Основы финансового менеджмента

Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам и др.

Самофинансирование имеет ряд преимуществ: 1) за счет пополнения из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия;

формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, гак как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее. С развитием рыночных отношений и увеличением

числа кредитных учреждений предприятия стали использовать, помимо самофинансирования, различные виды внешнего финансирования.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен предпринимательской фирме из внешних источников. Основные формы внешнего финансирования - это эмиссия ценных бумаг, привлечение банковских кредитов, использование коммерческого кредита, продажа паев банкам или другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др.

Финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на условиях возвратности и платности, т. е. не участвует своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступает в роли заимодавца.

34. Прибыль и рентабельность фирмы

Прибыль - это денежное выражение накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности, характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятий. Прибыль - разница между общей суммой доходов и затратами на производство и реализацию продукции с учетом убытков от различных хозяйственных операций. Прибыль формируется в результате взаимодействия многих компонентов как с положительным, так и отрицательным знаком.

Другим показателем, характеризующим результат предпринимательской деятельности, является рентабельность.

Рентабельность - это относительный показатель интенсивности производства, отражающий уровень прибыльности относительно определенной базы.

Показатель рентабельности, исчисляемый как отношение прибыли к стоимости производственных фондов, продолжает применяться в практике предпринимательской деятельности для обобщенной оценки уровня прибыльности, доходности.

Этот показатель общей рентабельности (рентабельности производственных фондов) официально трансформировался в показатель рентабельности активов.

В процессе анализа предпринимательской деятельности предприятий используется показатель рентабельности продукции, исчисляемый как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости этой продукции.

Рентабельность продукции может быть исчислена как отношение прибыли к стоимости реализованной продукции по свободным или регулируемым ценам, т. е. к выручке от продаж. Отсюда такой показатель рентабельности стал называться рентабельностью продаж.

Эти показатели - рентабельности продукции и рентабельности продаж - взаимосвязаны и характеризуют изменение текущих затрат на производство и реализацию как всей продукции, так и отдельных ее видов. В процессе анализа финансового состояния фирмы может исчисляться рентабельность всего капитала предприятия, рентабельность внеоборотных активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность перманентного капитала, рентабельность инвестиций идр.

Рост рентабельности обусловлен позитивными экономическими явлениями и процессами: это -совершенствование системы управления производством в условиях рыночной экономики на основе преодоления кризиса в финансово-кредитной и денежной системах, это повышение эффективности использования ресурсов предприятиями на основе стабилизации взаимных расчетов и системы расчетно-платежных отношений, это индексация оборотных средств и четкое определение источников их формирования.

Важным фактором роста рентабельности является работа предприятий по ресурсосбережению, что ведет к снижению себестоимости, а следовательно - росту прибыли. Дело в том, что развитие производства за счет экономии ресурсов на переходном этапе намного дешевле, чем разработка новых месторождений и вовлечение в производство новых ресурсов.

35. Функции и источники получения прибыли

Различают четыре основных источника получения прибыли:

прибыль от реализации товарной продукции. Исчисляется путем вычета из общей суммы выручки от реализации этой продукции (работ, услуг) налога на добавленную стоимость и затрат на производство и реализацию, включаемых в себестоимость. Она является основной частью валовой прибыли;

прибыль от реализации прочей продукции и услуг нетоварного характера - прибыль подсобных и сельских хозяйств, автохозяйств, лесозаготовительных и других хозяйств, находящихся на балансе головного предприятия. У предприятий могут образовываться излишние материальные ценности в результате изменения объема производства, недостатков в системе снабжения, реализации и других причин. Длительное хранение этих товаров в условиях инфляции может привести к тому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения. Поэтому от реализации ненужных товаров может образовываться не только прибыль, но и убытки. На долю этой прибыли приходится несколько процентов валовой прибыли. Результаты от прочей реализации могут быть как положительными, так и отрицательными;

прибыль от реализации основных фондов и прочего имущества предприятия. Она исчисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточной) стоимостью фондов, которая увеличивается на соответствующий индекс, законодательно устанавливаемый в зависимости от темпов роста инфляции; 4) внереализационные доходы и расходы - результаты внереализационных операций, которые непосредственно не связаны с производством и реализацией продукции. Важным элементом валовой прибыли являются внереализационные доходы за вычетом внереализационных расходов, т. е. такие, которые непосредственно не связаны с производством и реализацией продукции. В составе внереализационных доходов учитываются: 1) доходы от долевого участия в деятельности других предприятий; ¦ 2) доходы от сдачи имущества в аренду;

дивиденды, проценты по акциям, облигациям и другим ценным бумагам, принадлежащим предприятию;

суммы полученных и уплаченных экономических санкций (штрафы, пени, неустойки идр. );

курсовые разницы по валютным счетам;

прибыль, полученная инвестором при исполнении соглашения о разделе продукции.

Основные функции прибыли:

прибыль - один из основных финансовых показателей плана и оценки хозяйственной деятельности фирмы, экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия;

прибыль обладает стимулирующей функцией. Прибыль является одновременно финансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов предприятия. Прибыль используется для расширения деятельности предприятия, за счет прибыли осуществляется финансирование мероприятий по научно-техническому и социально-экономическому развитию и материального поощрения работников, увеличению фонда оплаты труда;

прибыль служит одним из источников формирования бюджетов всех уровней.

36. Виды прибыли

Прибыль предпринимательской деятельности обеспечивает потребности самой организации и государства в целом. Поэтому важно определить состав прибыли. Общий объем прибыли предприятия представляет собой валовая прибыль.

Валовая прибыль - прибыль от реализации основных средств и другого имущества.

Валовая прибыль включает прибыль от реализации товарной продукции, исчисленную путем вычета из общей суммы выручки от реализации этой продукции (работ, услуг) налога на добавленную стоимость, акцизов, налога с продаж и затрат на производство и реализацию, включаемых в себестоимость. Прибыль от реализации товарной продукции - основная часть валовой прибыли.

В состав валовой прибыли включается прибыль от реализации прочей продукции и услуг нетоварного характера, т. е. прибыль (убытки) подсобных сельских хозяйств, автохозяйств, лесозаготовительных и других хозяйств, находящихся на балансе предприятия.

На долю этой прибыли приходится несколько процентов валовой прибыли. Результаты от прочей реализации могут быть как положительными, так и отрицательными.

Отдельной составной частью валовой прибыли выделена прибыль от реализации основных средств и другого имущества. У фирмы могут образоваться излишние материальные ценности. Длительное хранение этих ценностей в условиях инфляции при-

водит к тому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения.

Поэтому от реализации излишних товарно-материальных ценностей образуются не только прибыль, но и убытки.

Прибыль от этой реализации исчисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточной) стоимостью фондов.

Налогооблагаемая прибыль - валовая прибыль, уменьшенная на сумму прибыли, по которой установлены налоговые льготы.

Чистая прибыль - налогооблагаемая прибыль, уменьшенная на сумму налога на прибыль.

Чистая прибыль остается в распоряжении предприятия, используется им самостоятельно и направляется на дальнейшее развитие предпринимательской деятельности. Никакие органы, в том числе государственные, не имеют права вмешиваться в процесс использования чистой прибыли предприятием.

Рыночные условия хозяйствования определяют приоритетные направления использования собственной прибыли. Развитие конкуренции вызывает необходимость расширения производства, удовлетворения социальных и материальных потребностей коллектива.

В целях экономического анализа используется такой показатель, как плановая прибыль, которая предполагает своевременное и полное финансирование инвестиций, прирост собственных оборотных средств, соответствующие выплаты рабочим и т. д.

37. Распределение прибыли

Распределение и использование прибыли

является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим как покрытие потребностей предпринимателей, так и формирование доходов Российского государства. Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

В зависимости от объективных условий общественного производства на различных этапах развития российской экономики система распределения прибыли менялась и совершенствовалась. Одной из важнейших проблем распределения прибыли как до перехода на рыночные отношения, так и в условиях их развития "* является оптимальное соотношение доли прибыли, аккумулируемой в доходах бюджета и остающейся в распоряжении фирмы.

С развитием приватизации и акционирования предприятия имеют право использовать полученную прибыль посвоему усмотрению, кроме той ее части, которая подлежит обязательным вычетам, налогообложению и другие в соответствии с законодательством.

Возникает необходимость в четкой системе распределения прибыли прежде всего на стадии, предшествующей образованию чистой прибыли, т. е. прибыли, остающейся в распоряжении фирмы.

Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий и организаций.

Рассмотрим, как корректируется валовая прибыль в процессе распределения. Валовая прибыль уменьшается на сумму:

доходов от долевого участия в деятельности других предприятий, находящихся в пределах Российского государства;

дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим данному предприятию, а также с доходов по государственным ценным бумагам РФ, субъектов РФ и органов местного самоуправления*;

доходов от сдачи имущества в аренду и других видов использования имущества.

Затем валовая прибыль уменьшается на сумму прибыли:

от проведения массовых концертно-зрелищных мероприятий;

от игорного бизнеса;

от посреднических операций и сделок. " Из валовой прибыли исключаются суммы прибыли, С^О

по которой установлены налоговые льготы. Оставшаяся после этих корректировок валовая прибыль является объектом налогообложения и именуется налогооблагаемой прибылью. С этой прибыли уплачивается в бюджет налог на прибыль. После уплаты налога остается так называемая чистая прибыль.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, используется им самостоятельно и направляется на дальнейшее развитие предпринимательской деятельности. Никакие органы не имеют права вмешиваться в процесс использования чистой прибыли предприятия. Рыночные условия хозяйствования определяют приоритетные направления собственной прибыли. Развитие конкуренции вызывает необходимость расширения производства, его совершенствования, удовлетворения материальных и социальных потребностей трудовых коллективов.

38. Сущность и цена капитала

Существует несколько точек зрения на экономическую сущность капитала:

капитал - совокупность средств производства. Эта точка зрения восходит к А. Смиту, который рассматривал капитал как накопленный труд, и к Д. Рикардо, полагавшему, что капитал - это средства производства. Капиталом считают те блага, которые обладают стоимостью, покупательной способностью и которые приносят доход;

капитал - это деньги;

3)капитал - это интеллектуальное достояние, усовершенствованный труд человека, это человеческий фактор. Однако и человеческий капитал становится капиталом только тогда, когда приносит доход. Выделяют следующие виды капитала предприятия:

собственный капитал - капитал, образуемый за счет прибыли предприятия;

уставный капитал - капитал, образуемый за счет вкладов учредителей предприятия;

заемный капитал - капитал, который предприятие берету заимодателя для осуществления конкретного инвестиционного проекта;

резервный капитал - капитал, который используется при незапланированных расходах;

добавочный капитал - капитал, образуемый за счет разницы в номинальной и реальной стоимости акций.

Капитал - это стоимость, которая приносит доход и которая может быть воплощена в денежных, материальных и нематериальных активах.

Доход от капитала - это приращение к первоначально авансированной величине стоимости активов (денежных, материальных и нематериальных).

Доход от капитала, выраженный в денежной фор-1 е , называется процентом.

Существует три точки зрения об экономической природе процента:

процент - это часть стоимости прибавочного продукта, результат живого труда наемных работников(К. Маркс);

процент - это результат чистой производительности капитала (П. Самуэльсон). Производство, базирующееся только на двух факторах - труд и земля, - менее эффективно, чем производство, базирующееся на трех факторах - труд, земля и капитал. Следовательно, капитал обладает чистой производительностью, с его помощью производится дополнительное количество продукции, которую можно выразить в форме процентного дохода. Уровень этого дохода является критерием, который позволяет выбрать различные варианты капитальных вложений;

процент - это форма вознаграждения человека в будущем за сокращенное потребление в настоящем (М. Аллэ).

Все три точки зрения имеют право на существование, и все они дают комплексный подход к решению вопроса об экономической природе процента.

Процент можно рассматривать как абсолютную величину, т. е. денежную сумму дохода от заемного капитала, и как относительную величину, которую принято называть нормой процента.

Норма процента=абсолютная величина процента/абсолютная величина ссудного капиталах 100.

Процент - цена капитала, которая выполняет важнейшие функции:

определяет степень доходности заемного капитала;

перераспределяет часть доходов; -

регулирует процессы перелива капитала на макроэкономическом уровне;

выступает как форма страхования против риска обесценивания денег в условиях инфляции.

39. Основные источники финансирования предприятия

Финансовые ресурсы предпринимательской фирмы по своему происхождению делятся на собственные и заемные. Собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников.

В состав внутренних источников входят:

прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы, которая распределяется решением органов управления;

амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

В состав внешних источников входят:

дополнительная эмиссия ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также привлечение дополнительного складочного капитала путем дополнительных взносов средств в уставный фонд;

безвозмездная финансовая помощь - это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки предприятий, производство которых имеет общегосударственное значение;

безвозмездно передаваемые фирмам материальные и нематериальные активы, включаемые в состав их баланса;

4) заемные средства, к которым относятся:

а)кредиты банков;

б)заемные средства других предприятий и организаций;

в)средства от выпуска и продажи облигаций фирмы;

г)средства внебюджетных фондов;

д)бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать незавершенное производство. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пека размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым.

При равенстве этих показателей возникает вопрос о целесообразности привлечения заемных источников формирования финансовых ресурсов как не обеспечивающих дополнительного дохода. В ситуации же, когда размер затрат по обслуживанию кредиторской задолженности превышает размер дополнительных доходов от ее использования, неизбежны ухудшение финансовой ситуации, сокращение прибыли, дальнейшее возрастание задолженности, потеря финансовой самостоятельности - фирма фактически начинает работать не на себя, а на своих кредиторов.

Финансовые ресурсы используются предпринимательскими фирмами в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Они постоянно находятся в движении и в денежной форме пребывают лишь в виде остатков денежных средств на расчетных счетах в банках и в кассе фирмы.

40. Уставный капитал

Уставный капитал (УК) предприятия определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Он является'основным источником собственных средств. Его минимальный размер определяется в соответствии с законодательством минимальным размером оплаты труда в стране. Минимальный размер уставного капитала открытого акционерного общества равен тысячекратной сумме минимального размера оплаты труда, закрытого - стократной.

Размер уставного капитала акционерного общества определяется номинальной стоимостью акций, приобретенных акционерами ивыпущенных обществом.

Название «уставный капитал» объясняется тем, что его размер фиксируется в уставе общества, который подлежит регистрации в установленном порядке. ' Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен или уменьшен по итогам работы за год. Это возможно на основании решения собрания акционеров или совета директоров (как определено в уставе) и только после соответствующей перерегистрации предприятия. Есть три варианта увеличения или уменьшения уставного капитала предприятия:

увеличение (уменьшение) номинала одной ащии;

увеличение (уменьшение) количества выпущенных акций;

обмен выпущенных акционерным обществом облигаций на акции при увеличении уставного капитала и, соответственно, обмен акций на облигации при его уменьшении.

Уставный капитал является первым денежным фондом, отражаемым в разделе IV пассива баланса предприятия.

С уставным капиталом тесно связано такое понятие, как «чистые активы», которые в широком смысле слова являются его собственными средствами.

Размер чистых активов определяется следующим образом.

Чистые активы = активы - целевые финансирование и поступления из раздела IV пассива (капитал и резервы) - раздел V (долгосрочные пассивы) --заемные средства - кредиторская задолженность -- расчеты по дивидендам - резервы предстоящих расходов и платежей - прочие пассивы + фонд потребления + доходы будущих периодов.

Между чистыми активами акционерного общества и его уставным капиталом существует следующая взаимосвязь, которая действует со второго года деятельности акционерного общества.

Если чистые активы меньше уставного капитала(ЧА < УК), общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т. е. факти- *iчески до величины собственных средств.

Если чистые активы меньше минимального размера уставного капитала {ЧА < УК _min ) , общество обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону.

ЧА<УК+ РК+ ПА,

где ЧА - чистые активы; УК- уставный капитал; РК- резервный капитал;

ПА - превышение над номинальной стоимостью, определенной уставом, ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций. В этом случае акционерное общество не имеет права принимать решения о выплате дивидендов. Оно не имеет права делать это также в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов.

41. Добавочный капитал

Добавочный капитал - это эмиссионный доход, создаваемый в акционерных обществах открытого типа и представляющий собой сумму превышения продаж-I ной цены акций над номинальной входе проведения открытой подписки. Эмиссионный доход, возникший | при формировании уставного капитала акционерных г обществ, рассматривается только в качестве добавочного капитала, не допускается направлять его на | нужды потребления.

Добавочный капитал является источником средств I предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной стоимости.

По своему финансовому происхождению добавочный капитал имеет следующие источники формирования:

1) эмиссионный доход;

2) суммы до оценки внеоборотных активов;

3) курсовые разницы, связанные с формированием уставного капитала;

4) суммы нераспределенной прибыли, направленные как источники покрытия капитальных вложений;

5) безвозмездно полученное имущество (кроме относящегося к социальной сфере, которое отражается в составе нераспределенной прибыли);

6) средства ассигнований из бюджета, использованные на финансирование долгосрочных вложений.

Суммы до оценки внеоборотных активов представляют собой величину прироста за счет доведения до рыночной цены аналогичного имущества на момент j переоценки. Таким образом восполняется потеря стоимости имущества, происходящая за счет инфляции. ^Фактически организация не получает каких-либо денежных средств либо другого имущества. Прирост стоимости происходит только на бумаге.

Под курсовой разницей, связанной с формированием уставного (складочного) капитала организации, признается разность между рублевой оценкой задолженности учредителя (участника) по вкладу в уставный (складочный) капитал организации, оцененному в учредительных документах в иностранной валюте, исчисленной по курсу Центрального банка Российской Федерации на дату поступления суммы вкладов, и рублевой оценкой этого вклада в учредительных документах.

Добавочный капитал может пополняться за счет средств, направляемых на пополнение собственных оборотных средств, данный источник образуется в процессе распределения участниками нераспределенной прибыли предприятия.

К добавочному капиталу присоединяются ассигнования, получаемые из бюджета любого уровня, которые израсходованы предприятием на финансирование долгосрочных инвестиций.

Поступившие из бюджета средства зачисляются вначале на специальный банковский счет, с которого затем производится их списание на покрытие расходов, осуществляемых в соответствии с инвестиционной программой предприятия. Далее израсходованная сумма бюджетных ассигнований включается в состав добавочного капитала. Основанием для такого присоединения может выступать только факт использования бюджетных средств по целевому назначению.

Часть добавочного капитала, которая возникла в результате поступления конкретного вида имущества (или увеличения его стоимости), используется на покрытие затрат в связи с выбытием аналогичного же имущества (или с уменьшением его стоимости).

42. Резервный капитал

Резервный капитал - страховой капитал пред-" приятия, предназначенный для покрытия общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их возмещения, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств.

В более широком смысле резервный фонд предприятия должен использоваться в соответствии с мировой практикой в двух направлениях:

1)при недостатке оборотных средств он идет на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции;

2)при достаточности оборотных средств он направляется в краткосрочные финансовые вложения. Предприятия могут использовать резервный капитал и в широком смысле слова, но в этом случае отчисления из него должны проводиться из чистой прибыли, т. е. без льгот по налогообложению. В частности, акционерные общества могут формировать из чистой прибыли специальный фонд акционирования работников общества. Он предназначен для приобретения акций общества, продаваемых акционерами, для последующего размещения их работникам. Безусловно, в условиях развития производства, когда будут приглашаться высококвалифицированные специалисты, ¦это может быть одним из стимулов. Акции акционерного общества могут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация

большей части выпущенных акционерным обществом акций среди работников общества является стимулом и условием повышения эффективности производства.

Бухгалтерский учет формирования резервного капитала должен обеспечивать получение информации, необходимой для контроля за соблюдением его верхней и нижней границы. Во всех случаях предельная величина резервного капитала не может превышать той суммы, которая определена собственниками предприятия и зафиксирована в учредительных документах. Для акционерных обществ и совместных предприятий законодательно установлен еще и его минимальный размер.

Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В настоящее время в соответствии с законодательством Российской Федерации, определяющим порядок деятельности акционерных обществ и предприятий с иностранными инвестициями, а также с налоговым законодательством, указанные организации должны формировать резервный капитал в обязательном порядке. В этом случае резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5 % от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

По своему усмотрению его могут создавать и предприятия других форм собственности, если это предусмотрено их учредительными документами либо учетной политикой.

43. Нераспределенная прибыль

Одной из важнейших составляющих собственного капитала предприятия является нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом.

Нераспределенная прибыль исчисляется как разница между выявленными на основании бухучета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами).

Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т. е. для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

Владельцы могут ежегодно изымать у предприятия активы в сумме, равной заработанной им за год чистой прибыли. Однако если собственники предприятия сочтут более выгодным для себя отказаться от своего текущего дохода в пользу еще более значительного увеличения собственного капитала предприятия в будущем, то они могут оставить причитающуюся им сумму чистой прибыли предприятию. В этом случае говорят о реинвестировании прибыли. Богатство собственников будет возрастать не за счет получения ими текущих доходов, а в результате увеличения их доли в капитале предприятия. В свою очередь предприятие получает возможность расширения масштабов своей деятельности, а следовательно, еще большего увеличения массы зарабатываемой им прибыли. Вот некоторые виды фондов, которые могут создавать предприятия из своей нераспределенной прибыли:

1)ремонтный фонд - при его формировании предприятие должно подготовить ряд документов:

а)дефектные ведомости;

б)балансовую стоимость основных производственных фондов;

в)сметы на проведение ремонта;

г)нормативы и сроки проведения ремонта;

д)итоговый расчет отчислений в ремонтный фонд;

резерв на предстоящую оплату отпусков работникам. Большинство организаций предоставляют своим работникам отпуска в течение года неравномерно. Чтобы избежать неодинакового распределения затрат на оплату отпуска работников, организация имеет право за счет себестоимости создавать для этой цели резерв. В этом случае в течение всего года производятся отчисления в данный резерв, а начисление отпускных происходит за счет сумм резерва;

организация имеет право выплачивать своим работникам вознаграждения за выслугу лет ежемесячно, ежеквартально или один раз в год. Образование резерва на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет применяется только в случаях его ежемесячного или квартального начисления, что должно быть обязательно предусмотрено коллективным соглашением и документом об учетной политике предприятия.

44. Амортизация

Амортизация - это денежное выражение износа основных средств в процессе их производительного функционирования. Объектами для начисления амортизации являются основные средства, находящиеся в фирме на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления.

Начисление амортизационных отчислений производится до полного погашения стоимости объекта либо списания этого объекта с бухгалтерского учета.

Амортизация объектов основных средств производится одним из следующих способов начисления амортизационных начислений:

линейный способ. Начисление амортизации производится равномерно;

способ уменьшаемого остатка. Доля амортизационных отчислений, относимых на себестоимость продукции, уменьшается с каждым последующим годом эксплуатации объекта основных средств;

способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и годового соотношения, где в числителе - число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока службы объекта.

Данный способ начисления амортизации предпочтителен тем, что позволяет уже в начале эксплуатации списать большую часть стоимости основных средств, далее темп списания замедляется, что обеспечивает снижение себестоимости продукции;

4)способ списания стоимости пропорционально объему продукции. Этот способ начисления амортизации может использоваться в случае, если в технической документации предусмотрена зависимость срока службы оборудования от количества единиц продукции.

Начисление амортизации объектов основных средств и нематериальных активов производится независимо от результатов деятельности организации в отчетном периоде.

Несмотря на важность амортизационных отчислений как источника воспроизводства основных средств, невозможно осуществлять развитие производства только за счет амортизации, так как теоретически амортизация предназначена для простой компенсации выбывающего оборудования. Кроме того, существуют объективные факторы, которые сужают ее возможности как источника финансирования расширенного воспроизводства:

амортизационные отчисления поступают в распоряжение фирмы только в составе выручки от реализации продукции, т. е. недостаточно просто иметь основные производственные средства - они должны приносить реальный доход;

в результате инфляции возможны изменения цен на объекты основных средств, что делает затруднительным осуществление за счет амортизации не только расширенного, но и простого воспроизводства;

введение дополнительных объектов основных средств предусматривает и увеличение расходов на сырье, рабочую силу и тому подобное, финансирование которых предусматривает необходимость наличия других источников.

Исходя из этих факторов следует, что нормально развивающаяся предпринимательская фирма не может обходиться без другого источника собственных средств - прибыли.

45. Понятие и структура заемного капитала

В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может и не должно обходиться без заемных средств, так как их использование способствует повышению эффективности собственных средств, удовлетворению определенных потребностей предприятия. Заемные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия. Многообразие этих средств дает возможность их использования в различных ситуациях:

с целью повышения рентабельности собственных средств;

при недостаточности собственных средств;

при формировании переменной части оборотных активов;

при покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер в отдельные периоды времени;

как источник инвестиций;

в некоторых других случаях.

Наиболее распространен банковский кредит в качестве источника заемных средств. Он используется более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершает более быстрый круговорот, имеет строго целевое назначение, выдается на строго обусловленный срок, сопровождается взиманием банковского процента.

Заемные средства привлекаются не только в виде банкового кредита, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих привлеченных средств, т. е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.

Кредиторская задолженность относится, как правило, к внеплановому привлечению в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств носит закономерный характер. В большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-кассовой дисциплины. В связи с этим у предприятия возникает просроченная задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность по налоговым органам.

Несвоевременные взносы во внебюджетные фонды и другие неплатежи также приводят к возникновению незаконной кредиторской задолженности.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности, являясь основным источником ее покрытия.

В обороте предприятия, кроме банковских кредитов и кредиторской задолженности, могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, , резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы предприятия образуются за счет себестоимости! прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся амортизационный фонд, ремонтный фонд, резерв предстоящих платежей, финансовый резерв, премиальный и благотворительный фонды и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по своему целевому назначению. Вовлекаться в оборот могут лишь остатки этих фондов на период времени, предшествующий их целевому назначению.

46. Средневзвешенная и предельная цена капитала

Понятие предельной цены капитала тесно связано с понятием чистых активов, так как уставный капитал фирмы не может быть меньше величины чистых активов, в противном случае общество должно принять решение о своей ликвидации.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, получаемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, входят:

нематериальные активы;

инвестиции;

дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев;

основные средства;

незавершенное строительство;

запасы;

НДС по приобретенным ценностям;

денежные средства;

X) иные активы, за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом для их последующей перепродажи или аннулирования. В состав пассивов, принимаемых к расчету, входят:

страховые резервы;

займы и кредиты, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

займы и кредиты, подлежащие погашению менее чем через 12 месяцев после отчетной даты;

прочая кредиторская задолженность;

доходы будущих периодов;

резервы предстоящих расходов;

резервы предупредительных мероприятий;

прочие обязательства.

Важная роль чистых активов проявляется также в том, что на их основе определяется балансовая стоимость акций. Если, предположим, уставный капитал фирмы - 500тыс. руб. , количество акций - 500тыс. шт. при номинале одной акции 1 руб. , стоимость чистых активов - 900 тыс. руб. , следовательно, балансовая стоимость одной акции будет равна 1, 8 руб. (900тыс. руб. / 500 тыс. шт. ). Балансовая стоимость акций - это более реальная их стоимость в сравнении с номиналом, особенно в условиях России, когда ежегодно проводятся переоценки основных фондов, повышаюие их стоимость. В то же время увеличивают уставный капитал не более 10-15% АО. В этих условиях их чистые активы значительно больше, чем уставный капитал.

В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» CD введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. СО Она предназначена для защиты акционеров в том случае, если кто-то приобретет 30 и более процентов акций общества с числом акционеров более тысячи. Поэтому та-коелицо должно предложить акционерам продать ему принадлежащие им обыкновенные акции по цене не ниже средневзвешенной цены приобретения акций общества за последние 6 месяцев, предшествующих дате приобретения указанного крупного пакета.

47. Теории структуры капитала

Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Капитал -это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

Под общим понятием капитала фирмы обычно понимаются различные его виды, которых достаточно много. Поэтому необходимо рассмотреть формирование структуры капитала по различным признакам:

по критерию участников - собственный и заемный капитал;

по критерию участия в процессе производства основной и оборотный капитал;

по критерию целей использования - производительный, ссудный и спекулятивный капитал;

по форме нахождения в процессе кругооборота денежный, производительный и товарный. Структура капитала по критерию участников:

собственный капитал. Характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный(складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы;

заемный капитал. Включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки. В его состав входит основной и оборотный капитал), атакже краткосрочные обязательства (кредиты банков, займы и кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам под оборотные средства). Структура капитала по критерию участия в процессе производства:

1)основной капитал. Представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе;

2)оборотный капитал - это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы. К нему относятся краткосрочные финансовые вложения и производственные запасы (животные на выращивании и откорме, сырье, материалы, топливо, незавершенное производство и т. п. ). ¦Структура капитала по критерию целей использования:

производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности;

ссудный капитал характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т. п. ;

спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т. е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

48. Управление собственным капиталом

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Уставный капитал образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении жизни фирмы. В зависимости от организационно-правовой формы фирмы ее уставный (складочный) капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный капитал паев, долей и т. д.

Уставный капитал фирмы определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Уставный капитал является основным источником собственных средств.

Добавочный капитал включает в себя:

сумму до оценки основных средств и объектов капитального строительства;

безвозмездно полученные фирмой ценности;

сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества);

другие аналогичные суммы.

Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15 % его уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5 % чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера. Резервный капитал создается для покрытия возможных убытков фирмы, а также для погашения облигаций,

В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода фирма может создавать следующие резервы:

сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами;

на предстоящую оплату отпусков работникам;

на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

на выплату вознаграждений по итогам работы за год;

на ремонт основных средств;

на предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание. При управлении капиталом очень важным моментом является оценка доли собственного капитала в его реальной совокупной величине:

Дк=Кс/ Ккх 100,

где Дк-доля собственного капитала;

Кс- собственный капитал;

Кк- общий капитал, задействованный в процессе

производства.

Предприятие считается надежным при более высокой доле собственного капитала. Так, предприятие, имеющее 75 % собственного капитала в его совокупной величине, является более надежным партнером по сравнению с предприятием, имеющем эту долю в размере 45%.

Указанный показатель характеризует долю собственных источников в общих источниках. Минимальное нормативное значение указанного (Дк) коэффициента автономии принято считать равным или больше 0, 5. Соблюдение этого ограничения важно не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост этого коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости организации, что влияет на снижение риска финансовых затруднений в будущем.

49. Темп устойчивого роста

Руководители организаций ставят задачу обеспечить максимально возможный рост объема продаж, поскольку это влияет на рост доли на рынке, увеличение прибыли и рентабельности. Однако намечаемые темпы роста продаж должны быть оптимальными и увязаны с финансовой стратегией организации.

Устойчивые темпы роста - это максимально достижимые темпы роста при сложившихся объеме и структуре капитала в рамках концепции устойчивого развития каждого хозяйствующего субъекта.

Рост объемов продаж обычно требует увеличения активов предприятия. На основе аналитического изучения данных баланса экономистами были выявлены следующие взаимосвязи:

1)сложившийся объем продаж зависит от величины оборотных средств. Существует также прямая взаимосвязь обеспечения экономического роста

со скоростью оборачиваемости оборотных средств;

2)на обеспечение устойчивых темпов прироста прямо влияет прирост величины собственных оборотных средств. Больше того, темпы прироста продаж предприятия при неизменной оборачиваемости оборотных средств соответствуют темпам прироста собственного капитала предприятия.

Из приведенных положений расчет оптимальных темпов прироста объемов продаж возможно выполнить по следующей схеме:

Т_№ = изменения собственного капитала за отчетный период/Среднегодовая величина стоимости собственного оборотного капитала за предшествующий период,

где Т_ур - величина оптимально возможных темпов прироста.

Расчет темпов экономического роста может быть произведен и подругой схеме с показателями, определяющими величину рентабельности собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала (ROE) может быть выражена схемой:

ROE= П/ Ск= Рх Ао х Г,

где Я-чистая прибыль;

Ск - среднегодовая стоимость собственного капитала;

Р- прибыль в % к объему продаж (маржа);

Ао - оборачиваемость активов;

Г- отношение суммы активов к среднегодовой

сумме оборотного капитала. Оптимальные темпы прироста можно выразить следующей формулой:

Тур- Пх НнI Ск,

где Нн - доля чистой прибыли, направляемая на

накопление. QQ,

Оптимальные темпы прироста можно пред- СО ставить следующими соотношениями:

Тур= Пх Нн/Ск=Рх НнхАохТ

(см. значения символов выше).

Изданных соотношений вытекает, что темпы прироста объемов продаж представляют собой произведение четырех параметров: маржи (коэффициента рентабельности продаж); Нн- нормы накопления; Ао - оборачиваемости активов и Г - отношения величины активов к среднегодовой сумме собственного оборотного капитала.

На практике необходимо понимать, что сложившиеся оптимальные темпы роста продаж и их изменения в динамике зависят от сложившихся указанных четырех параметров и характера их изменений. Поэтому очень важно проанализировать сложившуюся величину указанных четырех параметров и оценить характер их изменений в динамике.

50. Производственный леверидж

Одной из основных задач финансового менеджмента для любого предприятия является максимизация прибыли и темпов ее наращивания. При этом одним из подходов является сопоставление выручки от реализации продукции с затратами. Затраты делятся на постоянные и переменные.

Постоянные затраты (ПСЗ) - затраты, не зависящие от объема производства продукции (амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управленческих работников, административные расходы и т. п. ).

Переменные затраты (ПРЗ) - изменяются пропорционально изменению объемов производства (расходы на закупку сырья и материалов, тепло-и электроэнергию, транспортные издержки, торгово-комиссионные издержки и т. п. ).

...