Інвестиційна політика машинобудівного підприємства

Критерій вибору оптимального варіанта інвестування для місця можливого інвестування є, як правило, максимум показника чистої теперішньої цінності (NPV - Net Рrеsеnt Value), що розраховується як сума приведених (дисконтованих) доходів. У разі тотожності таких результатів за порівнюваними варіантами критерієм вибору оптимального варіанта може бути мінімум теперішніх витрат (NPС - Net Рrеsеnt Cost), що розраховується як сума приведених (дисконтованих) витрат.

Напрямок приведення витрат і доходів (до теперішнього чи майбутнього моменту часу) не призведе до зміни оптимального варіанта. Враховуючи це, під час вибору конкретної формули варто користуватися критерієм зручності. А зручніше, безумовно, приводити витрати і результати до моменту початку функціонування варіанта інвестування. Однак у такому разі треба пам'ятати, що варіант інвестування реалізується певний час, протягом якого виникають лише витрати (стадія інвестування). Тому буде правильно використовувати термінологію, яка враховує цей момент. Оскільки цей момент не є теперішнім щодо моменту оцінювання, а збігається з моментом початку функціонування варіанта інвестицій, то доречно замість NPV використовувати термін Nsfv (Net Start functioning Value), що розраховується як сума приведених (дисконтованих) доходів на момент початку функціонування варіанта інвестицій, а замість NPС - Nsfc (Net Start functioning Cost), що розраховується як сума приведених (дисконтованих) витрат на момент початку функціонування варіанта інвестицій.

Традиційно критерієм оптимального варіанта інвестування вважається мінімальний термін окупності. Однак варіант, за якого інвестиції окупляться швидше, не обов'язково є кращим за варіант із тривалішим часом окупності, оскільки останній може забезпечити більший загальний прибуток. Що стосується кількісної величини коефіцієнта приведення, то, безсумнівно, воно унаслідок впливу низки чинників повинно бути індивідуальним для кожного варіанта інвестування. Вимога щодо індивідуальності коефіцієнта приведення зумовлена тим, що серед чинників, які впливають на його величину, є не лише універсальні (такі як інфляція), але й індивідуальні, до яких належать параметри місця здійснення інвестиції, капіталомісткість варіанта інвестування, параметри варіанта на стадії інвестування, параметри варіанта інвестування на стадії функціонування (тобто параметри технології виробництва продукції).

Процедура приведення майбутніх витрат і результатів не викликає заперечень для порівняно нетривалих проміжків часу (до семи років). Строк дисконтування під час порівняння взаємозамінних варіантів інвестування машинобудівного підприємства повинен відповідати фактичному терміну окупності інвестицій за відповідним варіантом (Тоі). При цьому, дисконтування виконуватиметься у два етапи. На першому етапі, який відповідатиме терміну повернення інвестицій, передбачається застосування класичної процедури дисконтування, коли виникаючі фінансові потоки приводяться до моменту старту у відповідності з моментом їхнього виникнення. На другому етапі, який відповідатиме терміну після повернення інвестицій, фінансові потоки приводяться до моменту старту лише від моменту повернення інвестицій. Доцільність саме такого підходу до дисконтування пояснюється двома причинами. По-перше, окупність варіанта інвестування означає повернення коштів, які здебільшого є банківським кредитом, що і підпорядковується відповідним правилам фінансового ринку. По-друге, різні варіанти інвестування мають різні терміни окупності, що і враховує пропонований підхід. По-третє, витрати і доходи, що виникають після терміну окупності "належать", якщо можна так сказати, не до банківського кредиту, а до власника відповідного варіанту інвестування, і їх дисконтування може не підпорядковуватися логіці дисконтування періоду терміну окупності. Варто звернути увагу на ту обставину, що при оцінці того, як виробляти (тобто на етапі обґрунтування вибору системи оптимальних технологій), розрахунки доцільно виконувати на період функціонування інвестиційного варіанта, то при оцінці того, чи виробляти, розрахунки можна виконувати лише на період нормативного терміну окупності. Очевидно, що це істотно спрощує проблему прогнозування майбутніх витрат і результатів, оскільки, по-перше, скорочується часовий період прогнозування, а, по-друге, прогнозування за напрямком "як виробляти" стосується однієї і тієї самої галузі (що взаємно компенсує можливі неточності), тоді як прогнозування за напрямком "чи виробляти" стосується підприємств різних галузей у межах певної території (міста, регіону, країни, усього світу). При цьому розмір такої території залежить від багатьох чинників (зокрема транспортабельності продукції, комунікаційної доступності та географічного розташування регіону, величини митних тарифів на відповідну продукцію) і може коливатися від мікрорайону міста аж до світового ринку. Звідси випливає не лише те, що галузь машинобудування характеризуватиметься формуванням специфічної території для виконання відповідного аналізу та прогнозування, але й те, що диференціація стосуватиметься й окремих типів продукції машинобудування.

Важливим чинником, який впливатиме на вибір оптимального варіанта інвестування, буде амортизаційна політика держави. Ми погоджуємося з аргументами фахівців щодо доцільності негайного списання на витрати усієї величини інвестицій в ОЗ. Однак звертаємо увагу, що трактування терміна "негайного списання на витрати" потрібно прив'язувати не до першого року функціонування інвестиційного проекту, а до року здійснення інвестицій, оскільки час "інвестиційної стадії" проектів, як правило, перевищує річний період. Тоді економія на сплаті податку на прибуток, що утворюватиметься за рахунок "переведення" у витрати частини прибутку (яка дорівнює обсягу здійснених інвестицій), становитиме величину, значення якої можна визначити за формулою:

Еп =[ [Соt * Іt * (1+Pt)t ] - [(Соt * At)/(1+Pt)t]]/100, (3)

де Еп - економія інвестора на сплаті податку на прибуток, що виникатиме у разі реалізації можливості негайного списання на витрати повної величини здійснених інвестицій, грн.; Тп - рік початку функціонування варіанта інвестування; Соt - ставка оподаткування прибутку у рік t, %; At - податкова амортизація у рік t, грн.; It - інвестиції у році t; Pt - коефіцієнт приведення у рік t; Тф - період функціонування варіанта інвестування, роки.

Галузева специфіка структури ОЗ зумовлюватиме галузеву специфіку значення показника Еп. Це означає, що машинобудівна галузь характеризуватиметься специфічним порядком розрахунку показника Еп. Варто, однак, звернути увагу на те, що певні відмінності під час розрахунку цього показника існуватимуть і для різних територій, де можуть розміститися машинобудівні підприємства, і навіть для різних видів продукції підприємств машинобудування. Можливість негайного списання на витрати повної величини здійснених в ОЗ інвестицій впливатиме на інвестиційну діяльність двояко. Така можливість, по-перше, стимулюватиме інвестиційну діяльність, по-друге - впливатиме на вибір оптимального варіанта інвестицій, підвищуючи ймовірність реалізації капіталомісткішого варіанта.

Враховуючи вищенаведене, показник суми приведених (дисконтованих) доходів на момент початку функціонування варіанта інвестицій, максимум якого буде критерієм оптимальності варіанта інвестування, розраховуватиметься за формулою:

Nsfvм1= Nsfvм + Еп = [(Dt - Vt)/(1+Pt)t] + [(Dt - Vt)/(1+Pt)То] - [Іt*(1+Pt) (Тп - t)]+ Еп, (4)

де Nsfvм1 - модифікована формула для розрахунку максимуму показника чистої теперішньої цінності, грн.; Dt - дохід у рік t від початку функціонування варіанту інвестування; Vt - витрати у рік t; То - термін окупності.

Своєю чергою, показник суми приведених (дисконтованих) витрат на момент початку функціонування варіанта інвестицій, мінімум якого буде критерієм оптимальності варіанта інвестування, розраховуватиметься за формулою:

Nsfcм1= Nsfcм - Еп = Іt*(1+Pt) (Тп - t) +[(Vt)/(1+Pt)t] + [(Vt)/(1+Pt)То]- Еп, (5)

де Nsfcм1 - модифікована формула для розрахунку мінімуму інтегральних витрат, грн.; Сt - поточні витрати у році t.

У дисертації на умовному прикладі обґрунтувано просторово-технологічну програму інвестицій машинобудівного підприємства.

Висновки

У дисертації теоретично обґрунтовано й запропоновано нове розв'язання важливого наукового завдання удосконалення інвестиційної політики машинобудівного підприємства. Отримані під час дослідження наукові результати сприятимуть підвищенню ефективності інвестиційної політики машинобудівного підприємства.

Результати виконаного дослідження дають змогу зробити такі висновки:

Інвестиційна політика підприємства повинна характеризуватися трьома складовими: напрямками здійснення інвестицій; обсягами інвестування за відповідним напрямком; місцем здійснення інвестицій. Обґрунтування оптимальних параметрів інвестиційної політики підприємства відіграє надзвичайно важливу роль у формуванні його конкурентоспроможності та ефективному функціонуванні. Введення поняття таксономічного рівня інвестицій дає змогу чітко структуризувати інвестиційну програму машинобудівного підприємства.

Конкурентоспроможність необхідно оцінювати не лише через призму поточної ефективності, але й з урахуванням можливостей пристосування підприємства до змінних умов зовнішнього середовища, оскільки орієнтування лише на сьогоднішній стан не гарантуватиме сталої у часі конкурентоспроможності підприємства. Особливість машинобудування зумовлює специфіку порівнянно з іншими галузями економіки, при оцінюванні та формуванні сталої конкурентоспроможності, яка полягатиме, передусім, у виборі часового горизонту та системи заходів щодо її забезпечення. Часовий горизонт, у межах якого доцільно обґрунтовувати інвестиційну політику сталої конкурентоспроможності машинобудівного підприємства, необхідно встановлювати, беручи до уваги очікувану тривалість функціонування відповідних продукції та технології, а також враховуючи прогнози кон'юнктури ринку.

Кожну плановану інвестицію повинні аналізувати економісти машинобудівного підприємства щодо вагомості та специфіки впливу просторового чинника, тобто характеристик місця здійснення інвестицій. Очевидно, що для інвестицій, які стосуються ремонту, модернізації чи заміни ОЗ, просторовий чинник є пасивним, оскільки оптимальний варіант інвестування обґрунтовується для заданого місця. Для інвестицій, які стосуються введення у дію нових ОЗ, просторовий чинник є активним, оскільки оптимальний варіант інвестування обґрунтовується одночасно з вибором місця інвестування.

Переважна частина підприємств машинобудування в Україні сконцентрована в областях з найвищим рівнем економічного розвитку, науково-дослідної бази та кваліфікованих кадрів, а також у регіонах з розвиненою металургійною базою. За умов сучасної глобалізації світове машинобудування зміщується у країни з мінімальними виробничими витратами. Україна, яка має сприятливі умови для дешевого та якісного виробництва машинобудівної продукції, повинна сприяти залученню прямих іноземних інвестицій у розвиток вітчизняного машинобудування як цивільного, так і військового призначення.

У випадку інвестицій, де просторовий чинник активно впливає на вибір оптимального варіанта, вибір оптимального варіанту інвестицій менеджери машинобудівних підприємств виконуватимуть у такій послідовності: 1) формуватимуть список місць можливого інвестування підприємства, що враховує привабливість певних місцевостей для виробництва продукції, заради якого здійснюється інвестиція; 2) для кожного місця можливого інвестування обґрунтовуватимуть оптимальний варіант інвестиції у виробництво потрібної продукції; 3) вибрані варіанти інвестиції (оптимальні для відповідних місць можливого інвестування) порівнюватимуть між собою. На територіальну диференціацію витрат виробництва впливатиме і територіальна диференціація концентрації виробництва. Саме оптимальний масштаб виробництва забезпечує максимізацію впливу цього чинника на конкурентоспроможність машинобудівного підприємства.

Для кожної технології існуватиме перелік поєднуваних чинників, необхідний для тестування місць, з метою формування списку місць можливого інвестування для відповідної інвестиції. І, маючи характеристику технології з погляду орієнтації на певний набір чинників, технологам і маркетолагам достатньо визначити на відповідній карті місця (також раніше прокодовані), які характеризуватимуться шуканим набором чинників, щоб сформувати список місць можливого інвестування.

Варіанти інвестування для кожного місця можливого інвестування конкуруватимуть між собою, оскільки серед них необхідно вибрати лише один - оптимальний для оцінюваного місця можливого інвестування. Критерієм вибору оптимального варіанта інвестування для місця можливого інвестування є максимум показника чистої цінності на момент початку функціонування інвестиційного проекту або мінімуму чистих витрат на момент початку функціонування інвестиційного проекту.

Коефіцієнт приведення повинен бути індивідуальним для кожного варіанта інвестування, оскільки серед чинників, які впливають на його величину, є не лише універсальні (такі як інфляція), але й індивідуальні, до яких належать параметри місця здійснення інвестиції, капіталомісткість варіанта інвестування, параметри варіанта на стадії інвестування, параметри варіанта інвестування на стадії функціонування (тобто параметри технології виробництва продукції).

Строк дисконтування під час порівняння взаємозамінних варіантів інвестування машинобудівного підприємства повинен відповідати фактичному терміну окупності інвестицій за відповідним варіантом. Економісти машинобудівних підприємств дисконтування виконуватиметься у два етапи. На першому етапі, який відповідатиме терміну повернення інвестицій, передбачається застосування класичної процедури дисконтування, коли виникаючі фінансові потоки приводяться до моменту старту у відповідності з моментом їхнього виникнення. На другому етапі, який відповідатиме терміну після повернення інвестицій, фінансові потоки приводяться до моменту старту лише від моменту повернення інвестицій. Оцінюючи те, як виробляти, розрахунки доцільно виконувати на період функціонування інвестиційного варіанта, а при оцінці того, чи виробляти, розрахунки необхідно виконувати лише на період нормативного терміну окупності інвестицій.

Важливим чинником, який впливатиме на вибір менеджерами оптимального варіанта інвестування, буде амортизаційна політика держави. Трактування терміна "негайне списання на витрати" потрібно прив'язувати не до першого року експлуатації ОЗ, а до року здійснення інвестицій, оскільки існують інвестиційні проекти з часом реалізації, який перевищує річний період. Можливість негайного списання на витрати повної величини здійснених в ОЗ інвестицій впливатиме на інвестиційну діяльність двояко. Така можливість стимулюватиме інвестиційну діяльність і впливатиме на вибір оптимального варіанта інвестицій, підвищуючи ймовірність реалізації капіталомісткішого варіанта.

На основі результатів виконаного дослідження можна запропонувати:

? Міністерствам економіки, регіонального розвитку та будівництва виконувати кодування технологій та місць території України за критерієм чинників розташування;

? Міністерству освіти і науки України під час підготовки фахівців за спеціальностями "Економіка підприємства" та "Менеджмент організацій" використовувати уточнений понятійний апарат у сфері інвестиційної політики (таксономічний рівень інвестицій, стала конкурентоспроможність тощо).

Список опублікованих праць за темою дисертації

Монографії, брошури

1. Просторові аспекти конкуренції технологій : монографія / Ю. І. Стадницький, О. Е. Товкан, А. В. Симак, Л. М. Коваль. ? Хмельницький : ХНУ, 2009. - 95 с. [Особистий внесок здобувача: формулювання гіпотези конкуренції технологій на віддалі, методичні підходи до моделювання конкуренції технологій в одному місці, методичні підходи до моделювання конкуренції технологій на віддалі].

2. Симак А. В. Оптимальна технологія виробництва продукції: просторовий чинник / Ю. І. Стадницький, О. М. Капітанець, А. В. Симак. ? Хмельницький : ПВНЗ "Ун-т економіки і підприємництва", 2007. ? 35 с. [Особистий внесок здобувача: формулювання гіпотези групово-просторового вибору оптимальної технології, методичні підходи до обґрунтування оптимальної технології для місць можливого розташування підприємств, порівняння вибраної технології з технологіями інших місць можливого розташування].

Статті у наукових фахових виданнях

3. Симак А. В. Направления инвестиционной политики машиностроительного предприятия / А. В. Симак // Бизнес Информ. ? № 1 (360). - Харьков, 2009. - С. 38?42.

4. Симак А. В. Методичні підходи до обґрунтування оптимального варіанта інвестування суб'єктів господарювання в регіоні / А. В. Симак // Вісн. Нац. ун-ту “Львів. політехніка”. ? Л. : Вид-во Нац. ун-ту “Львів. політехніка”, 2008. - № 628 : Проблеми економіки та управління. - С. 294-299.

5. Симак А. В. Аналіз економічних аспектів поняття "інвестиції" та "інвестиційної політики" підприємства / А. В. Симак // Наук. вісн. НЛТУ України : зб. наук.-техн. пр. - Л., 2008. ? Вип. 18.9. - С. 247-253.

6. Симак А. В. Аналітичне забезпечення оцінки доцільності заміни основних засобів на підприємстві / Ю. І. Стадницький, А. В. Симак // Вісн. Нац. ун-ту “Львів. політехніка”. ? Л. : Вид-во Нац. ун-ту “Львів. політехніка”, 2007. - № 576 : Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. ? С. 279-284. [Особистий внесок здобувача: обґрунтування переліку даних, необхідних для здійснення оцінки доцільності заміни основних засобів на підприємстві].

7. Симак А. В. Обґрунтування вибору оптимальних інвестиційних рішень: аспекти простору, якості та часу / Ю. І. Стадницький, А. В. Симак // Вісн. Нац. ун-ту “Львів. політехніка”. ? Л. : Вид-во Нац. ун-ту “Львів. політехніка”, 2007. - № 580 : Логістика. - С. 133-140. [Особистий внесок здобувача: методологічні підходи до удосконалення обґрунтування вибору оптимальних інвестиційних рішень].

8. Симак А. В. Районування території за чинниками розміщення господарської діяльності як елемент маркетингу місць / Ю. І. Стадницький, О. Е. Товкан, А. В. Симак // Вісн. Нац. ун-ту “Львів. політехніка”. - Л. : Вид-во Нац. ун-ту “Львів. політехніка”, 2008. - № 633 : Логістика. - С. 686-692. [Особистий внесок здобувача: обґрунтування положення про доцільність виконання районування території за чинниками розміщення різних видів господарської діяльності, що полегшить прийняття інвестиційних рішень].

Публікації в інших виданнях

9. Симак А. В. Іноземні інвестиції як чинник впливу на економічну безпеку держави / А. В. Симак // Наук. вісн. ЛДУ внутр. справ : зб. наук. пр. - Л., 2006. - Вип. 1 (3). - С. 285-293 - (Серія економічна).

10. Симак А. В. Іноземні інвестиції у рекреаційній сфері українських Карпат / А. В. Симак // Соціально-економічні дослідження в перехідний період. Сталий розвиток Карпат: сучасний стан та стратегія дій : зб. наук. пр. / НАН України, Ін-т регіон. дослідж. - Л., 2006. - Вип. 6 (62). - С. 206-215.

11. Симак А. В. Економічне обґрунтування вибору оптимальних інвестиційних рішень: аспекти простору, якості та часу / Ю. І. Стадницький, А. В. Симак // Маркетинг та логістика в системі менеджменту : тези доп. VІ Міжнар. наук.-практ. конф. - Л. : Вид-во Нац. ун-ту “Львів. політехніка”, 2006. - С. 335-337. [Особистий внесок здобувача: методологічні підходи до удосконалення обґрунтування вибору оптимальних інвестиційних рішень].

12. Симак А. В. Аналіз методів оцінювання економічної ефективності інвестицій / А. В. Симак // Інтелектуальний потенціал молоді в науці та практиці : матеріали ІІ Всеукр. наук. конф. студ., аспірантів та молодих вчен., 24 трав. 2007 р. - [Хмельницький]. - Хмельницький, 2007. - Ч.1. - С. 298-302.

13. Симак А. В. Методичні підходи до обґрунтування оптимального варіанту інвестицій для місць можливого інвестування / Ю. І. Стадницький, А. В. Симак // Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики : тези доп. ІІ Міжнар. наук.-практ. конф. (Львів, 29-31 трав. 2008 р.). - Л. : Вид-во Нац. ун-ту “Львів. політехніка”, 2008. - С. 327-329. [Особистий внесок здобувача: обґрунтування специфіки врахування просторового аспекту при порівнянні варіантів інвестиційних рішень].

Размещено на Allbest.ru