурентоспособности отечественных товаров по сравнению с импортными. От стабилизации курса национальной денежной единицы выиграло население, но пострадали экспортеры, многие предприятия-экспортеры испытали не только снижение прибыли, но понесли прямые убытки по ранее заключенным контрактам (например, Минский тракторный завод).

Для выхода из этой ситуации в середине 1995 г. Национальный банк предложил регулируемую девальвацию национальной валюты. Предусматривалось снижать курс белорусского рубля к доллару в меру текущей инфляции, несколько отставая от ее темпа. Эта мера при условии сохранения положительных процентных ставок, могла способствовать развитию экспортоориентированных отраслей при одновременном элиминировании разрушающего влияния на экономику в целом. (Положительная процентная ставка - важнейшее условие нормального функционирования экономики. Она показывает, что ставка рефинансирования больше текущего темпа инфляции).

Таким образом, к концу 1995 г. усилиями Правительства и Национального банка в республике была достигнута, хотя и с большим трудом, определенная финансовая стабильность.

Второй этап. Политику, проводимую в 1996 -- 1999 гг., можно назвать умеренно мягкой. Она принесла определенные положительные результаты: темпы денежной эмиссии по сравнению с периодом 1992 -- 1995 гг. снизились более чем в 2,5 раза, темпы инфляции и девальвации -- в 3,8 и 3,5 раза.[2,c.28]

В 1998-1999 гг. в кредитно-денежной сфере протекали противоречивые процессы. Позитивные тенденции сменились негативными. Изменения во многом определялись структурными особенностями белорусской экономики, техногогической отсталостью промышленности, большим отрицательным сальдо торгового баланса, проблемой пополнения бюджета, неплатежеспособностью большого числа предприятий. Свое влияние оказали и негативные внешние факторы: неблагоприятная мировая экономическая конъюнктура, финансовый кризис в России, которые усилили разбалансированность в финансовой сфере республики и на валютном рынке.

Главные последствия российского кризиса проявились в ухудшении целевой конкурентоспособности белорусского экспорта в России и его значительном сокращении (на 4,1 % за 1998 год), росте отрицательного сальдо торгового баланса (на 7,7 % за 1998 г.), сокращении на 21 % положительного сальдо услуг из-за уменьшения объемов транзитных перевозок по территории Беларуси. В итоге в 1998г. наблюдалось резкое сокращение поступлений иностранной валюты на легальный внутренний рынок; в 2,8 раза увеличилась денежная масса в национальной валюте; в 2,8 раза возросли внутренние цены и в 7,2 раза снизился официальный курс белорусского рубля.

Тем не менее в 1999 г. удалось добиться поддержания положительных темпов экономического роста. Определенную роль в этом сыграла работа банковской системы, которая создала благоприятные условия для развития реального сектора экономики. Доля кредитов экономике в структуре банковских активов возросла до 54,2 % (на начало 1997 г. она составляла 48,8 %). Это значительно выше, чем, например, у российских банков (30,5 %). При этом удельный вес долгосрочных кредитов, являющихся важным источником инвестиций, достиг 50,7 % (на начало 1997 г. -- 30,8 %). Это более высокий показатель, чем в других странах СНГ: в России доля инвестиционных кредитов составляет 33,3 %, на Украине -- около 20 %. Большое внимание в 1999 г. уделялось повышению качества кредитных портфелей банков. В результате проделанной работы удельный вес безнадежных к погашению кредитов снизился с 9,3 до 7,5%.[2,c.28]

Тем не менее, в 1999 г. не удалось решить проблему инфляции, в среднемесячном исчислении составившую 11 %. Кроме упомянутых негативных факторов, можно назвать и экспансионистскую денежно-кредитную политику, связанную с чрезмерным эмиссионным кредитованием государственных программ в области аграрно-промышленного комплекса и жилищного строительства. Все это в сочетании с административным регулированием официального обменного курса белорусского рубля и множественностью валютных курсов обусловило возникновение существенных деформаций на денежном и валютном рынках. Лимит кредитной эмиссии, предусмотренной в размере 35 трлн р., был превышен почти в 2,5 раза. В результате ежемесячный индекс потребительских цен находился в пределах 12 -- 14 %.[2,c.28]

Третий этап. К концу второго периода назрела необходимость трансформации денежно-кредитной политики, что и осуществлено в 2000г. Задачи, поставленные перед денежно-кредитной политикой Беларуси в 2000 г., были следующими: переход к единому обменному курсу белорусского рубля при сохранении его рыночных котировок; ужесточение денежно-кредитной политики, что предполагает кредитование экономики на безэмиссионной основе; а также обеспечение положительного уровня (в реальном выражении) процентных ставок по рублевым депозитам; повышение надежности банковской системы, совершенствование национальной платежной системы; развитие сотрудничества с центральными банками других государств и международными финансовыми институтами.

В 2000 г. денежно-кредитная политика основывалась на концепции перехода к политике "скользящей фиксации" обменного курса белорусского рубля, которая близка к системе "валютного совета", однако, в отличие от нее, допускает возможность ограниченной кредитной эмиссии. Предполагалось, что последняя будет направляться на финансирование дефицита государственного бюджета, а рефинансироваться банковская система будет на рыночной основе. Одним из критериев степени жесткости денежно-кредитной политики является уровень и соотношение процентной ставки по однодневным рублевым межбанковским кредитам и ставки рефинансирования Национального банка. На протяжении 1999 г. и в первом квартале 2000 г. ставка по однодневным рублевым межбанковским кредитам была ниже ставки рефинансирования и темпа инфляции, но, начиная с апреля 2000 г., это соотношение изменилось. При этом, начиная с февраля 2000 г., был обеспечен положительный уровень в реальном выражении процентных ставок по основным рублевым операциям, включая ставки по кредитам и депозитам. В дальнейшем размер ставок постепенно снижался, но оставался выше текущих темпов инфляции.

Положительным моментом стало и то, что в течение всего 2000 г. Национальный банк Республики Беларусь гибко сочетал меры по поддержке ликвидности банков путем использования всего комплекса инструментов, включая ломбардный кредит, сделки репо, свопы, покупку и продажу валюты. Кредит обеспечивали ресурсами в основном на безэмиссионной основе.

Ужесточение денежно-кредитной политики явилось важным фактором того, что, начиная с апреля 2000 г., произошла стабилизация рыночных котировок белорусского рубля, среднемесячные темпы девальвации которых не превышали 2 %.[2,c.29]

Наиболее важным и положительным результатом денежно-кредитной политики 2000 г. явилось осуществление перехода к единому валютному курсу. Множественность курсов создавала искажения экономических показателей (цены и рентабельность), приводила к неоптимальному использованию ресурсов, к криминализации экономики. Расширение сферы использования белорусского рубля во внешней торговле создали более благоприятные условия для внешнеэкономической деятельности белорусских предприятий. Практически, начиная с 2000 г., обеспечивалась высокая стабильность рыночных котировок белорусского рубля, что сделало валютный рынок предсказуемым, а также позволило снизить издержки на проведение валютных и внешнеторговых операций.

Однако этот процесс оказал на экономику и негативное влияние: уменьшились оборотные средства субъектов хозяйствования, выросли неплатежи. Все это вызвало повышение цен на белорусскую продукцию. Как следствие - высокий темп инфляции 6,3 % (прогноз -- 4,5 -- 5,5 %). Это самый высокий показатель по странам СНГ.[2,c.29]

В 2001г. приоритет отдавался плавной предсказуемой динамике единого курса белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка. Выбор данной цели денежно-кредитной политики обладает рядом достоинств: во-первых, в условиях малой открытой экономики стабильный валютный курс обеспечивает наиболее благоприятные условия для динамичного развития внешнеэкономических связей и на этой основе -- интеграции экономики в систему глобальных экономических процессов. Во-вторых, динамика валютного курса в условиях нестабильной экономики -- более четкий ориентир и показатель эффективности политики центрального банка по сравнению с динамикой различных денежных агрегатов, так как на характер последних существенно влияют конъюнктурные факторы. В-третьих, обеспечение стабильного валютного курса само по себе предполагает проведение жесткой денежно-кредитной политики, что является залогом достижения других ее целей.

Наряду с достижением основных целей денежно-кредитной политики и инструментами в 2001 году решались важные народнохозяйственные задачи:

1) Кредитование банковской системой дефицита республиканского бюджета и реального сектора экономики;

2) Государственных программ и мероприятий.

Развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь характеризуются ростом совокупного уставного фонда и собственного капитала. В целом за 2001 год уставной фонд банков в реальном выражении увеличился на 3.2 процента при уменьшении на 6.2 процента уставных фондов банков, уполномоченных обслуживать государственные программы и мероприятия. Собственный капитал банков в реальном выражении за 2001 год увеличился на 4,6 процента. Также характеризуется расширение активных операций банков и удельного веса иностранного капитала в уставных фондах банков (с 4,54 процента на начало 2001 года до 9,57 процента на конец 2001 года). [23,c.4]

В первом квартале 2001 года чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования в свободно конвертируемой валюте выросли на 33 млн. долларов США (или на 22,2 процента). Чистый внутренний кредит Национального банка за первый квартал 2001 года увеличился на 6,7 процента. [26,c.7]

Решение задач по кредитованию дефицита республиканского бюджета и банков, выполнение Национальным банком других функций Центрального банка страны потребовала в 2001 году денежной эмиссии, выраженной приростом рублевой денежной базы в сумме 362,9 млрд.рублей при расчетном ее параметре 277,3 млрд. рублей. [23,c.5]

Денежная эмиссия Национального банка и депозитно-кредитные операции банков привели в 2001 году к увеличению на 62,3 процента совокупной денежной массы при росте данного показателя в 2000 году в 2,3 раза.

За январь-апрель 2002 года валовые кредиты банков реальному сектору экономики увеличились на 295,4 млрд. рублей (или на 14,6 процента). Кредиты банков в национальной валюте выросли на 77,3 млрд. рублей (или на 6,2 процента) и в иностранной валюте - на 51,3 млн. долларов США (или на 6,2 процента). [21,c.4]

В дальнейшем за январь-июль 2002 года валовые кредиты банков экономики увеличились на 585,5 млрд. рублей (или на 23 процента). Кредиты банков экономики в национальной валюте выросли на 23,5 процента, в иностранной валюте - 5,8 процента. [22,c.5]

В январе-июле 2002 года банками республики выдано кредитов в национальной валюте за счет собственных и привлеченных ресурсов по постановлениям Совета Министров Республики Беларусь и поручением президента республики Беларусь на сумму 503,3 млрд. рублей в том числе:76,8 млрд. рублей - для кредитования агропромышленного комплекса; 462,5 млрд. рублей - для кредитования прочих мероприятий из них 420,5 млрд. рублей - на задолженности по выплате заработной плате.

Рублевая денежная масса за январь-июнь 2002 года увеличилась на 28,6 процента, в реальном выражении - на 7 процентов. Прирост рублевой денежной массы в первом полугодии 2002 года произошел за счет увеличения на 13,9 процента наличных денег в обороте, на 71,2 процента депозитов населения и на 12,4 процента депозитов предприятий. В реальном выражении прирост рублевой денежной массы произошел за счет роста на 42,2 процента депозитов населения при снижении на 5,2 процента наличных денег в обороте и на 6,5 процента депозитов предприятий.[6,c.6]

Денежно-кредитные параметры на 2003г., сформированные на базе важнейших макроэкономических параметров, ориентированы на достижение целей и решение задач единой государственной денежно-кредитной политики. При этом денежно-кредитное регулирование направлено на обеспечение равновесия между денежным предложением и спросам на деньги.

рублевая денежная масса, денежная эмиссия Национального банка и валовые рублевые кредиты банков. Комплексная оценка факторов формирования денежно-кредитных параметров показывает, что в 2003г. обеспечению целей денежно-кредитной политики по защите и обеспечению устойчивости белорусского рубля в прогнозируемых параметрах наиболее полно будет соответствовать рост рублевой денежной массы с января по декабрь на 28-35 процентов, то есть с опережением прироста внутренних цен примерно в 1,5 раза.

Допустимый рост рублевой денежной массы может быть обеспечен адекватным увеличением рублевой денежной базы. Денежная эмиссия в 2003г. будет направлена финансирование дефицита республиканского бюджета, покупка национальным банком иностранной валюты, рефинансирование банков и другие операции, связанные с поддержкой инвестиционной деятельности и общего экономического роста. Верхний уровень монетизации может быть достигнут в случае достижения минимальных прогнозных значений инфляции и девальвации на фоне более высоких темпов роста заработной платы и реальных доходов населения

С учетом ожидаемого в 2003г. увеличения рентабельности и прибыли в экономике в 1,5 раза, а также в силу увеличения доли денежных расчетов при реализации готовой продукции прирост остатков денежных средств на расчетных и текущих счетах юридических и физических лиц прогнозируется на уровне 55 процентов, то есть с реальным увеличением на 25-30 процентов, что будет отражать увеличение платежеспособности субъектов хозяйствования.

В результате этого предполагается, что при росте номинального ВВП на 25-30 процентов увеличение среднегодовой денежной массы М1 составит 40-45 процентов, а реальный прирост денежных средств, непосредственно используемых субъектами хозяйствования и населением для расчетов и платежей за товары и услуги, достигнет 20-258 процентов. Скорость обращения этих денег снизится с 28 оборотов в 2001г., 25 оборотов в 2002г. до 22 оборотов в 2003г.

Наиболее высокие темпы роста ожидаются по срочным депозитом в белорусских рублях. При прогнозируемом номинальном увеличении денежных доходов населения в 1,3 раза и их реальном приросте на 6 процентов рублевых депозитов, в результате сохранения достаточно высокой склонности граждан к сбережению части доходов, прогнозируется в 1,6-1,7 раза, что приведет к их реальному приросту на 30-35 процентов.

В итоге общие увеличение среднегодовой денежной массы в национальной валюте, характеризующее рост спроса на деньги для сделок и деньги для получения процентного дохода, составит не менее 1,5 раза, а в реальном выражении - 25-30 процентов, то есть со значительным опережением номинального и реального роста ВВП. Следствием этого станет увеличение коэффициента монетизации экономики с 6 процентов, ожидаемых в 2002г., до 7,4-9,6 процента ВВП в 2003г.

В 2004г., важнейшая цель денежно-кредитной политики заключалась в достижении стабильности национальной валюты. И она была достигнута, что сформировало благоприятную основу для решения других задач денежного регулирования, развития экономики в целом. Темп девальвации к российскому рублю за полугодие составил 1,4 процента, или около 0,2 процента в среднем за месяц. Это почти в 9 раз меньше по сравнению с январем - июнем прошлого года. К доллару США курс был практически стабильным, к евро укрепился на 2,9 процента. Так, сумма валютной выручки, поступающей в республику, увеличилась в 1,4 раза и превысила 6 миллиардов долларов. Если в первом полугодии прошлого года население было чистым покупателем валюты, сумма покупки превысила продажу почти на 25 миллионов долларов, то за 6 месяцев текущего года им продано на чистой основе около 60 миллионов долларов.

Можно говорить о том, что существует тенденция к использованию населением белорусского рубля в качестве основной валюты сбережения, которая носит долгосрочный характер и продолжается в текущем году. За 6 месяцев из всех составляющих совокупной денежной массы рублевые депозиты населения увеличивались наиболее высокими темпами. Их прирост составил 52 %. Это стало важнейшим фактором роста рублевой денежной массы. Ее прирост составил 25,5 %.

Значительно улучшилась структура денежной массы. Так, доля наличных денег в рублевой массе сократилась с 27,2 до 26 %, а доля рублевой массы в совокупной возросла с 55,6 до 59 %. В совокупности с достигнутой стабилизацией в валютной сфере это положительно повлияло на инфляционную ситуацию. Прирост потребительских цен за полугодие снизился в 1,8 раза и составил 8,1 %.[17, с.5]

...