Учет и анализ устойчивости финансового положения организации (на примере ООО "КоСМО")

- разработка гравильных и песчаных карьеров, добыча глины и каолина;

- проектирование, связанное со строительством инженерных сооружений, включая гидротехнические сооружения;

- оптовая торговля, в том числе строительными материалами;

- розничная торговля, в том числе строительными материалами;

- осуществление внешнеэкономической деятельности, включая проведение экспортно-импортных операций в рамках предмета деятельности, в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации.

Общество вправе осуществлять любые иные виды деятельности, прямо непредусмотренные настоящим Уставом, не запрещенные законодательством, направления на достижения уставных целей.

Право Общества осуществлять деятельность, на занятие которой необходимо получение лицензии, возникает с момента получения такой лицензии или в указанный в ней срок и прекращается по истечении срока её действия, если иное не установлено законом или иными правовыми актами.

Таблица 2 -Основные показатели, характеризующие деятельность ООО "КоСМО" за 2013 год

Наименование показателей	Ед. изм	2012 год	2013 год	Отклонение (+, -)	Темп роста 2013 года к 2012 году, %
Выручка от реализации	тыс. руб.	74678	79087	+4409	105,9
Валовой доход, всего	тыс. руб.	31659	27438	-4221	86,7
Издержки обращения	тыс. руб.	43019	51649	+8630	120,1
Рентабельность реализации	%	42	35	-7	83,3
Чистая прибыль	тыс. руб.	(1697)	33	-1730	-

2.2 Анализ финансового состояния и платежеспособности предприятия

Проведем анализ финансового состояния и платежеспособности предприятия представив его результаты в табл. 3.

Таблица 3 - Оценка состава и структуры баланса ООО "КоСМО" за 2013 год

АКТИВ
	На начало года	На конец года	Отклонение
	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %
1	2	3	4	5	6	7
I. Внеоборотные активы
Основные средства	11834	22,87	11961	27,71	+127	+4,84
Отложенные налоговые активы	5	0,01	10	0,02	+5	+0,01
Итого	11839	22,88	11971	27,73	+132	+4,85
II. Оборотные активы
Запасы	16958	32,77	16388	37,96	-570	+5,19
НДС по приобретенным ценностям	-	-	3	0,01	+3	+0,01
Дебиторская задолженность	20856	40,30	14117	32,70	-6739	-7,60
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	27	0,05	-	-	-27	-0,05
Денежные средства и денежные эквиваленты	1702	3,29	87	0,20	-1615	-3,09
Прочие оборотные активы	366	0,71	606	1,40	+240	+0,69
Итого:	39909	77,12	31201	72,27	-8708	-4,85
БАЛАНС	51749	100	43171	100	-8578	0
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	10	0,02	10	0,02	0	0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	7560	14,61	7593	17,59	+33	+2,98
Итого	7570	14,63	7603	17,61	+33	+2,98
IV. Долгосрочные обязательства
Отложенные налоговые обязательства	30	0,06	16	0,04	-14	-0,02
Итого	30	0,06	16	0,04	-14	-0,02
V. Краткосрочные обязательства
Заемные средства	1164	2,25	481	1,11	-683	-1,14
Кредиторская задолженность	42984	83,06	35070	81,24	-7914	-1,82
Итого	44148	85,31	35551	82,35	-8597	-2,96
БАЛАНС	51749	100	43171	100	-8578	0

Данные бухгалтерского баланса показывают, что хозяйственные средства на конец года снизились на 8578 тыс. руб. и составили 43171 тыс.руб.

За отчетный период произошло изменение структуры как источников (пассив баланса) так и размещения средств (актив баланса).

В активе баланса сумма основных средств на конец отчетного года увеличились по сравнению с началом на 127 тысяч рублей, что свидетельствует о повышении производственного потенциала предприятия. В оборотных активах наибольший удельный вес занимают товарно-материальные запасы. Дебиторская задолженность на конец года уменьшилась на 6739 тыс. руб. и составляет 37 % всех хозяйственных средств. На конец года денежные средства уменьшились на 1615 тыс. руб., что указывает на снижение платежеспособности предприятия. Уменьшение величины оборотных средств в активе баланса произошло в основном за счет уменьшения быстроликвидных и ликвидных активов, что отрицательно влияет на ликвидность (платежеспособность) предприятия.

Собственные источники средств на конец отчетного года увеличились на 33 тыс. руб. и составляют всего лишь 17% всех хозяйственных средств. Сумма обязательств (долгосрочных и краткосрочных) на конец отчетного года уменьшились, и на конец отчетного года составляют 82%, что отрицательно влияет на финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.

Такая структура пассива баланса, где преобладают привлеченные средства, плохо сказывается на финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Анализируя финансовое состояние необходимо изучить его имущественное положение.

Таблица 4 - Оценка имущественного положения ООО "КоСМО" за 2013год (тыс.руб.).

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение
	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %	Сумма	Уд. вес, %
Внеоборотные активы (ВА)	11840	22,88	11971	27,73	+131	+4,85
Собственный капитал (СК)	7570	14,63	7603	17,61	+33	+2,98
Привлеченный капитал (ПК)	44178	85,37	35567	82,39	-8611	-2,98
Текущие активы (ТА)	39909	77,12	31200	72,27	-8709	+4,84
Текущие обязательства (ТО)	44148	85,31	35551	82,35	-8597	-2,96
Основные средства (ОС)	11834	22,87	11961	27,71	+137	+4,84
Собственные средства в обороте (СОС)	(4239)	(8,19)	(4351)	(10,08)	-8590	-18,27
Функционирующий капитал (ФК)	(25095)	(48,49)	(18468)	(42,78)	-43563	-91,27
Наиболее ликвидные активы (НЛА)	1729	3,34	87	0,2	-1642	-3,14
Быстроликвидные активы (БЛА)	20856	40,30	14117	32,70	-6739	-7,6
Медленнореализуемые активы (МедРА)	16958	32,77	16391	37,97	-567	+5,2
Труднореализуемые активы (ТрРА)	11840	22,88	11971	27,73	+131	+4,85
Производственные запасы и затраты (ПЗЗ)	16958	32,77	16388	37,96	-570	+5,19
Дебиторская задолженность (ДЗ)	20856	40,30	14117	32,70	-6739	-7,6
Кредиторская задолженность (КЗ)	42984	83,06	35070	81,23	-7914	-1,83
Величина капитала (Кап.)	51749	100	43171	100	-8578	0

Данные таблицы 4 показывают, что основную сумму хозяйственных средств составляют привлеченные средства (82,39%), а также текущие активы (72,27).

Имущество предприятия уменьшилось на 8578 тыс. руб. Это уменьшение произошло в основном за счет уменьшения привлеченного капитала. Уменьшение привлеченного капитала оказывает положительное влияние на деятельность предприятия. Однако на конец отчетного года он составляет 82% всех хозяйственных средств.

Уменьшение запасов свидетельствует о повышении спроса на выпускаемую продукцию. Быстроликвидные активы занимают 32% хозяйственных средств. На конец года величина денежных средств снизилась, что указывает на ухудшение финансовой устойчивости и общей платежеспособности.

По данным анализа имущественного положения ООО "КоСМО" можно сделать вывод, что предприятие находится на грани банкротства. В хозяйственных средствах преобладает привлеченный капитал (82,39%). Несмотря на увеличения собственного капитала, на конец года он составляет всего лишь 17,49%. Предприятие не располагает собственными оборотными средствами, так как на конец года их величина отрицательная.

Показатели имущественного положения служат основой для оценки и анализа основных показателей финансового состояния предприятия (ликвидность, финансовая устойчивость, финансовые результаты).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами невозможно рассчитать, так как величина собственных оборотных средств на начало и на конец года является отрицательной.

Рассчитываю коэффициент автономии по формуле (33)

На начало года: К_авт. = =0.15

На конец года: К_авт. = =0,18

Рассчитываю коэффициент финансовой устойчивости по формуле (34)

На начало года К_{фин.уст.} = =0,17

На конец года: К_{фин.уст.} = = 0,21

Рассчитываю коэффициент финансовой зависимости по формуле (35)

На начало года: К_{фин.зав.} = =6,84

На конец года: К_{фин.зав.} = =5,68

Рассчитываю коэффициент концентрации привлеченного капитала по формуле (36)

На начало года: К_{конц.прив.кап.} = = 0,85

На конец года: К_{конц.прив.кап.} = = 0,82

Рассчитываю коэффициент соотношения привлеченного и собственного капиталов по формуле (37)

На начало года: К_спск. ==5,84

На конец года: К_спск. = =4,68

Все полученные результаты свожу в таблицу.

Таблица 5 Оценка финансовой устойчивости ООО "КоСМО" за 2013 год.

Показатель	На начало года	На конец года	Норматив	Отклонение по сравнению с
				началом года	нормативом
Коэффициент автономии	0,15	0,18	>0,50	+0,03	-0,32
Коэффициент финансовой устойчивости	0,17	0,21	>0,60	+0,04	-0,39
Коэффициент финансовой зависимости	6,84	5,68	>0,50	-1,16	+5,18
Коэффициент концентрации привлеченного капитала	0,85	0,82	<0,50	-0,03	+0,32
Коэффициент соотношения привлеченного и собственного капиталов	5,84	4,68	<0,50	-1,16	+4,18

Данные таблицы показывают, что финансовая устойчивость ООО "КоСМО" на конец отчетного периода ухудшилась. Коэффициент автономии, показывающий долю собственного капитала в имуществе предприятия увеличился и на конец отчетного периода составляет 0,18, но он все равно остается ниже установленного норматива. Коэффициент финансовой устойчивости, показывающий, сколько собственных средств приходиться на 1 руб. привлеченных средств так же увеличился, но на конец отчетного года он все равно ниже установленного норматива. Коэффициент концентрации привлеченного капитала и коэффициент соотношения привлеченного и собственного капитала уменьшились, что оказывает хорошее влияние на финансовую устойчивость предприятия, но они все равно намного выше установленного норматива, что свидетельствует о неустойчивом состоянии предприятия.

На финансовую устойчивость предприятия также оказывает влияние деловая активность.

Рассчитаем относительные показатели деловой активности.

Рассчитаем коэффициент общей оборачиваемости капитала:

На начало года: К_о.кап. = =1,57

На конец года: К_о.кап. = =1,67

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости оборотного капитала:

На начало года К_об.кап. = =2,1

На конец года: К_{об.кап. .} = = 2,22

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

На начало года: К_о.с.к.. = =9,84

На конец года: К_{о.с.к. .} = =10,42

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов:

На начало года: К_о.мпз.. = = 2,58

На конец года: К_о.мпз.. = = 3,10

Рассчитываю коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности по формуле (42)

На начало года: К_о.кз.. ==1,73

На конец года: К_о.кз.. = =2,25

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

На начало года: К_о.дз.. ==3,58

На конец года: К_о.дз.. = =5,6

Все полученные результаты свожу в таблицу 6.

Таблица 6 Оценка деловой активности ООО "КоСМО" за 2013 год.

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение по сравнению с началом года.
Коэффициент общей оборачиваемости капитала	1,57	1,67	+0,10
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	2,1	2,22	+0,12
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	9,84	10,42	+0,58
Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов	2,58	3,10	+0,52
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	1,73	2,25	+0,52
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	3,58	5,6	+2,02

По результатам анализа деловой активности видно, что оборачиваемость оборотных активов к концу 2013 года возросла на 0,12 - это положительное явление.

У коэффициента оборачиваемости собственного капитала прослеживается увеличение скорости оборота на 0,58. Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов 0,52, на конец года составляет 3.10, что оказывает положительное влияние на деятельность предприятия.

Увеличение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности означает то, что ООО "Космо" стало быстрее рассчитывается со своими покупателями.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности тоже возрос, что свидетельствует о том, что предприятие стало быстрее рассчитываться по своим долгам и обязательствам.

Для определения типа финансовой устойчивости рассчитаем 3-х компонентный показатель.

Таблица 7 - Расчет 3-х компонентного показателя

Показатели	Код.стр.	На начало года	На конец года	Отклонения
Собственный капитал	1300	7570	7603	+33
Внеоборотные активы	1100	11840	11971	+131
Долгосрочные пассивы	1400	30	16	-14
Собственных оборотных активов(стр. (1+3-2)).		(4240)	(4352)	+112
Краткосрочные кредиты и займы	1500	1164	481	-683
Кредиторская задолженность поставщикам	1520	42984	35070	-7914
Запасы и затраты с НДС	1210	16958	16391	-567
Излишек(недостаток)оборотных активов предприятия (стр.(4-7))		(21998)	(20743)
Излишек(недостаток) краткосрочных кредитов и займов(стр.(4+5-7))		(20034)	(20262)
Излишек(недостаток) всех источников формирования имущества(стр.(4+5+6-7))		22950	14808
3-х компонентный показатель		001	001

Рассчитав 3-х компонентный показатель можно сделать вывод, что финансовое состояние ООО "КоСМО" неустойчивое (предкризисное), связанное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств путем сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

3. Рекомендации по улучшению финансово-экономического состояния ООО "КоСМО"

3.1 Разработка методики стабилизации и путей выхода строительного предприятия из кризиса

В ходе деятельности состояние предприятия может изменяться как в лучшую, так и в худшую сторону вплоть до кризисного. Чтобы предотвратить ухудшение состояния предприятия и не допустить банкротства, на наш взгляд, необходимо исследовать причины такого ухудшения. Для исследования причин кризисного состояния различными авторами предлагается проводить текущий анализ финансового состояния предприятия. Схема анализа представляет собой иерархическую систему, включающую различные методы статистического и математического анализа с использованием аппарата экспертных оценок для поиска оптимальных путей решения проблем кризисного предприятия (рис. 1).

Рисунок 1 - Комплексный анализ качества финансового состояния

Алгоритм расчета и оценки показателей формального анализа причин несостоятельности строительного предприятия представлен на (рис. 2).

Рисунок 2 - Алгоритм расчета и оценки формальных показателей предприятия

С помощью формальных показателей оценивается финансовое состояние, финансовые результаты, а также эффективность затрат и ресурсов.

Расчет формальных показателей проводится на основании финансовой отчетности предприятия. В этой связи, при общем подходе, могут существовать некоторые особенности расчета формальных показателей, обусловленные, прежде всего, различиями во внешней отчетности предприятий различных сфер экономики.

Скрытая стадия банкротства предприятия характеризуется тем, что начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение "цены" предприятия по причине неблагоприятных тенденций как внутри предприятия, так и вовне. Анализ скрытой стадии банкротства можно проводить, используя одну из возможных формул "цены предприятия".

Цена предприятия определяется капитализацией прибыли по формуле:

, (44)

где EBIT - ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;

К - средневзвешенный процент за использование пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы);

V - ожидаемая цена предприятия.

Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств. Снижение текущей цены предприятия проявится явно в показателях прибыльности и требованиях банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы. Хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков. Представленный показатель цены не имеет отношения к ценам продаж предприятий. За пределами финансовой отчетности остаются важнейшие элементы потенциала предприятия - кадры, научно-технические заделы, которые должны сыграть роль главных рычагов оздоровления.

Снижение прибыльности происходит под воздействием различных причин - внутренних и внешних. Значительная часть внутренних причин может быть определена как снижение качества управленческих решений. Значительная часть внешних - как ухудшение условий предпринимательства. В последнем случае надо иметь в виду, что общественное благополучие может потребовать ухудшения условий для некоторых видов предпринимательства.

Стабилизация деятельности предприятия в кризисный период является необходимым условием вывода предприятия из кризиса, на этом этапе необходимо локализовать и минимизировать возможные последствия рискованной политики заимствования, которая привела к низкому качеству финансового состояния. Процесс стабилизации (рис. 3) представляет собой совокупность мероприятий по снижению кредитного бремени.

Как показывает проведенный анализ, основными причинами ухудшения качества финансового состояния являются:

неконтролируемый рост долгов предприятия;

ухудшение качества дебиторской задолженности;

отсутствие спроса на продукцию;

рост затрат предприятия и др.

Рисунок 3 - Процесс стабилизации финансового состояния

В соответствии с выявленными причинами, влияющими на ухудшение качества финансового состояния предприятия, проводятся мероприятия по их фиксации и минимизации. Рассмотрим эти мероприятия в порядке указанных причин. финансирование инвестиционный деловой

При неконтролируемом росте долгов предприятия проводятся мероприятия по закрытию договоров кредитования, а по существующим договорам проводится реструктуризация задолженности с помощью следующих процедур:

переуступка прав требований;

переоформление долгов в векселя с фиксированной датой погашения;

переход на схемы толлинга (давальческого сырья) для сокращения затрат на сырье и материалы.

После применения этих мер снижается и растягивается на более продолжительный срок бремя обслуживания кредитов предприятия. При ухудшении качества дебиторской задолженности могут быть использованы следующие мероприятия:

- факторинг с банком - держателем счета предприятия - дебитора;

- получение прав на использование дилерской и розничной сети предприятия - дебитора;

- переоформление дебиторской задолженности в векселя с возможностью их последующей передачи кредиторам предприятия.

При выявлении отсутствия спроса на продукцию предприятия, могут применяться различные маркетинговые ходы, а также радикальные мероприятия по переориентации производства, однако такие мероприятия требуют больших затрат, поэтому их проведение нуждается в четком технико-экономическом обосновании.

Рост затрат предприятия зачастую свидетельствует о низкой организации финансовых потоков внутри предприятия. Одним из наиболее приемлемых способов упорядочивания финансовых потоков внутри предприятия является бюджетирование производственных процессов.

Помимо предварительных мер на кризисном предприятии также может применяться процедура наблюдения, целью которой является обеспечение сохранности имущества должника и проведения анализа финансового состояния должника. При осуществлении наблюдения устанавливается также наличие признаков фиктивного либо преднамеренного банкротства.

В течение периода до трех месяцев с момента подачи заявления о банкротстве, требования кредиторов в индивидуальном порядке не удовлетворяются, они только выявляются. Тем самым должнику предоставляется возможность работать без долгов, что способствует изучению истинной картины возможности восстановления платежеспособности и продолжения деятельности должника, установление реального срока такого восстановления.

Если кризис должника не так глубок либо появились, например, возможности взыскать дебиторскую задолженность, найти инвесторов и т.п., работая без выплаты долгов, должник может расплатиться с кредиторами и тем самым избежать банкротства.

Изучение финансового состояния должника поручается квалифицированному специалисту - временному управляющему. Описывая в докладе кредиторам истинную картину финансового состояния, он дает им возможность принять приемлемое для них решение. Ведь далеко не всегда кредиторам выгодна ликвидация должника. Иногда более выгодно подождать, когда платежеспособность организации восстановится, и затем получить долги, проценты и возмещение убытков в полном размере, либо преследуются цели не потерять рынок сбыта, поставщика комплектующих изделий и т.п. Все эти вопросы могут быть решены именно в период наблюдения.

На этапе наблюдения, как правило, предпринимаются мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности. В состав таких мероприятий эксперты рекомендуют включать:

а инвентаризацию имущества;

а сокращение дебиторской задолженности;

а снижение издержек производства;

а продажу дочерних фирм и долей в уставных капиталах других предприятий;

а продажу незавершенного строительства;

а оптимизацию количества персонала.

Помимо перечисленных мы предлагаем осуществлять также реструктуризацию дебиторской задолженности с целью повышения доли реальных денег в возвращаемых средствах, а также выделять убыточные производства в самостоятельные бизнесы.

Не менее важная задача наблюдения - принятие эффективных мер по сохранению имущества должника. Простой арест имущества, если он применялся, - недостаточная мера для обеспечения сохранности имущества. Должник часто применяет разнообразные способы сокрытия имущества, например, путем создания филиалов, дочерних компаний, продажи акций и т.п. Он может укрыть имущество у родственников или деловых партнеров, удовлетворить требования отдельных кредиторов. Должник еще не признан банкротом, руководитель не отстранен от должности, а деятельность организации продолжается в полном объеме, в связи с этим он вынужден совершать сделки. Поскольку должник находится в затруднительном положении, такие сделки могут совершаться либо на кабальных условиях, либо с повышенной степенью риска. Поэтому в период наблюдения крупные сделки должны контролироваться временным управляющим.

Наблюдение заканчивается в момент вынесения соответствующего решения (определения) арбитражного суда по существу рассматриваемого дела либо о прекращении производства по делу в случаях, предусмотренных Законом. Работа, проведенная в период наблюдения, является необходимой основой для проведения иных назначаемых арбитражным судом процедур банкротства.

3.2 Прогнозирование путей финансового оздоровления ООО "КоСМО"

Прогнозирование путей оздоровления строительного предприятия - это комплексное исследование, которое проводится с целью анализа основных вариантов вывода предприятия из кризиса. Результаты такого анализа позволяют судить о возможном состоянии предприятия в будущем, отсечь контрольные точки для определения эффективности. В целом анализ возможностей позволяет определить тактику, в соответствии с которой будет проводиться оздоровление предприятия.

Одной из составляющих анализа является анализ внешнего окружения, в процессе которого готовится информация по всем аспектам, связанным с контрагентами поставщиками сырья и потребителями продукции. Изучение поставщиков сырья проводится с целью выявления наиболее выгодных по критерию "цена на складе изучаемого предприятия". Это связано с тем, что отпускные цены у различных производителей отличаются одна от другой. Но выбирать сырье только по отпускной цене ошибочно, поскольку она существенно увеличивается за счет стоимости транспортировки от склада поставщика до склада изучаемого предприятия. Таким образом, повысить эффективность производства можно за счет формирования четкой снабженческой политики.

Это связано, во-первых, с различиями в стратегии маркетинга, зависящей от типа потребителя. Но и оптовых, и розничных потребителей можно в целом сгруппировать в несколько групп (рис. 4).

При проведении анализа внешнего окружения также изучаются поставщики сырья, поставщики энергоресурсов, другие контрагенты, а также те аспекты деятельности, которые в основном зависят от внешних по отношению к предприятию воздействий.



Рисунок 4 - Структура потребителей результатов деятельности строительного предприятия

Анализ текущего положения должен быть дополнен прогнозом работы предприятия, что должно определить перспективы его улучшения или ухудшения при:

- сохранении сложившихся тенденций;

- вероятных изменениях внешней среды предприятия;

- незначительных корректировках внутренней политики без использования значительных внешних источников поддержки;

- реализации тех или иных возможных инвестиционных проектов.

Прогноз на основе сложившихся тенденций может быть краткосрочным и среднесрочным, методы такого анализа требуют отдельного рассмотрения. Такой прогноз должен показать степень опасности сложившихся негативных и еще, может быть, не слишком заметных тенденций, вероятное усиление еще малозаметных положительных тенденций.

Прогноз внешней среды с точки зрения финансовых параметров предприятия должен поставить и решить следующие проблемы:

ожидаемые меры правительства в области налогообложения, бюджета, инвестирования и т. д.;

ожидаемая динамика макроэкономических параметров, могущих повлиять на судьбу определенных отраслей, регионов, предприятий;

ожидаемая стратегия конкурентов и ее влияние на эффективность работы рассматриваемого предприятия;

ожидаемые результаты научно-технического прогресса, тенденции в области экологии, безопасности, качества и т. д.

Последующие действия по прогнозированию должны показать возможность и, наоборот, невозможность при складывающихся внешних тенденциях и потенциале предприятия рассчитывать на его оздоровление путем использования лишь внутренних ресурсов и без значительной перестройки его работы. Логика такого прогноза следующая:

по сложившейся динамике балансовых статей актива и пассива во взаимосвязи с доходами и затратами предприятия или на основе экспертных оценок необходимо оценить ожидаемую эффективность активов;

сравнение ожидаемой эффективности активов с ожидаемой стоимостью пассивов покажет потенциал развития предприятия, динамику рыночной цены его акций;

при обнаружении неблагоприятных тенденций необходимо обратить внимание на использование резервов, не учтенных в балансах и отчетах - наличие нереализованных научно-технических разработок, рационализаторских предложений, особых прав и привилегий.

При невозможности оздоровления путем гладкого реформирования и с учетом представленных вариантов стратегии предприятия ставится вопрос о возможных проектах финансового оздоровления, включающих частичное или полное перепрофилирование его производств.

Таким образом, стратегия финансового оздоровления включает в себя как план кардинальных перемен в деятельности предприятия (частичного или полного перепрофилирования), так и решение проблемы накопленных долговых обязательств.

3.3 Методика разработки инвестиционной программы для вывода из кризиса ООО "КоСМО"

Для вывода предприятия из кризисного состояния необходимо осуществить одну или несколько инвестиционных программ (процесс создания инвестиционной программы приведен на рис. 5), которые могут быть связаны со следующими антикризисными мероприятиями:

- перепрофилирование производства;

- закрытие нерентабельных производств и создание новых;

- реорганизация производств;

- пополнение оборотных средств.

Рисунок 5. Процесс разработки инвестиционной программы несостоятельного предприятия

Каждое из выбранных направлений нуждается в технико-экономическом обосновании и требует проведения четкого анализа инвестиций, результатом которого становится разработка инвестиционной программы несостоятельного предприятия.

Инвестиционная программа несостоятельного предприятия имеет определенные особенности именно в силу несостоятельности инвестора. Поэтому одним из важнейших видов деятельности в этом направлении является поиск и привлечение финансирования под разрабатываемые инвестиционные программы. В этой связи процесс привлечения финансовых ресурсов под инвестиционные проекты несостоятельного предприятия выглядит следующим образом (рис. 6).

Рисунок 6 - Схема привлечения финансовых ресурсов

Таким образом, инвестиционная активность несостоятельного предприятия определяется, прежде всего, объемами средств, которые оно может привлечь. В этой связи, выделяются такие понятия как:

- инвестиционные ресурсы несостоятельного предприятия - это средства, которые имеются в распоряжении предприятия, то есть располагаемые ресурсы;

- инвестиционный потенциал несостоятельного предприятия - ресурсы, которые предприятие может мобилизовать на финансовом рынке;

- инвестиционные потребности - объем средств, необходимый несостоятельному предприятию для осуществления инвестиционной программы;

- инвестиционная программа - разработанная в рамках программы финансового оздоровления несостоятельного предприятия программа, включающая направления, сроки и объемы инвестиций;

- потребность несостоятельного предприятия в инвестиционных ресурсах - разность между инвестиционными потребностями и инвестиционными ресурсами несостоятельного предприятия.

То есть:

, (45)

ПР - потребность в инвестиционных ресурсах;

ИП - инвестиционный потенциал несостоятельного предприятия;

ИР - инвестиционные ресурсы несостоятельного предприятия.

Если:

,

Потр - инвестиционные потребности несостоятельного предприятия,

то ситуация для осуществления инвестиционной программы благоприятна, и сумма равная:

, (46)

может рассматриваться в виде мобильного резерва или страхового запаса (СЗ).

3.4 Привлечение дополнительных источников финансирования

Привлечение финансирования - одна из основных потребностей любого предприятия. Эта задача решается во взаимодействии предприятия с инвестиционным институтом, например, для размещения эмиссии акций или облигаций. Благодаря такому взаимодействию предприятие может правильно построить свою политику привлечения капитала, выбрать оптимальные источники финансирования, снизить стоимость заемных средств. С другой стороны, в рамках предприятия могут действовать подразделения, имеющие потребности в финансировании. Для удовлетворения они могут, во-первых, запрашивать ресурсы внутри предприятия, во-вторых, выходить на внешний по отношению к предприятию рынок капитала.

Реальный сектор экономики располагает инвестиционными возможностями, для реализации которых в целях извлечения прибыли необходимы капитальные ресурсы. С другой стороны, существуют сектора, не обладающие внутренним инвестиционным потенциалом, однако владеющие свободными ресурсами. Рынок капитала появился и получил развитие как механизм, упрощающий и удешевляющий отношения между теми, кто владеет ресурсами, и теми, кто в них нуждается.

Банковская система является одним из проводников капитала в реальный сектор. Однако при сегодняшнем раскладе в экономике страны банки теряют статус оплота финансовой системы. Доверие к банкам пошатнулось, что вызовет, кроме прочего, повышенную избирательность при выдаче кредита, тем более долговременного. В результате, предприятие, даже при явных инвестиционных возможностях, может остаться без финансирования.

Наиболее привлекательным для предприятия является рынок ценных бумаг, который, к сожалению, не успев развиться до той степени, когда не только крупные, но и средние и мелкие предприятия смогут привлекать на нем ресурсы, оказался откинутым в результате кризиса на несколько лет назад. В настоящее время на рынке акций остались только крупные и наиболее профессиональные операторы, а объемы сделок сократились в десятки раз. Следовательно, планы эмиссии акций для продажи на рынке целесообразно скорректировать в сторону привлечения зарубежных инвесторов.

Но жизнь не останавливается, то есть потребностей в финансировании не уменьшается. На предприятиях зачастую возникают проблемы финансирования, причем, проблема одного бизнеса - нехватка средств для потенциально возможного роста, другого - нехватка средств вообще (при стагнирующем производстве), а третьего - невозможность расширения на имеющихся площадках.

Для предприятия, как правило, необходимы услуги по комплексному финансированию - привлечение инвесторов, как на долговой, так и на долевой (акционерной) основе, но без передачи прав собственности на контрольный пакет. Предприятия второго типа заинтересованы в привлечении стратегического инвестора, и основные акционеры, скорее всего, согласны с потерей контроля. Как правило, стратегический инвестор желает приобрести более 50%, а иногда более 75% акций такого предприятия, то есть поглотить его. Владельцы предприятий третьего типа располагают средствами (или представляют схемы для получения средств) для приобретения (поглощения) или объединения (слияния) с другим бизнесом, которое должно принести дополнительный доход (синергический эффект).

Услуги всех перечисленных типов оказываются специфическими финансовыми институтами - инвестиционными банками, - которые пока только зарождаются в России как звено финансовой системы. В инвестиционные банки чаще всего преобразуются крупные универсальные инвестиционные компании и банки, работающие на рынке ценных бумаг.

С одной стороны, инвестиционный банк должен иметь мощную аналитическую службу, способную, работая совместно с предприятием, проникать в суть производственных и инвестиционных процессов. С другой стороны, инвестиционному банку необходима инфраструктура, позволяющая работать на всех сегментах рынка ценных бумаг, а также организовывать взаимодействие с банковскими структурами.

Инвестиционный банк осуществляет поиск стратегического инвестора, выступает в качестве консультанта при слияниях компаний и участвует во всех необходимых сделках с акциями.

Типичный продукт по корпоративному финансированию, предлагаемый инвестиционным банком, обычно содержит услуги по:

1. Оцениванию необходимости привлечения ресурсов (инвестиционная диагностика);

2. Разработке оптимальных инструментов финансирования и выработке рекомендаций по их применению (инвестиционное проектирование);

3. Посредничеству между предприятием и структурами предложения капитала (эмиссионная деятельность, сделка по предоставлению кредита);

4. Сопровождению проекта финансирования (финансовое консультирование).

Анализ деятельности предприятия проводится со степенью детализации, необходимой для выявления объема потребности в дополнительном финансировании. Возможна ситуация, когда потребности в дополнительном финансировании не будет выявлено вовсе. Тем не менее, финансовый анализ и экономическая оценка предприятия достаточно важны в инвестиционно-банковском процессе. Именно на основе результатов анализа строятся все дальнейшие действия по выбору типа источников и привлечению финансирования.

Следует добавить, что в основе удовлетворения потребностей предприятия в финансировании лежит сделка (ряд сделок) по купле-продаже его ценных бумаг или по предоставлению банковского кредита. Важнейшими параметрами сделки являются ее размер и цена, которые, кроме прочего, зависят от финансового инструмента, выбранного для обеспечения инвестиционных потребностей заемщика.

Долговое финансирование предприятия выгодно использовать не на временной основе, а с оставлением постоянной доли в авансированном капитале, то есть, последовательно равными суммами подменяя долг собственными финансовыми ресурсами. С одной стороны, это освобождает от единовременного погашения достаточно крупной основной части долга из прибыли или других собственных источников. С другой стороны, поддерживая существенную долю долга в авансированном капитале предприятия, возможно, постоянно пользоваться налоговыми преимуществами финансового левериджа, тем самым, увеличивая рыночную стоимость предприятия. Разумеется, такое поведение потребует четкого расчета, основанного на стабильном прибыльном функционировании.

Инструмент финансирования выбирается в зависимости от суммы, срока и ограничения на стоимость капитала, накладываемого рентабельностью проектов предприятия. Изначально рассматриваются практически любые возможности - от обыкновенных акций до банковского кредита и облигаций. Эмиссия акций, как уже было сказано, вряд ли может быть в настоящее время успешно размещена на российском рынке. Существует, однако, возможность частного размещения, означающая продажу всего выпуска одному или нескольким стратегическим инвесторам. Услуги инвестиционного банка могут включать поиск таких инвесторов.

Банковский кредит в настоящее время излишне дорог. Однако инвестиционный банк может провести работу по созданию банковского синдиката, кредитующего предприятие по сниженной ставке. Синдицированный кредит обычно дешевле кредита единичного банка, поскольку вся совокупность кредитных рисков, сопутствующих данному кредиту, делится между участниками синдиката.

Сегодняшние проблемы банковской системы - основа для возникновения возможности выпуска корпоративных облигаций, которые представляют собой инструмент долгового финансирования, имеющий кредитную природу. Возможен выпуск облигаций различного вида: купонные облигации (с фиксированной и плавающей купонной доходностью), дисконтные облигации и конвертируемые облигации (доходность увязывается с параметрами размещения дополнительной эмиссии акций и их курсовой стоимостью).

Некрупные облигационные займы (3-10 млн. долл.) могут быть размещены частным образом. Крупные займы (более 10 млн. долл.) должны обслуживаться совместно несколькими финансовыми институтами и размещаться как частным образом, среди крупных инвесторов, так и публично, среди мелких и средних инвесторов.

Существует также множество "нетрадиционных" для российского рынка капитала инструментов, с помощью которых возможно привлекать финансирование. Некоторые инструменты, используемые в финансовой практике для привлечения финансовых ресурсов, рассмотрены ниже, однако, стоит иметь в виду, что, как правило, часто есть возможность сконструировать инструмент, точно удовлетворяющий специфике конкретного предприятия и наиболее подходящий для него.

Варианты эмиссионного финансирования

Одним из способов привлечения финансирования на ООО "КоСМО" может стать акционирование и последующее привлечение финансирования за счет различных вариантов эмиссии:

1. Эмиссия обыкновенных акций.

2. Эмиссия привилегированных акций.

3. Эмиссия облигаций предприятия.

4. Выпуск векселей для получения кредита.

Эмиссия обыкновенных акций

Выпуск акций позволяет привлечь финансирование на долгосрочной основе, при этом предприятие-эмитент не берет на себя фиксированных обязательств. Недостаток этого варианта привлечения капитала - чрезвычайно низкие рыночные цены на российские акции, сложившиеся к настоящему времени. Поэтому реализовать акции можно только в случае привлечения крупного стратегического инвестора, желающего приобрести значительный (обычно, не менее блокирующего) пакет акций.

Эмиссия привилегированных акций

Выпуск привилегированных акций также позволяет привлечь финансирование на долгосрочной основе. Однако в настоящее время размещение выпуска привилегированных акций по удовлетворительным ценам может быть сопряжено с определенными сложностями, поскольку привилегированные акции, как правило, не представляют интереса для стратегических инвесторов, а публичное их распространение может оказаться достаточно трудоемким процессом. Тем не менее, при правильном выборе параметров привилегированных акций (размер дивиденда, оговорка об отзыве, условие конвертации и т. д.) задача привлечения финансирования может быть решена.

Эмиссия корпоративных облигаций

Размещение облигационных займов пока ещё не получило широкого распространения на российском финансовом рынке. Однако, на наш взгляд, в настоящее время предприятия получили возможности для более активного использования этого источника финансирования. Благодаря выпуску облигационных займов предприятие может снизить стоимость финансовых ресурсов по сравнению с банковским кредитом; кроме того, облигации могут быть источником долгосрочных ресурсов.

Кроме выпуска облигаций предприятие может осуществить выпуск краткосрочных векселей, также выступающих в этом случае в роли инструмента привлечения ресурсов. В этом случае предприятие может не регистрировать эмиссию (выпуск) и уменьшить накладные расходы на ее проведение. Однако объем привлекаемого таким образом финансирования будет меньше, чем при эмиссии облигаций.

Выпуск векселей для получения кредитов

Банковский кредит является одним из основных источников формирования оборотных средств предприятия. Он позволяют отчасти решить проблемы с финансированием текущей деятельности, однако получить долгосрочный кредит для реализации имеющихся инвестиционных проектов достаточно трудно.

Для выявления наиболее подходящего и эффективного источника финансирования своей деятельности предприятие может прибегнуть к бизнес-планированию и финансовому анализу.

Бизнес-планирование и финансовый анализ как основа привлечения финансирования

Результатом бизнес-планирования является бизнес-план, который, в первую очередь, является основой внутрикорпоративного управления, своего рода фундаментом, на котором базируется работа любого предприятия. И далеко не во всех случаях он предназначен для внешнего применения. Однако, как показывает опыт, не все предприятия осознают это и зачастую начинают работать с бизнес-планом в основном в двух случаях: при необходимости получения кредита или при поиске инвестора.

При составлении бизнес-плана могут проводиться независимые экспертные опросы, аналитические исследования различных сегментов внутренних и внешних рынков.

Значительное внимание при работе над проектами должно отводиться финансовому анализу, с использованием различных методик, соответствующих принципам международного финансового учета, представляющих собой инструментарий комплексного анализа финансового состояния и оценки результатов деятельности предприятия.

Практика бухгалтерского учета и проектного анализа рекомендует опираться в финансовых расчетах на принцип консерватизма. Это означает, что при оценке затрат необходимо использовать верхние значения их прогнозируемого диапазона, а поступлений - нижние. Необходимо отметить, что в бизнес-планировании наибольшую ценность представляют анализ и прогноз ситуации - это те параметры, которые невозможно просчитать, но как раз они являются определяющими при разработке бизнес-плана. По своей сути бизнес-план не должен содержать каких-либо глобальных неопробованных нововведений - это может создать неустойчивость проекта и повысить риски.

Кроме того, как и всякий рабочий инструмент, бизнес-план должен представлять собой адаптируемый в соответствии с текущим моментом документ. Анализ "план-факт" должен порождать обратную связь, либо с деятельностью предприятия (было сделано что-то не так, надо вносить коррективы), либо необходимо внести изменения в бизнес-план, при необходимости с внесением изменений в производство, затем опять анализ "план-факт" с обратной связью. Регулярная работа по бизнес-плану, постоянная его коррекция, анализ текущей ситуации через призму планирования, позволяет наиболее оптимально использовать ресурсы и минимизировать риски. Данная схема работы позволяет добиться устойчивого развития всех бизнесов предприятия.

Не существует каких-либо канонических структур бизнес-плана, скорее он представляет собой совокупность компонентов, необходимых для успешного ведения всех коммерческих процессов или их составных частей. Данные компоненты можно представить в виде объединения нескольких основных блоков: описание предприятия (включая историю, организацию, управление, и т. д.), цели бизнес-проектов и пути их достижения, виды продукции (обзор рынков, конкуренты, препятствия и др.), схема производства, структура финансовых потоков, дополнительные аспекты. В зависимости от задач, поставленных при разработке бизнес-плана, его дальнейшего использования, естественно происходит исключение определенных блоков и при необходимости акцентирование на том или ином разделе.

В последнее время бизнес-планированию уделяется значительное внимание. В этой связи, в ходе работы над бизнес-планом должны применяться необходимые компоненты развернутой структуры бизнес-плана, отражающие вышеперечисленные блоки, для создания как комплексных корпоративных планов, так и индивидуальных по каждому отдельному проекту или бизнесу предприятия.

При анализе проектов руководству предприятия должно быть предоставлено комплексное заключение, содержащие в себе юридические, финансовые, проектные и технические оценки. При необходимости проводится оценка рынков и другие исследования.

Заключение

Объектом дипломной работы является финансово-хозяйственная деятельность ООО "КоСМО".

Анализ структуры бухгалтерского баланса ООО " КоСМО" показывает, что хозяйственные средства на конец года снизились на 8578 тыс. руб. и составили 43171 тыс. руб.

За отчетный период произошло изменение структуры как источников (пассив баланса) так и размещения средств (актив баланса).

В активе баланса сумма основных средств на конец отчетного года увеличились по сравнению с началом на 127 тысяч рублей, что свидетельствует о повышении производственного потенциала предприятия. В оборотных активах наибольший удельный вес занимают товарно-материальные запасы. Дебиторская задолженность на конец года уменьшилась на 6739 тыс. руб. и составляет 37 % всех хозяйственных средств. На конец года денежные средства уменьшились на 1615 тыс. руб., что указывает на снижение платежеспособности предприятия. Уменьшение величины оборотных средств в активе баланса произошло в основном за счет уменьшения быстроликвидных и ликвидных активов, что отрицательно влияет на ликвидность (платежеспособность) предприятия.

Собственные источники средств на конец отчетного года увеличились на 33 тыс. руб. и составляют всего лишь 17% всех хозяйственных средств. Сумма обязательств (долгосрочных и краткосрочных) на конец отчетного года уменьшились, и на конец отчетного года составляют 82%, что отрицательно влияет на финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.

Такая структура пассива баланса, где преобладают привлеченные средства, плохо сказывается на финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Анализ имущественного положения показывает, что основную сумму хозяйственных средств составляют привлеченные средства (82,39%), а также текущие активы (72,27).

Имущество предприятия уменьшилось на 8578 тыс. руб. Это уменьшение произошло в основном за счет уменьшения привлеченного капитала. Уменьшение привлеченного капитала оказывает положительное влияние на деятельность предприятия. Однако на конец отчетного года он составляет 82% всех хозяйственных средств.

Уменьшение запасов свидетельствует о повышени...