Управление финансовыми рисками на предприятии (на примере СП ОАО "Спартак", г. Гомель)

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «ПОЛОЦКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ИНСТИТУТ ПОВЫШЕНИЯ КВАЛИФИКАЦИИ И ПЕРЕПОДГОТОВКИ КАДРОВ

Факультет повышения квалификации и переподготовки кадров «Экономики и права»

Специальность «Экономика и управление на предприятии промышленности»

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

На тему «Управление финансовыми рисками на предприятии (на примере СП ОАО «Спартак», г. Гомель)»

Слушатель гр.4-ЭП-12 В.Н. Далидчик

Новополоцк 2013 г.

Оглавление

• Введение
• 1. Теоретические основы управления финансовыми рисками на предприятии
• 1.1 Финансовые риски: понятие, сущность, причины возникновения
• 1.2 Факторы снижения хозяйственного риска
• 1.3 Алгоритм и методы управления финансовыми рисками на предприятии
• 2. Анализ и оценка финансовых рисков СП ОАО «Спартак»
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика СП ОАО «Спартак»
• 2.2 Анализ системы управления финансовыми рисками СП ОАО «Спартак»
• 2.3 Анализ финансовых рисков СП ОАО «Спартак
• 3. Совершенствование системы управления финансовыми рисками СП ОАО «Спартак»
• 3.1 Рекомендации по совершенствованию системы управления финансовыми рисками СП ОАО «Спартак»
• 3.2 Мероприятия по снижению уровня финансовых рисков в СП ОАО «Спартак»
• Заключение
• Список использованной литературы
• Аннотация
• Объектом исследования является механизм управления финансовыми рисками предприятия.
• Целью исследования является изучение механизма управления финансовыми рисками предприятия, разработка мероприятий по совершенствованию технологии управления финансовыми рисками СП ОАО «Спартак».
• Для достижения цели исследования поставлены и решены следующие задачи:
• · изучены методы и механизмы оценки финансового риска;
• · проведен анализ основных факторов, оказывающих влияние на хозяйственные риски СП ОАО «Спартак»;
• · проанализирована структура хозяйственных рисков;
• · изучена методология оценки и управления финансовыми рисками предприятия;
• В дипломной работе использовались методы статистического, системного, финансового, экономического анализа.
• В результате исследования была выявлена система недостатков в области управления финансовыми рисками предприятия, которая послужила основой разработки основных мероприятий, способствующих повышению эффективности управления рисками. Для усиления позиций в области управления финансовыми рисками.
• Результаты данного исследования могут быть использованы для управления финансовыми риски при освоении новых рынковСП ОАО «Спартак». Внедрение разработанных в 3 главе дипломной работы предложений позволит укрепить финансовое положение предприятия.
• Введение
• В настоящее время ни одно предприятие в системе рыночных отношений не может нормально функционировать без расчёта хозяйственного риска. Поскольку принятие любого решения на практике происходит с учётом риска. Этот риск существует независимо от того, осознаём мы его или нет, и проявляется в таких экономических явлениях, как нереализованные запасы продукции, снижение эффективности капиталовложений по сравнению с уровнем, запланированным без учёта фактора риска.
• В условиях централизованного планирования, осуществляя поставки выпускаемой продукции, руководители даже не задумывались о проблеме сбыта и риска, связанного с выпуском и внедрением продукции на рынок. Главной задачей руководителей предприятий являлось неукоснительное выполнение планов, в разработке которых они практически не принимали участия. В условиях рынка существует риск отказа торговой сети от производимой продукции.
• Предприятие, не учитывающее хозяйственный риск, быстро обанкротится. Чтобы избежать этого, специалистам в области хозяйственной деятельности необходимо осваивать методы расчёта и снижения риска в условиях рыночных отношений. Объектом исследования данной дипломной работы является предприятие СП ОАО «Спартак». Предмет исследования - изучение финансового риска как экономической категории на исследуемом предприятии.
• Цель дипломной работы - изучение хозяйственного риска как экономической категории. Оценка влияния хозяйственного риска, связанного с освоением новых рынков сбыта, на экономическую стабильность СП ОАО «Спартак», а также определение методов, снижающих риск и их внедрение. В работе приводится теоретическое описание хозяйственного риска, классификация видов риска, рассматриваются факторы, снижающие риск, а также методы оценки хозяйственного риска. Уделяется внимание анализу хозяйственной деятельности СП ОАО «Спартак».
• В этой связи определены следующие задачи дипломной работы:

1. Определить понятие, сущность и классификацию хозяйственных рисков на предприятии;

2. Рассмотреть теоретические основы управления финансовыми рисками на предприятии

3. Провести анализ системы управления финансовыми рисками на СП ОАО «Спартак»;

4. Провести оценку финансовых рисков на СП ОАО «Спартак»;

5. Разработать рекомендации по совершенствованию системы управления финансовыми рисками на СП ОАО «Спартак».

Данная работа базируется на изучении законодательных и нормативных актов, монографий, теоретических исследований таких авторов, как Алексеенко Н.А., Прокопчик Г.А., Герасенко В.П., Гранатуров В.М., Гагауз А.А, Гладько Е.А. и др., а также периодических изданий. Аналитическая часть дипломной работы опирается на бухгалтерскую и статистическую информацию СП ОАО «Спартак».

Данная работа состоит из трех глав. В первой главе рассмотрены: понятие, экономическая сущность, функции и виды финансовых рисков, а также системы и методы их планирования.

Вторая глава посвящена факторному и структурному анализу хозяйственных рисков исследуемого предприятия, изучению принципов предотвращения, прогнозирования и управления финансовыми рисками.

В третьей главе проведен перспективный анализ хозяйственных рисков. На основе полученных результатов выработан ряд предложений, направленных на более эффективное изучение, прогнозирование и предотвращение финансовых рисков.

1. Теоретические основы управления финансовыми рисками на предприятии

1.1 Финансовые риски: понятие, сущность, причины возникновения

Любая деятельность, в том числе и экономическая, несёт в себе элемент риска. Всякое производство, коммерческая или финансовая сделка являются рискованными, т. к. невозможно учесть все факторы, влияющие на реализацию.

В экономике умение рыночного субъекта идти на риск обеспечивает преимущественное развитие той или иной формы собственности, того или иного вида деятельности, того или иного способа производства. В бизнесе преуспевают активные, умеющие рисковать люди. Соответственно, отсутствие риска в конечном счёте вредит экономике, подрывает её динамичность и эффективность.

Однозначной трактовки самой категории «риск» на данный момент не существует.

Риск - это возможная опасность.

Риск - вероятность потери хозяйствующим субъектом части дохода в результате осуществления определённой производственной или финансовой деятельности.

Основной причиной является недостаток информации, который влечёт за собой неопределённость будущего, непредсказуемость поведения деловых партнёров. Даже низкая квалификация руководителей, принимающих рискованные решения, может рассматриваться как недостаток информации о правильном подходе к ведению дел. Риск может проявиться как [1, с. 52]:

внезапное изменение во внешней по отношению к предприятию среде (например: изменение налогового законодательства, повышение цен и т.д.);

появление более выгодных предложений, что побуждает предприятие отказаться от заключения новых или выполнения прежних соглашений;

перемены в целевых установках партнёров (вследствие повышения статуса, накопления позитивных результатов деятельности и т. д.);

изменение условий перемещения товарных, финансовых и трудовых ресурсов между предприятиями (появление новых таможенных условий, новых границ и т. д.).

Классификация рисков довольно обширна. Почти никогда нельзя однозначно сказать, каковы будут последствия нежелательного события. Вероятнее всего их будет несколько, и некоторые из них невозможно даже оценить в терминах денежных потерь. Например, последствиями рисковых событий могут быть потеря или причинение ущерба имиджу предприятия, а такой ущерб может быть оценен только косвенно и через некоторое время. Такая многосторонность категории «риск» заставляет говорить о нём и рассматривать риск с нескольких позиций, что и перерождает множественность классификаций и подходов к его оценке [2, c. 81].

Если систематизировать риски по масштабам последствий, то можно выделить микро- и макро уровень их реализации.

В связи с масштабом перемен, к которым может привести реализация этих рисков, они относятся в основном к средне- и долгосрочным. Хотя эти риски существуют и в краткосрочном периоде, но в этом случае они конъюнктурны и относятся в большей степени к микроуровню.

Американский межправительственный комитет по страховому риску относит к этой группе глобальных рисков, способных влиять на экономику в целом, следующие виды:

политические виды риска;

экономические риски;

риски перевода.

Макрориски по этой классификации предполагают ранжирование с учётом специфических особенностей национальных экономик по 7 основным факторам.

Экономическое руководство страны.

Структура экономики.

Институциональная структура.

Насыщенность ресурсами, включая рабочую силу, ресурсы капитала и природные богатства.

Способность страны управлять инвестиционными процессами.

Устойчивость страны по отношению к внешним факторам.

Возможность заёмщиков (как стран в целом, так и отдельных субъектов хозяйствования) к обслуживанию долгов и разрешению проблем ликвидности, связанных с внешней торговлей и инвестициями.

Существуют и другие способы оценки инвестиционного климата страны. Этими исследованиями занимается ряд международных финансовых и экономических организаций - Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, Организация экономического сотрудничества и развития, информационные корпорации, среди которых наиболее знамениты DUNBRADSTREET, БЕРИ, различные исследовательские институты.

По методике БЕРИ индексы коммерческого риска инвестирования в зарубежные страны определяются трижды в год по более чем 50 странам на основании 15 оценочных критериев. Каждый критерий определяется в баллах от 0 (неприемлемо) до 4 (очень благоприятно) и имеет свой удельный вес, выраженный в процентах.

Основные критерии индекса БЕРИ и их удельный вес:

· политическая стабильность (12%);

· темпы экономического роста (10%);

· конвертируемость роста (10%);

· расходы на заработную плату и производительность труда (8%);

· краткосрочный кредит (8%);

· долгосрочный кредит и собственный капитал (18%).

Высокое количество баллов свидетельствует о стабильности страны, низкие показатели - о неблагоприятном инвестиционном климате. При оценке возможностей инвестирования в какую-либо страну по системе БЕРИ используется как политическая, так и экономическая таблица критериев. По ним оценивается не только нынешняя ситуация, но и учитываются будущие изменения [3, с. 35].

К рискам микроуровня относятся те, которые угрожают деятельности отдельного предприятия.

При открытой рыночной экономике граница между макро- и микрорисками практически стирается благодаря общности и связанности интересов продавца и покупателя на рынках товаров и услуг, рабочей силы и капитала и др.

Обобщённая классификация рисков приведена на рисунке 1.1.

Рисунок 1.1 -Классификация рисков

Источник: [4, с. 93]

По признаку однозначности действия фактора риска все риски можно разделить на две группы: чистые (статистические) и спекулятивные (динамические).

Чистый риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности предприятия. Этот риск может привести только к отрицательному или нулевому результату. Его причинами могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступления, недееспособность предприятия и другие.

Спекулятивный риск - это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия коммерческих управленческих решений. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к выигрышам. К ним относятся все виды финансовых рисков.

Второй уровень схемы демонстрирует деление рисков в зависимости от основной причины возникновения.

Природно-естественные риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясения, бури, лесные пожары, эпидемии.

Экологические - связаны с нанесением ущерба окружающей среде: загрязнение, уничтожение биологических видов.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и вмешательством государства в нормальный ход производственно-торговых процессов. Трудно провести границу между влиянием политических процессов на экономику страны в целом и на отдельноепредприятие деятельности макроэкономического субъекта могут отразиться:

войны, революции, беспорядки;

изменение налогового законодательства;

моратории, эмбарго;

национализации и т. д.

Обычаи, традиции, менталитет населения страны представляют собой группу социальных рисков.

Коммерческие риски несут опасность потерь в процессе производственно-финансовой деятельности. В свою очередь они делятся на следующие группы:

имущественные риски - риски, связанные с вероятностью потерь имущества хозяйствующего субъекта вследствие кражи, диверсии, халатности, вымогательства, производственных аварий;

производственные - связанные с убытком остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью и повреждением основных и оборотных фондов. Конкретизация этих рисков сильно зависит от самого производства.

операционные риски - в эту группу выделяют:

транспортные риски - связаны с перевозкой грузов любым транспортом. Эти риски бывают двух видов: карго - нанесение ущерба перевозимому грузу и каско - причинение ущерба транспортному средству;

торговые - риски, связанные с убытками по причине задержки платежей, отказа от платежей, связанные с не поставкой товара;

информационные - несут ущерб, связанный с утечкой коммерческой информации, а также с неточностями используемой или её отсутствием;

организационные - потери из-за неэффективной организации ведения дел, некорректного подбора сотрудников, злоупотреблений сотрудников служебным положением или их недостаточной компетентности;

финансовые риски связаны с вероятностью потери финансовых ресурсов. Бывают двух видов: связанные с покупательской способностью денег (денежные) и связанные с вложением капитала (инвестиционные).

Денежные риски объединяют в себе:

инфляционный риск - когда денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательской способности быстрее, чем растут;

валютный риск представляет собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса валют во время внешне экономических, кредитных и других валютных операций;

риск ликвидности - риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают следующие подвиды:

риск упущенной выгоды - риск наступления косвенного финансового ущерба (неполучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

риски снижения доходности возникают в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам и кредитам. Процентный риск - опасность потерь кредитно-финансовыми институтами в результате превышения процентных ставок по предоставленным кредитам. Кредитный риск - опасность неуплаты заёмщиком основного долга и процентов по нему.

Риски прямых финансовых потерь - это биржевые риски, опасность потерь от биржевых сделок.

Нельзя забывать, что множественность классификаций рисков неизбежно приводит к дублированию. Поэтому политические риски грозят как стране в целом, так и любому хозяйствующему субъекту, провести чёткую границу между производственными рисками и имущественными часто крайне затруднительно [4, с. 94-95].

1.2 Факторы снижения хозяйственного риска

Риск - это объективная экономическая реальность. Поэтому из среды профессиональных управленцев выделилась категория риск-менеджеров. Управление рисками стало самостоятельным видом хозяйственной деятельности, которым занимаются страховые компании, финансовые менеджеры, менеджеры по риску [5. c. 79].

Специалисты этого профиля могут обнаружить риск, оценить степень его угрозы и приемлемости для предприятия, смягчить последствия реализации риска. Однако даже обладая штатом профессиональных риск-менеджеров избежать риска нельзя.

Примерная схема этапов управления рисками представлена на рис. 1.2.

Рисунок 1.2 - Этапы риск-менеджмента

Источник: [6, c. 125]

Выявив все риски, угрожающие деятельности предприятия и факторы, влияющие на уровень риска, оценив количественно его уровень, менеджер по риску должен принять решение о дальнейших методах управления риском.

Принять риск в случае, если вероятность его осуществления невелика и уровень потерь минимален. Принятие риска означает оставление всего или части риска за предприятием, т. е. на ее ответственности. В этом случае предприниматель принимает решение о покрытии возможных потерь собственными средствами.

Избежать риска в случае, если проект находится на подготовительной стадии. К сожалению, эта тактика не несёт никакой прибыли (без рисковых проектов в рыночной экономике не существует) и затруднена обязательствами по контрактам. Кроме того, избежав одного риска, предприятие оказывается в ситуации, когда ему угрожает другой риск неполучения прибыли.

Попытаться снизить риск. Это достигается с помощью набора методов, основными из которых являются: страхование, самострахование, диверсификация, передача риска [7, с. 189].

Самострахование хозяйственных рисков - создание предприятием специального резервного фонда (фонда риска) за счёт отчислений от прибыли на случай возникновения непредвиденной ситуации.

В этом случае, как правило, предприятию известна частота возможных потерь. Самострахование целесообразно, когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и финансовыми параметрами предприятия в целом. Также оно имеет смысл, когда вероятность потерь очень мала.

Страхование хозяйственных рисков - отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определённых событий (страховых случаев) за счёт денежных фондов, страховых взносов (страховых прений) [8, с. 81].

Этот метод минимизации рисков имеет ряд ограничений:

Слишком высокая цена, запрашиваемая страховщиком при принятие на себя риска.

Ограниченная доступность страхования - некоторые риски не принимаются к страхованию. Так, если вероятность наступления рискового события очень высока, то страховые организации либо не берутся страховать данный вид риска, либо назначают непомерно высокие платежи.

Согласно статье 818 п. 4 Гражданского кодекса Республики Беларусь«не допускается страхование доходов от участия в хозяйственных обществах и товариществах, процентов по ценным бумагам, прибылей от инвестиций и других доходов, имеющих аналогичную природу».

В Гражданском кодексе Республики Беларусь выделяют следующие виды страхования:

личное страхование;

имущественное;

предпринимательского риска;

ответственности по причинению ущерба;

ответственности по договору.

Одной из специфических форм страхования имущественных интересов является хеджирование.

Хеджирование - система мер, позволяющих исключить или ограничить риски финансовых операций в результате неблагоприятных изменений курса валют, цен на товары, процентных ставок. Такими мерами являются валютные оговорки, опционы, форвардные операции [9, с. 52].

Опцион - право (не обязанность страхователя за определённую плату (опционную премию)) купить заранее оговорённое количество валюты по фиксированному курсу в согласованный срок. Здесь стоимость опциона представляет собой аналог страхового взноса [9, с. 52].

Форвардные операции предусматривают куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату по фиксированному сторонами курсу. В этом случае страхователь не несёт никаких предварительных затрат [9, с. 53].

Валютные оговорки - условие договора, которое указывает на то, в какой валюте будет произведён платёж, и каково должно быть курсовое соотношение между валютой платежа и согласованной сторонами другой устойчивой валютой [9, с. 54].

Диверсификация - процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой [9, с. 103].

Так, например, вкладывая деньги в акции одного предприятия, инвестор оказывается зависимым от колебаний её курсовой стоимости. Если же он вложит свой капитал в акции нескольких предприятий, то эффективность вложений будет зависеть от колебания усреднённого курса, который, как правило, колеблется значительно меньше.

Примером диверсификации может служить хранение свободных денежных средств в различных банках.

Снизить риск потерь, связанных с падением спроса на определённый вид продукции, предприятие может с помощью диверсификации следующим образом.

1. Освоить и осуществить выпуск разных видов продукции.

2. Строительная организация наряду с основным видом работ может осуществить выполнение вспомогательных и сопутствующих работ, а также принять меры, позволяющие максимально быстро переориентироваться на выпуск других видов строительной продукции.

Важнейшим условием эффективности принимаемых мер является независимость объектов вложения капитала. Она определяется при помощи коэффициента линейной корреляции (при линейной зависимости), коэффициентов ранга Спирмена.

Следующий метод минимизации хозяйственного риска - передача (трансфер) риска. Можно выделить ряд причин, по которым передача риска выгодна как для стороны, передающей (трансфер), так и для принимающей (трансферн):

потери, которые велики для стороны, передающей предпринимательский риск, могут быть незначительны для стороны, принимающей на себя риск;

трансферн может знать лучшие способы и иметь лучшие возможности для сокращения потерь или контроля за хозяйственным риском.

Передача рисков производится путём заключения следующих типов контрактов [10, с .12-13]:

Строительные контракты. При заключении подобного контракта все риски, связанные со строительством, берёт на себя строительная организация. К рискам, с которыми оно сталкивается и которые увеличивают стоимость объекта, могут относиться: сбои в поставках материалов, плохие погодные условия, забастовки, хищение строительных материалов и др.

В контракте обычно оговариваются штрафные санкции за несвоевременное возведение объекта, определяется, кто несёт риск физических повреждений конструкций в период строительства.

Аренда - широко используемый метод передачи рисков. Широкое распространение получила финансовая аренда (лизинг). Часть рисков, связанных с арендованным имуществом, остаётся лежать на собственнике полностью (риск физических повреждений собственности, увеличение налогов на имущество) или частично (например, риск снижения коммерческой ценности объекта) лежит на арендаторе лишь в пределах срока аренды.

Контракты на хранение и перевозку грузов. В данном случае объём передаваемых рисков зависит от статуса сторон, заключающих договор, и от условий, оговорённых в договоре.

Контракты продажи, обслуживания, снабжения. Договоры, связанные с распространением товаров и услуг также предоставляют предприятию широкие возможности по снижению риска путём их передачи. Производитель или дистрибьютор обычно предлагает потребителю гарантию по устранению дефектов либо замены недоброкачественного товара. При этом потребитель, покупая товар или услугу, передаёт риски, связанные с эксплуатацией, производителю или дистрибьютору на период гарантии.

К этой же группе контрактов относятся:

соглашение о снабжении товаром на условиях поддержания неснижаемого остатка на складе;

аренда оборудования с гарантией, его технического обслуживания и текущего ремонта;

гарантия поддержания производительности (определённых технических характеристик) используемого оборудования;

договоры на сервисное обслуживание.

Договоры факторинга, форфейтинга. В данном случае идёт речь о передаче финансового риска.

Факторинг - это передача денежных требований поставщика к покупателю, банку или специализированной факторинговой компании за определённое вознаграждение [11, с. 79].

Для поставщика факторинг несёт ряд преимуществ: ускоряет поступления средств за экспортируемый товар, освобождает от риска неплатежа, позволяет экономить на бухгалтерских и административных издержках.

Форфейтинг - это передача от поставщика банку или специализированной компании (форфейтеру) денежных требований к покупателю путём продажи векселей или других долговых требований [11, с. 80].

Главное отличие между этими двумя видами договоров в том, что при форфейтинге требования продаются без права регресса и оплачиваются единовременно.

Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод, что существует множество факторов, позволяющих снизить хозяйственный риск на предприятии. Однако выбор того или иного фактора процесс сложный, требующий детального рассмотрения. А для достижения высоких результатов лучше факторы, снижающие хозяйственный риск, применять в комплексе.

1.3 Алгоритм и методы управления финансовыми рисками на предприятии

Несомненно, что риск есть вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерить его как вероятность возникновения определённого уровня потерь.

Строго говоря, при всесторонней оценке риска следовало бы устанавливать для каждого абсолютного или относительного значения величины возможных потерь соответствующую вероятность возникновения такой величины.

Построение кривой вероятностей призвано быть исходной стадией оценки риска. Но применительно к производству это чаще всего чрезвычайно сложная задача. Поэтому практически приходится ограничиваться упрощёнными подходами, оценивая риск по одному или нескольким показателям, представляющим обобщённые характеристики, наиболее важные для суждения о приемлемости риска.

Рассмотрим некоторые из главных показателей риска. С этой целью сначала выделим определённые области или зоны риска в зависимости от величины потерь, которые представлены на рисунке 1.3.

Рисунок 1.3 - Схема зон риска

Источник:[ 12, с. 44]

Область, в которой потери не ожидаются, назовём безрисковой зоной, её соответствуют нулевые потери или отрицательные (превышение прибыли).

Под зоной допустимого риска будем понимать область, в пределах которой данный вид производственной деятельности сохраняет свою экономическую целесообразность, т. е. имеют место, но они меньше ожидаемой прибыли.

Граница зоны допустимого риска соответствует уровню потерь, равному расчётной прибыли от предпринимательской деятельности.

Следующую более опасную область будем называть зоной критического риска. Это область, характеризуемая опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и в максимуме могут привести к невозмещаемой потере всех средств, вложенных в производство. В последнем случае производитель не только не получает от сделки никакого дохода, но несёт убытки в сумме всех бесплодных затрат.

Кроме критического, целесообразно рассмотреть ещё более устрашающий катастрофический риск. Зона катастрофического риска представляет область потерь, которые по своей величине превосходят критический уровень и в максимуме могут достигать величины, равной имущественному состоянию предприятия. Катастрофический риск способен привести к банкротству предприятия, его закрытию и распродаже имущества.

К категории катастрофического следует относить вне зависимости от имущественного или денежного ущерба риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

Наиболее полное представление о риске даёт так называемая кривая распределения вероятностей потери или графическое изображение зависимости вероятности потерь от их уровня, показывающее, насколько вероятно возникновение тех или иных потерь.

Чтобы установить вид типичной кривой вероятности потерь, рассмотрим прибыль как случайную величину и построим вначале кривую распределения вероятностей получения определённого уровня прибыли.

При построении кривой распределения вероятностей получения прибыли приняты следующие предположения:

Наиболее вероятно получение прибыли, равной расчётной величине ПР_р. Вероятность В_р получения такой прибыли максимальна, соответственно значение ПР_р можно считать математическим ожиданием прибыли.



Рисунок 1.4 - Типичная кривая вероятностей получения определённого уровня прибыли

Источник: [12 , с. 45]

Вероятность получения прибыли, большей или меньшей по сравнению с расчётной, тем ниже, чем больше такая прибыль отличается от расчётной, т. е. значения вероятностей отклонения от расчётной прибыли монотонно убывают при росте отклонений.

Потерями прибыли (?ПР) считается её уменьшение в сравнении с расчётной величиной ПР_р. Если реальная прибыль равна ПР, то

=ПР_р - ПР. (1.1)

Вероятность исключительно больших (теоретически бесконечных) потерь практически равна нулю, так как потери заведомо имеют верхний предел (исключая потери, которые не представляется возможным оценить количественно).

Конечно, принятые допущения в какой-то степени спорны, ибо они действительно могут не соблюдаться для всех видов риска. Но, в общем, они верно отражают общие закономерности изменения риска и базируются на гипотезе, что прибыль как случайная величина подчинена нормальному или близкому к нормальному закону распределения.

Исходя из кривой вероятностей получения прибыли, построим кривую распределения вероятностей возможных потерь прибыли, которую, собственно, и следует называть кривой риска. Фактически это та же кривая, но построенная в другой системе координат и представлена на рисунке 1.4.

Выделим на кривой распределения вероятностей потерь прибыли ряд характерных точек.

Первая точка (?ПР =0 и В=В_р) определяет вероятность нулевых потерь прибыли. В соответствии с принятыми допущениями вероятность нулевых потерь максимальна, хотя, меньше единицы.

Вторая точка (?ПР =ПР_р и В=В_д) характеризуется величиной возможных потерь, равной ожидаемой прибыли, т. е. полной потерей прибыли, вероятность которой равна В_д.

Точки 1 и 2 являются граничными, определяющими положение допустимого риска.

Третья точка (?ПР =ВР и В=В_кр) соответствует величине потерь, равных расчётной выручке ВР. Вероятность таких потерь равна В_кр.

Точки 2 и 3 определяют границы зоны критического риска.

Четвёртая точка (?ПР =ИС и В=В_кт) характеризуется потерями, равными имущественному (ИС) состоянию предпринимателя, вероятность которых равна В_кт.

Между точками 3 и 4 находится зона катастрофического риска.

Потери, превышающие имущественное состояние предприятия, не рассматриваются, так как их невозможно взыскать.

Вероятности определённых уровней потерь являются важными показателями, позволяющими высказывать суждение об ожидаемом риске и его приемлемости, поэтому построенную кривую можно назвать кривой риска.



Рисунок 1.5 - Типичная кривая распределения вероятностей возникновения определённого уровня потерь прибыли

Источник: [12 , с. 47]

Например, если вероятность катастрофической потери выражается показателем, свидетельствующим об ощутимой угрозе потери всего состояния, то здравомыслящий осторожный предприниматель заведомо откажется от такого дела и не пойдёт на подобный риск.

Таким образом, если при оценке риска удаётся построить не всю кривую вероятностей риска, а только установить четыре характерные точки (наиболее вероятный уровень риска и вероятности допустимой, критической и катастрофической потери), то задачу такой оценки можно считать успешно решённой.

Значений этих показателей в принципе достаточно, чтобы в подавляющем большинстве случаев идти на обоснованный риск.

Отметим, что производителю, оценивающему риск, больше свойственен не точечный, а интервальный подход.

Наличие кривой вероятности потери позволяет ответить на такой вопрос путём нахождения среднего значения вероятности в заданном интервале потерь.

Вполне возможно и другое проявление интервального подхода в форме «полуинтервального», весьма характерного именно для промышленного риска.

В процессе принятия производителем решений о допустимости и целесообразности риска ему важно представлять не столько вероятность определённого уровня потерь, сколько вероятность того, что потери не превысят некоторого уровня. По логике именно это и есть основной показатель риска.

Вероятность того, что потери не превысят определённого уровня, есть показатель надёжности, уверенности. Очевидно, что показатели риска и надёжности производственного дела тесно связаны между собой.

Знание показателей риска В_р, В_д, В_кр, В_ктпозволяет выработать суждение и принять решение об осуществлении производства. Но для такого решения недостаточно оценить значения показателей допустимого, критического и катастрофического риска. Надо ещё установить или принять предельные величины этих показателей, выше которых они не должны подниматься, чтобы не попасть в зону чрезмерного, неприемлемого риска.

Обозначим предельны значения вероятностей возникновения допустимого, критического и катастрофического риска соответственно К_д, К_кр, К_кт. Можно ориентироваться на следующие предельные значения показателей К_д=0,1, К_кр=0,01, К_кт=0,001, т. е. соответственно 10, 1 и 0,1%. Это означает, что не следует идти на сделку, если в 10 случаях из ста можно потерять всю прибыль, в одном случае из ста потерять выручку и хотя бы в одном из тысячи потерять имущество.

В итоге, имея значения трёх показателей риска и критериев предельного риска, сформулируем самые общие условия приемлемости анализируемого вида производства.

1. Показатель допустимого риска не должен превышать предельного значения (В_д<К_д).

2. Показатель критического риска должен быть меньше предельной величины (В_кр<К_кр).

3. Показатель катастрофического риска не должен быть выше предельного уровня (В_кт<К_кт).

Главное в оценке хозяйственного риска состоит в искусстве построения кривой вероятностей возможных потерь или хотя бы определении зон и показателей допустимого, критического и катастрофического риска.

В числе прикладных способов построения кривой риска выделили статистический, экспертный, расчётно-аналитический.

Статистический способ состоит в том, что изучается статистика потерь, имевших место в аналогичных видах производственной деятельности, устанавливается частота появления определённых уровней потерь.

Если статистический массив достаточно представителен, то частоту возникновения данного уровня потерь можно в первом приближении приравнять к вероятности их возникновения и на этой основе построить кривую вероятностей потерь, которая и есть искомая кривая риска.

Отметим важное обстоятельство. Определяя частоту возникновения некоторого уровня потерь путём деления числа соответствующих случаев на их общее число, следует включать в общее число случаев и те коммерческие сделки, в которых потерь не было, а был выигрыш, т. е. превышение расчётной прибыли. Иначе показатели вероятностей потерь и угрозы риска окажутся завышенными.

Экспертный способ, известный под названием метода экспертных оценок, применительно к производственному риску может быть реализован путём обработки мнений опытных специалистов.

Наиболее желательно, чтобы эксперты дали свои оценки вероятностей возникновения определённых уровней потерь, по которым затем можно было бы найти средние значения экспертных оценок и с их помощью построить кривую распределения вероятностей.

Можно даже ограничиться получением экспертных оценок вероятностей возникновения определённого уровня потерь в четырёх характерных точках. Иными словами, надо установить экспертным образом показатели наиболее возможных допустимых, критических и катастрофических потерь, имея в виду как их уровни, так и вероятности.

По этим четырём характерным точкам несложно воспроизвести ориентировочно всю кривую распределения вероятностей потерь. Конечно, при небольшом массиве экспертных оценок график частот недостаточно представителен, а кривую вероятностей, исходя из такого графика, можно построить лишь сугубо приближённым образом. Но всё же определённое представление о риске и характеризующих его показателях будет, а это уже намного больше, чем не знать ничего.

Расчётно-аналитический способ построения кривой распределения вероятностей потерь и оценки на этой основе показателей производственного риска базируется на теоретических представлениях. К сожалению, как уже отмечалось, прикладная теория риска хорошо разработана только применительно к страховому и игровому риску.

Элементы теории игр в принципе применимы ко всем видам производственного риска, но прикладные математические методы оценочных расчётов производственного, коммерческого, финансового риска на основе теории игр пока не созданы [13, с. 65-66].

И всё же можно исходить из гипотезы, что имеет место закон распределения потерь.

В заключение можно отметить, что методы анализа и оценки хозяйственного риска во многом ещё надлежит разрабатывать, создавать.

финансовый риск хеджирование рынок

2. Анализ и оценка финансовых рисков СП ОАО «Спартак»

2.1 Организационно-экономическая характеристика СП ОАО «Спартак»

Предприятие СПОАО«Спартак» является крупнейшим производителем кондитерских изделий в Беларуси.

Фабрика была создана в 1924 году на площадях бывшего пивзавода и занимала площадь 8,6 га.

В 1973 году фабрика была реконструирована. В 1988 году на фабрике была установлена современная линия компании WINKLERANDDUNNELIER стоимостью 10 млн немецких марок для производства шоколадных батончиков.

В 1989 году пожар уничтожил один производственный корпус.

В январе 1994 года кондитерская фабрика «Спартак» стала открытым акционерным обществом, пытаясь решить возникшие после распада СССР проблемы путём изменения формы собственности. Деловой партнёр СП ОАО «Спартак» - иностранное предприятие «Трилини-Свитс», учредителем которой является американская компания DOUBLESTARINTERNATIONAL, стало владельцем 30% акций предприятия. «Трилини-Свитс» инвестировало 2 млн долларов США в развитие производства, что оказалось решающим для СП ОАО «Спартак».

В 1996 году «Спартак» произвёл продукции на 684 млрд белорусских рублей, что в 1,5 раза превысило уровень 1995 года. В 1997 году наблюдается рост производства продукции в 1.8 раза. В 1998 году фабрика произвела уже продукции (в сопоставимых ценах к 1997 году) на 2749 млрд белорусских рублей, что составило 139% от 1997 года и в 2,5 раза (в сопоставимых ценах) превысило уровень 1996 года.

За счёт прибыли на предприятии производится переоборудование производственных помещений, фабрика самостоятельно строит на месте сгоревшего производственного корпуса новый общей площадью 4 тыс. кв. метров.

В 1998 году открытое акционерное общество преобразовано в совместное предприятие открытое акционерное общество «Спартак» вследствие приобретения иностранным инвестором 30% акций СП ОАО «Спартак». Основным видом деятельности общества является выпуск кондитерских изделий.

Решающим фактором, формирующим структуру производства кондитерских изделий является структура спроса, которая определяется сложившимся вкусом и уровнем жизни населения. Кондитерские изделия не относятся к изделиям первой необходимости и спрос на них очень эластичен. Падение производства кондитерских изделий, вызванное, в первую очередь, снижением уровня жизни населения сопровождается повышением доли более дешёвых изделий - карамели, печенья, вафель и снижением доли более дорогих изделий[14, с. 23-25].

Таким образом, нынешняя структура производства СП ОАО «Спартак»ориентирована на продукцию во вкусах потребителей новых рынков сбыта и, в основном, на удовлетворение потребностей населения с более низкими доходами. СП ОАО «Спартак» планирует сохранить долю этой продукции, улучшить её качество, внешний вид и увеличить долю более дорогих шоколадных изделий.

Техническое перевооружение производства в 2009 году включило в себя следующие основные моменты: приобретение двухголовочного автомата для формирования коробов - 1 шт; замена электрических ротационных печей в бисквитном цехе (3 шт.) с тележками; приобретение автоматической линии для упаковки коробок в термоусадочную пленку туннельного типа в количестве 1 штука; замена газогорелочных устройств и пультов управления в соответствии с разработанным проектом на 2-х котлах; приобретение транспортерной системы сдачи готовой продукции из КШЦ-2; приобретение и установка оборудования приточно-вытяжных систем вентиляции в цехе шоколадных полуфабрикатов. Следует отметить, что в таком изменении структуры производства заложен один из возможных рисков.

Риск будет минимальным при условии стабильного экономического положения на новых осваиваемых рынках и повышения жизненного уровня населения. Часть своей продукции СП ОАО «Спартак» поставляет на российский рынок, который является по сути единственным источником валютных поступлений для предприятия, то экономическая в России будет определять эти риски [15, с. 27].

Проанализируем технико-экономические показатели характеристики СП ОАО «Спартак» за 2008-2009 года, результаты представим в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Динамика основных технико-экономических показателей деятельности СП ОАО «Спартак»за 2008-2009 гг.

Показатель	2008 г.	2009 г.	Абсолютное изменение	Темпы роста, %
Объём производства продукции в фактических ценах, т.	186696	238823	52127	127,9
Объем производства продукции в сопоставимых ценах, млн руб.	207295	238389	31094	115,0
Выручка от реализации продукции (за вычетом налогов и сборов, включаемых в выручку), млн руб.	192738	216314	235763	112,2
Выручка от реализации экспортной продукции, тыс. долл. США	29805,4	30899.8	1094.4	103.7
Себестоимость реализованной продукции (включая управленческие расходы и расходы на реализацию), млн. руб.	108787	137134	28347	126,1
Прибыль от реализации, млн руб.	22332	17650	-4682,0	79,0
Прибыль от реализации экспортной продукции, млн.руб.	3461,5	2559,3	-1202,2	73,9
Прибыль, млн руб.	22300	33367	11067	149,6
Среднегодовая стоимость основных средств, млн руб.	53373,5	69741,5	16368	130,7
Среднесписочная численность промышленно-производственного персонала, чел.	1924	1913	-11	99,4
Среднесписочная численность рабочих, чел.	1656	1641	-15	99,1
Материальные затраты, млн руб.	108386	80043	-28343	73,8
Фонд заработной платы промышленно-производственного персонала, тыс. руб.	19510,2	24390,9	4880,7	125,0
Фонд заработной платы рабочих, тыс. руб.	15271,1	19262,2	3991,1	126,1
Фондоотдача, руб./руб.	3,49	3,42	0,07	97,9
Материалоотдача, руб./руб.	1,72	2,98	1,26	173,0
Среднегодовая производительность труда одного работника, млн руб.	97,1	124,8	27,7	128,5
Среднегодовая производительность труда одного рабочего, млн руб.	112,7	145,5	32,8	129,1
Среднемесячная заработная плата одного работника, тыс. руб.	845,0	1062,5	217,5	125,7
Среднемесячная заработная плата одного рабочего, тыс. руб.	768,5	978,2	209,7	127,3
Рентабельность реализованной продукции, %	20,5	12,9	-7,6	-
Рентабельность продаж, %	6,4	7,9	1,5	-
Собственные оборотные средства на конец года, млнруб.	16303	20116	3813	123,4
Коэффициент текущей ликвидности на конец года	1,77	1,46	-0,3	-
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами на конец года	0,23	0,24	0,01	-
Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами на конец года	0,34	0,45	0,1	-
Среднегодовая стоимость оборотных активов, млнруб.	59312	64797	5485	109,2
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	3,2	3,3	0,1	-

Источник: составлено автором на основе данных предприятия

Выше приведены основные показатели финансовой деятельности СП ОАО «Спартак» за 2009 год в сравнении с предыдущим 2008.

Темп по продукции промышленности составит в 2009 году - 115,0% (за счет увеличения объемов производства на 2 480 тонн или на 9,9% и увеличения в выпуске конфетно-шоколадной группы). Темп производства потребительских товаров - 115%.

Объем выручки на 2009 год составит 216 314 млн руб., что составило 23 576,3 млн руб. или 12,2% к уровню прошлого года. Такой рост произошел за счет увеличения в отгрузке продукции конфетно-шоколадной группы и запуска новой линии по производству шоколадных изделий.

Прибыль от реализации составит в 2009 году 17 650 млн руб., чистая прибыль составит 9 118 млн руб. или 69,7% к уровню 2008 года.

Коэффициент текущей ликвидности составит в 2009 году 1,46, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,24, коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами - 0,45.

Основными рынками сбыта предприятия в 2009 году определены Республика Беларусь - 86% объема продаж и экспорт в другие страны (в основном в Россию) -14%. Одновременно с поставками на вышеуказанные рынки отдел маркетинга и отдел продаж прорабатывают возможность увеличения поставок продукции на рынки Западной Европы и США. В 2008 году предприятием выпущено 25 020 тонн кондитерских изделий. СП ОАО «Спартак» является лидером производства кондитерских изделий, его доля на белорусском рынке в 2008 году составила 34%. В таблице 2.2 представлен анализ основных рынков сбыта за 2008 - 2009 года.

Таблица 2.2- Анализ основных рынков сбыта за 2008 - 2009 гг.

2008 год, тыс. долл. США	2009 год, тыс. долл. США	Темп роста экспорта, %
Страны дальнего зарубежья	Страны СНГ	В т.ч. Россия	Всего	Страны дальнего зарубежья	Страны СНГ	В т.ч. Россия	Всего
1773,40	7754,04	5591,42	9527,44	1368,72	7881,16	5629,81	9249,88	97,1

Источник: составлено автором на основе данных предприятия

Общий объем экспорта на предприятии сократился на 2,9% или на 277,6 тыс.долл. США, экспорт в Российскую Федерацию вырос на 0,7% или на 38,39 тыс.долл. США, в страны дальнего зарубежья экспорт уменьшился на 22,8% или на 404,68 тыс.долл. США.

Отрицательное сальдо внешнеэкономической деятельности обусловлено следующим:

· колебанием цен на сырье (патока, какао-бобы, жиры) и вспомогательные материалы;

· увеличением поставок из-за пределов республики какао-бобов и коробочного ассортимента для расфасовки продукции;

· большой долей валютного сырья и вспомогательных материалов.

Что касается географии отгрузок, то за рассматриваемый период в разрезе регионов Республики Беларусь прироста к уровню прошлого года достигли только Минская и Гродненская области. При сокращении удельного веса экспорта, сократилась отгрузка в страны дальнего зарубежья на 260,8 тонны, удельный вес в общей отгрузке сократился и составляет за январь - декабрь 2009 года 4,2 %. В таблице 2.3 представлен импорт основных видов сырья за 2008 - 2009 года.

Как видно из представленных данных, наибольший удельный вес в импорте за 2009 год заняли какао-бобы удельный вес 41,0%, в 2008 году29,5%(увеличение выпуска конфетно-шоколадной группы и снижение импорта в денежном эквиваленте), в целом на предприятии наблюдается колебание поставок по импорту по всем позициям к уровню прошлого года, общий объем импорта на предприятие сократился на 8 868,6 тыс. долл. США или на 27,4%

Таблица 2.3 - Основные виды импортируемого сырья СП ОАО «Спартак» за 2008 - 2009гг.

Наименования сырья	2008 г.	2009 г.	Темп роста. %
	тыс.долл. США	Уд. вес в импорте	тыс.долл. США	Уд. вес в импорте
Какао-бобы	9523,17	29,5	9614,89	41,0	101,0
Жиры	7614,35	23,6	4619,84	19,7	60,7
Патока	1226,50	3,8	470,97	2,0	38,4
Орехи	3238,68	10,0	1911,61	8,2	59,0
Какао-порошок	175,44	0,5	143,30	0,6	81,7
Изюм	101,75	0,3	79,49	0,3	78,1
Какао-тертое	613,49	1,9	255,61	1,1	41,7
Мука пшеничная	-	0,0	620,21	2,6	-
Оборудование и запчасти	4104,42	12,7	725,21	3,1	17,7
Ароматизаторы	228,41	0,7	82,72	0,4	36,2
Коньяк	164,31	0,5	70,00	0,3	42,6
Этикет	1219,33	3,8	705,11	3,0	57,8
Раскрой для конфет	2633,78	8,1	3241,89	13,8	123,1
Бумага	379,71	1,2	171,78	0,7	45,2
Коррексы	260,96	0,8	117,10	0,5	44,9
Гофроящнки	365,70	1,1	109,84	0,5	30,0
Прочее	473,72	1,5	515,55	2,2	108,8
Итого	32323,72	100,0	23455,12	100,0	72,6

Источник: составлено автором на основе данных предприятия

Можно сделать вывод, рост цен на сырьё и регламентированный индекс цен на продукцию, уровень инфляции, проблемы с конвертацией валюты, отсутствие собственной сырьевой базы - всё это отражается на финансовых результатах деятельности предприятия.

2.2 Анализ системы управления финансовыми рисками СП ОАО «Спартак»

Cистема управления финансовыми рисками выполняет определенные функции. Различают два типа функций:

· функции объекта управления;

· функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в относится организация разрешения риска; рисковых вложений капитала; работы по снижению величины риска; процесса страхования рисков; экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

К функциямсубъектауправления относятся:

ь прогнозирование;

ь организация;

ь регулирование;

ь координация;

ь стимулирование;

ь контроль.

На СП ОАО «Спартак» эти функции возлагаются на отдел рекламы и маркетинга, который в свою очередь подчиняется коммерческому директору [16, с. 55].

Структура аппарата высшего руководства СП ОАО «Спартак» представлена на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 - Структура дирекции СП ОАО «Спартак»

Источник: составлено автором на основе данных предприятия

Коммерческий директор - первый заместитель генерального директора: осуществляет руководство хозяйственно-финансовой деятельностью предприятия в области планирования и управления его производственно-экономической политикой; принимает участие в разработке планов и программ НИОКР и производства; разрабатывает рекомендации по выбору целевого рынка; принимает меры по своевременному заключению договоров с поставщиками и потребителями. Под его руководством находятся отдел внешнеэкономических связей; отдел материально-технического снабжения, который имеет склады сырья, технический и АЗС, сахара, муки, спиртов и жиров, тестов и патоки, мешкотары, бумаги и этикеток; хозяйственная служба и транспортный цех.

1-й заместитель генерального директора (по экономике и финансам) -выполняет работу по осуществлению экономической деятельности предприятия, направляет на повышение эффективности и рентабельности производства; подготавливает исходные данные для составления проектов хозяйственно-финансовой, производственной и коммерческой деятельности; выполняет расчеты по материальным, трудовым и финансовым затратам; осуществляет экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия и его подразделений; оформляет материалы для заключения договоров, следит за сроками выполнения договорных обязательств. Под его руководством находится: планово-экономический отдел, который планирует хозяйственно-финансовую деятельность предприятия; отдел труда и заработной платы, осуществляющий организацию заработной платы работников предприятия; финансовый отдел, контролирующий финансовое положение; отдел АСУП.

...