Методы расчета и анализа финансового и операционного рычага в управлении финансовым механизмом предприятия

(18)

По исходным данным РХФД построим следующую матрицу, на которой отразим положение ОАО «Сургутнефтегаз», используя модель Франшона и Романе.

Таблица 3.3- Матрица финансовых стратегий Франшона и Романе

Общая характеристика Матрицы

1. Над диагональю АВ - зона успехов - зона положительных значений аналитических показателей.

2. Под диагональю АВ - зона дефицитов - зона отрицательных значений аналитических показателей.

3. По горизонтали РФД связан с ростом заимствования средств фирмой.

4. По вертикали РХД связан с реализацией фирмой инвестиционного проекта (массированное инвестирование средств). Только этим можно объяснить переход от положительного РХД (прекрасная возможность начать реализацию инвестиционного проекта) к отрицательному РХД (ситуация значительного инвестиционного вложения средств).

5. Квадранты 4, 8, 5 связаны с созданием ликвидных средств фирмой (некоторый избыток оборотных средств).

6. Квадранты 7, 6, 9 связаны с потреблением ликвидных средств фирмой (дефицит оборотных средств).

Проведем финансовый анализ компании с использованием матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе.

Для проведения анализа будем использовать финансовую отчетность компании, подготовленную по стандартам РСБУ за период 2011 - 2013 гг. из которого:

Анализ компании с использованием матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе проведен в соответствии с методологией, представленной в книге под редакцией Е. С. Стояновой «Финансовый менеджмент: теория и практика», и состоит из следующих логических этапов:

1. Расчет значений параметров Матрицы.

1.1. Расчет параметра «Результат хозяйственной деятельности (РХД)».

1.2. Расчет параметра «Результат финансовой деятельности (РФД)».

1.3. Расчет параметра «Результат финансово- хозяйственной деятельности (РФХД)».

1.4. Заключение по этапу 1 «Расчет значений параметров Матрицы».

2. Построение матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе.

2.1. Определение месторасположения компании на плоскости Матрицы.

2.2. Построение динамики развития компании за анализируемый период в плоскости Матрицы.

2.3. Заключение по этапу 2 «Построение матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе».

Таблица 3.4 - Расчёт результата хозяйственно - финансовой деятельности предприятия ОАО «Сургутнефтегаз» за 2011-2013 г., млн.руб.

Построение матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе.

1. Определение месторасположения компании на плоскости Матрицы.

Проведение углубленного анализа финансовой ситуации в компании возможно только после построения матрицы финансовых стратегий и определения местоположения компании в матрице за анализируемый период.

Таблица 3.5 Расчет результата финансово-хозяйственной деятельности, млн.руб.

При определении месторасположения компании в квадрантах матрицы (расчет значений строки №6 в табл. 4.3) возникли сложности, связанные с присвоением номера квадранта для некоторых периодов. Примером могут послужить 2011 и 2013 гг.

В методологии Матрицы, описанной в книге под редакцией Е. С.Стояновой, используется достаточно грубая шкала оценки РХД и РФД: показатели принимают значение «значительно больше нуля», «значительно меньше нуля» и «примерно равен нулю». По правилам этой методологии, присвоение оценки «больше нуля» или «меньше нуля» в матрице Франшона и Романе невозможно.

Кроме того, присвоение оценки показателям матрицы достаточно субъективно, так как абсолютные значения в соответствии с методологией не с чем сравнивать. Например, как аналитику следует оценить значение РХД, равное 123 453 650 млн. руб. в 2013г., при условии, что РФХД составляет в абсолютном выражении 15 711 148 млн. руб. Очевидно, что сумма маленькая, поэтому приблизительно приравняем ее к нулю. Таким же образом, значение РХД равное -86 373 911 примем за ноль, так как относительно других значений РХД оно маленькое.

В связи со сложившимися противоречиями и недоработками методологии Франшона и Романе для завершения подготовительных расчетов по построению Матрицы придется произвести субъективную оценку значений строки №6 в табл. 3.5. Таким образом, необходимо сделать оговорку о возможном несоответствии результатов оценки и реальной действительности.

2. Построение динамики развития компании за анализируемый период в плоскости Матрицы.

Рисунок 1- Положение компании в матрице Франшона и Романе

3. Заключение по этапу 2 «Построение матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе».

В 2011 году компания находилась в квадранте 9. Это реальное кризисное положение предприятия. Рецепты выхода из кризиса могут быть предложены следующие: дезинвестиции, финансовая поддержка правительства (если это возможно) или материнской компании (если таковая имеется), дробление предприятия (позволит резко сэкономить на постоянных издержках и сократить величину финансово-эксплуатационных потребностей).

В результате проведения отмеченных мероприятий возможен переход в квадрант 6 или 7.

В результате поддержки правительства (на Талаканском месторождении в Республике Саха (Якутия) запущена в эксплуатацию современная установка первичной переработки нефти и получения битума мощностью 18 тыс.т битума в год. Также ОАО «Сургутнефтегаз» получило лицензии на право пользования участками недр в Запад-ной Сибири: Западно-Нялинским и Восточно-Сергинским 3) и предприятие выходит из кризиса и перемещается в квадрант 7.

Действительно, в 2012 году компания переходит в квадрант 7. У фирмы нерадостное положение -- дефицит ликвидных средств. Наиболее вероятная причина -- асинхронность их поступления и потребления (вспомните важное замечание об асинхронности РФД и РХД, см. выше). Именно поэтому ситуация представляется поправимой (может быть, в большей мере, чем в предыдущем случае).

Если удастся достигнуть ситуации, когда экономическая рентабельность будет расти (причем быстрее оборота), то возможен переход в положение 2 или 1. Это означает преодоление кризиса. Правда, для достижения такой ситуации придется провести жесткую рационализацию на предприятии (особое внимание следует обратить на упорядочивание постоянных издержек, это даст возможность мобилизовать операционный рычаг). Следует учитывать и возможности манипулирования дебиторской и кредиторской задолженностями (может быть, удастся дополнительно «мобилизовать» какие-то чужие ресурсы для решения собственных проблем).

В случае, когда экономическая рентабельность не будет расти или будет снижаться, наиболее вероятный сценарий -- углубление кризиса (переход в квадрант 9, может быть, через положение 6 (хотя и один и другой вариант не дает в этой ситуации желаемых результатов).

Как мы видим, из таблицы 11 экономическая рентабельность ОАО «Сургутнефтегаз» значительно увеличилось на 13,05 % и предприятие переходит в квадрант 1.

В 2013 году компания перемещается в квадрант 1. Он характеризуется состоянием, когда РФХД близок к нулю (РФД и РХД находятся как бы в противофазе). Возможны, по крайней мере, три варианта финансового развития: а) переход в квадрант 4, б) переход в квадрант 7, в) переход в квадрант 2. Рассмотрим все эти возможные сценарии.

Прежде всего, находясь в квадранте 1, фирма имеет все возможности для начала реализации инвестиционного проекта (РХД >> 0). С другой стороны, данное предприятие с финансовой точки зрения (с точки зрения финансовой деятельности) находится на стадии отказа от заемных средств, когда нарастают финансовые издержки, связанные с оплатой текущей задолженности, растут выплаты налога на прибыль и дивидендов (запас финансовой прочности у фирмы достаточен). То есть и с финансовой стороны деятельности такая фирма подошла к необходимости осуществления инвестиционного проекта.

Однако у предприятия еще сохраняется возможность наращивания запаса финансовой прочности за счет мобилизации эффекта финансового рычага. Это дает возможность поддерживать темпы роста производства. При этом фирма переходит в квадрант 4.

Но все-таки наиболее приемлемый сценарий, связанный с реализацией инвестиционного проекта, -- переход в квадрант 2 или 7 (в зависимости от темпов роста оборота). При более высоких темпах роста -- переход в квадрант 2. При более низких темпах фирма будет перемещаться в квадрант 7.

Предприятию ОАО «Сургутнефтегаз» необходимо осуществлять инвестиционные проекты. В конце 2013 г. компания произвела вклад инвестиций в ряд различных проектов: ввела в строй на "КИНЕФе" комплекс глубокой переработки нефти мощностью 4,9 млн тонн мазута в год с получением дизельного топлива и авиационного керосина. Киришский НПЗ является единственным НПЗ на северо-западе России, объем переработки превышает 21 млн тонн нефти в год; В 2013 г. компания открыла два месторождения нефти и 17 залежей нефти на ранее открытых месторождениях. В феврале 2013 г. "Сургутнефтегаз" получил лицензию на участок недр, включающий часть месторождения им. Шпильмана (Северо-Рогожниковское).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Перестройка хозяйственного механизма в связи с переходом на рыночные отношения объективно связана с перенесением центра внимания на микроуровень - уровень хозяйствующих субъектов.

В рыночных условиях залогом стабильности положения хозяйствующего субъекта является его финансовая устойчивость. Достижение финансовой устойчивости возможно на основе повышения эффективности производства. Повышение эффективности производства достигается в результате эффективного использования всех видов ресурсов и снижения затрат.

Важная роль в реализации этой задачи на уровне предприятия отводится финансовому анализу, позволяющему разработать тип стратегии хозяйствующего субъекта в отношении долгосрочных активов, стратегию и тактику развития хозяйствующего субъекта, выявить резервы повышения эффективности производства, оценить результаты деятельности.

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат.

Таким образом, изучив предприятие в период 2011-2013 годов, можно сделать некоторые выводы.

На основании расчета запаса финансовой прочности можно сделать следующий вывод.

Нефтяная компания «Сургутнефтегаз» имеет запас финансовой прочности, позволяющее ему сохранить прибыль и не понести убытки даже в случае снижения выручки. Нефтяная компания стремиться максимально увеличить запас финансовой прочности, так как это дает возможность рентабельно функционировать в условиях неблагоприятной экономической обстановки или кризиса. Сила воздействия операционного рычага показывает, что при изменении выручки на 1% прибыль изменится на 0,85%.

Так же предприятие придерживается политики финансирования за счет собственных средств, вследствие чего, доля заемных средств предприятия очень мала.

Сила воздействия операционного и финансового левериджа в ОАО «Сургутнефтегаз» сократилась. Данное снижение произошло как за счет сокращения силы воздействия операционного рычага, так и за счет сокращения величины эффекта финансового рычага. Таким образом, можно утверждать, что сократился совокупный риск компании.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный Закон РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (ред. от 01.12.2007) «Об акционерных обществах».

2. Федеральный Закон РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 06.12.2007) «О рынке ценных бумаг».

3. Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий : учеб. пособие / С.В. Галицкая. - М. : Эксмо, 2008. - 651 с. - (Высшее экономическое образование);

4. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: Интел-Синтез, 2002;

5. Румянцева Е.Е. Финансовый менеджмент : учебник / Е.Е. Румянцева. - М. : РАГС, 2009;

6. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс] : электрон. учеб. / А.Н. Гаврилова [и др.]. - М. : КноРус, 2009;

7. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2000. - 656С.;

8. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: "ИНФРА-М", 1997;

9. ОАО «Сургутнефтегаз» [Электронный ресурс]. URL: http://www. surgutneftegas.ru;

10. Московская биржа: [Электронный ресурс] / Режим доступа: www. http://moex.com

Размещено на Allbest.ru