Оценка бизнеса
Оценка предприятия как определение в денежном выражении стоимости предприятия, учитывающей его полезность и затраты, связанные с получением этой полезности. Методы оценки компании. Электронная коммерция в Китае. Определение ставки дисконтирования.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 21.06.2016 |
| Размер файла | 576,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
В случае с исследуемой компанией возникает сложность в интерпретации имеющихся данных. Данные, которые были предоставлены руководством китайского филиала на китайском или английском языке и не соответствуют принятым в России нормам составления бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Поэтому первый этап работы - составления адаптированного варианта всех отчетных документов для упрощения работы с ними.
Для достижения цели компания будет оцениваться в трех периодах в 2011, 2012 и 2013 годах. Данные представлены в рублях.
Таблица 4. Основные финансовые показатели компании "Х"
|
2009 |
20010 |
2 011 |
2 012 |
2 013 |
||
|
Активы средние, руб |
12 963 189 |
21 258 051 |
26 182 620 |
31 107 754 |
34 514 586 |
|
|
СС средние, руб |
5 013 299 |
12 027 191 |
16 903 054 |
23 130 361 |
31 089 356 |
|
|
Прибыль за год, руб |
6 352 742 |
7 298 249 |
8 169 144 |
10 589 645 |
10 232 314 |
|
|
ROA, % |
49 |
63 |
24 |
34 |
30 |
|
|
ROE, % |
127 |
111 |
36 |
46 |
33 |
|
|
Соотношение собственных средств к активам, % |
39 |
57 |
65 |
74 |
90 |
|
|
Прибыль к выручке, % |
8,2 |
10,5 |
12,9 |
15,3 |
17,9 |
|
|
Выручка, руб |
33 098 201 |
46 633 711 |
56 566 709 |
69 008 843 |
86 254 945 |
3.3 Выбор метода оценки
Для оценки исследуемой компании был выбран доходный подход, метод дисконтированных денежных потоков. Это метод позволяет оценить генерируемые предприятием будущие потоки, с учетом их дисконтирования.
Компания «Х» - общество с ограниченной ответственностью. Для такой правовой формы организации бизнеса сложно подобрать метод для анализа. Это обусловлено несколькими причинами:
1. Компания молодая и не имеет достаточного количества данных для ретроспективного анализа.
2. Компания имеет сравнительно небольшие объемы активов.
3. Компания, в силу своей формы организации, относится к закрытому типу предприятия. Следовательно, не выпускает свои акции на фондовую биржу, а это в свою очередь делает невозможным применения базовых расчетных формул.
3.4 Данные для исследования
Компанией «Х» для исследования были предоставлены следующие данные:
1. Баланс компании на 2011, 2012 и 2013гг.
2. Отчеты о прибылях и убытках на 2011, 2012 и 2013 гг.
3. Соглашение об учреждении проекта.
4. Стратегические планы компании на ближайшие 5 лет.
Все данные были представлены в долларах США. Для удобства работы и легкости восприятия и анализа полученной информации, все данные были переведены в рубли. Курс доллара к рублю на момент написания работы составил 34,2 рубля 1 доллар США.
Сложность в обработке данных заключалась в том, что все документы были на английском и китайских языках. Первых этап практической части - адаптация финансовых документов. За основу был взята форма баланса, форма отчета о прибылях и убытках, которые применяются в российском компании «ТП». Второй этап - перевод с английского и китайского языков планов предприятия и соглашения об учреждении проекта.
3.5 Определение прогнозного периода
Потребность в определении длительности прогнозного периода лежит в основе всего метода. Согласно методологическим рекомендациям, выбирают такой срок, за который темпы роста компании могут стабилизироваться. Но стоит сделать определенные поправки для конкретного случая. Компания «Х», как было отмечено ранее, компания довольно новая, но имеет ограничения по объемам развития. Иными словами, подобного рода компании имеют ограниченные срок существования, за который рынок насыщается товаров, прибыльность компании падает, и руководство вынуждено искать новую нишу или, иными словами, создавать бизнес заново.
Поэтому на практике для компаний закрытого типа используют период от 5 до 10 лет, в зависимости от конкретной ситуации.
Учитывая нестабильность экономики в последнее время, построение особо длительных прогнозов не целесообразно. Поэтому для исследования длительность прогнозного периода составляет 4 года.
3.6 Расчет рыночной стоимости компании «Х» в 2009 - 2013 годов
Анализ проводился по основному виду деятельности компании - продаже массажного оборудования, а так же продажа и установка вендинговых массажных кресел. Данные для анализа получены из финансовых документов, предоставленных компанией. Данные представлены в рублях. Темп роста выручки был взят из планов и прогнозов предприятия.
Таблица 5. Анализ и прогноз валовой выручки от реализации продукции компании в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 годов
|
Данные 2009 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
||||
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, % |
6 |
6 |
6 |
7 |
7 |
||
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел |
22 880 181 |
24 252 992 |
25 708 171 |
27 250 662 |
29 158 208 |
31 199 283 |
|
|
Данные 2010 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
||||
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, % |
6 |
6 |
6 |
7 |
7 |
||
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел |
36 047 073 |
38 209 897 |
40 502 491 |
42 932 641 |
45 508 599 |
48 239 115 |
|
|
Данные 2011 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
||||
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, % |
8 |
8 |
8 |
12 |
12 |
||
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел |
31 110 801 |
33 599 665 |
36 287 638 |
39 190 649 |
42 325 901 |
47 405 009 |
|
|
Данные 2012 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
||||
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, % |
10 |
10 |
10 |
12 |
12 |
||
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел |
38 294 422 |
42 123 864 |
46 336 251 |
50 969 876 |
57 086 261 |
63 936 612 |
|
|
Данные 2013 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
||||
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, % |
15 |
15 |
15 |
20 |
20 |
||
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел |
46 342 785 |
53 294 203 |
61 288 333 |
70 481 583 |
84 577 900 |
101 493 480 |
Следующий этап анализ - прогноз амортизационных отчислений. Показатели темпа инфляции взяты с официального сайта Министерства экономического развития РФ. Дополнительной корректировке данные показатели не подвергались, так как компания не ведет специальной собственной амортизационной политики и при прогнозах так же опирается на общедоступные данные.
Объем амортизационных отчисление на 2011, 2012 и 2013 гг соответственно, взяты из финансовых документов, предоставленных компанией. Данные представлены в рублях.
Таблица 6. Анализ и прогноз амортизационных отчислений предприятия в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
|
Данные 2009 год |
Прогнозный период |
Постпрогнозный период |
||||
|
2010 |
2012 |
2013 |
2014 |
||||
|
Темпы инфляции, % |
9,8 |
8,8 |
6,1 |
6,6 |
6,5 |
5,7 |
|
|
Амортизационные отчисления, руб |
526 881 |
573 247 |
608 215 |
648 357 |
690 500 |
729 858 |
|
|
Данные 2010 год |
Прогнозный период |
Постпрогнозный период |
|||||
|
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
||||
|
Темпы инфляции, % |
8,8 |
6,1 |
6,6 |
6,5 |
5,7 |
5,6 |
|
|
Амортизационные отчисления, руб |
1 543 340 |
1 637 484 |
1 745 558 |
1 859 019 |
1 964 983 |
2 075 022 |
|
|
Данные 2011 год |
Прогнозный период |
Постпрогнозный период |
|||||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
||||
|
Темпы инфляции, % |
6,1 |
6,6 |
6,5 |
5,7 |
5,6 |
5,6 |
|
|
Амортизационные отчисления, руб |
2 182 014 |
2 326 027 |
2 477 219 |
2 618 420 |
2 765 052 |
2 919 895 |
|
|
Данные 2012 год |
Прогнозный период |
Постпрогнозный период |
|||||
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
||||
|
Темпы инфляции, % |
6,6 |
6,5 |
5,7 |
5,6 |
5,6 |
5,0 |
|
|
Амортизационные отчисления, руб |
2 813 252 |
2 996 113 |
3 166 892 |
3 344 237 |
3 531 515 |
3 708 091 |
|
|
Данные 2013 год |
Прогнозный период |
Постпрогнозный период |
|||||
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
||||
|
Темпы инфляции, % |
6,5 |
5,7 |
5,6 |
5,6 |
5,0 |
5,0 |
|
|
Амортизационные отчисления, руб |
3 539 557 |
3 741 312 |
3 950 825 |
4 172 072 |
4 380 675 |
4 599 709 |
Следующий этап - расчет себестоимости продукции. Темпы роста себестоимости реализованной продукции так же взяты из стратегических планов развития предприятия. Исходные даны в 2011, 2012 и 2013 гг соответственно, взяты из финансовых документов, предоставленных компанией. Все данные представлены в рублях.
Таблица 7. Анализ и прогноз себестоимости продукции в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
Данные 2009 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
||||
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, % |
6 |
6 |
7 |
7 |
7 |
||
|
Себестоимость реализации, руб |
2 217 720 |
2 350 783 |
2 491 830 |
2 666 258 |
2 852 896 |
3 052 599 |
|
|
Данные 2010 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
||||
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, % |
6 |
6 |
7 |
7 |
7 |
||
|
Себестоимость реализации, руб |
4 586 638 |
4 861 836 |
5 153 546 |
5 514 295 |
5 900 295 |
6 313 316 |
|
|
Данные 2011 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
||||
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, % |
8 |
6 |
6 |
7 |
8 |
||
|
Себестоимость реализации, руб |
5 455 908 |
5 892 381 |
6 245 923 |
6 620 679 |
7 084 126 |
7 650 857 |
|
|
Данные 2012 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
||||
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, % |
6 |
6 |
7 |
8 |
7 |
||
|
Себестоимость реализации, руб |
10 664 016 |
11 303 857 |
11 982 088 |
12 820 835 |
13 846 501 |
14 815 756 |
|
|
Данные 2013 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
||||
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, % |
6 |
7 |
8 |
7 |
7 |
||
|
Себестоимость реализации, руб |
15 035 918 |
15 938 073 |
17 053 738 |
18 418 037 |
19 707 300 |
21 086 811 |
Для определения рыночной стоимости компании необходимо рассчитать и спрогнозировать управленческие расходы исследуемой компании. Формирование себестоимости реализованной продукции на каждом предприятии отличается друг от друга. При существующих нормах в данной фирме доля управленческих расходов в себестоимости продукции составляет 10%. Следовательно, рассчитать управленческие расходы мы можем из полученных ранее данных себестоимости.
Таблица 8. Анализ и прогноз управленческих расходов компании "Х" в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
Данные 2009 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
||||
|
Себестоимость реализованной продукции, руб |
2 217 720 |
2 350 783 |
2 491 830 |
2 666 258 |
2 852 896 |
3 052 599 |
|
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
|
Управленческие расходы |
221 772 |
235 078 |
249 183 |
266 626 |
285 290 |
305 260 |
|
|
Данные 2010 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
||||
|
Себестоимость реализованной продукции, руб |
4 586 638 |
4 861 836 |
5 153 546 |
5 514 295 |
5 900 295 |
6 313 316 |
|
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
|
Управленческие расходы |
458 664 |
486 184 |
515 355 |
551 430 |
590 030 |
631 332 |
|
|
Данные 2011 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
||||
|
Себестоимость реализованной продукции, руб |
5 455 908 |
5 892 381 |
6 245 923 |
6 620 679 |
7 084 126 |
7 650 857 |
|
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
|
Управленческие расходы |
545 591 |
589 238 |
624 592 |
662 068 |
708 413 |
765 086 |
|
|
Данные 2012 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
||||
|
Себестоимость реализованной продукции, руб |
10 664 016 |
11 303 857 |
11 982 088 |
12 820 835 |
13 846 501 |
14 815 756 |
|
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
|
Управленческие расходы |
1 066 402 |
1 130 386 |
1 198 209 |
1 282 084 |
1 384 650 |
1 481 576 |
|
|
Данные 2013 год |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
|||||
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
||||
|
Себестоимость реализованной продукции, руб |
15 035 918 |
15 938 073 |
17 053 738 |
18 418 037 |
19 707 300 |
21 086 811 |
|
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
|
Управленческие расходы |
1 503 592 |
1 593 807 |
1 705 374 |
1 841 804 |
1 970 730 |
2 108 681 |
3.7 Определение ставки дисконтирования
Исследуемая компания не является акционерным обществом, а относится к компаниям закрытого типа. Следовательно, в формулу WACC вносятся соответствующие корректировки.
Таблица 9. Определение ставки дисконтирования WACC в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
|
Величина капитала 2009 г, руб |
Удельный вес капитала |
Плановые, фактические расходы, руб |
Цена источника капитала, % |
Стоимость капитала, % |
|
|
Собственные средства |
5 013 299 |
0,39 |
2 575 854,00 |
51,38 |
19,87 |
|
|
Заемные средства |
7 949 890 |
0,61 |
4 985 412,00 |
62,71 |
38,46 |
|
|
WACC |
58 |
|||||
|
Величина капитала 2010 г, руб |
Удельный вес капитала |
Плановые, фактические расходы, руб |
Цена источника капитала, % |
Стоимость капитала, % |
||
|
Собственные средства |
12 027 191 |
0,57 |
6 575 854,00 |
54,67 |
30,93 |
|
|
Заемные средства |
9 230 860 |
0,43 |
4 985 412,00 |
54,01 |
23,45 |
|
|
WACC |
54 |
|||||
|
Величина капитала 2011 г, руб |
Удельный вес капитала |
Плановые, фактические расходы, руб |
Цена источника капитала, % |
Стоимость капитала, % |
||
|
Собственные средства |
16 903 054 |
0,65 |
7 254 786,00 |
42,92 |
27,71 |
|
|
Заемные средства |
9 279 566 |
0,35 |
4 569 741,00 |
49,25 |
17,45 |
|
|
WACC |
45 |
|||||
|
Величина капитала 2012 г, руб |
Удельный вес капитала |
Плановые, фактические расходы, руб |
Цена источника капитала, % |
Стоимость капитала, % |
||
|
Собственные средства |
23 130 361 |
0,74 |
8 659 874,00 |
37,44 |
27,84 |
|
|
Заемные средства |
7 977 393 |
0,26 |
2 413 256,00 |
30,25 |
7,76 |
|
|
WACC |
36 |
|||||
|
Величина капитала 2013 г, руб |
Удельный вес капитала |
Плановые, фактические расходы, руб |
Цена источника капитала, % |
Стоимость капитала, % |
||
|
Собственные средства |
31 089 356,00 |
0,90 |
10 864 920,00 |
34,95 |
31,48 |
|
|
Заемные средства |
3 425 326,00 |
0,10 |
500 721,00 |
14,62 |
1,45 |
|
|
WACC |
33 |
Проведенные расчеты показывают, что суммарный показатель риска от периода к периоду постоянно снижается.
Таблица 10. Расчет рыночной стоимости компании "Х" в 2009 году
|
Показатель |
Прогнозный период |
Постпрогноз-ный период |
||||
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
|||
|
Ожидаемый доход от реализации продукции, руб |
24 252 992 |
25 708 171 |
27 250 662 |
29 158 208 |
31 199 283 |
|
|
Себестоимость, руб |
2 217 720 |
2 350 783 |
2 491 830 |
2 666 258 |
2 852 896 |
|
|
Валовая прибыль, руб |
16 879 195,300 |
18 567 114,830 |
20 423 826,313 |
22 466 208,944 |
24 712 829,839 |
|
|
Управленческие расходы, руб |
221 772 |
235 078 |
249 183 |
266 626 |
285 290 |
|
|
EBITDA, руб |
6 939 918 |
7 633 910 |
8 397 301 |
9 237 031 |
10 160 734 |
|
|
Налог на прибыль, руб |
1 110 387 |
1 221 426 |
1 343 568 |
1 477 925 |
1 625 717 |
|
|
Чистая прибыль, руб |
5 829 531 |
6 412 484 |
7 053 732 |
7 759 106 |
8 535 016 |
|
|
Денежный поток |
||||||
|
Чистая прибыль, руб |
5 829 531 |
6 412 484 |
7 053 732 |
7 759 106 |
8 535 016 |
|
|
Амортизация, руб |
573 247 |
608 215 |
648 357 |
690 500 |
729 858 |
|
|
Денежный поток, руб |
6 402 778 |
7 020 699 |
7 702 089 |
8 449 606 |
9 264 874 |
|
|
Ставка дисконта, % |
58 |
|||||
|
Фактор дисконта |
0,56 |
0,4 |
0,38 |
0,36 |
0,33 |
|
|
ДДП, руб |
3 585 556 |
2 808 280 |
2 926 794 |
3 041 858 |
3 057 409 |
|
|
Сумма Денежных потоков, руб |
15 419 896 |
|||||
|
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала, руб |
21 541 401 |
Таблица 11. Расчет рыночной стоимости компании "Х" в 2010 году
|
Показатель |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
||||
|
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
|||
|
Ожидаемый доход от реализации продукции, руб |
38 209 897 |
40 502 491 |
42 932 641 |
45 508 599 |
48 239 115 |
|
|
Себестоимость, руб |
4 586 638 |
4 861 836 |
5 153 546 |
5 514 295 |
5 900 295 |
|
|
Валовая прибыль, руб |
22 759 903 |
25 035 893 |
27 539 483 |
30 293 431 |
33 322 774 |
|
|
Управленческие расходы, руб |
458 664 |
486 184 |
515 355 |
551 430 |
590 030 |
|
|
EBITDA, руб |
7 917 017 |
8 708 718 |
9 579 590 |
10 537 549 |
11 591 304 |
|
|
Налог на прибыль, руб |
1 266 723 |
1 393 395 |
1 532 734 |
1 686 008 |
1 854 609 |
|
|
Чистая прибыль, руб |
6 650 294 |
7 315 324 |
8 046 856 |
8 851 541 |
9 736 696 |
|
|
Денежный поток |
||||||
|
Чистая прибыль, руб |
6 650 294 |
7 315 324 |
8 046 856 |
8 851 541 |
9 736 696 |
|
|
Амортизация, руб |
1 637 484 |
1 745 558 |
1 859 019 |
1 964 983 |
2 075 022 |
|
|
Денежный поток, руб |
8 287 778 |
9 060 882 |
9 905 875 |
10 816 524 |
11 811 718 |
|
|
Ставка дисконта, % |
54 |
|||||
|
Фактор дисконта |
0,5 |
0,4 |
0,35 |
0,3 |
0,28 |
|
|
ДДП, руб |
4 143 889 |
3 624 353 |
3 467 056 |
3 244 957 |
3 307 281 |
|
|
Сумма Денежных потоков, руб |
17 787 536 |
|||||
|
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала, руб |
23 675 431 |
Таблица 12. Расчет рыночной стоимости компании "Х" в 2011 году
|
Показатель |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
||||
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|||
|
Ожидаемый доход от реализации продукции, руб |
33 599 665 |
36 287 638 |
39 190 649 |
42 325 901 |
47 405 009 |
|
|
Себестоимость, руб |
5 892 381 |
6 245 923 |
6 620 679 |
7 084 126 |
7 650 857 |
|
|
Валовая прибыль, руб |
23 512 454 |
25 863 699 |
28 450 069 |
31 295 076 |
34 424 584 |
|
|
Управленческие расходы, руб |
589 238 |
624 592 |
662 068 |
708 413 |
765 086 |
|
|
EBITDA, руб |
8 126 796 |
8 939 475 |
10 280 396 |
11 822 456 |
13 595 824 |
|
|
Налог на прибыль, руб |
750 684 |
780 782 |
897 900 |
1 032 584 |
1 187 472 |
|
|
Чистая прибыль, руб |
7 094 516 |
8 158 693 |
9 382 497 |
10 789 871 |
12 408 352 |
|
|
Денежный поток |
||||||
|
Чистая прибыль, руб |
7 094 516 |
8 158 693 |
9 382 497 |
10 789 872 |
12 408 353 |
|
|
Амортизация, руб |
2 326 027 |
2 477 219 |
2 618 420 |
2 765 052 |
2 919 895 |
|
|
Денежный поток, руб |
9 420 543 |
10 635 912 |
12 000 917 |
13 554 924 |
15 328 248 |
|
|
Ставка дисконта, % |
45 |
|||||
|
Фактор дисконта |
0,52 |
0,4 |
0,31 |
0,21 |
0,18 |
|
|
ДДП, руб |
4 898 682 |
4 254 365 |
3 720 284 |
2 846 534 |
2 759 085 |
|
|
Сумма Денежных потоков, руб |
18 478 950 |
|||||
|
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала, руб |
26 064 974 |
Таблица 13. Расчет рыночной стоимости компании "Х" в 2012 году
|
Показатель |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
||||
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|||
|
Ожидаемый доход от реализации продукции, руб |
42 123 864 |
46 336 251 |
50 969 876 |
57 086 261 |
63 936 612 |
|
|
Себестоимость, руб |
11 303 857 |
11 982 088 |
12 820 835 |
13 846 501 |
14 815 756 |
|
|
Валовая прибыль, руб |
30 699 818 |
33 769 799 |
37 146 779 |
40 861 457 |
44 947 603 |
|
|
Управленческие расходы, руб |
1 130 386 |
1 198 209 |
1 282 084 |
1 384 650 |
1 481 576 |
|
|
EBITDA, руб |
14 187 662 |
16 315 811 |
18 763 182 |
21 577 660 |
24 814 309 |
|
|
Налог на прибыль, руб |
2 329 722 |
2 562 694 |
2 947 098 |
3 389 163 |
3 897 537 |
|
|
Чистая прибыль, руб |
11 857 940 |
13 753 117 |
15 816 084 |
18 188 497 |
20 916 772 |
|
|
Денежный поток |
||||||
|
Чистая прибыль, руб |
11 857 940 |
13 753 117 |
15 816 084 |
18 188 497 |
20 916 772 |
|
|
Амортизация, руб |
2 996 113 |
3 166 892 |
3 344 237 |
3 531 515 |
3 708 091 |
|
|
Денежный поток, руб |
14 854 053 |
16 920 009 |
19 160 321 |
21 720 012 |
24 624 863 |
|
|
Ставка дисконта, % |
36 |
|||||
|
Фактор дисконта |
0,32 |
0,3 |
0,3 |
0,2 |
0,19 |
|
|
ДДП, руб |
4 753 297 |
5 076 003 |
5 748 096 |
4 344 002 |
4 678 724 |
|
|
Сумма Денежных потоков, руб |
24 600 122 |
|||||
|
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала, руб |
28 671 471 |
Таблица 14. Расчет рыночной стоимости компании "Х" в 2013 году
|
Показатель |
Прогнозный период |
Постпрогно-зный период |
||||
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
|||
|
Ожидаемый доход от реализации продукции, руб |
46 342 785 |
53 294 203 |
61 288 333 |
70 481 583 |
84 577 900 |
|
|
Себестоимость, руб |
15 938 073 |
17 053 738 |
18 418 037 |
19 707 300 |
21 086 811 |
|
|
Валовая прибыль, руб |
38 274 038 |
42 101 442 |
46 311 586 |
50 942 745 |
56 037 019 |
|
|
Управленческие расходы, руб |
1 593 807 |
1 705 374 |
1 841 804 |
1 970 730 |
2 108 681 |
|
|
EBITDA, руб |
20 201 295 |
22 221 425 |
25 554 639 |
29 387 834 |
33 796 010 |
|
|
Налог на прибыль, руб |
4 040 259 |
4 444 285 |
5 110 928 |
5 877 567 |
6 759 202 |
|
|
Чистая прибыль, руб |
16 161 036 |
17 777 140 |
20 443 711 |
23 510 268 |
27 036 808 |
|
|
Денежный поток |
||||||
|
Чистая прибыль, руб |
16 161 036 |
17 777 140 |
20 443 711 |
23 510 268 |
27 036 808 |
|
|
Амортизация, руб |
3 539 557 |
3 741 312 |
3 950 825 |
4 172 072 |
4 380 675 |
|
|
Денежный поток, руб |
19 700 593 |
21 518 452 |
24 394 536 |
27 682 340 |
31 417 483 |
|
|
Ставка дисконта, % |
33 |
|||||
|
Фактор дисконта |
0,31 |
0,3 |
0,25 |
0,22 |
0,18 |
|
|
ДДП, руб |
6 107 184 |
6 455 536 |
6 098 634 |
6 090 115 |
5 655 147 |
|
|
Сумма Денежных потоков, руб |
30 406 615 |
|||||
|
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала, руб |
35 839 339 |
Таблица 15. Итоговые результаты исследования
|
|
2009 год |
2010 год |
2011 год |
2012 год |
2013 год |
|
|
Рыночная стоимость компании, руб |
21 541 401 |
23 675 431 |
26 064 974 |
28 671 471 |
35 839 339 |
|
|
Прирост стоимости компании, % |
10 |
10 |
10 |
25 |
Для оценки влияния сотрудничества интернет - магазина Tmall.com на стоимость компании «Х», компания была оценена в пяти годах. Первые 4 года мы наблюдаем ровный прирост ориентировочно на 10%. В 2009-2012 гг компания занималась рознично - оптовой деятельность, для наращивания продаж исследуемая компания представляла свою продукцию на известных торговых интернет - площадках. В 2013г администрация интернет - молла Tmall.com утвердила заявку на сотрудничество. И мы видим прирост стоимости на 25%.
Такой рост подтверждает гипотезу о наличии взаимосвязи между наличием сотрудничества с компанией Tmall.com и ростом рыночной стоимости компании. Это обусловлено тем, что компания Tmall проводит отбор своих партнеров. И тот факт, что компания представляет свой товар на их сайте, свидетельствует о качестве ее продукции, высоком уровне продаж и популярности среди покупателей.
Заключение
Процесс оценки компании сложен в исполнении, но, тем не менее, необходим по многим причинам. Во-первых, корректная оценка помогает планировать деятельность предприятия. Во-вторых, если речь идет о купле - продажи, то так же необходимо пониматься какую величину составляется рыночная стоимость бизнеса. Сложным и трудоемким данный процесс является из-за большого количества информации, которую необходимо обработать. А так же сложности возникают, если компания относится к закрытому типу и данные, которые она предоставляет, не могут быть верно интерпретированы в оценке.
Оценка предприятий электронной коммерции так же становится более популярной по мере увеличения объемов продаж через интернет. На рыночную стоимость компании могут оказывать влияния разные факторы. В данной работе рассматривается нетривиальный фактор - сотрудничество с китайским интернет - моллом Tmall.com. Данная торговая площадка была выбрана для исследования так как радикально отличается от своих конкурентов наличием жесткого отбора при заключении партнерского соглашения с малым бизнесом.
Проведенный анализ показывает, что после регистрации на сайте Tmall.com стоимость компании «Х» относительно резко возросла. Исходя из этого, можно сделать следующие выводы:
1. Компания Tmall.com является хорошим инструментом для развития малого и среднего бизнеса.
2. Сотрудничество с Tmall не только позволяет получить новый канал сбыта, но так же, это взаимодействие влияет на розничную стоимость компании.
Данное исследование носит частный характер. В ходе работы не была разработана универсальная модель взаимодействия интернет - молла с любой компанией. Следовательно, данная работа может быть продолжена.
Тем не менее, исследование носит прикладной характер. Полученные данные позволяют руководству компании «Х» корректировать свои действия и вкладывать больше денег в продвижение на сайте Tmall.com, так как получено подтверждение об эффективности таких денежных вложений.
В ходе работы, по мнению автора, была достигнута цель исследования и последовательно выполнены все поставленные задачи:
1. Проведен теоретический анализ существующих методов оценки стоимости бизнеса.
2. Изучена и проанализирована специфика электронной коммерции в Китае.
3. Определены сильные слабые стороны интернет - молла Tmall.com, а так же перспективы его развития.
4. Рассчитана стоимость компании «Х»х в 5 периодах для репрезентации динамики изменения стоимости компании до начала сотрудничества с Tmall.com и после.
5. Сделаны выводы по итогам работы.
Список литературы
1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. "Экономический анализ", Учебное пособие, Москва, "Финансы и статистика", 2002г.
2. Белых Л.П., Федотова М.А. "Реструктуризация предприятия". Учебное пособие. Москва, ЮНИТИ, 2001г.
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н.Барышниковой. -- М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 2012, С. 759-787.
4. Ван Хорн Дж.К. "Основы управления финансами" И.: Финансы и статистика, 1996.
5. Гитман Д.К. Майкл Д.Джонк Основы инвестирования, Учебник, М.: Дело, 1999.
6. Григорьев В.В, Островкин И.М. Оценка компании, имущественный подход. М.: Дело, 1998.
7. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка стоимости предприятия -- М.: «Интерреклама», 2003, С. 20-157.
8. Дамодаран А., Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / Асват Дамодаран; Пер. с англ. -- 5е изд. -- М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.С.35-111,201-291,356-425, 628-724.
9. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. - М.: РОО, 2012.
10. Дэвид Дж. Маклафлин Ценные бумаги: как добиться высоких доходов. М., 2010.
11. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. "Оценка бизнеса". Учебник для ВУЗов, Питер 2002г.
12. Ковалев А.П. "Управление имуществом на предприятии", Москва, Финстатинформ, 2002г.
13. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление -- 3е изд., перераб.и доп. / Пер. с англ. -- М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2007. С. 234;
14. Кочович Е. Финансовая математика: теория и практика финансово-банковских расчетов: Пер.с серб. - М.: Финансы и статистика, 1994 Оценка стоимости ценных бумаг, Метод.пособие ИПО, Фин.академия при правительстве РФ. М.: 1999.
15. Пратт Ш.П. "Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний". 2-е изд. - М.: Ин-т экономического развития Всемирного банка, 1994.
16. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость компании в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 1996
17. Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость. - СПб., 1996.
18. Фридман Д.ж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер. с англ. - М.: Дело Лтд, 1995.
19. Черняк В.З. Оценка бизнеса. - М.: Финансы и статистика, 1996.
20. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия --М.: «Омега-Л», 2006, С. 93-193.
21. Котляров И. Д. Тенденции эволюции электронной коммерции. - Интернет - маркетинг, №4 (70) 2012г., С.252-258.
22. Крылов М. Купить акции alibaba или Jd.com. Utmagazine.ru 20 мая 2014.
23. Макаренко Г. Инвесторы на IPO Alibaba могут потерять из-за китайских законов и налогов. РБК 08 мая 2014 г.
24. Третьяков А. Угрозы и перспективы интернет - торговли. «Эксперт Северо - Запад» №18-19 (666)
25. Тюрина Е.А., Чинхай Ма, Цао Цзыин. Электронная торговля в России и Китае: анализ институтов и тенденций развития // Менеджмент и бизнес-администрирование. -- 2013. -- №4. -- С. 56-77.
26. Andrew Wang. 20 Popular Online Shopping Sites in China. Techinasia.com. 03.09.2012
27. Juro Osawa. Alibaba isn't the Amazon of China. The Wall Street Journal. 16.10.2013
28. The world's greatest bazaar. The Economist. 23.05.2013
29. Mike Mocha. Brand Valuation // The Journal of Applied Management and Entrepreneurship. 2007. Vol. 8. № 1. 21-25.
30. Natalie Mizik, Robert Jacobs., Valuing Branded Businesses. Journal of Marketing. Vol. 73 (November 2009), 137-153
31. Pablo Fernandez. Valuation of company and intellectual capital. N. Y.: The Free Press, 2001
32. Simon Ward. The ROI of Smart Brand Management. New Jersey: Prentice Hall, 2008
33. Sophie Roberts. Brand Valuation: the methodologies. Henley-on-Thames: World Advertising Research Centre, 2011
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Научно-методические основы стоимости предприятия. Основные понятия оценки бизнеса. Стандарты оценки. Понятие недвижимости. Стоимость на примере недвижимости. Виды стоимости. Принципы оценки. Подходы и методы оценки. Оценка действующего предприятия.
дипломная работа [4,0 M], добавлен 09.04.2006Значение ставки дисконта (стоимости привлечения капитала) в методе дисконтирования денежного потока. Формула расчета ставки дисконтирования. Определение и расчет кумулятивного метода построения ставки дисконтирования, особенности его применения.
реферат [41,3 K], добавлен 21.04.2012Сущность, цели, задачи и методы проведения оценки стоимости компании. Источники информации и субъекты оценки. Методика и основные теории оценки стоимости компании. Метод дисконтирования будущих доходов. Потребительская и рыночная (меновая) стоимость.
курсовая работа [103,5 K], добавлен 01.12.2014Основные методы оценки стоимости обыкновенных акций: номинальный, рыночный, балансовый, ликвидационный, инвестиционный. Оценка стоимости привилегированных акций, прогнозирование денежных потоков, определение ставки дисконтирования, стоимость облигаций.
реферат [231,4 K], добавлен 03.03.2010Последовательность определения стоимости объекта оценки. Оценка собственного капитала предприятия доходным, затратным и сравнительным методами, составление прогнозов денежных потоков и расчет ставки дисконтирования по модели капитальных активов.
курсовая работа [907,3 K], добавлен 19.06.2011Оценка бизнеса как экономическая категория, методическая база оценки стоимости предприятия: затратный, рыночный, доходный подходы. Оценка стоимости предприятия ЗАО "Бирюса", экономическая характеристика, оценка по методу скорректированных чистых активов.
курсовая работа [57,4 K], добавлен 13.10.2009Бизнес как объект оценки. Анализ финансового состояния ООО "Клинар". Определение рыночной стоимости предприятия. Анализ социально-экономического положения Хабаровского края. Оценка стоимости бизнеса методом сделок, сравнительным и затратным подходами.
курсовая работа [219,8 K], добавлен 14.03.2014Теоретическое исследование процедуры оценки стоимости денег и ценных бумаг во времени. Систематизация финансовой информации и проведение оценки стоимости предприятия в условиях кризиса на примере ОАО "ОТП Банк". Повышение эффективности оценки бизнеса.
дипломная работа [403,2 K], добавлен 04.08.2012Анализ целей и характеристика основных задач оценочной деятельности в отношении бизнеса как процесса расчета и обоснования стоимости предприятия. Оценка, определение и согласование рыночной стоимости закрытой компании в нефтеперерабатывающей отрасли.
контрольная работа [1,3 M], добавлен 29.08.2011Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки стоимости бизнеса предприятия. Проведение анализа рынка. Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Выбор и обоснование подходов и методов оценки стоимости бизнеса.
курсовая работа [194,0 K], добавлен 13.11.2008Общие понятия оценки, подходы и виды стоимости. Оценка методом сравнительного подхода. Определение остаточной стоимости. Методы экспресс оценки и опционного ценообразования. Показатели экономической эффективности. Метод прямого анализа сравнения продаж.
презентация [358,0 K], добавлен 05.11.2014Финансовые инструменты создания стоимости и финансовая модель анализа компании. Оценка рыночной стоимости предприятия и использование ее результатов для повышения эффективности бизнеса. Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости.
курсовая работа [852,9 K], добавлен 12.01.2016Необходимость независимой оценки при реорганизации предприятия. Методика расчета коэффициента капитализации и дисконтирования. Факторы, влияющие на стоимость объекта оценки. Расчет рыночной стоимости ООО "Своя квартира" с применением затратного подхода.
дипломная работа [177,6 K], добавлен 21.06.2014Анализ текущей экономической ситуации в Иванове и Ивановской области. Финансово-экономический анализ предприятия ОАО "Заря". Подходы к оценке рыночной стоимости акций и причины их выбора. Алгоритм применения метода дисконтирования денежных потоков.
дипломная работа [85,7 K], добавлен 14.07.2011Характеристика деятельности предприятия ООО "Сладкий рай". Анализ финансового состояния. Доходный подход к оценке бизнеса. Прогноз расходов и инвестиций. Определение ставки дисконта. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
курсовая работа [54,1 K], добавлен 09.11.2013Исходные данные для расчета стоимости капитала предприятия. График обслуживания долга. Прогноз прибыли и денежных потоков. Оценка собственного капитала и стоимости предприятия. График зависимости оценки стоимости предприятия от темпа роста дохода.
контрольная работа [32,0 K], добавлен 17.10.2008Брэнд как фактор роста стоимости компании. Анализ финансового состояния предприятия. Метод рынка капитала, дисконтирования денежных потоков. Процедура согласования, управление кредиторской задолженностью. Оценка рыночной стоимости современной организации.
курсовая работа [311,6 K], добавлен 04.05.2015Понятие, цели и принципы оценки стоимости бизнеса, основные подходы и методы, нормативно-правовое обеспечение на примере производственно-хозяйственной деятельности ЗАО "АтомЭнергоРесурс": диагностика финансового состояния; оценка вероятности банкротства.
дипломная работа [517,8 K], добавлен 21.04.2011Вложения в акции коммерческих банков. Основные методы оценки стоимости обыкновенных акций. Базовые модели дисконтирования дивидендов методом для вычисления цены акции или бизнеса. Оценка качества акций, а также их рейтинга на примере ОАО "Альфа-Банк".
контрольная работа [384,2 K], добавлен 05.07.2013Комплексная характеристика методологии доходного подхода в контексте оценки стоимости предприятия. Практические аспекты применения доходного подхода в оценке рыночной стоимости предприятия на примере ПАО "Алроса". Оценка структуры доходов и расходов.
курсовая работа [715,7 K], добавлен 14.11.2017
