Оборотный капитал и финансовая устойчивость предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Костанайский государственный университет им. А. Байтурсынова

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

На тему: «Оборотный капитал и финансовая устойчивость предприятия»

по специальности 050509 - «Финансы»

Выполнил Ж.О. Сатаева

Научный руководитель

Старший преподаватель Н.В. Гончирук

Костанай 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Экономическая сущность и классификация оборотного капитала предприятия

1.1 Сущность и классификация оборотного капитала предприятия

1.2 Источники формирования оборотного капитала и эффективность его использования

1.3 Политика управления оборотным капиталом предприятия, способствующая укреплению его финансовой устойчивости

2. Организация управления оборотным капиталом и финансовая устойчивость предприятия ЧП «Мясодел»

2.1 Характеристика ЧП «Мясодел»

2.2 Управление основными элементами оборотного капитала предприятия ЧП «Мясодел»

2.3 Оценка эффективности использования оборотного капитала предприятия ЧП «Мясодел»

3. Основные направления совершенствования управления оборотным капиталом и пути укрепления финансовой устойчивости предприятия

3.1 Основные пути совершенствования управления оборотным капиталом

3.2 Управление оборотным капиталом как условие укрепления финансовой устойчивости предприятия

Заключение

Список использованных источников

Приложение А

Приложение Б

Приложение В

Приложение Г

Приложение Д

ВВЕДЕНИЕ

В рыночных условиях целью коммерческой деятельности является получение дохода. Хозяйственно-финансовую деятельность предприятие ведет на основе коммерческого расчета. Это означает, что предприятие в постоянном пользовании имеет основной и оборотный капитал. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотного капитала [1].

Оборотный капитал обеспечивает непрерывность производства и реализации продукции предприятия. Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, не потребляется, а авансируется в различные виды текущих затрат хозяйствующего субъекта. Целью авансирования является создание необходимых материальных запасов, заделов незавершенного производства, готовой продукции и условия для ее реализации [2]. оборотный капитал финансовый устойчивость

Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства, финансовой устойчивости предприятия и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на изменение эффективности использования оборотного капитала и замедление его оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики: снижение объемов производства и потребительского спроса; высокие темпы инфляции; нарушение договорной дисциплины; снижение доступности кредита вследствие высоких банковских процентов[3].

Эффективность использования финансовых ресурсов предприятия рассматривается с точки зрения управления оборотными активами. Изучается оборачиваемость производственных запасов, дебиторской задолженности, денежных средств. Ускорение оборачиваемости вложений в оборотные фонды рассматривается как благоприятная тенденция. Для повышения эффективности использования оборотного капитала необходима рациональная организация производственных запасов, сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве и эффективная организация обращения [4].

Организация управления оборотным капиталом предприятия имеет важное значение в деятельности предприятия. На основе результатов анализа оборотного капитала разрабатываются варианты решений, которые позволяют создать благоприятные условия для развития прогрессивных тенденций и затормозить развитие отрицательных [5].

На сегодня проблема эффективного использования оборотного капитала актуальна, так, как оборотный капитал - это имущество предприятия. Состояние и эффективность его использования одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Оборотный капитал должен быть современным, сформированным на основе достижений научно-технического прогресса, учитывать современные тенденции развития предприятий и отраслей [6].

Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий предполагают решение задач, связанных с управлением оборотным капиталом. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в разрабатываемой на предприятии политике управления оборотным капиталом. Каждое предприятие проводит особую политику управления оборотным капиталом. Существуют три основных типа политики управления оборотным капиталом: консервативный, умеренный и агрессивный. Каждому из перечисленных типов политики управления текущим оборотным капиталом должна соответствовать определенная политика финансирования, т.е. политика управления текущими пассивами.

На основе проведенного анализа финансово-хозяйственной деятельности и структуры оборотного капитала предприятия необходимо осуществлять разработку стратегии. В соответствии со сформированной стратегией, принципами и критериями выбора методов осуществляется анализ и подбор необходимых мероприятий. Эти меры затем обобщаются, детализируются, находят свое воплощение либо в программе финансового оздоровления и финансовых и производственных планах, либо в программе реформирования предприятия, которая является вариантом программы, и затем в бизнес-плане финансового оздоровления. Последние применяются в том случае, когда простым набором методов оздоровления исправить ситуацию уже невозможно и необходимо комплексное реформирование основ функционирования предприятия [7].

Данная тема дипломной работы актуальна в рыночных условиях, так как хозяйствующие субъекты являются самостоятельными. И важнейшими задачами являются получение дохода, обеспечение потребителей продукцией предприятия, обеспечение персонала предприятия заработной платой, нормальными условиями труда, возможностью профессионального роста, расчет по своим внешним обязательствам. Поэтому предприятие должно заботиться о непрерывности производства на основе постоянного возобновления его материальной основы. Это повышает конкурентоспособность предприятия и позволяет занять лидирующее положение на современном рынке.

Объектом является финансово-хозяйственная деятельность предприятия и его оборотный капитал.

Предметом является организация управления оборотным капиталом предприятия.

Цель написания дипломной работы - изучить состояние организации управления оборотным капиталом и разработать предложения по совершенствованию управления им на предприятии.

Задачи дипломной работы:

- рассмотреть экономическую сущность и классификацию оборотного капитала предприятия;

- охарактеризовать источники формирования оборотного капитала и эффективность их использования;

- изучить политику управления оборотным капиталом предприятия с целью повышения его устойчивости;

- рассмотреть управление основными элементами оборотного капитала предприятия;

- проанализировать эффективность использования оборотного капитала предприятия ЧП «Мясодел», выявить проблемы, с целью повышения финансовой устойчивости предприятия;

- разработать направления совершенствования управления оборотным капиталом предприятия.

Методологической основой работы явились труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам организации управления оборотным капиталом предприятия, законодательные и нормативные документы, материалы периодической печати и внутренней отчетности предприятия.

Основными методами исследования явились сравнение, детализация, анализ.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложения.

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1Сущность и классификация оборотного капитала предприятия

Оборотные средства (текущие активы) - это средства, инвестируемые организацией в текущие операции в течение каждого цикла производства. Характерными особенностями оборотных средств являются:

- полное потребление в течение одного производственного цикла и полные перенос своей стоимости на вновь созданную продукцию;

- нахождение в постоянном обороте;

- изменение своей формы с денежной на товарную и с товарной на денежную в течение одного оборота, в процессе прохождения трех стадий: закупки, потребления и реализации.

Очевидно, что начало любой предпринимательской деятельности, требует определенной суммы наличных денег, которые затем превращаются в производственные ресурсы (или товары для продажи). Данные ресурсы перерабатываются в процессе производства и затем реализуются в виде готовой продукции. В результате у предприятия возникают дебиторская задолженность и денежные средства. Весь процесс можно выразить следующей схемой (рис. 1).

Рисунок 1. Процесс кругооборота денег

Основной целью предприятия является достижение следующего условия: «Деньги (2) > Деньги (1)». Разница между этими показателями (как положительная, так и отрицательная) в дальнейшем формирует финансовый результат предприятия. Соотношение между отдельными элементами оборотных средств определяет их структуру.

В своем обороте оборотный капитал последовательно принимает и денежную, производительную и товарную формы, что соответствует его делению на производственные фонды и фонды обращения [8].

Кругооборот фондов предприятия начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение сырья, материалов, топлива и других средств производства - первая стадия кругооборота. В результате денежный средства принимают форму производственных запасов, выражая переход из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, так как после завершения кругооборота она возвращается. Завершение первой стадии прерывается товарное обращение, но не кругооборот.

Вторая стадия кругооборота совершается в процессе производства, где рабочая сила осуществляет производительное потребление средств производства, создавая новый продукт, несущий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Авансированная стоимость снова меняет свою форму - из производственной она переходит в товарную.

Третья стадия кругооборота заключается в реализации произведенной готовой продукции (работ, услуг) и получении денежных средств. На этой стадии оборотные средства вновь переходят из сферы производства в сферу обращения. Прерванное товарное обращение возобновляется, и стоимость из товарной формы переходит в денежную. Разница между суммой денежных средств, затраченных на изготовление и реализацию продукции (работ, услуг) и полученных от реализации произведенной продукции (работ, услуг), составляет денежное накопление предприятия [9].

Анализ кругооборота фондов предприятия показывает, что авансируемая стоимость не только последовательно принимает различные формы, но и постоянно в определенных размерах пребывает в этих формах. Иными словами, авансируемая стоимость на каждый данный момент кругооборота различными частями одновременно находится в денежной, производительной, товарной формах.

Кругооборот фондов предприятий может совершаться только при наличии определенной авансируемой стоимости в денежной форме. Вступая в кругооборот, она уже не покидает его, последовательно меняя свои функциональные формы. Указанная стоимость в денежной форме представляет собой оборотные средства предприятия.

Оборотные средства выступают, прежде всего, как стоимостная категория. Они в буквальном смысле не являются материальными ценностями, так как из них нельзя производить готовую продукцию. Являясь же стоимостью в денежной форме, оборотные средства уже в процессе кругооборота принимают форму производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции. В отличие от товарно-материальных ценностей оборотные средства не расходуются, не затрачиваются, не потребляются, а авансируются, возвращаясь после окончания одного кругооборота и вступая в следующий кругооборот.

Момент авансирования представляет собой одну из существенных и отличительных черт оборотных средств, так как он играет важную роль в установлении их экономических границ. Временным критерием для авансирования оборотных средств должен являться не квартальный или годовой объем фондов, а один кругооборот, после которого они возмещаются и вступают в следующий [10].

Таким образом, оборотный капитал организации представляет собой средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, которые совершают непрерывный кругооборот в процессе ее хозяйственной деятельности, что представлено в таблице 1.

Таблица 1

Структура оборотного капитала предприятия

Оборотный капитал
Оборотные фонды	Фонды обращения
1. Производственные запасы 2. Незавершенное производство 3. Расходы будущих периодов	1. Готовая продукция 2. Дебиторская задолженность 3. Деньги в кассе и на расчетном счете

Изучение сущности оборотного капитала предполагает рассмотрение оборотных фондов и фондов обращения. Оборотный капитал, оборотные фонды и фонды обращения осуществляют в единстве и взаимосвязи, но между ними имеются существенные различия, которые сводятся к следующему.

Оборотный капитал постоянно находятся во всех стадиях деятельности предприятия, в то время как, оборотные фонды проходят производственный процесс, заменяясь все новыми партиями сырья, топлива, основных и вспомогательных материалов. Производственные запасы, являясь частью оборотных фондов, переходят в процесс производства, превращаются в готовую продукцию и покидают предприятие. Оборотные фонды полностью потребляются в процессе производства, перенося свою стоимость на готовый продукт. Их сумма за год может в десятки раз превышать сумму оборотных средств, обеспечивающих при совершении каждого кругооборота переработку либо потребление новой партии предметов труда и остающихся в хозяйстве, совершая замкнутый кругооборот [11].

Оборотные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости, а оборотные средства - косвенно, через оборотные фонды.

В процессе кругооборота оборотный капитал воплощает свою стоимость в оборотные фонды и поэтому посредством последних функционирует в процессе производства, участвует в формировании издержек производства.

Если бы оборотный капитал прямо и непосредственно участвовал в создании нового продукта, то он постепенно уменьшался бы и к моменту окончания кругооборота должен был бы исчезнуть.

Оборотные фонды, представляют собой потребительную стоимость, выступают в единой форме - производительной. Оборотный капитал, как отмечалось, не только последовательно принимает различные формы, но и постоянно в определенных частях прибывает в этих формах [12].

Приведенные обстоятельства создают объективную необходимость для разграничения оборачиваемости оборотных фондов и оборотных средств. Сравнение оборотных средств с фондами обращения, являющимися функциональной формой оборотных средств на стадии обращения, приводит к следующим результатам. Кругооборот фондов предприятий завершается процессом реализации продукции (работ, услуг). Для нормального осуществления данного процесса они наряду с основными и оборотными фондами должны располагать и фондами обращения.

Оборот фондов обращения неразрывно связан с оборотом оборотных производственных фондов и является его продолжением и завершением. Совершая кругооборот, эти фонды переплетаются, образуя общий оборот, в процессе которого стоимость оборотных фондов, перенесенная на продукт труда, переходит из сферы производства в сферу обращения, а стоимость фондов обращения в размере авансированной стоимости - из сферы обращения в сферу производства. Так осуществляется единый оборот авансированных средств, проходящих через разные функциональные формы и возвращающихся в исходную денежную форму. Оборотный капитал, совершая кругооборот, из сферы производства, где он функционирует как оборотные фонды, переходит в сферу обращения, где он функционирует как фонды обращения [13].

Определение оборотных средств как авансированных денежных средств в создаваемые запасы оборотных производственных фондов и фондов обращения не раскрывает полного экономического содержания этой категории. Оно не учитывает, что наряду с авансированием определенной суммы денежных средств происходит процесс авансирования в эти запасы стоимости прибавочного продукта, создаваемого в процессе производства. Поэтому у рентабельных предприятий после завершения кругооборота фондов сумма авансированных оборотных средств возрастает на определенную сумму полученной прибыли. У нерентабельных предприятий сумма авансированных оборотных средств при завершении кругооборота фондов уменьшается в связи с понесенными убытками [14].

Оборотный капитал часто отождествляются с денежными средствами. Между тем нельзя в прямом смысле назвать его денежными средствами. Средства, занятые в производстве и в обращении не следует отождествлять с деньгами. Совокупная стоимость авансируется в форме денег и, пройдя процесс производства и обращения, снова принимает эту форму. Денежные средства являются посредником в движении средств. Совокупная стоимость, выраженная в деньгах, превращается в реальные деньги только временами и по частям.

Оборотный капитал представляет собой авансируемую в денежной форме стоимость для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих выполнение предприятием производственной программы и своевременность осуществления расчетов. Оборотный капитал предприятия выполняет две функции: производственную и расчетную. При производственной функции, оборотный капитал, авансируясь в оборотные производственные фонды, поддерживает непрерывность процесса производства и переносит свою стоимость на произведенный продукт. По завершении производства оборотные средства переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют вторую функцию, состоящую в завершении кругооборота и превращении оборотных средств из товарной формы в денежную [15].

Ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от обеспеченности оборотным капиталом. Недостаток средств, может привести к сокращению производства. Излишнее отвлечение средств в запасы, приводит к неэффективному их использованию.

Поскольку оборотный капитал включает как материальные, так и денежные ресурсы, от его организации и эффективности использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость предприятия.

Особенностью оборотного капитала является то, что в условиях нормальной хозяйственной деятельности он не расходуются, а авансируется в различные виды текущих затрат организации, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине.

Период времени, в течение которого совершается оборот денежных средств, представляет собой длительность производственно-коммерческого цикла, складывающегося из отрезка времени между уплатой денег за сырье и материалы и поступлением денег от продажи готовой продукции. На продолжительность цикла влияют:

- специфика организации;

- период кредитования организации поставщиками;

- период кредитования организацией покупателей;

- период нахождения сырья и материалов в запасах;

- период производства и хранения готовой продукции на складе [16].

Структура оборотного капитала представляет собой соотношение отдельных элементов оборотных производственных фондов и фондов обращения, то есть показывает долю каждого элемента в общей сумме оборотного капитала.

Преобладающую часть оборотных производственных фондов составляют сырье, основные и вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо и горючее, инструменты, специальные приспособления, инвентарь. Они составляют одну группу оборотных производственных фондов - производственные запасы. Кроме них в оборотные производственные фонды входят незавершенное производство и расходы будущих периодов.

Основное назначение данной группы, заключается в обеспечении непрерывного и ритмичного процесса производства.

На предприятии также формируются фонды обращения. Это готовая продукция на складе, отгруженные товары, денежные средства в кассе предприятия и на счетах в банке, дебиторская задолженность, средства в прочих расчетах и краткосрочные финансовые вложения. Основное назначение фондов обращения состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения.

Элементы оборотных средств (оборотного капитала) непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство. Часть оборотного капитала при этом постоянно находится в сфере производства (запасы сырья и материалов, незавершенное производство, готовая продукция на складе), другая часть - в сфере обращения (отгруженная продукция, дебиторская задолженность, денежные средства, ценные бумаги и т.п.). Очевидно, что величина и структура оборотных средств обусловлена не только потребностями производства, но и потребностями обращения [17].

Помимо деления оборотных средств по функциональной роли в процессе производства (оборотные фонды и фонды обращения), что позволяет рационально размещать их между сферами производства и обращения, в практике планирования, учета и анализа выделяют группы в зависимости от ряда следующих признаков.

От практики контроля, планирования и управления - нормируемые и ненормируемые оборотные средства. В организации могут быть нормы на производственные запасы, полуфабрикаты собственного производства, готовую продукцию;

По форме воплощения:

- в денежной форме - наличные деньги в кассе, на счетах, в расчетах, краткосрочная задолженность;

- в материальной форме - производственные запасы, запасы готовой продукции, незавершенное производство;

- в высоколиквидных ценных бумагах.

От источников формирования оборотного капитала:

- собственный и приравненный к нему оборотный капитал - это поученные от учредителей и иных собственников, сформированные из собственной выручки или полученные на безвозвратной основе на любых иных основаниях;

- заемный оборотный капитал - получен на возвратной основе от банка в форме целевой ссуды на восполнение недостатка оборотных средств, от партнеров в форме коммерческого кредита, задолженность перед персоналом по просроченной зарплате, перед бюджетом, по другим платежам.

От ликвидности (скорости превращения в денежные средства) - абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые оборотные средства, медленно реализуемые оборотные средства. Ликвидность является главным фактором, определяющим степень риска вложений капитала в оборотные фонды.

От степени риска вложений капитала:

- оборотный капитал с минимальным риском вложений (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения);

- оборотный капитал с малым риском вложений (дебиторская задолженность, за вычетом сомнительной), производственные запасы (за вычетом залежалых), остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом), оборотный капитал со средним риском вложений (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, расходы будущих периодов),

- оборотный капитал с высоким риском вложений (сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом);

- материально-вещественного содержания - предметы труда (сырье, материалы, топливо и др.), готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах [18].

В современных экономических условиях предприятию предоставлены широкие права в распоряжении оборотным капиталом. Поэтому важной проблемой для предприятий является обеспечение сохранности оборотного капитала и правильности его использования.

Организация оборотного капитала предприятия обязательно включает систематический контроль за его сохранностью и эффективностью использования посредством аудиторских проверок и обследований на основе статистических данных, оперативной и бухгалтерской отчетности.

С переходом предприятий на рыночные условия работы остро встал вопрос об устойчивости его финансового положения и изыскании путей его оздоровления. Эффективность использования оборотного капитала способствует устойчивости финансового положения предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия формируется в процессе всей производственно - хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия [19]. В условиях рынка финансовая устойчивость требует получение стабильного дохода от производства и реализации продукции, причем доход должен быть в достаточном количестве, чтобы предприятие могло расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками. Но надо помнить, что после совершения всех расчетов и выполнения всех обязательств у предприятия должны оставаться средства для дальнейшего развития, а именно развивать производство, модернизировать материально - техническую базу, улучшать социальный климат и т.д.

Финансовое положение организации находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Рост неплатежей затрудняет ритмичную деятельность организации (закупку сырья, оплату труда и другие расходы, производимые из выручки) и ведет к увеличению дебиторской задолженности. В то же время излишнее отвлечение средств в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию приводит к омертвлению ресурсов и неэффективному использованию оборотного капитала [20].

Классификация оборотного капитала необходима финансисту, задачей которого является контроль за рациональным размещением капитала в текущих активах. Классификация оборотного капитала помогает эффективно управлять ликвидностью. Анализ эффективности оборотного капитала организации традиционно начинают с анализа динамики их структуры (процентного соотношения), который проводят на основе данных раздела баланса «Краткосрочные активы», где сгруппированы основные функциональные формы оборотных средств. В процессе анализа проводят сравнительную оценку отдельных структурных элементов оборотного капитала (запасов сырья, готовой продукции) с показателями реализации, рассчитывают ряд аналитических показателей, характеризующих эффективность использования оборотного капитала, анализируют влияние факторов, влияющих на длительность его оборота [21].(Приложение А,Б)

1.2 Источники формирования оборотного капитала и эффективность его использования

Источниками формирования оборотного капитала являются собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства. За счет собственных источников формируется, как правило, минимальная стабильная часть оборотного капитала. Наличие собственного оборотного капитала позволяет предприятию свободно маневрировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности [22].(Приложение В)

Формирование оборотного капитала происходит в момент создания организации и образования ее уставного фонда за счет инвестиционных средств учредителей. В дальнейшем минимальная потребность организации в оборотном капитале покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда причин (инфляция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов клиентов) у организации возникают временные дополнительные потребности в оборотном капитале, покрыть которые за счет собственных источников невозможно. В таких случаях для финансового обеспечения хозяйственной деятельности привлекаются заемные источники: банковские и коммерческие кредиты, займы, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционные вклады работников организации, а также источники, приравненные к собственным средствам. Последние не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте и служат источником формирования оборотного капитала в сумме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия; резервы на покрытие предстоящих расходов; минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами; средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию; средства покупателей по залогам за возвратную тару; переходящие остатки фонда потребления и др. [23].

Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Основными направлениями привлечения кредитов для формирования оборотного капитала являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота [24].

Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов - финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей организации, временного роста товарно-материальных запасов, временного роста дебиторской задолженности, налоговых платежей, экстраординарных расходов [25].

Краткосрочные ссуды могут предоставляться: правительственными учреждениями; финансовыми компаниями; коммерческими банками; факторинговыми компаниями.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотного капитала являются коммерческие кредиты других организаций, оформляемые в виде займов, векселей, товарного кредита и авансовых платежей. Венчурное финансирование заключается в предоставлении определенной суммы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определенный пакет акций [26].

В отличие от обычного финансирования акционирования эта форма финансирования осуществляется с помощью посредника - венчурной компании-посредника между коллективными инвесторами и предпринимателем.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется предприятию органами государственной власти и представляет собой временную отсрочку налоговых платежей организации. Для получения инвестиционного налогового кредита организация заключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту своей регистрации.

Инвестиционный взнос (вклад) работников - это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе.

Потребности организации в оборотном капитале могут покрываться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между держателем облигации и лицом, эмитировавшим документ. Облигации предполагают срочность, возвратность и платность с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой, а также с нулевым купоном (беспроцентные облигации). Доход по беспроцентным облигациям выплачивается один раз при погашении ценных бумаг по выкупной цене.

По срокам займа облигации классифицируются на краткосрочные (1-3 года), среднесрочные (3-7 лет) и долгосрочные (7-30 лет). Облигации предприятия, как правило, являются высокодоходными ценными бумагами, хотя надежность их ниже, чем других ценных бумаг.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование заемного капитала генерирует наиболее опасные инвестиционные риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах.

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случае сторонних гарантий или залога [27].

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал для своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

К прочим источникам формирования оборотного капитала относятся средства предприятия, временно не получаемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).

Смешанное (долевое) финансирование представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования, как собственных, так и за счет заемных источников, привлекаемых в различных пропорциях. Правильное соотношение между собственными, заемными и привлеченными источниками образования оборотного капитала играет важную роль в укреплении финансового состояния организации.

В ходе анализа оценивается потребность организации в оборотном капитале, которая затем сравнивается с величиной имеющихся финансовых источников. При этом анализ источников формирования оборотного капитала включает не только оценку их динамики, но рассмотрение структуры как в целом по видам источников, так и детализирование - по компонентам внутренней структуры [28].

Определение целесообразности привлечения того или иного финансового источника проводится на основе сравнения показателей рентабельности вложений данного вида и стоимости (цены) источника. Особенно актуальна эта проблема для заемных средств.

В формировании рациональной политики источников капитала исходят из общей установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей. Это становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности предприятия служит для инвестора рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятия не преследуют цели максимизации прибыли [29].

В процессе кругооборота оборотного капитала источники их формирования, как правило, не различаются. Однако это не означает, что система формирования оборотного капитала не влияет на скорость и эффективность использования оборотного капитала. Избыток оборотного капитала означает, что часть капитала организации бездействует и не приносит дохода. Недостаток оборотного капитала тормозит ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств организации.

Вопрос об источниках формирования оборотного капитала важен еще с одной позиции. Конъюнктура рынка постоянно меняется, поэтому потребности организации в оборотных средствах нестабильны. Покрыть их лишь за счет собственных источников обычно практически невозможно. Привлекательность работы организации за счет собственных источников уходит на второй план. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой, чем эффективность использования собственных средств. Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных средств становится обеспечение эффективности привлечения заемных средств, которое базируется на отдельных принципах [30].

Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:

а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов;

б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для промышленных предприятий);

в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием, самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана) [31].

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам - 3 месяца (90 дней); по готовой продукции - 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли - 2 месяца (60 дней) [32].

Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее); по авансовым и налоговым платежам; по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услуги и другие. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (особенно в условиях инфляции). Это важно, так как денежные средства необходимы для своевременного пополнения запасов предприятия.

Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотными оборотным активам [33].

По результатам проведенных расчетов определяется общая потребность во внеоборотном и оборотном капитале вновь создаваемого предприятия. Потребность во внеоборотном капитале рассчитывается путем суммирования потребности в основных средствах, нематериальных активах и прочих видах внеоборотных активов. Соответственно потребность в оборотном капитале определяется путем суммирования потребности в запасах товарно-материальных ценностей, денежных средств и прочих видов оборотных активов.

Оборотный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

а) высокой степенью структурной трансформации, в результате которой он легко может быть преобразован из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков - он легко поддается изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

в) высокой ликвидностью; при необходимости значительная его часть может быть конверсирована в денежные средства, необходимые для текущего обслуживания операционной деятельности в новых ее вариациях;

г) легкостью управления; основные управленческие решения, связанные с их оборотом, реализуются в течение короткого периода времени.

Вместе с тем им присущи следующие недостатки:

а) часть оборотного капитала, находящегося в денежной форме и в форме дебиторской задолженности, в значительной мере подвержена потере реальной стоимости в процессе инфляции;

б) временно свободные (излишне сформированные) оборотные активы практически не генерируют прибыль (кроме свободных денежных активов, которые могут быть использованы в краткосрочных финансовых вложениях); более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;

в) запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью;

г) значительная часть оборотного капитала подвержена риску потерь в связи с недобросовестностью партнеров по хозяйственным операциям, а иногда и собственного персонала [34].

Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотного и основного капитала используется показатель - коэффициент маневренности активов, который рассчитывается по формуле:

(1)

где - коэффициент маневренности активов предприятия;

- сумма оборотных активов предприятия;

- общая сумма всех сформированных активов предприятия.

Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования связано с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия [35].

Прямое воздействие ускорения оборота активов на размер прибыли определяется тем, что повышение скорости оборота активов в соответствии с Моделью Дюпона приводит к пропорциональному возрастанию (при прочих равных условиях) суммы операционной прибыли, генерируемой этими активами, в виде формулы 2:

Из приведенной модели видно, что при неизменном объеме используемых операционных активов и коэффициенте рентабельности реализации продукции сумма операционной прибыли предприятия будет зависеть только от коэффициента оборачиваемости операционных активов [36].

Косвенное воздействие ускорения оборота активов на размер прибыли определяется тем, что снижение периода оборота этих активов приводит к соответствующему снижению потребности в них. А уменьшение размера используемых операционных активов вызывает снижение суммы операционных затрат, что при прочих равных условиях ведет к возрастанию суммы операционной прибыли. В этом случае влияние ускорения оборота активов на размер операционной прибыли опосредствуется снижением суммы операционных затрат, достигаемых за счет сокращения объема используемых активов.

Размер сокращения объема используемых операционных активов в процессе ускорения их оборота можно рассчитать по следующей формуле 3:

(3)

где - размер экономии суммы операционных активов, достигаемой в процессе ускорения их оборота;

- период оборота операционных активов предприятия в предплановом периоде, в днях;

- планируемый однодневный объем реализации продукции.

Высокая роль ускорения оборота активов в формировании операционной прибыли определяет необходимость постоянного управления этим процессом. Процесс этого управления должен учитывать характер кругооборота совокупных активов и отдельных их видов при осуществлении операционной деятельности [37].

В целях эффективного управления оборотом операционных активов их принято подразделять на предприятии на следующие три группы:

а) высокооборачиваемые операционные активы. К ним относятся производственные запасы, с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования страховых и сезонных их размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс;

б) операционные активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относят прочие виды оборотных операционных активов предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимущественную часть оборотных операционных активов предприятия;

в) низкооборачиваемые операционные активы - производственные основные фонды и нематериальные активы, используемые в операционном процессе.

В процессе выбора прогрессивных видов активов следует при прочих равных условиях учитывать их перспективность, многофункциональность, способность генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуациях и, соответственно, повышать рыночную стоимость предприятия [38].

1.3 Политика управления оборотным капиталом предприятия, способствующая укреплению его финансовой устойчивости

Политика управления оборотным капиталом представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотного капитала, рационализации и оптимизации структуры источников его финансирования [39].

Политика управления оборотным капиталом предприятия разрабатывается по следующим основным этапам:

На первом этапе анализа оборотного капитала предприятия в предшествующем периоде рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, используемого предприятием. Рассчитываются темпы изменения средней суммы оборотного капитала в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотного капитала в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа оборотного капитала рассматривается динамика состава оборотного капитала предприятия в разрезе основных его видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотного капитала в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотного капитала в общей его сумме. Анализ состава оборотного капитала предприятия по отдельным его видам позволяет оценить уровень ликвидности. Под ликвидностью понимают возможность предприятия за счет краткосрочных активов рассчитываться по своим обязательствам. Оценка платежеспособности и ликвидности предприятия проводится на основе анализа ликвидности баланса, расчета финансовых коэффициентов ликвидности, анализа движения денежных средств. Анализ ликвидности баланса включается в сравнении активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения. Расчет и анализ коэффициентов ликвидности позволяет выявить степень обеспеченности текущих обязательств ликвидными средствами. Анализ ликвидности позволяет оценить степень финансовой устойчивости предприятия [40].

На третьем этапе анализа оборотного капитала изучается оборачиваемость отдельных видов оборотного капитала и общей его сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотного капитала. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа оборотного капитала определяется рентабельность оборотного капитала, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотного капитала, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

(4)

где - рентабельность оборотного капитала;

- рентабельность реализации продукции;

- оборачиваемость оборотного капитала.

На пятом этапе анализа оборотного капитала рассматривается состав основных источников финансирования оборотного капитала - динамика его суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотного капитала.

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками - это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждается в привлечении заемных, это высчитывается по формуле 5:

(5)

где - коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками;

- собственные средства;

- внеоборотные активы;

- убытки;

- оборотные активы.

Рекомендуемый критерий 0,1.

Расчет показателей финансовой устойчивости дает финансисту часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим финансисту важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде .

Одной из важных функций финансиста является консультирование руководства предприятия по финансовым вопросам. Однако такое консультирование немыслимо без тщательного анализа финансовых показателей. Только на основе финансового анализа, выявления сильных и слабых сторон в финансовом состоянии предприятия можно наметить меры по его укреплению или выходу из сложной финансовой ситуации. Именно поэтому каждый финансист должен знать технологию проведения финансового анализа предприятия, уметь делать на его основе необходимые выводы, разрабатывать и предлагать руководству предприятия меры по улучшению его финансового состояния.

При проведении аналитической работы финансист может, как воспользоваться программными средствами, что гораздо эффективнее, так и провести расчеты вручную. Алгоритм, заложенный в основу проведения анализа финансового положения предприятия, в том и в другом случае основан на взаимосвязях баланса с другими формами отчетности.

В силу того, что большинство аналитических процедур формализовано, финансист при их проведении может применить специальное программное обеспечение и современные методики анализа финансового состояния предприятия.

...