Разработка финансовой стратегии деятельности предприятия

%

тыс. руб.

Долгосрочные обязательства

155

36,9

231

49,1

222

38,5

273

37,8

Краткосрочные обязательства

265

63,1

239

50,9

354

61,5

449

62,2

Заемный капитал

420

100,0

470

100,0

576

100,0

722

100,0

- Отклонения и темпы роста показателей заемных средств

Пассив	Отклонение1 (01.01.2013-01.01.2012)	Отклонение2 (01.01.2014-01.01.2013)	Отклонение3 (01.01.2015-01.01.2013)	Отклонениебаз. (01.01.2015-01.01.2012)	Темп роста1	Темп роста2	Темп роста3	Темп ростабаз.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	%	%	%	%
Долгосрочные обязательства	76	12,2	-9	-10,6	51	-0,7	118	0,9	149,0	96,1	123,0	1,8
Краткосрочные обязательства	-26	-12,2	115	10,6	95	0,7	184	-0,9	90,2	148,1	126,8	1,7
Заемный капитал	50	0,0	106	0,0	146	0,0	302	0,0	111,9	122,6	125,3	1,7

Данные таблиц 11 и 12 показывают, что произошло увеличение обязательств предприятия на конец анализируемого периода. Общая сумма долгосрочных обязательств увеличилась на 118 тыс. руб. Доля долгосрочных обязательств в общей сумме заемных средств на 01.01.2015 года составила 37,8% (рисунок 16). Следует отметить, что наличие долгосрочных обязательств является положительной тенденцией для предприятия. Долгосрочные обязательства (займы и кредиты) привлекаются на долговременной основе и обеспечивают предприятию финансовую устойчивость. Кроме того, выдача кредитов свидетельствует о признании предприятия кредитоспособным.

Рис. Структура обязательств предприятия

Финансовое состояние считается неустойчивым если средства предприятия формируются только за счет краткосрочных обязательств. На предприятии должна постоянно проводиться работа по привлечению новых кредитов и займов, по контролю за их использованием и своевременным возвратом.

Анализируя структуру краткосрочных обязательств видно, что наибольшую долю занимает кредиторская задолженность. На 01.01.2012 года доля её составляла 85,3%, а на 01.01.2015 года снизилась до 82,4% (таблица 13,14). В абсолютных показателях кредиторская задолженность увеличилась на 144 тыс. руб., увеличилась абсолютная сумма краткосрочных кредитов и займов с 24 тыс. руб. до 56 тыс. руб. (рисунок 16).

- Состав и структура краткосрочных обязательств

Пассив	На 01.01.2012г.	На 01.01.2013г.	На 01.01.2014г.	На 01.01.2015г.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Заемные средства	24	9,1	9	3,8	26	7,3	56	12,5
Кредиторская задолженность	226	85,3	214	89,5	309	87,3	370	82,4
Доходы будущих периодов	15	5,7	16	6,7	19	5,4	23	5,1
Краткосрочные обязательства	265	100,0	239	100,0	354	100,0	449	100,0

- Отклонения и темпы роста показателей краткосрочных обязательств

Пассив	Отклонение1 (01.01.2013-01.01.2012)	Отклонение2 (01.01.2014-01.01.2013)	Отклонение3 (01.01.2015-01.01.2013)	Отклонениебаз. (01.01.2015-01.01.2012)	Темп роста1	Темп роста2	Темп роста3	Темп роста баз.
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%		тыс. руб.	%	тыс. руб.
Заемные средства	-15	-5,3	17	3,6	30	5,1	32	3,4	37,5	288,9	215,4	233,3
Кредиторская задолженность	-12	4,3	95	-2,3	61	-4,9	144	-2,9	94,7	144,4	119,7	163,7
Доходы будущих периодов	1	1,0	3	-1,3	4	-0,2	8	-0,5	106,7	118,8	121,1	153,3
Краткосрочные обязательства	-26	0,0	115	0,0	95	0,0	184	0,0	90,2	148,1	126,8	169,4



Рис. Динамика краткосрочных обязательств

Таким образом, анализ баланса строительного предприятия ООО «ЗПСК -2» позволил выявить положительную динамику имущества и источников средств предприятия в течение исследуемого периода:

1) увеличился итог баланса (валюта баланса);

2) темпы роста внеоборотных активов ненамного превышают темпы роста оборотных активов;

3) отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность;

4) кредиторская задолженность превышает дебиторскую на 53%, темпы роста дебиторской задолженности и кредиторской отличаются незначительно (110,8% и 119,7% соответственно);

5) доля собственного капитала увеличивается;

6) предприятие привлекает долгосрочные кредиты и займы;

7) значительно возросла прибыль предприятия.

Выполнив горизонтальный и вертикальный анализ баланса, перейдем к оценке его ликвидности.

Анализ ликвидности.

Ликвидность баланса характеризует степень покрытия обязательств предприятия (пассив баланса) его активами (актив баланса), срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств.

С целью оценки ликвидности баланса все активы группируют по степени ликвидности, а обязательства ? по срочности их погашения. Степень ликвидности активов зависит от скорости превращения их в денежные средства. Чем быстрее активы превращаются в деньги, тем выше степень их ликвидности. Активы предприятия по степени их ликвидности группируют в следующие четыре группы:

1)А1. Наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (строки баланса стр. 1250 + стр. 1240).

2) А2. Быстро реализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (стр. 1230).

3) А3. Медленно реализуемые активы: запасы, налог на добавленную стоимость, или по строкам баланса (стр. 1210 + стр. 1220).

4) А4. Трудно реализуемые активы: Внеоборотные активы (стр. 1100). Пассивы баланса группируют по степени срочности их оплаты:

1) П1. Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность (стр. 1520).

2) П2. Краткосрочные пассивы: краткосрочные Заемные средства или стр.1510.

3) П3. Долгосрочные пассивы: долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов (стр. 1400 + стр. 1530).

4) П4. Постоянные (устойчивые пассивы): капитал и резервы (стр. 1300).

Для определения ликвидности баланса необходимо активы и пассивы сопоставить. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения: А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4.

Если одно или несколько неравенств не выполняются, то ликвидность баланса не является абсолютной [21, с.397].

Проведем анализ ликвидности баланса с учетом данных из аналитической таблицы 30. Результаты представлены в таблице 15.

- Анализ ликвидности баланса

Актив	Тыс.руб.	Пассив	Тыс.руб.
	На 01.01. 2012 года	На 01.01. 2013 года	На 01.01. 2014 года	На 01.01. 2015 года		На 01.01. 2012 года	На 01.01. 2013 года	На 01.01. 2014 года	На 01.01. 2015 года
А1	148	121	139	232	П1	226	214	309	370
А2	102	107	124	113	П2	24	9	26	56
А3	227	332	437	470	П3	170	247	241	296
А4	494	556	611	844	П4	551	646	735	937
Баланс	971	1116	1311	1659	Баланс	971	1 116	1 311	1 659
А1	П1					-78	-93	-170	-138
А2	П2	78	98	98	57
А3	П3	57	85	196	174
А4	П4	57	90	124	93
Баланс	Баланс

В результате расчетов автор определил, что баланс не является полностью ликвидным, как на 01.01.2012 года, так и на 01.01.2015 года. В течение всего исследуемого периода платежный недостаток наиболее ликвидных активов возрос с 78 тыс. руб. до 138 тыс. руб., но данный недостаток компенсируется избытком по другим группам, менее ликвидных активов. Необходимое для ликвидности соотношение выполняется по второй, третьей и четвертой группам пассивов и активов. В целом, конечно, можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную. Для наглядности ликвидность баланса можно проиллюстрировать с помощью диаграмм



Рис. Ликвидность баланса на 01.01.2012 года

Рис. Ликвидность баланса на 01.01.2015 года

Более детальный анализ ликвидности и платежеспособности, конечно же, необходимо проводить с использованием финансовых коэффициентов.

Анализ платежеспособности.

Платежеспособностью характеризуется способность предприятия погашать платежные обязательства за счет активов. Платежеспособность разделяется на текущую и общую. Текущая платежеспособность - это способность предприятия погашать свои платежные обязательства за счет оборотных активов, в то время как общая - за счет оборотных и внеоборотных активов. Довольно часто в литературе используется такое выражение, как «текущая ликвидность предприятия». Ликвидность предприятия определяется наличием оборотных активов в размере, которое достаточно для погашения всех краткосрочных обязательств. Основным признаком ликвидности предприятия является превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами [21, с.397].

Для оценки платежеспособности предприятия рассчитаем коэффициенты ликвидности:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л.) показывает, какая часть краткосрочных обязательств (КО) может быть погашена наиболее ликвидными оборотными активами - денежными средствами (ДС) и краткосрочными финансовыми вложениями (КФВ). Рассчитывается по формуле:

Кал = (стр. 1250 + стр. 1240)/стр. 1500(1)

Рекомендуемое значение Ка.л. ? 0,2 - 0,5. Это означает, что 20-50% краткосрочных обязательств может покрываться за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

2) Коэффициент быстрой ликвидности (Кб.л.) показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие сможет покрыть за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и при условии полного погашения краткосрочной дебиторской задолженности (КДЗ). Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

Кб.л. = (стр. 1250 + стр. 1240 + стр.1230) / стр. 1500(2)

Рекомендуемое значение Кб.л. ? 0,7-1,0. Это показывает, что 70-100% краткосрочных обязательств должно покрываться за счет краткосрочных финансовых вложений, денежных средств, при условии полного погашения краткосрочной дебиторской задолженности.

3) Коэффициент текущей ликвидности (Кт.л.) показывает степень покрытия предприятием краткосрочных обязательств за счет всех оборотных активов (ОА). При расчете этого коэффициента учитываются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, вся дебиторская задолженность, налог на добавленную стоимость, запасы, прочие оборотные активы, то есть все оборотные активы. Рассчитывается по формуле:

Кт.л. = стр. 1200 / 1500(3)

Рекомендуемое значение т.л. К ? 2 (оптимально ? 2-2,5). Это указывает на то, что оборотные активы должны в 2-2,5 раза превосходить краткосрочные обязательства предприятия. В других учебниках и учебных пособиях по финансовому анализу встречается и иное рекомендуемое значение данного показателя - от 1,0 до 3,0. Нижняя граница данного показателя все равно не может быть меньше единицы. Оборотных активов должно быть, по крайней мере, достаточно, чтобы погасить все краткосрочные обязательства.

Структура баланса предприятия считается неудовлетворительной, исходя из методических положений по оценке финансового состояния предприятий [3], если коэффициент текущей ликвидности менее двух.

4) Коэффициент общей платежеспособности (Ко.п.) показывает способность предприятия покрыть за счет всех активов (ИА) все свои обязательства, как краткосрочные (КО), так и долгосрочные (ДО). Рассчитывается коэффициент по формуле:

Ко.п. = стр. 1600 / ( стр. 1500 + стр. 1400)(4)

Рекомендуемое значение коэффициента общей платежеспособности Ко.п. ? 2. Это показывает, что актив баланса должен превышать все обязательства предприятия в два и более раз.

Проведем анализ показателей платежеспособности предприятия исходя из данных аналитической таблицы 30 (таблица 11).

- Анализ показателей платежеспособности

Показатели	На 01.01. 2012 года	На 01.01. 2013 года	Отклонение	Темп роста	На 01.01. 2014 года	Отклонение	Темп роста	На 01.01. 2015 года	Отклонение	Темп роста	Рекомендуемое значение
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л.)	0,56	0,51	-0,05	90,65	0,39	-0,11	77,56	0,52	0,12	131,59	? 0,2
2. Коэффициент быстрой ликвидности (Кб.л.)	0,94	0,95	0,01	101,12	0,74	-0,21	77,88	0,77	0,03	103,42	0,7-1,0
3. Коэффициент текущей ликвидности (Кт.л.)	1,80	2,34	0,54	130,17	1,98	-0,37	84,39	1,82	-0,16	91,79	? 2
4. Коэффициент общей платежеспособности (Ко.п.)	2,31	2,37	0,06	102,71	2,28	-0,10	95,85	2,30	0,02	100,96	? 2

Проанализировав рассчитанные коэффициенты платежеспособности мы можем сказать, что исследуемое предприятие платежеспособно, практически по всем показателям. Коэффициент быстрой ликвидности снизился на конец исследуемого периода и составил 0,77, что все равно соответствует рекомендуемым значениям показателя.

Коэффициент текущей платежеспособности остался примерно на том же уровне 1,82, что ниже рекомендуемого значения (2). Если руководствоваться методическими положениями [3], то можно утверждать, что предприятие по-прежнему остается неплатежеспособным, а структура баланса неудовлетворительной.

Но все-таки нижняя граница данного показателя выдерживается (1,8 > 1,0), а это означает, что оборотные активы в 1,8 раза превышают его краткосрочные обязательства. Тем более что для предприятий промышленности и строительства допускается значение коэффициента текущей платежеспособности ? 1,5.

В целом по состоянию на 01.01.2015 года предприятие можно признать платежеспособным, но все же не абсолютно. Повышение платежеспособности предприятия вызвано увеличением объемов реализации продукции, улучшением структуры оборотных средств, ростом оборотных активов - 170,9% (таблица 1) и увеличением собственного капитала (таблица 9).

Рис. Динамика коэффициента абсолютной ликвидности

Рис. Динамика коэффициента быстрой ликвидности

Рис. Динамика коэффициента текущей ликвидности

Рис. Динамика коэффициента общей платежеспособности

Коэффициент общей платежеспособности за весь исследуемый период превышает рекомендуемое значение (? 2). Это означает, что имущество предприятия (актив баланса) в два раза превышает его обязательства.

Следует также отметить, что причинами снижения платежеспособности могут быть: снижение объемов производства и реализации продукции, работ; рост себестоимости продукции и снижение прибыли; недостаток собственных источников средств финансирования деятельности предприятия и значительное увеличение обязательств; отвлечение средств в дебиторскую задолженность; накопление сверхнормативных запасов; неплатежеспособность покупателей продукции предприятия.

Согласно методическим положениям по оценке неудовлетворительной структуры баланса [3], если коэффициент текущей ликвидности менее 2, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности:

Кв.п. = (Кт.л.к.п. + 6/12 * (Кт.л.к.п. - Кт.л.н.п.)) / 2(5)

где Кт.л.к.п - коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

Кт.л.н.п - коэффициент текущей ликвидности на начало периода.

Если коэффициент восстановления платежеспособности ? 1,0, то в ближайшие 6 месяцев предприятие восстановит свою платежеспособность. Так как в нашем случае коэффициент текущей ликвидности на конец исследуемого периода составил 1,82, то рассчитаем коэффициент восстановления платежеспособности: Кв.п. = (1,82 + 6/12 * (1,82 - 1,80)) / 2 = 0,91

Рассчитанный коэффициент восстановления платежеспособности оказался меньше 1, следовательно, предприятие не сможет в течение ближайших 6 месяцев восстановить платежеспособность.

Но мы можем предположить, что если тенденция изменения показателей платежеспособности у предприятия сохранится на следующий год, то тогда оно сможет восстановить свою платежеспособность полностью: Кв.п. = (1,95 + 6/12 * (1,95 - 1,82)) / 2 = 1,01.

Анализ финансовой устойчивости.

Финансовая независимость определяет зависимость предприятия от внешних источников финансирования и оценивается следующими показателями:

1) коэффициент автономии (Ка), показывающий сколько собственного капитала (СК) приходится на один рубль всех источников средств предприятия (ИС). Рассчитывается по формуле: Ка = СК / ИСили Ка = стр. 1300 / стр. 1700. Рекомендуемое значение: Ка ? 0,5. Это показывает, что на один рубль всех источников средств как минимум 50 копеек должно быть собственных. Рост коэффициента автономии свидетельствует о возрастании финансовой независимости предприятия;

2) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с) показывает, сколько заемных средств (ЗС) предприятие привлекает на один рубль собственного капитала (СК). Рассчитывается по формуле: Кз/с = ЗС / СКилиКз/с = (стр. 1400 + стр. 1500) / стр. 1300. Рекомендуемое значение: Кз/с ? 1. Это означает, что на один рубль собственного капитала предприятие должно привлекать не более одного рубля заемных средств. Снижение данного коэффициента сигнализирует об уменьшении финансовой зависимости предприятия от внешних источников финансирования;

3) собственный оборотный капитал (СОК) - собственные оборотные средства (СОС), или чистые оборотные активы (ЧОА), дает понятие о том, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала. Внеоборотные и оборотные активы имеют свои источники формирования. Внеоборотные активы (ВА) формируются, как правило, за счет собственного капитала и за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочных обязательств - ДО). Но при этом не исключается возможность финансирования внеоборотных активов и за счет краткосрочных кредитов и займов. Оборотные активы формируются за счет собственного капитала и заемных средств, таких как краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства (КО). Величину собственного оборотного капитала можно рассчитать по формуле:

СОК = (стр. 1300 + стр. 1400) - стр. 1100(6)

Существует и другая формула определения СОК:



СОК = стр. 1200 ? стр. 1500(7)

Хочется отметить, что методика расчета величины собственного оборотного капитала, принимаемой для расчета Ксок, в различной экономической литературе различается. Автор будет придерживаться методики, изложенной в учебных пособиях Н.П. Любушина [18, с.471], Г.В. Савицкой [24, с.397], В.В. Ковалева [14, с.424].

4) коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами (Ксок) определяет, какая часть оборотного капитала формируется за счет собственного капитала. Рассчитывается по формуле: Ксок = (( стр. 1300 + стр. 1400) ? стр. 1100) / стр. 1200. Рекомендуемое значение коэффициента: Ксок ? 0,1 или в процентах - 10%. Это значит, что за счет собственного капитала должно быть сформировано как минимум 10% оборотных активов. Чем больше значение данного коэффициента, тем лучше финансовое состояние предприятия (лучше Ксок=0,5), тем больше у предприятия возможностей проводить независимую финансовую политику.

Структура баланса предприятия считается неудовлетворительной в соответствии с методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий [3], если коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами менее 0,1;

5) коэффициент маневренности собственных средств предприятия (Км) определяет, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности (оборотных активов), а какая для финансирования долгосрочных активов (внеоборотных активов). Рассчитывается по формуле: Км = (( стр. 1300 + стр. 1400) ? стр. 1100) / стр. 1300. Рекомендуемое значение: Км ? 0,2 - 0,5 или в процентах - 20-50%. Это означает, что от 20 до 50% собственного капитала должно быть направлено на финансирование текущей деятельности (оборотных активов). Данный показатель показывает степень мобильности использования собственных средств предприятия.

6) коэффициент финансовой устойчивости (Кф.у.) дает понять, какая часть активов финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств, т.е. устойчивых пассивов. Рассчитывается по формуле: Кф.у. = (стр.1300 + стр.1400) / (стр.1100 + стр.1200).

Чем больше значение данного коэффициента, тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Рассчитаем коэффициенты финансовой независимости на исходя из данных аналитической таблицы 30 приложения Ж (таблица 17).

Анализируя представленные данные, мы можем сделать вывод об увеличении финансовой независимости предприятия в течение всего исследуемого периода. На один рубль всех источников средств 0,56 руб. приходится на собственный капитал на 01.01.2015 года.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств также практически не изменился и остался на уровне 0,77, что значительно ниже рекомендуемого значения. В целом на конец анализируемого периода предприятие можно признать финансово независимым от внешних источников. Собственный капитал и заемный по абсолютной сумме практически незначительно отличаются по показателям на конец периода. Оборотный капитал предприятия на 44% (на начало исследуемого периода) формировался за счет собственного капитала, а на конец исследуемого периода данный показатель поднялся до 45%. Степень маневренности использования собственных средств предприятия также немного повысилась. Но все же менее половины собственного капитала предприятия используется для финансирования текущей деятельности. Относительно положительная динамика показателей финансовой независимости обеспечивает повышение финансовой устойчивости предприятия. Расчет абсолютной суммы собственного оборотного капитала выведен в таблица 18.

Для большей наглядности динамика анализируемых показателей представлена графически (рисунок 24, 25).



- Показатели финансовой независимости

Показатели	На 01.01. 2012 года	На 01.01. 2013 года	Отклонение	Темп роста	На 01.01. 2014 года	Отклонение	Темп роста	На 01.01. 2015 года	Отклонение	Темп роста	Рекомендуемое значение
Коэффициент автономии (Ка)	0,57	0,58	0,01	102,0	0,56	-0,02	96,9	0,56	0,00	100,7	? 0,5
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с)	0,76	0,73	-0,03	95,5	0,78	0,06	107,7	0,77	-0,01	98,3	? 1
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами (Ксок)	0,44	0,57	0,13	129,0	0,49	-0,08	86,2	0,45	-0,05	90,9	? 0,1
Коэффициент маневренности собственных средств предприятия (Км)	0,38	0,50	0,11	129,2	0,47	-0,03	94,7	0,39	-0,08	83,0	0,2 - 0,5
Коэффициент финансовой устойчивости (Кф.у.)	0,73	0,79	0,06	108,1	0,73	-0,06	93,0	0,73	0,00	99,9	0,75 - 0,9

- Расчет собственного оборотного капитала, тыс. р.

Показатели	На 01.01. 2012 года	На 01.01. 2013 года	Откло-нение1	На 01.01. 2014 года	Откло-нение2	На 01.01. 2015 года	Откло-нение3	Отклонение баз
Собственный капитал	551	646	95	735	89	937	202	386
Долгосрочные обязательства	155	231	76	222	-9	273	51	118
Внеоборотные активы	494	556	62	611	55	844	233	350
Собственный оборотный капитал	212	321	109	346	25	366	20	154

Рис. Динамика показателей финансовой устойчивости

Рис. Собственный оборотный капитал

Теперь займемся определением типа финансовой ситуации. Для этого требуется определить излишек или недостаток источников средств для формирования запасов.

Для дальнейшей характеристики источников формирования запасов и определения типа финансовой ситуации автор использует следующие показатели:

1) запасы (З) (строка баланса - 1210);

2) сумма оборотных средств, образованная только с учетом собственного капитала (ОАск). Где ОАск = СК - ВА = стр. 1300 - стр. 1100;

3) сумма оборотных средств, сформированных с учетом собственного капитала и долгосрочных обязательств - собственный оборотный капитал (СОК). Где СОК = (стр.1300 + стр.1400) - стр.1100;

4) общая величина основных источников формирования запасов (ВИ). ВИ = (стр.1300 + стр.1400 + стр.1510) - стр. 1100; Где ККЗ - краткосрочные обязательства (стр.1510).

На основе данных показателей определим обеспеченность запасов источниками формирования (ИФЗ):

1) излишек (+) или недостаток (-) оборотных средств (сформированных только с учетом собственного капитала) для формирования запасов ± ИФЗск = ОАск ? З, где ИФЗск - источники формирования запасов за счет собственного капитала.

2) излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала для формирования запасов (± ИФЗсок) ± ИФЗсок = СОК - З

3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов (± ИФЗви) ± ИФЗви = ВИ - З

Теперь определим тип финансовой ситуации по Донцовой Л.В.[13, с.144], которая выделяет 4 возможных типа финансовой ситуации (таблица 19).

- Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
± ИФЗск	± ИФЗск ? 0	± ИФЗск < 0	± ИФЗск < 0	± ИФЗск < 0
± ИФЗсок	± ИФЗсок ? 0	± ИФЗсок ? 0	± ИФЗсок < 0	± ИФЗсок < 0
± ИФЗви	± ИФЗви ? 0	± ИФЗви ? 0	± ИФЗви ? 0	± ИФЗви < 0

Определим тип финансовой ситуации исследуемого предприятия (таблица 20).

- Определение типа финансовой ситуации предприятия, тыс. р.

Показатели	На 01.01. 2012 года	На 01.01. 2013 года	На 01.01. 2014 года	На 01.01. 2015 года
1. Запасы	195	293	392	414
2. Оборотные средства, сформированная только с учетом собственного капитала (ОАск)	57	90	124	93
3. Собственный оборотный капитал (СОК)	212	321	346	366
4. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ)	236	330	372	422
5. ± ИФЗск	-138	-203	-268	-321
6. ± ИФЗсок	17	28	-46	-48
7. ± ИФЗви	41	37	-20	8

Полученные данные говорят о том, что на предприятии наблюдается неустойчивое финансовое состояние в исследуемый период. Начиная с 2013 года собственного оборотного капитала недостаточно для финансирования запасов. Причем разница между величиной запасов и собственным оборотным капиталом с каждым годом увеличивается. Для финансирования запасов привлекаются краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность для этих целей не используется.

Анализ финансовой независимости и устойчивости показал, что 2013 год был кризисным для предприятия, но в 2014 году предприятие достигло уже неустойчивой финансовой ситуации. В дальнейшем с увеличением прибыли предприятия, собственного капитала финансовая зависимость от внешних источников, по мнению автора, снизиться и будет наблюдаться положительная динамика роста финансовой устойчивости предприятия.

Анализ рентабельности

Уровень прибыльности деятельности предприятия характеризуется рентабельностью. Расчёт рентабельности происходит на основе показателей прибыли.

Для анализа рентабельности рассчитываем следующие показатели:

1) рентабельность продукции (Рп) - это отношение прибыли от продаж к затратам предприятия на производство и реализацию продукции. Рассчитывается по формуле:

Рп = стр. 2200 / (стр. 2120 + 2210 + 2220) *100%,(8)

* - в данной формуле применяются строки формы № 2 (Отчет о прибылях и убытках).

Рентабельность продукции показывает, сколько прибыли от продаж приходится на один рубль затрат на производство и реализацию продукции.

2) рентабельность продаж (Рпр) - это отношение прибыли от продаж продукции к выручке. Рассчитывается по формуле:

Рп = Ппр/В*100%илиРп = стр.22200/стр.2110 * 100%(9)

Рентабельность продаж дает понятие о том, сколько прибыли от продаж приходится на один рубль выручки.

3) рентабельность капитала (Рк) - это отношение прибыли до налогообложения (или чистой прибыли) к среднегодовой стоимости имущества предприятия (актива баланса). Рассчитывается по формуле:

Рк = (стр. 1100) / (стр. 1600нач.п. + стр. 1600кон.п.) / 2) *100%(10)

Где К - это среднегодовая стоимость имущества предприятия (актива баланса); * - в данной формуле указываются строки баланса.

Рентабельность капитала дает понятие о том, сколько прибыли до налогообложения (или чистой прибыли) предприятие получает на один рубль капитала или имущества предприятия;

4) рентабельность оборотного капитала (Рк) - это отношение прибыли до налогообложения (или чистой прибыли) к среднегодовой стоимости оборотного капитала предприятия. Рассчитывается по формуле:

Рк = (стр.1100) / (стр. 1200нач.п. + стр. 1200кон.п.) / 2) *100%(11)

где ОА - это среднегодовая стоимость оборотного капитала предприятия.

Рентабельность оборотного капитала отражает, сколько прибыли до налогообложения (или чистой прибыли) предприятие получает на один рубль капитала, вложенного в оборотные активы (или в текущую деятельность);

5) рентабельность собственного капитала (Рск) - это отношение прибыли до налогообложения (или чистой прибыли) к среднегодовой стоимости собственного капитала предприятия. Рассчитывается по формуле:

Рск = (стр.1100) / (стр.1300нач.п. + стр.1300кон.п.) / 2) *100%(12)

Рентабельность собственного капитала дает понятие о том, сколько прибыли до налогообложения (или чистой прибыли) предприятие приходится на один рубль собственного капитала.

Рассчитаем показатели рентабельности (таблица 21) на основе данных аналитических таблиц 30 и 31 (Приложение Ж и З).

- Показатели рентабельности

Показатели	На 01.01. 2012 года	На 01.01. 2013 года	На 01.01. 2014 года	На 01.01. 2015 года
1. Рентабельность продукции, %	60,38	60,31	59,28	61,25
2. Рентабельность продаж, %	37,65	37,62	37,22	37,98
3. Рентабельность капитала, %	14,21	12,59	13,32	*
4. Рентабельность оборотного капитала, %	27,85	24,25	26,81	*
5. Рентабельность собственного капитала, %	25,24	22,12	23,22	*

* - данные отсутствуют, так как в расчетах для определения среднегодовой стоимости капитала за предыдущие года необходимо использовать баланс за предыдущий год.

Рис. Динамика показателей рентабельности

По данным таблицы 21, рисунку 26 видно, что к концу исследуемого периода произошло некоторое увеличение рентабельности продукции и продаж. Рост показателей рентабельности вызван опережением темпов роста прибыли от продаж (127,8%), темпов роста выручки (125,4%), себестоимости реализованной продукции (123,8%), коммерческих расходов (123,8%) и управленческих расходов (122,0%). Основным фактором увеличения рентабельности является увеличение прибыли, которая в свою очередь зависит от объемов производства и реализации продукции и снижения затрат.

Анализ деловой активности.

Показатели деловой активности характеризуют оборачиваемость средств предприятия. В соответствии с методикой финансового анализа Шеремет А.Д. [30, с.208] анализа деловой активности используются следующие показатели:

1) коэффициент оборачиваемости капитала (Ккоб), отражающий отношение выручки от реализации продукции (В) к средней за анализируемый период стоимости капитала предприятия (К) (итог баланса). Рассчитывается по формуле:

Ккоб = В / К.(13)

Коэффициент оборачиваемости капитала дает понятие о том, сколько оборотов совершает капитал предприятия за исследуемый период, то есть скорость оборота капитала. Рост этого показателя оценивается положительно в том случае, если он не вызван только ростом цен;

2) коэффициент оборачиваемости оборотных активов (КОАоб) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период стоимости оборотного капитала предприятия (КОА ). Рассчитывается по формуле:

КОАоб = В / КОА;(14)

КОА = (ОАнп + ОАкп) / 2 = (стр.1200нп + стр.1200кп) / 2,(15)

Где ОАнп - это стоимость оборотных активов баланса на начало анализируемого периода; ОАкп - стоимость оборотных активов баланса на конец исследуемого периода.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов дает понятие о том, сколько оборотов совершает оборотный капитал за исследуемый период, то есть скорость оборота оборотного капитала. Рост данного показателя оценивается положительно в том случае, если он сочетается с ростом оборачиваемости запасов;

3) коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (Кмособ) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период стоимости материальных оборотных средств (МОС). Рассчитывается по формуле:

Кмособ = В / МОС;(16)

МОС = (МОСнп + МОСкп) / 2 = стр.1210нп + стр.1210кп) / 2 (17)

где МОСнп - стоимость материальных оборотных средств предприятия на начало анализируемого периода (стр. 1210 баланса - это запасы на начало периода); МОСкп - стоимость материальных оборотных средств на конец исследуемого периода (стр. 1210 баланса - запасы на конец периода).

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств дает понятие о том, сколько оборотов совершают материальные оборотные средства (запасы) за исследуемый период, то есть скорость оборота материальных оборотных средств. Рост показателя оценивается положительно. В то время как снижение показателя может свидетельствовать об относительном увеличении запасов сырья и материалов, незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию;

4) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кдзоб) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за анализируемый период величине дебиторской задолженности предприятия (ДЗ). Рассчитывается по формуле:

Кдзоб = В / ДЗ;(18)

ДЗ = (ДЗнп + ДЗкп) / 2 = (стр. 1230н.п. + стр. 1230к.н.) / 2,(19)

Где ДЗнп - дебиторская задолженность предприятия на начало исследуемого периода (стр.1230 баланса на начало периода); ДЗкп - дебиторская задолженность на конец анализируемого периода (стр.1230 баланса на конец периода).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности дает понятие о том, сколько оборотов совершает дебиторская задолженность за исследуемый период, то есть скорость оборота дебиторской задолженности. Рост данного показателя свидетельствует о снижении продаж в кредит, а увеличение - рост объема коммерческого кредита, предоставляемого покупателям;

5) средний срок оборота дебиторской задолженности (Ддз) - это средний срок погашения дебиторской задолженности в днях: Ддз = 365 / Кдзоб.. Снижение данного показателя оценивается положительно. Если исследуемый период год, то в числителе - 365, а если квартал, то - 90;

6) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Ккзоб) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период величине кредиторской задолженности (КЗ). Рассчитывается по формуле:

Ккзоб = В / КЗ,(20)

КЗ = (КЗн.п. + КЗк.п.) / 2 = (стр.1520н.п. + стр.1520к.п.) / 2,(21)

где КЗн.п. - кредиторская задолженность на начало исследуемого периода (стр. 1520 на начало периода); КЗк.п. - кредиторская задолженность на конец анализируемого периода (стр. 1520 на конец периода).

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности дает понятие о том, сколько оборотов совершает кредиторская задолженность за исследуемый период, то есть скорость оборота кредиторской задолженности. Увеличение данного показателя означает рост скорости оплаты задолженности предприятия, а снижение - рост покупок в кредит;

7) средний срок оборота кредиторской задолженности (Дкз) - это средний срок погашения кредиторской задолженности в днях: Дкз = 365 / Ккзоб. Этот коэффициент показывает средний срок возврата долгов предприятия (кредиторской задолженности);

8) фондоотдача внеоборотных активов (Фваот) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период величине внеоборотных активов (ВА). Рассчитывается по формуле:

(Фваот) = В / ВА,(22)

ВА = (ВАн.п. + ВАк.н.) / 2 = (стр.1100н.п. + стр. 1100к.п.) / 2(23)

где ВАнп - внеоборотные активы по балансу на начало исследуемого периода (стр. 1100 на начало периода); К.П. ВА - внеоборотные активы по балансу на конец анализируемого периода (стр. 1100 на конец периода).

Фондоотдача внеоборотных активов отражает, сколько выручки от реализации приходится на один рубль внеоборотных активов, а также характеризует эффективность использования внеоборотных активов;

9) коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Кскоб) - это отношение выручки от реализации продукции к средней за исследуемый период величине собственного капитала предприятия (СК). Рассчитывается по формуле:

(Кскоб) = В / СК,(24)

СК = (СКн.п. + СКк.п.) / 2 = (стр.1300н.п. + стр.1300к.п.) / 2,(25)

где СКнп - собственный капитал по балансу на начало исследуемого периода (стр. 1300 на начало периода); СКкп - собственный капитал по балансу на конец анализируемого периода (стр. 490 на конец периода).

Этот коэффициент представляет скорость оборота собственного капитала. С ростом выручки данный показатель увеличивается, так как обеспечивается он в значительной степени кредитами. Из этого следует, что доля собственного капитала в общей сумме источников должна снижаться.

Произведем расчет показателей деловой активности и приведем их в таблице 22.



- Показатели деловой активности

Показатели	2011 год*	2012 год	Отклонение	2013 год	Отклонение	2014 год	Отклонение	Отклонение баз.
Исходные данные
Выручка от реализации продукции, тыс. р.	1 182	1 345	163	1 545	200	1 935	390	753
Среднегодовая стоимость капитала, тыс. р.	935,5	1043,5	108	1213,5	170	1485	272	550
Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. р.	438,5	518,5	80	630	112	757,5	128	319
Среднегодовая стоимость материальных оборотных средств (запасов), тыс. р.	172,5	244	72	342,5	99	403	61	231
Среднегодовая величина дебит. задолженности, тыс. р.	98,5	104,5	6	115,5	11	118,5	3	20
Среднегодовая величина кредит. задолженности, тыс.р.	218	220	2	261,5	42	339,5	78	122
Среднегодовая величина внеоборотных активов, тыс.р.	472	525	53	583,5	59	727,5	144	256
Среднегодовая величина собственного капитала, тыс.р.	525,5	598,5	73	690,5	92	836	146	311
Расчетные
1. Коэффициент оборачиваемости капитала	1,3	1,3	0	1,3	0	1,3	0	0
2. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (оборотных средств)	2,7	2,6	0	2,5	0	2,6	0	0
3. Коэффициент оборачиваемости матер-х оборотных средств	6,9	5,5	-1	4,5	-1	4,8	0	-2
4. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	12,0	12,9	1	13,4	1	16,3	3	4
5. Средний срок оборота дебитор. задолженности, дни	3,7	3,5	0	3,2	0	3,1	0	-1
6. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	5,4	6,1	1	5,9	0	5,7	0	0
7. Средний срок оборота кредит. задолженности, дни	1,7	1,7	0	1,4	0	1,1	0	-1
8. Фондоотдача внеоборотных активов, р./р.	2,5	2,6	0	2,6	0	2,7	0	0
9. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	2,2	2,2	0	2,2	0	2,3	0	0

* - Данные за 2011 год условные.

Анализ представленных данных позволяет сделать вывод о некотором повышении деловой активности предприятия в отчетном году. Намечается тенденция к повышению оборачиваемости дебиторской задолженности с 12,0 за 2011 год до 16,3 за 2014 год. Вместе с тем за три исследуемых года наметилось снижение среднего срока оборота дебиторской и кредиторской задолженности, что также сказывается положительным образом.

Таким образом, принимая во внимание все вышеописанные показатели (деловой активности, финансовой устойчивости, рентабельности и ликвидности), можно сделать вывод об общем финансовом положении фирмы.

Анализируя ликвидность баланса, платежеспособность предприятия автор пришёл к выводу, что в целом исследуемое предприятие платежеспособно. Повышение платежеспособности предприятия связано с увеличением объемов реализации продукции, улучшением структуры оборотных средств. Ликвидность баланса его нельзя охарактеризовать как недостаточную, в связи с тем, что в исследуемый период имелся платежный недостаток наиболее ликвидных активов. Но данный недостаток компенсируется избытком по другим группам, менее ликвидных активов.

Проведя анализ финансовой устойчивости, автор сделал вывод о том, что 2013 год был явно кризисным для предприятия, но в 2014 году предприятие смогло выйти из кризиса и сейчас находится в неустойчивой финансовой ситуации. В дальнейшем с увеличением прибыли предприятия, собственного капитала финансовая зависимость от внешних источников, по мнению автора, снизиться и будет наблюдаться положительная динамика роста финансовой устойчивости предприятия.

Также коэффициенты рентабельности имеют некоторый рост, это связано с тем, что к концу 2014 года произошло некоторое увеличение рентабельности продукции и продаж, вызванное опережением темпов роста прибыли от продаж, роста выручки.

В конечном итоге, финансовое состояние предприятия мы можем охарактеризовать как относительно устойчивое.

3. Разработка финансовой стратегии предприятия

3.1 Выявление проблем существующей финансовой стратегии

Для формирования верной и эффективной финансовой стратегии, помимо анализа показателей компании, необходимо так же выявить проблемы уже существующей стратегии.

1. С использованием рычагов.

Успех работы какой-либо компании определяется как общими условиями хозяйствования, так и умением руководства использовать производственные факторы эффективно.

В условиях быстрого развития рынка и сильной конкуренции каждое предприятие вынуждено искать свой собственный путь развития. Предприятие, если оно хочет не только удержаться на рынке, но и развиваться, должно постоянно улучшать состояние своё финансовое состояние: иметь всегда оптимальное соотношение между затратами и результатами производства, искать новые формы приложения капитала, находить более эффективные способы сбыта продукции и так далее.

Итак, одна из первоочередных задач финансового менеджмента - максимизация рентабельности собственного капитала при некотором заданном уровне риска. Основным из механизмов реализации данной задачи является, так называемый, «финансовый рычаг».

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) - это соотношение заемного капитала компании с собственными средствами. Характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. Однако, с другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, то есть получить дополнительную прибыль на собственный капитал [48].

Эффект финансового рычага - это показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли, образующейся при использовании заемного капитала. Рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) * (Кра - Ск) * ЗК / СК, (26)

Где: ЭФР - эффект финансового рычага, %.

Сн -- ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

Кра -- коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск -- средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК -- средняя сумма используемого заемного капитала.

СК -- средняя сумма собственного капитала.

Чем выше показатель эффекта финансового рычага, тем большую прибыльность обеспечивает привлечение ссудного капитала.

Произведем расчёт эффекта финансового рычага для ООО «ЗПСК-...