Методы расчета и анализа финансового и операционного рычага в управлении финансовым механизмом предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Теоретические основы оценки и анализа эффекта финансового и производственного рычагов

1.1 Сущность и содержание эффекта финансового рычага

1.2 Сущность и содержание эффекта производственного рычага

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере компании «Сургутнефтегаз»)

2.1 Основные технико-экономические показатели компании «Сургутнефтегаз»

2.2 Анализ финансового состояния компании «Сургутнефтегаз»

3. Формирование оптимальной финансовой стратегии «Сургутнефтегаз»

3.1 Оценка и анализ эффекта финансового рычага

3.2 Оценка и анализ эффекта производственного рычага

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ



ВВЕДЕНИЕ

Одной из самых главных задач предприятия является оценка его финансового положения, которая возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени. Цель этого анализа - получение информации о его финансовом положении, платежеспособности и доходности.

Предпринимательская деятельность представляет собой вероятностный и неопределенный процесс. В условиях рыночной экономики благополучие любого предприятия зависит от величины получаемой прибыли. Одним из инструментов управления и влияния на благосостояние предприятия является финансовый и производственный (операционный) рычаги (леверидж).

Их взаимодействие позволяет оценить экономическую выгоду в результате изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

Цель данного исследования - изучить понятийный аппарат, методы расчета и анализа финансового и операционного рычага в управлении финансовым механизмом предприятия. Для решения данной цели были представлены следующие задачи:

1) Рассмотреть теоретические основы оценки и анализа эффекта финансового и производственного рычагов;

2) Провести анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере компании «Сургутнефтегаз»);

3) Изучить формирование оптимальной финансовой стратегии предприятия.

Актуальность данной работы обусловлена тем, что каждое предприятие сегодня стремится максимизировать свою прибыль, а производственный и финансовый рычаг - это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

1. Теоретические основы оценки и анализа эффекта финансового и производственного рычагов

1.1 Сущность и методы расчета эффекта финансового рычага

Понятие «леверидж» происходит от английского «leverage - действие рычага», и означает соотношение одной величины к другой, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели.

Наиболее распространены финансовый и производственный (операционный) леверидж.

Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, каково соотношение между собственным и заемным капиталом данной компании.

Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Правильнее всего рассчитывать его по рыночной оценке активов.

Рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР) можно по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Кн) x (ROA - Цзк) x ЗК/СК, (1)

где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала;

Кн - коэффициент налогообложения;

Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

1. (1 - Кн) - не зависит от предприятия;

2. (ROA - Цзк) - разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д);

3. (ЗК/СК) -- финансовый рычаг (ФР).

Формулу эффекта финансового рычага можно так же представить в виде:

ЭФР = (1 - Кн) x Д x ФР, (2)

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств.

Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0,33 - 0,5.

Получаемый эффект от финансового левериджа заключается в том, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию.

Также рассчитывают эффект финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не индексируются). При увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше.

Однако, если процентные ставки высоки или невысока доходность активов - финансовый леверидж начинает работать против собственников.

Леверидж - весьма рискованное дело для тех предприятий, деятельность которых носит циклический характер. В результате несколько последовательных лет с низкими продажами, обремененные высоким левериджем, могут привести предприятия к банкротству.

Рассмотрим финансовый рычаг на конкретном примере.

Возьмем два предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности, например, 20 %. Единственное различие между этими предприятиями состоит в том, что одно из них (А) не пользуется кредитами и не выпускает облигаций, а другое (Б) привлекает в той или иной форме заемные средства.

У предприятия А: актив - 1000 тыс. руб.; пассив - 500 тыс. руб. собственных средств.

У предприятия Б: актив - 1000 тыс. руб.; пассив - 500 тыс. руб. собственных средств и 500 тыс.руб. заемных средств (кредитов и займов).

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) у обоих предприятий одинаковый: 200 тыс. руб.

Допустим, что эти предприятия не платят налогов, находясь в своеобразном «налоговом раю», то выходит, что предприятие А получает 200 тыс. руб исключительно благодаря эксплуатации собственных средств, которые покрывают весь актив. Рентабельность (отдача) собственных средств такого предприятия составит: 200 тыс.руб : 1000 тыс.руб. * 100 = 20%

Предприятие Б из тех самых 200 тыс. руб должно сначала выплатить проценты по задолженности, а также, возможно, понести дополнительные расходы, связанные со страхованием залога и т.п. При условной процентной ставке 15 % эти финансовые издержки составят 75 тыс. руб. (15% от 500 тыс. руб). Рентабельность собственных средств (РСС) предприятия Б будет, таким образом равна: 125 тыс. руб / 500 тыс. руб * 100 =25%

Итак, при одинаковой экономической рентабельности в 20 % налицо различная РСС, получаемая в результате иной структуры финансовых источников. Эта разница в 5 % и есть уровень эффекта финансового рычага (ЭФР).

Таким образом, финансовый леверидж отражает степень зависимости предприятия от кредиторов, то есть величину риска потери платежеспособности. Кроме этого предприятие получает возможность воспользоваться «налоговым щитом», так как в отличие от дивидендов по акциям сумма процентов за кредит вычитается из общей величины прибыли, подлежащей налогообложению.

1.2 Сущность и содержание эффекта производственного рычага, методы его расчета

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Это соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль).

Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%.

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рц = , (3)

где В - выручка от продаж;

П - прибыль от продаж.

Учитывая, что выручка от продаж рассчитывается как сумма прибыли от продаж и суммарные постоянные и переменные затраты, то ценовой операционный рычаг рассчитывается по следующей формуле:

Рц = = 1 + + , (4)

где Зпер - переменные затраты;

Зпост - постоянные затраты;

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рн = , (5)

Учитывая, что выручка рассчитывается как сумма прибыли и суммарных затрат, то натуральный операционный рычаг можно рассчитать по следующей формуле:

Рн = = 1 + , (6)

Операционный леверидж используется менеджерами для того, чтобы сбалансировать различные виды затрат и увеличить соответственно доход. Операционный леверидж дает возможность увеличить прибыль при изменении соотношения переменных и постоянных затрат.

Положение о том, что постоянные издержки при изменении объема производства остаются неизменными, а переменные -- линейно возрастают, позволяет значительно упростить анализ операционного рычага. Но известно, что реальные зависимости сложнее.

С ростом объема производства переменные издержки на единицу продукции могут как уменьшаться (использование прогрессивных технологических процессов, совершенствование организации производства и труда), так и увеличиваться (рост потерь в брак, снижение производительности труда и т.д.). Темпы роста выручки замедляются из-за снижения цен на товар по мере насыщения рынка.

В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и определения эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в разных школах финансового менеджмента.

Европейская школа: ЭФР - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Уровень ЭФР выражается в том, что может быть одинаковая экономическая рентабельность, но различная рентабельность собственных средств.

ЭФР = (1 - налог на прибыль) * (Р_экон - ставка процента) * (ЗК / СК), (7)

Золотая середина - от 30% до 50%, то есть ЭФР = ? или Ѕ уровня экономической рентабельности.

Эта формула позволяет определить безопасный для предприятия объем заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного процента, а также облегчает налоговое бремя. Кредит будет выгодным для предприятия, если он увеличит эффект финансового рычага.

В формуле ЭФР можно выделить три основные составляющие:

1. налоговый корректор (1-Т) показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага;

2. дифференциал финансового рычага (Р_а - р) характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средней расчетной ставкой за кредит;

3. коэффициент финансового рычага (ЗК / СК) характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, приходящуюся на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

1. Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

2. Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

3. Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

4. Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит, то есть если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной.

Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует, изменяет положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

При неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Пример формирования эффекта финансового рычага представим в таблице 1:

Таблица 1 - Пример формирования эффекта финансового рычага (усл. ден. ед)

Показатели	Фирмы
	А	В	С
Средняя сумма используемого капитала (активов) - всего	1000	1000	1000
Средняя сумма собственного капитала	1000	800	500
Средняя сумма заемного капитала	-	200	500
Сумма прибыли до налогообложения и до уплаты процентов по заемным средствам	200	200	200
Экономическая рентабельность активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %	20	20	20
Средний уровень платы за кредит, %	10	10	10
Сумма процентов за кредит	-	20	50
Сумма прибыли до налогообложения с учетом % по заемным средствам	200	180	150
Ставка налога на прибыль, %	20	20	20
Сумма налога на прибыль	40	36	30
Сумма чистой прибыли организации	160	144	120
Рентабельность СК, %	16	18	24
ЭФР, или прирост рентабельности СК в результате использования заемных средств, %	-	2	8

1. ЭФР = (1 - 0,20) * (20 - 0) * (0 / 1000) = 0,8 * 20 * 0 = 0%

2. ЭФР = (1 - 0,20) * (20 - 10) * (200 / 800) = 0,8 * 10 * 0,25 = 2%

3. ЭФР = (1 - 0,20) * (20 - 10) * (500 / 500) = 0,8 * 10 * 1 = 8%

Американская школа

ЭФР можно трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в %), порождаемое данным изменение нетто-результата от эксплуатации инвестиций (НРЭИ) (тоже в %).

НРЭИ - представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль, то есть это балансовая прибыль.

Сила воздействия ФР=изменение ЧП на акцию (%)/изменение НРЭИ (%).

Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск.

Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага = 1.

По Ковалеву В.В. уровень финансового левериджа (Уф.л.) - это есть:

Уф.л.= , (8)

Этот метод позволяет определить, как изменится чистая прибыль, если увеличить прибыль до налогообложения к примеру на 10%.

Показатели	Фирмы
	А	В	С
Сумма прибыли до налогообложения и до уплаты процентов по заемным средствам	220	220	220
Сумма процентов за кредит	-	20	50
Сумма прибыли до налогообложения с учетом процентов по заемным средствам	220	200	170
Сумма налога на прибыль	44	40	34
Сумма чистой прибыли организации	176	160	136
Рентабельность СК, %	17,6	20	27,2

1. Уф.л. = [(176 - 160) / 160] / 0,1 = 10% / 10% =1,0;

2. Уф.л. = [(160 - 144) / 144] / 0,1 = 11,1% / 10% = 1,11;

3. Уф.л. = [(136 - 120) / 120] / 0,1 = 13,3% / 10% = 1,33.

Если прибыль до налогообложения вырастет на 10%, то:

· по предприятию А рентабельность собственного капитала вырастет на 10%;

· по предприятию В рентабельность собственного капитала вырастет на 11,11%, и составит 20% (18% + 11,11%);

· по предприятию С - на 13,33% и составит 27,2% (24% + 13,3%).

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Финансовый леверидж и операционный леверидж - близкие методы. Как и в случае операционного левериджа, финансовый леверидж повышает постоянные издержки в форме выплат высокого процента за кредит. Но поскольку кредиторы не участвуют в распределении доходов компании, снижаются переменные издержки. Соответственно, возросший финансовый леверидж также оказывает двоякое воздействие: требуется больше операционного дохода для покрытия постоянных финансовых издержек, но когда достигается окупаемость затрат, прибыль начинает расти быстрей с ростом каждой единицы дополнительного операционного дохода.

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага и представляет собой их произведение:



Общий рычаг = ОЛ х ФЛ (9)

Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%.

Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.

Таким образом, как и финансовый, так и операционный леверидж, оба потенциально эффективные, могут оказаться очень опасными из-за рисков, которые они содержат в себе. Хитрость, а точнее умелое управление финансами, состоит в том, чтобы уравновесить эти два элемента.



2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере компании «Сургутнефтегаз»)

Сургутнефтегаз - одна из крупнейших нефтяных компаний России, активно развивающая сектор разведки и добычи нефти и газа, переработку газа и производство электроэнергии, производство и маркетинг нефтепродуктов, продуктов нефте- и газохимии.

История нефтедобывающего предприятия «Сургутнефтегаз» берет свое начало в октябре 1977 года, когда ему был присвоен статус многопрофильного производственного объединения, а в 1993 году оно было преобразовано в акционерное общество открытого типа. В качестве вертикально-интегрированной компании ОАО «Сургутнефтегаз» присутствует на рынке немногим более 20 лет.

У предприятий, входящих в состав Сургутнефтегаза, достаточно богатая история: полувековой опыт добычи нефти, свыше 40 лет работы в сфере нефтепереработки, около 100 лет деятельности по нефтепродуктообеспечению.

2.1 Основные технико-экономические показатели компании «Сургутнефтегаз»

Основные технико-экономические показатели предприятия - это система измерителей, абсолютных и относительных показателей, которая характеризует хозяйственно-экономическую деятельность предприятия. Комплексный характер системы технико-экономических показателей позволяет адекватно оценить деятельность отдельного предприятия и сопоставить его результаты в динамике.

Чтобы изучить деятельность «Сургутнефтегаз», представим основные показатели работы компании за 2011-2013 годы в таблице 1.



Таблица 2 - Технико-экономические показатели «Сургутнефтегаз» за 2011-2013 гг.

Показатели	Годы	Изменение 2012-2011	Изменение 2013-2012
	2011	2012	2013	Абс.	Отн.,%	Абс.	Отн.,%
Добыча нефти, млн. т	60,8	61,4	61,5	0,6	100,99	0,1	100,16
Производство газа, млрд. м3	13,0	12,3	12,1	-0,7	94,62	-0,2	98,37
Первичная переработка углеводородного сырья, млн. т	21,1	20,5	19,8	-0,6	97,16	-0,7	96,59
Объем инвестиций, млн. руб. в т.ч.	175190	185738	184665	10548	106,02	-1073	99,42
нефтедобыча	146258	165585	172582	19327	113,21	6997	104,23
нефтепереработка	27845	18974	10864	-8871	68,14	-8110	57,26
сбыт	1086	1179	1219	93	108,56	40	103,39
Среднедействующий фонд добывающих скважин, скв.	18668	19490	20364	822	104,40	874	104,48
Среднесписочная численность персонала, чел. в т.ч.	111497	113700	114776	2203	101,98	1076	100,95
нефтедобыча	99842	101765	102776	1923	101,93	1011	100,99
нефтепереработка	7522	7746	7891	224	102,98	145	101,87
сбыт	4133	4189	4143	56	101,35	-46	98,90
Производительность труда (по добычи нефти), т. / чел.	545,31	540,02	536,83	-5,29	99,03	-3,19	99,41
Выручка от продажи продукции, млн. руб	754431	815574	814188	61143	108,10	-1386	99,83
Чистая прибыль, млн. руб	233 158	180940	256517	-52 218	77,60	75577	141,77

На основе данных таблицы 2 проанализируем основные технико-экономические показатели ОАО «Сургутнефтегаз» за 2011-2013 годы.

Объем добычи нефти в 2012 году увеличился на 0,6 млн. т. в сравнении с 2011 годом, в 2013 году этот показатель так же увеличился на 0,1 млн. т по отношению к 2012 году. В то время как объем производства газа снизился в 2012 году на 0,7 млрд. м³ по отношению к 2011 году, а в 2013 году снизился на 0,2 млрд. м³ по сравнению с 2012 годом. Снижение объема производства газа в компании наблюдается с 2007 года. Это говорит о том, что основная деятельность компании ориентирована в большей степени на нефтяную промышленность, нежели на газовую отрасль.

Показатель первичной переработки углеводородного сырья в 2012 году в сравнении с 2011 годом так же снизился на 0,6 млн. т, а в 2013 году на 0,7 млн.т в сравнении с 2012 годом.

Изучив объем инвестиций, можно сказать, что за рассматриваемый период инвестиции были направлены на нефтедобывающую промышленность и систему сбыта, в то время как на нефтеперерабатывающую промышленность инвестиции за 2 года были снижены в 2,5 раза. В целом по всему предприятию объем инвестиций в 2012 году по отношению к 2011 году увеличился на 6%, но в 2013 году снизился 0,5%.

Среднедействующий фонд добывающих скважин в данной компании всегда увеличивался. В 2012 году фонд действующих скважин увеличился на 822 скважины в сравнении с 2011 годом, в 2013 году количество скважин увеличилось на 874 скв. Что касается среднесписочной численности персонала, то начиная с 2005 года численность персонала с каждым годом увеличивается. Так в 2012 году численность выросла на 2203 человека. В 2013 году численность возросла еще на 1076 человек. В основном это работники нефтедобывающей отрасли. На первый взгляд можно сделать вывод, что производительность труда должна увеличиваться, но из-за неравномерного увеличения добычи нефти по отношению к росту числа ППП, производительность труда снижается. Так в 2012 году производительность снизилась на 5 тонн на человека в сравнении с 2011 годом, а в 2013 году еще снизилась на 3 тонны по отношению к 2012 году.

Рассмотрим один из важнейших показателей деятельности любого предприятия, а именно выручка от продажи продукции. В 2012 году выручка увеличилась на 61143 млн. рублей по отношению к 2011 году. Но в 2013 году этот показатель снизился на 1386 млн. руб. по отношению к 2012 году. Последний раз снижение выручки наблюдалось в 2009 году.

И наконец, рассмотрим чистую прибыль. В 2012 году этот показатель снизился на 22,5% в сравнении с 2011 годом. Это достаточно большая разница, равная 52 218 млн. руб. Но в 2013 году компания нарастила свою мощность, и уже через год этот показательно увеличился практически в 1,5 раза. Так чистая прибыль в 2013 году возросла на 75577 млн. руб. в сравнении с 2012 годом.

2.2 Анализ финансового состояния компании «Сургутнефтегаз»

Финансовый анализ это процесс исследования и оценки предприятия с целью выработки наиболее обоснованных решений по его дальнейшему развитию и пониманию его текущего состояния.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Результаты финансового анализа непосредственно влияют на выбор методов оценки, прогнозирование доходов и расходов предприятия и т.д.

Основным источником информации для анализа финансового состояния является Бухгалтерский баланс (форма №1) и Отчет о прибылях и убытках (форма №2). Для анализа финансового состояния предприятия необходимо сформировать агрегированный баланс на основе бухгалтерского баланса ОАО «Сургутнефтегаз» за 2011-2013 гг. (таблица 3). Бухгалтерский баланс внесем в приложение 1.



Таблица 3 -Агрегированный баланс ОАО «Сургутнефтегаз» (млрд. руб.)

Актив	2011	2012	2013
Внеоборотные активы	F(A4)	1 090,811	1 237,312	1 432,349
Оборотные активы, в т ч	Z	558,778	555,719	668,929
Запасы	z(A3)	56,716	65,665	68,279
Денежные средства и финансовые вложения	d(А1)	373,747	337,800	439,160
Дебиторская задолженность и прочие активы	r(A2)	128,316	152,254	161,489
Баланс	B	1 649,589	1 793,031	2 101,278
Пассив
Капитальные резервы	Ис(П4)	1 547,081	1 689,895	1 962,066
Долгосрочные пассивы	Кт(П3)	28,914	36,382	54,848
Краткосрочные пассивы, в т ч	Кт+Rp	73,595	66,754	84,364
Краткосрочные кредиты и займы	Kt(П2)	0,139	0,233	0,139
Кредиторская задолженность и прочие пассивы	Rp(П1)	73,456	66,521	84,225
Баланс	B	1 649,589	1 793,031	2 101,278

По данной таблице можно сделать следующие выводы:

1) В результате анализа активов ОАО «Сургутнефтегаз» за анализируемый период было установлено следующее:

- в анализируемом периоде произошло увеличение уровня внеоборотных активов на 341,54 млрд. руб;

- стоимость запасов за исследуемый период увеличилась на 11,56 млрд. руб;

- дебиторская задолженность в анализируемом периоде возросла на 33,17 млрд. руб. Таким образом, за период с 2011 по 2013 гг. оборотные активы предприятия за счет роста денежных средств и краткосрочных финансовых вложений увеличились на 110,15 млрд. руб.

2) В структуре пассива баланса установлено следующее:

- уровень капитала увеличился в анализируемом периоде на 414,99 млрд. руб.

- долгосрочные обязательства к 2013 году возросли на 25,93 млрд. руб. по сравнению с 2011 годом.

- сумма заемных средств и краткосрочных кредитов на конец 2013 года сократилась по сравнению с положением на конец 2011 года на 16 тыс. руб.

Сумма кредиторской задолженности на конец 2013 года возросла по сравнению с положением на конец 2011 года выросла на 10,77 млрд. руб. и составила 84,22 млрд. руб.

Одной из главных задач анализа финансового состояния предприятия является изучение показателей, анализирующих его финансовую устойчивость.

Финансовая устойчивость характеризуется постоянным превышением доходов над расходами, свободным движением денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операционной) деятельности. Необходимо определить общее финансовое положение предприятия. Для этого проведены расчеты абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия. Представим результаты в таблице 3.

Таблица 4- Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Формула расчета	Годы	Темп прироста 2012/2011	Темп прироста 2013/2012
		2011	2012	2013
величина собственных оборотных средств	Ес=Ис-F	456,269	452,583	529,717	-0,81	17,04
излишек или недостаток собственных средств для формирования запасов и затрат	±?Ес=(Ес-z)	399,554	386,918	461,438	-3,16	19,26
излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников для формирования запасов и затрат	±?Ет=(Ес+Кт)-z	428,468	423,299	516,2856	-1,21	21,97
излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	±?Ен=(Ес+Кt+Кт+Rp)-z	502,063	490,054	600,649	-2,39	22,57
Трехмерный показатель		S = (1,1,1)	S = (1,1,1)	S = (1,1,1)
Коэффициент автономии	Ка=Ис/В?0,5	0,938	0,942	0,934	0,49	-0,93
Коэффициент соотношения заемных средств и собственных (коэффициент финансового рычага)	Кз/с=(Кт+Кt+Rp)/Иc?1	0,066	0,061	0,071	-7,89	16,26
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	Км/им=Z/F	0,512	0,449	0,467	-12,32	3,98
Коэффициент маневренности	Км=Ес/Ис	0,295	0,268	0,270	-9,191	0,807
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования	Ко=Ес/z>0.6-0.8	8,045	6,892	7,758	-14,33	12,56
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат	КАИ=Ес/(Ес+Кт+Кt+Rp)	0,817	0,814	0,792	-0,26	-2,77

По полученным данным в таблице 4 видно, что в 2011, 2012 и 2013 году предприятие находилось в области абсолютной устойчивости.

По данным таблицы можно сказать, что коэффициент автономии, за рассматриваемые года стабилен, так же он больше 0,5.Это говорит о том, что компания имеет умеренное финансовое состояние и имеет некоторую инвестиционную привлекательность.

Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг) на конец 2013 года составил 0,071. Коэффициент далек от 1, показывая тем самым, что предприятие не зависимо от заемных средств.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизационных средств показывает сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов. Этот показатель сократился и на конец 2013 года составил 0,467. Коэффициент в 2012 году снизился на 12% по отношению к 2011 году, а в 2013 году снова увеличился. Но в целом значения изменились не критично.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств характеризует, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные средства, в общей сумме собственного капитала организации. За анализируемый период значение этого показателя сократилось на 0,025 и на конец 2013 года составил 0,27. Это значение соответствует заявленным нормам (0,2-0,5). Показатель снизился незначительно, что свидетельствует об уменьшении величины собственных средств.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами, за анализируемый период снизился на 0,29 и на конец 2012 года составил 7,76. Это все равно намного выше нормативного значения (0,6-0,8), что говорит о том, что предприятие не испытывает недостатка в собственных средствах для формирования запасов и затрат.

Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств (активов), рассматриваемых в качестве источников покрытия краткосрочных обязательств.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Платежеспособность -- это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. При хорошем финансовом состоянии предприятие в зоне устойчивой платежеспособности; при плохом -- периодически или постоянно неплатежеспособно. Самый лучший вариант, когда у предприятия всегда имеются свободные денежные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств. Но предприятие является платежеспособным и в том случае, когда свободных денежных средств у него недостаточно или они вовсе отсутствуют, но предприятие способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами.

Рассчитанные коэффициенты ликвидности представлены в таблице

Таблица 5 - Коэффициенты ликвидности

Показатель	Формула расчета	Годы	Темп прироста 2012/2011	Темп прироста 2013/2012
		2011	2012	2013
Коэффициент абсолютной ликвидности	КАЛ=d/(Kt+Rp) ? ?0,2-0,25	5,078	5,060	5,206	-0,36	2,87
Коэффициент ликвидности (промежуточный)	КЛ=(d+r)/ /(Kt +Rp)?0,8-1,0	6,822	7,341	7,120	7,61	-3,02
Коэффициент покрытия	Кп=(d+r+z)/ /(Kt+Rp)?2-2,5	7,593	8,325	7,929	9,64	-4,75

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидными активами.

Коэффициент абсолютной ликвидности в 2012 году незначительно снизился, но в 2013 году снова увеличился. Он больше 0,8, это значит, что банки заинтересованы в выдаче этому предприятию кредитов. Однако слишком высокое значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств, которые можно было бы использовать для развития бизнеса.

Коэффициент покрытия - финансовый коэффициент, равный отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам(текущим пассивам). Коэффициент показывает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем значение коэффициента больше, тем лучше платежеспособность предприятия.

Коэффициент покрытия за 2011-2013 гг. в разы больше нормативного значения, в 2012 году он равен 8,33, что практически на 10% выше значения 2011 года. В 2013 году наблюдался спад этого показателя на 5%. Но коэффициент всё равно находится далеко за пределами нормативного значения (2-2,5).

Далее выполним анализ деловой активности и рентабельности предприятия. Полученные значения внесем в таблицы 6 и 7.

финансовый производственный рычаг ликвидность

Таблица 6 - Анализ деловой активности предприятия

Показатель	Формула расчета	Годы	Темп прироста 2012/2011	Темп прироста 2013/2012
		2011	2012	2013
коэффициент оборачиваемости активов	Коб.ак.= V/Bсг	0,498	0,118	0,105	-76,21	-11,75
коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Коб.с.к.= V/Ис.ст.	0,529	0,504	0,446	-4,70	-11,51
коэффициент оборачиваемости заемного капитала	Коб.з.к.= V/(Kт+Kt)	29,799	24,839	17,777	-16,64	-28,43
коэффициент оборачиваемости основных средств	Коб.о.ф.= V/Fc	0,739	0,701	0,610	-5,13	-12,94
коэффициент оборачиваемости запасов и затрат	Коб.зз= Сп/zст	1,210	0,964	0,893	-20,35	-7,34
коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Коб.д.з.= Дв/rсг	6,875	5,814	5,190	-15,44	-10,73
Период оборачиваемости дебиторской задолженности	Ткр= 365/Коб.д.з.	53,087	62,783	70,326	18,26	12,01
коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Кокрз= V/Rрсг	12,010	11,653	10,802	-2,97	-7,30
Период оборачиваемости кредиторской задолженности	Ткрз= 365/Кокрз	30,391	31,322	33,790	3,07	7,88

Рассчитав необходимые показатели, можно сделать следующие выводы по деловой активности предприятия: коэффициенты оборачиваемости в 2012 году по сравнению с 2011 значительно снизился на 76%, в 2013 году этот показатель стал еще ниже. Коэффициент оборачиваемости активов говорит об эффективности, с которой предприятие использует свои ресурсы для выпуска продукции и имеет экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от реализации приходится на один рубль вложений в основные средства. Следовательно, значительное снижение этого коэффициента говорит о неэффективном использовании капитала предприятия.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала незначительно, но снижается за рассматриваемый период. Снижение значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств.

Так же как и коэффициент оборачиваемости собственного капитала, коэффициенты оборачиваемости заемного капитала, основных средств, запасов и затрат с каждым годом незначительно снижаются. В целом, это говорит о небольшом ухудшении показателей деятельности предприятия.

Уменьшение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности в 2013 году по сравнению с 2012 на 10,73% и на 15,44% в 2012 году по сравнению с 2011 годом свидетельствует об ухудшении взаиморасчетов, о снижении эффективности финансовой деятельности. Чем ниже коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, тем медленнее компания рассчитывается со своими поставщиками.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности так же снижается. В 2012 году по отношению к 2011 году он снизился на 2,97%, в 2013 году по отношению к 2012 году - на 7,3%. Это так же свидетельствует о снижении скорости расчетов компании со своими поставщиками.

По результатам проведенного анализа, можно сделать вывод, что за рассматриваемый период предприятие не в полной мере и нерационально пользуется своими возможностями.

Таблица 7 - Показатели рентабельности предприятия

Показатели	Формула расчета	Годы	Темп прироста 2012/2011	Темп прироста 2013/2012
		2011	2012	2013
Рентабельность активов	Ra=Пч/Всг*100%	10,452	9,199	8,132	-11,99	-11,60
Рентабельность собственного капитала	Rск=Пч*100% /Ис	8,998	9,944	14,048	10,51	41,27
Рентабельность продаж (общая рентабельность)	Rп=Пч*100%/Vн	20,989	19,416	19,449	-7,50	0,17

Рассчитав основные показатели рентабельности предприятия, сделаем некоторые выводы. Рентабельность активов предприятия в 2013 году по сравнению 2012 уменьшилась на 11,6%, а в 2012 по равнению 2011 уменьшилась 11,99%. Рентабельность активов показывает, какая прибыль получена организацией с каждого затраченного рубля. Расчеты показывают не благоприятную тенденцию, что свидетельствует о низкой эффективности использования имущества.

Рентабельность собственного капитала в 2013 году по отношению к 2012 году увеличилась на 41,27%,а в 2012 по отношению к 2011 году - на 10,51%. Положительная динамика данного коэффициента отражает эффективный характер использования собственных. Чем выше данный коэффициент, тем больше прибыль, приходящаяся на акцию, и тем выше размер потенциальных дивидендов.

Рентабельность продаж в 2012 году по отношению к 2011 снизилась на 7,5%, а в 2013 году осталась практически прежней. Рентабельность продаж показывает, какую часть выручки организации составляет прибыль. Иными словами рентабельность продаж выступает коэффициентом, который иллюстрирует, какая доля прибыли содержится в каждом заработанном рубле. Соответственно, снижение этого показателя говорит об ухудшении состояния предприятия.

Показатели рыночной активности включают в себя различные коэффициенты, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия. Данные коэффициенты по предприятию представлены в таблице 8.



Таблица 8- Показатели рыночной активности предприятия

Показатели	Формула расчета	Годы	Темп прироста 2012/2011	Темп прироста 2013/2012
		2011	2012	2013
Прибыль на одну акцию	Па=(Пч-Дпр)/m	315,72	338,5	345,74	7,22	2,14
Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию	Ца/Па	7,51	7,02	6,63	-6,52	-5,56
Балансовая стоимость одной акции	Бс=(Ис-Спа)/m	951,88	1003,37	1156,9	5,41	15,30
Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции	Ца/Бс	2,30	2,11	2,07	-8,26	-1,90
коэффициент дивиденда на акцию	Nд=Да/Ца	0,26	0,24	0,29	-9,16	22,32
Доходность акции	dоа=(Да+(Цп-Цпр))/Цп	2,37	2,5	2,79	5,49	11,60

Чистая прибыль на одну акцию характеризует доходность обыкновенных акций, что в дальнейшем помогает компании принять решение о выплате дивидендов и инвестировании средств. Рост данного показателя является показателем инвестиционной привлекательности компании. Незначительно, но всё-таки прибыль возросла в 2012 году на 7% по отношению к 2011 году, и на 2% в 2013 году по отношению к 2012 году.

Отношения рыночной цены акций к прибыли на акцию говорит о том, сколько рублей готовы заплатить акционеры за рубль чистой прибыли компании. Этот показатель снижается, что говорит о нестабильности стоимости акции. Спад показателя рыночной стоимости к балансовой говорит о недооценности акций компании.

Доходность акций увеличивается, что благоприятно для инвесторов. Можно сделать вывод о том, что прибыль организации в отчетном году обеспечивает выплату дивидендов акционерам компании.

Для оценки вероятности банкротства используем показатель, называемый Z - счет Альтмана. Пятифакторная модель Альтмана рассчитана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1.2K₁+1.4K₂+3.3K₃+0.6K₄+K₅ (10)

K₁ = Оборотный капитал/Активы

K2= Нераспределенная прибыль/Активы

K3 = Операционная прибыль/Активы

K4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства

K5 = Выручка/Активы

Рассчитаем коэффициенты, Z-счет и дадим анализ полученным данным. Расчеты внесем в таблицу 9.

Таблица 9 - Значения коэффициентов

Коэффициент	0,793	0,772	0,778
коэффициент К1	0,078	0,090	0,122
коэффициент К2	0,180	0,108	0,149
коэффициент К3	0,264	0,251	0,197
коэффициент К4	0,956	0,954	0,887
коэффициент К5	0,956	0,954	0,887
коэффициент Z	2,795	2,527	2,583

В результате подсчета Z - показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Z < 1,81 - вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

1,81 < Z < 2,77 - средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

2,77 < Z < 2,99 - вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Z > 2,99 риск неплатежеспособности крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Так, по полученным данным, можно сделать вывод, что ОАО «Сургутнефтегаз» находится в зоне, где риск банкротства примерно равен 30%. В 3 главе мы изучим финансовый и операционный рычаги и сделаем выводы о рисках предприятия.



3. Формирование оптимальной финансовой стратегии «Сургутнефтегаз»

3.1 Оценка и анализ эффекта производственного рычага

Операционный анализ -- это элемент управления затратами, сущность которого состоит в изучении зависимостей финансовых результатов деятельности хозяйствующего субъекта от издержек и объемов производства и реализации продукции, товаров, услуг.

Операционный анализ деятельности ОАО «Сургутнефтегаз» проведем с помощью таких ключевых показателей как:

· маржинальный доход;

· порог рентабельности или точка безубыточности;

· запас финансовой прочности;

· операционный рычаг (производственный леверидж).

Валовая маржа - это выручка от реализации товара за вычетом переменных затрат. Коэффициентом валовой маржи называют отношение валовой маржи к выручке:

(11)

Порог рентабельности - это такая выручка, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Другими словами, это точка безубыточности - показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам, т.е. это тот объем продаж, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка.

Запас финансовой прочности показывает, на сколько процентов можно уменьшить объем до того, как будет достигнут размер критической добычи.

Найдем расчетное значение ЗФП:

(12)

Где -выручка.

Необходимым условием эффективности является достаточность размера маржи и для покрытия постоянных расходов, и для формирования прибыли. Отсюда следующий показатель -- сила воздействия операционного рычага (СВОР):

(13)

Сила воздействия операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент. Таким образом, задавая тот или иной темп прироста объема реализации (выручки), можно определить, в каких размерах возрастет сумма прибыли при сложившейся на предприятии силе операционного рычага. Различия в достигаемом эффекте на разных предприятиях будут определяться различиями в соотношении постоянных и переменных затрат.

Расчеты сведем в таблицу 10

Таблица 10 - Расчет силы воздействия операционного левериджа ОАО «Сургутнефтегаз» за 2011-2013 гг.

Показатель	2011 г.

Подобные документы

• Использование финансового рычага в организации

  Понятие финансового рычага. Эффект финансового рычага, методы его расчета. Финансовый рычаг и действие эффекта финансового рычага в современной экономике. Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Практика применения эффекта финансового рычага.
  
  курсовая работа [178,4 K], добавлен 11.10.2011
  

• Эффект финансового рычага

  Характеристика и методы расчета эффекта финансового рычага. Особенности сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов. Анализ управляемых факторов, размера бизнеса и структура внешних факторов, воздействующих на эффект финансового рычага.
  
  курсовая работа [39,2 K], добавлен 15.03.2010
  

• Расчет эффекта финансового и операционного рычага

  Методы определения и экономическое обоснования силы воздействия операционного рычага. Способы расчета прибыли, подлежащей налогообложению, чистой рентабельности собственных средств, экономической рентабельности, а также уровня эффекта финансового рычага.
  
  задача [16,3 K], добавлен 21.09.2010
  

• Финансовый леверидж, его связь с финансовым риском. Стратегии и приемы менеджмента риска

  Роль левериджа в финансовом менеджменте предприятия, его основные виды. Концепции расчета финансового левериджа. Эффект финансового рычага, его анализ для ОАО "РусГидро". Взаимосвязь финансового левериджа с финансовым риском деятельности предприятия.
  
  курсовая работа [342,3 K], добавлен 23.03.2017
  

• Анализ эффекта финансового рычага на примере нефтегазовой компании "Газпром"

  Понятие и сущность эффекта финансового рычага. Европейская (доходности капитала) и американская концепции его оценки. Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Анализ эффективности использования собственного и заёмного капитала предприятия.
  
  курсовая работа [177,3 K], добавлен 03.06.2015
  

• Эффект операционного (производственного) рычага

  Понятие операционного рычага. Методы расчета силы воздействия операционного анализа. Производственный рычаг как инструмент управления издержками. Анализ финансово-хозяйственной деятельности магазина ООО "Мастер". Расчет эффекта производственного рычага.
  
  курсовая работа [1,7 M], добавлен 17.04.2014
  

• Эффект операционного рычага в финансовом менеджменте

  Понятие и использование операционного рычага (левериджа). Взаимосвязь эффекта операционного рычага и предпринимательского риска предприятия. Характеристика составляющих операционного рычага: изменение постоянных затрат, переменных затрат и цены.
  
  курсовая работа [579,7 K], добавлен 18.03.2010
  

• Методика расчета эффекта финансового рычага и его практическое применение

  Эффект финансового рычага, европейская и американская концепция. Варианты и условия привлечения заемных средств. Специфика расчета финансового рычага в российских условиях. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, финансовых условий кредитования.
  
  курсовая работа [80,0 K], добавлен 03.02.2013
  

• Финансовый анализ деятельности ОАО "Роспечать"

  Проведение анализа финансового состояния ОАО "Роспечать" по данным бухгалтерского баланса, состав и структура его имущества. Расчет показателей ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности предприятия. Расчет эффекта финансового рычага.
  
  курсовая работа [189,6 K], добавлен 23.02.2013
  

• Особенности финансового анализа предприятия

  Понятие, сущность, цели и задачи финансового менеджмента. Анализ и оценка финансовой отчетности, ликвидности, деловой активности, рентабельности, платежеспособности и структуры капитала ООО "Магистраль". Методика расчета эффекта финансового левериджа.
  
  контрольная работа [39,6 K], добавлен 19.12.2010
  

• Анализ эффекта финансового рычага для ОАО "АК "Корвет"

  Основы управления собственными финансами и капиталом предприятия. Сущность и принципы рациональной заемной политики, способы внешнего финансирования. Оценка эффективности использования заемного капитала. Действие и расчет эффекта финансового рычага.
  
  курсовая работа [79,7 K], добавлен 27.07.2013
  

• Управление финансовым механизмом предприятия (организации)

  Управление финансовыми процессами, которые протекают на предприятиях. Сущность и содержание операционного и финансового рычага, оценка их взаимодействия. Исходные данные для расчетов. Финансово-экономические расчеты по отчетному и плановому периоду.
  
  курсовая работа [283,8 K], добавлен 10.06.2014
  

• Анализ финансового положения организации КУПП "Бретское предприятие аварийно-восстановительных работ"

  Горизонтальный и вертикальный анализ баланса организации. Коэффициентный анализ ликвидности и финансовой устойчивости с выделением зон риска. Расчет финансового и операционного рычага предприятия. Планирование рациональной политики на будущий период.
  
  курсовая работа [69,4 K], добавлен 16.11.2012
  

• Управление финансовым состоянием предприятия на основе финансового анализа

  Понятие и сущность финансового анализа, его виды и методы. Показатели оценки финансового состояния. Анализ финансовой устойчивости и ликвидности, рентабельности и деловой активности предприятия. Оптимизация системы управления дебиторской задолженностью.
  
  дипломная работа [401,6 K], добавлен 10.11.2010
  

• Использование операционного рычага российскими предприятиями

  Основные понятия, структура и содержание операционного рычага как действенного инструмента управления прибылью, ценой, постоянными и переменными затратами. Анализ эффекта операционного рычага для оптимизации финансовой деятельности ООО "Горизонт".
  
  курсовая работа [312,8 K], добавлен 24.02.2014
  

• Комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

  Алгоритм проведения комплексного операционного анализа активов баланса, структуры пассивов. Определение оптимальной структуры источников финансирования предприятия на основе концепции финансового рычага. Составление платежного календаря предприятия.
  
  курсовая работа [524,0 K], добавлен 04.09.2015
  

• Управление финансовыми ресурсами предприятия

  Задачи экспресс-анализа финансового состояния предприятия. Оценка финансовой устойчивости, ликвидности, оборачиваемости, рентабельности. Расчет силы воздействия операционного рычага. Отчет о движении денежных средств. Необходимость реального менеджмента.
  
  курсовая работа [32,7 K], добавлен 25.11.2012
  

• Анализ и оценка финансового состояния предприятия ОАО "Ульяновский автомобильный завод"

  Цели и задачи анализа финансового состояния организации, основные методы его оценки. Горизонтально-вертикальный анализ финансовых показателей. Оценка финансового состояния предприятия при помощи эффекта финансового рычага и прогнозирование банкротства.
  
  курсовая работа [444,8 K], добавлен 26.10.2014
  

• Формирование финансовой стратегии предприятия

  Теоретические основы финансового анализа и финансовой стратегии фирмы. Сущность, значение и необходимость финансового анализа, как инструмента принятия управленческих решений. Практика проведения комплексного финансового анализа предприятия ОАО "Бэнз".
  
  дипломная работа [196,6 K], добавлен 23.06.2010
  

• Операционный и финансовый леверидж в управлении финансами

  Леверидж как характеристика экономического потенциала предприятия, оценка уровня и значимости производственного и финансового левериджа на примере ОАО "Элсиб": формы и способы вычисления эффекта рычага; оценка эффективности управления финансами.
  
  курсовая работа [72,5 K], добавлен 14.07.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам