Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

ФИЛИАЛ ГОУ ВПО «НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ - “НИНХ”»

в г. Улан-Удэ

К ЗАЩИТЕ

Заведующий кафедрой “Финансы»

к.э.н., доцент Савельева М.Ю.

________________ ( )

"____"________________ 200__ г.

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

по специальности высшего профессионального образования

080105 Финансы и кредит

Управление денежными средствами и повышение платежеспособности организации

Исполнитель,

студент(ка) гр.04-23(Митрофанова А.И.)

Руководитель (Юхименко Ю.М.)

2007

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты управления денежными средствами

1.1 Цель, задачи, методы управления денежными средствами

1.2 Роль анализа финансовой устойчивости и платежеспособности в системе финансового анализа

1.3 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности предприятия

Глава 2. Анализ платежеспособности МУП ЖЭУ-7

2.1. Характеристика предприятия

2.2. Анализ финансового состояния предприятия

2.3. Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности МУП ЖЭУ-7

Глава 3. Пути повышения платежеспособности МУП ЖЭУ-7

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значение оценки финансового положения предприятия. Финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими физическими и юридическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ. Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта: охарактеризовать его платежеспособность, эффективность и доходность деятельности, перспективы развития, а затем по результатам анализа принять обоснованные решения.

Результаты такого анализа нужны, прежде всего, собственникам организации, а также кредиторам, поставщикам, менеджерам и налоговым службам. В данной работе проводится финансовый анализ, ориентированный главным образом на проблемы внешнего анализа, информационной основой которого служит годовой отчет организации.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Ликвидность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, ликвидно и платежеспособно, то оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Также, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, т.к. выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату - рабочим и служащим, дивиденды - акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним. И, наконец, чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

В настоящее время большинство предприятий России находятся в затруднительном финансовом состоянии. Поэтому анализ платежеспособности является крайне важной и актуальной проблемой, как для отдельного предприятия, так и для России в целом.

Главная цель данной работы - исследовать движение денежных средств и платежеспособность МУП ЖЭУ-7, выявить основные проблемы финансовой деятельности и дать рекомендации по управлению ресурсами предприятия.

Исходя из поставленных целей, можно сформулировать следующие задачи:

- осуществить предварительный обзор баланса и провести анализ его ликвидности;

- дать характеристику имуществу предприятия, основных и оборотных средств;

- дать характеристику источников средств предприятия: собственных и заемных;

- провести оценку финансовой устойчивости;

- рассчитать коэффициенты ликвидности;

- разработать мероприятия по улучшению финансово-хозяйственной деятельности.

Для решения вышеперечисленных задач была использована годовая бухгалтерская отчетность МУП ЖЭУ-7 за 2005, 2006 гг., а именно:

- бухгалтерский баланс (форма №1);

- отчет о прибылях и убытках (форма №2);

- отчет о движении денежных средств (форма №4)

- приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5).

Объектом исследования является Муниципальное унитарное предприятие «Жилищно-эксплуатационный участок № 7».

Предметом анализа являются финансовые процессы предприятия и конечные производственно-хозяйственные результаты его деятельности.

При проведении данного анализа были использованы следующие приемы и методы:

- горизонтальный анализ, вертикальный анализ;

- анализ коэффициентов (относительных показателей);

- сравнительный анализ.

Глава 1. Теоретические аспекты управления денежными средствами

1.1 Цель, задачи, методы управления денежными средствами

В условиях рыночной экономики важное место в системе экономических отношений занимают финансы. Под финансами предприятия понимают совокупность всех денежных средств, находящихся в его распоряжении, а также систему их формирования, распределения и использования.

Успешная деятельность предприятия не возможна без разумного управления денежными средствами. Денежные средства организации - это совокупная сумма денежных средств организаций, находящихся в их распоряжении на определенную дату и используемые ими для собственных целей или помещаемых в качестве ресурсов в банки. Кошкина Г.М. Финансы организаций (предприятий): Учебно-методический комплекс. - Новосибирск: НГАЭиУ, 2002. - 115 с.

Денежные средства часто именуются неприбыльными активами. Там же. - 106 с. Они необходимы для выплаты заработной платы, покупки сырья, материалов, основных средств, уплаты налогов, и т.д. Сами по себе они не приносят доход. Следовательно, целью управления денежными средствами является поддержание их на минимально допустимом уровне, достаточном для осуществления нормальной деятельности фирмы. То есть финансовый менеджер должен обеспечить такую сумму денежных средств на счетах и в кассе, которая необходима для:

· своевременной оплаты счетов поставщиков;

· поддержания кредитоспособности;

· оплаты непредвиденных расходов.

Джон Мейнард Кейнс выдвинул три причины, по которым люди стремятся обладать деньгами: операционную, спекулятивную и предупредительную. Абстрагируясь от частных лиц, Джеймс К. Ван Хорн и Джон М.Вахович определяют три мотива, побуждающие предприятия быть владельцами денежных средств:

· операционный - выполнение возникающих в процессе коммерческой деятельности обязательств по платежам, касающихся покупок, заработной платы, налогов, дивидендов и т.д.;

· спекулятивный - выгодное использование быстротечных возможностей, например, при резком падении цен на сырье;

· предупредительный - на случай неожиданно возникающих потребностей в денежных средствах.

Необходимо отметить, что не все потребности предприятия в денежных средствах обеспечиваются исключительно за счет средств на счетах предприятия. Определенная часть таких потребностей может удовлетворяться посредством приобретения ликвидных ценных бумаг (которые приравниваются по степени ликвидности к денежным средствам). Следовательно, в финансовом менеджменте особое внимание следует уделять операционным и предупредительным мотивам, так как именно с НИИ связано удовлетворение потребностей путем использования денег и ликвидных ценных бумаг.

Управление денежными средствами связано с их эффективным взысканием, платежами и краткосрочным инвестированием. Кассовый план (бюджет денежных средств), играющий огромную роль в этом процессе, определяет количество денежных средств, которые будут находиться в наличии в определенный период, момент их поступления и инвестирования.

В крупных компаниях разрабатываются специальные программные продукты, которые позволяют отслеживать такую информацию., что позволяет обеспечивать «прозрачность» денежных средств.

Однако, управляя денежными средствами, финансовому менеджеру необходимо не забывать, что, как сказал Франсис Бэкон: «Деньги - что навоз: никакой пользы, если лежат кучей».

Любая фирма оценивает потребность в наличных средствах, осуществляя прогнозирование на предстоящий финансовый год. На основе прогнозирования изменений в основных и оборотных средствах, изменений оборачиваемости средств в дебиторской задолженности, размеров и дат основных платежей формируется бюджет денежных средств (cash-flow), который показывает предполагаемые фирмой денежные поступления, выплаты в рассматриваемый период.

В основном фирмы составляют бюджет денежных средств на один год с разбивкой по месяцам. Такой бюджет используется для планирования. Иногда составляют более детальный бюджет, с разбивкой по неделям, дням. Он служит основой для проведения текущего контроля.

Можно сформулировать следующие моменты, на которые следует обращать внимание при формировании бюджета денежных средств:

· если денежные выплаты и поступления осуществляются в течение месяца неравномерно, можно ошибиться в определении пика финансовых потребностей;

· амортизация не относится к денежным расходам, поэтому ее влияние на движение денежных средств осуществляется только через воздействие на величину выплаченных налогов;

· оценки, сделанные в бюджете денежных средств, являются вероятностными, поэтому в случае отклонения фактических значений от прогнозируемых следует скорректировать размеры притоков и оттоков;

· электронные таблицы, такие как Lotus 1-2-3, дают возможность построения и анализа бюджета денежных средств, что особенно полезно в случае значительной чувствительности денежного потока к изменению объема реализации, периода поступления платежей и т.д.;

· устанавливаемый компанией норматив остатка денежных средств должен учитывать фактор времени, т.е. отражать возможность сезонных колебаний и долгосрочных изменений хозяйственных операций фирмы.

Большинство фирм считает целесообразным и экономически оправданным поддержание постоянного остатка на своем банковском счете не ниже определенного минимума (норматива). Этот минимальный остаток представляет собой страховой запас на случай непредвиденных ситуаций.

Можно выделить следующие методы управления денежными средствами:

· Синхронизация денежных потоков;

· Использование денежных средств в пути;

· Ускорение денежных поступлений;

· Пространственно-временная оптимизация банковских расчетов;

· Контроль выплат.

Синхронизация денежных потоков. Стремясь обеспечить сочетание денежных поступлений и выплат, финансовый менеджер может сократить текущий остаток на счете до минимума. Работа с поставщиками и покупателями позволяет отрегулировать даты поступления и выплат денежных средств, что способствует синхронизации денежных потоков, помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль.

Использование денежных средств в пути. Такие средства представляют собой разницу между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете компании, и остатком, проходящим по банковским документам. В некоторые периоды времени (особенно у крупных фирм) может находиться дополнительная сумма денежных средств на счете (например, выписанный расчетный документ требует определенного периода времени, прежде чем будут переведены деньги). Если работа с дебиторами налажена лучше, чем у кредиторов компании, то учетные документы будут показывать отрицательное сальдо, тогда как документы банка - положительное.

Ускорение денежных поступлений. Прежде всего, это касается управления дебиторской задолженностью и возможностью ускорения поступления оплаты за отгруженный в кредит товар. Хотя иногда скорость оплаты зависит от ведения банковских операций. В мировой практике известны несколько способов ускорения расчетов: система локбоксов (направление чеков по месту нахождения покупателей); система расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом; концентрация банковских операций.

Контроль выплат. Для обеспечения процесса контроля финансовый менеджер может проводить централизацию расчетов с кредиторами, что позволяет правильно оценить поступающие платежи, вести счета с нулевым сальдо, а также контролировать счета расходов.

Управление денежными средствами компании на практике непрерывно связано с управлением ценными бумагами, поскольку часто они рассматриваются как эквиваленты денежных средств. Как уже отмечалось в рассматриваемых моделях управления целевым остатком денежных средств, компании сокращают излишние остатки денежных средств путем их конвертации в ликвидные ценные бумаги. Ценные бумаги в этом случае приобретаются как заменители денежных средств, а также являются объектом инвестирования капитала, который может понадобиться в будущем. При инвестировании в ценные бумаги следует рассматривать прежде всего сохранность вложенных средств.

1.2 Роль анализа финансовой устойчивости и платежеспособности в системе финансового анализа

финансовый устойчивость управление платежеспособность

Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта является важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия, характеризует результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал в интересах акционеров.

Финансовая устойчивость предприятия служит залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия.

Финансовое состояние предприятия оценивается, прежде всего, его финансовой устойчивостью, ликвидностью и платежеспособностью. Анализом ликвидности фирмы, прежде всего, интересуются лица, предоставляющие коммерческие кредиты. Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то лучше всего способность фирмы оплатить эти обязательства может быть оценена именно посредством анализа ликвидности фирмы.

Ликвидность означает способность ценностей легко превращаться в деньги, т.е. абсолютно ликвидные средства. Ликвидность можно рассматривать с двух сторон: как время, необходимое для продажи актива. И как сумму, вырученную от продажи актива. Обе эти стороны тесно связаны: зачастую можно продать активы за короткое время, но со значительной скидкой в цене.

Ликвидность предприятия - это способность предприятия в любой момент оплатить свои текущие обязательства. Рерих Л.М. Финансы: Учебно-методический комплекс. - Новосибирск: НГАЭиУ, 2003. - 141 с. Фирмы, оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чем фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов.

Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т.е. от скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы:

Наиболее ликвидные активы - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих обязательств для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

Быстрореализуемые активы - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность, прочие оборотные активы.

Медленно реализуемые активы - наименее ликвидные активы - это запасы, дебиторская задолженность, НДС по приобретенным ценностям.

Труднореализуемые активы - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени.

Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам фирмы. Текущие активы более ликвидные, чем остальное имущество фирмы.

Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. - Минск: ООО «Новое знание», 2000. - 607 с. Финансовая устойчивость - показатель, который является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами и способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Устойчивость, в зависимости от влияющих на нее факторов, подразделяется на внутреннюю и внешнюю, общую, финансовую.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. Савицкая Г.В. Указ. соч. - 608 с. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия при наличии внутренней устойчивости обусловлена стабильностью внешней экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах страны.

Общая устойчивость предприятия достигается при такой организации движения денежных потоков, которая обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и может считаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Платежеспособность - это способность предприятия расплачиваться с краткосрочными обязательствами и одновременно продолжать бесперебойную деятельность. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. - 43 с. Считается, что, если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга. Иначе такое предприятие может быть признано в судебном порядке банкротом.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта является важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономического благополучия.

Платежеспособность предприятия в данный конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдаются тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.

Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов.

Можно сделать вывод, что финансовая устойчивость - комплексное понятие. Итак, финансовая устойчивость предприятия зависит от финансовых ресурсов, их распределения и использования, от роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Кроме того, на финансовое состояние влияет ряд факторов.

Что же представляет собой финансовая устойчивость предприятия? Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами.

Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашается как прежние, так и новые долги.

Следовательно, соблюдение условия финансового равновесия создает нормальную базу для финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособность во времени, в также накладывает определенные ограничения на размер его обязательств перед работниками предприятия, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами.

С другой стороны, соотношение собственных и заемных финансовых ресурсов, их рациональное сочетание является условием необходимым, но недостаточным. Достаточность имеет место тогда, когда между видами активов и капитала сохраняется определенная пропорциональность.

Очевидность данного обстоятельства объясняется тем, что все имущество предприятия делится на:

1. собственное и заемное по содержанию;

2. денежное и не денежное по форме;

3. долгосрочное и текущее по времени оборота;

4. финансовое и не финансовое по существу;

5. имущество, полученное от каждого этапа в отдельности.

Такое разнообразие видов имущества оказывает значительное влияние на финансовое состояние и накладывает определенные ограничения на платежеспособность предприятия во времени. Отсюда становится понятным, что, если речь идет о финансовом состоянии предприятия, то надо иметь в виду все это разнообразие видов имущества, при этом различные сочетания этих видов характеризуют и разные оттенки финансового состояния - от крайне неустойчивого и предкризисного до устойчивого и очень благополучного.

При этом финансовое состояние может быть классифицировано по данным признакам, но в любом случае несущей конструкцией этой классификации является состояние финансового равновесия.

Отклонения в ту или иную сторону от области финансового равновесия приводят либо к ухудшению финансового состояния предприятия, потери платежеспособности и ликвидности и поиску новых заемных средств для покрытия прежних долгов, либо к улучшению, а затем и укреплению финансового благополучия.

Принимая во внимание, что финансовое состояние, а вместе с ним и финансовое равновесие, зависит от указанных видов имущества, следует рассмотреть более подробно факторы, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия:

1. Доход предприятия в денежной и не денежной форме является определяющим фактором финансового состояния, а преобладание той или иной формы - важнейшим ограничением в обменных, распределительных и финансовых процессах.

Результатом этих процессов может служить остаток дохода, находящийся в распоряжении предприятия. Величина этого остатка, по сути, представляет собой капиталообразующий элемент финансового благополучия предприятия в дальнейшем.

2. Образование кредиторской задолженности и начислений по всем основаниям в не денежной форме напрямую зависит от дохода в денежной или не денежной форме. Данное обстоятельство связано с тем, что кредиторская задолженность и начисления за счет собственных ресурсов оттягивают на себя значительную сумму полученного дохода, а соотношение собственных и заемных финансовых ресурсов в денежной и не денежной форме оказывает решающее влияние на финансовое состояние.

Следовательно, всякое образование заемного капитала в не денежной форме приводит к потере финансового равновесия независимо от самих размеров кредиторской задолженности и начислений.

3. Погашение кредиторской задолженности и выплата начислений в денежной форме сильно изменяет финансовое состояние предприятия, поскольку денежная составляющая собственного капитала уменьшается, а не денежная увеличивается на одну и ту же величину.

В случае если собственных и заемных средств недостаточно, происходит потеря финансовой устойчивости, что сопровождается нарастанием внутреннего долга.

4. Кредиты в денежной форме на стадии их поступления и возврата не оказывают никакого влияния на финансовое состояние предприятия в связи с тем, что оборотные финансовые активы в равной мере увеличиваются или уменьшаются вместе с заемным капиталом, но возврат процентов за пользование заемными средствами в любом случае уменьшают собственные денежные средства.

5. Целевое финансирование и авансы, полученные однозначно улучшают финансовое состояние предприятия, поскольку переходят в состав собственных денежных средств в результате реализации продукции (работ, услуг).

Следует отметить, что несвоевременное оформление документов на реализацию продукции и актов выполненных работ приводит к потере финансовой устойчивости.

Кроме выше перечисленных на финансовую устойчивость предприятия влияют и другие факторы. Например, по классификации Романовой В.М. и Федотовой М.А.:

по месту возникновения - внешние и внутренние;

по важности результата - основные и второстепенные;

по структуре - простые и сложные;

по времени действия - постоянные и переменные.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия, а внешние не подвластны воле предприятия.

Устойчивость предприятия, прежде всего, зависит от состава структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг в неразрывной связи с издержками производства. При чем важно соотношение между постоянными и переменными издержками.

Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с видом производимой продукции и технологии производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.

Значительным внутренним фактором финансовой устойчивости являются состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувствовать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения, особенно та доля, которая направляется на развитие производства.

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывает средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако хозрасчет и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами.

Итак, внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость предприятия, являются:

отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;

структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;

размер оплаченного уставного капитала;

величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

Кроме того, влияние этих факторов во многом зависит от компетенции и профессионализма менеджеров предприятия, их умения учитывать изменения внутренней и внешней среды.

К внешним факторам относят влияние экономических условий хозяйствования, господствующую в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую и кредитную политику Правительства РФ, законодательные акты по контролю деятельности предприятия, внешнеэкономические связи, систему ценностей в обществе и др.

На устойчивость предприятия оказывают влияние и такие факторы, как:

положение предприятия на товарном рынке;

производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;

его потенциал в деловом сотрудничестве;

степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

наличие неплатежеспособных дебиторов;

эффективность хозяйственных и финансовых операций. Романова В.М., Федотова М.А. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия». ИНФРА-М. 2002. - 117-124 сс.

1.3 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности предприятия

С позиции финансовой деятельности любой организации присуща необходимость решения двух основных задач:

поддержание способности отвечать по текущим финансовым обязательствам;

обеспечение долгосрочного финансирования в желаемых объемах и способности безболезненно поддерживать сложившуюся или желаемую структуру капитала.

Эти задачи формулируются в плане характеристики финансового состояния предприятия с позиции соответственно краткосрочной и долгосрочной перспектив.

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Краткосрочная задолженность предприятия погашается различными способами, в частности, обеспечением такой задолженности могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Именно поэтому, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как характеристиках его текущего финансового состояния и оценивая, в частности, его потенциальные возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично сопоставлять оборотные активы и краткосрочные пассивы.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Говоря о ликвидности предприятия, имеет в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточным для погашения краткосрочных обязательств. Смысл определения состоит в том, что если процессы производства и реализации продукции идут в нормальном режиме, то денежных сумм, поступающих от покупателей в оплату полученной ими продукции, будет достаточна для расчетов с кредиторами, т.е. расчетов по текущим обязательствам.

Основным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво.

Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью специальных показателей - коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основным признакам платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. Поэтому и коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах. Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весьма изменчивой.

Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющееся в увеличении неликвидов, просроченной дебиторской задолженности и векселей полученных (просроченных) и др.

О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие других «больных» статей в отчетности: «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Просроченная кредиторская задолженность», «Векселя выданные просроченные». Следует отметить, что последнее утверждение верно не всегда.

Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Ее причины: недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами, невыполнение плана реализации продукции, нерациональная структура оборотных средств, несвоевременное поступление платежей от контрагентов и др.

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (WC).

Показатель WC характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года).

Показатель WC рассчитывается по формуле В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001. - 243 с.:

WC=CA-CL, (1)

где, CA - оборотные активы;

CL - краткосрочные пассивы (обязательства).

Экономическая трактовка индикатора WC может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам; в некотором смысле, это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы.

Показатель WC является абсолютным, т.е. неприспособленным для пространственно-временных сопоставлений; не существует и каких-либо ориентиров по его величине или желательности той или иной динамики, хотя вполне резонно предположить, что с ростом объемов производства величина собственных оборотных средств, как правило, возрастает. Для того чтобы иметь возможность сравнивать степень ликвидности разновеликих предприятий и были разработаны относительные показатели -- коэффициенты ликвидности.

С позиции мобильности оборотные (текущие) активы могут быть разделены на три группы.

Первая группа. Денежные средства в кассе и на расчетном счете -- наиболее мобильные средства, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

Вторая группа. Прочие мобильные активы (денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы), для обращения которых в денежную наличность требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна и зависит от ряда объективных и субъективных факторов: скорости прохождения платежных документов в банках страны, местоположения контрагентов и их платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов покупателям, принципов организации вексельного обращения.

Третья группа. Наименее ликвидные активы -- материально-производственные запасы, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и др. Оборотные активы взаимосвязаны в рамках кругооборота средств в соответствии с рисунком 1.

1 2

3

Рисунок 1. Трансформация оборотных активов

Приведенное подразделение оборотных активов на три группы позволяет построить три основных аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств): В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Указ. соч. - 247 с.

Ктл =	Оборотные средства	(2)
	Краткосрочные пассивы

В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя -- 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент быстрой ликвидности Там же. - 248 с. по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть -- производственные запасы:

Клб =	Дебиторская задолженность + денежные средства	(3)
	Краткосрочные пассивы

В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя -- 1, однако эта оценка носит также условный характер. Тем не менее, ей можно дать вполне наглядное и обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков.

Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Указ. соч. - 249 с. является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:

Кла =	Денежные средства	(4)
	Краткосрочные пассивы

Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что значение коэффициента Кла, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1.

Рассмотренные четыре показателя являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности. Тем не менее, известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика.

Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами Там же. - 250 с. рассчитывается по формуле и показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия.

К wc=	Собственные оборотные средства	(5)
	Оборотные активы

Рекомендательная нижняя граница этого показателя -- 10%, иными словами, если оборотные активы предприятия покрываются собственными средствами менее чем на 10%, его текущее финансовое положение признается неудовлетворительным.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов. В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Указ. соч. - 252 с. Данный коэффициент представляет собой частный случай предыдущего показателя, когда в знаменателе дроби приводится стоимость части оборотных активов -- запасов и затрат.

WCs =	Собственные оборотные средства	(6)
	Запасы и затраты

Рекомендуемая нижняя граница показателя, традиционно сложившаяся за эти годы, -- 50%.

Коэффициент покрытия запасов рассчитывается соотнесением величины «нормальных» (обоснованных) источников покрытия запасов и суммы запасов. Под «нормальными» в данном случае подразумеваются источники, которые, по крайней мере, логически могут рассматриваться как источники покрытия запасов; сюда относятся ссуды банков под товарные запасы, кредиторская задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое. Логика расчета этого показателя и смысл применения его в анализе заключаются в том, чтобы проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия производственных (товарных) запасов (обозначим их величину как Inv).

Выделим следующий расширяющийся перечень источников покрытия:

собственные оборотные средства (WC) и нормальные источники формирования запасов (JSC). Показатель JSC отличается от предыдущего на величину краткосрочных ссуд и займов, а также кредиторской задолженности по товарным операциям, являющихся в теоретическом смысле, как правило, источниками покрытия запасов, т.е. рассчитывается по формуле: В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Указ. соч. - 253 с.

JSC = WC+BL+ CR, (7)

где BL -- ссуды банка и займы, используемые для покрытия запасов;

CR -- расчеты с кредиторами по товарным операциям (поставщики и подрядчики, векселя к уплате).

В зависимости от соотношения рассмотренных показателей (Inv, WC, JSC) можно с определенной степенью условности выделить следующие типы краткосрочной (текущей) финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта:

Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость. Эта ситуация характеризуется неравенством: Там же. - 254 с.

Inv < WC. (8)

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. коммерческая организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость. Эта ситуация характеризуется неравенством: Там же. - 254 с.

WC < Inv < JSC. (9)

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующая коммерческая организация использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств -- собственные и привлеченные.

Неустойчивое текущее финансовое состояние. Эта ситуация характеризуется неравенством: В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Указ. соч. - 254 с.

Inv > JSC. (10)

Данное соотношение соответствует положению, когда коммерческая организация для финансирования части своих запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «нормальными», т.е. обоснованными, например, задерживает выплату заработной платы, расчеты с бюджетом и др.

Критическое текущее финансовое состояние. Характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству коммерческая организация имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Последние показатели можно найти в приложении к балансу либо рассчитать по данным аналитического учета. Такая ситуация означает, что коммерческая организация не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации коммерческая организация должна быть объявлена банкротом.

Маневренность собственного капитала Там же. - 262 с. показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

К wc=	Собственные оборотные средства	=	WC	(11)
	Собственный капитал		E

Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие-либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тенденциям его изменения вряд ли возможны; все определяется спецификой отрасли или данного предприятия.

Маневренность собственных оборотных средств В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Указ. соч. - 254 с. характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность

МК =	Денежные средства	(12)
	Собственные оборотные средства

Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы, хотя теоретически возможны и другие варианты. При прочих равных условиях рост показателя МК в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах.

Приведенными коэффициентами и моделями, естественно, не исчерпывается все многообразие способов оценки ликвидности и платежеспособности; вряд ли возможно и расставить приоритеты между теми или иными показателями. Кроме того, следует иметь в виду, что, проводя анализ деятельности конкретного предприятия, следует по возможности учитывать и его специфику -- отраслевую, региональную и т.п.

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами, утверждает автор Савицкая Г.В. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. - М.: ИНФРА, 2003. - 275 с.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно нужно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, по краткосрочным обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и краткосрочные финансовые вложения, они относятся к первой группе.

Ко второй группе относятся готовая продукция, товары, отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

К третьей группе относятся превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию.

Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия. К первой группе относится задолженность, сроки оплаты которой уже наступил. Ко второй группе относится задолженность, которую следует погасить в ближайшее время. К третьей группе относится долгосрочная задолженность.

К четвертой группе относятся трудно реализуемые активы: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство. Савицкая Г.В. Методика … - 277-278 сс.

Чтобы определить текущую платежеспособность, необходимо ликвидные средства первой группы сравнивать с платежными обязательствами первой группы. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше. По данным баланса этот показатель можно рассчитать только один раз в месяц или квартал. Предприятие же производят расчеты с кредиторами каждый день. Поэтому для оперативного анализа текущие платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, от погашения дебиторской задолженности и прочим поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляет платежный календарь, в котором, с одной стороны, подчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой стороны платежные обязательства на этот же период (1, 5, 10, 15 дней, месяц). Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. Для оценки перспектив платежеспособности рассчитываются показатели ликвидности: абсолютный; промежуточный; общий.

Абсолютный показатель ликвидности - определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива баланса). Его значение признаются достаточным, если он выше 0,25 - 0,30. Если предприятие в текущий момент может погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. Отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия представляет собой промежуточный коэффициент ликвидности. Удовлетворяет обычно соотношение 1:1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение 1,5:1. Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство (раздел III актива), к общей сумме краткосрочных обязательств (раздел III пассива). Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5 - 2,0.

Автор методики определения платежеспособности Ковалев А.И., трактует:

1. Величина собственных оборотных средств - характеризирует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами.

...