Формирование стратегических направлений инвестиционной деятельности

На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило, начальные этапы деятельности предприятия связаны с концентрацией ее на одной отрасли, наиболее хорошо знакомой инвесторам. Обзор западной практики показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня благосостояния, используя стратегию концентрации, т.е. не выходя за рамки моноотраслевой деятельности.

Стратегия отраслевой концентрации (если она, несмотря на высокий уровень риска, все же избирается инвестором), может быть использована лишь на первых трех стадиях жизненного цикла предприятия, т.к. при благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы производственного развития или увеличения капитала. На последующих стадиях жизненного цикла предприятия по мере удовлетворения потребности в продукции (товарах, услугах) основного контингента потребителей ей на смену должна прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

На втором этапе исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей. Такая отраслевая диверсификация позволяет инвестору более широко использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, производственных технологий и т.п., а, следовательно, в большей мере предопределять эффективность инвестирования. Кроме того, использование отраслевой диверсификации даже в таких ограниченных рамках позволяет существенно снизить уровень инвестиционных рисков.

Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия в рамках определенной группы отраслей связана с формированием "стратегических зон хозяйствования", на которой лежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой стратегии, а также обеспечивающей их инвестиционной стратегии.

Вместе с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не лишена определенных недостатков.

Основной из них заключается в том, что смежные отрасли в рамках определенной их группы имеют, как правило, аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики. Кроме того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени усиливает инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды. Поэтому использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков.

На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп), сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи от инвестиций, а иногда предопределяет стратегическую уязвимость в конкурентной борьбе. Обеспечить новые возможности развития для таких предприятий может инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.

Условием осуществления такой диверсификации инвестиционной деятельности является формирование так называемых "стратегических центров хозяйствования", в состав которого включаются несколько стратегических зон хозяйствования. Стратегический центр хозяйствования полностью формирует свою инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным составным элементом инвестиционной стратегии компании.

За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается уровень инвестиционных рисков.

Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе второго и третьего этапов разработки отраслевой направленности инвестиционной стратегии, позволяет получить эффект синергизма, при котором общий эффект многоотраслевой деятельности предприятия значительно больше, чем суммарный эффект от деятельности отдельных отраслевых его подразделений.

Диверсификация инвестиционной деятельности формируется с учетом анализа привлекательности и опенки уровня перспективности развития отрасли, прогнозируемого развития отдельных отраслей (или их групп). Примерная форма такой оценки приведена в таблице 2

Приведенная форма оценки является упрощенной, однако доступной для любой компании, т.к. осуществляется собственными или привлеченными инвестиционными менеджерами, выступающими в качестве экспертов.

Одной из главных задач, стоящих перед инвестором, является выбор в качестве объектов инвестирования таких инвестиционных проектов и финансовых инструментов, которые имеют наилучшие перспективы развития и могут обеспечить наиболее высокую эффективность инвестиций. Основой такого выбора является оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отдельных потенциальных объектов инвестирования.

Оценка инвестиционной привлекательности отдельных объектов инвестирования зависит от многих факторов и носит строго индивидуальный характер.

Таблица 2. Форма оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей при определении отраслевой диверсификации инвестиционной стратегии

Вместе с тем, необходимым слагаемым оценки любого из объектов инвестирования -- инвестиционного проекта или финансового инструмента -- является оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики или регионов страны с позиций эффективности вложения капитала, которая проводится в двух направлениях:

I. Оценка инвестиционной привлекательности отраслей и подотраслей.

II. Оценка инвестиционной привлекательности регионов страны.

В этом параграфе мы рассмотрим оценку инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (подотраслей) экономики, которая осуществляется по определенным элементам. Каждый из элементов, которые рассматриваются как синтетические (агрегированные) результаты проведения оценки, включает в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических данных и экспертных оценках.

1.Уровень перспективности развития отрасли.

2.Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли.

3.Уровень отраслевых инвестиционных рисков.

На основе оценки трех перечисленных элементов (синтетических оценочных характеристик) и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитываются интегральные показатели уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики.

Уровень перспективности развития отрасли оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик:

* значимость отрасли в экономике страны. Количественную оценку этого показателя составляют фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в валовом внутреннем продукте страны с учетом осуществляемой структурной перестройки экономики;

* устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема отраслевого производства продукции и динамики валового внутреннего продукта страны;

* социальная значимость отрасли. Она характеризуется численностью занятых в отрасли работников, их удельным весом в общей численности занятого населения страны;

* обеспеченность развития отрасли собственными ресурсами. Для такой оценки используются показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий отрасли; удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприятиями отрасли и другие;

* степень государственной поддержки развития отрасли. Количественную оценку этого показателя составляют данные об объеме государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного государственного кредитования предприятий отрасли; системе налоговых льгот, связанных с деятельностью предприятий отрасли и другие.

* стадия жизненного цикла отрасли. Такая оценка осуществляется только по тем отраслям (подотраслям) экономики, развитие которых осуществляется по отдельным стадия жизненного цикла (отдельные отрасли и подотрасли, например, сельскохозяйственные, не носят характера циклического развития).

В соответствии с концепцией жизненного цикла отрасли он состоит из следующих пяти стадий: рождение; рост; расширение; зрелость; старение.

Рождение характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых видов товаров и услуг, потребности в которых вызывает строительство новых предприятий, которые в дальнейшем выделяются в самостоятельную подотрасль, а затем и отрасль. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.

Рост связан с признанием потребителями новых видов товаров, быстрым увеличением спроса на них. На этой фазе инвестирование осуществляется высокими темпами, растут прибыли предприятий, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций, а не наличными деньгами.

Расширение является периодом между высокими темпами роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов. Происходит стабилизация роста числа новых предприятий. Продолжается эмиссия новых акций. Как правило, начинается выплата дивидендов наличными деньгами, но основное направление в дивидендной политике в этот период предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций и дробление уже имеющихся.

Зрелость определяет период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли, совершенствования качественных характеристик выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций этой стадии направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Это одна из самых продолжительных стадий жизненного цикла отрасли. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию научно-технического прогресса, фаза зрелости является последней в жизненном цикле (например, отрасли сельскохозяйственного производства, сырьевой промышленности).

Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают максимальные размеры прибыли, выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.

Спад завершает жизненный цикл отрасли и характеризует период резкого уменьшения объема спроса на продукцию в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Обычно эта фаза характерна для отраслей, продукция которых в значительной степени подвержена влиянию научно-технического прогресса.

Смена фаз жизненного цикла отраслей связана главным образом с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение социальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости производства, развитие межотраслевой кооперации и т.п.

6.3 Оценка уровня перспективности развития отрасли

Уровень перспективности развития отрасли оценивается в несколько этапов.

На первом этапе расчетов рассчитывается ранговая значимость отраслей по каждому элементу их оценки. В процессе такой оценки все аналитические показатели, используемые для характеристики отдельных элементов инвестиционной привлекательности отраслей, рассматриваются как равнозначные (при необходимости значимость каждого из аналитических показателей может быть дифференцирована на основе экспертной оценки). Ранговая значимость отрасли по каждому элементу оценки определяется как средняя ранговая ее значимость по всем входящим в данный элемент аналитическим показателям.

На втором этапе расчетов на основе ранговой значимости отрасли по каждому элементу рассчитывается интегральный ранговый показатель оценки их инвестиционной привлекательности.

Учитывая, что отдельные элементы оценки играют разную роль в принятии инвестиционных решений, их значимость дифференцируется экспертным путем.

В процессе оценки инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики экспертным путем (на основе опроса инвестиционных менеджеров ряда инвестиционных компаний), например, была установлена следующая значимость отдельных элементов при расчете интегрального рангового показателя:

* уровень перспективности развития отрасли -- 20%;

* уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли -- 65%;

* уровень отраслевых инвестиционных рисков -- 15%.

Естественно, приведенная значимость отдельных элементов оценки в определенной мере носит субъективных характер, так как зависит от состава и квалификации экспертов, периода проведения экспертного опроса и других факторов. В связи с этим, при проведении оценки инвестиционной привлекательности отраслей экономики в меняющихся экономических условиях приведенная значимость отдельных элементов требует уточнения.

На третьем этапе расчетов на основе рассчитанных интегральных ранговых показателей оценки инвестиционной привлекательности отдельных отраслей проводится соответствующая их группировка. В процессе такой группировки устанавливаются:

* приоритетные отрасли по уровню инвестиционной привлекательности;

* отрасли с высоким уровнем инвестиционной привлекательности;

* отрасли со средним уровнем инвестиционной привлекательности;

* отрасли с низким уровнем инвестиционной привлекательности.

При использовании результатов оценки уровня инвестиционной привлекательности отраслей экономики в целях отраслевой диверсификации инвестиционного портфеля предприятия необходимо иметь в виду, что ряд показателей оценки имеет высокий уровень динамики. Поэтому с изменением экономических условий деятельности предприятий отдельных отраслей такая оценка должна пересматриваться (периодичность такого пересмотра составляет обычно два года).

7. Среднеотраслевая рентабельность предприятий

7.1 Показатели оценки уровня рентабельности предприятий отрасли

Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов:

Коэффициент рентабельности активов. Он позволяет судить об уровне генерирования прибыли активами предприятий с учетом отраслевой специфики их деятельности

Коэффициент рентабельности собственного капитала. Он является приоритетным в рассматриваемой системе показателей данной группы, так как позволяет судить о среднеотраслевой норме прибыльности инвестиций.

Коэффициент рентабельности реализации продукции. Этот показатель дает представление и норме отраслевой прибыли в составе средних цен на ее продукцию

Коэффициент рентабельности текущих затрат. Использование этого показателя дает представление о потенциальных возможностях формирования диапазона цен на продукцию с позиций сложившегося уровня затрат на ее производство и реализацию.

Учитывая высокую вариабельность значений этих показателей в динамике, вызванную нестабильностью экономических условий развития предприятий на современном этапе, эти показатели рассчитываются и изучаются за ряд последних лет.

Среднеотраслевые показатели рентабельности дают информацию о том, какой уровень рентабельности можно будет планировать для предприятия, которое решит войти в анализируемую отрасль и стоит ли входить в данную отрасль и т.д.

7.2 Среднеотраслевые финансовые показатели

1.1. Показатели платежеспособности и достаточности капитала

? Общая ликвидность

? Текущая ликвидность

? Соотношение заемных средств и EBІTDA

? Коэффициент финансовой независимости

1.2. Показатели рентабельности

? Рентабельность деятельности

? Операционная рентабельность

? Рентабельность собственного капитала (СК/Вб)

? Рентабельность активов

? Среднеотраслевая рентабельность EBITDA в %

1.3. Показатели оборачиваемости

? Период оборачиваемости запасов

? Период оборачиваемости дебиторской задолженности

? Период оборачиваемости кредиторской задолженности

? Длительность финансового цикла

2. Кумулятивные балансовые показатели и их динамика

? Выручка от реализации продукции

? EBІTDA

? Чистый оборотный капитал

? Остаточная стоимость основных средств

? Долгосрочные финансовые инвестиции

? Производственные запасы

? Долгосрочные обязательства

? Краткосрочные кредиты банков

3. Коэффициенты, рассчитанные на основе кумулятивных балансовых показателей отраслей:

Эти коэффициенты отражают те моменты, которые показывают:

- что демонстрирует отрасль в своем развитии;

- для чего используются ее ресурсы.

Суть отдельных показателей состоит в следующем:

Соотношение заемных средств и EBІTDA показывает закредитованность отрасли, может использоваться при лимитировании кредитования отраслей для отраслевой диверсификации портфеля.

Фондоотдача демонстрирует эффективность использования в отрасли ОС.

Рентабельность капитала по EBІTDA показывает, насколько выгодно осуществлять инвестирование в отрасль.

Период окупаемости собственного капитала позволяет составить представление о периоде окупаемости вложений.

Потребность в финансировании - отрицательное значение показателя свидетельствует о дефиците оборотных средств в отрасли, а его размер характеризует минимальную сумму, необходимую для пополнения оборотных средств.

Эффект финансового рычага показывает на сколько процентов увеличивается рентабельность при вливании заемных средств. Если отрицательное значение, значит заемные деньги «слишком дороги».

Доля затрат на оплату труда в себестоимости показывает, насколько велика доля расходов на оплату труда в общей структуре себестоимости.

Доля материальных затрат в себестоимости показывает, насколько велика доля материальных затрат в общей структуре себестоимости.

Соотношение дебиторской задолженности к выручке от реализации позволяет составить представление о том, каким образом осуществляется основная часть расчетов в отрасли (с предоплатой или оплатой по факту).

8. Уровень отраслевых инвестиционных рисков

Российские инвестиционные компании являются активными участниками процессов экономического развития на российском рынке. Каждая компания стремится разработать наиболее выгодную стратегию выживания на рынке, диверсифицировать свою деятельность и найти наиболее эффективное направление.

Эта стратегия направлена, прежде всего, для того, чтобы избежать риски.

Бизнес-риск подразделяется на проектный риск, который оценивает неопределенность отдельной долгосрочной инвестиции, и общий риск портфеля инвестиций компании.

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

- диверсифицированный (несистематический) риск, который может быть уменьшен за счет диверсификации портфеля инвестиций;

- не диверсифицированный (систематический) риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля инвестиций. Он основывается на воздействии макроэкономических факторов риска: военные конфликты, выборы, политическая нестабильность, уровень инфляции, величина реальной процентной ставки, степень деловой активности.

Практика инвестиционной деятельности российских и иностранных организаций подтверждает, что для получения значительного снижения уровня диверсифицированного риска необходимо инвестировать свободные средства в различные инвестиционные проекты, результаты которых не зависят друг от друга, а при определенных ситуациях изменяются либо в противоположные стороны, либо абсолютно не взаимосвязаны.

Уровень систематического риска относительно одинаков для различных хозяйствующих субъектов, тогда как уровень несистематического риска сильно колеблется даже у организаций, сопоставимых по масштабу и сфере деятельности.

Уровень отраслевых инвестиционных рисков оценивается на основе следующих показателей:

1) коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала по отдельным годам анализируемого периода. Этот коэффициент является традиционным измерителем уровня финансового (инвестиционного) риска в динамике;

2) коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли. Он характеризует внутриотраслевой диапазон колебаний уровня финансовых (инвестиционных) рисков;

3) уровень конкуренции в отрасли. Количественно этот показатель характеризует число предприятий, функционирующих в данной отрасли (в сравнении с другими отраслями), а также число предприятий, занимающих монопольное положение на рынке (по критерию удельного веса реализации продукции).

4) уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли. Такую оценку можно получить путем соотнесения показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции;

5) уровень социальной напряженности в отрасли. В определенной степени об этом позволяет судить сравнение показателя среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране.

9. Региональная направленность инвестиционной стратегии

Определение региональной направленности инвестиционной деятельности связано при разработке инвестиционной стратегии компании с двумя основными условиями.

Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является размер компании.

Подавляющее большинство небольших фирм осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Дня таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации возможна лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких фирм небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного портфеля.

Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, является продолжительность функционирования компании (фирмы).

На первых стадиях ее жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития компании (фирмы) возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов. В силу устойчивости многих региональных факторов развития результаты оценки инвестиционной привлекательности регионов обычно не подвержены резким изменениям и могут быть использованы при разработке инвестиционной стратегии.

Если цели стратегического развития компании (фирмы) не ограничиваются рамками страны, то при разработке инвестиционной стратегии (особенно при региональной диверсификации реальных инвестиций) следует использовать рейтинги инвестиционной привлекательности стран СНГ и других государств, разработанные независимыми международными экспертами.

Разработанные стратегические направления инвестиционной деятельности дифференцируются затем по определенным периодам их реализации.

Потребность в региональной диверсификации для «молодых» предприятий возникает по мере их развития и увеличения продолжительности их функционирования.

Для того чтобы принять решение об инвестировании средств в тот или иной регион, необходимо провести подробный анализ инвестиционной привлекательности региона.

В качестве исходной информации для составления рейтингов инвестиционной привлекательности используются статистические данные по развитию регионов, законодательные акты, относящиеся к регулированию инвестиционной деятельности, результаты региональных исследований и опросов, публикации в печати.

Инвестиционная привлекательность региона представляет собой объективные предпосылки для инвестирования и количественно выражается в объеме капитальных вложений, которые могут быть привлечены в регион исходя из присущих ему инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков. Уровень инвестиционной привлекательности выступает при этом как интегральный показатель, суммирующий разнонаправленное влияние показателей инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Инвестиционный потенциал складывается в виде суммы объективных предпосылок для инвестиций, зависящей как от разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья».

Инвестиционный потенциал включает в себя восемь частных потенциалов:

1) ресурсно-сырьевой (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

2) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);

3) потребительский (совокупная покупательная способность населения);

4) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);

5) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

6) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

7) финансовый (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);

8) инновационный (уровень внедрения достижений научно-технического прогресса).

При оценке и прогнозировании инвестиционной привлекательности регионов должны учитываться особенности государственной региональной политики, обеспечивающие эффективное развитие отдельных регионов на базе рационального использования разнообразных экономических возможностей каждого региона, оптимальной их интеграции, разделения труда и взаимной кооперации.

Каждый из регионов имеет ряд своих специфических особенностей, влияющих на инвестиционную привлекательность. К важнейшим характеристикам, определяющим решение инвестора о вложении капитала, относятся:

- наличие квалифицированных кадров;

- наличие развитой транспортной, информационной и эффективной управленческой инфраструктур в регионе;

- уровень рентабельности капитала, сложившийся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности;

- уровень рисков, связанных с инвестиционной деятельностью.

Существующие в регионе риски разделяются на две группы. Первая группа рисков связана с производственно-маркетинговой цепочкой; вторая -- с уровнем криминогенной обстановки, эффективностью сопровождения инвестиционного проекта, управленческой инфраструктурой региона.

10. Уровень общеэкономического развития региона и его характеристика

10.1 Элементы оценки инвестиционной привлекательности регионов

Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны. В силу устойчивости многих региональных факторов развития результаты оценки инвестиционной привлекательности регионов обычно не подвержены резким изменениям и могут быть использованы при разработке инвестиционной стратегии.

Ранее мы рассматривали привлекательность отраслей национального хозяйства и отмечали схожесть подхода к оценке регионов.

Оценка инвестиционной привлекательности регионов страны осуществляется по следующим основным элементам

1. Уровень общеэкономического развития региона.

2. Уровень развития инвестиционной инфраструктуры

в регионе.

3. Демографическая характеристика региона

4.Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона.

Степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе.

Так же, как и в предыдущем варианте (отраслевом), каждый из перечисленных элементов (рассматриваемый как синтетический результат оценки) основывается на расчете и изучении конкретных аналитических показателей.



Каждый из перечисленных элементов (рассматриваемый как синтетический результат оценки) основывается на расчете и изучении конкретных аналитических показателей.

При оценке и прогнозировании инвестиционной привлекательности регионов должны учитываться особенности государственной региональной политики, обеспечивающие эффективное развитие отдельных регионов на базе рационального использования разнообразных экономических возможностей каждого региона, оптимальной их интеграции, разделения труда и взаимной кооперации.

Каждый из регионов имеет ряд специфических особенностей, влияющих на инвестиционную привлекательность. К важнейшим характеристикам, определяющим решение инвестора о вложении капитала, относятся:

- наличие квалифицированных кадров;

- развитие транспортной, информационной и эффективной управленческой инфраструктуры в регионе;

- уровень рентабельности капитала, сложившийся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности

- уровень рисков.

Существующие риски делятся на две группы.

Первая группа связана с производственно-маркетинговой цепочкой.

Вторая - с уровнем криминогенной ситуации, эффективностью сопровождения инвестиционного проекта, управленческой инфраструктурой региона.

10.2 Показатели инвестиционной привлекательности регионов

Обобщающими показателями характеристики инвестиционной привлекательности регионов могут являться:

- уровень общеэкономического развития региона;

- степень развития инвестиционной инфраструктуры региона;

- демографическая характеристика;

- уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры;

- уровень экологических, криминогенных и прочих видов рисков.

Для оценки уровня общеэкономического развития и характеристики региона изучается возможная потребность в объемах инвестирования, возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников, емкость регионального рынка, рентабельность капитала, установившаяся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности. В состав аналитических показателей, используемых для такой оценки, могут входить, например:

- удельный вес региона в ВВП;

- объем промышленной продукции на душу населения;

- средний уровень заработной платы работников;

- объем и динамика капитальных вложений на одного жителя;

- число предприятий всех форм собственности;

- удельный вес убыточных предприятий в общем количестве функционирующих;

- уровень самообеспеченности основными продуктами питания;

- объем производства отдельных видов сельскохозяйственной продукции на душу населения

Инвестиционная привлекательность региона, включающая некоммерческие инвестиционные риски, реализуется в виде инвестиционной активности в регионе.

Инвестиционная активность страны, региона, отрасли, предприятия - реальное развитие инвестиционной деятельности в виде инвестиций в основной капитал соответственно в стране в целом, регионах, отраслях, на предприятии.

Взаимосвязь инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности для каждого из этих структурных уровней носит характер корреляционной зависимости: инвестиционная привлекательность является обобщенным факторным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность - зависимым от него результативным признаком (зависимой переменной).

Совокупность инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности составляет инвестиционный климат страны, региона, отрасли, корпорации (на предприятии).

Ниже приводится перечень показателей региональных инвестиционных некоммерческих рисков, которые тоже входят в характеристику региона:

1. Дифференциация доходов населения (соотношение доходов 20% наиболее и 20% наименее обеспеченного населения).

2. Уровень преступности (число зарегистрированных преступлений на 10 тыс. жителей региона).

3. Уровень безработицы (численность безработных в процентах к численности экономически активного населения).

4. Уровень экологической безопасности и комфортности климата в регионе (расчет на основе региональных рейтингов, интегрирующих пять частных экологических характеристик и одну климатическую.

Отношение местной администрации к рыночным нововведениям (экспертная балльная оценка - на основе анализа экономической политики региональных администраций).

6. Уровень благоприятности регионального законодательства для инвестиций в основной капитал (экспертная балльная оценка на основе сравнительного анализа региональных законодательных актов по вопросам инвестиционной деятельности).

7. Отношение населения региона к курсу реформ (разность между долями голосов, отданных в регионе на выборах 04.07.96г. за курс реформ и против него, отнесенная к той же разности в целом по РФ).

8. Уровень политической стабильности в регионе (экспертная балльная оценка).

В основе оценки демографической характеристики региона лежат изучение потенциального объема спроса населения на потребительские товары и услуги, возможности привлечения квалифицированной рабочей силы в инвестируемые производства. К числу анализируемых показателей относятся: удельный вес населения региона в общей численности жителей страны (республики); соотношение городских и сельских жителей; удельный вес населения, занятого на предприятиях всех форм собственности; уровень квалификации работников, занятых в общественном производстве, и др.

10.3 Наличие и качество региональной инвестиционной инфраструктуры

При оценке уровня развития инвестиционной инфраструктуры региона исследуются возможности быстрой реализации инвестиционных проектов.

При этом могут рассматриваться такие показатели, как число подрядных строительных предприятий всех форм собственности, объемы местного производства основных видов строительных материалов, производство энергетических ресурсов на душу населения, плотность железнодорожных путей сообщения, плотность автомобильных дорог с твердым покрытием и др.

Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона оценивается на основе реальных процессов, ведущих к развитию рыночных реформ и созданию предпринимательского климата, а также отношения органов самоуправления к этим процессам.

Для такой оценки могут использоваться удельный вес приватизированных предприятий в общем числе, удельный вес предприятий негосударственной формы собственности в общем количестве, количество совместных с зарубежными партнерами предприятий, число банковских учреждений, страховых компаний, бирж и др.

При оценке уровня экологических, криминогенных и прочих инфраструктурных моментов изучается степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе. В этих целях анализируются: удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно допустимые нормы, в общем количестве промышленных предприятий в регионе; средний радиационный фон в городах; уровень экономических преступлений в расчете на 100 тыс. жителей; удельный вес незавершенных строительных объектов в общем количестве начатых и др.

При оценке степени развития инвестиционной инфраструктуры региона исследуются возможности быстрой реализации инвестиционных проектов. При этом могут рассматриваться такие показатели, как:

- число подрядных строительных предприятий всех форм собственности;

- объемы местного производства основных видов строительных материалов;

- производство энергетических ресурсов на душу населения;

- плотность железнодорожных путей сообщения;

- плотность автомобильных дорог с твердым покрытием и др.

Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона оценивается на основе реальных процессов, ведущих к развитию рыночных реформ и созданию соответствующего предпринимательского климата, а также отношения органов самоуправления к этим процессам. Для такой оценки могут использоваться показатели:

- удельного веса приватизированных предприятий в общем числе;

- удельного веса предприятий негосударственной формы собственности в общем количестве;

- число банковских учреждений, страховых компаний, бирж и др.

11. Степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе

Степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе оценивается на основе таких показателей как:

уровень экономических преступлений расчете на 100 тыс. жителей региона

удельный вес незавершенных строительством объектов в общем количестве начатых строек за последние 3 года

удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно-допустимые норма, в общем количестве предприятий региона

средний радиационный фон в городах региона

Оценка инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов страны повышает обоснованность управленческих решений по вопросам формирования стратегических направлений инвестиционной деятельности, отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной стратегии предприятий, создает условия осуществления более эффективной их инвестиционной деятельности.

Литература

1. Ипотечно-инвестиционный анализ; Инфра-М - , 2013. - 176 c.

2. Антипин А. И. Инвестиционный анализ в строительстве; Академия - Москва, 2008. - 240 c.

3. Бард В. С., Бузулуков С. Н., Дрогобыцкий И. Н., Щепетова С. Е. Инвестиционный потенциал Российской экономики; Экзамен - Москва, 2012. 320 c.

4. Белозеров С. А. Финансы домашнего хозяйства. Инвестиционный аспект; Издательство Санкт-Петербургского университета - Москва, 2012. - 194 c.

5. Брынцев А. Н. Инвестиционный проект. Да или нет; Экономическая газета Москва, 2012. - 126 c.

6. Герасименко, Г.П.; Маркарьян, С.Э.; Маркарьян, Э.А. и др. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ. Практикум; Ростов-на-Дону: МарТ; Издание 3-е, перераб. и доп. - Москва, 2011. - 160 c.

7. Голди Дэниел , Мюррей Гордон Инвестиционный ответ. Как защитить свое финансовое будущее; Альпина Паблишер - Москва, 2011. - 122 c.

8. Гуськова Д. Н., Краковская И. Н., Слушкина Ю. Ю., Маколов В. Н. Инвестиционный менеджмент; КноРус - Москва, 2014. - 440 c.

9. Доунс, Дж.; Гудман, Дж. Эллиот Финансово-инвестиционный словарь; М.: Инфра-М - Москва, 2011. - 586 c.

10. Кадырова Г. М. Финансовый инвестиционный потенциал РФ. Международные аспекты формирования и использования; Анкил - Москва, 2012. - 232 c.

11. Казакова Н. А. Управленческий анализ. Комплексный анализ и диагностика предпринимательской деятельности; Инфра-М - , 2013. - 272 c.

12. Карлик А. Е., Рогова Е. М., Тихонова М. В., Ткаченко Е. А. Инвестиционный менеджмент; Издательство Вернера Регена - Москва, 2008. 216 c.

13. Катасонов В. Ю. Инвестиционный потенциал экономики. Механизмы формирования и использования; Анкил - Москва, 2011. - 328 c.

14. Катасонов, В.Ю. Инвестиционный потенциал хозяйственной деятельности. Макроэкономический и финансово - кредитный аспекты; М.: МГИМО(У) МИД Росси - Москва, 2008. - 320 c.

15. Киселева О. В., Макеева Ф. С. Инвестиционный анализ; КноРус - Москва, 2010. - 208 c.

Размещено на Allbest.ur

...