Валютная политика Национального Банка Кыргызской Республики

Валютная политика проводилась в соответствии с выбранным Кыргызской Республикой режимом плавающего обменного курса. Участие Национального банка на межбанковском валютном рынке осуществлялось с целью ограничения резких колебаний обменного курса доллара США к кыргызскому сому. В условиях повышенного спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке Национальный банк увеличил объем продажи долларов США.

Доминирующую долю в индексе потребительских цен (ИПЦ) по-прежнему занимают импортируемые товары. В этой связи сохраняется существенная зависимость внутренних потребительских цен от динамики цен на мировых товарных рынках и от изменения курса доллара США.

Формирование инфляции в течение 2014 года происходило в результате влияния ряда внешних и внутренних факторов, которые привели к росту цен на основные виды потребляемых населением товаров и услуг. Основными такими факторами явились спад производства в сельском хозяйстве страны; общемировое укрепление позиций доллара США, в том числе на финансовых рынках стран-основных торговых партнеров; повышение отпускных цен на ГСМ; увеличение стоимости импортируемой пшеницы; повышение тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства.

Принимая во внимание усиление инфляционного давления, Национальный банк в течение 2014 года принимал ряд мер, направленных на ограничение монетарной составляющей инфляции.

Для этих целей Правление Национального банка регулярно рассматривало вопрос о размере учетной ставки, которая была повышена в течение года до 10,50 процента (на начало 2014 года - 4,17 процента). Соответственно, были повышены ставки по другим инструментам денежно-кредитной политики: по кредиту "овернайт" - до 11,50 процента (на начало 2014 года - 5,00 процента), по депозиту "овернайт" - до 4,50 процента (на начало 2014 года - 1,00 процента).

Для ограничения монетарной составляющей инфляции и снижения давления на валютном рынке Национальный банк также осуществлял стерилизацию избыточной ликвидности через операции на открытом рынке (эмиссия нот Национального банка и обратные операции репо) и депозитные операции. Объем нот в обращении в среднем за 2014 год составил 2,4 млрд. сомов (в 2013 году - 3,1 млрд. сомов), а объем ГЦБ, проданных на условиях репо, - 200,1 млн. сомов (в 2013 году - 515,5 млн. сомов). Среднедневной объем депозитов "овернайт" составил 768,4 млн. сомов. В целом за 2014 год объем стерилизационных операций в виде продажи нот Национального банка составил 78,8 млрд. сомов, в виде депозитов "овернайт" - 137,8 млрд. сомов.

В 2014 году активность коммерческих банков на межбанковском рынке кредитных ресурсов существенно выросла. Суммарный объем сделок операций репо на межбанковском рынке за год увеличился в 5,7 раза по сравнению с аналогичным показателем предыдущего года. Процентные ставки межбанковского рынка устойчиво варьировались в пределах установленного Национальным банком процентного коридора, что свидетельствует об усилении влияния учетной ставки Национального банка Республики.

Рисунок 2. Динамика ставок Национального банка и межбанковских операций репо (сроком 7 дней)

В 2014 году в результате проводимой денежно-кредитной политики Национального банка и активизации межбанковского рынка среднедневной объем избыточных резервов банковской системы с 2,3 млрд. сомов в 2013 году снизился до 1,1 млрд. сомов в 2014 году. Резервные деньги за год снизились на 11,9 процента, основной вклад в ее сокращение оказали операции Национального банка на валютном рынке.



Рисунок 3. Избыточные резервы и операции Национального банка

В отчетном году переход Национального банка на новую основу денежно-кредитной политики вкупе с действиями по снижению давления на валютном рынке определил изменение структуры его операций.

В 2014 году Национальный банк проводил операции по стерилизации избыточной ликвидности банковской системы посредством депозитов "овернайт" и проведения аукционов нот. По итогам отчетного года удельный вес депозитов "овернайт" в структуре операций Национального банка составил 44,0 процента; доля эмиссии нот банка снизилась с 77,5 процента в 2013 году до 25,2 процента в отчетном году.

В связи с повышением спроса на заемные ресурсы со стороны коммерческих банков Национальный банк увеличил объем операций по рефинансированию. Помимо кредитов "овернайт" и внутридневных кредитов Национальный банк предоставлял ресурсы коммерческим банкам посредством кредитных аукционов. В целом в общем объеме операций банка удельный вес операций по рефинансированию в 2014 году по сравнению с 2013 годом увеличился на 5,3 процентных пункта, до 20,9 процента.



Рисунок 4. Структура операций Национального банка Кыргызской Республики

В отчетном году наблюдался повышенный спрос на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке, что повысило степень участия Национального банка на межбанковском валютном рынке. Доля валютных интервенций в структуре операций Национального банка в 2014 году выросла до 9,7 процента, с 1,2 процента в 2013 году. Объем чистой продажи Национальным банком безналичных долларов США составил 516,3 млн. долларов США (в 2013 году - 14,7 млн. долларов США).

Национальный банк также проводил операции по покупке золота на внутреннем рынке, объем которых за 2014 год составил 714,7 млн. сомов.

Операции на внутреннем валютном рынке. В 2014 году динамика обменного курса была разнонаправленной. Участие Национального банка на валютных торгах зависело от характера рыночной конъюнктуры и определялось необходимостью сглаживания резких колебаний обменного курса.

В первом квартале ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась ростом курса доллара США. Данный рост был обусловлен преобладанием спроса над предложением иностранной валюты на фоне воздействия внешних шоков (продолжение сворачивания программы количественного смягчения QE3 Федеральной резервной системой США, ухудшение геополитической ситуации, одномоментная девальвация тенге в Казахстане) и сезонного фактора. Таким образом, Национальный банк во избежание резких колебаний обменного курса проводил операции по продаже иностранной валюты, объем которых составил 198,1 млн. долларов США за первый квартал. По итогам первой четверти обменный курс вырос на 10,8 процентов и составил 54,4813 сом за один доллар США.

Рисунок 5. Операции Национального банка с иностранной валютой в 2014 г.

Во втором квартале отчетного года наблюдалась обратная ситуация - укрепление сома. Это было связано с увеличением предложения иностранной валюты над ее спросом, характерное сезонному фактору, в связи с ростом притоков по денежным переводам и началом туристического сезона. В этот период Национальный банк проводил операции как по продаже, так и по покупке долларов США. При этом чистая покупка Национального банка составила 3,3 млн. долларов США. Во втором квартале отчетного года обменный курс доллара США к сому снизился на 4,5 процента и составил 52,0649 сом за один доллар США.

В третьем квартале доллар США усилил свои позиции на внутреннем валютном рынке Кыргызской Республики. Причиной этому послужили внешние причины (общемировая тенденция по укреплению доллара США, ухудшение экономической ситуации в Европе и в странах-торговых партнеров Кыргызстана, введение и ужесточение санкций отдельными странами против России, снижение мировых цен на нефть) и ряд внутренних факторов. В условиях повышенного спроса на иностранную валюту Национальный банк проводил операции по продаже долларов США. В итоге за третий квартал было продано Национальным банком 96,1 млн. долларов США. Обменный курс доллара США вырос на 4,7 процента и составил 54,5202 сом за один доллар США.

В четвертом квартале влияние внешних и внутренних факторов на обменный курс продолжилось. В итоге за четвертый квартал Национальный банк продал 225,3 млн. долларов США. Обменный курс доллара США вырос на 8,2 процента и составил 58,8865 сом за один доллар США.

В целом в 2014 году общий объем долларов США, купленных Национальным банком на внутреннем валютном рынке, составил 20,5 млн. долларов США; продажа составила 536,7 млн. долларов США. Объем чистой продажи долларов США составил 516,3 млн. долларов США. Официальный обменный курс доллара США по отношению к сому за отчетный период вырос на 19,6 процента.

Операции с нотами Национального банка. Ноты Национального банка - это государственные ценные бумаги со сроком обращения 7, 14 и 28 дней, которые Национальный банк размещает на аукционной и внеаукционной основе с целью регулирования ликвидности в банковской системе.

Национальный банк в марте 2014 года перешел на выпуск нот с единой срочностью в 7 дней, сделав выпуск 14- и 28-дневных нот исключительными, в целях повышения эффективности работы инструментов денежно-кредитной политики.

Исходя из задач денежно-кредитной политики и учитывая уровень ликвидности в банковской системе, общий объем продаж нот Национального банка в 2014 году увеличился с 44,6 млрд. сомов в 2013 году до 78,8 млрд. сомов.

Наибольшую часть продаж составили ноты Национального банка со сроком обращения 7 дней (86,56 процента), объем продаж нот со сроком обращения 28 дней составил 13,44 процента. В 2014 году Национальный банк ноты сроком обращения 14 дней не выпускал.

Рисунок 6. Объем продаж нот Национального банка и динамика учетной ставки в 2014 году

Операции репо. В целях регулирования уровня ликвидности в банковской системе Национальный банк проводил операции по продаже государственных ценных бумаг на условиях репо (обратные репо) в начале 2014 года. Предметом продажи выступали государственные казначейские облигации, находящиеся в портфеле Национального банка.

Общий объем операций репо Национального банка в 2014 году составил 421,4 млн. сомов, средневзвешенный срок - 21 день, средневзвешенная доходность - 4,0 процента.

Таблица 2. Операции репо Национального Банка

В 2014 году операции репо Национального банка снизились до 421,4 млн. сомов с 3,2 млрд. сомов в 2013 году, что было обусловлено использованием 7-дневных нот Национального банка в качестве основного инструмента стерилизации избыточной ликвидности в рамках перехода на новую основу ДКП и внедрением нового инструмента денежно-кредитной политики - депозиты "овернайт".

Информационным обеспечением для анализа эффективности валютных операций служат две группы источников:

1) внутрибанковские регистры:

- ведомости остатков по валютным счетам;

- валютный оборотно-сальдовый баланс;

- оборотно-сальдовые ведомости в иностранных и национальных валютах;

- отчет о структуре активов и пассивов по срокам;

- расшифровка валютных счетов;

- обороты по счетам в иностранной валюте;

- справка о вовлеченных средствах и их остатки на корреспондентском счете;

- отчет о соблюдении экономических нормативов;

- отчет об остатках средств, которые размещены в других банках;

- данные о структуре активов и пассивов по срокам в разрезе групп валют;

- информация о курсе и объемах операций с денежной наличностью в иностранной валюте и банковскими металлами;

- информация о курсе и объемах операций с иностранной валютой на межбанковском валютном рынке;

- отчет об обороте наличной иностранной валюты и др.

2) внешняя отчетность:

- балансы банка на первое число каждого месяца;

- отчет о прибылях и убытках;

- информация о курсе и объеме операций с иностранной валютой, в том числе с наличной и безналичной валютой;

- отчет об открытой валютной позиции на конец операционного дня;

- обороты за месяц по счетам в иностранной валюте;

- отчет о движении средств на распределительных счетах субъектов

хозяйственной деятельности и др.

Анализ активных валютных операций должен проводиться на основании всех видов активов банка, выраженных в иностранной валюте и банковских металлах. Состав и структура валютных активов зависит от пассивных валютных операций.

Цель анализа пассивных операций:

1) оценка динамики объема и структуры обязательств в иностранной валюте и банковских металлах;

2) оценка структурных изменений в валютных обязательствах и их влияние на затраты банка;

3) оптимизация структуры валютных обязательств.

При выполнении анализа валютных операций их целесообразно сгруппировать по определенным признакам:

1. По экономическому содержанию:

- расчетные;

- кредитные;

- депозитные;

- обменные.

2. По видам валютных ценностей:

- операции с неконвертируемой валютой;

- операции с конвертируемой валютой;

- операции с ценными бумагами;

- операции с банковскими металлами.

3. По формам денежных средств:

- наличные;

- безналичные.

4. По контрагентам, с которыми проводятся операции:

- клиентские межбанковские операции;

- с резидентами и не резидентами;

- с юридическими и физическими лицами.

5. По целям проведения анализа и выполнения операций:

- операции по поручению клиента;

- операции по выполнению собственных обязательств;

- спекулятивные операции;

- операции хеджирования.

6. По источникам средств:

- за собственные средства;

- средства клиентов.

7. По срокам проведения

- с немедленным исполнением;

- срочные операции:

* краткосрочные;

* среднесрочные;

* долгосрочные.

8. Влияние на валютную позицию банка:

- операции, при которой валютная позиция остается закрытой;

- операции, которые приводят к открытой валютной позиции.

2.2 Анализ управления золотовалютными резервами и ее эффективность (валютный паритет, валютная корзина)

Обязательные резервные требования (ОРТ) являются одним из инструментов денежно-кредитной политики и представляют собой сумму средств, которую действующие банки в соответствии с установленными требованиями обязаны держать на корреспондентском счете в Национальном банке. Размер обязательных резервов устанавливается решением Правления Национальным банком исходя из целей проводимой денежно-кредитной политики.

В 2014 году размер обязательных резервов для банков оставался на уровне 9,0 процента от объема расчетной базы, который не менялся с 2011 года.

В отчетном году в целях совершенствования данного инструмента денежно-кредитной политики базовый период соблюдения ОРТ был продлен с двух рабочих недель до четырех календарных недель. Была введена норма, в соответствии с которой на весь базовый четырехнедельный период определялся один уровень, тогда как ранее уровень в зависимости от изменения расчетной базы изменялся еженедельно. Данные усовершенствования инструмента позволили нивелировать влияние сезонности в платежах и повысить гибкость в управлении ликвидности коммерческих банков.

В течение 2014 года Правлением Национального банка четыре раза рассматривался вопрос о минимальном пороговом уровне средств на корреспондентском счете каждого коммерческого банка в Национальном банке для выполнения ОРТ. На конец года установленный ежедневный объем средств на корреспондентском счете в Национальном банке для выполнения ОРТ составил не менее 90 процентов от объема обязательных резервов банка, определенных на соответствующий период.

В дополнение к этому для уменьшения давления на обменный курс и содействия снижению уровня "долларизации" депозитов в экономике в ноябре 2014 года была исключена норма по использованию депозитов в иностранной валюте, размещаемых коммерческими банками в Национальном банке, для снижения расчетной базы ОРТ.

В связи с ростом депозитов объем обязательных резервов на конец 2014 года составил 6,7 млрд. сомов, увеличившись за год на 25,8 процента.

В течение 2014 года один из коммерческих банков не выполнял обязательные резервные требования в связи с тем, что в 2011 году в данном банке был введен режим консервации. Кроме этого, за отчетный год были зафиксированы и применены соответствующие штрафы по восьми случаям невыполнения пятью банками минимального уровня от объема обязательных резервов на ежедневной основе.

Таблица 3. Резервы коммерческих банков в национальной валюте

Согласно Закону "О Национальном банке Кыргызской Республики" приоритетными задачами Национального банка в области управления международными резервами в соответствии с ключевыми принципами являются поддержание ликвидности и обеспечение безопасности резервных активов.

Управление международными резервами регламентировалось Инвестиционной политикой, Политикой управления рисками при управлении международными резервами, положениями "Об эталонном портфеле международных резервов Национального банка Кыргызской Республики на 2014 год" и "О лимитах при управлении инвестиционным активом международных резервов".

Принятие решений в части определения инвестиционной стратегии банка, структуры портфелей международных резервов, соотношения рисков и доходности инвестиционных инструментов, а также выбора контрагентов банка осуществлялось Правлением и Инвестиционным комитетом Национального банка. Инвестиционный комитет в 2014 году провел 22 заседания по вопросам управления международными резервами. В целях минимизации рисков, возникающих при управлении резервными активами, устанавливались критерии, требования и ограничения на контрагентов, виды инструментов, размеры и срочность инвестирования.

Объем валовых резервов на конец 2014 года составил в эквиваленте около 2,0 млрд. долларов США, снизившись за год на 280,8 млн. долларов США или на 12,5 процента. В состав международных резервов Национального банка входят активы в золоте, СПЗ и портфель иностранных валют.

В течение 2014 года на объем валовых международных резервов влияние оказали: валютные операции Национального банка, проводимые на внутреннем рынке страны; выплаты по внешним обязательствам Кыргызской Республики; изменение курсов валют, входящих в состав международных резервов; изменение цен на драгоценные металлы; доходы, полученные от управления международными резервами; операции по покупке золота на внутреннем рынке Кыргызстана; поступления валютных средств в пользу Правительства Кыргызской Республики.

Рисунок 7. Динамика валовых международных резервов Национального банка

Таблица 4. Структура резервных активов Национального банка (на конец периода)

Валютный портфель международных резервов в 2014 году включал в себя: доллары США, евро, швейцарские франки, английские фунты, австралийские и канадские доллары, японские йены, российские рубли, китайские юани, сингапурские доллары, норвежские и шведские кроны.



Таблица 5. Структура размещения международных резервов национального банка (на конец периода)

В целях поддержания необходимого уровня ликвидности, а также повышения эффективности управления международными резервами, работа с резервными активами осуществлялась на портфельной основе. Разделение валютных портфелей на рабочий и инвестиционный обеспечило поддержание оптимального уровня доходности резервов.

Активы рабочего капитала размещались в наиболее ликвидные инструменты и использовались для проведения операций на внутреннем межбанковском валютном рынке и для платежей Национального банка и Правительства Кыргызской Республики в иностранной валюте (включая обслуживание внешнего долга).

Управление инвестиционным портфелем осуществлялось в соответствии с утвержденным эталонным портфелем международных резервов. Национальный банк размещал международные резервы в ценные бумаги, срочные депозиты, а также в однодневные операции репо. Портфель ценных бумаг включал государственные ценные бумаги отдельных стран, а также краткосрочные и среднесрочные инвестиционные инструменты международных финансовых институтов.

Срочные депозиты размещались в международных финансовых институтах, зарубежных центральных и коммерческих банках, имеющих высокий международный рейтинг.

В течение 2014 года на ведение инвестиционной политики оказывали влияние: состояние ведущих экономик и проводимая их центральными банками денежно-кредитная политика, а также геополитическая напряженность в мире, ставшая одним из ключевых факторов влияния на финансовые рынки.

Глава 3. Проблемы валютной политики и эффективность управления золотовалютными резервами Кыргыской Республики

3.1 Проблемы валютной политики и ее влияние на развитие экономики Кыргызской Республики

Изучение валютных операций, приобретает огромное практическое значение в условиях проводимой в республике перестройке внешнеэкономических связей со странами ближнего, так и дальнего зарубежья. Знание техники проведения валютных операций необходимо для эффективного осуществления внешнеторговых операций, других форм международных экономических отношений, повышение эффективности экспорта и импорта товаров. Это приобретает еще большую значимость в условиях, когда предприятия получили право выхода на внешний рынок, осуществляются мероприятия государством по созданию и развитию внешних связей.

На ситуацию на валютном рынке КР негативное влияние оказало ухудшение внешних и внутренних условий функционирования экономики. Определенное воздействие на динамику курса национальной валюты имели психологические факторы, изменение денежной базы, а также сезонные факторы.

Таким образом, удешевлению национальной валюты способствовали как объективные параметры политики формирования курса сома, среди которых поддержание конкурентоспособности кыргызских товаропроизводителей и сохранение валютных резервов НБ, так и негативные причины, и тенденции, присущие экономике Кыргызстана. К последним, прежде всего, можно отнести недоверие населения к национальной валюте и слабый экспортный потенциал отечественных производителей.

Для сглаживания краткосрочных колебаний курса сома НБ принимались меры, направленные на регулирование ликвидности банковской системы. В этот период основным инструментом НБ по регулированию ликвидности в банковской системе явились операции по продаже ценных бумаг коммерческим банкам на условиях РЕПО

3.2 Совершенствования системы управления золотовалютными резервами

Анализ теории и практики управления золотовалютными резервами Кыргызской Республики показал, что существующая в Кыргызстане система управления резервными активами нуждается в трансформации. Мировой финансовый кризис продемонстрировал, что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура не может являться стабильным источником развития национальной экономики Кыргызской Республики. В этой связи особенное внимание должно уделяться вопросу повышения эффективности управления накопленными за период благоприятной конъюнктуры средствами.

Для повышения эффективности управления международными резервами органам денежно-кредитного и валютного регулирования страны необходимо всесторонне анализировать динамику золотовалютных резервов и вырабатывать управленческие решения по следующим направлениям.

Во-первых, необходимо внедрение в Национальном Банке в сфере управления золотовалютными резервами надежного институционального и управленческого механизма, поддерживаемого соответствующей правовой базой, а также распределение ролей и ответственности в рамках операций по управлению резервами.

Во-вторых, необходимо определить оптимальный для современных экономических условий объем золотовалютных резервов. Слишком сильное снижение их уровня в результате потери, либо по причине систематически высокого дефицита платежного баланса может обернуться тем, что в какой-то момент страна не сможет обеспечить свои необходимые потребности за счет импорта либо окажется не в состоянии обслуживать свои долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В то же время, наличие резервов сверх оптимальных уровней влечет снижение инвестиционного потенциала страны и потери от резервирования дополнительных доходов экономики.

В-третьих, существует проблема выбора оптимальной структуры золотовалютных резервов - относительных долей между отдельными компонентами, способствующих достижению компромисса целей сохранности, ликвидности и доходности вложений. В частности, важным является определение эффективного стоимостного соотношения между иностранной валютой и золотом.

В-четвертых, перед Национальным Банком стоит задача диверсификации валютной части международных резервов. Диверсификация подразумевает формирование валютной структуры резервов, то есть выбор резервных валют, в которых будут храниться активы, и определение удельного веса инвестиций в каждую из валют в общем объеме валютных резервных активов. Актуальность данной проблемы обусловлена наблюдающейся в последние годы тенденцией постепенного ухода от долларового стандарта и движения современной валютной системы к валютному полицентризму.

В-пятых, для повышения эффективности размещения международных резервов необходимо определить набор и структуру финансовых инструментов для формирования каждого из моновалютных портфелей (портфелей, включающих в себя все активы, номинированные в конкретной резервной валюте). При этом необходимо находить баланс между критериями надежности, прибыльности и ликвидности. Мировая практика показывает, что достижение стабильных результатов при управлении золотовалютными резервами возможно лишь при использовании разработанных процедур, методик, технологий, алгоритмов для построения портфеля ценных бумаг и эффективного реагирования на самые разнообразные рыночные ситуации. Таможников, В.В. Теоретические основы формирования портфеля национальных золотовалютных резервов: дисс. к.э.н. М. 2010.

Наконец, в текущих условиях мирового кризиса Национальным Банком необходимо быть готовыми к тому, что при определенных обстоятельствах государственные власти могут решить конвертировать средства государственных фондов и использовать полученную валюту для погашения внешней задолженности ряда отечественных предприятий, многие из которых находятся в частичной собственности государства, либо направить часть валютных активов фондов на решение важнейших социально-экономических задач путем импорта иностранного оборудования, технологий или услуг. Эта возможность накладывает дополнительные ограничения на состав и структуру эффективного резервного портфеля Экономическая библиотека - http://economy-lib.com/teoreticheskie-osnovy-formirovaniya-portfelya-natsionalnyh-zolotovalyutnyh-rezervov#ixzz3bLZxzLTt..

В процессе исследования можно сделать вывод, что Национального Банка КР для эффективного управления золотовалютными резервами должен обеспечить условия:

- обеспеченность денежного предложения - отношение широкой денежной базы к резервам Национального банка КР;

- поддержание стабильности внешней торговли - отношение трех- или шестимесячного объема импорта к резервам Национального банка КР;

- погашения валютных обязательств Правительства - отношение годового объема внешнего долга к резервам Национального банка КР;

- обеспечение стабильного платежного баланса в краткосрочном периоде - отношение шестимесячного объема импорта плюс годовых выплат по государственному и частному внешнему долгу к резервам Национального банка КР. Джумов А.М. Золотовалютные резервы России / А.М. Джумов // Экономика и организация промышленного производства: № 7/2007, С. 163-171.

В современных условиях характерен ряд мероприятий, необходимых ЦБ для управления золотовалютными резервами:

1) устойчивый профицит торгового баланса, обусловленный благоприятной конъюнктурой на мировых рынках основных товаров российского экспорта, который компенсирует отрицательное сальдо по всем остальным статьям платежного баланса и способствует притоку в страну значительных объёмов иностранной валюты;

2) стабильный профицит государственного бюджета, позволивший досрочно погасить большую часть своего долга, а также сформировать Резервный фонд в целях нейтрализации последствий ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков для государственного бюджета.



Заключение

В заключении хотелось бы отметить, важность валютной политики в осуществлении эффективной денежно-кредитной политики. Валютная политика является одной из составляющих денежно-кредитной политики, и ее регулирование является одной из задач Национального банка, которые рассмотрены во второй главе дипломной работы. Политика плавающего обменного курса Кыргызского сома к иностранным валютам позволяет своевременно решать проблемы адаптации к изменениям на мировых рынках и внутренней макроэкономической ситуации.

Органы денежно-кредитного регулирования, не вмешиваясь в процесс курсообразования, определяют учетный курс, исходя из сложившихся на свободном рынке спроса и предложения. В то же время, это не означает абсолютную пассивность центрального банка в этом вопросе.

Размещено на Allbest.ru

...