Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка страны

Размещено на http://www.allbest.ru/

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ИНСТИТУТ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ, ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС

по специальностям: 080105.65 (060400) Финансы и кредит

Санкт-Петербург 2006

Рынок ценных бумаг: Учебно-методический / Авт.- состав. Л.П. Давыденко - СПб.: ИВЭСЭП, 2006.

Утверждено на заседании кафедры

Финансов, денежного обращения и кредита, протокол № 8 от 19 апреля 2006 г.

Рекомендовано к печати Научно-методическим Советом, протокол № ____ от ______________ 2006 г.

Авторы-составители:

кандидат экономических наук, доцент

Л.П. Давыденко

Рецензент

д.э.н., проф. Никифорова В.Д.;

к.э.н., доцент Леонтьева И.П.

© Давыденко Л.П.

© СПбИВЭСЭП, 2006

1. ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА

Цель и задачи курса

Предмет курса «Рынок ценных бумаг» представляет собой самостоятельный раздел экономической науки, связанный с другими экономическими дисциплинами, в которых изучаются деньги, финансы, кредит и международные валютно-кредитные отношения.

Переход России к рыночной экономике в конце 20 в. изменил весь существующий в стране экономический механизм. На смену централизованной плановой экономике, основанной на государственной собственности, пришел современный рынок, частная собственность, демократически организованные финансовые институты, отношения эффективной конкуренции.

Рыночная экономика характеризуется не только рынками товаров, услуг и рабочей силы, но и финансовым рынком, на котором осуществляется движение и перераспределение денежных ресурсов и капиталов между субъектами рыночной экономики. В структуре финансового рынка особое место занимает рынок ценных бумаг, который представляет собой эффективный механизм рыночного перераспределения денежных средств, а также преобразования сбережений в инвестиции.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансовой системы страны, имеющей свою организационно-функциональную специфику, свои исторические и национальные предпосылки формирования.

Становление российского рынка ценных бумаг началось в 90-х годах 20 столетия с процессов преобразования государственной собственности в корпоративную (частную) собственность путем приватизации и акционирования.

Рынок ценных бумаг является одной из важных сфер экономики, где формируются финансовые источники, необходимые для экономического роста страны.

В России принимаются все необходимые меры для развития национального рынка ценных бумаг: совершенствуется нормативно-правовая база фондового рынка, создаются новые институты, необходимые для его эффективного функционирования, отлаживаются механизмы взаимодействия инфраструктуры рынка с его участниками, происходит дальнейшее развитие и совершенствование нового направления в экономической деятельности - профессиональной работы на рынке ценных бумаг, которая требует кадрового наполнения. Качественная подготовка специалистов для инфраструктуры рынка ценных бумаг требует выработки у них необходимых знаний и навыков работы по организации, подготовке, реализации, учету и переходу прав собственности на торгуемые финансовые активы, а также способности правильно ориентироваться в специфике функционирования этого сегмента экономической системы.

Задачами курса «Рынок ценных бумаг» является изучение фундаментальных вопросов функционирования рынка ценных бумаг: экономического назначения, функций и роли рынка ценных бумаг в экономической системе, классификации рынков по основным критериям, рассмотрение видовых особенностей и закономерностей развития фондового рынка. Особое внимание уделяется организационно-институциональному строению рынка, выявлению роли и специфике деятельности всех участников фондового рынка, включая и его профессионалов. Для приобретения навыков принятия эффективных решений в работе с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами фондового рынка, в рамках данного курса излагаются правила функционирования, лицензирования и управления фондовым рынком в российских условиях.

В результате изучения курса студенты должны стать теоретически подготовленными для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также быть готовыми к эффективной творческой работе в процессе использования инвестиционных возможностей фондового рынка.

Методологической основой дисциплины является общая экономическая теория, прежде всего такие ее разделы как теории денег, ценных бумаг, финансов и кредита.

Виды занятий и методика обучения

По курсу «Рынок ценных бумаг» предусмотрено чтение лекций, проведение семинарский и практических занятий.

Формы контроля

Основными формами контроля знаний студентов по дисциплине являются экзамен, зачет, написание курсовой работы, собеседования в процессе индивидуальной работы, консультации, контрольные работы.

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ ДИСЦИПЛИНЫ

Рыночной экономике присущи не только рынки товаров, услуг, труда, но и финансовый рынок, на котором происходит перераспределение денежных ресурсов и капитала между экономическими субъектами и сферами экономики. Это перераспределение осуществляется посредством сделок с финансовыми активами, которые представлены различными финансовыми инструментами.

Принимая во внимание различные формы, в которых денежные ресурсы обращаются на финансовом рынке, в его составе выделяют денежный рынок и рынок капитала. Отдельным сегментом финансового рынка выделяется рынок ценных бумаг, который одновременно является частью как денежного, так и рынка капитала, в силу того, что финансовые инструменты в форме ценных бумаг обслуживают и первый, и второй сектор финансового рынка.

Под денежным рынком следует понимать рынок находящихся в обращении наличных денег и финансовых инструментов, выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков, банковских кредитов и т.д.).

Рынок денег можно рассматривать как сферу краткосрочных операций (до 1 года) по перераспределению ликвидности, т.е. свободной денежной наличности. Здесь совершаются сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использованы в качестве средства платежа для погашения различных обязательств.

Под рынком капиталов следует понимать сферу обращения свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. Финансовые инструменты, опосредствующие движение капитала, могут иметь различную форму: долгосрочные ссуды банков, различного рода ценные бумаги (акции, облигации). Другими словами, на этом рынке совершаются относительно долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного (акционерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного капитала.

В современных условиях неопределенности экономических процессов, когда необходимо страховаться от потерь, появляются новые формы движения денежных средств и капитала, оформленные в финансовые инструменты второго, третьего и далее порядков, которые называются производными финансовыми инструментами, т.е. сформировался новый сектор финансового рынка, который объединяет в себе совокупность экономических отношений в сфере срочной торговли финансовыми инструментами, удостоверяющими права на ресурсы или права на них. Этот сегмент называется рынком срочных контрактов или рынком производных финансовых инструментов.

Выделение срочного рынка фондовых ценностей За исключением тех видов ценных бумаг, которые используются для перераспределения ликвидности. в отдельный сегмент финансового рынка оправдано тем, что в качестве базового актива этих финансовых инструментов выступают, во-первых, как финансовые, так и реальные активы, и, во-вторых, здесь действуют особые правила торговли и оформления имущественных прав.

Как правило, термин «рынок ценных бумаг» в современной экономической литературе используется как синоним термина «фондовый рынок». Поэтому понятия - рынок ценных бумаг и фондовый рынок - являются равнозначными, тождественными.

Определяя место рынка ценных бумаг в системе финансового рынка, следует отметить, что рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, на котором осуществляется движение финансовых потоков, оформленных в финансовые инструменты в виде ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг можно разделить на сегменты: это денежный рынок, рынок капитала и рынок производных финансовых инструментов. На каждом из названных сегментов обращаются соответствующие виды ценных бумаг.

Понятие «рынок ценных бумаг», в общем виде, можно определить с двух позиций.

Во-первых, это совокупность социально-экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (обращение здесь следует понимать как куплю-продажу товара, в качестве которого выступают различного рода ценные бумаги).

Во-вторых, это функционально - институциональный механизм перераспределения свободных денежных средств и капиталов между субъектами экономической системы, способствующий трансформации сбережений в инвестиции посредством купли-продажи финансовых активов в форме ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость, в связи с чем могут продаваться, покупаться и погашаться.

Экономическое предназначение рынка ценных бумаг состоит в аккумуляции и перераспределении финансовых ресурсов между субъектами экономической системы, т.е. посредничество в движении временно-свободных денежных средств (сбережений) от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является уникальным механизмом привлечения финансовых ресурсов, обеспечивающим выбор оптимально-эффективных направлений применения инвестиционных ресурсов в экономической системе.

Рынки ценных бумаг можно разделить на различные виды в зависимости от признака, лежащего в основе классификации. Так, в зависимости от эмитента ценных бумаг, рынок подразделяется на рынок государственных, муниципальных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок ценных бумаг нерезидентов. В зависимости от вида ценных бумаг - рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и т.д.; в зависимости от вида сделок рынок ценных бумаг делится на кассовый (спотовый) и срочный рынок; по срокам обращения ценных бумаг - рынок краткосрочных ценных бумаг, рынок среднесрочных ценных бумаг, рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок бессрочных ценных бумаг. По способу организации выделяют организованный, неорганизованный и компьютеризированный рынки; по отраслевому признаку рынок ценных бумаг делится на международный рынок ценных бумаг, национальные рынки ценных бумаг, региональные рынки ценных бумаг и т.д., поскольку, признаки классификации могут быть дополнены.

В зависимости от времени, способа и цели поступления ценных бумаг на рынок он подразделяется на первичный и вторичный. Первая стадия процесса реализации ценных бумаг, т.е. первое появление ценных бумаг от эмитента и приобретение ее первым покупателем (инвестором), осуществляется на первичном рынке, последующие сделки по купле-продаже ценных бумаг осуществляются на вторичном рынке.

Важным моментом в изучении курса является понимание механизма функционирования рынка ценных бумаг. Что невозможно без определения организационно-институциональной структуры фондового рынка, без уяснения функций, задач участников рынка, выяснения назначения различных инфраструктурных элементов рынка.

Участники или субъекты рынка - это физические или юридические лица, которые вступают в определенные экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Институциональную структуру рынка ценных бумаг можно представить следующими группами участников. Это:

- эмитенты - лица, заинтересованные в привлечении денежных средств и капиталов, путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг;

- инвесторы - лица, приобретающие ценные бумаги с определенной целью;

- специализированные институты, обеспечивающие взаимодействие эмитентов и инвесторов на рынке;

- органы государственного регулирования и контроля.

Эмитенты и инвесторы - это главные участники фондового рынка, т.к. они формируют на нем спрос и предложение на финансовые инструменты. Отношения между ними осуществляются при помощи специализированной инфраструктуры, т.е. институтов, обеспечивающих это взаимодействие. Следует отметить, что инфраструктура является связующим звеном между эмитентами и инвесторами, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя денежные потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов. Эти специализированные институты являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Целью органов государственного регулирования и контроля является создание условий для благоприятного функционирования рынка. Это: формирование необходимой законодательной и нормативной базы для успешной работы рынка; отбор профессиональных участников рынка путем лицензирования; контроль за соблюдением всеми участниками норм и правил функционирования рынка; применение санкций за нарушение этих правил.

Инфраструктура фондового рынка представлена профессиональными участниками. В законе «О рынке ценных бумаг» (ст. 2) определен статус профессионального участника. Профессионалом фондового рынка следует считать юридических лиц, в т.ч. кредитные организации, а также граждан, зарегистрированных в этом качестве. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг представлена фондовым посредничеством и организационно-техническим обслуживанием операций с ценными бумагами.

Фондовые посредники - это профессиональные участники рынка ценных бумаг, выполняющие посреднические функции между эмитентом и инвестором, которые занимаются собственной инвестиционной деятельностью.

Функции фондового посредника выполняют профессиональные участники рынка, осуществляющие дилерскую, брокерскую деятельность и доверительное управление ценными бумагами.

Рассматривая особенности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, связанную с фондовым посредничеством, необходимо уяснить суть каждого направления такой деятельности. По законодательству РФ дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг. Дилером может быть только юридическое лицо. Обычно дилерской деятельностью занимаются крупные инвестиционные компании, имеющие в своем распоряжении значительные денежные средства.

Брокерской деятельностью считается деятельность, связанная с совершением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. В сферу деятельности брокера входит оказание услуг по размещению ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, созданию и управлением портфелем ценных бумаг.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительное управление ценными бумагами клиента, его денежными средствами, предназначенными для вложения в ценные бумаги, а также управление ценными бумагами и денежными средствами, являющимися результатом управления ценными бумагами клиента. Профессиональный участник, осуществляющий деятельность по управлению, называется доверительным управляющим.

Доверительный управляющий работает на основании инвестиционной декларации, согласованной с клиентом.

Вся профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подлежит лицензированию, т.е. получению разрешения в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).

Таким образом, целью деятельности фондовых посредников на рынке ценных бумаг является оказание услуг участникам рынка, а именно сбор и обработка информации и о состоянии фондового рынка, курсе ценных бумаг, анализ этой информации, рекомендации и выполнение решений о совершении сделки, т.е. выполнение функции посредника при сделках купли-продажи предпринимателей, которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг.

Следующим направлением профессионального участия на рынке ценных бумаг является организационно-техническое обслуживание рынка. К его специфическим функциям относятся, во-первых, организация торговли ценных бумаг и, во-вторых, учетно-расчетная деятельность.

Организаторская деятельность на рынке ценных бумаг представляет собой вид профессиональной деятельности, связанный с предоставлением услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами. Организаторов торговли следует делить на биржевые и внебиржевые торговые площадки.

Биржевые торговые площадки являются ценообразующим механизмом фондового рынка. Это обусловлено гласностью совершаемых сделок и доступностью информации об этих сделках. Биржи ориентированы на обслуживание вторичного фондового рынка, на котором ценные бумаги перераспределяются от их первых владельцев к последующим (Гл. III ФЗ о РЦБ).

Внебиржевые торговые площадки служат либо для осуществления крупных адресных сделок (сделок между определенным продавцом и определенным покупателем), либо представляют собой форму взаимодействия частных инвесторов с крупными инвестиционными компаниями (фондовые магазины). Адресные сделки характерны для первичного фондового рынка, на котором происходит первая сделка купли-продажи вновь выпущенных ценных бумаг между эмитентом и инвестором.

Классическим организатором рынка ценных бумаг является фондовая биржа. В России фондовые биржи создаются в форме некоммерческие партнерства или акционерного общества и существуют, в том числе, за счет членских взносов и комиссионных, взимаемых со сделок.

Фондовые биржи могут совмещать свою организаторскую деятельность с расчетно-клиринговой и депозитарной деятельностью.

Кроме бирж, организаторами торговли на фондовом рынке могут быть также саморегулируемые организации, которыми выступают добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, главной целью которых является содействие цивилизованному развитию рынка.

Целью расчетно-учетной деятельности является определение взаимных обязательств контрагентов сделок, обеспечение выполнения этих обязательств и фиксация прав собственности на ценные бумаги, являющиеся предметом сделок. Эту цель выполняют: расчетно-клиринговые организации, депозитарии и реестродержатели (регистраторы).

Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами расчетно-клиринговая организация обязана формировать специальные фонды. Минимальный размер специальных фондов расчетно-клиринговых организаций устанавливается ФСФР по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще - в форме закрытого акционерного общества и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Регистраторы ведут реестр владельцев ценных бумаг, проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра могут заниматься только юридические лица, которые не имеют права сами заниматься сделками с ценными бумагами.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать правила предоставления информации в систему ведения реестра. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, действующий на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом, которым является регистратор. Между регистратором и эмитентом заключается договор о ведении реестра, в котором предусматривается оплата за выполняемую работу. Со своей стороны регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Под системой регулирования и контроля на фондовом рынке следует понимать совокупность институтов, осуществляющих регулирование и контроль за функционированием рынка ценных бумаг и набор законодательных и правовых актов, которые обеспечивают нормативно-правовую базу фондового рынка.

Регулирующими институтами фондового рынка в РФ являются органы государственного регулирования рынка ценных бумаг, представленные правительственными органами и саморегулируемые организации.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг состоит из высших органов государственной власти (Президент, Государственная Дума, Правительство), государственных органов регулирования министерского уровня (Федеральная служба по финансовым рынкам, Министерство финансов, ЦБРФ, Министерство по антимонопольной политике, и др.).

Высшие органы государственной власти осуществляют общее (концептуальное) руководство развитием рынка ценных бумаг через органы регулирования министерского уровня (органы исполнительной власти), осуществляет подготовку и утверждение законов, указов и распоряжений в области ценных бумаг, проводят мониторинг их выполнения.

Органы государственной власти министерского уровня (исполнительные органы власти) осуществляют регулирование рынка ценных бумаг путем нормотворческой деятельности, а также выполняют надзорную функцию за деятельностью на этом рынке.

Выдача лицензий на профессиональную деятельность осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСРФ) (существует с марта 2004 г. после упразднения Указом Президента № 314 от 9 марта 2004 г. Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

В настоящее время ФСФР находится в ведении правительства. В круг функций, исполняемых федеральной службой по финансовым рынкам входит принятие нормативно- правовых актов, контроль и надзор в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности).

ФСФР осуществляет свою деятельность через территориальные органы бывшей ФКЦБ.

Особое положение коммерческих банков на рынке ценных бумаг вызывает особенности регулирования их деятельности на финансовом рынке. Коммерческие банки в РФ могут выступать как эмитентами ценных бумаг, так и инвесторами и профессиональными участниками рынка. В качестве профессионалов они подпадают под регулирующее воздействие ФСФР, а в качестве эмитентов и инвесторов регулируются и контролируются со стороны ЦБРФ.

Второй уровень в системе регулирования занимают саморегулируемые организации. Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. Саморегулируемой организацией в РФ называется некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе.

На российском рынке ценных бумаг действуют несколько саморегулируемых организаций. Важнейшие из них - Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Саморегулируемые организации прилагают большие усилия для внедрения цивилизованных форм поведения на рынке. Благодаря деятельности ПАРТАД перерегистрация сделок купли-продажи акций перестала быть сложной задачей, а НАУФОР добилась существенного снижения рисков на внебиржевом рынке путем установления правил торговли и более жесткого контроля за участниками рынка.

ПАРТАД и НАУФОР являются официально признанными саморегулируемыми организациями, имеют лицензию ФСФР на деятельность в качестве саморегулируемой организации и им делегирована часть полномочий государственных органов по регулированию рынка. Они участвуют в процессе лицензирования профессиональных участников рынка по профилю ассоциации, выдавая рекомендации для ФСФР, без которых Федеральная служба не рассматривает заявления на получение лицензий.

Следующий раздел, необходимый для уяснения, - это основы организации и функционирования первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок представляет экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от эмитента до первого инвестора, размещаясь на этом рынке.

Существуют следующие способы доведения бумаг до первого инвестора:

- частное (закрытое) размещение ценных бумаг среди заранее известного круга инвесторов с помощью подписных листов;

- публичное (открытое) предложение ценных бумаг неограниченному числу покупателей путем опубликования сведений о предстоящем выпуске в средствах массовой информации.

На вторичном рынке ценных бумаг ценные бумаги обращаются, т.е. перепродаются. Вторичный рынок делится на неорганизованный (внебиржевой) и организованный, представленный фондовой биржей, на котором операции с ценными бумагами осуществляют профессиональные участники фондового рынка.

На рынке ценных бумаг совершается множество сделок по их купле (продаже). Сделка с ценными бумагами - соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах, которые возможны при покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении и т.д.

В контрольных работах сделку с ценными бумагами следует рассматривать с точки зрения организационной, экономической, правовой. Все эти аспекты сделки находят отражение в ее содержании. Совершаются сделки с ценными бумагами, как с любым другим товаром, в несколько этапов: заключение сделки; сверка параметров заключенной сделки; клиринг; исполнение сделки, т.е. осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг. В работе важно разграничить этапы сделки, дать характеристику каждого из них. При этом следует иметь в виду, что сделки могут осуществляться как с помощью посредников, так и напрямую, а также происходить на биржевом или внебиржевом рынках (имеют место существенных различия в их организации на каждом из этих рынков). Массовый характер сделок способствовал их унификации и стандартизации, облегчив тем самым контроль (государства, фондовых бирж) за их исполнением.

Сделки с ценными бумагами носят рискованный характер. Риск, помимо изменений конъюнктуры рынка, связан с качеством полученной информации, а также сроком между заключением и исполнением сделки (чем длиннее этот срок, тем большему риску подвергаются участники сделки). Поэтому наблюдается стремление к синхронизации денежных платежей и поставок ценных бумаг их новым владельцам.

Ценные бумаги являются важным объектом инвестирование как институциональных, так и частных инвесторов. Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в набор фондовых инструментов, который образует «портфель». Задача портфельного инвестирования - получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.

При совершении операций с ценными бумагами необходимо анализировать динамику их курсов и правильно оценивать влияние всех факторов, воздействующих на данный курс. Для определения конъюнктуры рынка ценных бумаг, сравнения различных конъюнктур, на фондовых биржах производятся расчеты биржевых индексов. Они обычно рассчитываются как взвешенная среднеарифметическая величина, которая определяется с учетом относительной и абсолютной цены акций компаний, образующих картину индекса. За рубежом наиболее авторитетными являются индексы, рассчитываемые Нью-йоркской и токийской биржами, а также Международной финансовой корпорацией (орган Мирового банка), в России - это индексы ММВБ и РТС. В контрольных работах следует показать (на российских примерах) существующие методы определения биржевых (внебиржевых) индексов и охарактеризовать их роль на рынке ценных бумаг.

УЧЕБНО-ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН КУРСА

№ п/п	Наименование темы	Количество аудиторных часов
		080105 (ФиК)	080109 (БУ)	080102 (МЭ)	080801 (ПИ)
		Лекц.	Сем.	Всего	Лекц.	Сем.	Всего	Лекц	Сем.	Всего	Лекц.	Сем.	Всего
1	Рынок ценных бумаг: необходимость, функции и роль рынка в экономической системе страны	6	2	8	4	2	6	4	2	6	2	2	4
2	Организационная структура фондового рынка. Характеристика участников рынка ценных бумаг	6	2	8	4	1	5	6	2	8	2	2	4
3	Деятельность профессиональных участников фондового рынка, их характеристика	12	4	16	4	1	5	6	2	8	6	6	12
4	Система государственного регулирования и контроля фондового рынка.	4	2	6	6	1	7	6	2	8	2	2	4
5	Основы функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Внебиржевой и организованный вторичные рынки ценных бумаг.	10	2	12	4	1	5	6	2	8	2	2	4
6	Виды сделок с ценными бумагами. Методы инвестирования в ценные бумаги.	6	2	8	4	1	5	6	2	8	2	2	4
7	Оценка конъюнктуры фондового рынка. Фондовые индексы.	8	2	10	4	1	5	6	2	8	2	2	4
	ИТОГО	52	16	68	30	8	38	40	14	54	18	18	36

3. ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ

Тема 1. Рынок ценных бумаг: необходимость, функции и роль рынка в экономической системе страны

Понятие и структура современного финансового рынка. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка страны. Экономические задачи, решаемые рынком ценных бумаг и функции, им выполняемые.

Структура рынка ценных бумаг, классификация ценных бумаг по основным критериям. История становления и формирования российского фондового рынка; развитие современного российского рынка ценных бумаг, этапы приватизации.

Международный рынок ценных бумаг: сущность, основные черты и особенности функционирования.

Тема 2. Организационная структура фондового рынка. Характеристика участников рынка ценных бумаг

Понятие организационной структуры фондового рынка. Участники фондового рынка: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники. Характеристика эмитентов российского фондового рынка: виды и статус эмитентов ценных бумаг.

Инвесторы как основные участники рынка ценных бумаг, классификация инвесторов: их характеристика, цели, стратегия и тактика поведения на фондовом рынке.

Государство как особый участник фондового рынка.

Определение понятия «инфраструктура фондового рынка», характеристика основных ее звеньев: информационные системы, система регулирования и контроля, профессиональные направления деятельности на рынке ценных бумаг. Финансовые посредники, их функции и инвестиционная необходимость в перераспределительном рыночном механизме. Финансовые посредники и особенности их деятельности на фондовом рынке.

Тема 3. Деятельность профессиональных участников фондового рынка, их характеристика

Виды и назначение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Особенности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в России.

Фондовое посредничество на рынке ценных бумаг, отличие фондового посредника от финансового посредника. Основные направления профессиональной деятельности, реализующие фондового посредничество на рынке ценных бумаг (брокерско - дилерская деятельность и деятельность по доверительному управлению ценными бумагами).

Брокерская деятельность: основные правила и принципы ее осуществления на российском фондовом рынке. Особенности правового и лицензионного обеспечения.

Дилерская деятельность: понятие, принципы организации и особенности лицензирования.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами. Доверительно управляющий, объект доверительного управления. Договор о доверительном управлении.

Виды профессиональной деятельности, обеспечивающие организационно-техническое обслуживание сделок на рынке ценных бумаг (деятельность по организации торговли и учетно-расчетная деятельность).

Система учета и перехода прав на ценные бумаги, как учетная подсистема инфраструктуры (деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, депозитарная и клиринговая деятельность).

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Реестродержатели. Реестр акционеров. Операции регистратора. Номинальный держатель. Виды лицевых счетов и способы учета и перехода прав собственности на ценные бумаги. Особенности лицензирования и совмещения деятельности регистратора.

Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг. Правовые основы депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг России. Особенности лицензирования депозитарной деятельности. Счет «депо». Технология учета ценных бумаг в депозитариях. Объект депозитарной деятельности. Способы учета ценных бумаг. Депозитарный договор. Национальная депозитарная система.

Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг. Понятие клиринга на рынке ценных бумаг, клиринговые организации и участники клиринга. Совмещение клиринговой деятельности с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Особенности лицензирования клиринговой деятельности. Виды клиринга.

Фондовая биржа как основной организатор и регулятор торговли ценными бумагами, задачи и основные функции фондовой биржи. Механизм действия биржи. Листинг, делистинг ценных бумаг. Организационно-правовые формы бирж. Статус фондовых бирж в России, особенности функционирования и лицензирования деятельности фондовой биржи.

Тема 4. Система государственного регулирования и контроля фондового рынка

Необходимость регулирования и контроля фондового рынка.

Цели, задачи способы и методы регулирования рынка ценных бумаг. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. Нормативно-законодательное обеспечение фондового рынка.

Органы государственного регулирования и их полномочия на рынке ценных бумаг. Функции и значение саморегулируемых организаций на фондовом рынке.

Тема 5. Основы функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Внебиржевой и организованный вторичные рынки ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг как механизм аккумуляции и перераспределения капитала между экономическими субъектами. Основные участники первичного рынка ценных бумаг: эмитенты, инвесторы.

Формирование спроса и предложения на первичном рынке ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг, формы размещения ценных бумаг. Проспект эмиссии, этапы осуществления выпуска (эмиссии) ценных бумаг, их характеристика.

Процедура андеррайтинга, эмиссионный доход. Деятельность эмиссионных синдикатов по принципу восточного и западного счета.

Характеристика вторичного рынка ценных бумаг. Институты, обеспечивающие обращение ценных бумаг (система учета и перехода прав, торговые системы, расчетно-клиринговые палаты, фондовые посредники); организованный и неорганизованный рынки ценных бумаг. Биржевой рынок как организованная сфера купли-продажи финансовых инструментов. Внебиржевой организованный рынок (Российская Торговая Система).

Тема 6. Виды сделок с ценными бумагами. Методы инвестирования в ценные бумаги

Понятие и содержание сделки с ценными бумагами. Основные этапы сделки. Виды сделок с ценными бумагами. Кассовая или спотовая сделка. Срочная сделка. Формы фиксации срочных сделок. Срочный контракт как вид финансового инструмента. Заключение сделки, составление контракта (договора). Сверка параметров сделки, клиринговое исполнение сделки, урегулирование позиций. Утвержденные и неутвержденные сделки, биржевые и внебирживые, оптовые и розничные.

Методы и цели инвестирования в ценные бумаги: прямой и портфельный. Понятие портфеля ценных бумаг, классификация портфелей. Диверсификация риска и оптимизация дохода.

Тема 7. Оценка конъюнктуры фондового рынка. Фондовые индексы

Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. Задачи, способы фундаментального анализа рынка ценных бумаг.

Назначение и методы технического анализа. Графические методы технического анализа.

Фондовые индексы как индикаторы конъюнктуры фондового рынка. Способы расчета фондовых индексов.

4. ПЛАНЫ СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ

Тема 1. Рынок ценных бумаг: необходимость, функции и роль в экономической системе страны.

1. Понятие и структура современного финансового рынка. Место рынка ценных бумаг в структуре финансового рынка. Рынок ценных бумаг и фондовый рынок: общее и различное.

2. Функциональное назначение рынка ценных бумаг в экономической системе. Экономические задачи и функции, выполняемые рынком ценных бумаг.

3. Структура рынка ценных бумаг, классификация рынка ценных бумаг по основным критериям.

4. История формирования, становления и развития российского фондового рынка. Основные дискуссионные проблемы и тенденции развития современного российского рынка ценных бумаг.

Список литературы:

1) Конституция РФ (принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г.).

2) Гражданский кодекс Российской Федерации (I и II часть).

3) Налоговый кодекс Российской Федерации.

4) Бюджетный кодекс Российской Федерации.

5) Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в редакции последующих изменений и дополнений).

6) Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в редакции последующих изменений и дополнений).

7) Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (в редакции последующих изменений и дополнений).

Тема 2. Организационная структура фондового рынка. Характеристика участников рынка ценных бумаг

1. Понятие организационно-институционального строения фондового рынка.

2. Основные участники фондового рынка: эмитенты и инвесторы. Характеристика эмитентов российского фондового рынка: виды и статус эмитентов, цели, задачи, решаемые ими на фондовом рынке.

3. Инвесторы как основные участники рынка ценных бумаг, классификация инвесторов, их характеристика по цели, стратегии и тактике поведения на рынке.

4. Государство как особый участник фондового рынка.

5. Понятие инфраструктуры фондового рынка; выделение основных ее звеньев: информационные системы, система регулирования и контроля, профессиональные направления деятельности на рынке ценных бумаг.

6. Инвестиционно-финансовые посредники, их функции и необходимость в перераспределительном рыночном механизме. Типы финансовых посредников и особенности деятельности на фондовом рынке.

Список литературы:

1) Федеральный закон от 08.08.2001 № 128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» (в редакции с последующими изменениями).

2) Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (в редакции с последующими изменениями).

3) Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

4) Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах (в редакции с последующими изменениями).

5) Федеральный закон от 20.02.1992 № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле (в редакции с последующими изменениями).

6) Постановление ФКЦБ РФ от 18.06.2003 № 03-30/ПС «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов эмиссии».

7) Постановление ФКЦБ России от 23.11.1998 № 50 (в редакции Постановления ФКЦБ от 13.11.2002 № 45) «Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

8) Постановление ФКЦБ России от 01.07.1997 № 24 «Об утверждении положения о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг и положения о лицензировании саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг» (в редакции последующих изменений).

9) Постановление ФКЦБ России от 15.08.2000 № 10 «Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» (в редакции с последующими изменениями и дополнениями).

10) Указ Президента РФ «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» от 01.07.1996 № 1009 (в редакции последующих изменений).

11) Указ Президента РФ от 09.03.2004 № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти».

Тема 3. Деятельность профессиональных участников фондового рынка, их характеристика.

1. Сущность, виды и назначение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Особенности профессиональной деятельности на фондовом рынке России.

2. Фондовое посредничество на рынке ценных бумаг, отличие фондового посредника от финансового посредника. Основные направления профессиональной деятельности, реализующие фондовое посредничество на рынке ценных бумаг (брокерско-дилерская деятельность и деятельность по доверительному управлению).

3. Дилеры и брокеры на рынке ценных бумаг. Брокерская деятельность: основные правила и принципы осуществления на российском фондовом рынке. Особенности правового и лицензионного обеспечения. Дилерская деятельность: понятие, принципы организации и особенности лицензирования.

4. Деятельность по доверительному управлению ценных бумаг. Доверительный управляющий, объект доверительного управления, договор о доверительном управлении, особенности лицензирования.

5. Виды профессиональной деятельности, обеспечивающие организационно-техническое обслуживание сделок на рынке ценных бумаг (деятельность по организации торговли и учетно-расчетная деятельность).

6. Регистраторская деятельность на фондовом рынке. Реестродержатели, их функции в системе учета и перехода прав на ценные бумаги. Особенности лицензирования и совмещения деятельности с другими видами профессиональной деятельности на фондовом рынке.

7. Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг. Правовые основы депозитарной деятельности. Особенности лицензирования. Технология учета ценных бумаг в депозитариях.

8. Клиринговая деятельность на фондовом рынке. Понятие клиринга на рынке ценных бумаг, клиринговые организации и участники клиринга. Виды клиринга (двусторонние, многосторонние взаимозачеты). Совмещение с другими видами профессиональной деятельности и особенности лицензирования.

9. Фондовая биржа, ее сущность и роль в организации рынка ценных бумаг. Организационно-правовые формы фондовых бирж.

10. Статус фондовых бирж в России, особенности функционирования и лицензирования деятельности фондовых бирж. Ведущие российские фондовые биржи: Фондовая биржа РТС, Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и др.

Список литературы:

1) Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в редакции последующих изменений и дополнений).

2) Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (в редакции последующих изменений).

3) Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (в редакции последующих изменений и дополнений).

4) Федеральный закон от 08.08.2001 № 128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» (в редакции с последующими изменениями).

5) Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

6) Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах (в редакции с последующими изменениями).

7) Федеральный закон от 20.02.1992 № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле (в редакции с последующими изменениями).

8) Постановление ФКЦБ России от 15.08.2000 № 10 «Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» (в редакции с последующими изменениями и дополнениями).

9) Указ Президента РФ «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» от 01.07.1996 № 1009 (в редакции последующих изменений).

10) Указ Президента РФ от 09.03.2004 № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти».

11) Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 № 317 «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам».

12) Алексеева И.А. Организация деятельности на рынке ценных бумаг: Курс лекций. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004. - 160 с.

13) Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит». - М.: Юнити-ДАНА, 2004. - 461 с.

14) Боди З., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций. 4-е изд. / Пер. с англ. - М.: Изд. дом Вильямс, 2002. - 984 с.

15) Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 270 с.

Тема 4. Система государственного регулирования и контроля фондового рынка.

1. Определение понятия «регулирование» фондового рынка. Цели, задачи, способы и методы регулирования рынка ценных бумаг.

2. Правовое регулирование рынка ценных бумаг как звено системы регулирования и контроля. Нормативно-законодательное обеспечение фондового рынка.

3. Институциональная структура системы регулирования фондового рынка. Органы государственного регулирования фондового рынка, их функции и полномочия на рынке ценных бумаг. Саморегулируемые организации: функции и назначение.

Список литературы:

1) Постановление ФКЦБ РФ от 18.06.2003 № 03-30/ПС «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов эмиссии».

2) Постановление ФКЦБ России от 23.11.1998 № 50 (в редакции Постановления ФКЦБ от 13.11.2002 № 45) «Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

3) Постановление ФКЦБ России от 01.07.1997 № 24 «Об утверждении положения о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг и положения о лицензировании саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг» (в редакции последующих изменений).

4) Постановление ФКЦБ России от 15.08.2000 № 10 «Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» (в редакции с последующими изменениями и дополнениями).

5) Указ Президента РФ «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» от 01.07.1996 № 1009 (в редакции последующих изменений).

6) Указ Президента РФ от 09.03.2004 № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти».

7) Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 № 317 «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам».

Тема 5. Основы функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Внебиржевой и организованный вторичные рынки ценных бумаг.

1. Первичный фондовый рынок, его экономическое предназначение.

2. Основные участники первичного рынка ценных бумаг. Взаимодействие эмитентов с андеррайтерами по первичному размещению ценных бумаг.

3. Эмиссия ценных бумаг, способы ее проведения. Субъекты и объекты эмиссии. Проспект эмиссии, этапы проведения выпуска (эмиссии) ценных бумаг. Варианты первичного размещения ценных бумаг: закрытая подписка, андеррайтинг, размещение через брокеров, публичное размещение на фондовом рынке (IPO).

4. Вторичный рынок ценных бумаг или обращение ценных бумаг. Организованный вторичный рынок - фондовая биржа.

5. Отличительные особенности вторичного неорганизованного фондового рынка. Внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг на компьютерной (электронной) основе.

Список литературы:

1) Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 270 с.

2) Биржевое дело: Учебник / Под ред. Галанова В.А., Басова А.М. - М.: Финансы и статистика, 2003.- 304 с.

3) Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 368 с.

4) Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Федеративная книготорговая компания, 1998.

5) Вострокнутова А.И. Портфельное инвестирование: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. - 120 с.

6) Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Юрист, 2002. - 478 с.

7) Инвестиции: Учебник / Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.З., Лялина В.А. - М.: Изд-во «Проспект», 2004. - 440 с.

8) Килячков А.А., Чалдаева Л.Д. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юрист, 2000.

9) Килячков А.А., Чалдаева Л.Д. Рынок ценных бумаг: Курс в схемах. - М., 2003.

10) Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. - М.: Олимп-Бизнес, 2000. - 694 с.

Тема 6. Виды сделок с ценными бумагами. Методы инвестирования в ценные бумаги

1. Понятие и содержание сделки с ценными бумагами. Основные этапы сделки (заключение сделки, сверка параметров, клиринг и исполнение).

2. Виды сделок с ценными бумагами, кассовая или спотовая сделка, срочная сделка.

3. Срочный контракт как вид финансового инструмента. Особенности срочных сделок (хейджерские, арбитражные, спекулятивные операции с ценными бумагами).

4. Методы и цели инвестирования в ценные бумаги: прямой и портфельный.

5. Понятие портфеля ценных бумаг, классификация портфелей. Диверсификация риска и оптимизация дохода.

Список литературы:

1) Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Юрист, 2002. Инвестиции: Учебник / Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.З., Лялина В.А. - М.: Изд-во «Проспект», 2004.

2) Килячков А.А., Чалдаева Л.Д. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юрист, 2000.

3) Килячков А.А., Чалдаева Л.Д. Рынок ценных бумаг: Курс в схемах. - М., 2003.

4) Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. - М.: Олимп-Бизнес, 2000.

5) Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2000.

6) Маренков Н.А. Ценные бумаги. Серия «Высшее образование». - М.: Московский экономико-финансовый институт; Ростов-на-Дону: Изд-во «Феникс», 2003.

Тема 7. Оценка конъюнктуры фондового рынка. Фондовые индексы

1. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. Задачи, способы фундаментального анализа рынка ценных бумаг.

2. Назначение и методы технического анализа.

3. Фондовые индексы как индикаторы конъюнктуры фондового рынка. Виды и способы расчета фондовых индексов.

Список литературы:

1) Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, Финансовая академия при правительстве РФ, 2002.

2) Миркин Я.М., Лосев С.В., Рубцов Б.Б. и др. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

3) Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. - М.: Экзамен, 2000.

4) Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2002.

5) Руденко С.А. Методы прогнозирования развития рынка ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2004.

6) Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - М.: Финансы и статистика, 2002.

...