Сущность и функции рынка срочных финансовых инструментов

Соотношение объемов на спот- рынке и на срочном рынке последние четыре квартала сокращается с 270,9% (второй квартал 2014 года) до 216,9% (второй квартал 2015 года)

Таблица 1 - Организованный рынок производных финансовых инструментов на фондовые активы в 2014-2015 гг.

Таблица 2 - Итоги торгов на срочном рынке группы «Московская биржа» производными финансовыми инструментами на ценные бумаги и фондовые индексы

Соотношение объемов на спот - рынке и на срочном рынке последние четыре квартала сокращается с 270,9% (второй квартал 2014 года) до 216,9% (второй квартал 2015 года).

Это связано, по-видимому, с тем, что на фоне сравнительно небольшого снижения объемов торгов на спот- рынке акций в первом полугодии 2015 года оборот срочного рынка сократился значительнее. В первую очередь отмечается относительное уменьшение объемов сделок с ПФИ на фондовые индексы.

Объем открытых позиций и их распределение среди различных инструментов сильно меняются в зависимости от конъюнктуры рынка (см. табл. 3).

Общий объем открытых позиций на биржевом срочном рынке на конец июня 2015 года составил 118,3 млрд руб. (практически поровну между фьючерсами и опционами) и существенно (на 46,8%) уменьшился по сравнению с результатом годом ранее. Сокращение открытых позиций продолжается шесть кварталов.

Преобладающим базовым активом в открытых позициях также являются фондовые индексы (70,7% для фьючерсов, 97,0% для опционов).

Таблица 3 - Открытые позиции на срочном рынке группы «Московская биржа» по производным финансовым инструментам на ценные бумаги и фондовые индексы в 2014-2015 гг.

Срочный рынок ММВБ в основном до 2009 г. работал с валютными и товарными активами. В 2009 г. после выхода в оборот новых контрактов объем сделок на ФБ ММВБ со срочными контрактами, базовым активом которых являются инструменты фондового рынка, вырос более чем в 70 раз.

В связи с резким падением курса рубля в 2014 - первой половине 2015 года поведение фондовых индексов акций, номинированных в российской и иностранной валютах, существенно отличаются.

Индекс ММВБ (рассчитываемый в рублях) в начале 2015 года продемонстрировал стремительный рост и к середине февраля достиг локального максимума - 1838 пунктов (последний раз до этих уровней индекс поднимался в апреле 2011 года), увеличившись на 28%. Пик пришелся на следующий день подписания в Минске мирного плана по Украине в формате «нормандской четверки» (13 февраля 2015 года), но дальнейшего роста индекса за этим событием не последовало. В конце марта индекс опустился до значения 1571 (на 14,5% меньше локального максимума), позже он слегка подкорректировался и до конца полугодия оставался в боковом тренде относительно среднего уровня 1609. Следует обратить внимание, что достаточно важные внешние события, такие как снижение рейтингов или продление санкций против России, если и оказывали давление на Индекс ММВБ, то только в незначительной степени и на короткий период. Также не выявлено особого влияния на этот индекс событий на внешних финансовых рынках, таких как падение китайского рынка в июне или процесс переговоров между Грецией и ее кредиторами.

В итоге за полугодие доходность по Индексу ММВБ составила 20,0% годовых.

Индекс РТС (рассчитываемый в долларах) в начале года рос не так

интенсивно и с небольшими просадками достиг локального максимума 1082 в середине мая, увеличившись с начала года на 42,2%. Затем началось падение, локальный минимум в 922 был пройден в начале июня (снижение относительно максимального значения 14,8%). До конца июня индекс колебался вокруг среднего уровня 921 пункт. Диапазон изменения значений Индекса РТС в первом полугодии 2015 г. сходен с диапазоном, характерным для 2009 г.

Индекс РТС оказался более чувствительным к различным внешним событиям. Так, 26 января 2015 года в ответ на снижение рейтинга от агентства Standard&Poor's он упал на 4,8%. В день подписания минских соглашений вырос на 3,6%, а на следующий день еще на 6,1%.

В итоге за полугодие доходность по Индексу РТС составила 24,2% годовых.

Отраслевые индексы и индекс акций второго эшелона показали по итогам полугодия положительные результаты (см. табл. 10)4.

Максимальную доходность показал индекс промышленности (47,3% годовых), а наименее доходной, судя по соответствующему индексу, оказалась транспортная отрасль (1,0%). Вместе с тем такие результаты возникли на фоне глубоких провалов отраслевых индексов и индекса акций второго эшелона во втором полугодии 2014 г. Так, в этот период индекс промышленности снизился на 46,8% годовых.

Наиболее стабильные результаты от периода к периоду показывают индексы нефтегазовой отрасли, химии и нефтехимии, а также металлургии и горнодобычи.

Индексы облигаций

Индекс корпоративных облигаций MCX CBI. Индекс корпоративных облигаций MCX CBI TR начал год с падения, которое продолжалось весь январь; затем начался рост.

В целом за шесть месяцев 2015 года совокупный доход инвестора составил 12,3% (или 25,4% в годовом исчислении). Это эквивалентно доходу от инвестиций в акции.

Средневзвешенная доходность к погашению корпоративных облигаций в период январь - март продемонстрировала два скачка: первый - в третьей декаде января - до 16,9%, второй - в начале марта - до 16,3%. Затем началось плавное снижение доходности, и в конце июня она составляла 12%. Характерно, что в течение всего полугодия доходность к погашению существенно превышала ставку рефинансирования Банка России.

Средневзвешенная дюрация корпоративных облигаций, судя по Индексу MCX CBI TR, в первой половине 2015 года снизилась до 635 дней (для сравнения: в 2014 г. этот показатель составлял 719 дней).

Таблица 4 - Доходность фондовых индексов акций в 2014-15 гг., % годовых

В целом за шесть месяцев 2015 года совокупный доход инвестора составил 12,3% (или 25,4% в годовом исчислении). Это эквивалентно доходу от инвестиций в акции.

Средневзвешенная доходность к погашению корпоративных облигаций в период январь - март продемонстрировала два скачка: первый - в третьей декаде января - до 16,9%, второй - в начале марта - до 16,3%. Затем началось плавное снижение доходности, и в конце июня она составляла 12%. Характерно, что в течение всего полугодия доходность к погашению существенно превышала ставку рефинансирования Банка России.

Средневзвешенная дюрация корпоративных облигаций, судя по Индексу MCX CBI TR, в первой половине 2015 года снизилась до 635 дней (для сравнения: в 2014 г. этот показатель составлял 719 дней).

Индекс государственных облигаций MCX RGBI TR. Поведение этого индекса, как и в прошлые годы, носило аномальный характер.

После глубокого и резкого падения в середине января индекс вышел на растущий тренд с повышенной волатильностью, а в период май - июнь стабилизировался.

По итогам полугодия совокупная доходность инвестора государственные облигации составила 17,4% (или 36,1% в годовом исчислении), т. е. выше, чем по корпоративным облигациям.

Доходность к погашению государственных облигаций в течение первого полугодия 2015 года, за исключением выброса в середине января до 16,3%, находилась в нисходящем тренде. В мае - июне этот показатель консолидировался на среднем уровне 10,8%.

В течение всего полугодия доходность к погашению государственных облигаций также существенно превышала ставку рефинансирования Банка России.

Средневзвешенная дюрация корпоративных облигаций, судя по Индексу MCX RGBI TR, в первой половине 2015 г. выросла до 3213 дней (для сравнения: в 2014 г. этот показатель составлял 2356 дней).

Индикаторы ставки РЕПО

В отличие от декабря 2014 года, когда вследствие резкого увеличения ключевой ставки банка России индикаторы РЕПО одномоментно выросли на 10-20 п.п., для первой половины 2015 года характерно постепенное их уменьшение с 14-17% в начале года до 12% в конце июня.

Аналогичным было и поведение индикаторов РЕПО с центральным контрагентом. Имело место падение со ступенчатым характером от 16,2 до 12,1%.

Индекс волатильности

Индекс волатильности RTSVX рассчитывается на основании цен опционов на фьючерс на Индекс РТС для ближайших серий опционов. Методология расчета аналогична используемой для международного индекса CBOE Volatility Index (VIX).

После резкого всплеска в конце 2014 года российский индекс волатильности RTSVX плавно снижался в течение всего полугодия. Небольшой скачок произошел только в конце мая. В итоге индекс уменьшился с 62% в начале года до 32% в конце июня. Корреляция между российским и международным индексами волатильности, которая была утрачена в ноябре - декабре 2014 г., восстановилась.

Тем не менее отмечается существенное превышение российского индекса над международным.

Внебиржевые рынки опционов и свопов активно развивают номенклатуру производных инструментов. Созданы комплексные, комбинированные производные инструменты, занимающие заметное место в структуре российского рынка. Это наиболее чутко реагирующий на перемены и новшества сегмент рынков деривативов, своим развитием подтверждающая заинтересованность в торговле без посредников, к структурированным производным, направленным на удовлетворение индивидуальных потребностей участников рынков.

Ввиду того, что на российском рынке срочные контракты выступают в большей части спекулятивными инструментами, данный рынок отличается высокой волатильностью котировок.

3.2 Тенденции развития деривативов в будущем

Развитие рынка деривативов прямо зависит от происходящих изменений на рынках базовых активов, трансформации их относительной роли. К примеру, двадцатикратное увеличение объема торгов на фондовом рынке за последние десятилетие повлекло за собой такое же стремительно наращивание рынка типовых контрактов на акции и фондовые индексы.

Ведущими тенденциями рынка деривативов можно назвать:

глобализацию и значительное наращивание конкуренции;

значительный рост рынка и либерализация его регулирования;

наращивание перечня торгуемых инструментов и эволюция их роли, значительное увеличение и структурное изменение состава участников;

внедрение новых технологий;

подавляющее преобладание внебиржевого рынка;

лидирующие позиции валютных контрактов на внебиржевых рынках;

преобладание процентных контрактов на биржевых рынках.

Деривативы в настоящий момент времени применяются широким кругом участников рынка, к которым относятся:

индивидуальные инвесторы, ввиду малого объема требуемых инвестици;

институциональные инвесторы с целью хеджирования портфелей, а так же в поисках новых прибыльных направлений для вложения капиталов;

государственные финансовые учреждения и частные предприятия для целей хеджирования собственных инвестиций;

банками и другими финансовыми посредниками, частными предприятиями с целью стратегического риск-менеджмента и спекулятивных оперций;

инвестиционным фондам как инструмент повышения эффективности инвестиций;

хедж-фондами для наращивания доходов методом применения инструментов с более значительным потенциальным доходом;

торговцами ценными бумагами с целью поиска дополнительных источников информации, дающих возможность провести анализ рынков базовых активов.

Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 года в отношении рынка производных финансовых инструментов отмечено, что настоящий рынок (ровно как и его повсеместное развитие и популяризация) дает возможность существенно снижать риски по сделкам с базовыми активами, а так же существенно влияет на производство справедливого ценообразования по базовым активам.

Отмечено, что основной сложностью в развитии настоящего рынка является несовершенство налогового законодательства. Одновременно в стратегии отмечен факт динамичности развития и переменчивости настоящего рынка, что должно послужить причиной отказа от вновь вводимых в нормативно-законодательных документах перечней самих производных финансовых инструментов, а так же их определений.

Так же, с позиции указанной стратегии, рынок нуждается в институте обязательного мониторинга биржевого и внебиржевого рынка для исключения манипулирования и инсайдерских сделок.

Так же ЦБРФ видит будущее в развитии настоящего сегмента финансового рынка в создании широких возможностей для его секьюритизации, повышения уровня информированности физических лиц о возможностях и преимуществах инвестирования на финансовом рынке, развитии биржевого рынка, совершенствовании клиринговых и расчетных операций, а так же снижение рисков в данном направлении, пересмотре нормативно-правовой базы и систем пруденциального надзора, упрощение процедур государственной регистрации для эмитентов, формировании прозрачной и эффективной системы раскрытия информации на рынках ценных бумаг, разработка методов предупреждения недобросовестной деятельности на финансовых рынках.

Заключение

Настоящая курсовая работа описывает принципы и методы функционирования рынка срочных финансовых инструментов.

Современный срочный финансовый рынок предлагают инвесторам множество вариантов получения дохода от инвестиций.

При активной позиции, инвестор может получить определенные доходы от операций с ценными бумагами на курсовых разницах при колебании валютных курсах, на колебании стоимости ценных бумаг, за счет других биржевых инструментов, дающих возможность получить дополнительных доход от инвестиций.

Помимо увеличения возможности для инвестора получить от своих капиталов спекулятивный, маржевой или процентный доход, срочный рынок так же защищает его интересы, ровно как и интересы операторов с базовыми активами от колебаний стоимостей таких активов во времени.

В настоящей работе были рассмотрены общие характеристики финансового рынка, определены понятийные категории и механизмы его функционирования; выявлено место срочного финансового рынка в общей системе финансовых рынков в целом; рассмотрено функционирование срочного финансового рынка в РФ, определены перспективы его развития.

Был приведен (в рамках доступной информации) анализ ПФИ в динамике за 18 месяцев (2014 - 2015 годы по данным обзора «Российский Фондовый рынок: первое полугодие 2015. События и факты»).

Актуальность настоящей работы не вызывает сомнений ввиду из того факта, что в настоящее время срочный финансовый рынок в государстве в большей своей части слаборазвит и концентрирован в биржевом секторе.

Неразвитость настоящего сегмента, а так же его физический перенос на зарубежные площадки серьезно снижает доходность и оперативность финансового рынка государства в целом.

Перераспределение денежного потока в настоящий сегмент рынка будет выгодно и инвестором (возможность получить более высокие доходы в сравнении с традиционными депозитами), и всем остальным операторам.

Выводы по итогам настоящей работы можно сделать следующие:

Рынок срочных финансовых инструментов в России в настоящее время очень слабо развит, потому владельцу капиталов, решившему размещать денежные средства именно путем инвестирования в деривативы, требуется в обязательно порядке не только производить постоянный мониторинг рынка на предмет его доходности и ликвидности, но и в первую очередь уметь анализировать и прогнозировать не некоторое время вперед динамику цен по активам, в которой он намерен размещать собственные капиталы.

В условиях стихийности рынка, постоянно находящегося под давлением не только курсовых колебаний, но и политических и экономических потрясений и кризисов, инвестору необходимо четко ориентироваться в ситуации в целом, сравнивать положение активов, в которой размещены его денежные средства с общим положением на рынке как внутреннем, так и международном.

Возможно (и даже весьма вероятно) что через несколько десятилетий на территории Российской Федерации срочный финансовый рынок будет построен аналогично таковому в западных странах с большим количеством организаций, оказывающих дилерские, брокерские и посреднические услуги, при условии что инвестор будет в большей степени защищен законодательно перед рисками потери своих сбережений, нежели сейчас.

Однако если на данном этапе не развивать данное направление (а это многосторонний процесс, в котором принимают участие и инвесторы, и посредники, и эмитенты, и государство, и еще целый ряд организаций), то и развиваться будет нечему.

Потому потенциальному инвестору, заинтересованному в размещении своих денежных средств в высокодоходные проекты просто необходимо самостоятельно ориентироваться в данном сегменте финансового рынка, и даже при помощи услуг профессиональных участников рынка уметь самостоятельно делать выводы и принимать решения касательно своих инвестиций.

Список литературы

1. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. закон от 22 апр. 1996 г. № 39-ФЗ: принят ГД ФС РФ 20 марта 1996 г.: в ред. от 19 июля 2009 г. - Режим доступа: http://www. consultant.ru. - Загл. с экрана.

2. О товарных биржах и биржевой торговле [Электронный ресурс]: закон РФ от 20 февр. 1992 г. № 2383-1: в ред. от 17 июля 2009 г. - Режим доступа: http://www.consultant. ru. - Загл. с экрана.

3. О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках [Электронный ресурс]: письмо ГКАП РФ, Комиссии по товарным биржам от 30 июля 1996 г. № 16-151/АК. - Режим доступа: http://www.consultant.ru. - Загл. с экрана.

4. 3. Аванесян А. В. Формирование рынка финансовых деривативов в Российской Федерации: автореф. … канд. экон. наук. - СПб., 2010. - 19 с.

5 Аюпов, А.А. Конструирование и реализация инновационных финансовых продуктов [Текст] / А.А. Аюпов. - М.: NOTABENE, 2007. - 220 с.

6. Аюпов, А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление [Текст]: монография / А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2007. - 184 с.

7. Буренин, А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки [Текст] / А.Н. Буренин. - М.: Тривола, 1995. - 232 с. 7. Килячков, А.А. Рынок ценных бумаг / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. - М.: Экономистъ, 2005. - 687 с.

8. Милюкова, Г.А. Кредитные деривативы как способ регулирования кредитного риска [Текст] / Г.А. Милюкова // Бизнес и банки. - 2004. - № 12. - С. 4-6.

9. Рынок деривативов [Текст] // Рынок ценных бумаг. - 2005. - № 18 (297). - С. 8-10.

10. Соловьев, П. Биржевой рынок производных финансовых инструментов в России и его ликвидность [Текст] / П. Соловьев // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 20 (275). - С. 56-59.

11. Соловьев, П. Российские биржи на рынке производных финансовых инструментов [Текст] / П. Соловьев // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 1. - С. 32-37.

12. Обзор «Российский Фондовый рынок: первое полугодие 2015. События и факты».

13. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, УТВЕРЖДЕНА распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р.

Размещено на Allbest.ru