Финансы корпораций в современной России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

ФГБОУ ВО «Ангарский Государственный Технический Университет»

Факультет управления и бизнеса

Кафедра экономики, маркетинга и психологии управления

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: «Корпоративные финансы»

Тема: «Финансы корпораций в современной России»

Власенко Д.А



Содержание

Введение

1. Теоретическая часть

1.1 Формирование Финансов корпорации

1.2 Обеспечение финансами материально - вещественных отношений

корпорации

1.3 Роль финансов корпораций в современной России

2. Практическая часть

2.1 Анализ соотношения выручки и капитализации

2.2 Анализ рентабельности продаж и цены капитала

2.3 Анализ цены капитала

2.4 Анализ дивидендной политики

2.5 Расчет изменения курсовой стоимости акций

2.6 Расчет достижимого роста отдельных компаний с применением модели SGR

2.7 Операционный анализ как инструмент снижения уровня предпринимательского риска

Заключение

Список использованных источников



Введение

Основу современной экономики составляет её реальный сектор. Он включает огромное число производственных хозяйствующих субъектов (юридических лиц и индивидуальных предпринимателей) различных форм собственности, организационно - правовых форм и характера деятельности. Гражданский кодекс Российской Федерации определяет основные признаки хозяйствующих субъектов, входящих в реальный сектор экономики.

К ним относятся оперативное управление собственным имуществом, выполнение принятых обязательств, ведение самостоятельного баланса или сметы, достижение коммерческих целей. Хозяйствующие субъекты, выполняющие эти функции, играют ключевую роль в современной экономике.

Именно они создают добавленную стоимость, которая затем перераспределяется между государством, домашними хозяйствами и другими секторами.

На основе теоретических положений сущности финансов дается представление о финансовой системе, управлении финансами, раскрывается механизм их влияния на социально-экономические процессы, особенности функционирования финансов субъектов хозяйствования, государственных и муниципальных финансов. Такой подход позволяет показать особенности организации финансовых отношений в России на микро- и макроуровнях, а также современные тенденции развития финансов. Изучение этих вопросов играет важную роль в подготовке специалистов, которые, обладая достаточными теоретическими и практическими знаниями, должны быть готовы активно их использовать в профессиональной деятельности в финансовых, налоговых, казначейских органах, органах государственного финансового контроля.



1. Теоретическая часть

1.1 Формирование Финансов корпорации

При всём многообразии хозяйствующих субъектов ключевую роль в современной рыночной экономике играют корпорации (corporation). Они образуют корпоративный сектор экономики. За последнее десятилетие термин "корпоративный сектор экономики" прочно вошел в экономическую теорию и практику современного российского бизнеса.

Корпорации занимают доминирующее положение в реальном секторе экономики. Это соответствует и зарубежной практике. Так, в США на долю корпораций, занимающих 5% общего количества компаний, приходится 80% объема продаж.

Чаще всего корпорации организуют в форме акционерных компаний (joint stock company) и представляют собой самостоятельный и особый тип хозяйствующих субъектов. Особенности акционерных компаний состоят в следующем:

Во - первых, они имеют капитал, разделённый на акции (shares), которыми владеют собственники компании. Акции корпораций продаются и покупаются на фондовом рынке.

Во - вторых, отличительной чертой любой акционерной компании является то, что она представляет собой юридическое лицо, абсолютно отдельное от своих акционеров.

В - третьих, акционерные компании создаются для производственной и коммерческой деятельности.

В - четвёртых, современные акционерные компании представляют собой самую эффективную форму организации бизнеса, на нынешнем этапе его развития. Они создают существенную положительную добавленную стоимость, накопления капитала, избегают критического уровня долга, аккумулируют значительную прибыль, используют передовые финансовые технологии.

Таким образом, корпорации представляют собой такую форму организации бизнеса, которая позволяет формировать, распределять и использовать наиболее крупные фонды денежных средств. А значит все те денежные отношения, которые присущи всем хозяйствующим субъектам, в корпорациях проявляются наиболее полно.

Следовательно, в данной курсовой работе в связи с ограниченностью объёма, не имеет смысла рассматривать денежные отношения, возникающие в иных хозяйствующих субъектах, а следует перейти прямо к рассмотрению корпоративных финансов.

Денежные отношения корпорации охватывают практически все сферы её деятельности. Приобретение сырья, материалов и оборудования, оплата труда персонала, продажа товаров (оказание услуг, выполнение работ) на рынке, расчёты с фискальными органами, формирование фондов развития связаны с движением денежных средств по счетам компании. Отсутствие доходов или их недостаточность нарушают нормативную финансовую деятельность корпорации, снижают её конкурентные позиции на рынке, ведут к банкротству.

Финансы корпорации включают внутренние и внешние денежные отношения. Внутренние денежные отношения возникают при формировании начального, стартового капитала корпорации, распределении расходов и доходов между её подразделениями, оплата труда персонала, формирование фондов развития корпорации, выплате дивидендов. Внешние денежные отношения компании возникают при взаимодействии с другими хозяйствующими субъектами - партнёрами по бизнесу, структурами финансового рынка, финансовой системой государства, международными финансовыми организациями. Все эти отношения носят многосторонний характер и образуют систему денежных отношений корпорации.

Корпорация находится на пересечении, перекрёстке денежных интересов всех основных участников экономики. Эти интересы совмещаются, увязываются в процессе формирования, распределения и использования доходов корпорации.

На стадии формирования денежных доходов корпорации балансируются её денежные отношения с хозяйствующими субъектами - поставщиками сырья, материалов и оборудования, хозяйствующими субъектами - потребителями товаров (работ, услуг), между подразделениями корпорации в меру их участия в создании и реализации товаров (работ, услуг).

На стадии распределения денежных доходов приоритетна увязка денежных отношений корпорации с её персоналом, учредителями, государственной финансовой системой. Она направлена на оптимизацию пропорций этого распределения, обеспечение экономического развития корпорации.

На стадии использования денежных доходов контролируется степень соблюдения принятых финансовых решений и оценивается их реальная эффективность. Для этого применяется система финансовых показателей. С её помощью осуществляется мониторинг и корректировка денежных отношений компании.

Итак, корпоративные финансы, представляет собой многообразные внутренние отношения и внешние отношения корпорации с другими участниками экономики в денежной форме. Они складываются в процессе формирования, распределения и использования доходов корпорации.

Реальным наполнением многообразных внутренних и внешних денежных отношений с другими участниками экономических отношений являются денежные средства корпорации. Денежные средства корпорации - это аккумулированные в денежной форме доходы и поступления, находящиеся в постоянном хозяйственном обороте у корпорации и используемые ею для коммерческой деятельности.

Денежные средства корпорации представляют собой один из видов её финансовых активов, представляющих собой средства в различной валюте, легко реализуемые ценные бумаги и денежные документы. Финансовые активы и финансовые обязательства корпорации вместе с финансовыми активами и обязательствами других участников экономики находятся в постоянном кругообороте, образуя финансовые потоки.

В условиях успешного функционирования корпорации к финансовым потокам относятся следующие:

1) денежные расчёты компании с поставщиками сырья, материалов, оборудования и потребителями её продукции. Занимая промежуточное положение между поставщиками и потребителями, корпорация балансирует эти финансовые потоки и создаёт условия для накопления финансовых ресурсов для своего развития;

2) денежные расчёты с бюджетной системой включают перечисление части добавленной стоимости в бюджетную систему в форме разнообразных налогов и получение из неё бюджетных ресурсов на развитие в основном в форме целевых программ;

3) получение корпорацией кредитов и инвестиций на развитие её материально - технической и технологической базы от коммерческих банков, отечественных и зарубежных инвесторов, путём осуществления проектного финансирования, размещения ценных бумаг корпорации на фондовом рынке;

4) обслуживание долговых обязательств корпорации перед коммерческими банками и инвесторами путём своевременного погашения основного долга и процентов по нему;

5) расчёты корпорации с физическими лицами - работниками этой корпорации (домохозяйствами) путём выплаты основной и дополнительной заработной платы и с акционерами путём выплаты дивидендов;

6) накопление денежных средств для дальнейшего развития корпорации формально завершает цикл движения её финансовых активов и обязательств.

Однако в реальной действительности процесс движения финансовых активов и обязательств корпорации непрерывен. Поиск в этом движении начальной и конечной точки имеет практическое значение в целях установления того, с какого финансового актива начинать движение денежных средств корпорации, и каким финансовым обязательством (пассивом) заканчивать движение денежных средств корпорации в разрезе достижения наибольшей рентабельности (ликвидности) корпорации.

Одним из важнейших аспектов движения финансовых потоков корпорации является формирование её финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы корпорации - это собственные и привлечённые денежные средства, определяющие потенциальные возможности развития корпорации.

Финансовые ресурсы компании формируются главным образом за счёт прибыли (от основной и других видов деятельности), а также выручки от реализации выбывшего имущества, амортизации, прироста устойчивых пассивов, займов, различных целевых поступлений и бюджетной системы. Формирование корпоративной прибыли происходит в результате взаимосвязанного движения нескольких финансовых потоков.

Так, схема формирования прибыли от реализации товаров может быть представлена следующим образом.

Прибыль от реализации товаров определяется как разность между выручкой от продажи товаров по действующим ценам и затратами на их производство и реализацию, а также налоговыми изъятиями в бюджет. Корпорации, осуществляющие экспортную деятельность, при определении прибыли из выручки от продажи товаров исключают ещё и экспортные тарифы.

Следует подчеркнуть, что платежи в бюджет для корпорации представляют собой значительный финансовый поток. Корпорация уплачивает помимо налога на добавленную стоимость и акцизов ещё и налог на имущество, на прибыль, на рекламу, на добычу полезных ископаемых, а также земельный налог.

Финансовые ресурсы могут быть мобилизованы на финансовом рынке. Форма их мобилизации - продажа акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпускаемых данной корпорацией; дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов; доходы от финансовых операций и др. корпорации могут получать финансовые ресурсы от ассоциаций и концернов, в которые они входят, от вышестоящих организаций при сохранении отраслевых структур органов государственного управления в виде бюджетных субсидий, от страховых организаций. В составе этой группы финансовых ресурсов, формируемых в порядке перераспределения, всё большую роль играют выплаты страховых возмещений и всё меньшую - бюджетные финансовые источники, которые идут по строго целевому назначению.

К основным направлениям использования финансовых ресурсов корпорации относятся:

* Финансирование текущих потребностей производственно - торгового процесса для обеспечения нормального функционирования производства и торговой деятельности корпорации путём запланированного выделения денежных средств на основное производство, производственно - вспомогательные процессы, снабжение, маркетинг и распространение продукции;

* Финансирование административно - организационных мероприятий для поддержания высокого уровня функциональности системы управления компании путём её реструктуризации, выделения новых служб или сокращения управленческого аппарата;

* Инвестирование средств в основное производство в форме долгосрочных и краткосрочных вложений в целях его развития (полное обновление и модернизация производственного процесса), создания нового производства или сокращения отдельных убыточных направлений;

* Финансовые вложения - инвестирование финансовых ресурсов на цели, приносящие корпорации доле высокий доход, чем развитие собственного производства: приобретение ценных бумаг и других активов в различных сегментах финансового рынка, вложения в уставной капитал других хозяйствующих субъектов с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении этими хозяйствующими субъектами, венчурное финансирование (вложение капитала в проекты с высоким риском и одновременно высокой доходностью), предоставление кредитов другим компаниям;

* Формирование резервов, осуществляемое как самой корпорацией, так и специализированными страховыми компаниями и государственными резервными фондами за счёт нормативных отчислений для поддержания непрерывного кругооборота финансовых ресурсов, защиты корпорации от неблагоприятных изменений конъюнктуры рынка.

Финансовые ресурсы, вложенные в производство и приносящие прибыль, образуют капиталь. Он выступает в превращённой формы финансовых ресурсов и делится на собственный и заёмный капитал. Соотношение собственного и заёмного капитала образует финансовую структуру капитала компании. Она во многом зависит от общего состояния экономики. Так, в развитой рыночной экономике корпорации более склонны к использованию заёмного капитала. В условиях же перехода к рыночной экономике корпорации ориентируются, как правило, на собственный капитал. Тенденция преобладания собственного капитала в финансовой структуре капитала компаний в России является довольно устойчивой. Эта тенденция обусловлена низкой инвестиционной привлекательностью российских корпораций, слабым развитием рыночных механизмов и, прежде всего, банковской системы и фондового рынка.



1.2 Обеспечение финансами материально - вещественных отношений корпорации

Финансы корпорации, помимо вышеописанной функции формирования фондов денежных средств, выполняют также функцию распределения образованных в прошедшие периоды фондов денежных средств, которая во вне выражается путём противопоставления ТОВАРУ ? ДЕНЕГ. При этом, возмещение стоимости приобретённого корпорацией товара в денежной форме у корпорации отображаются, как расходы корпорации.

Под расходами корпорации понимается уменьшение экономических выгод в результате выбытия денежных средств, иного имущества и (или) возникновения обязательств, приводящих к уменьшению капитала.

Первоначально, при создании хозяйствующих субъектов, источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности, является уставной капитал. В процессе хозяйственной деятельности корпорации несут денежные затраты, неоднородные по своему экономическому содержанию и назначению.

Соответственно, по своему экономическому содержанию, все денежные затраты корпорации группируются по трём признакам:

* Расходы, связанные с извлечением прибыли;

* Расходы, не связанные с извлечением прибыли;

* Принудительные расходы.

Расходы, связанные с извлечением прибыли, включают стоимость потреблённых в процессе производства товарной продукции, работ, услуг, материальных ресурсов (материальные затраты); затраты на оплату труда; расходы,связанные с управлением производственным процессом; стоимость использованных в процессе производства внеоборотных активов (основных фондов, нематериальных активов), инвестиции.

Материальные затраты включают в себя:

на приобретение сырья и материалов, используемых в производстве товаров (выполнении работ, оказании услуг), и на хозяйственные нужды;

на тару и тарные материалы;

на приобретение инструментов, приспособлений, инвентаря, приборов, лабораторного оборудования, спецодежды и другого неамортизируемого имущества;

на приобретение комплектующих изделий, полуфабрикатов сторонних производителей;

на приобретение топлива, воды и энергии всех видов, расходуемых на технологические цели;

на приобретение работ и услуг производственного характера, выполняемых сторонними подрядчиками, в том числе транспортных;

связанных с содержанием и эксплуатацией основных средств и иного имущества природоохранного назначения.

В процессе использования материальных ресурсов в производственном процессе могут образовываться безвозвратные и возвратные отходы. Первые полностью включаются в себестоимость продукции, поскольку они обусловлены технологическим процессом, а вторые вычитаются из себестоимости, поскольку могут быть вторично использованы, хотя и с пониженным выходом продукции или повышенными расходами на единицу продукции. Под возвратными отходами понимаются остатки сырья (материалов), полуфабрикатов, теплоносителей и других видов материальных ресурсов, образовавшиеся в процессе производства товаров (выполнения работ, оказания услуг), частично утратившие потребительские качества исходных ресурсов (химические или физические свойства) и в силу этого используемые с повышенными расходами (пониженным выходом продукции) или не используемые по прямому назначению. Таким образом, сумма материальных расходов уменьшается на стоимость возвратных отходов.

Затраты на оплату труда представляют собой любые начисления работникам в денежной и натуральной формах, стимулирующие начисления и надбавки, компенсационные начисления, связанные с режимом работы или условиями труда, премии и единовременные поощрительные начисления, расходы связанные с содержанием этих работников, предусмотренные законодательством Российской Федерации, трудовыми договорами (контрактами) и (или) коллективными договорами.

Расходы, связанные с управлением производственным процессом (накладные расходы) включают в себя административно - управленческие расходы, арендную плату, командировочные расходы, содержание служебного транспорта, затраты вспомогательного производства и т.п.

Стоимость использованных в процессе производства внеоборотных активов (основных фондов, нематериальных активов) переносится на затраты через механизм амортизации.

К расходам связанным с извлечением прибыли относятся и инвестиции - капитальные вложения, имеющие целью расширение объёмов собственного производства, а также извлечение доходов на финансовых и фондовых рынках.

Расходы, не связанные с извлечением прибыли, состоят из средств, направленных на потребление владельцев предприятия, благотворительные и гуманитарные цели, отчислений в негосударственные страховые и пенсионные фонды, социальную сферу и т.п. Такие расходы поддерживают общественную репутацию корпорации, способствуют созданию благоприятного социального климата в коллективе и в конечном итоге способствуют повышению производительности и качества труда.

К принудительным расходам можно отнести платежи в бюджеты различных уровней и государственные внебюджетные фонды.

Основное место в составе затрат занимают затраты на производство и реализацию продукции. Эти затраты, в свою очередь, имеют множество признаков для классификации. Наша задача - освоить необходимое для управления затратами число классификаторов. Классификация затрат необходима для организации бухгалтерского (в том числе управленческого) учёта, оперативного анализа и финансового планирования.

По учётному признаку затраты классифицируются на:

o расходы по обычным видам деятельности;

o операционные;

o внереализационные.

Этот признак положен в основу формирования Отчёта о прибылях и убытках.

Расходы по обычным видам деятельности в свою очередь в свою очередь группируются по элементам на:

· материальные затраты;

· затраты на оплату труда;

· отчисления на социальные нужды;

· амортизацию;

· прочие затраты.

По составу затраты подразделяются на фактические, плановые или прогнозные.

По отношению к объёму производства - на постоянные и переменные.

Постоянные затраты не зависят от объёма производства. Они возможны даже тогда, когда производство простаивает или только что организовалось. К таким затратам относятся, например, арендная плата по взятым в аренду основным фондам, амортизация собственных основных фондов, зарплата администрации и обслуживающего персонала, коммунальные услуги, почтово - телеграфные услуги, налоги и прочее.

Переменные затраты зависят от выпуска продукции: увеличиваются с ростом выпуска продукции, уменьшаются со снижением выпуска продукции. Это затраты на сырьё, материалы, комплектующие изделия и полуфабрикаты, топливо и энергию на технологические цели, зарплату основных рабочих, затраты на ремонт и обслуживание оборудования.

По степени однородности затраты разделяются на элементные и комплексные.

По степени усреднения - на общие и средние, т.е. затраты на единицу.

По функции управления - на производственные, коммерческие и административные.

В зависимости от порядка отнесения затрат на период генерирования прибыли - на затраты на продукт и на период.

Классификация расходов на затраты на продукт и затраты на период относительно нова для отечественного учёта, но имеет важное методологическое значение, в том числе при оптимизации размера прибыли.

Затраты на продукт включаются в себестоимость продукции, они связаны с физическими единицами, могут быть частично отнесены на готовую продукцию на складе или товары отгруженные и участвовать в процессе исчисления прибыли месяцами позже их фактического осуществления.

Затраты на период включаются в себестоимость реализованной продукции в том периоде, в котором они возникли и уменьшают прибыль. Эквивалентом затрат на продукт в торговле служит стоимость приобретённых товаров, в промышленности - производственная себестоимость. Эквивалент затрат на период - общепроизводственные, административные и коммерческие расходы.

Поскольку управление затратами является одной из главных задач внутреннего управления, то для этой цели высшим критерием считается классификация по месту возникновения затрат в зависимости от организационного деления предприятия. Это деление предусматривает назначение ответственных руководителей подразделений. Классификация мест возникновения затрат должна быть настолько широкой, чтобы по каждому подразделению можно было определить только один базовый показатель, который одновременно учитывал бы загрузку данного структурного подразделения и одновременно отражал бы зависимость затрат от выработки.

Классификация по объектам затрат проводится в зависимости от производимых корпорацией товаров, работ, услуг, на которые падают эти затраты. Основу классификации составляет картотека продукции корпорации, объект затрат - каждое изделие, вид услуг, вид работ предназначенных для реализации. Полуфабрикаты образуют объект учёта, если необходимо осуществлять контроль рентабельности этих изделий и оценивать изменение их запасов. При серийном, непрерывном производстве, а также при изготовлении продукции по отдельным заказам, в качестве объекта затрат выступает заказ.

По способу отнесения на себестоимость объектов, затраты делятся на прямые и косвенные.

В системе бухгалтерского учёта к прямым расходам относятся расходы, которые можно прямо, по первичному документу, отнести на себестоимость единицы изделия (например, материалы, из которых изготавливаются конкретные изделия). К косвенным расходам, относятся расходы, которые невозможно в момент их изготовления соотнести с конкретными видами изделий. Такие расходы предварительно накапливаются на отдельных счетах, затем, в конце отчётного периода, они распределяются между видами продукции пропорционально выбранной базе (например, основной заработной плате рабочих или прямым материальным затратам).

В целях обложения налогом на прибыль в Налоговом кодексе также предусмотрена классификация расходов на прямые и косвенные. К прямым относятся материальные расходы, расходы на оплату труда и амортизация. Остальные расходы классифицируются как косвенные. Прямые расходы формируют производственную себестоимость готовой продукции и распределяются между готовой продукцией и незавершённым производством, а косвенные - включаются в себестоимость реализованной

продукции в конце отчётного (налогового) периода. При этом следует учитывать, что в Налоговом кодексе на предусмотрен учет себестоимости единицы изделий (продукции, работ, услуг), а только "котловой" метод формирования совокупных затрат предприятия за налоговый (отчётный) период. Поэтому пользоваться классификаторами, данными в Налоговом кодексе, для целей финансового планирования и управления предприятием нельзя. Их следует учитывать только для исчисления налоговой базы по налогу на прибыль.

Классификация затрат позволяет применять методы управления расходами, которые подразделяются на экономические и административные. К экономическим методам управления затратами относят планирование и бюджетирование. Административными методами можно предотвратить необоснованные, несанкционированные расходы, хищения, злоупотребления.

1.3 Роль финансов корпораций в современной России

За период перехода от административной к рыночной экономике структура финансовой системы России претерпела существенные изменения, которые вызваны адаптацией к потребностям рыночных отношений переходной экономики. Они обусловлены переменами в отношениях собственности, перераспределением властных полномочий между федеральным центром и регионами, усилением финансовой децентрализации, развитием бюджетного федерализма и т.д.
Изменилась структура и роль государственных финансов. Понятие государственных финансов, во-первых, существенно расширено в связи с принятием Бюджетного кодекса РФ, законодательным определением трехуровневой бюджетной системы, отдельного вынесения категорий государственного кредита, государственных заимствований, а также финансов государственных внебюджетных социально-страховых фондов. Во-вторых, конституциональное определение уровней государственной власти и управления предполагает отдельное существование муниципальных финансов как финансовой основы местного самоуправления. Поэтому понимание государственных финансов дополнено категорией муниципальных финансов, развитие которых, наряду с Бюджетным кодексом РФ, подчиняется законодательству о местном самоуправлении и его финансовых основах.

Финансы предприятий и корпораций в настоящее время расширяются и дополняются анализом финансов не только негосударственных коммерческих предприятий производственного сектора, включая фермерские хозяйства, но и сферы услуг, банков, страховых компаний, других коммерческих структур. Отдельный сектор на рынке занимают государственные и муниципальные унитарные предприятия, представляя организационно-правовую форму государственного хозяйствования или предпринимательства.

В обществе все более созревает понимание необходимости глубокого и всестороннего изучения финансов домашних хозяйств как перспективного источника привлечения ресурсов для развития экономики, формирования доходов населения как важнейшей составляющей воспроизводства человеческого капитала -- фактора роста национальной экономики.

Существенные изменения в современное представление о составе российской финансовой системы вносит особое звено -- финансовые отношения некоммерческого сектора. Это напрямую связано с движением современного государства в сторону гражданского общества, неотъемлемой частью и характеристикой которого становится, наряду с государственным и сектором коммерческих организаций, энергично развивающийся третий, или некоммерческий сектор современного общества.

Темпы роста этого сектора в индустриально развитых странах, да и в России, роль, которую он играет в современном обществе, а также объемы финансовых потоков, которыми он располагает, заставляют считаться с его ролью и ресурсной составляющей в анализе финансовой системы страны.

Структура современной финансовой системы России, адаптированная к международным стандартам, включает:

1. Государственные и муниципальные финансы (федеральный и субфедеральные бюджеты; государственные заимствования; государственные внебюджетные социально-страховые фонды; местные бюджеты; внебюджетные фонды органов местного самоуправления).

2. Финансы предприятий и корпораций (финансы негосудар ственных коммерческих организаций (промышленных предпри ятий, фирм в сфере услуг, банков, страховых компаний, фермер ских хозяйств и других коммерческих организаций); финансы государственных и муниципальных унитарных предприятий.

3. Финансы некоммерческого сектора (финансы негосударст венных некоммерческих организаций (фондов общественных, религиозных организаций, потребительских кооперативов, сою зов, ассоциаций, автономных учреждений, некоммерческих партнерств и др.).

4. Финансы домашних хозяйств. Очевидно, что наиболее сущест венная их часть сосредоточена в рамках государственных и муници пальных финансов, однако спецификой экономического развития современной России является наличие разветвленной, многообраз ной системы фондов, одна часть которых относится к бюджетной системе, а другая -- действует во внебюджетной сфере, относясь по законодательству к организациям некоммерческого сектора.

Особое место занимают государственные и муниципальные унитарные предприятия, деятельность которых не сориентирована на получение прибыли; их цены во многом подконтрольны, часть прибыли, согласно Бюджетному кодексу РФ, должна направляться в бюджеты соответствующего уровня в виде неналоговых доходов . Финансы унитарных предприятий не входят в состав государственных финансов, однако являются частью финансов общественного сектора.

Масштабы ресурсов, которыми оперирует каждая из составных частей общественного сектора экономики, различны по странам в силу исторических традиций, этапов экономического развития, состояния национального (общественного) производства.



2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1 Анализ соотношения выручки и капитализации

Капитализация (или капитализированная стоимость компании) представляет собой превращение прибавочной стоимости в капитал, т. е. использование её на расширение капиталистического производства. Капитализированная стоимость образует фонд капиталистического накопления, который, так же как и капитал, распадается на две части: на добавочный постоянный капитал, расходуемый на приобретение добавочных средств производства, и на добавочный переменный капитал, расходуемый на покупку добавочной рабочей силы. На заре становления рыночных отношений в России наблюдались заведомо заниженные котировки акций даже успешных компаний. Последнее время ситуация меняется к лучшему и многие российские предприятия выходят на мировые финансовые рынки. Так или иначе, капитализация демонстрирует размер, крупностью успешность бизнеса в глазах инвесторов. Однако, классическим показателем величины компании является выручка или годовой оборот. В таком аспекте представляет интерес анализ взаимосвязи изменения капитализации и выручки лучших предприятий РФ.

Таблица 1 - Анализ темпов роста выручки и капитализации предприятий нефтяной и нефтегазовой отрасли за 2011-2013 гг., млн. руб.

№	Компания	Выручка	Темпы роста выручки,%	Капитализация
		2011	2012	2013	2011	2012	2013	2011	2012
1	«Газпром»	4637090	4764411	5145397	-	102,7	108	3744911,5	3128691,5
2	«ТНК-ВР»	3275015	3615692	3801055,4	-	110,4	105,1	1573297	1649837,5
3	«Нова ТЭК»	1858035	2098000	3176000	-	112,9	151,4	2073535	2598143,3



Вывод: Из данных таблицы 1 следует, что на протяжении исследуемых периодов наблюдается положительная динамика роста выручки у всех предприятий, за исключение компании «ТНК-ВР», так как в 2013 году по отношении к 2012 году наблюдается снижение темпа роста выручки на 5,3 %. Несмотря на это, изменение места компании по критерию выручки остается неизменным. Изменение выручки оказывает большое влияние на уровень капитализации. Эти два показателя тесно взаимосвязаны между собой, если происходит рост выручки, то и соответственно рост капитализации, и это положительно влияет на предприятия.

В нашем же случае лишь в компании «Газпром» наблюдается рост выручки на 5,3 % и рост капитализации на 17,1% , в компании «ТНК-ВР» снижение выручки на 5,3% и рост капитализации на 1,1%, в компании «Нова ТЭК» рост выручки на 38,5% и снижение капитализации на 31,9% . На данный факт возможно повлияло: политическая обстановка в стране, вследствие мирового кризиса произошли снижения котировок акции на бирже , что повлекло за собой снижение рыночной стоимости компании; нестабильность в регионах, где эти компании ведут добычу нефти, истощение месторождений, конъюнктура рынка. Показатель соотношения выручки и капитализации характеризует степень отдачи собственного капитала компании (в его рыночной оценке). Чем выше этот показатель, тем больший объем продаж дает каждый рубль акционерного капитала.

Таблица 2 - Анализ изменения соотношения выручки и капитализации предприятий нефтяной и нефтегазовой отрасли за 2011-2013 гг., млн. руб.

Компания	Выручка	Капитализация	Коэффициент отдачи
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2011	2012	2013
«Газпром»	4637090	4764411	5145397	3744911,5	3128691,5	3146446,6	1,24	1,52	1,63
«ТНК-ВР»	3275015	3615692	3801055,4	1573297	1649837,5	1749863,8	2,08	2,19	2,17
«Нова ТЭК»	1858035	2098000	3176000	2073535	2598143,3	2426876,7	0,90	0,81	1,30

Вывод: Из таблицы 2 следует заметить, что на анализируемых предприятиях высокое значение коэффициента отдачи соответствует наименее капитализируемым компаниям. Рост отдачи акционерного капитала не соответствует росту капитализации. В нашем случае на примере компании «Нова ТЭК » коэффициент отдачи в 2013 г. по сравнению с 2012 г. увеличился на 70,5 %, коэффициент капитализации снизился же на 31,9 %, в других анализируемых компаниях наблюдается аналогичная ситуация. Уровень P/S ratio (отношение капитализации к объёму реализации), на примере компании «Газпром» в 2013 году равен 0,7, обратный показатель равен 1,7, это означает, что с 1 рубля стоимости акционерного капитала может быть получена выручка равная 1,7 руб.

финансовый капитал корпорация

2.2 Анализ рентабельности продаж и цены капитала

Рентабельность продаж (отношение прибыли после налогообложе-ния к выручке) является важнейшим показателем эффективности работы компаний. Данный показатель наряду с общим ростом объемов чистой прибыли должен оказывать основное влияние на рост курсовой стоимости акций. Так ли это на самом деле, покажет анализ темпов роста рентабель-ности продаж и капитализации. Рента-бельность капитализированной стоимости рассчитывается как отношение прибыли после налогообложения к величине капитализации.



Таблица 3 - Анализ темпов роста рентабельности и капитализации предприятий нефтяной и нефтегазовой отрасли за 2011-2013 гг., %

Компания	Рентабельность продаж	Темпы роста рентабельности продаж	Рентабельность капитализации
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2011	2012	2013
«Газпром»	28,19	25,41	22,66	-	90,1	89,2	34,90	38,69	37,05
«ТНК-ВР»	9,29	9,39	6,40	-	101	68,2	19,35	20,58	13,91
«Нова ТЭК»	19,70	16,30	17,35	-	82,7	106,4	17,65	13,16	22,70

Вывод: Из таблицы 3 видно, что чем выше рентабельность капитализированной стоимости, тем ниже уровень капитализации. Чем выше прибыльность компаний, тем выше капитализация, так как при увеличении прибыли, дивиденды на акции увеличиваются, следовательно, увеличивается рыночная стоимость акций. В исследуемых компаниях заметна обратная тенденция: с ростом прибыльности капитализация падает. Среднеевропейский уровень Р/Е ratio (отношение капитализации к чистой прибыли) составляет 20,9 (обратный показатель - 0,048). То есть, для успешных зарубежных компаний характерен резкий рост капитализированной стоимости по сравнению с ростом прибыли. Уровень Р/Е ratio, компании «Газпром» в 2013 году, (отношение капитализации к чистой прибыли) составляет 2,70 (обратный показатель 0,370). Отсутствие данной тенденции в исследуемых компаниях возможно происходит из-за: влияния политического фактора, намерено занижается цена и стоимость, информационной ненасыщенности рынка, нестабильной экономики.

2.3 Анализ цены капитала

Одним из важнейших показателей, попадающим в поле зрения фи-нансового менеджера, является цена капитала предприятия (СС), которая характеризует средний уровень расходов компании по обслуживанию источников финансовых ресурсов и рассчитывается как средневзвешенная цена этих источников:

финансовый капитал корпорация

(1)

где K i -- цена i -гo источника;

Wi -- удельный вес i -гo источника.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного характе-ра, рентабельность которых не ниже текущего значения показателя СС.

С некоторой долей условности можно рассчитать цену капитала ана-лизируемых в курсовой работе компаний. Для этого используем следую-щие логические утверждения. Существует взаимосвязь между показателем цены предприятия и ценой капитала, которая выражается следующей зави-симостью:

(2)

где ЦП - цена предприятия;

Ппн -- прибыль после налогообложения;

r - приемлемый уровень доходности предприятия.

Приемлемый уровень доходности представляет собой текущее зна-чение цены капитала предприятия, а цена предприятия характеризует стоимость, по которой данная компания может быть продана на рынке. Цена предприятия обычно рассчитывается через рыночную оценку собст-венного (акционерного капитала), что и представляет собой капитализиро-ванная стоимость, или капитализация компании. Тогда цена капитала мо-жет быть рассчитана:



, (3)

где ЦП - цена предприятия

Таблица 4 - Расчет цены капитала предприятий нефтяной и нефтегазовой отрасли за 2011-2013 гг., млн. руб.

Компания	Прибыль после налогообложения	Капитализированная стоимость	Цена капитала, %
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2011	2012	2013
«Газпром»	1307018	1210566	1165705	3744911,5	3128691,5	3146446,6	34,90	38,69	37,05
«ТНК-ВР»	304382	339549	243377,6	1573297	1649837,5	1749863,8	19,35	20,58	13,91
«Нова ТЭК»	365964	342000	551000	2073535	2598143,3	2426876,7	17,65	13,16	22,70

Вывод: исходя из таблицы 4 можно отметить , что максимальная цена капитала может быть характерна для компаний с минимальной прибылью после налогообложения это наблюдается в компании «Нова ТЭК » в 2013 году. Данная цена достигается за счет высокого уровня рентабельности, рассчитанного в предыдущей таблице. Так же можно отметить, что в среднеевропейский уровень цены капитала (11-17%) укладывается компания «Газпром». В данном рейтинге у компании «ТНК-ВР » самая минимальная цена. Максимальная величина цены капитала так же возможна при максимальной прибыли после налогообложения и минимальным уровнем доходности предприятия. Снизить цену капитала можно:

1.Снижение ставки рефинансирования;

2.Долгосрочные кредиты должны быть дешевле краткосрочных кредитов.

3.Данные компании могут финансировать инвестиционные проекты с рентабельностью не ниже цены её капитала.



2.4 Анализ дивидендной политики

Основной дилеммой дивидендной политики является выбор между выплатой дивидендов и реинвестированием прибыли. Индикатором того, какое решение данной проблемы принимает та или иная компания служит показатель дивидендного выхода (ПДВ). ПДВ представляет собой процент прибыли после налогообложения, идущий на выплату дивидендов. Со-гласно одному из существующих в финансовом менеджменте подходов - «Теории начисления дивидендов по остаточному принципу» - величина дивидендов не влияет на изменение совокупного благосостояния акционе-ров, поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Действи-тельно, совокупное благосостояние акционеров складывается из суммы выплаченных дивидендов и курсовой стоимости акций. Однако оппоненты данного подхода говорят о необходимости учета психологического факто-ра: стабильная выплата дивидендов сама по себе положительно влияет на инвесторов и способствует созданию выгодных информационных эффек-тов на финансовом рынке.

Таблица 5 - Анализ дивидендной политики предприятий нефтяной и нефтегазовой отрасли за 2011-2013 гг., руб.

Компания	Курсовая стоимость акции	Прибыль после налогообложения на 1 акцию	Совокупное благосостояние акционеров
	2011	2012	2013	2011	2012	2013	2011	2012	2013
«Газпром»	158,19	132,6	132,91	55,4163	51,13588	49,240896	3957264,416	3270495,807	3316895,892
«ТНК-ВР»	1849,71	1939	2057,3	14,1273	15,72937	11,274261	41548614,69	43815028,36	44479906,35
«Нова ТЭК»	195,65	245,1	228,99	34,5575	32,2697	51,990038	2110097,203	2683458,623	2563063,323



Вывод: Исходя из таблицы 5 за исследуемые периоды, у исследуемых компаний, наблюдается следующая дивидендная политика: увеличиваются выплаты дивидендов акционерам компании, соответственно увеличивается совокупное благосостояние акционеров, при снижении курсовой стоимости, совокупное благосостояние уменьшается. В компании «Нова ТЭК » и у компании «Газпром» курсовая стоимость в 2013 году уменьшилась, соответственно уменьшилось и совокупное благосостояние акционеров. У компании «ТНК-ВР» наблюдается увеличение совокупного благосостояния акционеров.

2.5 Расчет изменения курсовой стоимости акций

Одной из первых дивидендных моделей считается формула Джеймса Е. Уолтера, на которой базируются некоторые более поздние разработки. Данная формула имеет вид:

, (4)

где Ра -- рыночная цена акции;

D - дивиденды на одну акцию;

Е - прибыль после налогообложения на одну акцию;

r - рентабельность инвестиций;

р - рыночный уровень капитализации (коэффициент капитализации).

Рыночный уровень капитализации (коэффициент капитализации) - это ничто иное, как цена капитала предприятия, рассчитанная выше ука-занным способом. При строгой интерпретации формулы Уолтера, в случае, когда r больше р , рыночная цена акции достигает максимального значения при ПДВ равном нулю. Аналогично, если r меньше р , оптимальный уро-вень ПДВ равен 100%. Однако в реальности предприятие не может легко пойти на отказ от выплаты дивидендов. Учитывая психологический подход М. Гордона, такой шаг, в конечном итоге, спровоцирует не-гативный информационный эффект на фондовом рынке.

Таблица 6 - Моделирование изменения курсовой стоимости акций компании «ТНК-ВР » по формуле Уолтера при условии роста дивидендных выплат:

10	20	30	40	50	60	70	80	%
3,52	3,84	4,16	4,48	4,8	5,12	5,44	5,76
0,865924	0,863623	0,861323	0,859022	0,856722	0,854421	0,417177	0,438684	р.
0,921960	0,917345	0,912731	0,908117	0,903503	0,898888	0,894274	0,889660
1,034111	1,024866	1,015621	1,006376	0,997131	0,987886	0,978641	0,969396
1,146263	1,132387	1,118511	1,104635	1,090760	1,076884	1,063008	1,049132
1,254409	1,236068	1,217727	1,199385	1,181044	1,162703	1,144362	1,126021
1,366561	1,343589	1,320617	1,297645	1,274673	1,251701	1,228729	1,205757
1,478712	1,451109	1,423507	1,395904	1,368301	1,340698	1,313096	1,285493
1,590864	1,558630	1,526397	1,494163	1,461930	1,429696	1,397463	1,365229
2,361578	2,384583	2,407588	2,430593	2,453598	2,476603	2,499608	2,522613
1,923313	1,877353	1,831392	1,785432	1,739471	1,693511	1,647550	1,601590

Снижение дивидендных выплат нежелательно, но возможно в случае финансирования особо выгодных проектов, расширения производства, освоения новых технологий и т.д. Уменьшение рентабельности инвестиций относительно коэффициента капитализации не имеет экономического смысла, так как в этом случае компания будет нести убытки, что, безусловно, приведет к снижению курсовой стоимости.

Таблица 7 - Моделирование изменения курсовой стоимости акций компании «ТНК-ВР » по формуле Уолтера при условии снижения дивидендных выплат:

	-10	-20	-30	-40	-50	-60	-70	-80
	2,88	2,556	2,24	1,92	1,6	1,28	0,96	0,64
	15,3	0,870481	0,872809	0,875079	0,877378	0,879677	0,881976	0,884275	0,886573
20	16,7	0,931188	0,93586	0,940416	0,945031	0,949645	0,954259	0,958873	0,963488
40	19,5	1,052601	1,061962	1,071091	1,080336	1,089581	1,098826	1,108071	1,117316
60	22,3	1,174014	1,188064	1,201766	1,215642	1,229517	1,243393	1,257269	1,271145
80	25	1,291091	1,309662	1,327774	1,346115	1,364456	1,382797	1,401138	1,41948
100	27,8	1,412504	1,435764	1,458448	1,48142	1,504392	1,527364	1,550336	1,573308
120	30,6	1,533918	1,561865	1,589123	1,616726	1,644329	1,671931	1,699534	1,727137
140	33,4	1,655331	1,687967	1,719798	1,752031	1,784265	1,816498	1,848732	1,880965
160	36,2	2,315568	2,292275	2,269558	2,246553	2,223548	2,200543	2,177538	2,154533
200	41,7	2,015234	2,061769	2,107155	2,153115	2,199076	2,245036	2,290997	2,336957

Вывод: На увеличение курсовой стоимости акций компании «ТНК-ВР » влияет увеличение таких факторов как рентабельность инвестиций и увеличение дивидендов на одну акцию. Увеличение рентабельности инвестиций и одновременное снижение дивидендов на одну акцию также способствует росту курсовой стоимости акций. Максимальная величина курсовой стоимости акции компании «ТНК-ВР », может быть достигнута благодаря увеличению дивидендов на одну акцию на 100% с одновременным увеличением рентабельности инвестиций на 160% и она ровна 1,51 рублей. Ещё один способ максимального увеличения курсовой стоимости акций - это снижение дивиденда на одну акцию на 100% с одновременным увеличением рентабельности инвестиций на 200%, максимальная курсовая стоимость акции, в таком случае, равна 2,43 рублей.

2.6 Расчет достижимого роста отдельных компаний с применением модели SGR

Управление ростом компании требует тщательной балансировки целей фирмы в плане продаж и эффективности ее деятельности. Проблема в том, чтобы определить, какой уровень роста продаж согласуется с реальным положением компании на финансовом рынке. В этом отношении моделирование достижимого роста является мощным средством планирования и широко применяется в развитых стразах. Уровень достижимого роста (sustainable growth rate - SGR) - это максимально достижимый годовой рост объема продаж в процентах, основанный на запланированных коэффициентах издержек хозяйственной деятельности, коэффициенте задолженности и сумме дивидендов к выплате. В условиях устойчивого состояния (то есть, определенной рентабельности продаж, соотношения собственных и заемных средств, не привлечения капитала за счет дополнительной эмиссии), уровень достижимого роста рассчитывается следующим образом:

, (5)

где А/S -- отношение общей величины активов к объему продаж;

NP/S -- рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к объему продаж);

b -- доля чистой прибыли, не распределяемая по дивидендам;

D/E_q, - соотношение собственных и заемных средств;

S₀ - объем продаж в базовом периоде;

S -- абсолютное изменение объема продаж по сравнению с базовым периодом;

Для апробации данной модели необходимо выбрать из списка анализируемых компаний и рассчитать для них возможный рост объема продаж в условиях устойчивого состояния, используя в качестве исходных данные за последний год. К сожалению, большинство наших предприятий не склонны к открытой публикации финансовой отчетности. Поэтому для преодоления ситуации нехватки исходных данных предлагается следующий выход. Соотношение D/E_q по сути характеризует финансовый леверидж компании (степень использования заемных средств), данный показатель обычно имеет низкое значение у российских компаний, главная причина этого - сложности с получением долгосрочных кредитов. Рассчитать SGR для трех вариантов уровня финансового левериджа:

1) D/E_q = 0,3;

2) D/E_q = 0,5;

3) D/E_q = 0,7 и сделать соответствующие выводы о необходимости использования определенного размера заемных средств в целях повышения объемов продаж. Соотношение A/S требует наличия информации о величине активов компании (итога баланса). С большой долей условности в учебных целях предлагается заменить данное' соотношение отношением капитализации к объему продаж. Как это ни странно прозвучит для западных компаний, для российских предприятий этот показатель окажется скорее заниженным к исходному, так как известно, что (по данным того же «Эксперта») «российские акции недооценены как минимум в три раза».

Таблица 8 - Анализ достижимого роста компании в условиях устойчивого состояния:

Компания	NP/S	b	A/S	D/Eq	SGR,%

Подобные документы

• Корпоративные финансы

  Особенности финансов хозяйственных обществ. Влияние учетной политики на финансовые результаты деятельности корпорации, предприятия. Расчет показателей рентабельности капитала. Определение рентабельности продаж по валовой прибыли и акционерного капитала.
  
  контрольная работа [182,0 K], добавлен 16.02.2016
  

• Характеристика состояния муниципальных финансов современной России

  Понятие муниципальных финансов современной России. Нормативные акты, регулирующие муниципальные финансы. Система муниципальных финансов современной России. Участие органов местного самоуправления в финансово-кредитных отношениях.
  
  курсовая работа [27,0 K], добавлен 06.02.2007
  

• Роль транснациональных корпораций в России

  Понятие и признаки транснациональных корпораций и роль России в международном движении капитала. Оценка устойчивости и коммерческой эффективности инвестиционного проекта для предприятий на примере строительства газогенератора ООО "Новая энергетика".
  
  курсовая работа [78,2 K], добавлен 03.11.2010
  

• Особенности финансового обеспечения муниципальных образований в современной России

  Муниципальные финансы как важное звено и составная часть системы финансов страны. Знакомство с основными особенностями финансового обеспечения муниципальных образований в современной России. Анализ принципов функционирования бюджетной системы страны.
  
  дипломная работа [97,1 K], добавлен 24.01.2016
  

• Господство государства над финансами в рамках императивного подхода к сущности финансов

  Изучение понятия финансов как основного структурного звена рыночной экономики. Исследование роли государства в управлении финансами. Анализ значимости финансов и финансовых отношений государства. Характеристика современной финансовой системы России.
  
  эссе [18,0 K], добавлен 26.04.2016
  

• Роль финансов в развитии международных экономических отношений

  Сущность международных экономических отношений. Роль финансов: в развитии международной торговли; в привлечение иностранного капитала. Анализ показателей развития международных экономических отношений. Анализ инвестиционной деятельности в России.
  
  курсовая работа [590,3 K], добавлен 07.06.2011
  

• Роль финансов в деятельности корпорации

  Особенности управления корпоративными финансами. Формирование капитала, доходов, а также денежных фондов корпорации. Создание финансово-экономической модели функционирования фирмы. Деперсонализация собственника и отделение собственников от управления.
  
  контрольная работа [27,1 K], добавлен 06.08.2014
  

• Финансы в системе рыночной экономики

  Сущность и необходимость финансов в условиях товарно-денежных отношений. Функции финансов в современной рыночной экономике. Характеристика финансового механизма и его элементов. Проблема стабилизации финансов в России и возможные пути её решения.
  
  курсовая работа [129,9 K], добавлен 15.10.2012
  

• Финансы корпораций: сущность, функции, принципы

  Понятие, сущность и функции корпоративных финансов. Принцип экономического стимулирования, плановости, материальной ответственности. Формирование и движение денежных средств и их использованием. Основные задачи и функции финансовых служб корпораций.
  
  реферат [45,7 K], добавлен 12.02.2015
  

• Финансовая деятельность акционерного общества

  Управление финансами акционерного общества как хозяйствующего элемента рыночной экономики. Анализ ликвидности и рентабельности собственного капитала организации. Оценка структуры баланса современной компании. Процесс формирования денежных капиталов.
  
  курсовая работа [85,0 K], добавлен 06.05.2015
  

• Предпосылки возникновения финансов

  Главные расходы и доходы европейских государств в XIII–XV вв. Сущность финансов, сфера из воздействия и роль в структуре общественного воспроизводства. Отличия между финансами в отдельных человеческих цивилизациях. Разница между финансами и деньгами.
  
  презентация [4,1 M], добавлен 13.04.2014
  

• Финансы и финансовый механизм в современной России

  Раскрытие и изучение основных положений теории финансов и аспектов современного состояния финансовой системы России. Характеристика основных функций финансов и их структуры. Анализ финансовой политики государства: финансовый механизм, антикризисные меры.
  
  курсовая работа [422,0 K], добавлен 17.01.2011
  

• Управление финансами в Российской Федерации

  Система государственных органов управления финансами и их функции. Финансовое планирование и прогнозирование как функция финансового контроля. Управление финансами частных национальных и транснациональных корпораций. Деятельность Казначейства России.
  
  курсовая работа [58,4 K], добавлен 31.01.2012
  

• Источники финансирования корпорации

  Изучение экономической сущности и специфики финансов корпораций. Исследование механизма формирования, размещения и использования источников финансирования корпорации. Анализ методов привлечения средств инвесторов для расширения деятельности предприятия.
  
  курсовая работа [43,7 K], добавлен 17.11.2014
  

• Понятие корпорационного налога, принципы его исчисления, ставки, тенденция к их изменению

  Налогообложение прибыли компаний. Налог на доходы корпораций в США. Корпорационный налог в Великобритании и в Германии. Сравнительный анализ налогообложения доходов корпораций в развитых странах. Облагаемая прибыль компаний. Специальные налоговые льготы.
  
  контрольная работа [25,6 K], добавлен 25.01.2012
  

• Роль финансов домашних хозяйств в системе финансовых отношений

  Роль домашних хозяйств в современной экономической системе, теоретические основы, экономическая сущность. Бюджет домашних хозяйств. Роль в современной экономической системе. Анализ финансов домашних хозяйств Беларуси. Оптимизация расходных статей бюджета.
  
  курсовая работа [815,8 K], добавлен 24.02.2016
  

• Капитал корпораций

  Финансирование корпораций: международный опыт. Метод определения стоимости компании, используемый при оптимизации структуры капитала. Определение стоимости капитала. Классические теории поиска оптимальной структуры капитала и их применимость.
  
  дипломная работа [792,6 K], добавлен 11.09.2003
  

• Управление финансами

  Финансы, их роль и функции в процессе общественного воспроизводства. Система управления финансами на предприятии. Структура источников финансирования предприятия. Планирование финансов. Управление финансами. Ответственность предприятий.
  
  курсовая работа [386,4 K], добавлен 30.06.2003
  

• Заемный капитал корпораций

  Состав заемного капитала и оценка стоимости его привлечения. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов. Расчет эффекта финансового рычага (левериджа). Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности (кредитоспособности) корпораций.
  
  контрольная работа [191,7 K], добавлен 12.02.2015
  

• Оценка использования зарубежного опыта при организации управления государственными (муниципальными) финансами России

  Сущность государственных и муниципальных финансов. Учет опыта зарубежных стран при организации управления муниципальными финансами России. Особенности развития денежной системы государства в соответствии с глобальными изменениями международных финансов.
  
  курсовая работа [441,4 K], добавлен 12.10.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам