Анализ и оптимизация состава и структуры источников финансирования активов
Собственный капитал: источники формирования и расширения. Основные финансовые пропорции в управлении капиталом. Характеристика ликвидности и финансовой устойчивости АО "Керамопласт". Оценка эффективности структуры источников финансирования активов.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 06.07.2015 |
| Размер файла | 774,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Программа обсуждается и утверждается уполномоченным органом управления предприятием, им же назначаются исполнители и руководитель программы. Отчеты о ходе выполнения программы периодически заслушиваются органами управления предприятия и, в случае необходимости, в нее вносятся соответствующие коррективы. Работы по ее реализации финансируются в соответствии с утвержденным финансовым планом. Программа завершается выполнением календарного плана мероприятий по оптимизации структуры источников финансирования активов предприятия.
Таблица 13. Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления
|
Этапы финансовой Стабилизации |
Внутренние механизмы финансовой стабилизации |
|||
|
оперативный |
тактический |
стратегический |
||
|
1. Устранение неплатежеспособности |
система мер, основанная на использовании принципа «отсечения лишнего» |
|||
|
2.Восстановление финансовой устойчивости |
система мер, основанная на использовании принципа «сжатия предприятия» |
|||
|
3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде |
система мер, основанная на использовании «модели устойчивого экономического роста» |
- уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации;
- ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;
- аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других;
- пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;
- увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного кредита.
На основание выше изложенного можно сделать следующие выводы.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.
Комплексная программа оптимизации структуры источников финансирования может быть полезна не только предприятиям, находящимся на грани финансово-экономического кризиса, но и вполне благополучным. Она поможет осознать необходимость принятия важнейших управленческих решений, обозначить стратегические направления развития производства. Ее реализация приведет к улучшению хозяйственной и финансово-экономической деятельности, повышению эффективности предприятия.
В условиях рыночной экономики неизбежно возникают кризисные ситуации как для системы в целом, так и для отдельных хозяйствующих субъектов. Часто в ответ система сама вырабатывает адекватные механизмы, которые сначала проходят апробацию на практике, а затем обосновываются теоретически.
При наличии оснований о признании структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия, равно как и действий в отношении его, делается на основании прогнозного значения коэффициента Куц, рассчитанного на конец так называемого «периода восстановления платежеспособности», равного шести месяцам. Для этого сопоставляют значения расчетного Ктл и установленного Ктл (последнее принимается равным 2).
При наличии оснований для признания структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у него восстановить свою платежеспособность в установленные сроки (Кув > 1), принимается решение об отложении на срок до шести месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а компании неплатежеспособной.
В отличие от показателей Ктл и Косе, имеющих понятную экономическую интерпретацию и алгоритмы расчета по балансу, коэффициент Кув представляет собой достаточно искусственную конструкцию, в числителе которой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе - его нормативное «нормальное» значение. Значение Кув может быть рассчитано различными способами. Наиболее простой, но вместе с тем весьма сомнительный по качеству прогноза алгоритм приведен в методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.
где Ктл1 , Ктл° - фактические значения коэффициентов текущей ликвидности соответственно в конце и начале отчетного периода;
- Ктл(норм) - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
- 3 - количество месяцев, составляющих нормативный период восстановления платежеспособности;
- t - отчетный период, мес.
Воспользуемся данной методикой, используя при этом значения коэффициента текущей ликвидности за 2011 год.
Кув = (1,32 + 3/12 (1,32-1,20))/2 = 0,675
В соответствии с данной методикой у предприятия АО «Керамопласт» нет реальной возможности сохранить свою платежеспособность, т.к. значение показателя Куц меньше единицы. Однако следует отметить, что согласно этой методике предусматривается линейная экстраполяция сложившейся тенденции изменения Ктл.
Подобный алгоритм практически не предусматривает за предприятием возможности принимать какие-либо действия в отношении изменения стратегии развития предприятия. Единственным достоинством данного расчета является его простота. Вместе с тем достаточно очевидно, что любая организация может использовать разнообразные факторы для наращивания экономического потенциала, использовать все возможные, а иногда и экстраординарные меры по улучшению своего финансового положения. Это и изменение финансовой политики, повышение оборачиваемости структуры источников финансовых активов, увеличение рентабельности продаж.
Эти меры должны быть приняты во внимание при расчете прогнозного значения коэффициента текущей ликвидности.
Также должны учитываться расчеты вероятности банкротства, приведенные в таблице, которые показывают степень приближения предприятия к кризисному состоянию.
Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится использованию механизмов финансовой стабилизации.
Принцип «отсечения лишнего» определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму). Это возможно за счет:
- ускорения инкассации дебиторской задолженности;
- снижение периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;
- снижение размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;
Таблица 14. Прогнозная вероятность банкротства структуры источников финансирования АО «Керамопласт»
|
Z = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + К5 |
тыстг. |
к-т |
тыс.тг. |
к-т |
тыс.тг. |
к-т |
||
|
2009 |
2010 |
2011 |
||||||
|
1 |
-2 |
-1 |
0 |
1 |
2 |
3 |
||
|
К1 |
Чистый оборотный капитал |
7,635 |
0,12 |
13,306 |
0,18 |
13,606 |
0,28 |
|
|
Активы |
65,575 |
75,724 |
47,434 |
|||||
|
К2 |
Накопленная прибыль |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
Активы |
65,575 |
75,724 |
47,434 |
|||||
|
К3 |
Прибыль |
11,186 |
0,17 |
4,959 |
0,07 |
4,959 |
0,10 |
|
|
Активы |
65,575 |
75,724 |
47,434 |
|||||
|
К4 |
Балансовая стоимость акций |
- |
- |
- |
||||
|
Задолжность |
- |
- |
- |
|||||
|
К5 |
Выручка |
85,652 |
1,31 |
84,764 |
1,12 |
128,054 |
2,70 |
|
|
Активы |
65,575 |
75,724 |
47,434 |
|||||
|
Z - счет |
Расчеты |
2,02 |
1,57 |
3,37 |
||||
|
Критерий |
высокая |
очень высокая |
очень низкая |
«Сжатие предприятия» должно сопровождаться мероприятиями, как по обеспечению прироста собственных финансовых ресурсов, так и по сокращению необходимого объема их потребления:
- сокращения суммы постоянных издержек;
- снижения уровня переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений, повышение производительности труда и т. п.);
- проведение ускоренной амортизации активной части основных средств с целью возрастания объема амортизационного потока;
- своевременной реализации выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества;
- обеспечения обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды.
Цель этого этапа считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий его финансовую устойчивость.
Стратегический механизм стабилизации представляет систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде.
Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его стратегии.В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации. Она представляет систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью других юридических и физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом. Санация предприятия проводится в следующих случаях:
- до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи;
- если предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (как правило, государственного предприятия);
- если решение о санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.
В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.
В первом случае санация носит упреждающий характер, согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.
В зависимости от масштабов кризиса и принятой концепции санации можно пойти по следующим направлениям ее осуществления:
- на рефинансирование долга, если кризисное состояние не носит катастрофического характера;
- на реструктуризацию. Этот вид санации может повлечь изменение статуса предприятия.
Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга может проводится в следующих формах:
- дотации и субвенции за счет средств бюджета;
- государственное льготное кредитование;
- государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию;
- целевой банковский кредит;
- реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные;
- списание санатором - кредитором части долга.
Санация предприятия, направленная на его реорганизацию может осуществляться через следующие формы:
- слияние;
- поглощение;
- разделение;
- передача в аренду.
Цель санации считается достигнутой, если предприятие вышло из финансового кризиса и нормализовало свою работу.
По результатам нашего исследования было выявлено, что коэффициенты ликвидности (быстрой и абсолютной) соответствуют нормативным ограничениям на протяжении практически всего анализируемого периода (кроме 2010г.). Предприятие имело в наличие собственные оборотные средства, которые в полной объеме покрывали его запасы и затраты. Однако, рассчитанное значение коэффициента утраты платежеспособности показало, что предприятие не имеет возможности сохранить свою платежеспособность.
Более того, сложившаяся динамика изменения дебиторской и кредиторской задолженности показывает возможность возникновения трудностей с финансовым обеспечением текущих потребностей.
Таким образом, анализируемому предприятию, на наш взгляд, следует:
- использовать оперативный механизм финансовой стабилизации, в основе которого лежит сбалансированность денежных источников финансовых активов и краткосрочных финансовых обязательств;
- необходимо снизить необоснованный размер товарных запасов, что позволит высвободить часть средств из оборота и получить дополнительную прибыль в результате ускорения их оборачиваемости;
- необходимо добиваться увеличения периода, предоставляемого поставщиками товарного кредита;
- добиваться сокращения размера дебиторской задолженности за счет предоставления покупателям льготных условий при досрочной оплате товаров.
В результате проведенных мероприятий, т.е. продажа основных средств, готовой продукции, запасных частей, соответственно погашена задолженность кредиторам (налоги, заработная плата, займы).
По итогам прогнозного баланса на 2012 год получены следующие результаты, приведенные в таблице 14,15,16.
Таблица 14. Абсолютные показатели структуры источников финансирования активов
|
Наименование |
Состав, тыс.тг. |
Структура, % |
||||||
|
2010 |
2011 |
2012 |
2010 |
2011 |
2012 |
|||
|
Производственные запасы, тыс.тг. |
49,71 |
55,99 |
10,99 |
1,00 |
1,13 |
0,22 |
||
|
Финансовые источники |
Собственные источники |
7,64 |
13,31 |
3,31 |
1,00 |
1,74 |
0,43 |
|
|
Собственные оборотные средства (СОС) |
7,64 |
13,31 |
13,31 |
1,00 |
1,74 |
1,74 |
||
|
Нормальные источники формирования запасов (НИС) |
14,38 |
13,98 |
13,98 |
1,00 |
0,97 |
0,97 |
||
|
Дефицит (-), избыток (+) финансовых источников, тыс.руб. |
-35,34 |
-42,01 |
2,986 |
1,00 |
1,19 |
-0,08 |
Таблица 15. Прогнозная оценка платежеспособности предприятия
|
Наименование |
Финансовые коэф. платежеспособности |
Нормальное значение |
|||
|
2005 |
2006 |
2007 |
|||
|
Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие ("быстрый показатель") |
0,03 |
0,07 |
0,35 |
К1 = 0,25 |
|
|
Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие |
0,27 |
0,37 |
1,43 |
К2 = 1,0 |
|
|
Коэффициент текущей ликвидности; общее покрытие ("текущий показатель") |
1,56 |
1,71 |
2,69 |
К3 = 2,0 |
|
|
Коэффициент общей ликвидности оценки |
0,71 |
0,88 |
1,58 |
Таблица 16. Прогнозная оценка рыночной устойчивости предприятия
|
Наименование |
Абсолютное значение финансовых коэффициентов |
Нормальное значение |
|||
|
2010 год |
2011 год |
2012 год |
|||
|
Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) |
0,20 |
0,23 |
0,58 |
К1 => 0,5 |
|
|
Финансовый рычаг предприятия (коэффициент финансовой независимости) |
5,02 |
4,37 |
1,74 |
К2 <= 2,0 |
|
|
Коэффициент финансовый напряженности (коэффициент долговой нагрузки) |
4,02 |
3,37 |
0,74 |
К3 <= 1,0 |
|
|
Коэффициент соотношения "долгосрочных" и "краткосрочных" займов |
- |
- |
14,93 |
К4 <= 1,0 |
В результате появился избыток структуры финансовых источников на 2,986 млн. тг., коэффициент текущей ликвидности возрос до 2,69 посравнению с 2011 г., коэффициент вероятности банкротства очень низкий = 3,37.
Финансовый рычаг по сравнению с 2011 г. снизился до 1,74 и коэффициент финансовой напряженности снизился до 0,74.
В результате проведенных управленческих решений меняется структура пассивов (таблица 17).
Соотношение срочных обязательств и устойчивых пассивов изменяется по сравнению с 2006 годом в 2006 году обратно пропорционально, т.е. за счет собственных источников предприятие рассчитывается по долговым обязательствам. Документом, определяющим цели и процесс осуществления санации предприятия-должника, является бизнес-план, разрабатываемый обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы. На основание наших расчетов можно сделать вывод, что применение предприятием использования оперативного механизма финансовой стабилизации, в основе которой лежит сбалансированность денежной структуры источников финансовых активов и краткосрочных финансовых обязательств и снижения необоснованного размера материальных и товарных запасов, позволило высвобождения части средств из оборота и погашения краткосрочной кредиторской задолженности.
Таблица 17. Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения обязательств) АО «Керамопласт»
|
Группа |
ПАССИВ |
Состав пассивов, тыс.тг. |
Структура пассивов, % |
Индекс роста, % |
||||||
|
2010 |
2011 |
2012 |
2010 |
2011 |
2012 |
2011 |
2012 |
|||
|
П1 |
Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолжность) |
31,940 |
41,320 |
8,030 |
48,7 |
54,6 |
16,9 |
1,29 |
0,25 |
|
|
П2 |
Краткосрочные обязательства (Кредиты и займы до 1 года) |
20,575 |
17,084 |
2,084 |
31,4 |
22,6 |
4,4 |
0,83 |
0,10 |
|
|
П3 |
Долгосрочные обязательства (Кредиты и займы свыше 1 года) |
- |
- |
10,000 |
- |
- |
21,1 |
|||
|
П4 |
Постоянные (устойчивые) пассивы (Собственные средства, уставный капитал) |
13,060 |
17,320 |
27,320 |
19,9 |
22,9 |
57,6 |
1,33 |
2,09 |
|
|
Баланс |
5,575 |
5,724 |
7,434 |
100,0 |
100,1 |
100,0 |
1,15 |
0,72 |
Предприятие применило финансовый лизинг долгосрочного характера и увеличило уставный капитал для приобретения нового оборудования, что позволит увеличить выручку до 128,054 млн. тг., прибыль остается на уровне 2011 года = 4,959 млн. тг. (Приложение Е), что соответствует выплате лизинговых обязательств.
3.2 Рекомендации по оптимизации структуры капитала
Одной из наиболее важных проблем финансового менеджмента является управление структурой капитала фирмы с целью максимизации рыночной стоимости обыкновенных акций. Структура капитала, в которой сочетаются заемные и собственные источники, влияет на тип и уровень риска фирмы и на ее доходность. Показатель, отражающий уровень дополнительной генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Для обеспечения наиболее эффективной структуры капитала используется механизм формирования эффекта финансового левериджа:
Таблица 18. Формирование эффекта финансового левериджа
|
№ п/п |
Показатели |
Варианты |
|||
|
A |
Б |
В |
|||
|
1. |
Средняя сумма всего используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде из нее: |
1500 |
1500 |
1500 |
|
|
2. |
Средняя сумма собственного капитала |
1500 |
1100 |
750 |
|
|
3. |
Средняя сумма заемного каптала |
- |
400 |
750 |
|
|
4. |
Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит) |
400 |
400 |
400 |
|
|
5. |
Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), % |
27 |
27 |
27 |
|
|
6. |
Средний уровень процентов за кредит, % |
20 |
20 |
20 |
|
|
7. |
Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала |
- |
80 |
150 |
|
|
8. |
Сумма валовой прибыли с учетом расходов по уплате процентов за кредит |
400 |
320 |
250 |
|
|
9. |
Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
|
|
10. |
Сумма налога на прибыль |
96 |
76,8 |
60 |
|
|
11. |
Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога |
304 |
243,2 |
190 |
|
|
12. |
Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % |
20,27 |
22,11 |
25,33 |
|
|
13. |
Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к предприятию «А») |
- |
1,93 |
5,32 |
Эффект финансового левериджа рассчитывается по следующей формуле:
,
где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
- коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК - средняя сумма собственного капитала предприятия.
Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что в варианте “А” для АО «Керамопласт» эффект финансового левериджа отсутствует, так как не используется в хозяйственной деятельности заемный капитал. В варианте “Б” этот эффект составляет:
Соответственно по варианту “В” этот эффект составляет:
Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого капитала АО «Керамопласт», тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.
Для проведения оптимизации структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности используется механизм финансового левериджа.
Таблица 19. Расчет коэффициентов финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа
|
№ |
Показатели |
A |
Б |
В |
Г |
Д |
|
|
1. |
Сумма собственного капитала |
70 |
70 |
70 |
70 |
70 |
|
|
2. |
Возможная сумма заемного капитала |
15 |
35 |
70 |
105 |
140 |
|
|
3. |
Общая сумма капитала |
85 |
105 |
140 |
175 |
210 |
|
|
4. |
Коэффициент финансового левериджа |
0,21 |
0,5 |
1,0 |
1,5 |
2,0 |
|
|
5. |
Коэффициент валовой рентабельности активов, % |
21 |
21 |
21 |
21 |
21 |
|
|
6. |
Ставка процентов за кредит с учетом риска, % |
19 |
19,5 |
20 |
20,5 |
21 |
|
|
7. |
Сумма валовой прибыли без процентов за кредит |
17,85 |
22,05 |
29,4 |
36,75 |
44,1 |
|
|
8. |
Сумма уплачиваемых процентов за кредит |
2,85 |
6,83 |
14,0 |
21,53 |
29,4 |
|
|
9. |
Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит |
15,0 |
15,23 |
15,4 |
15,23 |
14,7 |
|
|
10. |
Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
|
|
11. |
Сумма налога на прибыль |
3,6 |
3,65 |
3,7 |
3,65 |
3,53 |
|
|
12. |
Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия |
11,4 |
11,57 |
11,7 |
11,57 |
11,17 |
|
|
13. |
Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности), % |
16,29 |
16,53 |
16,72 |
16,53 |
15,96 |
Как видно из полученных данных наивысший коэффициент финансовой рентабельности достигается при коэффициенте финансового левериджа 1,0 , что определяет соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 50% : 50%.
Необходимо обратить внимание на связь эффекта финансового левериджа с разницей между экономической рентабельностью и уровнем процентов за использование заемного капитала. Если экономическая рентабельность выше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю. В случае превышения уровня процентов за кредит над экономической рентабельностью эффект финансового левериджа становится отрицательным.
Процесс оптимизации структуры капитала АО «Керамопласт» по критерию минимизации его стоимости основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
Таблица 20. Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре
|
№ п/п |
Показатели |
A |
Б |
В |
Г |
Д |
|
|
1. |
Общая потребность в капитале |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
|
2. |
Варианты структуры капитала, %: а) собственный (акционерный) капитал б) заемный капитал (кредит) |
25 75 |
40 60 |
50 50 |
65 35 |
80 20 |
|
|
3. |
Уровень предполагаемых дивидендных выплат, % |
14,5 |
14,5 |
15 |
15,5 |
16,5 |
|
|
4. |
Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск, % |
22 |
21,5 |
21 |
20,5 |
20 |
|
|
5. |
Ставка налога на прибыль, в десятичной дроби |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
0,24 |
|
|
6. |
Налоговый корректор |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
0,76 |
|
|
7. |
Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора |
16,72 |
16,34 |
15,96 |
15,58 |
15,2 |
|
|
8. |
Стоимость составных элементов капитала, %: а) собственной части капитала б) заемной части капитала |
3,63 12,54 |
6 9,8 |
8 7,98 |
10,08 5,45 |
13,2 3,04 |
|
|
9. |
Средневзвешенная стоимость капитала, % |
10,31 |
8,20 |
7,74 |
8,46 |
11,17 |
Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия. Максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости используемых источников. Как видно из приведенных расчетов АО «Керамопласт» сможет максимизировать реальную рыночную стоимость предприятия при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 50% : 50%, то есть при равных условиях. При этом коэффициент финансовой рентабельности предприятия должен превышать стоимость капитала. Метод дисконтированного денежного потока. За последние годы средняя доходность (рентабельность) собственного капитала предприятия составляла 15% при колебаниях по отдельным годам в пределах от 11 до 17,%. Доля выплат по дивидендам в составе прибыли составила в среднем 52%. Следовательно, доля нераспределенной прибыли, направляемой на реинвестирование, была равна 48%. Планируется, что величина дивиденда в следующем году составит 40 тг., а текущая цена акции -- 320 тг.
В дальнейшей перспективе эти параметры почти не изменятся, поскольку предприятие не собирается выпускать новые обыкновенные акции и степень риска использования новых активов будет такая же, как и прежде.
Следовательно:
а) темп роста собственного капитала -- g.
G = Доля нераспределенной прибыли * Средняя доходность собственного капитала = 0,48 * 15% = 7,2%.
б) дивидендную доходность акций (норму дивиденда) = Дивиденд / рыночная стоимость акции = 40 / 320 * 100 =12,5%
Тогда, цена источника финансирования «нераспределенная прибыль» = темп роста собственного капитала + дивидендная доходность акции = 7,2 + 12,5 = 19,7%
Метод «доходность облигаций плюс премия за риск».
Доходность собственных облигаций АО «Керамопласт» равна их цене -- 15,2%. Премия за риск составляет 6,9%.
Соответственно цена источника финансирования «нераспределенная прибыль» = 15,2% + 6,9% =22,1%
Таким образом, оценка цены источника финансирования «нераспределенная прибыль», определенная тремя методами, составила:
КS (1)=20,2%;
КS (2) =19,7%;
КS (3)= 22,1%.
В данном случае можно либо рассчитать среднюю величину цены рассматриваемого источника капитала (20,2% + 19,7% + 22,1%) : 3 = 20,7%, либо принять для дальнейших расчетов интервал цены «нераспределенной прибыли», нижняя граница которого составит 19,7% а верхняя -- 22,1%.
АО «Керамопласт» решило увеличить собственный капитал также путем эмиссии обыкновенных акций. Затраты на их размещение достаточно велики, поскольку включают высокие комиссионные акции банка-андеррайтера (т.е. банка, покупающего почти всю эмиссию акций и затем размещающего их на вторичном рынке ценных бумаг). Доля таких расходов от текущей рыночной цены акций составляет 15%.
Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска» = Дивидендная доходность акции / (1 -- доля затрат на размещение акций) + Темп роста собственного капитала = 12,5% / (1-0,15) + 7,2% = 14,7% + 7,2% = 21,9%
Прогнозный баланс АО «Керамопласт» на 31.12.2012 г. составит, (тыс. тг.):
Актив Пассив
Внеоборотные активы 110 Капитал и резервы всего 100
В том числе:
обыкновенные акции нового выпуска 60
привилегированные акции 20
нераспределенная прибыль 20
долгосрочные пассивы-
облигационный займ 30
Оборотные активы 90 Краткосрочные пассивы 70
Баланс 200 Баланс 200
Таблица 20. Доля каждой составляющей капитала в общей оцениваемой сумме капитала на основе балансовых оценок элементов пассива баланса АО «Керамопласт»
|
Составляющие капитала |
Величина по данным капитала |
Доля составляющих капитала |
Цена капитала, % |
|
|
Облигационный заем |
30 |
0,23 |
15,2 |
|
|
Привилегированные акции |
20 |
0,15 |
18,46 |
|
|
Нераспределенная прибыль |
20 |
0,15 |
20,7 |
|
|
Обыкновенные акции |
60 |
0,47 |
21,9 |
|
|
ИТОГО |
130 |
1,00 |
19,7 |
Цена капитала фирмы = 0,23 * 15,2% + 0,15 * 18,46% + 0,15 * 20,7% + 0,47 * 21,9% = 19,7%
Заключение
Принятие многих решений в финансовом анализе (формирование политики финансирования оборотных активов, решение об использовании лизинга, планирование операционной прибыли предприятия и др.) базируется на анализе цены и структуры капитала фирмы.
Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:
1. общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;
2. конъюнктура товарного рынка;
3. средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;
4. доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
5. рентабельность операционной деятельности предприятия;
6. уровень операционного левериджа;
7. уровень концентрации собственного капитала;
8. соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
9. степень риска осуществляемых операций;
10. отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов, и др.
Структура капитала характеризующаяся источниками средств, показывает, что основными их видами являются:
1. собственные источники - уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль;
2. заемные средства - ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы;
3. временные привлеченные средства - кредиторская задолженность.
В рамках дипломной работы на основе анализа теории и методологии таких отечественных и зарубежных экономистов как А.И. Бланк, В.В. Ковалев, В.И. Подольский раскрыто содержание и структура финансовых активов предприятия, проанализирована структура источников финансирования активов АО «Керамопласт»
В 2011 году темпы роста имущества предприятия превысили темпы роста выручки, а те в свою очередь превысили темпы роста прибыли. Кроме того, за рассматриваемый период тенденция данных показателей отрицательная. Это свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов предприятия, а также об увеличении издержек в сферах производства и обращения.
Снижение темпов роста выручки связано с насыщением ранка керамических изделий аналогичной продукцией различных производителей, обострением конкуренции.
Рост оборотных активов (мобилизованной части) с 87% до 93 %. За рассматриваемый период коэффициент маневренности изменился с 0,31 до 0,77. Это указывает на то, что у предприятия возросла возможность финансового маневра. У предприятия выполняется только лишь условие долгосрочной ликвидности баланса А3П3. Происходит это за счёт отсутствия долгосрочных кредитов и займов, то есть П3=0. Ликвидность баланса недостаточна, значит финансовое состояние не устойчивое. Предприятие испытывает платежный недостаток для погашения наиболее срочных обязательств.
Показатели рентабельности отражают результативность работы предприятия за отчетный период. В хозяйственной деятельности предприятия могут происходить изменения, требующие крупных инвестиций и затрат. Но планируемый долгосрочный эффект показатели рентабельности не отражают. Поэтому снижение уровня рентабельности в рассматриваемом периоде не всегда следует расценивать как негативную тенденцию. Хорошо заметен резкий спад показателей рентабельности продаж и рентабельности продукции в 2011 году. Это связано с тем, что в 2011 году АО «Керамопласт» проводило реализацию программы внедрения на рынок нескольких новых видов керамики. С этой целью предприятие выпустило и распространило через сбытовую сеть большую партию новой продукции. Цены на эти виды керамики были искусственно занижены с целью привлечения к ним внимания покупателей и изучения потребительского спроса.
Цель, поставленная в данной дипломной работе, провести анализ цены и структуры источников финансирования активов предприятия для применения методики оптимизации структуры и цены этих источников и управления ими на предприятии, достигнута.
Для достижения цели были решены следующие задачи:
1) Определены цели и задачи управления капиталом;
2) Изучены источники формирования и расширения собственного капитала;
3) Обозначены способы управления уровнем капитала и его ростом;
4) Определены способы обеспечения устойчивого роста капитала;
5) Проведен анализ состава и структуры капитала на АО «Керамопласт»;
6) Даны рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования активов.
Список использованной литературы
1 Закон Республики Казахстан «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности»
2 Налоговый Кодекс РК
3 НСФО
4 МСФО
5 Гражданский Кодекс РК
6 Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2004.
7 Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2001.
8 Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2002. - 288.
9 Бланк И. А., Управление активами, Ника - Центр, Киев 2002 - 12.
10 Бланк И. А., Управление активами и капиталом предприятия, Ника - Центр, Киев 2004 - 7.
11 Быкадаров В. Л., Алексеев П. Д., Финансово-экономическое со стояние предприятия, Практическое пособие, М. 2000.
12 Горемыкин В.А. Планирование на предприятии. Учебник. - Изд. 3-е, переработанное и дополненное - М.: Информационно - издательский дом «Филинъ» 2003 г. - 520 с.
13 Дюсембаев К.Ш. Аудит и анализ финансовой отчетности: Учебное пособие.- Алматы: «Каржы-каражат»,2003.-512с.
14 Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия. Учебное пособие, Алматы, 2002 - 293с
15 Дробоздина Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы, 2002.
16 Ендовицкий Д.А., Гиляровская Л.Т. Регулирование риска в долгосрочном инвестировании. //Бухгалтерский учет, 2001, № 12.
17 Камышанов П.И. Практическое пособие по аудиту. М., 2001. -522.
18 Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиции. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2002. - 432.
19 Ковалев В.В. Методы ситуационного анализа. //Бухгалтерский учет, 2002, № 3.
20 Ковалев В.В. Эволюция финансового анализа в России. //Бухгалтерский учет, 2002, № 5.
21 Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. М.: Инфра - М, 2006. - 175.
22 Кодацкий В.П. Анализ прибыли предприятия. //Финансы, 2002, № 12.
23 Ковалева А.М. Финансы. М.: Финансы и статистика,2002. - 336.
24 Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит. М.: «Перспектива», 2001.
25 Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс, 2002.
26 Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. Финансы, 2002, № 6. - 13.
27 Литвин М.И. О факторном методе планирования прибыли и рентабельности. //Финансы, 2002, № 2.
28 Лободенко Н.В. Аудит и диагностика банкротства. //Финансы, 2002, № 2. -52.
29 Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово - экономической деятельности предприятия. ЮНИТИ, М. - 2004. - 99.
30 Нуреев Р.М. Самофинансирование предприятий в рыночной экономике. //Финансы, 2001, № 3. - 17-19.
31 Попонова Н.А. Финансово - экономический анализ отчетности предприятий в развитых странах. // Финансы, 2002, № 6. - 52-56.
32 Подольский В.И. Анализ финансово - экономической деятельности предприятия. М., 2002. - 110.
33 Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика, 2002.
34 Рыбин В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий и объединений. М., 2002. - 391.
35 Радостовец В.К., Радостовец В.В.,Шмидт О.И. Бухгалтерский учет на предприятии. Алматы 2003 г. С 4-778.
36 Радостовец В.К. Финансовый и управленческий учет на предприятии. Алматы 2002г С-268.
37 Радостовец В.В., Шмидт О.И. Теория и отраслевые особенности бухгалтерского учета. Алматы. Центр Аудит-Казахстан.2000 г. С-425.
38 Радостовец В.К., Радостовец В.В., Шмидт О.И. Бухгалтерский учет на предприятии. Алматы. Центр Аудит-Казахстан.2002 г. С-728.
39 Сейдахметова Ф. Реформа бухгалтерского учета- международный аспект.
40 Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашен Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М.: Изд-во Юниглоб, 2000. -139.
41 Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2001. - 176.
42 Шим Д. К., Сигел Д. Г. Финансовый менеджмент - М., 2000.
43 Хорнгрен Ч.Т., Фостер Дж. Бухгалтерский учет: управленческий аспект. М.: Финансы и статистика, 2001.
Приложение
Приложение А
Расчёт финансовых коэффициентов, применяемых для оценки финансовой устойчивости предприятия, млн. тг.
|
Наименование |
2009 год |
2010 год |
2011 год |
||||
|
Начало |
Конец |
Начало |
Конец |
Начало |
Конец |
||
|
Долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства») |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность (итог разд. V баланса «Краткосрочные обязательства») |
36,08 |
52,03 |
52,03 |
51,74 |
51,74 |
59,30 |
|
|
Источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы») |
7,07 |
9,76 |
9,76 |
13,06 |
13,06 |
17,32 |
|
|
Наличие собственных оборотных средств |
2,22 |
4,33 |
4,33 |
7,64 |
7,64 |
13,30 |
|
|
Общая величина оборотных средств предприятия |
31,23 |
46,60 |
46,60 |
46,31 |
46,31 |
55,29 |
|
|
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств |
5,10 |
5,33 |
5,33 |
3,96 |
3,96 |
3,42 |
|
|
Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
Коэффициент маневренности |
0,31 |
0,44 |
0,44 |
0,58 |
0,58 |
0,77 |
|
|
Коэффициент обеспеченности собственными средствами |
0,07 |
0,09 |
0,09 |
0,16 |
0,16 |
0,24 |
Приложение Б
Расчёт показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования, млн. тг.
|
Наименование |
2009 год |
2010 год |
2011 год |
||||
|
Начало |
Конец |
Начало |
Конец |
Начало |
Конец |
||
|
- наличие собственных оборотных средств |
2,22 |
4,33 |
4,33 |
7,64 |
7,64 |
13,30 |
|
|
- источники собственных средств (итог разд. III «Капитал и резервы») |
7,07 |
9,76 |
9,76 |
13,06 |
13,06 |
17,32 |
|
|
- основные средства и вложения (итог разд. I баланса «Внеоборотные активы») |
4,85 |
5,43 |
5,43 |
5,43 |
5,43 |
4,01 |
|
|
- долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства») |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
- наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников |
2,22 |
4,33 |
4,33 |
7,64 |
7,64 |
13,30 |
|
|
- общая величина основных источников средств |
30,24 |
43,18 |
43,18 |
42,25 |
42,25 |
51,98 |
|
|
- краткосрочные кредиты и займы |
28,02 |
38,85 |
38,85 |
34,62 |
34,62 |
38,67 |
|
|
Z - запасы и затраты |
9,12 |
20,08 |
20,08 |
18,86 |
18,86 |
18,29 |
|
|
излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств |
- 6,90 |
-15,76 |
-15,76 |
-11,23 |
-11,23 |
- 4,98 |
|
|
излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат |
- 6,90 |
-15,76 |
-15,76 |
-11,23 |
-11,23 |
- 4,98 |
|
|
излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат |
21,13 |
23,09 |
23,09 |
23,39 |
23,39 |
33,69 |
Приложение В
Показатели оборачиваемости финансовых активов предприятия АО «Керамопласт»
|
Наименование показателя |
2009 год |
2010 год |
2011 год |
|
|
Выручка от реализации, итог раздела I формы 2 |
49,373 |
85,652 |
84,764 |
|
|
Среднее значение оборотных активов , млн. тг. |
37,371 |
51,838 |
65,926 |
|
|
Среднее значение оборотных активов в сфере производства , млн. тг. |
13,220 |
24,908 |
33,743 |
|
|
Среднее значение оборотных активов в сфере обращения , млн. тг. |
24,151 |
26,929 |
32,183 |
|
|
Среднее значение производственных запасов , млн. тг. |
13,074 |
24,908 |
33,743 |
|
|
Среднее значение оборотных активов в незавершённом производстве , млн. тг. |
0,146 |
- |
- |
|
|
Среднее значение готовой продукции , млн. тг. |
13,700 |
18,362 |
19,107 |
|
|
Среднее значение дебиторской задолженности , млн. тг. |
9,770 |
7,549 |
11,065 |
|
|
Среднее значение денежных средств , млн. тг. |
0,664 |
0,741 |
1,589 |
|
|
Среднее значение краткосрочных финансовых вложений , млн. тг. |
0,016 |
0,277 |
0,423 |
|
|
Коэффициент общей оборачиваемости оборотных средств |
1,32 |
1,65 |
1,29 |
|
|
Коэффициент оборачиваемости в сфере производства |
3,73 |
3,44 |
2,51 |
|
|
Коэффициент оборачиваемости в сфере обращения |
2,04 |
3,18 |
2,63 |
|
|
Коэффициент оборачиваемости производственных запасов |
3,78 |
3,44 |
2,51 |
|
|
Коэффициент оборачиваемости незавершённого производства |
338,26 |
- |
- |
|
|
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции |
3,60 |
4,66 |
4,44 |
...
Подобные документы
Источники формирования и расширения собственного капитала. Управление уровнем капитала и его ростом. Основные финансовые пропорции в управлении капиталом. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости, обеспеченности активов источниками финансирования.
дипломная работа [744,0 K], добавлен 21.04.2011Описание внутренних и внешних источников финансирования компании, особенности государственного финансирования. Анализ структуры капитала фирмы для выбора источника финансирования. Финансовые потоки и оптимизация структуры капитала ЗАО "ТД Си Эль Парфюм".
дипломная работа [1,6 M], добавлен 26.06.2014Определение потребности организации в краткосрочном финансировании. Финансовые решения в отношении источников заемных средств. Способы финансирования деятельности предприятия. Оптимизация структуры источников краткосрочного финансирования "Росгосстрах".
курсовая работа [41,3 K], добавлен 16.11.2019Понятие, значение и методы оценки финансовой устойчивости организации. Анализ объема, состава, структуры и динамики источников финансирования деятельности. Оценка соотношения собственных и заемных источников финансирования деятельности организации.
курсовая работа [77,5 K], добавлен 05.04.2013Теоретические аспекты анализа и структуры источников формирования активов. Сущность, принципы и классификация финансовых активов предприятия. Методы анализа финансовой устойчивости предприятия. Совершенствование структуры источников формирования активов.
дипломная работа [483,1 K], добавлен 20.04.2011Источники финансирования предприятия. Понятие собственного и заемного капитала. Методы и факторы оптимизации источников финансирования. Расчёт и анализ структуры капитала и прибыли. Краткосрочный привлечённый капитал. Управление структурой капитала.
курсовая работа [554,0 K], добавлен 03.12.2014Понятие и сущность источников финансирования. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности. Оценка структуры источников финансирования деятельности организации на примере ОАО АПЗ "Ротор". Анализ структуры и динамики баланса.
курсовая работа [503,8 K], добавлен 21.09.2015Изучение состава и структуры имущества предприятия. Показатели эффективности использования активов. Структура источников формирования капитала. Оценка ликвидности баланса и платежеспособности УП "Минский хладокомбинат №1". Структура оборотных активов.
контрольная работа [165,7 K], добавлен 24.11.2010Понятие источников финансирования предприятий, их классификация. Заемный капитал в предпринимательской деятельности компании ООО "Эм-И-Си": оптимальная структура и стоимость источников, эффективность использования; анализ финансовой устойчивости.
дипломная работа [1,5 M], добавлен 25.11.2011Состав и структура собственного капитала, политика формирования его источников и особенности поэлементной оценки. Механизм управления капиталом за счет эмиссии акций, на основе финансового левериджа и формирование нераспределенной прибыли ОАО "Лукойл".
курсовая работа [383,6 K], добавлен 09.09.2010Финансовые ресурсы, их экономическая сущность и источники формирования. Оценка формирования собственного капитала в ПАО "Одиссей". Коэффициентный анализ заемных ресурсов. Влияние структуры источников финансирования на показатели финансовой устойчивости.
курсовая работа [745,2 K], добавлен 15.05.2015Капитал организации как источник финансирования его финансово-хозяйственной деятельности. Характеристика уставного и резервного капитала. Собственные и заемные источники финансирования. Долгосрочные кредиты - задолженность по ссудам на срок более года.
курсовая работа [69,3 K], добавлен 16.02.2011Анализ источников финансирования, ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, чистых активов и вероятности банкротства. Анализ доходов и расходов организации, прибыли до налогообложения, оборачиваемости активов, деловой активности.
курсовая работа [116,4 K], добавлен 25.11.2014Общая оценка структуры и динамики активов и их источников. Анализ кредитоспособности и ликвидности баланса. Финансовая устойчивость и вероятность банкротства. Расчет и факторный анализ рентабельности. Оценка состава и движения собственного капитала.
курсовая работа [91,4 K], добавлен 18.11.2010Оценка динамики состава и структуры активов, их состояния и движения. Оценка динамики состава и структуры источников собственного и заемного капитала. Анализ финансовой устойчивости и имущественного состояния компании на примере ОАО "Русское море".
курсовая работа [801,3 K], добавлен 21.02.2016Исследование хозяйственной деятельности компании ОАО "Кузбассэнерго". Структура активов предприятия; анализ ликвидности баланса, источников финансирования для формирования запасов; оценка финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности.
курсовая работа [1,2 M], добавлен 14.11.2011Анализ состава и структуры собственного капитала организации, показатели его использования. Оценка имущества ОАО "Газпром" и источников его формирования. Анализ ликвидности, платежеспособности, рентабельности, финансовой устойчивости предприятия.
курсовая работа [3,8 M], добавлен 04.02.2015Анализ бухгалтерского баланса. Анализ динамики и структуры активов ООО "ХХХ". Прогнозирование возможностей восстановления удовлетворительной структуры баланса и основные пути ее улучшения. Анализ динамики и структуры источников финансовых ресурсов.
курсовая работа [190,7 K], добавлен 28.06.2013Анализ структуры источников финансирования предприятия и эффективности использования заемных средств. Факторы, влияющих на структуру источников финансирования. Определение потребностей предприятия во внешних источниках финансирования (процент от продаж).
курсовая работа [58,4 K], добавлен 07.03.2009Понятие финансовой устойчивости предприятия и факторы, влияющие на нее. Оценка структуры имущества организации и его источников. Анализ эффективности использования основных средств и оборотных активов. Расчет показателей рентабельности, ликвидности.
курсовая работа [89,5 K], добавлен 15.06.2014
