Формирование стратегических направлений инвестиционной деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Формирование стратегических направлений инвестиционной деятельности

1. Постановка задач в процессе выбора стратегических направлений инвестирования

Углубленными задачами разработки инвестиционной стратегии и ее направлений являются:

1. Обеспечение необходимой инвестиционной поддержкой высоких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства необоротных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.

2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности (чистой инвестиционной прибыли) достигается, как правило, при существенном возрастании уровня инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности (прибыльности) инвестиций должна обеспечиваться в пределах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их инвестиционного поведения (отношения к степени риска при осуществлении инвестиционной деятельности).

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности).

Постановка задач завершает этап планирования стратегии.

«Постановка задач» служит связующим звеном между этапами «планирования» и «реализации» и представляет собой количественную конкретизацию целей предприятия с указанием способов и сроков их достижения для каждого уровня: корпоративного, делового, функционального.

Задачи традиционно принято формулировать одновременно с определением миссии и целей. Однако конкретизация целей после выбора и комплексной оценки стратегического плана позволяет не допустить противопоставления задач не только сильным и слабым сторонам, возможностям и угрозам (определяемых в ходе анализа внешней и внутренней среды), но и разработанным стратегиям. В процессе выбора стратегических направлений инвестирования необходимо учитывать взаимосвязи и взаимодействие между миссией, целями и задачами.

Нами рассмотрен центральный этап процесса разработки стратегического поведения -- «планирование», который включает в себя выбор корпоративной, принятие деловых, построение функциональных стратегий, а также постановку задач по ключевым функциям.



Рис. «Постановка задач» в процессе стратегического управления

Рис. Взаимосвязь между миссией, целями и задачами

Этап «планирования» является центральным звеном в процессе разработки стратегического поведения и выбора стратегического направления. Здесь принимаются важные стратегические решения по вложению средств в перспективные направления развития предприятия и выделяются бизнес области, которые подвергнутся временному сокращению инвестиций или даже полному закрытию, как нерентабельные. С долгосрочной точки зрения наиболее существенное значение имеет формирование сбалансированного бизнес портфеля предприятия, т.е. рассредоточения направленности бизнеса, а значит предпринимательских рисков, в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном периодах.

Далее на этапе «реализации» предусматривается создать «базу» для наиболее эффективного выполнения стратегии. Для этого необходимо оформить стратегические цели и задачи в форме планов, внести соответствующие изменения в организационную структуру, цифрами обозначить распределение финансово-экономических ресурсов в планах-бюджетах.

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки и выбора системы целей последовательно решаются следующие задачи:

- определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода;

- определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности;

- определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Результативность инвестиционной стратегии, разработанная предприятием, как вы уже знаете, определяется по следующим основным параметрам:

- согласованность инвестиционной стратегии предприятия с общей стратегией его развития;

- согласованность инвестиционной стратегии предприятия с его внутренним потенциалом;

- согласованность инвестиционной стратегии предприятия с предполагаемыми изменениями внешней инвестиционной среды;

- реализуемость инвестиционной стратегии;

- приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией инвестиционной стратегии;

- внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии;

- экономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии. Инвестиционная стратегия принимается к реализации при положительных результатах оценки.

инвестиционных риск жизненный цикл

2. Характеристика основных факторов выбора направлений инвестирования

Все предприятия в большей или меньшей степени связаны с постоянной инвестиционной деятельностью.

Определение направления вложения инвестиций является одной из самых важных и сложных финансово - производственных задач. В нормальных условиях развития средства вкладываются в реальные инвестиции, так как это надёжно и выгодно. Наименее доходной формой инвестирования является вклад денег на депозитные счета в банке. Вложение денег в финансовые инвестиции приносит больше прибыли, но вместе с тем возрастает риск её получения и сохранения средств. Так как стремление преуспеть, избежать банкротства, приумножить капитал присуще каждой фирме, то она должна повышать свою ценность и ликвидность. Для этого необходимо постоянно совершенствоваться, разрабатывать новые технологии. В первую очередь это касается производственного процесса, нового оборудования, инструментов и материалов. Проблема состоит в том, чтобы выявить приоритетные направления развития, нововведения, которые в большей степени обеспечивают достижение максимальной прибыли, упорядочить их в определённую систему и оценить предстоящие объёмы инвестирования в соответствии с желаемым результатом.

Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами:

- вид инвестиций;

- стоимость инвестиционного проекта;

- множественность доступных проектов для осуществления;

- ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

- риск, связанный с принятием того или иного решения.

В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1. Обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:

- решения по уменьшению вреда окружающей среде;

- улучшение условий труда до государственных норм.

2. Решения, направленные на снижение издержек:

- решения по совершенствованию применяемых технологий;

- решения по затратам на сырье, материалы, комплектующие и т.д.;

- с целью повышения качества продукции, работ, услуг;

- по организации труда и управления.

3. Решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

- инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

- инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);

- инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);

- инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

4. Решения по приобретению финансовых активов:

- направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

- решения по поглощению фирм;

- решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

Решения по освоению новых рынков и услуг;

6. Решения по приобретению нематериальных активов.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято вполне безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства.

Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций.

Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. $ или 1 млн. $ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения.

Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика

дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.

Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много.

Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьироваться.

Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует.

Тем не менее, имея некоторые характеристики основных факторов, полученные формализованными методами, методами мозговой атаки, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Факторами, определяющими критерии по которым могут быть приняты решения о направлениях инвестирования можно классифицировать:

1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

- нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

- ресурсные критерии, по видам:

- научно-технические критерии;

- технологические критерии;

- производственные критерии;

- объем и источники финансовых ресурсов.

2. количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

- соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

- риски и финансовые последствия ( ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж );

- степень устойчивости проекта;

- вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. Количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать те проекты, реализация которых целесообразна. (критерии приемлемости)

- стоимость проекта;

- чистая текущая стоимость;

- прибыль;

- рентабельность;

- внутренняя норма прибыли;

- период окупаемости;

- чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода связано, прежде всего, с действием объективных внешних и внутренних факторов, воздействующих на предприятие (рис.), основными из которых являются:

Из анализа схемы видно, что основными факторами, определяющими соотношение форм и направлений инвестирования, являются:

1. Функциональная направленность деятельности предприятия.

2. Стадия жизненного цикла предприятия.

3. Размеры предприятия.

4. Характер стратегических изменений операционной деятельности предприятия.

5. Прогнозируемая ставка процента по кредиту на финансовом и инвестиционном рынке.

6. Прогнозируемый темп инфляции

Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестировании наблюдается противоположная тенденция -- с ростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.

Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционной защиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый -- в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия.

Альтернативность стратегического выбора форм реального и финансового инвестирования на отдельных этапах стратегического периода может определяться социальными, экологическими, имиджевыми и другими институциональными факторами.

Из процесса рассмотрения различных подходов к оценке стратегических направлений долгосрочного инвестирования из всей совокупности факторов, оказывающих влияние на принятие оптимальных управленческих решений, можно выделить три обобщающих, на основе которых осуществляется выбор направления инвестиционной стратегии, которая в свою очередь определяет направления инвестирования:

- производственно-экономический потенциал предприятия;

- привлекательность рынка (отрасли, региона);

- качественные характеристики выпускаемого продукта (работ, услуг).

3. Функциональная направленность деятельности предприятия

Функциональная направленность деятельности предприятия существенным образом влияет на соотношение форм реального и финансового инвестирования.

На соотношение реальных и финансовых инвестиций оказывает влияние общее состояние экономики, определяющее конъюнктуру отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях нестабильности экономики, высоких темпов инфляции, постоянного изменения налоговой политики эффективность реального инвестирования существенно снижается при одновременном возрастании уровня рисков. В такие периоды финансовые инвестиции, особенно краткосрочные, являются более эффективными.

Следует отметить, что реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции.

Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций.

У предприятий осуществляющих производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования будут реальные вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации и т.п.). Именно эта форма инвестирования позволяет таким предприятиям развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные и региональные рынки.

Финансовые инвестиции таких предприятий связаны, как правило, с краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных фирм (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).

Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций.

Такая направленность инвестиций может быть вызвана:

- необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам;

- в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую очередь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на «затухающих» товарных рынках;

- при наличии временно свободных денежных активов;

- сезонной деятельностью предприятия;

- в случаях намечаемого «захвата» других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретения ощутимого пакета их акций);

- в ряде других аналогичных случаев.

Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Предприятия -- институциональные инвесторы осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг. Следовательно, основной формой их долгосрочной инвестиционной деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться лишь в пределах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.

4. Учет стадий жизненного цикла предприятия

Проблема выживания и развития предприятий и организаций является актуальной для любого типа экономики. В условиях быстро меняющейся среды ведения хозяйствования, характерной для рыночной экономики, эта задача становится особенно значимой.

Все этапы жизненного цикла можно разделить на две группы:

- этапы роста;

- этапы старения.

Рост начинается с зарождения и заканчивается расцветом. Старение начинается со стабилизации и заканчивается смертью организации. Молодые организации очень гибки и подвижны, но слабо контролируемы. По мере взросления организации соотношение изменяется - контроль растет, а гибкость уменьшается.

В процессе своего существования любая компания сталкивается с определенными трудностями и проблемами. Эти трудности и проблемы можно на каждом этапе развития предприятия условно разделить на две категории. К первой относятся болезни роста, т.е. проблемы, которых, по аналогии с детскими инфекционными болезнями, очень трудно избежать. Эти болезни могут быть преодолены силами самой организации.

Вторая категория - это организационные патологии.

Непреодолимые болезни роста превращаются в патологии, излечиться от которых самостоятельно организация не может.

Таким образом, могут быть сформулированы следующие правила руководства организациями:

Не следует стремиться к ситуации, когда проблем не существует вообще, следует не допускать возникновение патологий.

При решении проблем необходимо применять методы, подходящие для той стадии жизненного цикла, в которой в настоящий момент находится организация.

При соблюдении этих правил в управлении компанией можно достичь состояния расцвета и находиться в нем сколь угодно.

Рассмотрим более подробно все этапы жизненного цикла организации.

Выхаживание.

Выхаживание - это этап зарождения организации. Она еще не существует физически, но возникла ее бизнес-идея. Фактическое рождение организации возможно в случае совпадения внешних и внутренних потребностей. Это означает, что положительно оценен успех будущей компании, сформулированы и приняты основателями обязательства в отношении осуществления бизнесидеи, принят риск реализации проекта.

Младенчество.

Компания уже существует физически и в определенной степени готова к удовлетворению потребностей, ради которых была создана. Структура такой компании нечеткая, бюджет небольшой, практически отсутствуют процедуры ведения бизнеса, субординация слаба, отсутствует отлаженная система контроля за исполнением бизнес-процессов.

Как правило, на этом этапе организация нуждается во внешних финансовых вливаниях.

Организация находится в стадии борьбы за выживание. Управление осуществляется от кризиса к кризису. Для того чтобы преодолеть эти кризисы и перейти в следующую стадию, стадию быстрого роста, необходимо соблюдение следующих условий:

- обеспечение финансовых вливаний, особенно в периоды кризисов.

- организация бизнес-процессов компании.

Стадия младенчества заканчивается в тот период, когда денежные потоки стабилизируются, и существует определенная система в исполнении бизнес-процессов.

Стадия быстрого роста.

На данной стадии финансовое состояние предприятия позволяет обходиться без постоянных внешних вливаний, расходы обеспечиваются собственными доходами, но покрываются только минимальные потребности, уровень продаж постоянно растет.

В компании еще не существует строгих должностных обязанностей, закрепленных за каждым сотрудником, часто наблюдается дублирование или совмещение функций. Таким образом, деятельность компании организована вокруг людей, а не процессов.

Компания реагирует на действия рынка, но не предвидит их.

Возможны следующие ошибки, которые приведут к гибели компании:

- излишняя диверсификация, что приведет к распылению ресурсов предприятия;

- высокий уровень централизации власти, что не позволяет своевременно принимать адекватные управленческие решения из-за большого объема управленческой работы;

- неэффективная децентрализация управления, когда делегируемые властные полномочия и ответственность не соответствуют друг другу;

- отсутствие набора правил и норм, которые следует применять для управления деятельностью компании;

- отсутствие профессионального менеджмента, что приводит к применению метода проб и ошибок в управлении компанией.

Для того чтобы этого избежать, необходимо:

- применение профессионального менеджмента;

- применение ограниченной диверсификации деятельности - только в рамках той бизнес идеи, ради которой создавалась компания;

- децентрализация управления;

- делегирование властных полномочий в соответствии с делегируемой ответственностью;

- разработка и формализация норм и правил ведения деятельности.

При соблюдении этих правил организация спокойно перейдет к следующему этапу.

Юность.

В момент перехода от стадии быстрого роста к юности компания, как правило, обладает достаточным материальным потенциалом, может частично предвидеть действия рынка и частично их контролировать, однако не обладает организационным потенциалом, что не позволяет реализовать заложенный экономический потенциал. Поэтому отличительной чертой компании в данной стадии является наличие конфликтов и противоречий.

Причиной этого является осуществление действий, необходимых для перехода компании из стадии быстрого роста в стадию юности:

- освоения делегирования полномочий;

- изменения системы руководства, приводящей к смене организационной культуры и смещению целей.

Смещение целей направлено на переход от экстенсивного использования всех видов ресурсов, в т. ч. инвестиционных ресурсов, к интенсивному.

Все это приводит к резкому росту расходов, которые являются необходимыми.

Одновременное действие этих факторов приводит к конфликту, в результате которого может произойти следующее:

- смена собственника компании, в том числе реализация компании как бизнеса, что приведет к потере или изменению основных бизнес идей;

- смена сотрудников компании, что может привести к утечке корпоративных секретов;

- скрытое сопротивление вводимым нововведениям по интенсификации использования ресурсов, что может привести к невыполнению бизнес-процессов.

Наступление этих фактов может привести к преждевременному старению компании, ее растворению в иных компаниях, действующих на рынке.

Если систематизация административной деятельности прошла успешно, то компания переходит к расцвету.

Расцвет.

Расцвет может быть охарактеризован как оптимальная точка кривой жизненного цикла, где достигнут баланс между самоконтролем и гибкостью

Основные черты организации на стадии контроля следующие:

- наличие систем служебных обязанностей и организационной структуры; - четко осознаны перспективы развития;

- компания предрасположена к инновационной деятельности, что приведет к диверсификации инвестиционной деятельности;

- деятельность компании ориентирована на результат, удовлетворяющий и внутренние, и внешние потребности;

- существует четкая система планов и механизм их исполнения;

- организация предвидит действия рынка и управляет им;

- растет объем продаж и прибыли, т. е. растут собственные инвестиционные ресурсы, которые компания направляет на дальнейшее свое развитие;

- создается сеть новых младенческих организаций;

- расходы организации покрывают не только минимальные потребности, но являются продуманными и направлены в равной степени на повышение эффективности деятельности организации и укрепление ее имиджа.

В стадии расцвета положение компании достаточно устойчиво, т.е. она обладает способностью вернуться в состояние равновесия после воздействия на неё негативных воздействий. С другой стороны, сложившееся положение позволяет удовлетворить как внутренние, так и внешние потребности, что вызывает боязнь его изменения. Это может привести к не использованию, а затем и потере организационных ресурсов предприятия, за которой последует и снижение уровня материальных ресурсов.

При осуществлении этих факторов организация перейдет в стадию стабилизации.

Стабилизация.

Фаза стабилизации является первой стадией старения организации. Компания хорошо управляема, в ней мало конфликтов. Большое значение имеет авторитет прошлого. В то же время положение на рынке стабильно, хотя перспектив расширения рынка практически нет. Наблюдается определенный рост, однако он постепенно снижается.

Структура инвестиционных расходов компании претерпевает следующие изменения:

- сокращаются расходы на исследования и внедрение инноваций в пользу расходов на приобретение имущества и материальных ценностей

- растут расходы на оплату труда, снижаются расходы на обучение

- растут расходы на поддержание имиджа компании

- снижаются расходы на повышение эффективности использования ресурсов.

Компания постепенно начинает терять гибкость, следовательно, не успевает в полной мере соответствовать внешним потребностям. Она по-прежнему ориентирована на результат, но теряет взаимосвязь между качеством результата и его финансовым выражением.

Иными словами компания ориентирована на получение финансового результата даже в ущерб качеству.

Все это не слишком заметно на фоне более чем благополучного финансового состояния.

Обладание значительным финансовым потенциалом на фоне страха перемен и отсутствия прямых причин внедрения инноваций приводит к смене приоритетов в сторону преимущественного удовлетворения внутренних, а не внешних потребностей.

Следовательно, организация перешла в новую стадию - аристократизма.

Аристократизм.

Для этой стадии характерно увлечение внешним эффектом, т. е. приоритетом пользуется вопрос, не что и почему сделано для достижения результата, и каково его качество, а то, как достигнут результат.

Процесс достижения результата строго формализуется, большое внимание уделяется внешним атрибутам процесса, без анализа его содержания. Однако в результате потери гибкости, начавшейся еще на стадии расцвета, невозможно качественно выполнять свою работу и соблюдать все установленные внешние формальности. Это приводит к соблюдению преимущественно внешних формальностей и не способствует удовлетворению внешних потребностей. Таким образом, любая реальность, отличная от представления такой компании о том, как следует вести бизнес, отрицается.

Целью становится не рост объема продаж, а рост прибыли. В результате растут цена и сокращаются все расходы, не связанные с текущим обеспечением жизнедеятельности.

Цены достигают определенного предела, качество продукции не соответствует цене, в результате чего сокращается рыночная доля и существенно сокращается прибыль. У компании уже нет достаточного количество ресурсов для привлечения клиентов, поэтому начинается процесс сокращения расходов, что приводит к конфликту интересов компании и ее работников.

Такая ситуация приводит к переходу в стадию ранней бюрократизации.

Ранняя бюрократизация.

Для такой организации является характерным наличие множество конфликтов, что приводит к дополнительной внутренней дестабилизации. Для разрешения этой проблемы ликвидируется не причина возникновения конфликта, а ее носитель.

Углубляется конфликт между внутренними и внешними интересами, организация уже не способна удовлетворять ни те, ни другие.

Организация переходит к новой стадии - бюрократизации и смерти.

Бюрократизация и смерть.

На этом этапе у компании уже нет необходимых инвестиционных ресурсов для самосохранения. Разрыв между внутренними и внешними потребностями максимален. Даже при наличии значительных активов стоимость ее бизнеса минимальна. Организация перестает существовать как система для эффективного ведения бизнеса и представляет собой только совокупность имущества. Она исчезает из агентов рынка путем распределения сотрудников и имущества по новым организациям в результате продажи бизнеса за минимальную цену и либо добровольной, либо принудительной ликвидации. Стадии жизненного цикла организации, отражающиеся на инвестиционной деятельности, могут быть охарактеризованы следующими параметрами:

- уровень дохода (прибыли);

- уровень инвестиционных ресурсов;

- эффективность использования инвестиционных ресурсов

- эффективность контроля за использованием ресурсов;

- эффективность управления ресурсами.

На графике 2 показана взаимосвязь между временем жизни организации (жизненной стадией) и уровнем контроля в организации, в том числе и за эффективностью расходования инвестиционных ресурсов.

Введем третью ось координат - доход из которого формируется инвестиционный фонд, тогда график соотношения дохода, стадии жизненного цикла, контроля или управляемости будет выглядеть следующим образом (рис.).



Доход может расти, но эффективность использования этого дохода в виде выбора различных направлений и видов инвестиционной деятельности может значительно снижаться.

Таким образом, изложенный выше материал по описанию всех стадий жизненного цикла, параметров состояния организации по критерию доходности (наличию собственных инвестиционных ресурсов) представить в виде таблицы (таб. 1).

Такой анализ позволяет организации своевременно принимать меры и не допускать критического состояния, используя имеющиеся ресурсы.

Приведенная теория И. Адизес интересна тем, что показывает все стадии развития предприятия от зарождения бизнес идеи до ликвидации предприятия. Тем самым И. Адизес обосновывает то, что любая бизнес идея конечна, т.е. экономический эффект, который может быть получен от ее реализации, может быть определен уже на стадии зарождения, а следовательно, могут быть своевременно приняты меры через эффективное использование дохода (инвестиционных ресурсов).

Диагностика этапа развития предприятия позволит:

- определить уровень дохода от деятельности в плановом периоде при построении графиков жизненного цикла организации в части дохода с учетом стадии жизненного цикла товара;

- правильно диагностировать экономическое состояние предприятия путем сопоставления организационных признаков и результатов факторного анализа дохода (прибыли) и разрабатывать адекватные антикризисные программы, накапливая и используя их в своей инвестиционной деятельности.

Поскольку данная теория требует комплексного учета всех факторов, оказывающих влияние на деятельность предприятия, позволяет сформулировать и конкретизировать цель деятельности предприятия, определить стадию жизненного цикла и разработать стратегию развития организации с целью обеспечения сколь угодно долгого функционирования предприятия на рынке, поэтому концепцию И. Адизеса часто применяют как базовую для разработки и формирования стратегии развития предприятия.

5. Особенности стратегических изменений операционной деятельности предприятия

Стратегия операционной деятельности как составная часть общей стратегии предприятия

Существенным условием, определяющим формирование стратегических направлений инвестиционной деятельности может быть изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

Разработка инвестиционной стратегии предприятия, как вы уже знаете, основана на современной концепции стратегического менеджмента.

Концепция стратегического менеджмента отражает четкое стратегическое позиционирование организации (включая операционную деятельность и инвестиционную ее позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах адаптации к изменяющимся условиям внешней среды (в том числе и спроса на продукцию операционной деятельности организации).

Стратегия операционной деятельности является одной из составных частей общей стратегии предприятия. Специфика стратегии операционной системы заключается в объекте управления, процедурах формирования стратегических приоритетов, а также в организационном построении стратегии операционной системы.

Стратегия операционной системы не может быть главным фактором выбора целей и приоритетов бизнеса. Стратегия операционной системы носит, в известном смысле слова, вспомогательный характер по отношению к общей стратегии. Такая особенность стратегии операционной системы, как привязка к внешним критериям, всегда должна соотноситься с внутренними критериями системы.

В отличие от общей стратегии, операционная стратегия не связана напрямую с факторами долгосрочных изменений внешней среды. Операционная деятельность требует, чтобы наша система была «разумно изолирована от случайных колебаний и скачков внешней среды.

Факторы внешней среды -- детерминирующие долгосрочные тенденции развития бизнеса -- воздействуют на операционную систему опосредованно через цели и механизмы общей стратегии бизнеса.

Характер стратегических изменений операционной деятельности определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их задействования в инвестиционном процессе. В современной литературе выделяется две принципиальные характеристики стратегических изменений операционной деятельности предприятия - постепенные и прерывистые изменения. Постепенные стратегические изменения характеризуются внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с относительно не- значительными объемами ее наращения в разрезе отдельных интервалов стратегического периода.

Прерывистые стратегические изменения характеризуются существенными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционного вектора роста и осуществляются скачкообразно.

При постепенных стратегических изменениях операционной деятельности формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, в рамках каждого из интервалов стратегического периода на нужды реального инвестирования. В этих условиях, как вы уже знаете, финансовое инвестирование носит краткосрочный характер использования временно свободных инвестиционных ресурсов и осуществляется в небольших объемах.

При прерывистых стратегических изменениях операционной деятельности у предприятий накапливается довольно значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть задействован в процессе финансового инвестирования - как кратко-, так и долгосрочного.

Влияние внешних факторов на операционную деятельность.

Стратегическое изменение операционной деятельности может быть вызвано рядом внешних причин.

Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли, а соответственно это будет фактором для изменения операционной деятельности. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов и естественно отразится на изменении операционной деятельности. В финансовом инвестировании наблюдается противоположная тенденция -- с ростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.

Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционной защиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый -- в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия, т.е. подвигнет организацию к стратегическому изменению операционной деятельности, к формированию новой операционной деятельности.

Прочие факторы. Альтернативность стратегического выбора операционной деятельности на отдельных этапах стратегического периода может определяться не только экономическими, но и социальными, экологическими, имиджевыми и другими институциональными факторами.

6. Диверсификация инвестиционной деятельности, анализ привлекательности и оценка уровня перспективности развития отрасли

6.1 Диверсификация инвестиционной деятельности

В широком смысле, диверсификация связана с расширением ассортимента, изменением вида продукции, производимой компанией, освоением новых видов производств и рынков с целью повышения эффективности, получением экономической выгоды или предотвращением банкротства.

Диверсификация является важнейшей инвестиционной стратегией, позволяющей снижать риски инвестиционного портфеля, но, как правило, не снижать его доходность. Диверсификация наиболее эффективна тогда, когда в инвестиционный портфель добавляются активы различных классов, отраслей так, чтобы падение стоимости одного актива компенсировалось ростом другого. Диверсификация может осуществляться в двух видах - связанная и несвязанная.

Связанная диверсификация - это новая область деятельности компании, связанная с существующими областями бизнеса.

Несвязанная или латеральная - новая область деятельности, не имеющая конкретных связей с существующими сферами бизнеса.

Связанная диверсификация, в свою очередь, делится на горизонтальную и вертикальную диверсификацию. Горизонтальная диверсификация применяется тогда, когда происходит инвестирование в финансовый инструмент, максимально приближенный к предыдущему. Вертикальная диверсификация применяется при переходе к инвестициям в финансовые инструменты другого уровня, например, в производные финансовые инструменты.

Для оценки возможностей применения вертикальной или горизонтальной диверсификации инвестиционной деятельности, необходимо понимать особенности финансовых инструментов, которые являются объектами инвестирования на рынке.

Основными объектами инвестирования являются реальные объекты, ценные бумаги и нематериальные активы. Ценные бумаги существуют в виде акций и корпоративных облигаций. Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой. По сути, акция - это часть стоимости компании и оценка ее на фондовом рынке.

Корпоративная облигация - облигация, выпускаемая для финансирования частных предприятий. По корпоративным облигациям предприниматели получают доход за счет более низкой процентной ставки по сравнению с банковским процентом, а владелец облигаций получает выгоду за счет пониженного налогообложения своего дохода. Корпоративная облигация - это разновидность долговых бумаг, которая имеет фиксированное время и стоимость погашения.

Диверсификация инвестиционной деятельности заключается во включении в портфель различных финансовых инструментов с целью повышения их доходности или уменьшения риска.

Диверсификация может быть случайной и целенаправленной.

Случайная диверсификация основана на принципе наполнения инвестиционного портфеля по принципу жребия.

Целенаправленная диверсификация осуществляется тогда, когда процесс отбора конкретных инструментов, в надежде на то, что именно этот набор принесет наибольшую выгоду. Порой случайная диверсификация бывает более эффективной, чем целенаправленная. Так, некоторые инвестиционные фонды, особенно британские, интересны тем, что не только формируют свой портфель с высокой доходностью, но и поведение этого портфеля по отношению к рынку отлично от других.

В настоящее время возможностей для диверсификации для инвестиционных компаний на российском рынке не очень много, т.к. существуют ограничения на инвестирование ценных иностранных бумаг. Но и минимальное их присутствие на российском фондовом рынке делает возможным диверсифицирование инвестиционных стратегий, что положительно сказывается на стабильности рынка.

При принятии решения о создании портфеля основным критерием является доход, приносимый данным сочетанием, и возникающими при этом рисками. Риск будет достаточно велик, если вложения производятся в какой-то один вид активов. Поэтому нужно инвестировать в ценные бумаги различных компаний, что наиболее безопасно, потому что понижение курса одной акции компенсируется повышением курса другой.

Такой портфель является хорошо диверсифицированным. Хотя при создании такого портфеля возникает наименьший риск, но полностью обеспечить отсутствие его нельзя, так как при вложении капиталов присутствуют еще и риски, которые присущи конкретной экономической системе в целом или отдельному рынку, и не поддаются диверсификации.

Хорошо известны и активно применяются стратегии упрощенной диверсификации, которые заключаются в равном распределении инвестиционных средств между различными акциями без проведения их конкретного анализа.

6.2 Отраслевое и региональное диверсифицирование

Следующей разновидностью диверсификации являются отраслевые и региональные диверсифицированные инвестиционные портфели.

Отраслевая диверсификация определяет стратегию формирования инвестиционного портфеля из ценных бумаг предприятий различных отраслей.

Такая стратегия предназначена для уменьшения влияния на портфельные инвестиции кризисной ситуации, затрагивающей какую-либо одну отрасль производства.

При применении региональной диверсификации в портфель подбираются акции предприятий разных регионов.

Механизм действия диверсификации основан на том, что по статистике многие инвестиции изменяются в цене примерно одинаково, даже если очевидных связей (принадлежность одной отрасли или региону) между ними не наблюдается. Акции других компаний, наоборот, изменяют свою стоимость в противоположные стороны и это предпочтительно для портфельного инвестора, потому что позволяет уменьшить риск уменьшения стоимости портфеля.

Впервые наиболее подробно вопрос диверсификации портфелей исследованы Г. Марковицем. В частности, Г. Марковиц впервые предложил вероятностную формализацию понятий «ожидаемая доходность» ценной бумаги как математическое ожидание ее доходности, рассматриваемой как случайная величина за некоторый период владения и «риск» ценной бумаги как дисперсия ее доходности.

По Марковицу, портфель с наибольшей эффективностью - это портфель с заданным уровнем риска и наибольшей ожидаемой доходностью на уровень этого риска. Такая формулировка определяет понятие оптимальный портфель.

Такой подход - «доходность-риск» позволяет разработать экономические модели для доходности различных направлений инвестиционной деятельности.

Для определения отраслевой направленности инвестиционной деятельности необходимо исследовать целесообразность:

1. Отраслевой концентрации (или диверсификации) инвестиционной деятельности;

2. Различных форм диверсификации инвестиционной деятельности:

-- в рамках определенной группы отраслей,

-- в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей.

Как правило, начальные этапы деятельности предприятия связаны с концентрацией его инвестиционной деятельности на одной, хорошо знакомой отрасли.

Западная практика показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня доходов благодаря этой стратегии. В то же время среди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств, что связано с более высоким уровнем риска.

Стратегия отраслевой концентрации может использоваться лишь на трех первых стадиях жизненного цикла предприятия. На последующих стадиях по мере удовлетворения потребности рынка в продукции ей на смену должна придти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

Отраслевая диверсификация инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей (например, сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта) позволяет инвесторам более широко использовать накопленный опыт в области маркетинга, производственных технологий и тем самым повышать эффективность инвестирования при существенном снижении уровня инвестиционных рисков. Стратегия диверсификации инвестиционной деятельности предприятия реализуется при формировании стратегических зон хозяйствования, на которых лежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой, а также инвестиционной стратегий.

Стратегия диверсификации эффективна лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков. Это обусловлено определенными ее недостатками.

Во-первых, смежные отрасли, как правило, имеют аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что увеличивает инвестиционный риск (особенно в традиционных отраслях).

Во-вторых, продукция смежных отраслей обычно подвержена влиянию одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что еще больше увеличивает инвестиционный риск.

В процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприятие может избрать либо наступательную инвестиционную стратегию, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования используются будущие преимущества отраслевого конгломерата, либо защитную, когда поиск объектов инвестирования направлен на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

Диверсифицированный портфель имеет следующие преимущества:

- максимальная диверсификация по отраслям, при которой преобладает отрасль являющаяся более перспективной и менее подверженной падению, чем рынок в целом;

- при падении рынка такой портфель покажет наименьшее падение;

- имеющиеся в портфеле акции имеют наибольший потенциал роста к рынку, что говорит об их силе. Риск в данном случае сведен к минимуму.

Полностью оценить и избежать риск невозможно.

Соответственно появляется некоторая «неопределенность», которую нужно обязательно учитывать при оценке риска.

Такая ситуация возникает чаще всего при оценке инвестиционного проекта, через который реализуется стратегия и диверсификация операционной и инвестиционной деятельности.

Инвестиционный проект наиболее эффективен, если его доходность и риск сбалансированы в такой пропорции, которая наиболее приемлема для инвестора.

С учетом внутренних и внешних факторов соотношение различных направлений инвестиционной деятельности дифференцируется по отдельным интервалам стратегического периода.

Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития предприятия.

...