Рынок ценных бумаг

Уже в начале 2007 года наблюдается положительная динамика развития рынка ценных бумаг. Основные обороты (порядка 99%) обеспечиваются операциями с облигациями, эмитируемыми Министерством финансов и краткосрочными облигациями Национального банка.[5, с 1]

Таблица 2 Показатели финансового рынка за январь-апрель 2006, 2007 года.

За 9 месяцев 2007 года сформировались тенденции выхода биржевого фондового рынка из кризиса оборотов. Основные объемные показатели, их динамика очень впечатляют. Сумма сделок, совершенных в ходе размещений и доразмещений государственных ценных бумаг увеличилась за 9 месяцев 2007 года по сравнению с 9 месяцами 2006 года на 24,5% и составила 1,4 трлн рублей. Объем вторичных торгов ГЦБ/КО вырос на 3,2% и составил 4,2 трлн рублей. . Что касается рынка негосударственных ценных бумаг, то безусловным "локомотивом" здесь стал сектор банковских облигаций, где объем операций увеличился в десятки раз по сравнению с 2006 годом и составил почти 80 млрд. рублей. Объем торгов акциями изменился за рассматриваемый период с 588,7 млн рублей до 3,7 млрд рублей. В целом, суммарный объем сделок по всем видам ценных бумаг составил за 9 месяцев 2007 года 5,7 трлн рублей, увеличившись на 9% : по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Существенное увеличение объема сделок в отдельных секторах биржевого рынка в 2007 г. повлияло на общую структуру фондового рынка по сравнению с 2006 г. [5, с 1].

Что касается обращения ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынке, то здесь действительно присутствует некоторый дисбаланс. Более 90% объема первичного рынка ценных бумаг составляют акции, а на вторичном рынке доминируют государственные ценные бумаги. Количество акционерных обществ в республике не уменьшается, а даже понемногу увеличивается. Их сегодня насчитывается около 4,5 тыс., из них 1,8 тыс. - открытые акционерные общества.

Сокращение количества профессиональных участников рынка ценных бумаг действительно произошло, их численность за последние годы уменьшилась на 35-40%. Но это обусловлено не падением интереса к рынку ценных бумаг, а тем, что органами госуправления и главой государства были приняты решения, связанные с увеличением требований по финансовой достаточности к его профессиональным участникам.

Число участников рынка ценных бумаг сократилось, но это привело к качественному росту финансовой достаточности данных структур за счет объединения и консолидации их активов.[7, с 1]

2008 год

СОВМЕСТНЫМ постановлением Совета Министров и Национального банка от 21 января 2008 г. № 78/1 утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008-2010 годы. Главная ее цель - определить и создать необходимые условия для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок, способствующего привлечению инвестиций, прежде всего, в реальный сектор экономики.

Программа представляет собой комплекс мер, позволяющих решить весь спектр задач, и предусматривает: [8, с 1-2]

1. Совершенствование налогового законодательства в части снижения ставки налога на доходы, полученные от операций с ценными бумагами, а также освобождения от налогообложения доходов, полученных юридическими и физическими лицами от операций с корпоративными облигациями.

2. Снятие ограничений на отчуждение акций.

3. Применение особого права ("золотой акции") на участие государства в управлении хозяйственными обществами в соответствии с международными правилами.

4. Повышение эффективности управления государственной собственностью. Предусматривается пересмотр существующей системы и создание новой концепции, проведение сделок с акциями на постоянной основе.

5. Дальнейшее совершенствование инфраструктуры фондового рынка.

6. Создание условий для выпуска новых инструментов, положительно зарекомендовавших себя. В частности, предусматривается внедрение биржевых облигаций, которые представляют собой краткосрочные облигации предприятий.

7. Выход предприятий республики на зарубежные рынки ценных бумаг.

Один из ключевых пунктов Программы - выход отечественных предприятий на внешние рынки путем выпуска депозитарных расписок и еврооблигаций. В связи с этим Совмин и Нацбанк намерены увеличить долю акций в свободном обращении до 25% (что является одним из условий листинга на большинстве бирж) и обеспечить переход организаций на международные стандарты ведения отчетности. Таким образом, на правительственном уровне осознана необходимость осуществления IPO. Согласно определению SEC (комиссии по ценным бумагам и биржам США) сделка именуется IPO, если компания впервые продает свои акции широкому кругу инвесторов. В то же время в некоторых странах понятие IPO еще шире. Так, в соответствии с российским законодательством в понятие IPO включаются не только первичные, но и любые другие размещения акций на бирже. [9, с 1]

Рынок ценных бумаг, функционирующий в республике, сегодня не в состоянии удовлетворять все возрастающие потребности в инвестициях. Уровень его капитализации составил в 2007 г. около 22%. Для сравнения: в России он уже достиг 104,8%. Оборот белорусской валютно-фондовой биржи по акциям в 2007 г. составил всего 7 880,9 млрд руб. (3,7млн долл. США). Это крайне низкий показатель. Учитывая принятие Программы и высокую потребность в средствах среди отечественных компаний, можно предположить, что в ближайшее время динамично развивающиеся предприятия реального сектора экономики и крупные учреждения банковской сферы страны заинтересуются IPO и объявят общественности о своих намерениях. Но поскольку подготовка компании к IPO, как свидетельствует российский опыт, занимает около трех, лет, размещение на бирже и начало торгов ценными бумагами произойдет не так скоро. [9, с 2]

Одно из главных условий достижения ликвидности ценных бумаг внутри страны - интеграция национального рынка с международным, которая выражается в налаживании связей с государственными регуляторами рынков других стран, сотрудничестве с авторитетными общественными организациями, прежде всего, с Международной организацией комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и зарубежными биржами. Такое сотрудничество позволит обеспечить скорейший выход отечественных предприятий на зарубежные биржевые площадки, что, в свою очередь, будет затем способствовать повышению ликвидности акций на внутреннем рынке Беларуси. [9, с 5]

Белорусский фондовый рынок на фоне других стран СНГ выглядит довольно противоречиво: он явно проигрывает по степени развития рынкам России, Украины и Казахстана, но выглядит несколько предпочтительнее многих других. Такой вывод следует из данных информационно-аналитического обзора "О состоянии рынка ценных бумаг в государствах - участниках СНГ", подготовленного в Совете руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств - участников СНГ. [10, с 1]

А теперь о развитии рынка ценных бумаг в 2008 году более подробно:

Итоги внебиржевых операций с ценными бумагами за апрель-июнь отражают последний "предприватизационный" этап развития отечественного фондового рынка. Итак, во II квартале 2008 г. на Белорусской валютно-фондовой бирже была зарегистрирована информация о 3727 внебиржевых сделках объемом свыше 386 млрд. Вг, или более 1,5 млрд. ценных бумаг.

Пока зарегистрирована информация о 2896 сделках с акциями открытых акционерных обществ на сумму около 161,9 млрд. Br (266.7 млн.акций), а также о 429 сделках с акциями ЗАО (187,6 шт.) почти на 49 млрд. Br. Кроме того, зафиксировано 25 сделок с 842 облигациями СООО "Тамбаз" на общую сумму 222,4 млрд. Вг.

Отметим, что в I полугодии 2008 г. на внебиржевом рынке было совершено 4403 сделок с акциями ОАО (в июле-декабре прошлого года - 4734). При этом объем этих операций вырос с 54,8 млрд. Вг (130,5 млн. акций) во II полугодии 2007 г. до 190,9 млрд. Вг (407,2 млн. акций) в январе-июне текущего года.

Среди профучастников по итогам II квартала 2008 г. лидером по обороту сделок купли-продажи ценных бумаг стало ОАО "Белвнешэкономбанк", зарегистрировавшее 11 сделок на общую сумму свыше 115 млрд. Вг (54,8% общего объема сделок); а лидером по количеству зарегистрированных сделок - ООО "БММ-Траст": 744 сделки купли-продажи ценных бумаг (22,2%).

По видам сделок, не считая договоров купли-продажи, наиболее популярным в апреле-июне было дарение ценных бумаг: 341 сделка с 54,2 тыс. акций на сумму 2,9 млрд. Вг. В стоимостном выражении первенство принадлежит соглашениям отступного --169,2 млрд. Вг (10 сделок с 1118,1 млн. акций). [11, с 1]

В Беларуси в 2008-2009 годах ожидается активизация рынка корпоративных ценных бумаг. Так, например, только за 7 месяцев текущего года объем эмиссии корпоративных облигаций превысил 1 трлн. Вr, в то время как за весь прошлый год этот показатель составил только 380 млрд. Вr.

Как известно, в январе 2008 г. утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг на 2008-2010 гг.

Сегодня также продолжается работа над проектом закона "Об инвестиционных фондах", новой редакцией закона "О ценных бумагах и фондовых биржах", а также проектом закона о внесении изменений и дополнений в закон "О депозитарной деятельности и центральном депозитарии в Республике Беларусь". [12, с 1]

3. Зарубежный опыт

3.1 Фондовые рынки в других странах. Мировой фондовый рынок

В условиях современной экономики фондовый рынок приобретает ведущее значение: в ценных бумагах воплощена большая часть финансовых активов развитых стран.

Актуальными проблемами мирового фондового рынка являются: [13, с 1-5]

1. Риск изменения курсовой стоимости; 2. Валютный риск;

3. Процентный риск; 4. Операционный риск;

5. Страновой риск и риск "заражения" финансовых систем.

Таблица 3 Самые быстрорастущие финансовые рынки в 1 полугодии 2007 года

Сегодня для многих регионов мира характерны интеграционные процессы в экономике.

Интеграция финансовых рынков в Европе реализуется в соответствии с общим планом действий в области финансовых услуг, который содержит целый ряд положений и директив, включая директиву по инвестиционным услугам, по злоупотреблениям на рынке, по лицензированию. Введение евро подстегнуло процесс унификации финансовых инструментов и поставило вопрос о необходимости углубления интеграции, в частности, создания единой биржевой инфраструктуры и введения стандартных правил проведения биржевых операций. Опыт сотрудничества национальных бирж восьми европейских стран (Великобритания, Германия, Франция, Голландия, Швейцария, Италия, Испания и Бельгия) позволил гармонизировать операции с ценными бумагами, а также ввести механизм центральной регистрации. Следующим шагом стало создание первой общеевропейской биржи - Euronext.

3.2 Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг

Международный фондовый рынок представляет собой надстройку над национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу, и является рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на МФР - различных стран.

Существует ряд факторов, способствующих формированию МФР и расширению его географических границ. К их числу относятся:

1) растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами экономики;

2) деретуляция со стороны государства денежных и капитальных потоков, валютных курсов, а в ряде случаев и миграции трудовых ресурсов;

3) внедрение нововведений в торговых операциях, увеличение роли и значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование платежных расчетов;

4) развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный перевод финансовых активов.

По своей структуре международный фондовый рынок - это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в сфере международных экономических институтов.

Все операции на МФР могут быть разделены на коммерческие и чисто финансовые (связанные с межотраслевой миграцией капитала). Национальные инструменты финансовых рынков (различные виды ценных бумаг, в т. ч. векселя) являются одновременно и инструментом МФР.

Международный рынок ценных бумаг сформировался в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено современной научно-технической революцией, породившей множество грандиозных проектов, осуществление которых требует использования капитала разных стран, развитием интеграционных процессов, определенной устойчивостью валютных курсов, введением общих многонациональных валют, успехами в развитии банковского и биржевого дела.

Международный рынок ценных бумаг является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста и облегчающим различным субъектам экономики доступ к международному рынку свободных капиталов. Круг участников МРЦБ постоянно расширяется, к ним присоединяется все большее число национальных кредитно-финансовых институтов, организаций ООН, СБСЕ и др.

Международный рынок ценных бумаг играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. Интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций его развития.

Международный рынок ценных бумаг существует уже около 150 лет и в своем развитии прошел через ряд этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой войны, когда имели место в основном эпизодические эмиссии облигаций зарубежных эмитентов, нуждающихся в финансовых ресурсах. Так, в 1887 году был выпущен первый российский заграничный заем для железнодорожного строительства. В дальнейшем Россия неоднократно прибегала к эмиссии займов, размещенных на Международный рынок ценных бумаг, для получения необходимых ей средств, в т. ч. для подготовки к войне 1914-1918 гг.

Второй этап развития Международный рынок ценных бумаг охватывает время, когда интенсивно шел процесс формирования мирового хозяйства, устанавливались прочные связи между промышленно-развитыми странами. В этот период фиктивный капитал сохранял четко выраженную национальную принадлежность. Но уже тогда, в 60-е годы, появилась особая надстройка над национальными рынками ценных бумаг: рынки еврооблигаций и евроакций, функционирование которых осуществляется по особым законам, устанавливаемым международными соглашениями.

Международный рынок ценных бумаг напрямую связан с международным рынком свободного капитала, который состоит из отдельных национальных рынков. Перенакопление капитала в национальных границах является причиной оттока его в другие регионы и страны, где он приносит прибыль его владельцу. Поэтому экспорт капитала - это характерная черта и объективная необходимость развитой экономики.

Размещено на Allbest.ru