Денежно-кредитная политика Беларули

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

денежный кредитный монетарный ликвидность

Денежно-кредитная политика - важнейший метод государственного регулирования общественного воспроизводства с целью обеспечения наиболее благоприятных условий для развития рыночной экономики.

В идеальной ситуации денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост, что является ее высшими и конечными целями. В нашей стране на данном этапе рациональная денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы.

В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. В нашей стране таковым является Национальный банк Республики Беларусь. Центральный банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности. Деятельность Центрального банка страны направлена на осуществление контроля за состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы.

Целью курсовой работы является подробное изучение денежно-кредитной сферы экономики, изучение особенностей денежно-кредитной политики Республики Беларусь.

Задачи курсовой работы: раскрыть сущность денежно-кредитной сферы, проанализировать основные цели денежно-кредитной политики, изучить ее структура, рассмотреть особенности кредитно-денежной сферы в экономике Республики Беларусь.

Методы, применяемые при изучении материала для курсовой работы: анализ и синтез, обобщение, сравнительный анализ.

Основные источники информации, использованные при написании курсовой, - «Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков», автор Мишкин Ф. и еще несколько учебных пособий, для исследования денежно-кредитной политики Республики Беларусь был изучен ряд статей из источников периодического издания (Журналы «Банковские услуги», «Банкаўскі веснік», «Банковское обозрение»).

1. Монетарные теории

В XVIII в. шотландский философ Дэвид Юм (1711-1776), исследуя связи между массой денег, торговыми балансами и уровнем цен, осуществил «прорыв» в экономической теории, известный сегодня как монетарный (финансовый, денежный) подход к платежному балансу. Изучение денег в XVIII-XIX?в. обусловило создание количественной теории денег, на которой базируется современный анализ денежной системы. Именно эта теория вызвала появление монетарных представлений.

Однако собственно монетарная концепция начата работой американского профессора М.?Фридмана «Исследование в области количественной теории денег» (1956), в которой сформулированы основные положения «новейшей количественной теории денег». Ученый определял ее как теорию спроса на деньги, а не теорию выпуска, номинальных доходов или цен. Его концепция вошла в историю экономической науки под названием «монетаризм». Монетаризм (англ. monetary - денежный) - экономическая школа, которая акцентирует внимание на изменениях в количестве денег, находящихся в обороте, как определяющей функции цен, доходов и занятости.

В своем развитии монетарная концепция М.?Фридмана прошла несколько этапов.

I?этап (50-е?годы). На этом этапе была разработана теория перманентного (постоянного, непрерывного) дохода. Ученый исходит из того, что измеряемый доход и измеряемое потребление составляются из перманентного и временного (случайного) компонентов. Перманентный доход - это доход, который потребитель надеется получить в течение жизни. Его величина зависит от горизонта потребления (минимального временного интервала), в продолжение которого доход остается на неизменном уровне; величины накопленного капитала; места жительства, возраста, профессии, образования, расы и национальности.

Временный, или случайный доход, по его мнению, отражает влияние всех факторов, которые человек относит к случайным, хотя они могут быть прогнозируемыми результатами действия таких сил, как циклические изменения в деловой активности. Источники временного дохода самые разнообразные: от неожиданного наследства до выигрыша в карты. При этом М.?Фридман настаивает на непредсказуемости, неожиданности при получении временного дохода: только в таком случае этот тип дохода не сможет серьезно повлиять на долгосрочное потребительское поведение.

Важным в теории перманентного дохода является утверждение, что временный компонент дохода не влияет на потребление. Ученый считает, что весь полученный временный доход идет на сбережение, а уровень долгосрочного потребления определяется перманентным доходом. Поскольку потребление базируется на ожидаемом в долгосрочной перспективе уровне дохода, то на него влияют и такие факторы, как уровень долгосрочной процентной ставки, величина накопленного капитала, вкусы потребителя.

Величина перманентного потребления выражается формулой:

Cp?=?k (i, w, u) Yp,

где Cp - перманентное потребление; i - уровень долгосрочной процентной ставки; w - величина накопленного капитала; u - вкусы и предпочтения потребителя; Yp - уровень перманентного дохода; k - коэффициент корреляции.

Используя инструментарий кривых безразличия и бюджетной линии для анализа потребления, М.?Фридман пришел к выводу, что существует три модели потребления: переоценка значения своего будущего потребления, заниженная его оценка и нейтральность относительно своего будущего потребления. Каждой модели потребления соответствует определенное соединение кривых безразличия и бюджетной линии. Так, если потребитель слишком высоко оценивает будущее потребление, то его текущее потребление будет меньшим (то есть он готов отказаться от какой-то части в текущем потреблении, чтобы добавить ее к будущему).

М.?Фридман пришел к определенным выводам об особенностях потребительского поведения:

-?полувековое постоянство связи между перманентным потреблением и перманентным доходом свидетельствует о постоянстве значений факторов, влияющих на коэффициент корреляции;

-?сбережения являются не растущей функцией от дохода, а постоянной.

Итак, М.?Фридман трактует возможный рост значительности сбережений как явления, зависящего не от роста дохода, а от неопределенности в оценках будущих доходов, то есть от неопределенности в получении временного дохода. Отсюда и вывод об устойчивости капиталистического хозяйства, которое, по его мнению, имеет большие потенциальные возможности эффективного саморегулирования. Теория перманентного дохода стала фундаментом для разработки положений монетарной политики и анализа цикла.

II?этап (конец 50-х - 60-е?годы). Это этап создания монетарной теории хозяйственного цикла. На основе анализа эмпирических данных М.?Фридман делает вывод о «циклическом феномене», который заключается в том, что изменения объема денежной массы опережают аналогичные изменения хозяйственной конъюнктуры в среднем на 12-18?месяцев. Это свидетельствует о том, что максимальные значения темпа роста денежной массы во времени предшествуют основному циклическому подъему, а минимальные - циклическому спаду.

Глубоко исследованы М.?Фридманом механизм возникновения инфляции и проблема ее связи с безработицей. Причиной инфляции он считает более высокие темпы роста номинальной денежной массы по сравнению с темпами роста реального ВНП. Изменение объема денежной массы способно повлиять на динамику реальных показателей (темпы роста производства, уровень занятости), но лишь кратковременно. Этот эффект продолжается приблизительно 6-8?месяцев, после чего значение отмеченных показателей возвращается к своему исходному равновесному уровню. В механизме инфляции ученый отводит важную роль ожиданиям хозяйственных субъектов, которые формируются с учетом прошлого инфляционного опыта.

В долгосрочном периоде, по мнению М.?Фридмана, прямой зависимости между уровнем безработицы и уровнем инфляции нет. Причина кроется в том, что со временем хозяйственные субъекты оценивают свои доходы не в номинальных, а в реальных единицах. Если инфляцию правильно предвидеть, то ее дестабилизирующее действие практически сводится к нулю. Для доказательства этого положения ученый вводит понятие «естественный уровень безработицы». Этот уровень безработицы отвечает реальному положению рынков товаров и труда, включая их несовершенство, издержки на сбор информации о вакансиях, издержки мобильности. И снизить его можно, устранив препятствия на рынке труда, а повысить - введением дополнительных «недоразумений» (барьеров или препятствий).

III?этап (70-е годы). Это этап формирования теории номинального дохода и объяснения влияния денег на основные экономические параметры («передаточный механизм»). М.?Фридман исследует природу скорости оборота денежной массы и механизм влияния денежной массы на уровень цен и номинального дохода. Методологической базой становится теория перманентного дохода и выводы, сделанные на ее основе. Ученый считает спрос на деньги (как и спрос на другие блага) зависимым от величины совокупного капитала, доходности каждого вида вложения капитала, вкусов и предпочтений потребителя.

М.?Фридман рассматривает деньги как капитальный актив, в отличие от И.?Фишера, который считал деньги средством оборота и платежа. Капитал же может приобретать разные формы, например, вложение в акции, облигации, человеческий капитал. Ученый исходит из того, что каждый потребитель, имеющий определенное количество наличности, формирует «портфель активов», то есть инвестирует свои средства в разные виды активов. В отличие от Дж.-М.?Кейнса, по которому портфель складывается только из двух активов - наличности и облигаций, М.?Фридман включает в него также акции, физический и человеческий капиталы.

Значит, спрос на реальные денежные излишки зависит от реальной доходности каждого из этих активов, то есть:

M/P?=?f (rb, re (1/P)•(dP/dt), w, Y/P, u),

где M - объем денежной массы; P - уровень цен; rb - доход от облигаций; re - доход от акций; (1/P)•(dP/dt) - уровень инфляции; w - инвестиции в человеческий капитал; Y/P - доход от денег (где Y - уровень дохода); u - вкусы и предпочтения потребителей.

Ученый утверждает, что функциональная связь между спросом на деньги и переменными, как её определяют, является «в высшей мере стабильной». Уровень номинального (денежного) дохода Y можно определить по формуле:

Y?=?V (rb, re (1/P)•(dP/dt), w, Y/P, u)•M,

где V - скорость оборота; М - объем денежной массы; Р - уровень цен; rb - доход от облигаций; re - доход от акций; (1/P)•(dP/dt) - уровень инфляции; w - инвестиции в человеческий капитал; Y/P - доход от денег (где Y - уровень дохода); u - вкусы и предпочтения потребителей.

Поскольку ученый исходит из гипотезы перманентного дохода или малой изменчивости факторов, определяющих спрос на деньги, то при отношении номинального дохода Y к объему денежной массы М, которое является постоянным, скорость оборота денег V также будет постоянна.

Исследуя влияние изменения объема денежной массы на уровень цен и доходов, М. Фридман предложил свой вариант теории номинального дохода, выраженный формулами:

MД?=?Pf (y, w; Rm*, Rb*, Re*, u); (1)

MS?=?h (R, Y,…); (2)

MД?=?M; (3)

r?=?ko + y*. (4)

Первая формула (1) - это функция спроса на деньги М. Вторая формула (2) - это предложение денег М, которое является функцией от совокупности процентных ставок R, уровня совокупного номинального дохода Y (ВНП в текущих ценах). Формула (3) - условие равновесия на денежном рынке. Формула (4) - уравнение нормы процента. Итак, r - рыночная процентная ставка; ko - разница между ожидаемой реальной процентной ставкой и ожидаемым (перманентным) темпом роста реального дохода; у* - «постоянный» или ожидаемый темп роста номинального дохода.

Хотя М.?Фридман вводит в свою модель формулы нормы процента, ее изменения он предвидит побочными и временными, поскольку процентная ставка быстро возвращается на свой первичный равновесный уровень. Он убежден, что изменение нормы процента не влияет на динамику денежной массы, а именно поэтому денежная политика в долгосрочном периоде имеет безусловный приоритет в сравнении с другими формами государственного регулирования.

Таким образом, в основе нового учения - саморегулирующая система. Частное предпринимательство, по мнению М.?Фридмана, способно вывести из кризисного состояния экономику, обеспечить е подъем и соответствующую занятость населения. Кроме этого, деньгам отводится роль главной и движущей пружины всей рыночной экономики. Ученый предлагает поддерживать темп прироста денежной массы на уровне 3-5?% в год, независимо от состояния конъюнктуры. В противном случае, по его мнению, нарушается механизм частного предпринимательства, наступает кризис, разворачиваются инфляционные процессы. Поэтому он сводит влияние государства на экономику только к поддержке постоянных темпов роста денежной массы.

М.?Фридман является последовательным сторонником максимальной экономической свободы. Между свободой предпринимательства и свободой общества, по его мнению, существует внутренняя связь. Ученый убежден, что только при условии свободного предпринимательства можно достичь политической свободы, экономической эффективности и равенства. Экономическая свобода, настаивает он, неотделима от рыночной системы. Но она не ограничивается рамками чисто экономических явлений, а представляет собой основополагающую и одновременно гибкую систему, развивающуюся и пронизывающую практически все сферы общественных отношений.

Ученый не разделяет идеи государственного регулирования, а ставит на первое место чистую конкуренцию - он за свободную конкуренцию даже в образовании и других отраслях социальной сферы. В частности, его «план ваучеров» предусматривает вместо денег, выделяемых гражданам из государственного бюджета на образование, выдавать ваучер (купон). С его помощью лицо может выбрать государственное или частное учебное заведение, но частное учебное заведение в качестве оплаты за обучение примет этот ваучер (что будет полной или частичной компенсацией получения образования за государственный счет в негосударственном учебном заведении).

М.?Фридман - сторонник количественной теории денег. Предложенная им функция спроса на деньги является ключевым моментом его денежной теории: зная параметры этой функции, можно определить степень влияния изменения денежной массы на динамику цен или процента. Разработка М.?Фридманом проблем кредитно-денежной политики - это не абстрактные теоретические суждения экономиста: многие его рекомендации воплощены в практику. На его теорию опирался чилийский правитель А.?Пиночет, и «чилийское экономическое чудо» создано с помощью подготовленных Фридманом советников, которых называли «парни Фридмана».

Вклад М.?Фридмана в экономическую теорию, и прежде всего в теорию денег, заключается в тщательном исследовании механизма обратного влияния денежного мира на товарный мир, монетарных инструментов и монетарной политики на развитие экономики. Монетарная концепция стала основой кредитно-денежной политики, которая сегодня и является важнейшим рычагом государственного регулирования. Ученый отстаивал идею об исключительном значении устойчивости денег для нормального функционирования экономики. Отклонения от этого правила означает распад всех механизмов, с помощью которых части рыночной экономики создают единое целое.

2. Денежно-кредитная политика: ее сущность, особенности, цели

Денежно-кредитная (монетарная) политика - это совокупность мероприятий, осуществляемых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономикой. Объектами регулирования являются денежная масса и связанные с ней параметры. Основными субъектами денежно-кредитной политики выступают Центральный банк, коммерческие банки и другие кредитно-финансовые учреждения.

У денежно-кредитной политики, как и у другой любой политики, должны быть четко сформулированы цели и задачи, с помощью которых можно добиться высокого уровня стабильности экономики. Выделяют три категории целей денежно-кредитной политики: тактические, промежуточные и конечные.

Конечные, в свою очередь, включают в себя:

1) Высокий уровень занятости

2) Устойчивые темпы экономического роста

3) Стабильный уровень цен

4) Равновесие платежного баланса

Высокий уровень занятости - это достойная цель по двум причинам: во-первых, при высоком уровне безработицы в обществе возникает нищета, люди испытывают финансовые трудности, теряют веру и самоуважение, повышается доля преступности (критическая точка), а во-вторых, при высокой безработице увеличивается не только число незанятых, но и количество незадействованных ресурсов (закрытых заводов и неиспользуемого оборудования), что в результате ведет к недопроизводству (снижению ВВП). Возникает вполне логичный вопрос, какой уровень безработицы считается приемлемым и безопасным или когда можно утверждать, что в экономике наблюдается полная занятость? Предположим, что уровень безработицы равен нулю, т.е. заняты все трудовые ресурсы. Кажется, что это самый лучший вариант для общества и производства, но мы забываем о таком понятии как фрикционная безработица - временная не занятость, связанная с переходом на новое место работы, и на время поиска люди становятся безработными. Очень часто человек сам добровольно увольняется, чтобы заняться семьей, воспитанием детей, попутешествовать, улучшить свое образование, и эти моменты, несомненно, выгодны для экономики. Вот почему, ставя целью, достичь высокого уровня занятости, нужно стремиться не к нулевому уровню безработицы, а к некоторому ее уровню выше нуля, который соответствовал бы состоянию полной занятости и обеспечивал равенство спроса на труд и его предложению. Экономисты называют его естественным уровнем безработицы. [1.c. 500]

Устойчивые темпы экономического роста тесно связаны с уровнем безработицы: чем меньше уровень безработицы, тем охотнее фирмы вкладывают инвестиции в оборудование, увеличивая тем самым производительность труда и обеспечивая экономический рост, и наоборот, при большом количестве закрытых предприятий производителям невыгодно инвестировать в дополнительные заводы и оборудование. Государство может влиять на темпы экономического роста, например, по средствам льготных налогов, которые призваны стимулировать инвестирование в здания и оборудование, а для налогоплательщиков - причина сберегать.

Стабильный уровень цен - цель, которую обязательно нужно достичь, по той простой причине, что повышение уровня цен (инфляция) порождает неопределенность в экономике (потребителям, производителям, правительству трудно оценивать товары или услуги в условиях постоянно меняющихся цен), а также затрудняет планирование на будущее (сколько нужно отложить денег, например, на покупку квартиры). Данная цель является в некотором роде противостоящей цели поддержания высокой занятости, так как с социальной точки зрения, повышающиеся цены вынуждает рабочих требовать увеличения заработной платы, чтобы компенсировать рост уровня цен, что в результате может привести к безработице. Поэтому необходимо установить иерархию целей монетарной политики, учитывая, что приоритет, как правило, отдается поддержанию стабильного уровня цен.

Равновесие платежного баланса - желательная экономическая ситуация, когда страна тратит и инвестирует за границей ровно столько ресурсов, сколько тратят зарубежные страны в ней самой.

Но особенность денежно-кредитной политики заключается в том, что Центральный банк не в состоянии напрямую влиять на объем выпуска, уровень занятости, поэтому вводятся промежуточные цели, которые уже непосредственно регулируют конечные показатели (цели). Выделяют три критерия выбора промежуточных целей:

1) Измеримость. Нужно выбрать переменную, которую можно быстро и точно рассчитать, т.к. промежуточная цель будет эффективной только в том случае, если она позволяет понять, верна ли избранная политика, до того, как конечная цель будет достигнута. Приведу пример, почему надо выбирать промежуточные параметры для достижения более высоких (конечных) целей. Данные о таком целевом показателе как ВВП собираются в течение квартала, в то время как информацию о процентной ставке можно получить почти немедленно, плюс ко всему данные о ВВП менее точны, чем данные о процентной ставке. И это несомненно дает основания утверждать, что выбор ставки процента в качестве целевого показателя вместо ВВП позволяет получать более четкие рекомендации о направлениях проведения денежно-кредитной политики.

2) Управляемость. Центральный банк должен осуществлять эффективное управление показателем, избранным в качестве промежуточной цели. В случае, если Центральный банк не может управлять им, то нет смысла знать об отклонении значения от намеченного уровня, если Центральный банк не в состоянии исправить положение. Центральный банк непосредственно устанавливает величину процентной ставки, однако она не может строго контролировать предложение денег.

3) Предсказуемость влияния на конечные цели.

Промежуточные цели денежно-кредитной политики - это изменения в определенных экономических процессах, которые должны содействовать достижению стратегических целей. Особенностью промежуточных целей является их действие на протяжении продолжительного периода, в течение которого может быть доказана их эффективность.

И так непосредственно сами промежуточные цели:

1) Объем денежной массы (предложение денег). Регулирующая деятельность Центрального банка направлена на осуществление контроля за состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы. Например, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. В этом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на сокращение кредитной деятельности банков, переходу к политике «дорогих денег» (рестрикционной).

2) Уровень процентной ставки. Процентную ставку по кредитам (ставку рефинансирования) определяет Центральный банк в зависимости от прогнозируемого уровня инфляции и межбанковского рынка кредитов.

3) Центральный банк с целью влияния на курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам осуществляет валютные интервенции путем купли / продажи валютных ценностей и таким образом обеспечивает управление золотовалютными резервами.

Фактически, основными промежуточными показателями является процентная ставка и денежная масса. Но тут возникает проблема выбора Центральным банком одной из них, так как согласно кривой функции спроса на деньги, каждой ставке процента соответствует определенная величина денежной массы, и наоборот. Поэтому Центральный банк должен определить, что он будет контролировать: предложение денег или процентную ставку.

На рисунке А.1 представлены кривые спроса и предложения на денежном рынке. Центральный банк ожидает, что кривая спроса на деньги зафиксируется на уровне Мd*, но на самом деле она будет колебаться между Мd и Мd из-за неожиданных изменений объема выпуска, уровня цен или из-за предпочтений населения в выборе между облигациями и деньгами. Установление фиксированного предложения денег на уровне М* приведет к колебаниям процентной ставки в диапазоне от i до i, в силу колебаний кривой спроса на деньги между положениями Мd и Мd

На рисунке А.2 представлены кривые спроса и предложения при выборе целевого значения ставки процента на уровне i*. Центральный банк снова ожидает, что кривая спроса на деньги займет положение Мd, но она колеблется между Мd и Мd вследствие неожиданных изменений объема выпуска, уровня цен или предпочтений населения. Если кривая спроса на деньги сдвинется до положения Мd, то ставка процента окажется на уровне i и стоимость облигаций повысится. Центральный банк в данном случае будет пытаться предотвратить падение ставки процента, которая выбрана в качестве целевого показателя, путем продажи облигаций на рынке, чтобы снизить их цены и вернуть ставку процента на уровень i*, предложение денег при этом будет Мs. И наоборот, если кривая спроса окажется на уровне Мd, то ставка процента повысится и Центральный банк, чтобы вернуть ставку процента на прежний уровень, будет покупать облигации на открытом рынке, тем самым, уменьшая их цены. Покупка облигаций будет проводиться до того момента, пока предложение денег не возрастет до Мs, а равновесная ставка будет i*. Установление целевого значения ставки процента на уровне i* приведет к колебаниям предложения денег в диапазоне от Мs до Мs, в силу того, что кривая спроса на деньги будет колебаться между положениями Мd и Мd.

Контролируя один из промежуточных показателей, в силу невозможности регулирования обоих и сразу (это видно из предоставленных выше графиков: фиксируем процентную ставку - изменяется предложение денег, устанавливаем объем денежной массы - меняется процентная ставка), Центральный банк должен выбрать более «узкие» экономические показатели, чтобы реализовать цели, предшествующие конечным результатам (целям) денежно-кредитной политики. Такие экономические переменные как денежная база, денежные агрегаты призваны управлять промежуточными показателями (денежной массой, процентной ставкой, валютным курсом) по средствам банковской системы, и называются они тактические или операционные цели. Основными признаками тактических целей является краткосрочность их действия, реализация их исключительно оперативными мероприятиями Центрального банка и многоплановость. Требования к операционным целям могут быть определены как максимальное воздействие на них центрального банка; способность быстро и позитивно изменяться в ответ на действия Центрального банка; стабильное влияние на промежуточную цель.

К тактическим целям относятся:

1) Денежная база. В условиях золотого стандарта все обращающиеся национальные деньги были обеспечены золотом, и денежная база равнялась объему имеющихся золотых резервов. В настоящее время, когда в обращении находятся неразменные на золото деньги, содержание этого понятия изменилось. Денежная база - это совокупный объем наличных денег и резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в Центральном банке. Она включает наличные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и средства, находящиеся на их корреспондентских и депозитных счетах в Центральном банке. Возникает вопрос: как денежная база может повлиять на предложение денег? Ответ очень прост: Центральный банк, уменьшая размер обязательных резервов коммерческих банков, автоматически увеличивает их избыточные резервы, а избыточные резервы являются источниками проведения активных операций (выдача кредитов и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты, т.е. безналичная денежная масса. В итоге происходит увеличение общей денежной массы.

2) Денежные агрегаты - виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Денежные агрегаты - показатели структуры денежной массы. В нашей стране рассчитывают следующие денежные агрегаты:

М0 - наличные деньги в обороте;

М1 - М0 + переводные депозиты, включающие остатки средств юридических и физических лиц - резидентов Республики Беларусь - на счетах до востребования в белорусских рублях;

М2 - М1 + другие депозиты, открытые в банках юридическими и физическими лицами - резидентами РБ;

М2*(рублевая денежная масса) - М2 + средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических лиц - резидентов Республики Беларусь - в белорусских рублях;

М3 (широкая денежная масса) - М2* + переводные и срочные депозиты в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц - резидентов Республики Беларусь.

Одной из задач денежно-кредитной политики является обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. Покупательная способность денежных агрегатов может повлиять на данный параметр. Введем такие понятия как номинальная и реальная денежная масса. Номинальная рассчитывается на основе сложившегося уровня цен, а реальная - с корректировкой на темп инфляции. И получается, что номинальная денежная масса может быть больше, чем реальная в случае, если темпы инфляции превышают темпы роста денежной массы. Это может привести к нехватке средств для расчетов и платежей.

Межбанковская ставка процента - это та процентная ставка, по которой банки предоставляют кредиты друг другу.

Для снижения риска, связанного с возможными ошибками в предпринимаемых действиях, необходимо правильно определять стратегию денежно-кредитной политики. Разработка стратегии предполагает определение целей монетарной политики, конкретный состав которых, приоритетность и количественный параметры зависят от национальных приоритетов данного государства, этапа развития страны, а также тенденций в мировой экономике и странах-партнерах. В качестве основных целей денежно-кредитной политики должны выступать такие как:

- рост производства товаров и услуг;

- обеспечение занятости населения;

- обеспечение равновесия платежного баланса страны;

- стабильность покупательной способности национальной денежной единицы.

Этот набор целей еще называют «магическим четырехугольником». Но не стоит забывать и об промежуточных целях, которые помогают достичь конечных, плюс тактические, которые в свою, очередь, способствуют достижению промежуточных целей.

В целом выбор реальных целевых показателей представляет собой достаточно сложную методологическую и прогнозную проблему. В принципе, многие цели согласуются между собой: высокий уровень занятости и экономический рост, стабильность ставки процента и стабильность на финансовом рынке. Но при всем при этом все-таки существует конфликт целей. Задача поддержания стабильного уровня цен часто противоречит задаче поддержания стабильной ставки процента и высокого уровня занятости в краткосрочном периоде. Например, на фоне экономического роста и снижения уровня безработицы, инфляция и ставка процента могут начать расти. В случае, если Центральный банк будет пытаться предотвратить рост процентной ставки путем покупки облигаций, повышая их цену и таким образом вынуждая ставку процента понижаться, то такая операция на открытом рынке увеличит денежную базу и предложение денег, что стимулирует инфляцию. Но если Центральный банк приостановит рост предложения денег, чтобы предотвратить инфляцию, то в краткосрочном периоде и ставка процента, и уровень безработицы могут повыситься.

3. Структура денежно-кредитной политики

Кредитная система - это совокупность кредитно-финансовых учреждений, выполняющих специфические функции по аккумуляции и распределению денежных средств.

В общем виде институциональную структуру можно представить следующим образом:

- центральный банк;

- коммерческие банки;

- специализированные банковские учреждения (ипотечные, внешнеторговые, сберегательные банки и т.п.);

- небанковские финансово-кредитные учреждения (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании и т.п.).

Центральные и коммерческие банки в совокупности образуют банковскую систему страны. Именно она выполняет основное кредитно-финансовое обслуживание хозяйственного оборота.

3.1 Центральный банк, его функции в денежно-кредитной политике

Особое место в кредитной системе занимает центральный банк, регулирующий деятельность всей денежно-кредитной системы страны. В большинстве стран (Германия, Франция) центральные банки являются государственными учреждениями, в некоторых странах (США, Швейцария) они организованы как акционерные общества.

Основными функциями центрального банка являются:

1) разработка и реализация денежно-кредитной политики;

2) эмиссия и изъятие из обращения денег (центральные банки наделены монопольным правом выпуска банкнот);

3) эмиссия безналичных денег;

4) хранение золотовалютных резервов страны и обязательных резервов коммерческих банков;

5) ведение финансовых операций правительства;

6) предоставление кредита коммерческим банкам.

7) аккумуляция и хранение кассовых резервов коммерческих банков. Содержание данной функции заключается в том, что каждый коммерческий банк в качестве члена национальной кредитной системы обязан сохранять определенный процент от суммы депозитных вкладов на резервных счетах центрального банка. Норма резервирования возрастает, если возникает потребность сокращения предложения денег, и уменьшается, если необходимо увеличить предложение денег. Таким образом, резервирование - важное средство денежно-кредитной политики, при помощи которого регулируется количество денег в обращении.

3.2 Коммерческие и иные банки в кредитно-денежной политике, их функции, виды

Важнейший элемент кредитно-денежной системы - коммерческие банки, выполняющие до 200 операций. Наиболее распространена акционерная организационно-правовая форма коммерческих банков.

В зависимости от способа формирования уставного капитала различают: коммерческие банки без участия государства, с участием иностранного капитала и т.п.

Их основными функциями являются:

1) прием и хранение депозитов вкладчиков;

2) выдача денежных средств со счетов;

3) перевод денежных средств с одного счета на другой;

4) выдача денежных средств со счетов;

5) ведение текущих счетов (аккумуляция бессрочных депозитов);

6) размещение аккумулированных денежных средств путем выдачи кредитов, покупки ценных бумаг и т.д.

7) эмиссия кредитных денег путем мультипликации банковских депозитов и кредитов и т.п.

Свои функции коммерческий банк выполняет через операции (рис. Б.1).

Банковские операции делят на активные и пассивные.

Пассивные банковские операции связаны с аккумуляцией ресурсов, необходимых для проведения кредитных и прочих активных операций.

Структура банковских ресурсов:

1. Собственный капитал банка:

- первичный акционерный капитал;

- накопленный капитал за счет капитализации части банковской прибыли;

- резервы;

2. Депозиты клиентов:

- срочные (вкладчики могут запрашивать (снимать, использовать) средства только после окончания определенного срока);

- до востребования (текущие счета) (вкладчик может использовать их в любое время);

3. Сберегательные взносы, которые как правило, медленно накапливаются и используются только через несколько лет. О сберегательном вкладе клиента свидетельствует сберегательная книжка;

4. Привлеченные средства - кредиты, полученные в других банках (межбанковский кредит);

5. Средства, полученные от эмиссии и размещения ценных бумаг банка.

Активные операции коммерческих банков связаны с размещением ресурсов с целью получения прибыли. Это кредитные операции и операции по размещению ценных бумаг.

В зависимости от объектов активные операции имеют следующую структуру.

Вексельные операции (покупка векселей у компании и выдача под них ссуд).

Предприятие, продающее свой товар другому предприятию в кредит, принимает вексель, по которому может получить деньги от предприятия-покупателя только через определенный период времени. Бели предприятию-продавцу деньги нужны раньше, нежели наступит срок платежа, то оно может продать вексель банку. Эта операция называется учет векселей. Банк выплачивает векселедержателю не всю сумму, указанную в векселе, а уменьшенную на величину учетного процента. Предприниматель-продавец может получить кредит банка под залог векселя. После наступления срока погашения кредита заемщик возвращает кредит и забирает вексель.

Подтоварные операции - предоставление кредита под залог товаров и товарных документов.

Фондовые операции - операции с ценными бумагами, имеющими следующую структуру:

- кредит под ценные бумаги;

- банковские инвестиции, т.е. приобретение (покупка) банками ценных бумаг.

Лизинговые операции, участниками которых являются три субъекта: лизинговая компания, функцию которой исполняет банк; арендатор, заказывающий банку (лизинговой компании) оборудование, которое хочет взять в аренду; предприятие, производящее это оборудование.

Факторинговые операции - приобретение банком (факторинговой фирмой) у клиентов права на взыскание долгов с частичной оплатой своим клиентам требования к их должникам (от 70 до 90% долга) до наступления их оплаты должником. Иными словами, передача предприятием права на управление своей дебиторской задолженностью. Банк при этом принимает на себя обязательство по мере необходимости финансировать при помощи кредита выполнение всех финансовых обязательств такого предприятия. Факторинг - это универсальная форма, охватывающая информационное, бухгалтерское, сбытовое, юридическое и страховое обслуживание клиентов. Он возник в XVII-XVIII вв. в виде операций торговых посредников, а затем приобрел форму кредитования.

Трастовые (доверительные) операции - операции банков по управлению имуществом' и выполнение иных услуг в интересах и по поручению клиентов.

Структура трастовых операций для юридических лиц:

- платежные операции;

- гарантирование платежей;

- продажа ценных бумаг на фондовом рынке и их хранение;

- управление имуществом и т.п.

Для физических лиц трастовые операции осуществляются в формах:

- временного управления имуществом лиц, лишенных права на управление (несовершеннолетние, недееспособные лица);

- вложения денег в ценные бумаги и недвижимость;

- уплата налогов;

- управление имуществом по поручению клиента и т.п. Элементами кредитной системы являются также специализированные кредитно-финансовые институты.

Все крупные коммерческие банки, как правило, являются универсальными, т, е. выполняют все банковские операции для всех клиентов. Существуют и специализированные банки. Они либо обслуживают определенную отрасль, сферу хозяйствования или группу клиентов, либо выполняют небольшое число операций. К ним относятся инновационные, инвестиционные, ипотечные, учетные и депозитные банки и др.

В зависимости от объема операций, осуществляемых коммерческими банками, их делят на: универсальные (выполняют все операции) и специализированные (выполняют меньший объем операций, обслуживают определенную отрасль или сферу экономической деятельности или группу клиентов).

Функции коммерческих банков:

Сберегательные банки - финансовые учреждения, специализирующиеся на обслуживании населения, привлечении денежных сбережений граждан, предоставлении кредитов и других банковских услуг.

Ипотечный банк - банк, который специализируется на предоставлении долгосрочных кредитов под залог недвижимого имущества (земли, строений и т.п.) и выпуске залоговых листов, обеспеченных недвижимостью.

Инновационный банк специализируется на финансировании и кредитовании инновационных проектов путем приобретения соответствующих акций и размещения облигационных займов.

Инвестиционный банк привлекает долгосрочный ссудный капитал и предоставляет его в распоряжение заемщиков (предпринимателей, государства) посредством выпуска облигаций и других видов долговых обязательств. Он изучает характер и объем финансовых потребностей заемщиков, согласует условия предоставления займов, осуществляет выбор вида ценных бумаг, определяет срок их новой эмиссии и размещения среди инвесторов. Инвестиционный банк является не только посредником между инвестором и заемщиком, но и гарантом эмиссии и организатором рынка.

Внешнеторговый банк осуществляет операции по кредитованию экспорта и импорта по внешнеторговым расчетам, гарантирует и учитывает векселя по экспортным кредитам, предоставляемым коммерческими банками.

Кредитная система включает также небанковские финансовые институты, осуществляющие аккумуляцию денежных средств и размещение их на принципах срочности, возвратности и платности.

Страховые компании аккумулируют денежные средства в специфической форме: путем продажи страховой защиты, о чем свидетельствует выдача страхового полиса (договора, свидетельства). Полученные страховые премии страховые компании вкладывают в ценные бумаги частных предприятий и государственные ценные бумаги.

Страховые компании, занимающиеся страхованием жизни, предоставляют долгосрочные кредиты, а занимающиеся рисковыми видами страхования - краткосрочные.

Имеются страны, законодательство которых разрешает страховщикам выступать самостоятельными субъектами кредитного рынка. Законодательство Украины запрещает такую деятельность.

Пенсионные фонды аккумулируют денежные средства в форме пенсионных взносов и начислений. Они формируются как частными предприятиями, так и государственными органами. Пенсионные фонды различают по форме организации управления и по структуре активов. Так, имеют место пенсионные страховые фонды, управление которыми осуществляют страховые компании, а также пенсионные фонды, находящиеся в управлении частных предприятий или банков по поручению последних.

Имеются также фондированные (их средства инвестируют в ценные бумаги) и нефондированные (выплата пенсий из текущих поступлений) пенсионные фонды.

Фондовые биржи, брокерские фирмы, финансовые компании и другие организационные формы небанковских финансовых институтов дополняют структуру финансовой системы. Кроме национальных, существуют и международные кредитные институты.

Международный валютный фонд (МВФ) - международная валютно-кредитная организация, регулирующая межгосударственные валютно-кредитные отношения. МВФ - специализированное учреждение ООН. Членом МВФ может быть только страна - член ООН. Создан в 1944 г. на Бреттон-Вудской конференции (США). Штаб-квартира МВФ находится в Вашингтоне.

Функции МВФ:

- содействие международному сотрудничеству в валютной сфере;

- содействие международной торговле путем стабилизации валютных курсов;

- установление многосторонней системы платежей между странами - членами МВФ;

- упразднение валютных ограничений и предоставление кредитов для урегулирования платежных балансов.

Средства МВФ формируют государства-члены в соответствии с установленной квотой. Членами МВФ являются более 180 стран мира. Его цель - содействие развитию международных экономических отношений. Он разрабатывает правила регулирования валютных курсов, осуществляет контроль за выполнением этих правил и предоставлением кредитов членам МВФ.

Всемирный банк - международный инвестиционный институт (сначала Международный банк реконструкции и развития (МБРР)), созданный одновременно с МВФ. Цель Всемирного банка - содействие экономическому и социальному развитию стран мира.

В состав Всемирного банка входят: МБРР, Международная финансовая корпорация (МФК) и Международная ассоциация развития (MAP).

Получение кредитов от Всемирного банка предполагает полное корректирование экономической политики государств-заемщиков. Условия получения займов от Мирового банка: отсрочка на 3-5 лет; срок погашения ссуд 15-20 лет; уточнение процентной ставки каждые 6 месяцев и соответствующее определение стоимости кредитов.

Банк международных расчетов (БМР) объединяет на акционерных условиях часть финансовых ресурсов центральных банков 30 стран, осуществляет для них коммерческие операции и участвует в организации международного валютного сотрудничества. Создан в 1930 г. (г. Базель, Швейцария). БМР выполняет функции объединяющего центрального банка для большинства национальных центральных банков европейских стран, Канады, Японии и ЮАР.

Несмотря на то, что монопольное положение в осуществлении денежной эмиссии занимает центральный банк, коммерческие байки производят кредитные деньги благодаря мультипликационному расширению банковских депозитов и кредитов, обусловленному тем, что часть ссуженных коммерческими банками денег возвращается к ним опять, и они вновь и вновь предоставляются в заем.

Этот эффект мультипликации имеет тенденцию к затуханию. Стоит отметить, что осуществляя денежно-кредитную политику, центральный банк должен учитывать взаимодействие всех звеньев кредитной системы (влияние процентной ставки, нормы резервирования банковских депозитов, денежной эмиссии, операций на открытом рынке ценных бумаг и денежного, депозитного и иных мультипликаторов).

4. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Самостоятельную денежно-кредитную политику Республики Беларусь начала проводить с момента обретения независимости. В 1992 г. были приняты законы «О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь», «О Национальном банке Республики Беларусь», которые определили экономические и правовые основы деятельности Национального банка как органа, разрабатывающего и реализующего денежно-кредитную политику. В настоящее время основным документом, регламентирующим правовые отношения в области денежно-кредитного регулирования, является Банковский кодек Республики Беларусь, вступивший в действие в 2001 г. Ежегодно разрабатываются и утверждаются Основные направления денежно-кредитной политики, в которых определяются цели, показатели, инструменты денежно-кредитного регулирования.

В реализации денежно-кредитной политики в республике можно выделить несколько временных этапов. Политика, проводимая в 1992-1994 гг., имела серьезные просчеты. В этот период прирост совокупной денежной массы значительно обгонял темпы роста ВВП; ресурсы банков направлялись в основном на кредитование коммерческих фирм и были весьма дешевы; осуществлена либерализация цен, валютного регулирования и политики установления обменных курсов. Указанные выше, и ряд других факторов обусловили высокую инфляцию.

С конца 1994 г. Национальный банк начал проводить жесткую денежно-кредитную политику, направленную на ограничение монетарных факторов инфляции путем неуклонного сокращения темпов роста денежной массы в обращении, стабилизации белорусского рубля. Осуществлялся переход от централизованного распределения кредитов к рефинансированию коммерческих банков через кредитные аукционы и другие рыночные механизмы, сокращались льготные кредиты промышленности и аграрному сектору, была повышена учетная ставка, осуществлен переход на регулирование процентных ставок коммерческих банков в зависимости от уровня инфляции. Вместе с тем проводимая политика «дорогих денег» имела и негативные последствия, проявившиеся в продолжающемся спаде производства, снижения эффективности экономики, прежде всего экспортных отраслей.

С конца 1996 г. Национальный банк перешел к довольно мягкой денежно-кредитной политике, направленной на стимулирование экономического роста. В результате только за 1997 г. денежная масса в национальной валюте выросла почти в 2 раза, а темп её прироста практически характерно превышал установленные параметры.

В 1999 г. политика «дешевых денег» обеспечила стимулирование деловой активности субъектов хозяйствования и способствовало тем самым экономическому росту. С 1996 г. в республике наблюдаются положительные темпы роста реального ВВП. Однако в Беларуси впервые в текущем 2009 году зарегистрирован спад ВВП - 0,5%.

Начиная с 2000 г. и по настоящее время Национальный банк проводит умеренно жесткую денежно-кредитную политику, которая позволила достичь определенных положительных результатов. Её приоритетными задачами были: снижение темпов инфляции и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы; развитие и укрепление банковской системы; создание условий для эффективного, надежного функционирования платежной системы.

В 2001-2004 гг. Национальный банк продолжал последовательно снижать устанавливаемые ежегодно пределы темпов роста денежной массы. Величина номинальных ставок постепенно уменьшалась (ставка рефинансирования упала со 175% в феврале 2000 г. до 17% на начало 2005 г.), что объяснялось неуклонным снижением инфляции в эти годы. [3, с. 152]

Начиная с 2004 г. контрольным показателем монетарной политики стал официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому, что было обусловлено в первую очередь усилением интеграционных процессов между двумя странами.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2005 г. была направлена на содействие последовательному снижению инфляционных процессов в стране.

Стратегической целью денежно-кредитной политики в 2006-2010 годах остается обеспечение эффективного функционирования денежно-кредитной системы, её содействие достижению устойчивого экономического роста, повышению реальных денежных доходов населения, росту инвестиций с сбережений. В свою очередь, денежно-кредитная политика по плану должна быть направлена на снижение уровня инфляции с помощью монетарных инструментов наряду с мерами общей экономической политики.

Предусматривается обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, как одной из мер поддержания экономической стабильности и снижения уровня инфляции.

Основными каналами наращивания денежного предложения со стороны Национального банка должны быть покупка иностранной валюты, операции рефинансирования банков на рыночных принципах. В инструментах рефинансирования банков предпочтение отдается операциям Национального банка на аукционной основе. [7, с. 49] Уровень инфляции по предварительным показателям в 2006-2010 годах не должен был превысить 5%, однако не сегодняшний день он составляет 10,5%.

Государственная политика по развитию банковской системы в основе своей будет направлена на обеспечение стабильного функционирования банковского сектора страны посредством совершенствования нормативной и правовой базы в области денежно-кредитного регулирования, налогообложения банков, усиления надзора за их деятельностью, поступательное уменьшение участия государства в уставных фондах банков, а так же на невмешательство в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Республики Беларусь.

Продолжится процесс взаимовыгодного сближения денежных систем и банковских секторов Республики Беларусь и других стран СНГ, прежде всего Российской Федерации, в рамках Союзного государства и других интеграционных образований, а также расширения и углубления взаимодействия с международными финансовыми организациями.

...