Формирование финансового рынка: состояние, возможности, проблемы

Размещено на http://www.allbest.ru/

ПЛАН

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1 Понятие классификации финансового рынка

1.2 Структура финансового рынка

1.3 Особенности финансового рынка за рубежом

2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ И ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

2.1 Анализ современных финансовых рынков

2.2 Влияние мирового финансового кризиса на функционирование финансового рынка в Казахстане

2.3 Роль финансового рынка в социально - экономическом развитии

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

3.1 Проблемы функционирования финансового рынка ценных бумаг

3.2 Пути совершенствования финансовых рынков

3.3 Совершенствование функционирования финансового рынка Республики Казахстан

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЛИТЕРАТУРА



ВВЕДЕНИЕ

финансовый рынок кризис ценный

В связи с мировым финансовым кризисом тема финансового рынка особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных ценных бумаг и лихорадочного колебания корпоративного рынка. Дело в том, что финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.

Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, казахстанские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. Основным источником инвестиций Казахстанских компаний по-прежнему остаются собственные средства, либо займы и первичные размещения акций на зарубежных финансовых рынках. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Долгосрочные инвестиционные ресурсы недавно созданных обязательных накопительных систем размещаются на финансовом рынке неэффективно.

В последнее время активно дискутируются проблемы функционирования финансовых рынков в связи с заметным возрастанием их роли в экономике, нестабильностью и подверженностью кризисным явлениям. К тому же, казахстанский финансовый рынок стал неотъемлемой частью мировых финансовых рынков и подвержен влиянию не только внутренних экономических и политических факторов, но и международных, в том числе влиянию кризисов на мировых рынках. Причем от состояния финансового рынка, успешности его функционирования зависит экономическое развитие страны: рынок способствует ускорению оборота капитала, активизирует экономический рост, создает дополнительную прибыль и способствует увеличению национального дохода. Следовательно, возникновение проблем на финансовых рынках в полной мере повлияет на экономическое развитие страны в целом, поэтому в данный момент необходимо подробное изучение рынка для выявления недостатков функционирования и их устранения в условиях развертывающегося финансового кризиса. Именно это и определяет актуальность рассматриваемой темы.

Целью курсовой работы является изучение особенностей функционирования финансовых рынков, теоретические основы проблемы и возможности финансового рынка

Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:

· определение роли финансовых рынков в социально-экономическом развитии государства;

· определение понятия финансовых рынков и рассмотрение их классификации;

· рассмотрение основных направлений деятельности государственных органов по контролю и развитию финансовых рынков;

· расчет и анализ показателей функционирования финансовых рынков;

· рассмотрение влияния мирового финансового кризиса на функционирование национальных рынков.

Теоретической основой исследования являются научные разработки зарубежных и Казахстанских специалистов в области финансовых рынков. В работе использованы официальные и экспертные материалы, отражающие особенности финансовых рынков в Казахстане. Информационная база исследования включает в себя материалы нормативных документов, учебные пособия по финансам.



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1 Понятие классификации финансового рынка

Финансовый рынок - это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы. Целью финансового рынка является обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах. Эффективность в данном случае подразумевает: минимально короткий срок, который проходят ресурсы от момента их выставления на продажу до момента покупки и использования в хозяйственном обороте; минимальный разрыв в цене, по которой продает ресурсы их первичный владелец, и цене, по которой их покупает конечный потребитель.

Прежде чем говорить о понятии финансового рынка, необходимо рассмотреть составляющие данного термина: определение «финансы» и общее понятие рынка.

Термин финансы изначально обозначал любой денежный платеж, а его употребление в дальнейшем было связано с системой денежных отношений между населением и государством с целью образования государственных фондов денежных средств. Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, которые возникают в процессе создания фондов денежных средств и субъектов государственной, частной, коллективной, и других форм хозяйствования, государства и использования их на цели воспроизводства, стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества.

Рынок есть система организации экономики, возникшая в результате естественного развития экономических отношений, это всеобщая форма взаимосвязи субъектов экономической деятельности, посредством которой реализуются переливы товаров, рабочей силы и капиталов в соответствии с изменениями их доходности в различных точках экономического пространства [7, с.45].

Таким образом, финансовым рынком называется рынок, на котором осуществляется взаимодействие экономических субъектов, предъявляющих спрос и осуществляющих предложение капитала. Отличительной особенностью финансового рынка от других рынков является предмет торговли, так как на нем происходит купля-продажа денег, капитала в той или иной специфической форме: в форме финансовых инструментов и в форме финансовых услуг. Основную роль на этом рынке играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам.

Если рассмотреть подробнее, откуда появляются денежные средства в качестве предмета торговли, то можно отметить, что в результате реализации товара производитель получает денежные средства в виде выручки, оставляет одну часть денежных средств в обороте предприятия, а другую часть выводит из оборота и направляет на потребление или в другой вид предпринимательства - а для этого производитель обращается на финансовый рынок. Наряду с этим частное лицо получает доход и решает для себя вопрос о пропорции деления этого дохода на две части: на личное потребление и на ту часть, которая станет его сбережениями, платежеспособным спросом, отложенным на будущее. Таким образом, формируется совокупное предложение свободных денежных средств для превращения их в предмет торговли на финансовом рынке - в капитал. В любом случае, является ли владельцем предлагаемого свободного капитала предприятие или частное лицо, ему придется иметь дело с атрибутами финансового рынка.

В любой экономике (рыночной, плановой) с одной стороны возникает излишек денежных накоплений, с другой -- потребность привлечения дополнительных денежных средств для инвестирования. В связи с наличием на одном полюсе экономики временно свободных денежных средств, а на другом -- потребности в них, возникает необходимость распределительного механизма, финансового посредничества. Таким посредником и является финансовый рынок.

При выявлении участников финансового рынка необходимо выделение основных:

1.Инвесторы (в роли которых могут выступать государство, юридические и физические лица, располагающие финансовыми ресурсами, направляемыми на рынки с целью последующего извлечения прибыли);

2.Распорядители - к ним относят специализированные финансовые структуры, такие как банки, страховые компании, посредники на фондовом рынке, которые осуществляют мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивают их распределение среди пользователей за соответствующую плату, составляющую их комиссионное вознаграждение;

3.Пользователи - государство, юридические, физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы и оплачивающие право на их использование.

Макроэкономические задачи финансовых рынков заключаются в обеспечении оперативного распределения финансовых ресурсов; мобилизации временно свободных денежных средств, с последующим их использованием в интересах, как непосредственных участников соответствующего рынка, так и экономической системы общества в целом; обеспечении децентрализованного регулирования экономики на отраслевом и территориальном уровнях.

Функции финансового рынка можно условно разделить на общерыночные, присущие любым видам рынка, и специфические, характерные только для финансового рынка.

К общерыночным функциям следует отнести:

- обеспечение финансовым рынком взаимодействия продавца и покупателя, что способствует продвижению свободных денежных средств от их владельцев к потребителям. При этом особенностью финансового рынка является необходимость большого числа различных посредников, способствующих совершению сделок;

- ценовая функция: происходит формирование рыночных цен на финансовые инструменты и услуги;

- регулирующая функция: на финансовом рынке устанавливаются свои правила распространения информации, правила торговли, порядок разрешения споров;

К специфическим функциям финансового рынка относят:

- мобилизация временно-свободных денежных средств и способствование их превращению в капитал;

- эффективное распределение аккумулированного капитала между конечными потребителями. Рынок выявляет спрос на конкретные виды финансовых активов, что способствует его удовлетворению;

- минимизация коммерческих и финансовых рисков. Риск заключается в том, что ожидаемый доход от инвестиций не будет получен, или, еще хуже, в результате неудачных инвестиций будет потерян сам капитал. Поэтому финансовый рынок выработал свой собственный механизм защиты от рисков - операции хеджирования, которые позволяют в условиях нестабильности рыночной конъюнктуры минимизировать потери от неблагоприятного изменения цен. Суть операций хеджирования состоит в покупке или заключении контрактов с фиксированными ценами с отложенным сроком исполнения [5, с.120-126].

Таким образом, выполняя свои функции, финансовый рынок в целом способствует ускорению оборота капитала, активизирует экономический рост, создает дополнительную прибыль и способствует увеличению национального дохода.

Понятие финансового рынка является обобщенным. В действительности финансовый рынок состоит из нескольких отдельных самостоятельных сегментов, которые существенно различаются между собой. Эти различия позволяют в отдельных случаях говорить о финансовом рынке как о совокупности отдельных рынков. Существуют различные сегменты финансового рынка, которые классифицируются по видам обращающихся финансовых активов, инструментов и услуг, по формам организации процедур купли-продажи, по условиям реализации сделок и по другим признакам. При всем различии отдельных сегментов финансового рынка их объединяет объект совершаемых операций - свободные денежные средства.

Наиболее значимым является разделение финансового рынка на отдельные сегменты по видам инструментов и услуг.

Единственные звенья финансового рынка, наличие которых в классификации не подлежит сомнению - это валютный рынок и рынок золота. Тем не менее, в настоящее время вопрос о структуре финансового рынка до сих пор остается дискуссионным. Различные авторы включают в классификацию четыре и более частей:

1. Рынок ценных бумаг - представляет собой рынок, на котором обращаются различные виды фондовых инструментов, подавляющая часть которых - ценные бумаги, выпускаемые в обращение акционерными обществами, предприятиями, банками, государственными учреждениями, различными финансовыми организациями. Он представляет собой наиболее широко распространенную часть финансовых рынков. Рынок ценных бумаг в свою очередь подразделяется на:

· первичный - рынок, на котором продаются впервые выпущенные ценные бумаги. Назначение первичных рынков состоит в привлечении дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство, и другие виды затрат;

· вторичный - рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги, то есть речь идет об их перепродаже. Вторичные рынки ценных бумаг предназначены не для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а для перераспределения уже имеющихся в соответствии потребностями участников рынка. Существование данного вида рынка стимулирует деятельность первичного рынка.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами рынок ценных бумаг подразделяется на:

- биржевой рынок ценных бумаг - является сферой обращения ценных бумаг на специально созданных фондовых биржах (институт для организованной продажи и перепродажи выпущенных финансовых инструментов). Ведущей торговой площадкой Казахстанская фондовая биржа (KASE)

- внебиржевой рынок ценных бумаг - представляет собой рынок, на котором официально установлены правила торговли, порядок проведения сделок и используется определенная технология торговли. В мире все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и электронных каналов связи.

2. Денежно-кредитный рынок - это рынок, на котором объектом купли-продажи являются временно-свободные денежные средства, предоставляемые взаймы на условиях возвратности, срочности, платности. Особенностью этого рынка является то, что это однородный рынок, так как товар имеет только денежную форму. Кредиты могут предоставляться предприятиями непосредственно друг другу(рынок межхозяйственных кредитов), банками любым экономическим субъектам(рынок банковских кредитов), напрямую государству(рынок государственного долга), и населению(рынок потребительских кредитов).

3. Валютный рынок - это такой рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся: иностранная валюта (денежные знаки и средства на счетах в денежных единицах иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах); ценные бумаги, фондовые ценности и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте; драгоценные металлы. На валютном рынке фактически происходит обмен денежной единицы одной страны на денежную единицу другой страны.

4. Страховой рынок - рынок, на котором объектом торговли выступает специфическая финансовая услуга - страховая защита финансовых рисков. Главная особенность в том, что процесс аккумулирования и использования средств разорван во времени. Страхование всегда привязано к возможности наступления страхового случая, т.е. страхованию присущ обязательный признак -- вероятностный характер отношений. Использование средств страхового фонда связано с наступлением и последствиями страховых случаев. Такая особенность страхования, как возвратность средств страхового фонда приближает его к категории кредита.

5. Рынок межбанковских кредитов - рынок, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Межбанковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной законом величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО» (продажа ценных бумаг с условием обратного выкупа).

6. Рынок золота и драгоценных металлов - это рынок, на котором происходит купля-продажа драгоценных металлов (прежде всего золота), как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленного потребления. Многофункциональность рынка золота связана, во-первых, с его незаменимостью в качестве сырья для отдельных видов производства и, во-вторых, с тем, что оно является в долгосрочном плане наименее рискованным и высоколиквидным средством резервирования.

Включение того или иного звена финансового рынка авторами зависит в основном от того выполняется ли с помощью этого звена главная функциональная задача финансового рынка, которой является перераспределение временно свободных денежных средств.

По периоду обращения финансовых инструментов выделяют:

- рынок денежных средств;

- рынок капитала.

В практике развитых стран считается, что если срок обращения финансового инструмента составляет менее года, то это инструмент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свыше пяти лет) относятся к рынку капитала, то есть имеется «пограничная область» от одного года до пяти лет, когда говорят о среднесрочных инструментах и рынках. В общем случае они также относятся к рынку капитала. В Казахстане разделение на кратко- и долгосрочные финансовые инструменты несколько иное. К последним часто относят инструменты с периодом обращения более полугода.

Таким образом, граница между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами, равно как и граница между денежными рынками и рынком капитала, не всегда может быть четко проведена.

К рынку денежных средств относят рынок краткосрочных финансовых инструментов. Этот рынок обладает высокой ликвидностью, вложения в эти активы имеют невысокий уровень финансового риска; система ценообразования на них относительно проста

На рынке капитала продаются и покупаются финансовые инструменты и услуги со сроком обращения свыше одного года. Финансовые активы, продающиеся на рынке капиталов, менее ликвидные, обладают более высоким риском и должны обеспечивать более высокий уровень доходности. Рынок капитала подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений между покупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых на этом рынке, и эмитентами финансовых инструментов. Если в качестве финансового инструмента выступают долевые ценные бумаги, то эти отношения носят характер отношений собственности, в остальных случаях это кредитные отношения.

Следует отметить, что это классическое деление финансовых рынков по срокам обращения финансовых инструментов является в современных условиях несколько условным, так как в настоящее время рыночные технологии и условия эмиссии предусматривают преобразование отдельных видов финансовых инструментов из краткосрочных в долгосрочные и наоборот.

По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют рынки:

1) с немедленной реализацией условий сделок (рынок «спот» или «кэш»)- представляет собой рынок финансовых инструментов, на котором заключенные сделки осуществляются в строго обусловленный короткий период времени;

2) рынки с реализацией условий сделок в будущем (срочный рынок или рынок «сделок на срок») - предметом обращения на этом рынке являются фондовые, валютные и товарные деривативы, то есть ценные бумаги, стоимость которых является производной от стоимости и характеристик другой ценной бумаги или товарного базового актива.

По территориальному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:

· местный рынок - представлен в основном операциями коммерческих банков, неорганизованных торговцев финансовыми инструментами с их контрагентами- местными хозяйствующими субъектами и населением;

· региональный рынок - функционирует в масштабах региона, например, субъекта Федерации, и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж;

· национальный рынок - включает всю систему финансовых рынков страны, всех видов и организационных форм;

· мировой рынок - является частью мировой финансовой системы, в него интегрированы национальные финансовые рынки всех стран с открытой экономикой.

Представленная выше классификация финансовых рынков позволяет увидеть картину в целом - все финансовые рынки являются частью единой системы, которая базируется на совокупном предложении временно свободных денежных средств. Процесс функционирования финансовых рынков сопровождается постоянным перетеканием капитала из одних секторов в другие, причем это происходит под воздействием рыночных факторов: доходности, риска, ликвидности и наличия развитой инфраструктуры. При выборе направления вложения средств инвесторы анализируют показатели, характеризующие отдельные секторы финансового рынка. Такие показатели взаимосвязаны: когда один из секторов теряет свою привлекательность, происходит увеличение объема финансовых ресурсов, перетекающих в другой сектор.

Финансовые рынки можно классифицировать по ряду признаков:

- по срокам размещения средства финансовые рынки делятся на две группы: рынок денег и рынок капиталов. На рынке денег средства размещаются на срок в пределах одного года, на рынке капиталов - на срок свыше одного года;

по форме организации движения денежных потоков финансовый рынок делится на рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок лизинговых услуг, рынок факторинговых услуг, страховой и валютный рынки. Часто к финансовому рынку относят и рынок драгоценных металлов, хотя в современной валютной системе золото и другие драгоценные металлы официально лишились статуса денежных. В пользу включения этого рынка в группу финансовых говорит тот факт, что золото и металлы платиновой группы активно продолжают тезаврироваться, а центральные банки продолжают сохранять значительные золотые резервы;

по месту нахождения финансовые рынки делятся на: внутренние или национальные, основная ресурсная база этих рынков основывается на национальных источниках, и мировые рынки, ресурсы которых складываются за счет средств резидентов различных государств;

по участию в проведении сделки посредников финансовый рынок делится на рынок без посредников и рынок с участием профессиональных посредников. Как первичные продавцы, так и конечные потребители финансовых ресурсов делятся на три группы: хозяйствующие субъекты - предприятия и организации, физические лица и государство. Продажа-покупка финансовых ресурсов может осуществляться двумя путями: непосредственно от первичного владельца их конечному потребителю, минуя промежуточные инстанции в виде финансовых посредников, и через одного или более финансовых посредников (кредитные организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, лизинговые и факторинговые компании, страховые компании);

в зависимости от уровня развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся (достаточно часто развивающиеся рынки называют создающимися, или формирующимися). (Термин «развивающийся» был введен Международной финансовой корпорацией в середине 1980-х годов.)

1.2 Структура финансового рынка

Понятие «финансовый рынок» следует рассматривать как обобщенное. На практике данное явление представляет собой достаточно сложную структуру, объединяющую различные виды рынков, каждый из которых имеет собственные сегменты. Соответственно его можно классифицировать по определенным критериям.

Имманентным признаком служит вид финансового инструмента как объекта отношений. По этому критерию в составе финансового рынка традиционно выделяют:

Кредитный рынок. Его иное название - рынок ссудного капитала. Объектом экономических отношений здесь выступают кредитные ресурсы, а также финансовые документы, обращение которых предполагает условия возвратности и платности. В первой своей части этот рынок представлен банковским сектором, традиционно мобилизующим свободные денежные ресурсы и осуществляющим кредитные операции. Что же касается обращаемых финансовых документов кредитного характера, то большинство из них представляют собой ценные бумаги. Поэтому их отнесение к кредитному рынку не следует абсолютизировать, по крайней мере, рассматривать как единственно возможное в данной классификации.

Рынок ценных бумаг. Часто его называют фондовым, что не совсем корректно, поскольку кроме фондовых инструментов, обращающихся на этом рынке, можно выделить и денежные инструменты, в частности, имеющие кредитный характер, а также ряд других, составляющих объекты иных, нежели фондовый, сегментов этого рынка. В любом случае объектом купли-продажи здесь служат формализованные (стандартизированные) финансовые документы, признанные в качестве ценных бумаг законодательно. Сейчас это наиболее значительная часть финансового рынка.

Валютный рынок. На нем совершаются операции с валютой или же с финансовыми инструментами, основу которых составляет валюта. Применительно к Казахстану объектами данного рынка выступают, во-первых, валюта Республики Казахстан, и, во-вторых, иностранная валюта. В первом случае это банкноты и монеты Банка Казахстана, средства на банковских счетах и в банковских вкладах. Во втором - денежные знаки, находящиеся в обращении и служащие законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства или группы иностранных государств; средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах. К финансовым инструментам, основу которых составляет валюта, относятся внутренние и внешние ценные бумаги. Страховой рынок. Объект купли-продажи здесь - страховая защита в виде различных страховых продуктов. Это весьма своеобразный объект финансовых отношений. По крайней мере, только ему присущи такие черты, как создание специальных денежных фондов, их использование исключительно при наступлении обозначенных событий, вероятностный характер этих событий.

Рынок благородных металлов. Это операции с золотом, серебром, платиной и металлами платиновой группы. Чаще всего его называют рынком золота: во-первых, в силу доминирующего характера последнего по сравнению с рынками иных благородных металлов; а во-вторых, традиционно ассоциируя с денежным материалом именно золото.

Еще одним критерием классификации может выступать период обращения финансовых инструментов. В данном случае выделяют следующие две разновидности финансового рынка.

Рынок денежных инструментов, или денежный. На нем обращаются финансовые инструменты со сроком до одного года. Это наиболее ликвидные и наименее рискованные финансовые инструменты.

Рынок капитальных инструментов, или рынок капитала. Его объектом выступают финансовые инструменты со сроком обращения более года, а также бессрочные финансовые инструменты. Они позволяют осуществлять инвестиционные проекты. Их считают менее ликвидными и более рискованными. Чаще всего они представлены ценными бумагами. Поэтому данный вид финансового рынка еще называют фондовым.

Всем отмеченным выше видам финансового рынка присущи определенные формы организации. Следовательно, можно говорить о третьем критерии классификации - об организационных формах. В соответствии с ним различают:

Организованный рынок, или биржевой. Он представлен системой фондовых, валютных бирж, биржами благородных металлов, а также соответствующими отделами товарных бирж. Этот рынок характеризуется тем, что на нем существуют единые для всех участников правила торгов. Кроме этого, его отличают концентрация спроса и предложения в одном месте и в одно время, открытость торгов, гарантия сделок, объективность цен. В то же время круг финансовых инструментов этого рынка ограничен.

Неорганизованный, или внебиржевой, рынок. На нем обращаются финансовые инструменты, не зарегистрированные на бирже. Здесь нет обязательных для всех участников правил торгов, поэтому это более рискованный рынок. Однако перечень его финансовых инструментов более широк, нежели у биржевого. Именно на внебиржевом рынке осуществляется большая часть кредитных, страховых операций и операций с ценными бумагами.

Следует отметить, что сегодня широкое распространение получила так называемая концепция четырех рынков. В соответствии с ней биржевой и внебиржевой рынки (первый и второй) дополняются внебиржевой торговлей ценными бумагами, которые одновременно котируются на центральных биржах (третий рынок), а также прямыми - без посредников - сделками инвесторов и эмитентов (четвертый рынок).

В современных условиях распространен процесс постоянного перелива финансовых ресурсов из одних видов и сегментов рынка в другие - например, секьюритизация, т. е. перемещение финансовых операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг.

1.3 Финансовый рынок за рубежом

В последние десятилетия финансовый рынок за рубежом получил широкое развитие и в настоящее время играет ведущую роль в функционировании международной экономической системы. Среди тенденций развития мирового финансового рынка (МФР) можно выделить следующие: глобализацию, интернационализацию, институционализацию, дизинтермидацию, рост международной конкуренции, интеграцию, конвергенцию, информатизацию, компьютеризацию и концентрацию мировых рынков.

- Глобализация МФР выражается в увеличении его доли в операциях кредитования и заимствования резидентами различных стран.

- Интернационализация МФР заключается в том, что широкая диверсификация деятельности субъектов мирового хозяйства по странам и регионам не позволяет определить их национальную принадлежность.

- Интеграция МФР является одной из наиболее заметных тенденций развития МФС. Интеграционные процессы способствовали повышению мобильности капитала и снижению транзакционных издержек.

- Конвергенция МФР - процесс, схожий с интеграцией, заключающийся в постепенном стирании границ между секторами международного финансового рынка.

- Важнейшей тенденцией конца 90-х гг. ХХ века стал количественный и качественный рост институциональных инвесторов. Процесс институционализации МФР выражается в усилении ролистраховых компаний, пенсионных и взаимных фондов, инвестиционных компаний.

- Другой заметной тенденцией МФР, оказавшей существенное значение на интеграционные процессы вбанковской деятельности, явилась дизинтермидация (Disintermediation; «вымывание посредничества»), - есть исключение финансовых посредников (брокеров, банков) из сделок между заемщиками и кредиторами или покупателями и продавцами на финансовых рынках, позволяющее обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои расходы, отказавшись от платежей комиссий и других сборов. Под влиянием дизинтермидации и конкуренции на МФР банки все глубже внедряются в сферу деятельности финансовых и биржевых организаций, образуя биржевые компании, используя новые финансовые инструменты и технологии для управления портфелями ценных бумаг.

- Усиление международной конкуренции также выражается в ее росте среди субъектов МФР, являющимися резидентами разных стран. Рост конкуренции за последние двадцать лет среди глобальных компаний и финансовых учреждений привел, с одной стороны, к повышению эффективности функционирования МФР, а, с другой стороны, к повышению требований к финансовым институтам с точки зрения экономической эффективности их деятельности.

- Усиливающаяся конкуренция в определенной степени повлияла на процесс концентрации МФР, который характерен абсолютно для всех участников МФР и особенно для банков. Концентрация происходит путем слияния и поглощения, причем эти сделки приобретают наднациональный характер.

- Компьютеризация и информатизация являются основными тенденциями развития МФР, поскольку вся его деятельность на современном этапе осуществляется посредством компьютерных и информационных технологий. Участники МФР принимают решения на основе сложного компьютерного моделирования, статистического анализа огромного массива данных, применения методов математико-статистических симуляций и нейроновых систем прогнозирования.



2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ И ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

2.1 Анализ современных финансовых рынков

Рынок ценных бумаг Казахстана, судя по всему, стабилизировался на отметке 140 пунктов индекса ПФТС (с 1.2 [15]) после самого продолжительного по времени и, что самое главное, значительного по темпам роста. Казахстанская экономика по официальным статистическим данным демонстрирует наибольшие темпы прироста ВВП среди стран СНГ и восточно-европейского региона. То же самое касается и рынка ценных бумаг. В связи с нынешней стабилизацией возникает вполне закономерный вопрос, что же нас ожидает в ближайшем будущем? Подъем? Падение? Стабилизация рынка на достигнутом уровне?

Макроэкономические данные заставляют думать о перспективах рынка с большой долей оптимизма. Объем промышленного производства в Казахстане в январе-апреле 2004 года вырос на 17,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в том числе в апреле -- на 14,1%. В финансовом секторе прибыль Казахстанских банков, а это самые главные инвесторы отечественного рынка, за январь-апрель увеличилась на 70,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1 мая составила 403,5 млн. гривен.

Оживление конъюнктуры рынка можно также связывать с предстоящими приватизационными продажами. Фонд государственного имущества Казастана 12 мая 2004 г., объявил конкурс по продаже 93,02% акций ОАО «Криворожсталь». За этот объект ожидается серьезная борьба среди отечественных бизнес-групп, а также нельзя исключать возможность международных инвесторов. В целом эта продажа оценивается на сумму около $1 млрд., что составляет одну двенадцатую часть государственного бюджета Казастана. Очевидно, что попадание этой суммы в систему государственных финансов радикальны образом должно отразиться на конъюнктуре первичного рынка государственного долга. Таким образом, есть веские основания надеяться, что экономические факторы будут способствовать росту. Однако, как известно, в любой бочке меда есть ложка дегтя. Эта ложка - конъюнктура на внешних финансовых рынках.

По данным The Wall Street Journal многие мировые инвесторы пересматривают свои планы в странах с развивающейся экономикой на оставшуюся часть года. Американские фонды, инвестирующие в emerging markets, зафиксировали на неделе, завершившейся 5 мая, отток средств на сумму $411 млн. За последние 8 недель отток средств из фондов, инвестирующих в развивающиеся экономики, происходил в течение 6 недель. Трейдеры также отмечают, что хеджевые фонды уже начали выводить средства из emerging markets. Доходы от инвестиций в страны с развивающейся экономикой сейчас также демонстрируют тенденцию к снижению. Индекс MSCI (с[14]), рассчитываемый для emerging markets, с начала года опустился на 10% с максимального уровня в начале года. Облигации стран emerging markets резко упали в цене после того, как на рынке после публикации благоприятных данных о состоянии рынка труда в США усилились ожидания скорого повышения процентных ставок в Америке. Глобальный индекс J.P.Morgan EMBI+ Global (с [14]) упал на 2,1%, а средний спрэд по облигациям emerging markets вырос на 0,25 процентного пункта до 5,15 процентного пункта. На рис. 1.5 представлен индекс Доу-Джонса - он отражает состояние рынка огромных компаний («голубые фишки» - blue chips - компании с рыночной стоимостью больше 5 миллиардов долларов [13]).

2.2 Влияние мирового финансового кризиса на функционирование финансового рынка в Казахстане

Текущий экономический кризис, охвативший все без исключения страны мира, оказался более глубоким, чем все предшествовавшие. На расширенном заседании Правительства Глава государства Н.Назарбаев подчеркнул, что «мировой кризис сегодня по масштабам является самым большим за последние 70 лет». По оценкам экспертов, данный кризис масштабнее даже, чем Великая депрессия тридцатых годов, так как охватил не только банки, но и реальный сектор экономики.

Последствия первой и второй волн финансового кризиса заставили правительства большинства стран предпринять соответствующие меры, направленные на стабилизацию финансового и других секторов экономики. Так, на преодоление последствий финансового кризиса по итогам 2008 г. ведущие экономики мира затратили более 9,4 трлн. долл. США, что составляет 15 % мирового ВВП. В целом разброс расходов по странам составил от 1 % (Австралия, Дания) до 225 % к ВВП (Ирландия) [1]. При этом основными направлениями государственной поддержки явились финансовая и банковская системы, стимулирование внутреннего спроса, развитие инфраструктуры и энергетики, а также регулирование рынка труда и системы социальной защиты населения, поддержка жилищного строительства и рынка недвижимости, поддержка сельского хозяйства, экспортоориентированных отраслей, малого бизнеса.

В первую очередь была предпринята мера по стабилизации объемов ликвидности, поскольку мировой кризис отразился, прежде всего, на финансовом секторе. В этой связи, с целью обеспечения более стабильного развития банков и защиты интересов частных клиентов и акционеров данных институтов, были приняты меры по снижению процентных ставок, увеличению объемов приобретаемых корпоративных облигаций, приобретению пакетов акций финансовых институтов, а в отдельных случаях -- вплоть до полной их национализации.

В Великобритании, США, Германии и Японии основным инструментом стали государственные гарантии под финансовые средства, выделяемые правительствами контрагентам. Наряду с этим, в странах ЕС, США, Казастан в качестве действенной меры противостояния кризису применяется рекапитализация, другими словами, прямое финансирование банков. В Германии, например, рекапитализация банков предусматривала следующие меры: соблюдение требований к вознаграждениям менеджеров, к стратегии ведения бизнеса, прекращение выплат дивидендов акционерам.

Большое внимание, в частности, в европейских странах уделяется вопросам гарантий по страхованию депозитов физических лиц. Еще одним косвенным инструментом стало разрешение на слияние и поглощение банковских и других финансовых структур, тогда как ранее эта мера строго контролировалась государствами.

В сфере реальной экономики можно выделить также общую тенденцию государственной поддержки отдельных предприятий и отраслей, способных обеспечить конкурентоспособность экономики в период кризиса и, особенно, в процессе выхода из него.

Так, в реальном секторе экономики США основными мерами стали: применение налоговых льгот; точечная поддержка предприятий путем предоставления государственных гарантий по кредитам; корректировка таможенно-тарифной политики; поддержка малого бизнеса; совершенствование системы государственных закупок; создание условий сохранения занятости или, по крайней мере, недопущения быстрого роста безработицы. Наряду с этим американская программа помощи проблемным активам (TARP) предусматривает ограничение вознаграждений и выплат, отступных высшему управленческому персоналу, возвращение ранее выплаченных бонусов, если таковые будут признаны ошибочными, сокращение налоговых льгот.

Одним из наиболее перспективных направлений для решения углубляющихся проблем регулирования мировой финансовой системы является разработка механизмов, которые позволят даже в условиях глобализации сохранить суверенность национальных экономик и создать новые мировые финансовые центры. В первую очередь это связано с реформированием мировых валютной, финансовой и торговой систем.

Реформа международной валютной системы предположительно будет происходить в направлении создания региональных валютных зон. При этом выбор резервных валют должен быть основан на оценке обеспеченности основными физическими ресурсами. К числу последних относят запасы и возможные объемы добычи углеводородов, биологические и продовольственные ресурсы, человеческие (демографические) ресурсы и технологические активы, в том числе инфраструктурные.

В настоящее время формирование системы резервных валют происходит в различных регионах мира, в частности, в Китае, странах Персидского залива и Латинской Америки.

Идею преодоления кризиса четко и ясно сформулировал в своей статье «Ключи от кризиса» Н.Назарбаев, который считает, что создание новой мировой валюты позволит в последующем избежать кризиса. По мнению Н.Назарбаева, сегодняшняя мировая валютно-финансовая система безнадежно отстает от современного мира и его потребителей, она тормозит развитие всего мира, так как мировая валюта имеет определенные дефекты [2].

Во-первых, отмечает Н.Назарбаев, она не была законной, как такового мирового закона, подписанного главами государств, не было. Поэтому валюта Нового мира должна существовать на базе Всемирного закона о мировой валюте.

Во-вторых, деятельность эмитента мировой валюты не была демократичной, так как никто не участвует в принятии решений и деятельности эмитента мировой валюты.

В-третьих, рынок мировой валюты не является конкурентным, поскольку не существует мировых институтов, контролирующих правила конкурентной деятельности.

Мотором и двигателем развития Нового мира Н.Назарбаев считает «мировое саморастущее богатство, основанное на новой бездефектной мировой валюте».

В настоящее время Казахстан вместе с партнерами по ЕврАзЭС и ШОС создает условия для создания регионального эмиссионного Центра валюты нового качества, которая могла бы взять на себя функцию Евразийской наднациональной расчетной единицы (ЕНРЕ). Данная единица, как и другие системы региональных и континентальных валютно-расчетных единиц, которые разрабатываются в Азии (Asian currency Unit), в районе Персидского залива (динар или халиджи), в Африке (афро), позволит снять нагрузку со старой «дефектной» валюты.

Последствия мирового кризиса показывают, что глобализация и интеграция имеют как положительные, так и отрицательные черты. Одно из негативных последствий -- большая зависимость национальной экономики в целом и ее отдельных субъектов от мировых рынков. Кризисные явления на мировых рынках сказались и на казахстанской экономике. Поскольку кризис охватил все мировые экономики, то и выходить из него в одиночку, справляться самостоятельно с глобальными проблемами современности будет очень сложно и невероятно трудно. А для этого есть, как отмечает Н.Назарбаев, интеграция, как глобальная, так и региональная, приверженцем которой является Казахстан. Глобализация стала одним из приоритетных направлений сегодняшних антикризисных мер.

«Мы вошли в глобальный мировой кризис всем миром и повернуть этот глобальный ключ от кризиса мы сможем также только всем миром», -- отмечает Н.А.Назарбаев. И эту идею Президент Казахстана озвучил на 2-м международном форуме, прошедшем в Астане 11-12 марта. Принявшие в этом форуме участие лауреаты Нобелевской премии Р.Манделл и Э.Фелпс поддержали идею Н.Назарбаева как возможный путь решения проблем мирового экономического кризиса.

В ноябре 2008 г. Правительство Казахстана утвердило План действий по стабилизации экономики и финансового сектора на 2009-2010 гг., разработанный по поручению Президента РК. Президентом Н.Назарбаевым подчеркивалась необходимость объединения усилий государства, бизнеса, частного капитала для решения проблем, вызванных мировым финансовым кризисом.

Казахстан, как и другие страны СНГ, ощутил негативное влияние экономического кризиса. Его влияние в нашей стране сказалось, прежде всего, на замедлении темпов роста экономики и ее структуре. Это можно объяснить тем, как считает Г.Рахматуллина, главный научный сотрудник КИСИ при Президенте РК, что наша страна интегрирована в мировое сообщество и ведет международное сотрудничество с иностранными финансовыми институтами. Поэтому, являясь частью мировой экономики, Казахстан ощутил на себе кризисные явления. Уже с первых дней финансового кризиса начались проблемы с ликвидностью, что оказывало влияние на темпы промышленного роста, который снизился, как отмечает Г.Рахматуллина, по итогам 2007 г. до 4,5 %. В частности, наблюдается тенденция увеличения доли сферы услуг в ВВП страны за счет сокращения доли производства товаров.

В целях поддержания банковской системы необходимо решить следующие задачи:

обеспечение устойчивости платежной системы;

поддержание необходимых объемов и условий кредитования реального сектора экономики;

создание условий для сохранения уровня инвестиционной активности.

Для осуществления поставленных задач уже проведена капитализация четырех системообразующих банков путем приобретения их акций. Это -- Народный банк Казахстана, «Казкоммерц- банк», «Альянс банк» и «БТА банк».

Данная мера позволит банкам сформировать необходимый уровень резервов и расширить возможности по предоставлению кредитов.

Вместе с тем, следует отметить, что государство не намерено приобретать контрольные пакеты акций в капитале банков и по мере ослабления кризиса снижать свою долю в их капитале. Также для поддержания банковской системы был создан фонд стрессовых активов, задачей которого является улучшение кредитных портфелей отечественных банков путем выкупа сомнительных активов.

Еще одна мера, достойная внимания, -- это принятое Правительством решение об увеличении размера гарантирования вкладов населения до 5 миллионов тенге. Следовательно, населению, имеющему вклады в банках до 5 млн.тенге и менее, гарантирован их возврат по требованию. Данная мера позволит охватить до 99 % всех вкладчиков.

Кроме того, государство предоставит банкам дополнительные источники ликвидности для обеспечения своевременного обслуживания их обязательств. При этом необходимо отметить, что средства, которые вкладываются в банковскую систему, -- это не подарок банкам. Все они, до одного тенге, являются возвратными средствами. Это бюджетные деньги, которые должны быть возвращены государству с прибылью, как только ситуация стабилизируется.

Для финансирования этой программы будет выделено на возвратной основе пять млрд. долларов. Выделенные деньги будут направлены в банки для выдачи кредитов только той категории граждан, которые уже имеют кредиты и могли иметь возможность их погасить, но уже по новой ставке, не превышающей 12,5 %. Наряду с этим будут ужесточены требования к потенциальным застройщикам и кредитующим организациям на «долевом» рынке и увеличена защищенность участников долевого строительства.

Казахстан раньше всех начал борьбу с кризисом. Антикризисная программа Казахстана, в которой главный упор сделан на стабилизацию финансового сектора, отличается доступ- ностью и высокой степенью проработанности», -- пишет известный российский экономист И. Николаев.

Сильные стороны антикризисной программы, реализуемой в Казахстане, отмечает Н.И.Кузьмин, с одной стороны, состоят в том, что правительство не предпринимает и, надеюсь, не будет предпринимать каких-то излишне резких шагов по изменению казахстанской действительности. С другой стороны, эта программа была составлена при прямом участии западных, российских и казахстанских экспертов. Поэтому она содержит в себе правильные формулировки, которые всем нравятся [5].

Таким образом, Казахстан имеет определенные направления по выходу из кризиса, правительство совместно с регулирующими органами постоянно отслеживает все явления, происходящие в мировой экономике, чтобы вовремя принять все необходимые меры для устойчивого развития экономики. Уроки, который преподал кризис, свидетельствуют о необходимости создания в условиях глобализации новых, отвечающих современному пониманию партнерских отношений, способствующих устранению барьеров на пути дальнейшего интеграционного процесса, позволяющих поддерживать баланс между экономическими приоритетами стран, эффективней противостоять «вызовам времени» и способствующих дальнейшему социально-экономическому развитию страны.

2.3 Роль финансового рынка в социально - экономическом развитии

Наличие конкурентного национального финансового рынка в Казахстане в наибольшей степени отвечает интересам социально-экономического развития. В пользу такого выбора говорит как мировой опыт, так и потенциальные масштабы роста экономики Казахстана, потому что от состояния финансового рынка, успешности его функционирования зависит экономическое развитие: рост производства и товарооборота, темпы обновления основного капитала, ускорение научно-технического прогресса.

В нашей стране социально-экономическая политика XX века в значительной мере повлияла на развитие финансовых рынков - процесс развития казахстанских акционерных компаний и рынка ценных бумаг был прерван в октябре 1917 года, так как формирующаяся на тот момент директивная экономика диктовала именно такой подход, при котором свободные денежные средства должны распределяться государственными органами, в то время как финансовый рынок предполагает наличие посредника в перераспределении свободных денежных ресурсов. Более 70 лет в стране отсутствовала социально-экономическая, технико-производственная практика организации фондового рынка.

Интенсивное развитие финансового рынка в Казахстане началось с 1999 г., когда правительство стало предпринимать меры по либерализации экономической деятельности. В первую очередь были произведены шаги по обеспечению возникновения самих участников на базе программ приватизации и коммерциализации, организации инфраструктуры финансового рынка. Были приняты основные системообразующие законы по регулированию банковской деятельности, биржевого рынка. Созданная инфраструктура, особенно в первые годы своего существования, характеризовалась крайне неустойчивой работой и слабой проработкой основных аспектов взаимодействия субъектов финансового рынка [7, с.45]. Таким образом, исторически развитие финансовых рынков тесно взаимосвязано с социально-экономической политикой государства.

Реальная экономика и финансовый рынок значительно стимулируют друг друга. Чем выше темпы экономического развития, тем больше спрос на финансовые ресурсы (растет выпуск ценных бумаг, увеличиваются объемы заимствований). Экономический рост привлекает на финансовый рынок новых инвесторов. Чем больше приходит на финансовый рынок доступных инвестиций, тем энергичнее предприятия начинают развивать новые проекты, охотнее принимаются за реализацию долгосрочных программ.

Исследования, обобщающие мировой опыт развития финансовых рынков, позволили определить их влияние на социально-экономическое развитие национальных экономик:

- существует тесная и устойчивая связь между уровнем развития финансового рынка и долгосрочными темпами экономического развития;

- хорошо развитый финансовый рынок способствует росту эффективности общественного производства за счет повышения эффективности распределения капитала в рамках национальной экономики;

- развитие финансового рынка и, в первую очередь, рынка акций способствует удлинению горизонта инвестиционных проектов, реализуемых в национальной экономике, способствует реализации долгосрочных проектов, в наибольшей степени влияющих на конкурентоспособность национальной экономики в отдаленном будущем;

...