Как правило, трудно оценить степень достаточности прибыли путем анализа только абсолютной массы прибыли. Более эффективным методом такой оценки является использование относительных показателей - показателей рентабельности - и их сравнение с прошлыми периодами и другими хозяйствующими субъектами.

Для организации юридического лица основным показателем эффективности является рентабельность активов (всего капитала). Уровень доходности (рентабельность) активов должен быть достаточным, чтобы обеспечить запланированный или ожидаемый уровень рентабельности собственного капитала, а также выплату процентов и налогов.

С точки зрения собственников (акционеров) компании главным показателем является рентабельность собственного капитала, определяемая отношением чистой прибыли к собственному капиталу. По этому показателю можно судить, что получают владельцы капитала в виде дивидендов на акции и в виде возрастающей стоимости акционерного капитала фирмы.

Уровень рентабельности собственного капитала может существенно отличаться от уровня рентабельности активов. Интерес собственников и цели бизнеса направляют усилия менеджеров на то, чтобы эта разница складывалась в пользу рентабельности собственного капитала. Основная причина и одновременно фактор, которым можно управлять для выполнения данной задачи, является структура капитала фирмы - соотношение собственных и заемных средств.

Значение показателя рентабельности собственного капитала заключается в том, что он определяет границы и темпы роста собственного капитала за счет реинвестирования прибыли (нормы самофинансирования). Таким образом, рентабельность собственного капитала лежит в основе темпов устойчивого роста организации, т.е. ее способности непрерывно (в тенденции) развиваться за счет внутреннего финансирования.

Роль рентабельности собственного капитала определяется и тем, что она устанавливает экономически возможные пределы выплат дивидендов. В более широком плане рентабельность собственного капитала фирмы-эмитента является внутренней экономической основой рыночного курса ее акций и стоимости компании в целом. В реальности рыночный курс акций является сконцентрированной оценкой акций всеми участниками рынка ценных бумаг и складывается под воздействием многих внутренних и внешних по отношению к данной фирме факторов. Однако в его основе лежат факторы внутреннего порядка и прежде всего рентабельность собственного капитала (или прибыль на одну акцию), дивидендная политика данной фирмы, длительность получения прибыли и степень риска, распределение прибыли между реинвестированием и выплатой дивидендов и др.

2. Анализ управления ценой и структурой капитала на АО «Керамопласт»

2.1 Характеристика АО «Керамопласт»

Для выполнения проектных работ в феврале 1997 года был привлечен проектный институт «Актобепромез». С выдачей проектной документации параллельно было начато строительство завода. В декабре 1997 года была выдана полностью проектная документация. Для реализации проекта потребовались внешние инвестиции. В октябре 1998 года керамический завод был построен и принят по акту рабочей комиссией. Началась отладка оборудования, подготовка к выпуску технологической партии продукции. Для привлечения инвесторов АО «Керамопласт» разработало свой бизнес-план «Организация производства проппантов».

При запуске производства были выявлены серьезные недостатки, прежде всего в проектных решениях: газовой автоматике, футеровки печи обжига, аспирации; а так же в конструкции оборудования: сушильном барабане, помольном оборудовании, контейнерной системе. Основной вопрос был с футеровкой печи.

В процессе работы проводилась оценка продукции лабораторий завода. Специалисты предприятия прошли обучение в американском нефтяном институте. По результатам тестов подтверждено высокое качество, соответствие лучшим мировым образцам проппантов средней прочности. Для сертификации продукции по международному стандарту были направлены в лаборатории США образцы опытной технологической партии, вследствие чего, предприятие получило удовлетворительное заключение.

В период строительства и пуска завода проведено обучение работников по специальной программе на базе ПЛ-125, арматурно-изоляторного завода, для чего специалисты были направлены в город Южноуральск.

Для инженерно - технологического персонала были организованы курсы, занятия на которых проводили специалисты германской фирмы «Айрих».

Серьезное внимание уделено созданию собственной ремонтной базы. На ее основе была проведена реконструкция, оперативно устраняются технологические проблемы. Сегодня завод имеет собственную инфраструктуру: автомобильное и складское хозяйства. На предприятии созданы благоприятные условия для работающих, имеются хорошие бытовые помещения.

Акционерное общество «Керамопласт», сокращённое наименование АО «Керамопласт», создано в соответствии с Законом РК «Об акционерных обществах». Данное предприятие является юридическим лицом по законодательству РК, которое имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе. Основным видом деятельности является производство керамический строительных материалов.

Местонахождение Общества: РК, г.Актобе, ул. Заречная д.11

Общество имеет круглую печать, содержащую его полное наименование и указание места его нахождения, штампы, бланки со своим наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства визуальной идентификации.

Общество в установленном порядке открывает банковские счета на территории РК и за ее пределами.

Устав общества является учредительным документом, утвержден собранием учредителей 20 декабря 2000 г. (Протокол № 1 от 20 декабря 2000 г.)

Цели и предмет деятельности - основной целью Общества является получение прибыли, а также максимальное удовлетворение требований заказчиков Общества по качеству поставок (цены, сроки, поставки, комплектность поставок), решение задачи создания дополнительных рабочих мест, обеспечение занятости жителей города. Основным видом деятельности является производство керамических строительных материалов.

2.2 Анализ обеспеченности активов источниками финансирования предприятия

Анализ финансово-экономического состояния предприятия проводится с помощью совокупности методов и рабочих приемов (методологии), позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

Ведущим методом анализа финансово-экономического состояния является расчет финансовых (аналитических) коэффициентов, необходимый различным группам пользователей: аналитикам, менеджерам, кредиторам и др. Анализ таких коэффициентов (относительных показателей) - это расчет соотношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение их взаимосвязей.

Анализ финансово-экономического состояния предприятия следует начинать с общей характеристики состава и структуры актива (имущества) и пассива (обязательств) баланса. Анализ актива баланса дает возможность установить основные показатели, характеризующие производственно-хозяйственную деятельность предприятия (таблица 1):

- стоимость имущества предприятия, общий итог баланса;

- иммобилизованные активы (внеоборотные активы), итог разд. I баланса;

- мобильные активы (стоимость оборотных средств), итог разд. II баланса.

С точки зрения собственников (акционеров) компании главным показателем является рентабельность собственного капитала, определяемая отношением чистой прибыли к собственному капиталу. По этому показателю можно судить, что получают владельцы капитала в виде дивидендов на акции и в виде возрастающей стоимости акционерного капитала фирмы.

С помощью горизонтального (временного) и вертикального (структурного) анализа можно получить наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре актива, изменению общей стоимости имущества.

Таблица 1. Основные показатели, характеризующие производственно-хозяйственную деятельность АО «Керамопласт», млн. тг.

Наименование показателя	2009 год	2010 год	2011 год
	начало	конец	начало	конец	начало	конец
Стоимость имущества предприятия, общий итог баланса	36,085	52,034	52,034	51,736	51,736	59,302
Иммобилизованные активы (внеоборотные активы), итог разд. I баланса	4,850	5,430	5,430	5,425	5,425	4,014
Мобильные активы (стоимость оборотных средств), итог разд. II баланса	31,235	46,604	46,604	46,311	46,311	55,288

Рисунок 4 + Изменение состава имущества АО «Керамопласт»

В качестве критерия в данном случае целесообразно использовать сравнительную динамику показателей изменения активов и полученных в анализируемом периоде количественных (объем реализации) и качественных (прибыль) результатов (таблица 2).

Таблица 2. Расчёт темпов изменения прибыли, выручки и стоимости имущества предприятия, млн. тг.

Наименование показателя	2008 год	2009 год	2010 год	2011 год
		На начало	На конец	На начало	На конец	На начало	На конец
Выручка от реализации, итог раздела I формы 2	18,939	49,373	85,652	84,764
Прибыль от реализации	7,491	7,471	11,186	4,959
Стоимость имущества предприятия, общий итог баланса		36,085	52,034	52,034	51,736	51,736	59,302
Индекс динамики выручки предприятия		261%	173%	99%
Индекс динамики прибыли предприятия		100%	150%	44%
Индекс динамики имущества предприятия		144%	99%	115%

Таким образом, соотношение не выполняется, а именно: в 2011 году темпы роста имущества предприятия превысили темпы роста выручки, а те в свою очередь превысили темпы роста прибыли. Кроме того, за рассматриваемый период тенденция данных показателей отрицательная. Это свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов предприятия, а также об увеличении издержек в сферах производства и обращения.

Снижение темпов роста прибыли от реализации продукции вызвано реализацией программы внедрения на рынок сразу нескольких новых видов керамики. С этой целью предприятие выпустило и распространило через сбытовую сеть большую партию новой продукции. Цены на эти виды керамики были искусственно занижены с целью привлечения к ним внимания покупателей и изучения потребительского спроса.

Снижение темпов роста выручки связано с насыщением ранка керамических изделий аналогичной продукцией различных производителей, обострением конкуренции.

Анализ динамики имущества с точки зрения его мобилизованной и иммобилизованной частей.

Дадим характеристику изменений в мобильной и иммобилизованной частях имущества предприятия (таблица 3). В этом случае необходимо учитывать два критерия:

- финансовый - более предпочтительным является рост мобильной части имущества (оборотных активов);

- производственный - нужно иметь достаточный минимум внеоборотных активов.

Таблица 3. Изменения в мобильной и иммобилизованной частях имущества предприятия АО «Керамопласт»

Наименование имущества предприятия	2009 год	2010 год	2011 год
	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%
Иммобилизованная часть имущества (внеоборотные активы - I раздел актива баланса)	4,850	13	5,430	10	5,430	10	5,425	10	5,425	10	4,014	7
Мобилизованная часть имущества (оборотные активы - II раздел актива баланса)	31,235	87	46,6	90	46,604	90	46,311	90	46,311	90%	55,288	93

Из таблицы 3 виден рост оборотных активов (мобилизованной части) с 87% до 93 %. С финансовой точки зрения это предпочтительная тенденция, однако, кроме финансового критерия существует критерий производственной необходимости - необходимо иметь необходимый минимум.

Абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости предприятия.

В ходе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование (пополнение) запасов товарно-материальных ценностей. Для этого используются как собственные оборотные средства, так и заемные (долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы). Анализируя соответствие или несоответствие (излишек или недостаток) средств для формирования запасов и затрат, определим абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Одна из основных характеристик финансово-экономического состояния предприятия - степень зависимости от кредиторов и инвесторов. Владельцы предприятия заинтересованы в минимизации собственного капитала и в максимизации заемного капитала в финансовой структуре организации. Заемщики оценивают устойчивость предприятия по уровню собственного капитала и вероятности банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационной базой для расчета таких коэффициентов являются абсолютные показатели актива и пассива бухгалтерского баланса.

В активе основных относительных показателей для определения финансовой устойчивости финансовых активов предприятия будем использовать следующие коэффициенты (Приложение А):

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств, показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 тенге вложенных в активы собственных средств;

- коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств, показывает сколько долгосрочных обязательств приходится на 1 тенге краткосрочных;

- коэффициент маневренности, показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами, показывает наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, критерий для определения неплатежеспособности (банкротства) предприятия.

Из таблицы (Приложение А) видно, что на предприятии наметилась тенденция к понижению коэффициента соотношения заёмных и собственных средств, однако значение значительно превышает нормативную границу - это указывает на сильную зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности).

Рекомендуемые значения коэффициента маневренности - . За рассматриваемый период коэффициент маневренности изменился с 0,31 до 0,77. Это указывает на то, что у предприятия возросла возможность финансового маневра.

Рекомендуемые значения коэффициента обеспеченности собственными средствами - . Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей проведения независимой финансовой политики. Тенденция увеличения коэффициента обеспеченности собственными средствами (с 0,07 до 0,24) свидетельствует об улучшении финансового состояния за рассматриваемый период.

Оценим динамику, состава и структуру внеоборотных и оборотных финансовых активов предприятия.

Характеризуя динамику иммобилизованной части имущества, во-первых, обратим внимание на долю внеоборотных финансовых активов.

Таблица 4. Изменение долей внеоборотных финансовых активов, обслуживающих собственный (группа I) и заемный (группа II) обороты

Наименование имущества предприятия	2009 год	2010 год	2011 год
	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%
I группа	Нематериальные активы	0,020	0	0,022	0	0,022	0	0	0	0	0	0	0
	Основные средства	4,824	99	4,817	89	4,817	89	5,425	100	5,425	100	4,014	100
	группа I всего:	4,845	100	4,840	89	4,840	89	5,425	100	5,425	100	4,014	100
II группа	Незавершённое строительство	0,000	0	0,585	11	0,585	11	0	0	0	0	0	0
	Долгосрочные финансовые вложения	0,005	0	0,005	0%	0,005	0	0	0	0	0	0	0
	группа II всего:	0,005	0	0,590	11	0,590	11	0,000	0	0,000	0	0,000	0
ВСЕГО:	4,850	100	5,430	100	5,430	100	5,425	100	5,425	100	4,014	100

Дадим характеристику изменений по всем составляющим внеоборотных активов.

Нематериальные активы АО «Керамопласт» включают в себя:

- технологию производства керамики американской фирмы «RADOMIR»;

- права на использование торговой марки «RADOMIR» в рекламных целях;

- вложения в собственную торговую марку «BellRado»;

- лицензии, сертификаты.

Приобретение технологии, торговой марки, лицензий и сертификатов позволило предприятию в короткий срок начать выпуск качественной продукции, выйти и закрепиться на рынке сантехнических изделий, с каждым годом увеличивать объёмы производства, что доказывает необходимость приобретения использования нематериальных активов.

Характеризуя динамику пассивов, во-первых, обратим внимание на долю наиболее срочных обязательств, обслуживающих собственный оборот предприятия и оборот сторонних организаций (кредиторская задолженность предприятия) (таблица 5) составляет в 2011 году более 54,6% , что почти в два раза больше постоянных устойчивых пассивов (собственных средств), т.е. предприятие зависит от кредиторов и собственных средств не хватает для свободного маневрирования активами.

Таблица 5. Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения)

Группа	ПАССИВ	Состав пассивов, тыс.тг.	Структура пассивов, %	Индекс роста, %
		2009	2010	2011	2009	2010	2011	2010	2011
П1	Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность)	20,410	31,940	41,320	39,2	48,7	54,6	1,56	2,02
П2	Краткосрочные обязательства (Кредиты и займы до 1 года)	21,870	20,575	17,084	42,0	31,4	22,6	0,94	0,78
П3	Долгосрочные обязательства (Кредиты и займы свыше 1 года)	-	-	-	-	-	-
П4	Постоянные (устойчивые) пассивы (Собственные средства, уставный капитал)	9,760	13,060	17,320	18,8	19,9	22,9	1,34	1,77
Баланс (П700)	52,040	65,575	75,724	100,0	100,0	100,1	1,26	1,46

Индекс роста наиболее срочных обязательств составляет 2,02, т.е. кредиторская задолженность предприятия растет быстрыми темпами. Это подтверждает необходимость смены финансовой политики АО «Керамопласт».

Для оценки изменения основных средств определим уровень вооруженности труда и отдачи основных фондов.

Фондоотдача - важнейший обобщающий показатель использования основных фондов. В наиболее общем виде она свидетельствует о том, на сколько эффективно используются все без исключения группы основных фондов.

Для полного отражения разных видов источников собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов в формировании запасов и затрат рассчитаем следующие показатели.

Наличие собственных оборотных средств - определяется как разница величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных активов);

Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат - определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов;

Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат - рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для производственной деятельности, рассчитаем величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия запасов и затрат.

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (; ; ) являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости.

Расчёт показателей использования основных средств представлен в таблице 6. Опираясь на результаты расчетов, приведённых в таблице 6 можно сделать вывод, что на предприятии, за счет привлечения дополнительного количества работающих, снизилась фондовооруженность труда, это позволило более интенсивно использовать основные фонды и тем самым увеличить фондоотдачу.

Однако темп роста фондоотдачи в 2011 году по сравнению с 2009 годом существенно замедлился, а фондовооружённость снизилась в 2 раза. Это позволяет нам предположить, что имеющиеся у предприятия основные средства практически полностью освоены и уже в ближайшее время не позволят предприятию наращивать объёмы производств без дополнительных финансовых вложений.

Таблица 6

Расчёт показателей использования основных средств, млн. тг.

Наименование	2009 год	2010 год	2011 год
	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
Основные средства	4,824	4,817	4,817	5,425	5,425	4,014
Среднегодовая стоимость фондов	4,821	5,121	4,720
Выручка от реализации	49,373	85,652	84,764
Среднесписочная численность работающих, чел.	75	100	150
Фондовооружённость, млн. тг./чел.	0,064	0,051	0,031
Фондоотдача	10,24	16,72	17,96

Оценка состава и структуры оборотных источников финансовых активов предприятия.

Характеристику изменений в мобильной части проведём по следующим направлениям. Сначала установим динамику оборотных финансовых активов предприятия в сферах производства и обращения (таблица 7), а затем - в разрезе их отдельных элементов. При этом общим критерием для оценки динамики оборотных активов примем эффективность их использования, определяемую по показателям оборачиваемости.

Судя по данным таблицы 7, на предприятии наметилась тенденция роста доли оборонных финансовых активов находящихся в сфере производства. Эта тенденция является предпочтительной, однако, она не должна вести к снижению оборачиваемости оборотных средств.

Таблица 7. Изменение долей оборотных финансовых активов в сфере производства и в сфере обращения

Наименование имущества предприятия	2009 год	2010 год	2011 год
	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%	млн. тг.	%
Сфера производства	Производственные запасы	9,10	29	17,04	39	17,04	39	32,77	54	32,77	54	34,71	48
	Незавершённое производство	0,29	1	-	0	-	0	-	0	-	0	-	0
Всего в сфере производства:	9,39	30	17,04	39	17,04	39	32,77	54	32,77	54	34,71	48
Сфера обращения	Готовая продукция	7,61	24	19,79	45	19,79	45	16,94	28	16,94	28	21,28	30
	Дебиторская задолженность	13,86	44	5,68	13	5,68	13	9,42	16	9,42	16	12,71	18
	Денежные средства	0,34	1	0,99	2	0,99	2	0,49	1	0,49	1	2,68	4
	Краткосрочные финансовые вложения	-	0	0,03	0	0,03	0	0,52	1%	0,52	1	0,33	0
Всего в сфере обращения:	21,82	70	26,48	61	26,48	61	27,37	46	27,37	46	36,99	52
ВСЕГО:	31,21	100	43,53	100	43,53	100	60,15	100	60,15	100	71,71	100

Для оценки изменения финансовых оборотных активов предприятия с точки зрения оборачиваемости рассчитаем следующие показатели.

Оборачиваемость оборотных средств -- скорость движения оборотных средств в процессе производства и обращения. Как видно из таблицы, оборачиваемость оборотных средств за рассматриваемый период в целом снизилась, т. е. увеличилась средняя продолжительность одного оборота.

Произошло это в большей степени за счёт снижения оборачиваемости оборотных средств в сфере производства. Таким образом, можно сделать вывод, что на предприятии наметилась тенденция снижения эффективности управления производственными запасами и планирования производства.

Оценка динамики реальной структуры источников финансовых активов предприятия.

В заключение анализа состава и структуры финансового актива баланса установим изменение реальных финансовых активов предприятия (таблица 8), определяющих его производственный потенциал.

Таблица 8 Изменение доли реальных финансовых активов предприятия

Наименование имущества предприятия	2009 год	2010 год	2011 год
	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
	млн тг.	%	млн тг.	%	млн тг.	%	млн тг.	%	млн тг.	%	млн тг.	%
Производственные запасы	9,10		17,04		17,04		32,77		32,77		34,71
Незавершённое производство	0,29		-		-		-		-		-
Основные средства	4,82		4,82		4,82		5,43		5,43		4,01
ВСЕГО реальных активов:	14,22	39%	21,86	42%	21,86	42%	38,20	74%	38,20	74%	38,73	65%
Общая стоимость активов предприятия	36,08	100%	52,03	100%	52,03	100%	51,74	100%	51,74	100%	59,30	100%

Величина реальных финансовых активов определяется как сумма стоимостей основных средств, запасов сырья и материалов и затрат в незавершенном производстве.

Из таблицы 8 видно, что доля реальных финансовых активов за рассматриваемый период возросла. Это говорит о том, что увеличились потенциальные возможности предприятия.

2.3 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости АО «Керамопласт»

В условиях массовой неплатежеспособности и применения по многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия.

Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера.

Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легко реализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы.

Для оценки платежеспособности и ликвидности АОО «Керамопласт» используем следующие приемы:

структурный анализ изменений активных и пассивных платежей баланса, т. е. анализ ликвидности баланса;

расчет финансовых коэффициентов ликвидности.

Судя по данным таблицы (Приложение Г), сделаем вывод, что у предприятия выполняется только лишь условие долгосрочной ликвидности баланса А3П3. Происходит это за счёт отсутствия долгосрочных кредитов и займов, то есть П3=0. Ликвидность баланса недостаточна, значит финансовое состояние не устойчивое. Предприятие испытывает платежный недостаток для погашения наиболее срочных обязательств.

Оценка относительных показателей ликвидности и платежеспособности финансовых активов предприятия.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса произведём расчет коэффициентов ликвидности (таблица 9).

Таблица 9

Коэффициенты ликвидности финансовых активов предприятия

Наименование	2009 год	2010 год	2011 год	Рекоменд. значение
	Начало	Конец	Начало	Конец	Начало	Конец
коэффициент абсолютной ликвидности	0,01	0,02	0,02	0,03	0,03	0,07	0,2…0,2
коэффициент срочной (критической) ликвидности	0,49	0,16	0,16	0,27	0,27	0,37	0,2…1,0
коэффициент текущей ликвидности	1,08	1,10	1,10	1,20	1,20	1,32	2,0…2,5

Цель расчета - оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

Коэффициент текущей ликвидности ниже рекомендуемого, но наметилась тенденция роста этого показателя. Определим коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам:

,

где и - соответственно фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в начале и в конце отчетного периода (берём 2006 год);

- рекомендуемое значение коэффициента текущей ликвидности (принимаем = 2);

6 - период восстановления (прогнозирования) платежеспособности, мес;

Т - отчетный период, мес.

< 1 - у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшие полгода.

Оценка деловой активности структуры источников, финансовых активов предприятия.

Деловую активность предприятия представим как систему количественных критериев.

Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия).

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Используемая система показателей деловой активности базируется на данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий.

Это обстоятельство позволяет по данным расчета показателей контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия.

Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период по выручке, прибыли и т. п. Но показатели баланса исчислены на начало и конец периода, т. е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов применим показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей баланса.

На основе наших расчётных, которые занесены в таблицу (Приложение Д) показателей можно сделать следующие выводы.

Производительность труда за 2011 год по отношению к 2009 и 2010 годам понизилась от 0,66 до 0,57 млн. тг./чел. в год. Это свидетельствует о снижении деловой активности использования трудовых ресурсов на предприятии.

Повышение показателей фондоотдачи за рассматриваемый период отражает повышение эффективности использования основных средств и прочих внеоборотных активов.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала в 2011 году немного ниже, чем в 2009 году, однако в целом за рассматриваемый период просматривается положительная тенденция изменения этого показателя. Это говорит о том, что скорость оборота средств предприятия в целом растёт.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2011 году заметно снизился по сравнению с 2009 и 2010 годами. Это говорит о том, что уменьшилась скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период.

В изменениях коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств прослеживается устойчивая тенденция роста. Это указывает на увеличение скорости оборота запасов и затрат. Рост значения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности за рассматриваемый период свидетельствует об улучшении расчётов с дебиторами.

Значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности за рассматриваемый период понизилось с 3,43 до 2,31. Это показывает снижение скорости оборота задолженности предприятия, что благоприятно сказывается на ликвидности предприятия.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственных средств или активность денежных средств, которыми рискуют акционеры или собственники предприятия. Рост в динамике означает повышение эффективности использования собственного капитала.

Продолжительность операционного цикла, характеризующая общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальных средствах и дебиторской задолженности, за рассматриваемый период сократилась со 180 до 128 дней. Снижение данного показателя необходимо рассматривать как позитивную тенденцию.

Продолжительность финансового цикла, то есть время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены из оборота, за рассматриваемый период изменилась с 74 до - 30 дней. Связано это с сокращением операционного цикла и замедлением скорости оборота кредиторской задолженности.

Проведем анализ рентабельности использования капитала (активов) и анализ рыночной устойчивости предприятия (состояния пассивов) (Таблица 10).

Экономическая рентабельность собственного капитала составляет на конец исследуемого периода составляет 7%, т.е. собственный капитал полностью зависит от заемного капитала.

Финансовая рентабельность собственного капитала в течение всего исследуемого периода постоянно снижалась, из ходя из этого можно сделать вывод что платежеспособность предприятия неудовлетворительна.

Рентабельность предприятия и анализ финансовой устойчивости АО «Керамопласт».

В таблице 12 показан расчет основных показателей, характеризующих рентабельность предприятия.

Таблица 10

Рентабельность использования капитала (активов) АО «Керамопласт»

Наименование	Алгоритм расчета	Финансовые коэффициенты
	Числитель, тыс.тг.	Знаменатель, тыс.тг.		%
	2009 год	2010 год	2011 год	2009 год	2010 год	2011 год	2009 год	2010 год	2011 год
RК	Экономическая рентабельность (ROI)	Прибыль до налогообложения	Финансовый капитал	0,14	0,17	0,07
		7,471	11,186	4,959	52,040	65,575	75,724
RСК	Финансовая рентабельность (ROE)	Чистая прибыль от продаж	Собственный капитал	0,77	0,86	0,29
		7,471	11,186	4,959	9,760	13,060	17,320
	Фондорентабельность	Прибыль до налогообложения	Основной капитал	0,77	0,86	0,29
		7,471	11,186	4,959	9,760	13,060	17,320
	Рентабельность перманентного капитала	Прибыль до налогообложения	Перманентный капитал	0,77	0,86	0,29
		7,471	11,186	4,959	9,760	13,060	17,320

Рентабельность всего капитала предприятия определяет характеристику имущества предприятия. При сравнении рентабельности капитала с рентабельностью продукции и величиной ставки по банковскому кредиту можно сделать вывод либо о неоправданном завышении кредитной ставки, либо о неудовлетворительном использовании капитала предприятия.

- средняя за период величина собственного капитала и резервов.

В результате разработки управленческих решений на конец отчетного периода коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) составляет 3,37, что превышает нормируемый (К<=1) почти в три раза в 2011 году.

В результате разработки управленческих решений на конец отчетного периода коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) составляет 3,37, что превышает нормируемый (К<=1) почти в три раза в 2011 году

Показатели рентабельности отражают результативность работы предприятия за отчетный период. Но планируемый долгосрочный эффект показатели рентабельности не отражают. Поэтому снижение уровня рентабельности в рассматриваемом периоде не всегда следует расценивать как негативную тенденцию.

Таблица 11. Анализ рыночной устойчивости предприятия (состояния пассивов) АО «Керамопласт"

Наименование	Алгоритм расчета	Абсолютное значение финансовых коэффициентов	Нормальное значение
	Числитель, тыс.тг.	Знаменатель, тыс.тг.
	2009	2010	2011	2009	2010	2011	2009	2010	2011
Коэффициент автономии (коэффициент финансирования)	Капитал и резервы	Финансовый капитал	0,19	0,20	0,23	1 => 0,5
	9,760	13,060	7,320	52,040	65,575	75,724
Финансовый рычаг предприятия (коэффициент финансовой независим-ти)	Денежный капитал	Собственный капитал	5,33	5,02	4,37	К2 <= 2,0
	52,040	5,575	5,724	9,760	13,060	17,320
Коэффициент финансовый напряженности (коэфф. долговой нагрузки)	Долговые обязательства	Капитал и резервы	4,33	4,02	3,37	К3 <= 1,0
	2,280	2,515	58,404	9,760	13,060	17,320
Коэффициент соотношения "длинных" и "коротких" заимствован.	Долгосрочные заимствования	Краткосрочные заимствования		-	-	К4 <= 1,0
	-	-	-	21,870	6,740	0,670

Рисунок 6. Изменение показателей рентабельности

Таблица 12. Расчет показателей рентабельности предприятия АО «Керамопласт», млн. тг.

Наименование показателя	2009 год	2010 год	2011 год
	начало	конец	начало	конец	начало	конец
Выручка от реализации, итог раздела I формы 2	49,373	85,652	84,764
Прибыль от реализации	7,471	11,186	4,959
Себестоимость реализованной продукции	41,903	74,466	79,805
Чистая прибыль	3,560	3,508	3,109
Стоимость имущества предприятия, общий итог баланса	36,08	52,03	52,03	51,73	51,73	59,30
Средний за период итог баланса	44,059	51,885	55,519
Источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы»)	7,07	9,76	9,76	13,06	13,06	17,32
Средняя за период величина собственного капитала	8,414	11,409	15,188
Рентабельность продаж Rп	0,15	0,13	0,06
Рентабельность реализованной продукции Rр	0,18	0,15	0,06
Рентабельность всего капитала предприятия Rк	0,08	0,07	0,06
Рентабельность собственного капитала Rск	0,42	0,31	0,20

С этой целью предприятие выпустило и распространило через сбытовую сеть большую партию новой продукции. Цены на эти виды керамики были искусственно занижены с целью привлечения к ним внимания покупателей и изучения потребительского спроса.

Числитель и знаменатель показателя выражены в денежной форме, но в разной покупательной способности и ликвидности. Числитель показателя - прибыль. Она динамична, в ней отражается уровень цен, количество произведенной продукции, результаты деятельности за истекший период. Знаменателем показателя в некоторых формулах может быть или собственный капитал, или внеоборотные активы. Хотя они и имеют стоимостную оценку, но это учетная стоимость (зафиксированная в учетной документации), которая может существенно отличаться от текущей (рыночной) оценки.

Высокому уровню рентабельности чаще всего соответствует большой риск и неустойчивость на рынке. Поэтому желание повысить платежеспособность, финансовую устойчивость предприятия покупается снижением эффективности его работы.

Направление прибыли, полученной предприятием за рассматриваемый период, на пополнение собственных средств, с одной стороны повысило платёжеспособность и финансовую устойчивость предприятия, с другой стороны отрицательно сказалось на эффективности использования собственного капитала. За рассматриваемый период показатель рентабельности собственного капитала снизился с 0,42 до 0,20.

Риск кредиторской задолженности на конец 2011 года превышает 50% (Кредиторская задолженность / Финансовый капитал = 41,320 / 75,724 = 0,55).

Экономическая рентабельность собственного капитала составляет на конец исследуемого периода составляет 7%, т.е. собственный капитал полностью зависит от заемного капитала.

На основе проведенного исследования и в соответствии с принятыми официальными критериями на основе положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, предприятие АО «Керамопрласт» имеет не удовлетворительную структуру баланса и не является платежеспособным.

3. Рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования активов

3.1 Оценка эффективности структуры источников финансирования АО «Керамопласт»

Переход к рыночным отношениям, формирование товарных, финансовых рынков и конкуренция предъявили новые, жесткие требования к предприятиям. Одним из таких требований является оптимизация структуры источников финансирования активов предприятия, вследствие которой происходят глубокие изменения структуры и технологии производства, управления хозяйственными процессами и сбытом продукции, а в конечном итоге улучшаются финансово-экономические показатели.

Для радикального решения проблем в оптимизации структуры источников финансирования заинтересованы все предприятия адаптировавшиеся к рынку, не успевшие пока приспособиться к нему, а также находящиеся в тяжелом финансово-экономическом состоянии. Это объясняется тем, что преобразование товарного и финансового рынков существенно изменило спрос и предложение на товары и услуги, что в свою очередь заметно повлияло на структуру активов предприятий. В жестких условиях конкуренции товаров, цен и качества она оказалась неэффективной. Понятно, что предприятие, содержащее, например, на своем балансе большой жилищный поселок, не может конкурировать по цене на аналогичную продукцию с предприятием, которое не несет столь значительные расходы на содержание объектов социальной сферы. Производства с устаревшими основными фондами находятся в худшем положении, не обладая инвестициями для их обновления.

Резко деформировалась и структура пассивов предприятия, особенно кредиторской задолженности, что обусловлено различными причинами. Особенно недостаточна обоснованность налогов, размеры которых, а также штрафов превысили разумные пределы. Вследствие разрушения единого экономического пространства, сокращения государственного заказа, необязательности государства по платежам из бюджета возникла проблема неплатежей, практически все участники экономического процесса оказались друг другу должны. Среди причин следует выделить недостаточную компетентность некоторой части финансовых руководителей предприятий, отсутствие у них видения перспективы развития. Например, заемные средства тратились не на вложение в производство, а на зарплату, в жилье, не говоря уже о злоупотреблениях, а также выводе капитала из хозяйственного оборота и размещении в спекулятивных финансовых компаниях.

В таком положении оказалось предприятие, руководители которого все более осознают необходимость обновления производственной деятельности и организации управления, комплексного преобразования структуры активов и пассивов.

Чтобы выяснить, можно ли...